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BOLETN SEMANAL CONTRARIAN N 125 10 de Octubre de 2011 Arrecife - Lanzarote

En el anterior Boletn Contrarian del 3 de Octubre, dedicamos una buena parte del informe a hablar de las falsas roturas de soportes y la importancia tcnica que tienen estos eventos. Repetimos aqu lo entonces dicho:
Tras una cada de los precios, es un comportamiento natural del mercado el retestear mnimos con la eventual rotura de un soporte. Si esa rotura tiene xito, entonces las cadas se vuelven a acelerar. Si esta rotura del soporte no tiene xito y el precio vuelve a subir en pocas sesiones, se dice que la rotura de soporte no ha tenido xito y que ha sido cancelado. Este tipo de circunstancia, es la que suele tener lugar como primer paso para un rally de varios meses de duracin.

Y, sin ms esperas, finalmente el S&P 500 se decidi a testear soportes durante la semana:

Una vez roto el soporte, los precios se aceleraron a la baja pero rpidamente, la presin compradora, apareci para darle totalmente la vuelta a la situacin y formar un potente rally de 4 das. A da de hoy la situacin recuerda mucho a la vivida en 2010:

En el grfico del S&P 500 comparado con la accin del VIX, por fin podemos ver lo que tanto hemos esperado: un VIX descendente a la vez que el S&P 500 descendente.

Este es el comportamiento natural y ms tpico que se encuentra en toda correccin de mercado. Finalmente, la rotura temporal de soportes supona que el doble suelo formado el 22 de Agosto se estaba cancelado (una situacin peligrosa), pero debido al fuerte rally de varios das, lo que pareca una rotura de un doble suelo se ha convertido en un doble suelo, que a su vez forma parte de un doble suelo de mayor entidad (doble-doble).

Todo esto para el operador alcista de largo plazo no supone nada nuevo. Ya dijimos que, desde la aparicin del primer doble suelo en el S&P 500 y la aparicin de un reversal semanal en el VIX era la hora de invertir.

Sin embargo, para el operador agresivo que busca operaciones alcistas de corto plazo, es otro pistoletazo de salida para seguir buscando giros al alza. Aunque esta vez estamos ante la seal ms poderosa que hemos visto en 3 meses, ya que un doble-doble augura que hay muchas posibilidades de que estemos ante un potente rally alcista de varios meses de duracin. Pero no se preocupe si los precios vuelven a mnimos o ese soporte vuelve a ser perforado. Hay que saber admitir el ruido. Este doble-doble o gran doble suelo, se parece mucho al de 1998.

La historia no se repite, pero rima. Adems, la situacin de 1998 se parece mucho a la actual. En aquel entonces, la cesacin de pagos por parte de Rusia (y la quiebra de LTCM) convulsion el mundo. Ahora, el peligro de impago de Grecia y el potencial contagio a toda la eurozona, han sido la causa del miedo que ha llevado los ndices a retroceder. Hoy, como entonces, hay herramientas polticas para arreglar las cosas (y en eso estn los polticos europeos, aunque sea a trompicones). Adems, cualquiera que tenga bonos de Grecia ya ha visto perder sus inversiones. Qu queda por perder? Grecia no es la crisis subprime. En la crisis subprime, nadie saba quien tena activos txicos. En realidad no saban ni como valorar las titulizaciones hipotecarias. La deuda soberana de Grecia es otra historia: todo el mundo sabe quien tiene las cartas malas. Y tal como ocurri en 1998, esperamos que el miedo se disipe poco a poco. Un miedo irracional que, recordemos, empez cuando en EEUU se discuta elevar el techo de la deuda y una agencia de calificacin bajo la calidad de la deuda de cum laude a matrcula de honor. Lo que no se ha dicho suficientes veces es que los debates por elevar el techo de la deuda son todo un clsico en EEUU y, por otro lado, las agencias son solo otros analistas como cualquier otro que suelen tener un muy mal timing. Tanto rima la historia, que si ignoramos el gran crash de 2008 y observamos la accin del precio con respecto a otros retrocesos del S&P 500 donde el VIX sobrepas el 40%, vemos que la actual correccin no tiene nada de especial:

fuente: TheShortSideofLong

Otro argumento esgrimido por los bajistas es una futura recesin que se avecina. Como hemos dicho innumerables veces, nuestros indicadores lderes para nada reflejan una situacin de recesin. No a da de hoy. Solo ha habido un enfriamiento que adems parece estar revirtiendo. No hay ningn indicador mejor para mostrar esta situacin, que el ndice de sorpresas econmica de Citigroup:

Desde junio los datos econmicos estn mejorando. Este mismo ndice nos sirvi en mayo para advertir que era probable un lateral durante un buen tiempo y en julio-agosto para advertir de la posibilidad de cadas (todo englobado en nuestra visin alcista de largo plazo). Para seguir este ndice, puede hacerlo desde la seccin Archivos & Links de la web de Ferrer Invest. Una vez all, pulse otros indicadores y luego ndice de sorpresas econmicas EEUU. Si atendemos a los datos puros, vemos que muchos estn mejorando y parecen querer iniciar una nueva ola alcista. De hecho, ltimamente casi todos los datos semanales estn mejorando y saliendo mejor de lo esperado:

El ndice ISM fue de 51.6 Vs el 50.5 esperado. Sigue lejos de nivel de recesin y girando al alza:

Las peticiones iniciales de desempleo salieron en el rango esperado. No indican recesin o que estemos entrando en ella. La gran sorpresa de la semana fue un muchsimo mejor dato de

empleo (nonfarm private payrolls). Se esperaban 83,000-90,000 y finalmente fue de 137,000 lo que estara confirmado la salida del enfriamiento dentro de la fase expansiva de la economa.

En cuanto al sentimiento, cabe destacar el pesimismo de los gestores y su poca exposicin a bolsa: la ms baja desde marzo de 2009. Se volvern a equivocar como grupo? Apostamos que s.

Otro claro indicador del extremo pesimismo actual, es la rentabilidad del la Letra a 3 meses de los EEUU. El grfico es altamente impactante:

Tanto miedo hay, que la rentabilidad de la Letra es prcticamente nula. Los inversores consideran que su dinero est ms a salvo en manos del gobierno que en ningn otro lugar. Desde luego es una opinin bastante extraa, pero lo que nos interesa es que este grado de pesimismo no se haba visto desde diciembre de 2008. Juzguen ustedes mismos. Por ltimo, una curiosidad contrarian. Un grfico del site TheBigPicture.com, donde sealan los titulares de varios peridicos sobre la doble recesin (doble dip) desde 2009 hasta 2011.

Puede ver el grfico en grande aqu. De verdad vale la pena leer el peridico o hacer caso a lo que otros dicen por ah? En nuestra opinin no. Recordar que se va a morir es la mejor manera que conozco para evitar la trampa de pensar que tienen algo que perder. Ya estn desnudos. No hay ninguna razn para no seguir su corazn. [..] Tu tiempo es limitado, no lo desperdicies viviendo la vida de otros. (Steve Jobs)

Nota: Ya no estamos en Rankia, pero puede leernos en el blog Contrarian en Ferrer Invest. Puede recibirlo en su email o reader pulsado aqu. Si no sabe hacerlo escrbanos a nuestro correo y le ayudaremos. Y por supuesto nos puede encontrar en Facebook. Sigan con salud.