La nueva teoría cuantitativa

Friedman justifica la demanda de dinero por la utilidad que se deriva de mantener saldos
reales, ya que permiten realizar transacciones. De este modo, deriva la demanda de dinero a
partir de los axiomas habituales de la teoría del consumidor, y establece que la demanda de
dinero dependerá del coste de oportunidad de mantener dinero. Utiliza un enfoque de
asignación de carteras y establece que la demanda dinero dependerá de un conjunto de tipos
de interés de otros activos y de la riqueza del individuo, que se aproxima por la renta
permanente: M. V = P.T

Dinero frente a gasto autónomo

un aumento del gasto autónomo tendrá efectos mayores y más fiables que un aumento de la
cantidad de dinero, sostener que la política fiscal tiene eficacia, cuando se acompaña con una
política monetaria expansiva –es decir, cuando el déficit público se financia con dinero, no con
deuda.

La inflación, fenómeno monetario

la inflación es fundamentalmente un fenómeno monetario, La distinción entre subidas de

precios de una sola vez y aumentos sostenidos del nivel general de precios. Pueden darse por
varios motivos, pero para que ese aumento tenga lugar, sólo puede tener como causa, un
aumento en la cantidad de dinero. El efecto de este no será inmediato porque la política
monetaria funciona con retardos. Friedman no reconoce la existencia de una "inflación de
costes", en la que los aumentos de salarios o de otras partidas causan la subida de precios:

el público formula su demanda de dinero en términos reales, en tanto que las autoridades sólo
pueden controlar la oferta nominal de dinero.

El mecanismo de transmisión

estamos ante una "caja negra", en la que se sabe qué entra –cambios en la cantidad nominal
de dinero– y qué sale –cambios en producto y precios, a corto plazo, o sólo en precios, a largo.

Friedman explica ese mecanismo de transmisión, la naturaleza del cambio en la cantidad de

dinero es poco relevante pues el estado distribuye el dinero en forma de créditos a
determinadas actividades productivas. El exceso de oferta de dinero implica que alguien recibe
más dinero del que tenía y estos lo cambiaran por activos financieros. de modo que cuando
aumente la oferta de dinero en pleno empleo los precios suban exactamente en la misma
proporción.

Los ciclos económicos

En tiempos de guerra se producen fuertes expansiones monetarias seguidas de inflaciones

importantes, que no pueden explicarse por los déficits fiscales. También las inflaciones
acentuadas en tiempo de paz tienen que ver con expansiones monetarias importantes. Las
depresiones profundas tienen asimismo causas monetarias, Todo lo anterior contiene una
teoría monetaria del ciclo económico. La oferta de dinero tiene un comportamiento cíclico, de
amplitud similar al ciclo real, pero adelantado.

La política monetaria
un incremento constante en la cantidad de dinero de acuerdo a la demanda, lo que en
cualquier caso evita la inflación. Se verificaba en los estudios que la cantidad de dinero que la
gente quiere retener es muy influida por la rapidez de los cambios en los precios.