MÓDULO 3:

SISTEMA DE AMORTIZACIÓN: ES LA FORMA EN QUE UNA INSTITUCIÓN

FINANCIERA, EMPRESA, COMERCIO O CUALQUIER ORGANIACIÓN PROPONE LA
CANCELACIÓN DE UNA DEUDA.

LOS SISTEMAS DE AMORTIZACIÓN SE PUEDEN DIVIDIR EN DOS GRUPOS

1. FINANCIEROS: SON AQUELLOS QUE TIENEN LAS SIGUIENTES

CONDICIONES
- LOS INTERESES SE CALCULAN SOBRE SALDO DE DEUDA.
- LA TASA ENUNCIADA POR LA ENTIDAD ES LA EFECTIVAMENTE
PAGADA POR EL DEUDOR.
- LA SUMATORIA DE VALORES ACTUALES DE LAS CUOTAS QUE
RESTAN PAGAR ES EL MONTO DE LA DEUDA.
2. NO FINANCIEROS: CONSTITUYE UN SISTEMA DIRECTO.

SISTEMA FRANCÉS:

- SE MANTIENE LA CUOTA CONSTANTE Y LO QUE VARÍA ES LA

PROPORCIÓN DE CAPITAL E INTERÉS DE CADA UNO.
- EN LAS PRIMERAS CUOTAS DEL PRÉSTAMO SE AH AMORTIADO
MENOS CAPITAL QUE EN LAS ÚLTIMAS, POR LO QUE EN LAS
PRIMERAS CUOTAS SE PAGA MÁS INTERESES QUE CAPITAL PORQ EL
CÁLCULO SE REALIZA SOBRE EL SALDO DE DEUDA.
- A MEDIDA QUE AVANZA LA AMORTIZACÍON DE CAPITAL, EL IMPORTE
TOTAL DE INTERESES INCLUÍDOS EN LAS CUOTAS SERÁ MENOR Y
COMO LA CUOTA ES CONSTANTE, GANA VALOR LA AMORTIAZACIÓN
DE LA DEUDA EN EL MONTO DE LA CUOTA.
- VENTAJAS
_ EN LAS PRIMERAS CUOTAS SE ABONAN PROPORCIONALMENTE MÁS
INTERESES QUE CAPITAL.
_PARA EL ACREEDOR RESULTA MÁS BENEFICIOSO.
_DADO QUE LAS CUOTAS SON IGUALES, RESULTA EN CIERTO MODO
BENEFICIOSO O ATRACTIVO PARA EL DEUDOR.

CUOTAS DEL SISTEMA FRANCÉS

EL VALOR DE LA CUOTA
TENDRÁ UN
COMPORTAMIENTO
CONSTANTE. CUOTAS IGUALES

SÓLO SE MODIFICA LA
COMPOSICIÓN

LAS PRIMERAS CUOTAS TIENEN

MAYORES INTERESES
EN PRIMERA INSTANCIA, COMO EL SALDO ADEUDADO ES MAYOR, AL APLICAR
LA TASA DE INTERÉS SOBRE ESTE, EL IMPORTE ES MAYOR QUE EN LAS
ÚLTIMAS CUOTAS.

EL SALDO PENDIENTE DE CANCELACIÓN ES MENOR POR HABER PAGADO LAS

DISTITNAS CUOTAS.

EN EL SALDO FINAL:

- LA CUOTA ES CONSTANTE EN TODO EL PLAZO DE FINANCIAMIENTO,

SE COMPONE DEL INTERÉS QUE SE PAGA MÁS LA PARTE QUE
DEVUELVE (AMORTIZACIÓN)
- EL INTERÉS O CUOTA DE INTERÉS ES: DECRECIENTE CON RELACION A
LO PAGADO EN LA CUOTA ANTERIOR PORQUE SE CALCULA SOBRE
SALDOS
- LA AMORTIZACIÓN O CUOTA DE AMORTIZACIÓN ES: CRECIENTE CON
RELACIÓN A LO PAGADO EN LA CUOTA ANTERIOR PORQUE SE
CALCULA SOBRE SALDOS.
- LA CUOTA TOTAL ES CONSTANTE, LO QUE DISMINUYE DE INTERÉS SE
COMPENSA CON LA AMORTIACIÓN.

EJEMPLO: PATAGONIA S.A MONTO: $5.000.000 TNA 24% PLAZO 18 CUOTAS MENS

TNA: 0,24/12 = 0,02

CUADRO DE AMORTIZACIÓN

PERÍODO AMORTIZACI INTERÉS CUOTA SALDO

ÓN
0 5.000.000
1 233.510,51 100.000 333.510,51 4.766.489,49
2 238.180,72 95.329,79 333.510,51 4.528.308,77
3 242.944,33 90.566,18 333.510,51 4.285.364,44
4 247.803,22 85.707,29 333.510,51 4.037.561,22
5 252.759,29 80.751,22 333.510,51 3.784.801,93
6 257.814,47 75.696,04 333.510,51 3.526.987,46
7 262.970,76 70.539,75 333.510,51 3.264.016,69
8 268.230,18 65.280,33 333.510,51 2.995.786,51
9 273.594,78 59.915,73 333.510,51 2.722.191,73
10 279.066,68 54.443,83 333.510,51 2.443.125,055
11 284.648,0 48.862,50 333.510,51 2.158.477,055
12 290.340,97 43.169,54 333.510,51 1.868.136,09
13 296.147,79 37.362,72 333.510,51 1.571.988,30
14 302.070,74 31.439,77 333.510,51 1.269.917,56
15 308.112,16 25.398,35 333.510,51 961.805,40
16 314.274,40 19.236,11 333.510,51 647.531
17 320.559,89 12.950,62 333.510,51 326.971,11
18 326.971,11 6.539,42 333.510,51 0
 SALDO FINAL PER Í ODO 5.000 .000
CUOTA = 1−(1+i)−n c = 1−(1+0,02)−18 c= 333.510,51
i 0,02

SALDO AL FINAL DEL PER Í ODO

n
AMORTIZACIÓN CAPITAL (1+i) −1
i

5.000 .000
Período 1: (1+ 0,02) −1
18
AMORT CAP = 233.510,51
0,02

INTERÉS = i x SALDO PERÍODO ANTERIOR

SALDO: SALDO PERÍODO ANTERIOR – AMORTIACIÓN

EN LA CUOTA 9 QUIERE CANCELAR TODA LA DEUDA

DEBERÍAMOS CALCULAR EL VALOR ACTUAL DE LAS 9 ANUALIDADES

VENCIDAS (LAS QUE AÚN NO SE PAGAR)

VA= 33.510,51 X [((1 – (1 + 0,02) ^-9)) / 0,02] VA = 2. 722. 191, 73 IGUAL A LA

AMORT
NUM 9

SISTEMA ALEMÁN

- LAS AMORTIZACIONES SON CONSTANTES

- LOS INTERESES DECRECIENTES.
- CUOTA TOTAL DECRECIENTE.

CUOTAS SISTEMA ALEMÁN

MECANISMOS DE INDEXACIÓN: EL MONTO DESTINADO A AMORTIZACIÓN DE
CAPITAL SE MANTENDRÁ CONSTANTE DE PRINCIPIO A FIN

PAÍSES MUCHA INFLACIÓN

- LA CUOTA DE FINANCIAMIENTO ES DECRECIENTE EN RELACIÓN A LA

ANTERIOR ( INT QUE PAGA + LA PARTE QUE DEVUELVE (AMORT)
- LA CUOTA D EINTERÉS: ES DECRECIENTE EN RELACION A LO PAGADO
EN LA CUOTA ANTERIOR PORQUE LOS SALDOS SE CALCULAN SOBRE
SALDO DE DEUDA.
- LA AMORTIACIÓN ES CONSTANTE

EJEMPLO PATAGONIA

CUADRO DE AMORTIZACIÓN

PERÍODO AMORTIZACI INTERÉS CUOTA SALDO

ÓN
0 5.000.000
1 277.777,78 100.000 377.777,78 4.722.222,22
2 277.777,78 94.444,44 372.222,22 4.444.444,44
3 277.777,78 88.888,89 366.666,67 4.166.666,66
4 277.777,78 83.333,33 361.111,11 3.888.888,88
5 277.777,78 77.777,78 355.555,56 3.611.111,11
6 277.777,78 72.222,22 350.000 3.333.333,32
7 277.777,78 66.666.67 344.444,45 3.055.555,54
8 277.777,78 61.111,11 338.888,89 2.777.777,76
9 277.777,78 55.555,56 333.333,33 2.499.999,98
10 277.777,78 49.999,9996 327.777,78 2.222.222,2
11 277.777,78 44.444,44 322.222,22 1.944.444,42
12 277.777,78 38.888,89 316.666,67 1.666.666,64
13 277.777,78 33.333,33 311.111,11 1.388.888,86
14 277.777,78 27.777,78 305.555,56 1.111.111,08
15 277.777,78 22.222,22 300.000 833.333,3
16 277.777,78 16.666,67 294.444,45 555.555,52
17 277.777,78 11.111,11 288.888,89 277.777,7
18 277.777,78 5.555,55 283.333,33 0

AMORTIZACIÓN DE CAPITAL = CAPITAL ORGINAL / CANT CUOTAS

INTERÉS = i x SALDO AL FINAL DEL PERÍODO

SALDOS PERÍODOS INTERMEDIOS VP = (n – p) x V/n

QUEREMOS CALCULAR LOS INTERESES DEL MOMENTO 12

MONTO SOLICITADO – AMORT REALIZADAS EN LAS CUOTAS ANTERIORES (SALDO DE
DS)

277.777,78 X 11 = 3.055.555,58

5.000.000 – 3.055.555,58 = 1.944.444,42 X 0,02 = 38.888,89

LA SUMATORIA DE VALORES ACTUALES QUE RESTAN PAGAR ES IGUAL AL MONTO DE

LA DEUDA

DESPUÉS DE LA CUOTA 5 QUIERE PAGAR TODO

VP = (18 – 5) x 5.000.000/ 18 = 3.611.111,11

QUE ES IGUAL AL VALOR DE LAS ULTIMAS 13 277.777,78 X 13 = 3.611.111,11

AMORTIZACIONES

SISTEMA FRANCÉS VS ALEMÁN: EL SISTEMA ALEMÁN PAGA MENOS INTERESES EN

TOTAL A PESAR DE QUE TIENEN IGUAL TASA, ESO OCURRE PORQUE EL SISTEMA
ALEMÁN AMORTIA PROPORCIONALMNETE EL CAPITAL

SISTEMA AMERICANO

- LA TOTALIDAD DEL CAPITAL PRESTADO SE REINTEGRA DE UNA SOLA VEZ

EN LA ÚLTIMA CUOTA.
- MIENTRAS QUE DURA LA OPERACIÓN SOLO SE LIQUIDAN INTERESES.
- LA CUOTA DE FINANCIAMIENTO ES CONSTANTE EN LAS PRIMERAS 1 N
CUOTAS Y SE COMPONE SOLO DE INTERESES.
- LA CUOTA n ES DISTINTA PORQUE TIENE LOS INTERESES MÁS LA AMORT.
- EL INTERÉS ES CONSTANTE DURANTE LAS n CUOTAS, COMO EL INTERÉS SE
CALCULA SOBRE SALDO Y EL CAPITAL SE DEVUELVE AL FINAL EL INTERÉS
QUE PAGA ES SIEMPRE EL MISMO.
- LA AMORTIZACIÓN CERO O NULA EN LAS n1, E IGUAL AL TOTAL DE LA
DEUDA EN LA CUOTA n.

FONDO DE RESERVA. OPERACIÓN FINANCIERA SE RECIBEN INTERESES PARA LLEGADO

EL MOMENTO PODER PAGAR LA ÚLTIMA CUOTA DEL PRÉSTAMO

DS IGUAL TOTAL PRÉSTAMO S(n, i) = V = S(n)

CUOTA DE INTERÉS= V x i
LA SUMATORIA DE VALORES ACTUALES DE LAS CUOTAS QUE RESTAN PAGAR ES IGUAL
AL MONTO DE LA DEUDA

PERÍODO AMORTIZACIÓ INTERÉS CUOTA SALDO

N
0 5.000.000
1 0 100.000 100.000
2 0 100.000 100.000
3 0 100.000 100.000
4 0 100.000 100.000
5 0 100.000 100.000
6 0 100.000 100.000
7 0 100.000 100.000
8 0 100.000 100.000
9 0 100.000 100.000
10 0 100.000 100.000
11 0 100.000 100.000
12 0 100.000 100.000
13 0 100.000 100.000
14 0 100.000 100.000
15 0 100.000 100.000
16 0 100.000 100.000
17 0 100.000 100.000
18 5.000.000 100.000 5.100.000 0

SISTEMA DIRECTO

- CUOTA, INTERÉS Y AMORTIZACIÓN CONSTANTE

- EL INTERÉS SE CALCULA SOBRE EL TOTAL DE LA DEUDA
- LA GENTE PAGA COMO SI NUNCA HUBIERA PAGADO UNA CUOTA.

EJEMPLO: MONTO $5.000.000 TASA TNA 36% 18 CUOTAS MENSUALES

0,36/12 = 0,03

MONTO CON FINANCIAMIENTO = 5.000.000 X 1,36 = 6.800.000

MONTO CADA CUOTA = 6.800.000 / 18 = 377.777,78

INTERÉS = 5.000.000 x 0,03 = 150.000

ES NO FINCANCIERO

- NO SE CALCULA SOBRE SALDO

- LA TASA ENUNCIADA NO ES LA EFECTIVAMENTE PAGADA POR EL DEDUDOR.

PRÉSTAMOS GARANTIZADOS

- SE AVALA CON GARANTÍA COLATERAL. EN CASO DE QUE ALGUIEN

INCUMPLA LA HIPOTECA SE LE QUITA LA CASA.
PRÉSTAMOS NO GARANTIZADOS: CRÉDITOS A SOLA FIRMA. TIENEN TASA MAYORES

CRÉDITO PRENDARIO: CONTRATO DE FINANCIAMIENTO MEDIANTE EL CUAL UN BANCO

O INSTITUTCIÓN FINANCIERA LE ACREDITA A UN DEUDOR UNA CANTIDAD DE DINERO,
REPRESENTATIVA DEL CAPITAL DEL CRÉDITO Y EQUIVALE A UNA PORCIÓN DEL VALOR
DE BIEN QUE SE ADQUIERE Y SE ENETREGA EN GARANTÍA PRENDARIA A LA
INSTITUCIÓN FINANCIERA.

PRÉSTAMOS AJUSTABLES O VARIABLES

- TASA FIJA: EL DEUDOR ABONA LA MISMA TASA DE INTERÉS DURANTE EL

PRÉSTAMOS.
- TASA AJUSTABLE. LA TASA VARÍA, ETSA VINCULADA A UN ÍNDICE O UNA
TASA ANUNCIADA A NIVEL NACIONAL.
- TASA FIJA PERO UNIDAD CAPITAL VARIABLE, CRÉDITO UVA, RECIBE
TANTAS UNIDADES UVA Y CADA CUOTA QUE PAGA ES LA TASA PACTADA +
EL UVA A ESE MOMENTO, TIENE INCIDENCIA SOBRE EL SALDO DE DEUDA.

COSTO Y TASA REAL DE LOS PRÉSTAMOS

4 ELEMENTOS PARA ANALIAR DISTINTAS ALTERNATIVAS DE CRÉDITO.

- LA TASA NOMINAL DE INTERÉS.

- SI LA TASA ANTERIOR ES FIJA O VARIABLE.
- SU PLAZO O PERÍODO ADMINISTRATIVO.
- EK VALOR DE LA CUOTA RESULTANTE.

COSTO FINANCIERO TOTAL: VERDADERO COSTO DEL CRÉDITO Y SE COMPONE DE

DIFERENTES GASTOS ASOCIADOS AL CRÉDITO.

- LA TASA DE INTERÉS NOMINAL DETERMINA LA CUOTA PURA DEL CRÉDITO.

- GASTOS DE VALUACIÓN Y TRANSACCIÓN.
- SEGURO DE VIDA, INCENDIO, ETC.
- GASTOS ADMINISTRATIVOS EN GENERAL.
- GASTOS DE MANTENIMIENTO.

EFECTO DE LA INFLACIÓN: UNA TASA DE INTERÉS VARIABLE (SI ASUMIMOS QUE LAS
TASAS NOMINALES INCORPORAN LA INFLACIÓN ESPERADA Y MANTIENEN LA TASA DE
INTERÉS REAL) LE ASEGURA AL ACREEDOR DENTRO DE CIERTOS LÍMITES QUE PODRÁ
MANTENER CONSTANTE EL VALOR DE SU CAPITAL.

---- > EVITA DESVALORIZACIÓN DEL CAPITAL

¿OTRAS VARIABLES QUE DE DEBEN ANALIZAR?

INTERÉS: NO SE LO DEBE CONSIDERAR SOLO SINO EL COSTO FINANCIERO TOTAL

TASAS SUBSIDIADAS O PROMOVIDAS: RESULTAN NEGATIVAS AL CONCIDERAR LA

INFLACIÓN EXISTENCIA DE LIQUIDEZ

COSTO OTROGAMIENTO -- COSTO FINANCIERO TOTAL MAYOR

RECIBIMOS MENOS DINERO DE LO PACTADO

LA CUOTA Y LA BASE MAL

MÓDULO 4

ÍNDICES DE PRECIOS

NÚMEROS ÍNDICE: EXPRESA EL CAMBIO REALTIVO DE UN PRECIO, CANTIDAD O VALOR

COMPARADO CON UN PERÍODO BASE.

PN = $63.000

PASIVO = $34.000

ACTIVO= $97.000

100 EMPLEADOS

Período Valor

Enero 2019 189,6

Febrero 2019 196,8

Marzo 2019 206,0

Abril 2019 213,1

Mayo 2019 219,6

Junio 2019 225,5

Julio 2019 230,5

Agosto 2019 239,6

Septiembre 2019 253,7

Octubre 2019 262,1

Noviembre 2019 273,2

Diciembre 2019 283,4

Enero 2020 289,8

Febrero 2020 295,7

Marzo 2020 305,6

Abril 2020 310,1

Mayo 2020 314,9

FACILITA LA EVALUACIÓN DE LA TENDENCIA DE UNA SERIE DE NÚMERO MUY

GRANDES.
ÍNDICE DE PRECIOS: TIENE POR OBJETO MEDIR LAS VARIACIONES A TRAVÉS DEL
TIEMPO, EN LOS PRECIOS DE UN CONJUNTO DEFINIDO DE BIENES Y SERVICIOS. POR
EJEMPLO CONSUMIDOR, MAYORISTA, ETC

ESTRUCTURA ÍNDICE DE PRECIOS:

- NIVEL GENERAL Y SUBÍNICES-

- UN PERÍODO BASE: GENERALMENTE EL AÑO EN QUE SE DETERMINA LA
ESTRUCTURA DE PONDERACIONES DEL ÍNDICE TENIENDO EN CUENTA LOS
BIENES Y SERVICIOS DE ESA ESTRUCTURA (IMPORTANCIA).
ÍNDICE AÑO BASE 100
- UNA POBLACIÓN DE REFERENCIA.
- UNA REGIÓN GEOGRÁFICA DEFINIDA

CAMBIOS EN LA BASE DE UN ÍNDICE

- LOS BIENES Y SERVICIOS QUE LOS INTEGRAN Y SU IMPORTANCIA RELATIVA.

- LA POBLACIÓN REFERENCIA.
- LA COBERTURA GEOGRÁFICA.
- EL SISTEMA DE RELEVAMIENTO DE PRECIOS.
- LAS FÓRMULAS DE CALCULO

POSEE UN REPRESENTITIVIDAD DIFERNENTE A LA ANTERIOR

ÍNDICE DE PAASCHE

VALORA A PRECIOS ACTUALES LA CANASTA DEL AÑO BASE.

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR: MIDE LA EVALUACIÓN PROMEDIO DE LOS

PRECIOS DE UN CONJUNTO DE BIENES Y SERVICIOS REPRESENTATIVOS DEL GASTO DE
CONSUMO DE LOS HOGARES RESIDENTES DE UNA DETRMINADA ÁREA.

BASE CENSO 2004/05

- ENCUESTA NACIONAL DE GASTOS DE LOS HOGARES ($ C/U DE LOS

ARTÍCULOS DENTRO DEL TOTAL DE GASTOS) Y CUÁLES LOS ARTÍCULOS
MAS CONSUMIDOS.
- CANASTA IPC: BIENES Y SERVICIOS MÁS REPRESENTATIVOS DEL GASTO DE
LOS HOGARES.
- INDICE DE PRECIOS INTERNOS AL POR MAYOR: MEDIR LA EVOLUCIÓN
PROMEDIO DE LOS PRECIOS A LOS QUE EL PRODUCTOR Y/O IMPORTADOR
DIRECTO VENDE SUS PRODUCTOS EN EL MERCADO DOMÉSTICO.
FORMA PARTE DEL SISTEMA INTEGRADO MAYORISTA.

POR EJEMPLO: PATAGONIA QUIERE ACTUALIZAR SALARIOS EN JUNIO S/ LA INFLACIÓN

ACUMLADA DESDE EL ÚLTIMO AUMENTO.

INFLACIÓN DEL PERÍODO = (314,9/225,5 – 1) x 100 = 39,65 % LO QUE DEBE AUMENTAR

SI QUISIERA AUMENTOS MENSUALES --- > TOMAR LA TASA EQUIVALETE DE INTERÉS

PARA UN PERÍODO MENOR Y:

[(1+ 0,3965) ^1/12) – 1] X 100 = 2,82%

Si la empresa en lugar de dar aumentos por año, lo hiciera en un período más corto de tiempo,  el
incremento también lo calcula en junio como en el ejemplo, entonces debería:

MENSUAL (314,90/310,1 -1) x 100 = 1,54%

BIMESTRAL (314,90/305,6 -1) x 100 = 3,06%

SEMESTRE (314,9/ 273,2 -1) x 100 = 15,26%

TASA DE INETERÉS NOMINAL Y REAL

PN: 63.000

ACTIVO: 97.000

PASIVO: 34.000

PLAZO FIJO 2/1 RENOVABLE MENSUALMENTE TEM 2,5

Tabla 1. IPIM de máquinas y aparatos eléctricos

Período Valor

Diciembre 2019 471,0

Enero 2020 475,4

Febrero 2020 479,1

Marzo 2020 487,7

Abril 2020 497,0

Mayo 2020 520,3

INFLACIÓN: AUMENTO GENERALIZADO Y SOSTENIDO DEL NIVEL GENERAL DE PRECIOS.

SEGÚN TEORÍA ECONÓMICA 3 TIPO:

1. I. DE DEMANDA: DEMANDA AGREGADA > SU OFERTA DE BIENES Y SERVICIOS.

PLENO EMPLEO.
2. I. DE COSTOS: DONDE LOS MERCADOS NO SON COMPETITIVOS (MONOPOLIO/
OLIGOPOLIO) Y ESTO PRODUCE QUE LOS SECTORES CONCENTRADOS
CONTROLEN LA OFERTA. CUANDO AUMENTA LA DEMANDA SUBEN LOS PRECIOS
EN VEZ DE PRODUCIR MÁS.
3. I. ESTRUCTURAL: CONSECUENCIA DE UNA ESCASEZ EN LA OFERTA DE BIENES
BÁSICOS, QUE IMPAACTA EN TODOS LOS PRECIOS.

EL VALOR REAL DEL DINERO: (PODER DE COMRA) ES IGUAL AL VALOR NOMINAL

DIVIDIDO POR 1 +P DONDE P ES LA TASA DE INFLACIÓN DEL PERÍODO CONSIDERANDO
ESTA OPERACIÓN SE CONOCE COMO DEFLACTACIÓN.

VALOR REAL DEL DINERO = VN/ (1+p)

TASA NOMINAL Y REAL

TASA DE INTERÉS REAL: AQUELLA QUE TOMA EN CUENTA EL EFECTO QUE

DESVALORIZACIÓN DE LA INFLACIÓN.

TASA DE INETRÉS NOMINAL: AQUELLA QUE MANEJAN LAS INSTITUCIONES

FINANCIERA. NO TOMA EN CUENTA LA INFLACIÓN.

TEOREMA DE FISCHER

LAS TASAS DE RENDIMIENTO REALES DEBEN TENDER A LA IGUALDAD EN TODAS

PARTES, PERO LAS TASAS DE INTERÉS NOMINAL VARÍAN SEGÚN LA DIFERENCIA ENTRE
LAS TASAS DE INFLACIÓN ESPERADAS DE LOS PAÍSES QUE APLIQUEN ESTA MEDICIÓN.

LA EMPRESA HASTA LOS PRIMEROS DÍAS DE JUNIO TUVO UN RENDIMIENTO

((1+0,025) ^ 5 -1)) X 100 = 13,14% ESTO ES LA TASA NOMINAL DE LA OPERACIÓN

OPCIÓN PARA COMPRAR UNA MAQUINARIA

1. CALCULAR INFLACIÓN DE LOS EQUIPOS PARA ESE PERÍODO ( 5 MESES)

((520,3/471 – 1)) x 100 = 10,48 %

SI APLICAMOS LA TASA DE INTERÉS REAL [ 1,1314/1,1048) – 1] x 100 = 2,41%

COMO ES POSITIVA SIGNIFICA QUE INVERTIR EN EL PLAZO FIJO LE PERMITIIÓ A LA

EMPRESA DURANTE ESE PERÍODO, UNA RENTA SUPERIOR AL AUMENTO DEL COSTO DE
LA MAQUINA

SI HUBIERA DADO NEGATIVO HABRÍA PERDIDO PODER DE COMPRA

POR CADA PESO QUE INVIRTIÓ EL 2/1 OBTUVO 0,1314 PESOS DE RETABILIDAD
NOMINAL, MIENTRAS QUE EN EL PODER DE COMPRA DE LA MÁQUINA QUE NECESITA
OBTUVO 0,0241 PESOS POR ENCIMA DE CADA PESO QUE INVIRTIÓ A COMIENZOS DE AÑO.

MERCADO DE DIVISAS

TIPO DE CAMBIO COMPRADOR: EL MÁXIMO PRECIO QUE EL INTERMEDIARIO

FINANCIERO ESTÁ DISPUESTO A PAGAR PARA COMPRAR LA UNIDAD DE MONEDA
EXTRANJERA.

TIPO DE CAMBIO VENDEDOR: EL PRECIO MÍNIMO QUE EL INTERMEDIARIO FINANCIERO

ESTA DISPUESTO A VENDER UNA UNIDAD DE MONEDA EXTRANJERA.

COLOCACIÓN DE FONDOS EN MONEDA EXTRANJERA:

OPERACIONES PASIVAS: CUANDO UNA EMPRESA DEPOSITA FONDOS EN UN

INTERMEDIARIO FINANCIERO, ESTA OPERACIÓN REPRESENTA UNA OBLIGACIÓN.

PARA EL INTERMEDIARIO FINANICERO, ESTE LE PAGA AL PRIMERO UNA TASA PASIVA.

CUANDO LA EMPRESA COLOCA FONDOS EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES,
PRIMERO DEBE COMPRAR LAS DIVISAS Y AL FINALIAR EL PLAZO DE COLOCACIÓN,
DEBE VENDER LA MONEDA EXTRANJERA PARA DISPONER LOS FONDOS EN SU MONEDA
ORIGINAL. LA EMPRESA CUENTA CON DOS ALTERNATIVAS:

1. COLOCAR LOS FONDOS EN MERCADO LOCAL ($) DONDE AL FINAL EL CAPITAL

OBETINIDO ES C1 = Co (1 + id). 

DONDE d ES LA TASA EFECTIVA PASIVA DOMÉSTICA.

2. COLOCAR LOS FONDOS EN EL MERCADO INTERNACIONAL PERO PRIMERO
NECESITA ADQUIRIR DIVISAS

Cantidad de divisas = Co / TCV0.

ACTO SEGUIDO COLOCA LOS FONDOS A CAPITALIZAR

(Co / TCV0) (1+if). i tasa efectiva internacional

POR ÚLTIMO RETIRA LOS FONDOS Y LOS CONVIERTE EN PESOS.

C1 = (Co / TCV0) (1+if) TCC1.

- Si Co (1 + id) > (Co / TCV0) (1+if) TCC1, entonces a la empresa le conviene depositar los
fondos en el mercado local.
- Si Co (1 + id) < (Co / TCV0) (1+if) TCC1, entonces a la empresa le conviene depositar los
fondos el mercado internacional.
- Si Co (1 + id) = (Co / TCV0) (1+if) TCC1, entonces, para la empresa es indiferente una u otra
alternativa.

Tomando esta última situación: 

 Co ( 1 + id) = ( Co / TCV0 ) ( 1+if ) TCC1

C0 se puede eliminar de ambos lados.

 ( 1 + id ) = ( TCC1 / TCV0 ) ( 1+if )

Entonces, si despejamos TCC1, obtenemos:

 TCC1 = [ ( 1+id) / ( 1 + if) ] TCV0

Esta última expresión se conoce como teorema de la Paridad Cambiaria y es utilizada para estimar cuál es
el tipo de cambio de paridad (paridad se refiere a igualdad entre una situación y otra), con las tasas de
interés actuales y el tipo de cambio spot (de hoy).

Para finalizar con este análisis, recordemos la situación donde la empresa le convenía depositar los fondos
en el mercado local:

 Co ( 1 + id ) > ( Co / TCV0 ) ( 1+if ) TCC1

Eliminamos C0:

 ( 1 + id) > ( TCC1 / TCV0 ) ( 1+if ) 

Restamos 1 en ambos lados:

 id > [(TCC1 / TCV0) (1+if)] – 1.

Además, restamos if en ambos lados, 

 id – if > [ ( TCC1 / TCV0 ) ( 1+if ) ] – 1 - if

 id – if > [(TCC1 / TCV0) (1+if)] – (1 + if).

Luego, sacamos factor común (1 + if)

 id – if > ( 1+if ) [ ( TCC1 / TCV0 ) – 1 ]

La expresión que obtenemos se denomina teorema del Diferencial de Tasas de Interés. 

EJEMPLO

PN= 63.00 PF= 20% ANUAL

ACTIVO 97.000 INVERSIÓN EXTERIOR 5% ANUAL

PASIVO 34.000 10 PROYECTOS EN CARTERA

CAT CTE 4.500.000 MONEDA LOCAL 40% ANUAL EXT 15% ANUAL

TCC $65 TCV $70

TEOREMA DIFERENCIAL DE TASAS DE INTERÉS

TCC1 = [(1+id)/ (1+if)] x tcv0 = TCC1 = (1+0,2)/(1+0,05) x 70 = TCC1= 80

- id – if > (1+if) (TCC1/TCV0) – 1

0,15 = (1+0,05) [(80/70)-1]
0,15 = 0,15 - LE BRINDA LA MISMA RENTABILIDAD

SI TCC1 FUERAN MAYORES AL DE PARIEDAD, NO CONVIENE LA ALTERNATIVA DE

COLOCAR FONDOS EN EL MERCADO LOCAL.

POR EJEMPLO

TCC1= 85

0,15 < (1,05) [(85/70 – (1)] 0,15< 0,225 -- CAMBIA EL SENTIDO

EN CAMBIO SI LAS EXPECTATIVAS FUERAN MENORES SI CONVENDRÍA INVERTIR EN PESOS.

OPERACIONES ACTIVAS: CUANDO UNA EMRPESA SOLICITA FONDOS A UN INTERMEDIARIO

FINANCIERO ESTO REPRESENTA UN DERECHO (ACTIVO) PARA EL INTERMEDIRARIO. ESTE LE
COBRARÁ A LA EMPRESA UNA TASA ACTIVA A LA EMPRESA.

TCV1 = [(1+ID)/ (1+IF)] x TCCO --- TEOREMA DE PARIEDAD CAMBIARIA

Id – if < (1+if) x [(TCV1/TCCO) -1] ---- > TEOREMA DIFERENCIAL DE TASAS DE INTERÉS

TCV1 = (1,4/1,15) x 65 = TCV1= $79,13

0,25= /1,15) x [(79,13/65) – 1]

0,25 = 0,25

SI LAS EXPECTATIVAS SOBRE TCV1 FUESEN MAYORES A LA PARIEDAD, NO CONVIENE INVERTIR

EN DOLARES 0,25< 0,3538

TCC $60

TCV $ 63

TCC1 1,2/1,05 x 63 = TCC1= 72

TCV= (1,4/1,15) x 60 TCV1= 73, 04

LECTURA 4: DECISIONES DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO

CTA/CTE 4.500.000

PLAZO FIJO 20% ANUAL

FLUJO DE EFECTIVO NETOS DEL PROYECTO

AÑO MONTO COCNEPTO

0 5.000.000 INV INICIAL
1 2.000.000 BENEF NET
2 2.000.000 BENEF NETO
3 2.000.000 BENEF NETO
4 2.000.000 BENEF NETO
5 2.000.000 BENEF NETO

INVERSIÓN: DOS TIPOS

1. INVERSIÓN FINANCIERA: COLOCAR FONDOS EN LA COMPRA DE

ACTIVOS FINANCIEROS ( PRESTARLE A LOS QUE NECESITAN
FINANCIAMIENTO Y OBTENER UINA RENTA DE FLUJOS DE FONDOS
ESPERADOS)
2. INVERSIÓN NO FINANCIERA O PRODUCTIVA: CONCISTE EN
DESTINAR FONDOS A LA COMPRA DE ALGUÚN ACTIVO NO
FINANCIERO QUE PERMITA AUMENTAR LA CAPACIDAD DE
GENERAR VALOR. POR EJEMPLO VEHÍCULOS PARA LOGÍSTICA SON
PROYECTOS DE INVERSIÓN.

CRITERIOS DE DECISIÓN O EVALUACIÓN DE LA INVERSIÓN EN ACTIVOS POR

PARTE DE LA EMPRESA.

VALOR ACTUAL NETO (VAN): VALOR PRESENTE NETO. ES LA DIFERENCIA

ENTRE EL VALOR DE MERCADO DE UNA INVERSIÓN Y SU COSTO. ESTE
INDICADOR SE ESTIMA CON BASE AL CALCULO DEL VALOR PRESENTE DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS A FUTURO, RESTANDO POSTERIORMENTE
SU COSTO. EL VAN ES EL CRITERIO DE DECISIÓN PREFERIDO.

REGLA DE DECISIÓN:
 - UNA INV ES ACEPTADA SI SU VAN ES POSITIVO.
- UNA INV ES RECHAZADA SI SU VAN ES NEGATIVO

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) TASA QUE IGUALA EL COSTO DE INVERSIÓN

( O DESEMBOLSO INICIAL) CON LA SUMA DE LOS VALORES ACTUALES DE LOS
FLUJOS NETOS DE CAJA. ES EL RENDIMIENTO QUE PRODUCIRÁ UNA UNIDAD DE
CAPITAL INVERTIDA EN UNA UNIDAD DE TIEMPO.

REGLA DE DECISIÓN

- ACEPTABLE TIR > RENDIMIENTO REQUERIDO

- RECHAADO TIR < RENDIMIENTO REQUERIDO

PERÍODO DE RECUPERO SIMPLE: PLAZO QUE DEBERÍA TRANSCURRIR HASTA

QUE LA SUMA DE FLUJOS DE EFECTIVO DE UNA INVERSIÓN SEA IGUAL A SU
COSTO.

REGLA DE DECISIÓN: SE DEBE EMPRENDER UN PORYECTO SI SU PERÍODO DE

RECUPERACIÓN ES INFERIOR AL PALO MÍNIMO ESTABLECIDO (PUNTO DE
CORTE) SINO DEBE SER RECHAZADO.

PERÍODO DE RECUPERO DESCONTADO: ES LA CANTIDAD DE TIEMPO QUE DEBE

TRANSCURRIR PARA QUE LA SUMA DE FLUJOS DE EFECTIVO DESCONTADO SEA
IGUAL A LA INVERSIÓN INICIAL.

TABLA 2: FLUJO DE EFECTIVOS NETOS

AÑO 0 1 2 3 4 5
MONTO 5.000.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000 2.200.000

PARA CALCULAR EL VAN DEBEMOS ACTUALIZAR (LLEVAR AL MOMENTO CERO

HO) CADA UNO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVOS. COMO LOS FLUJOS SON
CONSTANTES USAMOS EL VALOR ACTUAL DE UNA ANUALIDAD VENCIDA

VA de la anualidad = C = [R (1 - (1 + i)- n)] / i

C= 2.200.000 [ (1 – (1+0,25)^-5) / 0,25] = VA=5916,416

Van= 5.000.000 – 5916,416 = 916.416 - ES EL VALOR QUE AGREGA A LA

EMPRESA VAN > 0 SE ACEPTA

TIR 33,70 % > COSTO DEL CAPITAL 25% OFRECE UNA RENTABILIDAD POR
UNIDAD DE CAPITAL DE INV MAYOR AL COSTO - SE ACEPTA

AÑO MONTO SUMA ACUMULADA DE

FLUJOS
0 5.000.000 - 5.000.000
1 2.200.000 - 2.800.000
2 2.200.000 - 600.000
3 2.200.000 1.600.000
4 2.200.000 3.800.000
5 2.200.000 6.000.000

LA INVERSIÓN SE RECUPERÓ EN EL TERCER AÑO

600.000/ 2.200.000 x 100= 27%

EL AÑO TIENE 365 DÍAS, SI TOMAMOS EL 27 % DE ESE TIEMPO

100 % ----- 365 DÍAS

27 % ------ X = 98 ,55

LA INVERSIÓN SE RECUPERA EN DOS AÑOS Y 99 DÍAS ES MENOR A 5 ENTONCES

SE ACEPTA LA INVERSIÓN.

TABLA 4: PERÍODO DE RECUPERO DESCONTADO: LA DIFERENCIA ES QUE SE

TRABAJA CON EL VA DE CADA FLUJO

AÑO MONTO VA DE CADA SUMA VA C/FLUJO

FLUJO
0 -5.000.000 - 5.000.000 - 5.000.000
1 2.200.000 1.760.000 -3.240.000
2 2.200.000 1.408.000 -1.832.000
3 2.200.000 1.126.400 -705.600
4 2.200.000 901.120 195.520
5 2.200.000 720.896 916.416

PERÍODO 1: 2.200.000 [(1- (1+0,25^-1)) / 0,25] = 1.760.000

PERÍODO 2: 1.760.000 [(1 – (1+0,25) ^-1)/0,25] = 1.408.000

PERÍODO 3: 1.408.000 [(1 – (1+0,25) ^-1)/0,25] = 1.126.400

PERÍODO 4: 1.126.400 [(1 – (1+0,25) ^-1)/0,25] = 901.120

PERÍODO 5: 901.120 [(1 – (1+0,25) ^-1)/0,25] = 720.896

705.600 / 901.120 x 100 = 78,30 %

100 % ----- 365 DÍAS

78,30 % ------ X = 286 días - se recupera en 3 años y 286 días

SI EL COSTO DEL CAPITAL FUERA 10%

VA = 2.200.000 [(1 – (1+0,10)^-5) / 0,10 ] = 8.339.730,89

VAN = 5.000.000 – 8.339.730,89 = 3.339.70, 89

TIR= 33,70 % - LA TIR NO CAMBIA POR MAS QIE CAMBIE EL COSTO DEL
CAPITAL, LA TIR SE DETERMINA CON BASE EN LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL
PROYECTO, INDPENDIENTEMENTE AL COSTO DEL CAPITAL.

FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA: LA EMPRESA PUEDE FINANCIAR SUS

NECESIDADES, PARA ELLO DISPONE DE 3 FUENTES.

- DIVIDENDOS O UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS

- APORTE DE CAPITAL DE LOS SOCIOS
- FINANCIAMIENTO DE TERCEROS (PASIVO

EMISIÓN DE ACCIONES U OBLIGACIONES NEGOCIABLES.

PROYECTO 4
 5.000.000 4.000 .000 3.000 .000 2.000 .000 1.000 .000
VAN= -7.000.000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
(1+ 0,30) (1+ 0,30) (1+0,30) (1+0,30) (1+0,30)

VAN= -7,000.000 + 3.846.153,846 + 2.366.863,905 + 1.365.498,407 + 700.255,5933 +

269.329,0743 = 1.548.100,83

PERÍODO DE RECUPERO DESCONTADO

AÑO MONTO VA DE CADA SUMA

FLUJOS
0 -7.000.000 -7,000.000 -7.000.000
1 5.000.000 3.846.153,846 -3.153.846,15
2 4.000.000 2.366.863,905 -786.982,24
3 3.000.000 1.365.498,407 578.516,17
4 2.000.000 700.255,5933 1.278.771,76
5 1.000.000 269.329,0743 1.548.100,83

786.982,24 / 1.365.498,41 x 100 = 57,63 %

100%---- 365 DÍAS

57,63 % ---- X = 210, 36 --- > LA INVERSÍON SE RECUPERA EN 2 AÑOS Y 210 DÍAS

TIR 44,36 %

PROYECTO B

AÑO MONTO VA DE FLUJOS SUMA

0 -7.000.000 -7.000.000 -7.000.000
1 1.500.000 1.153.846,15 -5.846.153,85
2 2.500.000 1.479.289,94 -4.366.863,91
3 3.500.000 1.593.081,48 -2.733.782,43
4 4.500.000 1.575.575,09 -1.198.207,34
5 5.500.000 1.481,.309,91 283.102,57

1.198207,34/ 1481309,91 x 100 = 8,09 %

100%---- 365 DÍAS

80,99 % ---- X = 295 --- > LA INVERSÍON SE RECUPERA EN 4 AÑOS Y 295 DÍAS

TIR 31, 68 %