TEMA 9 EL SISTEMA FINANCIERO

1. INTRODUCCIÓN:
DEFINICIÓN:
El sistema financiero está formado por el conjunto de instituciones, intermediarios y mercados que canalizan
el ahorro desde las unidades económicas (economías domésticas, empresas y sector público) que disponen
de un exceso de fondos y desean prestarlos hacia aquéllas que, careciendo de financiación suficiente,
desean tomar dichos fondos en préstamo.
Tres hechos claves para el funcionamiento de la economía
 Transferencia de fondos, de los que pueden prestar a los que quieren endeudarse
 Transferencia de riesgos, si aceptas más riesgo tienes más rentabilidad
 Transferencia de plazos, de cortos plazos a largos plazos

2. MERCADOS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS:

Los mercados e intermediarios financieros evalúan las alternativas de inversión, reduciendo los costes de
información de los agentes económicos y permiten desprenderse de estos activos, permiten que haya un
mercado para esos activos, y facilitan que más recursos entren en el sistema.
Mercados e intermediarios desempeñan sus funciones de manera diferente
 Financiación directa
- Acciones u obligaciones
- Mercado interbancario
 Financiación intermediada
Pero no son compartimentos estancos, los intermediarios financieros también operan en el mercado de
financiación directa

Países con estructuras financieras muy distintas han alcanzado niveles de desarrollo económico parecidos
o La directa puede ser más barata, pero es más sensible a cambios sociopolíticos y económicos
o La intermediada permite el acceso a unidades económicas que carecen del tamaño para acudir a los
mercados de capitales
En el modelo anglosajón predomina la financiación directa
En la Europa continental tiene mucha importancia el crédito bancario

Diferentes orientaciones del negocio bancario

 En el modelo anglosajón
Banca especializada (comercial, de inversión, privada)
 En la Europa continental
Banca universal y fuerte vinculación con empresas
Cambios en el negocio bancario
o Fenómenos de titulización
 Convertir activos poco líquidos y difícilmente negociables en títulos susceptibles de
ser vendidos en los mercados
 Ventajas
 Para bancos, menor coste de financiación y mejor gestión de riesgos
 Para inversores, más alternativas de inversión, más diversificación de
carteras
 Problema
 Instrumentos cada vez más complejos y opacos, que llevaron a la crisis

3. EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL:

España tiene cada vez una mayor profundidad financiera
- Los activos financieros eran el 424 por 100 del PIB en 1985
- Casi un 700 por 100 al comienzo del siglo XXI
Factores de este crecimiento
- Mayor grado de desarrollo económico
- Creciente apertura al exterior
- Modernización del sistema financiero
Una parte muy importante de este crecimiento se ha producido en los mercados financieros (renta fija y
variable) que han ganado peso
- Acciones de 14% en 1985 a 21% en 2018
También se han desarrollado los intermediarios financieros no bancarios
- Fondos de inversión (de 0,3 a 15)
- Fondos de pensiones y seguros (de 2 a 16,5)
Se han desarrollado por
- Mayor cultura financiera
- Progresivo envejecimiento y dudas sobre sistemas públicos de pensiones
Por debajo de niveles de EE.UU. y GB
El sistema bancario ha perdido importancia en el porcentaje de activos (del 63% al 40%) pero siguen
teniendo un papel crucial en la financiación de
n Familia
n Pequeñas y medianas empresas
Participan en todo el sistema y pesan un 300% del PIB más que en la UE donde solo pesan menos del 250%

4. EL SISTEMA BANCARIO:
Tenía tres tipos de entidades
 Bancos, son sociedades anónimas que dedican los beneficios a la remuneración de los accionistas
 Cajas de ahorro, son entidades sin ánimo de lucro que emplean sus excedentes en su obra social
  Cooperativas de crédito, sociedades de carácter cooperativo que distribuyen entre socios los
posibles beneficios
Esto condicionó las formas de financiación
o Bancos, ampliaciones de capital
o Cajas de ahorro, reduciendo los fondos de la obra social
- Endeudamiento
- Emitieron cuotas participativas, como acciones, pero sin derechos políticos
- Casi todas (menos 2 han desaparecido) se han convertido en bancos y las obras sociales son
fundaciones
Grandes tendencias en el sistema bancario español
- Desregulación y concentración
- Crisis y reestructuración
- El nuevo sistema bancario español

DESREGULACIÓN Y CONCENTRACIÓN:
Desde mediados de los 80 se producen grandes cambios
 Se desregula el sector, por ejemplo, los tipos de interés (“libretón BBV”)
 Desarrollo del mercado, aumento de los instrumentos financieros, como fondos de inversión
(desintermediación), mayor capacidad negociadora de ciudadanos frente a entidades
 Progreso tecnológico y avances en telecomunicaciones que facilitaron el acceso de nuevos actores

CUATRO TENDENCIAS:
Intermediar la desintermediación:
- Los bancos colocan los fondos de inversión a sus clientes
- Los bancos generan fondos de inversión
- Sus ingresos vienen a través de las comisiones

El tamaño como variable clave para competir en entorno europeo

 Cambios en España con la expansión de las cajas de ahorro
 Liberalización y desregulación en Europa que lleva a un futuro aumento de la competencia y a que
ya no haya un mercado nacional protegido
 Los sucesivos gobiernos apoyan la concentración del sistema bancario
 Ventajas del tamaño
 Mejora de calificación crediticia
 Too big to fail
 Nombre más conocido
 Mayor base de recursos propios
 Generación de economías de escala
 Eficiencia en costes (cierre de oficinas tras absorciones)
 Eficiencia en beneficios (diversificación y cambio en cartera de activos)

La internacionalización de la banca española:

- Expansión en América Latina que ya hemos tratado
- Expansión también en Europa, sobre todo Portugal, Francia e Italia

Cajas de ahorros: desterritorialización desde 1989 y búsqueda de nuevas fuentes de ingresos

o Creación de 12.000 nuevas oficinas, el 70% fuera de la base territorial (las más grandes, Caja Madrid
y La Caixa fueron las más activas)
o Ampliación de fuentes de ingresos, con actividades más arriesgadas
- Ya no deuda pública o mercado interbancario
- Créditos: hipotecas y promoción inmobiliaria
 o Entrada en capital de grandes empresas industriales y de servicios
o Financiación de proyectos de las Comunidades Autónomas (de las que “dependían” políticamente)

PROCESO SDE CONCENTRACIÓN EN BANCOS Y CAJAS DE AHORRO:

De 7 grandes bancos a solo 2
De 90 cajas de ahorro a 47
 Nivel de concentración más alto que Alemania, Italia o Reino Unido, pero no tan alto por
fragmentación de cajas de ahorro
 Los bancos redujeron oficinas y empleados
 Las cajas de ahorro los aumentan y llegan a ser el principal agente del sistema bancario español

CRISIS Y REESTRUCTURACIÓN:
Caída del margen de intermediación con el aumento de la competencia, que pasó del 4 por 100 en 1985
hasta 1,6 de los activos en 2008
- Crecen ingresos por comisiones
- Mejoras de productividad (internet, cajeros automáticos…)
- Crecimiento económico
Mantenimiento de modelo de muchas oficinas pequeñas con alta competencia hasta la crisis
El impacto directo de la crisis financiera internacional fue reducido, porque en España no se generaron los
modelos de titulización compleja de otros países.
El impacto indirecto ha sido grande porque el sistema bancario había aumentado mucho el crédito
basándose no en recursos propios sino en recursos prestados en los mercados interbancarios de la eurozona
- El crédito estuvo creciendo desde 1998 a 2008 a una media de más del 15 por ciento anual

La crisis impacta de 4 formas principales:

1) Cierre del acceso al crédito en el mercado interbancario, la banca no se puede financiar en el
mercado interbancario europeo
2) Aumentos de la morosidad
Alcanzó en diciembre de 2013 el 13,6, al final de 2015 ya estaba en en 10,1 con afloramiento de
créditos de dudoso cobro que habían sido refinanciados y ya sin parte de los activos tóxicos de la
burbuja financiera que están en el banco malo (SAREB)
Ha bajado desde el pico de 13,6, hasta el 4,9 actual, pero sigue siendo un valor muy alto en la serie
histórica, sin el apoyo del Banco Central Europeo sería difícil de sostener
3) Caída del crédito, con reducción de la capacidad instalada, sobre todo en cajas de ahorro
- Entre 1994 y 2007 las oficinas de las cajas de ahorros crecieron un 70% y sus empleados un
58%
- El total de oficinas bancarias pasó de 35.474 en 1993 a 46.167 en 2008
- Desde 2008 a 2019 se han cerrado más de 19.000 oficinas, más de un tercio del total, sobre
todo de cajas de ahorros
 4) Deterioro de finanzas públicas de España y crisis de deuda de otros países europeos que elevan el
riesgo país, que ya vimos anteriormente, y, por tanto, el coste de financiación de las entidades
bancarias

Las cajas de ahorro han sido las entidades más afectadas:

Más riesgo en préstamos de promoción inmobiliaria e hipotecas, en algunas hasta el 70% de los créditos
estaban en este sector y más costes de estructura, con muchas sucursales
El gobierno impulsó un proceso de fusión para que las cajas más fuertes absorbieran a las más débiles
Ej.- Unicaja absorbe Caja España – Duero (CEISS)

MEDIDAS DE REESTRUCTURACIÓN ANTE LA CRISIS:

El test de stress de 2011 ya dijo que había muchos problemas
Siete han sido intervenidas
- Castilla la Mancha, Caja Sur, Unnim, Catalunyacaixa, Novacaixagalicia, CAM y Bankia
- La política de fusiones no era suficiente
- El test de stress de 2011 ya señaló los problemas del Banco Popular

Inyección de liquidez antes de 2012, por parte del gobierno español [con Fondo de Adquisición de Activos
Financieros (FAAF) y avales públicos a emisiones] y el Banco Central Europeo con “barra libre” de liquidez.
Mientras el gobierno tuvo dinero para hacerlo.
- Creación de Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) para facilitar el proceso de
absorción de cajas poco solventes por otras más solventes y para hacerse cargo de las cajas
que no tienen solución ni comprador
- Cambio del marco regulador convirtiendo las cajas en bancos
- Profesionalización
- Despolitización
Mayores exigencias de provisiones:
 No pueden repartir beneficios, tienen que dedicar los beneficios a reforzar su solvencia para tener
un colchón con el que hacer frente a la morosidad
 Recortan también los préstamos y se suben las exigencias de solvencia
Mayores exigencias de capital:
 También para hacer frente a la morosidad

El recurso a la ayuda exterior (2012)

o Las medidas anteriores no son suficientes
o La crisis lleva al cierre de más de 8.000 sucursales y la pérdida de más de 42.000 empleos desde
2008 hasta 2012
o Todas las cajas se bancarizan
o Se volvieron a subir las exigencias de provisiones en 2012, sobre todo para activos asociados al
sector inmobiliario, se pidieron provisiones también para activos sanos
o Se obligó a los bancos a crear sociedades inmobiliarias con los activos recibidos como pago de
deudas
o Se pidieron análisis independientes de la situación de los bancos
- El Banco de España no había funcionado bien
- Dijeron que hacían falta 62.000 millones de euros
o Bankia después de salir a bolsa cae y el gobierno tiene que ir al rescate
o El gobierno español pidió ayuda a Europa para el rescate bancario en junio de 2012
- El gobierno no tenía acceso a crédito barato en los mercados financieros para hacer los
préstamos necesarios
- Fue de 100.000 millones
- Generó condiciones para la política económica
- Se analizan las necesidades de refinanciación de cada uno de los bancos y se obliga a los
accionistas a aceptar pérdidas
o Se crea el banco malo o Sareb (Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la Reestructuración
Bancaria) en agosto de 2012 y se trata de sacar del balance los activos tóxicos
o Termina el rescate bancario en enero de 2014
Pérdidas estimadas de 60.600 millones sumando el dinero del Fondo de Garantía de Depósitos
(21.000) y el dinero que puso el gobierno (39.500)

El Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) ofrece ayuda a España e impone condiciones

 Los bancos ayudados tienen que reducir capacidad instalada (empleados y sucursales)
 Los bancos ayudados tienen que abandonar la promoción inmobiliaria
 Los bancos ayudados tienen que volver a su territorio original

5. EL NUEVO SISTEMA BANCARIO ESPAÑOL:

El sistema bancario español es ahora más concentrado que antes
- Han desaparecido las cajas de ahorros
- Ha habido una caída muy fuerte tanto en el número de oficinas como en el empleo del sector
- Se ha recuperado la rentabilidad del sistema bancario con márgenes y beneficios muy bajos
Ahora la mayor parte del sistema bancario está regulado directamente por el Banco Central Europeo a través
de la Unión Bancaria
 Código Único
 Mecanismo Único de Supervisión: para los 123 bancos más grandes de la UEM
 Mecanismo Único de Resolución
 Fondo Europeo de Garantía de Depósitos

6. DESARROLLO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS:

MONETARIOS:
- El mercado interbancario creció mucho y desde 1999 está integrado en la zona euro
MERCADO DE CAPITALES:
- Renta fija
i. La deuda pública primero cayó y últimamente creció mucho, ahora es el título más
negociado del mercado
ii. Las entidades financieras realizaron importantes emisiones
iii. También han emitido empresas no financieras y se espera que ese mercado crezca
- Renta variable
i. Crecimiento muy importante hasta 2008 con privatizaciones, salidas de empresas a
bolsa y la tendencia alcista que hicieron crecer mucho el mercado español
ii. Caída de cotizaciones desde entonces, ha reducido su dimensión
iii. Notables transformaciones
1. Importantes cambios tecnológicos
2. Aumentos del volumen de transacciones
3. Entrada de familias e inversionistas extranjeros
iv. Elevada concentración (bancos, eléctricas, comunicaciones…)