INGENIERÍA ECONÓMICA (IN178)

Criterios de Evaluación de
Proyectos

Semanas 09 y 10

© Ing. Jhonatan Cabel, Rosario Kaneshiro

 LOGRO
Al final de la sesión, el alumno:
• Define lo que es un proyecto.
• Calcula e interpreta cada uno de los criterios de
evaluación de proyectos.

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INGENIERÍA
INDUSTRIAL
 CONTENIDO
• Proyectos
• Tipos de proyectos
• Proyectos de expansión o ampliación
• Valor Actual Neto (VAN)
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Ratio Beneficio Costo (RBC)
• Período de Recuperación Descontado (PRD)
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INDUSTRIAL
 PROYECTOS

• Conjunto de operaciones y actividades con un

fin único.

• Esfuerzo temporal con el propósito de llevar a

cabo un bien (producto) o servicio único.

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INDUSTRIAL
 PROYECTOS

Se necesita de una tasa de descuento (tasa de

interés) que puede ser:

✓Costo de Oportunidad (COK, Re, Rc, Ke, Kc).-

representa la rentabilidad esperada del
accionista o aportante.

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INDUSTRIAL
 PROYECTOS

✓Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC,

WACC).- representa la rentabilidad promedio de
las fuentes de financiamiento: Deuda y Capital.

✓Tasa Mínima Atractiva de Retorno (TMAR).-

representa el rendimiento esperado por el
accionista.
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INDUSTRIAL
 PROYECTOS
Tipo de Flujo Componentes

Inversión Inicial (Io)

Regulares o convencionales Beneficios (Ingresos – Egresos)
Valor de Salvamento (Vs)

Inversión Inicial (Io)

Beneficios (Ingresos – Egresos)
Irregulares o no convencionales
Valor de Salvamento (Vs)
Otras Inversiones (I1, I2, I3,…)

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INDUSTRIAL
 TIPOS DE PROYECTOS
Tipo Criterios
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Expansión o
Ratio Beneficio – Costo (RBC)
Ampliación
Período de Recuperación descontado (PRD)
Valor Anual Equivalente (VAE)

Valor Actual de los Costos (VAC)

Reemplazo
Costo Anual Equivalente (CAE)

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INDUSTRIAL
 TIPOS DE PROYECTOS

Mutuamente excluyentes.-
A y B son proyectos mutuamente excluyentes si la
puesta en marcha de “A” anula la puesta en
marcha de “B”. Ambos proyectos satisfacen un
mismo objetivo pero sólo puede realizarse uno de
ellos.

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INGENIERÍA
INDUSTRIAL
 TIPOS DE PROYECTOS

Independientes.-
A y B son proyectos independientes si el desarrollo
de “A” no depende del desarrollo de “B”.
✓Sustitutos
✓Complementarios

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INDUSTRIAL
 PROYECTOS DE EXPANSIÓN

✓Son aquellos que presentan Inversión, Ingresos y

Egresos (Costos) y Valor de Salvamento.
✓Para evaluarlos se debe tener en cuenta:
Vidas útiles Criterio
Iguales VAN, TIR, RBC, PRD
Diferentes VAN → VAE (VAUE)
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INDUSTRIAL
 PROYECTOS DE EXPANSIÓN

VALOR DE
SALVAMENTO

INGRESOS
0 1 n Períodos
EGRESOS

VIDA ÚTIL
INVERSIÓN
INICIAL (Io)

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INDUSTRIAL
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)

✓Se expresa en unidades monetarias: S/.; US$;

etc.
✓Representa la ganancia neta esperada del
proyecto en T=0)
✓Se calcula trayendo el flujo del proyecto a T=0
utilizando la tasa de descuento apropiada.

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INDUSTRIAL
 VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Ventajas:
✓Considera el valor del dinero en el tiempo (VDT)
✓Criterio más utilizado ya que brinda idea de
ganancia (pérdida).
Desventajas:
✓No es útil para comparar dos o más proyectos
con vidas útiles distintas.
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 VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Criterio de Decisión

VAN > 0 Aceptar

VAN = 0 Indistinto

VAN < 0 Rechazar

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INDUSTRIAL
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

✓Se expresa en porcentaje [%]

✓Representa el rendimiento “promedio” del
proyecto.
✓Se calcula cuando VAN = 0

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 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Ventajas:
✓Fácil comparación por tratarse de porcentajes.
✓Cálculo sencillo.
Desventajas:
✓No es útil para proyectos con flujos de caja
Irregulares.
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INDUSTRIAL
 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Vs
Flujo Regular:
Beneficios 1 cambio de signo = 1 TIR

Io

Vs
Flujo Irregular:
Beneficios 5 cambios de signo = 5 TIR’s

Io I1 I2

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 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
VAN

Zona de
aceptación TIR
Zona de TASA DE DESCUENTO
rechazo

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 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Criterio de Decisión

COK, WACC ó TMAR < TIR Aceptar

COK, WACC ó TMAR = TIR Indistinto

COK, WACC ó TMAR > TIR Rechazar

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INDUSTRIAL
 RATIO BENEFICIO COSTO (RBC)

✓Se expresa en número de veces.

✓Representa las unidades monetarias que rinde el
proyecto pro cada unidad monetaria invertida.
✓Se calcula:
𝑉𝑃 (𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠) (𝑉𝐴𝑁+|𝐼𝑜|)
|𝐼𝑜|
= |𝐼𝑜|

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INDUSTRIAL
 RATIO BENEFICIO COSTO (RBC)

Ventajas:
✓Cálculo sencillo.

Desventajas:
✓No es fiable con proyectos con flujos de caja
Irregular.
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 RATIO BENEFICIO COSTO (RBC)

Criterio de Decisión

RBC > 1 Aceptar

RBC = 1 Indistinto

RBC < 1 Rechazar

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INDUSTRIAL
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN
DESCONTADO (PRD)
✓Se expresa en unidades de tiempo: años, meses,
etc.
✓Representa el instante de tiempo en el que se
logra recuperar la inversión realizada.
✓Se calcula descontado cada flujo del proyecto a
T=0 y acumulándolos hasta que el resultado sea
CERO.
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 PERÍODO DE RECUPERACIÓN
DESCONTADO (PRD)
Ventajas:
✓Considera el Valor de Dinero en el Tiempo (VDT).
✓Cálculo sencillo.

Desventajas:
✓Una vez calculado el PRD, deja de considerar los
flujos restantes.
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INDUSTRIAL
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN
DESCONTADO (PRD)

No existe una regla de decisión definida para la

aceptación o rechazo bajo este criterio, depende
de factores como:
✓Tipo de Empresa.
✓Rubro.
✓Condiciones externas e internas.
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INDUSTRIAL
 VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)

✓ Se utiliza para comprar proyectos de ampliación con

vidas útiles diferentes.
✓ Representa el importe (ganancia o pérdida)
promedio anual del proyecto.
✓ Se calcula en base al VAN del proyecto y
redistribuyéndolo en la cantidad de años de la vida
útil del proyecto.
✓ Se selecciona el proyecto con MAYOR VAE.
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INDUSTRIAL
 VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)

VAN

VAE

Equivalente a…

0 1 n

Vida útil del

proyecto
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INDUSTRIAL
 Ejercicio
Julián Soria es un analista de proyectos que se encarga de la evaluación de diversas
alternativas de inversión, su última evaluación trata sobre el análisis de un proyecto de
cultivo.
El proyecto de cultivo demanda una inversión inicial de S/.500,000 en la adquisición de
una parcela para la siembra de una variedad especial de naranjas exportables a Estados
Unidos. Durante los primeros cinco años se deben realizar labores de mantenimiento del
fundo a un costo de S/.100,000 anuales, a partir del sexto año el fundo empieza a generar
beneficios por S/.200,000 anuales que incrementan en 20% anual hasta el año 10, año a
partir del cual se estabiliza la producción hasta el año 20 que finaliza la vida útil del
proyecto, el cual se puede vender como terreno a un precio de S/.250,000. Si el costo de
oportunidad utilizado para la evaluación de este tipo de proyectos es del 15% anual.

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INDUSTRIAL
 Ejercicio
a. Determinar el VAN del proyecto y evalúe su conveniencia.

b. Calcular la TIR del proyecto y evalúe su conveniencia.

c. Calcular el RBC del proyecto y evalúe su conveniencia.

d. ¿A qué tiempo se logra recuperar la inversión inicial? Sustente con cálculos

e. ¿ Es el PRD mayor a 12 años? Sustente con cálculos

f. ¿Cuál es el precio máximo que podría pagarse con la parcela de cultivo, de manera que el inversionista
no gane ni pierda?

g. ¿Cuál es el precio mínimo al que se podría vender el proyecto al final de su vida útil de manera que el
inversionista no gane ni pierda?

h. Si alternativamente se presenta la oportunidad de invertir en otro proyecto de cultivo de uvas de

exportación, cuyo VAN es de S/.121,157.68 con una vida útil de 8 años. ¿Qué alternativa le conviene?
Sustente con cálculos.
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INDUSTRIAL