Apunte Economía II - Las Políticas Fiscales y Monetarias

*Para la confección del presente apunte se utilizó la Bibliografía de referencia detallada en
la Planificación de la asignatura.
INSTITUCIÓN: _____________________________________
PROFESOR: Dr. (C.P.) Emanuel Agustín Giosa
ESTUDIANTE: _____________________________________
CURSO: _________
AÑO: _________
APUNTES DE CLASE DE ECONOMÍA - DR. (C.P.) EMANUEL AGUSTÍN GIOSA
Las políticas fiscales
Sabemos que a lo largo de la historia la intensidad de la intervención del Estado en la
economía ha ido variando, alternándose épocas de liberalismo con otras de mayor
intervención. Esta situación cambió a partir de la crisis del 1929 con la Gran Depresión,
pues en la mayoría de los países occidentales se produjo una importante recesión con un
aumento del desempleo y la quiebra de empresas. Esto hizo aumentar la intervención del
Estado, surgieron las ideas de J.M.Keynes que propuso una actitud activa por parte de los
gobiernos ante las crisis económicas, defendiendo el aumento del gasto público como una
forma de combatir las depresiones. Estas ideas se oponían a las defendidas por los
economistas monetaristas.
La política fiscal recoge el conjunto de decisiones que tomará un Gobierno sobre el gasto
público que realizará y la cantidad de ingresos públicos que necesitará para financiar esos
gastos, es decir, se concreta en la utilización del gasto público y de los impuestos (principal
ingreso público) para ajustar la demanda agregada y de esta forma incidir sobre el producto
nacional, el empleo total y el nivel de precios.
Políticas fiscales según el impacto que puede tener sobre la demanda

agregada
En función del efecto que sobre la economía tiene, la política fiscal puede ser:
• Política fiscal expansiva o de estímulo a la economía: cuando hay crisis y la
demanda agregada es insuficiente, esto supone que hay capacidad productiva sin
utilizar y se genera desempleo. El Gobierno puede estimular la demanda a través de:
- Aumentos del gasto público a través de la inversión en obras pública
como carreteras, hospitales, etcétera, o incrementando las ayudas a las
1
familias y empresas. Esto se traduce en un aumento de la demanda
agregada que supone un incremento de la producción y el empleo. El
efecto negativo que pudiera ocurrir es que al aumentar la demanda suban
también los precios (aumente la inflación).
- Bajadas de los impuestos: así aumenta la renta que las familias
disponen para consumir y disminuyen los costos de las empresas. Por lo
tanto, las empresas tendrán más recursos para invertir, lo que supone un
aumento de la demanda agregada, que llevará a las empresas a
incrementar la producción y por lo tanto el empleo. El efecto negativo
como en el caso anterior puede ser un aumento de la inflación.
• Política fiscal restrictiva o contractiva: cuando hay inflación el Gobierno puede
intervenir con el objetivo de controlar la demanda agregada y así provocar un
descenso de los precios. Para ello utilizará los mismos instrumentos que en la política
expansiva, pero en sentido inverso. Actuará por tanto:
2
- Disminuyendo el gasto público: si el Estado gasta menos en
inversiones públicas o comprando menos contraerá la demanda y por lo
tanto los precios; el efecto negativo es que al disminuir la demanda puede
también afectar a la producción y al empleo.
- Subiendo los impuestos: disminuye así la renta disponible de las
familias que reducirán el consumo, y las empresas al tener mayores costos
disminuirán la inversión. La reducción de ambos supondrá una
disminución de la demanda agregada y por lo tanto de los precios, pero
puede afectar negativamente al empleo.
Políticas fiscales según la intencionalidad de las medidas fiscales
También dentro de la política fiscal podemos hablar de:
• Políticas fiscales discrecionales: son aquellas que aplican los gobiernos
intencionadamente para influir en los ingresos o gastos públicos. Tienen la ventaja
de que pueden actuar directamente sobre los problemas pero el
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inconveniente es que suelen ser lentas en su aplicación por los trámites políticos e
institucionales que requiere su puesta en marcha. Además, estas políticas tardan en
conseguir los objetivos y no siempre se hacen de una manera eficaz. Las más
importantes son:
- Programas de obras públicas, cuyos objetivos son incrementar el empleo
y mejorar las infraestructuras del país.
- Planes de empleo y formación, cuyo objetivo es contratar y formar
trabajadores para mejorar la inserción laboral.
- Programas de ampliación de beneficios para proteger a los sectores más
desfavorecidos, como el subsidio de desempleo, las becas o las pensiones.
- Modificación de los tipos impositivos: la subida o bajada de impuestos
afecta al comportamiento de los agentes económicos.
• Estabilizadores automáticos: contribuyen a disminuir los efectos de los ciclos
económicos de forma automática, es decir, influyen en la actividad económica
aunque el sector público no intervenga. Ahí radica su principal ventaja. Además son
anticíclicos, de manera que operan con carácter restrictivo en periodos de expansión
y con carácter expansivo en periodos de recesión. Su principal inconveniente es que
no suelen ser suficientes para moderar las excesivas subidas o caídas de actividad. Los
más importantes son:
- Los impuestos: se adaptan automáticamente a la fase del ciclo en la que
estemos, es decir, si hay crisis disminuirá el pago de impuestos al
generarse menos renta. En épocas de bonanza, sin embargo, aumenta la
recaudación al aumentar las rentas que se gravan.
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Por otro lado, también el hecho de ganar menos renta supone el pago de menos impuestos,
con lo que se puede moderar también la caída del consumo. En definitiva, estos
estabilizadores funcionan como la apertura de un paracaídas que de manera automática se
abre en el momento de la caída.
Efectos de la política fiscal
Aparte de los efectos de la política fiscal relacionados con los objetivos que persigue
(crecimiento económico, empleo y control de precios) puede que se produzcan otros
efectos secundarios que hay que tener en cuenta a la hora de poner en marcha medidas de
este tipo. Esos efectos secundarios son, sobre todo, el aumento de la deuda pública y de la
presión fiscal.
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En primer lugar, la pregunta que podemos plantearnos puede ser: ¿es siempre un buen
remedio la política fiscal para un país que se encuentra en crisis? Ya hemos dicho que cuando
hay crisis los gobiernos han usado la política fiscal expansiva, es decir, han disminuido los
impuestos y aumentado el gasto público. Esto lógicamente lleva a que el déficit público
aumente, y para financiar dicho déficit hay que recurrir a la emisión de deuda pública. La
forma alternativa de financiarlo, que según vimos en el tema anterior sería la subida de
impuestos, no parece razonable, teniendo en cuenta que inmediatamente antes se han
bajado los mismos para estimular la economía.
La emisión de deuda pública trae consigo una serie de problemas que pasamos a enumerar:
✓ Al emitir deuda el sector público compite con el sector privado para conseguir
financiación.
✓ Al endeudarse un país se trasladan hacia las generaciones futuras las obligaciones de
pago generadas en la actualidad.
De todas formas, endeudarse no tendría que suponer ningún problema, claro está, si este
aumento del gasto público se invierte adecuadamente o si el nivel de endeudamiento fuera
asumible. Ello permitirá, en un momento de crisis, aumentar el déficit público para
estimular la economía, generar empleo y poder volver a una senda de crecimiento.
Otro efecto que el abuso de la política fiscal puede tener es que haya que financiar un
volumen de gasto público tan grande que sea necesario subir los impuestos en exceso. Hay
que recordar que el fin de los impuestos no es meramente recaudatorio, sino que se justifican
por la necesidad de financiar los gastos públicos. Por tanto, es importante saber que todos
los servicios públicos tienen un costo que habrá que financiar de algún modo.
Para medir la incidencia global que tienen los impuestos en un país se recurre al concepto
de presión fiscal. Aunque es cierto que puede haber derroche por parte de ciertas
administraciones, en general, una presión fiscal alta se suele corresponder con unos buenos
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servicios públicos. Si la presión fiscal aumenta el ciudadano esperará tener unas mejores
carreteras, atención sanitaria, educación, etcétera.
EJERCITACIÓN: Políticas fiscales
1) El gobierno ha iniciado un plan para la construcción de viviendas por un monto de
$1.000 millones. Señalar si esta acción corresponde a política fiscal
expansiva o contractiva. Justificar tu respuesta.
2) Si el Estado aplicó una política fiscal expansiva, ¿en qué se traduce esta medida de
política?
a. Aumento del gasto público.
b. Baja de los impuestos.
c. Las dos opciones anteriores son correctas.
d. Ninguna de las anteriores.
Esto se justifica porque:
a. Cuando los impuestos bajan, baja la demanda agregada.
b. Cuando el gasto público sube, sube la demanda agregada.
c. Las dos opciones anteriores son correctas.
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Las políticas monetarias
La oferta de dinero
Para que podamos conocer la cantidad total de dinero que hay en una economía, hay que
saber cómo lo guardan los agentes económicos que forman parte de ella. Las familias solemos
tener una parte de dinero en casa para hacer frente a los pagos corrientes y otra parte de
dinero está invertida en activos financieros (como acciones, letras del tesoro, pagarés,
etcétera) o simplemente depositada en un banco o caja. Esto mismo ocurre con las empresas.
Por lo tanto podemos hablar de tres tipos de dinero:
✓ El dinero legal, que está formado por billetes y monedas que constituyen el
efectivo en manos del público, dinero emitido por una institución que monopoliza
su emisión y lo suele hacer en monedas metálicas y billetes.
✓ El dinero depositado en los bancos, que está formado por depósitos que existen
en los bancos y cajas de ahorro. Estos depósitos pueden ser:
- Cuenta corriente: son depósitos con gran liquidez, es decir, de los que
se puede retirar el dinero en cualquier momento. Tienen disponibilidad
inmediata, pero el banco no le paga interés alguno al titular de la cuenta.
Permite que los titulares de este tipo de cuentas puedan emitir cheques.
- Caja de ahorro: devenga una pequeña cantidad de intereses para el
ahorrista que decide depositar fondos en este tipo de cuenta bancaria.
- Plazo Fijo: no permiten la retirada de fondos hasta que no se cumple el
plazo establecido. Como el dinero debe mantenerse durante un periodo
determinado sin que se pueda retirar, los intereses ofrecidos son mayores
que en la caja de ahorro.
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✓ El cuasidinero: se trata de la inversión en activos de las empresas o de las
administraciones públicas a muy corto plazo (como pagarés o Letras del Tesoro 1), es
decir, activos financieros que se pueden convertir en dinero con mucha facilidad.
Por ello, se les considera prácticamente dinero.
La oferta de dinero o masa monetaria que circula en una economía es la cantidad de
dinero que hay en ese momento en manos
del público (dinero legal) y los depósitos
bancarios (dinero bancario). Es decir, M1 +
M2 + M3.
Como hemos visto, existe una gran variedad
de estos depósitos y no todos tienen las
mismas características. Eso hace que la
llamada oferta monetaria se desagregue en
varios componentes, que llamaremos
agregados monetarios:
❖ El agregado M1 o base monetaria: Representa las monedas y billetes (por la
posibilidad inmediata de liquidez), más los depósitos sobre los cuales se pueden girar
cheques (cuentas corrientes), más las reservas que los bancos mantienen en el Banco
Central.
❖ El agregado M2 o liquidez monetaria: Está compuesto por el agregado M1 más
los depósitos en caja de ahorro.
❖ El agregado M3 o disponibilidades líquidas: Está compuesto por el agregado
M2 más los depósitos a plazo.
1
Las letras del Tesoro son títulos de deuda pública (renta fija) a corto plazo emitidos por el Tesoso del
Estado como modo de financiación y que supone para su poseedor la ganancia de intereses fijos durante
la duración del mismo hasta su vencimiento.
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❖ El agregado M4 o Activos líquidos en manos del público: M3 + otros activos
líquidos en manos del público (cuasidinero). Pueden ser también utilizados como
medio de pago, y deben por tanto ser contabilizados como dinero. Las Letras del
Tesoro, por ejemplo, son transformables fácil y rápidamente en el mercado
secundario en otros instrumentos más líquidos.
La demanda de dinero
El mercado de dinero no se
comporta como el mercado
de un bien cualquiera, lo
que no impide que
podamos analizar el
comportamiento de la
demanda y ver que ésta
tiene varios factores que la condicionan:
• El tipo de interés (variable endógena del modelo): El precio del dinero es el
factor clave que influye sobre la demanda, existiendo una relación inversa entre
ellos. ¿Qué ocurre cuando los tipos de interés son bajos? que la gente solicita más
préstamos, es decir, demanda más cantidad de dinero para adquirir diferentes
productos. Por contra, cuando los tipos de interés son altos, dicha cantidad
demandada disminuye.
• Otro factor importante que influye en esa demanda es el nivel de precios. En
relación a la demanda de dinero, cuando hay inflación los bienes y servicios cuestan
más, luego los agentes necesitan más dinero para comprarlos por lo que aumenta su
demanda.
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• La renta: Conforme varía el nivel de renta también lo hace la cantidad de dinero
demandada. Cuando una familia dispone de mucha renta es lógico pensar que va a
demandar más dinero, ya que su mayor nivel de consumo requiere mayor cantidad
de dinero disponible. Por contra, las familias con menos recursos tienen limitadas la
cantidad de billetes y monedas disponibles.
• La incertidumbre: El futuro es algo que puede ofrecer riesgos a los agentes
económicos. Hemos comentado que mantener el dinero guardado en casa puede
hacer que pierda capacidad adquisitiva a lo largo del tiempo, pero cuando nuestro
dinero corre riesgo por estar invertido en el sistema financiero puede que sea
preferible mantenerlo en efectivo.
Aunque parezca obvio, podemos preguntarnos, ¿para qué demandan los agentes
económicos dinero? En general, podemos decir que demandan dinero por tres motivos2:
✓ Para realizar transacciones: para realizar los intercambios cotidianos los agentes
mantienen una cantidad de dinero disponible. Así, las familias cuentan con dinero
para sus compras diarias, y también las empresas o las instituciones públicas lo
necesitan para, por ejemplo, adquirir materias primas o pagar salarios.
✓ Por precaución: siempre que les sea posible, los agentes económicos intentan no
"vivir al día", sino mantener cierta cantidad de disponible para hacer frente a gastos
imprevistos (desde una posible rotura en la vivienda a una no deseada enfermedad).
✓ Para especular: aunque los dos primeros motivos pueden ser los más generalizados,
también existen agentes económicos que demandan dinero con la intención de
hacer más dinero. Es decir, invertir el dinero para ganar más dinero y hacer uso de
los importes ociosos, en función de expectativas sobre precios futuros.
2
Según Keynes.
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El dinero bancario: funcionamiento del sistema financiero y el rol de los

intermediarios financieros
El dinero bancario y muchos otros servicios monetarios son suministrados por entidades
financieras que sirven de intermediarios dentro del sistema financiero. Se trata de
instituciones como los bancos comerciales, las compañías de seguros y las asociaciones de
crédito a la construcción que aceptan depósitos o fondos de un grupo y los prestan a otro.
¿Quiénes son hoy los principales intermediarios financieros? Los más importantes son los
bancos comerciales, que son instituciones financieras que albergan la mayor parte de los
depósitos que pertenecen a los individuos que participan en los intercambios económicos
en una economía. Es decir que las instituciones financieras canalizan los fondos de los
prestamistas a los prestatarios y, de esa forma, se crean instrumentos financieros como las
cuentas corrientes o los plazos fijos.
Todo el mundo acepta los billetes y monedas emitidos por el banco central por una cuestión
de fe, por una cuestión de confianza. A decir verdad, todos los sistemas financieros descansan
sobre un pilar fundamental: la confianza. La sola sospecha de que algo no está bien con el
dinero o los bancos hace que los individuos pierdan confianza y salgan a quitar de sus
depósitos bancarios su dinero; ese es el comienzo de cada una de las crisis que han vivido
los diferentes sistemas financieros del mundo a lo largo de la historia3.
El sistema bancario, la oferta monetaria y el multiplicador del dinero
Con un sistema de dinero fiduciario como el que se utiliza actualmente en gran parte del
mundo, la política del gobierno es la principal, aunque no la única determinante de la oferta
3
Como pasó en la Argentina en el proceso denominado “corralito” a la restricción de la libre disposición
de dinero en efectivo de plazos fijos, cuentas corrientes y cajas de ahorros impuesta por el gobierno
radical de Fernando de la Rúa el 3 de diciembre de 2001, y que se prolongó por casi un año cuando se
anunció oficialmente el 2 de diciembre de 2002 la liberación de los depósitos retenidos.
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monetaria. La mayoría de los países tienen una institución central, Banco Central, que
ejerce la autoridad legal de emitir dinero, es decir que posee el monopolio de la creación de
dinero legal (creación del dinero primaria).
Como ya se mencionó, el Banco Central de cada país puede determinar la oferta de dinero
de alta potencia o base monetaria, es decir, los billetes y monedas que circulan en la
economía, junto con las reservas que mantienen los bancos comerciales en el Banco Central
también llamadas encaje bancario.
Pero, ¿cuál es la relación entre la base y la oferta monetaria? y ¿cómo es que un stock
determinado de dinero, BM, puede generar una cantidad mucho mayor, OM? En casi todos
los países la oferta monetaria es mayor que la base monetaria. La explicación de este
fenómeno radica en el proceso de creación de dinero que es característico del sistema
bancario.
Existe una creación secundaria del dinero. Esto nos lleva al análisis del sistema bancario
y de los agentes económicos privados, bancos comerciales, como determinantes de la oferta
monetaria.
Los bancos comerciales crean dinero a través del sistema bancario. Esta función es muy
importante, ya que las entidades bancarias tienen en sus manos la posibilidad de incrementar
o disminuir la oferta monetaria.
El sistema bancario funciona de la siguiente manera: si los ahorristas depositan su dinero en
los bancos, éstos pueden prestar ese dinero a quienes lo necesitan, ya sea para inversiones o
para consumo. El Banco Central de la República Argentina es el que determina cuánto de
ese dinero puede ser otorgado en forma de crédito, y lo hace a través de la fijación del encaje
bancario. Esto significa que determina cuál será el monto mínimo de efectivo que deberán
mantener los bancos como reserva. Este mínimo se determina en función de un porcentaje
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de los depósitos recibidos y no es otra cosa que una reserva legal como las que deben
mantener algunas sociedades comerciales, sólo que en este caso los bancos deben hacer un
depósito en el BCRA.
Por lo tanto, cuando un banco recibe como depósito $1.000.-, y el encaje se determina en
un 20%, podrá prestar sólo $800.-, manteniendo $200.- de reserva; si estos $800.-, por
medio de inversiones en distintos negocios vuelven al sistema bancario, retornarán al
mercado transformados en préstamos por $640.-, después de retener el 20% ($160.-) en
concepto de encaje bancario y así sucesivamente. De esta manera, los $1.000.- han creado
una expansión que no hubiera existido, de no mediar el sistema bancario.
Vimos que el banco puede generar más dinero a través del sistema mencionado en el párrafo
anterior; ahora podemos agregar que ese crecimiento de la masa monetaria tiene relación
inversa con el encaje, esto significa que si el encaje bancario aumenta, disminuye la oferta
monetaria, ya que los bancos disponen de menos dinero para poder otorgarlo como
préstamo; por el contrario, cuando el encaje bancario disminuye, la oferta monetaria crece,
dado que los bancos pueden prestar mayor cantidad de dinero.
Nos encontramos por tanto con un proceso de multiplicación de la base monetaria que
pone en circulación la autoridad monetaria, por lo que podemos decir que la banca también
participa del proceso de creación de dinero. Los billetes y monedas son emitidos por la
autoridad monetaria competente, que generalmente es el Banco Central del país, pero los
demás bancos también son capaces de crear dinero concediendo préstamos y generando
disponibilidades monetarias por un valor superior a la cantidad de billetes y monedas
iniciales.
A modo de conclusión:
15
= 1
Multiplicador del dinero
coeficiente de encaje
Oferta Monetaria o
= Base Monetaria x Multiplicador del dinero
Cantidad de dinero
Un aumento del coeficiente de encaje, disminuye el multiplicador y genera menor OM.
Una disminución del encaje, genera efectos contrarios.
Los Bancos Centrales y la política monetaria
El Banco Central, como regla general, puede determinar la base monetaria, esto es, los
billetes y monedas que circulan en la economía, junto con las reservas que mantienen los
bancos en el Banco Central. Recordemos, sin embargo, que la base monetaria es solo uno
de los componentes del dinero y que existen agregados más amplios como M2, M3, etc.
La manera en que el banco central modifica la cantidad de la base monetaria es básicamente
a través de compra o venta de activos, por ejemplo: valores o títulos de deuda, reservas de
moneda extranjera o con el otorgamiento de préstamos a otros bancos comerciales.
El Banco Central utiliza cuatro tipos principales de operaciones para modificar el stock de
dinero de alta potencia o base monetaria: los encajes, las operaciones de mercado abierto,
las operaciones de redescuento y las operaciones en moneda extranjera, veamos en detalle
de qué se trata cada una:
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• Los encajes. Cuando las entidades financieras reciben un depósito tienen que dejar
un porcentaje en caja para ser girado al Banco Central y que este lo utilice para
incrementar sus reservas. El Banco Central determina dicho porcentaje. Se utiliza
este recurso aumentando los encajes de tal manera de restarle liquidez al sistema
bancario, por ende al mercado, provocando una retracción y encarecimiento del
dinero, debido a la falta del mismo, lo que determinará la suba de la tasa de interés.
Obviamente, una situación inversa, generará la baja de la tasa de interés.
• Las operaciones de mercado abierto. Las transacciones que realizan los Bancos
Centrales cuando compran y venden bonos en el mercado abierto se llaman
operaciones de mercado abierto. Una compra de instrumentos financieros por parte
del Banco Central, en su calidad de autoridad monetaria, provoca un incremento
de la oferta de dinero de alta potencia en manos del público. La razón por la que
esto sucede es inmediata: el banco compra los activos financieros con dinero y el
dinero con el que paga esta compra entra en circulación (se utiliza en caso de
recesión4). A la inversa, una venta de valores por parte del banco central provoca
una disminución de la base monetaria (se utiliza en procesos inflacionarios). Las
operaciones de mercado abierto son las operaciones más importantes que realizan
los Bancos Centrales para afectar la base monetaria.
• Las operaciones de redescuento. Otra forma que tiene el Banco Central para
afectar la base monetaria es prestar dinero al sector privado. Cuando les presta a los
bancos a través de las operaciones de redescuento, la tasa que cobra por estos
préstamos se llama tasa de redescuento.
Los bancos usan esta opción de crédito con dos objetivos:
4
La recesión es la disminución o pérdida generalizada de la actividad económica de un país o región,
medida a través de la bajada, en tasa anual, del Producto Interior Bruto (PBI), durante un periodo
suficientemente prolongado.
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1) para ajustar sus reservas de efectivo con el fin de alcanzar cierto nivel de
reservas deseado, o para mantener el nivel de reservas exigidas por la autoridad
monetaria;
2) para obtener fondos que luego prestarán a sus clientes si las condiciones
de mercado son atractivas.
En cualquier caso, los bancos comerciales comparan las condiciones de los préstamos
que pueden obtener a través de las operaciones de redescuento con las de otros
fondos provenientes de fuentes alternativas. Las operaciones de redescuento
provocan cambios en la base monetaria. Un préstamo otorgado a través de este tipo
de operaciones produce un incremento en la base monetaria igual al monto del
préstamo. Los Bancos Centrales poseen una poderosa herramienta que les permite
modificar la base monetaria y el monto de créditos disponibles para el sector privado:
pueden aumentar o disminuir la tasa de redescuento, que es la tasa de referencia para
este tipo de préstamos. Si la reducen, aumenta el atractivo para los bancos
comerciales de endeudarse, provocando un aumento de la base monetaria y de la
disponibilidad de crédito en la economía. Además, si el Banco Central relaja las
condiciones cuantitativas que impone a los préstamos que otorga a los bancos
comerciales, también puede aumentar la base monetaria y la disponibilidad de
crédito. Por el contrario, un aumento de la tasa de redescuento reduce el atractivo
para el sector financiero privado de endeudarse con el Banco Central.
• Operaciones en moneda extranjera. El banco central también afecta la base
monetaria al comprar o vender activos denominados en monedad extranjera, es
decir, las denominadas divisas. En el caso más simple el Banco Central compra o
vende moneda extranjera a cambio de moneda local. Hay otros casos en los que el
Banco Central compra o vende activos que devengan intereses en moneda
18
extranjera. Estos activos, por lo general, son bonos de la tesorería de algún gobierno
extranjero.
Un aspecto importante para el Banco Central tiene que ver con los instrumentos y los
objetivos de la política monetaria. La cuestión de cuáles son los objetivos de la autoridad
monetaria no es fácil. En última instancia, el interés de la política monetaria consiste en
promover la estabilidad y el crecimiento de la economía con poca inflación. Con este fin,
las tasas de interés y los agregados monetarios resultan ser objetivos intermedios que la
autoridad trata de mantener bajo control para influir sobre los objetivos finales, que son el
producto, el empleo y la inflación.
La política monetaria son las decisiones que toma el Banco Central en relación
con el control de la oferta monetaria. La política monetaria puede ser expansiva o, por
el contrario, contractiva.
Cuando el Banco Central lleva a cabo una política monetaria expansiva, se produce un
incremento de la oferta monetaria. Este tipo de políticas producen, además, un efecto
expansivo sobre el nivel de producción y empleo, ya que, provocan una disminución del
tipo de interés del mercado favoreciendo la inversión privada y consecuentemente el nivel
de producción y empleo.
Del mismo modo, cuando el Banco Central lleva a cabo una política monetaria contractiva,
se produce una disminución de la oferta monetaria, produciendo, en este caso, un aumento
del tipo de interés, lo que reduce la inversión privada y por tanto el nivel de producción y
empleo.
Resumiendo,
Política monetaria expansiva:
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• Compra de bonos en el mercado abierto: Aumento de la base monetaria y aumento
de la oferta monetaria.
• Disminución del tipo de interés de referencia de la política monetaria: aumento del
crédito a los bancos comerciales, aumento de la base monetaria y de la oferta
monetaria.
• Disminución del coeficiente legal de encaje: aumenta la capacidad de creación de
dinero bancario, aumento del multiplicador monetario y aumento de la oferta
monetaria.
Política monetaria contractiva:
• Venta de bonos en el mercado abierto: Disminución de la base monetaria y
disminución de la oferta monetaria.
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• Aumento del tipo de interés de referencia de la política monetaria: disminución del
crédito a los bancos comerciales, disminución de la base monetaria y de la oferta
monetaria.
• Aumento del coeficiente legal de encaje: disminuye la capacidad de creación de
dinero bancario, disminuye el multiplicador monetario y disminuye la oferta
monetaria.
El equilibrio del mercado del dinero
La oferta y la demanda de dinero determinan conjuntamente la tasa de interés del mercado
(vamos a suponer que en el mercado se determina sólo una tasa de interés).
21
El siguiente gráfico muestra la cantidad total de dinero 5 (SMR) en el eje de abscisas y la tasa
de interés nominal (i) en el eje de ordenadas. La curva de oferta monetaria es vertical porque
se parte del supuesto de que el Banco Central manipula los instrumentos a los que puede
recurrir de manera de mantener la oferta en un determinado nivel, vimos anteriormente
cómo se crea y multiplica la cantidad de dinero ofertada, la OM.
Representamos la demanda de dinero con pendiente negativa ya que las tenencias de dinero
disminuyen cuando sube la tasa de interés (variable endógena) porque, si esto sucede, los
individuos y las empresas transfieren una cantidad mayor de sus activos en dinero a activos
más rentables. La intersección entre las curvas de demanda y la oferta de dinero determina
la tasa de interés de equilibrio del mercado de dinero.
Si las tasas de interés fueron más altas que la de equilibrio, la demanda de dinero por parte
de los ciudadanos es menor que la oferta. La gente quiere tener menos dinero líquido (en
efectivo o en cuentas a la vista) ya que el costo de oportunidad es elevado, por lo que
invertirá el exceso de liquidez en productos con mayor remuneración. La fuerte demanda
de estos productos alternativos (depósitos a plazo, renta fija, etc.) hará descender sus tipo de
interés (las entidades emisoras de estos productos no tendrán que ofrecer tipos altos para
atraer el dinero, ya que éste acudirá por sí mismo).
5
Para simplificar el modelo, nos referiremos a billetes y monedas y depósitos a la vista
22
Si las tasas de interés fueran más bajas que las de equilibrio, los ciudadanos tenderán a tener
más dinero líquido ya que el costo de oportunidad es comparativamente bajo. Las entidades
emisoras de productos alternativos tendrán que elevar los tipos de interés ofrecidos para
poder colocar sus productos.
Si se alterara alguna variable exógena de la oferta monetaria (encaje, por ejemplo) se
modificaría la misma.
De esta forma, si la tasa de encaje disminuye, la OM aumentará desplazándose hacia la
derecha, indicando una tasa de interés de equilibrio menor y una mayor cantidad de saldos
monetarios reales.
De forma contraria, si la tasa de encaje aumenta, la OM disminuirá, desplazándose hacia el
origen, indicando una tasa de interés de equilibrio mayor y una menos cantidad de saldos
monetarios reales.
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De manera análoga, recordemos que uno de los componentes de la demanda de dinero es
el nivel de renta o ingreso. Por lo tanto, cualquier variación en el nivel de actividad de la
economía modifica la DM.
Si consideramos ahora un incremento de la renta, este incremento lleva a los individuos a
elevar su demanda de dinero para realizar transacciones, cualquiera que sea la tasa de interés.
La demanda de dinero se desplaza hacia la derecha a DM'. Partiendo de una situación inicial
de equilibrio, con un tipo de interés ie, el nuevo equilibrio se da con un tipo de interés ie',
más alto que el anterior. Esto nos demuestra que un aumento de la renta provoca un
aumento de la tasa de interés. Ya que cuando aumenta la renta, aumenta la demanda de
dinero. Pero la oferta de dinero está fija, por lo tanto, la tasa de interés debe subir hasta que
se anulen los dos efectos contrarios producidos en la demanda de dinero: el incremento de
la renta que lleva a los individuos a querer tener más dinero y la subida de la tasa de interés
que los lleva a querer tener menos. En ese momento, la demanda de dinero es igual a la
oferta monetaria fija, por lo que los mercados se encuentran de nuevo en equilibrio (Gráfico
4).
24
Lo contrario sucede cuando disminuye la renta, el ingreso o el producto bruto de una
economía. En este caso, la demanda de dinero se traslada hacia la izquierda, la tasa de interés
de equilibrio disminuye y caen los saldos monetarios reales de la economía (Gráfico 5).
Una nueva forma de realizar transacciones sin dinero: el fenómeno de

las <bitcoins>
25
Las Bitcoins son monedas virtuales completamente digitales e intercambiadas directamente
entre dos partes por medio de la web y sin la necesidad de un intermediario. Fueron creados
en el 2009 por un programador bajo el pseudónimo de Satoshi Nakamoto.
A diferencia del dinero fiduciario moderno, Bitcoin, el cual ha sido a menudo llamado
“dinero para el internet”, no es controlado o respaldado por ningún banco o autoridad
central del gobierno, como la Reserva Federal o Banxico, por ejemplo. Las Bitcoins son
pedazos de códigos de computadora –algoritmos matemáticos—que representan unidades
monetarias. En teoría, sólo alrededor de 21 millones de Bitcoins se generarán hasta el año
2140. A diferencia de las transacciones de tarjetas de crédito, las hechas de Bitcoin, que
internacionalmente toman lugar todos los días, son irreversibles, sólo pueden ser
reembolsadas por la persona que recibe el dinero.
26
EJERCITACIÓN: Políticas monetarias
1) Analizar el caso siguiente y contestar cómo clasificaría la demanda según
Keynes.
Una persona cobra su sueldo destinando el dinero de la siguiente forma:
FINES
DETALLE MEDIDAS PRECAUCIÓN FINES ESPECULATIVOS
TRANSACCIONALES
Gastos de alimentación y vestimenta
Viáticos
Pago de tarjeta de crédito
Pago de cuota de colegio privado
Reserva
Plazo fijo en banco privado
2) Para cada una de las siguientes transacciones, ¿cuál es el efecto (aumento
disminución) sobre M1?
a. Vendí acciones e ingresé el importe en una cuenta corriente a la vista. +
b. Decidí ingresar los ahorros que tenía debajo del colchón en una cuenta
corriente a la vista. Igual
c. Transfiero dinero de mi cuenta de ahorro a mi cuenta corriente. +
d. Encuentro un billete de 500 $ y lo ingreso en mi cuenta corriente. Igual
e. Encuentro un billete de 500 $ y lo ingreso en mi caja de ahorro. –
3) Determinar la veracidad o falsedad de las siguientes afirmaciones,
justificando tu respuesta.
a) Son operaciones accesorias los créditos hipotecarios dentro del sistema bancario.
b) En nuestro país, la actividad bancaria está regulada por el Banco Central.
c) Las entidades bancarias tienen la capacidad de incrementar o disminuir la oferta
monetaria.
27
d) La única función del BCRA es la de emitir moneda.
e) La política monetaria es un aspecto de la política económica.
4) Relacionar los conceptos de la primera columna con los de la segunda.
Aumenta el encaje bancario

Disminuye la tasa de redescuento
La autoridad monetaria expande la economía cuando
Compra títulos a Bancos Públicos
Aumenta la tasa de redescuento
Vende títulos a Bancos Públicos
La autoridad monetaria contrae la economía cuando
Disminuye el encaje bancario
5) ¿Cómo afectarán los siguientes acontecimientos a la demanda de dinero?
En cada caso especificar si es un desplazamiento de la curva o un
movimiento a lo largo de ella.
a. La tasa de interés baja del 12% al 10%.
b. Llega Navidad y con ella el aumento de las compras navideñas.
c. Guerrín y otras pizzerías empiezan a aceptar tarjetas de crédito.
6) El Banco Central ha elevado la tasa de encaje.
a) Explicar cuál es la consecuencia de esta decisión sobre la oferta
monetaria y la tasa de interés.
b) A partir de la respuesta anterior, deducir qué componentes del PBI se
ven afectado y de qué forma. 2° A 2014 oo
7) El Banco Central ha decidido la compra de bonos en el mercado abierto.
28
ven afectado y de qué forma. 2° A 2014 oo
c) Representar gráficamente la respuesta a.
8) El Banco Central lleva adelante la colocación de bonos en el mercado abierto.
ven afectado y de qué forma. 2° 2013 op
c) Justificar si se trata de una política expansiva o contractiva.
d) Representar gráficamente la respuesta a.
7) El BCRA decide restringir los préstamos a los bancos comerciales aumentando
la tasa de redescuento.
a) ¿Se trata de una política expansiva o contractiva? Indicar los efectos
sobre la base y la oferta monetaria. 2° 2013 kop
b) Explicar qué sucederá con la tasa de interés en el mercado monetario.
c) Graficar la situación planteada.
EJERCICIOS DE OPCIÓN MÚLTIPLE
Al expandirse la oferta monetaria. ¿Cuál de las siguientes medidas puede tomar el Banco
Central para neutralizar dicha expansión?
a. Subir la tasa de redescuento.
29
b. Disminuir tasa de encaje.
c. Comprar bonos en el mercado abierto.
d. Elevar la tasa de interés.
En los últimos meses el Banco Central colocó bonos en el mercado financiero. En el
mercado de dinero:
a. Aumentó la oferta monetaria y la tasa de interés baja.
b. Aumentó la base monetaria y la tasa de interés baja.
c. Disminuyó la oferta monetaria y la tasa de interés aumentó.
d. Disminuyó la base monetaria y la tasa de interés bajó.
En los últimos meses el Banco Central compró bonos en el mercado financiero. En el
mercado de dinero:
a. Aumentó la oferta monetaria y la tasa de interés baja.
b. Aumentó la base monetaria y la tasa de interés baja.
c. Disminuyó la oferta monetaria y la tasa de interés aumentó.
d. Disminuyó la base monetaria y la tasa de interés bajó.
Si el Gobierno Nacional financia su déficit fiscal con préstamos del Banco Central, en el
mercado monetario:
a. Disminuye la oferta y la base monetaria.
b. Disminuye la oferta y aumenta la base monetaria.
c. Aumenta la oferta y disminuye la base monetaria.
d. Aumenta la oferta y la base monetaria.
30
Al contraerse la oferta monetaria. ¿Cuál de las siguientes medidas puede tomar el Banco
Central para neutralizar dicha contracción?
a. Disminuir la tasa de redescuento.
b. Aumentar tasa de encaje.
c. Vender bonos en el mercado abierto.
d. Elevar la tasa de interés.
Una fuerte recesión económica lleva a una reducción del nivel de ingresos, ¿qué ocurre en
el mercado de dinero?
a. Aumenta la oferta monetaria y la tasa de interés cae.
b. Disminuye la oferta monetaria y la tasa de interés aumenta.
c. Aumenta la demanda monetaria y la tasa de interés aumenta.
d. Disminuye la demanda monetaria y la tasa de interés disminuye.
Una fuerte reactivación económica lleva a un incremento del nivel de ingresos, ¿qué ocurre
en el mercado de dinero?
a. Aumenta la oferta monetaria y la tasa de interés cae.
b. Disminuye la oferta monetaria y la tasa de interés aumenta.
c. Aumenta la demanda monetaria y la tasa de interés aumenta.
d. Disminuye la demanda monetaria y la tasa de interés disminuye.
Juan es un estudiante universitario. Antes de salir de su casa pensó en los gastos que debería
realizar durante el día, $36.- para transporte y $65.- para fotocopias. Finalmente llevó
$200.- porque pensó que quizás sus amigos decidieran ir a comer a Mc Donald´s o podría
31
llegar la anunciada tormenta y tendría que tomar un taxi para regresar a su casa. Los motivos
por los que Juan demanda dinero son:
a. Transacción y especulación.
b. Transacción y precaución.
c. Preocupación y especulación.
d. Sólo especulación.
32
La inflación
El análisis de las teorías que explican la inflación nos permite recorrer las distintas causas que
la originan, los efectos que producen y cuáles son las políticas que se deberían aplicar con el
objetivo de detenerla. La inflación muestra diferentes grados de gravedad, clasificados en
tres categorías: inflación moderada, inflación galopante y la hiperinflación. La primera, en
general ronda el límite del 25%, la galopante es a partir del 26% y la hiperinflación se da
cuando el incremento de precios pierde todo control y puede trepar hasta los tres dígitos,
como ha sucedido en épocas pasadas en Argentina.
La inflación puede definirse como el crecimiento continuo y generalizado de los precios de
los bienes y servicios de la economía, el crecimiento de los mismos es observado y medido
mediante la evolución de algún índice de precios. Es un fenómeno caracterizado por un
movimiento persistente al alza de los precios, acompañado por una disminución del poder
adquisitivo del dinero.

ACTIVIDAD
Por lo tanto, al hablar de inflación debemos Detallen las consecuencias de una inflación alta y
cambiante (sin que se pueda predecir en el corto
comprender los instrumentos para su medición. El plazo) para:
nivel general de precios se expresa mediante un índice *Un trabajador que cobra un sueldo fijo por mes.
*Una empresa que está evaluando realizar una

de precios que puede interpretarse de dos formas: inversión.
• Por un lado, como una media de los precios
actuales de los bienes y servicios, calculados en términos relativos respecto del año
base y ponderados mediante unos coeficientes que indican la proporción del gasto
efectuado en cada bien;
• Por el otro, como el costo de comprar en el año actual un conjunto de bienes que,
adquiridos en el año base, representaban un gasto de 100. Teniendo en cuenta que
33
un índice de precios no puede comprender todos los bienes existentes en una
economía, debe elegirse un conjunto que se considere representativo del total.
De los índices que pueden tomarse para representar el nivel general de precios, el más
utilizado es el índice de precios al consumidor (IPC). Este representa el costo de una canasta
de bienes y servicios consumido por una economía doméstica representativa6.
6
La canasta básica es un conjunto de productos de primera necesidad y servicios que necesita una
familia promedio para subsistir durante un determinado periodo de tiempo (por lo general es por mes),
ya sean alimentos, higiene, vestuario, salud y transporte, entre otros.
34
Los conceptos de canastas básicas ingresan a la estadística oficial argentina hacia 1988. Una
comisión ad-hoc realiza el proyecto Investigación sobre Pobreza en la Argentina (IPA) que
incluye la primera medición de pobreza por insuficiencia de ingresos por el método de la
línea. Como consecuencia del estudio surgen los conceptos de Canasta Básica Alimentaria,
que define la Línea de Indigencia y de Canasta Básica Total, que define la Línea de Pobreza.
35
Causas de la inflación
Como la inflación implica el crecimiento simultáneo de los productos y los factores
productivos y el aumento de unos precios empuja a los demás en círculo vicioso, resulta
realmente difícil ponerse de acuerdo sobre qué rama industrial o qué factor fue el origen de
la escalada. Pero esa dificultad en vez de desanimar a los teóricos, parece estimularlos,
provocando apasionadas discusiones. La multitud de teorías explicativas puede agruparse en
tres tipos: las que consideran que el origen de la inflación se debe a un exceso de demanda
(Inflación de Demanda); las que consideran que los problemas se originan por el lado de la
oferta (Inflación de Costes); y las que consideran que la causa de la inflación está en los
desajustes sociales (Inflación Estructural).
• La explicación de la inflación por el comportamiento de la demanda. Para
algunos autores, el factor clave para explicar el crecimiento de los precios reside en
la evolución de la demanda agregada. Si los distintos sectores de la economía
plantean, en su conjunto, gastos que superan la capacidad de producción de la
economía, esos gastos no podrán cumplirse de la forma en que fueron planteados.
Una posibilidad es que, al no haber bienes disponibles para satisfacer la demanda,
solo algunos reciben los bienes que desean y otros se quedan sin ellos. En una
economía de mercado, es de esperar que la demanda insatisfecha presione de manera
que los precios terminen subiendo: porque debemos recordar que el producto tiene
fundamentalmente dos componentes en su canasta de bienes, precios y cantidades,
si los productores no pueden aumentar la producción en el corto plazo, terminarán
ajustando por la vía de los precios.
Sin embargo, una expansión de la demanda, no necesariamente se refleja en un
aumento de los precios; en una economía abierta puede que el incremento de la
demanda se satisfaga por un aumento de las importaciones. Esta posibilidad
36
dependerá de la capacidad del país para financiar el déficit exterior. En cualquier
caso, dicha situación no podrá mantenerse indefinidamente.
• La explicación de la inflación de costos de producción. La inflación de costos se
ha explicado destacando que los grupos económicos de presión son los culpables de
que los precios se eleven. Con frecuencia, la responsabilidad principal se atribuye a
los sindicatos, al imponer continuos aumentos de salarios en mayor proporción que
los crecimientos de productividad del trabajo. Bajo ciertos supuestos
simplificadores, y aceptando que los recursos productivos son dos -el trabajo y el
capital-, puede establecerse que el precio de un bien depende de tres factores: del
salario monetario, de la productividad del trabajo y del margen establecido para
cubrir los costos de capital. De esta forma, cabe afirmar que, ceteris paribus, el precio
de un bien será mayor por los siguientes motivos:
- cuanto mayor sea la cantidad de trabajo necesaria por unidad de producto
o cuanto menor sea la productividad del trabajo;
- cuando mayor sea el salario monetario;
- cuanto más alto sea el margen sobre los costos laborales para cubrir el
costo del capital.
Lo que dijimos de un bien se puede generalizar a la totalidad de los bienes y servicios,
en cuyo caso estaremos hablando del nivel general de precios.
Los que defienden la inflación de costos argumentan que, dado el carácter no
competitivo de la formación de los salarios (lo que quiere decir que el mercado de
trabajo no es como cualquier mercado porque existen instituciones laborales que
protegen a la parte más débil de la negociación: los trabajadores), los sindicatos
pueden conseguir aumentos salariales superiores a los de la productividad del trabajo,
lo que hace que el proceso inflacionario se inicie por un empujón de los costos y no
por un tirón de la demanda. En cualquier caso, sin embargo, los aumentos de los
37
salarios, manteniéndose constante el margen, no tienen por qué repercutir
totalmente sobre los costos si paralelamente se da algún aumento en la productividad
del trabajo que haga que se reduzcan. Solo si el crecimiento de los salarios es superior
al crecimiento de la productividad, cabe hablar propiamente de inflación de costos.
Una vez esbozado el mecanismo de formación de precios, que en la literatura
económica se conoce como mark-up, se ofrecen distintos argumentos para poner
en marcha el proceso inflacionario. Unos defienden que existen grupos organizados
intentando apropiarse de una proporción mayor del ingreso, mediante la
manipulación de los precios monetarios sobre los que tienen control.
Así como se señaló el protagonismo de las reivindicaciones salariales de los
sindicatos, también cabe destacar el papel de las empresas y su intento de aumentar
los beneficios. En una economía no competitiva, con alta concentración del lado de
la oferta, sobre todo de los productos claves de la canasta familiar, esto es, precios no
determinados competitivamente, sino fijados por el vendedor, existe la posibilidad
de que tales elementos puedan presionar al alza a más velocidad que los salarios. En
este caso, el papel de los sindicatos sería el de un poder compensador que pretende
proteger los salarios reales.
Los aumentos de los precios también pueden ser el resultado de una elevación de
otros componentes de los costos. Así, por ejemplo, resulta evidente que los precios
también se incrementarán cuando, ceteris paribus, se eleven los costos del capital.
Cuando el sistema financiero decide aumentar los intereses que cobra se originará
una presión inflacionaria, pues las empresas tratarán de trasladar al consumidor ese
incremento de costo vía subida de precios.
• La explicación de la inflación estructural. Es el alza de precios provocada por la
existencia de desequilibrios básicos en la estructura económica del país, entre otros:
incapacidad para generar ahorro interno, limitaciones para exportar, rigideces de la
38
estructura productiva y limitaciones para acceder al crédito e inversiones
internacionales.
La teoría estructuralista de la inflación fue desarrollada por un grupo de economistas
latinoamericanos a partir de 1950, en base al análisis económico e institucional de
sus propios países. Proponen que ciertamente cualquier explicación del tipo de
exceso de demanda parece un sarcasmo en los países de renta per cápita muy baja
por lo que las explicaciones monetaristas resultan muy insatisfactorias.
Defienden que la inflación no está causada por un exceso de crecimiento sino
precisamente por su insuficiencia. En algunos sectores económicos la demanda es
muy inelástica, pero el insuficiente desarrollo y el pequeño tamaño de algunas
economías impiden que esa demanda sea satisfecha internamente por lo que aparece
una fuerte dependencia del exterior. Las subidas de precios en los mercados
internacionales de estos productos no conducen al aumento de la producción
interna o la disminución de la demanda sino que se traducen directamente en
presiones inflacionistas.
39
40
EJERCITACIÓN: Inflación
Con cuál de las teorías explicativas de la inflación puede asociarse el siguiente enunciado:
“Una tasa de inflación sigue alta aun cuando el precio de la energía ha disminuido”
a. Inflación de demanda.
b. Inflación estructural.
c. Inflación de costos.
41

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*Para la confección del presente apunte se utilizó la Bibliografía de referencia detallada en

PROFESOR: Dr. (C.P.) Emanuel Agustín Giosa

Las políticas fiscales

Sabemos que a lo largo de la historia la intensidad de la intervención del Estado en la

economía ha ido variando, alternándose épocas de liberalismo con otras de mayor

nacional, el empleo total y el nivel de precios.

Políticas fiscales según el impacto que puede tener sobre la demanda

• Política fiscal expansiva o de estímulo a la economía: cuando hay crisis y la

utilizar y se genera desempleo. El Gobierno puede estimular la demanda a través de:

- Aumentos del gasto público a través de la inversión en obras pública

como carreteras, hospitales, etcétera, o incrementando las ayudas a las

familias y empresas. Esto se traduce en un aumento de la demanda

agregada que supone un incremento de la producción y el empleo. El

efecto negativo que pudiera ocurrir es que al aumentar la demanda suban

también los precios (aumente la inflación).

- Bajadas de los impuestos: así aumenta la renta que las familias

disponen para consumir y disminuyen los costos de las empresas. Por lo

aumento de la demanda agregada, que llevará a las empresas a

incrementar la producción y por lo tanto el empleo. El efecto negativo

como en el caso anterior puede ser un aumento de la inflación.

• Política fiscal restrictiva o contractiva: cuando hay inflación el Gobierno puede

intervenir con el objetivo de controlar la demanda agregada y así provocar un

expansiva, pero en sentido inverso. Actuará por tanto:

- Disminuyendo el gasto público: si el Estado gasta menos en

inversiones públicas o comprando menos contraerá la demanda y por lo

tanto los precios; el efecto negativo es que al disminuir la demanda puede

también afectar a la producción y al empleo.

- Subiendo los impuestos: disminuye así la renta disponible de las

familias que reducirán el consumo, y las empresas al tener mayores costos

disminuirán la inversión. La reducción de ambos supondrá una

disminución de la demanda agregada y por lo tanto de los precios, pero

puede afectar negativamente al empleo.

Políticas fiscales según la intencionalidad de las medidas fiscales

También dentro de la política fiscal podemos hablar de:

• Políticas fiscales discrecionales: son aquellas que aplican los gobiernos

intencionadamente para influir en los ingresos o gastos públicos. Tienen la ventaja

de que pueden actuar directamente sobre los problemas pero el

institucionales que requiere su puesta en marcha. Además, estas políticas tardan en

- Programas de obras públicas, cuyos objetivos son incrementar el empleo

y mejorar las infraestructuras del país.

- Planes de empleo y formación, cuyo objetivo es contratar y formar

trabajadores para mejorar la inserción laboral.

- Programas de ampliación de beneficios para proteger a los sectores más

desfavorecidos, como el subsidio de desempleo, las becas o las pensiones.

- Modificación de los tipos impositivos: la subida o bajada de impuestos

afecta al comportamiento de los agentes económicos.

• Estabilizadores automáticos: contribuyen a disminuir los efectos de los ciclos

económicos de forma automática, es decir, influyen en la actividad económica

anticíclicos, de manera que operan con carácter restrictivo en periodos de expansión

y con carácter expansivo en periodos de recesión. Su principal inconveniente es que

más importantes son:

- Los impuestos: se adaptan automáticamente a la fase del ciclo en la que

estemos, es decir, si hay crisis disminuirá el pago de impuestos al

generarse menos renta. En épocas de bonanza, sin embargo, aumenta la

recaudación al aumentar las rentas que se gravan.

estabilizadores funcionan como la apertura de un paracaídas que de manera automática se

abre en el momento de la caída.

Efectos de la política fiscal

(crecimiento económico, empleo y control de precios) puede que se produzcan otros

impuestos, no parece razonable, teniendo en cuenta que inmediatamente antes se han

bajado los mismos para estimular la economía.

✓ Al endeudarse un país se trasladan hacia las generaciones futuras las obligaciones de

pago generadas en la actualidad.