UNIVERSIDAD EUROPEA

Facultad de Ciencias Sociales y de la Comunicación

Departamento de Economía y Empresa

FINANCIACIÓN INTERNACIONAL

NATHALIA KATALINA ANGARITA LIZARAZO

ANA LÓPEZ MARCOS

IRIA VÁZQUEZ ARCOS

Curso 2022/2023

1
Tabla de contenido
1. Introducción ............................................................................................... 3
2. Sistemas monetarios internacionales ............................................................. 4
3. Análisis de los mercados financieros internacionales ........................................ 4
3.1. Financiación interna.................................................................................. 4
3.2. Financiación externa ................................................................................. 4
3.2.1. Financiación externa a través de entidades bancarias ................................ 4
3.2.2. Financiación externa a través de mercados financieros .................................... 4
3.3. Riesgos empresariales y cobertura ............................................................. 4
3.4. Financiación de Cocunat S.L. ..................................................................... 4
4. Fiscalidad Internacional ................................................................................ 4
5. Los instrumentos financieros al servicio del comercio exterior ........................... 4
5.1. Medios de cobro y los instrumentos de financiación del comercio internacional
4
5.2. Análisis por país de los instrumentos financieros ....................................... 7
5.3. Gestion financiera de Cocunat ................................................................. 9
6. Conclusiones ............................................................................................ 12
7. Bibliografía ............................................................................................... 14

Índice de tablas

Tabla 1. Tipos de interés del euro, real brasileño y lira turca ......... ¡Error! Marcador no
definido.
Tabla 2. Posibles escenarios en cuanto a la variación del tipo BRL/EUR ¡Error! Marcador
no definido.
Tabla 4. Posibles escenarios en cuanto a la variación del tipo TRY/EUR ¡Error! Marcador
no definido.
Tabla 5. comparación de medios de pago en Comercio Internacional. ......................... 5
Tabla 6. Análisis de instrumentos financieros para Austria y Italia. ............................. 7
Tabla 7. Análisis de instrumentos financieros para Brasil. .......................................... 8
Tabla 8. Análisis de instrumentos financieros para Turquía. ....................................... 8
Tabla 9. Análisis de instrumentos financieros para Cuba. ........................................... 8

Índice de ilustraciones:

Ilustración 1 - Tipos de interés 2022 ........................... ¡Error! Marcador no definido.

2
 1. Introducción
Este trabajo tiene como objetivo el análisis de las diferentes opciones financieras
en entornos altamente competitivos en un contexto de mercados internacionales
de Cocunat S.L, una empresa española que está consolidada en el sector de
cuidado corporal, facial y capilar en España. Para su desarrollo se identificarán
las mejores oportunidades de crecimiento y expansión en el mercado global. En
primer lugar, se hará un análisis de los sistemas monetarios internacionales, a
través de la definición y explicación de diferentes conceptos relativos a la materia,
así como el estudio de un business case sobre la empresa Cocunat S.L., se
tendrán en cuenta los diferentes tipos de cambio en el caso de exportar a aquellos
que se nos han asignado (Austria, Italia, Cuba, Brasil y Turquía). En esta misma
línea, se analizarán las diferentes alternativas de financiación por los que puede
optar una empresa que se va a internacionalizar, así como los diferentes riesgos
a los que se enfrentan las empresas, junto con un análisis de la financiación que
se ha escogido para Cocunat S.L. Posterior mente se analizara la fiscalidad
internacional ya que es fundamental para la expansión a nivel global, puesto que
las leyes fiscales pueden afectar significativamente los costos y rentabilidad de
las operaciones internacionales. Finalmente, se estudiarán los instrumentos
financieros al servicio del comercio exterior y como las herramientas financieras
diseñadas para apoyan y facilitan las transacciones comerciales internacionales y
como estos instrumentos brindan a las empresas una mayor seguridad y
protección en las transacciones comerciales internacionales.

3
 2. Sistemas monetarios internacionales

3. Análisis de los mercados financieros internacionales

3.1. Financiación interna

3.2. Financiación externa

3.2.1. Financiación externa a través de entidades

bancarias

3.2.2. Financiación externa a través de mercados financieros

3.3. Riesgos empresariales y cobertura

3.4. Financiación de Cocunat S.L.

4. Fiscalidad Internacional

5. Los instrumentos financieros al servicio del comercio exterior

5.1. Medios de cobro y los instrumentos de financiación del
comercio internacional
5.1.1. Análisis comparado de los medios de pago

Es necesario definir los medios de pago ante una negociación internacional con
los diferentes países propuestos como Italia, Brasil, Turquía, Cuba y finalmente
Austria como país de mayor interés, a corto plazo el plan inicial de
internacionalización será por medio de la exportación indirecta a proveedores.
Donde Cocunat se enfrentará a diversos escenarios donde tendrá que evaluar la
confianza que exista con el importador eligiendo un medio de pago que equilibre
coste y seguridad. De manera general, cuanto mayor sea el cobro y la
incertidumbre generada por el importador, más coste tendrá el medio de pago
como consecuencia de la complejidad asociada a la operación (Asscodes y Asmer
International, 2018).

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 Tabla 1. comparación de medios de pago en Comercio Internacional.
Medio de pago Seguridad Grado de Coste
de Cobro confianza relativo
Orden de pago simple 1 4 1
Cheque bancario internacional 1 5 1
Remesa documentaria 3 3 5
Remesa simple 2 4 4
Crédito documentario 5 1 5
1=minino/bajo 5=máximo/alto
Fuente: (Asscodes y Asmer International, 2018)

Orden de pago simple: Cocunat optará por este medio de pago cuando tenga
una relación de confianza con su proveedor ya que es una de las opciones más
económicas para que el importador realice un pago internacional. Adicionalmente,
le permitirá realizar pagos en una moneda extranjera (BBVA, 2022).

Cheque bancario internacional: es aquel que la propia entidad financiera libra

contra si misma u otra entidad financiera a favor del exportador por orden y
cuenta del importador, para el importador representa varias ventajas ya que es
un medio económico y puede solicitar el cheque en cualquier moneda, aunque no
disponga de cuenta corriente en la respectiva divisa. Cocunat solo optara por este
medio de pago cuando tenga una alta confianza con el importador (Asscodes y
Asmer International, 2018).

Remesa documentaria: Cocunat entregará a su banco los documentos

necesarios para la exportación de la mercancía al objeto de la transacción
comercial, con la orden de que los entregue al comprador (importador) contra
pago. La principal ventaja para la empresa será la garantía de que sólo cederá la
posesión de los documentos remitidos, y de la mercancía que acreditan, cuando
se produzca el pago (Asscodes y Asmer International, 2018).

Remesa simple: Cocunat realizara el envío de uno o varios documentos

financieros tales como letras de cambio, giros, cheques, pagarés a cargo del
importador por el importe, plazo y divisa convenidos, que le permitirán al
exportador gestionar el cobro de operaciones a través de una entidad financiera.
El cual tendría varias ventajas para Cocunat ya que asegura la gestión del cobro

5
y los documentos que avalan la transacción (Asscodes y Asmer International,
2018).

Crédito documentario/carta de crédito: supondrá una elevada seguridad de

pagos al exportar por primera vez, así como puntualidad en el cobro si se
presentan todos los documentos requeridos. Adicionalmente, le permitirá adquirir
la financiación con garantía del propio crédito documentario. Por el contrario, para
el importador ofrece seguridad sobre la fecha y condiciones de entrega de la
mercancía avalando su solvencia ante Cocunat. Desde las desventajas que podría
ofrecer este medio es que tiene un coste más elevado que otros medios de pago,
Cocunat podría tener alguna dificultad en la presentación de todos los
documentos y por parte del importador el mayor inconveniente puede surgir por
tener que realizar el pago sin verificar las características de la mercancía (BBVA,
2022).

5.1.2. Garantías Bancarias

Una garantía bancaria se define como un instrumento a través del cual una
entidad financiera (garante) adquiere un compromiso de indemnizar al
beneficiario, por cuenta de su cliente (ordenante), en caso de que no cumpla con
sus obligaciones. Cabe destacar, que el cobro seguro de las operaciones en el
comercio exterior implica trabajar con diferentes legislaciones y sistemas
bancarios que a veces sus sistemas de pago son difíciles, por esta razón la
importancia de un sistema de cobro que favorezca y garantice la seguridad de
una negociación internacional. De esta manera, existen diversas razones por las
que los importadores en un mercado extranjero podrían no pagar y es la
importancia de las garantías bancarias como la carta de crédito contingente. Estos
instrumentos le garantizaran a Cocunat que se les pagara la mercancía al ser
enviada (Fernandez, 2014).

Carta de crédito contingente (o stand by): se refiere al compromiso del banco

emisor de pagar a Cocunat en caso de que este no se cobre del importador, según
con las condiciones acordadas. Si una vez efectuada la operación comercial, el
importador no cumpliera con la obligación de pago, Cocunat presentará la

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documentación exigida junto con la carta de crédito contingente y el banco
procedería a pagar al exportador el importe del crédito (Fernandez, 2014).

5.1.3. Seguro de crédito a la exportación

El seguro de crédito a la exportación se realizará con CESCE, quienes son la ECA

española (Export Credit Agency), ofrecen una cobertura a riesgos políticos
comerciales y extraordinarios asociados a la actividad internacional (CESCE, s.f.).

5.2. Análisis por país de los instrumentos financieros

Cocunat realizará un estudio detallado de la solvencia del importador,
experiencias anteriores, evolución del riesgo país, riesgo de crédito y referencias
del sector. De esta manera se clasificará el medio de cobro según el riesgo
comercial que signifique la operación para la empresa.

I. Primera exportación de Cocunat a un cliente y se clasificara en

clientes de alta y baja confianza.
II. El importador es conocido y recurrente cliente de Cocunat con buen
historial de pago.
5.2.1. Países de la Unión Europea (Austria y Italia)

Tabla 2. Análisis de instrumentos financieros para Austria y Italia.

Tipo de cliente
I II
Alta confianza Baja Confianza
Medio de pago
Orden de pago simple x X
Cheque bancario internacional x X
Remesa simple x
Fuente: Elaboración propia.

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 5.2.2. Brasil

Tabla 3. Análisis de instrumentos financieros para Brasil.

Tipo de cliente
Medio de pago I II
Alta confianza Baja Confianza
Medio de pago
Orden de pago simple X
Remesa simple x
Crédito documentario x
Garantías bancarias
Carta de crédito contingente x
Seguro de crédito a la exportación
Entidad CESCE x
Fuente: Elaboración propia.

5.2.3. Turquía

Tabla 4. Análisis de instrumentos financieros para Turquía.

Tipo de cliente
Medio de pago I II
Alta confianza Baja Confianza
Medios de pago
Orden de pago simple X
Remesa simple x
Crédito documentario x
Fuente: Elaboración propia.

5.2.4. Cuba

Tabla 5. Análisis de instrumentos financieros para Cuba.

Tipo de cliente
Medio de pago I II
Alta confianza Baja Confianza
Medios
Crédito documentario x x X
Garantias bancarias
Carta de crédito contingente x x X
Seguro de crédito a la exportación
Entidad CESCE x x X
Fuente: Elaboración propia.

8
 5.3. Gestion financiera de Cocunat
5.3.1. Evaluación de inversiones en el Entorno
Internacional

Las decisiones de inversión tienen como objetivo aumentar su valor, pero

aspectos como ingresos y costes diferenciales, riesgo país, riesgo de tipo de
cambio, riesgo de liquidez, fuentes de financiación y ayuda a la inversión
internacional afectan las inversiones internacionales. De esta manera la inversión
se puede realizar de distintas maneras ya sea por exportación, alianza estratégica
con otra empresa, joint venture, compra de activos adquisición con otra empresa
o la puesta en marcha de una filial (Fabregar, 2018). El canal de comercialización
más adecuando a corto plazo será por medio de exportación indirecta, consistirá
en vender los productos de Cocunat directamente a un cliente en un mercado
internacional. Donde se podrá vender a una amplia gama de clientes como
importadores, mayoristas, distribuidores, minoristas, entre otros. Una ventaja es
que su sistema de comercialización es exploratorio, de bajo riesgo y poco costoso,
en la medida del desarrollo de las actividades en el exterior, darán paso a formas
más rentables y eficaces. En cuanto a largo plazo, se implantará la exportación
directa por medio de establecer una delegación comercial, filial comercial o de
producción según sea el éxito.

5.3.2. Análisis global de la operación

5.3.2.1. Costes adicionales

Cocunat deberá tener en cuenta los diferentes aspectos diferenciales que afectan
a las inversiones internacionales desde costes de exportación, transacción,
inflación, fiscalidad, restricciones al movimiento de capitales o costes de
movimiento de capitales. Además, los costes adicionales de obtención de
información sobre el país, asesores, analistas y otras fuentes de información, ya
que todo esto se añadirá cuando se calculen los flujos de caja puesto que es una
inversión (Fabregar, 2018).

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 5.3.2.2. Riesgo país

En una determinada inversión en países como Brasil, Turquía o Cuba, Cocunat

dependerá de la situación política, cultural, legal y económica del país. Donde una
opción es incluirlo en la prima de riesgo que se incorporara a la tasa de
actualización de flujos de caja u otra posibilidad es adoptar estrategias ante
riesgos políticos. De esta manera Cocunat podrá contratar seguros que cubran el
riesgo de expropiación, nacionalización o cambios en la legislación que puedan
afectar de alguna forma a las inversiones por parte de Cocunat, asimismo el coste
del seguro se incluirá en la estimación de flujos de caja de la inversión (Fabregar,
2018).

5.3.2.3. Riesgo de tipo de cambio

Cuando se invierte en un país como Brasil, Turquía o Cuba, las fluctuaciones del
tipo de cambio entre el euro y el real brasileño, lira turca o el peso cubano pueden
afectar los flujos de caja de inversión. De esta manera los pagos y cobros de la
inversión que se realice en alguno de estos países fluctuaran en función de la
evolución del tipo de cambio entre las dos monedas, por esta razón Cocunat ha
elegido a Austria para internacionalizarse desde España (Fabregar, 2018).

5.3.2.4. Riesgo de interés en cada divisa

Este riesgo surge por la volatilidad del tipo de interés y este recae sobre el valor
de los activos y pasivos ya que el tipo de interés puede generar una perdida en
un flujo de caja negativo o al contrario puede llegar a ser favorable para Cocunat.
De esta manera, dentro de los países de estudio, en tipo de interés en el 2022
para Cuba fue de 5%. En cuanto a Brasil, tiene un tipo de interés del Real
brasileño de 13,76%. Por la parte de Turquía, el tipo de interés de las liras turcas
se encuentra en el 9%. Mientras que, para Austria y España, zona euro, el tipo
de interés se encuentra en 2,50%. Siendo este último, la mejor opción al tener
el tipo de interés más bajo, además de tratarse de la misma moneda.

5.3.2.5. Fuentes de financiación en el comercio

internacional

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Al invertir en otro país, Cocunat podrá acceder a alternativas adicionales de
financiación. Donde se encuentran las líneas de financiación internacional de la
banca. Dependiendo de la fuente utilizada, se tendrá en cuenta para preveer los
flujos de caja de la inversión y también para calcular el coste de la financiación
utilizada.

Factoring: es un acuerdo en el que Cocunat cederá a una empresa de factoring

(factor) todos o parte de los derechos de cobro que tiene con sus clientes
(deudores). Así la compañía de factoring se convierte en el titular de la deuda
frente al cliente y se encarga de su gestión al cobro. Cocunat tendrá además la
posibilidad de asegurar el riesgo de insolvencia al deudor, cuando el cedente y el
deudor se encuentran en distintos países y se hace referencia a dos compañías
de factoring, la del importador y exportador. De esta manera, el cedente será
Cocunat y el deudor la empresa importadora. En cuanto a los servicios adicionales
que ofrece aparte de la financiación, ofrece otros servicios adicionales como la
investigación comercial de los clientes (Asturias Corporación Universitaria, s.f.).

Forfaiting: consiste en la compra por parte de una entidad financiera de

obligaciones instrumentadas en efectos, créditos documentarios u otros
documentos de pago, el cual asegurará el cobro de Cocunat, ya que la entidad
que actuará como forfaiter asumirá el riesgo total de impago, al tratarse de una
operación de crédito sin recurso. El plazo de estas operaciones oscila entre seis
meses y cinco años, dependiendo de las condiciones que tenga el mercado y del
riesgo de la operación (Asturias Corporación Universitaria, s.f.).

Crédito suministrador: es una modalidad donde la financiación de

exportaciones se formaliza de manera directa con el importador para darle
facilidades en el pago aplazado de la operación. De esta manera, se eliminarán
los riesgos inherentes a la operación ya sean políticos, comerciales, de cambio,
interés, entre otros (CaixaBank, s.f.).

Crédito comprador: es una modalidad de financiación que se otorga al

importador, donde la oferta comercial y económica de Cocunat será más
competitiva. De esta manera se cobrará de acuerdo con lo pactado en el contrato

11
de exportación y se mejorará la posición de negocio e imagen comercial ante los
exportadores, al añadir un paquete financiero a su operación comercial
(CaixaBank, s.f.).

5.3.3. Coste del capital en el entorno internacional

La estructura financiera de Cocunat se puede definir a partir de conceptualizar la

definición de costo de capital y como las diferentes alternativas de financiación
entre recursos ya sean propios o de endeudamiento, esto determinara la posición
financiera de la empresa. Este depende de varios elementos como el grado de
riesgo comercial y financiero, imposiciones tributarias e impuestos, la oferta y
demanda por recursos de financiamiento. Este coste de la financiación es la tasa
que vamos a utilizar para actualizar los flujos de caja futuros, que llamamos coste
de capital ponderado y la tasa de actualización será en euros (Fabregar, 2018).

𝑊𝐴𝐶𝐶 = %𝐹𝑃 ∗ 𝐾𝑒 (%𝐷 ∗ 𝐾𝑑) ∗ (1 − 𝑡)

De esta manera en el caso de una inversión internacional, el riesgo que existe al

invertir en la Unión Europea no aumentará la prima de riesgo y como resultado
el coste de los recursos propios, financiación y fiscalidad no se verá tan afectado
en el coste de la deuda (Fabregar, 2018).

6. Conclusiones
El trabajo ha desarrollado el plan de financiación internacional para Cocunat S.A,
esta empresa es un modelo de negocio exitoso, ya que se distingue por tener un
modelo innovador gracias a su premisa de crear una marca sostenible, cruenlty
free y sobre todo toxic free, revolucionado así el mundo de la cosmética natural.
De esta manera se han analizado las mejores operaciones financieras en entornos
altamente competitivos para la inmersión en nuevos mercados internacionales y
así mismo la expansión de la empresa en nuevos mercados internacionales.

Tras haber analizado las diferentes formas de gestión financiera por las que puede
optar la empresa, así como sus ventajas y desventajas, se ha optado por los
préstamos externos a corto plazo. Previamente a 2020 la empresa obtuvo
resultados negativos por lo que no era factible optar por la autofinanciación. Al

12
optar a través de entidades a créditos a corto plazo, la empresa sí sería capaz a
hacer frente a los intereses ya que para 2020 obtuvo un resultado positivo, que
ayudará a la confianza y aceptación de los créditos por parte de las entidades.
Además, cuenta con efectivo para pagar las posibles deudas a corto plazo.
Respecto a la inversión de la liquidez, se han barajado las distintas opciones entre
los países dados, escogiendo finalmente como la opción más rentable la inversión
en bonos de la zona euro debido al tipo de interés más atractivo respecto al resto.

En cuanto al sistema fiscal de Austria, en relación con el Impuesto de Sociedades,

el tipo impositivo es igual al de España (hasta el 2022, en 2023 se pretende
bajarlo), además de ofrecer facilidades a las empresas de nueva creación, algo
que puede favorecer la atracción de negocios al país. En relación al Impuesto
sobre el Valor Añadido, en Austria hay tres tipos y el que afecta a los productos
de Cocunat es el tipo general, del 20%. Esto es beneficioso, ya que, al estar
exportando un producto, el precio de este va a ser mayor en destino (Austria)
que en origen (España). Al tener Austria un tipo impositivo semejante (más bajo)
que España, la empresa no venderá sus productos a un precio demasiado alto en
relación con el precio que tienen en España, y esto favorecerá a la introducción
del producto en el país, que no entrará a un precio demasiado alto y será más
fácil su aceptación en el mercado.

Finalmente, los instrumentos financieros al servicio del comercio exterior abordan

los medios de pago que pueden ser utilizados como soporte de una gran variedad
de transacciones a nivel internacional en la importación y exportación de
mercancías y elegir cual dependerá de razones como el grado de confianza entre
ambas partes, ya que se utilizará un medio más o menos seguro, solvencia del
comprador, situación política económica al que se le realiza la venta, coste de
medio de pago, rapidez y agilidad del medio de pago. Adicional a esto, es
importante conocer las decisiones que se deben tomar al momento de realizar
una inversión a nivel internacional, así como los métodos y los criterios que
ayudar a decidir.

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7. Bibliografía
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16