UNIVERSIDAD NACIONAL AMAZONICA DE MADRE DE DIOS

FACULTAD DE INGENIERÍA
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA FORESTAL Y MEDIO AMBIENTE
ECONOMIA Y VALORACION FORESTAL Y AMBIENTAL

“ANÁLISIS FINANCIERO DEL PROYECTO FORESTAL " ESTUDIO

TÉCNICO ECONÓMICO PARA ESTABLECER UNA PLANTACIÓN DE
CAOBA AFRICANA (KHAYA SENEGALENSIS) EN EL VALLE DEL
YEGUARE, HONDURAS " Y LA DETERMINACIÓN DE LA VALORACIÓN
DE LA MADERA EN PIE”
“FINANCIAL ANALYSIS OF THE FOREST PROJECT "TECHNICAL ECONOMIC
STUDY TO ESTABLISH A PLANTATION OF AFRICAN MAHOGANY (KHAYA
SENEGALENSIS) IN THE VALLE DEL YEGUARE, HONDURAS" AND THE
DETERMINATION OF THE VALUATION OF THE STANDING WOOD”
Israel Gutierrez Quispe1, Lidka Obregon Vera1, John Canales Ramirez1, Fabio Perez Divivay1,
Rosa Yampi Villafuerte1, Luz Mamani Quilly1, Jerry Aranya Ayma1
1, Estudiantes de la Universidad Amazonica de Madre de Dios.
Correo Electrónico:

RESUMEN
En el presente trabajo utilizamos el análisis financiero de un flujo de caja, de esto se
procedió a calcular el VAN para determinar la rentabilidad económica del proyecto.
Posteriormente se estimaron otros indicadores donde se calculó el TIR, BC, RSI Y PRI.
Se desea establecer una plantación de caoba africana en el valle del Yeguar, ya que
posee ventajas ante otras especies de alto valor económico. Se recopiló información de
datos climáticos y edáficos del lugar de origen para determinar su adaptabilidad. Se
describe el plan de manejo que incluye desde la producción de plántulas hasta el
aprovechamiento de la madera. Se calcularon los costos para cada etapa de la plantación
y el monto total de la inversión. Con los ingresos y egresos de cada año se elaboró el
flujo de caja para 25 años Se evaluó en términos financieros por medio de: VAN, TIR,
relación B/C y período de recuperación. También se realizó análisis de riesgo para
determinar sensibilidad de la rentabilidad debido a la variación de ingresos y egresos.
Las condiciones climáticas y edáficas del valle del Yeguare son adecuadas para la
adaptabilidad de la caoba africana. El costo de establecimiento /ha es de $ 4,267.50 y la
inversión total de $ 14,894.19. La tasa interna de retorno fue 15% a una tasa de
descuento de 9.2%, el VAN fue de $ 11,970.63 La relación beneficio/costo fue de $
2.49 el período de recuperación de la inversión fue de 11 años. En el análisis de
sensibilidad se comprobó que el VAN es poco sensible a las variantes de ingreso y
costo, aun cuando los costos totales incrementan en 60% el ingreso neto disminuye en
40%, Para determinar el rendimiento bruto por hectárea del primer raleo, se procedió a
calcular el volumen de todos los árboles destinados al raleo.
Palabras Clave: Especie exótica, plantaciones maderables, rentable, valor económico.
ABSTRACT
In the present work we use the financial analysis of a cash flow, from this the NPV was
calculated to determine the economic profitability of the project. Subsequently, other
indicators were estimated where the TIR, BC, RSI and PRI were calculated.
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It is desired to establish an African mahogany plantation in the Yeguare valley, since it

has advantages over other species of high economic value. Information on climatic and
soil data from the place of origin was collected to determine its adaptability. The
management plan is described, which includes everything from the production of
seedlings to the use of wood. The costs for each stage of the plantation and the total
amount of the investment were calculated. With the income and expenses of each year,
the cash flow was prepared for 25 years. It was evaluated in financial terms through:
NPV, IRR, B/C ratio and recovery period. A risk analysis was also carried out to
determine the sensitivity of profitability due to the variation in income and expenses.
The climatic and edaphic conditions of the Yeguare valley are suitable for the
adaptability of African mahogany. The establishment cost/ha is $4,267.50 and the total
investment is $14,894.19. The internal rate of return was 15% at a discount rate of
9.2%, the NPV was $11,970.63, the benefit/cost ratio was $2.49, and the investment
recovery period was 11 years. In the sensitivity analysis it was found that the NPV is
not very sensitive to the variations in income and cost, even when the total costs
increase by 60%, the net income decreases by 40%. To determine the gross yield per
hectare of the first thinning, proceeded to calculate the volume of all the trees intended
for thinning
Keywords: Exotic species, timber plantations, profitable, economic value.
INTRODUCCION con un estudio previo es la asignación
de recursos de una forma explícita, y de
La presente investigación se refiere al
esta forma recomendar a los
análisis de proyectos forestales para lo
inversionistas.
que interesa conocer, en primer lugar, el
rendimiento, la productividad o la A nivel mundial, alrededor de 1 150
rentabilidad los cuales se realizan millones de hectáreas de bosque están
mediante un análisis económico. La gestionadas principalmente para la
evaluación financiera identifica, desde producción de productos forestales
el punto de vista de un inversionista o maderables y no maderables. Además,
un participante en el proyecto, los 749 millones de hectáreas se destinan a
ingresos y egresos atribuibles a la usos múltiples, que a menudo incluyen
realización del proyecto, y, en la producción. Las plantaciones
consecuencia, la rentabilidad generada forestales abarcan alrededor de 131
por el mismo. La evaluación financiera millones de hectáreas, lo que representa
juzga el proyecto, desde la perspectiva el 3 por ciento de la superficie forestal
del objetivo de generar rentabilidad mundial y el 45 por ciento de la
financiera y, juzga el flujo de fondos superficie total de bosques plantados.
generado por el proyecto.(Mendieta A. (FAO 2020)
2005)
Actualmente, los gobiernos le están
Según (Sapag Chain y Sapag Chain dando la importancia debida a la
2000), un proyecto puede justificarse utilización y aprovechamiento de las
con el beneficio de los productos que se superficies boscosas con el fin de
obtengan durante el período de producir bienes, u ofrecer servicios
inversión, lo que se pretende realizar ambientales. La situación amerita que
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se creen y promuevan los proyectos
forestales, sin embargo, para esto es
necesario ofrecer un método práctico y
viable para e1 análisis financiero de los
proyectos forestales.
(Francis y Lowe 2000). Indican que la
caoba africana se puede utilizar con
diferentes fines: las hojas jóvenes se
utilizan para alimentación de ganado, la
madera para producir fibra,
ensambladuras finas, muebles, leña y
resina. El aceite de la semilla se utiliza
para preparar los alimentos ya que
contiene 67% de aceite y 66% de ácido
oleico. Según(Howard 2001), esta
especie ha reemplazado en gran parte a
la caoba del pacifico (Swietenia
humilis) en los mercados europeos. Sin
embargo, no es a gran escala ya que la
oferta no es capaz de satisfacer a la
demanda
Ya que la caoba africana es una especie
exótica y no se conoce exactamente su
comportamiento y rendimiento en
diferentes zonas climáticas, llega a
generar un alto grado de incertidumbre
si deseamos invertir. La plantación de
Zamorano carece de información de
manejo, así como detalles de costos que
se incurrió para establecer dicha
plantación.(Guamán Lima 2002).
OBJETIVOS
Objetivo general
Analizar el financiamiento del flujo de
caja del proyecto forestal "Estudio
técnico económico para establecer una
plantación de caoba africana (khaya
senegalensis) en el valle del Yeguare,
Honduras "
Objetivos específicos
 Evaluar el financiamiento por
medio de indicadores tales
como: VAN, TIR, RSI.
 Determinar la valoración de la
madera en pie.
MATERIALES Y METODOS
Caracterización de la Zona del
Proyecto
Localización
Este proyecto se establecerá en los
terrenos previamente seleccionados en
propiedad de Zamorano.
Superficie de plantación
 La superficie de plantación o
tamaño del proyecto se debe
tomar en base a la demanda del
mercado, así como también el
volumen mínimo requerido para
la exportación o venta local de
madera y sus derivados.
 Existen terrenos en Zamorano,
que pueden ser utilizados para
este proyecto, pero debido a que
es una especie introducida
recientemente a Centroamérica
existe alto grado de
incertidumbre; sin embargo, los
cálculos están basados en una
hectárea que fácilmente se puede
ampliar.
Metodología de levantamiento
Estudio técnico
La mayoría de la información
bibliográfica recolectada para este
estudio se obtuvo de investigaciones
realizadas en el continente africano, ya
que en Centroamérica los estudios son
escasos debido a que la especie es
relativamente nueva.
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Uno de los centros de investigación más
importante es el “Internacional Institute
of Tropical Foresty” (IITF), que se
encuentra ubicado en Puerto Rico, éste
fue de donde se obtuvo información
sobre crecimiento promedio anual y
rendimiento.
También se recolectó información de
altura y diámetro de una parcela de
muestreo de la plantación de Zamorano,
la misma que consta de 242 árboles en
una superficie de 906 metros cuadrados,
estos datos se utilizaron para determinar
la diferencia de crecimiento entre éste y
el que se registra en Puerto Rico
Método para calcular cantidad de
semilla
Lampretch (1990), recomienda usar la
siguiente ecuación para calcular la
cantidad de semillas para establecer
plantaciones.
S= N x 100
nxp
S= Cantidad necesaria de semilla
N= Número requerido de plantas
n= Cantidad de semillas en kg
p= Porcentaje de germinación
A la cantidad de semilla que se obtenga
con la ecuación 1, se debe aumentar
entre el 20 al 30% para reemplazar
aquellas semillas que no logren
germinar en su debido tiempo.
Técnica de raleo
Se delimito el área de la plantación de
caoba de Zamorano con la ayuda del
“Global Position System” (GPS),
posteriormente se marcaron con cinta
todos los árboles suprimidos, para que
finalmente sean cortados y extraídos.
Los criterios que se tomaron en cuenta
para ralear fueron:
 Árboles muertos o moribundos
 Arboles atacados por plagas y/o
enfermedades
 Arboles bifurcados
 Arboles sinuosos
 Arboles con cola de zorro
 Arboles suprimidos
Espaciamiento para evitar la
competencia de luz y nutrientes (cuando
sea necesario)
Cálculo de rendimiento
Para cuantificar el rendimiento total de
madera bruta en metros cúbicos, se
utilizó la ecuación 2 desarrollada por
Eguez (1999). Esta ecuación tiene como
variables la altura y el diámetro a la
altura del pecho (DAP). Se utilizó esta
ecuación para obtener el volumen
parcial de cada árbol y luego se sumó
los volúmenes parciales para obtener el
volumen total.
V= 0.00557984+0.00003684*D2*H
V = Volumen total en metros
cúbicos.
D = Diámetro a la altura de pecho
(DAP) en centímetros.
H= Altura en metros.
0.00557984 y 0.0003684 = Constantes.
Para determinar el rendimiento bruto
por hectárea del primer raleo, se
procedió a calcular el volumen de todo
el árbol destinado al raleo utilizando la
ecuación.
ESTUDIO ECONÓMICO
FINANCIERO
 La finalidad de este estudio es
transformar la información
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técnica y de mercado en valores Rendimiento promedio en m3/ha a los

monetarios, y mediante esto
determinar la viabilidad
financiera del proyecto en un
tiempo determinado.
 Para determinar los costos de
producción de plántulas en
vivero se utilizó como referencia
los costos de producción de la
teca (Tectona grandis). También
se calculó el tiempo que se
utilizó en transporte,
distribución y plantación.
 Los costos para el primer raleo,
comaleo y chapeado se
calcularon en base a la
plantación de caoba africana de
4.73 ha. Las actividades se
realizaron con trabajadores
temporales y estudiantes. Todos
los costos de mano de obra se
expresan en días y equivale a
ocho horas laborales.
Con todos los datos recolectados tanto
25 años de edad
a. Valor Actual Neto (VAN)
Es un indicador financiero que sirve
para determinar la viabilidad de un
proyecto. Si tras medir los flujos de los
futuros ingresos y egresos y descontar la
inversión inicial queda alguna ganancia,
el proyecto es viable.
b. La Tasa Interna de Retorno
(TIR)
Rendimiento financiero (porcentaje de
ganancias) de la inversión realizada en
el proyecto.
c. Beneficio Costo (B/C)
Refleja el beneficio neto obtenido por
cada unidad monetaria de inversión.
TABLA 1: flujo de caja de proyecto
de PLANTACIÓN DE CAOBA
Flujo de caja de un proyecto economico sobre una plantacion de Khaya senegalensis( Caoba africana) en el valle de Yeguare, Honduras
Densi dad de plantacion inicial es de 9.0009 m2 = 3*3

técnicos como de precios de la madera

N° de arbol es 1111
Superfice en ha 1
Tiempo 25
Tas a de decuento 9.20%
Banco central de hondura s

en el mercado local se procedió a PERIODOS

INGRESO S
0 1 2 3 4
AÑOS
5 6 7 8 9 10 11

realizar el flujo de caja proyectado, para

Leña 91 65
Postes 1000
Madera en rollo 117024.5
Semil la 19400

una duración de 25 años. Se determinó

Total 137515.5 0 0 0 0 0 0 65 0 0 0 0 0
EGRESOS $4,267.50 $356.34 $592.01 $381.34 $305.25 $318.85 $621.40 $264.17 $213.77 $249.37 $254.38 $286.03
Establecimi ento 1147.36

la rentabilidad en base a los siguientes

Preparación de suel o 418.44 418.44
Plantaci ón 695.42 695.42
Insumos 33.5 33.5
Inversi ones 6673.9

indicadores financieros: TIR, VAN,

Material es y equipo 4101.9 293.85 80.49 371.1 137.99 80.49 57.5 319.2 80.49 80.49 80.49 121.1 80.49
Tierra 2572 2500
Manteni miento 4781.929
Control de malezas 747.6 80 100 20.8 28.8 28.8 28.8 28.8 79.2 28.8 64.4 28.8 28.8

relación beneficio/costo y el período de

Fertili zación 322.699 71.059 71.05 36.11 36.12 36.12 36.12 36.12 0 0 0 0 0
Riego 320 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
Revisi ón peri ódi ca 2080 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80
Control de i nsectos 79.29 26.43 0 0 26.43 0 26.43 0 0 0 0 0 0

recuperación. Los cálculos de ingresos Otra s actividades

Cosecha
1232.34

Aprovechami ento de la madera 1091

2291
48.8 4.8 64 52 59.84 70 137.28 4.48 4.48 4.48 4.48 76.74

monetarios están en función de:

Recol ección
FLUJO NETO de semi lla 1200
Efectivo S/. 14,894.19 -$4,267.50 -$356.34 -$592.01 -$381.34 -$305.25 -$318.85 -$556.40 -$264.17 -$213.77 -$249.37 -$254.38 -$286.03

AÑOS
12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

 Raleos comerciales hasta el 26

turno final
1000
10800 17066 89158.5
0 1000 1800 2500 3000 4500 6600

 Precio de metros cúbicos de

11826 0 0 0 0 0 17066 0 1000 1800 2500 3000 4500 95758.5
$1,111.30 $213.77 $299.90 $213.77 $189.29 $189.29 $899.90 $192.49 $312.49 $372.49 $433.10 $412.49 $492.50 $1,451.00

madera en rollo
 Rendimiento y precio en el 430.5 80.49 171.1 80.49 80.49 80.49 471.1 80.49
12
80.49
12
80.49
12
121.1
12
80.49
12
130.5
12
350
0

mercado de semilla 28.8 28.8 28.8 28.8 28.8 28.8 28.8 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

 Costos de establecimientos 20
80
20
80
20
80
20
80
0
80 80 80
0
80
0 0
80
0
80
0
80 80
0
80
0 0
80
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

 Costos de mantenimiento 552 4.48 0 4.48 0 0 20 20 20 20 20 20 20 0

300 791

 Densidad final de cosecha $10,714.70 -$213.77 -$299.90 $0.00 -$189.29 -$189.29 $16,166.10 -$192.49
120
$687.51
180
$1,427.51
200
$2,066.90
220
$2,587.51
250
$4,007.50
230
$94,307.50

RESULTADOS Y CONCLUSIONES
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Tabla de densidad de la especie caoba VAN este proyecto es restantable por

que tiene un valor mayor cero indica
Densidad de 3m x 3m = 9 m2 que los beneficios son más de lo
plantación inicial requerido en la inversión.
N° árboles 1111 Tasa interna de Retorno (TIR)
Superficie en 1 Interpretación; es la tasa iguala el valor
hectáreas presente neto de las entras de efectivos
Tiempo 25 anual durante los 25 años. El TIR
presenta la tasa de interés más alto que
Tasa de 9.2%
puede aguantar sin tener perdida de
descuento dinero, Según el TIR la tasa máxima
que puede soportar este proyecto es de
15% durante el periodo de 25 años.
para que el soporte sea viable todavía,
después pasado el 15 % el proyecto no
Valor Actual neto (VAN) es viable.
FIGURA 1 : Tasa Interna de Retorno
TABLA 2: Valor actual neto (VAN)
(TIR)
Datos Valores
Número de 25 Fuente: Banco Central de Honduras año 2002

periodos
Tipo de periodo Anual
Tasa de 9.2%
descuento (i)
Inversion inicial -$4,267.49

Interpretación; El VAN está presentado

por los valores presente por el flujo neto
de efectivo de cada año, menos el costo Relación beneficio / costo
inicial de la inversión correspondiente TABLA 3: Relación beneficio/costo
al año de establecimiento del proyecto.
Tasa de 9.2%
la tabla 2, el valor neto obtenido por el descuento
proyecto de plantación es de $11,970.63 ∑I $20,012.43
lo que indica que ese valor de la
inversión aumentara en esa cantidad en ∑C $3,774.31
términos de valor de dinero actual. el
valor es la cantidad de dinero que ∑C+inv. $8,041.80
ganara durante un periodo 25 años de
inversión en dinero de hoy. Según el B/C $2.49
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Interpretación; de acuerdo los resultados Interpretación; de acuerdo el Periodo de

relación beneficio/ costo, se determina Retorno de la inversión; se recupera a
que al final del periodo de plantación de partir del año 12.15.
acuerdo al B/C la ganancia es mayor a
Cosecha y rendimiento
1, esto quiere decir que hay un retorno
de $2. 49 por cada dólar de inversión, Antes de realizar la cosecha en el año
para hacer más exacto se estaría ganado 25, se seleccionarán 30 árboles para que
$1.49. sean utilizados como semilleros y se
dejarán los árboles que tengan buenas
Retorno de la inversión (RSI)
características tales como: altos, fuste
TABLA 4: Retorno de la inversión recto y libres de enfermedades. Para la
(RSI) cosecha de los 230 árboles remanentes
se utilizará la técnica de tala raza, serán
VAN- $16,238. $16,238.1
extraídos con motosierras y luego
INVERSIÓ 12 2
almacenados en un lugar apropiado para
N=
evitar la proliferación de insectos
INVERSIÓ $4,267.4 4267.49 dañinos. En el cuadro 7, se puede
N= 9 observar el rendimiento esperado por
año, el mismo que se calculó con la
RSI= $3.81 3.805073 ecuación 1 y sus alturas respectivas.
98

Interpretación; según el RSI nos dice

que vamos a recuperar 3. 80 veces lo
que se invertido, esto quiere decir que
va ver una ganancia casi 4 veces.
Periodo de retorno de la Inversión
(PRI)
TABLA 5: Periodo de retorno de la
inversión(PRI)
Periodo anterior al 11
cambio de signo
Valor absoluto del $8,045.41 Fuente. IITF (2002) daptado por el
flujo acumulado= autor
Flujo de caja en $10,714.70 Valoración de la Madera en Pie
siguiente periodo=
madera
PERIOD
Periodo de retorno de 12.15
O cantidad m3 precio/u ingreso $
inversión
12 54 200 10800
18 74.2 230 17066
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25 198.13 450 Para que este proyecto sea viable lo

89158.5
SUMA 326.33 880 117024.5
Tabla 6: valoracion de la Madera enq
pie
Interpretación
En la tabla 6, considerando el margen
de beneficio y riego a un 40% tenemos
el valor de la madera en pie 353.
927313 y considerando a 80 % tenemos
352. 590016 en la cual no hay mucha
diferencia, se observa en caso pesista el
costo total sube a un 80% y el ingreso
disminuye a un 60%, aun el ingreso
neto es positivo.
CONCLUSIÓN
primero que se tiene que hacer es
evaluar el flujo de caja como (ingreso
inicial, especies, sitios, uso, turno,
densidad de siembra, rendimiento,
mercado nacional o internación)
también dependerá de la inversión
(porcentaje, crédito y otros)
Se concluye que el proyecto de
plantación de Caoba en el valle de
Yeguare es económicamente viable,
básicamente presenta una tasa interna de
retorno(TIR) de 15% y Un Valor Actual
(VAN) de $11,970.63 y con un Periodo
de Recuperación 12.15 años. Esto
quiere decir que cualquier persona
puede invertir en este proyecto y que no
tendrá perdida alguna.
En la valoración de la madera en pie
tenemos periodo de 25 años donde la
suma nos da a 117024.5, donde el
precio de la madera es de 358.60785
UM/m3, en el volumen total de la
madera es 3.3432415 UM/m3. En lo
cual sacando margen de beneficio y
riesgo 40%,60% y 80% no da que el
rendimiento de la madera en pie en
ingreso neto es positivo

REVISION BIBLIOGRAFICA
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