MAESTRIA EN INGENIERIA FINANCIERA

FINANZAS CORPORATIVAS II
COSTO DE CAPITAL

Nombre :
C.I.:
Nivel:

7-1 Costo de capital promedio ponderado

MCR S.A. tiene una razón de deuda capital accionario fijada como meta de 0,50. El costo de su capital a
es de 18% y el de la deuda, de 11%. Si la tasa fiscal es de 35%, ¿Cuál será el Costo promedio ponderad
De MCR S.A.?

Solución
Instrucciones

Introducir las fórmulas para completar el problema.

Razón Deuda Capital 0.50

Costo del Capital 18% (antes de impuesto)

Costo de la Deuda 11%
Tasa de impuesto 35%

Costo de Costo después

Ponderación Capital de Impuestos CPPC
Deuda 0.000%
Capital 100.00% 0.00% 0.000%
0.000%
0. El costo de su capital accionario
Costo promedio ponderado de capital
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FINANZAS CORPORATIVAS II
COSTO DE CAPITAL

Nombre :
C.I.:
Nivel:

7-2 Costo de capital promedio ponderado

Adobe Online Inc., tiene una beta de capital de 1,29 y una razón deuda capital de 1,0. El rendimiento esper
el mercado es de 13% la tasa libre de riesgo es 7%. El costo de la deuda antes de impuestos es de 7%. La
fiscal corporativa es 25%
a. ¿Cuál es el costo de capital accionario de Adobe Online?
b. ¿Cuál es el costo promedio ponderado de capital de Adobe Online?

Solución
Instrucciones

Introduzca las fórmulas y complete el problema.

Razón Deuda Capital 1.00

Costo de la Deuda 7% (antes de impuesto)

Ratio de Impuesto 35%

a. ¿Cuál es el costo de capital accionario de Adobe Online?

Tasa libre de riesgo 7%

Beta 1.29
Rendimiento del mercado 13%

Costo de Capital Propio

b. ¿Cuál es el costo promedio ponderado de capital de Adobe Online?

 Costo de Costo después
Ponderación Capital de Impuestos CPPC
Deuda 0.000%
Capital 100.00% 0.00% 0.000%
0.000%
l de 1,0. El rendimiento esperado en
s de impuestos es de 7%. La tasa
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FINANZAS CORPORATIVAS II
ESTRUCTURA DE CAPITAL ANALISIS EBIT-EPS

Nombre :
C.I.:
Nivel:

8 Analisis EBIT-EPS
La empresa Nini Co. Esta comparando dos diferentes estructuras de capital. El plan 1 daría como resultado
800 acciones de capital y 14.0000 de deuda. El plan II daría como resultado 900 acciones de capital y 7000
de deuda. La tasa de interés sobre ambas deudas de 11%.

a. Ignorando los impuesto, compare estos dos planes con otro que implique un financiamiento total por med
instrumentos de capital accionario, suponiendo que el EBIT será de 6.000 dólares. El plan incluye un financ
total por medio de instrumentos de capital daría como resultado mil acciones de capital en circulación. ¿Cuá
estos tres planes tendrá el EPS mas alto que el otro? ¿Porqué?

b. En el inciso a, ¿cuáles serán los niveles del punto de equilibrio del EBITpor cada uno de los planes, a co
de un cuarto plan que incluya un financiamiento total por medio de instrumentos de capital contable? ¿Será
que el otro? ¿Porqué?

c. Ignorando los impuestos. ¿Cuándo serán identicas las utilidades por acción para los planes I y II?

d. Repital los incisos a,b y c, suponiendo que las tasa fiscal corporativa es de 38%, ¿Serán distintos los nive
punto de equilibrio del EBIT respecto a su posición anterior? ¿Por qué si. Por qué no?

Solución
Instrucciones

Colocar los datos en las cedlas amarillas

a. Ignorando los impuesto, compare estos dos planes con otro que implique un financiamiento total por med
instrumentos de capital accionario, suponiendo que el EBIT será de 6.000 dólares. El plan incluye un financ
total por medio de instrumentos de capital daría como resultado mil acciones de capital en circulación. ¿Cuá
estos tres planes tendrá el EPS mas alto que el otro? ¿Porqué?
 I II Cap. Propio
Deudas $14,000 $7,000 0
Acciones 800 900 1,000

EBIT $6,000 $6,000 $6,000

Intereses
Ingreso Neto $6,000 $6,000 $6,000
EPS

b. En el inciso a, ¿cuáles serán los niveles del punto de equilibrio del EBIT para cada uno de los planes, a c
de un cuarto plan que incluya un financiamiento total por medio de instrumentos de capital contable? ¿Será
que el otro? ¿Porqué?

I II Cap. Propio
EBIT
Interéses 0 0 0
Ingreso Neto $0 $0 $0
EPS $0.00 $0.00 $0.00

c. Ignorando los impuestos. ¿Cuándo serán identicas las utilidades por acción para los planes I y II?

I II
EBIT
Interéses 0 0
Ingreso Neto $0 $0
EPS $0.00 $0.00

d. Repital los incisos a,b y c, suponiendo que las tasa fiscal corporativa es de 38%, ¿Serán distintos los nive
punto de equilibrio del EBIT respecto a su posición anterior? ¿Por qué si. Por qué no?

I II Cap. Propio
Deudas $14,000 $7,000 0
Acciones 800 900 1,000

EBIT $6,000 $6,000 $6,000

Interéses
Impuestos
Ingresos Neto $6,000 $6,000 $6,000
EPS
87.57
NCIERA

S EBIT-EPS

pital. El plan 1 daría como resultado

ado 900 acciones de capital y 7000 dólares

que un financiamiento total por medio

00 dólares. El plan incluye un financiamiento
ones de capital en circulación. ¿Cuál de

ITpor cada uno de los planes, a comparación

umentos de capital contable? ¿Será uno mas

acción para los planes I y II?

es de 38%, ¿Serán distintos los niveles del

. Por qué no?

que un financiamiento total por medio

00 dólares. El plan incluye un financiamiento
ones de capital en circulación. ¿Cuál de
 IT para cada uno de los planes, a comparación
umentos de capital contable? ¿Será uno más

acción para los planes I y II?

es de 38%, ¿Serán distintos los niveles del

. Por qué no?
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FINANZAS CORPORATIVAS II
COSTO DE CAPITAL DESAPALANCADO

Nombre :
C.I.:
Nivel:

9 Calculo del WACC DESAPALANCADO

CellMovil tiene una deuda capital de 2,5. Su WACC es de 12% y su costo de deuda es de 12%.
La tasa de fiscal corporativa es de 35%

a. ¿Cuál es el Costo de capital propio de CellMovil?

b. ¿Cual es el costo de capital propio desapalancado de CellMovil?

c. ¿Cuál es el costo de capital propio si la razón de deuda fuese 1,5? ¿Cuál si fuese 1,0? ¿Cuál si fuese

Solución
Instrucciones

Colorar los datos en las cedlas amarillas

a. ¿Cuál es el Costo de capital propio de CellMovil?

Pond. Costo WAAC

Acciones 100.00% 12.00%
Deuda 0.00%
12.00%

b. ¿Cual es el costo de capital propio desapalancado de CellMovil?

Cost de Capital Ratio de

desapalancado Deuda D/E Tasa
Capital Ratio de Impuesto
12% 2.5 35%
c. ¿Cuál es el costo de capital propio si la razón de deuda fuese 1,5? ¿Cuál si fuese 1,0? ¿Cuál si fuese

Ratio D/E 0
Pond. Costo WAAC
Acciones 100% 12.00%
Deuda 0% 7.80% 0.00%
12.00%

Resupuesta
Ratio D/E 1.5 1.0 0
Cost of equity
NCIERA

osto de deuda es de 12%.

¿Cuál si fuese 1,0? ¿Cuál si fuese cero?

¿Cuál si fuese 1,0? ¿Cuál si fuese cero?
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FINANZAS CORPORATIVAS II
LA BETA APALANCADA

Nombre :
C.I.:
Nivel:

10 Beta Apalancada
Petrosur tiene un ratio de endeudamiento (E/D) igual a 1,5 con una beta (Be) de recursos
propios de 0,55. El equipo directivo dentro del plan de reestructuración financiera
planea sustituir una parte de la dueda por recursos propios, lo que sustituirá el ratio
(D/E) en 0,7. Por otra parte, el tipo de interés si riesgo es igual a 3,5%. La prima de riesgo
de mercado 5%- ¿Cúal será la beta de los recursos propios? ¿Cómo el rendimiento
requerido para invertir en las acciones de Petrosur, después de reestructurar
el capital de la empresa? Suponer que Bd es cero y la tasa de impuestos 25%

SOLUCION
1. Desapalancar el beta con el anterior ratio de endedamiento

Beta de las acciones Be

Ratio de endeudamiento D/E (inicial)
Tasa impositiva t

Beta desapalancada Bu

2. Calcular la nueva beta apalancada considerando la reestructuración

Beta desapalancada Bu 0.00

Nuevo ratio de endedamiento D/E 1.50
Tasa Impositiva 0.00

Beta apalancada BL
3. Costo de capital accionario antes de la reestructuración

Tasa libre de riesgo 3.50%

Prima de mercado 5.00%

Costo de capital accionario Re

4. Costo de capital accionario después de la reestructuración

Tasa libre de riesgo 3.50%

Prima de mercado 5.00%

Costo de capital accionario Re con reestructuración

13,049.39 €
eta (Be) de recursos

stituirá el ratio
. La prima de riesgo
el rendimiento