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Informe de perspectiva

Kit de herramientas para formuladores de políticas de

moneda digital del banco central

Centro para la Cuarta Revolución Industrial

Ene
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Contenido

Prefacio 4

Resumen ejecutivo 5

Entendiendo la moneda digital del banco central 8

Caja de herramientas 12

1. Evaluación de antecedentes y gestión de proyectos 14

2. Identificación y análisis de problemas 15

3. Formulario CBDC dieciséis

4. Evaluación del paisaje y el ecosistema de pagos digitales 17

5. Evaluación 'CBDC híbrida' 18

6. Riesgos operativos e inclusión financiera en CBDC minoristas 19

7. Protección de datos y cumplimiento para CBDC minorista 20

8. Evaluación de riesgos y oportunidades macroeconómicas y financieras 21

9. Elementos de diseño de CBDC 22

10. Opciones tecnológicas, consideraciones y riesgos 23

11. Gobernanza 24

12. Estrategia de implementación 25

Colaboradores 26

Agradecimientos 27

Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 3
Prefacio

En los últimos años, la moneda digital del banco central (CBDC) ha ganado prominencia como política y
consideración operativa para los bancos centrales, los ministerios de finanzas y otras instituciones debido a su
potencial para abordar desafíos antiguos y nuevos, como la inclusión financiera y el pago. -estabilidad del
sistema. CBDC es una versión digitalizada de la moneda soberana, creada y emitida por la autoridad monetaria
del país y una responsabilidad de ella.

CBDC se diferencia de otras formas de monedas digitales o virtuales, incluidas las criptomonedas como bitcoin y "monedas estables", que no
son emitidas por los bancos centrales ni normalmente se consideran moneda de curso legal. En particular, las CBDC pueden utilizar sistemas
de tecnología centralizados o descentralizados, y los responsables de la formulación de políticas deben evaluar las compensaciones entre las
opciones tecnológicas antes de cualquier emisión de CBDC.
ashley
lanquist, La investigación académica y de políticas sobre CBDC ha proliferado desde 2014, al igual que la experimentación
Lider del Proyecto - tecnológica. Más recientemente,numerosos bancos centrales han estado evaluando activamente CBDC, abarcando
cadena de bloques y continentes y economías tanto grandes como pequeñas, desarrolladas y emergentes. Las motivaciones para CBDC varían
Libro mayor distribuido entre países, al igual que su relevancia y potencial para crear valor. El "caso de las CBDC" no está resuelto, con
Tecnología, Mundo investigaciones y experimentos de bancos centrales e investigadores académicos que indican diferentes evaluaciones del
foro economico, valor de una CBDC después de considerar los costos y los riesgos. En última instancia, los países deben evaluar el valor de
EE.UU CBDC caso por caso, evaluando las compensaciones y considerando cuidadosamente los riesgos y las opciones de diseño.
Dadas las consecuencias potencialmente de gran alcance de las CBDC, los responsables de la formulación de políticas deben
aplicar la máxima prudencia.

Si bien muchos investigadores y responsables políticos de bancos centrales se han interesado por las CBDC en los últimos
años, la mayoría aún no son expertos en la materia. Muchos informes de investigación sobre CBDC brindan información
detallada y análisis de temas como el impacto macroeconómico, la estabilidad financiera, la infraestructura y el diseño del
mercado sin brindar tanta información sobre los riesgos sociales, la gobernanza o las estrategias de implementación. Junto
con el cuerpo cada vez mayor de investigación de CBDC de todos los rincones del mundo y la rápida velocidad de los
desarrollos tecnológicos relacionados con CBDC, los investigadores y los responsables de la formulación de políticas se
beneficiarán de un marco conciso que puede ayudar a informar su exploración.

sheila warren, El Foro Económico MundialKit de herramientas para formuladores de políticas de CBDCbusca abordar la necesidad de un marco de decisión de
Jefe de plataforma - CBDC conciso y de alto nivel que proporcione información integral y consciente de los riesgos a los responsables de la formulación de políticas.
cadena de bloques y El documento sirve como guía para garantizar que cualquier implementación de CBDC sea cautelosa y considere completamente soluciones
Libro mayor distribuido alternativas, riesgos, estrategias de implementación y gobernanza, aportes de múltiples partes interesadas y otros factores destacados. En
Tecnología, Mundo particular, tiene la intención de servir como un complemento a la investigación adicional que debe realizar cualquier responsable de la
foro economico, formulación de políticas que considere CBDC.
EE.UU
En el desarrollo de este marco, el Foro ha adoptado una visión global y multisectorial, extrayendo información de su
singularComunidad global de expertos e investigadores de CBDC, y desarrollar un enfoque que sea igualmente adecuado
para los formuladores de políticas en economías desarrolladas o emergentes. Además, el conjunto de herramientas
puede servir como trampolín para una comunidad de práctica e intercambio de experiencias dentro de la red del Foro
Económico Mundial a medida que los bancos centrales avanzan en su investigación y desarrollo de CBDC.

Antes de elaborar elKit de herramientas para formuladores de políticas de CBDC,El Foro convocó a investigadores de bancos centrales y
responsables políticos de más de 45 países para guiar el trabajo de su proyecto relacionado con bancos centrales, CBDC y tecnología de
registros distribuidos. Es a partir de este aporte, así como de una extensa discusión con expertos adicionales, que el conjunto de herramientas
extrae su motivación y contenido. En pocas palabras, este marco ayuda a los responsables de la formulación de políticas dentro de los bancos
ricardo samans, centrales a evaluar con confianza si la CBDC es adecuada para su economía.
Gerente
Directora, Mundo losKit de herramientas para formuladores de políticas de CBDCse desarrolla dentro del Centro para la Cuarta Revolución
foro economico, Industrial Plataforma de tecnología Blockchain y Distributed Ledger . Se basa en la plataforma de marzo de 2019 papel
EE.UU blanco , que destaca la actividad del banco central con la tecnología de cadena de bloques, así como la plataforma curada y
única a nivel mundiallista de más de 60 informes sobre investigaciones y experimentos de CBDC. En particular, el Foro
Económico Mundial no aboga a favor o en contra de la implementación de CBDC en ningún país.

4 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
Resumen ejecutivo

En los últimos años, la moneda digital del banco central (CBDC), una
nueva forma de moneda soberana digitalizada, ha ganado
prominencia como política y consideración operativa para muchos
bancos centrales, ministerios de finanzas y otras instituciones. Las
complejidades de implementar CBDC son complejas y las
implicaciones son de gran alcance. Como resultado, los
formuladores de políticas pueden encontrarse en aguas
desconocidas al intentar evaluar los posibles beneficios y
compensaciones asociados con CBDC.
El Foro Económico MundialKit de herramientas para formuladores de políticas de
CBDC busca abordar la necesidad de una guía de decisiones de CBDC concisa que
proporcione información integral y consciente de los riesgos a los responsables de la
formulación de políticas. Este documento sirve como un posible marco para
garantizar que cualquier implementación de CBDC considere completamente los
costos y los beneficios potenciales, evaluando una multitud de riesgos y evaluando
estrategias de implementación y gobernanza, soluciones alternativas y otros factores
destacados. En particular, no es exhaustivo y, en cambio, tiene la intención de servir
como un complemento de la investigación adicional que debe realizar cualquier
responsable de la formulación de políticas que considere CBDC.
losKit de herramientas para formuladores de políticas de CBDCproporciona orientación e
información de alto nivel para:
– CBDC minorista, mayorista, transfronterizo y alternativas en
dinero privado como “CBDC híbrido”
– Países grandes, pequeños, emergentes y desarrollados.
– Sección 9: Luego se evalúan los parámetros de diseño de la CBDC a la luz de
los objetivos y riesgos identificados, incluidos la custodia y el
almacenamiento, el anonimato, los límites de cuentas y transacciones, los
pagos de intereses y las tasas de conversión y rescate.
– Sección 10: Después del diseño, el proceso se centra en las
opciones tecnológicas y los requisitos para respaldar la
CBDC.
– Sección 11: El proceso continúa con una evaluación de las estrategias
y los requisitos de gobierno, incluida la participación de los
usuarios, la gestión financiera, el establecimiento de criterios de
desempeño y los procesos de monitoreo.
– Sección 12: El conjunto de herramientas concluye con una estrategia de
implementación inicial, que incluye orientación sobre experimentación
y creación de prototipos, participación pública y colaboración en la
experimentación y el despliegue.
A medida que los formuladores de políticas navegan por este proceso, deben
considerar cómo la CBDC puede introducir nuevas capacidades que respalden
los objetivos regulatorios al mismo tiempo que introducen nuevos riesgos o
vulnerabilidades de cumplimiento. CBDC podría usarse potencialmente como
una herramienta para lograr objetivos de política tales como mayor seguridad
y resiliencia en los sistemas de pagos; mayor eficiencia, acceso y
competitividad de los sistemas de pago; mejor transmisión de datos y
presentación de informes a los bancos centrales; e inclusión financiera. El
logro de estos objetivos con CBDC debe evaluarse en el contexto completo de
las ventajas y desventajas asociadas y los riesgos que puede implicar CBDC.

Este conjunto de herramientas guiará a los formuladores de políticas a través de un

proceso de evaluación y diseño de CBDC paso a paso, enfatizando la incorporación
de aportes de múltiples partes interesadas. El diagrama de flujo en la página 13 de
este documento ilustra los pasos de este proceso.

– Sección 1: El proceso comienza con una evaluación de antecedentes y un

análisis previo, incluida la consideración de cuestiones estratégicas
relacionadas con los desafíos legales e institucionales, la gestión de
proyectos, la toma de decisiones y la participación de las partes
interesadas.

– Secciones 2 y 3: El proceso continúa con la identificación y el

análisis de problemas, incluida la identificación de los
principales objetivos y metas de la CBDC. Da como resultado la
selección inicial de la forma más apropiada de CBDC.

– Secciones 4 y 5: se describe el contexto del ecosistema de pagos digitales,

destacando los problemas relevantes. Luego, el responsable de la
formulación de políticas está preparado para evaluar la "CBDC híbrida"
como una posible alternativa a la CBDC minorista, si corresponde.

– Secciones 6, 7 y 8: Se consideran los beneficios y riesgos

potenciales, incluidos los riesgos operativos y de
ciberseguridad, el costo y la accesibilidad, la protección y
privacidad de los datos del usuario, el cumplimiento y los
impactos macroeconómicos y financieros.

Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 5
A continuación se presenta un breve resumen del análisis de costo/beneficio facilitado por el conjunto de herramientas:
Oportunidades clave
Podría mejorar la eficiencia en la velocidad y los costos de los pagos
interbancarios transfronterizos (potencial para eludir los sistemas
bancarios corresponsales y los desafíos relacionados con la
CBDC al por mayor
infraestructura heredada, las horas de operación de los intermediarios
o las horas límite y otros procesos interbancarios).
Podría reducir los riesgos de liquidación y de contraparte y
permitir la entrega contra pago (DvP) o pago contra pago (PvP) en
transacciones de valores interbancarias transfronterizas y
transferencias de fondos. La naturaleza programable de la CBDC
mayorista también podría aplicarse a otros casos de uso (por
ejemplo, dentro de la infraestructura del mercado financiero).
Potencial para proporcionar transacciones minoristas transfronterizas
eficientes (costo y velocidad reducidos) para los usuarios.
Potencial para mejorar la transmisión de datos financieros y la presentación
de informes a los bancos centrales; mejorar la trazabilidad de los pagos en
relación con el efectivo físico (por ejemplo, para reducir la actividad ilícita);
reducir los costos y las fricciones asociadas con la gestión de efectivo.
Puede servir como contrapeso al poder de mercado de los
proveedores de servicios de pago privados, aumentando la
competencia en el mercado de pagos y brindando una opción
pública estable para los servicios de pago.
Puede brindar acceso al dinero del banco central en una economía
donde el uso o la disponibilidad de efectivo está disminuyendo (p. ej.,
con el aumento de los pagos digitales).
CBDC minorista
Puede proporcionar una opción pública de refugio seguro para los
ahorros, con menor riesgo de incumplimiento que almacenar ahorros
en bancos comerciales.
Puede desafiar el poder de mercado de los bancos comerciales sobre los
depósitos minoristas, presionando a los bancos para que aumenten las tasas de
interés y ofrezcan mejores servicios financieros a los depositantes.
Puede mejorar potencialmente la transmisión y la eficacia de la
política monetaria dependiendo de las políticas de tasas de interés (la
investigación indica un valor mixto solo para los objetivos de la
política monetaria).
Potencial para apoyar los objetivos de inclusión financiera.
Puede respaldar el uso continuo de la moneda nacional side
factosurge la dolarización o la competencia de otras
monedas, incluidas las monedas digitales, las
criptomonedas o las CBDC de países extranjeros.
6 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
Desafíos clave o soluciones alternativas
Teniendo en cuenta los riesgos asociados con CBDC, los bancos centrales
deben determinar cómo se pueden abordar las fricciones, por ejemplo,
extendiendo el horario de funcionamiento del banco central y del procesador
y estableciendo estándares claros de mensajería de datos y gobernanza.
Es posible que la CBDC mayorista nacional no agregue valor en los pagos
interbancarios nacionales cuando ya existe un sistema eficiente (la CBDC
mayorista nacional posiblemente sea equivalente a las reservas del
banco central).
Cuando existe un sistema de pago minorista nacional eficiente, es posible
que las CBDC minoristas nacionales no agreguen valor neto de riesgos y
desventajas.
Requiere una gran inversión en ciberseguridad y
resiliencia del sistema.
Se deben considerar las alternativas existentes, en particular la
regulación de los proveedores de servicios de pago, para evaluar el
atractivo relativo de las CBDC.
En comparación con el efectivo físico, los riesgos de falsificación, robo y
fallas en la red para el dinero digital conllevan consecuencias más
catastróficas. Si el CBDC minorista se usa ampliamente, una falla del
sistema causaría interrupciones sustanciales.
Donde ya existe un sólido sistema de seguro de depósitos, las CBDC
minoristas probablemente no proporcionen un valor agregado en términos
de ofrecer una opción de refugio seguro para los ahorros minoristas.
Genera riesgos financieros sustanciales, que incluyen: 1) riesgo de
desintermediación bancaria, que podría reducir las ganancias bancarias y la
actividad crediticia; 2) riesgo de ejecución bancaria digital, ya que los depositantes
pueden convertir rápidamente los depósitos de los bancos comerciales en CBDC.
Necesario considerar alternativas existentes como tasas de interés
nominales negativas sobre las reservas o medidas de política fiscal como
devoluciones de impuestos destinadas a subsidiar a los hogares.
La exclusión financiera podría surgir si el banco central emisor no
tiene especial cuidado para garantizar que la CBDC sea ampliamente
accesible dentro del país.
Las cuentas minoristas de CBDC de todas las formas podrían ser un objetivo importante
para el robo y el terrorismo. Si se usa ampliamente el comercio minorista o "CBDC híbrido",
la autoridad monetaria debe diseñar e implementar estrictas políticas y protecciones de
privacidad y almacenamiento de datos de usuario.
 Alternativa a CBDC y regulación para abordar la estabilidad del sistema
de pagos y los riesgos de poder de mercado de los proveedores de
pagos digitales ampliamente adoptados: por ejemplo, los bancos
centrales pueden aplicar políticas y supervisión de gestión de reservas
“CBDC híbrido”
más estrictas.
Permite al banco central respaldar la provisión de dinero electrónico
con garantías y protecciones para los fondos de los usuarios.
En relación con las CBDC minoristas, probablemente podría
implementarse más rápidamente y permitir que el banco central se
concentre en las competencias básicas, como la liquidación de
transacciones, en lugar de un conjunto completo de componentes y
requisitos de las CBDC minoristas.
Potencial de interconectividad o interoperabilidad de menor costo
para CBDC con proveedores e infraestructura de pagos
CBDC basado en DLT (minorista o mayorista)
minoristas.
Potencial para un menor costo de implementación inicial y un
desarrollo más rápido.
Dependiendo de la implementación, puede respaldar beneficios tales como:
1) mayor competencia en los servicios financieros minoristas; 2) aplicaciones
de CBDC mayoristas impulsadas por "contratos inteligentes" (por ejemplo,
"intercambios atómicos y transacciones de valores").
Podría ofrecer diversificación en “carriles” de pago, proporcionando
ganancias de eficiencia o sirviendo como medio de pago de
contingencia.
Consideraciones regulatorias y políticas pendientes por resolver. No
constituye un derecho al banco central en caso de incumplimiento del
emisor.
Puede tener impactos en el señoreaje que deben ser considerados
cuidadosamente.
Es posible que no ofrezca un valor significativo en relación con el sistema
CBDC de dos niveles o el sistema actual de intermediarios de pago.
Implementación de infraestructura de tecnología incipiente y
costos y riesgos asociados, incluida la falta de talento técnico
generalizado y un historial de sistemas de tecnología de
contabilidad distribuida (DLT) a escala.
Mayores costos y riesgos de seguridad debido a una mayor apertura del
sistema (la presencia de múltiples nodos de validación aumenta la superficie
de ataque del sistema y el riesgo de fugas de datos, según la privacidad de
las transacciones y las cuentas).
Mayor riesgo de "doble gasto" y otros ataques a la red con la
validación de transacciones diferida a partes distintas del banco
central.
Proceso de verificación de transacciones potencialmente más lento
y menor escalabilidad, según la escala de la red, el tamaño y el
algoritmo de consenso.
Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 7
Entendiendo la moneda digital del banco central
CBDC es una nueva forma de moneda soberana digitalizada,
generalmente concebida para ser igual al efectivo físico o las reservas
mantenidas en el banco central. Es dinero del banco central, o un
componente de la base monetaria y un pasivo directo del banco central.
Actualmente, el dinero del banco central se compone de efectivo físico
(monedas y billetes) y reservas mantenidas en el banco central por
instituciones financieras con acceso a la facilidad de depósito del banco
central. CBDC constituiría una tercera forma de dinero del banco
central.
monedas
y facturas Reservas
(efectivo físico)
Usos minoristas √ X
Venta al por mayor
usos √ √
Formulario digital X √
CBDC minorista
Hoy en día, el público en general tiene dinero del banco central en forma
de efectivo físico. Para un país determinado, las CBDC minoristas, que
también pueden denominarse CBDC de "propósito general", constituirían
la primera forma digitalizada de dinero del banco central y el pasivo que
podría poseer el público en general. El público podría tener cuentas de
moneda fiduciaria digitalizada en el banco central, o tener CBDC en
dispositivos móviles, tarjetas prepagas u otras formas de billeteras
digitales. Si bien el banco central emite y administra las CBDC minoristas,
varios participantes del ecosistema, como los bancos comerciales y los
proveedores de servicios de pago, pueden participar en el sistema a
través de una estructura de dos niveles, que se presenta más adelante, u
ofreciendo pagos y servicios interoperables.
CBDC al por mayor
Los bancos centrales podrían emitir CBDC mayoristas a bancos
comerciales y potencialmente a otras instituciones financieras para
su uso en pagos interbancarios y transacciones de valores. Estas
instituciones podrían tener cuentas de CBDC mayoristas con el banco
central, similares a las cuentas de reserva que mantienen hoy (se
podría argumentar que las CBDC mayoristas ya existen hoy en día en
muchos países en forma de reservas).
Es posible que las CBDC mayoristas para uso nacional no brinden una
funcionalidad adicional de pago interbancario a una economía que ya tiene un
sector bancario comercial y un sistema de pago interbancario que funcionan
bien, como un sistema de liquidaciones brutas en tiempo real (LBTR). Dichos
bancos ya pueden realizar transacciones de manera eficiente entre sí
utilizando las reservas mantenidas en el banco central de la misma manera
que lo harían con CBDC. Las CBDC mayoristas para uso en pagos
interbancarios nacionales pueden ser más relevantes para las economías en
desarrollo que necesitan un sistema interbancario más eficiente y prefieren
una alternativa a los sistemas estándar actuales, como un sistema LBTR
tradicional.
8 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
Más allá de los pagos interbancarios, la CBDC mayorista podría aplicarse
en varios países a las transacciones interbancarias de valores o
aplicaciones de infraestructura del mercado financiero (nacional o
transfronterizo), que se analizan al final de esta sección.
CBDC transfronterizo (minorista o mayorista)
El valor que proporciona una CBDC transfronteriza depende de la
infraestructura de pagos única de la economía y del punto de partida.
Las CBDC mayoristas transfronterizas pueden ser valiosas en todas las
economías para permitir pagos interbancarios transfronterizos más
eficientes. Dado que los bancos y las instituciones financieras
CBDC extranjeras en la actualidad generalmente no pueden mantener
cuentas de reserva en los bancos centrales de otros países, deben
√ realizar pagos transfronterizos de una manera mucho menos eficiente.
En lugar de realizar transacciones y liquidaciones a través de un banco
√ central común en el que ambas partes tienen cuentas de reserva,
enrutan los pagos a través de corresponsales y otras redes de pago
interbancarias, lo que implica tiempo, costos y riesgos adicionales.
√
En general, una forma transfronteriza de CBDC mayorista en la que las
instituciones extranjeras puedan poseer y realizar transacciones en
CBDC podría desbloquear eficiencias relacionadas con pagos
interbancarios transfronterizos más directos. Para una economía
determinada, la CBDC constituiría la primera forma de dinero
digitalizado del banco central que podría conservarse y enviarse
directamente al exterior, donde las transacciones podrían realizarse sin
necesidad de las redes de pago interbancarias transfronterizas actuales.
Del mismo modo, las CBDC minoristas transfronterizas podrían permitir a los
usuarios minoristas enviar pagos, incluidas las remesas, a través de las fronteras
de una manera que reduzca la necesidad de intermediarios. Es importante
destacar que, para que esto ocurra, el banco central debe permitir que las
entidades extranjeras posean la CBDC. En consecuencia, puede plantear
cuestiones complejas de integridad jurídica o financiera.
Cuando los pagos transfronterizos implican una transacción de cambio
de divisas de una CBDC nacional a la CBDC de otro país, persisten las
fricciones de conversión de moneda actuales. El sistema requiere que
un intermediario de creación de mercado de divisas esté dispuesto a
asumir el riesgo de tipo de cambio o que los bancos comerciales que
realizan transacciones tengan cuentas en CBDC extranjeras.
CBDC y el balance del banco central
Cuando los bancos centrales emiten CBDC, pueden sustituir un
pasivo existente, a saber, efectivo físico o reservas de bancos
comerciales en el banco central, por el CBDC. En este esquema, la
composición de los pasivos del banco central cambia, pero el tamaño
del balance generalmente no cambia. Alternativamente, el banco
central podría emitir CBDC como un nuevo pasivo a cambio de bonos
u otros activos, aumentando el tamaño total del balance (es decir,
aumentan tanto los activos como los pasivos).
Si la demanda de CBDC es alta y los clientes de los bancos
comerciales desean canjear sus depósitos por CBDC, esto podría
tener consecuencias disruptivas en el sector bancario, con impactos
potenciales en la estabilidad financiera. La sustitución de depósitos
por CBDC también podría tener efectos amortiguadores en el
proceso multiplicador del dinero, lo que requeriría que el banco
central aumentara su balance para compensar el cambio y
garantizar un suministro suficiente de liquidez a la economía. En
este caso, el banco central puede querer determinar políticas que
aseguren un despliegue controlado de CBDC para evitar tales
interrupciones repentinas.
CBDC basado en cuenta
Se dice que una CBDC basada en cuentas se mantiene directa o
indirectamente en cuentas en el banco central. Las CBDC minoristas basadas
en cuentas podrían considerarse un sustituto de los depósitos bancarios
comerciales. existe como unreclamar en el banco central por un propietario
conocido o seudónimo.
Consideraciones:
– Según este enfoque, es posible que el banco central deba abrir y administrar
una gran cantidad de cuentas y llevar a cabo funciones relacionadas con el
cumplimiento normativo y el servicio al cliente, cuando corresponda. Dado
que estas funciones tradicionalmente no han sido desempeñadas por los
bancos centrales, particularmente en el contexto minorista, pueden
implicar costos operativos adicionales. Una estructura de dos niveles, que
se describe a continuación, podría ayudar a abordar este desafío.
– Las CBDC minoristas basadas en cuentas pueden generar riesgos de desintermediación
de los bancos comerciales y las correspondientes preocupaciones sobre la
estabilidad financiera.
CBDC basado en token
Basado en token Se dice que el propietario tiene CBDC minorista o mayorista
en billeteras digitales de varios tipos y, al igual que el efectivo físico, representa
un "token" u objeto de valor almacenado que es dinero fiduciario digital y que
puede ser negociado directamente por propietarios que son conocido o
seudónimo. Debido a que la CBDC basada en tokens se centra en el objeto del
token en lugar de en la identidad del titular (particularmente en relación con
validación de transacciones ), podría decirse que puede permitirse un mayor
anonimato y menos requisitos de identidad del usuario que las CBDC basadas
en cuentas.
Consideraciones:
– Se puede preferir una CBDC minorista basada en tokens si el banco central
busca diseñar una CBDC que sea ampliamente accesible como el dinero
en efectivo, lo que podría permitir que los ciudadanos extranjeros y
entidades de varios tipos la usen y no requieran
identificación de usuario.
– Si no se requieren las identidades de los usuarios y la CBDC se puede enviar a
cualquier persona con una billetera digital adecuada, una audiencia más
amplia podría emplear la moneda soberana digitalizada. Esto podría respaldar
potencialmente los objetivos de política relacionados con la ampliación del
acceso al dinero del banco central y un medio eficiente de pagos minoristas. El
anonimato y la privacidad de las transacciones también podrían ser más
fuertes.
– Sin embargo, una CBDC de acceso universal sin requisitos de identidad
aumentaría el riesgo de que la CBDC se pueda utilizar para actividades
ilícitas y también entre en conflicto con la mayoría de los conocimientos
sobre el cliente (KYC), la lucha contra el blanqueo de capitales (AML) y la
financiación del terrorismo. (CFT) requisitos. Como resultado, las CBDC
basadas en tokens para titulares de billeteras que no son partes
identificadas pueden ser más adecuadas si se restringen a transacciones
de pequeño valor.
– Sin requisitos estrictos de identidad de usuario, también podría ser
más difícil restringir el uso a ciertos tipos de participantes o dentro
de las fronteras estatales con CBDC basado en token. En igualdad
de condiciones, la accesibilidad es más fácil de escalar y más difícil
de controlar en el concepto de CBDC basado en token.
Las concepciones y las implicaciones relacionadas con las CBDC basadas
en tokens o cuentas varían según las instituciones y la investigación, lo
que podría cuestionar la categorización y su valor para la investigación
de las CBDC.
CBDC de dos niveles
Un sistema de CBDC de dos niveles podría permitir a los clientes
mantener CBDC con bancos comerciales u otros terceros que actúen
como intermediarios frente al usuario, administrando cuentas, servicio
al cliente, cumplimiento y otros requisitos. Los modelos de dos niveles
podrían aliviar los desafíos relacionados con la gestión de cuentas de
clientes y los requisitos de cumplimiento y mitigar la
desintermediación de los bancos comerciales. CBDC sigue siendo un
reclamo ante el banco central por parte de los usuarios, a pesar de la
participación de intermediarios.
Las concepciones de las estructuras de dos niveles varían, ya que pocas se han
diseñado o desarrollado por completo. Por ejemplo, una CBDC mantenida en
una estructura de dos niveles en un banco comercial podría necesitar un
respaldo de reserva total del 100 % para seguir siendo un pasivo del banco
central y estar garantizado en caso de insolvencia del banco comercial. En
función de los intereses y las necesidades, los responsables de la formulación
de políticas pueden evaluar si una posible estructura de dos niveles cumple
sus metas y objetivos.
Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 9
¿Qué tiene de innovador CBDC?
CBDC basado en cuentas, en todas sus formas, es factible hoy en día con
las tecnologías existentes. Para cualquier banco central que considere
CBDC, se debe preguntar por qué aún no se ha establecido una forma de
CBDC basada en cuentas. Dicho de otra manera, ¿por qué no se han
desarrollado todavía las cuentas del banco central para clientes
minoristas (CBDC minorista) o para instituciones financieras extranjeras
(CBDC mayorista transfronterizo)?
Doméstico
Usuarios no financieros
podría tener cuentas
Venta minorista
de centrales digitalizadas
dinero del banco
similar a la electronica
Venta al por mayorBanco Central
reservas
Verificación de transacciones
La verificación de transacciones para cualquier dinero digital es crucial
para su funcionamiento. Para el efectivo físico, las medidas contra la
falsificación garantizan que el efectivo sea genuino. El dinero digital
también está sujeto al riesgo de falsificación: una vulnerabilidad en el
sistema podría permitir que se cree dinero digitalizado de la nada. El
dinero digital también sufre la complicación adicional del riesgo de
"doble gasto", una instancia en la que el mismo dinero digital se gasta
varias veces de manera ilegítima. El propósito de la verificación de
transacciones para CBDC es verificar que no haya "gastos dobles" u otra
manipulación electrónica de la moneda digital y las transacciones.
Dentro del ecosistema de las criptomonedas, la red Bitcoin fue la primera en
resolver el problema del "doble gasto" del dinero digitalizado en el contexto
de la verificación de transacciones descentralizada, en la que las
transacciones no son validadas por una autoridad de confianza sino por una
red de nodos informáticos. Se combinaron dos innovaciones para hacer
económicamente inviable el doble gasto: un seguimiento lineal del historial
de transacciones para todos los bitcoins (o fracciones de bitcoins) para
garantizar que no se hayan gastado dos veces; y un rompecabezas
computacional (el algoritmo de consenso de "prueba de trabajo"), que eleva
los costos de los tipos de ataques a la red (por ejemplo, ataque del 51 %) que
podrían permitir el doble gasto.
La validación de transacciones para CBDC puede ocurrir con
una sola parte, como el banco central que valida las
transacciones, o de manera descentralizada con múltiples
partes que validan las transacciones utilizando blockchain y
tecnología de contabilidad distribuida (DLT). Si se emplea DLT
para la verificación de transacciones, entonces las partes de
validación ("nodos") en el sistema llegan a un acuerdo
("consenso") sobre la validez de la transacción de manera
descentralizada de acuerdo con un algoritmo de consenso
específico. Este proceso podría ocurrir como ocurre con
bitcoin, con una red de nodos sin restricciones. En este caso,
probablemente se requerirán protocolos de escalabilidad que
puedan admitir un mayor rendimiento de transacciones. Estos
podrían incluir sistemas de segunda capa que mejoran la
escalabilidad para una red blockchain dada,
10 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
Transfronterizo
Extranjero no financiero
los usuarios pueden sostener
cuentas de digitalizadas
dinero del banco central
Financiero extranjero
instituciones podrían
tener cuentas de
dinero del banco central
Lo más probable es que la CBDC basada en DLT funcione mejor dentro de
una red cerrada "autorizada" de partes validadoras previamente
identificadas que utilizan algoritmos de consenso más simples y eficientes
en recursos, como "prueba de autoridad". El banco central podría seguir
siendo un nodo de validación si lo desea, y los reguladores u otras
instituciones podrían participar como nodos de validación adicionales o
nodos de observación donde podrían tener privilegios de validación o
visualización.
¿Qué papel podría cumplir DLT en CBDC?
Un determinante importante de si se debe usar DLT es si el banco
central o una autoridad centralizada de verificación de transacciones
está mejor posicionada para verificar y liquidar los pagos realizados
en el sistema, o si esto se debe delegar a una red distribuida. DLT
permite la validación descentralizada de transacciones para CBDC
cuando no se prefiere un sistema de validación centralizado dentro
del banco central.
Si se usara DLT en un sistema CBDC, el banco central controlaría
completamente la emisión de CBDC, como lo hace con un sistema
centralizado. Sin embargo, podría delegar la aprobación de
transacciones a una red más descentralizada, probablemente
compuesta por instituciones financieras reguladas. La aprobación de
transacciones podría seguir un proceso de consenso preespecificado
determinado por el banco central, que podría incluir privilegios para
el banco central, como poderes de "veto" de transacciones o
visibilidad. También es posible desarrollar un sistema DLT en el que
el banco central sigue siendo el único nodo de validación, pero se
beneficia de otras ventajas relacionadas con DLT. En el Sistema
Nacional de Pago Bakong del Banco Nacional de Camboya, el primer
despliegue mundial a gran escala de una cuasi forma de CBDC que se
lanzó en julio de 2019, el banco central realiza toda la validación de
transacciones,Hiperlibro Iroha Marco DLT. Este esfuerzo se resume
en elSección 12 Apéndice .
Si los formuladores de políticas están considerando CBDC, deben evaluar
cuidadosamente las compensaciones específicas de su economía para
determinar si un proceso de verificación centralizado o descentralizado
satisface mejor sus intereses. Las oportunidades y desafíos de un sistema
CBDC basado en DLT incluyen lo siguiente:
 Oportunidades con CBDC basado en DLT
– Potencial para eludir el banco central u otra autoridad central para
validar transacciones. (Esto podría aliviar las fricciones operativas o
técnicas cuando existan, como las limitaciones del horario de
funcionamiento del banco central, y cuando sean difíciles de
resolver directamente).
– Potencial para un menor costo de implementación y una implementación
más rápida, ya que las redes de pago DLT se pueden configurar
rápidamente con el apoyo de terceros que actúan como nodos.
– Potencial de interconectividad de menor costo para CBDC con
proveedores e infraestructura de pagos minoristas, si la red DLT
permite una conectividad API más fácil y abierta. Esta capacidad
puede respaldar la competencia en los servicios financieros
minoristas.
Algunos argumentan que la verificación de transacciones de CBDC basada en
DLT podría respaldar una mayor transparencia en los procesos de pago de
CBDC o preservar mejor el anonimato de los remitentes y receptores. Sin
embargo, tanto un sistema basado en DLT como el tradicional administrado
por un banco central podrían hacer que los registros de transacciones sean
visibles públicamente en tiempo real si es necesario o admitir cuentas
seudónimas o información de transacciones ofuscada. En igualdad de
condiciones, el conjunto más reducido de validadores dentro de un sistema de
banca central, potencialmente solo el banco central, preserva la
confidencialidad en mayor medida.
Se podría argumentar que un sistema basado en DLT podría proporcionar una
mayor resiliencia y una funcionalidad continua a partir de la participación de
múltiples nodos en el proceso de validación de transacciones. Sin embargo,
los sistemas DLT no se han probado en gran medida a escala e implican
vulnerabilidades y complejidades de seguridad nuevas o diferentes. En
comparación con los sistemas de software probados en el tiempo, es posible
que no aumenten la resiliencia general del sistema.
CBDC mayorista en transacciones de valores interbancarias
transfronterizas y transferencias de fondos
La naturaleza programable de la CBDC mayorista puede respaldar las
transacciones interbancarias de valores y derivados, incluidas las
transacciones transfronterizas de intercambio "atómico". Investigación
colaborativa publicada en 2019 por laAutoridad Monetaria de Singapur y
el Banco de Canadá y por elBanco Central Europeo y Banco de Japón
investiga DLT para permitir transacciones de valores interbancarias
transfronterizas rápidas y completas utilizando una CBDC mayorista
basada en blockchain. Usando programación condicional y funciones
hash criptográficas en un proceso llamado "contratos bloqueados en el
tiempo", el pago completo y final y la liquidación de una operación se
produce al mismo tiempo que el activo se entrega por completo (o
"atómicamente") al comprador. Tanto el activo como la moneda se
encuentran en el libro mayor distribuido y se negocian simultáneamente
(esta capacidad admite objetivos de entrega contra pago).
La naturaleza de la transacción "atómica" es tal que tanto la
entrega como el pago ocurren simultáneamente o no ocurre
ninguno. El resultado es una mayor eficiencia operativa y un menor
riesgo de liquidación y de contraparte.
Desafíos con CBDC basado en DLT
– Potencial de altos costos de seguridad y riesgos por una mayor apertura del
sistema (la presencia de múltiples nodos de validación aumenta la
superficie de ataque del sistema y el riesgo de fugas de datos,
dependiendo de la privacidad de las transacciones y las cuentas).
– Mayor riesgo potencial de “doble gasto” y otros ataques a la
red con la validación de transacciones diferida a partes
distintas del banco central.
– Implementación de infraestructura de tecnología incipiente y costos y
riesgos asociados, incluida la falta de talento técnico generalizado y
un historial de sistemas DLT a escala. La vinculación de distintas
instituciones y partes a través de sistemas financieros complejos a
través de redes distribuidas probablemente crea nuevos desafíos de
seguridad cibernética.
– Posibilidad de procesos de verificación de transacciones más lentos y
menor escalabilidad, según la escala de la red, el tamaño y el
algoritmo de consenso.
Si bien los dos proyectos de investigación mencionados en el párrafo
anterior emplean la tecnología blockchain, la funcionalidad de las
transacciones de intercambio "atómicas" no depende de DLT sino de la
programación condicional y las funciones hash de uso general. Sin
embargo, el uso de “contratos inteligentes” con la tecnología blockchain
podría generar ciertos beneficios, como cuentas de depósito en garantía
automatizadas y transparentes para los participantes, que reducen la
necesidad de intermediarios, como cámaras de compensación o
custodios, para garantizar y entregar fondos a cambio de activos.
Dependiendo de la implementación, esta capacidad puede constituir otro
beneficio de emplear DLT.
La CBDC mayorista también podría aplicarse a casos de uso y
aplicaciones en transferencias de fondos transfronterizas e
infraestructura del mercado financiero, donde podría proporcionar
beneficios tales como eficiencias mejoradas a través de capas de
liquidación reducidas, mejor gestión de liquidez de divisas y
cumplimiento normativo simplificado. Por ejemplo, el Banco de
Tailandia y la Autoridad Monetaria de Hong KongProyecto
LionRock‑Inthanon experimenta con la creación de una red de
corredores basada en DLT que permite a los bancos en dos
jurisdicciones realizar transacciones instantáneas entre pares utilizando
CBDC al por mayor a través de las fronteras. Mediante el uso de
contratos inteligentes, las transferencias de fondos transfronterizas
pueden integrarse con transacciones de divisas para que se pueda
lograr la gestión de liquidez de divisas a pedido.
Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 11
Caja de herramientas

El Centro del Foro Económico Mundial para la Cuarta Revolución IndustrialKit de Los formuladores de políticas deben revisar este conjunto de herramientas de manera

herramientas para formuladores de políticas de CBDCtiene como objetivo ser un lineal, junto con las hojas de trabajo que lo acompañan, y deben hacer referencia a los

conjunto de herramientas de toma de decisiones fácil de usar y consciente de los apéndices según sea necesario. El conjunto de herramientas debe revisarse en su

riesgos para el banco central y otros responsables políticos de cualquier parte del totalidad o hasta que se determine que CBDC ya no es una actividad relevante. Si bien el

mundo que estén considerando diseñar e implementar una moneda digital del conjunto de herramientas no está diseñado para ser modular, los responsables de la

banco central. Su objetivo es presentar la información más destacada relacionada formulación de políticas también pueden revisar las secciones de forma aislada.

con CBDC en lugar de servir como un recurso exhaustivo.

Tenga en cuenta que cualquier referencia a CBDC es relevante tanto
para mayoristas como para minoristas, a menos que se indique lo
El conjunto de herramientas está destinado a servir como una guía contrario. Además, son independientes de la plataforma tecnológica
neutral y basada en hechos. El Foro no recomienda ni desalienta la que se utiliza (tecnologías centralizadas o descentralizadas), a menos
emisión de CBDC, ni respalda la tecnología o plataforma más adecuada que se indique lo contrario.
para su implementación. El análisis de CBDC debe realizarse país por
país considerando las mejores soluciones para las distintas necesidades
del país. Además, CBDC es un tema de investigación complejo con
implicaciones potenciales a gran escala para cualquier economía. Los
responsables de la formulación de políticas deberían utilizar este
conjunto de herramientas para complementar una extensa
investigación independiente sobre CBDC.

losKit de herramientas para formuladores de políticas de CBDCproporciona orientación e

información de alto nivel para:

– CBDC minorista, mayorista, transfronterizo y alternativas en

dinero privado como “CBDC híbrido”

– Países grandes, pequeños, emergentes y desarrollados.

El kit de herramientas consta de varios componentes:

– Descripción general del concepto de CBDC

– Diagrama de flujo lineal de un ejemplo de proceso de evaluación de CBDC

– Descripciones y orientación para cada etapa del proceso.

- Un conjunto dehojas de trabajo y un conjunto deapéndices que

acompañan y corresponden a cada apartado. Estos documentos
sirven como controles de proceso y referencias.

12 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
El siguiente gráfico ilustra el diagrama de flujo de decisiones de la CBDC:

- Identificación de los objetivos

Fase 1:Analisis preliminar

Pedir
1 2 y metas de la CBDC
¿Todavía es CBDC?
Fondo Problema - Identificación y evaluación de
¿convincente?
evaluación identificación alternativas de solución
y proyecto y análisis
Si es así, proceda - Identificación de partes interesadas
administración
a la Fase 2 - Consideraciones iniciales de
gestión de proyectos

Pedir
Fase 2:Evaluación inicial

¿Todavía es CBDC?
4 5
3 ¿convincente?
Pagos digitales “CBDC híbrido” - Identificación del formulario de
formulario CBDC
paisaje evaluación Si es así, vuelva a visitar CBDC de destino
evaluación Formulario CBDC entonces

proceder a
fase 3

Pedir
Fase 3:Evaluación de riesgo

8 ¿Todavía es CBDC?

6 7 ¿convincente? - Identificación de los principales

Macroeconómico riesgos y posibles estrategias de
Riesgos operativos Protección de Datos
y mitigación
y y Si es así, vuelva a visitar
financiero
Inclusión financiera cumplimiento Formulario CBDC entonces - Evaluación de beneficios netos
evaluación
proceder a de CBDC
fase 4

Pedir

¿Todavía es CBDC?

9 10 11 ¿convincente? - Resumen del diseño de CBDC,

Fase 4:Diseño

opciones de tecnología y
diseño CBDC Tecnología Gobernancia
Si es así, entonces requisitos, y
proceder a procesos de gobernanza
fase 5

Pedir
Fase 5:Preparándose para implementar

¿Todavía es CBDC?
12 ¿convincente? - Estrategia preliminar de
implementación y principales
Implementación
consideraciones de implementación
estrategia Si es así, entonces toma

más pasos
hacia
implementación

El diagrama de flujo anterior sirve como ejemplo de un proceso de evaluación y diseño de CBDC. El enfoque de cada país para evaluar CBDC
será único y debe seguir sus necesidades e intereses. Por ejemplo, la evaluación de CBDC puede tomar una forma más dinámica o cíclica,
donde los problemas se reevalúan continuamente.

Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 13
Fase 1 – Análisis preliminar
1. Evaluación de antecedentes y gestión de
proyectos
Los responsables de la formulación de políticas primero deben evaluar sus
prioridades institucionales, limitaciones y conocimientos y experiencia internos con
las CBDC. Esto proporciona contexto y motivación para cualquier investigación de
CBDC.
El responsable de la formulación de políticas podría comenzar considerando las
siguientes preguntas estratégicas de alto nivel:
– ¿Cuáles son las principales prioridades actuales y los objetivos
estratégicos de la institución relacionados con el sistema de pagos
minoristas o mayoristas o específicamente con CBDC?
– ¿Cuáles son las limitaciones de la institución que podrían influir en la
investigación y el desarrollo de CBDC?
– ¿Existe una agenda de investigación existente relacionada con CBDC?
– ¿Cuál es el conocimiento, la experiencia y la pericia
internos relacionados con CBDC?
– ¿Se exploró o consideró CBDC de alguna forma en el pasado?
– ¿Cuáles son las creencias positivas o negativas actuales relacionadas
con CBDC?
– ¿Existe demanda e interés en CBDC entre otras partes
interesadas en la economía?
A continuación, los formuladores de políticas podrían evaluar las siguientes preguntas
imperativas relacionadas con las restricciones legales, los aportes de múltiples partes
interesadas y el proceso de gestión de proyectos de CBDC:
Evaluación legal e institucional
– ¿Cuál es el papel del estado y del banco central en los
pagos minoristas?
– ¿Está la emisión de CBDC dentro del mandato del banco central,
considerando las operaciones y la supervisión del sistema de pagos,
la supervisión y regulación de las instituciones financieras, la política
monetaria y otros mandatos? ¿Es legalmente permisible? Si es
relevante, ¿son posibles los cambios que permitirían CBDC?
– ¿Qué requisitos con respecto a las leyes y la supervisión
legal existen que limitan o informan a las CBDC,
incluido el cumplimiento ALD/CFT?
– ¿Qué posibles obstáculos legales o restricciones
reglamentarias existen?
– ¿Los requisitos legales y reglamentarios existentes son compatibles
con la emisión de CBDC o será necesario desarrollar diferentes
estándares antes de la emisión?
14 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
Aporte de múltiples partes interesadas
La experiencia y los aportes de múltiples perspectivas, incluido el sector
financiero y los usuarios finales, podrían, si se implementan
adecuadamente, fortalecer el diseño y la implementación de CBDC.
– ¿Qué partes del sector público o privado están obligadas a
proporcionar información o consultas sobre una posible
CBDC o cambios en el sistema de pagos?
– ¿De qué instituciones o partidos sería beneficioso
solicitar aportes?
– ¿Qué partes interesadas adicionales deberían estar representadas e
involucradas en la toma de decisiones?
– ¿Cómo se gestionará la coordinación entre las distintas
partes interesadas?
Iniciación, gestión y toma de decisiones del proyecto
El proceso de toma de decisiones para el diseño y la
implementación de CBDC debe determinarse en las primeras
etapas del ciclo de vida de gestión de proyectos de CBDC. Las
preguntas y consideraciones incluyen:
– ¿Cómo se identificará el grupo de trabajo que gestiona y diseña el
proceso de la CBDC? ¿Podrían los representantes de todos los
departamentos y áreas de especialización formar el grupo de
trabajo? ¿Cómo se manejará la coordinación sobre el proyecto
dentro de la institución?
– ¿Cuál es la estrategia y el conjunto de reglas que rigen la
toma de decisiones relacionadas con la CBDC?
– ¿Cuánta autonomía tiene el banco central en el diseño,
desarrollo y despliegue de la CBDC? Puede ser deseable
el compromiso con el parlamento, el ministerio de
finanzas u otras instituciones.
Ver elApéndice a la Sección 1 para la investigación relevante
sobre CBDC para esta sección.
Contesta estas preguntas en elHoja de cálculo para la
Sección 1.
2. Identificación y análisis de problemas
En esta etapa, el responsable de la formulación de políticas identifica los
diversos desafíos que una CBDC podría ayudar a abordar. Él o ella
también realiza un análisis preliminar de la viabilidad e idoneidad de
CBDC para abordar estos problemas en relación con soluciones
alternativas de alto potencial. Si bien las respuestas a estas preguntas
pueden cambiar a medida que el responsable de la formulación de
políticas avanza en el conjunto de herramientas, son un primer paso
esencial para revisar críticamente las CBDC y comprender su papel
potencial en la economía.
Para comenzar, enumere las principales condiciones geográficas,
políticas, económicas y tecnológicas específicas del país que podrían
afectar la utilidad o conveniencia de CBDC:
Después del análisis preliminar anterior, ¿podría CBDC abordar
de manera efectiva los problemas o desafíos de alta prioridad?
¿Cuáles?
Ver elApéndice a la Sección 2 para obtener información que pueda
informar las respuestas a las preguntas.
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja
de cálculo para la Sección 2.
Si no se identifican objetivos relevantes o aplicaciones
de CBDC de alto potencial, considere pausar la
evaluación de CBDC.

Ejemplos:

– Geográfico:Un país con muchas islas pequeñas o temporadas

climáticas severas puede tener problemas de distribución de
efectivo, disponibilidad y seguridad y beneficiarse de CBDC.

– Político:Un país democrático puede querer la participación de

múltiples partes interesadas en las decisiones sobre la emisión de
CBDC minoristas y pólizas de efectivo.

– Económico:Una economía dolarizada puede beneficiarse de

CBDC si tiene escasez de moneda pequeña; un país con un
sistema de pagos fragmentado o baja inclusión financiera
podría beneficiarse de una CBDC minorista que armonice los
sistemas de pago existentes y conecte a los ciudadanos con las
cuentas bancarias.

– Tecnológico:Un país con alta conectividad a Internet y

penetración de telefonía móvil podría tener una mayor
adopción de CBDC minorista. Un país con un uso de efectivo en
rápida disminución podría beneficiarse de la disponibilidad de
una CBDC minorista como opción pública para los pagos
digitales.

Comience por identificar los problemas que CBDC podría abordar,

examinando qué tan viable y factible es CBDC para abordar estos
problemas y la viabilidad de soluciones alternativas.

– ¿Cuáles son los problemas o desafíos más importantes que una

CBDC podría abordar, considerando tanto los pagos
minoristas como los mayoristas?

– ¿Qué tan valioso o importante es abordar estos

problemas?

– ¿Qué tan factible y adecuado es CBDC para resolver estos

problemas específicos?

– ¿Cuál es la solución alternativa correspondiente de mayor

potencial que también podría abordar estos problemas?

Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 15
Fase 2 – Evaluación inicial Ver elApéndice a la Sección 3 para referencias de investigación importantes
relacionadas con los formularios de CBDC.
3. Formulario CBDC
Complete la(s) selección(es) en qué formulario(s) de CBDC es más
Si el análisis de la Fase 1 indica que la CBDC puede ser una buena opción para relevante seguir, y por qué, en elHoja de cálculo para la Sección 3.
abordar los desafíos, entonces el responsable de la formulación de políticas debe
identificar preliminarmente el formulario de la CBDC que parece ser el más
adecuado para las necesidades identificadas. El formulario de CBDC se revisará en
varios puntos del conjunto de herramientas, y las selecciones deben actualizarse en
función de las nuevas decisiones e información.

Formas de CBDC:

– CBDC minorista

- Doméstico

– Transfronterizo

– CBDC al por mayor

- Doméstico

– Transfronterizo

– “CBDC híbrida” (introducida en la Sección 5).

¿Qué formularios de CBDC son relevantes para seguir y por qué? ¿Cómo cumplen
potencialmente estos formularios los objetivos de las políticas?

dieciséis Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
4. Evaluación del paisaje y el
ecosistema de pagos digitales
En esta sección, el responsable de la formulación de políticas considera si
los ecosistemas de pago y la moneda digital nacional e internacional
influyen en las decisiones en torno a las CBDC y cómo lo hacen.
Lo más relevante para las CBDC minoristas
– Proveedores de servicios de pago (PSP) nacionales o
extranjeros
– Ejemplos: Alipay y WeChat en China, Swish en Suecia,
Paytm en India, M‑Pesa en Kenia, Venmo en EE.
UU.
– Sistemas rápidos de pago minorista
– Ejemplos: BiR en Suecia, FPS en el Reino Unido, FAST
en Singapur, sistema CD/ATM en Corea del Sur,
IBPS en China, IMPS en India, TIPS y RT1 en
Europa, Servicio FedNow en EE. UU. (en desarrollo)
– Criptomonedas disponibles globalmente
– Ejemplos: bitcoin (BTC), éter (ETH)
– monedas estables
– Ejemplos: USDC de CENTER Foundation, Tether, token
de Libra, Dai de MakerDAO, Paxos Standard, Gemini
Dollar
Lo más relevante para CBDC al por mayor
– Innovaciones en las infraestructuras de mercado existentes/heredadas
– Ejemplos: iniciativa SWIFT gpi
– Criptoactivos diseñados para pagos y liquidaciones
interbancarias o intrabancarias
– Ejemplos: JPM Coin, XRP
– Sistemas de pago interbancarios impulsados por DLT
desarrollados en colaboración
– Ejemplo: Moneda de Liquidación de Servicios Públicos (USC)
Relevante para CBDC mayorista o minorista
– CBDC de país extranjero
– Ejemplos: China (DC/EP, en desarrollo) y otros
Con referencia a la lista anterior y a otros participantes relevantes
del ecosistema, considere las siguientes preguntas:
– ¿Qué fuerzas, tendencias, participantes del mercado y servicios
importantes existentes y futuros es necesario monitorear y
considerar? ¿Cómo podrían evolucionar con el tiempo?
– Ejemplo:¿Existen PSP prominentes o participantes potenciales
en el mercado de la economía? ¿Cuál es su papel actual y
cómo podría evolucionar?
– ¿Cómo la emisión de una CBDC influiría y sería influenciada por
estos participantes, servicios y fuerzas del mercado?
– Ejemplo:¿Qué riesgos podrían surgir en la economía por la
interacción de la CBDC con alguna de estas plataformas? ¿Se
pueden diseñar políticas o regulaciones para mitigar estos
riesgos? ¿Podría una CBDC inhibir la innovación del sector
privado?
– ¿Cómo podrían las monedas estables o una CBDC de un país
extranjero que tiene una alta adopción nacional influir en la
economía, el uso de la moneda nacional o los pagos?
– Ejemplo:¿Podría disminuir el uso de la moneda nacional a
favor de una moneda digital alternativa, una moneda
estable o una CBDC de un país extranjero? Si es así, ¿cómo
exactamente?
– ¿Cuál es el papel potencial de una CBDC en este entorno?
– Ejemplo:¿Sería beneficioso que una CBDC sirviera como
contrapeso a estas tendencias?
– Ejemplo:¿Qué políticas y regulaciones podrían
complementar o servir como alternativa a las CBDC para
gestionar estos riesgos?
¿Qué riesgos imponen las monedas estables o las CBDC
extranjeras a una economía?
Algunos formuladores de políticas han expresado su preocupación de
que las monedas estables, una vez lanzadas, puedan desplazar el uso de
la moneda nacional en una economía y crear riesgos significativos para
la estabilidad financiera o la política monetaria. Puede ocurrir que en
economías con monedas inestables y baja credibilidad del banco
central, los usuarios pueden sustituir su moneda por una moneda
estable de baja volatilidad. Este riesgo es similar al problema de la
sustitución de moneda (por ejemplo, sustitución de la moneda nacional
por dólares estadounidenses u otras monedas de reserva) que a
menudo enfrentan las economías inestables durante los períodos de
tensión financiera o económica. Las mismas preguntas también podrían
aplicarse a las preocupaciones sobre la sustitución de CBDC de países
extranjeros.
No está claro si los usuarios en estos contextos preferirían
sustituir su moneda nacional por estos nuevos activos en lugar
de monedas extranjeras preexistentes como el dólar
estadounidense, si estuvieran disponibles.
Los usuarios que adopten una moneda estable o una CBDC extranjera
enfrentarían el riesgo de tipo de cambio (el valor de su moneda en
relación con el del nuevo activo), fricciones asociadas con operar en
monedas digitales o CBDC extranjeras, y riesgos potenciales de
gobernanza y seguridad específicos de esos activos. . Si procede, los
responsables de la formulación de políticas pueden considerar cómo
las reglamentaciones y las políticas podrían mitigar los riesgos
relacionados con lade factoadopción de dichas monedas digitales. Con
respecto a las CBDC de países extranjeros, también se debe tener en
cuenta que es posible que los ciudadanos fuera del país
correspondiente no puedan acceder a ellas, lo que podría reducir los
riesgos de adopción.
Ver elApéndice a la Sección 4 para obtener descripciones detalladas
de las plataformas mencionadas anteriormente e información
adicional para acompañar la investigación en esta sección.
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de
cálculo para la Sección 4.
Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 17
5. Evaluación 'CBDC híbrida' – Representa una alternativa a la regulación o CBDC minorista para abordar la
estabilidad del sistema de pago y los riesgos de poder de mercado de los
En julio de 2019, los autores del Fondo Monetario Internacional (FMI) proveedores de pagos digitales ampliamente adoptados (incluidos los
propusieron el concepto de una "CBDC sintética", que también podría proveedores de monedas estables).
llamarse "tokens privados respaldados por reservas" o "CBDC híbrida".
Los formuladores de políticas que consideren CBDC minorista podrían – Probablemente podría implementarse más rápidamente que las CBDC
revisar el documento del FMI,El auge del dinero digital, y la entrada de minoristas.
blog más breve,De Stablecoins a Monedas Digitales de Bancos Centrales,
para aprender más sobre este concepto. – En lugar de CBDC minorista, permitiría a los bancos centrales
centrarse en competencias básicas como la liquidación de
En esta alternativa a la CBDC, el banco central permite que las transacciones en lugar de un conjunto completo de componentes
instituciones financieras, como el dinero electrónico o los proveedores de y requisitos de CBDC minorista (la CBDC de dos niveles también
servicios de pago (PSP), que normalmente no tienen acceso a la facilidad aborda en parte este desafío).
de depósito del banco central, mantengan reservas en el banco central,
lo que permite salvaguardas más sólidas y monitoreo de estas. Los formuladores de políticas que identificaron las CBDC minoristas como un
organizaciones, así como mejorar potencialmente la interoperabilidad área de exploración deben considerar las siguientes preguntas:
entre diferentes sistemas de pago. Por ejemplo, podrían incluirse
condiciones en los estatutos de los proveedores de pago que establezcan – ¿Es la “CBDC híbrida” una vía potencial para la institución? De ser
que los usuarios del sistema de pago tendrían la primeraderecho de así, ¿qué metas u objetivos de política podría ayudar a cumplir?
retenciónsobre las reservas u otros activos del proveedor en caso de
quiebra. Es importante tener en cuenta que, a diferencia de la CBDC, la – ¿Qué valor ofrece la “CBDC híbrida” en relación con la CBDC minorista
"CBDC híbrida" no es un derecho al banco central en caso de (incluida la CBDC minorista emitida a través de intermediarios en una
incumplimiento del emisor. estructura de dos niveles)?

La propuesta de valor de la “CBDC híbrida” incluye lo siguiente: – ¿Existen restricciones legales o políticas que puedan
impedir que el banco central dé acceso a
– Permite que el banco central apoye la provisión de dinero electrónico instituciones no bancarias?
estable y líquido por parte de instituciones privadas con salvaguardias
y protecciones para los fondos de los usuarios. – ¿Cómo podría ser una “CBDC híbrida” en el país? ¿Hay tipos
específicos de instituciones financieras que podría tener
sentido incluir o no incluir? ¿Qué tipos de regímenes de
supervisión podrían ser apropiados?

El siguiente gráfico muestra el comercio minorista y el "CBDC híbrido":

CBDC minorista CBDC híbrido

emisión directa Emisión de dos niveles

Emitir CBDC al público

Emitir CBDC al intermediario

Reservas mantenidas en el banco central

Banco Central Banco Central Banco Central

Distribuir CBDC al público

Emitir tokens o moneda

Intermediarios emisores
digital al público

Ver elApéndice a la Sección 5 para obtener En elHoja de cálculo para completar la Fase 2, vuelva a evaluar en
información adicional que acompañe su investigación esta etapa si CBDC sigue siendo una propuesta de valor
de esta sección. convincente. De lo contrario, considere pausar el análisis de CBDC.
También puede ser relevante revisar la Sección 3, formulario de
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de CBDC, después de haber evaluado "CBDC híbrido".
cálculo para la Sección 5.

18 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
Fase 3 – Evaluación de riesgos
6. Riesgos operativos e inclusión financiera en CBDC
minoristas
Al considerar la introducción de una CBDC minorista, el banco central
emisor debe evaluar los riesgos tecnológicos y operativos que pueden
afectar negativamente a los usuarios, junto con la accesibilidad y la
inclusión financiera. El banco central debe, en todos los casos, establecer
y hacer cumplir políticas sólidas que reduzcan los riesgos para el público
en general, asegurando la disponibilidad constante de CBDC y diseñando
estrategias y sistemas de respaldo.
¿Cuáles son los riesgos tecnológicos que deben considerarse antes de
la implementación de CBDC?
Fallo de la red y riesgos operativos –Para todas las formas de CBDC, dado que los
pagos son parte integral de la economía, el banco central y los responsables de la
formulación de políticas deben buscar habilitar el mayor grado posible de
disponibilidad del sistema, implementando salvaguardas y planes de contingencia
que reduzcan los riesgos de interrupción del sistema. La disponibilidad del sistema
CBDC y el acceso continuo las 24 horas del día, los 7 días de la semana deben
diseñarse para considerar a las personas que viven fuera del alcance de Internet o
que no tienen acceso regular a Internet; esto es esencial para los refugiados y las
personas que viven en entornos remotos. El sistema también debe proteger la
disponibilidad de CBDC de la interrupción física de los sistemas o la infraestructura
(por ejemplo, interrupciones de electricidad a gran escala por tormentas).
Riesgos de ciberseguridad –Los bancos centrales deben crear
precauciones y políticas sólidas de resiliencia cibernética para reducir los
riesgos de los ataques cibernéticos. Deben operar bajo el supuesto de
que un ciberatacante tiene recursos ilimitados, ya que no es impensable
que el atacante pueda ser un gobierno extranjero. Se deben implementar
sistemas de contingencia, como fuentes disponibles de efectivo físico
(para el cierre de un sistema CBDC minorista), para mantener la liquidez
necesaria en caso de una interrupción de los sistemas digitales.
¿Cómo se puede diseñar una CBDC minorista para permitir una mayor
inclusión financiera?
Accesibilidad e inclusión financiera –La nueva implementación de CBDC
debe esforzarse por maximizar la participación en los sistemas
financieros y no reforzar las barreras existentes o erigir nuevas barreras
para la inclusión de las poblaciones vulnerables.
- De acuerdo con laBanco Mundial , 1700 millones de personas viven
sin acceso a ningún tipo de identificación y, por lo tanto, suelen
estar excluidas de los servicios financieros regulados. Sin un
diseño adecuado y políticas de identificación de clientes, las
poblaciones que no tienen acceso a las formas tradicionales de
identificación reconocidas por el gobierno pueden quedar
excluidas de las CBDC.
– Las personas mayores también corren el riesgo de ser excluidas de la
participación debido a su disposición o capacidad para interactuar con la
tecnología por debajo del promedio.
– Las personas con discapacidades como la ceguera deben
tenerse en cuenta en el diseño y desarrollo de CBDC.
Los turistas pueden tener dificultades para realizar pagos en una economía que
depende en gran medida de las CBDC minoristas si la propiedad se limita a los
residentes y las instituciones nacionales. Las consideraciones de accesibilidad
también deben incluir la interoperabilidad de CBDC con los sistemas de pago
existentes, como tarjetas de débito o crédito.
Una CBDC debería tener un costo nulo o muy limitado para los usuarios.
Los costos relacionados con las telecomunicaciones y los teléfonos
móviles involucrados en CBDC deben ser transparentes y bajos para
respaldar la inclusión (y aumentar el valor de CBDC en general). La
custodia de CBDC no debe descansar completamente dentro del teléfono
móvil, de modo que un cliente que pierde su teléfono no pierda sus
tenencias de CBDC.
Puede valer la pena considerar si la accesibilidad de las CBDC se puede mejorar
con la tecnología. Podría ser posible cumplir con los objetivos KYC/AML/CFT sin
exigir el requisito de documentos de identidad emitidos por el gobierno,
abriendo la participación a un público más amplio y apoyando los objetivos de
inclusión financiera. Las nuevas capacidades de identidad digital, como la
biometría u otros mecanismos no tradicionales, podrían potencialmente
validar la identidad de un usuario. Sin embargo, los responsables de la
formulación de políticas deben ser conscientes de que las personas pueden
dudar en utilizar la biometría como verificación de identidad. La seguridad de
los enfoques de identidad alternativos también debe ser seriamente
considerada.
La importancia del efectivo
El efectivo físico, en particular los billetes pequeños, garantiza la
inclusión financiera más que cualquier otro medio de pago. El
efectivo sirve como medio de pago de último recurso y depósito de
valor en caso de crisis y fallas del sistema de pago. Para muchos,
también es su principal medio de pago y ahorro. El banco central no
debe desarrollar políticas que eliminen los billetes pequeños del uso
minorista hasta que una alternativa totalmente confiable esté
disponible para todos los miembros de la población, lo que puede
no ser posible.
Ver elApéndice a la Sección 6 para obtener información
adicional que acompañe a esta sección.
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de
cálculo para la Sección 6.
Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 19
7. Protección de datos y cumplimiento para CBDC Política de datos de clientes

minorista
Tras la emisión de una CBDC minorista, el banco central amplía su
participación en el sistema de pagos minoristas y, como resultado,
también amplía su responsabilidad. Debe equilibrar los objetivos de
privacidad de los datos del usuario con los requisitos ALD/CFT y la
necesidad de limitar la actividad ilícita dentro del sistema CBDC.
¿Cuáles son los principales problemas relacionados con la privacidad de datos para CBDC?
Riesgos de privacidad de datos –La privacidad del usuario es una de las
consideraciones más importantes para CBDC. El acceso al historial de
transacciones de un usuario no solo permite realizar un seguimiento de los hábitos
de gasto, sino que también puede habilitar el seguimiento de la ubicación y la
identificación de datos personales confidenciales. Si el CBDC minorista se usa
ampliamente, la autoridad monetaria debe diseñar e implementar estrictas
políticas y protecciones de privacidad y almacenamiento de datos de usuario. Por
ejemplo, las protecciones podrían garantizar que los usuarios no sean
discriminados ilegalmente debido a sus hábitos de gasto o que sean objeto de
abusos de privacidad de datos en función de la pertenencia a ciertas
subpoblaciones.
El sistema debe tener medidas de seguridad para garantizar razonablemente
la seguridad, privacidad y confidencialidad de los datos de transacciones e
identidad mientras protege contra el acceso no autorizado, la adquisición, la
alteración, la divulgación o la destrucción de esos datos. La privacidad de los
datos de los usuarios debe ser una prioridad, no solo para proteger a los
ciudadanos de los riesgos de una posible vigilancia a nivel estatal, sino
también para reducir las vulnerabilidades a los ataques cibernéticos externos
por parte de partes nacionales o extranjeras. En consecuencia, la CBDC debe
diseñarse con el mayor anonimato posible, teniendo en cuenta las normas y
políticas de seguridad ALD/CFT.
Podría ser prudente desarrollar una política de datos de usuarios que
articule claramente las reglas para la gestión, el acceso, la privacidad y la
custodia de los datos. Debe reducir cualquier conflicto de interés
aplicable y estar claramente conectado a los procesos de gobierno con
requisitos estrictos y sanciones por violaciones.
Como parte de la política, los ciudadanos deben recibir una
explicación comprensible de cuándo, cómo, quién y con qué fines se
recopilan, utilizan, comparten y conservan sus datos.
Acceso a datos y portabilidad –La nueva implementación de CBDC debe
esforzarse por maximizar la agencia y la confianza del usuario. Los
usuarios deben tener derecho a acceder y compartir sus datos como
elijan en un formato estructurado y estandarizado. También deben tener
derecho a disputar la exactitud de sus datos y a que los datos erróneos se
corrijan, actualicen o eliminen de inmediato.
Ver elApéndice a la Sección 7 para obtener información sobre las técnicas
modernas de criptografía que pueden proporcionar privacidad y
confidencialidad en las transacciones al mismo tiempo que cumplen con
los objetivos normativos y de otro tipo.
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de
cálculo para la Sección 7.

Otro problema potencial relacionado con la privacidad de los datos del usuario surge si los

usuarios minoristas pueden emplear el CBDC minorista de otros países. Si las CBDC de un

país extranjero tienen diferentes políticas y medidas de protección de la privacidad de los

datos de los clientes, entonces los datos de los usuarios pueden ser vulnerables cuando las

personas usan esas CBDC. Es posible que los formuladores de políticas deban considerar la
regulación de las CBDC de países extranjeros para proteger al público de los abusos de

privacidad de datos.

20 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
8. Evaluación de riesgos y oportunidades Revisar elApéndice a la Sección 2 para obtener información sobre los

macroeconómicas y financieras principales problemas macroeconómicos y financieros relacionados

A continuación, el responsable de la formulación de políticas debe evaluar los
principales riesgos y oportunidades macroeconómicos y financieros que presenta
una CBDC. Varios puntos dentro de esta sección se corresponden con problemas
identificados en otras secciones de este conjunto de herramientas; cuando sea
relevante, estos conceptos pueden revisarse o revisarse.
con CBDC que pueden informar las respuestas a las preguntas de esta
sección. Consulte el Apéndice de la Sección 8 para ver las referencias
de investigación que acompañan a esta sección.
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de
cálculo para la Sección 8.

– ¿Qué importantes objetivos macroeconómicos y financieros
u oportunidades podría permitir esta forma de CBDC en la
economía?
– ¿Qué riesgos macroeconómicos y financieros es importante considerar?
¿Qué soluciones o estrategias pueden mitigar los riesgos?
– ¿Quiénes tendrán acceso a la CBDC, en términos de ciudadanos e
instituciones financieras nacionales y extranjeras?
En elHoja de cálculo para completar la Fase 3, enumere los
principales beneficios de la CBDC prevista, así como los
principales riesgos y desventajas. ¿Los beneficios superan los
riesgos y desventajas identificados? De lo contrario, considere
pausar o detener la evaluación de la CBDC. Si lo hacen,
considere volver a visitar el Paso 3, formulario CBDC, si
corresponde. Una vez que esto esté completo, continúe con la
Fase 4, Diseño de CBDC.

– ¿Cuál es el efecto previsto en los bancos? ¿Cómo se espera que cambien las
funciones y los modelos comerciales de los bancos después de que se
implemente CBDC?

– ¿Qué tipos adicionales de empresas se verían afectadas

positiva o negativamente por CBDC?

– ¿Cuáles son los efectos de las CBDC (con o sin intereses) en la

política monetaria?

– ¿Cuáles serían las implicaciones de CBDC para el entorno

político nacional, las instituciones gubernamentales y la
geopolítica?

– ¿Qué decisiones de política macroeconómica se deben tomar con

respecto a las CBDC?

– ¿Se utilizará CBDC para implementar objetivos de política

monetaria y, de ser así, cómo? ¿Se permitirá que una CBDC
implemente tasas de interés negativas?

– ¿Se implementarán políticas de efectivo

significativas junto con CBDC?

– ¿Habrá actividad crediticia asociada con una CBDC

minorista? ¿Por qué o por qué no?

– ¿Interactuaría una CBDC con las políticas existentes relacionadas con

la movilidad internacional del capital?

Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 21
Fase 4 – Diseño Ver elApéndice a la Sección 9 para obtener información y
referencias de investigación que acompañen a esta sección.
9. Elementos de diseño de CBDC
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de
En esta fase, el responsable de la formulación de políticas considera cómo cálculo para la Sección 9.
debe diseñarse la CBDC para lograr los resultados previstos y mitigar los
riesgos identificados en las secciones anteriores de este conjunto de
herramientas.

– Disponibilidad/acceso –¿Para qué entidades debería estar disponible la

CBDC? Para las CBDC minoristas, ¿tendrán acceso los ciudadanos
extranjeros, los turistas u otras partes? Para CBDC mayoristas, ¿tendrán
acceso los bancos comerciales o centrales extranjeros, las empresas no
bancarias, los fondos de inversión, los proveedores de monedas estables
o las instituciones financieras de importancia sistémica?

– Custodia y almacenamiento –¿Dónde se llevará a cabo el CBDC? ¿Se

mantendrá con cuentas directa o indirectamente en el banco
central o en billeteras digitales de varias formas? ¿Se utilizará un
sistema de dos niveles?

– Anonimato –¿Hasta qué punto el usuario, el saldo de la cuenta y la

información de la transacción son privados o seudónimos? ¿Qué
políticas regulatorias, legales o de cumplimiento limitan el
anonimato? ¿Cuáles son los objetivos de la CBDC con respecto al
rastreo, monitoreo o anonimato de transacciones? ¿El grado de
anonimato se corresponde con el tamaño de las transacciones?

– Límites de cuenta y transacciones –¿Debería haber límites o restricciones

sobre el tamaño de la transacción o el saldo total de la cuenta?

– Pagos de interés -¿Cuál es la política de tipos de interés de la

CBDC? ¿Debería una CBDC minorista o mayorista pagar intereses
(incluido, posiblemente, uno negativo)? ¿Cómo determinan los
objetivos y riesgos de la política monetaria y la estabilidad
financiera la política de tipos de interés adecuada?

– Conversiones y tasas de redención –¿Cuáles son las políticas de

conversión o redención relacionadas con una CBDC minorista
con respecto a depósitos bancarios o efectivo? ¿Para una CBDC
mayorista?

– Plazos de liquidación y finalidad –¿Debería ser la liquidación casi inmediata y

estar disponible las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los 365 días del
año (más "como efectivo"), periódica o retrasada para permitir más tiempo
para los requisitos de recurso y cumplimiento? ¿Qué cumplimiento y otras
leyes restringen las opciones de resolución y firmeza?

– Funciones de programabilidad:¿Con qué propósitos y

capacidades la CBDC debería ser potencialmente
programable, si corresponde? (Por ejemplo, transacciones
interbancarias "atómicas" transfronterizas).

– Actividad crediticia –¿Deberían los bancos centrales o los intermediarios

realizar actividades de préstamo en CBDC?

22 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
10. Opciones tecnológicas, consideraciones y
riesgos
Una vez que el diseño de la CBDC objetivo está completamente definido, el
responsable de la formulación de políticas puede investigar e identificar la tecnología
más adecuada para entregar la CBDC. Es valioso esperar lo más tarde posible en el
proceso para identificar la solución tecnológica de destino, suspendiendo nociones
preconcebidas para permitir una mayor flexibilidad y decisiones tecnológicas
informadas. La emisión y el diseño de CBDC es en gran medida una decisión
independiente de la tecnología. Es importante señalar que los responsables de la
formulación de políticas deben realizar sus propias investigaciones y evaluar
completamente las soluciones y los proveedores de tecnología,
y deben tener cuidado de seleccionar simplemente una solución tecnológica
conveniente. Dada la CBDC objetivo identificada en las secciones anteriores
del conjunto de herramientas, evalúe lo siguiente:
Funcionalidades principales
¿Qué características son prioritarias?
– Escalabilidad y rendimiento de transacciones
– Privacidad y confidencialidad de la información de la transacción
– Firmeza de la transacción
– Interoperabilidad con los sistemas e infraestructuras
de pago existentes.
Evaluación de tecnología
– ¿Cuáles son las ventajas y desventajas asociadas con las
diversas opciones tecnológicas?
– Si se considera DLT, ¿quiénes servirían como nodos de validación?
¿Qué plataforma y algoritmo de consenso puede ser relevante
emplear y por qué?
– ¿Qué proveedores de tecnología, servicios o expertos pueden
apoyar la implementación?
– ¿Qué tecnologías pueden ser las más adecuadas y por qué?
Evaluación de costos
– ¿Qué restricciones de costos existen para la implementación de CBDC?
– ¿Cuánto costará implementar esta tecnología objetivo?
– ¿Cuánto mantenimiento se necesitará con esta
tecnología y cuáles son los costos asociados?
Ciberseguridad y resiliencia
– ¿Qué tan resistente a la cibernética es la plataforma y por qué? ¿Cuáles son las
vulnerabilidades de ciberseguridad de la CBDC o
¿"superficies de ataque"?
– ¿Cuáles son los requisitos apropiados de resiliencia cibernética?
¿Cómo se puede estudiar la ciberresiliencia del sistema?
– ¿Qué estándares y técnicas de ciberseguridad deben identificarse para
reducir los riesgos cibernéticos?
– ¿Cuáles son los requisitos continuos de monitoreo de ciberseguridad para
la implementación de esta tecnología? ¿Cómo se llevarán a cabo el
monitoreo y las actualizaciones para que sean mínimamente
perjudiciales?
Consideraciones adicionales
– ¿Cómo se puede evitar el bloqueo de proveedores?
– ¿Cuánto se ha desplegado y probado esta tecnología en el mundo?
¿Hay suficiente disponibilidad y experiencia del desarrollador de
software para respaldar la plataforma?
– ¿Cómo se integrará esta tecnología con los sistemas y
procesos heredados?
– ¿Cómo interoperará esta tecnología con los sistemas financieros
existentes y futuros?
– ¿Cuáles son los requisitos de monitoreo continuo de
esta tecnología?
– ¿Cómo se acuñará (creará digitalmente) la CBDC?
Interoperabilidad e integración
La interoperabilidad con los sistemas existentes y futuros es fundamental
para garantizar la adopción y la longevidad de CBDC. Si varios bancos
centrales emiten CBDC, puede haber una oportunidad para la
coordinación de estándares internacionales para garantizar la
interoperabilidad técnica entre una infraestructura de CBDC y los
sistemas bancarios y de pago, y entre las CBDC transfronterizas. Los
formuladores de políticas también deben considerar la infraestructura
tecnológica que apoyaría las operaciones transfronterizas de CBDC y de
cambio de divisas, y las CBDC minoristas para turistas, si corresponde.
Ver elApéndice a la Sección 10 para obtener información y
referencias de investigación que acompañen a esta sección.
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de
cálculo para la Sección 10.
Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 23
11.Gobernanza
La gobernanza implica las reglas y prácticas que rigen el ciclo de vida de la
CBDC, desde el diseño conjunto hasta la emisión. El buen gobierno es un
ingrediente crucial para una implementación exitosa y no debe pasarse por
alto. Los responsables de la formulación de políticas deberían utilizar la lista
siguiente como punto de partida para definir la gobernanza con las partes
interesadas adecuadas.
Evaluación jurídica
– ¿Qué requisitos existen con respecto a las leyes y la
supervisión legal?
– ¿Sería políticamente factible una CBDC minorista? ¿Cómo podrían las
limitaciones políticas afectar el diseño de las CBDC? (Por ejemplo, ¿sería
políticamente sostenible una tasa de interés negativa en las CBDC
minoristas?)
– ¿Cómo se determinará el interés público en CBDC?
– ¿Debería haber alguna consideración especial si hay un
próximo ciclo electoral?
– ¿Las CBDC son compatibles con la infraestructura del mercado financiero
existente (por ejemplo, los libros de reglas de los sistemas de pago y
liquidación) y qué validación legal debe tener lugar para garantizar que las
transacciones en la infraestructura del mercado financiero sean
legalmente exigibles?
– ¿Existen requisitos y estándares adicionales que los custodios e
intermediarios deberían cumplir en relación con las CBDC (p. ej.,
con respecto a los estándares sobre la protección de claves
privadas, el almacenamiento seguro, etc.)?
– ¿Cómo se tratarían las CBDC desde una perspectiva de regulación
prudencial o de capital regulatorio? ¿Existen riesgos prudenciales
además de los relacionados con las monedas fiduciarias tradicionales
que deben tenerse en cuenta?
Compromiso del usuario
– La participación y la consulta de los usuarios son fundamentales para un
diseño efectivo de CBDC; los usuarios deben participar tan pronto como
sea posible en el proceso de la CBDC.
– ¿Cómo se puede consultar a los usuarios finales (el público, los bancos
comerciales, etc.) sobre el concepto de CBDC y proporcionar información
para el proceso de diseño y prueba?
– ¿Qué requisitos de solución existen para la usabilidad, las interfaces
de usuario, la gestión de identidades y claves, la privacidad y la
seguridad?
– Podría ser valioso proporcionar una guía de usuario o preguntas
frecuentes para varias clasificaciones de participantes, con
recursos educativos e información básica sobre cómo
participar con éxito en la CBDC.
24 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
Gestión financiera
– ¿Cómo se llevará a cabo la gestión financiera y el
seguimiento del proyecto?
– ¿Cuáles costos, si es que los hay, podrían tener las entidades
privadas para proporcionar la CBDC, y quién es responsable
de administrar esos costos?
Identificación de criterios de desempeño
Los criterios de desempeño deben identificarse antes del
lanzamiento de la CBDC para: 1) establecer objetivos y metas
relevantes; 2) medir el éxito e identificar áreas de mejora; 3) inculcar
responsabilidad en el programa; y 4) garantizar el éxito en el
cumplimiento de los requisitos de gestión de riesgos y seguridad.
Debe determinarse una frecuencia de evaluación específica (p. ej.,
semanal o mensual).
Terminación CBDC
Se podría identificar un plan de terminación antes de la
implementación del proyecto. El plan podría incluir la
siguientes consideraciones:
– ¿Qué condiciones indicarían que el programa
CBDC debería terminarse?
– ¿Qué obligaciones deberían cumplirse antes de la rescisión para reducir
las interrupciones y los riesgos para los usuarios?
– ¿Cómo se puede garantizar la seguridad de los ahorros públicos de CBDC?
– ¿Cómo se destruiría el CBDC?
Consideraciones adicionales
– ¿Cómo se monitoreará, evaluará y controlará el
impacto ambiental y la huella de la CBDC?
– ¿Puede un tercero, como una institución encargada de hacer cumplir la
ley, congelar los activos de la cuenta de CBDC y bajo qué
¿circunstancias?
– ¿Qué otros riesgos de implementación y
consecuencias no deseadas se deben considerar?
Ver elApéndice a la Sección 11 para obtener información
adicional que acompañe a esta sección.
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de
cálculo para la Sección 11.
Al final de la Fase 4, el responsable de la formulación de políticas debe
tener un esquema claro del diseño de la CBDC, las opciones y los
requisitos tecnológicos y los procesos de gobernanza. Considere si
esta formulación se corresponde con las metas y limitaciones
identificadas en la Fase 1 (análisis preliminar). Si no es así, vuelva a
consultar las secciones correspondientes del kit de herramientas.
Cuando esté listo, complete elHoja de cálculo Completar la Fase 4
antes de pasar a la Fase 5.
Fase 5: preparación para la implementación
12. Estrategia de implementación
El propósito de esta sección es informar consideraciones y
requisitos vitales antes de implementar la solución de CBDC
prevista en el kit de herramientas.
Los formuladores de políticas deben considerar los siguientes temas, entre
otros, como parte de una estrategia de implementación de CBDC:
Experimentos y prototipos
Es posible que la solución CBDC deba probarse o introducirse a modo de prueba
antes de la implementación completa. Por ejemplo, el responsable de la formulación
de políticas podría participar en la experimentación, como una prueba de concepto
(PoC, por sus siglas en inglés) o un proyecto piloto, que puede compararse con los
objetivos de investigación definidos y proporcionar información valiosa sobre una
posible implementación de CBDC. Tanto para la experimentación como para la
implementación, el banco central debe trabajar en colaboración con las partes
interesadas identificadas en la Sección 1, incluidas las partes relevantes del sector
público, regulador, sector privado, sociedad civil y tecnología.
Metodología
Además, el proceso de diseño y desarrollo de CBDC debe adoptar un enfoque
ágil y flexible, ajustándose de acuerdo con las pruebas, los comentarios y las
nuevas investigaciones. Para los componentes orientados al usuario, debe
involucrar la entrada del usuario, pruebas y entrevistas para informar una
interfaz de usuario (UI) y una experiencia de usuario (UX) efectivas, adoptando
un enfoque "centrado en el usuario" cuando sea posible. Esta metodología
fortalecerá la adopción y la usabilidad.
Compromiso público para CBDC minorista
Para las CBDC minoristas, es imperativo un fuerte esfuerzo de participación
pública. Además, se deben crear programas educativos e informativos para
que los usuarios puedan comprender las ventajas y los riesgos relacionados
con la CBDC. Un ejemplo de una consideración de riesgo importante para los
usuarios es la gestión de contraseñas o claves; enseñar el uso seguro de
contraseñas y claves privadas es fundamental. El banco central también
podría proporcionar al público guías de usuario o preguntas frecuentes sobre
la CBDC. El banco central también debería considerar una estrategia de
comunicación pública que podría incluir asambleas públicas y participación
en vivo.
Experimentación e implementación colaborativa
Los formuladores de políticas podrían considerar si cooperar con otros
bancos centrales, organizaciones internacionales, bancos comerciales u
otras instituciones gubernamentales o financieras en el desarrollo de
CBDC. La colaboración puede fortalecer la creación de conocimientos e
informar el diseño y la implementación efectivos de CBDC, lo que podría
conducir a una mayor adopción y éxito en la implementación. Las
organizaciones internacionales que realizan investigaciones u otros
esfuerzos relacionados con CBDC incluyen el FMI, el Banco
Interamericano de Desarrollo y el Banco de Pagos Internacionales, entre
otros. Además, el compromiso con los bancos comerciales puede ser
beneficioso o necesario para el desarrollo de CBDC minoristas o
mayoristas. Muchos experimentos han involucrado bancos comerciales,
fortaleciendo la cooperación con el sector privado y el sistema financiero.
Plano de introducción
Por último, el banco central debe desarrollar un plan de introducción de
CBDC que considere factores vitales como:
– El alcance, la naturaleza y la estrategia de implementación específica para un PoC,
piloto o implementación completa
– La línea de tiempo de la introducción de CBDC
– Una estrategia para introducir y monitorear el lanzamiento de CBDC,
siguiendo las políticas de gobernanza apropiadas identificadas en la
Sección 11
– Las políticas que implementará el banco central para garantizar un
despliegue controlado de CBDC que no tenga impactos negativos
en la estabilidad financiera.
Ver elApéndice a la Sección 12 para obtener información
adicional que acompañe a esta sección.
Responda las preguntas de esta sección en el Hoja de
cálculo para la Sección 12.
Al final de la Fase 5, el responsable de la formulación de políticas
debe tener una visión clara de la CBDC objetivo, junto con las
políticas de gobernanza y un plan de implementación. El
responsable de la formulación de políticas también debe reevaluar
los costos y riesgos asociados con CBDC frente a los objetivos y
ventajas, confirmando si CBDC sigue siendo convincente. Si es así,
se pueden dar los siguientes pasos hacia el desarrollo.
Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 25
Colaboradores

Autor principal León Sanz Bunster,Observatorio Tecnológico, Banco

Central de Chile, Chile
Ashley Lanquist,Líder de proyecto, tecnología Blockchain y
Distributed Ledger, Foro Económico Mundial, EE. UU. jonathan schiller,Asistente de investigación, Universität
Bayreuth, Alemania
Colaboradores de contenido
Cuy Sheffield,Jefe de Criptomonedas, Visa, EE. UU.
jeremy allaire,Cofundador y director ejecutivo, Circle,
EE. UU. alpen sheth,Tecnólogo sénior, Blockchain, Mercy
Corps, EE. UU.
Jorge Barrera Vivero,Supervisión y Vigilancia de Sistemas
de Pago, Banco Central del Ecuador, Ecuador Kasidit Tansanguan,Director Adjunto de Estrategia
Corporativa, Banco de Tailandia, Tailandia
Lisseth Barzallo,Supervisión y Vigilancia de Sistemas de
Pago, Banco Central del Ecuador, Ecuador Revisores de contenido

Harro Boven,Asesor de políticas, De Nederlandsche Bank, Robleh Ali,Científico investigador, Iniciativa de moneda digital
Países Bajos del MIT, EE. UU.

Federico Cheung,Gerente, Autoridad Monetaria de Personal del Banco Central de Chile,Dirección de Política Monetaria,
Hong Kong, Hong Kong Dirección de Política Financiera, Dirección de Operaciones y Servicios
Jurídicos: Jorge Lorca, Carlos Madeira, Maximiliano Concha, Ignacio Araya
Carlo Cocuzzo,Economista, Finanzas Digitales, ING, Reino Unido y otros

stuart davis,Socio, Latham & Watkins, Reino Unido
Sumedha Deshmukh,Especialista de proyectos, Foro Económico
Mundial, EE. UU.
erin ingles,Director, Liderazgo intelectual e investigación de
políticas, Visa, EE. UU.
Eric Grothedde,Experto sénior en Cumplimiento, ING,
Países Bajos
Serey Chea,Director General, Banco Nacional de Camboya,
Camboya
francisco jee,Miembro, Blockchain and Distributed Ledger
Technology, Foro Económico Mundial, EE. UU.
Raúl Morales Reséndiz,Secretaría Foro Fintech, Centro de
Estudios Monetarios Latinoamericanos (CEMLA)
neha narula,Director, Iniciativa de Moneda Digital del MIT, EE. UU.

jonas bruto,Asistente de investigación, Frankfurt School Andrea Pina,Infraestructura de Mercado y Pagos,

Blockchain Center, Alemania Banco Central Europeo

Simón Hawkins,Abogado, Latham & Watkins, Hong Kong
Justine Humenansky,Investigador, Foro Económico
Mundial, EE. UU.
Jan Lebbe,Líder de Iniciativa para Blockchain y Pagos
Internacionales, ING, Países Bajos
Lawrence Lundy‑Bryan,Jefe de Investigación, Outlier Ventures,
Reino Unido
Ousmène Mandeng,Asesor sénior, Tecnología Global
Blockchain, Accenture, Reino Unido
Andrés Moyle,Socio, Latham & Watkins, Reino Unido
Miguel Musa,Observatorio Tecnológico, Banco Central de
Chile, Chile
dibujó propson,Líder de proyecto, Servicios financieros, Foro
Económico Mundial, EE. UU.
Mariana Rojas‑Breu,Profesor asociado, Universidad de
París Dauphine PSL, Francia
ricardo samans,Director General, Foro Económico Mundial,
EE. UU.
Gabriel Soederberg,Profesor Asociado, Universidad de Uppsala y
Economista Principal, Sveriges Riksbank, Suecia
sheila warren,Jefe de plataforma: Blockchain y Distributed
Ledger Technology, Foro Económico Mundial, EE. UU.
ben weisman,Líder de proyecto, Servicios financieros, Foro
Económico Mundial, EE. UU.

26 Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central
Agradecimientos

Muchas gracias a quienes contribuyeron al conjunto de herramientas

a través de su participación en los talleres realizados junto con el
Festival Fintech de Singapur, las Reuniones de Primavera del Banco
Mundial y el FMI, Money 20/20 Europe y una reunión del Comité de
Mercados Financieros de la OCDE y a nuestros socios dedicados. en
esos eventos. También se extiende un sincero agradecimiento a
Mauricio Ulate, Sumedha Deshmukh, Jesse McWaters, Herve Tourpe,
John Kiff, Sonja Davidovic, Francisco Rivadeneyra y Zvika Krieger.

Kit de herramientas para formuladores de políticas de moneda digital del banco central 27
El Foro Económico Mundial,
comprometido con mejorar
el estado del mundo, es la
Organización Internacional para
la Cooperación Público-Privada.

El Foro involucra a los principales

líderes políticos, empresariales y de
otro tipo de la sociedad para dar
forma a las agendas mundiales,
regionales e industriales.

foro Economico Mundial

91–93 ruta de la Capite
CH‑1223 Colonia/Ginebra
Suiza

Tel.: +41 (0) 22 869 1212

Fax: +41 (0) 22 786 2744
contact@weforum.org
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