Programa : MADEN + Programa de Especialización

Curso : Finanzas Internacionales

Profesor : Carlos Agüero

Evaluación Final (16/10/2022)

Como Ben Holt, director de finanzas de Blades, cree que el crecimiento potencial del mercado de patines
en Tailandia es muy alto, ha decidido invertir en ese país. La inversión incluiría establecer una subsidiaria
en Bangkok conformada por una planta de manufactura para fabricar Speedos, los patines de alta calidad
de Blades. Holt cree que las condiciones económicas de Tailandia serán relativamente fuertes en 10 años,
cuando espera vender la subsidiaria.
Blades continuará sus exportaciones al Reino Unido bajo un acuerdo existente con Jogs, Ltd., un minorista
británico. Más aún, continuará sus ventas en Estados Unidos. Según un contrato con Entertainment
Products, Inc., un minorista tailandés, Blades le ha prometido la venta de 180,000 pares a un precio fijo
de 4,594 bahts cada uno. Una vez que comiencen las operaciones en Tailandia, el acuerdo durará otro
año y en ese momento puede ser renovado. Por lo tanto, durante su primer año de operaciones en
Tailandia, Blades venderá 180,000 pares de patines a Entertainment Products, ya sea que tenga o no
operaciones en el país. Si establece la planta en Tailandia, Blades producirá 108,000 de los 180,000
Speedos de Entertainment Products en la planta durante el último año del contrato. Por lo tanto, la nueva
subsidiaria necesitaría importar de Estados Unidos 72,000 pares para poder cumplir su acuerdo. Ahorrará
el equivalente a 300 bahts por par en costos variables sobre los 108,000 pares no fabricados previamente
en Tailandia. Entertainment Products ha manifestado ya su disposición para renovar el contrato por otros
tres años bajo términos idénticos. Sin embargo, debido a retrasos recientes en las entregas, está dispuesta
a renovar el contrato sólo si Blades instala una planta en Tailandia. Más aún, si establece una subsidiaria
en dicho país, Entertainment Products seguirá renovando el contrato. Si el acuerdo se renueva, Blades
espera vender anualmente 300,000 pares de Speedos durante sus primeros dos años de operación en
Tailandia a varios minoristas, entre ellos 180,000 pares a Entertainment. Después de este tiempo, espera
vender anualmente 400,000 pares (incluidos 180,000 a Entertainment). Si el acuerdo no se renueva,
Blades podrá vender anualmente sólo 5,000 pares a Entertainment Products, pero no a un precio fijo. Por
lo tanto, si el acuerdo no se renueva, Blades espera vender anualmente un total de 125,000 pares de
Speedos durante sus primeros dos años de operación en Tailandia y 225,000 pares por año a partir de ese
momento. Los pares que no se vendan bajo el acuerdo contractual con Entertainment se venderán en
5,000 bahts, ya que esta empresa ha solicitado un precio menor para compensar el riesgo de no poder
vender los pares que haya comprado a Blades. Holt desea analizar la factibilidad financiera de establecer
una subsidiaria en Tailandia. Como analista financiero de la empresa, se le encarga analizar el proyecto
propuesto. Como las condiciones económicas futuras en Tailandia son altamente inciertas, Holt le ha
pedido que realice un análisis de sensibilidad. Por fortuna, le ha proporcionado la mayor parte de la
información que usted necesita para llevar a cabo un análisis del presupuesto de capital. A continuación,
los detalles de la información:

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• El edificio y el equipo necesarios costarán 550 millones de bahts. Esta cantidad incluye fondos
adicionales para respaldar el capital de trabajo.
• La planta y el equipo, valorados en 300 millones de bahts, se depreciarán en línea recta. Por lo
tanto, se depreciarán anualmente 30 millones de bahts durante 10 años.
• Los costos variables necesarios para fabricar cada par de Speedos el próximo año se estiman en
3,500 bahts.
• Los gastos operativos fijos de Blades el próximo año, como salarios administrativos, serán de 25
millones de bahts.
• El tipo de cambio spot del baht tailandés es de 0.023 dólares. Blades espera que el baht se
deprecie 2% anual en promedio durante los siguientes 10 años.
• El gobierno tailandés aplicará un impuesto de 25% al ingreso y una retención de impuestos de
10% sobre cualquier fondo remitido por la subsidiaria. Cualquier utilidad repatriada no volverá a
gravarse.
• Después de 10 años, Blades espera vender su subsidiaria por unos 650 millones de bahts, después
de considerar cualquier impuesto sobre ganancias de capital.
• Se espera que la inflación anual promedio en Tailandia sea de 12%. A menos que los precios sean
fijos por contrato, los ingresos, costos variables y costos fijos están sujetos a la inflación y se
espera que cambien a la misma tasa anual que la inflación. Blades continuaría sus operaciones
actuales de exportar hacia y de Tailandia, que han generado un rendimiento de
aproximadamente 20%. La empresa requiere un rendimiento de 25% en este proyecto con el fin
de justificar su inversión en dicho país. Todos los fondos excedentes generados por la subsidiaria
tailandesa se repatriarán y se usarán para respaldar las operaciones en Estados Unidos.

Holt le ha pedido que responda las siguientes preguntas:

1. (6p) ¿Las ventas y costos asociados de 180,000 pares de patines que se venderán en Tailandia
bajo el contrato existente deben incluirse en el análisis de elaboración del presupuesto de capital
para decidir si Blades debe establecer una subsidiaria en Tailandia? ¿Deben incluirse las ventas
resultantes de una renovación de contrato? ¿Por qué?
2. (7p) Realice el análisis de elaboración del presupuesto de capital del proyecto propuesto,
suponiendo que Blades renueva el contrato con Entertainment Products. ¿Blades debe
establecer una subsidiaria en Tailandia bajo estas condiciones? ¿Por qué?
3. (7p) Realice el análisis de elaboración del presupuesto de capital del proyecto propuesto y asuma
que Blades no renueva el contrato con Entertainment Products. ¿Blades debe establecer una
subsidiaria en Tailandia bajo estas condiciones? ¿Debe renovar el contrato existente? ¿Por qué?