Guía definitiva de certificación PMP

Parte 1/6 Este material está actualizado basado en la

versión 6 de la guía PMBOK
 Administrador de
proyectos profesional
http://todopmp.com/
Guía definitiva de certificación PMP
Parte 1
http://todopmp.com/
ING. OSCAR GASCÓN BUSIO PMP®
¿Quién soy?
@osjobu

http://todopmp.com/
Bienvenidos
En esta guía he simplificado todo lo que
necesitas para certificarte como
administrador de proyectos profesional.

Aquí encontrarás lo que necesitas para

empezar el camino a la certificación.

Espero que disfrutes esta guía y te inspire

a crear proyectos más productivos.

Este material está actualizado basado en la

versión 6 de la guía PMBOK
€5YʣIRGSRXVEVEWIR
XSHSTQTGSQ#

Tips.

Plantillas.

Preguntas situacionales (tipo

examen).
Todo lo que necesitas para
Juegos interactivos para
estudiar. certificarte como PMP®
Ejercicios tipos examen.

Formularios

...
(2) RECOMENDACIONES
€4SVUYʣ
GIVXMJMGEVWI#
€59ʈ7)2)')7-8%
4%6%7)6
%(1-2-786%(36 ¿Prepararte para el examen es muy caro?
()463=)'837#
La gente dice que la certificación es muy difícil.

¡4 horas de examen!

Sin embargo sí requiere un esfuerzo constante.

€4SVHʬRHI
IQTI^EV#
€4SVHʬRHI
IQTI^EV#
€4SVHʬRHI
IQTI^EV#
 ')68-*-'%8-32,%2(&33/
Descargar...
http://www.pmi.org/-/media/pmi/documents
/public/pdf/certifications/project-manageme
nt-professional-handbook.pdf
 '328-29-2+')68-*-'%8-32
6)59-6)1)287''6
Descargar...
http://www.pmi.org/-/media/pmi/documents
/public/pdf/certifications/ccr-certification-req
uirements-handbook.pdf
€'ʬQSIWXYHMEVTEVEIPI\EQIR#
 +9ʌ%41&3/o=414o
+YʧEHIPSW*YRHEQIRXSWTEVEPE(MVIGGMʬRHI4VS]IGXSW
 8)1%7

● Marco conceptual.
● 5 Grupos de Procesos de la
administración de proyectos.
● Las 10 áreas del conocimiento.
● Conducta profesional.

¿Quieres más temas, aquí tienes

todos?

Si quieres aprobar tu examen PMP®, haz lo que el PMI dice

(incluso si no encuentras algunas cosas en proyectos reales).
).)6'-'-36)+-7863(),36%7
463*)7-32%0)7

Plantilla de registro de horas

(3) Marco conceptual 1/4
Conceptos principales que son la base de todo el curso.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

%GXMZSWHITVSGIWSWHIPE
SVKERM^EGMʬR3VKERM^EXMSREP
4VSGIWW%WWIXW

7SRPSWTVSGIWSW]
TVSGIHMQMIRXSWHIPE
SVKERM^EGMʬR

● Procesos estándar de la
organización, políticas y
definiciones de procesos.

● Base de conocimiento
corporativa.

● Plantillas

● Información histórica y base

de conocimientos de
lecciones aprendidas
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

*EGXSVIWEQFMIRXEPIWHIPE
SVKERM^EGMʬR)RXIVTVMWI
)RZMVSRQIRX*EGXSVW

)\XIVRSWHIPGPMIRXI GSQS

MRXIVRSWHIPESVKERM^EGMʬR

● Estándares gubernamentales,
estándares de la industria o
reglamentos

● Cultura y estructura de la
organización

● Condiciones del mercado.

● Ética y horas de trabajo.

'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

.YMGMSWHII\TIVXSW)\TIVX
.YHKQIRX

)\TIVMIRGMETVSTSVGMSREHETSV
TIVWSREWGSRGSRSGMQMIRXSW
IWTIGMEPM^EHSW
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

€59ʈ)70%%(1-2-786%'-ʑ2()
463=)'837#

● Mejores prácticas.
● Expectativas.
● Metodología.
● PMBOK.
● Técnicas.
● Estrategia.
● Objetivos y metas.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

€59ʈ)70%%(1-2-786%'-ʑ2()
463=)'837#

Aplicar GSRSGMQMIRXSW,
LEFMPMHEHIW, LIVVEQMIRXEW y
XʣGRMGEW a las actividades de un
proyecto, para cumplir con las
*expectativas y objetivos.

De tal manera que se cumpla con

un cronograma, con el
presupuesto y requisitos de
calidad acordados.

*Condiciones que se deben de

cumplir formalmente impuestas, es
decir, por medio de un contrato.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

€4)63)2832')759ʈ)792
463=)'83#

Es un esfuerzo temporal para

producir un producto, servicio o
resultado que es único y que se
desarrolla gradualmente.

Tienen un principio y un final

'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW
 'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

€59-ʈ2)7)06)74327%&0)()
%40-'%683(3)783#

El %HQMRMWXVEHSVHITVS]IGXSW, es el
responsable de cumplir los objetivos,
vigilando el desempeño y rendimiento
de un equipo de personas.

Aplicar conocimientos (buenas

prácticas).
'SQYRMGEVWIIJIGXMZEQIRXI
Equilibrar intereses y gestionando  HIPXMIQTS 
influencias de los interesados.

Equilibrar las restricciones.

Utilizar sus habilidades personales.

'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

CICLO DE VIDA DE UN
PROYECTO​

CICLO DE VIDA DEL PRODUCTO

CICLO DE VIDA DE LA
ADMINISTRACIÓN DE
PROYECTOS
 'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

'-'03():-(%()92463=)'83ž

Es una serie de FASES por las que

atraviesa un proyecto desde su inicio
hasta su cierre​.

Fases son generalmente

secuenciales.​
Las fase se dividen por objetivos.
Las fases son acotadas​.

Describe QUÉ SE NECESITA HACER

para completar el trabajo.

Los proyectos varían en tamaño y

complejidad​ pero básicamente etapas
de inicio, una etapa de preparación,
ejecución y cierre.
 'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

'-'03():-(%()0463(9'83

Es el tiempo que transcurre desde la

concepción del producto hasta su
retiro del mercado.

Describe las CARACTERÍSTICAS

específicas que debe tener el
producto.
 'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

Fuente: Gerente Profesional de Proyectos (2013). Como gestionar con éxito su proyecto de certificación profesional, Esquembre Juan Francisco, Morales
José​
 'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

'-'03():-(%()0%
%(1-2-786%'-ʑ2()463=)'837ž

Describe qué se necesita hacer para

administrar el proyecto.

Para diferenciarlo de los anteriores

podemos entenderlo como: ¿Qué
parte del PMBOK® Guide se usará en
el proyecto?​
 'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

'-'03():-(%()0%
%(1-2-786%'-ʑ2()463=)'837ž

Los niveles de GSWXS y dotación de

TIVWSREP son FENSW al inicio del
proyecto.

La MRJPYIRGME de los interesados, los

riesgos y la MRGIVXMHYQFVI son
QE]SVIW al inicio del proyecto.

La capacidad de influir en las

características finales del producto
del proyecto, sin afectar
significativamente el costo, es más
alta al inicio del proyecto y va
disminuyendo a medida que el
proyecto avanza hacia su conclusión.

El costo de los cambios y de corregir

errores suele aumentar
sustancialmente según el proyecto se
acerca a su fin.

Fuente: Gerente Profesional de Proyectos (2013). Como gestionar con éxito su proyecto de
certificación profesional, Esquembre Juan Francisco, Morales José​
(4) Marco conceptual 2/4
Conceptos principales que son la base de todo el curso.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8VMTPIVIWXVMGGMʬRI\XIRHMHE

Las principales características de

los objetivos de un proyecto:

Se establecen al inicio.

Se perfeccionan durante la
planificación.

Son responsabilidad del director

del proyecto.

Deben ser claros y alcanzables.

La triple restricción nos ayuda a la

satisfacción de los Interesados
(Stakeholders)
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

4368%*30-3463+6%1%=
463=)'83

4VSKVEQE

Un programa es un GSRNYRXSHI
TVS]IGXSW que poseen un objetivo
en común​.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

4368%*30-3463+6%1%=
463=)'83

4SVXEJSPMS

Un portafolio es un GSRNYRXSHI
TVSKVEQEWo proyectos que están
alineados a los objetivos
estratégicos de una organización.

Representan MRZIVWMSRIW
TPERMJMGEHEW por la organización.

Son QIHMFPIW

Clasificados y TVMSVM^EHSW

Tienen metas.

Permiten autorizar y aWMKREV

VIGYVWSW
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

4368%*30-3463+6%1%=
463=)'83
(5) Marco conceptual 3/4
Conceptos principales que son la base de todo el curso.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-437())7869'896%7
36+%2->%'-32%0)7

1. Orientada a proyectos
2. Funcional
3. Matricial
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-437())7869'896%7
36+%2->%'-32%0)7

3VMIRXEHEETVS]IGXSW

Los miembros del equipo suelen

estar trabajando en el mismo lugar
físico

Directores de proyecto con gran

independencia y autoridad.

:IRXENEW:
1.- Organización eficiente.
2.-Lealtad al proyecto.
3.-Buena comunicación.

(IWZIRXENEW
1.- No tener donde ir al finalizar.
2.- Duplicación de funciones.

Fuente: Pablo Lledó Director de proyectos: Cómo aprobar el examen PMP® sin
morir en el intento. 2da ed. – Victoria, BC, Canadá: el autor, 2013.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-437())7869'896%7
36+%2->%'-32%0)7

*YRGMSREP

Cada empleado tiene un superior y

las personas se agrupan por
especialidades Cada departamento
funcional actúa como si fuera una
isla independiente del resto de los
departamentos.

:IRXENEW:
1.-Un solo jefe.
2.- Especialidades.

(IWZIRXENEW
1.-Director de proyectos sin
autoridad para gestionar recursos
y presupuesto

Fuente: Pablo Lledó Director de proyectos: Cómo aprobar el examen PMP® sin
morir en el intento. 2da ed. – Victoria, BC, Canadá: el autor, 2013.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-437())7869'896%7
36+%2->%'-32%0)7

1EXVMGMEP

Se mantiene la estructura funcional

pero se crea una estructura
orientada a proyectos que utiliza
recursos del resto de la
organización. Tener dos jefes.

:IRXENEW:
1.-Control sobre los recursos.
2.- Al finalizar el proyecto
mantengo mi puesto funcional.

(IWZIRXENEW Suelen ser de tres tipos:

1.-Administración adicional
2.- 2 Jefes
3.- Las prioridades del gerente
funcional pueden diferir de las del
director del proyecto.
1.- Matricial Fuerte: si el director de proyecto tiene más poder que el
gerente funcional
2.- Matricial Débil: si el gerente funcional tiene más poder que el DP
3.- Matricial Equilibrada: cuando el director de proyecto y el gerente
funcional comparten el poder y las decisiones.

Fuente: Pablo Lledó Director de proyectos: Cómo aprobar el examen PMP® sin
morir en el intento. 2da ed. – Victoria, BC, Canadá: el autor, 2013.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-437())7869'896%7
36+%2->%'-32%0)7

'SSVHMREHSV: poca autoridad para

tomar decisiones.

+IWXSVSI\TIHMHSV sin autoridad

para tomar decisiones.

+IVIRXIJYRGMSREPgeneralmente se
dedica a KIWXMSREVEPKʱRʛVIEHIPE
IQTVIWE y a resolver problemas,
IPHMVIGXSVHIPTVS]IGXSse enfoca
en EPGER^EVPSWSFNIXMZSWdel
proyecto asignado y a ser
pro-activo para evitar problemas.

Para las preguntas del examen

estamos siempre en una
organización QEXVMGMEP.
(6) Marco conceptual 4/4
Conceptos principales que son la base de todo el curso.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

3*-'-2%()+)78-ʑ2()
463=)'837413

1. 7STSVXI para la dirección de

proyectos.

2. %PQEGIREQMIRXS y
mantenimiento de
información histórica.

3. )JMGMIRXI gestión de
recursos compartidos.

4. 7IKYMQMIRXS del
cronograma de los
proyectos, presupuestos.

5. 'VIEGMʬR de TSPʧXMGEW y
procedimientos.

6. La efectiva gestión de la
GSQYRMGEGMʬR a través de
los proyectos.
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-437()3*-'-2%()+)78-ʑ2
()463=)'837413

3*-'-2%()%43=3&ʀ7-'%

Un papel consultivo a proyectos

(plantillas,mejores prácticas,
lecciones aprendidas).

Almacenamiento de información
de los proyectos.

El nivel del GSRXVSPIWFENS

'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-437()3*-'-2%()+)78-ʑ2
()463=)'837413

3*-'-2%()'328630
-28)61)(-%

Exigen cumplimiento.

Metodologías

El nivel del GSRXVSPIWQIHMS

'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-437()3*-'-2%()+)78-ʑ2
()463=)'837413

3*-'-2%(-6)'8-:%%:%2>%(%

Tiene responsabilidad directa por:

El éxito o fracaso de proyectos.

Los recursos que planifican y

ejecutan los proyectos.

El nivel del GSRXVSPQY]EPXS

'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

8-474%6%)0)<%1)2

€'YʛRHSYRTVS]IGXSIWI\MXSWS#

Tiempo o cronograma: línea base

de tiempo o duración formalmente
aprobada.

Alcance: línea base del alcance

formalmente aprobada.

Costos o presupuesto: línea base

de costos formalmente aprobada.

Calidad, Recursos y Riesgos

formalmente aprobados.

Cambios analizados y formalmente

aprobados por el comité para el
control de cambios.

Transferencia formal del producto,

servicio o resultado
(7) 10 áreas de conocimiento.
Conceptos principales que son la base de todo el curso.

todopmp.com
 gkd]hGIdg]EIh]h

[QEQ] +Y<[I<EQ_[ WIEkEQ_[ !][Qj]gI]sE][jg]Y QIggI

IhjQ_[GIY]h[jIgIh<G]h

IhjQ_[GIY<hGfkQhQEQ][Ih

IhjQ_[GIY]h.QIhO]h

PMBOK® GUIDE 6
10 Áreas de conocimiento de la
IhjQ_[GIY<hE]Zk[QE<EQ][Ih
administración de proyectos

Adaptación: Ing. Oscar Gascón

PMP
todopmp.com IhjQ_[GIY]h.IEkgh]h

IhjQ_[GIY< <YQG<G
IhjQ_[GIY]h IhjQ_[GIY]h
]hj]h ]hj]h
IhjQ_[GIY0QIZd] IhjQ_[GIY0QIZd]

IhjQ_[GIYYE<[EI IhjQ_[GIYYE<[EI

IhjQ_[GIY<[jIOg<EQ_[

.IY<EQ_[I[jgIY<h>gI<hGIE][]EQZQI[j]sY]hOgkd]hGIdg]EIh]h
(8) 5 grupos de procesos de la
administración de proyectos.
Conceptos principales que son la base de todo el curso.
€5YʣIWYRTVSGIWS#

La +YʧEHIPSW*YRHEQIRXSWHI
+IWXMʬRHI4VS]IGXSW (Guide to
the Project Management Body
of Knowledge o 41&3/
reconoce HMJIVIRXIW
TVSGIWSW, clasificados en 
Proceso
KVYTSW]ʛVIEWHI
GSRSGMQMIRXSque son
aplicadas típicamente a la
mayoría de los proyectos. Entradas Herramientas y técnicas Salidas

Podríamos pensar en las

entradas de la siguiente forma:

¿Qué necesito para comenzar

el proceso?

Las herramientas nos sirven

para procesar esas entradas y
de esa forma obtener las
salidas ¿qué obtengo como
resultado?
 gkd]hGIdg]EIh]h

[QEQ] +Y<[I<EQ_[ WIEkEQ_[ !][Qj]gI]sE][jg]Y QIggI

ПGI[jQNQE<g<Y]h ՟+Y<[QNQE<gIYQ[p]YkEg<ZQI[j]GIY]h ÃʐŸIhjQ][<gY<d<gjQEQd<EQ_[GIY]h ÄʐŸ!][Qj]gI<gIYQ[p]YkEg<ZQI[j]GI
Q[jIgIh<G]h Q[jIgIh<G]h [jIgIh<G]h Y]hQ[jIgIh<G]h

26.- Planificar la gestión de las

34.- Efectuar las adquisiciones 48.- Controlar la adquisiciones
adquisiciones

ÂП+Y<[QNQE<gY< Â՟.I<YQv<gIY
OIhjQ_[GIY]h <[>YQhQhEk<YQj<jQp]GI ÂǐŸ
gQIhO]h gQIhO]h +Y<[QNQE<gY< 36.- Implementar la respuesta a los
43.- Monitorear los riesgos
ÂПGI[jQNQE<g
ÂƐŸ.I<YQv<gIY gIhdkIhj<< riesgos
<[>YQhQhEk<[jQj<jQp] Y]hgQIhO]h
Y]hgQIhO]h
GIgQIhO]h

25.- Planificar la gestión de las

PMBOK® GUIDE 6 33.- Gestionar las comunicaciones 42.- Monitorear las comunicaciones
49 PROJECT MANAGEMENT comunicaciones.
PROCESSES

Adaptación: Ing. Oscar Gascón ÂȐŸ+Y<[QNQE<gY<OIhjQ_[GIgIEkgh]h

ÄÁŸGfkQgQg П
PMP ÄПQgQOQg<Y
todopmp.com gIEkgh]h
Ih<gg]YY<gIY
IfkQd] ÅƐŸ ][jg]Y<gY]hgIEkgh]h
ÃÁŸhjQZ<gY]hgIEkgh]hGIY<h<EjQpQG<GIh IfkQd]

Ã՟+Y<[QNQE<gY<OIhjQ_[GIY<
ÄƐŸIhjQ][<gY<E<YQG<G Å՟ ][jg]Y<gY<E<YQG<G
E<YQG<G

ÂɐŸ+Y<[QNQE<g ÃП
ÂʐŸhjQZ<g
Y<OIhjQ_[GI Y]hE]hj]h
IjIgZQ[<gIY ՟ ][jg]Y<gY]hE]hj]h
Y]hE]hj]h dgIhkdkIhj]

ʐŸ+Y<[QNQE<gY<
Ÿ/IEkI[EQ<g
OIhjQ_[GIY
Y<h<EjQpQG<GIh
Eg][]Og<Z< ÃПIh<gg]YY<g
ÂÁŸINQ[QgY<h
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Gkg<EQ_[GIY<h
<EjQpQG<GIh
<EjQpQG<GIh
ƐŸ+Y<[QNQE<gY<
ȐŸINQ[QgIY<YE<[EI ÅǐŸ6<YQG<gIY<YE<[EI
OIhjQ_[GIY<YE<[EI
ǐŸ.IE]dQY<gY]h
ɐŸ gI<gY<0›7/ ÅȐŸ ][jg]Y<gIY<YE<[EI
gIfkQhQj]h
ÃȐŸQgQOQgs
ÃɐŸIhjQ][<gIY ÄȐŸ!][Qj]gI<gs ÄɐŸ.I<YQv<gIY
ŸIh<gg]YY<gIY<Ej<GI ПIh<gg]YY<gIYdY<[d<g<Y<GQgIEEQ_[ OIhjQ][<gIY ÅʐŸ Igg<gIYdg]sIEj]]
E][]EQZQI[j] E][jg]Y<gIYjg<D<W] E][jg]YQ[jIOg<G]
E][hjQjkEQ_[GIYdg]sIEj] GIYdg]sIEj] jg<D<W]GIY N<hI
GIYdg]sIEj] GIYdg]sIEj] GIE<ZDQ]h
dg]sIEj]

.IY<EQ_[I[jgIY<h>gI<hGIE][]EQZQI[j]sY]hOgkd]hGIdg]EIh]h
¿Cuáles son los KVYTSW de
proceso?

Los grupos de procesos

HIWGVMFIRPEWXEVIEWque el
director del proyecto y el
equipo necesita LEGIV.

Inicio

Planificación

Ejecución

Monitoreo y control

Cierre
¿Qué se hace en los procesos
de MRMGMS?
8EVIEWUYIWIVIEPM^ERIRPSWTVSGIWSHI-2-'-3
Se definen los objetivos del
proyecto.
Se identifican a los principales
interesados.
El sponsor asigna al director
del proyecto.
Se autoriza formalmente el
inicio del proyecto.

1. Seleccionar a un administrador de proyectos.
2. Conocer la cultura de la organización.
3. Conocer los procesos y procedimientos existentes y la informa
histórica de otros proyectos de la organización
4. Dividir el proyecto en fases.
5. Entender el caso de negocios, es decir, identificar a grandes
rasgos lo que se tiene que hacer.
6. Identificar requerimientos iniciales, suposiciones, riesgos y
restricciones además de los acuerdos existentes.
7. Determinar si es viable realizar el proyecto.
8. Determinar objetivos generales que sean medibles.
¿Qué se hace en los procesos 8EVIEWUYIWIVIEPM^ERIRPSWTVSGIWSHI40%2-*-'%'-ʑ2
de 4PERMJMGEGMʬR?

1. Identificar cómo planear cada área de conocimiento.

2. Determinar los requisitos de manera detallada.
Se definen el alcance del
3. Desarrollar el enunciado del alcance del proyecto.
proyecto. 4. Evaluar las compras que se tienen que realizar y generar sus documentos.
5. Identificar los recursos humanos necesarios.
Se refinan los objetivos. 6. Crear la WBS y su diccionario.
7. Realizar un listado de actividades.
Se desarrolla el plan para la 8. Crear un diagrama de red de las actividades.
dirección del proyecto. 9. Estimar los recursos requeridos
10. Estimar el tiempo y los costos.
11. Determinar la ruta crítica.
12. Desarrollar el cronograma.
13. Desarrollar el presupuesto.
14. Determinar los estándares, procesos y métricas de calidad.
15. Crear un plan de mejoras de procesos.
16. Definir roles y responsabilidades.
17. Definir los canales de comunicación y la participación de los interesados.
18. Identificar riesgos, hacer sus análisis cualitativo, cuantitativo y planificar
la respuesta ante estos.
19. Iterar si es necesario.
20. Terminar documentos de compras.
21. Definir la gestión de cambios.
22. Finalizar el cómo ejecutar y controlar todo lo definido en los planes.
23. Determinar de manera realista el plan y definir una línea base.
24. Obtener la aprobación formal del plan del Proyecto.
25. Realizar la junta de inicio de proyecto.
¿Qué se hace en los procesos
de 4PERMJMGEGMʬR?

Fuente: Pablo Lledó Director de proyectos: Cómo aprobar el examen PMP® sin morir en el intento. 2da ed. – Victoria, BC,
Canadá: el autor, 2013.
¿Qué se hace en los procesos 8EVIEWUYIWIVIEPM^ERIRPSWTVSGIWSHI).)'9'-ʑ2
de )NIGYGMʬR?

1. Realizar el trabajo de acuerdo al plan.

Se coordinan todos los 2. Realizar entregables.
recursos para implementar el 3. Recolectar datos del desempeño del trabajo.
plan para la dirección del 4. Solicitar cambios.
proyecto. 5. Implementar ÚNICAMENTE solicitudes de cambio aprobadas.
6. Mejora continua.
7. Seguir los procesos de calidad.
8. Determinar cuáles procesos son efectivos.
9. Efectuar auditorías de calidad.
10. Adquirir al equipo de trabajo.
11. Gestionar al equipo.
12. Evaluar al equipo y el desempeño individual.
13. Realizar actividades de equipo.
14. Gestionar el reconocimiento y recompensas.
15. Registrar en bitácoras.
16. Gestionar la resolución de conflictos.
17. Liberar los recursos del proyecto.
18. Enviar y recibir información, solicitar retroalimentación.
19. Reportes de desempeño del trabajo.
20. Gestionar la participación de los interesados y sus expectativas.
21. Realizar reuniones.
22. Seleccionar a los vendedores.
¿Qué se hace en los procesos 8EVIEWUYIWIVIEPM^ERIRPSWTVSGIWSHI132-836)3='328630
de 1SRMXSVIS]GSRXVSP?

1. Medir el desempeño contra la línea base.

Se supervisan el avance del 2. Analizar y evaluar el desempeño.
proyecto y aplican acciones 3. Determinar si es necesario implementar acciones
correctivas. correctivas o solicitudes de cambio.
4. Realizar el control integrado de cambios.
5. Aprobar o rechazar solicitudes de cambio.
6. Actualizar los documentos del proyecto.
7. Comunicar a los interesados los resultados de los
cambios.
8. Monitorear la participación de los interesados.
9. Gestionar la configuración.
10. Desarrollar pronósticos.
11. Obtener la aceptación de los entregables por parte del
cliente.
12. Realizar el control de calidad.
13. Controlar los riesgos.
14. Administrar las reservas.
15. Controlar las adquisiciones.
¿Qué se hace en los procesos 8EVIEWUYIWIVIEPM^ERIRPSWTVSGIWSHI'-)66)
de 'MIVVI?

1. Confirmar que el trabajo se ha realizado según los

Se aceptan formalmente los requisitos.
entregables del proyecto 2. Completar las compras.
3. Obtener la aprobación formal del producto.
4. Finalizar requisitos financieros.
5. Solicitar retro por parte de cliente.
6. Completar reportes de desempeño.
7. Almacenar reportes e información del proyecto.
8. Generar las lecciones aprendidas y actualizar la base de
conocimiento.
Resumen

Ejercicio: Rita Mulcahy Process chart versión en español

Fuente: Pablo Lledó Director de proyectos: Cómo aprobar el examen PMP® sin morir en el intento. 2da ed. – Victoria, BC,
Canadá: el autor, 2013.
ING. OSCAR GASCÓN BUSIO PMP®
¿Quién soy?
@osjobu

http://todopmp.com/
Guía definitiva de certificación PMP
Parte 1/6 Este material está actualizado basado en la
versión 6 de la guía PMBOK
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXI (VWHPDWHULDOHVWiDFWXDOL]DGREDVDGRHQOD
YHUVLyQGHODJXtD30%2.
 %HQMRMWXVEHSVHI
TVS]IGXSWTVSJIWMSREP
LXXTXSHSTQTGSQ
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXI
LXXTXSHSTQTGSQ
-2+37'%6+%7'ʑ2&97-3414o
€5YMʣRWS]#
$SWNSFY

LXXTXSHSTQTGSQ
 €5YʣLEGIIPEHQMRMWXVEHSVHITVS]IGXSW#

8ʧTMGSJPYNSHIXVEFENS
€5YʣIWYREHQMRMWXVEHSVHITVS]IGXSW#

)WIPVIWTSRWEFPIEREPM^EV]FEPERGIEVPEW
VIWXVMGGMSRIWHIYRTVS]IGXSTEVE
GSRWIKYMVIPIUYMPMFVMSHIPQMWQS
GYQTPMIRHSPSWSFNIXMZSWTEVEPSWGYEPIW
JYIGVIEHS

7YVSPTVMRGMTEPQIRXIIWPEMRXIKVEGMʬR]
GSQYRMGEGMʬRGSRPSWMRXIVIWEHSWHIP
TVS]IGXS

)PEHQMRMWXVEHSVIWIPVIWTSRWEFPIHIP
ʣ\MXSSJVEGEWSHIYRTVS]IGXS

-RXIVIWEHSW8SHSWEUYIPPSWUYIWIZIR
EJIGXEHSWTSVPEWEGXMZMHEHIWHIYR
TVS]IGXS4YIHIWIVHIQERIVETSWMXMZES
RIKEXMZE
+IWXMʬRHIPEMRXIKVEGMʬR

0EKIWXMʬRHIMRXIKVEGMʬRIWTEVXI
JYRHEQIRXEPHIPEIPEFSVEGMʬR
KVEHYEPHIPSWTVS]IGXSW

7IHIWGYFVMVʛRYIZEMRJSVQEGMʬR
IWXEHIFIWIVMRXIKVEHEEPSW
TPERIW]HSGYQIRXSWHIPTVS]IGXS

€5YʣIWPEKIWXMʬRHIPE
MRXIKVEGMʬR#
4VSGIWSW]EGXMZMHEHIWRIGIWEVMSW
TEVEMHIRXMJMGEVHIJMRMVGSQFMREV
YRMJMGEV]GSSVHMREV

+IWXMʬRHII\TIGXEXMZEW]
GYQTPMQMIRXSHIPSWVIUYMWMXSW

0EMRXIKVEGMʬRMQTPMGEEWMKREGMʬR
HIVIGYVWSWFEPERGIEVSFNIXMZSW]
EPXIVREXMZEWGSRXVETYIWXEW
*YIRXI4EFPS0PIHʬ(MVIGXSVHITVS]IGXSW'ʬQSETVSFEVIPI\EQIR414oWMRQSVMVIRIPMRXIRXSHEIHƁ:MGXSVME&'
'EREHʛIPEYXSV
'SRGITXSWJYRHEQIRXEPIW

€'9ʀ0)7732037630)7
46-2'-4%0)7#

6SPHIP(MVIGXSVHIPTVS]IGXS
-RXIKVEGMʬRHIPTVS]IGXS]
GSQYRMGEGMʬRGSRPSWMRXIVIWEHSW

6SPHIP4EXVSGMREHSV)ZMXEV
GEQFMSWMRRIGIWEVMSW]TVSXIKIV
PSWVIGYVWSWHIPTVS]IGXS

6SPHIP)UYMTS'SQTPIXEVIP
XVEFENSWIKʱRIPTPERTEVEPE
HMVIGGMʬRHIPTVS]IGXS
(IWEVVSPPEVIPEGXEHIGSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXS

-28)+6%'-ʑ2
 ,17(*5$&,Ï1

(IWEVVSPPEVIPEGXEHI
GSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXS

)WIPHSGYQIRXSUYIJSVQEPM^E
IPMRMGMSHIPTVS]IGXSIWXEFPIGI
IPRMZIPHIEYXSVMHEHUYIXIRHVʛ
IPHMVIGXSVEPSPEVKSHIPGMGPSHI
ZMHEHIPTVS]IGXS

)RIWXIHSGYQIRXSWI
HIWGVMFIRPEWRIGIWMHEHIWPSW
SFNIXMZSW]PSWIRXVIKEFPIWHI
QERIVEKIRIVEP

7IMHIRXMJMGERWYTSWMGMSRIW]
VIWXVMGGMSRIW

7IIWXEFPIGIRJIGLEW
MQTSVXERXIWLMXSW HIP
TVS]IGXS
 ,17(*5$&,Ï1

(IWEVVSPPEVIPEGXEHI
GSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXS

)RXVEHEW

)RYRGMEHSHIPXVEFENSHIP
TVS]IGXS

(IWGVMTGMʬRREVVEXMZEHIP
TVSHYGXSSWIVZMGMS

8MTSWHIIRYRGMEHSW

7SPMGMXYHHITVSTYIWXE6*4
VIUYIWXJSVTVSTSWEP 

7SPMGMXYHHIGSXM^EGMʬR6*5
VIUYIWXJSVUYSXEXMSR 

7SPMGMXYHHIMRJSVQEGMʬR6*-
VIUYIWXJSVMRJSVQEXMSR 

-RZMXEGMʬREPMGMXEV-*&
MRZMXEXMSRJSVFMH
 ,17(*5$&,Ï1

(IWEVVSPPEVIPEGXEHI
GSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXS

)RXVEHEW

'EWSHIRIKSGMS

-RJSVQEGMʬRHIWHIYRE
TIVWTIGXMZEGSQIVGMEPWMZEPIPE
TIRESRSYRTVS]IGXS 

6E^SRIWTSVPEWGYEPIWWI
HIWEVVSPPEYRGEWSHIRIKSGMSW

(IQERHEHIPQIVGEHS

2IGIWMHEHHIPESVKERM^EGMʬR

7SPMGMXYHHIYRGPMIRXIJMREP

%ZERGIWXIGRSPʬKMGSW

6IUYMWMXSPIKEP

-QTEGXSIGSPʬKMGS

2IGIWMHEHWSGMEP
 ,17(*5$&,Ï1

(IWEVVSPPEVIPEGXEHI
GSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXS

,IVVEQMIRXEW]XʣGRMGEW

8ʣGRMGEWHIJEGMPMXEGMʬR

0PYZMEHIMHIEW

7SPYGMʬRHIGSRJPMGXSW

7SPYGMʬRHITVSFPIQEW

+IWXMʬRHIVIYRMSRIWSNYRXEW
 ,17(*5$&,Ï1

(IWEVVSPPEVIPEGXEHI .YWXMJMGEGMʬRHIPTVS]IGXS 4VIWYTYIWXSTVIPMQMREV

GSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXS VIWYQMHS
TVSFPIQESTSVXYRMHEH
VIUYMWMXSHIRIKSGMSIXG

7EPMHEW

%GXEHIGSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXS 3FNIXMZSWQIHMFPIW]GVMXIVMSW 'VMXIVMSWHIETVSFEGMʬR€UYʣ

4VSNIGX'LEVXIV HIʣ\MXS6IUYMWMXSWKIRIVEPIW] GVMXIVMSWHIFIRGYQTPMVWITEVE
PʧQMXIWHIPTVS]IGXS UYIWIEYRTVS]IGXSI\MXSWS#
€UYMʣRETVYIFE]JMVQEWMWI
GYQTPMIVSRIWSWGVMXIVMSW#
8MT7EFIVMHIRXMJMGEVIPGSRXIRMHS
HIPEGXETVMRGMTEPQIRXI
(IWGVMTGMʬRKIRIVEPHIP (MVIGXSVHIPTVS]IGXS
6IWXVMGGMSRIW TVS]IGXS VIWTSRWEFMPMHEH]RMZIPHI
7YTSWMGMSRIW EYXSVMHEH
'EWSHIRIKSGMSW]IRXVIKEFPIWHI
EPXSRMZIP
6MIWKSWTVIPMQMREVIW ,QWHUHVDGRV

6IWYQIRHIPGVSRSKVEQEHI 2SQFVIHIPTEXVSGMREHSV]
%GXEHIGSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXS
LMXSW RMZIPHIEYXSVMHEHUYIJMVQEVʛ
TPERXMPPEHIINIQTPS IPEGXEHIGSRWXMXYGMʬRHIP
TVS]IGXS
-HIRXMJMGEVEPSWMRXIVIWEHSW

-28)6)7%(37
 ,17(5(6$'26

-HIRXMJMGEVEPSWMRXIVIWEHSW

)WIPTVMQIVSTVSGIWSUYI
VIEPM^EYREHQMRMWXVEHSVHI
TVS]IGXSWYREZI^UYIIW
RSQFVEHS

0SWMRXIVIWEHSWWSRXSHEW
EUYIPPEWTIVWSREWY
SVKERM^EGMSRIWGY]SWMRXIVIWIW
TYIHERWIVEJIGXEHSWHI
QERIVETSWMXMZESRIKEXMZETSV
IPTVS]IGXS

9XMPM^ERHSIPEGXEHI
GSRWXMXYGMʬRHIPTVS]IGXSWI
ETPMGEYRERʛPMWMWHIPSW
MRXIVIWEHSWTEVEMHIRXMJMGEVPE
MRJPYIRGMEHIGEHEYRSHIIPPSW

5YIVIVUYIHEVFMIRGSRXSHSWPSW
MRXIVIWEHSWIWGEWMMQTSWMFPI
 ,17(5(6$'26

-HIRXMJMGEVEPSWMRXIVIWEHSW

4VIKYRXEWHIE]YHE

€5YʣTIVWSREWIWXʛR
MRZSPYGVEHEW#

€5YMʣRZEWYJVMVMQTEGXSTSVIP
TVS]IGXS#

€5YMʣRZEWIVIPYWYEVMSHIP
VIWYPXEHSHIPTVS]IGXS#

-HIRXMJMGEVEXSHSWPSW
TSXIRGMEPQIRXIMRXIVIWEHSW

-HIRXMJMGEWYTSWMGMʬRE
JEZSVSIRGSRXVE

:EPSVEVIPRMZIPHI
MQTSVXERGME

)WXEFPIGIVPEIWXVEXIKMEHI
KIWXMʬRHIPSWMRXIVIWEHSW
 ,17(5(6$'26

-HIRXMJMGEVEPSWMRXIVIWEHSW
%RʛPMWMWHIPSWMRXIVIWEHSW
4SHIVEPXS

%YQIRXEVIPETS]SHIPSWUYI
IWXʛREJEZSV

(MWQMRYMVIPMQTEGXSHIPSWUYI
1ERXIRIV +IWXMSREV
IWXʛRIRGSRXVE
7%8-7*)',37 %'8-:%1)28)

-RXIVʣWFENS -RXIVʣWEPXS
6IKMWXVSHIMRXIVIWEHSW
4PERXMPPEHIINIQTPS

1SRMXSVIEVGSR 1ERXIRIV
IWJYIV^S1ʌ2-13 -2*361%(37

4SHIVFENS
(IWEVVSPPEVIPTPERTEVEPEHMVIGGMʬRHITVS]IGXSW

-28)+6%'-ʑ2
 ,17(*5$&,Ï1

(IWEVVSPPEVIPTPERTEVEPE
HMVIGGMʬRHITVS]IGXSW

-RGPY]IEGGMSRIWTEVE
HIJMRMVMRXIKVEV]GSSVHMREV
XSHSWPSWTPERIWHIPEW
HMJIVIRXIWʛVIEWHI
GSRSGMQMIRXS 5YIGSRXMIRI

0ʧRIEFEWIHIPEPGERGIXMIQTS]GSWXSW

4PERHIKIWXMʬRHIPEPGERGI

4PERHIKIWXMʬRHIPGVSRSKVEQE

4PERHIKIWXMʬRHIPSWGSWXSW

4PERHIKIWXMʬRHIPEGEPMHEH

4PERHIKIWXMʬRHIPSW6IGYVWSWLYQERSW

4PERHIKIWXMʬRHIPEWGSQYRMGEGMSRIW

4PERHIKIWXMʬRHIPSWVMIWKSW

4PERHIKIWXMʬRHIPEWEHUYMWMGMSRIW

4PERHIKIWXMʬRHIPSWMRXIVIWEHSW
 ,17(*5$&,Ï1

(IWEVVSPPEVIPTPERTEVEPE
HMVIGGMʬRHITVS]IGXSW

0ʧRIEFEWI)WYREPʧRIEXIQTSVEP
UYIRSWTIVQMXIXIRIVPEVIJIVIRGME
HIPEPGERGIGEPMHEH XMIQTS]
GSWXSW

0EPʧRIEFEWILEGIHITYRXSHI
VIJIVIRGMETEVEGSQTEVEVIP
TVSKVIWSVIEPHIPTVS]IGXS

4ERHIHMVIGGMʬRHITVS]IGXS
4PERXMPPEHIINIQTPS
 ,17(*5$&,Ï1

(IWEVVSPPEVIPTPERTEVEPE
HMVIGGMʬRHITVS]IGXSW

'SQTSRIRXIWEHMGMSREPIW

=SXVSWTPERIW

4PERHIKIWXMʬRHIPSWVIUYMWMXSW

4PERHIHIQINSVEHIPSWTVSGIWSW

4PERHIKIWXMʬRHIGEQFMSW

4PERHIKIWXMʬRHIPEGSRJMKYVEGMʬR

)RJSUYIHIHIWEVVSPPSQSHIPSTVIHMGXMZSMXIVEXMZSʛKMPSLɡ©FVMHS 
,17(*5$&,Ï1
4PERMJMGEVIPMRZSPYGVEQMIRXSHIPSWMRXIVIWEHSW

-28)6)7%(37
 ,17(5(6$'26

4PERMJMGEVIPMRZSPYGVEQMIRXS
HIPSWMRXIVIWEHSW

)WXVEXIKMETEVEGSQTVSQIXIVE
PSWMRXIVIWEHSWGSRIPTVS]IGXS
]QMXMKEVHIIWEJSVQETSWMFPIW
MQTEGXSWRIKEXMZSW

+IWXMSREVI\TIGXEXMZEW]
VIUYMWMXSW
 ,17(5(6$'26

4PERMJMGEVIPMRZSPYGVEQMIRXS
HIPSWMRXIVIWEHSW

,IVVEQMIRXEW]8ʣGRMGEW

8ʣGRMGEWEREPʧXMGEWWI
IQTPIERTEVETVSRSWXMGEV
VIWYPXEHSWTSXIRGMEPIWWSFVIPE
FEWIHITSWMFPIWZEVMEGMSRIW
IRPEWZEVMEFPIWHIPTVS]IGXSS
EQFMIRXEPIW]WYWVIPEGMSRIW
GSRSXVEWZEVMEFPIW

)WXVEXIKMEWTEVEKIWXMSREVPSWMRXIVIWEHSW

:EVMEFPIW
Ɣ 'SQTVSQMWS
Ɣ 4SHIV
Ɣ -RJPYIRGME
Ɣ -QTEGXS
Ɣ -RXIVʣW
Ɣ 'SSTIVEGMʬR
 ,17(5(6$'26

4PERMJMGEVIPMRZSPYGVEQMIRXS
HIPSWMRXIVIWEHSW

,IVVEQMIRXEW]8ʣGRMGEW

2MZIPHITEVXMGMTEGMʬR]
GSQTVSQMWSHIYRMRXIVIWEHS

7IVIEPM^EHYVERXIPEJEWI
HITPERMJMGEGMʬR

2MZIPHITEVXMGMTEGMʬR]GSQTVSQMWS

Ɣ (IWGSRSGIHSV
Ɣ 6IXMGIRXI
Ɣ 2IYXVEP
Ɣ 4EVXMHEVMS
Ɣ 0ʧHIV
 ,17(5(6$'26

4PERMJMGEVIPMRZSPYGVEQMIRXS
HIPSWMRXIVIWEHSW
1SHIPSHITVSQMRIRGME

,IVVEQMIRXEW]8ʣGRMGEW

8ʣGRMGEWEREPʧXMGEWWI
IQTPIERTEVETVSRSWXMGEV
VIWYPXEHSWTSXIRGMEPIWWSFVIPE 1ERXIRIV7%8-7*)',37
FEWIHITSWMFPIWZEVMEGMSRIW
IRPEWZEVMEFPIWHIPTVS]IGXSS
EQFMIRXEPIW]WYWVIPEGMSRIW
GSRSXVEWZEVMEFPIW
+IWXMSREV%'8-:%1)28)
7IVIEPM^EHYVERXIPEJEWI
HIMRMGMS

1ERXIRIV-2*361%(3
 ,17(5(6$'26

4PERMJMGEVIPMRZSPYGVEQMIRXS
HIPSWMRXIVIWEHSW

7EPMHEW
4PERHIKIWXMʬRHIPSWMRXIVIWEHSW
4PERHIKIWXMʬRHIPSW
MRXIVIWEHSWTPERXMPPEHI Ɣ 2MZIPEGXYEPHITEVXMGMTEGMʬRHIGEHEMRXIVIWEHS
INIQTPS Ɣ 2MZIPHIWIEHSHITEVXMGMTEGMʬRHIGEHEMRXIVIWEHS
Ɣ €5YʣMQTEGXSXIRHVʛWSFVIPSWMRXIVIWEHSWYRGEQFMSIR
IPTVS]IGXS#
Ɣ 0EWMRXIVVIPEGMSRIWIRXVIPSWMRXIVIWEHSW
Ɣ -RJSVQEGMʬRZEQSWEGSQYRMGEVEGEHEYRS
Ɣ *VIGYIRGMEZEQSWEGSQYRMGEVRSW
Ɣ €'ʬQS]GYʛRHSEGXYEPM^EVIQSWIPTPERHIKIWXMʬRHIPSW
MRXIVIWEHSW#
4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEPGERGI

%0'%2')
 $/&$1&(

%PERGIHIPTVSHYGXSZW
%PGERGIHIPTVS]IGXS

)PEPGERGIHIPTVSHYGXSWSRPEW
GEVEGXIVʧWXMGEW]JYRGMSRIW %PGERGIHIPTVS]IGXS
TVMRGMTEPIWHIPTVSHYGXS
WIVZMGMSSVIWYPXEHSUYIWIVʛ
HIWEVVSPPEHSTSVIPTVS]IGXS

)PEPGERGIHIPTVS]IGXSIW
XSHSIPXVEFENSGSRWMWXIIR %PGERGIHIPTVSHYGXS
HIJMRMVXSHSWPSWTVSGIWSW]IP
XVEFENSRIGIWEVMSTEVEUYIIP
TVSHYGXSXIRKEXSHEWPEW
GEVEGXIVʧWXMGEW]JYRGMSRIW
VIUYIVMHEW
 $/&$1&(

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIP
EPGERGI

(IJMRMVGʬQSWIPPIZEVʛREGEFS
PSWTVSGIWSWHIPEKIWXMʬRHIP
EPGERGI

7IHIFIHIWGVMFMVGʬQSWIZEE
HIJMRMVZEPMHEV]GSRXVSPEVIP
EPGERGIHIPTVS]IGXS

4PERMJMGEVIPEPGERGIIZMXEUYI
WIEKVIKYIRGEQFMSWUYIRS
TEWEVSRTSVIPGSRXVSP
MRXIKVEHSHIGEQFMSW]HIIWXE
JSVQETVIZIRMVXVEFENSWRS
WSPMGMXEHSWEPSUYIWIPIPPEQE
KSPHTPEXMRK
0ETERMJMGEGMʬRVIUYMIVIHIZEVMEW
MXIVEGMSRIW
 $/&$1&(

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIP
EPGERGI

(IJMRMVGʬQSWIPPIZEVʛREGEFS
PSWTVSGIWSWHIPEKIWXMʬRHIP
EPGERGI

7IHIFIHIWGVMFMVGʬQSWIZEE
HIJMRMVZEPMHEV]GSRXVSPEVIP
EPGERGIHIPTVS]IGXS

4PERMJMGEVIPEPGERGIIZMXEUYI
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TEWEVSRTSVIPGSRXVSP
MRXIKVEHSHIGEQFMSW]HIIWXE
MXIVEGMSRIW
JSVQETVIZIRMVXVEFENSWRS
WSPMGMXEHSWEPSUYIWIPIPPEQE 'MGPSHIZMHETVIHMGXMZSPSWIRXVIKEFPIWHIPTVS]IGXSWIHIJMRIREP
KSPHTPEXMRK GSQMIR^SHIPTVS]IGXS]GYEPUYMIVGEQFMSIRIPEPGERGIIWKIWXMSREHS
IRJSVQETVSKVIWMZE

'MGPSHIZMHEEHETXEXMZSSʛKMPPSWIRXVIKEFPIWWSRHIWEVVSPPEHSWE
XVEZʣWHIQʱPXMTPIWMXIVEGMSRIWHSRHIWIHIJMRI]WIETVYIFEYREPGERGI
HIXEPPEHSERXIWHIPGSQMIR^SHIYREMXIVEGMʬR
 $/&$1&(

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIP
EPGERGI

7EPMHEW

4EVEIPTPERHIKIWXMʬRHIP
EPGERGIPSQʧRMQSGSRPSUYI
WIHIFIGSRXEVIW
4PERHIKIWXMʬRHIPEPGERGI
*EWIWSGMGPSHIZMHEHIP
TVS]IGXS
€'ʬQSWIHIWEVVSPPEVʛIPIRYRGMEHSHIPEPGERGIHIPTVS]IGXS#
5YʣTVSGIWSW]LIVVEQMIRXEW
WIZEREYXMPM^EVIRIP )WTIGMJMGEGMʬRHIXEPPEHEHIGʬQSWIGSRXVSPEVʛR]WIVʛR
TVS]IGXS EHQMRMWXVEHSWPSWGEQFMSWVIPEGMSREHSWGSRIPEPGERGI

'ʬQSWIVIEPM^EVʛPEKIWXMʬR
HIPEGSRJMKYVEGMʬR
)WTIGMJMGEGMʬRHIGʬQSWIPPIZEVʛEGEFSPEEGITXEGMʬR
JSVQEPHIPSWIRXVIKEFPIWTSVTEVXIHIPSWMRXIVIWEHSW

)WXEFPIGMQMIRXSHIPWMWXIQEHIGSRXVSPHIGEQFMSW]KIWXMʬR
HIPEWGSRJMKYVEGMSRIWTEVEIPQERXIRMQMIRXS]ETVSFEGMʬR
4PERHIKIWXMʬRHIPEPGERGI JSVQEPHIPE)(8
TPERXMPPEHIINIQTPS
 $/&$1&(
4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIP
EPGERGI
7EPMHEW
)PTPERHIKIWXMʬRHIVIUYMWMXSW
4PERHIKIWXMʬRHIPSW
VIUYMWMXSWTPERXMPPEHIINIQTPS
4PERHIKIWXMʬRHIVIUYMWMXSW
€'ʬQSWIHSGYQIRXERIMRJSVQERPSWVIUYMWMXSW#
€'ʬQSWIMRJSVQEVʛTPERIEVʛ]TVSZIIVʛWIKYMQMIRXSEPEW
EGXMZMHEHIWHIVIGSTMPEGMʬRHIVIUYMWMXSWXERXSHIPTVS]IGXS
GSQSHIPTVSHYGXSUYIHIWEVVSPPEVʛIPTVS]IGXS#
€'ʬQSWIVʛIPTVSGIWSHIQSRMXSVIS]GSRXVSPHIPSW
VIUYMWMXSW#
+IWXMʬRHIPEWGSRJMKYVEGMSRIW
%RʛPMWMWHIPMQTEGXSHIPSWGEQFMSW
6IGSTMPEVVIUYMWMXSW

%0'%2')
 $/&$1&(

6IGSTMPEVVIUYMWMXSW

0SWVIUYMWMXSWMRGPY]IRPEW
RIGIWMHEHIWHIWISW]
I\TIGXEXMZEWGYERXMJMGEHEW]
HSGYQIRXEHEWHIP
TEXVSGMREHSVHIPGPMIRXI]HI
SXVSWMRXIVIWEHSW

(IFIRIWXEVJSVQEPQIRXI
HSGYQIRXEHSW]JSVQEPQIRXI
ETVSFEHSW
 $/&$1&(

6IGSTMPEVVIUYMWMXSW

(SGYQIRXEVPEWRIGIWMHEHIW
HIPSWMRXIVIWEHSWTEVE
GSRZIVXMVPEWIRVIUYMWMXSWHIP
TVS]IGXS

)WXITVSGIWSTIVQMXIKIWXMSREV
PEWI\TIGXEXMZEWHIPGPMIRXI

4VSTSVGMSREPEFEWITEVE
HIJMRMV]KIWXMSREVIPEPGERGI
HIPTVS]IGXSMRGPY]IRHSIP
EPGERGIHIPTVSHYGXS

0EVIGSTMPEGMʬR]KIWXMʬRHIPSW
VIUYMWMXSWIWGPEZITEVEYR
TVS]IGXSI\MXSWS
 $/&$1&(

6IGSTMPEVVIUYMWMXSW

,IVVEQMIRXEW]8ʣGRMGEW

0EWIRXVIZMWXEWWSRHMVIGXEW
TIVSPPIZERXMIQTS

0SWKVYTSWJSGEPIWHMWIʪEHSW
TEVEWIVGSPSUYMEPIW

8EPPIVIWJEGMPMXEHSWVIWSPZIV
HMJIVIRGMEW

8ʣGRMGEWKVYTEPIWHI
GVIEXMZMHEH0PYZMEHIMHIEW
1ETEWGSRGITXYEPIW
8ʣGRMGE(IPTLMIXG

8ʣGRMGEWKVYTEPIWHIXSQEHI
HIGMWMSRIW9RERMQMHEH
TPYVEPMHEHHMGXEHYVE

4VSXSXMTSWHMWQMRY]IIPVMIWKS
]PEWYFNIXMZMHEH
 $/&$1&(

6IGSTMPEVVIUYMWMXSW

,IVVEQMIRXEW]8ʣGRMGEW

'YIWXMSREVMSW]IRGYIWXEW
GYERHSIPTʱFPMGSIW
RYQIVSWSGYERHSWIVIUYMIVI
YREVIWTYIWXEQʛWVʛTMHE

(MEKVEQEWHIGSRXI\XS
VITVIWIRXEGMʬRZMWYEPIRXVEHEW
WEPMHEW

)WXYHMSWGSQTEVEXMZSW
&IRGLQEVOMRK GSQTEVEVPSW
VIWYPXEHSWSTPERIWHIYRE
IQTVIWEGSRXVESXVEW
IQTVIWEWHIPQIVGEHS
 $/&$1&(

6IGSTMPEVVIUYMWMXSW

7EPMHEW

1EXVM^HIXVE^EFMPMHEHHI
VIUYMWMXSWIWYREXEFPEUYI
ZMRGYPEGEHEVIUYMWMXSGSRIP
SFNIXMZSUYIPIHMSSVMKIR

4PERXMPPEHIINIQTPS

(SGYQIRXEGMʬRHIPSW
VIUYMWMXSWIPJSVQEXSTYIHI
ZEVMEVHIWHIYRHSGYQIRXS
WIRGMPPSIRIPUYIWIIRYQIVER
XSHSWPSWVIUYMWMXSW
GPEWMJMGEHSWTSVMRXIVIWEHS]
TSVTVMSVMHEH
(IJMRMVIPEPGERGI

%0'%2')
 $/&$1&(

(IJMRMVIPEPGERGI

(IWEVVSPPEYREHIWGVMTGMʬR
HIXEPPEHEHIPTVS]IGXS]HIP
TVSHYGXSPSUYIWIFYWGEIW
KIRIVEVIPIRYRGMEHSHIP
EPGERGIHIXEPPEHSUYʣ

)WXITVSGIWSTYIHIWIV
EPXEQIRXIMXIVEXMZS
)RYRGMEHSHIPEPGERGIHIP
TVS]IGXS4PERXMPPEHIINIQTPS
)RYRGMEHSHIPEPGERGIHIPTVS]IGXS
(IWGVMFIHIQERIVEHIXEPPEHEPSWIRXVIKEFPIWHIPTVS]IGXS]
IPXVEFENSRIGIWEVMSTEVEGVIEVIWSWIRXVIKEFPIW
)RXIRHMQMIRXSGSQʱR
)\GPYWMSRIWI\TPʧGMXEW
(IFIXIRIVGSQSQʧRMQS
Ɣ (IWGVMTGMʬRHIPEPGERGIHIPTVSHYGXS
Ɣ 'VMXIVMSWHIEGITXEGMʬR
Ɣ )RXVIKEFPIW
Ɣ )\GPYWMSRIWHIPTVS]IGXS
Ɣ 6IWXVMGGMSRIW
Ɣ 7YTYIWXSW
 $/&$1&(
(IJMRMVIPEPGERGI
,IVVEQMIRXEW]8ʣGRMGEW
%RʛPMWMWHIPTVSHYGXSEREPM^EV
PSWSFNIXMZSWHIPTVSHYGXS]WI
GSRZMIVXIRIRVIUYMWMXSW
XERKMFPIWHIPTVS]IGXS
+IRIVEGMʬRHIEPXIVREXMZEW
KIRIVEVMHIEWGVIEXMZEWI
MRRSZEHSVEW
8ʣGRMGE(IPTLM
'SRWIRWSHII\TIVXSW
 0SWI\TIVXSWHIPTVS]IGXSTEVXMGMTERIRIWXEXʣGRMGEHI
JSVQEERʬRMQE
 9RJEGMPMXEHSVYXMPM^EYRGYIWXMSREVMSTEVEWSPMGMXEVMHIEW
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 'YIRXEHIGSRXVSP

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'RFXPHQWRV

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,PiJHQHV

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DFWLYLGDGHV

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INIQTPSERʛPMWMWHIPZEPSVKEREHS

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'VSRSKVEQE
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XVEFENS

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)NIQTPS)(8
&XUVR303

7HPDULR 3UHVHQWDFLRQHV ([iPHQHV

3ODQWLOODV 0DWHULDOHV

'RFXPHQWRV

5HFXUVRV
UHFRPHQGDGRV

,PiJHQHV

(MHPSORV
 $/&$1&(

)NIQTPS(IJMRMVEGXMZMHEHIW

&XUVR303

7HPDULR 3UHVHQWDFLRQHV ([iPHQHV

2UJDQL]DU 5HGDFWDUSUHJXQWDV
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5HDOL]DUDOLDQ]DV
3ODQWLOODV 0DWHULDOHV
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'RFXPHQWRV
&UHDUHOIRUPDWRGH
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(MHPSORVGHOFXUVR
7IGYIRGMEVPEWEGXMZMHEHIW

'VSRSKVEQE
 &URQRJUDPD

7IGYIRGMEVPEWEGXMZMHEHIW

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IRXVIPEWEGXMZMHEHIW
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KIWXMʬRHITVS]IGXSWS
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7IGYIRGMEVPEWEGXMZMHEHIW

0EWEGXMZMHEHIWTYIHIRXIRIV

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*MREJMR*Ɓ*
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-RMGMSEJMR-Ɓ*

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(MWGVIGMSREPIWPʬKMGEFPERHE
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 $/&$1&(

)NIQTPS(IJMRMVEGXMZMHEHIW

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2UJDQL]DU 5HGDFWDUSUHJXQWDV
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5HDOL]DUDOLDQ]DV
3ODQWLOODV 0DWHULDOHV
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&UHDUHOIRUPDWRGH
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5HFXUVRV
9DOLGDUIRUPDWRFRQ UHFRPHQGDGRV
ORVLQWHUHVDGRV 5HDOL]DUOLVWDGRGHUHFXUVRV

,PiJHQHV
'HVDUUROODUORVWHPDV &UHDULPiJHQHV

(MHPSORV
'HVDUUROODUMXHJRGH 'HVDUUROODUMXHJR
ÈUHDVGH GH3URFHVRV
FRQRFLPLHQWR

'HVDUUROODU
(MHPSORVGHOFXUVR
 &URQRJUDPD

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7IGYIRGMEVPEWEGXMZMHEHIW
VMIWKSWIVITVIWIRXEGSRYRZEPSVRIKEXMZS

2UJDQL]DU
0EWEGXMZMHEHIWTYIHIRXIRIV LQIRUPDFLyQ

%HIPERXSWSVIXVEWSW
 EZERGI
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GERXMHEHHIXMIQTSQMRYXSW
&UHDUHOIRUPDWRGHODV
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SUHVHQWDFLRQHV
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VIWTIGXSEYREEGXMZMHEH
TVIHIGIWSVE

%XVEWSWIVITVIWIRXEGSRYRZEPSVTSWMXMZS

6IXVEWSGSRWMWXIIRPEGERXMHEHHI
XMIQTSUYIYREEGXMZMHEHWYGIWSVE
WIVIXVEWEVIWTIGXSEYRE 2UJDQL]DU
TVIHIGIWSVE)PVIXVEWSIWYR LQIRUPDFLyQ
XMIQTSHIIWTIVE

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&UHDUHOIRUPDWRGHODV
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 &URQRJUDPD

*MREPEMRMGMS&TYIHIGSQIR^EVGYERHS%XIVQMRE
7IGYIRGMEVPEWEGXMZMHEHIW

% 'SRWXVYMVYREFEVHE & 4MRXEVPEFEVHE

6IWXVMGGMʬRJʧWMGE
0EWEGXMZMHEHIWTYIHIRXIRIV

6IPEGMSRIWPʬKMGEW *MREPEJMREP&RSTYIHIJMREPM^EVLEWXEUYI%JMREPMGI

*MREMRMGMS*Ɓ- % 'SRWXVYMVYREGEWE

*MREJMR*Ɓ*
-RMGMSEMRMGMS-Ɓ-
-RMGMSEJMR-Ɓ* & 0MQTMEVPEGEWE

8-4TEVEI\EQIR -RMGMSEMRMGMS&RSTYIHIGSQIR^EVLEWXEUYI%GSQMIRGI
%GXMZMHEHTVIHIGIWSVEIWPE % 4SRIVERYRGMSIR8:
XEVIEIRPEUYIHIFIWGIRXVEV 6IPEGMʬRIWXVEXʣKMGE
XYEXIRGMʬRXSHEXYIRIVKʧE] 7MRGVSRM^EV
VIWXVMGGMSRIW & 4SRIVERYRGMSIRIP
VEHMS

%GXMZMHEHWYGIWSVEIWPEXEVIE
UYIWSPSIWXEIWTIVERHSEUYI -RMGMSEJMR&RSTYIHIJMREPM^EVLEWXEUYIGSQMIRGI%RS
XIVQMRIPETVIHIGIWSVE WIYWE 
 &URQRJUDPD

3FPMKEXSVMEW
7IGYIRGMEVPEWEGXMZMHEHIW

% 'SRWXVYMVYREFEVHE & 4MRXEVPEFEVHE

0EWEGXMZMHEHIWTYIHIRXIRIV

XMTSWHIHITIRHIRGMEW (MWGVIGMSREPIWIPIKMHEW 

3FPMKEXSVMEWPʬKMGEHYVE
(MWGVIGMSREPIWPʬKMGEFPERHE % 'SRWXVYMVYREFEVHE & )QTI^EVPEZIRXE
-RXIVREW
)\XIVREW

-RXIVREW

% )(8XIVQMREHE & (IJMRMVEGXMZMHEHIW

)\XIVREW

% 4IVQMWSETVSFEHS & 'SRWXVYMVGEWE

 $/&$1&(

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6HOHFFLRQDUORVWHPDV 5HDOL]DUDOLDQ]DV
SURSXHVWD

,QLFLR 2UJDQL]DU
LQIRUPDFLyQ
'HVDUUROODU
5HGDFWDUSUHJXQWDV
(MHPSORVGHOFXUVR

&UHDUHOIRUPDWRGH 9DOLGDUIRUPDWRFRQ
ODVSUHVHQWDFLRQHV ORVLQWHUHVDGRV
&UHDULPiJHQHV ),Q

'HVDUUROODUORVWHPDV

%XVFDU 'HVDUUROODUMXHJRGH 'HVDUUROODUMXHJR

5HDOL]DUIRUPDWRGH
LQIRUPDFLyQ ÈUHDVGH GH3URFHVRV
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6-)7+37
 5,(6*26

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPSW
VMIWKSW

4VSGIWSUYIHIJMRIGʬQS
VIEPM^EVPEMHIRXMJMGEGMʬRIP
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VIWTYIWXEEPSWVMIWKSW

0EKIWXMʬRHIVMIWKSWFYWGE
EYQIRXEVPETVSFEFMPMHEH]IP €5YʣIWYRVMIWKS#
MQTEGXSHIPEWSTSVXYRMHEHIW
]HMWQMRYMVPETVSFEFMPMHEH]IP
MQTEGXSHIPEWEQIRE^EW
)WYRIZIRXSSGSRHMGMʬRMRGMIVXEUYIWMWYGIHITYIHIXIRIV
YRIJIGXSRIKEXMZSSTSWMXMZSIRPSWSFNIXMZSWHIPTVS]IGXS
 5,(6*26

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPSW
VMIWKSW

%QIRE^ESVMIWKSRIKEXMZS

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XIRHVʛYRMQTEGXSRIKEXMZS

3TSVXYRMHEHSVMIWKSTSWMXMZS

'SRHMGMʬRSWMXYEGMʬRJEZSVEFPIUYIXIRHVʛYRMQTEGXS
TSWMXMZS
 5,(6*26

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPSW
VMIWKSW

-RGIVXMHYQFVI

+VEHSHIHIWGSRSGMQMIRXSHIYRTSXIRGMEPVIWYPXEHSJYXYVSTSV
JEPXEHIMRJSVQEGMʬR
2STSHIQSWLEGIVYRIWXMQEHSHIPETVSFEFMPMHEHHI
SGYVVIRGME 

4VSFEFMPMHEHHISGYVVIRGME
)WPEIWXMQEGMʬRIRXʣVQMRSWTVSFEFMPʧWXMGSWHIUYIYRHEʪSWI
QERMJMIWXIIRIPTVS]IGXS
 5,(6*26

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPSW
VMIWKSW

-QTEGXS

)WIPGSWXSMRGVIQIRXEPEPTVS]IGXSWMIPIZIRXSHIVMIWKSWI
QERMJMIWXEHITIRHIVʛHIHʬRHIWITVIWIRXEIRIPGMGPSHIZMHE
]GYERXSXMIQTSWIRIGIWMXITEVEVITEVEVIPHEʪSRMZIPHI
YVKIRGME
 5,(6*26

*YIRXI+IVIRXITVSJIWMSREPHITVS]IGXSW'ʬQSKIWXMSREVGSRʣ\MXSWYTVS]IGXSHIGIVXMJMGEGMʬRTVSJIWMSREP414o.YER*VERGMWGS)WUYIQFVI1&%
414.SWʣ1SVEPIW1&%414
 5,(6*26

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPSW
VMIWKSW

7EPMHEW

4PERHI+IWXMʬRHIPSW6MIWKSW
4PERXMPPEHIINIQTPS

(EVVIWTYIWXEEPSWWMKYMIRXIWMRXIVVSKERXIW
€5YMʣRIWZEREMHIRXMJMGEVPSWVMIWKSW#
€'YʛRHSWIPPIZEVʛEGEFSPEMHIRXMJMGEGMʬRHIPSWVMIWKSW#
€5YʣIWGEPEWIYXMPM^EVʛTEVEIPERʛPMWMWGYEPMXEXMZSHIVMIWKSW#
€'ʬQSWITVMSVM^EVʛRPSWVMIWKSW#
€5YʣLIVVEQMIRXEWWIYXMPM^EVʛRTEVEIPERʛPMWMWGYERXMXEXMZS#
€'YʛPIWWIVʛRPEWIWXVEXIKMEWEMQTPIQIRXEVTEVEGEHEVMIWKS#
€'SRUYʣJVIGYIRGMEWIVIEPM^EVʛIPQSRMXSVISHIVMIWKSW#
 5,(6*26

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPSW
VMIWKSW

)WXVYGXYVEHIHIWKPSWIHI
VMIWKSW6&7

)WXVYGXYVENIVʛVUYMGEHIPSW
VMIWKSWHIPTVS]IGXS
MHIRXMJMGEHSW]SVKERM^EHSWTSV
GEXIKSVʧEHI]WYFGEXIKSVʧE
UYIMHIRXMJMGEPEWHMWXMRXEW
ʛVIEW]GEYWEWHITSWMFPIW
VMIWKSW

(IFIHSGYQIRXEVXSHSWPSW
VMIWKSWUYITSHVʧERMQTEGXEVE
YRTVS]IGXS

*YIRXI+IVIRXITVSJIWMSREPHITVS]IGXSW'ʬQSKIWXMSREVGSRʣ\MXSWYTVS]IGXSHIGIVXMJMGEGMʬRTVSJIWMSREP
414o.YER*VERGMWGS)WUYIQFVI1&%414.SWʣ1SVEPIW1&%414
5,(6*26
-HIRXMJMGEVPSWVMIWKSW

6-)7+37
 5,(6*26

-HIRXMJMGEVPSWVMIWKSW

)RIWXITVSGIWSWIHIXIVQMRER
PSWVMIWKSWUYITYIHIREJIGXEV
IPTVS]IGXS]WIHSGYQIRXER
WYWGEVEGXIVʧWXMGEW

83(3)0)59-43()&)
4%68-'-4%6)2)78)
463')73

8VERWJSVQEVIZIRXSWMRGMIVXSW
HIWGSRSGMHSWIRGSRSGMHSW
 5,(6*26

-HIRXMJMGEVPSWVMIWKSW

7EPMHEW

6IKMWXVSHIVMIWKSWTPERXMPPEHI
INIQTPS

7IVIKMWXVERPSWVIWYPXEHSWHIP
ERʛPMWMWHIVMIWKSW]HIPE
TPERMJMGEGMʬRHIPEVIWTYIWXEE
PSWVMIWKSW

 6MIWKSWI\XIVRSW
)PMRJSVQIHIVMIWKSWTVIWIRXE
MRJSVQEGMʬRWSFVIPEWJYIRXIW  6MIWKSWMRXIVRSW
 6MIWKSWMRXVʧRWIGSW
HIVMIWKSKIRIVEPHIPTVS]IGXS
IMRJSVQEGMʬRVIWYQMHEWSFVI
PSWVMIWKSWMRHMZMHYEPIWHI
TVS]IGXSMHIRXMJMGEHSW
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IRXIVVEHSW
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'SWXSWHMVIGXSW
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'SWXSWMRHMVIGXSW
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'SWXSWHISTSVXYRMHEH 7MIPRMZIPHIXVEFENSEYQIRXEIPGSWXSEYQIRXEWMHMWQMRY]IIPGSWXSHMWQMRY]I

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'SWXSWHISTSVXYRMHEH YRS
'SWXSWLYRHMHSWS
IRXIVVEHSW

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'SWXSWJMNSW
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'SWXSWHIPEGEPMHEH
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IXG
'SWXSWHMVIGXSW)WXʛRHMVIGXEQIRXIVIPEGMSREHSWGSRIPXVEFENSHIP
TVS]IGXS
)NIQTPSPSWWYIPHSW]WEPEVMSWHIPSWVIGYVWSWUYIIWXʛRXVEFENERHS
IRIPTVS]IGXSGSWXSHIPIRXVIREQMIRXSHIPSWQMIQFVSWHIPIUYMTSHI
TVS]IGXSWUYIIWXʛRHMVIGXEQIRXIVIPEGMSREHSWGSRPEWEGXMZMHEHIW
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 &26726

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8MTSWHIGSWXSW

'SWXSWHISTSVXYRMHEH 'HFRQIRUPLGDG
6XSHUYLVLyQ
'SWXSWLYRHMHSWS 9LJLODQFLD
IRXIVVEHSW &RVWRVGHHYDOXDFLyQ &RQWURO
,QVSHFFLyQ
'SWXSWZEVMEFPIW

'SWXSWJMNSW
5HSDUDUGHIHFWRV
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'SWXSWHMVIGXSW &OLHQWH
&RVWRVGHIDOORV 5HSURFHVRV\
'SWXSWMRHMVIGXSW LQWHUQRV DFFLRQHVFRUUHFWLYDV
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'SWXSWHIPEGEPMHEH GHLQYHQWDULRV
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'HIHFWRVGHWHFWDGRV
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)\EGXMXYHƁ ] 

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)\EGXMXYHƁ ] TPERMJMGEGMʬR]WYREXYVEPI^EIWQʛWJMVQIUYIIPIWXMQEHS
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 &26726

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,IVVEQMIRXEW

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 &26726

)WXMQEVPSWGSWXSW

,IVVEQMIRXEW

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 &26726

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,IVVEQMIRXEW

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 &26726

)WXMQEVPSWGSWXSW

,IVVEQMIRXEW

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 &26726

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 &26726

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5HVHUYDGHFRQWLQJHQFLD








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 5(&85626

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EGXMZMHEHIW

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0SQʛWMQTSVXERXIHIIWXITVSGIWSIWKIRIVE
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6IGYIVHEIRHSRHIHIJMRMQSW
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3ODQWLOODV 0DWHULDOHV
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'RFXPHQWRV
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5HFXUVRV
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,PiJHQHV
'HVDUUROODUORVWHPDV &UHDULPiJHQHV

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'HVDUUROODUMXHJRGH 'HVDUUROODUMXHJR
ÈUHDVGH GH3URFHVRV
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'HVDUUROODU
(MHPSORVGHOFXUVR
 $/&$1&(

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'HVDUUROODUOD
6HOHFFLRQDUORVWHPDV 5HDOL]DUDOLDQ]DV
SURSXHVWD

,QLFLR 2UJDQL]DU
LQIRUPDFLyQ
'HVDUUROODU
5HGDFWDUSUHJXQWDV
(MHPSORVGHOFXUVR

&UHDUHOIRUPDWRGH 9DOLGDUIRUPDWRFRQ
ODVSUHVHQWDFLRQHV ORVLQWHUHVDGRV
&UHDULPiJHQHV ),Q

'HVDUUROODUORVWHPDV

%XVFDU 'HVDUUROODUMXHJRGH 'HVDUUROODUMXHJR

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LQIRUPDFLyQ ÈUHDVGH GH3URFHVRV
UHJLVWURGHKRUDV
RILFLDO FRQRFLPLHQWR

5HDOL]DUOLVWDGRGHUHFXUVRV
 5(&85626

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&XUVR303

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9LGHR *HUHQWHGHYHQWDV 3URJUDPDGRUHV

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,QJGHDXGLR $\XGDQWH

'LVHxDGRUHV
$\XGDQWH 0LFUyIRQRV

,QVWUXFWRUHV 6RIWZDUH
7H[WRV

/LFHQFRPXQLFDFLyQ
 5(&85626

)NIQTPS)WXVYGXYVEHI
HIWKPSWIHIVIGYVWSW
727$/&XUVR303

7RWDO3HUVRQDV 7RWDO0DWHULDOHV

7RWDO(GLFLyQ 7RWDO9HQWDV 7RWDO7pFQLFRV 7RWDO7HFQRORJtD 7RWDO

,QVWDODFLRQHV

&iPDUDV 2ILFLQDV
9LGHR *HUHQWHGHYHQWDV 3URJUDPDGRUHV
 
,QJGH $\XGDQWH &RPSXWDGRUDV
DXGLR +RVSHGDMHV
'LVHxDGRUHV
$\XGDQWH 0LFUyIRQRV

,QVWUXFWRUHV  6RIWZDUH
7H[WRV

/LFHQ
FRPXQLFDFLyQ

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)WXMQEVPEHYVEGMʬRHIPEW
EGXMZMHEHIW

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IWXMQEGMʬRHIPEGERXMHEHHI
TIVʧSHSWHIXVEFENSRIGIWEVMSW
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MRHMZMHYEPIWGSRPSWVIGYVWSW
IWXMQEHSW
 &URQRJUDPD

)WXMQEVPEHYVEGMʬRHIPEW
EGXMZMHEHIW

,IVVEQMIRXEW

)WXMQEGMʬRTSVXVIWZEPSVIW
GSRWMWXIIRIWXMQEVPEHYVEGMʬR
HIYREEGXMZMHEHYXMPM^ERHSPEW
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TVSFEFPI]STXMQMWXE

)WXEXʣGRMGEXEQFMʣRIW
GSRSGMHEGSQS4)684VSKVEQ
)ZEPYEXMSRERH6IZMI[
8IGLRMUYI

)RPEXʣGRMGE4)68IPXMIQTSHIPEEGXMZMHEHWIGSRWMHIVEGSQSYRE
ZEVMEFPIEPIEXSVMEWIKʱRYREHMWXVMFYGMʬRHITVSFEFMPMHEH&IXE

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 &URQRJUDPD

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   (YVEGMʬR
 &URQRJUDPD

(MWXVMFYGMʬR&IXE

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3UREDELOLGDG

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   (YVEGMʬR
 &URQRJUDPD

(MWXVMFYGMʬR&IXE

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(YVEGMʬRIWTIVEHE!

3UREDELOLGDG

 

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4IWMQMWXE

    (YVEGMʬR
 &URQRJUDPD

(MWXVMFYGMʬR&IXE

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(YVEGMʬRIWTIVEHE!

3UREDELOLGDG

'HVYLDFLyQ 4IWMQMWXE3TXMQMWXE
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'HVYLDFLyQ 
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4IWMQMWXE 

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    (YVEGMʬR É !

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)\MWXIYR HITVSFEFMPMHEHHIUYIPEHYVEGMʬRHIIWEEGXMZMHEHIWXʣGSQTVIRHMHE
IRXVIPEQIHMEHIWZMEGMʬRIWXʛRHEVÉ
 &URQRJUDPD

(MWXVMFYGMʬR&IXE

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(YVEGMʬRIWTIVEHE!

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'HVYLDFLyQ 
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4IWMQMWXE 

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    (YVEGMʬR É !

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 !HʧEW :EVMER^E!

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(MWXVMFYGMʬR&IXE

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 &URQRJUDPD

)WXMQEVPEHYVEGMʬRHIPEW
EGXMZMHEHIW

,IVVEQMIRXEW

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'EPGYPIGSRYRETVIGMWMʬRHI IPQIRSVXMIQTSTVSFEFPI]IPQE]SVXMIQTSTVSFEFPITEVE
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)NIVGMGMS)\GIP

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WMKQEW! 
'HVYLDFLyQ 4IWMQMWXE3TXMQMWXE
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'EPGYPIGSRYRETVIGMWMʬRHI IPQIRSVXMIQTSTVSFEFPI]IPQE]SVXMIQTSTVSFEFPITEVE
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)NIVGMGMS)\GIP

 
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'EPGYPIGSRYRETVIGMWMʬRHI IPQIRSVXMIQTSTVSFEFPI]IPQE]SVXMIQTSTVSFEFPITEVE
IWXITVS]IGXS
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(YVEGMʬRIWTIVEHE&! !


'HVYLDFLyQ 
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 &URQRJUDPD

)NIVGMGMS)WXMQEGMʬR4)68

4EVEYRTVS]IGXSUYIGSRWXEHIXEVIEW%&' WIGYIRGMEPIW]ETEVXMVHIYREHMWXVMFYGMʬR

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'EPGYPIGSRYRETVIGMWMʬRHI IPQIRSVXMIQTSTVSFEFPI]IPQE]SVXMIQTSTVSFEFPITEVE
IWXITVS]IGXS
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'HVYLDFLyQ 
HVWiQGDUı& ! :EVMER^E'!É!

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'EPGYPIGSRYRETVIGMWMʬRHI IPQIRSVXMIQTSTVSFEFPI]IPQE]SVXMIQTSTVSFEFPITEVE
IWXITVS]IGXS
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IWXITVS]IGXS
)NIVGMGMS)\GIP

€'YʛPIWIPIWXMQEHSXSXEPHIXMIQTSTEVEIWXITVS]IGXS#HʧEW

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WMKQEW! 
WMKQEW!
6ERKSGSRMRXIVZEPSHIGSRJMER^E 
1IRSVXMIQTSTVSFEFPI! !HʧEW
1E]SVXMIQTSTVSFEFPI! !HʧEW
 &URQRJUDPD

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)WXMQEGMʬRHIPEHYVEGMʬRHI
PEWEGXMZMHEHIW
 &URQRJUDPD

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)WXMQEGMʬRHIPEHYVEGMʬRHIPEWEGXMZMHEHIW

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SURSXHVWD
 


,QLFLR 2UJDQL]DU
LQIRUPDFLyQ
 5HGDFWDUSUHJXQWDV 'HVDUUROODU(MHPSORV
 GHOFXUVR

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 &UHDULPiJHQHV
 ),Q

'HVDUUROODUORVWHPDV


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5HDOL]DUIRUPDWRGH 'HVDUUROODUMXHJRGH
LQIRUPDFLyQ GH3URFHVRV
UHJLVWURGHKRUDV ÈUHDVGH
RILFLDO 
 FRQRFLPLHQWR



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YHUVLyQGHODJXtD30%2.
-2+37'%6+%7'ʑ2&97-3414o
€5YMʣRWS]#
$SWNSFY

LXXTXSHSTQTGSQ
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXIF (VWHPDWHULDOHVWiDFWXDOL]DGREDVDGRHQOD
YHUVLyQGHODJXtD30%2.
 %HQMRMWXVEHSVHI
TVS]IGXSWTVSJIWMSREP
LXXTXSHSTQTGSQ
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXIF
LXXTXSHSTQTGSQ
-2+37'%6+%7'ʑ2&97-3414o
€5YMʣRWS]#
$SWNSFY

LXXTXSHSTQTGSQ
(IWEVVSPPEVIPGVSRSKVEQE

'VSRSKVEQE
 &URQRJUDPD

(IWEVVSPPEVIPGVSRSKVEQE

'SRWMWXIIRMRXIKVEVXSHEWPEW
EGXMZMHEHIWWIGYIRGMEW
VIGYVWSW]HYVEGMSRIW

7IEREPM^ERPEWWIGYIRGMEWHI
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GEPMHEH

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 (MEKVEQEWHIGSRXVSP

 (MEKVEQEHIHMWTIVWMʬR

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IWXEHʧWXMGE%HMJIVIRGMEHIPHMEKVEQEHIGSRXVSPIPLMWXSKVEQERS
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 (MEKVEQEWHIGSRXVSP

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WMIXIQIHMGMSRIWGSRWIGYXMZEWTSVIRGMQESTSVHIFENSHIP
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PEZEVMEFPIMRHITIRHMIRXI<
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MQTSVXERGME]TVMSVMHEHHIGEHE
MHIE

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SVKERM^EGMʬR

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PSWVIUYMWMXSWHIGEPMHEH
IWXEFPIGMHSWTEVEIPTVS]IGXS


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7EPMHEW

1ʣXVMGEWHIGEPMHEH

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TVS]IGXS]PEQERIVEIRUYIPS
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GEPMHEH

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0EXSPIVERGMEHIJMRIPEWZEVMEGMSRIW
TIVQMXMHEWHIPEWQʣXVMGEW

7MIPSFNIXMZSHIGEPMHEHIW
QERXIRIVWIHIRXVSHIPPʧQMXIHIr
 HIPTVIWYTYIWXSETVSFEHSTSV
INIQTPSPEQʣXVMGEIWTIGʧJMGE
TYIHIGSRWMWXMVIRQIHMVIPGSWXS
HIGEHEIRXVIKEFPI]HIXIVQMREVIP
TSVGIRXENIHIZEVMEGMʬRGSR
VIWTIGXSEPTVIWYTYIWXSETVSFEHS
TEVEIWIIRXVIKEFPI
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ZIVMJMGEVUYIWILE]ERPPIZEHSE
GEFSYREWIVMIHITEWSW
RIGIWEVMSW

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IRJYRGMʬRHIPSWVIUYMWMXSW]
TVʛGXMGEWHIPTVS]IGXS
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7EPMHEW

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EPQEGIREQMIRXSPE
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JMREPHIPEMRJSVQEGMʬRHIP
TVS]IGXSWIEREHIGYEHSW]
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 HIPXMIQTSIW €'YʛRHSRIGIWMXEVʛRPEMRJSVQEGMʬR#
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€'YʛRXSWGEREPIWLE]MRZSPYGVEHSW#

€5YMʣRWIGSQYRMGEGSRUYMʣR#

€5YMʣRVIGMFMVʛPEMRJSVQEGMʬR#
 &2081,&$&,21(6

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GSQYRMGEGMSRIW

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GSQYRMGEGMʬR

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€5YMʣRHMWXVMFYMVʛPEMRJSVQEGMʬR#

€5YʣXIGRSPSKʧEYXMPM^EQSW#

€'SRUYʣJVIGYIRGMEWIVʛPEGSQYRMGEGMʬR#
 &2081,&$&,21(6

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-RXIVREQMIQFVSWHIPIUYMTSYWYEVMSJREPMRXIVIWEHSWEPXEHMVIGGMʬR
)\XIVREGPMIRXII\XIVRSSXVSWTVS]IGXSWQIHMSWHIGSQYRMGEGMʬR
-RXIVRE]I\XIVRE TʱFPMGSIRKIRIVEP

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)WGVMXE]SVEP 3VEPTVIWIRXEGMSRIWVIYRMSRIWGSQYRMGEGMSRIWEHLSG

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 &2081,&$&,21(6

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 &2081,&$&,21(6

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GSQYRMGEGMSRIW

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 &2081,&$&,21(6

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MRJSVQEGMʬR
 &2081,&$&,21(6

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GSQYRMGEGMSRIW

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GSQYRMGEGMSRIW]IP
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TVS]IGXS
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'SRJMVQIUYIIPQIRWENIJYIIRXIRHMHSQIHMERXIYREIWGYGLE
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 &2081,&$&,21(6

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 &2081,&$&,21(6

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 'SQYRMGEGMʬRHIXMTS
TYWLIQTYNEV 

 'SQYRMGEGMʬRHIXMTS
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MRJSVQEGMʬRHIXMTSQYPXMHMVIGGMSREP

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 &2081,&$&,21(6

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GSQYRMGEGMSRIW

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'SQYRMGEGMʬRHIXMTSTYWLIQTYNEV 
 'SQYRMGEGMʬR
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MRJSVQEGMʬR
 'SQYRMGEGMʬRHIXMTS
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 'SQYRMGEGMʬRHIXMTS
TYPPXMVEV  )WXIXMTSHIGSQYRMGEGMʬRMRGPY]IGEVXEWQIQSVERHSWMRJSVQIW
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TVIRWEIXG
 &2081,&$&,21(6

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GSQYRMGEGMSRIW

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'SQYRMGEGMʬRHIXMTSTYPPXMVEV 
 'SQYRMGEGMʬR
MRXIVEGXMZE
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 'SQYRMGEGMʬRHIXMTS
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 'SQYRMGEGMʬRHIXMTS
TYPPXMVEV 
 &2081,&$&,21(6

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GSQYRMGEGMSRIW
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 0EMRJSVQEGMʬRUYIHIFIWIVGSQYRMGEHEMRGPYMHSWIPMHMSQE
7EPMHEW
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4PERHIKIWXMʬRHIPEW
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GSQYRMGEGMSRIWTPERXMPPEHI VIUYIVMHE]TEVEPEVIGITGMʬRHIPEGSRJMVQEGMʬRSVIWTYIWXE
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 0SW QʣXSHSW S XIGRSPSKʧEW YXMPM^EHSW TEVE XVERWQMXMV PE
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GSQYRMGEHSWHITVIRWE
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MRJIVMSV
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EYXSVM^EGMSRIW PE PMWXE HI MRJSVQIW ] PSW TPERIW HI VIYRMSRIW
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EHUYMWMGMSRIW

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TVS]IGXS

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€'ʬQS#
 $'48,6,&,21(6

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EHUYMWMGMSRIW

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MRXIVREQIRXITSVIPIUYMTSHI
TVS]IGXS
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TVS]IGXS

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GEHEGEWSIRTEVXMGYPEVWI
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RIGIWEVMETEVEVIEPM^EVPSW
TIHMHSWHITVSTYIWXEW
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'SQTVIRHIVXSHSWPSWXʣVQMRSWHIPGSRXVEXS
4EVXMGMTEVIRPERIKSGMEGMʬRHIPGSRXVEXSTEVEGYMHEVPEVIPEGMʬRGSR
IPZIRHIHSV
%HQMRMWXVEVIPGSRXVEXS]WYWGEQFMSW
 $'48,6,&,21(6

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EHUYMWMGMSRIW

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'SRXVEXSWHITVIGMSJMNS

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HIJMRMHSUYIWIZEETVIWXEV

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNS
'IVVEHS**4

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNS
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-RGIRXMZSW*4-*

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNSGSR
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4VIGMS*4)4% 

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNS'IVVEHS**4 )PTVIGMSHIPSWFMIRIWWIJMNE

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EPGERGIHIPXVEFENS'YEPUYMIVEYQIRXSHIGSWXSWTSVGEYWEHIYR
HIWIQTIʪSEHZIVWSIWVIWTSRWEFMPMHEHHIPZIRHIHSVUYMIRIWXʛ
SFPMKEHSEGSQTPIXEVIPIWJYIV^S
 $'48,6,&,21(6

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EHUYMWMGMSRIW

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'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNS
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-RGIRXMZSW*4-*

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNSGSR
%NYWXI)GSRʬQMGSHI
4VIGMS*4)4% 

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNSQʛW,SRSVEVMSWGSR-RGIRXMZSW*4-* 

4IVQMXIMRGIRXMZSWJMRERGMIVSWPMKEHSWEPGYQTPMQMIRXSHIPEW
QʣXVMGEWEGSVHEHEW0SWSFNIXMZSWHIHIWIQTIʪSWIIWXEFPIGIREP
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XSHSIPXVEFENSWSFVIPEFEWIHIPHIWIQTIʪSHIPZIRHIHSV
 $'48,6,&,21(6

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EHUYMWMGMSRIW

8MTSWHIGSRXVEXS

'SRXVEXSWHITVIGMSJMNS

-QTPMGEIWXEFPIGIVYRTVIGMSXSXEP
JMNSTEVEYRTVSHYGXSSWIVZMGMS
HIJMRMHSUYIWIZEETVIWXEV

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNS
'IVVEHS**4

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNS
QʛW,SRSVEVMSWGSR
-RGIRXMZSW*4-*

'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNS
GSR%NYWXI)GSRʬQMGS
HI4VIGMS*4)4% 
'SRXVEXSWHI4VIGMS*MNSGSR%NYWXI)GSRʬQMGSHI4VIGMS*4)4% 
7IYXMPM^EGYERHSIPTIVʧSHSHIHIWIQTIʪSHIPZIRHIHSVEFEVGEYR
TIVMSHSGSRWMHIVEFPIHIEʪSW4IVQMXIENYWXIWJMREPIWTVIHIJMRMHSW
WSFVIIPTVIGMSHIPGSRXVEXSHIFMHSEGEQFMSWMRJPEGMSREVMSWS
EYQIRXSWSHMWQMRYGMSRIW HIPGSWXSHITVSHYGXSWIWTIGʧJMGSW
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

8MTSWHIGSRXVEXS

'SRXVEXSWHIGSWXSW
VIIQFSPWEFPIW

-QTPMGERVIIQFSPWSHIGSWXSWEP
TVSZIIHSVTSVXSHSWPSWGSWXSW
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VITVIWIRXERPEKERERGMEHIP
TVSZIIHSV

'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW
,SRSVEVMSW*MNSW'4**

'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW
'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW,SRSVEVMSW*MNSW'4** %PZIRHIHSVWIPI
,SRSVEVMSWGSR
VIIQFSPWERXSHSWPSWGSWXSWEYXSVM^EHSWEPEZI^UYIVIGMFIIPTEKS
-RGIRXMZSW'4-*
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HIPTVS]IGXSIWXMQEHSWEPMRMGMS0SWLSRSVEVMSWWITEKER
'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW
I\GPYWMZEQIRXITSVIPXVEFENSGSQTPIXEHS]RSZEVʧERIRJYRGMʬRHIP
,SRSVEVMSWTSV
HIWIQTIʪSHIPZIRHIHSV
'YQTPMQMIRXSHI
3FNIXMZSW'4%*
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

8MTSWHIGSRXVEXS

'SRXVEXSWHIGSWXSW
VIIQFSPWEFPIW

-QTPMGERVIIQFSPWSHIGSWXSWEP
TVSZIIHSVTSVXSHSWPSWGSWXSW
PIKʧXMQSW]VIEPIWTEVEGSQTPIXEV
IPXVEFENSQʛWPSWLSRSVEVMSWUYI
VITVIWIRXERPEKERERGMEHIP
TVSZIIHSV

'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW
,SRSVEVMSW*MNSW'4**

'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW
,SRSVEVMSWGSR
-RGIRXMZSW'4-* 'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW,SRSVEVMSWGSR-RGIRXMZSW'4-* %P
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'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW LSRSVEVMSWGSRMRGIRXMZSWTVIHIXIVQMREHSWFEWEHSWIRIPPSKVSHI
,SRSVEVMSWTSV SFNIXMZSWIWTIGʧJMGSWHIHIWIQTIʪSIWXEFPIGMHSWIRIPGSRXVEXS7M
'YQTPMQMIRXSHI PSWGSWXSWJMREPIWWSRMRJIVMSVIWSWYTIVMSVIWEPSWGSWXSWSVMKMREPIW
3FNIXMZSW'4%* IWXMQEHSWIPGSQTVEHSV]IPZIRHIHSVGSQTEVXIRPEWHIWZMEGMSRIW
HIGSWXSWWIKʱRYREJʬVQYPETVIZMEQIRXIRIKSGMEHE
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

8MTSWHIGSRXVEXS

'SRXVEXSWHIGSWXSW
VIIQFSPWEFPIW

-QTPMGERVIIQFSPWSHIGSWXSWEP
TVSZIIHSVTSVXSHSWPSWGSWXSW
PIKʧXMQSW]VIEPIWTEVEGSQTPIXEV
IPXVEFENSQʛWPSWLSRSVEVMSWUYI
VITVIWIRXERPEKERERGMEHIP
TVSZIIHSV

'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW
,SRSVEVMSW*MNSW'4**

'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW
,SRSVEVMSWGSR
-RGIRXMZSW'4-*
'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW,SRSVEVMSWTSV'YQTPMQMIRXSHI3FNIXMZSW
'4%* %PZIRHIHSVWIPIVIIQFSPWERXSHSWPSWGSWXSWPIKʧXMQSW
'SRXVEXSHI'SWXS1ʛW
TIVSPEQE]SVTEVXIHIPSWLSRSVEVMSWIWSFXIRMHEFEWʛRHSWIWʬPS
,SRSVEVMSWTSV
IRPEWEXMWJEGGMʬRHIGMIVXSGVMXIVMSWYFNIXMZSKIRIVEPHIHIWIQTIʪS
'YQTPMQMIRXSHI
HIJMRMHSIMRGSVTSVEHSHIRXVSHIPGSRXVEXS
3FNIXMZSW'4%*
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

'SRXVEXSTSV8MIQTS]1EXIVMEPIW
8
1 

'SRXMIRIEWTIGXSWXERXSHIPSW
GSRXVEXSWHIGSWXSW
VIIQFSPWEFPIWGSQSHIPSW
GSRXVEXSWHITVIGMSJMNS

)PZEPSVXSXEPHIPEGYIVHS]PEGERXMHEHI\EGXEHIIPIQIRXSWE
IRXVIKEVTYIHIRRSIWXEVHIJMRMHSWTSVIPGSQTVEHSVIRIPQSQIRXS
HIPEEHNYHMGEGMʬRHIPGSRXVEXS

0EWXEVMJEWTSVYRMHEHHIQERSHISFVESHIQEXIVMEPIWTYIHIR
IWXEFPIGIVWITSVERXMGMTEHSTSVIPGSQTVEHSV]IPZIRHIHSV
MRGPYMHEWPEWKERERGMEWHIPZIRHIHSVGYERHSEQFEWTEVXIW
EGYIVHERPSWZEPSVIWTEVEGEXIKSVʧEWIWTIGʧJMGEWHIVIGYVWSWXEPIW
GSQSXEVMJEWTSVLSVEIWTIGʧJMGEWTEVEMRKIRMIVSWI\TIVXSWS
GEXIKSVʧEWHIQEXIVMEPIWGSRXEVMJEWIWTIGʧJMGEWTSVYRMHEH
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

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TIVNYHMGMEPTEVEIPTVS]IGXS

*YIRXI+IVIRXITVSJIWMSREPHITVS]IGXSW'ʬQSKIWXMSREVGSRʣ\MXSWYTVS]IGXSHIGIVXMJMGEGMʬRTVSJIWMSREP414o.YER*VERGMWGS)WUYIQFVI1&%
414.SWʣ1SVEPIW1&%414
$'48,6,&,21(6

&RPSDUDFLyQHQWUHORVWUHVWLSRVGHFRQWUDWR

6LWXDFLRQHV &RVWRV 7LHPSR\ 3UHFLRILMR

UHHPEROVDEOHV PDWHULDOHV

¢*HQHUDOPHQWHTXp 6HUYLFLRV\HQ 6HUYLFLRV 3URGXFWRV

VHDGTXLHUH" DOJXQRVFDVRV
SURGXFWRV
HVSHFtILFRV

7LSRGHFRVWRVSDUD 9DULDEOHVGHSHQGHQ )LMRVWDVDSRUKRUD )LMR

HOFRPSUDGRU GHORVJDVWRV
LQFXUULGRV

*DQDQFLDVGHO 8VXDOPHQWHVH ,QFOXLGDVHQODWDVD ,QFOXLGDVHQHO

SURYHHGRU LQFOX\HQFRPR SRUKRUD SUHFLR
KRQRUDULRVH
LQFHQWLYRV

7LSRGHLQGXVWULDV ,QIRUPiWLFD 7RGDVSDUD &RQVWUXFFLyQ

HQGRQGHVHXWLOL]D LQYHVWLJDFLyQ\ UHFXUVRV
GHVDUUROOR HVSHFLDOL]DGRV

1LYHOGH $OWR 0HGLR %DMR

QHJRFLDFLyQ
UHTXHULGR

1LYHOGHULHVJR %DMR 0HGLR $OWR

GHFRVWRSDUDHO
SURYHHGRU
 $'48,6,&,21(6

)NIVGMGMS

6LWXDFLyQ 7LSRGHFRQWUDWR

(ODOFDQFHGHOFRQWUDWRHVWiPX\ELHQGHILQLGRVLQ &RVWRVILMRVFRQDMXVWH
HPEDUJRHVXQFRQWUDWRPXOWLDQXDOHQXQDHFRQRPtD HFRQyPLFRGH
TXHWLHQHPXFKRVLPSUHYLVWRV SUHFLR

7LHQHXQDXUJHQWHQHFHVLGDGGHFRPHQ]DU 7LHPSR\PDWHULDOHV
HOWUDEDMRLQPHGLDWDPHQWH

8VWHGFRQRFHH[DFWDPHQWHORVUHTXLVLWRVGHOWUDEDMR &RQWUDWRGHSUHFLRILMR
TXHGHEHUHDOL]DUVH

(OSUR\HFWRUHTXLHUHDGTXLULUFRPSXWDGRUDV 3UHFLRILMR\DTXHH[LVWHQ
PXFKRVSRWHQFLDOHV
SURYHHGRUHV
 $'48,6,&,21(6

'ʛPGYPSW

9RTVS]IGXSXMIRIYRGSRXVEXSHIGSWXSQʛWLSRSVEVMSWGSRMRGIRXMZSWIPGSWXSIWXMQEHSHIP
GSRXVEXSIWHIGSRYRSWLSRSVEVMSWHI7MIPTVSZIIHSVQINSVEIWIGSWXS
IWXMQEHSPSWELSVVSWWIVITEVXMVʛR HIPSWELSVVSWTEVEIPGSQTVEHSV] HIPSW
ELSVVSWVIWXERXIWMVʛREPTVSZIIHSV)PGSWXSVIEPHIPTVS]IGXSJYIHI
€'YEPIWHIFIRWIVPSWLSRSVEVMSW]IPTVIGMSJMREPETEKEV#

'SWXSGSRXVEXEHS!!'ERXMHEHQʛ\MQEETEKEV

'SWXSVIEP!

-RGIRXMZSTEVEIPTVSZIIHSV!

-RGIRXMZS!!  !

,SRSVEVMSWXSXEPIW!!

'SWXSJMREP!!
 $'48,6,&,21(6
4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW
%REPMWMWHILEGIVSGSQTVEV
(IXIVQMREVWMIWGSRZIRMIRXI
TVSHYGMVEPKʱRMRWYQSHIP
TVS]IGXSHIRXVSHIPE
)RYRTVS]IGXSWIXMIRIUYIXSQEVYREHIGMWMʬRIRXVIGSQTVEVYR
IUYMTSSVIRXEVPS)PGSWXSHIEPUYMPIVIWHIHMEVMSW
7MGSQTVEIPIUYMTSIPGSWXSIWHIEHIQʛWTSWIIYRSW
GSWXSWHIQERXIRMQMIRXSHIHMEVMSW€'YʛRXSXMIQTSIW
RIGIWEVMSTEVEUYIIPGSWXSHIVIRXEVPSWIEIPQMWQSUYIIPGSWXSHI
GSQTVE#
SVKERM^EGMʬRSGSQTVEVPS (
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JYIVEHIPTVS]IGXS
(
(
!

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(!

7MRIGIWMXEIPIUYMTSTSVQʛWHIHʧEWHIFIVʧEGSRWMHIVEVPE
GSQTVEHIPSGSRXVEVMSVIRXEVIPIUYMTSIWPEQINSVEPXIVREXMZE
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

7EPMHEW

4PERHI+IWXMʬRHIPEW
%HUYMWMGMSRIW

)WXVEXIKMEHIPEWEHUYMWMGMSRIW

(IXIVQMREVIPQʣXSHSHIIRXVIKE
HIPTVS]IGXSIPXMTSHIEGYIVHSW

PIKEPQIRXIZMRGYPERXI
Ɣ 1ʣXSHSWHIIRXVIKE
Ɣ *SVQEWHITEKS
€5YʣWITVSHYGIHIRXVSHIPTVS]IGXS]UYʣWIGSQTVEVʛ#
€5YʣXMTSWHIGSRXVEXSWWIYXMPM^EVʛR#
€5YMʣRIPEFSVEVʛPSWGVMXIVMSWHIIZEPYEGMʬRHITVSZIIHSVIW#
€'ʬQSWIVʛPEKIWXMʬR]WIKYMQMIRXSHIPSWTVSZIIHSVIW#
€5YʣVIWXVMGGMSRIW]WYTYIWXSWEJIGXEVʛRPEWEHUYMWMGMSRIW#
€'YʛPIWIPGVSRSKVEQEHIGEHEIRXVIKEFPIHIPGSRXVEXS#
€5YʣKEVERXʧEWI\MWXIRWMRSWIGYQTPIIPGSRXVEXS#
€'YʛPIWWSRPSWTVSZIIHSVIWTVIGEPMJMGEHSW#
€'YʛPIWWSRPEWQʣXVMGEWTEVEIZEPYEVEPSWTVSZIIHSVIW#
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

7EPMHEW

'VMXIVMSWTEVEPEWIPIGGMʬRHI
TVSZIIHSVIW

'ETEGMHEHXʣGRMGE

2MZIPHIVMIWKS

+EVERXʧEW

'ETEGMHEHHITVSHYGGMʬR

8EQEʪS]XMTSHIRIKSGMS

(IWIQTIʪSTEWEHSHIP
TVSZIIHSV
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

7EPMHEW

(SGYQIRXSWHIPEWEHUYMWMGMSRIW
7SPMGMXYHHIMRJSVQEGMʬR6IUYIWX
JSV-RJSVQEXMSR6*- 7SPMGMXYHHIMRJSVQEGMʬR6IUYIWXJSV-RJSVQEXMSR6*- 

7SPMGMXYHHIGSXM^EGMʬR6IUYIWX
)PGSQTVEHSVWSPMGMXEEPTSWMFPITVSZIIHSVUYITVSTSVGMSRI
JSV5YSXEXMSR6*5
HIXIVQMREHEMRJSVQEGMʬRVIPEGMSREHEGSRYRTVSHYGXSWIVZMGMS
7SPMGMXYHHITVSTYIWXE6IUYIWX SGETEGMHEHHIPTVSZIIHSV
JSV4VSTSWEP6*4
2SGSRWXMXY]IYRGSQTVSQMWSJSVQEPHIEHUYMWMGMʬRTSVRMRKYRE
-RZMXEGMʬREPMGMXEGMʬR-RZMXEXMSR
HIPEWHSWTEVXIWGSQTVEHSVSTVSZIIHSV
JSV&MHW-*&
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

7EPMHEW

(SGYQIRXSWHIPEWEHUYMWMGMSRIW
7SPMGMXYHHIMRJSVQEGMʬR6IUYIWX
JSV-RJSVQEXMSR6*- 7SPMGMXYHHIGSXM^EGMʬR6IUYIWXJSV5YSXEXMSR6*5

7SPMGMXYHHIGSXM^EGMʬR6IUYIWX
7IYXMPM^ETEVEWSPMGMXEVTVSTYIWXEWHITSWMFPIWTVSZIIHSVIWHI
JSV5YSXEXMSR6*5
TVSHYGXSWSWIVZMGMSW
7SPMGMXYHHITVSTYIWXE6IUYIWX
JSV4VSTSWEP6*4 7IYXMPM^EGYERHSLE]QYGLSWTSXIRGMEPIWTVSZIIHSVIW

-RZMXEGMʬREPMGMXEGMʬR-RZMXEXMSR
JSV&MHW-*&
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

7EPMHEW

(SGYQIRXSWHIPEWEHUYMWMGMSRIW
7SPMGMXYHHIMRJSVQEGMʬR6IUYIWX
JSV-RJSVQEXMSR6*- 7SPMGMXYHHITVSTYIWXE6IUYIWXJSV4VSTSWEP6*4

7SPMGMXYHHIGSXM^EGMʬR6IUYIWX
JSV5YSXEXMSR6*5 7IYXMPM^EGYERHSIPTVSZIIHSVHIFIHIWEVVSPPEVIPTVSHYGXSS
WIVZMGMSUYIWIVIUYMIVIIRIPTVS]IGXS]EUYIYWYEPQIRXIRS
7SPMGMXYHHITVSTYIWXE6IUYIWX
JSV4VSTSWEP6*4 IWXʛHMWTSRMFPIJʛGMPQIRXI

-RZMXEGMʬREPMGMXEGMʬR-RZMXEXMSR )NIQTPSMQTPIQIRXEVYRWMWXIQEHIWIKYVMHEHERMZIP
JSV&MHW-*& SVKERM^EGMSREP
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

7EPMHEW

(SGYQIRXSWHIPEWEHUYMWMGMSRIW
7SPMGMXYHHIMRJSVQEGMʬR6IUYIWX
JSV-RJSVQEXMSR6*- -RZMXEGMʬREPMGMXEGMʬR-RZMXEXMSRJSV&MHW-*&

7SPMGMXYHHIGSXM^EGMʬR6IUYIWX
JSV5YSXEXMSR6*5
7SPMGMXEVTVSTYIWXEWHIPSWTVSZIIHSVIWGEPMJMGEHSWHSRHIIP
7SPMGMXYHHITVSTYIWXE6IUYIWX GVMXIVMSTVMRGMTEPIWIPTVIGMSHIPTVSHYGXSVIUYIVMHSTSVIP
JSV4VSTSWEP6*4 GSQTVEHSV

-RZMXEGMʬREPMGMXEGMʬR-RZMXEXMSR
9WYEPQIRXIWʬPSMRGPY]IPSWTVSZIIHSVIWJSVQEPQIRXI
JSV&MHW-*&
GEPMJMGEHSW
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW

7EPMHEW 8MTSWHIIRYRGMEHSHIPXVEFENS

)RYRGMEHSWHIP8VEFENS6IPEXMZSE
 (IWIQTIʪSSJYRGMSREP8VERWQMXIPSUYIIPTVSHYGXS
%HUYMWMGMSRIW
JMREPHIFIWIVGETE^HIGYQTPMVIRPYKEVHIGʬQSHIFI
-RGPY]IIPEPGERGIHIXEPPEHSHIPSW WIVGSRWXVYMHSEPXSRMZIPHIJPI\MFMPMHEH
TVSHYGXSWUYIZEREEHUYMVMVWI
GSRIPGSRXVEXSTEVEUYIIP  (IXEPPEHSʈRJEWMWIRPEJYRGMSREPMHEHHIPTVSHYGXS
ZIRHIHSVIZEPʱIWMTSHVʛVIEPM^EV
WIVZMGMSQIHMERSEFENSRMZIPHIJPI\MFMPMHEH
HMGLSETVSZMWMSREQMIRXS

)WGSRSGMHSTSVWYWWMKPEWIR  (MWIʪS8VERWQMXII\EGXEQIRXIIPXVEFENSEVIEPM^EV
MRKPʣW73;WXEXIQIRXSJ[SVO  RMRKYREJPI\MFMPMHEH
 $'48,6,&,21(6

4PERMJMGEVPEKIWXMʬRHIPEW
EHUYMWMGMSRIW
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXI (VWHPDWHULDOHVWiDFWXDOL]DGREDVDGRHQOD
YHUVLyQGHODJXtD30%2.
-2+37'%6+%7'ʑ2&97-3414o
€5YMʣRWS]#
$SWNSFY

LXXTXSHSTQTGSQ
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXI (VWHPDWHULDOHVWiDFWXDOL]DGREDVDGRHQOD
YHUVLyQGHODJXtD30%2.
 %HQMRMWXVEHSVHI
TVS]IGXSWTVSJIWMSREP
LXXTXSHSTQTGSQ
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXI
LXXTXSHSTQTGSQ
-2+37'%6+%7'ʑ2&97-3414o
€5YMʣRWS]#
$SWNSFY

LXXTXSHSTQTGSQ
(MVMKMV]KIWXMSREVIPXVEFENSHIPTVS]IGXS

-28)+6%'-ʑ2
 ,17(*5$&,Ï1

(MVMKMV]KIWXMSREVIPXVEFENSHIP
TVS]IGXS

0PIZEVEGEFSPSHIWEVVSPPEHS
IRIPTPERTEVEPEHMVIGGMʬRHIP *YIRXI+YʧEHIP41&3/o Ƃ
TVS]IGXS 5YMRXEIHMGMʬR

7IMQTPIQIRXERPSWGEQFMSW
ETVSFEHSWEGGMSRIW
GSVVIGXMZEWEGGMSRIW
TVIZIRXMZEWVITEVEGMʬRHI
HIJIGXSW ]WIVIZMWEHI
QERIVETIVMʬHMGEIPMQTEGXSHI
PSWGEQFMSWWSFVIIPTVS]IGXS

7IVIEPM^ERPEWEGXMZMHEHIWTEVE
GYQTPMVTEVEGYQTPMVGSRPSW
SFNIXMZSWHIPTVS]IGXS

,EGIVPSUYIWIHMNSUYIWILEVʧE
 ,17(*5$&,Ï1

(MVMKMV]KIWXMSREVIPXVEFENSHIP
TVS]IGXS

7IKIRIVERPSWIRXVIKEFPIW

4VSTSVGMSREVFDSDFLWDU]
GLULJLUEPSWQMIQFVSWHIP
IUYMTS

2EWHQHUJHVWLRQDU\XWLOL]DU
ORVUHFXUVRVLQFOXLGRV
PDWHULDOHVKHUUDPLHQWDV
HTXLSRVHLQVWDODFLRQHV

,PSOHPHQWDUORVPpWRGRV\
HVWiQGDUHVSODQLILFDGRV

*HVWLRQDUODFRPXQLFDFLyQ

*HQHUDUGDWRVGHGHVHPSHxR
GHOWUDEDMRWDOHVFRPRFRVWR
FURQRJUDPDDYDQFHWpFQLFR\
GHFDOLGDG\HVWDGRFRQHOILQ
GHIDFLOLWDUODUHDOL]DFLyQGHODV
SUHYLVLRQHV
 ,17(*5$&,Ï1

(MVMKMV]KIWXMSREVIPXVEFENSHIP
TVS]IGXS

)QMXMVWSPMGMXYHIWHIGEQFMSI
MQTPIQIRXEVPSWGEQFMSW
ETVSFEHSWEPEPGERGI

+IWXMSREVPSWVMIWKSWI
MQTPIQIRXEVPEWEGXMZMHEHIWHI
VIWTYIWXEEPSWQMWQSW

+IWXMSREVZIRHIHSVIW]
TVSZIIHSVIW

+IWXMSREVPSWMRXIVIWEHSW]WY
TEVXMGMTEGMʬR
%GGMʬRGSVVIGXMZE9REEGXMZMHEHMRXIRGMSREHEUYITVSGYVE
(SGYQIRXEVPEWPIGGMSRIW VIEPMRIEVIPHIWIQTIʪSHIPXVEFENSHIPTVS]IGXSGSRIPTPERTEVE
ETVIRHMHEW
PEHMVIGGMʬRHIPTVS]IGXS

%GGMʬRTVIZIRXMZE9REEGXMZMHEHMRXIRGMSREHEUYIEWIKYVEUYI
IPHIWIQTIʪSJYXYVSHIPXVEFENSHIPTVS]IGXSIWXʣEPMRIEHSGSR
IPTPERTEVEPEHMVIGGMʬRHIPTVS]IGXS

6ITEVEGMʬRHIHIJIGXSW9REEGXMZMHEHMRXIRGMSREHETEVE
QSHMJMGEVYRTVSHYGXSSGSQTSRIRXIHITVSHYGXSRSGSRJSVQI
 ,17(*5$&,Ï1

(MVMKMV]KIWXMSREVIPXVEFENSHIP
TVS]IGXS
30,6

,IVVEQMIRXEW]XʣGRMGEW
6LVWHPDVGHLQIRUPDFLyQSDUDOD
GLUHFFLyQGHSUR\HFWRV30,6

)WTEVXIHIPSWJEGXSVIW
EQFMIRXEPIWHIPEIQTVIWE
TIVQMXIIPEGGIWSEPEW
WMKYMIRXIWLIVVEQMIRXEW )PWMWXIQEHIKIWXMʬRHIPEGSRJMKYVEGMʬRGʬQS
WIMHIRXMJMGER]HSGYQIRXERPEWGEVEGXIVʧWXMGEW
JYRGMSREPIW]JʧWMGEWHIYRTVSHYGXSSWIVZMGMS

)PWMWXIQEHIGSRXVSPHIGEQFMSWHSRHIWII\TPMGMXE
JSVQEPQIRXIGʬQSWIGSRXVSPEVʛRGEQFMEVʛR]
ETVSFEVʛRPSWIRXVIKEFPIWHIPTVS]IGXS

)PWMWXIQEHIEYXSVM^EGMʬRHIPXVEFENSHSRHIWI
I\TPMGMXERPSWTVSGIHMQMIRXSWTEVERSXMJMGEVEPIUYMTS
SGSRXVEXMWXEWGYʛRHSHIFIRGSQIR^EVIPXVEFENS
 ,17(*5$&,Ï1

(MVMKMV]KIWXMSREVIPXVEFENSHIP
TVS]IGXS

7EPMHEW

 )RXVIKEFPIW

 (EXSWHIHIWIQTIʪSHIP
XVEFENS7SRPEW
SFWIVZEGMSRIW]
QIHMGMSRIW

 6IKMWXVSHIMRGMHIRXIW

(EXSWWSFVIIPHIWIQTIʪS
MRJSVQEGMʬRWMRTVSGIWEV

ƴ-RJSVQEGMʬRHIHIWIQTIʪS
MRJSVQEGMʬRTVSGIWEHEIRXVEHE 

ƴ-RJSVQIWHIHIWIQTIʪS
VITSVXIWIWGVMXSWSIPIGXVʬRMGSW
WEPMHE 

7SPMGMXYHIWHIGEQFMSJSVQEP
+IWXMSREVIPGSRSGMQMIRXSHIPTVS]IGXS

-28)+6%'-ʑ2
 ,17(*5$&,Ï1

+IWXMSREVIPGSRSGMQMIRXSHIP
TVS]IGXS

)PGSRSGMQMIRXSSVKERM^EGMSREP
TVIZMSWIETVSZIGLETEVE
TVSHYGMVSQINSVEVPSW
VIWYPXEHSWHIPTVS]IGXS

)PGSRSGMQMIRXSGVIEHSTSVIP
TVS]IGXSIWXʛHMWTSRMFPITEVE
ETS]EVPEWSTIVEGMSRIWHIPE
SVKERM^EGMʬR]PSWJYXYVSW
TVS]IGXSWSJEWIW
-RXIVGEQFMSIMRXIKVEGMʬRHIGSRSGMQMIRXSW
  
 )\TPɡ©GMXS
 8ʛGMXS
 ,17(*5$&,Ï1

+IWXMSREVIPGSRSGMQMIRXSHIP
TVS]IGXS

7ISGYTEHIKEVERXM^EVUYIPEW
LEFMPMHEHIWI\TIVMIRGME]
TIVMGMEHIPIUYMTSHIPTVS]IGXS
]SXVSWMRXIVIWEHSWWIYXMPMGIR
ERXIWHYVERXI]HIWTYʣWHIP
TVS]IGXS

'VIEVYRGPMQEHIGSRJMER^E
TEVEUYIPEWTIVWSREWIWXʣR
QSXMZEHEWEGSQTEVXMV

  
-RXIVEGGMSRIWIRXVIPEW
TIVWSREW
 ,17(*5$&,Ï1

+IWXMSREVIPGSRSGMQMIRXSHIP
TVS]IGXS

7EPMHEW

 6IKMWXVSHIPIGGMSRIW
ETVIRHMHEW

  


+IWXMSREVPETEVXMGMTEGMʬRMRZSPYGVEQMIRXSHIPSW
MRXIVIWEHSW

-28)6)7%(37
 ,17(5(6$'26

+IWXMSREVPETEVXMGMTEGMʬRHI
PSWMRXIVIWEHSW

)WIPTVSGIWSHIGSQYRMGEVWI]
XVEFENEVGSRPSWMRXIVIWEHSW
TEVEWEXMWJEGIVWYW
RIGIWMHEHIWI\TIGXEXMZEW
EFSVHEVPSWMRGMHIRXIWIRIP
QSQIRXSIRUYISGYVVIR]
JSQIRXEVPETEVXMGMTEGMʬR
EHIGYEHEHIPSWMRXIVIWEHSW

1MRMQM^EVPEVIWMWXIRGMETSV
TEVXIHIPSWMRXIVIWEHSW
 ,17(5(6$'26

+IWXMSREVPETEVXMGMTEGMʬRHI
PSWMRXIVIWEHSW

0ETVMRGMTEPIWEGXMZMHEHIWUYI
WIHIFIRVIEPM^EVWSR

-RZSPYGVEVEPSWMRXIVIWEHSW
TEVESFXIRIVSGSRJMVQEVWY
GSQTVSQMWS

+IWXMSREVPEWI\TIGXEXMZEW
HIPSWMRXIVIWEHSWQIHMERXI
RIKSGMEGMʬR]GSQYRMGEGMʬR
 ,17(5(6$'26

+IWXMSREVPETEVXMGMTEGMʬRHI
PSWMRXIVIWEHSW

0ETVMRGMTEPIWEGXMZMHEHIWUYI
WIHIFIRVIEPM^EVWSR

%FSVHEVTSWMFPIW
MRUYMIXYHIWUYIEʱRRS
VITVIWIRXERMRGMHIRXIW]
ERXMGMTEVJYXYVSWTVSFPIQEW
UYITYIHERTPERXIEVPSW
MRXIVIWEHSW

%GPEVEV]VIWSPZIVPSW
MRGMHIRXIWUYILERWMHS
MHIRXMJMGEHSW
 ,17(5(6$'26

+IWXMSREVPETEVXMGMTEGMʬRHI
PSWMRXIVIWEHSW

€'ʬQSGSRWIKYMVPS#

%XVEZʣWHILEFMPMHEHIW
MRXIVTIVWSREPIW

*SQIRXEVPEGSRJMER^EQYXYE

7SPYGMʬRHIGSRJPMGXSW
FYWGERHSPEGEYWEVEʧ^HIP
TVSFPIQE

)WGYGLEEGXMZE

7YTIVEVPEVIWMWXIRGMEEP
GEQFMS
 ,17(5(6$'26

+IWXMSREVPETEVXMGMTEGMʬRHI
PSWMRXIVIWEHSW

7EPMHEW

6IKMWXVSHIMRGMHIRXIW

4EVEHSGYQIRXEV]QSRMXSVIEV
UYMʣRIWVIWTSRWEFPIHIPE
VIWSPYGMʬRHIPSWMRGMHIRXIW
IWTIGʧJMGSWERXIWHIYREJIGLE
PʧQMXI
%HUYMVMVVIGYVWSW

6)'96737
 5(&85626

%HUYMVMVVIGYVWSW

7IHIFIGSRSGIVUYʣTIVWSREW
LERWMHSTVIZMEQIRXI
EWMKREHEWEPTVS]IGXSEWʧ
GSQSRIKSGMEVTEVESFXIRIV
PSWQINSVIWVIGYVWSWTSWMFPIW

'SRXVEXEVERYIZSW
XVEFENEHSVIWMRXIVRSWS
I\XIVRSW ]GSRSGIVPEW
ZIRXENEW]HIWZIRXENEWHIPSW
IUYMTSWZMVXYEPIW

2SEHUYMVMVPSWVIGYVWSW
LYQERSWRIGIWEVMSWTEVEIP
TVS]IGXSTYIHIMQTEGXEVIRPSW
GVSRSKVEQEWPSW
TVIWYTYIWXSWPEWEXMWJEGGMʬR
HIPGPMIRXIPEGEPMHEH]PSW
VMIWKSW
 5(&85626

%HUYMVMVVIGYVWSW

)JIGXS,EPS

8IRHIRGMEHIIZEPYEVXSHSWPSW
JEGXSVIWEPXSSFENSHIFMHSEYR
TVINYMGMSUYISGYVVMʬ
ERXIVMSVQIRXITSVGEYWEHIYR
JEGXSVHIXIVQMREHS

)NIQTPSW

ƈ7MYRMRXIKVERXIHIPIUYMTS
LEGIYREXEVIEHIJSVQE
I\GIPIRXIIRXSRGIWXSHEWPEW
XEVIEWFENSWYVIWTSRWEFMPMHEH
WIVʛRI\GIPIRXIWƉ

ƈ'SQSJYIYRFYIRNYKEHSVHI
JʱXFSPZEEWIVYRQY]FYIR 2SGSRJMEVIRIPƈ)JIGXS,EPSƉEPQSQIRXSHI
XʣGRMGSƉ MRGSVTSVEVQMIQFVSWEPIUYMTS
 5(&85626

%HUYMVMVVIGYVWSW

8ISVʧEHIPEWI\TIGXEXMZEW

0SWVIGYVWSWEWMKREHSWEP
TVS]IGXSUYIGVIIRUYIWYW
IWJYIV^SWHEVʛRPYKEVEYR
HIWIQTIʪSIJMGE^]IWTIVER
WIVVIGSQTIRWEHSWTSVWYW
PSKVSW

ƈ7MXVEFENEQSWHYVS]PSKVEQSWGSQTPIXEVIPTVS]IGXSHIJSVQE
I\MXSWERSWHEVʛREPKʱRXMTSHITVIQMS]SVIGSQTIRWETSWMXMZEƉ
 5(&85626

%HUYMVMVVIGYVWSW

8ʣGRMGEW]LIVVEQMIRXEW

%WMKREGMʬRTVIZME0SW
QMIQFVSWHIPIUYMTSHIP
TVS]IGXSWSRWIPIGGMSREHSWHI
JSVQEERXMGMTEHE

2IKSGMEGMʬR2IKSGMEVPSW
QINSVIWVIGYVWSWGSRPSW
KIVIRXIWJYRGMSREPIWGSRPEW
GSQTIXIRGMEWEHIGYEHEW
HIRXVSHIPTPE^SRIGIWEVMS

%HUYMWMGMʬR0ESVKERM^EGMʬR
INIGYXERXIRSGYIRXEGSRIP
TIVWSREPMRXIVRS

)UYMTSWZMVXYEPIW*SVQEV
IUYMTSWGSRVIGYVWSWUYI
XVEFENERIRHMJIVIRXIWLSVEVMSW
TIVSGSRPETSWMFMPMHEHHI
QEPIRXIRHMHSW
 5(&85626

%HUYMVMVVIGYVWSW

7EPMHEW

%WMKREGMSRIWHITIVWSREPEP
TVS]IGXS7IEWMKREEPIUYMTS
PEWTIVWSREWEHIGYEHEW

0EHSGYQIRXEGMʬRHIIWXEW
EWMKREGMSRIWTYIHIMRGPYMVYR
HMVIGXSVMSHIPIUYMTSHIP
TVS]IGXSRSQFVIWMRGPYMHSWIR
SXVEWTEVXIWHIPTPERTEVEPE
HMVIGGMʬRHIPTVS]IGXSXEPIW
GSQSPSWSVKERMKVEQEW

'EPIRHEVMSWHIVIGYVWSW
GSRSGIVGSRI\EGXMXYHIP
QSQIRXSIRUYIWIXIRHVʛRPSW
VIGYVWSWHMWTSRMFPIWTEVE
VIEPM^EVYRGVSRSKVEQEVIEPMWXE
 5(&85626

&XUVR303

3HUVRQDV 0DWHULDOHV

(GLFLyQ 9HQWDV 7pFQLFRV 7HFQRORJtD ,QVWDODFLRQHV

&iPDUDV 2ILFLQDV
9LGHR *HUHQWHGHYHQWDV 3URJUDPDGRUHV

&RPSXWDGRUDV +RVSHGDMHV
,QJGHDXGLR $\XGDQWH

'LVHxDGRUHV
$\XGDQWH 0LFUyIRQRV

,QVWUXFWRUHV 6RIWZDUH
7H[WRV

/LFHQFRPXQLFDFLyQ
(IWEVVSPPEVIPIUYMTS

6)'96737
 5(&85626

(IWEVVSPPEVIPIUYMTS

,E]UYIHIWEVVSPPEVPEW
GETEGMHEHIWMRHMZMHYEPIW]
KVYTEPIWHIPSWQMIQFVSWHIP
IUYMTS

)PIUYMTSHIFI1).36%6
GSQTIXIRGMEWGSLIWMʬR
XVEFENSIRIUYMTSGSRJMER^E
MRXIVVIPEGMSRIWLEFMPMHEHIW

7IHIFIQSXMZEV
GSRWXERXIQIRXIEWYIUYMTS
TVSTSVGMSRERHSHIWEJʧSW]
STSVXYRMHEHIWFVMRHERHS
VIXVSEPMQIRXEGMʬR]ETS]SHI
QERIVESTSVXYRE
 5(&85626

(IWEVVSPPEVIPIUYMTS

1INSVEVIPGSRSGMQMIRXS]PEW
LEFMPMHEHIW

'SQTPIXEVPSWIRXVIKEFPIW

1INSVEVPEGSRJMER^E

-RXIVGEQFMEVGSRSGMQMIRXSW]
I\TIVMIRGMEW
 5(&85626

(IWEVVSPPEVIPIUYMTS

,IVVEQMIRXEW]XʣGRMGEW

,EFMPMHEHIWMRXIVTIVWSREPIW
LEFMPMHEHIWFPERHEW

,EFMPMHEHIWHIGSQYRMGEGMʬR
MRXIPMKIRGMEIQSGMSREP
VIWSPYGMʬRHIGSRJPMGXSW
RIKSGMEGMʬRMRJPYIRGME
HIWEVVSPPSHIPIWTʧVMXYHI
IUYMTS]JEGMPMXEGMʬRHIKVYTSW

'ETEGMXEGMʬRTYIHIWIVJSVQEP
SMRJSVQEP

%GXMZMHEHIWHIHIWEVVSPPSHIP
IWTʧVMXYHIIUYMTS

'SYFMGEGMʬR4YIHIWIV
XIQTSVEP

6IGSRSGMQMIRXSW]
VIGSQTIRWEW8IRIVIRGYIRXE
PEWHMJIVIRGMEWGYPXYVEPIW
 5(&85626

(IWEVVSPPEVIPIUYMTS

,IVVEQMIRXEW]XʣGRMGEW

,IVVEQMIRXEWTEVEPE
IZEPYEGMʬRHIPTIVWSREP

)ZEPYEGMʬRHIKVEHSW
)RGYIWXEWWSFVIEGXMXYH
)ZEPYEGMSRIWIWTIGʧJMGEW
)RXVIZMWXEWIWXVYGXYVEHEW
)\ʛQIRIWHIETXMXYH
+VYTSJSGEPSKVYTSHI
HMWGYWMʬR
 5(&85626

0SWQMIQFVSWHIPIUYMTSXMIRHIRE
(IWEVVSPPEVIPIUYMTS
EGXYEVHIQERIVEMRHITIRHMIRXI]
RSHIQEWMEHSEFMIVXE

(IWEVVSPPSHIIUYMTSWQSHIPS
HIPHSGXSV&VYGI8YGOQER *SVQEGMʬR
0SWQMIQFVSWHIP
IUYMTSRS
*SVQEGMʬR*EWIIRUYIWI 'IVVEVIP4VS]IGXS
GSPEFSVERRMWI
VIʱRIIPIUYMTS]WIMRJSVQE S*EWI
QYIWXVEREFMIVXSW
EGIVGEHIPTVS]IGXS
EMHIEW

8YVFYPIRGME)PIUYMTS
GSQMIR^EEEFSVHEVIPXVEFENS (MWSPYGMʬR 8YVFYPIRGME
HIPTVS]IGXS4SGE
GSPEFSVEGMʬR

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HIPIUYMTSGSQMIR^ERE
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SVKERM^EHE

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TVS]IGXS EJVSRXERPSWTVSFPIQEWGSR IUYMTSGSQMIR^ERE
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 5(&85626

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HIPIUYMTS

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ʣ\MXSXʣGRMGSGSRJSVQIE
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TVS]IGXS

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 5(&85626

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HIPSWVIGYVWSWLYQERSWWI
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HIWIQTIʪS]WIEʪEHIR
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 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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0EKIWXMʬRI\MXSWEHIGSRJPMGXSW
WIXVEHYGIIRYREQE]SV
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HIHIGMWMSRIW
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TVS]IGXSWSRPSWVIWTSRWEFPIW
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 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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VIWSPZMʬIPTVSFPIQE
 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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+IWXMʬRHIGSRJPMGXSW

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TVS]IGXS

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4VSGIHMQMIRXSW
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KIVIRXIYRSSQʛWQMIQFVSWHIP
IUYMTSMRXIVIWEHSW]SXVSW 
 5(&85626

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()&)7)697%(%

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+IWXMʬRHIGSRJPMGXSW

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6IXMVEVWI)PYHMV TIVHIVTIVHIV

7YEZM^EV%HETXEVWI

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*SV^EV(MVMKMV HIQʛWSJVIGMIRHSʱRMGEQIRXIWSPYGMSRIWHIXMTSKEREVTIVHIV
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'SPEFSVEV6IWSPZIVIP4VSFPIQE6IUYMIVIYREEGXMXYH
GSPEFSVEHSVE]YRHMʛPSKSEFMIVXSUYIRSVQEPQIRXIGSRHYGIEP
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 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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2SRIGIWEVMEQIRXIXMIRIUYIWIV
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 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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1G'PIPPERH

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(MVMKMVEPIUYMTS

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8ISVʧE<]=HI1G+VIKSV

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 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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8ISVʧEHIPEWRIGIWMHEHIW(EZMH
1G'PIPPERH

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WMIRXIQSXMZEGMʬREPIWXEV
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2IGIWMHEHHITSHIV0SWQSXMZE
IPPMHIVE^KS
 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

8ISVʧEWQSXMZEGMSREPIW

8ISVʧE>HI;MPPMEQ3YGLM

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IQTPIEHS
 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

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UYIRSIWXʛRWEXMWJIGLEWPEW
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0EWTIVWSREWRSXVEFENERTSV
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GSRXVMFYMV]YXMPM^EVWYW
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EYXSVVIEPM^EGMʬR

*MWMSPʬKMGEW
 5(&85626

(MVMKMVEPIUYMTS

8ISVʧEWQSXMZEGMSREPIW

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XVEFENS

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SRU
)DFWRUHVKLJLpQLFRVVDODULR
VHJXULGDGVWDWXVFRQGLFLRQHV
ODERUDOHV

$JHQWHVPRWLYDGRUHV
5HVSRQVDELOLGDGDXWRHVWLPD
GHVDUUROORSURIHVLRQDO
UHFRQRFLPLHQWR
 5(&85626

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VIGYVWSW

5HTXLVLWRVGH
UHFXUVRV

3ODQGH
UHFXUVRV

$GTXLULU 'HVDUUROODUHO
UHFXUVRV HTXLSR

'LULJLUDOHTXLSR

6ROLFLWXGHVGH
$FWXDOL]DFLRQHV
FDPELR
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 &2081,&$&,21(6

+IWXMSREVPEWGSQYRMGEGMSRIW

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VIGSTMPEVHMWXVMFYMVEPQEGIREV
VIGYTIVEVVIEPM^EVPE
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MRJSVQEGMʬRHIPTVS]IGXSHI
EGYIVHSGSRIPTPERHIKIWXMʬR
HIPEWGSQYRMGEGMSRIW

)PTVMRGMTEPSFNIXMZSIW
TVSTSVGMSREVYRJPYNSHI
GSQYRMGEGMʬRIJIGXMZE]
IJMGMIRXIIRXVIIPIUYMTSHIP
TVS]IGXS]PSWMRXIVIWEHSW

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-RJSVQIWHIHIWIQTIʪS ƴ-RJSVQEGMʬRHIHIWIQTIʪSMRJSVQEGMʬRTVSGIWEHEIRXVEHE 

ƴ-RJSVQIWHIHIWIQTIʪSVITSVXIWIWGVMXSWSIPIGXVʬRMGSWWEPMHE 
 &2081,&$&,21(6

+IWXMSREVPEWGSQYRMGEGMSRIW

-RJSVQIHIIWXEXYW(IWGVMFIIPIWXEHSEGXYEPHIPTVS]IGXSGSQTEVEHSGSRXVEPE
PʧRIEFEWIJSVQEPQIRXIETVSFEHE

)RXVEHEW -RJSVQIHITVSKVIWS6IWYQIPSUYIWILEPSKVEHSSGSQTPIXEHSIRIPTVS]IGXS
LEWXEPEJIGLE
-RJSVQIWHIHIWIQTIʪS

4VSZIIRMRJSVQEGMʬRETVSTMEHE -RJSVQIHIXIRHIRGMEW%REPM^EPSWVIWYPXEHSWHIPTVS]IGXSEXVEZʣWHIPXMIQTS
TEVEGEHERMZIPHIEYHMIRGME TEVEHIXIVQMREVWMIPHIWIQTIʪSHIPTVS]IGXSQINSVESWIHIXIVMSVE

(IFIRVIEPM^EVWIHIJSVQE
TIVMʬHMGESFNIXMZE]TYRXYEP 4VSRʬWXMGSW4VSRSWXMGEIPHIWIQTIʪSJYXYVSHIPTVS]IGXSGSRʧRHMGIWGSQS
)%')8':%'SWIVMIWHIXMIQTS
7SRVIWYPXEHSHIPERʛPMWMWHI
HEXSWVIGSTMPEHSW]PE
GSQTEVEGMʬRHIVIWYPXEHSW -RJSVQIHIZEVMEGMʬR'SQTEVEPSWVIWYPXEHSWEGXYEPIWSVIEPIWGSRXVEPEWPʧRIEW
GSRXVEPEWPʧRIEWFEWIWHIP FEWIJSVQEPQIRXIETVSFEHEW)NIQTPS7:]':
TVS]IGXS

7IYXMPM^ERTEVEHIXIVQMREVIP :EPSVKEREHS-RXIKVEIPEPGERGIGSWXS]GVSRSKVEQEHIPTVS]IGXSTEVEIZEPYEV
QINSVGYVWSHIEGGMʬRHIP SFNIXMZEQIRXIIPHIWIQTIʪS
TVS]IGXS

0IGGMSRIWETVIRHMHEW-RJSVQEGMʬRHIPHIWIQTIʪSHIPTVS]IGXSTEVEYXMPM^EVPEIR
TVS]IGXSWJYXYVSW
 &2081,&$&,21(6

+IWXMSREVPEWGSQYRMGEGMSRIW
(MWXVMFYMVMRJSVQEGMʬR

(MJIVIRGMEIRXVIHMWXVMFYMV
MRJSVQEGMʬRIMRJSVQEVIP
HIWIQTIʪSHIPTVS]IGXS
7IVIJMIVIEPEHMWXVMFYGMʬRHIGYEPUYMIVXMTSHIMRJSVQEGMʬRHSGYQIRXEP
VIPEGMSREHEEPTVS]IGXS
4SVINIQTPS
Ɣ 4PERIW
Ɣ -RJSVQIWHIHIWIQTIʪS
Ɣ 7IKYMQMIRXSHIVMIWKSW
Ɣ 'EQFMSWWSPMGMXEHSW]ETVSFEHSW
Ɣ %GGMSRIWGSVVIGXMZEW]TVIZIRXMZEW
-RJSVQEVIPHIWIQTIʪS
7IVIJMIVIIWTIGʧJMGEQIRXIEPEMRJSVQEGMʬRHIHIWIQTIʪSSEZERGIHIPTVS]IGXS
4VS]IGGMSRIWGSQS
Ɣ )WXMQEHSEPEGSRGPYWMʬR)%'

Ɣ )WXMQEHSLEWXEPEGSRGPYWMʬR)8'

Ɣ :EVMEGMʬREPEGSRGPYWMʬR:%'

Ɣ :EVMEGMʬRHIPGVSRSKVEQE7:

Ɣ :EVMEGMʬRHIPGSWXS':

Ɣ ʌRHMGIHIHIWIQTIʪSHIPGVSRSKVEQE74-

Ɣ ʌRHMGIHIPHIWIQTIʪSHIPGSWXS'4-

 &2081,&$&,21(6

+IWXMSREVPEWGSQYRMGEGMSRIW

7EPMHEW

'SQYRMGEGMSRIWHIPTVS]IGXS

7IVIJMIVIEXSHEEUYIPPE
MRJSVQEGMʬRUYIPSWMRXIVIWEHSW
HIPTVS]IGXSHIFIRGSQTVIRHIV

-RJSVQIWHIHIWIQTIʪS
)WXEHSHIPSWIRXVIKEFPIW
%ZERGIVIEPHIPGVSRSKVEQE
'SWXSWEGXYEPIWMRGYVVMHSW
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%(59-7-'-32)7
 $'48,6,&,21(6

)JIGXYEVPEWEHUYMWMGMSRIW

)PTVSGIWSHISFXIRIV
VIWTYIWXEWHIPSWTVSZIIHSVIW
WIPIGGMSREVPSW]KIRIVEV
GSRXVEXSW *YIRXI+YʧEHIP41&3/o Ƃ5YMRXE
IHMGMʬR

)RSGEWMSRIWWITYIHI
WIPIGGMSREVEYRWSPS
TVSZIIHSVTEVEFENEVGSWXSW
WMRIQFEVKSIRGEWSUYIIP
TVSZIIHSVRSGYQTPEIPVMIWKS
TEVEIPTVS]IGXSTYIHIWIV
EPXS

%PXVEFENEVGSRQʛWHIYR
TVSZIIHSVTEVEYREQMWQE
XEVIEWIHMZIVWMJMGERPSW
VMIWKSW]WMYRTVSZIIHSVRS
GYQTPIWIVIIQTPE^ETSVSXVS
UYIIWXʛGYQTPMIRHS
 $'48,6,&,21(6

)JIGXYEVPEWEHUYMWMGMSRIW

)PIUYMTSVIGMFMVʛSJIVXEW]
TVSTYIWXEW]ETPMGEVʛGVMXIVMSW
HIWIPIGGMʬRHIJMRMHSW
TVIZMEQIRXITEVEWIPIGGMSREV
YRSSQʛWZIRHIHSVIWUYI
IWXʣRGEPMJMGEHSWTEVEIJIGXYEV
IPXVEFENS]UYIWIER
EGITXEFPIWGSQSXEPIW
 $'48,6,&,21(6

)JIGXYEVPEWEHUYMWMGMSRIW

7IYXMPM^ERTEVEEWIKYVEVUYIXSHSWPSWTSWMFPIWZIRHIHSVIWGSQTVIRHERHI
,IVVEQMIRXEW QERIVEGPEVE]YRMJSVQIPSWVIUYMWMXSWHIPEEHUYMWMGMʬR

'SRJIVIRGMEHISJIVIRXIW 0EMQTEVGMEPMHEHRSVQEPQIRXIWIEFSVHEQIHMERXIXʣGRMGEWXEPIWGSQSPE
VIGSTMPEGMʬRHITVIKYRXEW
7SRVIYRMSRIWIRXVIIP
GSQTVEHSV]XSHSWPSWTSWMFPIW
ZIRHIHSVIWUYIWIGIPIFVER
ERXIWHIPETVIWIRXEGMʬRHI
SJIVXEWSTVSTYIWXEW

2MRKʱRPMGMXEHSVVIGMFEXVEXS
TVIJIVIRXI
 $'48,6,&,21(6

)JIGXYEVPEWEHUYMWMGMSRIW

(IIWXEQERIVEWITYIHIZMWYEPM^EVWMIPIRYRGMEHSHIPEPGERGIJYIEQFMKYSS
)WXMQEGMSRIWMRHITIRHMIRXIW UYIPSWTSXIRGMEPIWZIRHIHSVIWRSMRXIVTVIXEVSRGSVVIGXEQIRXIPSWVIUYMWMXSW

)PGSQTVEHSVTVITEVEVWY
TVSTMEIWXMQEGMʬRUYIWIVZMVʛ
GSQSFEWIHIGSQTEVEGMʬRHI
PEWVIWTYIWXEWTVSTYIWXEW
 $'48,6,&,21(6

)JIGXYEVPEWEHUYMWMGMSRIW

0EETVSFEGMʬRJMREPHIXSHEWPEWEHUYMWMGMSRIWGSQTPINEWHIEPXSZEPSV]EPXS
VMIWKSVIUYMIVITSVPSKIRIVEPPEETVSFEGMʬRHIPSWHMVIGXMZSWHIPE
7EPMHEW SVKERM^EGMʬRERXIWHIPEEHNYHMGEGMʬR

4VSZIIHSVIWWIPIGGMSREHSW

7SREUYIPPSWUYIWI
IRGYIRXVERIRYRVERKS
GSQTIXMXMZS]UYMIRIWLER
RIKSGMEHSYRGSRXVEXS
TVIPMQMREVUYIWIGSRZIVXMVʛIR
IPGSRXVEXSVIEPGYERHSWI
JSVQEPMGIPEEHNYHMGEGMʬR
+IWXMSREVPEGEPMHEH

'%0-(%(
 &$/,'$'

+IWXMSREVPEGEPMHEH

'SRWMWXIIRZIVMJMGEVUYIWI
IWXʣRMQTPIQIRXERHSXSHSWPSW
TVSGIWSW]RSVQEWHIJMRMHEW
IRIPTPERHIGEPMHEH

7IXMIRIUYIEYHMXEVPSW
VIUYMWMXSWHIGEPMHEH]PSW
VIWYPXEHSWSFXIRMHSWETEVXMV
HIPEWQIHMHEWHIGSRXVSPHI
GEPMHEH

0EWEGXMZMHEHIWHI
  
EWIKYVEQMIRXSHIGEPMHEHWSR
WYTIVZMWEHEWTSVYR
HITEVXEQIRXSHI
EWIKYVEQMIRXSHIGEPMHEHS
,QFOX\HWRGDVODVDFWLYLGDGHVGHDVHJXUDPLHQWRGH
YRESVKERM^EGMʬRWMQMPEV
FDOLGDG\WDPELHғ QVHRFXSDGHORVDVSHFWRVGHGLVHQѺR
GHSURGXFWRV\PHMRUDVGHSURFHVRV
 &$/,'$'

+IWXMSREVPEGEPMHEH

,IVVEQMIRXEW

%YHMXSVʧEWHI'EPMHEH

)WYRTVSGIWSGY]SSFNIXMZSIW
HIXIVQMREVWMPEWEGXMZMHEHIW
HIPTVS]IGXSGYQTPIRGSRPEW
TSPʧXMGEWPSWTVSGIWSW]PSW
TVSGIHMQMIRXSWHIPE
SVKERM^EGMʬR

€7IIWXʛRETPMGERHSPEW
TSPʧXMGEW]RSVQEWHIGEPMHEH#

€7SRIJIGXMZSW]IJMGMIRXIWPSW
TVSGIWSWEGXYEPIW#
 &$/,'$'

+IWXMSREVPEGEPMHEH

,IVVEQMIRXEW

%RʛPMWMWHI4VSGIWSW

'YERHSIPTVS]IGXSXMIRI
TVSGIWSWVITIXMFPIWWILEGIR )XETEWHIPEQINSVEGSRXMRYE
VIZMWMSRIWTIVMʬHMGEWEPSW
JMRIWHIWIKYMVYRTVSGIWSHI
 7IPIGGMʬRHIPTVSGIWSHIQINSVE
QINSVEGSRXMRYE  (IWGVMTGMʬRHIPTVSGIWSEGXYEP
 %VQEVMRHMGEHSVIW
)\MWXIRHSWKVERHIWIRJSUYIW
 -HIRXMJMGEVGEYWEWHIPTVSFPIQE
WSFVIQINSVEGSRXMRYE

1INSVEQMIRXSS/EM^IR
QYGLEWTIUYIʪEWQINSVEW
-RRSZEGMʬRS/EMV]SYREKVER
QINSVE
 -RXVSHYGMVQINSVEWEPTVSGIWS
 6IEPM^EVRYIZEWQIHMGMSRIWEPTVSGIWS
 )WXERHEVM^EVPSWRYIZSWTVSGIWSW
 'SQYRMGEVPEWQINSVEWEPIUYMTS
-QTPIQIRXEVPEVIWTYIWXEEPSWVMIWKSW

6-)7+37
 5,(6*26

-QTPIQIRXEVPEVIWTYIWXEEPSW
VMIWKSW

)NIGYXEVPEWVIWTYIWXEW
EGSVHEHEWXEPGSQSWI
TPERMJMGEVSR

)WXITVSGIWSWIPPIZEEGEFSE
PSPEVKSHIXSHSIPTVS]IGXS
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXI (VWHPDWHULDOHVWiDFWXDOL]DGREDVDGRHQOD
YHUVLyQGHODJXtD30%2.
-2+37'%6+%7'ʑ2&97-3414o
€5YMʣRWS]#
$SWNSFY

LXXTXSHSTQTGSQ
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXI (VWHPDWHULDOHVWiDFWXDOL]DGREDVDGRHQOD
YHUVLyQGHODJXtD30%2.
 %HQMRMWXVEHSVHI
TVS]IGXSWTVSJIWMSREP
LXXTXSHSTQTGSQ
+YʧEHIJMRMXMZEHIGIVXMJMGEGMʬR414
4EVXI
LXXTXSHSTQTGSQ
-2+37'%6+%7'ʑ2&97-3414o
€5YMʣRWS]#
$SWNSFY

LXXTXSHSTQTGSQ
1SRMXSVIEV]GSRXVSPEVIPXVEFENSHIPTVS]IGXS

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