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Riesgo, la palabra mas pronunciada por lo economistas en los ultimos dias por los
diIerentes acontecimientos que han ocurrido en el mundo (crisis Iinancieras) es muy
importante, Hoy en dia la simulacion es ampliamente aceptada tanto en el ambito
academico como en el mundo de los negocios, para predecir, explicar, entrenar y ayudar
a identiIicar soluciones optimas.
Como herramientas de simulacion brindan sustanciales mejoras en cuanto a riqueza y
proIundidad de analisis a la hora de evaluar una situacion de incertidumbre.
En el presente inIorme evaluaremos los diIerentes tipos de riesgo, su gestion y como
reducirlo, entre otras variantes.



















ANTECEDENTES

esde sus inicios la humanidad ha querido vislumbrar el Iuturo. Para ello ha recurrido a
diversos metodos como la astrologia, la quiromancia, el tarot, los sacriIicios humanos,
las entraas de las aves y a ciertos individuos como los oraculos, los brujos entre otros.
La ignorancia sobre lo que nos depara el Iuturo nos crea temor, incertidumbre y duda.
Es por ello que en ese aIan de determinar con anticipacion los eventos del Iuturo surge
un area de la matematica aplicada llamada inicialmente como Teoria de Juegos por
temor a la Santa Inquisicion. Por ejemplo si lanzo una moneda 100 veces,
probablemente tendre sello entre 40 y 60 veces. Esto es un asunto de la teoria de la
probabilidad.
Los primeros estudios importantes acerca del concepto de probabilidad se remontan al
siglo XVI en el renacimiento, teniendo su origen en el analisis de los juegos de azar
tales como los dados y las cartas, analizandose la Irecuencia de diIerentes
combinaciones y posibles resultados en los juegos de azar en los que se basaron
muchos de los trabajos de los italianos Girolamo Cardano (1500-1571) ) y Galileo
(1564-1642). Para el siglo XVII tres Franceses se destacan en su esIuerzo para medir la
probabilidad, Blas Pascal quien aplico conceptos geometricos, Pierre de Fermat
apoyado conocimientos algebraicos y Chevaliere de Mere que se inclinaba en mas
concepciones IilosoIicas.
Francis Galton en 1875, revelo el concepto de 'regresion media que consiste en que a
pesar de las Iluctuaciones en los precios que se pueden observar en los mercados
organizados, y que los activos que cotizan en dichos mercados pueden estar
sobrevaluados o subvaluados, siempre habra una Iuerza natural que presione los precios
a su justo valor o a la 'restauracion de la normalidad. Galton transIormo el concepto de
probabilidad estatico en un concepto dinamico.
Para 1730, se conoce el concepto de distribucion de probabilidad normal y aparece
tambien el termino de desviacion estandar propuesto por Abraham de Moira, a su vez,
en 1952 surge el signiIicado de covarianza y correlacion con la teoria de portaIolios de
Harry Marcowits(Nobel de Economia).
esde 1930 la principal herramienta para el analisis del riesgo es el balance general, el
cual por si solo no reIleja el principio de continuidad o negocio en marcha; hacia 1952
se da especial atencion al analisis del estado de resultados pero este no proporciona
claridad acerca de la capacidad de generar eIectivo, por lo que es vital prestar atencion
al Ilujo de eIectivo y al analisis dinamico de los estados Iinancieros y herramientas
Iinancieras que proporcionen inIormacion oportuna para la optimizacion de la relacion
riesgo rendimiento.
En 1993 como consecuencia de los continuos desastres Iinancieros se crea el grupo de
los treinta (G-30), una asociacion internacional de caracter privado cuya Iinalidad era la
de establecer recomendaciones que proporcionaran un nivel adecuado de prudencia en
las operaciones Iinancieras.
A partir de 1994 se presenta el modelo CAPM(Capital Asset Pricing Model) modelo de
asignacion de precios de los activos propuesto por Sharpe, que establece que el
rendimiento de una activo o portaIolio es igual a la tasa libre de riesgo mas un beneIicio
adicional por asumir determinado nivel de riesgo denominado prima de riesgo.
En octubre de 1994 aparece el concepto de Valor en Riesgo (VaR), propuesto por el J.P.
Morgan para la medicion de riesgos de mercado. icha metodologia nace de la politica
implementada por . Weathersrone, presidente de J.P.Morgan quien solicitaba
diariamente un reporte del nivel e impacto del posible riesgo sobre las posiciones del
banco.

ETIVS


- Conocer los principales riesgos y como administrarlos.
- Analizar las implicancias que tienen los riesgos en la economia.
- escribir Iormas de minimizar el riesgo.








DESCRIPCIN DEL TEMA

1. RIESG
RIGEN DE LA PALARA RIESG
Los origenes de la palabra riesgo se remontan al latin risicare que signiIica
atreverse, a traves del Irances risque e italiano risco. El signiIicado original de
78.4 es apuntar con una piedra, del latin re-tras. Y secare cortar. e aqui el
sentido del peligro para los marineros que tenian que navegar alrededor de
peligrosas piedras aIiladas.

QU ES EL RIESG
Segn la Real A.adema de la Lengua E85a4la (RAE) el riesgo es una
contingencia o proximidad a un dao. El concepto de riesgo esta intimamente
relacionado al de incertidumbre, o Ialta de certeza, de algo pueda acontecer y
generar una perdida del mismo. esde el punto de vista tecnico, puede decirse
que el riesgo es la posibilidad de que por azar ocurra un evento, Iuturo e incierto,
de consecuencias daosas susceptibles de crear una necesidad patrimonial.
Segn uan Pabl4 Z477lla Salgad47 (4de, 1998).
El riesgo es la incertidumbre que existe siempre y que no se sabe con
seguridad lo que ocurrira en el Iuturo. El riesgo es la incertidumbre que
'importa porque incide en el bienestar de la gente. Toda situacion riesgosa es
incierta, pero puede haber incertidumbre sin riesgo.

1.1 CNCEPT DE RIESG

Se deIine como riesgo, a la probabilidad de que se suIra un perjuicio de caracter
economico, ocasionado por la incertidumbre en el comportamiento de variables
economicas a Iuturo, no solo se limita a ser determinado, si no que se extiende
a la medicion , evaluacion, cuantiIicacion , prediccion y control de actividades y
comportamiento de Iactores que aIecten el entorno en el cual opera un ente
economico.

El riesgo a su vez se deIine en terminos de probabilidad que una variable se
comporte de manera distinta a como inicialmente se habia planeado y que
esto implique que ocurra una desviacion de los rendimientos Iuturos
esperados. Sin embargo, el riesgo es parte inevitable en los procesos de toma de
decocciones en general y en los procesos de inversion particular.


1.2 TIPS DE LS RIESGS FINANCIERS

a) Re8g4 de .7Fd94
Son quiza, los mas importantes porque aIectan el activo principal: la cuenta
colocaciones. Una politica liberal de aprobacion de creditos generada por contar
con excesivos niveles de liquidez, y altos cosos de captacion, o por un
relajamiento de la exigencia de evaluacion de los clientes sujetos de credito,
ocasiona una alta morosidad, por ello debemos tener cuidado con el dicho 'en
buenos tiempos se hacen los malos creditos.
b) Re8g48 de me7.ad4
Se da debido a las variaciones imprevistas de los precios de los instrumentos de
negociacion. Cada dia se cierran muchas empresas y otras tienen exito. Es la
capacidad empresarial y de gestion la que permitira ver el Iuturo y elegir
productos de exito para mantener la lealtad de los clientes, preservar la imagen
y la conIianza.
.) Re8g4 de 9a8a8 de n9e7F8
Es producido por la Ialta de correspondencia en el monto y el vencimiento de
activos, pasivos y rubros Iuera del balance. Generalmente cuando se obtiene
creditos a tasas variables. En ciertos mercados la demanda de dinero puede
aIectar las tasas de interes pudiendo llegar por eIecto de cambios en la economia
internacional a niveles como los de la crisis de la deuda.


d) Re8g4 de l6udez 4 f4nde4
Se produce a consecuencia de continuas perdidas de cartera, que deteriora el
capital de trabajo. Un crecimiento desmesurado de las obligaciones tambien
puede conducir al riesgo de perdida de liquidez.
e) Re8g4 de .amb4
Originado en las Iluctuaciones del valor de las monedas. Las economias de los
paises en vias de desarrollo como el nuestro no estan libres de que crezca la
brecha comercial o de balanza de pagos. La consecuencia normal es la
devaluacion del tipo de cambio, que aIectara elevando el valor de los creditos
otorgados en dolares, pudiendo resultar impagables por los deudores si su
actividad economica genera ingresos en moneda nacional. Para protegerse de
este riesgo, es necesario seleccionar la cartera de prestatarios colocando creditos
en moneda extranjera solo a quienes operan en esta moneda, y asumir una regla
de encalze entre lo captado y lo colocado(a un monto captado igual monto
colocado en moneda extranjera)
f) Re8g4 de n8uf.en.a 5a97m4nal
El riesgo de insuIiciencia patrimonial, se deIine como el que las Instituciones no
tengan el tamao de capital adecuado para el nivel de sus operaciones corregidas
por su riesgo crediticio.
g) Re8g4 de endeudamen94 y e897u.9u7a de 5a8;4
Se deIine como el no contar con las Iuentes de recursos adecuados para el tipo
de activos que los objetivos corporativos sealen. Esto incluye, el no poder
mantener niveles de liquidez adecuados y recursos al menor costo posible.
h) Re8g4 de ge89On 45e7a9;a
Se entiende por riesgos de operacion a la posibilidad de ocurrencia de perdidas
Iinancieras por deIiciencias o Iallas en los procesos internos, en la tecnologia de
inIormacion, en las personas o por ocurrencias de eventos externos adversos.
Es el riesgo de que los otros gastos necesarios para la gestion operativa de la
Institucion, tales como gastos de personal y generales, no puedan ser cubiertos
adecuadamente por el margen Iinanciero resultante. Un buen manejo del riesgo
operativo, indica que vienen desempeandose de manera eIiciente.
) Re8g4 legal
Se puede producir a consecuencia de los cambios legales o de las normas de un
pais, que puede poner en desventaja a una institucion Irente a otras. Cambios
abruptos de legislacion puede ocasionar la conIusion, perdida de la conIianza y
un posible panico.
j) Re8g4 84be7an4
Se reIiere a la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones de parte del
estado.

k) Re8g4 889Fm.4
Se reIiere al conjunto del sistema Iinanciero del pais Irente a choques internos o
externos, como ejemplo el impacto de la crisis asiatica, que ocasionan la
volatilidad de los mercados y Iragilidad del sistema Iinanciero.
Existen mas clases de riesgo que se detallaran en el glosario de terminos.

1.3 RIESGS QUE SE ENFRENTAN LS INDIVIDUS, EMPRESAS Y
ESTAD.
Re8g48 e85e.Jf.48 de la em57e8a
a) Re8g4 .4me7.al
Es el riesgo en el proceso de compra, venta y distribucion de mercancias del
productor al consumidor.
4 La competencia

4 Tratados de libre comercio

4 Formacion de bloques comerciales

4 Globalizacion

4 Aranceles

b) Re8g4 In;e784n89a
El riesgo es la probabilidad de un evento adverso y sus consecuencias. El
riesgo Iinanciero se reIiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que
tenga consecuencias Iinancieras negativas para una organizacion.
El concepto debe entenderse en sentido amplio, incluyendo la posibilidad de
que los resultados Iinancieros sean mayores o menores de los esperados. e
hecho, habida la posibilidad de que los inversores realicen apuestas
Iinancieras en contra del mercado, movimientos de estos en una u otra
direccion pueden generar tanto ganancias o perdidas en Iuncion de la
estrategia de inversion.
Re8g48 e85e.Jf.48 del n;e784n89a
a) Re8g4 de la 9a8a de n9e7F8
La tasa de interes (o tipo de interes) es el porcentaje al que esta invertido un
capital en una unidad de tiempo, determinando lo que se reIiere como "el
precio del dinero en el mercado Iinanciero".
En terminos generales, a nivel individual, la tasa de interes (expresada en
porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia
(oportunidad) de la utilizacion de una suma de dinero en una situacion y
tiempo determinado. En este sentido, la tasa de interes es el precio del
dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en
prestamo en una situacion determinada
b) Re8g4 de l6udez
Se deIine como riesgo de liquidez la contingencia de que la entidad incurra
en perdidas excesivas por la enajenacion de activos a descuentos inusuales y
signiIicativos, con el Iin de disponer rapidamente de los recursos necesarios
para cumplir con sus obligaciones contractuales. Por lo anterior, la gestion
del riesgo de liquidez contempla el analisis integral de la estructura de
activos, pasivos y posiciones Iuera de balance, estimando y controlando los
eventuales cambios que ocasionen perdidas en los estados Iinancieros.
.) Re8g4 de me7.ad4
Se entiende por riesgo de mercado la perdida que puede presentar un
portaIolio, un activo o un titulo en particular, originada por cambios y/o
movimientos adversos en los Iactores de riesgo que aIectan su precio o valor
Iinal; lo cual puede signiIicar una disminucion del patrimonio que puede
aIectar la viabilidad Iinanciera de la Firma y la percepcion que tiene el
mercado sobre su estabilidad.
Re8g48 de la em57e8a y del a..4n89a
b) Re8g4 .amba74
El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el Ienomeno que implica el que
un agente economico coloque parte de sus activos en una moneda, o
instrumento Iinanciero denominado en moneda diIerente de la cual utiliza
este agente como base para sus operaciones cotidianas.
d) Re8g4 del 54de7 ad6u89;4
El poder adquisitivo esta determinado por la cantidad de bienes y servicios
que pueden ser comprados con una suma especiIica de dinero, dados los
precios de estos bienes y servicios.
Asi, cuanto mayor sea la cantidad de bienes y servicios que pueden ser
adquiridos con determinada suma de dinero, mayor sera el poder adquisitivo
de dicha moneda.
Sin embargo, la medicion del poder adquisitivo esta relacionada
directamente con Indice de Precios al Consumidor (IPC) y puede ser usado
para comparar la riqueza de un individuo promedio para un periodo anterior
al presente o en diIerentes paises en una misma epoca.
d) Re8g4 m5489;4
Es el riesgo derivado de los cambios en la normativa Iiscal. El tratamiento Iiscal
de los rendimientos que pueda generar un activo es tambien una Iuente de
riesgo. El riesgo impositivo se produce por la posibilidad de que desaparezcan
determinadas ventajas Iiscales que gozan algunos activos.
Como el origen de tal desaparicion se Iundamenta en determinadas acciones
politicas o legales) tambien se le denomina riesgo politico o riesgo legal.
Riesgo deI Estado
a.- Riesgo soberano
Se refiere a la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones de parte del estado.

2. La Admn897a.On de Re8g48 Fnan.e748
La administracion de riesgos Iinancieros es una rama especializada de las
Iinanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos
Iinancieros
a incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrira
en el futuro. El riesgo es la incertidumbre que importa` porque incide en el
bienestar de la gente..... Toda situacion riesgosa es incierta, pero puede haber
incertidumbre sin riesgo`. (Bodie, 1998).
Por esta razon, un administrador de riesgos Iinancieros se encarga del
asesoramiento y manejo de la exposicion ante el riesgo de corporativos o
empresas a traves del uso de instrumentos Iinancieros derivados. Para brindar un
panorama mas particular sobre la administracion de riesgos en el cuadro No. se
puede apreciar la diIerencia entre objetivos y Iunciones de la administracion de
riesgos Iinancieros.
En el mundo complejo de los instrumentos Iinancieros, KPMG asiste en la
valuacion de enIoques, simulaciones de pruebas de tension, desarrollo de
modelos y priorizacion de riesgos, y enIoques de medicion para la asistencia a la
gerencia en la conduccion de practicas de identiIicacion y medidas de riesgos.
La administracion de riesgos Iinancieros es una rama especializada de las
Iinanzas corporativas, que se dedica a el manejo o cobertura de los riesgos
Iinancieros
Por esta razon, un administrador de riesgos Iinancieros se encarga del
asesoramiento y manejo de la exposicion ante el riesgo de corporativos o
empresas a traves del uso de instrumentos Iinancieros derivados. Para brindar un
panorama mas particular sobre la administracion de riesgos en el cuadro No. se
puede apreciar la diIerencia entre objetivos y Iunciones de la administracion de
riesgos Iinancieros.
La crisis ha evidenciado que varias Iirmas Iinancieras carecen de conocimientos
sobre el riesgo; es necesaria una mayor cultura corporativa que auxilie a las
empresas en la toma de decisiones.
La crisis crediticia ha Iorzado a los bancos internacionales y a los inversionistas
institucionales a analizar con ojo critico la Iorma en que administran los riesgos
Iinancieros y ha puesto de maniIiesto algunas deIiciencias importantes en esta
area en la industria de servicios Iinancieros.
Aunque el sector bancario y el de gestion de activos mexicano no Iue
contaminado por deuda e instrumentos "toxicos" importados, toda leccion en
materia de gestion de riesgos sin duda nos enriquece para no experimentar en
carne propia crisis similares.
En un examen inicial a primera vista, el predicamento actual parece deberse a la
busqueda de mayores rendimientos en un contexto de alta liquidez y credito Iacil
de acceder. La realidad, por supuesto, es mas compleja.
El estudio reciente de KPMG denominado, ever again? #isk management in
banking beyond the credit crisis evidencia la amalgama de varios temas al
respecto: debilidades en el Gobierno Corporativo y cultura de riesgos;
deIiciencias en la experiencia y madurez relativa a riesgos a niveles que no son
del Consejo de Administracion; Ialta de inIluencia de la Iuncion de riesgos con
respecto a las areas que tomaron riesgos excesivos; Ialta de responsabilidad de
quienes se encuentran en la primera linea (front y promocion); una cultura de
remuneracion demasiado orientada a incrementos en las utilidades a corto plazo
(ao tras ao y con enIasis en lograr el desempeo trimestral para satisIacer a los
accionistas); modelos de negocios que eran demasiado dependientes de un
supuesto de amplia liquidez del mercado, etc.
Sobre todo, se ha tratado de una crisis de juicio por parte de muchos bancos, con
un enIoque aparentemente excesivo en la obtencion de ganancias a corto plazo y
una carencia de escepticismo saludable.
El mundo ha presenciado una tragedia representada en dos actos: el primer acto
golpeo a aquellos bancos que habian otorgado creditos al mercado subprime o de
baja calidad y alto riesgo de Estados Unidos, o bien que asumieron instrumentos
Iinancieros derivados de tipo crediticios respaldados con estos creditos (via
COs y CMOs); el segundo acto ha golpeado realmente a casi toda institucion
Iinanciera en sus mercados, agotandose el mercado crediticio interbancario al
evaporarse la conIianza en el sistema bancario.
En cierta medida, los bancos se han convertido en victimas de su evolucion. Una
serie de Iusiones y adquisiciones internacionales han contribuido a la
concentracion del sector y a la creacion de estructuras mas complejas, con
abundantes productos y sistemas que con Irecuencia no se han integrado del
todo, diIicultando asi la comprension de los riesgos que se habian asumido en
todas las lineas de negocios. La concentracion en el sector va a seguir a nivel
mundial, pero ya no en busca de sinergias, presencia geograIica y escala en
captacion, sino por supervivencia o depredacion sectorial.
Quedo claro que hay que prestar atencion al Gobierno Corporativo de riesgos
en todos los niveles
La Ialta de experiencia en cuanto a gestion de riesgos a nivel de Consejo de
Administracion, es algo que actualmente se esta debatiendo en la industria, no
solo en la industria bancaria. En la misma Iorma que los Consejos de compaias
de Estados Unidos requieren la inclusion en el Comite de Auditoria de alguien
que posea antecedentes contables (la ley Sarbanes-Oxley lo exige), es posible
que un dia tambien exista un requerimiento similar, respecto a proIesionales
conocedores de administracion de riesgos Iinancieros.
Varios de los miembros de los Consejos de Administracion en bancos no
pertenecen a la industria y, como lo respaldan las respuestas del estudio de
KPMG, poseen distintos grados de experiencia o comprension de los riesgos.
Muchas de las instituciones que han tenido mejor desempeo durante los ultimos
18 meses caracterizados por turbulencia, cuentan con experiencia mas a Iondo
sobre riesgos a nivel Consejo de Administracion, y al parecer este matiz se
traduce en un "tone at the top" que sin duda emana mesura y estimula la cultura
del riesgo.
El estudio muestra que la deIiciencia en cuanto a aptitudes no se limita a los
niveles superiores. Muchos de los que estan a cargo de analizar y aprobar las
transacciones de otorgamiento de creditos (origen) parecen no estar alineados
con el apetito al riesgo del banco, al no ser totalmente responsables y no estar
dispuestos a realizar, o no poder hacer, juicios moderados sobre los niveles de
exposicion que estan llevando a asumir en sus instituciones.
2.1.- Ha.a una admn897a.On n9eg7al de 7e8g48
La actual crisis mundial ha puesto de maniIiesto la necesidad urgente de contar
con mejores procedimientos para la administracion de riesgos a nivel de toda la
institucion.
Siguiendo esta ruta, los bancos debieron emplear mayor juicio en la toma de
decisiones, con base en un entendimiento claro de los productos y de los riesgos
que conllevan. En la nueva cultura de riesgos, todo mundo debiera considerarse
administrador de riesgos con un entendimiento compartido del apetito al riesgo
de la institucion en que se desempea, sustentado por una clara estructura de
Gobierno Corporativo destinada a la administracion de riesgos para preservar el
valor de los accionistas, incorporando tres lineas de deIensa:
* Unidad de negocios
* Funcion de administracion de riesgos independiente (y "temida")
* Auditoria interna
icho enIoque brinda las comprobaciones y equilibrio apropiado, y debe estar
respaldado por una politica de remuneracion que este Iirmemente vinculada con
el valor para los accionistas durante todo el periodo respecto a cualquier
transaccion involucrada.
El juicio cualitativo tambien debera tener prioridad sobre la reciente
dependencia de inIormacion puramente cuantitativa (mark to model), la cual
deberia apoyar en lugar de dominar la toma de decisiones.
A medida que la Iuncion de riesgos ocupa un lugar destacado y participa mas en
las principales decisiones estrategicas y sobre nuevos productos, necesita
tambien conservar su independencia a Iin de oIrecer una opinion objetiva sobre
cualquier riesgo que la organizacion pueda asumir
!rocesos de administracin financiera
Consta de los siguientes pasos:
P74.e84 de la admn897a.On del 7e8g4
PAS
DEFINICIN
IDENTIFICACIN DEL RIESG eterminar cuales son las exposiciones
mas importantes al riesgo en la unidad de
analisis (Iamilia, empresa o entidad).
EVALUACIN DEL RIESG Es la cuantiIicacion de los costos
asociados a riesgos que ya han sido
identiIicados.
SELECCIN DE MTDS DE LA
ADMINISTRACIN DEL RIESG
epende de la postura que se quiera tomar:
E;9a.On del 7e8g4 (no exponerse a un
riesgo determinado).
P7e;en.On y .4n974l de 5F7dda8
(medidas tendientes a disminuir la
probabilidad o gravedad de perdida)
Re9en.On del 7e8g4 (absorber el riesgo y
cubrir las perdidas con los propios
recursos)
La 97an8fe7en.a del 7e8g4 (que consiste
en trasladar el riesgo a otros, ya sea
vendiendo el activo riesgoso o comprando
una poliza de seguros).
IMPLEMENTACIN Poner en practica la decision tomada.
REPAS Las decisiones se deben de evaluar y
revisar periodicamente.






















Dmen84ne8 de la
97an8fe7en.a del 7e8g4
DIMENSIN
DEFINICIN
PRTECCIN
CERTURA
Cuando la accion tendiente
a reducir la exposicion a
una perdida lo obliga
tambien a renunciar a la
posibilidad de una
ganancia.
ASEGURAMIENT SigniIica pagar una prima
(el precio del seguro) para
evitar perdidas.



Es importante recalcar la importancia del metodo de transIerencia del riesgo, ya que hoy
en dia es el metodo mas utilizado en la administracion de riesgos, a su vez, es el metodo
al que se recurre a traves de instrumentos derivados.
El metodo de transIerencia del riesgo, cuenta con tres dimensiones, la de proteccion o
cobertura, la de aseguramiento y la de diversiIicacion

2.1.- HACIA UNA ADMINISTRACIN INTEGRAL DE RIESGS
La actual crisis mundial ha puesto de maniIiesto la necesidad urgente de contar con
mejores procedimientos para la administracion de riesgos a nivel de toda la institucion.
Siguiendo esta ruta, los bancos debieron emplear mayor juicio en la toma de decisiones,
con base en un entendimiento claro de los productos y de los riesgos que conllevan. En
la nueva cultura de riesgos, todo mundo debiera considerarse administrador de riesgos
con un entendimiento compartido del apetito al riesgo de la institucion en que se
desempea, sustentado por una clara estructura de Gobierno Corporativo destinada a la
administracion de riesgos para preservar el valor de los accionistas, incorporando tres
lineas de deIensa:
* Unidad de negocios
* Funcion de administracion de riesgos independiente (y "temida")
* Auditoria interna
icho enIoque brinda las comprobaciones y equilibrio apropiado, y debe estar
respaldado por una politica de remuneracion que este Iirmemente vinculada con el valor
para los accionistas durante todo el periodo respecto a cualquier transaccion
involucrada.
DIVERSIFICACIN SigniIica mantener
cantidades similares de
muchos activos riesgosos
en vez de concentrar toda la
inversion en uno solo.
El juicio cualitativo tambien debera tener prioridad sobre la reciente dependencia de
inIormacion puramente cuantitativa (mark to model), la cual deberia apoyar en lugar de
dominar la toma de decisiones.
A medida que la Iuncion de riesgos ocupa un lugar destacado y participa mas en las
principales decisiones estrategicas y sobre nuevos productos, necesita tambien
conservar su independencia a Iin de oIrecer una opinion objetiva sobre cualquier riesgo
que la organizacion pueda asumir

3.- ANLISIS DE LS RATIS FINANCIERS:
Una de las tecnicas mas utilizadas y diIundidas en el Analisis Economico -
Financiero de cualquier entidad es precisamente a traves del empleo de los Ratios o
Razones Financieras. Resultan de gran utilidad para los irectivos de cualquier
empresa, para el Contador y para todo el personal economico de la misma por cuanto
permiten relacionar elementos que por si solos no son capaces de reIlejar la
inIormacion que se puede obtener una vez que se vinculan con otros elementos, bien
del propio estado contable o de otros estados, que guarden relacion entre si directa o
indirectamente, mostrando asi el desenvolvimiento de determinada actividad.
Los Ratios, como parte esencial del Analisis Economico - Financiero, constituyen
una herramienta vital para la toma de decisiones, Iacilitan el analisis, pero nunca
sustituiran un buen juicio analitico. Sirven para obtener un rapido diagnostico de la
gestion economica y Iinanciera de una empresa. Cuando se comparan a traves de una
serie historica permiten analizar la evolucion de la misma en el tiempo, permitiendo
analisis de tendencia como una de las herramientas necesarias para la proyeccion
Economico - Financiera.
Existen varias maneras de clasiIicar o agrupar este conjunto de indicadores,
atendiendo a sus caracteristicas o las tematicas a analizar, atendiendo a los estados
Iinancieros que toman en consideraciones para su determinacion, etc. Los mas
usados generalmente se agrupan en cuatro grupos: liquidez, endeudamiento,
actividad y rentabilidad. A continuacion se hara un analisis de los mismos a partir de
la inIormacion obtenida de la misma.
a) #atios de liquidez
Son los ratios que miden la disponibilidad o solvencia de dinero en eIectivo, o la
capacidad que tiene la empresa para cancelar sus obligaciones de corto plazo.
A su vez, los ratios de liquidez se dividen en:
O Ratios de liquidez corriente.
O Ratios de liquidez severa o Prueba acida.
O Ratios de liquidez absoluta o Ratio de eIectividad o Prueba superacida.
O Capital de trabajo.
Ra94 de l6udez .477en9e
Este ratio muestra que proporcion de deudas de corto plazo son cubiertas por
elementos del activo cuya conversion en dinero corresponden
aproximadamente al vencimiento de las deudas.
Su Iormula es:
Activo Corriente / Pasivo Corriente

Si el resultado es igual a 2, la empresa cumple con sus obligaciones a corto
plazo.
Si el resultado es mayor que 2, la empresa corre el riesgo de tener activos
ociosos.
Si el resultado es menor que 2, la empresa corre el riesgo de no cumplir con
sus obligaciones a corto plazo.

Ra94 de l6udez 8e;e7a 4 P7ueba .da
Este ratio muestra una medida de liquidez mas precisa que la anterior, ya que
excluye a las existencias (mercaderias o inventarios) debido a que son activos
destinados a la venta y no al pago de deudas, y, por lo tanto, menos liquidos;
ademas de ser sujetas a perdidas en caso de quiebra.
Su Iormula es:
(Act. Corriente Existencias) / Pasivo Corriente
Si el resultado es igual a 1, la empresa cumple con sus obligaciones a corto
plazo.
Si el resultado es mayor que 1, la empresa corre el riesgo de tener activos
ociosos.
Si el resultado es menor que 1, la empresa corre el riesgo de no cumplir con
sus obligaciones a corto plazo.

Ra94 de l6udez ab84lu9a 4 Ra94 de efe.9;dad 4 P7ueba 8u5e7.da
Es un indice mas exacto de liquidez que el anterior, ya que considera
solamente el eIectivo o disponible, que es el dinero utilizado para pagar las
deudas y, a diIerencia del ratio anterior, no toma en cuenta las cuentas por
cobrar (clientes) ya que es dinero que todavia no ha ingresado a la empresa.
Su Iormula es:
Caja y banco / Pas. Corriente

El indice ideal es de 0.5.
Si el resultado es menor que 0.5, no se cumple con obligaciones de corto
plazo.
Ca59al de 97abaj4
Se obtiene de deducir el pasivo corriente al activo corriente.
Su Iormula es:
Act. Corriente Pas. Corriente

Lo ideal es que el activo corriente sea mayor que el pasivo corriente, ya que
el excedente puede ser utilizado en la generacion de mas utilidades.
b) Ra948 de ge89On, 45e7a9;48 4 de 749a.On
Evaluan la eIiciencia de la empresa en sus cobros, pagos, inventarios y activo.
A su vez, los ratios de gestion se dividen en:
O Ratio de rotacion de cobro.
O Ratio de periodo de cobro.
O Ratio de rotacion por pagar.
O Ratio de periodo de pagos.
O Ratio de rotacion de inventarios.
Ra94 de 749a.On de .4b74
Aste indice es util porque permite evaluar la politica de creditos y cobranzas
empleadas, ademas reIleja la velocidad en la recuperacion de los creditos
concedidos.

Ventas al credito / Cuentas por cobrar comerciales

Ra94 de 5e74d4 de .4b74
Indica el numero de dias en que se recuperan las cuentas por cobrar a sus
clientes.
(Cuentas por cobrar comerciales / Ventas al credito) x 360

Ra94 de 749a.On 547 5aga7
Mide el plazo que la empresa cuenta para cancelar boniIicaciones.
Compras al credito / Cuentas por pagar comerciales

Ra94 de 5e74d4 de 5ag48
etermina el numero de dias en que la empresa se demora en pagar sus
deudas a los proveedores.
(Cuentas por pagar comerciales / Compras al credito) x 360
Ra94 de 749a.On de n;en9a748
Indica la rapidez en que los inventarios se convierten en cuentas por cobrar
mediante las ventas al determinar el numero de veces que rota el stock en el
almacen durante un ejercicio.
Costo de ventas / Inventarios (existencias)

.) Ra948 de endeudamen94, 84l;en.a 4 de a5alan.amen94
Son aquellos ratios o indices que miden la relacion entre el capital ajeno (Iondos
o recursos aportados por los acreedores) y el capital propio (recursos aportados
por los socios o accionistas, y lo que ha generado la propia empresa), asi como
tambien el grado de endeudamiento de los activos. Miden el respaldo
patrimonial.
A su vez, estos ratios de endeudamiento se dividen en:
O Ratio de endeudamiento a corto plazo.
O Ratio de endeudamiento a largo plazo.
O Ratio de endeudamiento total.
O Ratio de endeudamiento de activo.
Ra94 de endeudamen94 a .4794 5laz4
Mide la relacion entre los Iondos a corto plazo aportados por los acreedores y
los recursos aportados por la propia empresa.

(Pas. Corriente / Patrimonio) x 100



Ra94 de endeudamen94 a la7g4 5laz4
Mide la relacion entre los Iondos a largo plazo proporcionados por los
acreedores, y los recursos aportados por la propia empresa.
(Pas. no Corriente / Patrimonio) x 100

Ra94 de endeudamen94 949al
Mide la relacion entre los Iondos totales a corto y largo plazo aportados por
los acreedores, y los aportados por la propia empresa.
((Pasivo Corriente Pasivo no Corriente) / Patrimonio) x 100

Ra94 de endeudamen94 de a.9;4
Mide cuanto del activo total se ha Iinanciado con recursos o capital ajeno,
tanto a corto como largo plazo.

((Pas. Corr. Pas. no Corr.) / Activo total) x 100

d) Ra948 de 7en9abldad
Muestran la rentabilidad de la empresa en relacion con las ventas, el patrimonio
y la inversion, indicando ademas la eIiciencia operativa de la gestion
empresarial.
A su vez, los ratios de rentabilidad se dividen en:
O Ratio de rentabilidad de la inversion.
O Ratio de rentabilidad del patrimonio.
O Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas.
O Ratio de rentabilidad neta sobre ventas.
O Ratio de rentabilidad por accion.
O Ratio de dividendos por accion.
Ra94 de 7en9abldad de la n;e78On (RA)
Es el ratio mas representativo de la marcha global de la empresa, ya que
permite apreciar su capacidad para obtener utilidades en el uso del total
activo.

(Utilidad neta / Activos) x 100

Ra94 de 7en9abldad del 5a97m4n4 (RE)
Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversion de
los accionistas y lo que ha generado la propia empresa (capital propio).
(Utilidad neta / Patrimonio) x 100

Ra94 de 7en9abldad b7u9a 84b7e ;en9a8
Llamado tambien margen bruto sobre ventas, muestra el margen o beneIicio
de la empresa respecto a sus ventas.
(Utilidad bruta / Ventas netas) x 100

Ra94 de 7en9abldad ne9a 84b7e ;en9a8
Es un ratio mas concreto ya que usa el beneIicio neto luego de deducir los
costos, gastos e impuestos.

(Utilidad neta / Ventas netas) x 100


Ra94 de 7en9abldad 547 a..On
Llamado tambien utilidad por accion, permite determinar la utilidad neta que
le corresponde a cada accion. Este ratio es el mas importante para los
inversionistas, pues le permite comparar con acciones de otras empresas.

(Utilidad neta / numero de Acciones) x 100

Ra94 de d;dend48 547 a..On
El resultado de este ratio representa el monto o importe que se pagara a cada
accionista de acuerdo a la cantidad de acciones que este tenga.
ividendos / numero de Acciones


.- FACTRES QUE CAUSAN EL RIESG Y FRMAS DE REDUCIRL
.1 FACTRES QUE CAUSAN EL RIESG
El desconocimiento de lo que nos deparara el Iuturo nos crea tres sentimientos:
Temor
Incertidumbre
uda
La incertidumbre es una situacion general de desconocimiento del Iuturo,
mientras que el riesgo, es la probabilidad de que ocurra un evento desIavorable.
El riesgo esta unido a la incertidumbre sobre eventos Iuturos, lo que hace que
resulte imposible eliminarlo por completo, por ello se deben elegir las mejores
estrategias para tratar de controlarlo.
Segn Manuel Chu (2003) riesgo es la probabilidad de que ocurran
acontecimientos no Iavorables. El riesgo incluye los buenos y malos resultados.
Ademas diIerencia al riesgo de la incertidumbre en que el primero cuenta con
inIormacion objetiva y el segundo no (es subjetiva la base de datos) y pueden
ocurrir mas cosas de las que en realidad esperada.
Situaciones en las cuales se puede analizar el riesgo por medio de la
probabilidad construyendo una lista de eventos a la cual se asigna una
probabilidad de ocurrencia, obteniendo de esta Iorma una distribucion de
probabilidad (ver Iigura 0).
e acuerdo a esto, el riesgo siempre esta ligado a la incertidumbre sobre eventos
Iuturos, asi, seria imposible eliminarlo, por ello, hay que hacerle Irente
administrandolo, identiIicando su origen, el nivel de exposicion que se tiene y
eligiendo las mejores estrategias disponibles para controlarlo.

.1.1 CAUSAS DE RIESG E INCERTIDUMRE

En un proyecto de inversion las mas comunes son:
1. Una cantidad insuIiciente de inversionistas similares.
2. La tendencia en los datos y su valoracion.
3. Cambio en el ambiente economico externo, invalidando experiencias anteriores.
4. La mala interpretacion de los datos.
5. Los errores de analisis.
6. isponibilidad y enIasis del talento administrativo.
7. El grado de liquidez de la inversion.
8. Obsolescencia por cambios en la tecnologia u otros.

Esto se vincula a todo proyecto sea publico o privado.
Ahora veamos las causas en otros tipos de riesgo como el economico, el comercial
y el crediticio por ser los mas Irecuentes:

a) RIESG ECNMIC

El riesgo economico surge por diversos motivos como, por ejemplo:
a) Sensibilidad de la demanda de los productos o servicios de la empresa
respecto de las condiciones generales de la economia.
b) Actividad y nivel de la competencia
c) iversiIicacion de la produccion
d) Apalancamiento operativo
e) Perspectivas del crecimiento empresarial
I) Tamao de la empresa
El riesgo economico es, pues, una consecuencia directa de las decisiones de
inversion.
Ademas, si se produce una recesion economica, al reducirse los beneIicios de
las empresas tambien se reducen sus impuestos provocando con ello que los
gobiernos vean reducida su capacidad Iinanciera para servir a la comunidad.
Asi, pues, el riesgo economico aIecta a las instituciones gubernamentales de
Iorma indirecta.
Al caer los beneIicios empresariales los procesos de acumulacion de capital
disminuyen el ritmo de crecimiento del pais por lo que el Estado no dispone de
los recursos suIicientes para hacer Irente a las exigencias ciudadanas y
empresariales, debido a su crisis Iinanciera y es ahi donde recurre a mas
impuestos, pero llega un momento en que el ciudadano considera insoportable
la presion Iiscal, apareciendo la resistencia a nuevas subidas de las tasas.


b) RIESG CMERCIAL

El riesgo comercial depende de muchos Iactores, entre los cuales podemos citar:
Variabilidad de la demanda, si son constantes las ventas el riesgo sera
mas bajo
Variabilidad del precio de ventas, mayor riesgo si el mercado es volatil
Variabilidad de los precios de los insumos, cuando estos son inciertos
Capacidad para ajustarse a los precios de los productos como resultado
de los cambios en los precios de los insumos
Grado en el cual los costos son Iijos, apalancamiento operativo
La generalidad de las empresas puede verse expuestas a diversos tipos de
riesgos que pueden ser los siguientes:
Contabilidad erronea o inapropiada.
Perdida o destruccion de activos Iijos o recursos Iinancieros.
Costos excesivos/Ingresos deIicientes.
Sanciones legales.
Fraude o robo.
ecisiones erroneas de la gerencia.
Interrupcion del negocio. eIiciencias en el logro de objetivos y
metas.
esventaja ante la competencia. esprestigio de imagen.
Se puede decir que los riesgos son Iacilmente identiIicables; sin embargo,
las causas que propician su aparicion, pueden ser multiples. Una misma
causa puede generar mas de un tipo de riesgo.
Incluso, los propios productos tienen diIerentes riesgos economicos,
puesto que hay bienes o servicios con demandas muy estables y otros,
por el contrario, las tienen muy inestables (alta tecnologia, industrias
nuevas, etc.).
El riesgo aIecta directamente a los inversionistas, entre mas alto sea el
riesgo percibido, mas alta seria la tasa requerida de rendimiento, es la
probabilidad de que un prestamo no sea reembolsado tal y como se
prometio
El riesgo de una accion depende de 2, el riesgo de mercado y el riesgo
especiIico de la compaia
El riesgo de mercado, el cual resulta de los movimientos generales del
mercado de acciones y muestra como estas estan aIectadas
sistematicamente por los eventos economicos generales tales como
guerras, recesion, inIlacion, la tasa de interes, el tipo de cambio, etc.

.) RIESG CREDITICI

Es la probabilidad de que el Tomador del credito no cancele sus obligaciones
con el prestamista.
El riesgo es la probabilidad de que ocurra algun evento desIavorable. Se asume
el riesgo con la esperanza de obtener un rendimiento apreciable.
En este riesgo existe multitud de Iactores que pueden aIectar el cumplimiento de
los pagos.
Los riesgos no se originan por la Ialta de controles, estos existen por si mismos y
se presentan cuando son causados. Los controles se establecen para reducir o
evitar las causas.
El riesgo especiIico de la compaia puede ser eliminado mediante la
diversiIicacion.

.2 TECNICAS PARA ELMANE DE RIESGS
El objetivo del responsable del area Iinanciera es proveer y administrar los
recursos lo mas eIicientemente posible para poder obtener un balance entre
riesgo, retorno y costos.
El riesgo diversiIicable se puede minimizar con una buena cartera de acciones,
mientras que el riesgo no diversiIicable, conocido como riesgo sistematico, no es
posible eliminarlo, porque depende de Iactores externos que aIectan a todo tipo
de accion, como lo son las politicas economicas del Pais.
El riesgo economico tiende a reducirse a traves de la propiedad de inversiones a
corto plazo. Cuanto antes se recupere la inversion menor sera el plazo de tiempo
para que las condiciones cambien de Iorma que aIecten sustancialmente al
rendimiento esperado del proyecto. Por ello, muchos inversores adoptan el
criterio del plazo de recuperacion para valorar los proyectos de inversion puesto
que dicho metodo prima la liquidez del proyecto al jerarquizar las inversiones
con arreglo a su menor plazo de recuperacion.
Aqui algunas alternativas para el riesgo crediticio:
iversiIicacion de metodos y tecnologias para penetrar tanto en los
sectores urbanos como rurales.
ProIesionalizacion del personal para el cumplimiento de sus roles.
Creacion de incentivos por cumplimiento de metas y Iomentar la
responsabilidad del personal de cartera.
iversiIicacion geograIica y sectorial que permite una recomposicion de
la cartera.
Reducir el de endeudamiento o trabajar en escenario intermedios o
pesimistas.
Crecimientos de las cartera menos agresivas.
ProIesionalizacion de la Gestion de Cobranza.

.2.1 CUNT RIESG ESTY DISPUEST A ASUMIR
Su 5e784naldad y 94le7an.a al 7e8g4
La aversion o tolerancia al riesgo de cada inversor se tiene que tener en cuenta
desde dos perspectivas:
1. Una objetiva, que es la .a5a.dad fnan.e7a de asumir perdidas derivadas
de la inversion. Esta capacidad vendra determinada en gran parte por los
componentes que ya hemos visto: el presupuesto y la situacion economica
(ingresos y gastos), los objetivos y el horizonte temporal.

Es decir, cuanto dinero podria perder sin comprometer en exceso su
situacion Iinanciera?
2. La otra perspectiva es completamente subjetiva y se trata de una d8548.On
58.4lOg.a a asumir las mismas perdidas.
Si una inversion le quita el sueo o le provoca una ulcera no es buena, por
muy rentable que sea. Pocos se sienten comodo con la posibilidad de perder
parte de sus ahorros, aunque tengan capacidad Iinanciera para soportar las
perdidas. Los inversores con poca tolerancia al riesgo pueden sentir panico
durante los reveses momentaneos del mercado y vender cuando no sea el
momento oportuno.
En resumen, el Iactor tolerancia al riesgo dicta que la inversion adecuada sea
aquella que permite al inversor dormir tranquilo.
2.- Defn7 8u 94le7an.a al 7e8g4 La conducta y modo de pensar de una
persona deIine su perIil de inversionista. ependiendo de esto cada persona
podra tomar decisiones de acuerdo a su perIil.

-aja: PreIiere saber que sus inversiones estan seguras y no le gusta
ocuparse de ellas constantemente. Tolera Iluctuaciones pequeas
solamente, aunque sabe que esto le puede traer menor rentabilidad a
largo plazo. Este perIil se puede ubicar en personas mayores que tienen
suIiciente dinero y no ven razon para arriesgarse, o personas que no
conocen mucho del negocio y estan realizando sus primeras inversiones.
-Meda: Acepta un grado un poco mayor de Iluctuaciones ya que esta
consciente que esto le puede traer mayores dividendos. Puede ser una
persona joven que esta armando el capital para el resto de su vida, o
alguien un poco mas experimentado en el negocio. Generalmente toma
parte de acciones seguras y arriesgadas al mismo tiempo.
-Al9a: Sabe que se puede ver enIrentando algunas perdidas, pero lo hace
tomando en cuenta que puede percibir muchos dividendos a largo plazo.
Puede ser una persona joven que empieza a armar su capital, o alguien
que le gusta mucho el mundo de los negocios y gusta ocuparse de ellos a
diario.

.2.2 CM DISMINUIR EL RIESG FINANCIER

El riesgo siempre implica un costo Iinanciero para el inversionista ya que se
basa en un principio de incertidumbre sobre el destino Iinal del capital. Cuando
al invertir arriesgamos todo nuestro patrimonio en operaciones condicionadas a
la volatilidad de los mercados Iinancieros, existe una amplia posibilidad de
Iracasar. Para disminuir el riesgo en nuestras inversiones, ademas de
diversiIicar, siempre es recomendable acudir con un experto.

FRMAS DE MINIMIZAR EL RIESG FINANCIER.

Una Iorma para minimizar el riesgo es evaluando la rentabilidad de la
herramienta o empresa en la que se pretende invertir ya que a mayor
inIormacion es menor el riesgo de tomar decisiones sobre impulsos.
4 iversiIicar el riesgo, planeando un portaIolio de inversiones que
equilibre las operaciones de alta peligrosidad con las de alta seguridad.
4 La empresa podra tomar diIerentes medias para reducir el riesgo, a traves
de:
Operaciones de cobertura. ebiendo distinguirse entre cobertura a largo
o a corto, dichas operaciones lo que pretenden es reducir el riesgo a
traves de la toma de una posicion contraria en un valor relacionado. Son
utilizados para este tipo de operaciones alguno de los siguientes
instrumentos:
Contratos a plazo de tipo de interes (FRA)
Contratos de Iuturos
Contratos de opciones
Swaps
Instrumentos de gestion de tipos variables
Operaciones de arbitraje. Aste tipo de operaciones permiten que
aunque el porcentaje de beneIicios sea muy reducido sigan resultando
interesantes por el bajo riesgo que comportan.
El manejo de contratos de Iuturo nos puede ayudar como inversionistas a
Iijar precios de compraventa de activos Iinancieros (dolar, euro, bonos,
acciones, indices o tasas de interes) y nos puede proteger de Ienomenos
variados causados por volatilidades de carencia de productos, inIlacion o
Ilotabilidad de la moneda.

.2.3 MANEAR EL RIESG
Aqui algunos consejos para manejar el riesgo
-D;e78f.a7: Siempre es importante tener inversiones en varias areas en
vez de invertir todo en el mismo lugar. iIerentes inversiones de
diIerente nivel de riesgo reaccionan diIerentes, por lo que la distribucion
de los activos tambien juega un papel muy importante.
-Da7 9em54 al 9em54': El tiempo es su mayor arma. Se sabe que el
tiempo es el mayor reductor de riesgo, y aunque es cierto que las
inversiones arriesgadas presentan mas Iluctuaciones, tambien es
comprobado que rinden mucho mas con el paso del tiempo.
-C4n89an.a: Es importante invertir la misma cantidad de dinero cada
mes. Aunque los precios de las acciones Iluctuen, si las acciones estan
caras, compre menos. Si por el contrario tienen un bajo precio, compre
mas.
-Re;8e 8u8 n;e784ne8: Es importante que revise su conjunto de
inversiones minimo una vez al ao. Esto se hace con el Iin de ajustar la
distribucion de los activos, y darle una importancia mas alta a las
inversiones que estan rindiendo mas. Evaluar la rentabilidad del negocio
y de los recursos propios, asi como los resultados obtenidos
independientemente por cada unidad operativa. Esto permite diversiIicar
el riesgo reservando capital de respaldo con base a estas consideraciones.

PRINCIPIS SICS DE UNA UENA GESTIN DE RIESGS:
Con el Iin de eIectuar una buena gestion de riesgos se debe primero cubrir los
riesgos que tenga la empresa; dicha cobertura se puede lograr a traves de tres
elementos principales: la contratacion de seguros, los cuales son mecanismos a
traves de los cuales reducimos el riesgo de perdida de la compaia, cuando un
ente se asegura trasmite el riesgo al asegurador y por tanto reduce el suyo
propio. El segundo elemento lo constituyen las operaciones de cobertura
(Forward), en las operaciones de cobertura se asume un riesgo para compensar
otro, este tipo de negociacion esta representada por los contratos a plazo, Iuturos
y permutas Iinancieras; en todos ellos su valor esta determinado por el valor de
otro activo. Por ultimo se cuentan las permutas Iinancieras (Swap), las cuales
son operaciones de intercambio de cantidades de dinero en Iechas Iuturas a tipos
diIerentes de interes, la empresa asume deuda a interes Iijo y obtiene
rentabilidad a interes variable, de esta manera diversiIica su riesgo; por ejemplo
por este sistema, se puede asumir deuda a interes Iijo y prestar a interes variable,
con lo cual se reduciria el riesgo inherente al prestamo.

DISCUSIN DE RESULTADS

ANALISIS EL RIESGO
En sentido amplio, analisis del riesgo implica cualquier metodo, cualitativo o
cuantitativo, para evaluar el impacto del riesgo en la toma de decisiones. Existen
numerosas tecnicas al respecto, y el objetivo es ayudar a quien debe tomar una decision
a seleccionar un curso de accion, una vez que se comprenden mejor los resultados
posibles que pueden ocurrir.
Una vez que se reconoce una situacion riesgosa, el paso siguiente es cuantiIicar el
riesgo que involucra esa situacion de incertidumbre.

La crisis Iinanciera mundial de 2008 demostro diversas debilidades del sector
Iinanciero, tales como: una Ialta de revelacion de riesgos asumidos por las entidades
Iinancieras, carencia de registro en sus balances generales de activos en riesgo, y un
desconocimiento por parte de los organos de gobierno de los riesgos asumidos por la
entidad. Asimismo, programas de compensaciones variables a ejecutivos de diversas
entidades Iinancieras enIocados a los resultados de corto plazo, mas que a buscar una
estabilidad, solvencia y adecuada administracion de riesgos por parte de la entidad.

Como resultado de esta crisis Iinanciera mundial, paises integrantes del G20 han
ejecutado acciones para prever consecuencias; tal es el caso de Estados Unidos con la
emision de su Ley Tom Frank. e igual manera, las autoridades mexicanas han emitido
ciertos cambios, relacionados con los temas mencionados, para diversos sectores de la
industria Iinanciera. Es importante considerar que el propio comite de Basilea, con la
emision del grupo de reIormas regulatorias denominado Basilea III, busca un
Iortalecimiento en la regulacion, supervision y administracion de riesgos en el sector
bancario.

Estas medidas han tenido como objetivo el mejorar la habilidad del sector bancario para
actuar en condiciones de crisis y estres, ademas de mejorar la administracion de riesgos,
el gobierno corporativo, y Iortalecer la transparencia y revelacion de la inIormacion
Iinanciera de los bancos. Entre los cambios regulatorios mas relevantes que se han dado
o estan en proceso de emitirse podemos considerar los ajustes a la compensacion
variable de los ejecutivos, enIocada a premiar la solvencia y adecuada administracion de
riesgos, mas que a resultados de corto plazo. Igualmente, la regulacion a agencias
caliIicadoras con el Iin de evitar el conIlicto de interes y aumentar la transparencia en la
inIormacion.

Los ratios corresponden a una relacion aritmetica elemental, por ende, su determinacion
es muy Iacil, lo que puede transIormar su uso en una simple aplicacion tecnica, no
preocupandose de lo que realmente es su aporte, es decir, su interpretacion. Muchas
veces se busca previamente Iijar normas o estandares para una interpretacion mas rapida
y mas comoda, pero que en general, no logra el objetivo deseado pues las realidades del
entorno de cada empresa son distintas.
La Iacilidad de construir o de crear ratios ha llevado a que los ratios sean cada vez mas
numerosos, lo que genera un nuevo problema.
Es necesario tener claro el objetivo del analisis, la optica del analista, la realidad
economica imperante, y que sera Iundamental la experiencia del analista, para poder
deIinir una tipologia o bateria de ratios relevante a la realidad a analizar.
Toda inversion (accion, bono, activo Iisico) tiene dos tipos de riesgo, 1) riesgo
diversiIicable y 2) riesgo no diversiIicable (no puede ser eliminado) y la suma de ambos
es igual al riesgo total de la inversion.

La diversiIicacion es una manera de reducir el riesgo de una inversion mediante la
combinacion de distintas clases de activos o instrumentos.

Conocer a proIundidad la posibilidad de perdida de una inversion nos ayudara a tomar
decisiones conscientes al momento de realizar operaciones que conllevan mayor
incertidumbre.

Los contratos swaps son utilizados para reducir el riesgo crediticio. Asi como la
inversion en derivados como el uso de Iorwards, los Iuturos y las opciones, entre otros.
Pero es necesario un analisis macroeconomico de los Iactores que aIecten la economia
nacional.

Las empresas no solo incurren en riesgos Iinancieros sino que a diario deciden sobre
riesgos como la adquisicion de inventarios, dar creditos a los clientes, comercializacion
de productos y subproductos, compra de maquinarias, etc.

Una evaluacion Iinanciera nos dara mejores luces sobre el porvenir de una empresa pero
es vital examinar cuidadosamente la inIormacion contable ya que puede ser Iacilmente
manejable por la administracion.
Si bien las negociaciones en Opciones, Futuros y Forex, representan la posibilidad de
obtener ganancias extraordinarias, tambien es cierto que implica un alto nivel de riesgo.
Siempre recuerde estas inversiones en los mercados bursatiles o extra-bursatiles no son
aptas para todo mundo.



CNCLUSINES
Es importante que las personas sepan la importancia de esta palabra, las
variantes que los determinan y como nos influye en nuestra vida cotidiana.
El riesgo no solo afecta a los economistas, financieros o a las personas que
transan valores negociables.
En la ultima decada, la intensa competitividad ha obligado a las compaias a
Iocalizarse en mejorar el desempeo del negocio. Ademas, la aparicion de los
requerimientos de la Ley Sarbanes Oxley y Basilea II, han Iorzado a las
organizaciones a dedicar mayor cantidad de recursos al Iortalecimiento de la
administracion de riesgos y el control interno.
KPMG ha desarrollado un enIoque de cuatro Iases (Alinear y planiIicar; iseo
e implementacion; Pruebas y aprobacion; Monitoreo y control) para ayudar a los
clientes a alcanzar el cumplimiento de Basilea II. Este conjunto de Iases puede
ser establecido como un proyecto completo o por Iases en Iorma independiente.
Es importante que las personas sepan la importancia de esta palabra, las
variantes que los determinan y como nos inIluye en nuestra vida cotidiana.
El riesgo no solo aIecta a los economistas, Iinancieros o a las personas que
transan valores negociables.
iIerentes riesgos requieren diIerentes estrategias, y un mismo riesgo puede ser
manejado mediante diIerentes instrumentos e incluso con una mezcla de ellos.

Segun los diversos autores consultados la diversiIicacion en un portaIolio de
inversiones, no solo se logra con diIerentes tipos de acciones, tambien se deben
incluir Bonos, Opciones, Futuros(derivados), etc., logrando asi minimizar el
riesgo a que se esta expuesto y obteniendo mas seguras rentabilidades.

Los ratios Iinancieros son una serie de expresiones matematicas que se calculan
sobre diversas magnitudes del balance de situaciones una empresa, la cuenta de
resultados, la accion o el mercado en el que cotiza en un momento determinado,
por lo que la inIormacion que nos proporcionan es algo asi como una Ioto Iija.
Para poder usar la inIormacion que nos oIrecen de Iorma coherente es preciso
que se den las siguientes circunstancias.


RECMENDACINES
Analizar cuidadosamente las opciones que se tienen y las condiciones que exige
cada inversion.
No dejarse engaar por que los estados Iinancieros son Iaciles de manejar para
presentar una mejor situacion de la empresa, por eso requiere que al menos el
inversionista tenga conocimientos basicos de Iinanzas.
Seria conveniente que los ratios Iinancieros se expresaran de manera mas clara y
concisa para que su lectura sea Iacil y practica, lo cual permitiria su correcta
interpretacion.







ILIGRAFIA
1) Fundamentos de Finanzas: un enIoque peruano
Manuel Chu Rubio, 3ra edicion, 2004, Colegio de economistas de lima.
2) Triple Bottom Line Risk Management
Adrian R. Bowden ,Malcolm R. Lane, Julia H. Martin y John Wiley & Sons,
Inc. 2001
3) MonograIia 'Riesgos Economico y Financiero
Juan Mascareas sobre Finanzas Corporativas, Version inicial: junio 1994 -
Ultima version: enero 2008
4) 'Formulacion y Evaluacion de Proyectos de Inversion
Alvaro Mendoza Pinedo
5) 'Administracion Financiera
Aportado por: Enrique Macias Garcia
6) 'Metodologias para La Medicion del Riesgo Financiero en Inversiones
Arias Montoya, Leonel; Rave Arias, Silvia Natalia; Castao Benjumea, Juan
Carlos. Scientia Et Technica, Vol. Xii, Num. 32, iciembre-Sin Mes, 2006, Pp.
275-278 Universidad Tecnologica de Pereira, Colombia.
7) Tesis: 'Medicion y Control de Riesgos Financieros en Empresas del Sector
Real
Juan Carlos Vila Bustos Bogota c. 2005.

www.iasplus.com/espanol/1004riskreduction.pdI
jupiter.utm.mx/~tesisdig/8460.pdI
www.kca.kpmg.com/dbIetch/.../riesgo7.pdI
redalyc.uaemex.mx/redalyc/pdI/849/84911652048.pdI
http://www.cemla.org/pdI/pub-di-aud-cg.pdI
http://www.eumed.net/ce/jpz-riesgo/03CAPITULO2TESIS.pdI
http://Iinanzaspracticas.com.mx/323695-Como-disminuir-el-riesgo -
Iinanciero.note.aspx
http://es.wikipedia.org/wiki/Riesgoempresarial
http://www.barandilleros.com/riesgo-Iinanciero-algunos-consejos-de-buenas-
practicas.html
http://www.Iinanzasparatodos.es/es/consejos/paso1/toleranciaalriesgo.html
http://www.inversionenpetroleo.com/que-debo-tomar-en-cuenta-a-la-hora-de-
invertir/
http://www.mailxmail.com/curso-analisis-estados-Iinancieros-nueva-
metodologia/metodologia-ratios-Iinancieros













GLSARI
De7;ad48.- Son contratos cuyo precio depende o deriva de otro activo principal
llamado activo subyacente. La operacion en derivados permite equilibrar el riesgo de
precio o de mercado, estos subyacentes son: Metales, petroleo o activos Iinancieros.

Fu9u748.- Es el contrato de compraventa donde se pacta el activo a intercambiar, la
cantidad, el precio y Iecha Iutura en que se llevara a cabo la transaccion. El comprador y
vendedor de Iuturos aceptan las obligaciones Irente a expectativas de mercado que
percibe cada uno.

Re8g4 de me7.ad4. Caracterizado por cambios en precios de activos y pasivos
Iinancieros (volatilidades) es medido a traves de cambios en el valor de posiciones.
Re8g4 de .7Fd94. Es establecido cuando los opuestos son poco accesibles e
imposibilitados para cumplir obligaciones, asociado a una disminucion del precio que
suIre el titulo Iinanciero cuando existe la posibilidad de que el suscriptor no cumpla con
sus compromisos.
Re8g4 de l6udez. Aquella incapacidad de conseguir obligaciones de Ilujos de
eIectivo necesarios, Iorzando a una liquidez anticipada, con la probabilidad de no poder
comprar o vender los activos o instrumentos que se tengan en posicion de cantidades
requeridas, es la diIicultad potencial de poder realizar rapidamente una transaccion.
Re8g4 legal. Aparece cuando la contraparte no ejerce la autoridad legal o regulatoria
para realizar una transaccion.
Re8g4 de 97an8a..On. Relacionada con transaccion individual presentada en moneda
extranjera, importaciones, exportaciones, capital y prestamos.
Re8g4 de 97adu..On. Es creado de la traduccion de estados Iinancieros en moneda
extranjera a la empresa matriz de cualquier parte del mundo.
Re8g4 e.4nOm.4. La perdida de ventaja competitiva de la accion.
El riesgo esta relacionado con la variabilidad de los mercados Iinancieros y representa
la posible perdida potencial de la inversion.
Re8g4 d;e78f.able, e85e.Jf.4 de la .4m5aJa 4 7e8g4 n4 889em9.4.- Aquella
parte del riesgo que puede ser eliminado mediante una diversiIicacion apropiada. Puede
ser causado por pleitos legales, huelgas, comercializacion exitosa o no, los eventos
malos pueden ser compensados con eventos buenos.
Re8g4 n4 d;e78f.able, e85e.Jf.4 del me7.ad4 4 7e8g4 889em9.4.- Aquella parte
del riesgo que no puede ser eliminado mediante diversiIicacion. Puede ser causado por
guerras, inIlacion, recesiones, tasas de interes altas.
Re8g4 7ele;an9e.- El riesgo relevante de una accion individual esta dado por su
contribucion al riesgo de una cartera bien diversiIicada, de acuerdo a modelo de
valuacion de los activos de capital CAPM, como se mide el grado de riesgo de una
accion individual? Cada valor de las acciones tendra un grado particular de riesgo
relevante.