Valor

El valor es un concepto econmico, subjetivo y abstracto, no es

nico y depende de la situacin personal de los individuos.
Hace referencia a la apreciacin por parte de las personas de las
cualidades de los objetos o cosas.
El valor puede ser distinto para diversos compradores y para el
vendedor
Precio
El precio es la cantidad que acuerdan, tanto vendedor como
comprador, al concretar una operacin de compraventa de una
empresa.
Es una valor de equilibrio en funcin de la oferta y la demanda del
bien en cuestin.
Depende de la escasez del bien en el mercado, y puede ser distinto
en el tiempo.
Es un hecho y no una opinin.
na empresa e!tranjera, muy avanzada tecnol"icamente, quiere comprar
una empresa muy conocida en el mercado nacional.
Es probable que con el objetivo de conquistar tal mercado, valorar#
solamente la marca de la empresa nacional.
$oco importar#n al efecto el valor de sus maquinarias o instalaciones, ya
que lo avanzado tecnol"icamente de la empresa e!tranjera har# que a
%sta no le interesen tales bienes.
$or el contrario, a la empresa nacional le interesar# valuar muy bien sus
recursos materiales, dada su posicin en el mercado.
&a empresa e!tranjera deber# determinar el valor m#!imo que estar'a
dispuesta a pa"ar por lo que le aportara la empresa nacional.
Desde el punto de vista de %sta ltima, interesar# conocer el valor m'nimo a
aceptar de oferta.
(on dos cifras que se confrontan en una ne"ociacin, al final de la cual se
acordar# un precio, que "eneralmente suele estar en al"n punto
intermedio de ambas.
Ejemplo
)%todos de *aloracin de
Empresas basados en el balance
+valor patrimonial,
-ntroduccin

Estos m%todos intentan calcular el valor de la empresa

en base a la estimacin del valor de su patrimonio.

.onsideran que el valor de una empresa radica

esencialmente en su balance.

(u visin es est#tica y no tienen en cuenta la evolucin

futura de la empresa, el valor temporal del dinero, ni
otros factores como / la situacin del sector, problemas
en relacin con los recursos humanos, en relacin con la
or"anizacin, etc. situaciones que no se reflejan en los
estados contables.
&os m%todos
Entre estos m%todos se pueden citar /
0
*alor contable
0
*alor contable ajustado
0
*alor de liquidacin
0
*alor sustancial
*alor contable, valor en libros o
patrimonio neto de una empresa
Este m%todo constituye el valor de los recursos propios que se
e!ponen en el Estado de (ituacin $atrimonial dentro del apartado
$atrimonio 1eto, formado por el .apital y las 2eservas.
3ambi%n se lo calcula como la diferencia entre el 4ctivo total y el
pasivo e!i"ible, en otras palabras el e!cedente del total de bienes y
derechos de la empresa sobre el total de sus deudas contra'das
con terceros.
&a cr'tica se encuentra en su propio criterio de definicin, ya que los
criterios contables est#n sujetos a cierta subjetividad y se
diferencian de los criterios llamados de 5mercado6, de forma que
pr#cticamente nunca coincide el valor contable con el valor de
mercado.
El valor contable o valor libro es de 78 millones.
3ambi%n se puede calcular como la diferencia entre el activo total +9:8, y el
pasivo e!i"ible +;8 < =8 <98 > 78 millones,.
Ejemplo
*alor contable ajustado

Este m%todo ajusta los valores del 4ctivo y del $asivo

histricos +se"n ?alance, a su valor de mercado.

2ealiza depuraciones de los 4ctivos y $asivos y

revaluaciones.
Ejemplo
&as .!. consideran @ de cuentas incobrables
(e revalorizan los inventarios, eliminando elementos obsoletos y se revaloriza el
resto a valor de mercado, quedando en A@
4ctivos fijos se retasan, lle"ando a 9A8
El valor contable ajustado es de @9A 0 78 > 9=A
*alor de liquidacin

Este m%todo se aplica en el caso en que la empresa se

encuentre en estado de liquidacin, motivo por el cual
realizar# sus activos para cancelar sus deudas.

El valor se calcula descontando del patrimonio neto

ajustado los "astos de liquidacin, como "astos fiscales,
indemnizaciones a empleados, y otros "astos propios de la
liquidacin.

2epresenta un valor m'nimo, ya que quien la compra lo

hace con la intencin de su liquidacin posterior y el valor
que est# dispuesto a pa"ar es inferior al que
corresponder'a si la empresa supone su continuidad.
*alor sustancial

2epresenta la inversin que se necesitar'a realizar para

obtener una empresa en las mismas condiciones en la
que se encuentra.

1o es otra cosa que el valor de reposicin, siempre bajo

el supuesto de continuidad o empresa en marcha.

1o se suelen incluir dentro de este valor, aquellos bienes

que no est#n en condiciones para la e!plotacin, como
por ejemplo terrenos no utilizados, participaciones en
otras empresas, etc.
*alor sustancial
(e puede apreciar tres clases de valor sustancial /

*alor sustancial bruto / es el valor del activo valuado a

precio de mercado

*alor sustancial neto o activo neto corre"ido / es el valor

sustancial bruto menos el pasivo e!i"ible. (e lo conoce
tambi%n como patrimonio neto ajustado.

*alor sustancial bruto reducido / es el valor sustancial

bruto reducido slo en el valor que corresponde a los
proveedores.
)%todos basados en el Estado de
2esultados
(e basan en el Estado de 2esultados, toman ma"nitudes que
e!traen de las utilidades, de las ventas o de otro indicador.
tilizan mltiplos para su c#lculo, tal es el caso de los m%todos
basados en el $E2, donde el precio de la accin es un mltiplo del
beneficio.
El $E2 de una accin indica el mltiplo del beneficio por accin que
se pa"a en la bolsa.
Entre estos m%todos se pueden citar / el valor de los beneficios/
$E2, el valor de los dividendos, el mltiplo de las ventas, entre
otros
*aloracin por mltiplos

)%todos sencillos

2ealizan la valoracin de una empresa por comparacin

de ciertas variables con empresas comparables.

3'picamente se utilizan para valorar empresas que no

cotizan en la bolsa.

El valor entre"ado por estos m%todos debe ser utilizado

con cautela.
Objetivo
Comparable
Comparable
Objetivo
Y
Y
V
V =
Esta metodolo"'a requiere variables o indicadores de otras empresas del
sector o "rupos de empresas comparables.
(e denomina mltiplo a la relacin entre *alor .omparable +*, dividido
por la *ariable .omparable +B,.
.omo variable suelen considerarse/

&as ventas

&os metros cuadrados

El nmero de visitas +Ceb,

&os dividendos

E?-3, earnin" before interest and ta!es

E?-D43, earnin" before interest, ta!es and depreciation

of asset

1D$43, 1et Dperatin" $rofit 4fter 3a!es

4s', en la pr#ctica

$recioEmetro cuadrado en el sector inmobiliario

2atio $E2 > $recio ?urs#tilE ?eneficio

)ultiplo de ventas > $recio ?urs#til E *entas

2elacin > $recio ?urs#til E Dividendos, E?-3,

E?-D43 1D$43

2elacin > $recio ?ursatilE 1F de *isitas