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Cineplex S.A. (Cineplanet)

Ratings Actual Anterior
Segundo Programa
de Bonos
AA-(pe) A+(pe)
Corporativos
Cineplex
Con información financiera auditada a diciembre 2022
Fundamentos Clasificaciones otorgadas en Comités de fechas
31/05/2023 y 30/11/2022
En comité de clasificación de riesgo, Apoyo & Asociados decidió modificar el rating de
la Primera Emisión del Segundo Programa de Bonos Corporativos Cineplex S.A. de
A+ (pe) a AA- (pe). Asimismo, se mantiene la perspectiva en Estable. Lo anterior se Perspectiva
fundamenta en: Estable

Mejora paulatina de la generación. En el 2022, la Compañía registró ingresos por

S/ 347.0 MM (69.3% de los ingresos obtenidos en el 2019), tras el cierre de las salas de
cines por la pandemia en marzo 2020 y la reapertura de las mismas en agosto 2021 con
Indicadores Financieros
un aforo limitado (aforo al 100% a partir del 28 de febrero del 2022) y la autorización S/ miles Dic-22 Dic-21 Dic-20
para la venta y consumo de alimentos dentro de las salas recién en octubre 2021. En EBITDA
Flujo de Caja operativo (CFO)
125,464
108,959
-582
29,270
-892
-35,448
relación a lo anterior, se debe señalar que, si bien el número de espectadores se ubicó Deuda Financiera
Deuda Financiera Total
190,214
542,471
273,528
614,493
313,105
613,759
por debajo de lo esperado, influenciado en parte por el impacto de la cuarta ola del Caja y Valores
Deuda Financiera / EBITDA
95,843
1.5
120,240
-470.0
48,680
-351.0
COVID-19 a inicios del 2022, este se compensó por el incremento en el ticket promedio Deuda Financiera Neta / EBITDA 0.8 -263.4 -296.4
Deuda Financiera Total / EBITDA (x) 4.3 -1,055.8 -688.1
de las entradas y ajustes en los precios en dulcería. Asimismo, tomando en cuenta el Deuda Fin. Total Neta /EBITDA (x) 3.6 -849.2 -633.5
EBITDA /Gastos Financieros (x) 2.4 -0.01 -0.02
comportamiento de los ingresos, la Compañía registró un saldo EBITDA de S/ 125.5 * Fuente: Cineplex S.A.

MM (S/ 187.8 MM en el 2019).

Recuperación del índice de endeudamiento. Al cierre del 2022, el saldo de deuda
financiera total (incluido los pasivos por arrendamiento) registró una disminución anual Metodologías Aplicadas
de 11.7%, como parte de una estrategia de desapalancamiento aplicada en los últimos Metodología Maestra de Clasificación de
años. Esta reducción, sumada a la generación de flujos exhibida, permitieron alcanzar Empresas No Financieras (03-2022).
un ratio de endeudamiento, medido como Deuda Financiera Total / EBITDA, de 4.3x.
Asimismo en los últimos 12 meses finalizados a marzo 2023, este índice fue 3.5x y,
según proyecciones, se espera que este índice se mantenga similar al cierre del 2023,
en línea con los niveles exhibidos en los años prepandemia. Analistas
Sólida posición de mercado y expertise del negocio. Cineplanet se mantiene como el Gustavo Campos R.
líder del mercado de exhibición de películas con un total de 314 pantallas a diciembre gustavo.campos@aai.com.pe
2022. Asimismo, se registró una participación de 55.2% de la taquilla total en la
Omar Maldonado A.
industria (47.9% en el 2021). Su posición de liderazgo se sustenta en el omar.maldonado@aai.com.pe
acompañamiento del plan de crecimiento del negocio retail del Grupo Intercorp, la
ubicación estratégica de sus locaciones y su diversificación geográfica que le permite T. (511) 444 5588
mantener diferentes precios y promociones dirigidas, reduciendo la canibalización y
optimizando la ocupación de sus salas.
Alianza estratégica con el grupo Intercorp. La Compañía cuenta con una alianza
comercial y estratégica de largo plazo con el Grupo Intercorp a través de la cual tiene la
primera opción de asegurar locaciones para sus complejos de cine (62% de estos se
encuentran en locaciones del Grupo) y permite optimizar estrategias comerciales (por
ejemplo, campañas cruzadas) y mejorar el poder de negociación (a través de mejores
condiciones con proveedores en común). Además, mantiene directores en común con
algunas empresas del Grupo, que garantiza un alineamiento de ambos en sus planes de
crecimiento.
Por su parte, se destacan los aportes de capital realizados por S/ 108.7 MM en el 2021,
destinados a asumir los diversos compromisos de pago. Como parte del compromiso
de los accionistas, de ser necesario se realizarían nuevas inyecciones de capital, con la
finalidad de asegurar el desarrollo de las operaciones.
De otro lado, se debe señalar los riesgos propios de la Industria. Así, el desempeño de la
industria de exhibición está influenciada por la producción de películas. En ese sentido,

Firmado Digitalmente por:

ANGELICA MARITZA COTOS LUQUE
Fecha:Reporte de Clasificación
31/05/2023 05:40:20 p.m.| Mayo 2023 aai.com.pe 1
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hay aspectos como la calidad, la cantidad y el timing de películas que están fuera de su
control. Asimismo, esta industria se caracteriza por ser sensible respecto de la
evolución del desarrollo económico. No obstante, ha mostrado ser menos sensible
respecto a otras formas de entretenimiento.

¿Qué podría modificar las clasificaciones asignadas?

Una acción negativa se daría ante un incremento en los niveles de endeudamiento de
la Compañía, medido como Deuda Financiera Total (incluye pasivos por
arrendamiento) / EBITDA, por encima de 4.0x, de manera constante. Por su parte, la
Clasificadora no esperaría que se registre una mejora en el rating en el mediano plazo.

Cineplex S.A.
Reporte de Clasificación | Mayo 2023 aai.com.pe 2

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Perfil
Cineplex se fundó en 1999 y se dedica a la operación de
salas de cine. Actualmente opera 41 complejos (25 en Lima
y 16 en provincias) y la marca comercial que utiliza es
Cineplanet.
El 80.59% del accionariado corresponde a Nexus Film Corp,
el cual se inició como parte de Nexus Capital Partners, un
fondo de inversión encargado de administrar y gestionar
nuevas adquisiciones, así como el desarrollo de nuevos
negocios.
Cineplanet ha mantenido el liderazgo del mercado peruano
desde el 2001. Así, en el 2019, antes de las medidas de
distanciamiento social implementadas por el Covid-19,
entre ellas el cierre de las salas de cine, se obtuvo el 54.9%
de la facturación por taquilla del mercado y el 53.3% del
total de espectadores. Es importante señalar que la
reapertura de las salas de Cineplanet se dio el 05 de agosto
del 2021, luego de permanecer cerradas durante 16 meses;
y, recién el 13 de octubre del 2021, se autorizó el consumo
de alimentos y bebidas dentro de las salas de cine.
Entre las razones que explican su posicionamiento se
encuentran: i) el acompañamiento en el plan agresivo de
crecimiento del negocio retail del Grupo Intercorp; ii) la
ubicación de sus locaciones (principalmente centros
comerciales altamente concurridos); y, iii) su diversificación
geográfica, que le permite mantener diferentes precios y
promociones dirigidas, reduciendo la canibalización y
optimizando la ocupación de sus salas.
Presencia Internacional. La Compañía tiene presencia en
Chile, a través de su subsidiaria Cines e Inversiones
Cineplex Limitada, la misma que contaba con 12 complejos
en operación, 85 salas y 17,838 butacas. A diciembre 2022,
la Compañía registró 3.3 MM de espectadores y una
recaudación por taquilla neto de aproximadamente S/ 47
MM. Es importante mencionar que las salas de cine en Chile
estuvieron cerradas desde marzo 2020 hasta julio 2021,
como parte de las medidas de distanciamiento social
implementadas por el COVID-19.
Operaciones
Cineplanet opera 42 complejos ubicados en las provincias
de: Lima (25), Arequipa (3), Chiclayo (2), Piura (2), Trujillo
(2), Huancayo, Juliaca, Tacna, Puno, Huánuco, Cajamarca,
Cusco y Pucallpa.
La diversificación de espectadores por zona geográfica y
nivel socioeconómico le ha permitido a la Empresa fijar
tarifas diferenciadas. Asimismo, evita la canibalización
entre complejos y optimiza el uso de la infraestructura. Por
otro lado, realiza campañas cruzadas con otras empresas
del Grupo Intercorp relacionadas al sector retail, con el fin
de atraer clientes en temporadas que no se tienen películas
taquilleras. Así, a diciembre 2022, Cineplanet logró una
Cineplex S.A.
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ocupación promedio por encima de la industria (25.1% vs.
20.9%) y mantuvo un ticket promedio similar (S/ 12.3).
En relación a lo anterior, se debe recordar que en el 2019
(año prepandemia), se logró una ocupación promedio de
50.5% y un ticket promedio de S/ 8.9 (34.4% y S/ 8.3,
respectivamente, para la industria).
Cabe señalar que la Empresa cuenta con un sistema de
fidelización propio llamado “Socio Cineplanet” (antes
“Planet Premium”), el cual le permite recabar información
de alrededor de 3.0 MM de clientes registrados, acerca de
su frecuencia de asistencia al cine, gustos y distribución
geográfica. Esta información le da la posibilidad de preparar
ofertas y promociones diferenciadas por tipo de
consumidores, locales y películas.
Los ingresos del negocio lo componen:
• Taquilla: son los ingresos por las ventas de las entradas
al cine y representaron el 44.6% de los ingresos totales
de Cineplanet en el 2022. Cabe mencionar que aparte
del IGV, la taquilla está afecta a un “impuesto de
taquilla” equivalente al 10% del ticket.
• Dulcería: consiste en los ingresos percibidos por las
ventas de comida y dulces en los cines. Representó el
47.0% de los ingresos.
• Otros ingresos: correspondientes a publicidad,
distribución de películas y ventas corporativas que en su
conjunto representó el 8.4% de las ventas en el 2022.
Cineplanet también participa en distribución de
películas, principalmente de films independientes y
también de Liongates Films.
El negocio de distribución de películas, no solo es una fuente
adicional de ingresos, sino que le da un mayor conocimiento
y exposición en la industria, como también mayor
información respecto a sus competidores.
Por su parte, los principales componentes del costo de la
Compañía son:
• Alquiler de películas: principal componente, el cual
corresponde al fee que paga la Compañía a los
distribuidores por el alquiler de películas. Se calcula
como un porcentaje de la taquilla. Cineplanet no cuenta
con un contrato formal con los distribuidores y las
condiciones pueden variar dependiendo del tipo de
película (blockbuster o no) y la semana de exhibición en
que se encuentre. Este alquiler se reduce a medida que
transcurren semanas desde la fecha de estreno variando
en un rango de 60% al 35%.
• Gasto por Alquileres y Usufructo de locales: La
Compañía no opera en locales propios, así el 100% de
sus complejos son alquilados y los contratos de alquiler
o usufructo varían entre 10 y 30 años. El costo de
alquiler por lo general se basa en una estructura de una
renta mínima fija o un porcentaje de las ventas.
aai.com.pe 3
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Cabe señalar que Cineplex S.A., a través de su alianza con Evolución del Numero de Espectadores - Industria y Cineplanet
(2000 - 2022)
Intercorp, se encuentra en buena parte en los proyectos MM Esp.
inmobiliarios del Grupo. Así, el 62% de sus complejos 60

existentes (26), se encuentran en locaciones del Grupo, 50

principalmente en centros comerciales. Cabe mencionar
40
que su fuerte posición en el mercado le ha permitido entrar
en alianza con otros centros comerciales no vinculados a 30

Intercorp, como son el Grupo Wong y el Grupo Breca.

20

Industria 10
Inicio de la pandemia de COVID-19
Durante los años 2020 y 2021, la pandemia afectó 0
significativamente a la industria cinematográfica y en cada

2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
país el impacto fue distinto, producto de las diferentes Series1 Series2
medidas restrictivas impuestas por los gobiernos. Desde el * Fuente: Cineplex S.A.

2021, año en el que se empezaron a liberar las restricciones,

La competencia de la industria de exhibición abarca varios
la industria empezó a mostrar una recuperación. tipos de servicio de entretenimiento como son el teatro,
A nivel mundial, la industria generó ingresos por US$25.8 eventos deportivos, conciertos, etc.; sin embargo, el cine se
billones en el 2022, superior en 21.1% a lo registrado en el mantiene como forma de entretenimiento más popular y
2021. En comparación al 2019 (año pre pandemia), este asequible. Además, tiene otros sustitutos como son la
monto fue menor en 39.0%. piratería y el entretenimiento multimedia en casa. Pese a
estos avances, el cine se sigue posicionando como una
Box Office a nivel mundial ventana clave de promoción para los estudios y la difusión
(miles de millones US$)
de sus películas.
17.1 17.8
En el Perú los tres principales proveedores de películas son
15
11.9
Cinecolor, New Century y UIP concentrando el 70% de este
11.4
10
10.1 10.3 10.9
9.5 mercado. Ellos alquilan las películas a los cines por un
7.4 7.1 porcentaje de la taquilla que depende del potencial de
6.0
5
2.8 3.3
4.5 5 recaudación de la película y la semana en que se encuentra
2.7
2.2
0.5 0.9
1.8
desde su estreno. La negociación se tiende a dar antes de
0 que la película sea estrenada pero puede renegociarse de
2018 2019 2020 2021 2022
Estados Unidos y Canadá Europa, Medio Oriente y África
acuerdo a los resultados de la película.
Asia Pacífico Latinoamerica
Asimismo, el número de pantallas en el Perú se mantiene
* Fuente: American Motion Picture Association
por debajo de otros países de América Latina como Chile y
En relación a lo anterior, se debe señalar que Asia es el México, reflejando el potencial de crecimiento que aún
mercado más grande, con ingresos por US$9.5 billones mantiene el sector.
durante el 2022. Dentro de esta región, resalta la Posición Competitiva Cineplex:
facturación en China por US$4.3 billones (US$7.3 billones
durante el 2021), la cual representó el 16.7% de la La industria de exhibición de películas en el Perú está
recaudación mundial. Por su parte, el mercado de América dominada por cinco cadenas de multicines. En el 2022, esta
Latina mostró ingresos por US$1.8 billones durante el industria facturó S/ 367.7 MM. Cabe señalar que
2022. Cineplanet se mantiene como líder del sector con una
participación de 55.2% de la recaudación total del mercado
En el caso específico de Perú, se recaudó S/ 367.7 MM en y 314 pantallas (306 a diciembre 2021).
taquilla en el 2022 (S/ 94.5 MM en el 2021 y S/ 463.1 MM
en el 2019). En cuanto al número de espectadores, este Cinemark: es la segunda cadena en el Perú con 113
ascendió a 29.9 MM (7.2 MM en el 2021 y 53.8 MM en el pantallas y mantiene una participación en la recaudación de
2019). Cabe recordar que, en julio 2021, se dio la 19.1% del mercado. Es filial de Cinemark Holding, la tercera
reapertura de las salas de la cadena Cinestar; y, en agosto cadena de exhibición de películas de los Estados Unidos en
2021, las salas de Cineplanet, Cinemark, Cinerama y términos de pantallas, la cual cuenta con una amplia
Cinepolis. diversificación geográfica (más de 5,200 pantallas
alrededor del mundo) y con una importante presencia en
América Latina.
Cinestar: posee el 10.4% del mercado y 133 pantallas. Esta
empresa fundada en 1990 ha incursionado principalmente

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en zonas de ingresos medios / bajos, con salas de bajos Desempeño Financiero

costos y menor tarifa promedio.
Cineplanet realizó la reapertura de sus salas el 05 de agosto
Cinerama: con presencia en varias provincias como Lima, del 2021, con un aforo limitado (se liberó gradualmente el
Tarapoto, Cajamarca, Ica y Cusco. Posee el 5.6% del aforo al 100% a partir del segundo semestre del 2021); y,
mercado y 46 pantallas. recién el 13 de octubre 2021 se autorizó el consumo de
Cinépolis: cadena mexicana que opera en Perú desde el alimentos dentro de las salas de cine.
2010. Cabe indicar que es la primera cadena de cines de Considerando lo anterior, los ingresos de Cineplanet
Latinoamérica y la cuarta a nivel mundial. Opera a nivel ascendieron a S/ 347.0 MM en el 2022 (S/ 71.4 MM en el
internacional en más de diez países: México, Guatemala, 2021 y S/ 90.6 MM en el 2020). Se debe mencionar que el
Honduras, El Salvador, Costa Rica, Panamá, Perú, Colombia, nivel obtenido, se vio influenciado por la recuperación de
India, Brasil y complejos de lujo en Estados Unidos. espectadores y la gestión de precios de la Compañía.
Multicines UVK: Empresa de capitales peruanos, el cual Cabe recordar que previo a la crisis sanitaria, los ingresos de
posee el 2.0% del mercado y 29 pantallas. Cineplanet registraban una tendencia creciente, llegando a
los S/ 500.8 MM en el 2019, explicado por: i) el aumento en
Market Share Industria Exhibición de Películas
Diciembre 2022 el número de salas; ii) mayores niveles en la ocupación y de
otros espectadores por pantalla; y, iii) el mayor ticket promedio
Cinerama
5.6%
7.8%
de las entradas.
UVK
2.0% Cineplanet Evolución Ventas Totales y Nro. de Pantallas - Cineplanet
Cinestar 55.2%
10.4% S/ MM Nro.
306 314
600 295 296
269 300
500
44 250
33
Cinemark 400
200
19.1% 203 29
300 172
150
163
* Fuente: Cineplex S.A. 200 100
** Market Share en términos de recaudación
227 254
100 6 50
13 155
41
Cineplanet, como se mencionó, se mantiene como el líder -
44
24
35 -
del mercado desde el 2001. Entre las principales razones 2018 2019 2020 2021 2022

que explican el liderazgo se encuentran la diversificación Taquilla Dulcería Publicidad y Otros Nro. De pantallas
* Fuente: Cineplex S.A.
geográfica de sus complejos que le permite mantener
diferentes precios y promociones dirigidas. Así, su nivel de Respecto a la utilidad bruta de Cineplanet, ésta fue de
ocupación son mayores al resto de la industria. S/ 87.8 MM en el 2022 (-S/ 42.8 MM en el 2021). En lo
Adicionalmente, se debe señalar que Cineplanet ha referente a los costos y gastos operativos, estos
mantenido un plan de expansión con el objetivo de ascendieron a S/ 259.2 MM (S/ 114.2 MM durante el 2021),
mantener su liderazgo. Así, entre el 2013 y 2014 se como resultado de la reapertura de salas en agosto 2021 y
inauguraron diez complejos de cine, cinco ubicados en la inauguración de un nuevo complejo, ubicado en Chiclayo,
provincia y cinco en Lima, además se culminó la ampliación en marzo 2022.
del Cineplanet San Miguel. Entre el 2016 y 2018 se dio la Considerando lo anterior, la Compañía registró un EBITDA
apertura de 5 nuevos complejos. Durante el 2019, se de S/ 125.5 MM y un margen EBITDA de 36.2% al cierre del
abrieron tres complejos (Caminos del Inca y Puruchuco en 2022 (- S/ 0.6 MM y -0.8%, respectivamente, a diciembre
Lima y Paseo Central en Arequipa). Posteriormente, en el 2021).
2021, se inauguraron dos complejos (El Polo y Alameda
Plaza). Además, en marzo 2022 se apertura el complejo de EBITDA (S/ MM) - Cineplanet
%
Mall Aventura Chiclayo. 200 187.8 120%
110%
Evolución Indicadores Cineplanet y Resto de Industria 134.0 100%
150 125.5 90%
2018 2019 2020 2021 2022
80%
Cineplanet 227,439 254,429 46,131 45,258 203,013 100
Taquilla /1 70%
Resto industria 200,921 208,645 32,662 49,250 164,688
(S/ Miles) 60%
% CP/Total 53.1% 54.9% 58.5% 47.9% 55.2%
50 50%
Cineplanet 269 295 296 306 314
Salas 40%
Resto Industria 358 356 361 376 374
30%
Espectadores Cineplanet 25,147 28,690 5,595 3,491 16,557 0 20%
(miles) Resto Industria 25,323 25,100 4,420 3,698 13,351 (0.9) (0.6)
10%
Cineplanet 9.0 8.9 8.2 13.0 12.3
Tarifa (S/) -50 0%
Resto Industria 7.9 8.3 7.4 13.3 12.3
2018 2019 2020 2021 2022
/1 La taquilla y las tarifas se muestran netas de los impuestos.
Fuente: Cineplex S.A Fuente: Cineplex S.A.

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De otro lado, los gastos financieros ascendieron a
S/ 13.3 MM en el 2022, inferiores a los registrados en el
2021 (S/ 18.0 MM) debido al menor nivel de deuda. Es
importante mencionar que, estos gastos no incluyen los
gastos financieros por arrendamiento. De esta manera, el
ratio de cobertura, medido como EBITDA / Gastos
Financieros, fue de 2.4x, superior a lo registrado a fines del
2021 (-0.01x).
Finalmente, la Compañía registró una utilidad neta por
S/ 12.6 MM (-S/ 47.2 MM en el 2021). De esta manera, se
registró un ROE promedio de 8.5% (-34.2% al cierre del
2021).
Estructura de Capital
En lo referente al saldo de la deuda financiera, éste fue de
S/ 190.2 MM a diciembre 2022, inferior en 30.5% a lo
exhibido al cierre del 2021. Cabe mencionar que el 49.6%
de la deuda financiera se encontraba en el corto plazo
(30.5% a diciembre 2021).
Dentro de la composición de la deuda financiera, se
considera:
- La Primera Emisión del Segundo Programa por S/ 150.0
MM, colocado en julio 2019, a un plazo de 7 años (con
dos años de gracia), a una tasa de 5.75%, siendo los
recursos obtenidos destinados a financiar
principalmente la apertura de nuevos complejos.
- Préstamos bancarios, entre ellos: i) financiamientos con
Scotiabank, los cuales registraron un saldo de S/ 52.6
MM, con tasas entre 2.00% y 7.00% con vencimientos en
octubre 2023; ii) préstamo con Interbank, con un saldo
de S/ 16.4 MM, a una tasa de 6.04% y con vencimiento
en marzo 2025; iii) financiamiento con el BCP con un
saldo de S/ 6.0 MM, a una tasa de 5.66% y con
vencimiento en abril 2024. Estos créditos fueron
otorgados sin ningún tipo de garantías específicas.
Adicionalmente, la Compañía cuenta con un
arrendamiento financiero con Scotiabank por un saldo
de S/ 2.6 MM, a una tasa de 8.0% y con vencimiento en
julio 2023.
Se debe recordar que, en abril 2022, se dio el vencimiento
de la Primera Emisión del Primer Programa de Bonos
Corporativos Cineplex, colocada en el 2014.
Asimismo, es importante mencionar que la Compañía
registró un nivel de pasivos por derecho de uso por
S/ 352.3 MM al cierre del 2022 (S/ 341.0 MM a diciembre
2021). Para periodos previos al 2019, la Clasificadora
considera, como comparable, el gasto por alquileres
multiplicado por un factor de 7x.
De esta manera, al incluir los pasivos por arrendamiento, el
indicador Deuda Financiera Total / EBITDA fue de
4.3x (-1,055.8x a diciembre 2021). Si incluimos el saldo de
efectivo de la Compañía, el ratio de apalancamiento total
neto fue de 3.6x a fines del 2022.
Cineplex S.A.
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Es importante mencionar que, como parte del compromiso
de los accionistas, se realizaron aportes de capital por
S/ 108.7 MM en el 2021, destinados a asumir los diversos
compromisos de pago.
Características de los instrumentos
Segundo Programa de Bonos Corporativos Cineplex
En Junta General de Accionistas celebrada el 9 de abril del
2019, se aprobó el Segundo Programa de Bonos
Corporativos Cineplex hasta por un monto máximo en
circulación de S/ 500.0 millones o su equivalente en dólares,
a ser registrado en la Sección Del Régimen del Mercado de
Inversionistas Institucionales. El Programa podrá estar
integrado por una o más emisiones individuales a ser
colocadas por oferta pública dirigida exclusivamente a
inversionistas institucionales y/u oferta privada. Los Bonos
estarán garantizados en forma genérica con el patrimonio
del Emisor. Sin perjuicio de lo anterior, una o más emisiones
en particular podrán estar garantizadas con una garantía
específica según sea determinado por el Emisor en
coordinación con la Entidad Estructuradora, conforme se
establezca en los respectivos Contratos Complementarios
y Prospectos Complementarios.
Los recursos que se obtengan mediante la emisión de los
Bonos fueron utilizados para financiar inversiones propias
del giro del negocio y otros usos corporativos generales del
Emisor, según se defina en los respectivos Contratos
Complementarios y Prospectos Complementarios.
El Emisor está obligado a mantener el siguiente resguardo
financiero:
- Un Ratio de Endeudamiento (deuda financiera /
EBITDA) inferior a 3.0x, durante el plazo de vigencia
de los Bonos.
A su vez, el Emisor se abstendría de reducir el capital,
reembolsar o adquirir acciones comunes o
preferentes, acordar el pago de dividendos o cualquier
otra forma de distribución de fondos a favor de sus
accionistas (incluyendo en efectivo, especie o
derechos) o efectuar su pago (incluyendo dividendos a
cuenta), u otorgar préstamos a sus accionistas, en caso
que: i) el Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda
(EBITDA / servicio de deuda financiera) sea inferior a
1.5x; y/o, ii) el Ratio de Endeudamiento sea igual o
superior a 3.0x.
Los cálculos de los ratios antes mencionados se establecen
en el Contrato Marco respectivo. Asimismo, los ratios serán
revisados trimestralmente con los estados financieros
individuales.
De otro lado, entre las restricciones y responsabilidades a
las que estará sujeto el Emisor durante la vigencia de los
Bonos, se tienen:
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- No transferir, dar en derecho de uso y/o en usufructo,

vender, transferir en dominio fiduciario o dar en
retroarrendamiento financiero ( sale and leaseback)
sus activos y derechos relacionados a los Complejos de
Cines y/o los Derechos de Explotación, salvo que se
obtenga la dispensa previa y por escrito de la
Asamblea General o, en los casos específicos en los
que no se requerirá de tal dispensa, los cuales se
describen en el numeral 6.8 del Contrato Marco,
siempre que se trate de Personas distintas a sus
Subsidiarias y no se genere un Efecto Sustancialmente
Adverso.
- El Emisor no puede otorgar en garantía, ceder
derechos en garantía (incluyendo sin limitarse a
derechos de cobro) o transferir en dominio fiduciario a
favor de terceros sus activos presentes o futuros y/o
flujos de ingresos futuros (en adelante Gravámenes), a
menos que estos hayan sido también otorgados o
constituidos a favor de los Bonistas en respaldo de las
obligaciones asumidas por el Emisor bajo este
Contrato Marco y en los mismos términos,
condiciones y orden de preferencia en que hayan sido
otorgados o constituidos a favor de terceros.
La presente restricción no es aplicable en los casos
específicos descritos en el numeral 6.9 del Contrato Marco
siempre que no genere un Efecto Sustancialmente Adverso
o se trate de Gravámenes otorgados en favor de personas
distintas a los accionistas, directores, Vinculadas y
Subsidiarias del Emisor.
Primera Emisión del Segundo Programa de Bonos
Corporativos Cineplex
En julio del 2019 se colocó la Serie A de la Primera Emisión
del Segundo Programa por un monto de S/ 150.0 millones, a
una tasa de 5.75% y a un plazo de 7 años con un periodo de
24 meses de gracia. Esta emisión está garantizada en forma
genérica con el patrimonio de Cineplanet.
Los recursos obtenidos de la colocación de la Primera
Emisión fueron utilizados aproximadamente hasta el 100%
para el financiamiento de inversiones de capital propias del
negocio.
De otro lado, es importante indicar que en setiembre 2020,
se llevó a cabo una Asamblea Especial de Obligacionistas
del Segundo Programa de Bonos Corporativos, en donde se
adoptó ciertas dispensas y modificaciones, entre ellas, una
dispensa al cumplimiento del resguardo financiero Deuda /
EBITDA, el cual deberá ser menor a 3.0x, por un plazo de 12
meses.
Posteriormente, en julio 2021, se llevó a cabo una nueva
Asamblea Especial, en donde se acordó, entre otros, una
dispensa adicional por 12 meses al cumplimiento del
resguardo financiero Deuda / EBITDA.
Para un mayor detalle, se recomienda revisar la Segunda
Adenda al Contrato Marco.

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(cifras en miles de S/)

Tipo de Cambio S/./US$ a final del Período 3.82 4.00 3.62 3.32 3.38
--------- Con NIIF 16 ----------- Sin NIIF 16
Dic-22 Dic-21 Dic-20 Dic-19 Dic-18
Rentabilidad
EBITDA 125,464 -582 -892 187,778 134,042
Mg. EBITDA 36.2% -0.8% -1.0% 37.5% 31.0%
(FFO) / Capitalización 47.7% 9.7% 1.2% 39.0% 40.2%
(FFO) / Capitalización ajustada 23.2% 5.0% 0.7% 21.9% 23.2%
FCF / Ingresos 26.9% 25.5% -61.2% 0.9% 12.3%
ROE (promedio) 8.5% -40.5% -45.4% 46.8% 49.5%
Cobertura
Cobertura de intereses del FFO 3.2 0.8 0.1 4.7 7.0
EBITDA / Gastos financieros 2.4 -0.01 -0.02 4.8 8.1
Cobertura de cargos fijos del FFO 3.0 0.8 0.1 3.8 2.7
FCF / Servicio de deuda 1.0 0.5 -0.1 0.4 0.8
(FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda 1.3 1.1 -0.1 1.2 1.4
CFO / Inversión en Activo Fijo 6.9 2.6 -1.8 1.4 4.5
(EBITDA + caja) / Servicio de deuda 1.5 1.0 0.5 3.0 2.3
Estructura de capital y endeudamiento
Deuda financiera total / (FFO + GF+ Alquileres) 1.1 7.1 61.3 1.7 1.5
Deuda Financiera / EBITDA 1.5 -470.0 -351.0 1.7 1.8
Deuda Financiera Neta / EBITDA 0.8 -263.4 -296.4 1.1 1.3
Deuda Financiera Total / EBITDA 4.3 -1055.8 -688.1 3.3 4.0
Deuda Financiera Total Neta / EBITDA 3.6 -849.2 -633.5 2.7 1.4
Costo de financiamiento estimado 22.6% 14.3% 13.1% 14.3% 6.9%
Deuda financiera CP / Deuda financiera total 49.6% 30.5% 16.9% 20.4% 30.1%
Deuda financiera total / Capitalización 52.3% 68.8% 74.3% 64.4% 62.3%
Balance
Activos totales 796,083 861,743 765,292 875,868 462,989
Caja e inversiones corrientes 95,843 120,240 48,680 125,526 75,477
Deuda financiera Corto Plazo 94,383 83,315 53,012 65,837 73,231
Deuda financiera Largo Plazo 95,831 190,213 260,093 257,639 170,341
Deuda Financiera 190,214 273,528 313,105 323,476 243,572
Pasivo por Arrendamiento 352,257 340,965 300,654 303,664 287,483
Deuda Financiera Total 542,471 614,493 613,759 627,140 531,055
Patrimonio Total 173,554 124,298 108,492 178,463 147,580
Capitalización 363,768 397,826 421,597 501,939 391,152
Capitalización ajustada 748,897 771,663 738,442 893,572 678,635
Flujo de caja
Flujo generado por las operaciones (FFO) 116,596 (8,004) (38,880) 144,089 99,555
Variación de capital de trabajo (7,637) 37,274 3,432 (3,575) (26)
Flujo de caja operativo (CFO) 108,959 29,270 (35,448) 140,514 99,529
Inversiones en Activos Fijos (15,776) (11,047) (20,019) (97,852) (22,174)
Dividendos comunes - - - (38,097) (24,137)
Flujo de caja libre (FCF) 93,183 18,223 (55,467) 4,565 53,218
Otras inversiones, neto 80,004 (34,087) (39,332) (8,054) (330)
Variación neta de deuda (83,314) (39,577) (10,371) 79,904 3,704
Variación neta de capital - 108,671 - - -
Variación de caja 89,873 53,230 (105,170) 76,415 56,592
Resultados
Ingresos 346,953 71,388 90,579 500,822 432,309
Variación de Ventas 386.0% -21.2% -81.9% 15.8% -2.1%
Utilidad operativa (EBIT) 66,499 (53,537) (54,233) 136,340 105,960
Gastos Financieros 13,303 18,004 18,773 18,388 16,643
Gasto Operativo por Arrendamiento 4,689 4,696 2,313 12,567 n.d.
Resultado neto 12,617 (47,197) (65,152) 76,338 59,947
EBITDA = Ut. Operativa (no incluye otros ingresos y egresos) + Deprec.+ Amort.
FFO = Rstdo. Neto + Deprec.+ Amort. + Rstdo. en Venta de Activos + Castigos y Prov. + Otros ajustes al Rstdo. Neto
+ Variación en Otros Activos + Variación de Otros Pasivos - Dividendos Preferentes
Var. de Capital de Trabajo = Cambio en Ctas.x Cobrar Com.+ Cambio en Existencias -Cambio en Ctas.x Pagar Com.
CFO = FFO + Variación de capital de trabajo. // FCF = CFO + Inversión en Activo Fijo + Pago de Dividendos Comunes
Cargos fijos = Gastos Fin. + Dividendos Pref. + Arriendos
Deuda Financiera Total Ajustada = Deuda Financiera Total + Gastos Operativos por Arrendamiento * (7.0x)
Servicio de deuda = Gastos Fin. + Deuda de Corto Plazo
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario

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Antecedentes
Emisor: Cineplex S.A.
Domicilio legal: Av. Larco 663, Miraflores
RUC: 20429683581
Teléfono: (01) 619 4400

Relación de directores*
Rafael Dasso Montero Presidente del Directorio
Felipe Cebreros Revilla Director
Julio Luque Badenes Director
Misael Shimizu Mitsumasu Director
Bernardo Rehder Castro Director

Relación de ejecutivos*
Fernando Soriano Barrantes Gerente General
Angélica Cotos Luque Director de Finanzas y Planeamiento
Juan José Duffoo Sarmiento Director Comercial Corporativo
Alvaro Sedano Andrade Director de Programación y Distribución
Carla Cavagnaro Farfán Directora de Desarrollo Humano

Relación de accionistas (según derecho a voto)*

Nexus Film Corp. (Panamá) 81.93%
Rafael Dasso Montero 6.00%
Alejandro Ponce Pinto 2.20%
Otros 9.87%

(*) Nota: Información a diciembre 2022

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CLASIFICACIÓN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el
Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución SMV Nº032 -2015-SMV/01 y sus
modificatorias, acordó las siguientes clasificaciones de riesgo para los siguientes instrumentos:

Instrumento Clasificación*
Primera Emisión - Segundo Programa de Bonos Corporativos AA- (pe)
Cineplex S.A.

Perspectiva Estable

Definiciones
CATEGORÍA AA (pe): Corresponde a una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones financieras en los plazos y
condiciones pactados. Esta capacidad no es significativamente vulnerable ante cambios adversos en circunstancias o el
entorno económico.

( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.

( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.

Perspectiva: Indica la dirección en que se podría modificar una clasificación en un período de uno a dos años. La perspectiva
puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un cambio en la
clasificación. Del mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la perspectiva se haya
modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.

(*) La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la
obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, ve nder o mantener el valor y puede estar
sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente Clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la
Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa ( http://www.aai.com.pe), donde se puede consultar adicionalmente
documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.
Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales Clasificadora de Riesgo (A&A) no constituyen garantía de cumplimiento de las
obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, l os estructuradores y otras fuentes que
A&A considera confiables. A&A no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco
de llevar a cabo ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir
de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y A&A no asume responsabilid ad por este riesgo. No obstante, las
leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las clasificadoras.
La calidad de la información utilizada en el presente análisis es considerada por A&A suficiente para la evaluación y emisión de una opinión de la clasificación de riesgo.
La opinión contenida en el presente informe ha sido obtenida como resultado de la aplicación rigurosa de la metodología vigen te correspondiente indicada al inicio
del mismo. Los informes de clasificación se actualizan periódicamente de acuerdo a lo establecido en la regulación vigente, y además cuando A&A lo considere
oportuno.
Asimismo, A&A informa que los ingresos provenientes de la entidad clasificada por actividades complementarias representaron e l 0.0% de sus ingresos totales del
último año.
Limitaciones - En su análisis crediticio, A&A se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como siempre ha dejado en claro,
A&A no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier
estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este inf orme, deja en claro que este informe no
constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de A&A, y no debe ser usado ni interpretado como una recomenda ción legal, impositiva y/o de
estructuración de A&A. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las
jurisdicciones pertinentes.

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