2021-02-22. Informe de Alertas Renta Fija

Informe de Alertas Renta Fija
Dirección de Estructuración en Mercado de Capitales

lunes, 22 de febrero de 2021
CONTENIDO
Este informe se divide en dos secciones: una para el mercado de deuda pública y otra para el de deuda privada.
Deuda pública
En esta sección podrá encontrar información relacionada con:
1. Evolución curvas y correlación con principales variables
2. Evolución riesgo país y tenedores de TES
3. Expectativas de inflación y tasas de interés
4. Análisis de curvatura TES TF y TES UVR
5. Rentabilidades proyectadas deuda pública.
Deuda privada
En esta sección podrá encontrar información relacionada con:
1. Comparativo de tasas de negociación y valoración
2. Rentabilidades proyectadas al vencimiento
3. Inflaciones implícitas y tasas reales
4. Expectativas tasas IBR y Tasas forward
5. Spreads contra mercado de deuda pública

ALERTAS DEUDA PÚBLICA
Comportamiento reciente TES y Correlaciones
A continuación se presenta el comportamiento de las curvas de TES frente a 2 semanas atrás:
Curva TES Tasa Fija Curva TES UVR

4.0% 19-feb-21 04-feb-21
6.5% 19-feb-21 04-feb-21
6.25% 3.5%
6.02%
6.0% 6.15% 3.0% 2.72%
5.66% 5.93% 2.35% 2.49% 2.90%
2.5% 2.65%
5.5% 2.0% 2.47%
5.53%
4.98% 1.5%
5.0% 1.03%
1.0% 1.20%
4.88% 0.36%
4.5% 0.5%
4.16% -0.09% 0.67%
4.32% 0.0%
4.0% 0.04%
3.76% -0.5%
3.97%
3.5% -1.0%
3.13%
3.29% -1.5%
3.0% -2.0% -2.06%
2.5% -2.5%
-3.10%
-3.0%
2.0% -3.5%
may-22 jul-24 nov-25 ago-26 abr-28 sep-30 jun-32 oct-34 mar-21 feb-23 may-25 mar-27 mar-33 abr-35 feb-37
Var. -10 16 21 16 10 13 9 11 Var. -104 12 31 18 12 16 18
En la siguiente gráfica podrá observarse la correlación de 2 de las referencias más líquidas del mercado de TES
Tasa Fija, como lo son los bonos con vencimiento en julio de 2024 y abril de 2028, frente a variables como la tasa de
cambio USDCOP, los tesoros americanos a 10 años, el petróleo Brent y la Overnight Index Swap a 1 año:
Gráfica de Correlaciones
TFIT16280428 TFIT16240724
Mensual
USD
7 días
Histórico
Mensual
UST10
7 días
Histórico
Mensual
Brent
7 días
Histórico
Mensual
OIS 1Y
7 días
Histórico
-1.00 -0.60 -0.20 0.20 0.60 1.00
Fuente: Master trader, Reuters Eikon, Grupo Bancolombia.

Evolución riesgo país
En esta gráfica se muestra el nivel de riesgo país, medido por los Credit Default Swap (CDS) a 5 años frente a su
calificación soberana
Nivel de riesgo país según su calificación
180
160 Brasil
140
CDS 5 años
120
Colombia
100
Mexico
80
Italy
60 Indonesia
Peru
Chile
40 Spain Philippines
20
1
A+ 2
A 3
A- 4
BBB+ 5
BBB 6
BBB- 7
BB+ 8
BB 9
BB-
CDS 5 años Colombia
400
300
200
100
0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fuente: Reuters Eikon, Grupo Bancolombia.

Evolución tenedores de TES
En la siguiente gráfica se muestra la evolución de la participación de los diferentes agentes del mercado sobre el
monto de TES en circulación en los últimos meses
Participación por tipo de agente
Fondos de Pensiones y Cesantias Bancos Comerciales

Fiducia Publica Fondos de Capital Extranjero
Otros
100%
22% 22% 22% 21% 21% 20% 21%

80%
23% 23% 24% 24% 25% 25% 25%

60%
10% 10% 10% 10% 9% 9% 9%
40% 15% 15% 14% 15% 15% 16% 16%
20%
30% 31% 30% 29% 30% 30% 29%
0%
jul-20 ago-20 sep-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21
Total Emitido Evolución stock de extranjeros sobre TES
390 80
350 70
60
310
50
Billones
Billones
270 40
230 30
20
190
10
150 -
ene-14 jul-15 ene-17 jul-18 ene-20 ene-14 jul-15 ene-17 jul-18 ene-20
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Resultados Encuesta Banco de la República - Inflación
En esta página se refleja la evolución de las expectativas de inflación por parte de los analistas encuestados por el
Banco de la República, Investigaciones Económicas del Grupo Bancolombia, y el dato observado.
Evolución proyección de inflación mensual
Encuesta Inveco Real

0.7%
0.58% 0.56%
0.50%
0.41%
0.38% 0.41%
0.3% 0.32%
0.20%
0.19%
0.11% 0.14%
0.08%
0.03% 0.01% 0.02%
0.00%
-0.06%
-0.1%
-0.15%
-0.5%
sep-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21
Evolución proyección de inflación anual
3.5% Cierre 2021 Cierre 2022
3.06%
3.0% 2.86% 2.83%
2.73% 2.69% 2.64%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21
Fuente: Banco de la República, Grupo Bancolombia

Resultados Encuesta Banco de la República – Tasas de Interés
En esta página se refleja la evolución de las expectativas de tasas de interés por parte de los analistas encuestados
por el Banco de la República, Investigaciones Económicas del Grupo Bancolombia, y la curva swap IBR
Expectativas sobre la tasa de política monetaria
2.50% 31-mar-21 30-jun-21 31-dic-21
2.00% 2.00%
2.00%
1.75%
1.75%
1.50%
1.00%
ene-21 feb-21
Expectativas sobre el IBR
5.25
OIS Bancolombia Encuesta Ban Rep
4.25
3.25
2.28
2.25 2.01 2.01
1.71 1.72 1.74 1.66 1.76 1.74 1.67 1.76 1.75
1.25
0.25
1 mes 3 meses 6 meses 12 meses
-0.75
Fuente: Banco de la República, Grupo Bancolombia

Proyección inflación mensual y rentabilidad al vencimiento de los TES
A continuación se refleja la evolución histórica y proyección de la inflación mensual para el año en curso:
Evolución y proyección de inflación mensual
1.20
2017 2018 2019 2020 2021 2021 (P)
0.80
0.40
0.00
-0.40
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
De acuerdo con la proyección mensual de la inflación por parte del Grupo Bancolombia, y los niveles de negociación
actuales, la siguiente gráfica refleja las rentabilidades proyectadas al vencimiento de los TES TF y UVR
Rentabilidades al vencimiento curvas TES Tasa Fija y UVR
Tasa Fija UVR

7
35
6 33
32
5 30
27
25 28
4 26
23 25
3
21 24
2
22
1
0
2020 2023 2026 2029 2032 2035

Análisis de curvatura TES TF y TES UVR
Análisis de curvatura TES Tasa Fija

Curva TF - Curvatura estimada Primas por duración TES Tasa Fija
Título Mercado Estimación Diferencia 2.00 ∆ Duración ∆ Yield (Der.) 80
may-22 1.88% 1.90% -2
60
1.50
jul-24 3.29% 3.25% 3
40
nov-25 3.97% 3.94% 3 1.00
ago-26 4.32% 4.29% 3 20

0.50
abr-28 4.98% 4.96% 2 0
sep-30 5.66% 5.67% -1 0.00

-20
jun-32 6.02% 6.01% 1

-0.50 -40
oct-34 6.25% 6.20% 5 22 24 26 28 30 32 34
Análisis de curvatura TES UVR
Curva UVR - Curvatura estimada Primas por duración TES UVR

Titulo Mercado Estimacion Diferencia 1.50 ∆ Duración ∆ Yield (Der.) 200
150
mar-21 -3.10% -1.78% -132 1.00
100
feb-23 0.04% -0.65% 69 0.50
50
may-25 0.67% 0.42% 25
0.00 0
mar-27 1.20% 1.16% 4 -50
-0.50
mar-33 2.47% 2.53% -6 -100
-1.00
abr-35 2.65% 2.63% 2 -150
-1.50 -200
feb-37 2.90% 2.57% 33 21 23 25 27 29 31 33 35
La curva de estimación se construye a partir de una función polinómica de orden 2.
Las gráficas del lado derecho de esta hoja muestran el cambio de retorno y duración en los TES al aumentar los años, medido en
puntos básicos.
Fuente: Master trader, Grupo Bancolombia.

Análisis de empinamiento e inflaciones implícitas
Las siguientes dos gráficas permitirán dar cuenta del nivel de empinamiento en las curvas de TES en el último año:
Spread entre tramos de la curva TES Tasa Fija Spread entre tramos de la curva TES UVR
360 2 - 5 años 2 - 10 años 7 - 10 años 240 2 - 5 años 2 - 10 años 5 - 10 años
320
200
280
240 160
200
120
160
120 80
80
40
40
0 0
mar-20 may-20 jul-20 sep-20 nov-20 ene-21 mar-20 may-20 jul-20 sep-20 nov-20 ene-21
A continuación se muestra la inflación implícita obtenida de los títulos de deuda pública para los próximos años. Estos
cálculos se realizan usando las curvas cero cupón. Para fines indicativos, cabe resaltar que el objetivo de inflación del
Banco de la República es del 3,00% con un rango de tolerancia entre el 2,00% - 4,00%.
Evolución inflación implícita de la deuda pública (por años)
4.00 sep-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21 21-feb-21 Promedio 12m
3.50 3.43
3.32
3.20
3.07
3.00 2.91
2.75
2.56
2.50 2.34
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
1 año 2 años 3 años 4 años 5 años 6 años 7 años 8 años
Escenarios de rotación para los TES UVR
A continuación presentamos las rentabilidades diarias (E.A) esperadas por cada referencia de la curva UVR:
Rentabilidades diarias esperadas por referencia
12% mar-21 feb-23 may-25 mar-27 mar-33 abr-35
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Actual 1M 2M 3M 4M
Tomando como base lo anterior, en la siguiente tabla se presentan diferentes escenarios de rentabilidad esperada
para las referencias de TES UVR, con una tenencia de 90 días.
Escenarios de rotación TES UVR
∆ 90 días 21 23 25 27 33 35
+100 pbs 2.98% -1.68% -8.57% -14.00% -27.45% -28.77%
+50 pbs 2.57% 1.82% -1.51% -4.24% -11.56% -12.33%
+30 pbs 2.40% 3.26% 1.48% -0.02% -4.21% -4.65%
+10 pbs 2.24% 4.72% 4.56% 4.40% 3.78% 3.74%
+0 pbs 2.16% 5.46% 6.14% 6.69% 8.03% 8.23%
-10 pbs 2.07% 6.21% 7.74% 9.03% 12.47% 12.93%
-30 pbs 1.91% 7.72% 11.03% 13.88% 21.93% 22.99%
-50 pbs 1.74% 9.26% 14.43% 18.96% 32.23% 34.01%
-100 pbs 1.33% 13.21% 23.43% 32.73% 62.17% 66.41%
NOTA: Estas rentabilidades son indicativas y no representan una promesa o garantía de retorno futuro. Así mismo,
estos retornos pueden variar en función de cambios en las tasas de negociación e inflaciones mensuales diferentes
a lo proyectado por el Grupo Bancolombia.
Niveles esperados para TES Tasa Fija
A continuación presentamos la más reciente estimación de la curva de rendimientos de los TES Tasa Fija para este y
el próximo año y, de acuerdo con los niveles de negociación más recientes, la rentabilidad esperada en términos
efectivos anuales.
Proyección curva TES Tasa Fija
6.5% 19-feb-21 Cierre 2021 6.20%

5.85% 6.25%
6.0% 6.02%
5.54%
5.5% 5.66%
5.0% 5.07%
4.98%
4.45%
4.5% 4.61%
3.91% 4.32%
4.0%
3.97%
3.5%
3.29%
3.0% 3.06%
2.5%
2.0%
may-22 jul-24 nov-25 ago-26 abr-28 sep-30 jun-32 oct-34
TIR% 31-dic.-21 1.43% 1.69% 3.81% 3.02% 4.44% 6.55% 7.49% 6.74%
NOTA: Estas rentabilidades son indicativas y no representan una promesa o garantía de retorno futuro. Así mismo,
estos retornos pueden variar en función de cambios en las tasas de negociación de los TES o cambios en las
proyecciones de los niveles a cierre de año.
Alertas deuda privada
En esta sección usted encontrará información del mercado de deuda privada como la siguiente:
1. Comparativo de tasas de negociación y valoración
2. Rentabilidades proyectadas al vencimiento
3. Inflaciones implícitas y tasas reales
4. Expectativas tasas IBR y Tasas forward
5. Spreads contra mercado de deuda pública

ALERTAS DEUDA PRIVADA
Tasas de valoración vs negociación
IPC
Negociación Valoración
3.50%
3.00%
2.50%
2.00%
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
90d 180d 270d 1y 1.5y 2y 3y 4y 5y 6y 7y 8y 9y 10y 12y 15y
#### #### #### #### #### #### #### #### -21 #### #### #### #### #### #### ####
Tasa Fija IBR
Negociación Valoración Negociación Valoración

5.00% 0.70%
4.50% 0.60%
4.00% 0.50%
3.50% 0.40%
3.00% 0.30%
2.50% 0.20%
2.00% 0.10%
1.50% 0.00%
1.00% -0.10% 90d 180d 270d 1y 1.5y 2y
0.50% -0.20%
0.00% -0.30%
90d 180d 270d 1y 1.5y 2y 3y 4y 5y
#### #### #### #### #### #### #### #### #### #### #### #### #### #### ####
Las tasas de negociación para las indexaciones presentadas hacen referencia al promedio observado durante la
semana inmediatamente anterior al envío de este informe. Por su parte, las tasas de valoración se obtienen del
informe de valoración vigente a la fecha de ´publicación de este informe.
Fuente: Master trader, Precia, Grupo Bancolombia.

Rentabilidades proyectadas al vencimiento
Rentabilidades proyectadas al vencimiento por indicador
IPC
Nodo Tasa Fija IBR DTF
Inicio Final
90 días 1.65% 1.58% 1.86% 1.74% 1.63%
180 días 1.80% 1.72% 2.13% 1.71% 2.03%
270 días 1.90% 1.76% 2.20% 1.93% 2.14%
1 año 2.10% 2.32% 2.46% 2.24% 2.50%
18 meses 2.40% 2.69% 2.79% 2.55% 2.76%
2 años 2.75% 2.97% 3.03% 2.81% 3.01%
3 años 3.35% 3.74% 3.92% 3.23% 3.39%
4 años 4.20% 3.59% 3.70%
5 años 4.50% 3.94% 4.07%
6 años 4.80% 4.76% 4.86%
7 años 5.05% 4.81% 4.90%
8 años 5.35% 5.40% 5.48%
9 años 5.65% 5.46% 5.53%
10 años 5.95% 5.86% 5.93%
12 años 6.19% 6.25%
15 años 6.26% 6.31%
Según las proyecciones del equipo de Investigaciones Económicas / Colores agrupan las tasas por plazo.
Proyección IPC Proyección IBR
5.50%
4%
4.50%
3% 2.70%
3% 3.50%
2% 1.60% 2.50% 1.99%
2%
1.50%
1% 1.71%
1% 0.50%
0% -0.50%
jun-20 ene-21 jul-21 feb-22 ago-22 mar-23 oct-23 jun-20 ene-21 jul-21 feb-22 ago-22 mar-23 oct-23
Fuente: DANE, Master trader, Grupo Bancolombia.

Inflaciones implícitas y Tasas reales
Inflaciones deuda pública y privada
Deuda Privada Deuda Pública

4.00 3.64
3.54 3.60
3.44
3.50 3.20 3.28
3.42 3.14
3.52
3.45 3.43 3.47
2.89 2.94 3.23
3.00 3.15
2.67
2.50 2.39
2.68
2.29
2.00
1.99
1.74
1.50
1.00
0.50
0.00
1y 1.5y 2y 3y 4y 5y 6y 7y 8y 9y 10y
-145 -90 -10 1 49 37 -13 0 -31 -18 -18
Tasas reales títulos IPC vs Spreads de compra
Spread IPC Tasa Real Proyectada IPC

3.00
2.40
2.50 2.15
2.05
2.00 2.19
1.60 1.55 1.92 1.88
1.50
1.52 1.45
0.95
1.00 0.75
0.65
0.45 0.86
0.40
0.50 0.35 0.66
0.48
0.00 0.25
0.10
-0.09
1y 1.5y 2y 3y 4y 5y 6y 7y 8y 9y 10y
-0.50
-44 -30 -20 -17 -9 -9 -8 -10 -13 -27 -21

Expectativas e Implícitas IBR
IBR Implícito vs Swap
Nodo Implícito OIS Mid** A. Swap 1 IBR futuro A. Swap 2

180 días #¡NUM! 1.67 NPV 1.55 EA 1.67 EA 1.90 EA
1 año 1.63 NMV 1.89 NPV 2.33 EA 2.28 EA 2.09 EA
18 meses 1.77 NMV 2.21 NPV 2.52 EA 2.81 EA 2.33 EA
El Asset Swap 1 (A. Swap 1) asume una posición larga en un título en IBR a un precio de 100. El Asset Swap (A.
Swap 2) asume una posición larga en un título en Tasa Fija. El IBR Futuro corresponde a la tasa implícita en la
curva swap, calculada con tasas forward. Los colores agrupan por tipo de swap.
Evolución IBR Implícito – Curva Swap
3.00% Inveco IBR E E -1M E -2M
2.50%
2.00%
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
1 mes 3 meses 6 meses 9 meses 1 años 2 años
IBR E: Expectativa implícita en la curva actual
E-1M: Expectativa implícita en la curva hace 1 mes
E-2M: Expectativa implícita en la curva hace 2 meses

Tasas Forward
Tasa de reinversión a 1 año Tasa de reinversión a 1,5 años
A 270d dentro de 90d A 180d, dentro de 180d A 1Y dentro de 0.5Y A 0.5Y, dentro de 1Y
A 90d, dentro de 270d Actual 4.00 Actual
4.00
3.00 3.00
2.00 2.00
1.00 1.00
0.00 0.00
TF IBR DTF IPC TF IBR DTF IPC
Tasa de reinversión a 2 años Tasa de reinversión a 2,5 años
A 1.5Y dentro de 0.5Y A 1Y, dentro de 1Y A 2.5Y dentro de 0.5Y A 2Y, dentro de 1Y
4.00 A 0.5Y, dentro de 1.5Y Actual 5.00
5.00 A 1.5Y, dentro de 1.5Y Actual
3.00 4.00
4.00
3.00
3.00
2.00
2.00
2.00
1.00 1.00
1.00
0.00 0.00
0.00
TF IBR DTF IPC TF IBR DTF IPC
Tasa de reinversión a 5 años
A 4Y dentro de 1Y A 3.5Y, dentro de 1.5Y

6.00 A 3y, dentro de 2Y Actual
4.00
2.00
0.00
TF IPC
Spreads mercado deuda privada vs deuda pública
Spread Tasa Fija: Deuda privada vs TES Tasa Fija
Actual Histórico
125 95 pbs 100 pbs 97 pbs
91 pbs
100 75 pbs 84 pbs 80 pbs 74 pbs 75 pbs
75
50 39 pbs
25 5 pbs 3 pbs 3.91 10 pbs 2 pbs 8 pbs
0
-25 90d 180d -3 pbs
270d 1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 10 años
-50
-75
-100
-125
-150
-175
-200 -177 pbs
Spread IPC: Deuda privada vs TES UVR
70 Actual Histórico
59 pbs
60
50 44 pbs 45 pbs
40 38 pbs
33 pbs 33 pbs
30 27 pbs
24 pbs 24 pbs 21 pbs 23 pbs
28 pbs 20 pbs
pbs
20 20 pbs 15
13 pbs
10 4 pbs 4 pbs 6 pbs 3 pbs
0
-3 pbs
-10 -7 pbs
-20
1 año 2 años 3 años 4 años 5 años 6 años 7 años 8 años 10 años 12 años 15 años
Fuente: Precia, Master trader, Grupo Bancolombia.

Spreads mercado deuda privada vs deuda pública – Tasa Fija
Spread Tasa Fija: 1 año
10.00 Spread: 4pbs D. Pública D. Privada Promedio: 95pbs 300
250
8.00
200
6.00 150
4.00 100
50
2.00
0
0.00 -50
ene-15 sep-15 may-16 ene-17 sep-17 may-18 ene-19 sep-19 may-20 ene-21
Spread Tasa Fija: 2 años
300
8.00
250
6.00 200
4.00 150
100
2.00
50
0.00 0
En estas gráficas el eje izquierdo hace referencia a las tasas de títulos de deuda pública y privada, según sea el
caso, y en el eje derecho se muestran los niveles de spread actual y promedio histórico (en puntos básicos). Para
deuda pública se usan las tasas cero cupón.

Spreads mercado deuda privada vs deuda pública – Tasa Fija
Spread: 2pbs D. Pública D. Privada Promedio: 97pbs

10.00 350
300
8.00
250
6.00 200
4.00 150
100
2.00
50
0.00 0

250
10.00
200
8.00
150
6.00 100
50
4.00
0
2.00
-50
0.00 -100

Spreads mercado deuda privada vs deuda pública – IPC
Spread IPC: 3 años
4.00 150
100
3.00
50
2.00
0
1.00 -50
0.00 -100
Spread IPC: 5 años
5.00 100
4.00
50
3.00
0
2.00
1.00 -50
0.00 -100

Spreads mercado deuda privada vs deuda pública – IPC
Spread IPC: 5 años
5.00 150
4.00 100
3.00 50
2.00 0
1.00 -50
0.00 -100
Spread IPC: 7 años
7.00 Spread: -3pbs D. Pública D. Privada Promedio: 23pbs 250

200
6.00
150
5.00 100
50
4.00 0
-50
3.00
-100
2.00 -150

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Este informe ha sido preparado por la Dirección de Estructuración en Mercado de Capitales de Valores Bancolombia S.A. Comisio nista de Bolsa. No debe ser distribuido, copiado,
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En relación con tales conflictos de interés, declaramos que (i) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa y/o Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera
han participado en la estructuración y/o colocación de valores de renta variable para Bancolombia S.A. (ii) el Grupo Bancolombia es beneficiario real del 10% o más del capital
accionario emitido por Valores Simesa S.A., y Protección S.A. (iii) Bancolombia es uno de los principales inversionistas del Fondo Inmobiliario Colombia – FIC. (iv) Valores
Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa es filial de Bancolombia S.A. No obstante lo anterior, el mismo ha sido preparado con base en estrictas políticas internas que nos exigen
objetividad y neutralidad en su elaboración, así como independencia frente a las actividades de intermediación de valores y de banca de inversión.
La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada con base en información privilegiad a o confidencial. Cualquier opinión o proyección
contenida en este documento es exclusivamente atribuible a su autor o pudo haber tomado información públicamente disponible p roducida por nuestro equipo de investigaciones
económicas (Análisis Bancolombia). Este reporte ha sido preparado independiente y autónomamente a la luz de la información pública que hemos tenido disponible en el
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Informe de Alertas Renta Fija

Dirección de Estructuración en Mercado de Capitales

1. Evolución curvas y correlación con principales variables

2. Evolución riesgo país y tenedores de TES

3. Expectativas de inflación y tasas de interés

4. Análisis de curvatura TES TF y TES UVR

5. Rentabilidades proyectadas deuda pública.

1. Comparativo de tasas de negociación y valoración

2. Rentabilidades proyectadas al vencimiento

3. Inflaciones implícitas y tasas reales

4. Expectativas tasas IBR y Tasas forward

5. Spreads contra mercado de deuda pública

Curva TES Tasa Fija Curva TES UVR

-1.00 -0.60 -0.20 0.20 0.60 1.00

Fuente: Master trader, Reuters Eikon, Grupo Bancolombia.

Nivel de riesgo país según su calificación

CDS 5 años Colombia

Fuente: Reuters Eikon, Grupo Bancolombia.

Participación por tipo de agente

Fondos de Pensiones y Cesantias Bancos Comerciales

22% 22% 22% 21% 21% 20% 21%

23% 23% 24% 24% 25% 25% 25%

Total Emitido Evolución stock de extranjeros sobre TES

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Evolución proyección de inflación mensual

Encuesta Inveco Real

Evolución proyección de inflación anual

3.5% Cierre 2021 Cierre 2022

Fuente: Banco de la República, Grupo Bancolombia

Expectativas sobre la tasa de política monetaria

2.50% 31-mar-21 30-jun-21 31-dic-21

Expectativas sobre el IBR

Fuente: Banco de la República, Grupo Bancolombia

Evolución y proyección de inflación mensual

Rentabilidades al vencimiento curvas TES Tasa Fija y UVR

Tasa Fija UVR

Fuente: Reuters Eikon, Grupo Bancolombia.

Análisis de curvatura TES Tasa Fija

ago-26 4.32% 4.29% 3 20

sep-30 5.66% 5.67% -1 0.00

jun-32 6.02% 6.01% 1

Análisis de curvatura TES UVR

Curva UVR - Curvatura estimada Primas por duración TES UVR

La curva de estimación se construye a partir de una función polinómica de orden 2.

Fuente: Master trader, Grupo Bancolombia.

360 2 - 5 años 2 - 10 años 7 - 10 años 240 2 - 5 años 2 - 10 años 5 - 10 años

Evolución inflación implícita de la deuda pública (por años)

Rentabilidades diarias esperadas por referencia

12% mar-21 feb-23 may-25 mar-27 mar-33 abr-35

Escenarios de rotación TES UVR

Proyección curva TES Tasa Fija

6.5% 19-feb-21 Cierre 2021 6.20%

1. Comparativo de tasas de negociación y valoración

2. Rentabilidades proyectadas al vencimiento

3. Inflaciones implícitas y tasas reales

4. Expectativas tasas IBR y Tasas forward

5. Spreads contra mercado de deuda pública

Tasa Fija IBR

Negociación Valoración Negociación Valoración

Fuente: Master trader, Precia, Grupo Bancolombia.

Rentabilidades proyectadas al vencimiento por indicador

Proyección IPC Proyección IBR

Fuente: DANE, Master trader, Grupo Bancolombia.

Deuda Privada Deuda Pública