Tema 4 (2020 - 21)

TEMA 4: Análisis conjunto de todos los mercados: El modelo OA-DA.
TEMA 4. ANÁLISIS CONJUNTO DE TODOS LOS MERCADOS:

EL MODELO OA-DA.
4.1 La oferta agregada.

4.2 La demanda agregada.
4.3 La producción de equilibrio a corto y medio plazo.
4.4 Los efectos de una expansión monetaria.
4.5 Los efectos de una reducción del déficit público.
4.6. Shocks de oferta: Efectos de las variaciones en el
precio del petróleo.
4.7. La curva de Phillips.
Bibliografía Básica:
BLANCHARD, O. (2006): capítulo 7, 10 y 11
BELZUNEGUI y otros (2007): capítulo 6
La relación de oferta agregada muestra como afecta la producción al nivel

de precios. Se obtiene a partir de la ecuación que recoge el mecanismo de
fijación de precios y la ecuación que recoge el mecanismo de fijación de
salarios que vimos en el tema anterior.
La función de oferta agregada se obtiene pues de combinar estas dos
ecuaciones. En concreto, si sustituimos en la ecuación de precios el salario por
su expresión en la ecuación de salarios se tiene que
P  (1   )W
P  P e (1   )F ( u, z )
W  P e F ( u, z )
U L N N
y teniendo en cuenta la definición de la tasa de paro, u    1
L L L
y la relación entre empleo y producción que hemos visto en el tema
anterior, Y=N, la ecuación anterior se convierte en:
 Y 
P  P (1   )F  1  , z 
e
 L 
La expresión anterior es nuestra relación de oferta agregada (OA).
 Y 
P  P e (1   )F  1  , z 
 L 
Según esta relación, el nivel de precios, P, depende:

1º/ del nivel de precios esperado, Pe.
2º/ del nivel de producción, Y .
Pero también depende del grado de competitividad de los mercados de
bienes y servicios, recogido por el margen  , de las condiciones en el
mercado de trabajo, recogidas por la variable residual z, de la población
activa L y de la productividad A (que aquí consideramos constantes).
Recordar que además A=1.
La función de oferta agregada, OA, tiene dos propiedades

importantes:
La primera propiedad es que un aumento en la producción provoca una
subida del nivel de precios.Y P
Esta subida de P es resultado de cuatro pasos subyacentes.
1. Un aumento de la producción provoca un aumento del empleo.
Y N
2. El aumento del empleo provoca una disminución del desempleo y, por
tanto, una disminución de la tasa de paro. N u
3. La reducción de la tasa de desempleo provoca una subida del salario
nominal. u W
4. La subida del salario nominal provoca un aumento de los costes de las
empresas y una subida de los precios fijados por éstas y, por lo tanto,
del nivel general de precios. WP
Y N u W P
La segunda propiedad de la relación de OA es que una subida del nivel de

precios esperado provoca una subida del nivel efectivo de precios de la misma
cuantía. Pe P .
Este efecto se produce a través de los salarios:
1. Si los agentes implicados en el proceso de fijación de salarios esperan
que el nivel de precios sea más alto, fijarán un salario nominal más alto.
Pe W
2. La subida del salario nominal provoca una subida de los costes, lo que
lleva a las empresas a subir los precios y aumenta el nivel general de
precios. WP
Pe W P

Figura 7– 1
La curva de Oferta
Agregada
• Dado el nivel de precios OA
esperado, Pe, un aumento de
Nivel de precios, P
la producción (Y) provoca
una subida del nivel de
precios (P) (la curva de OA
tiene pendiente positiva). A
P=Pe
• Si el nivel de producción es
igual al nivel natural de
producción (Y=Yn), el nivel de
precios es igual al nivel Y=Yn
esperado de precios (P=Pe). Producción, Y
La curva de OA pasa por el
punto A de la figura en el que Pendiente: Y N u  W  P
(Y=Yn , P=Pe).
Figura 7– 2
La curva de Oferta OA’
Agregada
OA
•Una subida de Pe desplaza
Nivel de precios, P
la curva de oferta agregada
hacia arriba.
Pe A
PeWP
A
Pe
Yn
Producción, Y
EN RESUMEN:
La relación de OA se deriva del equilibrio en el mercado de
trabajo (a través de las ecuaciones de determinación de precios y
salarios).
La relación de OA nos indica como afecta la producción al nivel
de precios.
Siempre pasa por el punto donde P=Pe e Y=Yn. Lógicamente
si Y<Yn entonces P<Pe ; y si Y>Yn entonces P>Pe .
La curva de oferta agregada tiene dos propiedades importantes:
Tiene pendiente positiva. YNuWP
Cambios en Pe desplazan la curva de oferta. Si Pe sube, la curva de OA
se desplaza hacia arriba, mientras que si Pe baja, la curva de OA se
desplaza hacia abajo.
ESTIMACIONES DE LA TASA DE PARO NATURAL EN EE.UU.
Fabià Gumbau-Brisa and Giovanni P. Olivei (2013): An Evaluation of the Federal Reserve Estimates of the Natural Rate of
Unemployment in Real Time. Working Paper No. 13-24. Federal Reserve Bank of Boston.
La relación de demanda agregada (DA) nos muestra como afecta el nivel

de precios a la producción. Al variar el nivel de precios se verá afectada la
demanda agregada y con ella la producción. Se obtiene a partir de las
condiciones de equilibrio de los mercados de bienes y servicios (IS) y de los
mercados financieros (LM) que vimos en el tema 2, esto es:
Equilibrio Mercado de Bienes, IS: Y  C (Y  T )  I (Y , i )  G
M
Equilibrio Mercados Financieros, LM:  YL(i )
P
La diferencia con lo visto en el tema 2 es que las variaciones de la oferta real
de dinero, M/P, pueden producirse no sólo por variaciones de M (política
monetaria), si no por variaciones de P .
Dada la oferta monetaria, M, una variación de los precios P provoca una
variación inversa de la oferta de saldos reales, M/P, y por lo tanto del tipo de
interés i y del nivel de producción de equilibrio Y. De hecho, la función de DA
es el resultado de combinar la IS y la LM. M 
Y  Y  , G,T 
 P 
(   -)
LM(M/P1)
Figura 7 - 3
LM(M/P0)
La obtención de la
Tipo de interés, i
curva de Demanda
Agregada P>0
De las condiciones de i1 A1 P1 > P 0
equilibrio de los mercados
de bienes y servicios y de i0 A0
los mercados financieros
(IS-LM) se desprende una IS0
relación negativa entre Y1 Y0 Producción, Y
precios y nivel de
Nivel de precios, P
producción.
Si P  M/P  i 
A1
I  Z  Y P1
Dicha relación se representa P0 A0
mediante una curva de M 
Y  Y  ,G,T 
demanda agregada con  P 
pendiente negativa (DA). DA
Y1 Y0
Producción, Y
LM(M1 / P0)
Figura 7 – (“casi” 4) LM(M0/P0)
Desplazamientos de
Tipo de interés, i
la curva de Demanda
Agregada
Cambios en las políticas i1 A1
fiscal o monetaria —o más
generalmente en cualquier i0 A0
variable, que no sea el nivel IS0
de precios, y que desplace
las curvas IS o LM— Y1 Y0 Producción, Y
desplaza la curva de
demanda agregada.
Nivel de precios, P
¿Qué efecto tiene sobre la

curva de Demanda Agregada
una reducción de la cantidad A1 A0
nominal de dinero, esto es, P0
de la oferta monetaria?
M1<M0
DA’DA
Y1 Y0 Producción, Y
Figure 7 - 4
Desplazamientos de
la curva de Demanda M 
Agregada Y  Y  , G,T 
 P 
•Dado el nivel de precios, un (   -)
incremento del gasto público, una
Nivel de precios, P
reducción de impuestos o un aumento
de la oferta monetaria, incrementan el G, T,  M/P
nivel de producción, desplazando la P0
curva de demanda agregada hacia la
derecha.
 G, T,  M/P DA’
•Dado el nivel de precios, una DA
reducción del gasto público un aumento DA’’
de los impuestos o una reducción de la Y0
Producción, Y
cantidad nominal de dinero (oferta
monetaria) reducen el nivel de
producción, desplazando la curva de
demanda agregada hacia la izquierda.
La producción de equilibrio se alcanza cuando están en equilibrio

simultáneamente los mercados de bienes y servicios, los mercados
financieros y el mercado de trabajo.
Dada nuestra definición de las curvas de oferta y demanda agregadas, el
equilibrio conjunto de los tres mercados se alcanza al nivel de precios y
producción correspondientes a la intersección de la oferta y demanda
agregada.
Equilibrio Mercados de Bienes y Servicios (IS) DA
M 
Equilibrio Mercados Financieros (LM) Y  Y  , G , T 
 P 
Equilibrio Mercado de Trabajo OA
 Y 
P  P e (1   )F  1  , z 
 L 
Observar que el equilibrio depende de las expectativas de precios de
trabajadores y empresas (Pe). El valor de Pe determina la posición de la curva
de oferta agregada y la posición de la oferta agregada afecta al equilibrio.
Figura 7 - 5
El Equilibrio a Corto
Plazo OA
•El equilibrio está dado por la
Nivel de precios, P
intersección de las curvas de
oferta y demanda agregada.
•En el punto A, están en A
equilibrio simultáneamente los P
B
mercados de bienes y servicios, Pe
los mercados financieros y el
DA
mercado de trabajo.
Representa una situación de Yn Y
equilibrio a corto plazo. Producción, Y
 La curva de oferta agregada OA se dibuja para  La curva de demanda agregada DA se dibuja para
un valor dado de Pe. Pasa por el punto B (Pe, Yn ) unos valores dados de M, G, y T. Tiene pendiente
y tienen pendiente positiva: cuanto mayor es el negativa: Cuanto mayor es el nivel de precios
nivel producción mayor es el nivel de precios. menor es el nivel de demanda y producción.
En general no hay ninguna

razón para suponer que Y=Yn
en todo momento. El nivel de OA
Nivel de precios, P
producción de equilibrio a
corto plazo, Y, depende de los
valores que determinan la
posición de la DA, (M,G y T) y
del nivel de Pe, que determina A
P
la posición de OA. Pe
B
A corto plazo la producción DA

de equilibrio, Y, no tiene
porque coincidir con Yn. Yn Y
Producción, Y
La cuestión es ¿qué ocurre con el paso del tiempo cuando Pe no

coincide con P , ni Y con Yn.?
En un punto como el A ,
OA’
Y > Yn  P > Pe OA
Los agentes implicados en
Nivel de precios, P
el proceso de fijación de
salarios revisarán al alza Pe
(sus expectativas sobre el A’
P’ A
nivel de precios), lo que P
B
provocará un aumento de Pe
salarios, de los costes de las DA
empresas y de los precios:
Yn Y’ Y
la curva de oferta agregada,
Producción, Y
OA, se desplace hacia
arriba. ¿Dónde se encuentra el nuevo equilibrio a
corto plazo?
Pe W P ¿Cuál es el nivel de precios esperados que
hay detrás de la nueva función de OA’?
Figura 7 - 6
OA’’
El ajuste de la producción con OA’
el paso del tiempo OA
Si la producción esta por encima
Nivel de precios, P
de su nivel natural, Y > Yn , los
A’’
precios efectivos serán mayores A’
que los esperados, P > Pe, y la P’ A
P
curva de OA se desplazará hacia B
Pe
arriba con el paso del tiempo, a
medida que los agentes revisen DA
sus expectativas de precios, Pe,
Yn Y’ Y
hasta que la producción vuelva a
su nivel natural. Producción, Y
El ritmo de estos desplazamientos depende de cómo formen los agentes sus

expectativas de precios, Pe, y de la capacidad de trabajadores y empresas para
trasladar dichas expectativas a los salarios y a los precios.
Figura 7 - 6
OA’’
El ajuste de la producción con OA’
el paso del tiempo OA
Nivel de precios, P
En el punto A’’ el nivel de
producción de equilibrio es A’’
igual al nivel natural y el nivel A’
P’ A
de precios esperado coincide P
con el verdadero nivel de B
Pe
precios.
En este punto los encargados de DA
fijar los salarios no tienen Yn Y’ Y
ningún motivo para cambiar sus
Producción, Y
expectativas y la economía
permanecerá en el punto A’’.
EN RESUMEN:
A corto plazo, la producción de equilibrio puede ser superior o
inferior a su nivel natural (Y  Yn). Cualquier modificación en las
variables que definen la oferta y demanda agregada cambiará el
equilibrio a corto plazo de la economía.
A medio plazo, la producción acaba volviendo a su nivel natural
(Y = Yn).
La dinámica entre el corto y el medio plazo depende del ritmo
de ajuste de las expectativas de precios ante las discrepancias
entre estas expectativas y el nivel de precios efectivo.
La dinámica entre el corto y el medio plazo (si Y > Yn):

Mientras la producción sea superior a su nivel natural, el nivel
de precios será más alto de lo esperado por los agentes, P > Pe.
Esto llevará a los encargados de fijar los salarios a revisar al alza
sus expectativas de precios, provocando una subida del nivel
general de salarios y de precios.
Este aumento de precios hace disminuir la oferta de saldos
reales, lo que hace aumentar el tipo de interés y provoca la
reducción de la demanda de inversión y de la demanda agregada,
lo que a su vez hace caer el nivel de producción.
El ajuste concluye, a medio plazo, cuando la producción retorna
a su nivel natural.
La dinámica entre el corto y el medio plazo (si Y < Yn):

Mientras la producción sea inferior a su nivel natural, el nivel de
precios efectivo será menor de lo esperado inicialmente por los
agentes, P < Pe.
Esto llevará a los encargados de fijar los salarios a revisar a la
baja sus expectativas de precios, provocando un descenso del
nivel general de salarios y de precios.
Este descenso de precios hace aumentar la oferta de saldos
reales, lo que hace disminuir el tipo de interés y provoca un
aumento de la inversión y de la demanda agregada, lo que a su vez
hace aumentar el nivel de producción.
El ajuste concluye, a medio plazo, cuando la producción retorna
a su nivel natural.
¿Cuáles son los efectos a corto y medio plazo de una política

monetaria expansiva?
Como se puede apreciar en la función de Demanda Agregada,
dado P, el aumento de la cantidad nominal de dinero provoca un
aumento de M/P, y por lo tanto, un aumento de la producción.
M 
Y  Y  ,G,T 
 P 
Este aumento de la producción hará subir el nivel de precios

iniciándose un proceso de ajuste dinámico que concluye con el
retorno del nivel de producción a su nivel natural.
Figura 7 - 7
Los efectos dinámicos de
una expansión monetaria OA’’
Una expansión monetaria provoca
un aumento de la producción a corto
plazo, pero no afecta a la producción
OA
Nivel de precios, P
a medio plazo.
•La diferencia ente Y’ e Yn
indica que Pe y P no A’’
coinciden, lo que pone en P’’
marcha el mecanismo de A’
P’
ajuste a través de cambios en
las expectativas de precios. P
A
•A medio plazo, la curva OA
se desplaza a OA’’ y la DA DA’
economía regresa al equilibrio Yn Y’
en Yn.
Producción, Y
•El incremento de precios es
proporcional al incremento de
la cantidad nominal de dinero. ¿En cuánto terminan subiendo los precios?
Figura 7 – 8 LM(M0/P0)
LM’(M1 / P1)
una expansión monetaria LM’’(M1/P0)
Tipo de interés, i
en la producción y el tipo
de interés. i0
• El impacto sobre el tipo de interés
A0
de una expansión monetaria la i1 A1
podemos ver por medio del modelo B
IS-LM. IS
Yn Y1 Producción, Y
• El efecto a corto plazo de la
Nivel de precios, P
expansión monetaria es un OA (Pe=P0)
desplazamiento de la curva LM
hacia abajo. El tipo de interés
desciende y aumenta la producción A1
P1
y los precios (A1, en la figura).
P0 A0
• Si el nivel de precios no hubiese
aumentado, el desplazamiento de la DA’(M1)
LM sería mayor, hasta LM ’’ (B). DA(M0)
LM(M / P )
Figura 7 – 8 LM(M01/P0)2
LM’(M1 / P1)
una expansión monetaria LM’’(M1/P0)
Tipo de interés, i
en la producción y el tipo
de interés. A2
i0 A0
• Sin embargo, como en A1, Y1>Yn,
y P1>Pe, los agentes revisan al alza i1 A1
sus expectativas de precios y la B
curva de OA se va desplazando IS
hacia arriba y aumenta el nivel de
precios. Yn Y1 Producción, Y
OA’’(Pe=P2)
Nivel de precios, P
• Al aumentar los precios, la curva A2 OA (Pe=P0)

P2
LM se desplaza de nuevo hacia
arriba hasta que la producción
retorna a su nivel natural. P1 A1
• El equilibrio a medio plazo se P0 A0
alcanza en el punto A2 (el dinero es
neutral a medio plazo). DA’(M1)
DA(M0)
■ A corto plazo, una expansión monetaria lleva a un descenso en

los tipos de interés, a un incremento en la producción y a un
aumento del nivel de precios.
■ A medio plazo, el incremento en la cantidad nominal de
dinero se traslada completamente a un aumento proporcional
del nivel de precios. El incremento en la cantidad nominal de
dinero no afecta a la producción ni a los tipos de interés a
medio plazo.
■ Este resultado refleja una propiedad del dinero, su neutralidad
a medio plazo.
 La neutralidad del dinero a medio plazo no significa que la
política monetaria no pueda o no deba utilizarse para afectar a la
producción.
Figura 7 – 9
Los efectos de una
expansión monetaria
Nivel de precios
Porcentaje de desviación
en un modelo
Macroeconométrico.
¿Cuánto duran los efectos

reales de una expansión
monetaria?
Producción
Años
Los modelos macroeconometricos son versiones a escala ampliada del modelo

de oferta y demanda agregada que estamos viendo en este tema y nos permiten,
por medio de simulaciones, hacernos una idea de la duración y magnitud de
determinadas medidas de política económica.
Una reducción del déficit público debe articularse mediante

reducciones de G o aumentos de T (o alguna combinación de
ambas medidas). Déficit Público = G – T;
¿Qué efectos tiene a corto y medio plazo una reducción del
déficit público sobre la producción, los precios y el tipo de interés?
Como se puede apreciar en la función de Demanda Agregada,
tanto una reducción de G como un aumento de T, reducen la
demanda agregada y, por lo tanto, la producción. M 
Y  Y  ,G,T 
 P  -
Este descenso en la producción reducirá el nivel de precios y los
tipos de interés a corto plazo.
A medio plazo se producirán descensos adicionales en precios y
tipos de interés y la producción volverá a su nivel natural.
Figura 7 - 10
Los efectos dinámicos
de una reducción del OA
déficit público
OA’’
Una reducción del déficit del sector
Nivel de precios, P
público (G, T) provoca una
reducción de la producción a corto
plazo. Sin embargo, a medio plazo, A
la producción retorna a su nivel P
natural. P’
A’
P’’ DA
A’’
DA’
Y’ Yn
Producción, Y
Figura 7 – 11 LM(M/P0)
LM’(M / P1)
Tipo de interés, i
de una reducción del
déficit público. i0 A0
• A corto plazo, una reducción del

B
déficit del sector público (G, T) i1 A1
provoca una reducción de la demanda
(las funciones IS y DA se desplazan a IS IS
la izquierda) y cae la producción.
’
•La reducción inicial de la producción Y1 Yn Producción, Y
hace caer el nivel de precios, de modo OA (Pe=P0)
Nivel de precios, P
que aumenta el stock de dinero en

términos reales y provoca un
desplazamiento de la curva LM a
LM’. P0 A0
•Tanto el nivel de producción como el A1
P1
tipo de interés y los precios son
menores que antes de la contracción DA
fiscal (A1, en la figura). DA’
Y1 Yn Producción, Y
Figura 7 – 11 LM(M/P0)
LM’(M / P1)
Los efectos dinámicos LM’’(M/P2)
Tipo de interés, i
de una reducción del
déficit público. i0 A0
• En A1, Y1<Yn, y P1<Pe. Los agentes
revisan a la baja sus expectativas de B
precios y la curva de OA se va i1 A1
desplazando hacia abajo. i2 A2 IS
• La reducción de precios provoca un IS
desplazamiento de la curva LM de ’ Producción, Y
Y1 Yn
LM’ a LM’’. Caen aún más los tipos
de interés y aumenta la demanda y OA (Pe=P0)
Nivel de precios, P
la producción. OA (Pe=P2)
• El equilibrio a medio plazo se
alcanza en el punto A2. A medio P0 A0
plazo, la reducción del déficit público A1
P1
no afecta al nivel de producción, que P2 A2
vuelve a su nivel natural, mientras DA
que caen precios y tipos de interés. DA’
Y1 Yn Producción, Y
■A corto plazo, una reducción del déficit público lleva a un

descenso en los precios, tipos de interés y nivel de producción.
■ A medio plazo, la reducción del déficit público no afecta al
nivel de producción, que vuelve a su nivel natural, mientras
que precios y tipos de interés caen aún más.
 La reducción del déficit público afecta a la composición de la
producción.
 La composición del la producción será diferente de la que había
antes de la reducción del déficit y dependerá de cómo se haya
articulado la reducción del déficit (G, T) .
 A corto plazo, la inversión puede disminuir, dado que caen la
renta y los tipos de interés (efecto ambiguo). I  I (Y , i )
 -
■ A medio plazo la renta vuelve a su nivel natural (Y=Yn), y la

reducción en los tipos de interés asegura que la inversión será
mayor que antes de la reducción del déficit (K a largo plazo).
■ Relación IS a medio plazo: Yn  C (Yn  T )  I (Yn , i )  G
■ Si la reducción del déficit público se ha realizado mediante la
reducción del gasto público (G), el consumo es el mismo que
antes y el aumento de la inversión es compensado por la caída
del gasto público.
■ Si la reducción se realiza íntegramente a través de subidas de
impuestos (T), es el consumo el que desciende (C), mientras
que el gasto público permanece inalterado.
4.6 Los efectos de una subida del precio del petróleo.
Figure 7 - 11
El precio del petróleo
en términos reales
desde 1970
En la década de los setenta
se registraron dos subidas
bruscas del precio relativo
del petróleo, seguidas de
una bajada hasta los años
1990 y una gran subida
desde entonces.
Cada una de las dos grandes subidas en el precio del petróleo en los años 1970 estuvo
asociada con una brusca recesión y una fuerte subida de la inflación —una combinación
que los macroeconomistas bautizaron como estanflación, para recoger la combinación de
estancamiento e inflación que caracterizó esos episodios.
Figura 7 - 12
Los efectos de una
subida del precio
del petróleo en la
Salario real, W/P

tasa natural de 1 A
PS
desempleo. 1 
A medio plazo, una 1 A’

subida del precio del 1  
PS ‘
petróleo provoca una
reducción del salario real WS
y un aumento de la tasa un u’n
natural de desempleo.
Tasa de desempleo, u
Un aumento de la brecha entre precios y el coste del trabajo, debido por
ejemplo al aumento de los precios del petróleo (en nuestro caso lo recogemos
por sencillez como un aumento de ) produce un incremento en la tasa de paro
natural un y un descenso en el nivel de producción natural Yn (de equilibrio
estructural).
■ La dinámica del ajuste ante una subida del precio del

petróleo.
■ Además de los efectos a medio plazo que terminamos de ver, a
corto plazo, al aumentar el margen (la brecha) entre precios y
el coste del trabajo, debido al aumento de los precios del
petróleo (y que en nuestro caso hemos recogido por un
aumento de  ), , se produce un incremento en el nivel de
precios a cualquier nivel de producción, Y.
■ La curva de oferta agregada, OA, se desplaza hacia arriba.
 Y 
P  P e (1   )F  1  , z 
 L 
Figura 7 - 13 OA’’
de una subida del OA’
precio del petróleo. OA
Nivel de precios, P
•Una subida del precio del petróleo
provoca a corto plazo una A’’
reducción de la producción y un
aumento del nivel de precios. A’
P’
B
• El , produce un incremento en Pe A
el nivel de precios a cualquier nivel
de producción, Y. La curva de DA
oferta agregada, OA, se desplaza
Y’n Y’ Yn Producción, Y
hacia arriba.
• Con el paso del tiempo la • Los shocks de oferta, producen descensos en el
producción desciende aún más y nivel de producción e incrementos de precios.
los precios aumentan Reducen los márgenes de beneficio, los salarios
adicionalmente. reales y el empleo.
Resumen de los efectos de las políticas económicas y shock de oferta.
Tabla 7-1 Efectos a Corto y Medio Plazo de una Expansión Monetaria, una Reducción
del Déficit Público y de un incremento en los precios del Petróleo, sobre la
Producción, los Tipos de Interés y el Nivel de Precios.
Corto Plazo Medio Plazo
Nivel de Tipo de Nivel de Nivel de Tipo de Nivel de

Producción Interés Precios Producción Interés Precios
ExpansiónMo Aumenta
netaria Aumenta Desciende (poco) No cambia No cambia Aumenta
Reducción del Desciende
Deficit Desciende Desciende (poco) No cambia Desciende Desciende
Aumento de
los Precios
del Petróleo
Desciende Aumenta Aumenta Desciende Aumenta Aumenta
Los ciclos y la producción natural o de equilibrio estructural.
■ Las fluctuaciones de la producción en torno a sus niveles de

equilibrio estructural (llamadas a veces ciclos económicos) son las
oscilaciones de la producción alrededor de su tendencia.
■Estos ciclos se producen debido a que la economía es sacudida
continuamente por perturbaciones, que tienen su origen en la
oferta agregada, en la demanda agregada o en ambas.
■Cada perturbación tiene efectos dinámicos sobre los precios, los
tipos de interés, la producción y sus componentes. Esos efectos
dinámicos se denominan mecanismos de propagación de las
perturbaciones.
■ Los efectos a corto y medio plazo suelen ser diferentes,
dependiendo de la perturbación o medida de política económica
concreta.
Los ciclos y la producción natural o de equilibrio estructural.
■Algunas perturbaciones y políticas económicas sólo tienen

efectos a corto plazo, mientras que otras afectan al medio plazo,
alterando los niveles de producción estructural o natural.
■ En realidad el output o producción de equilibrio estructural (o
natural) no permanece constante a lo largo del tiempo.
■ Los cambios en las pautas de ahorro, el progreso tecnológico,
que produce mejoras de productividad, o la acumulación de
capital, además de los efectos a corto plazo que hemos visto,
hacen que la producción natural varíe a largo plazo.
■ ¿De qué depende lo que sucede a largo plazo? ¿Qué determina
los cambios en el nivel de producción de equilibrio estructural?
■ En síntesis, en el resto del tema vamos a ver qué es y de qué
depende el crecimiento económico a largo plazo.
La curva de Phillips
El medio plazo
Bibliografía Básica:
BLANCHARD, O. (2006): capítulo 9
TEMA 4: La curva de Phillips
Conceptos fundamentales
• La inflación, la inflación esperada y el desempleo

• Vuelta a la tasa natural de desempleo
• Resumen y algunas advertencias
• La relación entre la curva de Phillips y la producción
Pág. 46
La inflación, la inflación esperada y el desempleo
Comprender la relación entre la inflación y el desempleo
Estados Unidos, 1900 – 1960 (los triángulos representan los años comprendidos entre 1931 y 1939)
Tasa de desempleo (%)
Pág. 47
• Una relación inversa entre la inflación y el

desempleo hasta la década de 1970.
• En la década de 1970, una elevada inflación y

desempleo.
• ¿Existe todavía alguna relación entre la inflación y el

desempleo?
Pág. 48
Pt  Pt (1   ) F (ut , z )
e
Pág. 49
F(ut,z)=1-ut+z
-: cuanto mayor es ut, menor

es el salario;  es mayor
y refleja el efecto negativo
en los salarios.
z: cuanto mayor es z, mayor es
el salario.
Pág. 50
Pt = Pte(1+µ)F(ut,z)
Pt = Pte(1+µ) (1-ut+z)
Pág. 51
Pág. 52
Observaciones:
• Una mayor inflación esperada lleva a una mayor inflación.

• Dada la inflación esperada, cuanto mayor es µ o z, mayor es la inflación.
• Dada la inflación esperada, cuanto mayor es el desempleo, menor es la
inflación.
Pág. 53
La primera versión, alrededor de 1960
Pág. 54
La primera versión, alrededor de 1960
• El bajo desempleo provoca una subida de los

salarios nominales.
• En respuesta, las empresas elevan los precios.
• Mayores precios llevan a salarios más altos.
• La subida de salarios conlleva de nuevo una
subida de precios…etc.
Espiral de salarios y precios
Pág. 55
Mutaciones
Estados Unidos, 1949-1969
7,0
3,0 4,0 5,0 6,0
Pág. 56
Mutaciones
Pág. 57
Mutaciones: ¿Por qué desaparece la curva de

Phillips?
• 1970: la subida de los precios del petróleo

hizo que aumentara µ.
• 1970: la inflación empezó a ser persistente

y positiva.
Pág. 58
Mutaciones y expectativas
Estados Unidos, desde 1990
Pág. 59
 t   t 1
e
Suponga:
 :• La influencia de la tasa de
inflación del último año sobre
la tasa esperada de inflación
de este año.
• Cuanto mayor es el valor de ,
mayor es la tasa esperada de
inflación.
Pág. 60
• 1900-1960: La inflación es baja y no es

persistente
•  = 0,  te =   t-1 = 0 y
•  t = (µ+z) – ut (La curva de Phillips normal)
Pág. 61
• 1970: La inflación es alta y persistente

•  empezó a aumentar y llegó a 1
•  t =   t-1 + (µ+z) – ut (  t-1 =  te )
• La tasa de inflación depende de:
• La tasa de desempleo (ut)
• La tasa de inflación del último año (  t-1)
Pág. 62
Cuando:  t =   t-1 + (µ+z) – ut &  = 1

La curva de Phillips =  t – t-1 = (µ+z) – ut
Por lo tanto: la tasa de desempleo afecta la
variación de la tasa de inflación.
con un mayor desempleo, la
inflación disminuye.
Pág. 63
5,0
Variación de la tasa de inflación
2,5
0,0
6,5% - 1,0 ut
-2,5
-5,0
Pág. 64
La curva de Phillips:  t =   t-1 + (µ+z) – ut
1970-1998:  t – t-1 = 6,5% – 1,0ut
Pág. 65
¿Cual es su opinión?
• ¿Qué efecto tiene la curva original de

Phillips sobre la tasa natural de
desempleo?
• ¿Hay una relación entre la inflación y el
desempleo a medio plazo?
Pág. 66
Vuelta a la tasa natural de desempleo
Con la tasa natural de desempleo (un):

tasa actual de inflación = tasa esperada de inflación
𝑡 = 𝑡 𝑒
• Dado:  t – te = (µ+z) – un

• Entonces: 0 = (µ+z) – un
z
un 

Pág. 67
La tasa natural de desempleo
z
un 

Cuanto mayor es µ o z, mayor es un
Pág. 68
La tasa natural de desempleo
z
Dado: un 

Entonces: un = µ + z
Dado :  t =  te + (µ+z) – ut

Entonces :  t =  te + un – ut
 t – te = -(ut – un)
Pág. 69  t = te -  (ut – un)
La tasa de desempleo no aceleradora de la

inflación (NAIRU)
 t – te = -(ut – un)
• La inflación disminuye cuando el

desempleo actual (ut) es mayor que la
tasa natural de desempleo (un)
• La inflación aumenta: ut < un
Pág. 70
La estimación de un para la década de 1970
Dado:  t – t-1 = 6,5% - 1,0ut
Si la variación de la inflación = 0
Entonces: un = 6,5% (6,5% / 1,0 = 6,5%)
Pág. 71
¿Cuál es su opinión?
¿Se ha mantenido la tasa natural de

desempleo en el 6,5% durante la década
de 1960?
Pág. 72
Resumen y algunas advertencias
Resumen:
La relación de CP:  t – t-1 = -(ut – un)

muestra que:
la inflación aumenta cuando ut > un
la inflación disminuye cuando ut < un
Sin embargo: la relación se puede desplazar
Pág. 73
Resumen y algunas advertencias
U L N N
u   1
L L L
Pág. 74
La relación entre la curva de Phillips y la producción
CP
Pág. 75

Tema 4 (2020 - 21)

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TEMA 4: Análisis conjunto de todos los mercados: El modelo OA-DA.

TEMA 4. ANÁLISIS CONJUNTO DE TODOS LOS MERCADOS:

4.1 La oferta agregada.

La relación de oferta agregada muestra como afecta la producción al nivel

La expresión anterior es nuestra relación de oferta agregada (OA).

Según esta relación, el nivel de precios, P, depende:

La función de oferta agregada, OA, tiene dos propiedades

La segunda propiedad de la relación de OA es que una subida del nivel de

Pe W P

ESTIMACIONES DE LA TASA DE PARO NATURAL EN EE.UU.

ESTIMACIONES DE LA TASA DE PARO NATURAL EN EE.UU.

ESTIMACIONES DE LA TASA DE PARO NATURAL EN EE.UU.

ESTIMACIONES DE LA TASA DE PARO NATURAL EN EE.UU.

La relación de demanda agregada (DA) nos muestra como afecta el nivel

¿Qué efecto tiene sobre la

La producción de equilibrio se alcanza cuando están en equilibrio

En general no hay ninguna

A corto plazo la producción DA

La cuestión es ¿qué ocurre con el paso del tiempo cuando Pe no

El ritmo de estos desplazamientos depende de cómo formen los agentes sus

La dinámica entre el corto y el medio plazo (si Y > Yn):

La dinámica entre el corto y el medio plazo (si Y < Yn):

¿Cuáles son los efectos a corto y medio plazo de una política

Este aumento de la producción hará subir el nivel de precios

• Al aumentar los precios, la curva A2 OA (Pe=P0)

■ A corto plazo, una expansión monetaria lleva a un descenso en

¿Cuánto duran los efectos

Los modelos macroeconometricos son versiones a escala ampliada del modelo

Una reducción del déficit público debe articularse mediante

• A corto plazo, una reducción del

que aumenta el stock de dinero en

■A corto plazo, una reducción del déficit público lleva a un

■ A medio plazo la renta vuelve a su nivel natural (Y=Yn), y la

Salario real, W/P

A medio plazo, una 1 A’

■ La dinámica del ajuste ante una subida del precio del

Corto Plazo Medio Plazo

Nivel de Tipo de Nivel de Nivel de Tipo de Nivel de

■ Las fluctuaciones de la producción en torno a sus niveles de

■Algunas perturbaciones y políticas económicas sólo tienen

• La inflación, la inflación esperada y el desempleo

Comprender la relación entre la inflación y el desempleo

Tasa de desempleo (%)

• Una relación inversa entre la inflación y el

• En la década de 1970, una elevada inflación y

• ¿Existe todavía alguna relación entre la inflación y el

-: cuanto mayor es ut, menor

• Una mayor inflación esperada lleva a una mayor inflación.

La primera versión, alrededor de 1960

La primera versión, alrededor de 1960

• El bajo desempleo provoca una subida de los

Espiral de salarios y precios

Tasa de desempleo (%)

Mutaciones: ¿Por qué desaparece la curva de

• 1970: la subida de los precios del petróleo

• 1970: la inflación empezó a ser persistente

• 1900-1960: La inflación es baja y no es

•  t = (µ+z) – ut (La curva de Phillips normal)

• 1970: La inflación es alta y persistente

Cuando:  t =   t-1 + (µ+z) – ut &  = 1

Tasa de desempleo (%)

La curva de Phillips:  t =   t-1 + (µ+z) – ut