Gestin de Proyectos

Curso de Actualizacin Profesional

Facultad de Ingeniera Administrativa e Industrial

Clase 7 : Evaluacin de Proyectos
EVALUACIN DEL PROYECTO
Evaluacin
Comparacin
Alternativa 1 Alternativa n
DECISIN
INDICADORES
EVALUACIN
Toma de decisin
Legal
Tcnica
Econmica
Financiera
Institucional
Ambiental
Cultural
Otros
EVALUACIN ECONOMICO Y
FINANCIERA
Evaluacin Econmica y
Financiera
Flujo de caja o de fondos de cada alternativa
INDICADORES
REPRESENTACIONES FLUJO DE CAJA
n 1 0
-
+
Flujo neto (+/-)
- - Costos
Operacin
Inversin
+ + Ingresos
Operacin
Venta activos fijos (Vr.
salvamento)
Perodos Conceptos
Matriz
Grfica
Eje horizontal: perodos
Flechas hacia abajo: egresos
Flechas hacia arriba: ingresos
0 1 2 3 4
n
NORMAS PARA LA CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE CAJA
Se utiliza la contabilidad de caja

Presenta los costos (desembolsos) y los ingresos
(beneficios) de todos los aos del proyecto: horizonte de
evaluacin

Vida til alternativa

El perodo de tiempo utilizado depende de la naturaleza y
de las caractersticas de sus costos y sus ingresos
NORMAS PARA LA CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE CAJA
Por convencin, se supone que los costos se desembolsan y
los ingresos se reciben al final de cada perodo

Al primer ao o perodo de vida, se le asigna Ao 0,
Semestre 0, Trimestre 0, Perodo 0.

En el perodo 0, por lo general no hay operacin del
proyecto, es el primer (a veces nico) perodo de inversin
o ejecucin
COMPONENTES FLUJO DE CAJA
INGRESOS

1. Venta productos del proyecto

2. Beneficios del proyecto

3. Valor de salvamento

4. Venta desechos o desperdicios del proyecto


Registro ao en que se esperan recibir,
independientemente ao en que se causen
COSTOS
Dos grandes categoras
Inversin
Operacin

Costos muertos
Costo de oportunidad





INVERSIN

Adquisicin activos fijos o nominales y
financiacin capital de trabajo

Fijas

Diferidas

Capital de Trabajo

Reinversiones

COSTOS DE OPERACIN

Desembolso por insumos y otros rubros necesarios
para ciclo productivo. Registro momento desembolso


Costos de fabricacin

Gastos de administracin

Gastos de ventas
COSTO DE OPORTUNIDAD DE RECURSOS
UTILIZADOS POR EL PROYECTO

Valor o beneficio que genera un recurso en su
mejor uso alternativo.

COSTO DE OPORTUNIDAD
COSTO MUERTO


Costo ya causado que resulta ineludible
independientemente de la decisin que se
tome:
COSTO INEVITABLE
DEPRECIACIN

Desde el punto de vista contable, la depreciacin es un mecanismo
para distribuir el costo de un activo a lo largo de toda su vida til.

Desde el punto de vista de la construccin de un flujo de fondos, la
depreciacin no representa ningn desembolso. Por lo tanto no
refleja ningn costo efectivo.

El costo inicial de equipo, planta y otros equipos (costo de inversin),
se registra en el momento del desembolso. Esto implica que si se
incluye como costo, se estara incurriendo en doble contabilizacin.
De all que la depreciacin no se registre como costo en la evaluacin
de un proyecto.
En proyectos la legislacin permite que
se bajen los impuestos con esta figura
Depreciacin

Conceptos 0 1 2 3
(+) Ventas 2,000 3,000 4,000
(-) Costos 500 700 900
(-) Depreciacin 400 400 400
(+/-) Util. Antes impos 0 1,100 1,900 2,700
(-) Impuestos 30% 0 330 570 810
(+) Depreciacin 400 400 400
(-) Inversin 1,200
(+/-) Flujo neto -1,200 1,170 1,730 2,290
Miles $
Flujo de Caja
Valor de salvamento

Se asocia con los activos adquiridos por el proyecto. Busca
reconocer el valor que existe al finalizar el perodo de
evaluacin. Se registra independientemente de que al final del
proyecto el activo se venda o no.

Registro flujo de fondos:

VC = Valor comercial VL = Valor en libros
Si VC = VL Vr. Salvamento se registra como ingreso NO GRAVABLE
Si VC # VL Si VC > VL : La diferencia Ingreso GRAVABLE
Si VC < VL : Ingreso NO GRAVABLE
TIPOS FLUJO DE CAJA
Proyecto financiado

Parte recursos son
propios

Utiliza recursos
terceras personas
naturales o jurdicas

Recursos externos de
financiamiento

Proyecto puro

Sin financiacin externa

Recursos provienen
de fuente propia,
entidad ejecutora
o inversionista

ESQUEMA DE PROYECTO PURO
+ Ingresos de operacin
+ Ingresos financieros
- Costos de operacin
- Depreciacin
- Preoperativos diferidos
--------------------------------------------------
Utilidad antes de Impuestos
- Impuestos directos
+ Depreciacin
+ Preoperativos diferidos
+ Ingresos no gravables
+ Otros ingresos gravables
- Impuestos otros ingresos gravables
- Costos no deducibles (preoperativos)
- Inversiones
--------------------------------------------------
FLUJO NETO DE CAJA
==============================

ESQUEMA DE PROYECTO FINANCIADO
+ Ingresos de operacin
+ Ingresos financieros
- Intereses
- Costos de operacin
- Depreciacin
- Preoperativos diferidos
------------------------------------------------------
Utilidad antes de Impuestos
- Impuestos directos
+ Depreciacin
+ Preoperativos diferidos
+ Ingresos no gravables
+ Otros ingresos gravables
- Impuestos otros ingresos gravables
- Costos no deducibles (preoperativos)
+ Crdito
- Amortizacin del crdito
- Inversiones
---------------------------------------------------
FLUJO NETO DE CAJA
==============================
PROYECTO PURO
Conceptos 0 1 2 3
(+) Ingresos 2,000 3,000 4,000
(-) Costos 500 700 900
(-) Preoperativos diferidos* 100 100 100
(-) Depreciacin* 400 400 400
(+/-)Utilidad antes de
impuestos 0 1,000 1,800 2,600
(-) Impos. 35% 0 350 630 910
(+) Depreciacin 400 400 400
(+) Preoperativos diferidos 100 100 100
(-) Inversin 1,200
(-) Preoperativos** 300
(-/+)Flujo neto -1,500 1,150 1,670 2,190
* Son deducibles del impuesto, figura contable que sirve para bajar impuestos
** Desembolso ao "0" es inversin
Matriz flujo de fondos
Millones $
INDICADORES DE EVALUACIN







Una vez elaborado el flujo de caja, se deben calcular uno
o ms indicadores que permitan medir la conveniencia
del proyecto


Rentabilidad








1. INDICADORES DE RENTABILIDAD O DE CONVENIENCIA

Seleccin proyecto criterio de maximizacin de
beneficios. Se utilizan cuando los costos y beneficios se
pueden medir monetariamente, se pueden valorar en $

Valor Presente Neto, VPN o VAN

Tasa Interna de Retorno, TIR

Relacin Beneficio Costo, RBC

Perodo de Repago o Recuperacin de Capital, PR










( )
n
i
VF
VP
+
=
1
Valor
futuro
Valor
presente
TIR
( )
n
i VP VF + = 1
( )
( )

)
`

=
1 2
1 2
2 2
VPN VPN
i i
VPN i TIR
INDICADORES DE EVALUACIN
Interpretacin VPN

VPN > 0 Aceptar proyecto

VPN < 0 Rechazar proyecto

VPN = 0 Indiferencia entre invertir en el proyecto o a
la tasa de oportunidad
Sintaxis
VNA(tasa;valor1;valor2; ...)
0 1 2 3 4 5 6 VAN 11%
-800.000 90.000 60.000 250.000 250.000 220.000 250.000 -58.521,48
Se tiene el Siguiente Flujo de Caja: Hallar el VPN o VAN con una tasa de i = 11%
Solucin:
INDICADORES DE EVALUACIN
Interpretacin RBC

RBC > 1 Aceptar

RBC < 1 Rechazar

RBC = 1 Indiferencia


Interpretacin TIR

Flujos convencionales

VPN
i
TIR
Si, TIR > i Aceptar
Se tiene el Siguiente Flujo de Caja: Hallar La TIR
Solucin:
TIR 33.5341%
VAN CON i
IGUAL A TIR
0
100 000
25 000 15 000 10 000
20 000
40 000 30 000 30 000
Se tiene el Siguiente Flujo de Caja: Hallar el VAN con un i = 10%; y adems, determine la TIR.
Solucin:
EVALUACIN SOCIAL
OBJETIVO

Adems del anlisis de eficiencia de los
impactos de una poltica, un programa o un
proyecto incorpora los efectos sobre la
distribucin de ingresos y riqueza
Examina el proyecto desde el punto de vista
nacional

Evala su contribucin al bienestar econmico

Evala los objetivos de la poltica social de
redistribucin de ingresos y riquezas
La evaluacin social es una extensin de la evaluacin
econmica
Metodologas que contribuyen a la asignacin
o reasignacin de los recursos
NBI: Analfabetismo, salud, vivienda, ingresos
Estratificacin
Lnea de pobreza: Ingresos
ndice de desarrollo: Analfabetismo, esperanza de
vida, ingreso
Adicional:
Cobertura
Localizacin geogrfica