2.3.

Modelo IS-LM en una

economa monetaria abierta sin
flujos de capital

Modelo IS-LM: supuestos

Modelo IS-LM
Modelo de determinacin de la renta y los tipos de inters a corto plazo
Supuestos
Economa con sector pblico
Economa abierta sin flujos de capital
Economa monetaria
Precios constantes

Equilibrio en el mercado de bienes y servicios Curva IS

Equilibrio en el mercado de activos financieros Curva LM
Equilibrio IS-LM equilibrio conjunto de los mercados de bienes, servicios,
dinero y bonos

Pg.2

El mercado de bienes y la curva

IS
(i)
A partir del modelo keynesiano bsico, obtenemos la curva IS, que nos
mide las combinaciones de tipos de inters y niveles de produccin que
hacen que el mercado de bienes y servicios est en equilibrio.
Al incorporar el mercado de activos financieros, la funcin de inversin

(que en el modelo keynesiano bsico habamos supuesto completamente

exgena) depende del tipo de inters.

I I0 br
Donde b es un parmetro positivo que mide la sensibilidad de la inversin

a cambios en el tipo de inters

Pg.3

El mercado de bienes y la curva

IS
(ii)
FUNCIN DE DEMANDA DE INVERSIN
I I0 br

dr 1
1

0
dI
dI
b
dr
Efecto de una mejora de
las expectativas de
inversin

I0<I1

I=I1-br
I=I0-br
Pg.4

El mercado de bienes y la curva

IS
(iii)
FUNCIN DE DEMANDA DE INVERSIN: CASOS EXTREMOS
Demanda de inversin muy
sensible a cambios en r (b)

Demanda de inversin
insensible a cambios en r (b0)

I=I0-br

I=I0-br
Pg.5

El mercado de bienes y la curva

IS (iv)
LA DEMANDA AGREGADA
La incorporacin de una funcin de demanda de inversin dependiente del tipo de
inters en la funcin de demanda agregada, hace que la demanda agregada sea
tambin dependiente del tipo de inters.
A partir de las ecuaciones:

DA C I G X - Q
C C 0 c(1 - t)Y cTR 0
I I0 br
G G0
XN XN0 - mY
Sustituyendo las expresiones de C, I, G y XN en la funcin de demanda agregada
se tiene que:

DA Co c( 1 t)Y cTRo I o br Go XN o mY

C
Pg.6

XN X Q

El mercado de bienes y la curva

IS (v)
LA DEMANDA AGREGADA
Reagrupando trminos obtenemos:

DA Co cTRo I o Go XN o br [c( 1 t) m]Y

A0

Podemos expresar la demanda agregada, por tanto, en forma compacta como:

DA A0 br [c( 1 t) m]Y
Se observa ahora que para cualquier nivel de renta, los aumentos del tipo de
inters reducen la demanda agregada, al reducir el volumen de inversin.
Ahora, al variar el tipo de inters variar la demanda agregada y, como
consecuencia, tambin variar la renta/produccin de equilibrio.

Pg.7

El mercado de bienes y la curva

IS (vi)
LA DEMANDA AGREGADA
Grficamente.
DA

Lnea 45o

DAo=Ao-br+[c(1-t)-m]Y
E

A0-br

Pg.8

Punto de equilibrio:
Y = DA

Y0

El mercado de bienes y la curva

IS (vii)
LA CURVA IS
La curva IS representa el conjunto de combinaciones de tipos de inters y renta,
para los cuales el mercado de bienes y servicios est en equilibrio.
Esto es, para cada valor del tipo de inters tendremos una demanda agregada
diferente y por tanto un nivel de produccin de equilibrio distinto.
Si representamos en un plano de tipo de inters y renta, el conjunto de
combinaciones de tipos de inters y renta de equilibrio, conforman la curva IS.
Por tanto, la IS se puede representar como:

IS Y,r /Y DA

Pg.9

Obtencin grfica de la curva IS

Lnea 45o

DA

DA1=Ao-br1+[c(1-t)-m]Y

E1
A0-br1

DAo=Ao-br0+[c(1-t)-m]Y

r1<r0

E0

Panel a: EL MERCADO DE BIENES

Y SERVICIOS

A0-br0
r
r0

Y0

Y1

E0

Panel b: LA
CURVA IS
E1

r1

Curva IS: {(Y,r) tales que Y=DA}

Pg.10

Y0

Y1

Obtencin analtica de la curva IS

Si la curva IS es el conjunto de combinaciones tipo inters y renta (Y, r) para las
cuales el mercado de bienes y servicios est en equilibrio, slo tendremos que
aplicar la condicin de equilibrio del mercado de bienes y servicios, Y=DA, para
obtener la expresin analtica de la IS.

As, tenemos:
Y DA

Y Ao br [c( 1 t) m]Y

Y [c( 1 t) m]Y A0 br

Y[1 c( 1 t) m] A0 br

Y
( A0 br )

1 c( 1 t) m

multiplicador:

Por tanto, la expresin analtica de la curva IS es:

Y (A0 br)

Pg.11

La curva IS:

casos extremos

IS PERFECTAMENTE
INELSTICA
Demanda
de inversin

IS PERFECTAMENTE
ELSTICA
Demanda
de inversin muy

insensible a cambios en r (b0)

sensible a cambios en r (b)

r
dr
dY

IS

1
b 0

b

La trampa
de la
inversin

dr
dY

IS

1 b
0
b

IS (A0)

IS(A0)
Pg.12

Desplazamientos de la curva IS
DISMINUCIN DE
A0

AUMENTO DE A0

A1>A0

IS(A1)
IS(A0)

Pg.13

A1<A0

IS(A0)
IS(A1)

El mercado de activos y la curva

LM
La curva LM va a representar el conjunto de combinaciones de tipos de
inters y renta, para los cuales el mercado de dinero (y, por tanto, el de
bonos) est en equilibrio.
Por tanto, la curva LM se puede representar como:

LM Y,r /L
P

Pg.14

Obtencin grfica de la curva LM

Panel b: LA CURVA LM

Panel a: EL MERCADO DE
DINERO

r
E1

r1

E1

r1
r0

E0

r0

Curva LM: {(Y,r) tales que L=M/P}

E0

L(Y1)

Y1>Y0

L(Y0)
Pg.15

M/P

L, M/P

Y0

Y1

Obtencin analtica de la curva LM

Si la curva LM es el conjunto de combinaciones tipo inters y renta (Y, r) para las
cuales el mercado de dinero est en equilibrio, slo tendremos que aplicar la
condicin de equilibrio del mercado de dinero, para obtener la expresin analtica
de la LM. Es decir, tan solo tenemos que igualar la demanda y la oferta de saldos
reales:

Demanda de
saldos reales

kY-hr

Demanda de
saldos reales

M
P

Oferta de
saldos reales

M
P

Oferta de
saldos reales

Por tanto, la expresin analtica de la curva LM es:

Pg.16

1
M
r kY
h
P

La curva LM:

casos extremos
LM PERFECTAMENTE
ELSTICA
Caso
1: Demanda de saldos reales

LM PERFECTAMENTE
INELSTICA
Caso
1: Demanda de saldos reales
insensible a cambios en r (h0)

muy sensible a cambios en r (h)

Caso 2: Demanda de saldos reales

muy sensible a cambios en Y (k)

Caso 2: Demanda de saldos reales

insensible a cambios en Y (k0)

r
dr
dY
dr
dY

LM

k
h 0

h

LM

k
k
h

dr
dY
dr
dY

LM

k
h 0
h

LM

k
k
0 0
h

La trampa
de la
liquidez

LM(M/P)0

LM(M/P)0
Pg.17

Desplazamientos de la curva LM
POLTICA MONETARIA
CONTRACTIVA

POLTICA MONETARIA
EXPANSIVA

LM(M0/P)

LM(M1/P)

LM(M0/P)

M1<M0

M1>M0

Pg.18

LM(M1/P)

El equilibrio en el modelo IS-LM (i)

Tras analizar por separado la curva de equilibrio del mercado de bienes y servicios
curva IS- y la curva de equilibrio del mercado de activos curva LM- estamos en
disposicin de interrelacionar ambas curvas, cosa que podemos hacer gracias a
que ambas estn dispuestas en el mismo plano, el plano r-Y.
De la interseccin de ambas curvas de equilibrio, surgir una combinacin de tipo
de inters y nivel de renta para la cual, el mercado de bienes y servicios estar en
equilibrio -al pertenecer a la IS- y el mercado de activos tambin lo estar -al
pertenecer a la LM-.
Por tanto, el par (r*, Y*) representa el equilibrio conjunto de todos los mercados
existentes en la economa.

Pg.19

El equilibrio en el modelo IS-LM (ii)

r
LM

E
r*

IS

Pg.20

Y*

Obtencin analtica del equilibrio IS-LM

Para hallar de forma analtica la interseccin de la IS con la LM, tan solo
tendremos que hallar la solucin del sistema formado por las ecuaciones de
ambas curvas:

IS Y (A0 br)
1
M
LM r kY
h
P

Al resolver dicho sistema, obtenemos la expresiones de la renta y el tipo de

inters de equilibrio:

h
b
M
Y*
A0

h bk
h bk P
k
1
M
r*
A0

h bk
h bk P
Pg.21

Puntos situados fuera de la curva IS

Lnea 45o

DA

DA1=Ao-br1+[c(1-t)-m]Y

E1

DAo=Ao-br0+[c(1-t)-m]Y

B
A0-br1
A0-br0
r
r0
r1

r1<r0

A
E0
Y0

Y1

E0

E1

Y
Puntos a la derecha de la IS
(Punto A):
EXCESO DE OFERTA DE BIENES Y
Puntos a SERVICIOS
la izquierda de la IS
(Punto B):
EXCESO DE DEMANDA DE BIENES
Y SERVICIOS

Curva IS: {(Y,r) tales que Y=DA}

Pg.22

Y0

Y1

Puntos situados fuera de la curva LM

r

r1

E1

E0

r0

Curva LM: {(Y,r) tales que L=M/P}

r1

r0

E0

E1

L(Y1)

Y1>Y0

L(Y0)
M/P

L, M/P

Puntos a la izquierda de la LM
(Punto C):
EXCESO DE OFERTA DE DINERO
Pg.23
EXCESO DE DEMANDA DE BONOS

Y0

Y1

Puntos a la derecha de la LM
(Punto D):
EXCESO DE DEMANDA DE DINERO
EXCESO DE OFERTA DE BONOS

Puntos situados fuera de la IS y la LM

r
LM
EXCESO DE OFERTA DE
BB Y SS
EXCESO DE OFERTA DE
DINERO

r*

EXCESO DE DEMANDA
DE BB Y SS
EXCESO DE OFERTA DE
DINERO

EXCESO DE OFERTA DE
BB Y SS
EXCESO DE DEMANDA
DE DINERO

EXCESO DE DEMANDA
DE BB Y SS
EXCESO DE DEMANDA
DE DINERO

Pg.24

Y*

IS

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

(i)
Si quisiramos saber cmo cambia el equilibrio ante un cambio en cualquiera de
los parmetros del modelo, basta diferenciar las expresiones de la renta y el tipo
de inters de equilibrio:
A partir de:

h
b
M
A0

h bk
h bk P
k
1
M
r*
A0

h bk
h bk P

Y*

Si diferenciamos:

h
h
b
b M

dA

d
0

0
h bk
h bk
h bk P h bk
k
1 M
1
k

dr* d
dA0 d
d
A0

h bk
h bk
h bk P h bk

dY * d

Pg.25

P
M

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

(ii)
POLTICA FISCAL EXPANSIVA: EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE
INTERS DE UN AUMENTO DEL GASTO PBLICO

Teniendo en cuenta que si se produce un aumento del gasto pblico, dA0=dG0

h
dY *
dG0
h bk
k
dr*
dG0
h bk
Vemos cmo tanto el tipo de inters como la renta aumentan, al aumentar el
gasto pblico.
Grficamente, al variar el gasto pblico, vara la demanda agregada y, por tanto,
la curva IS se desplaza a la derecha

Pg.26

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

(iii) FISCAL EXPANSIVA: EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE
POLTICA
INTERS DE UN AUMENTO DEL GASTO PBLICO
r
LM (M0/P)

[1] dYAspa keynesiana dG0

E2

r1
r0

dG0>0

E0

[2] dYIS LM

E1

[3]

Efecto expulsin
(EE)=[1]-[2]

IS (A0+dG0)
IS (A0)

Y1

Y2

Y0

[1]
Pg.27

h
dG0
h bk

[2]

[3]

EE
dG0
h

bk

2bk
EE
dG0
h bk

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

(iv)
Efecto expulsin o crowding-out

Podemos ver como esta poltica fiscal expansiva tiene un primer efecto expansivo
sobre la renta que se ve parcialmente compensado por el efecto negativo que
sobre la renta tiene la disminucin de la inversin privada provocada por la subida
de tipos. Se dice, pues, que el gasto pblico desplaza a la inversin privada.

dG0

EE

Cambio en la renta en el
modelo keynesiano bsico

h
dG0
h bk

Cambio en la renta en el
modelo IS LM

h
2bk
EE
dG0
dG0
h bk
h bk

Pg.28

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

(v)
EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERS DE UNA POLTICA
MONETARIA CONTRACTIVA

Teniendo en cuenta que si se produce una disminucin de la oferta monetaria:

M
P

dM P M dP dM M dP dM

2
P
P P
P
P

Por tanto:

b
dM
dY *

0 puesto que dM 0
h bk P
1
dM
dr

0 puesto que dM 0
h bk P
Vemos cmo la renta disminuye mientras que el tipo de inters aumenta.
Grficamente, al disminuir la oferta monetaria, la curva LM se desplaza a la
izquierda.
Pg.29

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

(vi)
EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERS DE UNA POLTICA
MONETARIA CONTRACTIVA

r
LM (M1/P)
LM (M0/P)

r1

E1
E0

r0

dM<0

IS (A0)
Pg.30

Y1

Y0

Sobre la efectividad de la poltica

econmica (i)

Podemos ver cmo las pendientes de las curvas IS y LM inciden sobre la efectividad
o inefectividad de una determinada poltica.
Por efectividad de una poltica entendemos el grado de acercamiento al objetivo
pretendido.
Por ejemplo, una poltica expansiva pretende que aumente la produccin y el
empleo. Si como consecuencia de una poltica expansiva, la produccin no vara
diremos que tal poltica es completamente inefectiva.
A modo de ejemplo, veremos dos casos:
Poltica fiscal expansiva cuando h
Poltica monetaria expansiva cuando b

Pg.31

Sobre la efectividad de la poltica

econmica (ii)
POLTICA FISCAL EXPANSIVA

DEMANDA DE SALDOS REALES MUY SENSIBLE A CAMBIOS EN LOS TIPOS DE

INTERS (h)
Como hemos visto, en este caso la LM es completamente elstica

dr
dY

LM

k h
0
h

Analticamente, el efecto sobre la renta y el tipo de inters se puede calcular igual

que anteriormente, pero teniendo adems en cuenta que ahora h .

dY

dA0 h dA0
h bk

Para resolver la indeterminacin,

Pg.32

h
h

h
Lim
Lim
Lim

h h bk
h h bk
h
bk
1
h
h

Sobre la efectividad de la poltica

econmica (iii)
POLTICA FISCAL EXPANSIVA

DEMANDA DE SALDOS REALES MUY SENSIBLE A CAMBIOS EN LOS TIPOS DE

INTERS (h)
Por tanto,

dY dA0

Que como podemos observar, coincide con lo que aumentara la renta tras una
poltica fiscal expansiva en el modelo keynesiano bsico. Diremos pues que la
poltica en este caso es plenamente efectiva y el efecto expulsin es nulo.
Con respecto a la variacin
del tipo de inters:
k

dr

Pg.33

h bk

dA0 h 0

Sobre la efectividad de la poltica

econmica
(iv)
POLTICA FISCAL EXPANSIVA CUANDO h
r

dA0>0
Poltica completamente efectiva
Efecto expulsin nulo

r0=r1

E0

E1

LM (M0/P)
IS (A0+dA0)
IS (A0)

Pg.34

Y0

Y1

Sobre la efectividad de la poltica

econmica (v)
POLTICA MONETARIA EXPANSIVA

DEMANDA DE INVERSIN MUY SENSIBLE A CAMBIOS EN LOS TIPOS DE

INTERS (b)
Como hemos visto, en este caso la IS es completamente elstica

dr
dY

IS

1
1 b

0
dY
b
dr IS

Analticamente, el efecto sobre la renta y el tipo de inters se puede calcular igual

que anteriormente,
teniendo
adems
en cuenta que ahora b .
b perodM
dM
b

dY

h bk

Para resolver la indeterminacin,

Pg.35

b
b

1
b
Lim
Lim
Lim

b h bk
b h bk
b h
k k
b
b

Sobre la efectividad de la poltica

econmica (vi)
POLTICA MONETARIA EXPANSIVA

DEMANDA DE INVERSIN MUY SENSIBLE A CAMBIOS EN LOS TIPOS DE

INTERS (b)
Por tanto,

dY

1 dM

k P

Con respecto a la variacin del tipo de inters:

1
dM b
dr

0
h bk P
Por tanto, vemos que la renta aumenta, mientras los tipos de inters no varan.
Diramos pues que estamos ante una poltica efectiva.

Pg.36

Sobre la efectividad de la poltica

econmica (vii)

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA CUANDO b

r
LM (M0/P)

r0=r1

E0

E1

LM (M1/P)

dM>0

IS (A0)

Poltica completamente
efectiva

Pg.37

Y0

Y1

Fin al Modelo IS-LM sin flujos

de capital

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERS DE UN AUMENTO
EN EL CONSUMO AUTNOMO.
r
LM (M0/P)
E2

r1
r0

E0

dC0>
0

E1

IS (A0+dC0)
IS (A0)

Pg.39

Y0

Y2

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERS DE UN CAMBIO
FAVORABLE EN LAS EXPECTATIVAS DE INVERSIN
r
LM (M0/P)
E2

r1
r0

E0

dI0>0
E1
IS (A0+dI0)
IS (A0)

Pg.40

Y0

Y2

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA FISCAL EXPANSIVA:
EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERS DE UN AUMENTO
rDEL GASTO PBLICO
LM (M0/P)

[1] dYAspa keynesiana dG0

E2

r1
r0

dG0>0

E0

[2] dYIS LM

E1

[3]

Efecto expulsin
(EE)=[1]-[2]

IS (A0+dG0)
IS (A0)

Y1

Y2

Y0

[1]
Pg.41

h
dG0
h bk

[2]

[3]

EE
dG0
h

bk

2bk
EE
dG0
h bk

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA FISCAL EXPANSIVA:
EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERS DE UN AUMENTO
rDE LAS TRANSFERENCIAS
LM (M0/P)

[1]dYAspa keynesiana c dTR0

E2

r1
r0

dTR0>
0

E0

[2]dYIS LM

E1

[3]

h
c dTR0
h bk

Efecto expulsin (EE)=[1]-

[2]

IS (A0+cdTR0)

2bk
EE
c dTR0
h bk

IS (A0)

Y1

Y2

Y0

[1]
Pg.42

[2]

[3]

EE
c dTR0
h

bk

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERS DE UNA POLTICA
MONETARIA CONTRACTIVA
r
LM (M1/P)
LM (M0/P)

r1

E1
E0

r0

dM<0

IS (A0)
Pg.43

Y1

Y0

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

EFECTO SOBRE LA RENTA Y EL TIPO DE INTERS DE UNA POLTICA
COMERCIAL EXPANSIVA
r
LM (M0/P)
E2

r1
r0

E0

dXN0>
0

E1

IS (A0+dXN0)
IS (A0)

Pg.44

Y0

Y2

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA FISCAL EXPANSIVA CUANDO b
r
LM (M0/P)

r0=r1

E0
E1

dA0>0

IS (A0)= IS (A0+dA0)

Poltica completamente
inefectiva
Efecto expulsin pleno

Pg.45

Y0=Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA FISCAL EXPANSIVA CUANDO h
r

dA0>0
Poltica completamente
efectiva
Efecto expulsin nulo

r0=r1

E0

E1

LM (M0/P)
IS (A0+dA0)
IS (A0)

Pg.46

Y0

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA FISCAL EXPANSIVA CUANDO k0
r

dA0>0
Poltica completamente
efectiva
Efecto expulsin nulo

r0=r1

E0

E1

LM (M0/P)
IS (A0+dA0)
IS (A0)

Pg.47

Y0

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA FISCAL EXPANSIVA CUANDO b0
r

IS (A0)

IS (A0+dA0)

LM (M0/P)
E1

r1

r0

dA0>0

E0
Poltica completamente
efectiva
Efecto expulsin nulo

Pg.48

Y0

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA FISCAL EXPANSIVA CUANDO h0
r

r1

r0

LM (M0/P)
E1

dA0>0
Poltica completamente
inefectiva
Efecto expulsin total

E0
IS (A0+dA0)
IS (A0)

Pg.49

Y0=Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA FISCAL EXPANSIVA CUANDO k
r

r1

r0

LM (M0/P)
E1

dA0>0
Poltica completamente
inefectiva
Efecto expulsin total

E0
IS (A0+dA0)
IS (A0)

Pg.50

Y0=Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA CUANDO b
r
LM (M0/P)

r0=r1

E0

E1

LM (M1/P)

dM>0

IS (A0)

Poltica completamente
efectiva

Pg.51

Y0

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA CUANDO h
r

dM>0
Poltica completamente
inefectiva

r0=r1

E0
E1

LM (M0/P)=LM (M1/P)

IS (A0)

Pg.52

Y0=Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA CUANDO k0
r

dM>0
Poltica completamente
efectiva

r0

E0

LM (M0/P)
E1

r1

LM (M1/P)
IS (A0)

Pg.53

Y0

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA CUANDO b0
r

IS (A0)

LM (M0/P)

dM>0
LM (M1/P)

r0

r1

Pg.54

E0

E1

Y0=Y1

Poltica completamente
inefectiva

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA CUANDO h0
r

LM (M0/P)

LM (M1/P)

dM>0
Poltica completamente
efectiva

r0

E0

E1

r1

IS (A0)

Pg.55

Y0

Y1

Esttica comparativa en el modelo IS-LM

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA CUANDO k
r

LM (M0/P)=LM (M1/P)

dM>0
Poltica completamente
inefectiva

r0=r1

E0
E1
IS (A0)

Pg.56

Y0=Y1