Plazo de realización de AC y Plazo de exigibilidad de

PC

Para poder comprender los conceptos relevantes de esta lectura, tomaremos como
base de estudio el siguiente caso y, a medida que avancemos en la lectura, iremos
retomándolo para poder identificar en él los conceptos adquiridos.

SPORT 21 S. A.

Circulación del capital corriente

Plazo promedio de realización de los activos corrientes

Plazo promedio de exigibilidad de los pasivos corrientes

Liquidez necesaria

Referencias
LECCIÓN 1 de 6

SPORT 21 S. A.

En febrero de 2017, se constituyó bajo el tipo societario de sociedad anónima SPORT 21 S. A., empresa
dedicada a la comercialización de indumentaria deportiva.

En el año 2017 su actividad se focalizó en la compraventa de zapatillas de las marcas SILWA y SOLPE.

En 2018 también realizó operaciones comerciales con remeras, buzos y pantalones de las marcas
mencionadas.

El local comercial está situado en la ciudad de Córdoba, es un local alquilado y es atendido por un empleado
en relación de dependencia y otro que factura honorarios.

SPORT 21 S. A. ha designado como fecha de cierre de ejercicio el 31 de diciembre de cada año y aplica las
normas contables locales vigentes para la confección de sus estados contables, e impositivamente está
encuadrada como responsable inscripto.

Su clientela está en los segmentos medios y altos de la población de la ciudad.

Su estrategia competitiva está basada en la diversificación y calidad de producto.

Si bien su mercado objetivo no es el mismo que el de las grandes tiendas deportivas, ha visto mermadas las
ventas en los últimos años con la aparición de estas. Ante ese fenómeno, en los meses finales del ejercicio
precedente ha comenzado la construcción de un nuevo local de ventas en otro barrio de la ciudad, el cual
estaría habilitado en el ejercicio siguiente.

El contexto macroeconómico actual está fuertemente influenciado por la caída de las bolsas del sudeste
asiático, lo que aumenta el riesgo país e incrementa la posibilidad de salida de capitales en los mercados
emergentes, como sucede con Argentina.

Una parte de las operaciones de esta empresa se realiza con tarjetas de crédito y cuenta corriente (80 %), y
el resto de contado. A las compras las efectúa en un 80 % a crédito, y el plazo concedido por los proveedores
esté alrededor de los 18 días.

La alícuota del impuesto al valor agregado (IVA) es del 21 %. La alícuota del impuesto a las ganancias es del
35 %. Las cargas sociales vencen a los cinco días de cada mes, y las cargas fiscales, a los 15 días.
LECCIÓN 2 de 6

Circulación del capital corriente

La circulación del capital corriente, dada por los flujos de ingresos y egresos de fondos, determina el
requerimiento de capital de trabajo. A mayor ciclo operativo neto, mayor requerimiento de capital de trabajo.

El ciclo operativo neto surge de la diferencia entre la velocidad de los flujos de ingresos de fondos (plazo de
cobranza de ventas y antigüedad de bienes de cambio) y la velocidad de los flujos de egresos de fondos
(plazo de pago de las compras).

Como herramienta para acercarnos al capital de trabajo que se necesita, dadas ciertas velocidades de los
flujos de fondos, comenzaremos analizando la circulación del activo corriente para después vincularla con la
circulación del pasivo corriente. Al final de esta lectura, llegaremos a determinar una fórmula de cálculo que
permite estimar cuál es el piso que debe tener la relación activo corriente con pasivo corriente, es decir, cuál
debe ser el piso de la liquidez corriente. A dicho piso lo conoceremos como liquidez mínima necesaria. En
esencia, consiste en determinar un plazo promedio de realización de los activos corrientes (PPRAC) y un
plazo promedio de exigibilidad de los pasivos corrientes (PPEPC) para compararlos entre ambos (Pérez,
2005).
LECCIÓN 3 de 6

Plazo promedio de realización de los activos

corrientes

El plazo de realización es el tiempo que demora un activo en convertirse en efectivo y, por lo tanto, determina
cuándo estará disponible para cancelar deudas. Para obtener el plazo de realización de todos los activos
corrientes, comenzaremos por los más líquidos. El objetivo es determinar un plazo promedio en el que se
dispondrá de todos los activos corrientes existentes en una fecha determinada para cancelar deudas, es
decir, que se encuentre realizado. (Pérez, J. O; 2005).

Los rubros Disponibilidades e Inversiones Transitorias son activos líquidos y se encuentran disponibles para
cancelar obligaciones, por lo que su plazo de realización es de 0 (cero) días.

En el caso de Créditos por Ventas, necesitamos conocer el plazo promedio en que se cobrarán todas las
cuentas existentes en una fecha. Bajo el supuesto de una distribución uniforme de las ventas que originaron
los Créditos por Ventas existentes en el cierre, podemos decir que el crédito por venta más antiguo se
corresponde con el plazo calculado como antigüedad de créditos por ventas. La antigüedad de créditos por
ventas es el plazo promedio en que se cobran las ventas a crédito y, por lo tanto, si existen ventas sin cobrar,
es posible que las más antiguas correspondan a este plazo.

Trasladando el tema a nuestro caso de examen SPORT 21 S. A., tenemos los siguientes datos:

Tabla 1: Extracto de Estado de Situación Patrimonial al 31/12/2018

comparativo con el 2017 y 2016 (activo corriente)
 31/12/20 31/12/201 31/12/201
18 7 6
Activo
Activo corriente
Caja y bancos 291 610 310 783 35 000
Inversiones temporarias 277 988 18 780 15 000
Créditos por ventas 1 371 088 877 377 1355
Otros créditos 3500 1500 1500
Bienes de cambio 310 200 95 400 90 100
Otros activos - - -
TOTAL DEL ACTIVO 2 254 386 1 303 840 142 955
CORRIENTE

Fuente: elaboración propia.

Tabla 2: Extracto de Estado de Situación Patrimonial al 31/12/2018

comparativo con el 2017 y 2016 (pasivo corriente)

31/12/2018 31/12/2017 31/12/20

16
Pasivo
Pasivo corriente
Deudas:
Cuentas por pagar 1 234 098 309 008 301 205
Préstamos 78 610 20 600 10 500
Remuneraciones y cargas 22 073 14 718 12 520
sociales
Cargas fiscales 86 926 64 687 55 321
Anticipos de clientes 46 512 -
Dividendos que pagar
Otros pasivos
 TOTAL DEUDAS 1 468 219 409 013 379 546
Previsiones
TOTAL PASIVO CORRIENTE 1 468 219 409 013 379 546

Fuente: elaboración propia.

Tabla 3: Extracto de Estado de Resultados al 31/12/2018 comparativo con el

2017 y 2016

31/12/2018 31/12/201 31/12/20

7 16

Ventas netas de bienes y servicios 1 152 648 886 800 798 000
Costo de los bienes vendidos y servicios (744 250) (552 850) (475
prestados 602)
GANANCIA (PÉRDIDA) BRUTA 408 398 333 950 322 398

Fuente: elaboración propia.

Tabla 4: Plazos de realización de los activos corrientes y plazos de

exigibilidad de los pasivos corrientes

Antigüedad de bienes de
cambio 61 días
Ventas financiadas: 90 %

Antigüedad de créditos por

ventas 166 días Ventas de contado: 10 %
Compras financiadas: 90 %

Antigüedad de proveedores 183 días Compras de contado: 10 %

Plazo de pago de las
compras 164 días
 Plazo de cobro de la ventas 149 días
Ciclo operativo bruto 315 días
Ciclo operativo neto 151 días

Fuente: elaboración propia.

La antigüedad de créditos por ventas con estos datos es de 149 días.

Para estimar el plazo promedio de los $877 377 de Créditos por Ventas para cobrar al cierre del ejercicio
2017, suponemos que hay una distribución uniforme de las ventas a créditos y que, por lo tanto, las ventas
más antiguas pendientes de cobro se produjeron 149 días antes del cierre y se cobrarían el primer día del
ejercicio próximo. Asimismo, habrá ventas a crédito que se originaron el último día del ejercicio y deberán
pasar 149 días para que se transformen en efectivo (se cobren). Entonces, si desde el día 1 hasta el 149 del
ejercicio siguiente se cobrará el saldo de Créditos por Ventas, en promedio, se puede decir que se cobrarán
en la mitad de ese plazo:

Figura 1: Plazo promedio de realización de créditos por ventas

 Fuente: elaboración propia.

Para el ejemplo propuesto, el plazo promedio de realización de Créditos por Ventas es:

Plazo promedio de realización

de los Créditos por Ventas = (1 + 149) /2 = 75 días

Esto significa que, en un plazo promedio de 75 días, se cobrarían los $877 377 de créditos por ventas
existentes al cierre del ejercicio.
Nos queda por determinar el plazo promedio en que se podrán cobrar los bienes de cambio existentes al
cierre del ejercicio, al que se denomina plazo promedio de realización de bienes de cambio.

Antes de que sean vendidos los bienes de cambio, debe permanecer en existencia el plazo de
almacenamiento o antigüedad de bienes de cambio.

Si mantenemos el supuesto de la uniformidad en las ventas, los bienes de cambio más antiguos que se
mantienen en existencia al cierre deberían venderse el primer día del ejercicio siguiente. Los primeros bienes
de cambio que se venden en el ejercicio se realizarán (cobrarán) después de transcurrido el plazo promedio
de cobranzas. Pero, en el caso de los bienes de cambio que ingresaron el último día del período y que, por lo
tanto, también se encuentran en existencia al cierre, deberá transcurrir el plazo de almacenamiento antes de
que se vendan. Y, posteriormente, tendrá que transcurrir el plazo de cobranza de ventas para que se
conviertan en efectivo.

Plazo promedio de realización

de los bienes de cambio = (1 + 149 + 315) /2 = 232 días

Para ponerlo en términos del ejemplo planteado, SPORT 21 S. A., los bienes de cambio existentes en el cierre
del ejercicio 2017 son $1500. De esos bienes de cambio, los que se venden el día 1 del ejercicio se cobrarán
después de transcurrido el plazo promedio de cobranzas; por lo tanto, se cobrarán a los 150 días (1 + plazo
de cobranza = 1 + 149). Entonces, los bienes de cambio que se venden el primer día del ejercicio se cobran
el día 150 en promedio. Pero los bienes de cambio que ingresaron el último día del ejercicio cerrado se
venderán al último después de permanecer almacenados, al plazo de antigüedad de bienes de cambio, o
sea, 61 días después del inicio del ejercicio, y se cobrarán después de transcurrido el plazo de cobranza de
ventas (149 días). Estos bienes de cambio se transformarán en efectivo después de transcurridos 315 días.
LECCIÓN 4 de 6

Plazo promedio de exigibilidad de los pasivos

corrientes

Para lograr una estimación de la velocidad del flujo de egresos de las Cuentas por Pagar, se calcula el plazo
promedio de exigibilidad de las deudas comerciales. Siguiendo los mismos supuestos y consideraciones
establecidos para los Créditos por Ventas, se aplica la siguiente relación:

Plazo de exigibilidad de los proveedores = (1+ 185) /2 = 93 días

Otros pasivos, deudas financieras y otros rubros del pasivo corriente: es posible que, dentro del pasivo
corriente, tengamos otros rubros, como por ejemplo, Deudas Financieras, para los cuales no se utilizan
promedios, ya que no suponen un flujo regular, como en los casos anteriores. En estos casos hay que
analizar la composición y definir el plazo estimado de exigibilidad, a diferencia de lo dicho para los otros
créditos del activo corriente, por un criterio de prudencia, ya que quedaría fuera una parte de las deudas. Aquí
no se recomienda detraerlos del análisis.

Tabla 5: Composición de los pasivos de SPORT 21 S. A.

Cuentas por pagar:

Corrientes:
Comunes moneda 1 108 258 309 008
local
Documentos que -
pagar 125 840
TOTALES 1 234 098 309 008

Préstamos
corrientes:

Préstamos bancarios 48 625 20 600

Acreedores por
arrendamientos
financieros 29 985 -
TOTALES 78 610 20 600

No corrientes: -
Acreedores por -
arrendamientos
financieros 17 252
TOTALES 17 252 -

Anticipos de clientes
corrientes:
Anticipos en moneda
local 46 512 -
TOTALES 46 512 -
Fuente: elaboración propia.
LECCIÓN 5 de 6

Liquidez necesaria

La liquidez corriente que una organización posee en un momento determinado no es buena ni mala en un
principio, sino que resulta necesario identificar las velocidades de los flujos de fondos de su ciclo operativo
para conocer la necesidad de liquidez y compararla con la liquidez que tiene. Así, se podrá conocer si la
liquidez corriente es suficiente o no, dados los flujos de fondos del ciclo operativo.

Para lograr un indicio de esta liquidez necesaria, utilizaremos los plazos de realización del activo corriente y
los plazos de exigibilidad del pasivo corriente.

El plazo de realización de un rubro del activo corriente es el tiempo en que se estima que el importe al cierre
del ejercicio se convertirá en efectivo. Lo calcularemos de la siguiente forma:
Para el ejemplo con el que trabajamos de la empresa SPORT 21 S. A.:

Caja y Bancos: 0 días.

Créditos por Ventas: 75 días.

Bienes de Cambio: 232 días.

Con estos datos, será posible calcular el plazo promedio de realización del activo corriente a través de un
promedio ponderado de los plazos de realización de cada componente.

Cálculo del porcentaje de participación de cada componente ponderación:

Tabla 6: Extracto de Estado de Situación Patrimonial al 31/12/2017 (activo

corriente)

31/12/20 Participaci
17 ón
Activo
Activo corriente
Caja y bancos 310 783 23,84 % 0 0
Inversiones temporarias 18 780 1,44 % 30 0,432
Créditos por ventas 877 377 67,29 % 75 50,47
Otros créditos 1500 0,11 % 30 0,033
Bienes de cambio 95 400 7,32 % 232 16,98
Otros activos -
TOTAL DEL ACTIVO 1 303 100 % PPRA 67,92
CORRIENTE 840 C
Fuente: elaboración propia.

Se hacen los supuestos de que Inversiones Temporarias y Otros Créditos tienen un plazo promedio de
realización de 30 días cada uno, donde, para establecer el promedio ponderado, se multiplica la participación
de cada rubro sobre el total del activo corriente por el plazo de realización asignado. Entonces, el plazo
promedio de realización del activo corriente (67,92 días) es una medida de la velocidad del flujo de ingresos
de las operaciones.

Con el pasivo corriente, se procede de igual modo para obtener el plazo promedio de exigibilidad. Para cada
rubro del pasivo corriente, se determina el tiempo en que se estima que el importe al cierre del ejercicio se
deberá pagar.

Para calcular el plazo de exigibilidad del pasivo corriente, se ponderan los plazos de cada componente por la
participación dentro del total del pasivo corriente.

Tabla 7: Extracto de Estado de Situación Patrimonial al 31/12/2018

comparativo con el 2017 y 2016 (pasivo corriente)

31/12/2017 Participació
n
Pasivo
Pasivo corriente
Deudas:
Cuentas por pagar 309 008 75,55 % 93 70,26
Préstamos 20 600 5,04 % 30 1,51
Remuneraciones y cargas sociales 14 718 3,60 % 30 1,08
Cargas fiscales 64 687 15,81 % 30 4,74
 Anticipos de clientes -
Dividendos que pagar
Otros pasivos
TOTAL DEUDAS 409 013 100 %
Previsiones
TOTAL PASIVO CORRIENTE 409 013 100 % PPEP 77,59
C

Fuente: elaboración propia.

Se hacen los supuestos de que los otros pasivos corrientes tienen un plazo promedio de exigibilidad de 30
días cada uno. El plazo promedio de exigibilidad del pasivo corriente (PPEPC) es una medida de la velocidad
del flujo de egresos de las operaciones. Al relacionar la medida de la velocidad del flujo de ingresos (PPRAC)
y la medida de la velocidad del flujo de egresos (PPEPC), se obtiene un indicador que representa la liquidez
necesaria.

Liquidez necesaria = PPRAC/PPEPC

En el ejemplo de análisis:

Liquidez necesaria = 67,92/77,59 = 0,875

Al comparar este indicador de liquidez necesaria con la liquidez corriente de la organización al cierre del
ejercicio, se obtiene una referencia sobre la suficiencia de la liquidez corriente. Es este el piso teórico que
debería tener la liquidez corriente para no tener problemas financieros de corto plazo. De esta forma, podrían
presentarse las siguientes situaciones.
Liquidez corriente menor que liquidez necesaria
–
La liquidez corriente no alcanza para cubrir el desfasaje entre la velocidad del flujo de ingresos y egresos.

Liquidez corriente igual que liquidez necesaria

–
La liquidez corriente no alcanza para cubrir el desfasaje entre la velocidad del flujo de ingresos y egresos.

Liquidez corriente mayor que liquidez necesaria

–
La liquidez corriente alcanza para cubrir el desfasaje entre la velocidad del flujo de ingresos y egresos.

En el ejemplo, la liquidez corriente del año 2017 de 3,18 es muy superior a la liquidez necesaria 0,875
calculada a través de los plazos promedios de realización del activo corriente y de exigibilidad del pasivo
corriente. En este caso, hay que analizar si el exceso de liquidez no está impidiendo acceder a mayor
rentabilidad a través de inversiones en activos fijos o si existe exceso de inventarios, o si se pierden
descuentos por acceder al plazo de pago que brindan los proveedores.

Por último, si bien se resolvió una parte de las limitaciones que vimos al estudiar el índice de liquidez
corriente, este índice de liquidez mínimo necesario mantiene todavía algunas, las cuales son las siguientes:
 los flujos de ingresos y egresos deben ser estables;

no considera cambios futuros;

no considera el pago de gastos de contado;

no considera que los bienes de cambio contienen un margen de ganancia.

¿Qué pasa con el índice de liquidez corriente y con la liquidez necesaria de una
sociedad si se cambian los Créditos por Ventas que tienen un plazo promedio
de realización de 30 días por disponibilidades?

No varía el índice de liquidez corriente y disminuye la liquidez necesaria.

No varía el índice de liquidez corriente y aumenta la liquidez necesaria.

Aumenta el índice de liquidez corriente y la liquidez necesaria.

No varía el índice de liquidez corriente ni la liquidez necesaria.

Disminuye el índice de liquidez corriente y la liquidez necesaria.

SUBMIT
LECCIÓN 6 de 6

Referencias

Pérez, J. O. (2005). Análisis de estados contables. Un enfoque de gestión. Córdoba, AR: Universidad
Católica.