Análisis contable

El objeto del aná contable es evaluar el grado en que el sistema de información financiera
de una empresa capta su realidad económica subyacente.' Al identificar dónde hay flexibilidad con-
table y evaluar si las normas y las estimaciones contables de una empresa son apropiadas, los ana-
listas pueden determinar el grado de distorsión de los números contables de la misma. Otra técnica
importante consiste en reordenar los números contables de una empresa utilizando la información
del flujo de caja y de las notas al pie para “revertir” toda distorsión contable. Asimismo, cuando
dicho análisis es atinado, acrecienta la veracidad de las conclusiones del andlisis financiero, el
paso siguiente en el análisis de estados financieros.

DESCRIPCIÓN GENERAL DEL CONTEXTO INSTITUCIONAL PAR,

LA PRESENTACIÓN DE INFORMES FINANCIEROS
y
Normalmente, en las empresas que cotizan en la bolsa existe una separación entre los accionistas
los gerentes. Los estados financieros sirven para que los propietarios lleven la cuenta de la situación
fi-
financiera de sus empresas. Por lo general, estas últimas producen periódicamente tres informes
nancieros: (1) un estado de resultados que describe el rendimiento operativo durante un cierto
periodo de tiempo; (2) un balance que detalla los activos de la empresa y cómo están financiados,
y (3) un estado de flujos de efectivo (o en algunos países, estado de flujos de fondos) que resume
pie y
los movimientos de caja de la entidad. Dichos estados están acompañados por varias notas al
un mensaje y análisis narrativo redactado por la gerencia.
Para evaluar eficazmente la calidad de los datos de los estados financieros de una empresa,
analista necesita conocer primero las característi cas básicas de presentación de informes finan
ros y el contexto instituciona l que los rige, tal como se examina en las secciones siguientes.

Elementos esenciales de la contabilidad acumulativa

ones es que
Una de las características fundamentales de los informes financieros de las organizaci
vez del de la contabilida d en
se les prepara empleando el sistema de contabilidad acumulativa en
entre el asiento de costos
base a efectivo. A diferencia de esta última, la primera de ellas distingue
de efectivo.
y beneficios relacionados con las actividades económicas y el pago y entradas reales
periódico según esta contabilida d. Pa-
Los resultados netos son el índice principal del rendimiento
las operacione s económicas con base en
ra computar los resultados netos, se asientan los efectos de
los pagos y entradas de efectivo previstos, no necesariam ente reales. Aquellas entradas de efectivo
En cam-
previstas por la entrega de productos o prestación de servicios, se declaran como ingresos.
bio, las salidas de efectivo previstas relacionadas con estos ingresos se declaran como gastos.
3-2 Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

Si bien, muchos principios y convenciones rigen la preparación de los estados financieros de

una empresa, sólo unos pocos elementos esenciales conceptuales constituyen la base de la conta-
bilidad acumulativa. A continuación se enumeran los principios que definen los activos, pasivos,
activos netos, ingresos y gastos de una empresa.?
* Activos son los recursos económicos propiedad de una empresa que: (a) probablemente
produzcan beneficios económicos futuros y (b) se puedan medir con un grado razonable de
certeza.
* — Pasivos son las obligaciones económicas de una empresa que resultan de beneficios recibi-
dos anteriormente y que: (a) deben cumplirse con un grado razonable de certeza y (b) en un
plazo futuro razonablemente bien definido.
* - Capital contable es la diferencia entre los activos netos de una empresa y sus obligaciones.
Con base en estas definiciones se llega a la relación fundamental que rige el balance general de
una empresa:
Activos Pasivos + Capital contable

Mientras que el balance es un resumen a un momento de tiempo determinado, el estado de re-

sultados resume los ingresos y gastos de una empresa, así como sus pérdidas y ganancias resultan-
tes de los cambios en los activos de acuerdo con las definiciones enumeradas a continuación:
* - Ingresos son los recursos económicos obtenidos durante un periodo determinado. El reco-
nocimiento de los ingresos está regido por el principio de realización, el cual propone que
estos últimos deben declararse cuando: (a) la empresa ha proporcionado todos, o práctica-
mente todos, los productos o servicios que se deban entregar al cliente y (b) el cliente ha
pagado en efectivo o se espera que pague en efectivo con un grado razonable de certeza.
* - Gastos son los recursos económicos consumidos en un periodo de tiempo determinado. El
reconocimiento de los gastos está regido por los principios de alineación con los ingresos y
de conservadurismo. Conforme a estos principios, los gastos son: (a) costos directamente re-
lacionados con los ingresos en el mismo periodo; (b) costos relacionados con los beneficios
que se consumen en este periodo, o (c) recursos consumidos cuyos beneficios futuros no son
razonablemente ciertos.
* Utilidad o beneficio es la diferencia entre los ingresos y los gastos de una empresa en un
periodo determinado.*
princi
Los capitulos 4 a 7 analizan los temas claves que se deben considerar cuando se estudian las po- Intern
líticas y estimaciones contables que se reflejan en los estados financieros. Asimismo, presentan por ahora
separado cada tipo de cuenta en estos últimos (activos, pasivos, capital, ingresos y gastos) para re-
flejar la forma en que los analistas suelen enfocar los estados financieros. Sin embargo, es evidente
que hay vínculos cercanos entre estas cuentas, mismos que se señalan en los sitios apropiados.

Delegación de la presentación de informes a la gerencia

Si bien las definiciones básicas de los elementos de los estados financieros de una empresa son sen-
cillas, su aplicación en la práctica a menudo implica adoptar criterios complejos. Por ejemplo,
¿CÓmo se deben reconocer los ingresos cuando una empresa vende tierras a sus clientes y también
 Análisis contable

les proporciona financiación? Si los ingresos se reconocen antes de cobrar el efectivo, ¿cómo se de-
ben calcular los posibles incumplimientos de pago? ¿Los desembolsos relacionados con las activida-
des de investigación y desarrollo, cuyos resultados finales son inciertos, son activos o gastos cuando
se incurre en ellos? ¿Los programas de premios en millas para los viajeros frecuentes de las mismas,
crean pasivos contables a las compañías aéreas? En caso afirmativo, ¿cuándo y de qué valor?
Debido a que los gerentes tienen un conocimiento profundo de las operaciones de sus empre-
sas, se les recomienda la tarea principal de adoptar los criterios adecuados para describir múltiples
operaciones económicas empleando el sistema de contabilidad acumulativa. La discreción conta-
ble concedida a tales ejecutivos es potencialmente valiosa porque les permite reflejar información
interna en los estados financieros declarados. No obstante, debido a que los inversionistas conside-
ran las ganancias como la medida del desempeño de los gerentes, estos últimos tienen el incentivo
de utilizar su discreción contable para distorsionar los beneficios declarados formulando premisas
sesgadas. Además, el uso de números contables en los contratos entre la empresa y quienes no per-
tenecen a ella, proporciona una motivación para la manipulación de dichos números por parte de
los gerente:
El manejo de los ingresos distorsiona los datos contables financieros disminuyendo su valor pa-
1a los usuarios externos de los estados financieros. Por lo tanto, la delegación de las decisiones de
información financiera a los gerentes implica tanto costos como beneficios. Las normas contables
y la auditoría son mecanismos destinados a disminuir este costo y preservar el beneficio de dele-
gar la presentación de informes financieros a los directores de empresas.

Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA)

Dado que a los inversionistas externos les resulta difícil determinar si los gerentes han utilizado su
flexibilidad contable para registrar la información propia de la empresa, o meramente para ocultar
‘ la realidad, se han establecido varias convenciones contables para mitigar este problema. Estas úl-
| timas y los principios contables promulgados por los organismos normativos, limitan las posibles
| distorsiones que dichos ejecutivos pueden introducir en los números contables declarados. En Es-
tados Unidos, la Securities and Exchange Commission (SEC) (Comisión de Vigilancia del Merca-
| do de Valores) tiene la facultad legal de establecer principios contables. Por lo general, la SEC se
basa en los organismos contables del sector privado para acometer esta tarea. Desde 1973, la Fi-
nancial Accounting Standards Board ha establecido los principios contables en Estados Unidos. En
muchos otros países existen organismos similares del sector público o privado que establecen los
principios contables. Además, el International Accounting Standards Committee (IASC) (Comité
Internacional de Normas Contables) ha tratado de establecer reglas a nivel mundial, aunque por
ahora las declaraciones del TASC no tienen obligatoriedad legal
Las normas uniformes de contabilidad tratan de reducir la posibilidad de que los administrado-
res registren transacciones económicas similares en formas distintas en el tiempo o entre empresas.
Así, crean un lenguaje contable uniforme y elevan la credibilidad de los estados financieros al li-
mitar la posibilidad de que las empresas los distorsionen. No obstante, una mayor uniformidad
de las normas contables se logra a expensas de reducir la flexibilidad con que los administradores
reflejan genuinas diferencias de negocios en las decisiones contables de una empresa. Unas normas
contables rígidas funcionan mejor en el tratamiento contable de transacciones económicas que no
tienen relación con información propia de los administradores. Por tanto, si existe la necesidad sig-
nificativa de apoyarse en un sólido criterio de negocios cuando se trata de determinar las conse-
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

cuencias económicas de una transacción, es probable que las normas rígidas resulten disfunciona-
les, porque impiden que los administradores utilicen su conocimiento de los negocios. Aún más, si
las normas de contabilidad son demasiado rígidas, pueden inducir a los administradores a gastar re-
cursos económicos en la reestructuración de transacciones de negocios con el fin de alcanzar un
resultado contable deseado.

Auditoría externa
La auditoría externa, definida en términos generales como una verificación de la integridad de los es-
tados financieros efectuada por otra persona que no sea quien los prepara, se asegura que los geren-
tes utilicen principios y convenciones contables en forma constante y que sus estimaciones contables
sean razonables. En Estados Unidos, un contador público independiente debe auditar los estados fi-
nancieros de todas las empresas que se cotizan en la bolsa. El American Institute of Certified Public
Accountants (AICPA) (Instituto Americano de Contadores Públicos Matriculados) establece las nor-
mas y los procedimientos que deben seguir los auditores independientes. Éstas se conocen como
Normas de Auditoría Generalmente Aceptadas (GAAS, en inglés). Si bien, los auditores emiten su
opinión sobre los estados financieros, es importante recordar que los gerentes de empresas siguen
siendo los responsables primarios de los estados financieros.
La audi la calidad y credibilidad de los datos contables al limitar la capacidad de
una empresa de distorsionar los estados financieros para servir a sus propios intereses.
No obstan-
te, la auditoría de terceros también puede disminuir la calidad de la información financiera ya que
limita la clase de principios y convenciones contables que se van estableciendo con el tiempo. Por
ejemplo, la FASB tiene en cuenta las opiniones de los auditores en el proceso de formulación de
normas. Es probable que los auditores aleguen razones contra los principios contables que produ-
cen números difíciles de auditar, aun cuando las normas propuestas produzcan información perti-
nente para los inversionistas.

Responsabilidad legal
El entorno legal ;.n_eLcual se juzgan las disputas contables entre los gerentes, auditores e inversio- -
nistas puede tener taml _un efecto importante obre la calidad de los números declarados. Lai
amenaza dedmos y las correspondientes multas tienen el efecto ventajoso de aumentar la exacti-
tud de la información declarada. No obstante, el potencial de una responsabilidad legal importan-
te podría disuadir también a gerentes y auditores de apoyar las propuestas contables que requieran
pronósticos riesgosos, tales como la declaración de información sobre proyecciones de negocios.
A menudo, los auditores estadounidenses expresan este tipo de preocupación.

Limitaciones del análisis contable

Debido a que los mecanismos que Vimitan la capacidad de los gerentes
de alterar los datos conta-
bles aumentan la posibilidad de distorsiones, no es óptimo usar la reglamentación contable para eli-
minar completamente la flexibilidad de tales ejecutivos. Por tanto, los sistemas contables que se
emplean en la realidad dejan considerable libertad a los gerentes para influir sobre los datos de los
estados financieros. El resultado final es que la información suministrada en los estados financie-
 Análisis contable

1os de las empresas se distorsiona y sesga, aun cuando se apliquen reglamentaciones contables y la
auditoría externa.* El objetivo del análisis contable es evaluar el grado en que el sistema contable
de la empresa capta su realidad económica subyacente y “revertir” toda alteración contable. Cuan-
do las distorsiones potenciales son numerosas, dicho análisis puede agregar un valor considerable.5

Factores que influyen sobre la calidad del sistema contable

Existen tres fuentes potenciales de distorsión y sesgo en los datos contables: (1) la distorsión y el
sesgo producidos por la rigidez de los principios contables, (2) los errores aleatorios de pronósti-
cos y (3) las opciones sistemáticas de información financiera tomadas por los gerentes para lograr
objetivos espec A continuación se examinan cada uno de estos factores.
NORMAS CONTABLES. Éstas dan lugar a distorsiones y criterios sesgados debido a que a menu-
do es difícil restringir la discreción contable de los gerentes sin disminuir el contenido de la infor-
mación de los datos contables. Por ejemplo, la Declaración de Normas de Contabilidad Financieras
(SFAS, en inglés) Núm. 2 emitida por la FASB exige que las empresas registren como gastos los
pagos de investigación cuando se incurre en ellos. Evidentemente, algunos gastos de investigación
tienen valor futuro mientras que otros no lo tienen. No obstante, debido a que la SFAS Núm. 2 no
permite que las empresas distingan entre los dos tipos de gastos, se produce una distorsión sistemá-
tica de los números contables declarados. En un sentido amplio, el grado de distorsión producido
por los principios contables depende de lo bien que aquellos de tipo uniforme capten la naturaleza
de las operaciones de una empresa.

ERRORES DE PRONÓSTICOS. Otra fuente de distorsión en los datos contables resulta del puro
error de pronóstico, ya que los gerentes no pueden predecir perfectamente las consecuencias futu-
ras de las operaciories actuales. Por ejemplo, cuando una empresa vende productos a crédito, la
contabilidad acumulativa exige que los ejecutivos estimen la probabilidad de cobrar los pagos de
los clientes. Si se considera que los pagos son “razonablemente seguros”, la empresa trata las ope-
raciones como ventas, creando en su balance cuentas por cobrar. A continuación, los gerentes ha-
cen un cálculo de la proporción de estas cuentas por cobrar que se consideran incobrables. Debido
a que tales directivos no pueden predecir dichas cuentas perfectamente, es probable que aquellas
realmente incobrables sean diferentes de los incumplimientos previstos, lo cual produce un error
de pronóstico. El grado de errores en los pronósticos contables de los gerentes depende de varios
factores, incluso de la complejidad de las operaciones económicas, la previsibilidad del entorno de
la empresa y los cambios imprevistos de la economía.

OPCIONES CONTABLES DE LOS GERENTES. Los gerentes de empresas introducen también

distorsiones y sesgos en los datos contables mediante sus propias decisiones contables. Asimismo,
dichos ejecutivos cuentan con varios incentivos para ejercer su discreción contable a fin de lograr
ciertos objetivos, lo cual traerá aparejadas influencias sistemáticas sobre la presentación de infor-
mes de sus empresas:®

Estipulaciones de deuda basadas en datos contables. Los gerentes pueden tomar decisiones
contables para cumplir ciertas obligaciones contractuales en sus estipulaciones de deuda. Por
ejemplo, los acuerdos de préstamos de las empresas con bancos y otros deudores les exigen
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

cumplir estipulaciones relacionadas con la cobertura del interés, las relaciones de capital de
trabajo y el valor neto, todo definido en función de los números contables. La violación
de estas restricciones puede resultar costosa debido a que permite a los prestamistas exigir
€l pago inmediato de sus préstamos. Los gerentes de las empresas a punto de transgredir es-
tipulaciones de deuda tienen un incentivo para seleccionar normas y cálculos contables que
disminuyan la probabilidad de violación de las estipulaciones. Varios investigadores de la
contabilidad han analizado la motivación de las estipulaciones de deuda en relación con las
decisiones contables de los gerentes.”
Remuneración de los gerentes. Otra motivación para la decisión contable que tome un ge-
rente, proviene del hecho de que su remuneración y la seguridad de su puesto de trabajo a
menudo están relacionadas con los beneficios declarados. Por ejemplo, muchos ejecutivos de
la plana mayor reciben bonificaciones si superan ciertos objetivos de ganancias especifica-
dos con antelación, lo que les proporciona una motivación para escoger normas y cálculos
contables que aumenten al máximo su remuneración prevista.®
Competencias por el control de las empresas. En las competencias por el control de las em-
presas, incluso las adquisiciones hostiles y las luchas por la mayoría de votos, los grupos de
gerentes competidores tratan de ganar la confianza de los accionistas de la empresa. En estos
concursos, se utilizan en gran medida los números contables al debatir el desempeño de los ge-
rentes. Por lo tanto, es posible que estos últimos tomen decisiones contables con el fin de in-
fluir sobre lo que perciben los inversionistas en la competencia por el control de sus empresas ?
Consideraciones impositivas. También es posible que los gerentes tomen sus decisiones so-
bre presentación de informes para lograr una compensación recíproca entre la información fi-
nanciera y las consideraciones impositivas. Por ejemplo, en EUA se exige que las empresas
empleen la contabilidad de inventarios UEPS (LIFO, en inglés) en la información para los
accionistas a efectos de declaración de impuestos. Conforme a este sistema, cuando los pre-
cios aumentan, las compañías declaran menores ganancias, con lo cual se disminuyen los
pagos impositivos. Algunas empresas pueden no acogerse a la disminución del impuesto, a fin
de declarar mayores ganancias en sus estados financieros.'*
Consideraciones sobre reglamentaciones. Debido a que los organismos reguladores utilizan
los números contables en varios contextos, es posible que los gerentes de algunas empresas
tomen decisiones contables con el objeto de influir sobre las reglamentaciones en sí. Entre al-
gunos ejemplos de estas situaciones en que se utilizan números contables se encuentran: las
medidas antimonopolio, los aranceles de importación para proteger las industrias nacionales
y la política tributaria."
Consideraciones del mercado de capital. Es posible que los gerentes tomen decisiones conta-
bles para ejercer influencia sobre las ideas u opiniones que hay en los mercados de capital.
Cuando no coincide la información entre tales directivos y los analistas independientes, esta
estrategia puede resultar eficaz para ejercer influencia sobre lo que perciben los inversionis-
tas, al menos en forma temporal.'?
Consideraciones sobre las partes interesadas. Es posible que los gerentes tomen decisiones
contables para influir sobre lo que perciben las partes interesadas importantes de la empresa.
Por ejemplo, debido a que los sindicatos gremiales pueden utilizar las utilidades abundantes de
esta última como fundamento para exigir aumentos de sueldo, es posible que los gerentes to-
men decisiones contables para disminuir los ingresos cuando afronten negociaciones de con-
trato sindical. En países como Alemania, donde los sindicatos gremiales tienen gran poder, es-
tas consideraciones parecerían cumplir una función importante en las políticas de contabilidad
 Análisis contable

de las empresas. Los proveedores y clientes son otras partes interesadas importantes en los que
posiblemente las empresas deseen influir mediante sus informes financieros.
Consideraciones competitivas. La dinámica de la competencia en una industria podría influir
también sobre las opciones de presentación de informes de una empresa. Por ejemplo, las deci-
siones sobre información de segmentos de negocios de una empresa pueden verse afectadas por
su preocupación de que la información desagregada pueda ayudar a sus competidores en sus de-
cisiones empresariales. Asimismo, es posible que las empresas no revelen los datos sobre sus ga-
nancias brutas por línea de producto, por temor a divulgar datos confidenciales. Por último, las
empresas pueden desalentar la entrada de otras nuevas, tomando decisiones contables de dismi-
nución de ingresos.
Además de las alternativas de normas y estimaciones contables, el nivel de información decla-
rada es también un determinante importante de la calidad contable de una empresa. Los gerentes
de éstas pueden escoger normas de presentación de informes que dificulten, en mayor o menor gra-
do, a los usuarios externos de informes financieros a conocer el verdadero panorama económico de
sus empresas. Por lo general, las reglamentaciones contables prescriben requisitos de información
mínimos, pero no impiden a los gerentes proporcionar voluntariamente datos adicionales. Dichos
ejecutivos pueden emplear varias partes de los informes financieros, incluyendo: la carta a los ac-
cionistas, el examen y análisis gerencial, así como las notas a los estados financieros para descri-
bir la estrategia de la compañía, sus principios contables y el rendimiento actual de esta última. La
forma en que los gerentes hacen uso de su flexibilidad en la información declarada varía en gran
medida de una empresa a otra.'3

COMO REALIZAR EL ANALISIS CONTABLE \

esta sección examinaremos una serie de pasos que un analista puede seguir para evaluar la ca-
lidad contable de una empresa. En los cinco capítulos posteriores se ilustran estos conceptos en
relación con el análisis de activos, pasivos y capital, ingresos, gastos y contabilidad de entidades
de negocios.

Paso 1: identificar las normas contables clave

Como se expuso en el capítulo sobre análisis de estrategias de negocios, las caracteristicas de la
a de una empresa y su propia estrategia competitiva determinan sus factores clave de éxi-_
10 y riesgos).Uno de los objetivos del análisis de estados financieros es evaluar con qué eficien-
cia administra la empresa estos factores. Por lo tanto, en el análisis contable, el contador debe
identificar y evaluar las normas y estimaciones que emplea la empresa para medir sus factores y
riesgos críticos.
Por ejemplo, uno de los puntos clave de éxito en la industria del arrendamiento con opción a
compra es formular prondsticos precisos de los valores residuales del equipo arrendado al término
"de los plazos de la renta. Por lo tanto, para una empresa que se dedica al arrendamiento de maqui-
naria y equipo con opción a compra, uno de los principios contables más lmpnñ'mí!e¡ ES Ta forma
de asentar los valores residuales. Éstos influyen sobre los beneficios declarados de la empresa y su
base de activos. Si se soqu@ stiman los valores residuales, esta última correel nesgo\de tener que
registrar grandes smmuclonae los valores en libros en el futuro.
3-8 Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

Entre los factores clave de éxito de la industria bancaria se encuentran “la administración de
intereses y riesgo de crédito; en la industria de ventas al menudeo”, la gestión de inventarios es
un factor clave de éxito. Para un fabricante que compite en la calidad y aspectos novedosos del
producto, la investigación y el desarrollo, así como los defectos del producto después de la venta
tienen suma importancia. En cada uno de estos casos, el analista debe identificar las medidas con-
tables que la empresa utiliza para captar estos factores comerciales, las normas que determinan
cómo se ponen en práctica las medidas y los estimados clave implícitos en estas últimas. Por
ejemplo, la medida contable que un banco usa para captar el riesgo crediticio, son sus reservas pa-
ra préstamos no pagados; asimismo, la medida contable que capta la calidad del producto para un
fabricante son sus gastos y reservas de garantía.

Paso 2: evaluar la flexibilidad contable

No todas las empresas tienen la misma flexib lidad al seleccionar sus cálculos y - n_o_nn_a_s_gglables
claves. La selección contable de alg y mente llmuada por los principios y
las convenciones contables. Por ejemp sila mvesug¿uóny el desarro]lo)son un factor clave de
éxito para las empresas | b:otecnoléglcas los gerentes no tienen ninguna discreción contable al pre-
sentar los informes financieros sobre esta actividad. Asimismo, aun cuando la comercialización
y el establecimiento de una marca son trascendentales para el éxito de las compañías de artículos
de consumo, tienen que registrar como gastos todos sus pagos de comercialización. En contraposi-
ción, la gestión del riesgo crediticio es uno de los factores críticos de éxito para los bancos y los
gerentes de estos últimos tienen la libertad de estimar los incumplimientos de pago previstos de sus
préstamos. Del mismo modo, los diseñadores de software tienen la flexlblllddd de decidir en qué
puntos de sus ciclos de desarrollo se pueden capitalizar los desembolsos
Si los gerentes tienen poca flexibilidad al escoger las normas y las estimaciones contables rela-
cionadas con sus factores clave de éxito (como en el caso de las empresas de biotecnología),
es probable que los datos contables no sirvan para entender los resultados de la empresa. Pero si
dichos ejecutivos cuentan con considerable flexibilidad al escoger las normas y los cálculos conta-
bles (como es el caso de los diseñadores de software), los números contables pueden resultar infor-
mativos, según cómo los gerentes ejerzan esta flexibilidad.
Independientemente del grado de flexibilidad contable que tengan los gerentes de una empresa
para medir sus factores clave de éxito y riesgo, lo tendrán con respecto a otros principios contables.
Por ejemplo(f {odas as empresas deben seleccionar las normas de: amortización (método anual uni-
forme o acelerado), contabilidad de inventarios (UEPS, PEPS o Costo Medio), amortización del cré-
dito mercantil (cancelación con cargo a resultados á cuarenta años o menos), y las relativas al cálcu-
lo de pensiones y demás prestaciones posteriores al empleo (rendimiento previsto del activo del plan,
tasas de descuento para el pasivo, de aumento de sueldos y costos de atención médica). Debido a que
todas estas opciones de normas pueden tener un impacto importante sobre el rendimiento declarado
de una empresa, brindan la oportunidad de que esta última administre sus reportes de cifras.

Paso 3: evaluar la estrategia contable

Cuando los gerentes tienen flexibilidad contable, pueden emplearla ya sea para comunicar la si-
tuación económica de su empresa o para ocultar los resultados reales. A continuación se incluyen
algunas de las preguntas sobre estrategias que podrían formularse al examinar la forma en que
dichos ejecutivos ejercen su flexibilidad en materia contable:
 Análisis contable

a? Si son
¿Cómo se comparan los principios contables de la empresa y las normas dea? la Porindustri
ejemplo, con-
es exclusiv
distintas, ¿se debe a que la estrategia competitiva de la empresa
menor que la media in-
sidérese una empresa que en el rubro garantías, declara una deducción y ha invertid o
dustrial. Una explicacion es que la empresa compite con base en la alta calidad
. Una explicac ión alterna-
considerables recursos para disminuir el índice de fallas del producto
sus obligaci ones en materia de garantía
tiva es que la empresa sencillamente está subestimando
de
¿Dispone la gerencia de grandes incentivos para emplear su discreción contable en la gestión
as en sus
ganancias? Por ejemplo, ¿la empresa está a punto de violar las estipulaciones contenid
s de boni-
bonos de deuda? O bien, ¿los gerentes tienen dificultad para cumplir con los objetivo acciones
cantidad es importan tes de
es de
ficacion base contable? ¿Dichos ejecutivos poseen
¿Se encuentra la empresa en medio de una lucha entre accionistas por la mayoría contablede votos o de
pueden tomar decision es s para
negociaciones con sindicatos? Los gerentes también
disminuir los pagos fiscales o influir sobre lo que perciben los competi dores de la empresa.
qué justifi-
¿Ha cambiado la empresa alguna de sus normas o estimaciones contables? ¿Con
ejemplo, si los gastos del rubro
cación? ¿Cuál ha sido el efecto de estas modificaciones? Por
para
“garantías” disminuyeron, ¿se debe a que la empresa realizó inversiones importantes
mejorar la calidad?
empresa? Por ejemplo, es posi-
¿Han sido realistas las normas y estimaciones anteriores de la
ble que las empresas declaren más ingresos que los reales y menores gastos durante el año,
auditoría externa completa.
modificando los informes trimestrales que no están sujetos a una
o fiscal obliga a dichas empresas a
No obstante, el proceso de auditoría al término del ejercici
le brinda al analista la oportunidad de
efectuar grandes ajustes en el cuarto trimestre, lo cual
que registran
evaluar la calidad de los informes intermedios de la empresa. Asimismo, aquellas ormente se verán
como gasto con demasiada lentitud, la plusvalí a de una adquisic ión, posteri
antecedentes de tales can-
obligadas a efectuar una gran cancelación en libros. Por lo tanto, los
indicio de que hubo manipul ación de las gananci as con anterioridad.
celaciones pueden ser un
lograr cier-
¿Estructura la empresa alguna operación económica importante con el fin de podera compra mo-
s de arrenda miento con opción
tos objetivos contables? Por ejemplo, las empresa
difican las condiciones de renta (la duración del arrendamiento o la opción cumplan de compra a precio
arrenda miento) para que las operaci ones con los re-
reducido al término del plazo del los arrendad o-
quisitos exigidos para ser consideradas como arrendamientos de tipo venta para iamiento por
res. Las empresas pueden llevar a cabo una operación de toma de control (financ de
a fin de poder usar el método
venta de participación en vez de financiamiento de la deuda)
de compra. Por último, una empre-
contabilidad de fusiones, en vez del método de contabilidad
nominal y los términos de conversión
sa puede modificar la forma de financiamiento (el interés
as por
para una emisión de bonos convertibles) a fin de que no diluyan sus ganancias declarad
os a gastar
acción. Dicha conducta puede sugerir que los gerentes de la empresa estén dispuest
contable
los recursos económicos con la mera intención de lograr un objetivo

Paso 4: evaluar la calidad de la información

grado, la evaluación de la calidad
Los gerentes pueden facilitar a los analistas, en mayor o menor
realidad de los nego-
contable de una empresa _y el uso de sus estados financieros para conocer la los geren-
de información mínima,
cios. Si bien, los principios contables requieren un cierto grado
la calidad de la información constituye
tes tienen opciones considerables en este aspecto. Por tanto,
una dimensión importante de la calidad contable de una empresa.
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

Al evaluar la calidad de la información de una empresa, un analista podría formularse las si-
guientes pregunt:
¿Suministra la empresa información adecuada para evaluar la estrategia de negociosy sus
consecuencias económicas? Por ejemplo, algunas empresas utilizan la carta de los accionis-
tas en sus memorias anuales para establecer claramente las condiciones de la industria
de la
empresa, su posición competitiva y los planes de la gerencia para el futuro. Otras utilizan
la carta para aumentar exageradamente el rendimiento financiero de la empresa
y encubrir
toda dificultad competitiva que la empresa podría tener.
¿Sirven las notas a los estados financieros para explicar en forma adecuada los principios
con-
tables claves, las premisas y su lógica? Por ejemplo, si las normas de declaración
de ingresos
y gastos de una empresa difieren de las normas de la industria, la empresa puede explicar
las
decisiones que tomó en una nota. Asimismo, en caso de cambios importantes en las
normas de
una empresa, las notas se pueden utilizar para revelar los motivos.
¿Explica la empresa sus resultados en forma adecuada? La sección de examen y análisis geren-
cial de la memoria de la empresa brinda la oportunidad de ayudar a los analistas a
conocer los
motivos que están detrás de los cambios en los resultados de la misma. Algunas empresas
uti-
lizan esta sección para vincular el rendimiento financiero a las condiciones de los negocios.
Por
ejemplo, si los márgenes de beneficio disminuyeron en un periodo, ¿se debió a la competencia
de precios o a los aumentos de los costos de fabricación? Si los gastos administrativos
genera-
les y de venta aumentaron, ¿se debió a que la empresa invertía en una estrategia de
diferencia-
ción o a que los gastos generales improductivos aumentaban paulatinamente?
Si los principios y las convenciones contables limitan la capacidad de la empresa
de medir
us factores claves de éxito, ¿proporciona esta última información adicional adecuada
para
ayudar a quienes no pertenecen a ella, a comprender la forma en que se controlan
estos fac-
tores? Por ejemplo, si una empresa invierte en la calidad del producto y el
servicio al clien-
te, los principios contables no permiten que los gerentes capitalicen estos desembols
os, aun
cuando los beneficios futuros sean seguros. El examen y análisis gerencial se puede utili-
zar para destacar la forma en que se administran estos desembolsos y sus
consecuencias so-
bre el rendimiento. Por ejemplo, la empresa puede revelar índices físicos de las
tasas de
defectos y de la satisfacción del cliente, de modo que los analistas externos
puedan evaluar
el progreso que se logre en estas áreas y las consecuencias de dichas acciones sobre
el flu-
jo de caja futuro.
Si una empresa participa en múltiples segmentos comerciales, ¿cuál es la calidad
de la informa-
ción sobre los segmentos? Alguna organizaciones proporcionan excelentes análisis de sus
resultados por segmentos de productos y segmentos geográficos. Otras agrupan
muchas activi-
dades de negocios en un segmento amplio. El nivel de competencia que haya en una
industria
y la buena disposición de la gerencia para revelar los resultados segmentados, influyen sobre
la calidad de la información relacionada con los segmentos de una empresa.
¿Cómo se-comporta la gerencia con respecto a las malas noticias? La calidad
de la informa-
ción de una empresa se revela muy claramente por la forma en que dichos ejecutivos
tratan
tales noticias. ¿Explican ellos en forma adecuada los motivos de los resultados
deficientes?
¿Expresa claramente la empresa su estrategia, si la tuviera, para afrontar los problemas
de
la misma?
¿Qué grado de eficiencia tiene el programa de relaciones con los inversionis
tas de la empre-
sa? ¿Proporciona esta última libros de datos con información detallada sobre
las operaciones
Y los resultados de la empresa? ¿Los analistas tienen fácil acceso a los gerentes?
 Análisis contable

Paso 5: identificación de posibles señales de peligro

Además del análisis anterior, un método común para el análisis de la calidad contable cons
en buscar posibles “señales de peligro”: que indiquen una calidad contable cuestionable. Estos
dicadores sugieren que el analista débe examinar ciertos rubros de forma más rigurosa, o recabar
mayor información sobre ellos. Las siguientes son algunas señales de peligro frecuentes:

Cambios no explicados en la contabilidad, especialmente cuando los resultados son deficien-

tes. Esto puede sugerir que los gerentes están empleando su discreción contable para “disfra-
zar” sus estados financieros.'*
Operaciones no explicadas que aumentan las ganancias. Por ejemplo, las organizaciones po-
drían llevar a cabo operaciones, tales como ventas de activos o canjes de deuda por acciones,
para realizar ganancias en periodos cuando los resultados de las operaciones son deficientes.'5
Incrementos inusuales en las cuentas por cobrar en relación con los aumentos de las ventas.
Esto puede sugerir que la compañía podría estar relajando sus normas de crédito o cargando
artificialmente sus canales de distribución para asentar ingresos durante el periodo en curso.
Si se relajan indebidamente las normas de crédito, la empresa tal vez pueda afrontar cancela-
ciones de valores por cobrar en los periodos subsiguientes como consecuencia de los incum-
plimientos de pago de los clientes. Si la empresa acelera los envíos a los canales de distribu-
ción, tal vez tenga que afrontar devoluciones de productos o menores envíos en los periodos
subsiguientes.
Aumentos inusuales en los inventarios en relación con aquellos de ventas. Si los primeros de
dichos aumentos se deben a un incremento en el inventario de productos terminados, podría ser
un indicio de que está disminuyendo la demanda de los productos de la empresa, lo cual s
geriría que esta última tal vez se vea obligada a disminuir los precios (y por ende, a obtener
menores ganancias brutas) o disminuir el valor contable de su inventario. Por regla general, un
aumento en el inventario del trabajo en curso tiende a ser una buena noticia, e indica que los
gerentes prevén un incremento de las ventas. Si el aumento es de materias primas, podría su-
gerir ineficiencia en los procesos de fabricación o de adquisición, lo cual resultaría en un ele-
vado costo de los productos vendidos (y por ende, menores ganancias brutas).'5
Una diferencia cada vez mayor entre los ingresos declarados de una empresa y su flujo de
caja resultante de las actividades de operación. Si bien, es admisible que los números de la
contabilidad acumulativa difieran de los flujos de caja. Por lo general, existe una relación uni-
forme entre los dos si los principios contables de la empresa siguen siendo los mismos. Por lo
tanto, todo cambio de la relación entre los ingresos declarados y los flujos de caja de operación
podría indicar modificaciones sutiles en los cálculos de devengamiento de resultados de la em-
presa. Por ejemplo, una compañía que celebra grandes contratos de construcción podría utili-
zar el método de porcentaje de obra ejecutada para asentar los ingresos. Si bien, es probable
que las ganancias y los flujos de caja operativos difieran para dicha empresa, deberfan guar-
dar una relación uniforme entre sí. Ahora bien, supóngase que esta última aumenta sus ingre-
50s en cierto tiempo mediante una aplicación agresiva del método de porcentaje de obra ejecu-
tada. En tal caso, sus ganancias se incrementarán pero su flujo de caja no se verá afectado.
Esta variación de la calidad contable de la empresa se manifestará por un cambio en la relación
entre las ganancias y los flujos de efectivo de la empresa.
Una diferencia cada vez mayor entre los ingresos declarados de una empresa y sus ingresos
fiscales. Nuevamente, es correcto que una organización utilice distintos principios contables
en la presentación de informes financieros y la contabilidad fiscal, siempre y cuando el derecho
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

fiscal lo permita.'7 No obstante, es probable que la relación entre los libros de una empresa y
la contabilidad fiscal se mantengan constantes con el tiempo, salvo que haya cambios impor-
tantes en las normas fiscales o en los principios contables. Por ende, una diferencia cada vez
mayor entre los ingresos declarados de una empresa y sus ingresos fiscales puede indicar que
la información financiera de esta última hacia los accionistas se ha vuelto más agresiva. A mo-
do de ejemplo, considérese que los gastos del rubro garantías se calculan según una base de
acumulación para la presentación de informes financieros, pero se asientan según el método
de efectivo para las declaraciones fiscales. Salvo que haya un gran cambio en la calidad del
producto de la empresa, estas dos cifras guardan una relación uniforme entre sí. Por lo tanto,
una modificación en esta relación puede indicar que la calidad del producto está cambiando
en forma considerable, o bien que los cálculos para la presentación de informes financieros
están variando.
* Una tendencia a utilizar mecanismos financieros tales como las sociedades de investigación
y desarrollo, así como la venta de cuentas por cobrar con recurso. Si bien, estos acuerdos
pueden fundarse en una lógica empresarial sensata, también pueden brindar a los gerentes la
oportunidad de subestimar el pasivo de la empresa y/o sobrestimar su activo.'*
* Gran número de cancelaciones en libros de los activos. Esto puede sugerir que la gerencia in-
corpora con lentitud las circunstancias económicas cambiantes en sus cálculos contables. Las
cancelaciones en libros de los activos pueden ser también el resultado de cambios imprevis-
tos de las circunstancias económicas.'*
* — Grandes ajustes en el cuarto trimestre. Los auditores externos auditan l. memorias anuales
de una empresa, pero por lo general, efectúan una revisión limitada solamente de sus estados
financieros intermedios. Si la gerencia de una empresa está poco dispuesta a realizar las es-
timaciones contables adecuadas (tales como provisiones para cuentas por cobrar incobrables)
en sus estados intermedios, podría verse obligada a efectuar ajustes a fin de año como conse-
cuencia de la presión de sus auditores externos. Por lo tanto, un patrón uniforme de ajustes en
el cuarto trimestre puede indicar una orientación agresiva por parte de la gerencia a la presen-
tación de informes intermedios.?*
* — Opiniones de auditoría calificada o cambios de los auditores independientes que no están
bien justificados. Éstos pueden indicar la actitud agresiva de una empresa o una tendencia a
“comprar opiniones”.
* Operaciones de partes o entre entidades relacionadas. Estas operaciones tal vez carezcan de
la objetividad del mercado y es probable que las estimaciones contables de los gerentes, rela-
cionadas con estas operaciones sean más subjetivas y posiblemente interesadas.

Si bien, la lista precedente enumera vari: señales rojas relacionadas con una calidad contable
potencialmente deficiente, es importante realizar otro análisis antes de sacar las conclusiones fina-
les. Cada una de las señales rojas tiene múltiples interpretaciones: algunas de ellas están basadas
en motivos empresariales atinados y otras indican una contabilidad cuestionable. Por consiguien-
te, conviene emplear el análisis de las señales rojas como punto de partida para una investigación
más a fondo y no como punto final en sí.»'

Paso 6: revertir las distorsiones contables

Si el análisis contable sugiere que los números declarados de la empresa son engañosos, los ana-
listas deberán trafar de ajustar las cifras declaradas para disminuir la distorsión en-la_medida que
 Análisis contable

sea posible. Por supuesto que es prácticamente imposible revertir toda la distorsién utilizando
información externa solamente. No obstante, puede hacerse algún progreso en este sentido utili-
zando el estado de flujos de caja y las notas de los estados financieros.
resultados con
El estado de fujos de efectivo de una empresa proporciona una conciliación de nolos estí
y en la contabilidad de efectivo. Si el analista seguro <
[ base en la contabilidad acumulativa
proporciona un punto de referencia
la calidad de la primera de ellas, el estado de flujos de efectivo
información sobre cómo los rubros
altemativo de sus resultados. Este último estado también brinda
caja subyacentes. Por ejemplo, si a un
individuales del estado de resultados difieren de los flujos de
costos que deberían
analista le preocupa que la empresa esté capitalizando agresivamente ciertos iona
de caja proporcuna base para
asentarse como pérdidas, la información del estado de flujos
realizar el ajuste necesario.
información potencialmente útil
Las notas del estado financiero proporcionan también mucha
, cuando una empresa cambia sus prin-
para ajustar los números contables declarados. Por ejemplo
modific ación si es de importancia. Asi-
cipios contables, coloca una nota indicando el efecto de
los detalles de los cálculos de acumulación,
mismo, algunas empresas brindan información sobre
mente, la nota sobre impuest os proporciona
tales como la reserva para cuentas dudosas. General
referentes a
información sobre las diferencias entre los principios contables de una organizaación, que esta última es
la presentación de informes a los accionistas y la declara ción fiscal. Debido
de informe s a los accionis tas, la informa ción en
2 menudo más conservadora que la presentación
a los socios según
dicha nota se puede emplear para calcular cuáles serfan las ganancias declaradas
normas más conservadoras.

TRAMPAS DEL ANÁLISIS CONTABLE

en el estudio contable. Primero, es
Son varias las trampas potenciales que un analista debe evitar
a, una contabilidad conserva-
importante recordar que desde el punto de vista de dicho especialist
s financie ros les interesa evaluar
dora no es lo mismo que una “buena” contabilidad. A los analista
imparcial, y la
lo bien que la contabilidad de una empresa capta la realidad del negocio en forma en este aspecto.
de tipo agresiva
contabilidad conservadora puede ser tan engañosa como aquella
idades de “nivela-
Además, la contabilidad conservadora a menudo brinda a los gerentes oportun deficientes en forma
er resultados
ción de ingresos”, lo que puede impedir a los analistas reconoc
oportuna,
idad inusual con una de tipo cuestio-
““Una segunda posibilidad de error es confundir una contabil
dificulta r la comparaci ón del rendimiento
nable. Si bien, las decisiones contables inusuales podrían
podría justific arse si las operaciones eco-
de una empresa con el de otras empresas, dicha decisión
es posible que aquellas que siguen estrategias
nómicas de la empresa son inusuales. Por ejemplo,
ones en forma innovad ora para aprovechar situa-
diferenciadas, o las que llevan a cabo sus operaci
es contable s inusuale s a fin de reflejar adecuada-
ciones especiales del mercado, opten por decision
tanto, es importa nte evaluar las decision es contable s de
mente sus operaciones de negocios. Por lo
una empresa en función de su estrategia de negocios.
¿uando el analista atribuye todos los
Otra trampa potencial del análisis contable -se plantea
empresa a motivos relacionados con
cambios de los principios contables y acumulaciones de una
reflejar meramente circunstancias
la manipulación de resultados.”> Los cambios contables podrían
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

económicas que han sido modificadas. Por ejemplo, como se analizó anteriormente, una empresa utilic
que refleja aumentos inusuales en su inventario podría estar preparándose para la presentación de pula
un nuevo producto. Asimismo, los incrementos inusuales de las cuentas por cobrar podrían deber-
por ]
se meramente a cambios en la estrategia de ventas de la empresa. Las disminuciones poco usuales desei
en la reserva para cuentas incobrables podrían reflejar el cambio de actitud de la empresa en rela- E
ción con el cliente. Por consiguiente, es importante que un analista considere todas las explicacio- práct
nes posibles para los cambios contables y que los investigue empleando la información cualitativa dosi
disponible en los estados financieros de una empresa. utilic
las a
VALOR DE LOS DATOS Y ANÁLISIS CONTABLES dade

¿Cuál es el valor de la información y el análisis contable? Dados los incentivos y las oportunida
RES
des que tienen los gerentes para afectar las cifras contables reportadas para sus empresas, algunas
personas han argumentado que es probable que los datos y análisis contables no sean de utilidad Enc
para los inversionistas infor
Los investigadores han examinado el valor de la contabilidad, calculando el rendimiento que
podría obtener un inversionista que tuviera un conocimiento previo perfecto, un año antes del
anuncio de las utilidades.” Los resultados muestran que al comprar acciones de compañías que
iban a tener mayores utilidades y vender acciones de aquellas con menores ganancias cada año,
un inversionista hipotético hubiera podido obtener un rendimiento de 37.5% en un portafolio pro-
medio durante el periodo de 1954 a 1996. Esto es equivalente a 44% del rendimiento que podría
haber obtenido si el inversionista hubiera tenido un conocimiento previo perfecto del precio que
las acciones iban a tener durante un año, y hubiera comprado títulos con precios más altos y ven-
dido aquellos cuyos precios hubieran disminuido. El conocimiento previo perfecto del Retorno
sobre Capital contable (ROE, return on stockholders equity) permite que el inversionista obtenga
una tasa de rendimiento de 43%, que es todavía más elevada que el conocimiento perfecto de las
utilidades. Esto equivale a 50% del rendimiento que podría obtenerse con un conocimiento pre-
vio perfecto del precio de las acciones.
En contraste, los datos de los flujos de efectivo parecen tener bastante menos valor que las uti-
lidades o la información del ROEJEI conocimiento previo perfecto de los flujos de efectivo de ope-
raciones permitiría al inversionista hipotético obtener un rendimiento promedio anual sólo de 9%,
equivalente a 11% del rendimiento que se podría obtener con un conocimiento previo perfecto del
precio de las acciones.
En general, esta investigación sugiere que los arreglos y convenciones institucionales creados
para reducir el posible mal uso de la contabilidad por parte de los gerentes, son efectivos para dar
seguridad a los inversionistas. Asimismo, indica que estos últimos no consideran que la manipula-
ción de las utilidades sea tan común como para invalidar los datos de las mismas.
Diversos estudios han cuestionado que un análisis de contabilidad más profundo pueda ser una
actividad valiosa. A grandes rasgos, la evidencia señala que es posible que quienes dedican tiempo a
realizar análisis más concienzudos, obtengan rendimientos positivos de sus acciones. Los resultados
de las investigaciones indican que las empresas que la prensa financiera criticó por sus reportes fi-
nancieros engañosos, sufrieron después una baja promedio de 8% en el precio de sus acciones.
Aquellos títulos de las compañías en que los gerentes parecían haber inflado los reportes de utilida-
des antes de la emisión de acciones y luego reportaban malos resultados en las ganancias, después
tenían peor desempeño de la oferta que aquellas empresas que no parecían haber manipulado sus
 Análisis contable

utilidades.” Por último, las compai ujetas a una investigación por parte de la SEC por la mani-
pulación de utilidades, mostraban una baja de 9% en el precio de sus acciones cuando se anunciaba
por primera vez que se habían descubierto estas manipulaciones, y continuaban teniendo un mal
desempeño hasta por periodos de dos años después.?*
Estos resultados señalan que los analistas que pueden identificar a las empresas que incurren en
prácticas contables engañosas, pueden crear valor para los inversionistas. Asimismo, dichos resulta-
dos indican que el mercado de valores a la larga puede darse cuenta del engaño del manejo de las
utilidades. En todos estos casos, con el tiempo se descubre que la manipulación y el precio de
las acciones responden en forma negativa a la evidencia de que las compañías han inflado sus utili-
dades anteriores mediante una contabilidad engañosa.

RESUMEN
En conclusión, el análisis contable constituye un paso importante en el proceso de examinar los
informes financieros de una empresa. El objeto de dicho análisis es evaluar el grado en que la
contabilidad de una empresa capta la realidad económica subyacente. El análisis contable atina-
do mejora la veracidad de las conclusiones del análisis financiero, así como el paso siguiente en
el análisis de estados financieros.
s claves. El analista comienza por identificar los esti-
mados y las normas contables importantes, considerando la industria de la empresa y su estrate-
gia empresarial. El segundo paso consiste en evaluar el grado de flexibilidad de que disponen los
gerentes, considerando los principios y convenciones contables. A continuación, el analista debe
evaluar la forma en que dichos ejecutivos ejercen su flexibilidad contable y las motivaciones pro-
bables en las que se basa la estrategia contable de estos últimos. El cuarto paso implica evaluar la
profundidad y calidad de la información declarada de la empresa. Luego, el analista debe identi-
ficar las señales rojas que deben investigarse más a fondo. El paso final del análisis contable con-
siste en ajustar los números para eliminar toda exageración y criterios parciales introducidos por
los principios contables y las decisiones de los gerentes.
En los siguientes cinco capítulos se aplican estos conceptos al análisis de activos, pasivos y ca-
pital, ingresos, gastos y contabilidad por entidad de negocios.

PREGUNTAS DE ANÁLISIS
1. Un estudiante de finanzas dice: “No entiendo por qué se le pone tanta atención a las cifras de
utilidades contables, si se dispone con facilidad de una cifra ‘limpia’ como es el efectivo de las
operaciones”. ¿Está usted de acuerdo? ¿Por qué?
Federico alega: “Las normas que más me gustan son las que eliminan toda la libertad de los ad-
ministradores para formular los reportes —de esa forma obtengo números uniformes en todas
las compañías y no tengo que preocuparme por realizar un análisis de contabilidad”. ¿Está us-
ted de acuerdo? ¿Por qué?
Bill Simon pregona: “Deberíamos eliminar la FASB y la SEC, porque las fuerzas del mercado
libre aseguran que las empresas proporcionen una información confiable”. ¿Está usted de
acuerdo? ¿Por qué?
Muchas empresas reconocen las entradas en el momento de efectuar los embarques. Esto signi-
fica un estímulo para que se aceleren las entradas embarcando los bienes al final del trimestre.
Consideremos dos empresas; una de ellas embarca sus productos con regularidad a lo largo del
Andlisis de gastos Capítulo

o cuyo valor ha declinado. Las

L… gastos son los recursos económicos que se han consumido os que venden. Además,
productos o servici
empresas incurren en ellos para adquirir o fabricar los
de mercad otecni a (inclui dos los costos de publicidad, sueldos y comisiones al
gincurren en gastos
mercadotecnia), de administración del negocio
personal de ventas y los alarios de los gerentes de costo
ciones), para cubrir el
(ueldos del personal de la oficina matriz y depreciación de las instala las reducciones realizadas y
¿ecualquier financiamiento por deuda, por el pago de impuestos y por
norealizadas en el valor de los activo:
del momento en que se deben reconocer és
El análisis de los gastos se enfoca en la evaluación
se utilizan los recursos o se factura a
s en los estados financieros. ¿Se deben reconocer cuando
reconocer cuando se efectúa el pago co-
la empresa por aquellos que s lo entregan? ¿Se deben el uso de los
os generados por
nespondiente? ¿O se deben reportar cuando se reconocen los ingres
recursos?
la forma en que se contabilizan los gastos son
Los principios claves en la contabilidad que dictan
estos principios, los recursos relacionados
el acoplamiento y el conservadurismo. De acuerdo con
el mismo periodo en que se reconocen las entradas.
diectamente con las entradas se contabilizan en
un periodo específico, se registran en ese pe-
Los recursos que se relacionan más estrechamente con
cen como gastos cuando se incurren o se pue-
riodo. Por último, todos los demás costos se recono
den calcular razonablemente.
cuando: los recursos proporcionan beneficios
Los retos en el reconocimiento de los gastos surgen
recursos, pero existe incertidumbre respecto del
durante periodos múltiples; se han consumido los
de los recursos consumidos, y ha disminuido el
tiempo y monto del pago; es difícil definir el valor
s para el análisis financiero de los gastos.
valor de los recursos. Estos desafíos abren oportunidade

ACOPLAMIENTO Y CONSERVADURISMO
del uso de recursos cuando una empresa adquie-
Los desembolsos de efectivo son malos indicadores
una empresa utiliza recursos pero todavía no los
re (y paga) por aquellos que aún no usa, o cuando
to del uso de recursos cuando se desembolsa
paga. En realidad, puede ser engañoso el reconocimien
que los gerentes mejoren el desempeño reportado,
el efectivo y constituir un incentivo perverso para
de retrasar los desembolsos de efectivo probable-
1l detener el pago de los recursos. Este incentivo
costo, como la adquisición de activos que dejan
mente aumente mucho para las partidas de alto
beneficios en periodos múltiples.
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

Figura 7-1 Criterios para las complejidades de reconocimiento de gastos y su

implantación

Primer criterio Segundo criterio Tercer criterio

Los recursos consumidos
tienen una relación de causa-
efecto con los ingresos que
se reconocen en el
periodo.
Los recursos no tienen relación Hay una declinación en los |
de causa-efecto con los ingresos, beneficios que se esperan
pero se consumen durante de los recursos en el futuro. |
el periodo. |

Se reconoce el gasto.

Transacciones complejas
1. Los recursos proporcionan beneficios en periodos múltiples.
2. Los recursos se consumen, pero hay incertidumbre sobre el tiempo y monto de los pagos futuros.
3. Es difícil definir el valor de los recursos consumidos.
4. Ha declinado el valor de los recursos no utilizados.

La contabilidad por acumulación descansa en los principios de acoplamiento y conservadus

mo para determinar el costo de los recursos utilizados. Como se muestra en la figura 7-1, es
principios clasifican los gastos en tres tipos. En primer lugar, el principio de acoplamiento con
be los gastos como el costo de recursos consumidos que tienen una relación de causa y efectod
los ingresos. Éstos incluyen el costo de materiales consumidos en la fabricación de un produci
el costo de adquisición de mercancía por los minoristas. Por tanto, el acoplamiento facilitaal
usuarios de estados financieros la evaluación de la rentabilidad de los productos o servicio:
empresa. El costo de los recursos que no tienen una relación clara de causa y efecto con las
tradas, se registran como gastos durante el periodo en que se consumen. Los ejemplos incl
los costos generales de administración y mercadotecnia. Por último, de acuerdo con el princip
de conservadurismo, los contadores exigen que las empresas registren los gastos cuando hay
baja en los beneficios futuros que se espera que se generen por los recursos, o cuando se dific
ta la estimación de los beneficios con una certeza razonable. El castigo de los activos dañados
una forma de gasto.

COMPLEJIDADES EN EL REPORTE DE GASTOS

Hay cuatro tipos.de usos de recursos que son especialmente complejos desde un punto de vista
los reportes financieros. Estos se originan cuando: los recursos brindan beneficios durante múltipl
periodos contables; se consumen los recursos, pero es incierto el tiempo y el monto del pago;
difícil definir el valor de los recursos consumidos, y ha declinado el valor de los recursos no usad
Se necesita bastante criterio por parte de la administración para contabilizar este tipo de gastos.
probable que los gerentes tengan mejor información sobre el costo de los recursos consumid
 Análisis de gastos

prla empresa durante el periodo, pero también tienen un interés propio. Además, las reglas de con-
thildad en ocasiones requieren que se registren determinados desembolsos como gastos, indepen-
dentemente de los beneficios económicos que se esperan para el futuro. Ambas limitaciones a los
ifomes crean incentivos para que los usuarios de los estados financieros analicen los gastos.
A continuación estudiaremos las complejidades principales en la implantación de criterios pa-
Ael reconocimiento de gastos, y usaremos industrias específicas y tipos de transacciones para ilus-
frlos puntos claves. Sin embargo, la exposición que haremos será muy general.

Desafio uno: recursos que proporcionan beneficios

durante múltiples periodos
Muchos de los recursos adquiridos por una organización brindan beneficios durante muchos años.
Estos incluyen los desembolsos para plantas y equipo, investigación y desarrollo, publicidad y
erforación de pozos petroleros y de gas. Un reto para la contabilidad de este tipo de negociacio-
xses la distribución del costo de estos recursos durante múltiples periodos. ¿Se deben distribuir
pr partes iguales durante su vida útil? ¿O se deben registrar conservadoramente como gasto
aando se incurren? El principio de acoplamiento establece la repartición del costo de un recurso
irante la vida que se espera del mismo, si tiene una relación clara y razonablemente cierta de
cusa y efecto con los ingresos futuros. En caso contrario, si dicha relación no estd clara o es muy
mierta, se reconoce el costo del recurso como un gasto en el periodo en que se incurre.
Para ilustrar los temas en el reporte de los desembolsos relacionados con recursos que ofrecen
teficios en periodos múltiples, analizaremos el tratamiento en los reportes financieros de la de-
peciación de activos fijos, amortización del la crédito mercantil, desembolsos por investigación y
£sarrollo, asf como gastos de publicidad.
EEMPLO: DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS FIJOS. — Los activos fijos incluyen plantas, edif;
Jiios, equipo de fabricación, computadoras, automóviles y mobiliario, puesto que todos tienen una
m útil de muchos años. Suele haber pocas dudas acerca de la manera en que se espera que estos
‘”Lur\OS ayuden directa o indirectamente en la generación de ingresos futuros para la empresa. De
sta forma, la relación de causa y efecto entre los desembolsos para pagar estos recursos y los in-
gesos futuros, suele ser bastante clara
Sin embargo, es más complicado precisar la forma en que el costo de este tipo de recursos de-
e acoplarse con los ingresos futuros. Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados exi-
en que los gerentes formulen estimaciones de la vida útil esperada de estos activos y el valor de
«Ivamento esperado al final de esta última. Entonces se utilizan esos cálculos para distribuir en
brma sistemática el costo de los activos fijos a lo largo de su vida útil.
La vida útil de los activos se determina por el riesgo de obsolescencia tecnológica y el desgaste
fisico. Por tanto, la estimación de estos efectos por parte de los administradores, probablemente de-
venda de las estrategias de negocios de sus empresas y su experiencia previa en la operación, mane-
lo y venta de activos similares. Por ejemplo, en 1998, Delta Airlines depreció aviones nuevos
durante 25 años, con valores de salvamento calculados en 5% de su costo. En contraste, Singapore
Airlines estimó la vida de los aviones en 10 años y valores de salvamento de 20% de su costo. Es-
105 cálculos reflejan parcialmente las diferencias en las estrategias de negocios de ambas líneas aé-
reas. Esta última empresa se enfoca en viajeros de negocios que suelen estar menos conscientes del
precio y exigen un servicio confiable. En contraste, la primera de estas aerolíneas se enfoca más
7-4 Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

en los viajeros que buscan la economía y, por tanto, son mucho más sensibles a los precios,yf
ra quienes el arribo a tiempo tiene menos importancia. Como resultado, ambas líneas aéreas
guen estrategias de operación muy distintas para sus aviones. Singapore Airlines repone los avi
nes más viejos con regularidad, para mantener una flotilla relativamente nueva, lo cual reduca
riesgo de retrasos en los vuelos por problemas de mantenimiento, esto permite que la empresalé
ga tasas elevadas de aterrizajes a tiempo. En contraste, Delta retiene más tiempo sus aviones,
que reduce sus desembolsos por compra de equipo, pero al costo de un mantenimiento más altt
porcentajes más bajos de arribos a tiempo. Estas divergencias en las operaciones se reflejan en
cálculos de depreciación de ambas empresas. Desde luego, puede haber otros factores que infl
yan en las estimaciones que hace la administración de cada empresa. Por ejemplo, es probableg
Delta tenga mucho más presión para reportar utilidades a sus propietarios, puesto que se cofi
100% en el mercado de valores. En contraste, el mayor accionista de Singapore Airlines es el g
bierno de Singapur.
Se permiten diversos métodos de depreciación, según lo señalan los Principios de Contabilid
Generalmente Aceptados. El método que se usa en los reportes financieros en Estados Unidos, el
depreciación en línea recta, lo que distribuye el costo por depreciar (mismo que se define con
el precio de compra menos el valor estimado de salvamento) en partes iguales durante la vida ú
calculada del activo. Más de 90% de todas las organizaciones que se cotizan en el mercado estada
nidense emplea este método. Fuera de Estados Unidos, muchas empresas utilizan la depreciaci
acelerada, de acuerdo con los métodos de las declaraciones de impuestos.' La depreciación acelen
da genera mayores gastos de depreciación que el método de línea recta en los primeros años de
da de un activo, y menores gastos hacia el fin de dicha vida. Un tercer método de depreciación,
aquel de unidades de producción que se usa en los activos cuya vida puede medirse en unidades - quisició
sicas. El método de depreciación para un año determinado resulta ser el costo del activo multiplia — Dad
do por el porcentaje de la capacidad física de la vida que se usa durante ese lapso. Este método E Sición h
acostumbran usar las empresas de recursos naturales para registrar la depreciacion en los activos
producción, cuya vida útil está vinculada con el recurso en un sitio específico de mina o pozo. no acon
La administración utiliza su criterio para estimar la vida de los activos y los valores de salvame Versa, el
to, y para elegir los métodos de depreciación. De esta forma, existe el riesgo de que los gastos E tabilida(
depreciación reflejen los incentivos de reporte de los gerentes, y no sólo la economía del negocia fusiones

EJEMPLO: AMORTIZACIÓN DEL CRÉDITO MERCANTIL. Como ya vimos en el capítulo

cuando una empresa adquiere otra empresa y contabiliza la operación usando la contabilidad
compra, registra el crédito mercantil. Éste representa la prima pagada por los activos intangibl
de la empresa adquirida. Dichos activos incluyen nombres de marcas, investigación y desarroli EJEMP
clientela básica, administración superior, empleados bien capacitados, patentes y otras fuentes q investig
contribuyen a un desempeño superior.
Por varias razones, la relación de causa y efecto entre los recursos a que se refiere al crédito ma
cantil y los ingresos futuros, es menos evidente que en el caso de los activos fijos. En primer lug
la fuente específica de los beneficios futuros que se obtendrían del crédito mercantil es menos cla
que para los activos fijos. En segundo, el crédito mercantil puede representar un pago en exceso de Conforn
comprador por el negocio adquirido, así como el pago de los intangibles. Como resultado de e En!
incertidumbre, las politicas que se permiten para la amortización del crédito mercantil son dis primer |
en diferentes países. Por ejemplo, en los Países Bajos no se amortiza el crédito mercantil contra le tiza dur
ingresos, sino que se cancela contra el capital de los accionistas al término de la adquí capitali:
 Análisis de gastos

los, y pa= lo mercantil se amortiza en línea recta, en un máximo de 40 años en Estados Unidos, cinco en Ja-
héreas si= ún y cuatro en Alemania. En el Reino Unido, el crédito mercantil se reporta como un activo, pero
los avio= mse tiene que amortizar si no se ha dañado.
reduce el El valor esperado y la duración que se estima tenga el crédito mercantil, dependen de ciertos
presa ten- ictores. En primer lugar, de la habilidad de la administración compradora para fijar el precio apro-
yad a los activos intangibles de la empresa adquirida, evitando pagar un sobreprecio. En segun-
1n de la capacidad de los gerentes compradores para integrar la empresa adquirida sin destruir los
wivos intangibles que compró, como la administración superior, clientes actuales o empleados
dves. Por último, el valor y la vida esperadas dependen de la capacidad de implantación de la es-
pble que negia apropiada de la nueva empresa, mismos que pueden apalancar o destruir los activos intan-
se cotiza bles de la empresa adquirida.?
Para ilustrar este punto, Cooper Industries, empresa diversificada que opera negocios en las ra-
ms de electricidad, herramientas manuales, así como equipo automotriz y energético, adquirió Ca-
mabilidad ueron Iron Works, fabricante de maquinaria para campos de petróleo y gas, en $967 millones en
19993 La estrategia de Cooper era comprar empresas manufactureras, fortalecer su administración
ymejorar sus sistemas de reportes y control. Sin embargo, surgieron diversos problemas con esta
sintegia y su implantación en Cameron. Primero, los conocimientos de Cooper versaban sobre
deonocimiento de la fabricación. Sus administradores creían erróneamente que esto era crucial pa-
nel éxito de Cameron. Sólo después de la adquisición supieron que el servicio y la mercadotec-
it eran la fuerza impulsora clave de esta última. Segundo, después de la adquisición, Cooper se
meocupó por el control, lo que estorbaba para que los gerentes de Cameron pudieran manejar el
xgocio. Como resultado, Cooper sufrió castigos de $440 a $750 millones relacionados con la ad-
misición, y acabó vendiendo Cameron en 1994.
Dado el interés propio de los administradores en comunicar a los inversionistas que una adqui-
ción ha tenido éxito y las dificultades de calcular los beneficios futuros de los desembolsos rea-
lzados para pagar por el crédito mercantil, hay el riesgo de que los gerentes que efectúan compras
1 aconsejables, no reconozcan de manera oportuna ninguna baja en el valor de la misma. A la in-
ersa, en el caso de aquellas adquisiciones que sí crean valor para los accionistas, las reglas de con-
gastos de tbilidad para amortizar el crédito mercantil, con frecuencia reflejan mal los beneficios de las
negocio. | ísiones, puesto que muchos países exigen que las empresas amorticen el crédito mercanti
que el activo no haya perdido valor.

inangibles
desarrollo, EJEMPLO: DESEMBOLSOS POR INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO. Los desembolsos por
investigación y desarrollo pretenden crear valor para la organización en periodos futuros. Esto su-
siere que se deben contabilizar en los mismos lapsos en que se reconocen los ingresos que se es-
pera que se generen de los nuevos productos. No obstante, la investigación y desarrollo (IyD) es
mer lugar, un proceso muy incierto; muchos proyectos fracasan por cada uno que tiene éxito. Como resulta-
do, las reglas contables en la mayoría de los países exigen que los desembolsos de IyD se registren
conforme se incurren (véase la SFAS 2).*
En Estados Unidos, hay varias excepciones a la regla que exige la contabilización de IyD. En
primer lugar, un proyecto de IyD terminado que se compra de otra empresa, se capitaliza y amor-
contra los tiza durante su vida útil (véase la SFAS 68). En segundo, los costos de desarrollo de software se
i6n. El cré- capitalizan a la terminación de un plan detallado de diseño de un programa o modelo de trabajo.
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

La amortización de este activo para un año en particular, es proporcional a los ingresos del proyes
to generados durante ese año en relación con el total de los ingresos que se esperan del proyed
(véase la SFAS 86).°
Las reglas de capitalizacién y amortización de los desembolsos relacionados con los proyectú
terminados de IyD y el desarrollo de software brindan a la administración la oportunidad de ej
cer su criterio en los reportes financieros. La administración puede usar esta libertad para acopl
los costos de IyD con los ingresos que generan. Otra posibilidad es que use mal esta libertad
acelerar o posponer las utilidades, ya sea en su evaluación de los tipos de desembolsos que safi
facen los criterios para la capitalización y amortización contra los ingresos futuros, o en las ¢
maciones de la vida futura de cualquier desembolso que se vaya a amortizar.®
Es probable que la diversidad de prácticas de reporte en estos temas haga surgir preguntas ent
los usuarios de los estados financieros. Por ejemplo, Microsoft, el gigante de software, contabili
de inmediato todos los desembolsos realizados para el desarrollo de software. En contraste, Peop
soft, uno de los participantes más pequeños de la industria de software, capitaliza sus costos de d
sarrollo y los amortiza en tres años. ¿Es Microsoft conservadora en sus reportes? ¿Está reportand
Peoplesoft con audacia su información financiera? ¿O tienen ambas empresas modelos muy disti
tos de desarrollo de software que justifican las diferencias en los reportes?
El análisis es importante también para las empresas, cuyos gerentes no tienen oportunid
de ejercer su criterio en el reporte de los desembolsos de IyD. Por ejemplo, en la industria fí
céutica en que se realizan tantas actividades de investigación y desarrollo, se exige que las empr
sas contabilicen de inmediato todos sus desembolsos de IyD. Para éstas, los reportes financier
no ayudan a los inversionistas a discriminar entre aquellas que tienen tanto los laboratorios de l
más y menos efectivos, que es un tema crucial para la evaluación del desempeño de la administ
ción y de la empresa. Como resultado, los anal investigan otras fuentes de información pa
conocer la capacidad y éxitos de investigación de las organizaciones, como solicitudes de patent
y aprobaciones de la FDA.

EJEMPLO: DESEMBOLSOS DE PUBLICIDAD. Los desembolsos por publicidad constituya

un reto todavía mayor sobre los reportes financieros que los de IyD. Como ya vimos en el capít
lo 4, las organizaciones como Coca-Cola han podido crear ingresos de largo plazo a partir del anút
cio de sus productos. Sin embargo, es frecuente que no quede claro cuál es el vínculo que exis
entre los desembolsos destinados a publicidad y los ingresos futuros.
Para ilustrar la dificultad de vincular el programa publicitario de una empresa con los ingresd
de largo plazo, consideremos la campaña organizada por Microsoft a un costo de $ 220 millonesp
ra lanzar Windows 95; es difícil calcular el papel de esta campaña en el éxito del nuevo prod
Dada la posición dominante de la organización en su mercado, había un gran interés por parte d
público por este producto, con bastante anticipación al primer anuncio pagado de Windows que
lió el 24 de agosto de 1995. The Wall Street Journal calculó que se habían dedicado 3,000 encabi
zados, 6,852 relatos y más de 3 millones de palabras a Windows 95 en el periodo del 1o. de julio
24 de agosto de 1995. Además, durante la semana del lanzamiento, Microsoft llevó a cabo una
rie de actos publicitarios para promover el nuevo producto. Se colgó una bandera de Windows $
de 600 pies de longitud en la CN Tower en Toronto, se iluminó el Empire State Building con ld
colores del logotipo de Windows 95 y la empresa pagó a The London Times para que regalara al p
blico los 1.5 millones de ejemplares de un día entero. ¿Cuál fue el papel de estas promociones e
relación con la campaña de $220 millones para que el producto fuera un éxito de mercado?
 s de gastos

Como lo muestra el ejemplo de Windows 95, la efectividad de largo plazo de la publicidad de

Un empresa, suele ser difícil de determinar, porque es probable que haya tantos otros factores que
influyan en la efectividad de su campaña, además de la estrategia publicitaria de la empresa. Los
fctores que intervienen, incluyen las propias decisiones de precio y promociones de la empresa,
lirespuesta de los competidores al precio, promoción y publicidad, la posición de la empresa en el
mercado en relación con la competencia, y la etapa en que se halla el mercado del producto (en cre-
cimiento, maduro o en declinación). Dada la dificultad de cuantificar estos efectos y aislar cual-
quier relación de causa y efecto entre los desembolsos por publicidad y los ingresos futuros, las
mormas contables exigen que los gastos de publicidad se contabilicen conforme ocurren.
No obstante, en varias industrias es posible vincular algunas formas de desembolso para merca-
dotecnia con los ingresos futuros. Por ejemplo, las empresas de seguros de vida pagan comisiones a
sus representantes de ventas por la firma de nuevos asegurados. Los beneficios de estos contratos
pueden ser de corto plazo (para los aseguradores de propiedades contra desastres), o de largo plazo
(pora los aseguradores de vida). Como efecto, las SFAS 60 y 120, exigen que los aseguradores ca-
pilalicen estos desembolsos y los registren durante la vigencia del contrato.
Los costos de la publicidad de respuesta directa son otro tipo de desembolso por publicidad en
que es posible establecer la relación entre los desembolsos y los ingresos futuros. Las empresas
de tarjetas de crédito, las de teléfonos, los proveedores de servicios de Internet, los proveedores de
servicios de televisión por satélite, los editores de revistas y los clubes de servicio, gastan fuertes
antidades en publicidad de respuesta directa para atraer a nuevos miembros. Muchas de estas em-
presas pueden precisar el porcentaje de firmas con base en su programa de publicidad, así como
aquellos de renovación de membresía. En realidad, muchas de estas empresas usan la investiga-
ción de mercados para enfocar clientes que sea más probable que firmen y renueven su membre-
sia posteriormente. En consecuencia, las normas contables (véase la Statement of Practice 93-7)
permiten que las empresas capitalicen este tipo de costos siempre que puedan demostrar que:
1) los clientes han respondido directamente a la campaña publicitaria y b) son razonablemente cier-
105 los beneficios futuros que proporcionen los gastos. El primer requerimiento se puede satisfacer
mediante formas de pedido codificadas, cupones o tarjetas de respuesta. El segundo se puede
sutisfacer haciendo referencia a los datos históricos de renovaciones de membresía. Desde luego,
siempre hay riesgos de que las renovaciones futuras no sigan los patrones históricos, tal vez por
una mayor competencia o por una mala experiencia de los clientes con el servicio.

Preguntas clave para el análisis

La exposición anterior indica que la administración tiene algunas veces, la oportunidad de usar
su criterio para contabilizar como gastos, aquellos recursos que aportarán valor en periodos
múltiples. Además, las normas de contabilidad para el reporte de algunos de estos recursos ne-
cesitan que las empresas registren de inmediato los desembolsos como gastos. Esto dificulta
que los analistas puedan hacer una buena comparación de las organizaciones que pueden crear
beneficios para periodos múltiples, con las que no pueden hacerlo. En consecuencia, las si-
guientes preguntas podrían ser útiles para los analistas:
* ¿Qué hipótesis sirven de punto de partida a la administración para amortizar aquellos re-
cursos que rinden beneficios en periodos múltiples? ¿Son congruentes tales hipótesis con
 Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

la estrategia de negocios de la empresa? ¿Qué resultados [PLO: PR

arroja la comparación con las h y uchas empm
pótesis de otras empresas en la misma industria?
Si hay diferencias significativas, ¿qu
factores pueden explicarlas?
¿Ha modificado la empresa sus hipótesis de amorti
zación en el curso del tiempo?
factores explican estas decisiones? Por ejemplo, ¿está siguie
ndo un modelo distinto den
gocios o de operación?
¿Hay evidencia de que la administración ha Sobrea
mortizado o subamortizado consistente
mente los activos de larga duración? Tal evidencia
incluye el reporte sistemático de gana
cias (o pérdidas) en la venta de activos, así como
castigos persistentes al valor de éstos.
¿Cuál es el valor y la confiabilidad de los benefi
cios que se esperan de los desembolso
capitalizados en el periodo actual? Estos se afecta
n por la posición de la empresa en
€l mercado del producto y la posibilidad de manten
er dicha posición. Por ejemplo, si l
organización registra montos importantes del crédit
o mercantil como resultado de un
adquisición, ¿se justifica la base económica de este activo o
se pagó demasiado po
la adquisición?
Si las normas contables requieren que los desem
bolsos realizados por recursos intangibles
$e contabilicen conforme se incurren, los analist
as pueden desear descontar el efecto d
Estos costos sobre las utilidades; en particular,
en aquellas empresas que parecen estar
condiciones de crear valor en el largo plazo a partir
de estos desembolsos. Esto significa
que hay que analizar los beneficios esperados
y los riesgos relacionados con estos desem
bolsos. ¿Tiene la empresa antecedentes de crear Es un asunto
nuevos productos en sus laboratorios de
]yD, o nombres de marcas identificables median S planes, com
te sus campañas de mercadotecnia?
eranza de vi

Desafío dos: son inciertos los tiempos y mont

os de Pago por los recursos
Algunas negociaciones necesitan

cultades inheren
pos y el monto de las obligaciones. costo entre las e
¿Cómo debe contabilizarse este tipo de compr debe registrarse
omisos? ¿Debe estimarse un gasto por la obligs'
ción esperada o por el valor presente de esta mismo tiempo el
última? En este caso, ¿cómo deben considerarse
errores de la administración en las proyeccion la ¡Se debe incluir
es de estas obligaciones Y las tasas de interés?
so contrario, ¿debe retrasarse la contabilidad En calí op raciones norr
del gasto hasta que puedan determinarse
exactitud, los tiempos y montos de la obliga con mát Como se indi
ción?
Para ilustrar los desafíos relacionados con el de la incertidumt
registro de los gastos de las obligaciones de largl
plazo sin futuros beneficios, analizaremos (yéase la SFAS 5
a continuación la contabilidad de las presta
pensiones y otras posteriores a la jubilación, ciones & todo el costo de I
y las obligaciones respecto del medio ambiente.
Considerar los cos
 Análisis de gastos

UEMPLO: PRESTACIONES DE PENSIONES Y OTRAS POSTERIORES A LA JUBILACIÓN.

Jlichas empresas ofrecen a sus trabajadores un plan de jubilación y otras formas de prestaciones
pueriores a ésta. Por lo general, los empleados tienen derecho a recibir algunas formas de presta-
iiies después de trabajar en una empresa durante algún tiempo. A partir de ese momento, suele
evarse el monto de las prestaciones por cada año de servicio del trabajador.
Como lo vimos en el capítulo 5, se requiere que las empresas estimen los pasivos por las obliga-
ómes futuras que anticipan de acuerdo con los planes de pensiones y otras prestaciones posteriores
hl jubilación. Uno de los desafíos más significativos para el registro del pasivo relacionado con los
[nes de prestaciones definidas, es si un empleado garantiza cierto nivel futuro de beneficios para sus
parones.” En este tipo de planes, los gerentes tienen que proyectar la vida útil futura de los trabajado-
(Sen la empresa, su esperanza de vida, su edad de jubilación y el costo esperado de las prestaciones
fras. Estos datos se utilizan para estimar el valor presente de los beneficios futuros esperados de to-
s los empleados actuales. Este valor se amortiza como gasto de las prestaciones mediante un mé-
lo de línea recta durante la vida útil esperada del personal en la empresa. Además, el gasto de
5 prestaciones refleja los incrementos en el valor de la obligación conforme los empleados se van
iercando a la recepción de los beneficios (efecto de interés), y se reduce conforme aumenta de valor
udquiera de los activos utilizados por la compañía para fondear el plan de prestaciones. También
£ ajustan los gastos cuando la administración revisa las proyecciones de sus compromisos futuros
m el plan. Desde luego, en este enfoque, la administración tiene una considerable libertad para
ulcular el costo anual de las prestaciones.
Para la administración, la estimación del costo de las obligaciones relacionadas con estos pla-
s es un asunto complejo. Sin embargo, su determinación asegura que los riesgos relacionados con
hs planes, como la incertidumbre de la rotación de personal, la inflación en costos médicos y la
tperanza de vida de los trabajadores, se reflejen en los estados financieros. Es probable que sea
mportante para los administradores y los usuarios externos de estados financieros, comprender las
nsecuencias de estos riesgos y el valor de las prestaciones que se proporcionan a los empleados.

EEMPLO: COSTOS AMBIENTALES. - Como vimos en el capítulo 5, el Comprehensive Envi-

mmental Response Compensation, and Liability Act (CERCLA), otorga autoridad al gobierno
siadounidense para obligar a las partes responsables de la eliminación inadecuada de desechos
xligrosos en los peores lugares de depósito de desechos del país, a que paguen el costo de la lim-
jeza. Las complejidades de la medición de las responsabilidades ambientales, es decir, las difi-
ultades inherentes a la estimación del costo de la limpieza y de la distribución adecuada de este
wsto entre las entidades responsables, también complica su contabilización como gasto. ¿Cómo
debe registrarse este último? Por ejemplo, ¿se debe contabilizar como cargo por una sola vez, al
mismo tiempo en que se registra el pasivo, o se debe distribuir durante el periodo de limpieza?
Se debe incluir como partida extraordinaria, como partida no de operación, o como parte de las
mperaciones normales?
Como se indicó en el capítulo 5, se debe constituir una reserva cuando se ha resuelto gran parte
de la incertidumbre relacionada con el costo de la limpieza y de la responsabilidad de la empresa
véase la SFAS 5 y la Statement of Position 96-1). Esta última exige que las empresas reconozcan
odo el costo de la limpieza como un gasto de operación cuando se registra el pasivo. No se pueden
considerar los costos de limpieza como extraordinarios, ni incluirse en la categoría de “otros ingre-
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

s0s y gastos”. Desde luego, si estos costos son de monto importante y es poco probable que vueli
a incurrirse, los analistas desearían considerarlos por separado del egreso de operación, con el fin
mejorar las proyecciones de utilidades futuras de operación.

Preguntas clave para el análisis

Se necesita que la administración ejerza bastante buen criterio para estimar los costos de
obligaciones futuras, que son inciertas en cuanto al tiempo y al monto. Además, las normas d
contabilidad no exigen el registro de un gasto en algunos de estos costos, porque la cantid
es demasiado incierta; lo que dificulta determinar qué costos de las empresas podrían result
subestimados. Como resultado, es probable que las siguientes preguntas sean útiles para lo
analistas financieros:
* ¿Qué hipótesis debe hacer la administración para reconocer el costo de las obligacion
futuras que son inciertas? ¿Han cambiado estas hipótesis en relación con los años anterio
Tes? De ser así, ¿qué factores explican esta variación? Por ejemplo, ¿ha modificado la en
presa sus planes de prestaciones o sus operaciones de negocios? Si la administración can
bió la tasa de descuento que usa para calcular el valor presente de las obligaciones de ji
bilación, ¿ha habido un cambio comparable en las tasas de interés?
* ¿Hay algunas diferencias en las hipótesis de la empresa para calcular los costos de
obligaciones futuras que son inciertas, en relación con otras empresas de la misma indu
tria? De ser así, ¿qué factores pueden explicar estas divergencias? ¿Tiene la empresa un
relación distinta con los proveedores de estos recursos?
* - ¿Existe alguna evidencia de que los gerentes de la empresa tienen antecedentes de subes
timar o sobreestimar sistemáticamente los costos de las obligaciones de largo plazo?
* ¿Qué tan profundo es el efecto probable en la estimación en los gastos de una empres
de las normas de contabilidad que posponen el registro de los costos de las obligaci
futuras a causa de la incertidumbre en los próximos desembolsos, como el costo de
responsabilidades ambientales? ¿Cómo maneja la empresa estos riesgos? ¿Existen indica
dores que puedan ayudar a identificar a las empresas que tienen alto o bajo riesgo?

Desafío tres: es dificil definir el valor

de los recursos consumidos
Es difícil precisar el valor de algunos tipos de recursos que se usan en la generación de ingres
Por ejemplo, se compra o fabrica un inventario a precios distintos, y luego hay que acoplares
cifras con los ingresos. ¿Qué unidad de inventario debe reportarse como costo de ventas, y al
como inventario? Las opciones de acciones para el personal ejecutivo también plantean prob
mas respecto del valor de los recursos consumidos a cambio de las opciones, y el momento eng
estos costos pasan a ser gastos. A continuación veremos cómo se contabiliza este tipo de recur
y los retos que esto plantea.
 s de gastos

EEMPLO: COSTO DE VENTAS. Si una empresa compra o fabrica productos a diferentes cos-
s y luego vende alguna de estas unidades, se enfrentará al problema de determinar el costo de
ls unidades que se vendieron y.el de las.que siguen en el inventario. Los costos de la mercancía
alquirida o producida pueden cambiar con el tiempo, si hay inflación en la economía o si existe
los
un choque en la demanda.o en la oferta-de la mercancía o insumos de la empresa. También,
el número de
costos de fabricación pueden variar en el curso del tiempo si la empresa modifica
en el corto pla-
widades que produce. Puesto que los costos de capacidad de producción son fijos
10, éstos deben distribuirse en más o menos unidades, lo que afecta los costos unitarios.
El costo de las ventas e inventario se puede determinar con facilidad para cierto tipo de produc-
el
105, toda vez que son identificables las unidades especificas que se compran o venden; tal es
identificar por
ciso de los distribuidores de automóviles. Los autos nuevos y usados se pueden
ón
el fabricante, modelo, color, año, accesorios y, en caso necesario, por el número de identificaci
ión puede identificar
del vehículo. En consecuencia, cuando se vende un automóvil, la administrac
si costo específico para acoplarlo contra las entradas por ventas.
Sin embargo, para la mayoría de los negocios no es factible identificar específicamente cada
unidad que se compra o vende. Por ejemplo, una de las grandes empresas automotrices que adquie-
del
re miles de piezas para armar un automóvil nuevo, encontraría ineficiente mantener un registro
necesita alguna otra forma de contabilida d
costo de cada pieza específica. Por consiguiente, se
para calcular el costo de ventas.
que los pro-
El enfoque que adoptan los contadores, es hacer una hipótesis sobre la forma en
Se permiten tres métodos principales: El primero,
ductos fluyen del inventario al costo de ventas.
llamado de Últimas Entradas, Primeras Salidas (UEPS), supone que las últimas unidades compra-
Por tanto, este método acopla los costos recientes
das o fabricadas son las primeras que se venden.
una
con los ingresos de una mejor manera que otros métodos, lo que lleva a señalar que constituye
utilidades de la organización * Sin embargo, también
mejor indicación de los márgenes futuros de
los geren-
puede conducir a estimaciones muy anticuadas de inventario, y abre la puerta para que
los niveles de inventario, vendiendo mercancía
tes eleven temporalmente las utilidades, al reducir
alos costos anteriores.
que las
El segundo método es el de Primeras Entradas, Primeras Salidas (PEPS). Éste supone
son las primeras que se venden. La ventaja de este en-
primeras unidades compradas o fabricadas
se valúan a costos recientes. No obstante, dificulta más la
foque es que asegura que los inventarios
utilidad, puesto que éstos incluyen ganancias de retención sobre
interpretación de los márgenes de
las unidades adquiridas a los anteriores niveles de costos.
entre UEPS
El tercer enfoque, o sea el método de costo promedio, es un enfoque intermedio
ventas y el inventario al costo promedio de las unidades compradas o
y PEPS. Valúa el costo de
fabricadas.
En pri-
Vale la pena hacer notar diversos puntos sobre la determinación de valor del inventario.
de la mercan-
mer lugar, el método específico que se siga no tiene que representar el flujo físico real
cía que sale del almacén. De esta manera, una empresa que hornea pan, puede hacer sus report
UEPS, pero no seguiría este mismo enfoque para manejar su inventario físico. En
según el método
su uso en
segundo, no se puede usar el método UEPS en algunos países, por ejemplo, no se permite
el factor fi:
la contabilidad del Reino Unido, Francia ni Canadá. En tercero, en Estados Unidos
reportes financieros.
es algo que se debe tomar en cuenta al decidir el método que se utilizará en los
se use tam-
Las disposiciones fiscales requieren que el método que se use en los reportes financieros
hallan en industrias
bién en las declaraciones de impuestos. En consecuencia, las empresas que se
 Parte 2 Herramientas para el análisis y valuación de negocios

en que hay un factor o costos de mercancía que tienden al alza, tienen incentivos para seleccion acciones en la
el método UEPS, puesto que reduce el valor presente de sus obligaciones fiscales. Para las empre la FASB emiti
as que se hallan en industrias con un factor o costos de mercancía que tienden a la baja, hay vent compra de
jas fiscales si usan el método PEPS. significal
En resumen, la determinación del costo de ventas presenta varias oportunidades para que lo sión igual al v
gerentes usen su criterio en los reportes financieros. Los administradores pueden elegir el métodi delos Black
de flujo de inventario, aumentar o reducir la producción para distribuir los costos de capacidad o cual refleja
bre más o menos unidades o, si la empresa utiliza UEPS, agotar el inventario para acoplar los ca opciones, si
tos anteriores contra las entradas.? El borrador

EJEMPLO: COMPENSACIÓN POR OPCIONES DE COMPRA DE ACCIONES PARA

EJECUTIVOS. En Estados Unidos, en la mayoría de las empresas que se cotizan le ellas, tambi
de valores, el pago a sus ejecutivos superiores incluye opcionesde compra de accione: las opcione:
nativa de esta clase permite que un ejecutivo adquiera acciones a un precio determinado, misn
que se conoce como el precio de ejercicio y en algún momento próximo, que se denomina como!
fecha de ejercicio o de vencimiento. Por ejemplo, el informe a los accionistas de Walt Disney Con
pany en 1999, reveló que el 30 de septiembre de 1996, el comité de compensaciones concedió
director general de la empresa, Michael Eisner, una opción de compra de 15,000,000 de acciona
de la empresa, a un precio de ejercicio de $21.10, el cual era el precio de la acción cuando se co
cedió la opción. Esta última vence el 30 de septiembre de 2008, al término del año fiscal del 30
septiembre de 1998, el precio de las acciones de Disney era de $25.375 por cada una.
Las compensaciones mediante la entrega de opciones de compra de acciones como la que se
portó de Michael Eisner, constituyen un poderoso incentivo para que los administradores superio
res maximicen el valor para los socios, puesto que la administración puede participar en cualqui
incremento en el precio de las acciones. Por diversas razones, las opciones son una forma más po
pular de compensación que la entrega directa de las acciones; protegen a la administración contí
el riesgo de que baje el precio de las mismas. Las compensaciones que imponen riesgos de que be
je ese precio, pueden inducir a los gerentes que tienen aversión a los riesgos, a ser más cautos
la toma de decisiones que lo que quisieran los propietarios. De manera similar, la compensac
mediante opciones, frecuentemente otorga ventajas fiscales en relación con la entrega directa del
acciones.'9
El aspecto crucial para los reportes financieros es cómo registrar estas formas de compensació
¿Debe contabilizarse un gasto por estos tipos de compensación, o es demasiado difícil calcular
valor? Si se registra un gasto, ¿cuándo debe incluirse y a qué valor? ¿Debe reconocerse el valor &
la compensación cuando se concede la opción? De ser así, ¿cuál es su valor? ¿Se debe mostrard
costo de la compensación durante todo el periodo de ejercicio de la opción? De nueva cuenta, ¿c
es el valor de la compensación que se otorga? ¿Se debe registrar la compensación cuando se ej
cen las opciones y se conoce el valor de las acciones concedidas? ¿Debe reconocerse el gasto de
compensación cuando la administración vende realmente las acciones concedidas de acuerdo ca
las opciones?
Antes de 1995, se exigía a las empresas estadounidenses, de acuerdo con la APB Opinion Na
25, que usaran el método de “valor intrínseco” en los reportes de concesión de opciones. Segú
este enfoque, se contabilizaba un gasto de compensación por la diferencia entre el precio del
acciones en el mercado en la fecha en que se concedía la opción y su precio de ejercicio. Sin em
bargo, puesto que la mayoría de las opciones tiene un precio de ejercicio igual al precio de l
 Análisis de gastos

acciones en la fecha de su otorgamiento, no se reportaba ningún gasto de compensación. En 1995,

la FASB emitió un Exposure Draft (borrador de exposición) sobre la compensación por opciones
de compra de acciones, el cual recomendaba el método de “valor de realización” para valuarlas.
Esto significaba el establecimiento de un gasto de compensación diferido en la fecha de conce-
sión igual al valor de mercado de las opciones que se otorgaban, una estimación que usaría los
modelos Black-Scholes o los binomiales de valuación de opciones."! El gasto de la compensación,
el cual refleja la compensación efectivamente devengada por los gerentes según el otorgamiento
de opciones, se contabiliza amortizando dicho gasto durante el periodo de validez.
El borrador provocó bastante controversia y la FASB decidió suavizar sus recomendaciones. La
norma final, SFAS 123, permitía que los administradores decidieran si reportaban siguiendo los li-
neamientos de la APB 25 o de la SFAS 123. Sin embargo, si una empresa decide usar la primera
de ellas, también se le exige revelar en las notas a los estados financieros, el valor de realización
de las opciones que entregó.'?

Preguntas clave para el análisis

Cuando es difícil precisar el valor de los recursos consumidos, las reglas contables tienen que
sugerir métodos definitivos que se puedan aplicar para calcular el consumo de los recursos o
permitir que la administración ejerza su libertad para contabilizar su consumo. Ambos resulta-
dos crean oportunidades para el análisis financiero de los gastos. Algunas preguntas que pro-
bablemente sean útiles para los analistas financieros son las siguientes:
* ¿Qué método utiliza la administración para contabilizar y determinar el costo de ventas, las
compensaciones mediante opciones de acciones y otros gastos por recursos cuyo uso es di-
fícil precisar? ¿Ha cambiado este método en el curso del tiempo? ¿Usa la empresa el mis-
mo método que las demás empresas de la industria? Si el método que se utiliza cambia con
el tiempo o es distinto al de las demás empresas de la industria, ¿qué factores podrían
explicar esta diferencia? ¿Ha modificado la empresa su estrategia de negocios o está si-
guiendo un modelo distinto al de sus competidores para la creación de valor, que pudiera
explicar cualquier diferencia en los métodos? ¿Ha variado su situación fiscal o su estrate-
gia de manejo de impuestos? ¿O parece que está tratando de proyectar la imagen de un
desempeño positivo al mercado de capitales?
* - De haber algunos, ¿qué efectos en las utilidades surgen de los métodos contables que se
usan para definir el costo de ventas, opciones de acciones y otros gastos por recursos que
es difícil precisar? Por ejemplo, ¿hay efectos de una sola vez en el costo de ventas de las
liquidaciones de inventario por el método UEPS? ¿Cómo afectan el costo de ventas, los
cambios en la capacidad de producción? Si las empresas usan los métodos PEPS o de cos-
to promedio para registrar el costo de ventas, ¿qué tan probable es que los márgenes fu-
turos se vean afectados por algún incremento reciente en el precio de los insumos? Si la
empresa usa el método de “valor intrínseco” para contabilizar los gastos de las opciones,
¿cuál será el efecto de usar el enfoque de “valor de realización”? ¿Se compensa adecua-
damente a la administración, dado el desempeño de la empresa?
Parte 2 Herramientas para el análisis y valuacién de negocios

Desafío cuatro: declinación de valor de los recursos no utilizados

El último reto para registrar los gastos, surge de los recursos no utilizados cuyo valor cambia 0n
el tiempo. En la mayoría de los casos, las consecuencias de estas variaciones para los reportes
nancieros se basan en la aplicación del principio de conservadurismo, el cual sostiene que las efectivo y
ducciones permanentes en el valor de los recursos deben contabilizarse como una pérdida, pero cias debe n
ese valor aumenta, no debe reconocerse ninguna ganancia sino hasta que se vende dicho recu lo se mues
Los temas son los mismos que ya estudiamos en el tema de daño a los activos en el capítulo4, podrían es
continuación analizaremos los retos relacionados con los cambios de valor de los activos de op cias no rea
ración y los instrumentos financieros en los estados contables. sultados.

EJEMPLO: DAÑOS A LOS ACTIVOS DE OPERACIÓN. — Como ya vimos en el capítulo 4,

principio de conservadurismo exige que un activo cuyo valor se ha dañado, se castigue hasta
valor en el mercado, por abajo del costo. Por ejemplo, en diciembre de 1997, después de un desen
peño decepcionante en su negocio principal, Eastman Kodak contabilizó un cargo por reestruc
ración de $1.5 mil millones. De esta cantidad, $428 millones correspondían a daños a los activ
(7% de los activos fijos se castigaron con anticipación) y$ 165 millones por castigo a los invent
rios (12% del inventario se castigó con anticipación). El resto reflejaba principalmente el costo
liquidación de 16,100 empleados que iban a ser despedidos.
El aspecto problemático del reconocimiento de las pérdidas causadas por daños a los activ
es que frecuentemente es difícil precisar si se ha dañado un activo, y de ser así, el monto de lapá
dida. En Estados Unidos, la contabilidad de los daños a los activos está regulada por la SFAS |
De acuerdo con esta norma, se requiere que las empresas revisen sus activos para ver si sufrier
daños, siempre que haya un cambio en las circunstancias de la empresa o una indicación de quen
se puede recuperar el valor en libros. Los cambios de circunstancias pueden adoptar la forma de
menor uso o una manera diferente del activo, si los cambios legales o de reglamentos afectan el
lor del activo, o si la organización tiene antecedentes de pérdidas en sus flujos de efectivo. Si
proyecciones de los flujos de efectivo futuros no descontados, realizadas por la administración,
ferentes a un activo son menores a su valor en libros, se exige que el activo se castigue a su v
de realización y se reconozca una pérdida.
La decisión de reconocer una pérdida por daños y la estimación de su valor, según la SFAS |
significa que hay bastante libertad para los administradores. La administración debe decidir el
vel de agrupamiento del activo que sea adecuado para determinar los daños a este último.': Tu
bién se tienen que anticipar y precisar los flujos de efectivo que se esperan de estos activos.
A fines de 1998, la SEC expresó su preocupación por el uso abusivo que hacía la administr
ción de diversas empresas de sus reportes de daños a los activos. Arthur Levitt, presidente de
SEC, expresó esta preocupación de la siguiente manera: “Cuando las utilidades sufren una
caída, la teoría es que Wall Street verá más allá de la pérdida por una sola vez y se concentrarátt

adicional, esa llamada estimación renace en forma milagrosa como ingreso, cuando cambian lase
timaciones o bajan las utilidades futuras”.'*

EJEMPLO: CAMBIOS EN EL VALOR DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

ya vimos en el capítulo 4, se exige que las empresas contabilicen a su valor de realización los n
trumentos financieros que conservan como inversiones, con el propósito de venderlos o tenerls
 Análisis de gastos

:f\\punjhles para-su-venta. Una pregunta clave es si las pérdidas y ganancias en este tipo de inver-
Jiones deben reflejarse en el estado de resultados o cargarse directamente al capital de los propie-
i0 s reglas en vigor requieren que si una empresa conserva un instrumento como reserva de
idectivo y tiene el propósito de venderlo, el valor de realización no realizado de pérdidas y ganan-
Jiias debe mostrarse como parte de los ingresos. Si el instrumento está disponible para su venta, só-
;10 se muestran en el ingreso las pérdidas y ganancias realizadas. Los instrumentos financieros que
podrían estar disponibles para su venta se valúan a su valor de realización. Las pérdidas o ganan-
tias no realizadas se contabilizan como parte del ingreso amplio y no se incluyen en el estado de
rsultados.'5 Por último, los instrumentos que se espera que se conserven hasta su vencimiento se
vlúan a su costo histórico, y sólo se reportan en el estado de resultados, las pérdidas y ganancias
ralizadas. No obstante, como ya explicamos, estas decisiones que se basan en la intención de los
alministradores no son relevantes desde el punto de vista económico. Por tanto, los analistas de-
ben considerar las ganancias realizadas y las no realizadas, como elementos de juicio relevantes pa-
M precisar el desempeño de la administración.
Las empresas que conservan instrumentos financieros como protección, también están obligadas
aregistrar los instrumentos a su valor de realización (véase el cap. 4). El efecto en los ingresos del
guste al valor de mercado depende del propósito de los propietarios. Si el fin es protegerse contra
modificaciones en el valor de realización de otra partida; las pérdidas o ganancias en el valor de rea-
lización se incluyen en el ingreso tanto de la partida protegida como del instrumento financiero. Sin
embargo, si se conserva este último para protegerse contra las fluctuaciones en las entradas o sali
das de efectivo que se anticipan para el futuro, se posterga el reconocimiento de las pérdidas y
ganancias en el valor de realización de la parte efectiva de la protección, y se incluyen en el ingre-
50 sólo cuando se reportan los flujos de efectivo. Las pérdidas y ganancias en el valor de realización
de la parte no efectiva de la protección se incluyen de inmediato en el ingreso.

Preguntas clave para el análisis

La libertad de los administradores que se requiere para estimar los daños a los activos de ope-
ración y los cambios en el valor de los instrumentos financieros, hacen surgir ciertas pregun-
tas que son importantes para los analistas financieros. Éstas incluyen las siguientes:
* En el caso de los activos de operación, ¿son congruentes el tiempo y el monto de cual-
quier cargo por daños a un activo que ha aceptado la administración, con los cambios en
el desempeño de las operaciones de la empresa y el desempeño de otras empresas de la
misma industria? ¿Parece ser que la administración ha retrasado la contabilidad de una
pérdida sufrida por daños a un activo?
* ¿Parece que la administración ha sobreestimado o subestimado las pérdidas anteriores por
daños sufridos por los activos de operación, con lo que se dificulta la evaluación de su de-
sempeño futuro? ¿La empresa ha reportado de manera consistente las pérdidas por daños,
indicando falta de voluntad para aceptar el alcance total de estos últimos?
* ¿Cuál es la base de los cálculos de valor de realización del recurso de operación dañado?
Por ejemplo, ¿se basan en un avalúo externo, o es una estimación realizada por los admi-
nistradores de la empresa? A
 7-16 Parte 2 Herramientas para el anális s y valuación de negocios

- exitosas.
* - Enel caso de los instrumentos financieros, ¿qué propósito persigue la administración pa tables af
ra conservarlos? ¿Coincide ese propósito con los intereses de los accionistas? Por ejem-
plo, ¿está protegiéndose la organización contra riesgos para beneficio de los socios, o de *
los gerentes?
¿Cuál es el alcance de las pérdidas y ganancias no realizadas cuando se conservan los ins-
trumentos financieros, independientemente de que se reporten en el estado de resultados?
¿Qué factores explican alguna pérdida o ganancia significativa? Por ejemplo, ¿parece ser
que la administración está utilizando los instrumentos financieros para protegerse contra el | PREG|
riesgo o para correr uno de tipo adicional? ¿Es esta decisién congruente con los intereses
de los accionistas? ¿Hay controles adecuados para evitar que se corran riesgos excesivos? 1. Una
— tendr
los es
mero:
RESUMEN el mé
E
- La contabilización de los gastos de una empresa está determinada principalmente por los principios depre
de conservadurismo y acoplamiento. De acuerdo con ellos, hay tres clases de gastos: El 9
1. Los costos de los recursos consumidosA ] 3 milloi
que tienen una relación de causa a efecto con la E
ingresos, y se acoplan contra éstos; Eulah
2. Los costos de los recursos que no tienen una clara relación de causa a efecto con los ingre P aiari
$0s, y que se contabilizan como gastos durante el periodo en que se consumen, y de eal
3. Los costos de reducciones en los beneficios que se espera que acarreen esos recursos endl É ciero,
futuro, mismos que se registran cuando tiene lugar la reducción de valor.
S
En diversos tipos de transacciones, la implantación de estos principios puede ser una tarea co En 19
plicada. Por ejemplo, puede ser difícil determinar si se deben contabilizar como gastos cuando:
La en
1.
e e
Losrecursos adquiridos por una organización - i E . en de:
arrojan beneficios en años múltiples, como en para.
el caso de los activos fijos, crédito mercantil, desembolsos por investigación y desarrollo, —
publicidad.
É s
2. Las empresas contraen compromisos de largo plazo en condiciones de 3incertidumbre,
.
pa
los cu
d a y
recursos que no les aportan beneficios de largo plazo. Éste es el caso de las prestaciones distril
de [Comp
pensiones y otras posteriores a la jubilación, y cuando hay responsabilidades ambientales.
Gt
3. Es difícil valorar los recursos usados para generar ingresos, como en el costo de ventas y las
r
opciones de compra de acciones para los ejecutivos.
G
4. Se trata de recursos no utilizados cuyo valor ha declinado en el curso del tiempo, comoen
en
el caso de daños a activos financieros y de operación.
í
le sof
4 En general, es probable que los administradores tengan la mejor información para estimar lo re alc
gastos del periodo. Sin embargo, ya que tienen incentivos para reportar la información de la mane-
_ recta)
ra que se vea más favorable sobre su manejo de la empresa, hay preguntas que pueden orientara
o d?-‘ lo
usuarios de la información financiera sobre la confiabilidad de los cálculos de la administración
a riodo
| Además, las normas contables requieren que todas las organizaciones contabilicen como gastos,
— Losce
1 | cierto tipo de desembolsos como los de IyD, aunque generen beneficios futuros para las empresas
1996