TEMA 6.

El comportamiento aleatorio de los flujos netos de caja de

una inversión

6.1 Introducción.

El objetivo de este tema es

- Conocer que las variables que conforman el Flujo de Caja son variables
aleatorias que pueden tomar diferentes valores

- Como resultado el VAN o la TIR puede tomar distintos valores como resultado
de modificar estas variables aleatorias

- Análisis de escenarios como medida para evaluar el impacto EN van Y tir

- Entender cómo podemos correr en Excel distintos escenarios

6.2 Flujos de caja optimistas, más probables y pesimistas.

El Análisis de Escenarios. Es un análisis similar al análisis de sensibilidad, pero aquí́

creamos diferentes realidades mediante la modificación de más de una variable
independiente, analizando los distintos resultados. En la tabla inferior se ilustran tres
escenarios diferentes para los que habrá́ tres valores diferentes de la variable
dependiente (el VAN en nuestro caso)

FLUJO DE CAJA OPTIMISTA

El mayor flujo de caja que puede generar la inversión en el período t, en el mejor de los
casos.

FLUJO DE CAJA MAS PROBABLE

El flujo de caja más verosímil o más probable, es decir, el flujo de caja que
normalmente debe generar la inversión el período t.

FLUJO DE CAJA PESIMISTA

El menor flujo de caja que puede generar la inversión en el período t, en el peor de los
casos.

6.3 Algunas leyes de probabilidad.

En la evaluación y consiguiente elección de inversiones con riesgo, no podemos ocultar

lo difícil que resulta en la práctica especificar las probabilidades de los distintos
flujos de caja, así́ como la cuantía de estos en cada uno de los sucesivos períodos de
tiempo.

El comportamiento de la variable aleatoria puede obedecer a una ley de probabilidad

distinta en cada uno de los sucesivos períodos de tiempo (t= 1, 2,…n) lo que nos obliga
a hacer hipótesis distintas acerca del comportamiento aleatorio de cada una de las n
variables que luego tendrán que ser contrastadas debidamente.

Algunos modelos de probabilidad que resultan útiles para el analista de inversiones,

sobre todo debido a la falta de información con la que el analista debe enfrentarse:

1. Distribución triangular

2. Distribución beta PERT

3. Distribución Uniforme o rectangular.