ECONOMIA

DE LOS CONTRATOS
UNIDAD VII

Cuando las personas le asignan

probabilidades de ocurrencia diferentes.

Supongamos que nuestros dos

ahorristas son igualmente aversos al
riesgo ( v1 = v2 = y ) y sus ingresos
son $49 en el estado de expansin y
$25 en el de recesin, pero que el
ahorrista 1 le asigna una probabilidad
de 0,25 al estado de expansin y de
0,75 al de recesin y el ahorrista 2 le
asigna una probabilidad de 0,75 al de
expansin y de 0,25 al otro estado

En esa circunstancia, dichos agentes

econmicos comienzan con los
siguientes niveles de utilidad
esperada:
V1 = 0,25 .

49 + 0,75 .

25 = 5,5

V2 = 0,75 .

49 + 0,25 .

25 = 6,5

En una situacin como la descripta el

ahorrista 1 entiende que el estado de
recesin es relativamente ms probable y
el ahorrista 2 entiende lo contrario, ambas
personas pueden incrementar su utilidad
esperada por medio de un contrato que
especifique que la primera de ellas va a
desprenderse de parte del ingreso que
recibira en una situacin de expansin a
cambio de recibir ingreso extra en una
situacin de recesin.

Un ejemplo de contrato como el descrito es

un acuerdo por el cual el ahorrista 1 se
compromete a pagarle $13 al ahorrista 2 en
una situacin de expansin, a cambio de
que ste le pague $11 en una situacin de
recesin

V1 = 0,25 . (49 13) + 0,75 . (25 + 11)

= 0,25 . 36 + 0,75 . 36 =
6
V2 = 0,75 .

(49 + 13 ) + 0,25 .

= 0,75 . 62 + 0,25 . 14

(25 11)
=

6,84

RIESGOS ENDOGENOS Y PROBLEMA DE

AGENCIA
En la clase anterior vimos como los riesgos
de las partes son exgenos a ellas, es
decir, no dependen de las acciones que
dichas partes lleven a cabo.
Lluvia y sequa son fenmenos
meteorolgicos sobre los cuales las
personas no tienen influencia; expansin y
recesin son fenmenos macroeconmicos
sobre los cuales la influencia de las
decisiones de los agentes individuales es
nula o insignificante.

En muchas circunstancias de la vida

econmica, sin embargo, los individuos
enfrentan riesgos sobre los cuales tienen
algn control, y estos riesgos pueden
formar parte necesaria de algunos
contratos. El caso ms estudiado por la
literatura econmica es el denominado
riesgo moral; el cual tiene lugar cuando,
como consecuencia de un cierto contrato,
un agente econmico cuyas acciones
influyen sobre el nivel de riesgo se ve
inducido a modificar dichas acciones.

Las situaciones de riesgo moral

son consecuencia directa de lo
que en economa se conoce
como: Problema de Agencia o
Problema principal agente.

Dicho problema se da cuando en una

relacin contractual, ocurre que:
a)ciertos actos de una de las partes no
pueden ser observados por la otra parte;
b)dichos actos no pueden ser inferidos
directamente de la observacin de otras
variables;
c)los actos en cuestin impactan sobre
la probabilidad de ocurrencia de ciertos
sucesos que tienen efectos sobre los
beneficios o las utilidades esperadas de
las partes.

Este tipo de situacin es semejante a la de

un mandante o principal que le encarga
cierta actividad a un mandatario o agente
pero no le especifica (ni puede controlar
con exactitud) las acciones que este
agente debe llevar a cabo para realizar la
actividad en cuestin. Lo que si puede
observar con posterioridad es el
resultado de las acciones. (por ej.: un
cierto nivel de beneficios), pero dicho
resultado no depende slo de lo que el
agente haya hecho sino tambin de
ciertos factores exgenos sujetos a
incertidumbre.

Como el efecto de esos factores

exgenos no puede ser desentraado
del efecto de las acciones del agente, el
principal termina enfrentndose a un
doble riesgo: el creado por los factores
exgenos (naturales,
macroeconmicos, etc.) y el creado por
las acciones ocultas del agente
(endgeno a la relacin contractual)

FORMA DE SOLUCIONAR: LA PARTE

QUE TIENE MAYOR CONTROL CON
RESPECTO AL RIESGO AL QUE EST
SOMETIDA LA ACTIVIDAD, DEBE SER
LA QUE ABSORBA EL RIESGO TOTAL
EN GRAN MEDIDA.

NEUTRALES AL RIESGO
Supongamos una actividad que puede generar
dos niveles de beneficios diferentes: un
beneficio alto = $98 o un beneficio bajo = $50.
Supongamos tambin que dicha actividad
necesita del concurso de dos personas, una
de las cuales es el dueo de la empresa
(principal) y la otra es el que la administra
(agente).
Las probabilidades de ocurrencia de los
beneficios altos y bajos depende de varios
factores, uno de los cuales es el nivel de
esfuerzo del agente (que es una variable que
ste conoce pero no puede medirse
objetivamente y que permanece oculta para el
principal).

SI EL AGENTE ACTUA DE MANERA:

Esforzada (E): La probabilidad de obtener
alto
0,75
BENEFICIO
bajo
0,25
Displicente (D): La probabilidad de obtener
alto
0,25
BENEFICIO
bajo 0,75

Actuar de manera esforzada, sin embargo,

tiene para el agente un costo extra, que
supondremos igual a $13
Supongamos que tanto el agente como el
principal son personas neutrales al riesgo
cuya funcin de valuacin es v = Y , y que
en un principio acuerdan repartirse los
beneficios por mitades. Esto implica que las
utilidades de estas personas Vp y Va
cuando el agente actua de manera esforzada
y de manera displicente son respectivamente
las siguientes:

BENEFICIO
BAJO

ALTO

Vp (E) = 0,25 . 25 + 0,75 . 49

43

Vp (D) = 0,75 . 25 + 0,25 . 49

31

Va (E) = 0,25 . 25 + 0,75 . 49 13 =

30

Va (D) = 0,75 . 25 + 0,25 . 49

31

Como puede observarse, si el agente es

el que tiene que decidir su nivel de
esfuerzo, esta forma de repartir los
beneficios lo induce a elegir un
comportamiento displicente.

La manera de resolver este problema

de riesgo moral a travs de un contrato
es pactar que el agente absorba todo el
riesgo, y que en cambio el principal
reciba siempre una suma fija.

Si esta suma fija fuera, por ejemplo, $37,

el agente se quedara con $13 en una
situacin de beneficio bajo, y con $61 en
una situacin de beneficio alto, las
utilidades esperadas de ambas partes
seran:

BENEFICIO
BAJO

ALTO

Vp (E) = 0,25 . 37 + 0,75 . 37

= 37

Vp (D) = 0,75 . 37 + 0,25 . 37

= 37

Va (E) = 0,25 . 13 + 0,75 . 61 13 = 36

Va (D) = 0,75 . 13 + 0,25 . 61

= 25

En una situacin como sta, entonces,

el agente pasa a recibir una utilidad
esperada mayor si se comporta de
manera esforzada que la que recibe si
se comporta de manera displicente, y
esto lo induce a elegir un nivel de
esfuerzo alto. Como ahora el principal
pasa a tener una utilidad esperada que
ya no depende de los beneficios de la
empresa sino que proviene de una
suma fija, ambas partes terminan mejor
que en la situacin anterior y el
excedente total generado se maximiza.

Ejemplos: Contratos de Franquicia:

generan una situacin de asociacin
entre un franquiciante y un
franquiciado, por el cual el primero de
ellos aporta un nombre comercial, un
sistema y un conjunto de
conocimientos tcnicos, y el segundo
se compromete a desarrollar una
determinada actividad comercial de
acuerdo con las instrucciones
generales del franquiciante.

En este tipo de contrato (franquiciante =

principal y franquiciado = agente), es
habitual que el modo de repartir los
beneficios sea a travs del pago de una
suma fija (canon) del franquiciado al
franquiciante. Esto hace que el riesgo
empresario quede bsicamente a cargo
del franquiciado, ya que es l (a travs
de su esfuerzo por incrementar las
ventas) quien tiene mayor control sobre
los sucesos que pueden hacer que los
beneficios aumenten o disminuyan en
el corto plazo.

ES MAS EFICIENTE QUE QUIEN

ABSORBE EL RIESGO SEA EL QUE
TIENE MAYOR CONTROL SOBRE EL.