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POLITICA FISCAL Y POLITICA FISCAL Y CICLO ECONOMICO CICLO
ECONOMICO EN AMERICA LATINA EN AMERICA LATINA
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Juan Pablo Jimenez
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 POLITICA FISCAL Y
CICLO ECONOMICO
EN AMERICA LATINA

Omar D. Bello
Juan Pablo Jiménez
División de Desarrollo Económico - CEPAL

XXI SEMINARIO REGIONAL DE POLÍTICA

FISCAL
Santiago de Chile, 27 de enero de 2009
 CONTENIDO

Introducción y objetivo

Características cíclicas de la política fiscal en
AL.

Reformas y evolución fiscal 1990-2006

Metodología

Resultados obtenidos

Conclusiones y desafíos futuros
 Introducción y objetivo

 El objetivo de este trabajo es estudiar la relación

entre la política fiscal y el ciclo económico en
América Latina desde principios de los noventa
hasta la actualidad.

 En otras palabras, ¿las reformas fiscales que

tuvieron lugar en América Latina alteraron la
característica cíclica de la política fiscal en los
países de América Latina?
 Introducción y objetivo

Se busca caracterizar, individualmente, las propiedades

cíclicas de la política fiscal de 9 países de América Latina
desde 1990.

Estos países son: Argentina, Brasil, Bolivia, Colombia,
Chile, México, Perú, Uruguay y R.B. Venezuela.

Se utilizan datos trimestrales del Gobierno Central,
desagregando los componentes del gasto y del ingreso.

No es intención del trabajo explorar las causas que
explican las distintas respuestas fiscales
Característica cíclica de la política
fiscal en América Latina

 La política fiscal de América Latina ha

sido caracterizada como procíclica por
distintos autores como:
 Gavin y Perotti (1997)
 Catao y Sutton (2002)
 Kaminski, Reinhardt y Vegh (2004)
 Alessina y Tabelini (2005)
 Talvi y Vegh (2005)
Característica cíclica de la política
fiscal en América Latina
 En general estos trabajos:
 Se basaron en datos anuales desde principio de los sesenta a
mediados de los noventa.
 Estudiaron las propiedades cíclicas promedio de la política fiscal de
AL en su conjunto y las compararon con otras regiones o grupos
de países.

El presente trabajo se considera complementario a esta
literatura
 Está basado en datos trimestrales, desde principios de los noventa.
 Las conclusiones están basadas en estimaciones por país. Nuestra
muestra incluye: Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile,
México, Perú, Uruguay y R.B. Venezuela.
 La caracterización de la política fiscal se obtiene a partir de la
correlación con los componentes cíclicos del gasto primario
 Se utilizan desagregaciones del gasto e ingresos para ver su
relación con el ciclo.
 Revisión de la literatura
Algunos comentarios

Al estudiar las propiedades cíclicas promedio de la

política fiscal de AL, se podrían encubrir diferencias
entre los países latinoamericanos.

La longitud de las series no permite captar posibles
cambios en la caracterización cíclica de la política fiscal
a partir de las reformas introducidas.

Filtros utilizados: primeras diferencias, HP y BK.

Se utilizan diferentes variables como indicadores de la
posición cíclica de la política fiscal (p.e. variación del
superávit fiscal como porcentaje del PIB)
 Evolución fiscal 1990-2006

Principales reformas

Cambios estructura tributaria: Menor participación de

ingresos generados por el comercio exterior.
Concentración de los ingresos tributarios en el IVA y
Rentas.

Privatizaciones de empresas públicas.

Procesos de reasignación de funciones
(descentralización)

Reformas de los sistemas de pensiones (introducción
de componentes de capitalización individual).
 Efectos sobre las cuentas públicas de
las principales reformas

Estructura Descentraliza- Reforma Privatizaciones

Tributaria ción Previsional

Impuestos Gasto GSN Ingresos Ingresos de

comercio exterior SS capital

IVA Transferencias Gastos Gastos de

Renta GC a GSN SS capital

IPPBB Necesidad
Financiamiento
SS
 Evolución fiscal 1990-2006
Argentina Bolivia 30%
Brasil 4.0%
4.0% 34% 2.0%
24% 28% 3.0%
32%
3.0%
26% 2.0%
30%

Resultado Global y Primario

R esulta do Glob al y Prim ario
22%
-1.0%

Resultado Global y Primario

2.0% 24% 1.0%
28%

Ingresos y Gastos
In greso s y Gastos
Ingresos y Gastos

20% 22% 0.0%

1.0% 26%
20% -1.0%
18% 24% -4.0%
0.0% 18% -2.0%
16% 22%
-1.0% 16% -3.0%
20% 14% -4.0%
14% -2.0% -7.0%
18% 12% -5.0%
12% -3.0% 16% 10% -6.0%
14% -10.0% 8% -7.0%
10% -4.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales

Chile Colombia 20%

México 4.0%
26% 9.0% 22% 7.0%
24% 8.0% 20%
5.0% 19% 3.0%
22% 7.0% 18%

R es ultado G lobal y Primario

Resultado Global y Primario

Resultado Global y Primario

20% 6.0% 16% 3.0% 18% 2.0%

Ingresos y Gastos
18%

Ingres os y G as tos
Ingresos y Gastos

5.0%
14%
16%
4.0% 1.0% 17% 1.0%
14% 12%
3.0%
12% 10%
2.0% -1.0% 16% 0.0%
10% 8%
1.0%
8% -3.0% 15% -1.0%
6%
6% 0.0%
-1.0% 4%
4% -5.0% 14% -2.0%
2% -2.0% 2%

0% -3.0% 0% -7.0% 13% -3.0%

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1990199119921993199419951996 1997 1998 1999 2000 200120022003200420052006 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales

Perú Uruguay Venezuela

20% 4.0% 28% 4.0% 32% 7.0%

19% 30% 6.0%

3.0% 26% 3.0%
5.0%
18% 28%

Res ultado G lobal y Prim ario

2.0%
y Primario

Resultado Global y Primario

2.0% 24% 4.0%
17% 26%

Ingresos y Gastos
3.0%
tos

1.0%
Ingresos y Gastos

1.0% 22%
y G as

16% 24% 2.0%

Global

0.0%
15% 0.0% 20% 22% 1.0%
Ingres os

-1.0%
Resultado

20% 0.0%
14%
-1.0% 18%
-2.0% -1.0%
13% 18%
-2.0% 16% -2.0%
12% -3.0% 16%
-3.0%
-3.0% 14% -4.0% 14%
11% -4.0%
10% -4.0% 12% -5.0% 12% -5.0%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 199019911992 1993 1994 199519961997 19981999 2000 2001 200220032004 2005 2006

Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales Resultado Primario Resultado Global Ingresos totales Gastos totales
Metodología

 En este trabajo se define la posición cíclica de la

política fiscal en términos del gasto público primario.
 Específicamente se calcula la correlación entre el
componente cíclico de ese gasto y el PIB (Kydland y
Prescott, 1982)
 Adicionalmente, se consideró importante la apertura
en los diferente renglones del gasto y de los
ingresos, lo que permite identificar características
cíclicas diferentes en cada uno de ellos.
Metodología

 Tal como lo sugieren Kaminski, Reinhardt y Vegh

(2004) el gasto fiscal es un instrumento, no es un
resultado como el saldo fiscal, por lo que las
correlaciones de su componente cíclico con el del
producto permiten establecer el tipo de ciclicidad de
la política fiscal sin ninguna ambigüedad.
 Esto puede apreciarse más claramente en el
siguiente cuadro.
Metodología

INDICADORES FISCALES: CORRELACIONES TEÓRICAS CON EL CICLO ECONÓMICO

Ingresos Resultado
Ingresos Resultado
g τ tributarios primario g/GDP tributarios / primario /
GDP GDP
Contracíclica - + + + - +/0/- +/0/-
Procíclica + - +/0/- +/0/- +/0/- +/0/- +/0/-
Acíclica 0 0 + + - +/0/- +/0/-
 -0.15
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1
-0.05
-0.04
-0.03
-0.02
-0.01
0
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05
0.06
-0.15
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1

-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0
0.02
0.04
0.06
1992:01 1993:01 1993:01 1993:01

1993:01
1994:01 1994:01 1994:01

1994:01
1995:01
1995:01 1995:01

1995:01
1996:01
1996:01 1996:01

1996:01
1997:01
1997:01 1997:01

Ciclo HP del PIB

1997:01
1998:01
1998:01 1998:01
1998:01
1999:01

Perú
1999:01 1999:01

Uruguay
1999:01
Argentina

México

2000:01
2000:01

Ciclo BK del PIB

2000:01
2000:01
2001:01
2001:01 2001:01
2001:01
2002:01
2002:01 2002:01
2002:01
2003:01

Ciclo MHP del PIB

2003:01 2003:01
2003:01
2004:01

2004:01 2004:01 2004:01

2005:01

2005:01 2005:01 2005:01

-0.02
-0.01
0
0.01
0.02
0.03
0.04
-0.05
-0.04
-0.03
-0.02
-0.01
0
0.01
0.02
0.03
0.04
0.05
-0.04
-0.02
0
0.02
0.04
0.06

-0.3
-0.25
-0.2
-0.15
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1
0.15

1990:01 1994:01 1980:01 1992:01

1981:01
1991:01 1982:01 1993:01
1995:01
1983:01
1992:01
1984:01 1994:01
1996:01
1993:01 1985:01
1995:01
1986:01
1994:01 1997:01
1987:01
1996:01
Ciclo HP del PIB 1995:01 1988:01
1998:01
Ciclo HP del PIB

1989:01 1997:01
1996:01 1990:01
1999:01 1991:01 1998:01
1997:01
1992:01
Bolivia

1999:01
Colombia
Chile

1998:01 2000:01 1993:01

R.B. Venezuela

1994:01
Ciclo BK del PIB

1999:01 2000:01
2001:01 1995:01
Ciclo BK del PIB

2000:01 1996:01 2001:01

2002:01 1997:01
2001:01 1998:01 2002:01
1999:01
2002:01 2003:01
2003:01
Resultados y base de datos: Ciclo del PIB

2000:01
2003:01 2001:01
Ciclo MHP del PIB

2004:01 2004:01
2002:01
2004:01
Ciclo MHP del PIB

2003:01
2005:01
2005:01
2004:01

2006:01
Resultado y base de datos

Volatilidad Gasto Total Primario

País HP BK HPM

Argentina 0.193 0.248 0.247

Bolivia 0.053 0.032 0.022

Brasil 0.045 0.030 0.026

Chile 0.026 0.024 0.022

Colombia 0.191 0.048 0.043

México 0.082 0.015 0.019

Perú 0.064 0.021 0.025

Uruguay 0.060 0.044 0.049

R.B.
0.148 0.115 0.108
Venezuela
Resultado y base de datos
Volatilidad Gasto Corriente Primario
País HP BK HPM

Argentina 0.195 0.248 0.248

Bolivia 0.060 0.032 0.032

Brasil 0.049 0.029 0.028

Chile 0.073 0.024 0.024

Colombia 0.677 0.036 0.033

México 0.089 0.046 0.015

Perú 0.053 0.021 0.021

Uruguay 0.054 0.044 0.044

R.B.Venezuela 0.146 0.104 0.097

Resultado y base Correlación Gasto Total sin interés
HP BK MHP
de datos Argentina 0.945 0.973 0.987
0.000 0.000 0.000

Bolivia 0.346 0.653 0.506

0.016 0.000 0.000

Brasil -0.264 -0.130 -0.358

0.064 0.463 0.006

Chile -0.947 -0.095 0.142

0.000 0.541 0.247

Colombia 0.071 0.353 0.335

0.480 0.001 0.000

México 0.240 0.299 0.251

0.075 0.061 0.046

Perú 0.446 0.581 0.441

0.001 0.000 0.000

Uruguay 0.698 0.832 0.850

0.000 0.000 0.000

R.B.Venezuela 0.616 0.785 0.725

0.000 0.000 0.000
Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación
máximo de 10%
2. P-valor debajo de cada correlación
Resultado y base País
Gastos
de
Capital
Gasto Gasto Transferencias
Personal Previsional Subnacionales
Ciclo
del
PIB

de datos Argentina
- Filtro HP
- Filtro BK
0.239
0.256
0.182
0.193
0.165
0.186
0.228
0.246
0.173
0.229
- Filtro MHP 0.266 0.210 0.207 0.256 0.286
Bolivia
- Filtro HP 0.093 0.048 0.170 … 0.011
- Filtro BK 0.013 0.017 0.050 … 0.009
- Filtro MHP 0.013 0.017 0.050 … 0.007
Brasil
- Filtro HP 0.098 0.056 0.038 0.069 0.012
- Filtro BK 0.041 0.008 0.013 0.024 0.008
- Filtro MHP 0.038 0.013 0.017 0.024 0.008
Chile
- Filtro HP 0.223 0.058 0.210 … 0.402
- Filtro BK 0.005 0.023 0.028 … 0.017
- Filtro MHP 0.009 0.023 0.027 … 0.015
Colombia
- Filtro HP 0.263 0.677 … … 0.016
- Filtro BK 0.064 0.038 … … 0.014
- Filtro MHP 0.059 0.035 … … 0.013
México
- Filtro HP 0.168 0.065 … 0.076 0.025
- Filtro BK 0.037 0.051 … 0.032 0.017
- Filtro MHP 0.052 0.045 … 0.030 0.022
Perú
- Filtro HP 0.140 0.057 … … 0.023
- Filtro BK 0.069 0.016 … … 0.016
- Filtro MHP 0.067 0.022 … … 0.019
Uruguay
- Filtro HP 0.179 0.054 0.059 … 0.062
- Filtro BK 0.135 0.047 0.046 … 0.063
- Filtro MHP 0.137 0.044 0.046 … 0.057
R.B.Venezuela
- Filtro HP 0.231 0.166 0.845 0.239 0.054
- Filtro BK 0.100 0.146 0.006 0.151 0.049
- Filtro MHP 0.097 0.133 0.006 0.143 0.043
 Correlación Gasto Total sin interés
Resultado y base HP BK MHP

de datos Argentina 0.949

0.000
0.975
0.000
0.987
0.000

Bolivia 0.426 0.758 0.638

0.003 0.000 0.000

Brasil -0.123 -0.022 -0.194

0.395 0.900 0.146

Chile -0.161 -0.061 0.118

0.232 0.696 0.340

Colombia 0.111 0.304 0.283

0.280 0.006 0.004

México 0.233 0.226 0.265

0.084 0.162 0.034

Perú 0.512 0.577 0.610

0.000 0.000 0.000

Uruguay 0.690 0.815 0.817

0.000 0.000 0.000

R.B.Venezuela 0.582 0.741 0.673

0.000 0.000 0.000
Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación
máximo de 10%
2. P-valor debajo de cada correlación
Resultado y Gastos de Gasto Gasto Gasto
Capital Personal Previsional Transferencias
base de datos Argentina 0.805 0.912 0.941 0.911
0.000 0.000 0.000 0.000

Bolivia 0.250 0.361 0.288 …

0.087 0.012 0.047 …

Brasil 0.364 0.068 -0.045 -0.131

0.009 0.638 0.757 0.365

Chile -0.937 -0.940 -0.994 …

0.000 0.000 0.000 …

Colombia 0.247 0.071 … …

0.013 0.481 … …

México 0.083 -0.283 … 0.281

0.543 0.035 … 0.036

Perú 0.481 0.338 … …

0.000 0.011 … …

Uruguay 0.429 0.669 0.655 …

0.001 0.000 0.000 …

Venezuela 0.482 0.597 0.164 0.470

0.000 0.000 0.188 0.000
Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación máximo de 10%
2. P-valor debajo de cada correlación
Resultado y base Gastos de
Capital
Gasto
Personal
Gasto
Previsional
Gasto
Trasnferencias
de datos Argentina 0.905 0.941 0.983 0.950
0.000 0.000 0.000 0.000

Bolivia 0.441 0.491 0.901 …

0.012 0.004 0.000 …

Brasil 0.225 0.177 0.036 -0.197

0.200 0.316 0.840 0.265

Chile 0.368 -0.068 -0.287 …

0.014 0.661 0.059 …

Colombia 0.711 0.344 … …

0.000 0.001 … …

México -0.262 -0.473 … 0.304

0.103 0.002 … 0.057

Perú 0.544 0.464 … …

0.000 0.003 … …

Uruguay 0.523 0.796 0.809 …

0.000 0.000 0.000 …

Venezuela 0.634 0.659 0.436 0.508

0.000 0.000 0.002 0.000
Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación máximo de
10%
2. P-valor debajo de cada correlación
Resultado y
Gastos de Gasto Gasto Gasto
base de datos Capital Personal Previsional Transferencias

Argentina 0.908 0.893 0.967 0.911

0.000 0.000 0.000 0.000

Bolivia 0.407 0.446 0.785

0.002 0.001 0.000

Brasil 0.405 0.177 -0.126 -0.074

0.002 0.183 0.348 0.580

Chile 0.334 0.140 -0.048

0.005 0.256 0.695

Colombia 0.711 0.344

0.000 0.001

México -0.055 -0.462 … 0.369

0.666 0.000 … 0.003

Perú 0.605 0.189

0.000 0.134

Uruguay 0.544 0.823 0.801

0.000 0.000 0.000

R.B.Venezuela 0.684 0.674 0.451 0.559

0.000 0.000 0.000 0.000
Notas: 1. Las negritas representan los valores estadísticamente significativos a un nivel de significación máximo de
10%
2. P-valor debajo de cada correlación
 Conclusiones

La política fiscal de los países analizados presenta
comportamientos diferenciados.

En Argentina, Bolivia, Colombia, México, Perú, Uruguay y
R.B. Venezuela podría caracterizarse como procíclica.

En esos países, en los buenos tiempos el componente
cíclico de las definiciones de gasto es positivo, caso
contrario ocurre en los malos tiempos.

La política fiscal de Chile y Brasil es acíclica.

Las reformas revisadas han influído sobre nivel y
composición de las cuentas públicas, pero han modificado
el carácter procíclico de la política fiscal.
 Desafíos futuros

Un criterio amplio de manejo de volatilidad: analizar

diferentes fuentes de volatilidad y prociclicidad

La estructura de ingresos fiscales como fuente de
volatilidad

Diferentes instrumentos para manejar la volatilidad y el
ciclo

El rol de las reglas macrofiscales

¿Reglas de balance estructural (Chile) o reglas de
responsabilidad fiscal (Brasil)? Estabilización y
coordinación.
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POLITICA FISCAL Y
CICLO ECONOMICO
EN AMERICA LATINA

Omar D. Bello
Juan Pablo Jiménez
División de Desarrollo Económico - CEPAL

XXI SEMINARIO REGIONAL DE POLÍTICA

FISCAL
Santiago de Chile, 27 de enero de 2009