Según Lubián (1997), los objetivos de usar el EVA como medida de rentabilidad son: mejorar la

eficacia, crecimiento de la empresa por medio de creación continúa de valor económico y la

racionalización del capital. La idea de incorporar el costo de oportunidad ayuda a los inversores
entender mejor la rentabilidad y el riesgo al que se ven expuestos, y es que si una empresa no produce
el dinero que los inversores esperan recibir, se origina una “desintermediación económica”, lo cual
es el primer paso para llegar a un fracaso financiero. La fórmula básica del EVA es:

EVA = Utilidad Operativa * (1 – T) – (Capital Invertido* CPPC)

Fórmula
Fórmula26.
1. Economic Value
Value Added

T: Tasa Impositiva

CPPC: Costo Promedio Pondero de Capital (WACC)

1.1. Análisis vertical

1.9.

Es una herramienta financiera que permite conocer la distribución de las cuentas de los estados
financieros. En el caso del estado de situación financiera se determina la participación de cada cuenta
respecto al total de activos o al total de pasivos y patrimonio; mientras que en el caso del estado de
resultados (o de ganancias y pérdidas) se determina la participación de las cuentas respecto a las
ventas. El análisis vertical es un análisis descriptivo de la situación económica y financiera de una
compañía, permite obtener un perfil general de las características más importantes de una empresa en
cuanto a sus inversiones, estructura financiera y los niveles de resultados económicos obtenidos
(Gitman, 2007).

32
 Tabla 15: Modelo de estructuración de un análisis vertical- Estado de Situación Financiera activos

BALANCE GENERAL ANÁLISIS VERTICAL

2015
ACTIVO S/. %
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos
x 100%
Caja y Bancos XXX Total activo
Cuentas por cobrar comerciales
x 100%
Cuentas por Cobrar Comerciales XXX Total activo
Inventarios
x 100%
Mercaderías e Inventario XXX Total activo
Otras cuentas por cobrar a CP
Otras cuentas por cobrar de corto plazo XXX x 100%
Total activo
Total activo corriente
TOTAL ACTIVO CORRIENTE XXX x 100%
Total activo
ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles Maquinaria y Equipo
Inmuebles Maquinaria y Equipo XXX x 100%
Total activo
Depreciación acumulada
(-) Depreciación y Amortización Acumulada (XXX) x 100%
Total activo
Otros activos a LP
Otros activos de largo plazo XXX x 100%
Total activo
Total activo no corriente
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE XXX x 100%
Total activo
TOTAL ACTIVO XXXX 100%

33
 T abla 16: Modelo de estructuración de un análisis vertical- Estado de Situación
Financiera pasivos y patrimonio

2015
PASIVO Y PATRIMO NIO S/. %
PASIVO
PASIVO CO RRIENTE
Sobregiros y Préstamos Bancarios Sobregiros y préstamos bancarios
XXX x 100%
T otal pasivo y patrimonio
T ributos por pagar T ributos por pagar
XXX x 100%
T otal pasivo y patrimonio
Remuneraciones por pagar Remuneraciones por pagar
XXX x 100%
T otal pasivo y patrimonio
Proveedores- Cuentas por Pagar Cuentas por pagar
XXX x 100%
T otal pasivo y patrimonio
Cuentas por pagar Diversas Cuentas por pagar Diversas
XXX x100%
T otal pasivo y patrimonio
T otal pasivo corriente
TO TAL PASIVO CO RRIENTE XXX x100%
T otal pasivo y patrimonio
PASIVO NO CO RRIENTE
Beneficios sociales de trabajadores
Beneficios Sociales de T rabajadarores XXX x100%
T otal pasivo y patrimonio
Deuda a largo plazo
Deuda de Largo Plazo XXX x 100%
T otal pasivo y patrimonio
T otal pasivo no corriente
T OT AL PASIVO NO CORRIENT E XXX x100%
T otal pasivo y patrimonio
Total pasivo
TO TAL PASIVO XXX x100%
Total pasivo y patrimonio
PATRIMO NIO NETO
Capital social
Capital Social XXX x 100%
T otal pasivo y patrimonio
Resultados acumulados
Resultados Acumulados XXX x 100%
T otal pasivo y patrimonio
Resultado del ejercicio
Resultado del Ejercicio XXX 100%
T otal pasivo y patrimonio
TO TAL PATRIMO NIO NETO T otal patrimonio neto
XXXX x 100%
T otal pasivo y patrimonio
TO TAL PASIVO Y PATRIMO NIO XXXX 100.00%

34
 T abla 17: Modelo de est ruct uración de un análisis vert ical- Est ado de Result ados

ES TADO DE GANANC IAS Y PÉRDIDAS ANÁLIS IS VERTIC AL

2015
S /. %

Vent as XXX 100%

Descuent os
Descuent os (X) x 100%
Vent as
Vent as net as
Vent as Net as XXX x 100%
Vent as
Cost o de vent as
Cost o de Vent as x 100%
(XXX) Vent as
Ut ilidad brut a
Uti l i dad B ru ta XXXX x 100%
Vent as

Gast os operat ivos

Gast os Operat ivos (XXX) x 100%
Vent as
Gast os administ rat ivos
Gast os Administ rat ivos (XXX) x 100%
Vent as
Gast os de vent as
Gast os de Vent as (XXX) x 100%
Vent as
Ut ilidad operat iva
Uti l i dad O pe rati va XXXX x 100%
Vent as

Gast os administ rat ivos

Gast os Financieros (XXX) x 100%
Vent as
Ingresos financieros
Ingresos Financieros XXX x 100%
Vent as
Ot ros ingresos
Ot ros Ingresos XXX x 100%
Vent as
Ot ros egresos
Ot ros Egresos (XXX) x 100%
Vent as
Result ados ant es de IR
Re su l tados an te s de IR XXXX x 100%
Vent as
Impuest o a la Rent a
Impuest o a Rent a (30%) (XX) x 100%
Vent as
UTILIDAD NETA O Re su l tado de l e je rci ci o
XXXX x 100%
RES ULTADO DEL EJERC IC IO Ve n tas

35
 1.10. Análisis horizontal

Es una herramienta financiera que determina la variación porcentual de las cuentas de los estados
financieros. Con esta herramienta se observa si la cuenta analizada ha crecido o decrecido de un
periodo a otro. El análisis horizontal tiene como objetivo, a través de las variaciones, conocer las
razones por la cuales las cuentas de los estados financieros han aumentado o disminuido y con ello
tener elementos de juicio más completos que el análisis vertical para la toma de decisiones (Gitman,
2007).

El análisis horizontal se puede aplicar de dos maneras. La primera seleccionando dos períodos de
tiempo para poder analizar las variaciones porcentuales y absolutas. Mientras que si se toman
períodos de tiempo mayores a tres, el análisis horizontal permite analizar la tendencia de las partidas
contables estudiadas, esto se hace a través de los números índices.

Tabla 18: Modelo de estructuración de un análisis horizontal- Estado

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS ANÁLISIS HORIZONTAL

Ventas
Desuentos
Ventas Netas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Operativos
Gastos Administrativos
Gastos de Ventas
Utilidad Operativa
Gastos Financieros
Ingresos Financieros
Otros Ingresos
Otros Egresos
Resultados antes de IR
Impuesto a Renta (30%)
UTILIDAD NETA O
RESULTADO DEL EJERCICIO
2014-2015
s/. %
Ventas2015-Ventas2014 ∆?% Ventas 2014-2015
Descuentos2015-Descuentos 2014 ∆?% Descuentos 2014-2015
Ventas Netas2015- Ventas Netas2014 ∆?% Ventas 2014-2015
Costo de Ventas2015-Costo de Ventas2014 ∆?% Costo de ventas 2014-2015
Utilidad bruta2015-Utilidad bruta2014 ∆?%Utilidad bruta 2014-2015
Gastos operativos2015-Gastos opereativos2014 ∆?% Gastos operativos 2014-2015
Gastos adm2015-Gastos adm2014 ∆?% Gastos administrativos 2014-2015
Gastos de ventas2015-Gastos de ventas 2014 ∆?% Gastos de ventas 2014-2015
Utlidad operativa2015-Utilidad operativa2014 ∆?%Utlidad operativa 2014-2015
Gastos financieros2015-Gastos operativos2014 ∆?% Gastos financieros 2014-2015
Ingresos financieros2015-Ingresos operativos2014 ∆?% Ingresos financieros 2014-2015
Otros ingresos2015-Otros ingresos2014 ∆?% Otros ingresos 2014-2015
Otros egresos2015-Otros egresos2014 ∆?% Otros egresos 2014-2015
Resultados antes de IR2015-Res. Ant. IR2014 ∆?%Resultados antes de IR 2014-2015
IR2015-IR2014 ∆?% IR 2014-2015
Utilidad neta2015-Utilidad neta2014 ∆?%Utilidad neta 2014-2015

36
 Tabla 19: Modelo de estructuración de un análisis horizontal- Estado de Situación Financiera

BALANCE GENERAL ANÁLISIS HORIZONTAL

?2014-2015
ACTIVO S/. %
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos Caja y Bancos2015-Caja y bancos2014 ∆?% Caja y Bancos 2014-2015
Cuentas por Cobrar Comerciales CxC2015-CxC2014 ∆?% Cuentas por Cobrar Comerciales 2014-2015
Inventario Inventarios2015-Inventarios2014 ∆?% Inventario 2014-2015
TOTAL ACTIVO CORRIENTE Total AC2015-Total AC2014 ∆?%TOTAL AC 2014-2015

ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles Maquinaria y Equipo IME2015-IME2014 ∆?% IME 2014-2015
(-) Depreciación Depreciación2015-Depreciación2014 ∆?% Depreciación 2014-2015
Intangible Intangible2015-Intangible2014 ∆?% Intangible 2014-2015
(-) Amortización Amortización2015-Amortización2014 ∆?% Amortización 2014-2015
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE Total ANC2015-Total ANC2014 ∆?%Total ANC 2014-2015
TOTAL ACTIVO Total ACTIVO2015-Total ACTIVO2014 ∆?%Total ACTIVO 2014-2015

PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deuda bancaria Deuda bancaria2015-Deuda bancaria2014 ∆?% Deuda bancaria 2014-2015
Tributos por pagar Tributos pp2015-Tributos pp2014 ∆?% Tributos por pagar 2014-2015
Sueldos Sueldos pp2015-Sueldos pp2014 ∆?% Sueldos 2014-2015
Cuentas por pagar Comerciales CpC2015-CppC2014 ∆?% Cuentas por CP 2014-2015
Cuentas por pagar Diversas CppD2015-CppD2014 ∆?% Cuentas por CP 2014-2015
Otros pasivos a corto plazo Otros pasivos CP2015-Otros pasivos CP2014 ∆?% Otros pasivos a CP 2014-2015
TOTAL PASIVO CORRIENTE TOTAL PC2015-TOTAL PC2014 ∆?%TOTAL PASIVO CORRIENTE

PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por Pagar Comerciales a largo plazo CppCLP2015-CppCLP2014 ∆?% Cuentas por pagar comerciales a LP 2014-2015
Obligaciones Financieras a largo plazo O.Fin LP2015-O Fin LP2014 ∆?% Obligaciones Financieras largo plazo 2014-2015
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE Total PNC2015-Total PNC2014 ∆?% TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 2014-2015
TOTAL PASIVO Total PASIVO2015-Total PASIVO2014 ∆?%TOTAL PASIVO 2014-2015

PATRIMONIO NETO
Capital Social Capital social2015-Capital Social2014∆?% Capital Social 2014-2015
Reserva Legal Reserva legal2015-Reserva Legal2014 ∆?% Reserva Legal 2014-2015
Resultados Acumulados Resultados acum2015-Resultados Acum2014 ∆?% Resultados Acumulados 2014-2015
Resultado del Ejercicio Resul. ejerc.2015-Resul. Ejerc.2014 ∆?% Resultado del Ejercicio 2014-2015
TOTAL PATRIMONIO NETO Total PATRIMONIO2015-Total PATRIMONIO2014 ∆?%TOTAL PATRIMONIO NETO 2014-2015
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO Total PAS. Y PATRI2015-Total PAS. Y PATRI2014 ∆?%TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2014-2015

1.11. Caso 2: Comercial ELB S.R.L.

El cliente Comercial ELB S.R.L. ha solicitado un análisis completo de sus estados financieros. Esto
implica obtener e interpretar todos los ratios financieros. Así como también, la realización del análisis
vertical y horizontal.

Tabla 1: Estado de Situación Financiera Comercial ELB S.R.L.

37
 T abla 20: Est ado de Sit uación Financiera Comercial ELB S.R.L.

Estado de S i tu aci ón Fi n an ci e ra
2013 2014 2015
AC TIVO S /. S /. S /.
AC TIVO C O RRIENTE
Efect ivo y equivalent es de efect ivo 120,642.32 327,111.64 386,838.36
Cuent as por Cobrar Comerciales 118,790.70 351,013.10 379,347.04
Mercaderías e Invent ario 116,462.12 271,478.68 261,712.35
Ot ras cuent as por cobrar de cort o plazo 344.92 344.92 344.92
Cargas Diferidas 947.3 6,010.33 12,391.24
TO TAL AC TIVO C O RRIENTE 357,187.36 955,958.67 1,040,633.91

AC TIVO NO C O RRIENTE
P ropiedades, P lant a y Equipo 22,683.24 37,668.42 40,332.66
(-) Depreciación y Amort ización Acumulada 3,383.25 4,764.17 8,152.68
Ot ros act ivos de largo plazo 300.00 660.38 200.00
TO TAL AC TIVO NO C O RRIENTE 19,599.99 33,564.63 32,379.98
TO TAL AC TIVO 376,787.35 989,523.30 1,073,013.89

PAS IVO Y PATRIMO NIO S /. S /. S /.

PAS IVO
PAS IVO C O RRIENTE
Sobregiros y P rést amos Bancarios 49,134.88 97,353.08 108,000.75
T ribut os por pagar 3,347.91 10,936.60 5,850.85
Remuneraciones por pagar 4,785.00 24,827.20 6,344.86
P roveedores - Cuent as por P agar 70,701.07 105,915.76 70,891.46
Cuent as por pagar Diversas 27,806.56 24,403.93 29,108.89
TO TAL PAS IVO C O RRIENTE 155,775.42 263,436.57 220,196.81

PAS IVO NO C O RRIENTE

Beneficios Sociales de T rabajadores 1,176.38 803.62 807.90
Deuda de Largo P lazo 25,000.00 45,000.00 40,000.00
TO TAL PAS IVO NO C O RRIENTE 26,176.38 45,803.62 40,807.90
TO TAL PAS IVO 181,951.80 309,240.19 261,004.71
PATRIMO NIO NETO
Capit al Social 39,500.00 118,942.00 291,262.00
Result ados Acumulados 11,102.30 22,294.46 45,022.50
Result ado del Ejercicio 144,233.25 539,046.65 475,724.68
TO TAL PATRIMO NIO NETO 194,835.55 680,283.11 812,009.18
TO TAL PAS IVO Y PATRIMO NIO 376,787.35 989,523.30 1,073,013.89

38
 T abla 21: Estado de Resultados Comercial ELB S.R.L.

ESTADO DE RESULTADO S
2013 2014 2015
S/. S/. S/.
Ventas 1,281,634.32 1,666,189.07 1,575,211.76
Descuentos 0 0 0
Ventas Netas 1,281,634.32 1,666,189.07 1,575,211.76
Costo de Ventas (970,308.90) (1,233,867) (1,179,795.64)
Utilidad Bruta 311,325.42 432,322.07 395,416.12

Gastos Operativos
Gastos Administrativos 132450.94 (176,414.76) (175,718.22)
Gastos de Ventas (39248.43) (76,335.52) (27,068.81)
Utilidad O pe rativa (139626.05) 685,072.35 598,203.15

Gastos Financieros (64081.72) (83,309.45) (78,760.59)

Ingresos Financieros 2,181.53 1,389.21 2,120.48
Otros Ingresos 40.31 85.25 83.69
Otros Egresos (117.9) (210.38) (438.78)
Re sultados ante s de IR 206,047.51 770,066.65 679,606.69

Impuesto a Renta (30%) (61,814.25) (231,019.99) (203,882.01)

RESULTADO DEL EJERCICIO 144,233.25 539,046.65 475,724.68

Solución

o Análisis de las razones financieras

T abla 22: Ratios de liquidez Comercial ELB S.R.L.

RATIO S DE LIQ UIDEZ FÓ RMULA 2013 2014 2015

CAPIT AL DE T RABAJO Activo corriente-Pasivo corriente 201,411.94 692,522.10 820,437.10
Activo corriente
RAZÓN CIRCULANT E 2.29 3.63 4.73
Pasivo corriente
Activo corriente-Inventarios
PRUEBA ÁCIDA 1.55 2.60 3.54
Pasivo corriente

39
 T abla 30: Modelo de la estructura de un Flujo de caja financiero

Pe riodo Pe riodo 1 Pe riodo 2 Pe riodo 3 Pe riodo 4 Pe riodo n

SALDO INICIAL
INGRESO S
Se consideran todos los diferentes ingresos que la empresa posee y significan real entrada de efectivo, es decir,
aquellos que representen liquidez inmediata para cubrir las necesidades regulares de la compañía. Los ingresos
deben de registrarse en el periodo en el que se hacen efectivos.
TO TAL INGRESO S
EGRESO S
Se consideran todos los diferentes egresos que la empresa genere, los mismos hacen referencia a salida real y
efectiva de recurso dinerario y reducen la liquidez. Los egresos deben de registrarse en el periodo en el que se hacen
efectivos.
TO TAL EGRESO S
El flujo de caja económico refleja el resultado neto, efectivo, que la empresa posee
Flujo de Caja
luego de asumir todas sus obligaciones con recursos propios, es decir, no se toma en
Económico
cuenta el financiamiento de terceros.
Pré stamos
Amortiz acione s
Inte re se s
Flujo de Caja El flujo de caja financiero refleja el resultado neto de una compañía tomando en
Financie ro cuenta los efectos del financiamiento.

3.5. Ejemplo de Flujo de Caja con Financiamiento

3.1.

El Contador de la empresa Comercial CRM S.A.C. Manifiesta que la empresa está solicitando un
El Jefe de finanzas de la empresa Comercial CRM S.A.C manifiesta que la empresa está solicitando
préstamo al Banco de la Nación. Para estos efectos, el referido banco le ha solicitado un Flujo de Caja
un préstamo al Banco PRESTAMO URGENTE. Para estos efectos, el referido banco le ha solicitado
que cubra el período del préstamo, esto es de Julio a Diciembre 2015. Sobre el particular solicitan
un Flujo de Caja que cubra al menos el período del préstamo, esto es de julio a diciembre 2015. Sobre
ayuda para elaborar el citado Presupuesto, para lo cual se cuenta con la siguiente información:
el particular solicitan ayuda para elaborar el respectivo Presupuesto, para lo cual se cuenta con la
siguiente información:

50
 · Presupuesto de Ventas

Por el
Por el período
período Julio
Julio -- Diciembre
Diciembre 2015,
2015, la
la empresa
empresa espera
espera tener
tener las
las siguientes
siguientes ventas.
ventas. Cabe
Cabe considerar
considerar
que la
que la empresa
empresa tiene
tiene como
como política
política efectuar
efectuar la
la venta
venta de
de sus
sus productos,
productos, un un 60%
60% al
al contado
contado yy un
un 40%
40%
al crédito.
al crédito. De
De este
este monto,
monto, un
un 50%
50% se
se cobra
cobra en
en el
el mismo
mismo mes,
mes, en
en tanto
tanto que
que el
el otro
otro 50%
50% se
se cobra
cobra en
en el
el
mes siguiente.
mes siguiente.

Tabla 31: Presupuesto de ventas Comercial CRM S.A.C.

COMERCIAL CRM S.A.C.

Presupuesto de Ventas
Cobranzas
Ventas al Ventas al Total
Detalle Total Ventas Ventas
Contado Crédito Cobranzas
Crédito
jul-15 312,000 187,200 124,800 62,400 249,600
ago-15 364,000 218,400 145,600 135,200 353,600
sep-15 291,200 174,720 116,480 131,040 305,760
oct-15 312,000 187,200 124,800 120,640 307,840
nov-15 395,200 237,120 158,080 141,440 378,560
dic-15 416,000 249,600 166,400 162,240 411,840
Total 2,090,400 1,254,240 836,160 752,960 2,007,200

51
 · Presupuesto de Compras

De acuerdo al Presupuesto de Ventas, la empresa requiere efectuar las siguientes compras de

mercaderías. Al efecto se sabe que el 60% de las compras se efectúan al contado y el otro 40% al
crédito. De este monto, el 50% es cancelado en el mismo mes, en tanto que el otro 50% se cancela en
el mes siguiente.

T abla 32: Presupuesto de compras Comercial CRM S.A.C.

CO MERCIAL CRM S.A.C.

Pre supue sto de Compras
Pagos
Total Compras al Compras al Total Pagos
De talle Compras
Compras Contado Cré dito Efe ctuados
Cré dito
jul-15 234,000 140,400 93,600 46,800 187,200
ago-15 273,000 163,800 109,200 101,400 265,200
sep-15 218,400 131,040 87,360 98,280 229,320
oct-15 234,000 140,400 93,600 90,480 230,880
nov-15 296,400 177,840 118,560 106,080 283,920
dic-15 312,000 187,200 124,800 121,680 308,880
Total 1,567,800 940,680 627,120 564,720 1,505,400

52
 · Presupuesto de Personal

En
Losrelación
sueldos adel
lospersonal
sueldosequivalen
del personal
a S/.(colaboradores),
41,800 mensuales.estos
Deson
estede 41,600
S/. 41,800
monto mensuales.
se efectúan De este
los descuentos
monto se deben
de ley (para considerar
efectos lossólo
prácticos descuentos de leylaaplicables
se considera ONP másano la fecha de análisis,
la retención pudiendoa ser
del Impuesto ONP
la Renta
odeAFP, Essalud
quinta y otro
categoría) queaportes
y los esté vigente al momento
de la empresa de realizar el flujo, esto sobre la base de que un
(Essalud).
flujo debe considerar siempre los aspectos normativos, regulatorios y legales del país donde se
realizan las operaciones.

T abla 33: Planilla de Remuneraciones Proyectada Comercial CRM S.A.C.

CO MERCIAL CRM S.A.C.

Planilla de Remuneraciones Proyectada
Sueldo del
Detalle Gratificación O NP 13 % Neto a Pagar Essalud 9% Total Tributos
Mes
jul-15 41,600 5,408 36,192 3,744 9,152
ago-15 41,600 5,408 36,192 3,744 9,152
sep-15 41,600 5,408 36,192 3,744 9,152
oct-15 41,600 5,408 36,192 3,744 9,152
nov-15 41,600 5,408 36,192 3,744 9,152
dic-15 41,600 41,600 5,408 77,792 3,744 9,152
Total 249,600 41,600 5,408 258,752 22,464 54,912

A su vez, el presupuesto de personal y contribuciones por pagar:

Tabla 34: Presupuesto de Personal Comercial CRM S.A.C.

COMERCIAL CRM S.A.C.

Presupuesto de Personal y Contribuciones
Sueldo del Contribuciones a
Detalle
Mes Pagar
jul-15 41,600 9,152
ago-15 41,600 9,152
sep-15 41,600 9,152
oct-15 41,600 9,152
nov-15 41,600 9,152
dic-15 41,600 9,152
Total 249,600 54,912

53
 · Presupuesto de Gastos Operativos

T abla 35: P resupuesto de Gastos Operat ivos Comercial CRM S.A.C.

CO MERCIAL CRM S.A.C.

Pre supue sto de Gastos
O pe rativos
Contribucion
De talle
e s a Pagar
jul-15 2,912
ago-15 6,344
sep-15 3,952
oct-15 5,304
nov-15 9,152
dic-15 23,088
Total 50,752

· Presupuesto de IGV por pagar y determinación de Impuesto a la Renta (P/A/C)

T abla 36: Determinación del IGV a pagar Comercial CRM S.A.C.

CO MERCIAL CRM S.A.C.

De te rminación de l IGV a Pagar
De talle Ve ntas IGV Ve ntas Compras IGV Compras IGV a Pagar Me s de Pago
jul-15 264,406 47,593 200,773 36,139 11,454 7,280
ago-15 308,474 55,525 236,732 42,612 12,914 11,454
sep-15 246,780 44,420 188,433 33,918 10,502 12,914
oct-15 264,406 47,593 202,800 36,504 11,089 10,502
nov-15 334,915 60,285 258,942 46,610 13,675 11,089
dic-15 352,542 63,458 283,973 51,115 12,342 13,675
Total 1,771,525 318,874 1,371,654 246,898 71,977 47,663

54
 T abla 37: P resupuest o de t ribut os por pagar Comercial CRM S.A.C.

C O MERC IAL C RM S .A.C .

Pre su pu e sto de Tri bu tos por Pagar
C on tri bu ci ón
De tal l e IGV por Pagar P/A/C IR Total Tri bu tos
por Pagar
jul-15 11,454 6,240.00 9,152 26,846
ago-15 12,914 7,280.00 9,152 29,346
sep-15 10,502 5,824.00 9,152 25,478
oct -15 11,089 6,240.00 9,152 26,481
nov-15 13,675 7,904.00 9,152 30,731
dic-15 12,342 8,320.00 9,152 29,814
Total 71,977 41,808 54,912 168,697

T abla 38: Det erminación de los P /A/C Comercial CRM S.A.C.

C O MERC IAL C RM S .A.C .

De te rm i n aci ón de l os P/A/C
Pe ri odo de
De tal l e Ve n tas P/A/C
Pago
jul-15 312,000 6,240
ago-15 364,000 7,280 6,240
sep-15 291,200 5,824 7,280
oct -15 312,000 6,240 5,824
nov-15 395,200 7,904 6,240
dic-15 416,000 8,320 7,904
Total 2,090,400 41,808 33,488

55
 · Financiamiento

La empresa obtendrá un préstamo de S/. 416,000. para la adquisición de un inmueble para su sede
Es importante indicar
administrativa. que la empresa
Este préstamo ha solicitado
será pagado un préstamo
en 6 meses de S/.
de acuerdo a lo416,000. para comprar y mejorar
siguiente:
un inmueble para sus oficinas administrativas. Este préstamo será pagado en 6 meses (esto no es usual
ya que un activo fijo debe adquirirse con recursos de largo plazo y no de corto plazo, pero para el
ejemplo puede ser considerado) de acuerdo a lo siguiente:

T abla 39: Financiamiento Comercial CRM S.A.C.

CO MERCIAL CRM S.A.C.

Financiamie nto
De talle Amortiz ación Inte re se s Total Pagos
jul-15
ago-15 62,400 15,600 78,000
sep-15 72,800 145,600 218,400
oct-15 83,200 11,440 94,640
nov-15 93,600 10,400 104,000
dic-15 104,000 10,400 114,400
Total 416,000 193,440 609,440

56
 · Venta de Terreno

La empresa espera vender un terreno en S/. 368,000. Esta operación se estima realizar en el mes de
setiembre de 2015, para lo cual se sabe que las conversaciones están avanzadas.

Solución

Tabla 40: Flujo financiero Comercial CRM S.A.C.

COMERCIAL CRM S.A.C. – FLUJO DE CAJA

Detalle jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 Total
SALDO INICIAL
INGRESOS
Cobranza de Ventas 249,600 353,600 305,760 307,840 378,560 411,840 2,007,200
Venta de Terreno 368,000 368,000
Otros Ingresos
TOTAL INGRESOS 249,600 353,600 673,760 307,840 378,560 411,840 2,375,200
EGRESOS
Pago a Proveedores -187,200.00 -265,200.00 -229,320.00 -230,880.00 -283,920.00 -308,880.00 -1,505,400.00
Pago al Personal -36,192.00 -36,192.00 -36,192.00 -36,192.00 -36192 -77792 -258,752.00
Pago de Tributos -26,846.02 -29,345.62 -25,478.29 -26,481.17 -30,731.15 -29,814.47 -168,696.72
Pago de Gastos Operativos -2,912.00 -6,344.00 -3,952.00 -5,304.00 -9,152.00 -23,088.00 -50,752.00
Otros Pagos
Adquisición de Inmueble -416,000.00 -416,000.00
TOTAL EGRESOS -669,150 -337,082 -294,942 -298,857 -359,995 -439,574 -2,399,601

Flujo de Caja Económico 918,750 690,682 968,702 606,697 738,555 851,414 4,774,801

Financiamiento
Préstamos Obtenidos 416,000 416,000
Amortización -62,400 -72,800 -83,200 -93,600 -104,000 -416,000
Intereses -15,600 -145,600 -11,440 -10,400 -10,400 -193,440
Total Financiamiento 416,000 -78,000 -218,400 -94,640 -104,000 -114,400 -193,440

57
 IV.
I. CASOS APLICADOS
Caso 1

Marcos & Tagle S.A.C. tiene US$1,312,500. en activos circulantes y US$525,000. en pasivos
circulantes. Su nivel de inventario inicial es de US$375,000. y recabará fondos mediante documentos
por pagar adicionales y los utilizará para incrementar el inventario. ¿Cuánto aumentará la deuda a
corto plazo (documentos por pagar) de esta empresa sin llevar su razón circulante por debajo de 2.0?
¿Cuál será la razón de liquidez inmediata de la empresa después de que Marcos & Tagle S.A.C haya
recaudado la cantidad máxima de fondos a corto plazo?

Caso 2

La Empastadora del Norte S.A.C. tuvo una razón de liquidez inmediata de 1.4, una razón circulante
de 3.0, una razón de rotación de inventario de 5, activos circulantes totales de US$810,000. y efectivo
y equivalentes de US$120,000. en 2009. Si el costo de ventas equivale a 86% de las ventas, ¿Cuáles
fueron las ventas anuales y los días de ventas pendientes de cobro de Empastadora del Norte?

Caso 3

El estado de resultados de Corporaciones Puente Arnao S.A.C. reporta que el saldo final de la empresa
fue de US$180,000. en 2008. También muestra que tuvo gastos por depreciación y amortización por
US$50,000. e impuestos por US$120,000. ¿Cuál fue el flujo de efectivo neto de Belling?

Suponga las siguientes razones para Corporaciones Puente Arnao:

Ventas / Activos Totales 1.5 veces

Rendimiento de los Activos 3%

Rendimiento del Capital Contable 5 %

Calcule el margen de utilidad neta de Corporaciones Puente Arnao. Y la razón de endeudamiento.

58
 · Caso 4

Una empresa evalúa una máquina nueva para reemplazar una máquina vieja. Esta se depreció a
US$20,000. por año, en contraste, la depreciación de aquella será de US$18,000. La tasa de impuesto
marginal de la empresa es de 30%. Si todo lo demás se mantiene constante y la nueva máquina se
compra, ¿qué efecto tendrá el cambio en la depreciación sobre los flujos de efectivo operativos
adicionales de la empresa?

Caso 5

Earth Best tiene ventas por US$200,000. una utilidad neta de US$15,000. y el siguiente balance
general:

Efectivo 10 000 Cuentas por Pagar 30 000

Cuentas por Cobrar 50 000 Otros Pasivos Corrientes 20 000

Inventarios 150 000 Deuda a Largo Plazo 50 000

Activos Fijos Netos 90 000 Capital Contable 200 000

Activos Totales 300 000 Total Obligaciones y Capital 300 000

El nuevo dueño de la empresa piensa que los inventarios son excesivos y que puede reducirlos hasta
el punto en que la razón circulante sea igual al promedio de la industria, 2.5, sin afectar sus ventas o
su utilidad neta. Si los inventarios se liquidan y no se reemplazan para reducir la razón circulante a
2.5, si los fondos generados se utilizan para reducir el capital contable (se pueden comprar acciones
a valor de libros) y si no ocurren otros cambios, ¿cuánto cambiará el rendimiento del capital contable?

Caso 6

Hallar y analizar los resultados de los ratios financieros de gestión, rentabilidad, solvencia y
liquidez. Asimismo, realizar los análisis vertical y horizontal de la empresa “Editorial El
Comercio S.A.”.

59
 Caso 6

Hallar y analizar los resultados de los ratios financieros de gestión, rentabilidad, solvencia y
liquidez. Asimismo, realizar los análisis vertical y horizontal de la empresa “Editorial El
Comercio S.A.”.

Tabla 41: Estado de ganancias y pérdidas Editorial el Comercio S.A.

Estado de Resultados Empresa Editorial El Comercio S.A.

2012 2013 2014
Cuenta
S/. S/. S/.
Ingresos de actividades ordinarias 731,341 757,967 674,337
Costo de Ventas (352,207) (352,000) (285,600)
Ganancia (Pérdida) Bruta 379,134 405,967 388,737
Gastos de Ventas y Distribución (151,097) (159,206) (161,238)
Gastos de Administración (65,320) (74,851) (84,579)
Otros Ingresos Operativos 8,575 8,494 6,282
Otros Gastos Operativos (9,271) (11,020) (7,260)
Otras ganancias (pérdidas) - - -
Ganancia (Pérdida) por actividades de operación 162,021 169,384 141,942
Ingresos Financieros 49,336 80,124 75,916
Gastos Financieros (9,157) (17,135) (17,277)
Diferencias de Cambio neto -96 230 4,862
Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior
- - -
y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 202,104 232,603 205,443
Gasto por Impuesto a las Ganancias (49,276) (55,593) (45,019)
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 152,828 177,010 160,424
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 152,828 177,010 160,424

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores (SMV)

60
 T a bla 4 2 : E st a do de Sit ua c ió n F in a n c ie r a E D I T O R I A L E L C O M E R C I O

Es t a d o d e S i t u a c i ó n Fi n a n c i e r a Em p r e s a Ed i t o r i a l El C o m e r c i o S .A .
C u e n ta s 2012 2013 2014
A C TIV O S S /. S /. S /.
A C TIV O C O R R IEN TE
E f e c t iv o y e quiv a le n t e s de e f e c t iv o 2 7 ,8 0 1 .0 0 3 5 ,9 3 0 .0 0 1 3 ,9 8 1 .0 0
C ue n t a s p o r c o br a r c o m e r c ia le s y o t r a s c ue n t a s p o r c o br a r 1 6 8 ,3 3 7 .0 0 1 5 7 ,6 8 6 .0 0 2 1 2 ,4 2 0 .0 0
C ue n t a s p o r C o br a r C o m e r c ia le s ( n e t o ) 1 1 0 ,2 4 5 .0 0 1 0 8 ,1 5 6 .0 0 7 9 ,9 7 7 .0 0
O t r a s C ue n t a s p o r C o br a r ( n e t o ) 3 6 ,9 7 6 .0 0 8 ,7 7 0 .0 0 2 3 ,6 8 5 .0 0
C ue n t a s p o r C o br a r a E n t ida de s R e la c io n a da s 2 1 ,1 1 6 .0 0 4 0 ,7 6 0 .0 0 1 0 8 ,7 5 8 .0 0
M e r c a de r ía s e I n v e n t a r io 6 8 ,3 6 7 .0 0 6 8 ,3 6 1 .0 0 4 4 ,9 1 6 .0 0
A c t iv o s p o r I m p ue st o s a la s Ga n a n c ia s - 3 ,7 9 9 .0 0 6 ,1 6 2 .0 0
O t r o s A c t iv o s n o f in a n c ie r o s 7 ,6 2 2 .0 0 - -
T o t a l A c t iv o s C o r r ie n t e s D ist in t o s de lo s A c t iv o s o Gr up o s de A c t iv o s 2 7 2 ,1 2 7 .0 0 2 6 5 ,7 7 6 .0 0 2 7 7 ,4 7 9 .0 0
p a r a su D isp o sic ió n C la sif ic a do s c o m o M a n t e n ido s p a r a la Ve n t a
TO TA L A C TIV O S C O R R IEN TES 2 7 2 ,1 2 7 .0 0 2 6 5 ,7 7 6 .0 0 2 7 7 ,4 7 9 .0 0

A C TIV O N O C O R R IEN TE
I n v e r sio n e s e n subsidia r ia s, n e go c io s c o n jun t o s y a so c ia da s 1 7 6 ,1 8 5 .0 0 2 7 6 ,7 6 2 .0 0 5 5 8 ,2 7 4 .0 0
C ue n t a s p o r c o br a r c o m e r c ia le s y o t r a s c ue n t a s p o r c o br a r - 1 6 7 ,8 0 8 .0 0 5 6 ,1 1 2 .0 0
C ue n t a s p o r C o br a r C o m e r c ia le s - - -
O t r a s C ue n t a s p o r C o br a r - - -
C ue n t a s p o r C o br a r a E n t ida de s R e la c io n a da s - 1 6 7 ,8 0 8 .0 0 5 6 ,1 1 2 .0 0
A n t ic ip o s - - -
P r o p ie da de s, P la n t a y E quip o ( n e t o ) 3 3 6 ,5 2 3 .0 0 4 4 3 ,4 4 4 .0 0 3 6 6 ,7 0 6 .0 0
A c t iv o s in t a n gible s dist in t o s de la p lusv a lía 9 ,9 1 5 .0 0 1 2 ,6 5 7 .0 0 1 2 ,2 8 2 .0 0
TO TA L A C TIV O S N O C O R R IEN TES 5 2 2 ,6 2 3 .0 0 9 0 0 ,6 7 1 .0 0 9 9 3 ,3 7 4 .0 0
TO TA L D E A C TIV O S 7 9 4 ,7 5 0 .0 0 1 ,1 6 6 ,4 4 7 .0 0 1 ,2 7 0 ,8 5 3 .0 0

P A S IV O S Y P A TR IM O N IO S /. S /. S /.
P A S IV O S C O R R IEN TES
O t r o s P a siv o s F in a n c ie r o s 5 8 ,3 2 6 .0 0 1 0 7 ,4 9 3 .0 0 1 4 2 ,4 5 7 .0 0
C ue n t a s p o r p a ga r c o m e r c ia le s y o t r a s c ue n t a s p o r p a ga r 1 6 2 ,4 2 8 .0 0 1 3 2 ,8 2 2 .0 0 1 5 5 ,7 1 9 .0 0
C ue n t a s p o r P a ga r C o m e r c ia le s 4 4 ,0 6 2 .0 0 2 7 ,5 2 3 .0 0 2 0 ,2 4 6 .0 0
O t r a s C ue n t a s p o r P a ga r 9 3 ,7 3 7 .0 0 7 7 ,6 1 2 .0 0 5 6 ,4 3 6 .0 0
C ue n t a s p o r P a ga r a E n t ida de s R e la c io n a da s 1 2 ,9 7 4 .0 0 1 6 ,4 6 5 .0 0 6 8 ,6 3 3 .0 0
I n gr e so s dif e r ido s 1 1 ,6 5 5 .0 0 1 1 ,2 2 2 .0 0 1 0 ,4 0 4 .0 0
T o t a l de P a siv o s C o r r ie n t e s dist in t o s de P a siv o s in c luido s e n Gr up o s de A c t iv o s 2 2 0 ,7 5 4 .0 0 2 4 0 ,3 1 5 .0 0 2 9 8 ,1 7 6 .0 0
p a r a su D isp o sic ió n C la sif ic a do s c o m o M a n t e n ido s p a r a la Ve n t a
TO TA L P A S IV O S C O R R IEN TES 2 2 0 ,7 5 4 .0 0 2 4 0 ,3 1 5 .0 0 2 9 8 ,1 7 6 .0 0

P A S IV O S N O C O R R IEN TES
O t r o s P a siv o s F in a n c ie r o s 4 3 ,4 5 8 .0 0 1 9 6 ,5 6 4 .0 0 1 8 4 ,2 2 4 .0 0
P a siv o s p o r im p ue st o s dif e r ido s 3 7 ,7 1 3 .0 0 6 8 ,3 3 2 .0 0 4 2 ,9 7 2 .0 0
TO TA L P A S IV O S N O C O R R IEN TES 8 1 ,1 7 1 .0 0 2 6 4 ,8 9 6 .0 0 2 2 7 ,1 9 6 .0 0
TO TA L P A S IV O S 3 0 1 ,9 2 5 .0 0 5 0 5 ,2 1 1 .0 0 5 2 5 ,3 7 2 .0 0
P A TR IM O N IO
C a p it a l E m it ido 1 1 8 ,1 8 6 .0 0 2 3 6 ,3 7 3 .0 0 2 3 6 ,3 7 3 .0 0
P r im a s de E m isió n - - 9 ,3 2 3 .0 0 - 9 ,3 2 3 .0 0
A c c io n e s de I n v e r sió n 5 8 ,0 0 2 .0 0 1 1 6 ,0 0 4 .0 0 1 1 6 ,0 0 4 .0 0
A c c io n e s P r o p ia s e n C a r t e r a - 1 5 ,8 4 3 .0 0 - 1 3 ,0 4 0 .0 0 - 1 3 ,0 4 0 .0 0
O t r a s R e se r v a s de C a p it a l 6 8 ,1 7 4 .0 0 6 7 ,1 9 5 .0 0 7 5 ,5 3 0 .0 0
R e sult a do s A c um ula do s 2 6 4 ,3 0 6 .0 0 1 8 8 ,5 0 7 .0 0 2 4 0 ,0 9 6 .0 0
O t r a s R e se r v a s de P a t r im o n io - 7 5 ,5 2 0 .0 0 9 9 ,8 4 1 .0 0
TO TA L P A TR IM O N IO 4 9 2 ,8 2 5 .0 0 6 6 1 ,2 3 6 .0 0 7 4 5 ,4 8 1 .0 0
TO TA L P A S IV O Y P A TR IM O N IO 7 9 4 ,7 5 0 .0 0 1 ,1 6 6 ,4 4 7 .0 0 1 ,2 7 0 ,8 5 3 .0 0

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores (SMV)

61
 · Caso 7

Hallar y analizar los resultado de los ratios financieros de gestión, rentabilidad, solvencia y
liquidez. Asimismo, realizar los análisis vertical y horizontal de la empresa “Gloria S.A.”.

T abla 43: Estado de Resultados Empresa GLORIA S.A.

Estado de Re sultados Empre sa Gloria S.A.

2012 2013 2014
Cue nta
S/. S/. S/.
Ingre sos de actividade s ordinarias 2,806,691 3,036,935 3,347,445
Costo de Ventas (2,111,538) (2,242,352) (2,578,997)
Ganancia (Pé rdida) Bruta 695,153 794,583 768,448
Gastos de Ventas y Distribución (237,685) (247,649) (294,396)
Gastos de Administración (120,655) (147,531) (134,442)
Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos
- - -
Financieros medidos al Costo Amortizado
Otros Ingresos Operativos 19,948 19,660 43,106
Otras ganancias (pérdidas) - - -
Ganancia (Pé rdida) por actividade s de
356,761 419,063 382,716
ope ración
Ingresos Financieros 6,872 5,194 1,576
Gastos Financieros (25,648) (32,276) (36,610)
Diferencias de Cambio neto 12,276 (23,303) 1,346
Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,
- - -
negocios conjuntos y asociadas
Re sultado ante s de Impue sto a las
350,261 368,678 349,028
Ganancias
Gasto por Impuesto a las Ganancias (108,639) (117,713) (104,125)
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones
241,622 250,965 244,903
Continuadas
Ganancia (Pé rdida) Ne ta de l Eje rcicio 241,622 250,965 244,903
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores (SMV)

62
 T a bla 4 4 : E st a do de Sit ua c ió n F in a n c ie r a E m p r e sa G lo r ia S. A .

Es t a d o d e S i t u a c i ó n F i n a n c i e r a G L O R IA S . A .
C u e n ta s 2012 2013 2014
S /. S /. S /.
A C TIV O S
A C TIV O C O R R IEN TE
E f e c t iv o y E quiv a le n t e s a l E f e c t iv o 6 0 ,5 9 8 8 2 ,6 6 2 4 2 ,0 2 6
C ue n t a s p o r c o br a r c o m e r c ia le s y o t r a s c ue n t a s
p o r c o br a r
C ue n t a s p o r C o br a r C o m e r c ia le s ( n e t o ) 3 4 8 ,1 7 5 1 8 3 ,3 8 1 4 9 3 ,6 0 2
O t r a s C ue n t a s p o r C o br a r ( n e t o ) 4 1 ,8 5 7 3 5 ,2 2 9 6 4 ,9 9 7
C ue n t a s p o r C o br a r a E n t ida de s
2 6 ,2 8 5 2 7 5 ,6 0 4 3 4 ,2 3 7
R e la c io n a da s
I n v e n t a r io s 5 6 7 ,4 7 7 6 1 4 ,5 5 9 7 7 0 ,3 5 5
O t r o s A c t iv o s n o f in a n c ie r o s 6 ,1 8 7 7 ,3 1 4 7 ,9 0 1
TO TA L A C TIV O S C O R R IEN TES 1 ,0 5 0 ,5 7 9 1 ,1 9 8 ,7 4 9 1 ,4 1 3 ,1 1 8
A C TIV O N O C O R R IEN TE
I n v e r sio n e s e n subsidia r ia s, n e go c io s c o n jun t o s y
7 7 ,8 7 0 8 7 ,8 7 0 1 3 4 ,5 6 4
a so c ia da s
C ue n t a s p o r c o br a r c o m e r c ia le s y o t r a s c ue n t a s
- -
p o r c o br a r
C ue n t a s p o r C o br a r C o m e r c ia le s - - -
O t r a s C ue n t a s p o r C o br a r 4 0 ,4 9 2 3 0 ,8 1 8 5 ,1 4 9
C ue n t a s p o r C o br a r a E n t ida de s
9 6 ,5 4 5 - -
R e la c io n a da s
P r o p ie da de s, P la n t a y E quip o ( n e t o ) 1 ,1 6 5 ,8 5 2 1 ,2 3 5 ,6 3 1 1 ,2 8 7 ,2 4 0
A c t iv o s in t a n gible s dist in t o s de la p lusv a lía 5 ,4 7 3 7 ,6 7 5 1 0 ,1 6 4
TO TA L A C TIV O S N O C O R R IEN TES 1 ,3 8 6 ,2 3 2 1 ,3 6 1 ,9 9 4 1 ,4 3 7 ,1 1 7
TO TA L D E A C TIV O S 2 ,4 3 6 ,8 1 1 2 ,5 6 0 ,7 4 3 2 ,8 5 0 ,2 3 5

P A S IV O S Y P A TR IM O N IO
P A S IV O S C O R R IEN TE
O t r o s P a siv o s F in a n c ie r o s 1 3 0 ,4 8 1 1 0 0 ,6 1 4 1 7 3 ,7 9 5
C ue n t a s p o r p a ga r c o m e r c ia le s y o t r a s c ue n t a s
p o r p a ga r
C ue n t a s p o r P a ga r C o m e r c ia le s 2 6 0 ,4 9 8 2 9 4 ,6 2 8 3 9 4 ,7 7 7
O t r a s C ue n t a s p o r P a ga r 1 8 7 ,6 9 4 1 7 4 ,8 9 6 1 6 4 ,7 0 3
C ue n t a s p o r P a ga r a E n t ida de s
3 2 ,3 7 1 1 2 6 ,5 6 4 1 9 ,2 3 8
R e la c io n a da s
I n gr e so s dif e r ido s - - -
P a siv o s p o r I m p ue st o s a la s G a n a n c ia s 2 0 ,0 9 3 2 ,7 2 8 -
TO TA L P A S IV O S C O R R IEN TE 6 3 1 ,1 3 7 6 9 9 ,4 3 0 7 5 2 ,5 1 3

P A S IV O S N O C O R R IEN TE
O t r o s P a siv o s F in a n c ie r o s 3 1 1 ,2 0 4 3 1 6 ,1 0 2 4 6 9 ,1 8 2
P a siv o s p o r im p ue st o s dif e r ido s 9 4 ,9 5 4 9 4 ,7 3 0 8 4 ,6 8 0
TO TA L P A S IV O S N O C O R R IEN TES 4 0 6 ,1 5 8 4 1 0 ,8 3 2 5 5 3 ,8 6 2
TO TA L P A S IV O S 1 ,0 3 7 ,2 9 5 1 ,1 1 0 ,2 6 2 1 ,3 0 6 ,3 7 5

P A TR IM O N IO
C a p it a l E m it ido 3 8 2 ,5 0 2 3 8 2 ,5 0 2 3 8 2 ,5 0 2
A c c io n e s de I n v e r sió n 3 9 ,1 1 7 3 9 ,1 1 7 3 9 ,1 1 7
O t r a s R e se r v a s de C a p it a l 7 5 ,3 4 1 7 5 ,3 4 1 7 6 ,4 4 1
R e sult a do s A c um ula do s 9 0 2 ,5 5 6 9 5 3 ,5 2 1 1 ,0 4 5 ,8 0 0
TO TA L P A TR IM O N IO 1 ,3 9 9 ,5 1 6 1 ,4 5 0 ,4 8 1 1 ,5 4 3 ,8 6 0
TO TA L P A S IV O Y P A TR IM O N IO 2 ,4 3 6 ,8 1 1 2 ,5 6 0 ,7 4 3 2 ,8 5 0 ,2 3 5

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores (SMV)

63
 Bibliografía

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http://www.asesorempresarial.com/libros/FC_CE2012/FC_CE2012_001.pdf

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http://www.ifecom.cjf.gob.mx/PDF%5Cestudio%5C3.pdf

Besley, S. & Brighman, E.F. (2009). Fundamentos de Administración Financiera. México:

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Besley, S. (2009). Fundamentos de administración financiera. Perú: McGraw Hill.

Ecofinanzas. (s.f.). Rotación de cuentas por cobrar. Recuperado de:

http://www.eco-
inanzas.com/diccionario/R/ROTACION_DE_CUENTAS_POR_COBRAR.htm

Gitman, L. (2007). Principios de administración financiera. México: Pearson.

Gómez-Bezarez, F & Sánchez Fernández, J.L. (2002). Los Ratios: un instrumento de análisis y
proyección. España: Pirámide.

Leach, R. (2010). Ratios made simple. U.S.A.: Harriman.

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Prentice Hall / Pearson.

Zona económica. (s.f.). Ratios de rentabilidad. Recuperado de:

http://www.zonaeconomica.com/analisis-financiero/ratios-rentabilidad

65
 AnexosAnexos

Resumen de Ratios Financieros

Ratios de Liquidez

Capital de trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante

Razón Circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante

Prueba Ácida = (Activo Circulante - Inventario) / Pasivo Circulante

Ratios de actividad

Rotación de Inventarios = Ventas Netas / Inventario

Días promedio de inventario = 360 / Rotación de inventarios

Rotación de Cuentas por Cobrar = Ventas Netas / Cuentas por Cobrar

Periodo promedio de cobro = 360 / Rotación de Cuentas por cobrar

Rotación de cuentas por pagar = Compras / Cuentas por pagar

Periodo promedio de pago = 360 / Rotación de cuentas por pagar

Rotación de activos totales = Ventas / Total de activos

Rotación de activos fijos = Ventas netas / Activo fijo neto

Ratios de endeudamiento

Estructura de capital = Total de pasivos / Patrimonio

Índice de endeudamiento = Total de pasivos / Total de activos

Razón de cargos de interés fijo = Ganancia antes de intereses e impuesto / Intereses

Índice de cobertura de pagos fijos = GAII + Pagos de endeudamiento / (Intereses + Pago de

arrendamiento + {(Pago principal + Dividendos) * [1/(1-Impuesto)]}

67
Ratios de rentabilidad

Margen de Utilidad bruta = Utilidad bruta / Ventas

Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa / Ventas

Margen de utilidad neta = Ganancias disponibles para accionistas / Ventas

GPA = Ganancias disponibles para accionistas comunes / #acciones en circulación

ROA = Ganancias disponibles para accionistas comunes / Total activos

ROE = Ganancias disponibles para accionistas comunes / Capital en acciones Comunes

Ratios de mercado

P/E = Precio de mercado por acción común / Ganancias por acción

Valor en libros por acción común = Capital en acciones comunes / # acc. Comunes

Razón M/L = Precio de mercado por acción común / Valor en libros por acción común

68
 Esta obra se terminó de imprimir en julio de 2016, Editorial Beltrán López Robert.
Domicilio Calle Felipe Ángeles No. 381-A, Col. Adolfo López Mateos, C.P. 77010,
Chetumal, Quintana Roo, México.
La edición consta de 100 ejemplares.

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