SÁBADO 6 DE AGOSTO DE 2022

Ecobolsa
ANÁLISIS SEMANAL DE BOLSA, MERCADOS, COTIZACIONES Y AHORRO
PÁGINAS 8 y 9 PÁGINAS 8 y 9 PÁGINAS 12 y 13

Los beneficios aguantan El turismo sale mejor en la foto Cómo cotizan los ‘tigres’ asiáticos
En qué empresas mejoran las Los ingresos del sector del Ibex El escenario en Taiwán, Singapur,
previsiones tras los resultados se acercarán a los previos al Covid Hong Kong y Corea del Sur

ISTOCK

FONDOS ‘VALUE’ DE EUROPA

Y EEUU QUE SALVAN EL AÑO PÁGINAS 6 y 7
4 Ecobolsa SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 elEconomista.es

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La Cartera de elEconomista.es

La Cartera de Inversión
inicial:
La Cartera

'elEconomista'
ORDEN POR CERCANÍA A
PRECIO DE ENTRADA
100.000 € PRÓXIMO
PRECIO ACTUAL PRECIO DE STOP DE ACCIONES VALOR DE MERCADO LIQUIDEZ GANANCIA/PÉRDIDA DIV. A COBRAR FECHA DEL GANANCIA BRUTA
COMPAÑÍA (€) ENTRADA (€) PROTECCIÓN (€) COMPRADAS DE LA POSICIÓN (€) (€) INCLUYENDO EL DIVIDENDO (€) (€ BRUTOS/ACCIÓN) COBRO DEL DIVIDENDO OBJETIVO (€)

Endesa 17,78 21,5 - 465 8.268 2,5 -450 0,500 03-Jan 1.279 24,1
ACS* 23,14 26 - 384 8.886 16 139 0,450 07-Feb 1.237 30,5
Ence 3,33 3,5 - 2857 9.514 1 -486 0,130 12-Aug 0 4,5
Cellnex 41,63 52 - 192 7.993 16 -1.983 0,040 24-Nov 8 59
Logista 20,4 17,7 - 565 11.526 0 2.243 0,430 24-Aug 718 19,5
BBVA 4,62 4,75 - 2105 9.725 1 0 0,095 11-Oct 177 5,6
Santander 2,5 3,01 - 3322 8.305 1 -1.523 0,055 29-Oct 171 3,8
Fluidra 18,63 22,02 - 454 8.458 3 -1.344 0,420 03-Nov 195 26
Acerinox 9,36 10,85 - 921 8.621 7,15 -911 0,500 07-Jun 461 14
Inditex 24,09 21,1 23,21 473 11.395 19,7 1.643 0,465 02-Nov 229 24

GANANCIA/
PÉRDIDA (%) 5,73 VALOR DE MERCADO
DE LA CARTERA (€) 92.689
TOTAL COBRO DE
GANANCIA/PÉRDIDA
NETA TOTAL (€) -2.673
DIVIDENDOS (€) 4.811 LIQUIDEZ CARTERA +
PLUSV./MINUSVALÍAS (€)** 8.227
(**) La posición de Santander se cerró el 7 de julio con una plusvalía 675 euros y una segunda vez el 19 de agosto con una plusvalía de 505,9 euros. Se volvió a abrir el 20 de septiembre a 2,95 euros. IAG se cerró el 19 de agosto con una minusvalía de 1928 euros. Se abrió de nuevo el 15/09 a 1,65
euros. Se abrió el jueves, a 3,01. Cellnex se cerró el 27 de septiembre con una plusvalía de 2475 euros. IAG se cerró el 18 de octubre con una plusvalía de 2.121 euros. Santander se cerró el 19 de noviembre con una plusvalía de 675 euros y se volvió a abrir el 26-nov a 2,95. Sacyr se cerró el 19 de
noviembre con una plusvalía de 490 euros. Iberdrola se compra el 20 de diciembre a 9,57. Santander e IAG salieron el 24 de enero de 2022 con plusvalías. Amadeus se cierra el 4/3 con pérdidas del 15,5%. El 14 de marzo de 2022 entra Repsol a 11,5. El 31 de marzo entra Inditex a 20,3 euros. El 13
de abril se vende Repsol a 13,5 euros. El 7 de junio se cierra Acerinox con una plusvalía de 1.792. 10 de junio se cierra Grifols con una minusvalía de 1.424. Se compra BBVA a 4,75. El 12 de junio se compran Fluidra y Acerinox y se vende Inditex. El día 24 de junio se compra Inditex a 21,1 euros.
Fuente: Bloomberg y elaboración propia. Datos a media sesión del viernes. (*) Pago en 'scrip' o acciones. elEconomista

Por L.Q.

Inditex va recuperando enteros a pesar de

que las perspectivas para el sector retail no
son demasiado halagüeñas ante el impacto
que la inflación, tradicionalmente, tiene en
el bolsillo de los consumidores. Desde la en-
trada del gigante gallego en La Cartera de
elEconomista.es el pasado mes de junio, a un
precio de 21,1 euros, su revalorización ronda
el 15%, por encima ya de los 24 euros.
Es por ello que, desde elEconomista.es, se
ha decidido elevar el stop de protección de
ganancias hasta la zona de los 23,21 euros.
Este movimiento sirve para garantizar una
rentabilidad mínima –en caso de que la ac-
ción cayese y se ejecutase el stop– del 9,4%.
Supondría para ello una caída desde los ni-
La Cartera sube el ‘stop’
de beneficios de Inditex
a 23,21 euros
veles actuales ligeramente superior al 4%.
Los mercados han dado una tregua esta
semana y eso ha permitido a La Cartera de
elEconomista.es mantener las plusvalías des-
de su inicio, que se sitúan próximas al 5,8%.
Parte de lo ganado proviene del cobro de di-
videndos que se eleva hasta los 4.811 euros
en total.
La otra estrategia que ofrece interesantes
plusvalías es Logista, que registra una reva-
lorización cercana al 15% desde su entrada
en el portafolio. A ello sumará el pago de 242,9
euros en concepto de dividendos que está
previsto para el próximo 24 de agosto. A los
precios actuales este abono alcanza una ren-
tabilidad del 2,1%.
Quien sí retribuye la semana que viene a
sus accionistas es Ence. La papelera distri-
buirá el día 12 un dividendo de 0,13 euros bru-
tos por acción. Arroja pérdidas del 5% en La
Cartera y prácticamente le ha dado la vuel-
ta al desplome sufrido desde el año pasado.
BBVA es otro de los títulos que se encuen-
tra a un paso de cambiar la situación. La en-
tidad, muy castigada por su exposición a
emergentes, ha resurgido como ave fénix en
bolsa a tenor de la rotación de carteras. Su
entrada se produjo a 4,75 euros y se encuen-
tra ya a menos de un 3% de volver a superar
estas cifras. Santander, por su parte, sufre un
castigo muy superior al de BBVA en las últi-
mas semanas y es por ello que retrocede al-
go más del 17% desde su llegada al portafo-
lio por última vez en febrero de este año.

Eco30 Eco10

Los 30 de la cartera internacional de ‘elEconomista’ El Eco10 y el Ibex 35, y las principales carteras
La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales Los índices frente a frente
Datos a 5 de agosto CAMBIO EN LA ÚLTIMA CAMBIO EN CAMBIO EN LA ÚLTIMA CAMBIO EN
ÍNDICE SEMANA (%) 2022 (%) ÍNDICE SEMANA (%) 2022 (%)
Los cinco valores más alcistas en 2022 Ibex 35 0,14 -6,26 Eco10 0,14 -10,20
C A L C U L AT E D B Y
PER* RENT. POR VARIACIÓN CAMBIO
POTENCIAL 2022 DIVIDENDO DEL BENEFICIO EN EL
PAÍS COMPAÑÍA ALCISTA (%) (VECES) 2022 (%) 2021-2024 (%) AÑO (%) Así han ido los valores del Eco10 Así quedan las carteras más rentables
VALOR NARANJA
Marathon Petroleum 30,0 4,4 2,60 141 58,5 CAMBIO EN LA ÚLTIMA CAMBIO EN Las diez mejores carteras individuales
VALORES SEMANA (%) 2022 (%) desde el 30/11/2021 hasta el 05/08/2022
Leonardo 42,6 7,4 1,79 48 42,5
ACS -1,15 -1,82 RENTABILIDAD (%)
Quanta Services 7,3 21,8 0,13 112 34,1 B. Sabadell 5,67 11,52 1. CIMA 22,88
Glencore 27,5 3,8 10,60 13 24,0 B. Santander 2,50 -14,95 2. Unicorp Patrimonio 17,26
Nutrien 38,1 5,0 2,30 60 22,9 CIE Automotive -2,11 -8,48 3. azValor 13,68
4. Auriga 9,95
Grifols -1,02 -16,59
Los cinco valores más bajistas en 2022 5. CMC Markets 9,45
IAG 0,78 -16,52
Deutsche Post 42,0 10,0 4,51 -4 -26,1 6. Magallanes 8,67
Iberdrola 0,48 0,72
Marvell Technology 39,5 24,2 0,45 144 -27,7 7. Bestinver 7,92
Inditex 1,69 -15,56 8. Atl Capital 7,04
Enel 58,8 9,0 8,10 16 -29,7 -2,39 13,41
Repsol 9. Afinet Global 6,04
Taylor Wimpey 46,0 6,4 7,40 7 -30,1 Telefónica -1,72 11,16 10. Abanca 4,74
Faurecia Societe 80,7 12,7 2,90 759 -56,5
Nota: El índice Eco10 ha sido creado por 'elEconomista' y Dow Jones Stoxx y se revisa trimestralmente en función de la 'Cartera de
EN 2022 (%) -1,30% Consenso' elaborada por este periódico con la colaboración de 50 firmas de inversión .

Fuente: FactSet. (*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista Fuente: elaboración propia. elEconomista
elEconomista.es SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 Ecobolsa 5

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Dividendos destacados
Las mejores retribuciones del calendario en España, Europa y Estados Unidos

Bankinter abre el ‘nuevo curso’

Calendario de pagos en España
FECHA DIVIDENDO RENTABILIDAD
FECHA DE CORTE EN EUROS EN PORCENTAJE

del dividendo bancario con un 1,3%

Ence 12/ago 10/ago 0,13 3,89%

Merlin Prop. 18/ago 04/ago 0,75 7,16%

Naturgy* 23/ago 18/ago 0,34 1,26%

Por Laura de la Quintana
Logista 24/ago 22/ago 0,43 2,10%

La vuelta al cole del mercado se prevé, en Dividendo La banca española se lanzó a proclamar Mediaset 21/sep 19/sep 0,05 1,55%
la distancia, algo aburrida a tenor de la se- el regreso de sus retribuciones cuando en
quía de dividendos que se vislumbra de ca-
destacado* septiembre de 2021 expiró la prohibición
ra al mes de septiembre. Bankinter es de las Dividendo por acción (€) 0,06 del Banco Central Europeo (BCE) que ha-
Bankinter* 28/sep 26/sep 0,07 1,29%

pocas compañías del Continuo que sí retri- bía estado limitando sus pagos para preser-
Ebro Foods 03/oct 29/sep 0,19 1,18%
buirá a sus accionistas, según las previsio- var capital ante la pandemia. Las entidades
nes, y lo hará el día 28 con un pago que ren- volvieron a recuperar porcentajes de dis-
ta un 1,3% a los precios actuales. Las previ- tribución históricamente elevados, llegan- BBVA* 11/oct 07/oct 0,10 2,05%
siones de los analistas vaticinan un dividen- do hasta el 60%, incluso, en el caso de BBVA;
do para la entidad que capitanea María con una media que está en el 50% de pa- Inditex 02/nov 31/oct 0,30 1,24%
Rentabilidad por dividendo (%)
Dolores Dancausa por un importe bruto de yout (Bankinter, CaixaBank y Unicaja) o en
0,064 euros por título del total de cuatro 1,3 el 40% de Banco Santander, además de apro- Fluidra 03/nov 01/nov 0,42 2,28%
abonos que reparte a lo largo del ejercicio. bar tres programas de recompra de accio-
Este pago sería el segundo con cargo a las Fecha del pago Fecha de corte nes por un importe próximo a los 7.000 mi-
cuentas de 2022 después del distribuido en 28-sep 26-sep llones de euros. Calendario de pagos en Europa
junio, que fue de 0,074 euros. Para poder Ahora la recesión que está en ciernes en FECHA
FECHA DIVIDENDO RENTABILIDAD
DE CORTE EN EUROS EN PORCENTAJE
acceder a él es necesario tener acciones de la zona euro y el impacto de la inflación en
Recomendación
Bankinter antes de la sesión del 26 de sep- la morosidad han llevado a las autoridades ASML 12/ago 04/ago 1,37 0,25%
tiembre, que es cuando se ha fijado la fecha a recomendar cautela en el reparto de di-
Comprar Mantener Vender
de corte y en la que las acciones ya cotiza- videndos de nuevo. Por el momento, nin- ING 16/ago 08/ago 0,25 1,80%
rán sin derecho a percibirlo. (*) Previsión. guna entidad se ha pronunciado al respec-
En total, los analistas esperan que el di- Fuente: Bloomberg y FactSet. elEconomista to y mantienen en vigor la política anuncia- Unilever 01/sep 04/ago 36,33 0,91%
videndo anual de la entidad naranja ascien- da tras la pandemia.
da hasta los 0,267 euros, lo que representa Bankinter mantiene una política de dis- Eni 21/sep 19/sep 0,22 1,92%
una rentabilidad del 5,3%, pese a que toda- EN 2023 LA ENTIDAD tribución equivalente al 50% del beneficio
vía se encuentra por debajo del importe que
distribuyó previo al Covid (0,29 euros). Con
SUPERARÁ EL PAGO PRE- neto del grupo. El único guidance que ha
lanzado la entidad es el objetivo de lograr
TotalEnergies 03/oct 21/sep 0,69 1,42%

cargo al ejercicio 2023 se estima que la re- COVID CON 0,31 EUROS un beneficio neto de 550 millones de euros
tribución de Bankinter supere esta cifra. El POR ACCIÓN Y UN de cara al año 2023 y el consenso se ha ali-
Vinci 17/nov 15/nov 1,00 1,08%

consenso espera un pago anual de 31 cén-

timos brutos por acción, lo que alcanzaría
RETORNO DEL 6,2% neado, finalmente, con la entidad. Se pre-
vé que incluso supere esta cuantía al cierre AB-InBev* 17/nov 15/nov 0,30 0,57%

una rentabilidad del 6,2% si se compraran Aun así, la caída todavía es abultada si se de ese ejercicio y, de este modo, Bankinter
hoy acciones del banco, que acaban de re- tiene en cuenta que la ola de los tipos de in- cubrirá el hueco de ganancias dejado por Intesa Sanp.* 23/nov 21/nov 0,08 4,25%
cuperar los 5 euros tras subir un 7% desde terés llevó sus acciones a tocar los 6,11 eu- Línea Directa tras su escisión de la compa-
los mínimos de julio. ros a finales del pasado mes de junio. ñía el pasado año. LVMH 05/dic 01/dic 5,00 0,73%

Enel* 25/ene 23/ene 0,20 4,05%

EcoDividendo
Calendario de pagos en EEUU
FECHA DIVIDENDO RENTABILIDAD

Iberdrola se
FECHA DE CORTE EN DÓLARES EN PORCENTAJE
Evolución de los valores de la cartera de dividendos Intel 01/sep 04/ago 0,37 1,02%

marcha con un El EcoDividendo hasta ayer El EcoDividendo a partir del lunes

Walmart 06/sep 11/ago 0,56 0,44%

retorno del 4%
RENT.
RENT. EN DE LA
PRECIO DE CIERRE DE CARTERA ÚLTIMO DIVID. FECHA DE ENTREGA
COMPRA (¤) AYER (¤) (%) PRECIO (¤) (EUROS) ENTREGA (%) J&J 06/sep 22/ago 1,13 0,66%

Ence 3,2 3,33 5,0 Ence 3,33 0,04 15/09/2022 1,1 Microsoft 08/sep 17/ago 0,62 0,22%
L.Q.
Naturgy* 28,05 26,79 -4,5 Naturgy* 26,79 0,34 09/08/2022 1,3
IBM 10/sep 09/ago 1,65 1,25%
Iberdrola 10,34 10,48 4,0 Bankinter* 5,05 0,06 28/09/2022 1,3
Los accionistas de Iberdrola cobraron el
Chevron 12/sep 18/ago 1,42 0,93%
pasado martes el dividendo en efectivo por Logista 18,57 20,40 9,9 Logista 20,40 0,43 24/08/2022 2,1
un importe de 27 céntimos brutos por ac-
3M* 12/sep 18/ago 1,49 1,01%
ción, siempre y cuando hubieran optado BBVA* 4,4 4,62 5,0 BBVA* 4,62 0,095 11/10/2022 2,1
por el cash y no por canjearlo por más títu-
los de la eléctrica. Así, la utility que presi- Goldman S. 29/sep 31/ago 2,50 0,75%
de Ignacio Sánchez Galán se marcha del EcoDividendo Ibex Top Dividendo
EcoDividendo, cartera que elabora sema- Travelers 30/sep 08/sep 0,93 0,59%
(variación en porcentaje) (variación en porcentaje)
nalmente elEconomista.es con los dividen-
dos próximos más atractivos de la bolsa es- Desde el inicio En el año Desde el inicio En el año Coca-Cola 03/oct 15/sep 0,44 0,70%
pañola, y lo hace dejando una rentabilidad 83,77% -1,08% -5,92% 1,96%
superior al 4%. La próxima semana será el NOTA: La fecha de corte es el día en el que la acción
turno de Ence, que premiará a sus accionis- empieza a cotizar sin derecho a cobrar el dividendo
Nota: la rentabilidad en cartera tiene en cuenta si se ha cobrado el dividendo.
tas con un dividendo de 13 céntimos y una *Previsión. **Fecha del pago en efectivo.
rentabilidad del 3,8%. Fuente: Bloomberg y elaboración propia. (*) Previsión. (**) Fecha de pago del dividendo en efectivo. elEconomista Datos a 5 de agosto. Fuente: Bloomberg
6 Ecobolsa
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FRENTE A LAS CAÍDAS DE LOS ÍNDICES DE REFERENCIA
Los fondos ‘value’ de bolsa europea
y EEUU que sobrevuelan el mercado
En un año en el que muchos fondos de inversión están en ‘números rojos’, hay productos
con un sesgo de valor que no solo reducen las pérdidas, sino que incluso se revalorizan
Por Ángel Alonso
A
unque parezca difícil de
creer, existen fondos de
inversión que no solo no
están sufriendo las fuer-
tes caídas de los princi-
pales índices de sus mer-
cados de referencia, sino
que incluso están logrando proporcionar un
rendimiento positivo en lo que va de año. Y
esto es todo un logro, teniendo en cuenta
que en esta primera parte larga del año se
han juntado la invasión de Ucrania por par-
te de Rusia, su impacto en los precios de la
energía y la preocupación por las consecuen-
cias de la inflación en la economía y la lu-
cha de los bancos centrales por intentar ata-
jarla. Todo un cóctel explosivo que ha lle-
vado a vivir uno de los peores semestres en
los mercados financieros.
Pero ¿quién está consiguiendo el milagro
de ofrecer un buen resultado en un momen-
to tan convulso? Los fondos con sesgo de
valor, más conocidos por el anglicismo va-
lue, que en un momento de enorme volati-
lidad están volviendo a demostrar que lu-
cen mejor que los de otras estrategias. En el
caso de la renta variable europea, hay una
treintena de vehículos de inversión que apli-
can el value investing, a la venta en España
con clase en euros, según los datos de Mor-
ningstar a 29 de julio, y pierden de media en
el año un 7,62%, menos que el 13,16% que
cae el EuroStoxx 50 o el 10,58% que sufre
de rebaja el Stoxx 600. De este grupo, 23 fon-
dos experimentan una caída inferior al do-
ble dígito. De ellos sobresale de forma des-
tacada Alcalá Multigestiión EI2 Value, que
Fondos
gana un poco más del 14% gracias a que se
trata de un fondo de fondos, ya que invier-
te en varios de los vehículos de Azvalor, que
están logrando un extraordinario rendimien-
to, del 34% en el caso del Azvalor Interna-
cional, que le lleva a estar liderando la Liga
Global de la gestión activa de elEconomis-
ta.es desde hace comienzos de año, o el Azva-
lor Managers, además de contar como sub-
yacentes también con los fondos de la ges-
tora de Francisco García Paramés –también
entre los más rentables en el año, con ren-
dimientos del 10,66% en el caso del Cobas
Internacional– y el Alcalá Multigestión Ori-
calco, gestionado por Luis Buceta, que en
los dos últimos años ha logrado un extraor-
dinario rendimiento pero que en 2022 cae
un 44%. Por último, también invierte en el
holding de Warren Buffett, Berkshire Hatha-
way, que pierde un 2% en el año.
El siguiente de la lista es un producto que
ha demostrado su consistencia a largo pla-
zo, al aparecer entre los mejores por renta-
bilidad a diez años, con un 7,83% anualiza-
do en este período de tiempo. Se trata del
M&G (Lux) Eurp Strategy Value A EUR Acc,
que este año proporciona un escaso 0,65%,
pero que evita las pérdidas a sus partícipes.
Con 1.280 millones de volumen patrimonial,
cuenta entre sus principales posiciones con
Total, Novartis, BP, GlaxosmithKline, Tes-
co, la papelera finlandesa UPM-Kymmene,
Royal Dutch Shell, la firma holandesa de dis-
tribución retail Ahold Delhaize, Astrazene-
ca y Bank of Ireland.
Fondos como UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val
Opp EUR P Acc, el DNCA Invest Value Eu-
SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 elEconomista.es
rope B EUR o el BGF
European Value E2
también se encuen-
tran entre los que
mejor comporta-
miento están tenien-
do este año, al conse-
guir reducir las pér-
didas por debajo del
7% y entre los que me-
jor rendimiento ofrecen
a diez años, con una reva-
lorización anualizada supe-
rior al 5% en el caso del fondo
gestionado por UBS y por enci-
ma del 7% en el caso del fondo de
BlackRock.
Mejor preparadas
Precisamente la gestora norteamericana
aconseja tener en cuenta la renta variable
europea por tres razones. “Las valoracio-
nes de las compañías por debajo de su me-
dia sugieren que el pesimismo ya está des-
contado en el precio, existen numero-
sas empresas de calidad que pagan di-
videndos recurrentes, lo que ofrece
estabilidad a los inversores en un es-
cenario de desace-
leración económi-
ca, y en el Viejo Con-
tinente hay mucha fir-
mas que van a facilitar el
proceso de transición ener-
gética en los próximos años”,
explicaba en un reciente co-
mentario, pese a que la última en-
elEconomista.es SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 Ecobolsa 7

Fondos

La estrategia de valor demuestra su fortaleza en bolsa americana

Los mejores fondos value de bolsa europea en el año... ... y los mejores a diez años
RENTABILIDAD ANUALIZADA
FONDO GESTORA RENTABILIDAD 2022 (%) FONDO GESTORA A DIEZ AÑOS (%)

Alcalá Multigestiión EI2 Value Credit Andorra 14,23 Invesco Pan European Focus Eq E EUR Acc Invesco 8,37
M&G (Lux) Eurp Strat Val A EUR Acc M&G 0,65 M&G (Lux) Eurp Strat Val A EUR Acc M&G 7,83
UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val Opp EUR P-acc UBS -3,45 BGF European Value E2 BlackRock 7,31
Franklin Mutual European N(acc) EUR Franklin Templeton -3,97 AB European Eq C EUR AllianceBernstein 7,14
AAF-Pzena European Equities A € Acc ABN AMRO -4,82 DPAM Equities L Europe Behavioral Val B Degroof Petercam 6,28
Bankinter IFS Europe Dividend A Acc Lemanik -5,19 Invesco Pan European Equity E EUR Acc Invesco 5,97
DNCA Invest Value Europe B EUR DNCA Finance -5,26 DNCA Invest Value Europe B EUR DNCA Finance 5,69
Brandes European Value B EUR Acc Brandes -6,12 UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val Opp EUR P-acc UBS 5,54
Mandarine Valeur R Mandarine Gestion -6,59 JPM Europe Strategic Value D (acc) EUR JPMorgan 5,51
BGF European Value E2 BlackRock -6,69 State Street Europe Value Spotlight P State Street 4,99

Los mejores fondos value de bolsa de EEUU en el año... ... y los mejores a diez años
RENTABILIDAD ANUALIZADA
FONDO GESTORA RENTABILIDAD 2022 (%) FONDO GESTORA A DIEZ AÑOS (%)

EdRF US Value R EUR Edmond De Rothschild 12,39 Dodge & Cox Worldwide US Stock A EUR Dodge & Cox 14,82
Fidelity America E-Acc-EUR Fidelity 8,32 Brandes US Value A Euro Brandes 13,8
Invesco US Value Equity E EUR Acc Invesco 5,99 DWS Invest CROCI US LC DWS 12,22
Brandes US Value A Euro Brandes 5,31 Legg Mason CB Value A EUR Acc Franklin Templeton 12,12
BGF US Basic Value E2 BlackRock 5,2 HSBC GIF Economic Scale US Equity EC HSBC 11,93
T. Rowe Price Rspnb US Lg Cp Val Eq QEUR T. Rowe Price 5,19 Robeco BP US Large Cap Equities D € Robeco 11,87
Robeco BP US Large Cap Equities D € Robeco 4,43 M&G (Lux) North Amer Val A EUR Acc M&G 11,79
M&G (Lux) North Amer Val A EUR Acc M&G 3,24 Fidelity America E-Acc-EUR Fidelity 11,38
Dodge & Cox Worldwide US Stock A EUR Dodge & Cox 2,88 Invesco US Value Equity E EUR Acc Invesco 10,67
Robeco QI US Conservative Equities D € Robeco 2,54 Invesco Sust US Struct Eq E EUR Acc Invesco 9,89

Fuente: Morningstar, con datos a 29 de julio. elEconomista

cuesta de gestores de Bank of America mos-
trase el pesimismo de los profesionales de
la inversión del banco de inversión respec-
to al Viejo Continente, el mercado donde se
encuentran más infraponderados.
Entre los fondos value de bolsa europea
que mejor se están comportando aparece
otro español, el Bankinter IFS Europe Divi-
dend A Acc, que reduce las caídas al 5%.
Dos fondos de boutiques que se cuelan en
el grupo de los mejores en el año son Bran-
des European Value B EUR Acc y Mandari-
ne Valeur R. El primero pertenece a la fir-
ma especializada en gestión valor Brandes,
que gestiona 18.800 millones de dólares y
tiene un historial de casi 30 años en su es-
trategia europea, mientras que la se-
gunda pertenece a la francesa Mandarine,
también especializada en value, con 3.500
millones de euros de patrimonio. Y ambos
reducen las caídas al entorno del 6%.
Bolsa norteamericana
Quienes sí están demostrando que la inver-
sión en valor merece la pena son los fondos
de renta variable de Estados Unidos que apli-
can esta estrategia de inversión. No es que
reduzcan las pérdidas del 13% que acumu-
la el S&P 500 en el año, sino que de los 30
productos de esta categoría disponibles a la
venta en España con clase en euros, según
Morningstar, únicamente cinco presentan
números rojos, aunque menores que la pér-
dida del 8,45% que arrastra el Russell 1.000
Value Index. El que más cae es el Nordea
North America Value, con un 7,75%.
Entre los que se encuentran en terreno
positivo, destaca de manera especial el EdRF
US Value R EUR, que gana un 12,39% en el
año. Gestionado por Christophe Foliot y
Adeline Salat-Baroux, cuenta entre sus prin-
cipales posiciones con Bank of America, Ci-
tigroup, Hess, NOV, Perrigo, ConocoPhillips,
Verizon Communications, MetLife, Halli-
burton y AT&T.
El Brandes US Value A se cuela entre los
cinco mejores por rentabilidad, al lado de
productos tan conocidos como Fidelity Ame-
rica E-Acc-EUR, In-
vesco US Value
Equity E EUR Acc,
BGF US Basic Value E2 o T. Rowe Price Rspnb
US Lg Cp Val Eq Q EUR, con rendimientos
en el año por encima del 5%.
Los vehículos de Brandes, Fidelity e In-
vesco se encuentran entre los mejores a
diez años, con revalorizaciones de casi el
14% en el caso del Brandes US Value A Eu-
ro. En este grupo se encuentran también
el Robeco BP US Large Cap Equities D y el
M&G (Lux) North Amer Val A EUR Acc,
que logran un 11,87% y un 11,79% anuali-
zado en este periodo de tiempo, respecti-
vamente, aunque en el año presentan ren-
dimientos más modestos. Otro fondo que
sobresale es el Dodge & Cox Worldwide US
Stock A EUR, el más rentable a diez años,
con casi un 15%.

ISTOCK
8 Ecobolsa
Bolsa
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader
DE MOMENTO NO SE PRODUCE EL DETERIORO ESPERADO
¿Temor excesivo? En Europa
la previsión de beneficio
trepa pese al entorno
En el último mes, las perspectivas de ganancias mejoran un 3% en el
Stoxx 600 tras conocer los resultados empresariales del segundo trimestre
Por Violeta Nieto
S
in duda la actual temporada
de resultados trimestrales –ya
finalizada en España, pero aún
activa en el resto de Europa y
EEUU¬ estaba envuelta por
un halo de nerviosismo y te-
mor por parte de los inverso-
res en torno a cómo iban a afectar las altas ta-
sas de inflación a las ventas y, sobre todo, a
los márgenes de beneficio. Y, sin embargo,
con las cuentas publicadas, los perspectivas
para los índices no se han deteriorado como
cabía esperar y han seguido encontrando es-
pacio para su crecimiento, como si de enre-
daderas expandiéndose se tratasen.
Esta incertidumbre antes de los resultados
ha sido, en opinión del equipo de análisis de
Unicorp, “el principal argumento por el que
los flujos no terminaban de ir a determina-
dos sectores o índices bursátiles que habían
tenido el peor semestre de las últimas déca-
das”. Europa caía un 16,69% y el S&P 500 un
19,95% a principios de julio, antes de la pu-
blicación de estos resultados, frente al Ibex
35, que resistía algo mejor y cedía un 6,17%.
SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 elEconomista.es
LOS BENEFICIOS que aún se espera su llegada en Europa–, las
OBTENIDOS POR LAS altas tasas de inflación o las políticas mone-
tarias llevadas a cabo por los bancos centra-
FIRMAS DEL IBEX HAN les para contener la situación, a lo que se su-
SORPRENDIDO MÁS DE ma la tensión entre EEUU y China por la vi-
UN 16% AL MERCADO sita de la presidenta de la Cámara de Repre-
sentantes del país norteamericano, Nancy
Pelosi, a Taiwán, no están haciendo mella en
DESDE PRINCIPIO DE AÑO las previsiones de algunos índices bursátiles.
Así lo demuestra el Stoxx 600, donde, tras la
LAS PREVISIONES DE presentación de resultados, siguen mejoran-
GANANCIAS PARA 2022 do las estimaciones de beneficio por acción
MEJORAN MÁS DE tanto para este año como para 2023 y 2024.
Desde el primero de julio, en el índice euro-
UN 100% EN REPSOL peo han aumentado cerca de un 3% para 2022
y algo más de un 1% para 2023, según Fac-
Las cifras publicadas no han sido tan ma- tSet. Desde enero, las perspectivas se han in-
las como se descontaba. Los beneficios de es- crementado un 16% y un 11% para este año y
te segundo trimestre del ejercicio han sor- el próximo. En el caso de la bolsa española,
prendido al mercado hasta un 16,5% en el ca- las previsiones de ganancias también se han
so del Ibex y un 7,2% y un 4,7% en el del Stoxx incrementado para este 2022 en el último
600 y S&P 500, respectivamente. mes –en concreto un 1,6%– pese que para el
Lo cierto es que la recesión técnica que ya 2023 se hayan contraído ligeramente.
azota a EEUU, tras haber registrado una con- En Bankinter señalaban este viernes que
tracción del PIB dos trimestre seguidos –y han elevado su exposición a bolsa, argumen-
elEconomista.es SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 Ecobolsa 9

Bolsa

El Ibex se compra más barato actualmente que la media de su década

Evolución de la previsión de beneficios por acción para el Stoxx 600 en 2022 (€)
2022 2023 2024
40
PER 2022* PER 2023*
39 (VECES) (VECES)

tando que uno de los motivos es que “los re- 38 12,3 11,9 alza del precio del petróleo y gas. Es una de
sultados empresariales sorprenden positiva- 37 las empresas multienergéticas que presenta
mente” y, por ello, prevén una menor rebaja mejores perspectivas: cuenta con un balan-
36
de estimaciones de BPA por parte del con- ce saneado, cotiza a múltiplos reducidos, ren-
senso. Según comentan desde Unicorp “los 35 tabilidad por dividendo atractiva (5,4%) y ca-
buenos resultados empresariales, y sobre to- 34 da vez es mayor su presencia en el área de re-
do, la posibilidad de que los tipos de interés novables”, opina el equipo de análisis de Ban-
no suban más allá del 3% en EEUU y del 1% 33 kinter. Las previsiones de beneficio han subido
le están dando un gran soporte a los índices 32
PER 2022* en más de un 100% en la petrolera respecto
bursátiles”, a lo que añaden que “las bolsas, Hace un mes 11,8 a lo estimado a principios de año y, en ape-
que este año han tenido correcciones de do- 31 Principios de año 15,8 nas un mes, logra una mejora superior al 7%.
ble dígito, a pesar de resultados empresaria- 30 Además, el valor nunca ha estado tan barato,
ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO.
les en máximos históricos, y una fase expan- con un PER para este 2022 de 3,2 veces.
siva del ciclo económico, podrían subir, en un Acerinox es el segundo valor donde mejo-
Evolución de la previsión de beneficios por acción para el Ibex en 2022 (€)
contexto de desaceleración macro, o incluso ra más la estimación de ganancias en el año.
caída de márgenes empresariales”. 2022 2023 2024 En concreto, frente a los 553 millones de be-
También cabe destacar que las bolsas no 840 neficio que el mercado esperaba el primer
solo están mejorando sus previsiones de be- 820 PER 2022* PER 2022* día de 2022, actualmente sus previsiones al-
(VECES) (VECES)
neficio, sino que, las caídas experimentadas canzan los 824 millones, un alza del 50% que
a lo largo de este ejercicio han dejado a los
principales índices cotizando a unas ratios
800 10,2 10,9 no se deteriora. Tan solo en un mes, estos pro-
nósticos crecen en un 4%. La acerera, al igual
PER (veces que el beneficio previsto se reco- 780 que Repsol, presentó unos resultados corres-
ge en el precio de la acción) muy atractivas. 760 pondientes al primer semestre de 2022 que
El parqué europeo ha mejorado en más de superaron las estimaciones del mercado. “Ace-
un 20% este multiplicador, pasando de las 740 rinox es optimista de cara a próximos trimes-
15,8 veces de principios de año a las 12,3 ve- 720 PER 2022* tres, gracias a la solidez de EEUU y la buena
ces que hoy se pagan por las ganancias esti- Hace un mes 10,4
cartera de pedir y a pesar de un tercer trimes-
madas este 2022. El índice nacional es el que 700 tre afectado, de nuevo, por el efecto estacio-
Principios de año 12,6
ofrece el múltiplo más barato, descendiendo nal normal de los meses de verano”, señalan
680 Media de la década 17,4
de las 12,6 veces que se preveían el primero desde Renta 4. “Creemos que Acerinox ofre-
del año hasta las 10,2 veces actuales. Esto no 660 ce un negocio sólido junto con un balance ge-
ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO.
solo deja a la bolsa española cerca de cotizar neral saludable y una buena retribución al ac-
por debajo de las 10 veces y también próxi- cionista. Al mismo tiempo, la empresa está
ma unas expectativas de rentabilidad del 10%, Las firmas del Ibex que mejoran más sus previsiones para 2022 y no se deterioran en el último mes menos expuesta a los riesgos de volumen eu-
sino que, además, el selectivo de las 35 se com- VARIACIÓN DE LAS PREVISIONES DE
BENEFICIOS PARA 2022 (%)
PER*
(VECES)
ropeos en caso de que nos dirijamos a una
pra ya hasta un 41% más barato que la media EN EL AÑO ÚLTIMO MES 2022 2023
POTENCIAL
REC.
posible recesión en la Unión Europea”, ale-
COMPAÑÍA (%)
de su década (ver gráfico). Por su parte, el gan desde Credit Suisse. Tras caer en el año
S&P ofrece un PER para este 2022 de 18,2 ve- Repsol 109 7 3,2 4,0 5 cerca de un 20%, también es la segunda com-
ces –no estaba tan barato desde 2018, cuan- Acerinox 49 4 2,9 5,7 6 pañía más barata del Ibex 35, comprándose
do se compraba por 17,6 veces su beneficio–. a un PER de 2,9 veces.
Acciona Energía 45 5 23,1 25,2 -3 La novel del Ibex, Acciona Energía, es la
Las mejoras en el Ibex Banco Sabadell 32 8 6,1 5,6 0 tercera en la que más se incrementan las es-
Dentro del selectivo de las 35, los valores tam- timaciones en lo que va de año. Desde que
ArcelorMittal 31 7 1,9 4,4 13
bién han experimentado mejoras en sus pre- comenzó el ejercicio se amplían un 45% y un
visiones de beneficio por parte de los analis- Solaria 29 4 31,7 23,8 0 5% en el último mes. La filial renovable de
tas. En concreto, según el consenso de mer- Bankinter 14 4 9,4 7,9 2 Acciona presentó unos resultados del primer
cado que recoge FactSet, la compañía del club semestre de 2022 que superaron las estima-
de las 35 en la que más se ha engrosado la es- Naturgy 12 1 20,5 19,7 -4 ciones, al conseguir 390 millones de benefi-
timación de ganancias de este año es Repsol. BBVA 12 3 5,8 5,4 2 cio frente a los 268 que esperados.
Impulsada por la crisis desatada en las ma- Banco Sabadell, Arcelor, Solaria, Bankin-
terias primas energéticas a raíz de la invasión Telefónica 10 5 11,4 11,1 1 ter, Naturgy, BBVA y Telefónica las firmas
rusa a su país vecino, Repsol está viviendo un (*) Previsiones. Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. en las que también aumentan las previ-
ejercicio dulce en bolsa. Su acción gana cer- Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender siones más del 10% en el año, y la me-
ca de un 14% en el año, pese a que la volatili- Fuente: FactSet. elEconomista jora continúa en el último mes.
dad ha marcado su cotización estos meses.
Llegó a alcanzar los 16,12 euros en bolsa, que
supusieron máximos anuales y niveles de oc-
tubre de 2018. Desde entonces, corrige algo
más de un 26%, pero el precio objetivo, se-
gún el consenso de mercado que recoge Fac-
tSet, sobrepasa los 17 euros la acción, con los
que superaría los actuales máximos del año.
Sus resultados correspondientes al segun-
do trimestre de 2022 batieron “las estima-
ciones del consenso en todas las líneas
de negocio”, según apuntan desde Ren-
ta 4. “Repsol presenta resultados
sólidos impulsados por el

ISTOCK
10 Ecobolsa
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BENEFICIO
Previsión
actual (m
ill. €)
Mejora/ca
ída de
previsione
s
trimestre en el
(%)
VENTAS
Previsión
actual (m
ill. €) 4
.470
Mejora/ca
íd
previsione a de
s en el
trimestre
(%)
Amadeus
REC.*
PÉRDIDA
S EN BOLS
A**
-24%
(*) Recomendación
d ión del consenso de mercado:
Comprar Mantener Vender.
Fuente: Bloomberg. (**) Pérdidas en bolsa que acumulan desde el Covid en febrero2020.
MELIÁ Y NH SON LAS DOS RECOMENDACIONES DE COMPRA DEL SECTOR
El turismo del Ibex
se prepara para la ‘foto’ de
un verano casi normalizado
Los ingresos serán solo 11% inferiores a julio, agosto y septiembre de 2019,
previo a la pandemia y todas, salvo IAG, volverán a beneficio positivo
Por Laura de la Quintana
N
i la inflación desmedida
que afecta a la eurozona
en máximos de cuatro dé-
cadas, ni la amenaza de
una recesión que se espe-
ra para el cierre del pri-
mer trimestre de 2023 han
impedido a los ciudadanos lanzarse a un ve-
rano normalizado por primera vez desde
2019. Las dudas recaen ahora sobre qué su-
cederá en otoño. Aun con todo, a cierre del
primer semestre del año, España había lo-
grado que el número de pernoctaciones ho-
teleras se situase tan solo un 11% por debajo
de niveles prepandemia, con casi 132 millo-
nes de noches de hotel. Y la previsión tanto
del Gobierno como de las patronales es que
este verano lleguen, incluso, a superarse las
cifras vistas antes del Covid.
Por el momento, los analistas contemplan
que las cuatro grandes cotizadas del sector
que figuran en el Ibex 35 –Aena, Amadeus,
IAG y Meliá Hotels– sitúen, de media, sus
ingresos en el tercer trimestre del año (es de-
cir, el más fuerte ya que ocupa los meses de
verano) solo, paradójicamente, un 11% por
SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 elEconomista.es
Bolsa
Cómo cotiza el sector turístico dos años después de la pandemia
2022
2023 BENEFICIO
668 1.090
BENEFICIO
2022
Previsión actual (m 2023
10 2
ill. €) -160 9110
Previsión actual (mill. €)
2022 2023
Mejora/caída de 29 88
previsiones en el
trimestre (%) Pérdidas
-29 Mejora/caída de
De pérdidas
2022
previsiones en el
trimestre (%) a ganancias -6
2023 VENTAS
5.743
2022
VENTAS
Previsión actual (m 2023
6 6 Mejora/caída de
ill. €) 21.352 25.916
Previsión actual (mill. €)
2022
1.537
2023
1.740
previsiones en el
trimestre (%) 4 2
Mejora/caída de
previsiones en el
trimestre (%) 7 2
IAG
POTENCI
AL ALCIS
TA
11,70% REC.* PÉRDIDAS EN BO
LSA**
Meliá
POTENCIAL ALC
ISTA
-72% 39%
REC.* PÉRDIDAS EN BOLSA** POTENCIAL ALCISTA
-17%
27%
pecto a 2019– era del 68% en el tráfico de pa-
sajeros y ahora la horquilla se ha elevado has-
ta el 75%-85% este año.
Y lo que sí se espera es el regreso del divi-
dendo después de tres años cancelado (cabe
recordar que no se distribuyó el pago corres-
pondiente a 2019 en 2020 ante el impacto de
la pandemia). Los analistas prevén que la re-
tribución de Aena supere los 3 euros por ac-
ción, lo que arroja rentabilidades del 2,4%,
aunque no será confirmado por la compañía
previsiblemente hasta cerrar el año. El últi-
mo pago aprobado por el gestor se situaba
en los 7,5 euros. “Aena sigue siendo la mejor
posicionado del sector en Europa de cara a
una recuperación del tráfico aéreo gracias a
una mayor exposición a los vuelos de corto
recorrido y debería ser, por tanto, también la
primera en reinstaurar el dividendo dado su
mayor flujo de caja y beneficio esperado”,
apunta la firma de análisis JP Morgan.
■ Meliá Hotels
“La recuperación del negocio está siendo más
rápida de lo previsto”, apuntan desde Renta
4 tras conocer los resultados semestrales de
MELIÁ DEJARÁ ESTE AÑO ■ Aena Meliá Hotels en los que dejó atrás, con 3 mi-
ATRÁS LAS PÉRDIDAS, El gestor aeroportuario Aena es la compañía
del sector que más ve mejorar en un trimes-
llones de euros, las pérdidas e ingresos de
741,4 millones, el doble que en 2021. La ca-
CON UN BENEFICIO tre sus estimaciones. Hasta un 21% ha eleva- dena hotelera de la familia Escarrer es quien
PRÓXIMO A LOS 30 do el consenso su estimación de ganancias se encuentra más próxima a lograr una re-
MILLONES DE EUROS para cierre de 2022, con más de 600 millo-
nes de euros de beneficio. A cierre de junio
cuperación postpandemia de sus cifras. Se
esperan ingresos para el tercer trimestre de
este ascendió a 163,8 millones, y arrojó por unos 520 millones de euros, un 9% inferio-
AMADEUS ALCANZA primera vez números negros después de ocho res al mismo periodo de 2019, aunque la com-
trimestres consecutivos de pérdidas. No obs- pañía podría sorprender al alza. La directi-
INGRESOS EQUIPARABLES tante, todavía falta tiempo para lograr recu- va anunció hace una semana que su previ-
AL 90% DE 2019 Y perarse de la pandemia, ya que en 2019 al- sión de ebitda para este ejercicio es de más
CONTINUARÁ GANANDO canzó un beneficio de 1.442 millones de eu- de 400 millones de euros, incluyendo ayu-
ros, un 140% más que el previsto para este das del Gobierno alemán, lo que se sitúa unos
CUOTA DE MERCADO ejercicio, y es algo que no se contempla que 100 por encima del consenso de mercado.
suceda hasta 2025. De cara a 2024 ya esperan recuperación
debajo de los logrados en julio, agosto y sep- Aena logró cerrar los primeros seis meses de márgenes ebitda sobre 2019 de, al menos,
tiembre de 2019. El beneficio es ya otro can- del año con 104,9 millones de viajeros que 3 puntos porcentuales, hasta el 29,3% –cerró
tar, aunque la previsión sí ha mejorado para han pasado por las terminales de los aero- aquel año en el 26,3%–.
todas, excepto para IAG. puertos españoles y esto supone una tasa de “El segundo trimestre del año ha sido un
Es especialmente significativo el caso de recuperación del 82% respecto al tráfico de- punto de inflexión para Meliá, prácticamen-
la cadena hotelera que preside Gabriel Es- clarado en la primera mitad de 2019. No so- te recuperada del Covid. De cara al tercer tri-
carrer, para quien el consenso ya da benefi- lo es positivo este dato, sino que toma más mestre, las reservas hoteleras se encuentra jus-
cio neto positivo de cara a 2022, con 29 mi- relevancia a tenor de la mejora de las expec- to por debajo de niveles de 2019. Parece que
llones de euros frente a las pérdidas de hace tativas con respecto a comienzos de junio, los problemas registrados por las aerolíneas y
solo tres meses. cuando la tasa de recuperación esperada –res- aeropuertos europeos han tenido un impac-
elEconomista.es SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 Ecobolsa 11

Bolsa

BENEFICIO 2022
2023
-4
) -63
BENEFICIO tual (mill. €
2022 2023 Previsión ac
BENEFICIO
6,7 97 ída de Pérdidas
2022 2023 ill. €) Mejora/ca Pérdidas
Previsión actual (m en el
previsiones )
Previsión actual (mill. €) 604 1.002
Mejora/caída de De pérdidas
previsiones en el a ganancias
24 trimestre (%
Mejora/caída de
previsiones en el 21 -6 trimestre (%) VENTAS 2022
2023
573
trimestre (%)
) 371
VENTAS tual (mill. €
2023 Previsión ac
4
VENTAS 2022

2022 2023
Pre visión actual (mill.
€) 1.478 1.710 Mejora/ca
isione
ída de
s en el
5
Previsión actual (mill. €) 3.583 4.166 prev )
3 trimes tre (%
Mejora/caída de
Mejora/caída de
previsiones en el 10
previsiones en el 6 2 trimestre (%)
trimestre (%) eDreams * POTENCIA
L ALCISTA
EN BOLSA*
REC.*
PÉRDIDAS
83%
Aena
NH Hoteles
LSA** POTENCIAL ALCIS
TA -7%
PÉRDIDAS EN BO
20%
REC.*

-31%
PÉRDIDAS EN BOLSA** POTENCIAL ALCISTA
REC.*

-27% 23% elEconomista

to limitado, lo que le debería permitir realizar riores a 2019 este ejercicio, lo que hace pen-
un sólido segundo semestre”, apunta JP Mor- sar en un 2023 a pleno rendimiento, por en-
gan que recuerda que solo el tercer trimestre cima de lo que se creía hace solo unos meses.
del año Meliá genera el 30% de su beneficio En el último trimestre los analistas han me-
bruto anual coincidiendo con el verano. jorado un 10% su previsión de beneficio pa-
La cadena hotelera con sede en Mallorca ra el gestor en 2022, hasta los 668 millones
es la única firma del sector junto a NH Ho- de euros, y otro 2% de cara a 2023, cuando
tel Group que cuenta con una recomenda- volverá a rozar los 1.100 millones de euros.
ción de compra por parte de los analistas. Su De lograrlo, supondría igualar el resultado
potencial alcista es del 27%; frente a su com- de 2019 y, si lo superase, alcanzaría benefi-
parable del Continuo, con un 20%. También cio histórico.
es la compañía, si se excluye a eDreams, más En bolsa sus acciones cotizan todavía un
próxima a recuperar niveles pre-Covid en 24% por debajo de niveles prepandemia, con
bolsa, ya que su acción se encuentra solo un un potencial próximo al 12% y un con-
17% por debajo de cómo cotizaba en febre- sejo de mantener.
ro de 2020, antes del crash.
■ IAG
■ Amadeus Es la eterna candidata para
El gestor de viajes cerró junio con unos in- protagonizar una remontada
gresos que ya representaban casi el 90% de sin precedentes en bolsa, pe-
los que obtuvo en el mismo periodo de 2019. ro nunca acaba de produ-
“Es muy destacable más si cabe teniendo cirse. Las acciones de IAG,
en cuenta los problemas de huelgas y que continúan en las cerca-
falta de personal que ha afectado al nías de los 1,5 euros, asumen
sector en el segundo trimestre”, todavía pérdidas que supe-
afirman los expertos de Bar- ran el 70%, con diferencia la
clays, y esto es gracias a que, firma más castigada del sector.
progresivamente, “ha ido au- A las dudas sobre la recupera-
mentando su cuota de merca- ción, las huelgas del personal de
do” ya que es la primera firma las aerolíneas, se ha sumado en los
a nivel mundial, por delante últimos meses el alza del precio
de la estadounidense Sabre. del petróleo, que IAG tiene
“Esperamos que logre aumen- “cubierto al 81% para el ter-
tar su cuota otros 5 puntos por- cer trimestre, a un precio
centuales hasta 2025, sobre to- un 28% inferior al del mer-
do después de la alianza firma- cado, un 65% para el cuarto y
da con Air India por la que aña- un 34% de cara a 2023”, reco-
de otros 22 millones de gen desde Sabadell.
pasajeros potenciales más so- Además, la aerolínea espera que
bre niveles pre-Covid y que re- “el beneficio por pasajero exceda un
presentan el 0,5% de market 6% los niveles de 2019 este verano,
share a nivel global”. con las reservas al 90%, ingresos al 95%
Amadeus presentó un bene- y en España por encima ya del 100”, sub-
ficio operativo de 496 millones rayan desde Bank of America tras conocer
de euros en el segundo trimes- los resultados semestrales de la compañía.
tre del año, con márgenes del Tras perder 654 millones hasta junio, el se-
41,9%. A pesar de que la firma gundo semestre alcanzará un beneficio de
insiste en no ofrecer un guidance 2.000 millones y por primera vez en positivo
ante la incertidumbre del mercado, desde el segundo semestre de 2019. En el con-
la IATA (Asociación Internacional junto del año se esperan pérdidas de 160 mi-
de Transporte Aéreo) proyecta ra- llones y que vuelva a ganancias superiores a
tios de tráfico que serán un 18% infe- los 900 millones de cara al próximo año.
ISTOCK
12 Ecobolsa SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 elEconomista.es

Inversión
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LOS PAÍSES ASIÁTICOS NO EMERGENTES

Los ‘tigres’ asiáticos: bolsas baratas

y menos inflación que Occidente
Los cuatro países asiáticos que ya nadie considera emergentes llevan meses de corrección, y
los multiplicadores, además del dividendo previsto para 2023, son cada vez más atractivos.
Por Víctor Blanco Moro y Daniel Malagón

TAIWÁN a la economía mucho más que en otros luga-

res, el banco central del país mantiene unos

Buenas perspectivas (si China no invade) tipos de interés del 1,5% en este momento.

La bolsa que más cae en el año

De los cuatro tigres asiáticos, la bolsa de Tai-
La isla vecina de China, que en los últimos dí- senso de analistas espera que en wán es la que está atravesando el año más
as se ha convertido en la región que vigila to- el tercer trimestre se alcance el
TAIWAN complicado. Y no por los últimos aconteci-
PIB % IPC %
do el planeta por la amenaza de invasión de 4,4%, y que se cierre el año mientos: se trata de una tendencia que lleva
Pekín, cuenta con una economía que presen- con un avance del 3,4% T2 2022 3,10 T2 2022 3,50 consolidándose meses, y deja pérdidas que
ta unos fundamentales envidiables para mu- interanual en el último T3 2022* 4,40 T3 2022* 3,20 se acercan al 20% desde que empezó 2022
chos. Se trata de un país que ha sabido diver- trimestre. en el índice de 100 empresas cotizadas que
T4 2022* 3,40 T4 2022* 2,70
sificar su economía con éxito, y ocupa el ter- En el frente de la in- recoge Bloomberg. Esto, sin embargo, ha de-
cer puesto como país con mayor complejidad flación Taiwán tam- TIPOS DE INTERÉS 1,50% jado una bolsa con un multiplicador de be-
económica del planeta, según el Observatorio bién mantiene pers- neficios en 10,85 veces según la previsión de
de la Complejidad Económica (mide las ca- pectivas relativa- BOLSA Índice BBG 100 valores ganancias de 2023, y un dividendo previsto
pacidades productivas de un país, basándose mente halagüeñas, Cambio anual (%) -19,94 para el año que viene del 4,6%.
en la actividad económica que mantiene y en si se comparan con En la bolsa taiwanesa se encuentran gigan-
datos como sus relaciones comerciales). las tasas que se es- PER 2023 (veces)* 10,85 tes de la industria tecnológica como el fabri-
El principal riesgo que tiene el país en es- tán consolidando en Rent. Dividendo 2023 (%) * 4,64 cante de chips TSMC, la industrial Hon Hai
te momento es, sin duda, el de China, su ve- otros países, sobre PER: veces que el precio de la acción recoge el beneficio o el fabricante de productos electrónicos Me-
cino y principal socio comercial, con el que todo, occidentales. En diatek.
las tensiones han alcanzado niveles nunca el segundo trimestre el MEJOR FONDO A 3 AÑOS Entre los fondos de inversión que invier-
vistos estos últimos días. Sin embargo, si el incremento de los precios ha sido del 3,5% Fondo
ten en Taiwán, que cotizan en euros y que
JPM Taiwan I (acc) EUR
peligro de invasión se diluye, las perspec- interanual, un avance que se espera vaya co- están disponibles a la venta en España, el que
tivas para la economía de Taiwán siguen rrigiendo con el paso de los meses, con los Gestora JP Morgan AM ha dado mejores resultados en los últimos
siendo muy positivas: después de cerrar un analistas pronosticando un 3,2% para el ter- Rent. Anualizada 3 años (%) 17,85 tres años es JPM Taiwan I (acc) EUR, con
segundo trimestre del año con un creci- cer trimestre, y un 2,7% en el cuarto trimes- una rentabilidad anualizada en los últimos
miento del PIB del 3,1% anualizado, el con- tre. Con una inflación que permite respirar Fuente: Bloomberg y Morningstar. (*) Previsiones. elEconomista tres años del 17,85%.

HONG KONG atractiva, ya que cotiza a una ratio PER de

9,09 veces según las previsiones de beneficio

Sale de la recesión con inflación del 2,8% para el año que viene. El índice bursátil de la
región cae un 13,2% en lo que va de año, y aho-
ra ofrece una rentabilidad por dividendo, se-
gún el consenso de analistas que recoge Bloom-
De los cuatro tigres asiáticos, Hong Kong es dice más bajo del Pacífico y que permite a la re- berg, del 3,79% para el año que viene.
el único que acaba de encadenar dos trimes-
HONG KONG gión tomarse un respiro en este frente, en com- La bolsa del país podría recibir nuevas in-
PIB % IPC %
tres consecutivos de caída del PIB, lo que, pa- paración con sus países vecinos. Sin embargo, corporaciones importantes en los próximos
ra algunos analistas, supone estar oficialmen- T2 2022 -1,40 T2 2022 1,40 las autoridades monetarias no pueden dormir- meses, ya que continúa el conflicto entre las
te en una recesión económica. Durante el pri- T3 2022* 2,30 T3 2022* 2,80 se en los laureles, ya que las estimaciones de los autoridades estadounidenses y chinas en tor-
mer trimestre, el PIB de esta Región Especial analistas apuntan a un aumento del IPC del no a las acciones de los gigantes tecnológicos
T4 2022* 2,40 T4 2022* 2,50
de China (así es la consideración oficial que 2,8% este trimestre. Eso sí, para el último del chinos que cotizan en la bolsa americana. Por
tiene desde 1997) se contrajo un 3,9%, un pe- TIPOS DE INTERÉS 1,75% año los pronósticos apuntan a un crecimiento cuestiones de regulación existe la posibilidad
riodo de deterioro económico que continuó de la inflación algo menor, del 2,5%. Todo es- de que las firmas chinas terminen volviendo
en el segundo trimestre con una caída del 1,4%. BOLSA Hang Seng to, con unos tipos de in- al mercado doméstico, y en este sentido, la
Sin embargo, el consenso de analistas espera Cambio anual (%) -13,18 terés establecidos bolsa de Hong Kong puede terminar listan-
que la recesión termine este trimestre, cuan- por el banco cen- do a grandes firmas como Baidu, que hasta
do se consolidará un crecimiento del 2,3%. PER 2023 (veces)* 9,09 tral en el 1,75%. ahora cotizan en la bolsa americana. Alibaba
Uno de los principales problemas que ha su- Rent. Dividendo 2023 (%) * 3,79 Para los in- ya ha pedido hacerlo, pese a que intentará
frido Hong-Kong está relacionado con la pan- PER: veces que el precio de la acción recoge el beneficio versores que mantenerse también en Wall Street.
demia, igual que ha ocurrido en China. En la buscan opor- Entre los fondos de inversión disponibles
región especial, “la situación del Covid ha si- MEJOR FONDO A 3 AÑOS tunidades de a la venta en España que invierten en el mer-
do significativamente peor” que en China, se- Fondo
invertir y se cado hongkonés, el que mejor resultados ha
HSBC GIF Hong Kong Equity
gún apuntan desde Nomura. centran en en- dejado en los últimos tres años es el HSBC
En cuanto a la inflación, Hong Kong es la úni- Gestora HSBC contrar los be- GIF Hong Kong Equity, con una rentabilidad
ca potencia que experimentará un incremen- Rent. Anualizada 3 años (%) 1,50 neficios que se anualizada a 3 años del 1,5% en euros. Tam-
to respecto al anterior trimestre, con un avan- pagan más baratos, la bién es el que mejor lo hace en lo que va de
ce del IPC que ha corregido hasta el 1,4%, el ín- Fuente: Bloomberg y Morningstar. (*) Previsiones. elEconomista bolsa de Hong Kong es ahora la más año, con pérdidas del 5,5%.
elEconomista.es SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022
E
n los últimos días el mundo en-
tero ha girado la cabeza hacia
Asia. La visita de Nancy Pelo-
si, presidenta de la Cámara de
Representantes de Estados Uni-
dos, a Taiwán, con la amenaza
de represalias por parte de Chi-
na, han incrementado las tensiones geopolí-
ticas entre Estados Unidos y el gigante asiá-
tico hasta niveles que no se veían desde la
guerra fría. Las caídas bursátiles que ha pro-
vocado el conflicto por el momento no han
llegado a ser dramáticas. Hay quien podía ha-
ber esperado pérdidas importantes en las bol-
sas de estos países, algo que, por el momen-
to, no se ha producido: la tensión se hizo sen-
tir el miércoles, pero las pérdidas bursátiles
no fueron especialmente destacables, y me-
SINGAPUR
La bolsa más cara y la única en positivo
Singapur es una ciudad-estado en la penínsu-
la de Malasia, y se mantiene como el octavo
país más rico del mundo, según el PIB per cá-
pita que ha publicado el Fondo Monetario In-
ternacional en 2022. De forma similar a Tai-
wán, cuenta con una economía muy diversi-
ficada, y es el séptimo país con mayor com-
plejidad económica del planeta, según los datos
del Observatorio de la Complejidad Econó-
mica. Combina, entre sus mayores exporta-
ciones, un fuerte comercio de semiconducto-
res (en 2020 supuso un 22,3% de sus expor-
taciones totales), con la venta de productos
refinados del petróleo, con un 9,6% del total.
De los cuatro tigres asiáticos, Singapur ha
cerrado el segundo trimestre con el creci-
miento más rápido de todos, del 4,8%, y se
espera que su economía siga corriendo a un
ritmo relativamente rápido aunque pierda
velocidad a final de año, al pasar al 4% en el
tercer trimestre, y al 2,6% en el último. El rá-
pido avance de la economía de Singapur vie-
ne acompañado de las tasas de inflación más
COREA DEL SUR
La peor situación macro de los cuatro
La economía de Corea del Sur no está pasan-
do por su mejor momento. De hecho, aunque
por el momento ha conseguido esquivar la re-
cesión, a diferencia de Hong Kong, el país no
está siendo capaz de dar un empujón al creci-
miento del PIB por encima de una tasa inte-
ranual del 1%, y no se espera que lo vaya a con-
seguir en los próximos meses. En el primer y
segundo trimestre de 2022 la economía corea-
na creció al 0,6% y 0,7% interanual, y el con-
senso de analistas espera que se mantenga en-
tre el 0,5% y el 0,6%, todos los trimestres sin
excepción, al menos hasta finales de 2023.
Al mismo tiempo, la inflación está empe-
zando a acelerar de forma preocupante, pa-
sando del 3,8% en el primer trimestre del año
hasta el 5,4% en el segundo, una tasa que se
espera que todavía crezca más, con las pre-
visiones de los analistas apuntando al 5,7%
durante este trimestre.
Ante esta situación, el gobernador del Ban-
co Central de Corea, Lee Ju-yeol, anunció el
pasado mes de junio la mayor subida trimes-
Ecobolsa 13
Inversión
nos si se comparan con el entorno de fuerte están siendo nada positivos en bolsa. Desde 13,2 veces, en los cuatro casos, tomando co-
volatilidad que viven las bolsas en los últimos los máximos de 2021, que se tocaron a prin- mo referencia la previsión de ganancias del
tiempos. cipios de ese año en la mayor parte de los ca- consenso que recoge Bloomberg para el año
Taiwán es uno de los países de la región co- sos, las bolsas han atravesado un periodo pro- 2023.
nocidos como los tigres asiáticos. Se trata de longado de caídas, contagiadas por el auge de Otro de los principales puntos a favor de
cuatro países que, entre la década de los años los contagios de Covid-19 en China y el fre- estas economías es que las tasas de inflación
70 y la de los 90, vivieron un proceso de in- nazo económico que está sufriendo el país, a las que se están teniendo que enfrentar se
dustrialización, con altas tasas de crecimien- que también está lidiando con una crisis en mantienen por debajo de las que se están con-
to económico que los llevaron a destacar en el sector inmobiliario. solidando en Europa y Estados Unidos. “Las
el mapa mundial. Junto a la isla asiática en Sin embargo, en las últimas semanas los ín- perspectivas de crecimiento para los merca-
disputa, Corea del Sur, Hong Kong y Singa- dices bursátiles de estas economías han ex- dos emergentes son mixtas, con una consi-
pur forman los cuatro tigres asiáticos. Fren- perimentado un rebote, que, sin embargo, no derable variación entre regiones. El aumen-
te a otros países que sucumbieron al auge del empaña algunos aspectos fundamentales to de las presiones inflacionistas en Europa
sistema socialista, estas cuatro economías han atractivos que presentan en este momento: Central y Europa Central y del Este (ECE) y
seguido un camino muy distinto, y se presen- Corea del Sur cotiza con un multiplicador de América Latina pueden ralentizar el creci-
tan como ejemplos de la implementación del beneficios (ratio PER) de 9,1 veces, la misma miento en esas regiones; Sin embargo, la pers-
sistema capitalista en Asia. ratio que la bolsa de Hong Kong, mientras pectivas de crecimiento de Asia son más pro-
En el continente, los últimos dos años no que Taiwán lo hace a 10,8 veces y Singapur a metedoras”, explican desde T. Rowe Price.
50% del selectivo, siendo los tres más gran-
des DBS Group, Oversea Chinese Banking y
United Overseas Bank, tres firmas del sector
bancario.
El endurecimiento de la política moneta-
ria beneficia a este sector, en un país con unos
elevadas de los cuatro tigres asiáticos: du- tipos de interés cercanos al 2% en este mo-
rante el segundo trimestre el IPC creció a un
SINGAPUR mento. En buena parte gracias al buen mo-
PIB % IPC %
ritmo anualizado del 5,9%, aunque las esti- mento de la banca la bolsa singapurense de-
maciones apuntan a que irá reduciéndose: T2 2022 4,80 T2 2022 5,90 ja ganancias del 3,4% en lo que va de año, al-
se espera que cierre el año en el 5,1%. T3 2022* 4,00 T3 2022* 5,70 canzando un PER de 13,26 veces, el más al-
to de los cuatro tigres asiáticos. La rentabilidad
T4 2022* 2,60 T4 2022* 5,10
Escapa de las pérdidas en 2022 por dividendo prevista para el año que vie-
La bolsa de Singapur es la única que sube en TIPOS DE INTERÉS 1,91% ne es del 4,3%.
el año de los cuatro tigres asiáticos. El sec- En España no existen fondos disponibles
tor bancario y de ser- BOLSA Índice BBG 100 valores que se centren en el mercado singapurense
vicios financieros Cambio anual (%) 3,37 exclusivamente, por lo que el inversor que
tiene un peso muy quiera ganar exposición a este mercado ten-
fuerte en la bolsa PER 2023 (veces)* 13,26 drá que acudir a un fondo que diversifique
del país, algo simi- Rent. Dividendo 2023 (%) * 4,33 su cartera con empresas de otros países. En
lar a lo que ocurre en PER: veces que el precio de la acción recoge el beneficio este sentido, dentro de la categoría de fon-
España con el Ibex 35. dos que se centran en invertir en la región de
En el caso de Singapur, MEJOR FONDO A 3 AÑOS Asia Pacífico, excluyendo a Japón, el más ren-
el peso de la banca es Fondo
table de los úlitmos 3 años es BNY Mellon
BNY Mellon Asian Equity
todavía mayor: el índi- Asian Equity, que ha dejado, en euros, un
ce de bolsa singapuren- Gestora BNY Mellon 13,8% anualizado en este periodo. En la car-
se de Bloomberg recoge 17 Rent. Anualizada 3 años (%) 13,80 tera del fondo, por ejemplo, se pueden en
valores, y entre los cuatro que contrar empresas singapurenses, como es el
más pesan acaparan más del Fuente: Bloomberg y Morningstar. (*) Previsiones. elEconomista caso del conglomerado tecnológico Sea.
bargo, las caídas han dejado al selectivo al mis-
mo nivel de PER que Singapur, prácticamen-
te: 9,1 veces, tomando el beneficio previsto por
los analistas para el año que viene.
Entre las 100 firmas del índice aparecen
nombres tan conocidos como Samsung, que
tral de los tipos de interés de la historia ante además de fabricar el hardware de telecomu-
COREA DEL SUR la necesidad de echar el freno a la desbocada nicaciones es un gran productor de semicon-
PIB % IPC %
inflación. ductores. También hay empresas como LG o
T2 2022 0,70 T2 2022 5,40 las automovilísticas KIA y Hyundai.
T3 2022* 0,50 T3 2022* 5,70 Fuertes caídas en bolsa A pesar de las caídas de la bolsa este año,
El país es otro de los grandes la rentabilidad por dividendo prevista para
T4 2022* 0,60 T4 2022* 5,10
productores mundiales de el año que viene por parte del consenso de
TIPOS DE INTERÉS 1,75% semiconductores, con ex- analistas que recoge Bloomberg es la más ba-
portaciones por valor de ja de los cuatro tigres asiáticos, y se mantie-
BOLSA KRX 100 casi 90.000 millones de ne ahora en el 2,48%.
Cambio anual (%) -17,63 dólares en 2020, un Aunque los últimos meses están siendo com-
16,8% de las exportacio- plicados para la bolsa del país, a 3 años la si-
PER 2023 (veces)* 9,1 nes totales del país du- tuación es distinta, y los inversores españoles
Rent. Dividendo 2023 (%) * 2,48 rante ese año. pueden encontrar fondos centrados en la bol-
PER: veces que el precio de la acción recoge el beneficio La bolsa de Corea del sa coreana que dejan rentabilidades atractivas
Sur es otra de las que más en este periodo. El que mejor se comporta es
MEJOR FONDO A 3 AÑOS está sufriendo en 2022, el JPM Korea Equity I (acc), un fondo que co-
Fondo
reflejando la debilidad tiza en euros y que consigue una rentabilidad
JPM Korea Equity I (acc)
macro que está ex- del 13,14% anualizada en este periodo, a pesar
Gestora JP Morgan AM perimentando la re- de las pérdidas del 15,46% que acumula el fon-
Rent. Anualizada 3 años (%) 15,50 gión, con una caída del do en lo que va de ejercicio. El fondo, gestio-
17,6% en el índice nado por JP Morgan AM, cuenta con cinco es-
Fuente: Bloomberg y Morningstar. (*) Previsiones. elEconomista S&P/KRX 100. Sin em- trellas Morningstar.
14 Ecobolsa SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 elEconomista.es

Materias primas
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader

Sólo el níquel se revaloriza en 2022 entre los principales metales industriales

Evolución de las principales materias primas
CAMBIO DESDE CAMBIO DESDE CAMBIO DESDE CAMBIO DESDE
MÁXIMOS DEL AÑO MÍNIMOS DEL MÁXIMOS DEL AÑO MÍNIMOS DEL
MATERIA PRIMA CAMBIO EN 2022 (%) 7 DE JUNIO (%) 6 DE JULIO (%) MATERIA PRIMA CAMBIO EN 2022 (%) 7 DE JUNIO (%) 6 DE JULIO (%)

Gas natural 114,26 -14,00 45,00 Oro -2,54 -3,53 2,63

Tripas de cerdo 48,08 11,28 6,63 Platino -3,08 -7,72 10,25

Soja 22,28 -5,99 2,82 Café -4,18 -6,68 -2,63

Petróleo Brent 20,66 -22,16 -6,79 Azúcar -6,51 -6,96 -1,89

Arroz 18,46 2,30 8,82 Cacao -7,02 -5,33 1,56

Paladio 8,78 6,36 9,69 Algodón -10,64 -26,53 6,26

Níquel 6,12 -24,69 1,69 Aluminio -13,99 -12,30 0,47

Maíz 0,80 -21,00 -19,65 Plata -14,46 -9,93 4,66

Trigo 0,55 -27,70 -2,18 Cobre -21,66 -20,38 2,30

Zinc -0,60 -6,38 16,90 Estaño -37,11 -32,09 -0,44

Fuente: Bloomberg. Datos a cierre del jueves 4 de agosto. elEconomista

RECURSOS BÁSICOS

El crudo y la comida escapan del último ‘rally’

2022 está siendo un año marcado por la volatilidad en el mercado de materias primas. En junio comenzó una corrección que ha
arrastrado a casi todos los recursos básicos, y el último rebote no ha compensado del todo las caídas que empezaron en el primer
mes de verano. En el conjunto del año los metales industriales se están abaratando por el temor a la llegada de una recesión.

Por Víctor Blanco Moro

E
n el mercado de materias pri-
mas la llegada del verano ha
supuesto un cambio radical pa-
ra los precios. Desde que em-
pezó el año, los precios de los
principales recursos básicos se
han revalorizado, en general,
con el índice de recursos básicos que ponde-
ra Bloomberg encareciéndose un 16%. Está
siendo un año de fuertes subidas en los pre-
cios de la energía, especialmente los del gas
natural, que sube más de un 114% en ocho
meses.
El encarecimiento de la energía ha ido
acompañado de un incremento de los pre-
cios de los recursos agrícolas. La comida, en
general, sube de precio en un año 2022 mar-
cado por la guerra en Ucrania y también por
el desequilibrio entre la oferta y la demanda
de muchas materias primas. La subida que
ha experimentado el precio del gas natural,
que ya estaba viviendo fuertes alzas desde el
año 2021, lo ha llevado a encarecerse un 114%
en el conjunto del año.
Sin embargo, con la llegada del verano se
ha producido un cambio importante en el
comportamiento de muchas materias pri-
mas que cotizan en el parqué. El índice de
recursos básicos que pondera Bloomberg to-
có máximos del año el 7 de junio, y desde en-
tonces su cotización ha retrocedido un 15,8%.
La caída del índice llegó a superar el 20%
EL BARRIL ‘BRENT’ YA
CORRIGE UN 22,7% DESDE
LOS MÁXIMOS DEL AÑO
QUE SE TOCARON A
PRINCIPIOS DE JUNIO
EL MAÍZ, EL CAFÉ, EL
TRIGO Y EL AZÚCAR
NO HAN ACOMPAÑADO
AL RESTO DE MATERIAS
EN LA ÚLTIMA SUBIDA
desde máximos a principios de julio, pero
desde entonces ha tenido lugar un nuevo ata-
que de los alcistas en recursos básicos, que
ha resultado en un repunte de algo más del
6% para el índice de recursos básicos. Eso sí,
en esta ocasión no ha afectado a todas las ma-
terias primas del parqué: tanto el petróleo
como los principales recursos agrícolas es-
tán dando un respiro a los consumidores, y
no han participado de este último rally.
El barril de petróleo de referencia en Eu-
ropa, el Brent, corrige ya un 22,7% desde los
máximos del año de junio, y en último mes,
aunque casi todas las materias han subido de
precio, ha bajado un 6%, un descenso que le
ha llevado a perder los 100 dólares. El vier-
nes, a media sesión de bolsa estadouniden-
se, el barril cotizaba en el entorno de los 96
dólares, recortando su revalorización anual
hasta el entorno del 20%.
Las otras materias que no han acompaña-
do las subidas el índice durante el último mes
son el maíz, con una caída del 19,6% desde el
6 de julio, el café, el trigo y el azúcar, tres ali-
mentos que se han abaratado un 2,6%, 2,2%
y 1,9%, respectivamente.
Un análisis complicado
El abanico de posibles escenarios que mane-
jan los analistas para el petróleo, y la amplia
horquilla de estimaciones que manejan los
expertos para el futuro (el banco estadouni-
dense Citi contemplaba en julio que el barril
puede llegar a alcanzar los 65 dólares, al mis-
mo tiempo que desde JP Morgan avisaban
de que no descartan que el Brent pueda irse
hasta los 375 dólares) son un buen ejemplo
de lo complicado que se ha convertido ana-
lizar el mercado del crudo, por la enorme
cantidad y diversidad de escenarios que pue-
den terminar sucediendo.
Y es que hay muchas variables en la ecua-
ción oferta/demanda del petróleo de cara al
futuro: las decisiones de la Organización de
Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y
sus socios externos, el clima, posibles aumen-
tos de oferta por parte de productores que
hasta ahora estaban fuera de la mesa, como
Irán o Venezuela, que China consuma más,
o que, por el contrario, se frene mucho su de-
manda por una posible recesión.
Parece que nada se puede descartar: “¿Qué
es más probable: una temporada de huraca-
nes fuerte que haga que los precios se dispa-
ren? ¿El regreso de los barriles de Irán al mer-
cado? ¿O una recesión que lleve a los precios
del crudo al entorno de los 60 dólares para
finales del año que viene?”, se preguntan des-
de Citi, quienes no descartan ninguno de es-
tos escenarios. También, como no, podrían
producirse una combinación de varios de
ellos. Por eso es tan difícil lanzar previsiones
concretas sobre los precios del crudo, y por
eso muchos analistas prefieren ser pruden-
tes antes de dar una estimación de precio pa-
ra el barril.
El impacto de China, uno de los grandes
consumidores de petróleo del planeta, tam-
poco se puede descartar. Desde el banco es-
tadounidense señalan “cinco políticas de Chi-
na que pueden cambiar el rumbo de los re-
cursos básicos este año. Que China exporte
más derivados del crudo y ayuden a bajar la
inflación; que haga lo contrario y acumule
más crudo; que produzca mucho carbón y
ayude a bajar los precios de la energía; que
apoye al sector inmobiliario y eso dé un im-
pulso a los metales industriales y, por último,
las políticas que pueda tomar el país contra
el Covid-19”.
elEconomista.es SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 Ecobolsa 15

www.elEconomista.es/inversion-sostenible-asg
xxxxxxxxxxxx
inversión
sostenible y ESG www.elEconomista.es/Mercados
www.elEconomista.es/inversion-sostenible-asg
y Cotizaciones y Ecotrader

El ranking ESG de ranking

Fondos especializados en hidrógeno verde
Los productos comercializados en España elEconomista.es ESG
Compañías del Ibex 35 de mejor a peor nota en
Renta 4 Megatendencias Ariema CPR Invest Hydrogen BNP Paribas Easy ECPI Global ESG sostenibilidad. De 0 a 100
Hidrogeno y Energias Sostenibles Hydrogen Economy COMPAÑÍA NOTA
CaixaBank 86,80
FECHA DE LANZAMIENTO Enero de 2020 FECHA DE LANZAMIENTO Noviembre de 2021 FECHA DE LANZAMIENTO Febrero de 2022 Enagás 86,75
GESTORA GESTORA GESTORA
Siemens Gamesa 86,04
Endesa 85,15
RENTAB. 2022 (%) -6,11% RENTAB. 2022 (%) - RENTAB. 2022 (%) - Redeia 84,82
COMISIÓN MÁX. DE GESTIÓN (%) 1,10% COMISIÓN MÁX. DE GESTIÓN (%) 1,50 COMISIÓN MÁX. DE GESTIÓN (%) 0,65% BBVA 84,11
TRES PRIMERAS POSICIONES TRES PRIMERAS POSICIONES TRES PRIMERAS POSICIONES Cellnex Telecom 83,60

Nel, Cummins y The Chemours National Grid, Linde y Obayashi Chart Industries, ERG y Tokyo Gas Acciona 83,57
Inditex 83,04
Fuente: Morningstar y gestoras. elEconomista
Amadeus 83,02
VEHÍCULOS QUE SIGUEN ESTA TENDENCIA B. Santander 82,47

Invertir en hidrógeno verde sin ser

Iberdrola 81,85
Telefónica 81,19
Ferrovial 79,99

millonario como Amancio Ortega

Bankinter 79,40
Meliá Hotels 77,35
Naturgy 76,96
Mapfre 75,87
Aena 74,75
El fundador de Inditex ha vuelto a poner en el foco a una de las soluciones para descarbonizar el Grifols 72,31
planeta, al adquirir una participación de Enagás Renovable, especializada en hidrógeno verde. Hay B. Sabadell 69,96
cotizadas que ya apuestan por este recurso y empiezan a surgir más fondos de inversión específicos. Sacyr 69,88
Repsol 65,69
Fluidra 64,84
Por Isabel Blanco

H
idrógeno verde y Amancio
Ortega en una misma fra-
se revela el interés que ge-
nera esta alternativa para
descontaminar el planeta.
El titular surgió hace ape-
nas unos días, cuando se
conoció que el fundador de Inditex, que ya te-
nía inversiones en el negocio de las energías
limpias, se ha fijado en el hidrógeno verde al
comprar una participación del 5% en Enagás
Renovable, la filial del gestor gasista que de-
sarrolla ese tipo de hidrógeno. Pero no hace
falta ser millonario para invertir y acceder a
empresas y vehículos de inversión que empie-
zan a apostar por esta fuente energética que
Amancio Ortega ha vuelto a poner en el foco.
Su peso todavía es muy pequeño, aunque
los expertos confían en el potencial desarro-
llo y crecimiento dentro de los distintos pla-
nes y agendas políticas para reducir las emi-
siones contaminantes. Las empresas ya se han
puesto manos a la obra. “En los últimos dos
años, los principales actores del sector ener-
gético han puesto en marcha más de 500 pro-
yectos de gran envergadura, en colaboración
con fabricantes, químicos y operadores de
transporte, para producir hidrógeno verde o
azul”, apuntan desde Mirabaud.
En España, las eléctricas y
energéticas están empezando a
desarrollar proyectos con cola-
boraciones, como el de Iberdro-
la y el fabricante estadouniden-
se Cummins para construir en
Guadalajara una gran planta de
hidrógeno verde. Repsol se ha
comprometido a invertir 2.500
millones hasta 2030 para impul-
sarlo y ha creado un megacon-
sorcio con 33 empresas; y Accio-
na Energía creó una firma específica con Plug
Power, un proveedor de soluciones de hidró-
geno. Son solo algunos ejemplos.
Con apenas 600.000 toneladas al año, la pro-
ducción de hidrógeno verde aún es muy ba-
ja, pues solo supone el 0,1% de todo el hidró-
geno producido, según apuntan en Mirabaud,
donde explican que la razón “es el elevado cos-
te del proceso de electrólisis del agua, utiliza-
do para separar la molécula de hidrógeno del
oxígeno, y los procesos de almacenamiento
del gas”. Ese es su principal escollo, que poco
a poco se espera ir superando. “Estos costes
han ido disminuyendo progresivamente, so-
bre todo en la última década (60%) y se esti-
ma que deberían reducirse aún más a la mi-
tad de aquí a 2030, según la Agencia Interna-
cional de la Energía”, indica Marco Mencini,
Senior Portfolio Manager de Plenisfer (bou-
tique de Generali Investments). Desde esta fir-
ma creen que la voluntad política de apoyar
esta fuente de energía, los avances tecnológi-
cos y la reducción de costes “han creado, des-
pués de décadas, las condiciones para un des-
pliegue efectivo del hidrógeno verde”.
Las opciones para acercarse
Además de fijarse en cotizadas, otra vía para
invertir es hacerlo mediante fondos especia-
lizados, que también dan algunas
pistas sobre sus compañías prefe-
ridas. Renta 4 fue una de las ges-
toras pioneras en España con el
lanzamiento de un fondo focali-
zado en hidrógeno verde, aseso-
rado por Ariema, una empresa es-
pecializada también en
ello. Es el Renta 4
Megatendencias
Ariema Hidrogeno
Y Energias Sosteni-
bles FI, que comen-
zó a andar a finales
ISTOCK
ACS 57,69
IAG 57,54
de enero de 2020. Las mayores posiciones de
ArcelorMittal 56,06
este vehículo están ahora en Nel, dedicada a
la producción, almacenamiento y distribución Solaria 50,47
de hidrógeno; en Cummins, uno de los prin-
cipales fabricantes de motores del mundo; y VALORES SIN NOTA*
la química The Chemours. También cuenta
con firmas como JinkoSolar, Ballard Power Inmob. Colonial -
Systems, Bloom Energy, Hexagon Composi- Merlin Properties -
tes, Plug Power o Thyssenkrupp. Es posible
Acerinox -
entrar en el fondo con solo 10 euros y las apor-
taciones posteriores también se limitan a esa Rovi -
cifra. Este año pierde un 6,1%. Acciona Energía -
Otro producto especializado es el CPR In-
Pharma Mar -
vest Hydrogen de Amundi, creado en noviem-
bre de 2021 y que suma casi 760 millones de Indra** -
patrimonio hasta junio. Desde la gestora ex- El Ranking ESG elEconomista se elabora con un algoritmo
plican que el universo de inversión compren- propio que combina el 'ESG Score' de S&P Global (40%), el
'ESG Risk Score' de Sustainalytics (40%), la nota de
de todo el ecosistema del hidrógeno, “desde gobernanza de ISS (10%) y la calificación de cambio climático
el upstream –exploración y producción-, has- de CDP (10%). (*) Sin datos de uno o varios de los
proveedores. (**) Indra ha sido excluida de esta revisión a la
ta el downstream –refinamiento y comercia- espera de que los proveedores puedan actualizar sus notas
tras la controversia en su consejo.
lización-, pasando por el almacenamiento y
Fuente: Bloomberg, S&P Global y Morningstar. elEconomista
la distribución, lo que le aporta gran diversi-
dad”. Las empresas que más pesan en su portfo-
lio son National Grid, Linde y Obayashi, y cuen- CLASIFICACIÓN ESG
ta con otras como SSE, SGS o Mitsui.
La última en sumarse a esta escasa lista de
fondos específicos de hidrógeno verde vendi-
Las socimis, con
dos en España ha sido BNP Paribas, con BNP
Paribas Easy ECPI Global ESG Hydrogen Eco- buena nota en
nomy, creado en febrero. La particularidad de
este fondo es que es indexado, gestionándose cambio climático
de forma pasiva, por lo que su comisión má-
xima de gestión es más baja, del 0,65%. Su in- El Ranking ESG de elEconomista.es es la
tención es reproducir el comportamiento del clasificación del Ibex por las notas en ESG.
índice ECPI Global ESG Hydrogen Economy Se elabora con un algoritmo que combina
(NR) y Chart Industries, ERG y Tokyo Gas son las notas de S&P, Sustainalytics, ISS y CDP.
sus principales posiciones, donde también se Hay valores como las socimis que se que-
puede ver a una española, Acciona, en el sép- dan fuera por no tener puntuación de to-
timo puesto. España, de hecho, es el cuarto dos, pero sí tienen por ejemplo de CDP, que
país con más peso en el fondo, por detrás de evalúa según el cambio climático. Le daba
EEUU, Francia y Japón. El índice que replica una B a Merlin a cierre de 2021 y una A a
sube un 1,7% este año. Colonial (la nota mejor es A y la peor, la F).
16 Ecobolsa SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 elEconomista.es

Inversión Colectiva
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader

Liga de la gestión activa en bolsa española

Magallanes sube Mutuafondo adelanta a Cobas Iberia

Fondos con 'active share' igual o superior al 60% y con clase disponible para

cuatro puestos y
el inversor minorista
Azvalor Iberia Sigma Inv. House Iberian Value
1º 2º 3º
FCP Equity Spain A Cl

regresa al grupo
GESTORA GESTORA GESTORA

RENT. 2022 (%) RENT. 2022 (%) RENT. 2022 (%)

de los diez mejores

VARIACIÓN VARIACIÓN VARIACIÓN
13,39 SEMANA 6,83 SEMANA 4,42 SEMANA

RENTABILIDAD*
PUESTO FONDO GESTORA 2022 (%) SEMANA
4. Mutuafondo España A Mutuactivos 0,76 1
5. Cobas Iberia C Cobas 0,36 -1

‘Magallanes Iberian Equity’, gestionado por Iván Martín, reduce 6. Santander Acciones Españolas A Santander AM 0,22

las pérdidas al 3,34%, lo que le permite situarse cerca de otros 7. Horos Value Iberia Horos -2,08 1

fondos ‘value’ de bolsa española como Horos, Cobas y Azvalor. 8. Magallanes Iberian Equity M Magallanes -3,34 4
9. BBVA Bolsa Plus BBVA AM -3,34
10. BBVA Bolsa BBVA AM -3,52
11. Sabadell España Bolsa Futuro Base Sabadell AM -4,03 -4
Por Ángel Alonso

E
12. Okavango Delta Abante -4,14 -1
13. Solventis Aura Iberian Equity Solventis -5,09 2
ste año la Liga de la gestión ac- los cambios realizados en el segundo cuar-
tiva de elEconomista.es se ha to del año en la cartera ibérica. “Hemos in- 14. Caja Ingenieros Iberian Equity A Caja de Ingenieros -5,42 2
convertido en el redil de los crementado exposición en valores penali- 15. Fondmapfre Bolsa Iberia R Mapfre AM -6,28 -2
gestores value más reconoci- zados por el mercado, aprovechando el ac- 16. Caixabank Small & Mid Caps Esp Estánd CaixaBank AM -6,32 -2
dos, como Azvalor, Cobas o Ho- tual entorno de precios bajos, así ha sido el
ros, que se encuentran entre caso de IAG, Prosegur, Applus y Metrova- 17. Metavalor Metagestión -6,46
los diez mejores por rentabili- cesa. En el lado opuesto, cabe señalar la re- 18. March International Iberia A EUR March AM -6,71
dad. Pero en este grupo faltaba un nombre ducción de parte de la exposición en Sonae
19. Bestinver Bolsa Bestinver -8,16 4
igualmente prestigioso como es Magallanes y la venta total en Ramada, por alcanzar pre-
Value Investors, la gestora fundada y presi- cio objetivo, con una revaloración próxima 20. Santalucía Ibérico Acciones B Santalucía AM -8,17
dida por Iván Martín junto a Blanca Hernán- al 100%”, decía. 21. Gestión Boutique VI FundamentAppr Spa Andbank -8,29 -2
dez. En la última semana su fondo de bolsa Según los últimos datos de cartera de Mor-
española, Magallanes Iberian Equity M, ha ningstar, las principales posiciones del Ma- 22. Santalucía Espabolsa B FI Santalucía AM -8,38
escalado cuatro puestos, reduciendo las pér- gallanes Iberian Equity eran Semapa, Miquel 23. Trea Cajamar Renta Variable España A Trea AM -8,47 -2
didas al 3,34%, lo que le permite colocarse y Costas, Gestamp Automocion, Nos, Rep- 24. Gestifonsa RV España Cartera Gestifonsa -8,73
en el octavo lugar de la clasificación de los sol, Logista, Ibersol, Correios de Portugal,
fondos más activos de bolsa española, solo FCC y Applus. 25. Fidelity Iberia A-Acc-EUR Fidelity -9,49 3
por detrás del Horos Value Iberia, gestiona- Metavalor y Bestinver Bolsa, los otros fon- 26. Renta 4 Bolsa R Renta 4 -10,04 -1
do por Javier Ruiz, que cae un 2,08%, con da- dos de bolsa española veteranos, todavía se
tos de Morningstar a 2 de agosto. encuentran en la parte media de la clasifica-
27. Gesconsult Renta Variable A Gesconsult -10,74 2
Y es que únicamente cinco fondos de la Li- ción y les está costando escalar posiciones. 28. Radar Inversión Retail Orienta Capital -10,83 -1
ga se encuentran en positivo, entre los que se El primero, que ahora está supervisado por 29. EDM-Inversión R EDM -10,93 -2
encuentra el Azvalor Iberia, que se mantiene Alberto Roldán, se coloca en el puesto 17, con
imbatible como líder con un 13,39% de renta- una caída del 6,46%, mientras que el segun- 30. TREA SICAV Trea Iberian Equities C EUR Trea AM -11,25 1
bilidad en el año, gracias a que invierte una do, gestionado por Ricardo Seixas, está en
parte de su cartera en compañías no ibéricas, decimonoveno lugar con una pérdida del Mediolanum Small &
31º Mid Caps España S
GVC Gaesco
32º Bolsalíder A FI 33º
Santander Small
una posibilidad que por folleto pueden reali- 8,16%, tras haber remontado cuatro escalo- Caps España A FI
zar muchos fondos de bolsa española. Sigma nes en la última semana. GESTORA GESTORA GESTORA
Equity Spain, gestionado por Gonzalo Lardiés, Santander Small Caps, gestionado por Lo-
también se despega bastante del resto de pro- la Solana, se convierte en el nuevo farolillo
ductos de la clasificación, con un 6,83%, al igual rojo de la Liga, al bajar una posición, lo que RENT. 2022 (%) RENT. 2022 (%) RENT. 2022 (%)
que Iberian Value, el fondo asesorado por San- permite a GVC Gaesco Bolsa Líder, gestiona- -11,36 VARIACIÓN
SEMANA -1 -11,91 VARIACIÓN
SEMANA 1 -13,90 VARIACIÓN
SEMANA -1
tiago Cano para Dux, que consigue un 4,42%. do por Xavier Cebrián, situarse en penúlti-
En su última carta trimestral, el respon- mo lugar, aunque ambos fondos sufren una Caixabank Bolsa All Caps España se ha fusionado con Caixabank Small&Mid Caps España.
sable de inversión de Magallanes explicaba pérdida en el año superior al 10%. Fuente: Morningstar. Datos a 2 de agosto. elEconomista

Lo mejor y lo peor
En los 20 fondos más grandes de cada categoría Datos a 02/08/2022 Fuente: Morningstar elEconomista

Gestión activa Renta variable Renta fija Sicavs +500 Planes de pensiones Planes de pensiones
en bolsa global española domiciliados en España accionistas de bolsa (29/07) de deuda (29/07)
LOS MEJORES RENT. 2022 (%) LOS MEJORES RENT. 2022 (%) LOS MEJORES RENT. 2022 (%) LOS MEJORES RENT. 2022 (%) LOS MEJORES RENT. 2022 (%) LOS MEJORES RENT. 2022 (%)

Azvalor Value Selection Sicav 34,60 Mutuafondo España A 0,76 BBVA Ahorro Cartera 0,20 Smart Social Sicav 29,47 Santander Dividendo PP -2,21 BBVA RF Intern. Flexible 0-3 PP -0,22
Azvalor Internacional 33,15 Santander Acciones Españolas 0,22 Kutxabank RF Carteras -0,21 Intelligent Data & Bots Sicav -1,20 BK Variable Internacional PP -2,40 Uniplan Renta Fija Corto Plazo PP -1,18

LOS PEORES RENT. 2022 (%) LOS PEORES RENT. 2022 (%) LOS PEORES RENT. 2022 (%) LOS PEORES RENT. 2022 (%) LOS PEORES RENT. 2022 (%) LOS PEORES RENT. 2022 (%)

Gesem W-Hlth Spt -25,29 EDM-Inversión R -10,93 CB Master RF Privada Euro -7,14 Compañía General de Inversiones -9,33 Bestinver Global PP -14,31 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP -5.85
Echiquier World Next Leaders A -37,38 Santander Small Caps España A -13,90 Trea Cajamar Renta Fija A -7,96 Financiera Ponferrada Sicav -11,41 CABK RV Euro PP -15,11 Ibercaja I Renta Fija PP -8,62
elEconomista.es SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 Ecobolsa 17

La Liga Ibex
‘LA LIGA IBEX DE ELECONOMISTA’ www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader
eleconomista.es/mercados-cotizaciones/laligaibex

La clasificación de la mejor a la peor recomendación del Ibex CORTITO Y AL PIE DEL IBEX
Joaquín
Sacyr defiende su primer puesto Gómez
una semana más Director adjunto de elEconomista
RENTABILIDAD VARIACIÓN
VARIACIÓN VARIACIÓN PER* DIVIDENDO BENEFICIOS
SEMANA MES LA COMBINADA DE elEconomista.es
EL VALOR PARA SEGUIR
2022 2022 (%) 2021-2022 (%)

1 0 1 96,53 9,8 4,77 De pérdida

ES LO QUE CUENTA: LA
a ganancias

2 0 -1 95,75 - 0,13 En pérdidas

3 0 0 94,33 2,9 5,70 42,8 REGLA DE LOS 90 DÍAS

4 0 0 87,30 16,3 11,30 0,9

E
5 1 1 86,93 15,1 2,25 19,7 l lunes publicaba un tuit tras conocer
6 -1 -1 86,60 22,4 1,15 67,1 el dato acumulado del fondo de inver-
sión que asesoramos en el año más ba-
7 0 0 86,11 11,1 4,28 16,6 jista de mercado desde Lehman y tras el pe-
8 0 0 83,88 3,1 5,49 124,7 or primer semestre de Wall Street desde los
años setenta. “Tressis Cartera Eco30 termi-
9 0 0 83,65 1,9 2,24 -14,2 na julio con un 1,48% de rentabilidad en
10 0 0 83,41 16,1 4,43 8,7 2022. El 31,16% tras casi cuatro años... El
éxito no es definitivo. El fracaso no es letal.
11 0 0 81,74 4,8 5,89 7,7 Es el valor para continuar lo que cuenta”,
12 0 3 80,49 19,8 4,60 17,1 conversación de @JoaquinGomezC.
En el caso del Eco30, el valor es defender
13 1 -1 78,69 10,7 6,65 24,4 una filosofía de inversión consistente en
14 -1 -1 78,68 8,5 2,41 24,5 seleccionar una cartera diversificada de
compañías internacionales de calidad. La
15 0 -1 78,29 9,0 6,49 -51,7 convicción en los negocios de estas empre-
sas y no en pensar simplemente que alguien
16 0 0 77,35 12,7 8,57 -24,5
va a pagar más por ellos. En la selección del
17 0 1 76,39 50,9 0,04 De pérdida
a ganancias Eco30 ningún sector puede tener un exceso
de representación sectorial para evitar que
18 0 -1 75,00 22,5 3,75 31,1
las ideas maduren o se desperdicien a la vez,
19 0 0 73,79 5,8 8,01 7,8 y el objetivo es inequívoco: duplicar la renta-
bilidad cada década se entre cuando se
20 0 1 73,65 5,9 6,26 19,0
entre. Esa es la esencia de la cartera Eco30,
21 0 -1 70,74 22,3 0,87 119,2 el principio sobre el que subyace cada revi-
sión de cartera que debe ofrecer una expec-
22 0 0 68,54 133,5 2,67 -88,9
tativa de rentabilidad anualizada del 7%
23 0 0 68,07 - 0,02 En pérdidas para llegar por efecto del interés compuesto
a duplicar la inversión cada década.
24 0 2 66,91 9,3 5,44 -63,5
Con el comportamiento del Eco30 en
25 0 0 64,94 37,8 0,88
De pérdida
a ganancias 2022 hay mucha más gente que me pregun-
ta si es el momento para entrar. A los más
26 0 -2 63,07 7,3 9,43 -13,5
especuladores les recomiendo otras herra-
27 0 2 61,41 30,7 2,47 De pérdida
a ganancias mientas de elEconomista.es como Ecotrader
o la propia Cartera de elEconomista.es, cons-
28 0 0 59,82 19,5 0,98 -37,7
truidas con una visión más tendencial, más
29 1 1 57,34 33,6 0,00 75,7 táctica del mercado y de medio plazo.
Para quienes aceptan la visión de largo
30 -1 -3 57,20 11,3 7,14 -74,4
plazo, y menos de largo plazo no son cinco
31 0 1 53,04 23,1 2,20 39,2 años, les sugiero nuestra versión estratégica
de mercado. Nunca en los diez años que
32 R E N E W A B L E E N E R G Y
0 -1 44,08 - 0,07 En pérdidas
construyo el Eco30, que antes de fondo es
33 0 0 27,27 12,2 9,28 5,0 índice calculado por Stoxx, he visto ratios tan
atractivos como los de mediados de julio.
34 0 0 24,76 15,6 5,26 -3,1
Estoy convencido de que lo que hemos
35 0 0 17,78 20,0 4,37 8,0 visto en las últimas semanas es un rally en un
bear market y que no corresponde al inicio de
La combinada de elEconomista se construye como la media del algoritmo que utilizan Bloomberg y FactSet para establecer su recomendación de consenso de todo el Ibex 35. La puntuación máxima es 100 y la mínima 0.
La entrada de Rovi en el índice ha provocado que algunas compañías hayan caído un puesto respecto al mes anterior.
un bull market. En este escenario hay que
Fuente: Bloomberg, FactSet y elaboración propia. NOTA: Los datos estimados de PER, rentabilidad por dividendo y variación son de FactSet. (*) Veces que el precio de la acción recoge el beneficio.
aplicarse ese mandamiento extraído de
Benjamin Graham que es promediar el
mismo coste monetario. Siempre que hago
esta introducción continuo con un ejemplo y
El dictamen de Ecobolsa una regla que creo que lo explican mejor. Si
soy consciente de que todos los años seré
capaz de destinar al ahorro una cantidad simi-
lar, lo que tengo que hacer es promediar esas
aportaciones. ¿Pero cómo hacerlo mejor? Si
uno es un inversor que sigue el mercado, que
conoce sus tendencias, estoy seguro que es el
Carlos Javier Enrique Steven mejor capacitado para buscar las entradas. Si
Mijangos López Díaz Fernández por el contrario uno es un inversor que no
Belmonte Tejeiro sigue todos los días el mercado, o peor aún y
DIRECTOR FINANCIERO DE DIRECTOR FINANCIERO DE PRESIDENTE DE SOLARIA DIRECTOR FINANCIERO DE más habitual, lo sigue pero es incapaz de
SACYR LABORATORIOS ROVI NATURGY entrar cuando estos sufren fuertes correccio-
nes; lo mejor es la regla de los 90 días. Cada
Sacyr aguanta una semana Rovi sube un puesto y se colo- Solaria escala un puesto en la Naturgy sigue ‘anclada’ en la tres meses se aporta a los productos elegidos.
más como la líder en ‘La Liga ca en la quinta posición, que última semana, hasta la ‘plaza’ última posición del Ibex desde Repetir años este ejercicio es la mejor clase de
Ibex’ de ‘elEconomista.es’. arrebata a Acciona Energía. 29 del selectivo. hace más de un mes. inversión que se puede tomar.
18 Ecobolsa SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 elEconomista.es

Parrillas
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader

Ibex 35 Otros índices *Datos a media sesión Eco10 Eco30

8.168,00
CIERRE
m 6,90
VAR. PTS.
0,08%
VAR.
-6,26%
VAR. 2022
Madrid
CIERRE

809,47
CAMBIO DIARIO%

0,10
CAMBIO 2022 %

-6,07
3
Eco10 3
Eco30
Puntos
París Cac 40 6.472,35 -0,63 -9,52 123,91 m 0,73 0,59% -10,20% 2.197,63 q -0,05 0,00% -1,33%
14.000 Fráncfort Dax 30 13.573,93 -0,65 -14,55 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2022 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2022

8.168,00 EuroStoxx 50 3.725,39 -0,78 -13,33 Datos a media sesión

10.500 Stoxx 50 3.641,20 -0,53 -4,64
Londres Ftse 100 7.439,74 -0,11 0,75 *El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista.es. Utiliza datos
7.000
Nueva York Dow Jones 32.655,85 -0,22 -10,13 de la Cartera de consenso de elEconomista.es, elaborada a partir de las de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la
recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx.
Nasdaq 100 13.150,42 -1,21 -19,42
30 nov. 2012 05 agosto 2022 Standard and Poor's 500 4.119,32 -0,79 -13,57 Puntos Puntos

2.197,63
Mercado continuo
200
2.000
123,91
Los más negociados del día Los mejores Los peores
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. %
1.500
LA SESIÓN SEIS MESES 100
Iberdrola 83.304.860 157.958.800 Desa 20,00 Cellnex -3,23
Banco Santander 80.452.100 181.780.700 Service Point 6,23 Vidrala -2,79 1.000
BBVA 64.187.390 136.478.800 Banco Sabadell 4,33 Dia -2,78
Repsol 58.768.160 117.322.200 Berkeley 3,72 Naturgy -2,65
Telefónica 49.002.740 87.170.040 CaixaBank 3,01 NH Hoteles -2,44 30 nov. 2012 05 agosto 2022 30 nov. 2012 05 agosto 2022
Inditex 42.692.580 114.921.200 GAM 2,50 Ercros -2,21

Los mejores de 2022

CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/
Como leer nuestras tablas
2022 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20223 20233 EBITDA5
Notas:
1 Berkeley 58,00 0,50 0,09 106 742 - - - - (1) En millones de euros. (2) En destina a dividendos. (5) C La recomendación media de representa una recomendación
2 Ence 47,26 3,77 2,01 821 2.308 7,15 10,55 - 2,94 miles de euros. (3) Número de Deuda total de la compañía las firmas de inversión que de mantener al valor en cartera.
3 Ecoener 34,09 6,60 4,22 336 44 20,56 8,77 0,00 9,79 veces que el beneficio por entre su beneficio bruto de cubren al valor equivale a un v La recomendación media de
acción está contenido en el pre- explotación. consejo de compra. mLa reco- las firmas de inversión equivale
4 Tubacex 33,49 2,64 1,38 259 314 18,06 8,72 - 9,15 a un consejo de venta de la
cio del título. (4) Porcentaje del mendación media de las firmas
5 Solaria 31,95 23,59 12,08 2.823 11.870 33,87 25,13 - - beneficio neto que la empresa Fuentes: Bloomberg y Factset. de inversión que cubren el título acción.

Ibex 35 Mercado continuo

PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO 12 MESES 2022 NEGOCIO 2022 20223 OBJETIVO SOBRE DIARIO 12 MESES 2022 NEGOCIO 2022 20223 OBJETIVO SOBRE
(%) (%) (%) AYER2 (%) EL VALOR (%) (%) (%) AYER2 (%) EL VALOR

m Acciona 199,10 2,10 51,41 18,44 19.855 2,15 22,95 203,97 m k Adolfo Domínguez 4,20 0,00 -3,89 10,53 1 - - - -
q Acciona Energía 41,64 -1,23 34,76 27,81 10.410 1,09 23,29 41,32 c m Aedas Homes 16,78 0,48 -29,12 -25,59 33 13,09 6,53 28,83 c
m Acerinox 9,36 1,74 -15,41 -17,75 8.845 5,70 2,99 14,87 c m Airbus 104,34 0,93 -10,42 -7,25 551 1,69 20,77 151,30 c
q ACS 23,14 -0,34 1,22 -1,82 10.854 8,69 12,54 30,83 m
q Airtificial 0,08 -1,01 -16,49 -8,59 89 - - - -
m Aena 125,20 1,38 -9,50 -9,80 11.926 2,40 30,69 145,19 m
k Alantra Partners 12,80 0,00 -20,00 -16,34 12 - - - -
q Amadeus 54,94 -1,47 0,66 -7,88 28.388 0,84 37,15 63,19 m
m Almirall 9,80 1,77 -28,31 -13,27 2.281 1,40 41,00 14,08 c
m ArcelorMittal 24,00 0,97 -17,78 -15,42 7.423 2,22 2,03 36,79 c
m Banco Sabadell 0,66 4,33 10,18 11,52 22.512 5,91 6,60 1,02 m q Amper 0,19 -0,63 10,46 9,94 66 - - - -

m Banco Santander 2,50 1,69 -20,60 -14,95 80.452 5,64 4,90 4,05 c q Amrest 4,10 -0,24 -38,76 -31,67 12 0,00 18,64 7,62 m
m Bankinter 5,05 1,63 7,38 11,95 11.788 5,29 9,63 6,46 m q Applus+ 6,85 -0,58 -16,31 -15,28 494 2,53 8,72 10,44 c
m BBVA 4,62 0,25 -18,26 -11,98 64.187 7,90 5,75 6,46 c k Árima 7,95 0,00 -18,04 -13,40 238 0,00 21,78 12,55 c
m CaixaBank 3,01 3,01 16,98 24,73 33.506 6,64 9,50 3,81 c
q Atresmedia 2,95 -0,20 -15,20 -11,69 675 13,65 5,88 4,14 m
q Cellnex 41,63 -3,23 -26,99 -18,62 38.170 0,13 - 62,66 c
m Audax Renovables 1,05 0,38 -44,91 -16,75 64 - 55,21 2,15 c
m Enagás 18,85 1,73 -4,75 -7,60 17.677 9,12 12,48 18,91 v
q Azkoyen 5,88 -0,34 9,58 27,42 21 - - 8,23 c
q Endesa 17,79 -0,39 -13,37 -11,96 10.508 6,65 10,67 23,22 c
q m Berkeley 0,24 3,72 24,67 58,00 742 - - - -
Ferrovial 25,92 -1,44 3,18 -5,95 15.500 2,73 130,91 28,73 m
q Fluidra 18,63 -0,32 -48,46 -47,07 9.715 4,33 11,48 30,15 c k Bodegas Riojanas 3,50 0,00 2,34 9,38 11 - - - -

q Grifols 14,08 -0,07 -33,10 -16,59 17.966 0,49 20,76 21,92 m q Clínica Baviera 20,00 0,00 44,93 -5,66 1 6,85 12,35 29,00 c
q Iberdrola 10,48 -0,10 3,00 0,72 83.305 4,43 16,07 12,26 c k Coca-Cola European P. 52,45 1,25 0,96 5,96 57 3,05 16,06 - c
q Inditex 24,09 -0,70 -15,34 -15,56 42.693 4,60 19,41 28,34 c m CAF 26,05 0,39 -27,68 -27,19 1.591 3,70 11,44 41,70 -
q Indra 8,47 -0,47 -3,59 -11,03 4.649 2,37 8,75 12,17 c
m CIE Automotive 50,70 -0,78 5,42 -0,62 319 1,97 23,12 70,75 c
q Inm. Colonial 6,41 -1,61 -29,01 -19,97 7.600 3,81 22,18 8,28 c
q Corp. Financ. Alba 50,70 -0,78 5,42 -0,62 319 1,97 23,12 70,75 c
q IAG 1,42 -0,04 -31,64 -16,52 10.361 0,00 - 1,82 m
k Deoleo 0,31 0,00 -10,24 5,17 311 - 10,17 0,48 c
m Mapfre 1,62 1,18 -9,13 -10,11 3.989 8,81 7,45 2,12 m
m Meliá Hotels 6,23 0,08 5,31 3,80 2.807 0,00 52,80 7,92 c m Desa 15,00 20,00 57,89 11,11 5 5,60 7,43 - -

q Merlin Prop. 9,50 -0,99 7,85 9,32 4.886 8,48 15,98 11,63 c q Dia 0,01 -2,78 -44,22 -11,95 860 - - 0,04 c
q Naturgy 26,79 -2,65 22,05 -6,43 8.697 4,56 18,85 24,17 v m DF 0,78 0,39 -2,01 -11,01 340 - - - -
m Pharma Mar 61,62 0,75 -11,82 8,07 5.841 0,88 20,14 75,23 m m Ebro Foods 16,08 0,63 -1,60 -4,74 483 3,86 17,12 18,83 m
m Redeia 19,04 0,08 12,57 0,05 16.629 5,25 15,59 17,76 v
Ecoener
k 5,90 0,00 9,26 34,09 44 - 20,56 - -
m Repsol 11,84 0,42 24,68 13,41 58.768 5,46 3,10 17,27 c
k eDreams Odigeo 5,02 0,00 -21,44 -48,25 176 - - 8,58 m
q Rovi 50,15 -0,89 -16,83 -32,05 6.338 2,26 14,95 76,07 c
m Elecnor 11,45 0,88 11,71 9,05 159 4,10 8,42 19,00 c
m Sacyr 2,23 0,99 6,99 -2,27 2.295 4,74 9,67 3,42 c
q Ence 3,33 -1,59 25,15 47,26 2.308 8,04 7,15 4,24 m
q Siemens Gamesa 17,92 -0,19 -25,64 -14,95 17.353 0,00 - 17,69 v
m Solaria 22,59 1,76 40,92 31,95 11.870 0,00 33,87 20,97 m q Ercros 3,33 -2,21 -5,67 11,95 928 3,91 5,04 - -

m Telefónica 4,28 1,71 5,65 11,16 49.003 7,01 12,27 4,91 m k Faes Farma 3,96 0,00 22,67 13,71 913 3,72 13,18 4,30 m
elEconomista.es SÁBADO, 6 DE AGOSTO DE 2022 Ecobolsa 19

Parrillas
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader

Mercado continuo (viene de la columna anterior) EuroStoxx 50

PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO 12 MESES 2022 NEGOCIO 2022% 20223 OBJETIVO SOBRE DIARIO 12 MESES 2022 NEGOCIO 2022 20223 OBJETIVO SOBRE
(%) (%) (%) AYER2 EL VALOR (%) (%) (%) AYER2 % EL VALOR

q FCC 9,17 -0,97 -6,62 -17,24 387 4,36 10,37 14,12 c q Adidas 171,56 -2,10 -45,71 -32,24 83.837 1,76 24,56 255,84 m

m GAM 1,23 2,50 -21,66 -17,73 51 - 24,60 - - q Addyen 1.747,80 -3,22 -26,14 -24,39 173.076 0,00 82,74 1.393,43 m

m Gestamp 3,62 0,28 -11,58 -18,70 1.259 3,18 8,74 4,65 c q Ahold 26,42 -0,60 0,38 -12,33 65.161 3,86 11,95 26,30 m

q Global Dominion 3,96 -1,00 -12,00 -15,47 240 2,47 13,20 6,18 c q Air Liquide 133,34 -0,24 -0,17 -4,33 85.851 2,21 22,84 147,68 m
m Grenergy 38,18 0,32 36,11 31,66 991 - 35,85 44,29 c m Airbus 104,78 0,91 -10,17 -6,75 132.183 1,68 20,86 81,13 c
m Grupo Catalana Occ. 29,50 0,34 -6,09 -1,08 339 4,13 7,62 42,00 c q Allianz 176,64 -1,57 -8,42 -14,93 316.130 6,43 9,74 206,69 c
m Grupo Ezentis 0,08 0,67 -76,09 -58,22 106 - - - -
q Anheuser-Busch Inbev 52,11 -0,31 -0,59 -1,99 59.055 1,30 17,32 57,18 m
m Iberpapel 14,00 1,08 -27,65 -22,22 20 1,93 18,67 23,30 c
q ASML 559,40 -2,92 -16,83 -20,84 390.238 1,00 39,09 344,02 c
q Inm. Sur 7,70 -1,28 6,46 2,04 23 5,16 12,42 11,65 c
m AXA 23,48 1,47 0,43 -10,33 114.978 6,99 7,89 22,95 c
m Innov. Solutions 0,58 6,23 -37,63 -17,85 11 - - - -
q Basf 44,02 -0,46 -34,38 -28,75 97.618 7,88 7,00 53,35 m
k Lab. Reig Jofre 2,78 0,00 -47,74 -14,72 0 - 19,86 - -
q Bayer 53,28 -6,98 15,73 13,36 331.191 4,12 6,97 78,94 c
k Lar España 4,80 0,00 -9,31 -3,29 53 7,98 13,33 7,42 c
m BMW 76,61 0,45 -5,65 -13,43 111.747 9,38 3,83 65,85 c
q Línea Directa 1,09 -0,55 -35,21 -31,99 329 7,40 12,87 1,51 m
m BNP Paribas 48,84 1,06 -6,81 -19,63 152.836 8,27 5,67 44,96 c
q Lingotes 6,96 -1,97 -41,51 -42,00 9 - - - -
q CRH 37,70 -0,80 -11,78 -18,97 45.019 3,44 11,90 37,14 c
m Logista 20,40 1,19 10,75 16,37 2.751 6,58 12,25 25,09 c
q Danone 53,67 -0,79 -14,81 -1,69 36.202 3,67 16,30 66,58 c
q Mediaset 3,19 -0,50 -36,45 -22,38 200 5,20 5,33 6,07 m
m Deutsche Boerse 174,00 0,06 22,23 18,29 51.964 2,10 22,38 - -
m Metrovacesa 6,81 0,15 11,22 3,94 189 14,33 30,95 8,35 m

Miquel y Costas
m Deutsche Post 41,76 4,56 -27,85 -26,15 213.543 4,50 10,10 41,17 c
q 12,62 -0,16 3,92 -3,66 49 - - - -

k Montebalito 1,34 0,00 -12,81 -2,28 3 - - - -

m Deutsche Telekom 18,78 0,88 7,03 15,23 112.857 3,67 13,06 18,45 c

k Naturhouse 1,71 0,00 1,18 -11,17 27 - - - - m Enel 4,95 0,77 -36,13 -29,73 108.407 8,08 8,94 8,48 c

m Neinor Homes 10,60 1,73 0,63 12,66 362 6,83 8,52 13,17 c m Eni 11,46 0,58 12,31 -6,25 138.245 7,67 3,30 9,55 m

q NH Hoteles 3,40 -2,44 -5,63 11,84 54 0,00 242,86 4,24 c q EssilorLuxottica 160,15 -0,16 -3,64 -14,47 70.467 1,96 25,99 128,09 m

k Nicolás Correa 4,96 0,00 -12,06 -17,33 2 3,63 8,86 - - q Flutter Entert. 102,40 -0,24 -29,40 -26,33 35.043 1,60 29,07 - -

k Nueva Exp. Textil 0,40 0,00 -28,25 -0,40 1 - - - - q Infineon 27,56 -3,40 -22,08 -32,38 132.073 1,20 14,57 - -

k Nyesa 0,00 0,00 -75,90 -54,55 49 - - - - m ING 9,46 1,58 -12,95 -20,60 138.782 7,32 9,11 8,27 c

m OHLA 0,58 0,61 -4,00 -43,53 860 - 144,00 1,11 c m Intesa Sanpaolo 1,81 1,74 -19,53 -20,23 192.700 8,32 8,81 2,16 c
q Oryzon 2,53 -0,39 -24,59 -6,30 102 - 180,71 8,40 c q Kering 543,60 -2,30 -30,19 -23,10 83.458 2,57 16,86 567,04 m
q Pescanova 0,37 -0,53 -19,42 -15,50 19 - - - - q Kone 42,14 -2,02 -39,68 -32,69 34.949 4,38 24,33 60,75 v
k Prim 13,85 0,00 -2,46 -4,81 - 3,54 14,13 - - q Linde 295,05 -0,76 13,68 -3,58 134.423 1,55 25,15 228,69 c
k Prisa 0,45 0,00 -48,86 -20,35 71 - - 0,86 m
q L'Oreal 358,15 -2,24 -10,07 -14,10 101.725 1,56 33,34 270,41 v
q Prosegur Cash 0,70 -0,71 -10,77 11,18 135 4,02 12,00 0,97 c
q LVMH 682,20 -1,56 -2,18 -6,16 259.033 1,71 24,76 430,85 c
q Prosegur 1,72 -0,87 -37,04 -25,76 355 6,76 10,27 2,90 c
m Munich Re 225,10 0,54 -2,91 -13,59 56.737 5,14 9,93 251,72 m
m Realia 0,97 0,41 32,88 21,86 6 - 23,10 1,12 c
q Pernod Ricard 191,70 -0,73 2,46 -9,36 63.220 2,00 24,27 151,43 m
q Renta 4 9,32 -0,85 8,88 -7,72 12 - - 11,80 c
m Philips 20,03 0,36 -46,48 -38,87 70.070 4,38 14,97 49,02 c
q Renta Corp 1,64 -0,30 -19,61 -5,20 38 7,32 4,43 3,06 m
q Prosus 63,62 -2,02 -11,09 -13,48 120.108 0,18 23,09 107,80 c
k Sanjose 3,89 0,00 -22,97 -20,61 51 2,57 10,51 9,65 c
q Safran 106,06 -1,17 -4,88 -1,49 56.835 1,44 28,87 94,39 m
m Soltec 4,72 1,42 -30,99 -23,75 947 0,00 52,44 6,21 c
m Sanofi 97,51 1,23 15,18 10,68 137.907 3,64 12,28 105,61 c
k Squirrel Media 3,05 0,00 -21,39 -17,57 0 - 15,25 4,35 c
q SAP 92,23 -0,66 -26,26 -25,74 146.618 2,20 19,10 151,05 c
m Talgo 2,74 0,92 -39,89 -49,63 519 2,08 13,95 4,50 c
q Schneider Electric 132,14 -1,81 -10,26 -23,38 101.083 2,34 18,70 109,37 c
m Técnicas Reunidas 6,02 1,43 -14,91 -13,38 2.066 0,00 8,69 9,64 m

m Tubacex
q Siemens 108,64 -0,57 -23,16 -28,84 128.763 3,68 14,44 132,05 c
2,01 1,37 32,78 33,49 314 0,70 18,06 3,47 c

k Tubos Reunidos 0,36 0,00 -9,09 27,01 16 - - - -

m Stellantis 14,33 0,06 -17,84 -14,11 129.349 8,95 2,92 - -

m Unicaja 0,88 2,39 17,65 0,86 1.258 5,93 8,04 1,34 c m TotalEnergies 48,89 0,51 29,77 9,55 272.407 5,82 3,65 41,69 c

m Urbas 0,01 1,98 -42,78 -23,70 44 - - - - q Vinci 91,90 -1,29 1,70 -1,09 93.123 3,91 13,68 89,09 c

q Vidrala 62,70 -2,79 -34,10 -27,60 1.840 1,58 18,81 83,77 c m Vivendi 9,40 1,34 11,47 -20,96 19.738 3,47 21,91 29,16 c

q Viscofan 56,95 -0,61 -4,45 0,09 1.265 3,35 19,17 67,33 c m Vonovia 30,32 0,36 -44,67 -37,48 74.662 5,99 11,84 60,44 c

m Vocento 0,69 1,47 -39,74 -26,60 5 8,26 7,93 1,67 c q Volkswagen 143,44 -0,11 -30,30 -19,18 90.426 5,98 4,22 162,22 c
20 Ecobolsa

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