‘ biblioteca aguilar de iniciacién a la economis edicién espafiola © aguilar sa de ediciones 1952 1968 juan bravo 38 madrid dep sito legal m 29740/1981 novena edicion—sexta reimpresién—1981 ISBN 84-03-76002-7 Printed in spain impreso en espafia por graficas halar s 1 abd6n terradas4 madrid edicién original _- © prentice-hall inc. new york 1948 the economics of john maynard keynes rentice-hall inc new york RANA oy TCO RaneN ant sR PROLOGOi | PROLOGO Este libro constituye una exposicién de la teora econémic de John Maynard Keynes. Keynes es, por todos concepios, un de los grandes economistas de todos los tiempos y el pensado economista de mayor influjo que ha producido hasta ahora e siglo XX. Su libro The General Theory of Employment, Interes and Money, publicado en 1936, es ya una de las obras clisica del pensamiento econémico. Desgraciadamente para los esis diantes y para los lectores en general, la General Theory esi dirigida a los economistas profesionales y no es muy inteligible para los demds. Sin embargo, las ideas fundamentales subya centes en la obra de Keynes son relativamente sencillas y pueder ser comprendidas por todo aquel que esté iniciado en los gran des problemas de ta politica econdmica, tales como el del par. y la inflacién, La presente exposicién de la teoria econdmica.de Keynes estd centrada en las fuerzas que determinan el yolumen de le demanda efectiva, cuya insuficiencia conduce al paro y cuye exceso da lugar a la inflacién. El sistema adoptado ha consis. tido en seguir las tineas generales de la General Theory ¢ inser. tar en los lugares adecuados los demés aspectos de la obra de Keynes que constituyen una contribucién a su posicién funda. mental. A su teoria general se kan incorporado las reafirmacio. nes y modificaciones hechas por Keynes en articulos publicados con posterioridad a 1936, tomando como definitiva su tiltima posicién. El capitulo sobre la inflacién de“la guerra y de la Posguerra esté basado principalmente en el trabajo de Keynes How to Pay for the War (1940). En el capitulo final se da’ una interpretacién de la significacién e importancia de toda la con- tribucién de Keynes a la teoria y-a la politica econdmicas. La materia objeto de este libro es la teoria econémica de Keynes, mds bien que la teoria econdmica’ keynesiana. La dis. tincién es importarite. En los aitos recientes, Ia literatura econé-mice ie y ie ic 4 pee y acters ha estado integrada por libros fe denomine euler: amplian, critican y refutan lo gue aha se en miumente Ia nueva teoria econémica. Las con. y lones positivas de los demds en esta vasta literatura a cada capitulo wn lis recomendadas, ast’ como una biblic 7 vit “adie Keynes al fire tek ro, te bibioeratia de escrites del propia Tal vez la tarea principal con que’ se enfrenta un escritor - 5 @ re ue’ se enfrenta asociad. ie i Keynes ae git Pensamiento, especialmente porque las ideas de Tha fe ortentabart siempre hacia una politica positive, Keyn no ha forjado instrumentos n ente por oer PR6LOGo an en funcién de sus consecuencias, cuando se lleva a la préctica De aki que si hay algo peculiar en su presentaci6n es la manert autoconsciente como he intentado explicar el cuerpo de la teorta en cierto modo complicado y en muchos aspectos dificil intrin secamente, poniéndolo en conexién'con las medidas politicas que Keynes propugnaba. Aunque los instrumentos keynesianos de andlisis estén siendc ahora incorporados a los nuevos principios de Ia teorta econé: mica, esto no implica una aceptacién de la politica préctica ni de la filosofia social de Keynes. Los conceptos desarrollados por Keynes no estan limitados a los usos para los que él los elaboré. Han demostrado ser instrumentos titiles para otros que poseen ideas diferentes acerca de la politica, No obstante, hay que re- conocer que, en un sentido més amplio, los instrumentos de andlisis que utilizan los economistas no estén nunca en total desacuerdo con sus preferencias en cuanto a la politica. Aquellos que difieren ampliamente en punto a filosofia social hacen uso de instruments completamente distintos. Los que creen firme- mente en la premisa del laissez faire, segiin la cual el sistema econdmico de propiedad privada se acomoda automdticamente al empleo total sin inflacién, no encuentran uso positivo para la mayoria de los instrumentos de andlisis forjados por Keynes. Por tanto, puede coricluirse con toda seguridad que la amplia aceptacién de la teoria de Keynes es un indicio de una fe decli- nante entre los economistas y quienes no son economistas, en el cardcter automdtico y autoadaptable de nuestro sistema eco- ndmico. No obstante la amplia aceptacién de sus ideas, Keynes ha sido, y sigue siendo, una figura polémica. El presente volumen serd también objeto de polémica en cuanto a lo que probable- mente verd calificado de simpatia por Keynes. A mi juicio, una buena exposicién de la obra de un economista debe mostrar simpatia, a fin de ser comprensiva e iluminadora. Sin. embargo, no desconozco las deficiencias de Keynes en cuanto expositor de las ideas de aquellos a quienes criticaba ni su despreocupacion por el detalle. Keynes ha sido un pensador original en el ser- tido de que legs a sus ideas siguiendo su propio método. Las ideas que lanz6 eran propias, aun cuando algiin otro haya po-dido exponer las mismas o similares ideas en una fecha anterior. Por esto, asi como por otras razones, no se realiza ningiin inten- to de rastrear los antecedentes de las ideas ae Keynes, ora en principe mda relacin con sus predecesores heterdavon en cl Brincipio de la demanda efectiva, ova en log escritores anglosa- jones y suecos mds recientes que se han ocupado de la teorta honptaria. Mucho més importante que la influencia de otros hombres en ta conduccién de Keynes hacia si nueva teoria ha sido la influencia de las circunstancias histéricas, Explicar esto ef uno de los propésites principales del capitulo final. En rela- clisica, especialmente a la obra del profesor Pigou, hay que observar que Keynes era muy dado ‘y exponer su causa con aioe” @tit de proporcionar claridad y persuasidn a su posicién, Mi interés por Keynes fué despertado primeramente por el finado profesor Leo Rogin, de la Universidad da California, auien reconocié desde un principio la significactén revoluciona- a de la General Theory. La prematura muerte. det Profesor Rogin ha sido una pérdida irreparable para los economistas, que se han visto privados de una de sus mds grandes mentalidades, EI presente volumen fué escrito por sugerencia det doc- tor E. A.J. Johnson, de la Universidad de Nueva York y direc- ‘or ide publicaciones de a coleccién de Economia de Pann. ce-Hall, Quiero expresar mi gratitud a todos los que me han ayudado en Ia preparacién de este libro. El doctor Allan G Gruchy, de la Universidad de Maryland; el doctor H, Gordon Hayes, de la Universidad del estado de Ohio; el doctor Everett E, Ha- reanacriormente de la Comisién de Presupuestos y en Io Giiualidad de ta Universidad de Ilinols, y ei doctor Pad At Samuelson, del Instituto de Tecnologia de Massachusetts, han leido el manuscrito y han hecho valiosas sugerencias Para st PR6LoGo Maryland, (por sus provechosas observaciones relativas al capt tulo V. Y por encima de todo, quedo reconocido a mi esposa Loulsa Gardner Dillard, por Ia inapreciable ayuda que me hi prestado en todos los momentos y detalles, orgaitando, esr biendo, preparando bibliografia y revisando pruebas. Aelia de dico este libro, como pequeiia muestra de mi-reconocimient do lo que ha hecho. : 7 Harcourt, CDhaad Bae Company, los editores americanos & Jas obras de Keynes, han concedido amablemente autorizacid, Para hacer uso de citas, especialmente de la General Theor of Employment, Interest and Money. Los mimeros de pagin insertados entre paréntesis en el texto se refieren a la Genera Theory, a no ser que se indique otra cosa en el contexto. Ex reso mi estiiacién a The Journal of Economic History .po {a utilizacién de parte de mi articulo “The Pragmatic Bases 0 Keynes’ Political Economy”. aINDICE GENERAL Bu ndesete smeaieeptin re seas PROLOGO seers Pig. x1 Car, L—Inrrooucci6n IDEAS FUNDAMENTALES 3 — MEL Fénpo ctisico 007 is Ei contenido de la teoria econdmica clasica 18 Las objeciones de Keynes a la teoria clisica 7 = 30 3L 40 El aliciente para la inversién 41 La relacién de la inversién con el consumo ceases UAB Resumen de la teorfa general del empleo Significado prictico de los conceptos principales 35 La peradoja de Ja pobreza y la abundancia potencial.. 58 — ININVERSION, AHORRO, RENTA Y LA UNIDAD DE SALARIOscccc. 62 La renta .. 70 La unidad de salario "4 — VemLA FROPENSISN AL CONSUMO Y EL MULTIPLICADOR DE LA iN: ¥ VERSION . . see VS Concepto de la propensién al consumo . 0 Estabilidad de la propensién al consume 81 La propensién marginal al consumo y el multiplieador... 8 — VI—Potfnica Fiscat. De‘ La DEPREStON 105 ‘SEL multiplicador y Ia inversién pablica wx... 108 Las filtracionesx inpice GENERAL Descenso secaar de Ie eBcacia marginal del capital. 156 Algunas conclusiones pricticas ... 159, Car, VIIL—Et interés ¥ EL DINERO cess 165; La teoria del interés 168 ala preferencia de liquide .. 3 172 Las vatiaciones en Ja cantidad de dinero .. 186 La teorfa clisica del interés .. 193 Observaciones sobre Ia naturaleza del capital y el interés... 198 lacién de la eficacia marginal del capital con el tipo de interés savgeieane A 2OL — TX—Los SALARIOS MONETARIOS Y LOS PRECIOS Introduccién Los salarios monetarios y el empleo La teoria de los precios ....... Los movimientos a largo plazo P — -XLA INFLACION DE LA GUERRA ¥ LA POSGUERRA 242 La inflacién de tiempo de guerra 246 Distintas formas de financiar la guerra 249 La inflacién de posguerra x ie sa} 262 El consumo ... i 263 La inversion essere a 267 — XT—OTRAS APLICACIONES DE LA TEORIA GENERAL DEL EMPLEO pe KEYNES . m2 Ciclos econémicos ........ a, 273 Las felaciones econémicas internacionales 287 La estabilizaci6n del cambio exterior” 293 — _ XIL—EVOLUCION DEL PENSAMIENTO DE KEYNES ¥ FILOSOFIA so- CIAL A QUE CoNDUCE Seriee itp sca prentapneti. _.s La ruptura con la teoria clésica EI liberalismo politico, las fidelidades de clase y el antimar- xismo .. La teoria general como programa de accion . 30L 326 334 Rimt1ocrAFfA DE Los EscRiros DE Jou Maywann Kevwes. . 45 Bibliografia clasificada 445 Inpice ALFaBérico 361 LA TEORIA ECONOMICA JOHN MAYNARD KEYNES TEORIA DE UNA ECONOMIA MONETARIA‘Espen RAD PEARS RR ETRE TET RR RTE METS TEA CAPITULO PRIMERO INTRODUCCION E IDEAS FUNDAMENTALES “Me siento més ligado a las ideas fundamentales rela- tivamente sencillas que subyacen en mi teoria que a las formas particulares en que las he plasmado...” G. M, Keynes: The Quarterly Journal of Economics, Febrero 1937; pig. 211.) The General Theory of Employment, Interest and Money ha adquirido dentro de los dace primeros afios siguientes a su pu- blicaci6n (1936) més influencia sobre el pensamiento de los eco- nomistas profesionales y de los autores de Ja politica que ningtin otro libro en toda la historia del pensamiento econémico en un niimero comparable de afios. Lo mismo que La riqueza de las Naciones, de Adam Smith, en el siglo xvut, y El capital,.de Marx, en el siglo x1x, la General Theory, de Keynes, ha sido el centro de Ia polémica entre los escritores, tanto profesionales como no profesionales. El libro de Smith es un resonante reto al mercanti- lismo; el libro de Marx es una critica demoledora del capitalismo, y el libro de Keynes es una repudiacién de los fundamentos del laissez faire. Muchos economistas que estuvieron en un principio frente a Keynes han desertado de su antigua posicién y se han pa- sado al campo keynesiano. Libro tras libro, los economistas mis preeminentes reconocen una gran deuda al pensamiento estimu- - lante de lord Keynes. Si Ia influencia de lord Keynes se hubiese limitado al campo de la doctrina econémica técnica, habria sido de escaso interés para el mundo en general. Sin embargo, la politica econémica préctica lleva la impronta del pensamiento de Keynes, més pro- funda atin que la teorfa econémica. Ejemplos de la amplia y ere- ciente adaptacién de la filosofia de Keynes acerca de Ia interven- ciGn estatal, Ia inversién publica y otras formas de la politica 54 1: INTRODUCCION econémica ideadas para cubrir las brechas de Ja economia de em- presa privada, son: las medidas de la politica econémica del New Deal, al mensaje econdmico especial del presidente Truman al Congreso al terminar Ja segunda guerra mundial, los libros blan- cos inglés, canadiense y australiano sobre la politica respecto al paro, el proyecto de ley de Murray sobre el empleo total de 1945 y la Employment Act de 1946 de los Estados Unidos, la dispo- sicién de la nueva Constitucién francesa, que estatuye un presu- puesto anual para combatir el paro; el pensamiento més reciente en el campo de la politica fiscal, el Fondo Monetario Internacio- nal y el Banco Internacional para la Reconstruccién y el Desarro- Ilo Econémico. Parece que Ia tendencia de la politica econémica fen los paises en que la empresa privada es atin vigorosa seguiré la direecién marcada por lord-Keynes. Muchas de sus ideas y Ia mayor parte de su aparato tedrico pueden ser tiles para las economias socialistas, aun cuando sui filosofia social fundamental es antimarxista. Keynes escribié durante su vida numerosos libros, muchos de Jos cuales constituyen contribuciones destacadas para campos es- peciales de Ia economia, Sin embargo, The General Theory of Employmet, Interest and Money contiene sin duda la esencia de su contribucién a la teorfa econémica general. Esta obra, pu- blicada cuando tenia cincuenta y dos aiios (ha vivido hasta los sesenta y dos), es producto de su pensamiento maduro. Parece lo indicado que un libro sobre la teorfa econémica de Keynes de- berfa comenzar por una exposicién de los fundamentos de su, pensamiento, tal como han sido esbozados en la General Theory. Es preciso distinguir las ideas fundamentales de la forma en quel se han expresado estas ideas, En Ja primera reafirmacién de sul posicién después de la publicacién de la General Theory, escribial Keynes: “Me siento més ligado a las ideas fundamentales rela tivamente sencillas que subyacen en mi teoria que a las formas) particulares en que las he plasmado...” (1). La teorfa se sostien sobre estas ideas bésicas o se hunde con ellas. Las formas en qu Tas ideas se han presentado permiten, por otra parte, una aves (1) “The General Theory of Employment”, en The Quarterly Journal of Economics, febrero 1937, vol. LI, nam. 2, pag. 211. sharin gies toe SRR a A Louisa mi esposa y colega4 IDEAS FUNDAMENTALES 5 nencia. Estas formas son Ias que han constituido primordialmente el objeto de la polémica que siguié a la publicacién de la General Theory. Una vez que las ideas fundamentales estén clares, cl resto encaja facilmente en su Iugar. Una exposicién completa de las ideas subyacentes implica, por supuesto, una explicacién de !a armaz6n sobre la que estén levantadas;. peto para ios fines de una introducciéa general, puede dejarse a un lado temporal- mente esta armaz6n, Estas ideas fundamentales se centran alrede- dor de lo siguiente: 1.°, el cardcter general de la teorfa de Keynes; 2.*, el papel del dinero; 3.", la relacién entre el interés y el di. nero; 4", la inversion, y 5.*, la incertidumbre del futuro. Una teorla general.—En el titulo de su libro The General Theory of Employment, Interest and Money (2),.Keynes carga el acento en Ja palabra general. Su teoria se ocupa de todos los niveles de empleo, en contraste con la que él denomina teoria econémica elésica, que se limita al caso especial del empleo total. EI propésito de la teoria general de Keynes es explicar qué es Jo que determina el volumen de empleo en un momento dado,Z ya sea empleo total, paro amplio o algin desnivel intermedi, Por, Tazones que se explicardn en el capitulo siguiente, la escuela cld- sica supone que en el sistema econémico basado en la propiedad Privada de los medios de produccién hay una tendencia a la auto- adaptacién al empleo total. Keynes fustiga este ‘supuesto, y a la teoria clisica que se basa en el mismo la llama una teotia espe’ cial aplicable tan s6lo a uno de los casos limites de su teoria' general Keynes intenta demostrar que la situacién normal def capitalismo del laissez faireven su estadio actual se desarrélla en una situacién fluctuante de la actividad econémica, que puede re. sorrer toda la gama que va desde el empleo total hasta el paro amplio. con un nivel caracteristico bastante alejado del empleo jotal. Aunque el paro es caracteristico, no es en modo alguna in. pinable. Otro aspecto general de la teoria general es qué”explica* Be inflacién con tanta facilidad como el paro, ya que ambos depen- 5 den fundamentalmente del volumen_de demanda efectiva. Cuan- ) do Ia’ demanda es deficiente se produce el paro, y cuandeTa de. (2) JM. Kevwes: The General Theory of Employment, Interest and Money. Nueva York; Harcourt, Brace and Co, Ine, 19366 rr mntropucei6x IDEAS FUNDAMENTALES 7 manda es excesiva se produce Ia inflaciGn, Si la teoria més ge- desentendi6 del dinero y le dié un lugar de enorme importancia sal de Keynes es correcta, entonces la teoria especial es defec- en la determinacién del empleo y la produccién en el conjunto tesa, no sélo por ser In teoria de un caso Limite, sino también del sistema econémico. El denomina a su anilisis Ja teoria de por ser en gran medida ajena al mundo real, en el que el pato |; una economia monetaria (pags. vu, 239 y 293). El dinero desem- Por stotiamente uno de los problemas més graves. .La mayo- pefia tres funciones: la de medio de cambio. fa de unidad de sie lan diferencias de importancia entre la teoria clésica y cuenta y le de acumulador de valor. De estas tres, Ia funcién de Ie teorfa de Keynes. surge de Ia diferencia entre el supuesto | acumular valor es In més importante para la economia monela= de que el empleo fatal es el normal y el puesto de que lo nor ria.que define Keynes. Los que tienen més venta y rgueza de males el empleo incompleto, El uno consituye una teoria de?/ Ja que consumen de ordinario pueden acumular exceso de vie Tun eauilibrio estacionario; el otto, una teoria de un equlibrio' | ries formas, entre las que se cuentan atesorar dinero, prestar di ceil : | nero ¢ invertirlo en algdn tipo de bien de capital. Si optan por Flay ctro signitéado igualmente importante asociado al té1- | acumular su riqueza en forma de dinero, no obtienen rentay si ino genera tal como aparece en el titulo del libro de Keynes. prestan su dinero, perciben interés, y si adquiezen un capital de Su teoria se refiere a Jos cambios de volumen del empleo y lf inversi6n, esperan percibir beneficios. Como el dinero en cuanto producci6n en el sistema econdmico en su conjunto, en contraste}iacumulador de rigueza es estéril y las otras formas de riqueza Prova teorfa tradicional, que se refiere primordialmente, aunque | producen rendimientos en forma de interés o beneficio, tiene to de una manera exclusiva, a la economia de la empresa singu-|| que haber una explicacién especial de por qué la gente prefiere, a Tar y dela Industria singular. Los concepios Discos de a teovfa}) ves, acumula rqueza en la forma estril de dinero. Keynes da general de Keynes son loo vokimenes totales de empleo, de renta(! como respuesta a esto que el dinero puede ser la forma més se- Secional, de produccién nacional, de oferta total, de deman-), gura para acumular riqueza. En prestar dinero y en comprar pro- da total, de consumo social total, de inversién social total y{} piedad rentable, hay incertidumbres que no existen cuando se de ahorro social total. Las relaciones entre las mercancias’sin-)} guarda la riqueza propia en forma de dinero, Los poseedores de Guloresexpresadas, en términos de precios y valores singula-4 dinero tienen un tipo de seguridad de que no gozas los posesdo. res, que constituyen el objeto principal de la teorfa econémica.s res de otras especies de riqueza, tradicional, son importantes para la teorfa general de Keynes, Cuando los poseedores de riqueza expresan en general una pero son subsidiarias respecto a los conceptos de conjunto gene-g prefereacia por atesorar dinero més bien que por prestarlo o ine Fales de empleo, renta, ete. Un poco de reflexién mostrard quejf vertirlo, la produccién de riqueza social real esté en desventaja, Sonelusiones vélidas para la unidad singular pueden no serlol] Esta preferencia por la posesiOn de dinero, més bien que por la cuando se aplican al sistema econémico en su conjunto. Por ejem-f posesiGn de riqueza rentable, s6lo existe en un grado importante plo, algunos pueden hacerse ricos robando a otros; pero es obviol{ en un mundo en que el futuro econémico es incierto, Si fuese Gus una comunidad entera no puede enriquecerse simplemente un mundo en el que pudiera predecirse. el futuro esonémica con porque sus miembros se despojen unos a otros. , precisién matemética, no_tendria. sentido acumular riqueza en Je 2° La teoria de una economia monetaria—Al comienzo defj forma estéril de dinero. Slo el carécter sumamente incierto su carrera, Keynes era ante todo un especialsta en teoria monesg wel futuro econsmnico explica por qué hay una preferencia por taria y en politiea monetaria. Su obra més importante anterior af|'Ia acumulaciéa de riqueza en la forma de dinero no rentable. Ie General Theory fué un Treatise on Money en dos volimenesl Como dice Keynes, el deseo de acumular riqueza en forma de di, Cuando salié del campo més estrecho de la teorfa monetaria. alg oero es “un barémetro del grado de nuestra desconfianza en ries. campo més amplio de la teoria econémica general, Keynes no si '03 propios céleulos y convenciones relativas al. futurteoria econémica tradicional. Bl interés se ha considerado por Ios economists como una recompensa al ahorro, es decir, una re- del grado de nuestra inquietud” (3). compensa por posponer el consumo, més bien que como un pre- 3° El interés como premio por no atesorar dinero.—El deseo | mio a la cesién de liquidez. La importancia del interés y el dinevo edores de riqueza por acumular ésta en forma de di- | en Ia teorfa de Keynes se advierte por su inclusién en el titulo: sesién de dinero efectivo mitiga nuestra inquietud, y el, premio 8 1: merropoccisn z IDEAS FUNDAMENTALES 9 ue exigimos por desprendernos de nuestro dinero es la medida { de los poset nero, a causa de los riesgos que entrafia prestarlo, no es un de- | The General Theory of Employment, Interest and Money. Un seo absoluto, Puede ser superado pagando un premio en forma ? examen més detenido indicara que la explicacién teérica funda- de interés, Fl interés es la recompensa por transferir Ja disposi-j mental del paro en Ja teoria de Keynes se encuentra en las pro- ia rigueza en su forma liquida. El tipo de interés de-# pjedades peculiares del dinero y el interés. En ausencia de dinero pende de fa intensidad del deseo de atesorar, o de lo que Keynes # o de cualquier forma de riqueza con las propiedades convencio- Hama preferencia de liguidez, para fines especulativos. Cuan-} nales del dinero, Keynes sostiene que el sistema econémico ten- to mayar es Ta preferencia de liquidez, més elevado ¢s el tipo’ deria a la autoadaptacién al punto de empleo total (pag. 235). de interés que hay que pagar.,Un aumento en el deseo del’ Aunque el titulo indica una consideracién teérica destacada hacia piblico de tener dinero aumenta el tipo de interés, si bien sl cl dinero y el interés como base de la explicacién fundamental posible para las autoridades bancarias y monetarias dar satisfac-"} del paro, desde el punto de vista de 1a politica préctica Keynes cién a este deseo creciente aumentando la cantidad de = concede aiin mayor importancia a la inestabilidad de la demanda Keynes carga el acento, no sobre el atesoramiento efectivo de} de bienes de capital que surge de la irracionalidad del mereado dinero, sino sobre el deseo de atésorar. El atesoramiento es un0g de” inversiOn-privad de Jos fenémenos que’ aparecen de una manera completamente. diferente cuando se miran desde la posicién del individuo a cuan do se miran desde el punto de vista de la economfa en toda si 42 La inversién como importante factor determinante del empleo—En una sociedad caracterizada por una gran desigualdad 1 de la riqueza y Ia renta, Ia capacidad econémica de la comunidad amplitud. Un poseedor individual de riqueza solamente puede§ para consumir es limitada. Los ricos tienen més renta que la que aumentar la cantidad de riqueza que posee a expensas de algdnf qesean consumir de ordinario, y los pobres tienen tan poca renta otro, sin que por esto aumente la oferta total de dinero. Por tang que su capacidad para el consumo esta restringida a limites muy to, cuando el conjunto del piblico quiere més dinero no puedeg estrechos. Como consecuencia, hay un excesa potencial conside- obtenerlo, y el deseo creciente de dinero da como resultado If pable de recursos por eficima_de los necesarios para producir bie- necesidad de pagar un premio més elevado a los que se despreng nes de consumo. Este exceso, si ha de ser utilizado por completo, den de su dinero. Pero cuando el precio que hay que Paser POH ‘iene que dedicarse a la produccién de cosas que no se han de el dinero se eleva, muchos tipos de negocios nuevos que podriath consumir habitualmente. Esta produccién, que excede de lo que emprenderse a tipos de interés més bajos no se emprenderdif s- consume habitualmente, se llama inversién. La inversion com- en absoluto, Por tanto, un aumento de los tipos de interés tiendi} rende actividades tales como construir nuevas fAbricas, nuevas a reducir Ia demanda efectiva y, en tiempos normales, a original} casas, nuevos ferrocarriles y otros tipos de bienes que no han pars de ser consumidos con tanta rapid is- “Kunque la nocién del interés como recomnsa por no tel tncion entre consuino'e inversiin es fundasehtal rave tao a sorar’dinero puede parecer muy vulgar desde el punto de vist anélisis de Keynes. Su teoria, reducida a sus términos més’ sim- del profano, es de lo més insélita desde el punto de vista de If njes, afirma que el empleo depende de Ja cantidad de inver- si6a, 0 bien que el paro es originado por una insuficiencia de in- (3) “The General Theory of Employment", loe. cit, pas. 216 versi6n. Esto, por supuesto, es una gran simplificacién, No’ obs-