UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

PROYECTO DE INVESTIGACIÓN
"RENTABILIDAD ESPERADA Y VARIABLES
MACROECONÓMICAS DEL SECTOR INDUSTRIAL DEL
ÍNDICE S&P/BVL (2014-2019)"

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 I. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.1 Descripción de la realidad problemática
Crespo y Mir (2009), definen a la variable rentabilidad esperada como “los
frutos de las inversiones financieras en acciones, bonos u obligaciones”
(p. 60).
Mishkin (2008) define a las variables macroeconómicas como cambios
“que nos afectan a todos y son importantes para la salud de la economía”
(p. 8).
A nivel mundial el riesgo macroeconómico siempre está presente y afecta
también a grandes empresas principales mundiales, así, el Fondo
Monetario Internacional (FMI) señala que en el 2019, el Producto Bruto
Interno (PBI) mundial creció en un 2.9%, menos que el año anterior del
2018, teniendo esta desaceleración como origen en las restricciones de
intercambios comerciales, y otros acontecimientos e incertidumbre, la
inflación por otra parte ha tenido una situación de tasas reducidas,
conduciendo todo esto en incertidumbre en los mercados financieros
internacionales, las perspectivas para el comienzo del 2020 apuntaban
hacia un fortalecimiento de las actividades, sin embargo esto no se dio
debido al giro inesperado que se vivió gracias a la pandemia del
coronavirus, es por eso que los inversionistas deben de tener en cuenta
los métodos de valuación de riesgo macroeconómico, ya sea a un nivel
cuantitativo y cualitativo, debido a que se podrá obtener un mayor
rendimiento o prevenir estos riesgos que es afectado en la rentabilidad.
A nivel internacional, un hecho que se puede resaltar es en las caídas de
las ganancias en la bolsa debido a la decisión del gobierno de retrasar la
aplicación de aranceles de algunas importaciones chinas que provocó
subidas, esta prolongada guerra entre China y Estados Unidos ha tenido
un impacto no solamente dentro de su territorio si no a nivel global,
entonces son tenciones que se han provocado turbulencias en los
mercados financieros, debido a las políticas tomadas por el gobierno
Estadounidense.
A nivel nacional, Según los datos de la Bolsa de valores de lima (BVL) en
el año 2019, tenía un aumento moderado en la mayoría de sus
cotizaciones, esto debido a los líos entre EEUU y China, las empresas

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 Perú Select y Perú General obtuvieron una rentabilidad en soles del 2.77%
y 2.23% y en Lima 25 subió 6.01% influenciada por Volcan “B”, en cuanto
al aspecto macroeconómico la economía peruana tuvo un crecimiento del
2.16%, la inflación se sustentó en 1.21%, con una tasa de interés del
2.25%, entonces se puede ver una sustentación de alza de las acciones
a pesar de los conflictos externos, sin embargo no se ha sabido sostener
en el tiempo, y esto debido a que no se han preparado para recibir este
impacto ocasionando incertidumbre y pesimismo en las inversiones a
comparación de otros países desarrollados.
El problema es de origen en la Bolsa de Valores de Lima, que se presenta
a todas aquellas personas que quieran invertir o están invirtiendo en la
bolsa de valores, dicho problema es, cómo afecta el riesgo
macroeconómico a la rentabilidad esperada, ya que representan un riesgo
principal al inversor para elegir una inversión óptima.
Son muchas causas al problema de cómo afecta las variables
macroeconómicas a la rentabilidad esperada de un inversor, algunas de
dichas causas serían: un mal dirección de gobierno del país por parte de
las autoridades, mucha incertidumbre tanto social como político ya que
estas variables actúan conjuntamente con políticas y de eso depende
como se conducen a ciertas variables, esto ocasiona que los inversores
no sepan como recibir y manejar las fluctuaciones financieras y
económicas.
Los efectos a tales problemas serían las siguientes: pérdida de ganancia
por parte del inversor por un inesperado cambio de las variables
macroeconómicas, debido a esto podría producirse un desincentivo en
invertir en las acciones de la bolsa de valores, se produciría una inversión
errónea si los nuevos inversores no están bien informados de los efectos
de estas variables.

1.2 Formulación del problema

1.2.1 Problema general
¿Qué relación existe entre la rentabilidad esperada y las variables
macroeconómicas de las empresas del sector industrial S&P/BVL
durante el periodo 2014 - 2019?

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 1.2.2 Problemas específicos
1. ¿Qué relación existe entre la rentabilidad esperada y el
crecimiento de la economía peruana de las empresas del
sector industrial S&P/BVL durante el periodo 2014 - 2019?
2. ¿Qué relación existe entre la rentabilidad esperada y el
comportamiento de la moneda nacional frente al dólar de las
empresas del sector industrial S&P/BVL durante el periodo
2014 - 2019?
3. ¿Qué relación existe entre la rentabilidad esperada y las
operaciones de las entidades financieras de las empresas
del sector industrial S&P/BVL durante el periodo 2014 -
2019?
4. ¿Qué relación existe entre la rentabilidad esperada y la
inflación peruana de las empresas del sector industrial
S&P/BVL durante el periodo 2014 - 2019?

1.3 Objetivos
1.3.1 Objetivo general
Determinar la relación que existe entre la rentabilidad esperada y
las variables macroeconómicas de las empresas del sector
industrial S&P/BVL durante el periodo 2014 – 2019.
1.3.2 Objetivos específicos
1. Determinar la relación que existe entre la rentabilidad
esperada y el crecimiento de la economía peruana de las
empresas del sector industrial S&P/BVL durante el periodo
2014 – 2019.
2. Determinar la relación que existe entre la rentabilidad
esperada y el comportamiento de la moneda nacional frente
al dólar de las empresas del sector industrial S&P/BVL
durante el periodo 2014 – 2019.
3. Determinar la relación que existe entre la rentabilidad
esperada y las operaciones de las entidades financieras de
las empresas del sector industrial S&P/BVL durante el
periodo 2014 – 2019.

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 4. Determinar la relación que existe entre la rentabilidad
esperada y la inflación peruana de las empresas del sector
industrial S&P/BVL durante el periodo 2014 – 2019.

1.4 Justificación
La investigación tiene una justificación que servirá para hacer un estudio
a fondo acerca de las finanzas corporativas, entonces, es necesario tener
en cuenta los modelos de valuación de activos como el CAPM y APT, que
han sido desarrolladas por Sharpe y Ross respectivamente, los cuales se
fundamentan en la teoría moderna del portafolio, quien fue publicada por
Harry Markowitz, en la investigación se busca el desarrollo de la
rentabilidad esperada tomando como riesgo a las variables
macroeconómicas, con el modelo CAPM y APT, específicamente en la
bolsa de valores de Lima, del sector industrial y que pertenezcan al índice
S&P/BVL, dichos resultados servirán como aporte hacia la teoría de
finanzas corporativas y así se puedan tomar mejores decisiones al
momento de invertir.
El trabajo es viable debido a que se puede realizar ya que se posee los
recursos económicos, humanos y la información para su realización.
1.5 Delimitantes
1.5.1 Delimitante teórica
Utilizaré la teoría de fijación de precios de activos de capital
(CAPM) de Sharpe, donde se toma el riesgo como punto para la
rentabilidad esperada las cuales son: riesgo específico o
sistemático.
Asimismo, utilizaré también la teoría de Valuación por Arbitraje de
Ross, donde se añade al riesgo no sistemático hacia la rentabilidad
esperada.
1.5.2 Delimitante temporal
Para el proyecto de tesis, el tiempo seleccionado para los datos de
serie de tiempo será del año 2014 al año 2019
1.5.3 Delimitante espacial
Para el proyecto de tesis estudiaré a las empresas del sector industrial de
la Bolsa de Valores de Lima que pertenezcan al índice S&P/BVL.