EXAMEN II

MICROECONOMIA III
2024

En este examen, exploraremos tres temas fundamentales que abarcan diversas áreas del corte II. El
primer tema es el equilibrio de Radner, que se centra en la teoría de la elección intertemporal en
economías con incertidumbre. En este contexto, examinaremos cómo los agentes toman decisiones
óptimas de consumo y ahorro a lo largo del tiempo para maximizar su bienestar en un entorno de
mercados incompletos. El segundo tema aborda la valoración de opciones, un concepto clave en las
finanzas que implica calcular el valor de las opciones financieras utilizando métodos como Black-
Scholes, experimentos de montecarlo o árboles binomiales. Analizaremos cómo se determina el
precio de una opción y qué factores influyen en su valor. Por último, exploraremos los bienes
públicos, que son bienes que se caracterizan por ser no rivales y no excluyentes, lo que plantea
desafíos en su provisión y financiamiento eficiente. Cada tema representa un aspecto fundamental
de la microeconomía, y este examen te brindará la oportunidad de demostrar tu comprensión y
capacidad analítica en estas áreas. Por favor, lee cuidadosamente cada pregunta y proporciona
respuestas claras y bien fundamentadas.

I. EQUILIBRIO DE RADNER

a)

En este ejercicio, nos adentraremos en el estudio del equilibrio de Radner en un entorno económico
que involucra dos agentes. Cada agente posee funciones de utilidad Cobb-Douglas, que reflejan sus
preferencias individuales sobre el consumo de dos tipos de bienes. Además, inicialmente, ambos
agentes cuentan con dotaciones de estos bienes.

Individuo 1:

1
𝑢1 (𝑥1 ) = 𝑥14
Individuo 2:

1
𝑢2 (𝑥2 ) = 𝑥24

A través de este ejercicio, analizaremos cómo los agentes toman decisiones óptimas de consumo y
ahorro para maximizar su utilidad esperada, considerando tanto sus preferencias personales como
las dotaciones iniciales de bienes y la incertidumbre asociada al valor del activo en cada estado de
la naturaleza.

𝜔1 ∈ {𝜔11 = 0 ; 𝜔12 = 1}

𝜔2 ∈ {𝜔12 = 1 ; 𝜔22 = 0}

Exploraremos cómo se desarrolla el equilibrio en esta economía teniendo en cuenta un elemento

adicional: la incertidumbre. Para ello, introduciremos un vector de probabilidades que describe la
ocurrencia de distintos estados de la naturaleza, los cuales afectan el valor de un activo en la
economía.

1 1
𝜋𝑖 ∈ { , }
2 2

El objetivo principal será comprender cómo se alcanza un equilibrio en el que las decisiones de
consumo y ahorro de los agentes sean coherentes y no existan incentivos para realizar cambios en
las asignaciones de recursos, incluso ante la presencia de incertidumbre en el entorno económico.

b)

Este ejercicio nos adentra en el análisis del equilibrio de Radner en un entorno económico
caracterizado por la presencia de dos agentes. Cada uno de estos agentes posee funciones de
utilidad Cobb-Douglas, reflejando así sus preferencias individuales respecto al consumo de dos tipos
de bienes fundamentales en la economía. 𝑆 = {1,2}.
Además, en este contexto, consideraremos la existencia de dotaciones iniciales de estos bienes para
cada agente.

𝜔1 = {𝜔11 , 𝜔12 }
𝜔1 = {10,1}

𝜔2 = {𝜔12 , 𝜔22 }
𝜔2 = {1,10}

Funciones de utilidad

𝑢1 = 𝐿𝑛 𝑥11 + 𝐿𝑛 𝑥12

𝑢2 = 𝐿𝑛 𝑥21 + 𝐿𝑛 𝑥22

En nuestra exploración, nos enfrentaremos a la complejidad añadida al agente por la incertidumbre

inherente a la economía (cambio en las dotaciones iniciales). Para abordar este aspecto,
contemplaremos dos estados de la naturaleza, los cuales influyen en la matriz de retornos de los
bienes en cada momento del tiempo. Esta matriz describe cómo se relaciona la producción de cada
bien con los activos productivos disponibles, teniendo en cuenta los dos estados de la naturaleza.

1 1
𝑟𝑥 𝑟𝑏𝑥 2 −2
𝑅=[𝑎2 2 ]=[ ]
𝑟𝑎𝑥 𝑟𝑏𝑥 0 2

El propósito principal de este ejercicio es comprender cómo se alcanza un equilibrio en el que las
decisiones de consumo y producción de los agentes sean compatibles y no existan incentivos para
desviarse de dicho equilibrio, incluso en un entorno económico caracterizado por la incertidumbre
y la presencia de múltiples estados de la naturaleza.

c)
En este ejercicio exploraremos el concepto de equilibrio de Radner en un contexto de economía de
intercambio puro con dos agentes. En este modelo, cada agente tiene preferencias representadas
por funciones de utilidad Cobb-Douglas, las cuales capturan sus deseos de consumo y la forma en
que valoran las diferentes mercancías.

𝑢1 = 𝑥11 𝑥12 𝑥13

𝑢2 = 𝑥21 𝑥22 𝑥23

Además, inicialmente, cada agente posee dotaciones iniciales de las mercancías disponibles en la
economía.

𝜔1 = (15,1,20)
𝜔2 = (0,5,0)

Para determinar cómo se asignarán los recursos y cómo evolucionará la distribución de las
mercancías a lo largo del tiempo, consideraremos una matriz de retorno que describe cuánto de
cada mercancía es producido por cada activo en cada período. Esta matriz nos proporciona
información crucial sobre cómo se generan las mercancías y cómo están interrelacionadas con los
activos productivos en la economía.

1 0 1
𝑅 = [0 1 1]
1 1 0

Exploraremos cómo los agentes toman decisiones de consumo y producción para maximizar su
utilidad, teniendo en cuenta tanto sus preferencias personales como las restricciones impuestas por
las dotaciones iniciales y la disponibilidad de recursos en cada período. El objetivo es entender cómo
se alcanza un equilibrio en el que las decisiones de consumo y producción de los agentes se ajustan
de manera compatible, dando lugar a un estado en el que no hay incentivos para realizar cambios
en las asignaciones de recursos.
 II. ANALISIS GRAFICO

A continuación, hay tres preguntas que requieren una comprensión profunda de los conceptos
relacionados con opciones financieras y su representación gráfica. Por favor, lee atentamente cada
pregunta y responde de manera detallada, proporcionando una explicación completa de tus análisis
y conclusiones. Recuerda considerar todos los aspectos relevantes y utilizar herramientas gráficas
apropiadas para respaldar tus respuestas. Tu capacidad para interpretar y comunicar información a
través de gráficos será fundamental en este ejercicio.

a) Supongamos que un inversor espera un incremento en el precio del activo subyacente en su

cartera de inversiones, pero desea protegerse contra posibles pérdidas en caso de que el precio
del activo disminuya. Describe una estrategia de combinaciones de opciones europeas call y put
que este inversor podría utilizar para lograr este objetivo. Explica detalladamente cómo funciona
esta estrategia, incluyendo los componentes específicos de la combinación de opciones y cómo
cada opción contribuye a la protección contra pérdidas y al aprovechamiento de un aumento en
el precio del activo subyacente.

b) Considerando la importancia de protegerse contra una posible disminución del precio del activo
subyacente en una cartera de inversiones, describe una estrategia alternativa de combinaciones
de opciones europeas call y put que un inversor podría utilizar para mitigar este riesgo. Explica
detalladamente cómo funciona esta estrategia, incluyendo los componentes específicos de la
combinación de opciones y cómo cada opción contribuye a la protección contra pérdidas en caso
de una disminución en el precio del activo subyacente.

c) Considerando la volatilidad del precio del activo subyacente como un factor de riesgo
importante en las inversiones, explique cómo un inversor podría protegerse contra la volatilidad
utilizando una estrategia de combinaciones de opciones europeas call y put. Describa
detalladamente esta estrategia, incluyendo los componentes específicos de la combinación de
opciones y cómo cada opción contribuye a mitigar el riesgo de pérdidas debido a la volatilidad
del precio del activo subyacente.
 III. ANALISIS NUMERICO ARBOLES BINOMIALES

En este ejercicio, se te presentarán dos preguntas que requieren un análisis detallado de la

valoración de opciones utilizando el método de árboles binomiales. Por favor, lee con atención cada
pregunta y proporciona una respuesta exhaustiva, detallando tus cálculos y explicando tus
razonamientos en cada paso. Es fundamental que demuestres un entendimiento sólido de los
conceptos involucrados y que utilices el método de árboles binomiales de manera adecuada para
obtener las respuestas.

A) Opción Europea Call:

Supongamos que estamos valorando una opción europea call sobre una acción con los siguientes
parámetros:

• Precio actual del activo subyacente (S): $50

• Precio de ejercicio (K): $55
• Tasa de interés libre de riesgo (r): 8% anual
• Volatilidad del activo subyacente (Delta): 0.3
• Tiempo hasta el vencimiento (T): 6 meses

Utilizando el método de árboles binomiales calcula el valor de la prima de la opción call. Asegúrate
de construir el árbol de precios del activo subyacente, calcular los valores de la opción en cada nodo
del árbol, y luego retroceder para obtener el valor presente de la opción en el nodo inicial. Presenta
tus cálculos detalladamente y proporciona la prima de la opción call resultante.

B) Opción Europea Put:

Ahora, consideremos una opción europea put sobre el mismo activo subyacente con los mismos
parámetros que antes:

• Precio actual del activo subyacente (S): $70

• Precio de ejercicio (K): $65
 • Tasa de interés libre de riesgo (r): 6% anual
• Volatilidad del activo subyacente (Delta): 0.25
• Tiempo hasta el vencimiento (T): 9 meses

Utilizando el método de árboles binomiales calcula el valor de la prima de la opción put. De manera
similar al caso anterior, construye el árbol de precios del activo subyacente, calcula los valores de la
opción en cada nodo del árbol, y luego retrocede para obtener el valor presente de la opción en el
nodo inicial. Presenta tus cálculos detalladamente y proporciona la prima de la opción put
resultante.

IV. ANALISIS NUMERICO BLACK-SCHOLES Y EXPERIMENTOS DE MONTECARLO

En este ejercicio, encontrarás dos preguntas diseñadas para poner a prueba tu comprensión y
habilidades en la valoración de opciones utilizando estos métodos. Por favor, asegúrate de leer
cuidadosamente cada pregunta y proporcionar respuestas detalladas, explicando tus cálculos paso
a paso y justificando tus decisiones metodológicas. Es crucial que demuestres un sólido
entendimiento de los principios subyacentes de los modelos de Black-Scholes y Monte Carlo, así
como su aplicación en la valoración de opciones.

A) Opción Europea Call:

Supongamos que estamos valorando una opción europea call sobre una acción altamente líquida
con los siguientes parámetros:

• Precio actual del activo subyacente (S): $100

• Precio de ejercicio (K): $100
• Tasa de interés libre de riesgo (r): 5% anual
• Volatilidad del activo subyacente (σ): 20% anual
• Tiempo hasta el vencimiento (T): 1 año

Apliquemos el modelo de Black-Scholes para calcular el valor de la prima de la opción call.

Posteriormente, utilicemos el método de Monte Carlo para obtener una estimación de la prima de
 la opción. Se requiere un análisis detallado de ambos métodos, asegurándose de justificar las
decisiones tomadas en cada etapa del proceso y considerando la precisión y eficiencia
computacional de cada método.

B) Opción Europea Put:

Ahora, consideremos una opción europea put sobre el mismo activo subyacente con los siguientes
parámetros:

• Precio actual del activo subyacente (S): $100

• Precio de ejercicio (K): $100
• Tasa de interés libre de riesgo (r): 5% anual
• Volatilidad del activo subyacente (σ): 20% anual
• Tiempo hasta el vencimiento (T): 1 año

Utilizando el modelo de Black-Scholes, calculemos el valor de la prima de la opción put. A

continuación, apliquemos el método de Monte Carlo para estimar la prima de la opción put. Se
requiere un análisis crítico que compare y contraste los resultados obtenidos utilizando ambos
métodos, considerando la robustez de los modelos y las suposiciones implícitas en cada enfoque, así
como cualquier limitación o desafío práctico asociado con su implementación en situaciones
financieras reales.

V. BIENES PUBLICOS

• Explique en detalle la estrategia de subsidios de oferta y demanda para la distribución de

salud en el contexto de un país en desarrollo con una infraestructura de salud
subdesarrollada.

En muchos países en desarrollo, la distribución de servicios de salud enfrenta desafíos significativos

debido a la falta de infraestructura adecuada, recursos humanos limitados y acceso limitado a
medicamentos y tecnología médica. En este contexto, la estrategia de subsidios de oferta y demanda
busca incentivar tanto a los proveedores como a los usuarios de servicios de salud a través de
subvenciones financieras. Los subsidios de oferta podrían dirigirse a hospitales públicos y clínicas
privadas para mejorar la infraestructura y la capacitación del personal médico, mientras que los subsidios
de demanda podrían otorgarse a los pacientes para cubrir los costos de atención médica, como
consultas, medicamentos y tratamientos. Este enfoque tiene como objetivo mejorar el acceso a la
atención médica y aumentar la calidad de los servicios prestados, al tiempo que se busca mejorar la
eficiencia en la utilización de los recursos disponibles.
Sin embargo, los subsidios de oferta y demanda también pueden plantear desafíos, como el riesgo
de corrupción y malversación de fondos, la dependencia continua de la financiación externa y la falta de
coordinación entre los proveedores de servicios de salud. Además, es crucial considerar cómo estos
subsidios pueden afectar la equidad en el acceso a la atención médica, especialmente para poblaciones
vulnerables y marginadas. Por lo tanto, al evaluar la eficacia de esta estrategia, es necesario considerar
no solo el aumento en la cobertura de salud, sino también la mejora en la calidad de la atención y la
equidad en su distribución.

• Analice la aplicación de subsidios de oferta y demanda en el ámbito de la educación en un

país con un sistema educativo diverso y desigual, donde coexisten instituciones públicas y
privadas de diferentes niveles de calidad.

En un entorno educativo diverso y desigual, los subsidios de oferta y demanda pueden ser una
herramienta importante para mejorar tanto el acceso como la calidad de la educación. Estos subsidios
podrían dirigirse a instituciones educativas tanto públicas como privadas, con el objetivo de mejorar la
infraestructura escolar, la capacitación docente y la disponibilidad de recursos educativos. Al mismo
tiempo, los subsidios de demanda podrían otorgarse a los estudiantes y sus familias para cubrir los costos
de matrícula, libros y uniformes escolares, lo que aumentaría la accesibilidad de la educación para los
grupos socioeconómicos más desfavorecidos.
Sin embargo, la aplicación de subsidios de oferta y demanda en la educación también plantea
desafíos importantes, como la posible segregación socioeconómica y la inequidad en el acceso a la
educación de calidad. Además, es crucial considerar cómo estos subsidios pueden afectar la calidad de
la enseñanza y el aprendizaje, así como la rendición de cuentas y la transparencia en el sector educativo.
Por lo tanto, al evaluar la eficacia de esta estrategia, es necesario examinar no solo el aumento en la
matriculación escolar y la cobertura educativa, sino también la mejora en los estándares académicos y
la equidad en la distribución de recursos educativos.
 • Discuta la implementación de subsidios de oferta y demanda para la distribución de
pensiones en el contexto de un país que enfrenta un envejecimiento de la población y
presiones financieras en su sistema de seguridad social.

En un país con un envejecimiento de la población y presiones financieras en su sistema de seguridad

social, los subsidios de oferta y demanda pueden desempeñar un papel crucial en la provisión de
pensiones adecuadas y sostenibles. Los subsidios de oferta podrían destinarse a instituciones
gubernamentales y privadas que ofrecen planes de pensiones, con el objetivo de garantizar la solidez
financiera y la transparencia en la gestión de fondos de pensiones. Al mismo tiempo, los subsidios de
demanda podrían otorgarse a los trabajadores y jubilados para complementar sus ingresos de jubilación
y garantizar un nivel de vida digno en la vejez.
Sin embargo, la implementación de subsidios de oferta y demanda en el sistema de pensiones
también enfrenta desafíos, como la sostenibilidad financiera a largo plazo, la gestión de riesgos
financieros y la protección de los derechos de los pensionistas. Además, es crucial considerar cómo estos
subsidios pueden afectar la equidad en la distribución de pensiones y la inclusión financiera de grupos
vulnerables, como mujeres, personas con discapacidad y trabajadores informales. Por lo tanto, al evaluar
la eficacia de esta estrategia, es necesario examinar no solo el aumento en la cobertura de pensiones y
la seguridad financiera de los jubilados, sino también la equidad en la distribución de beneficios y la
sostenibilidad a largo plazo del sistema de pensiones.