MARKET INSIGHT | 05/09/2022

Market InSight.

“QUIEN OFICIO TIENE, SU CASA MANTIENE.”– EE.UU.: Creación de Empleos

ANÓNIMO (Gráfico 1)
Sin lugar a dudas, el dato económico de mayor relevancia 800
de la economía de EE.UU. es el de creación mensual de 700
600
empleos. ¿Qué nos dice el dato recientemente publicado? 500
¿Cómo impacta en el mercado? Las respuestas a estas 400
preguntas serán el centro del siguiente Market InSight. 300
200
¿QUÉ NOS REVELÓ EL DATO DE EMPLEO? 100
El viernes pasado, se publicó el dato de creación de 0

May-2022
Abr-2022
Ene-2022

Mar-2022

Jun-2022

Jul-2022

Ago-2022
Feb-2022
empleos en EE.UU. para el mes de agosto. Este dato no
solo resultó por encima de lo esperado por el mercado (ver
Gráfico 1), sino que además reflejó un incremento del Fuente: Reserva Federal de Saint Louis. Información a setiembre de 2022.

número de personas que reactiva sus intenciones de

EE.UU.: Tasa de Participación de la Fuerza Laboral
buscar trabajo (ver Gráfico 2) al ver un contexto positivo (Gráfico 2)
para conseguir trabajo (ver Gráfico 3). 64.0
63.5
¿CÓMO REACCIONÓ EL MERCADO? 63.0
Una noticia muy positiva como ésta debería haber 62.5
62.0
generado la expectativa de una Reserva Federal (FED) más 61.5
confiada de incrementar sus tasas de interés con más 61.0 La tasa de participación refleja el porcentaje de personas en edad
60.5 de trabajar que busca activamente trabajo o que ya lo tenga.
intensidad para combatir la elevada inflación habida 60.0 Cuando este indicador aumenta, mayor cantidad de gente está
buscando trabajo alentada por el panorama positivo del mercado
cuenta de la fortaleza del mercado laboral. Como 59.5 laboral.
59.0
resultado, el retiro de liquidez esperado debería haberse
Feb-2019

Feb-2020

Feb-2021

Feb-2022
Abr-2019

Oct-2019
Dic-2019

Abr-2020

Oct-2020

Abr-2021

Abr-2022
Dic-2020

Oct-2021
Dic-2021
Jun-2019
Ago-2019

Jun-2020
Ago-2020

Jun-2021
Ago-2021

Jun-2022
Ago-2022
traducido en una caída del precio de acciones pues,
después de todo, la FED está ajustando las condiciones
Fuente: Reserva Federal de Saint Louis. Información a setiembre de 2022.
financieras afectando negativamente el apetito por riesgo.
Sin embargo, lo que vimos es que los activos de riesgo Índice: Dificultad de conseguir empleo
tuvieron un buen desempeño. ¿Por qué? La razón es que el (Gráfico 3)

dato de empleo publicado también vino acompañado del

dato de crecimiento de salarios, que resultaron menores a
lo esperado (ver Gráfico 4) y apuntan a pocas presiones
inflacionarias. Por ello, las expectativas de incrementos de
tasas de la FED hacia adelante se moderaron (ver Gráfico 5)
permitiendo un rebote de la bolsa.
¿CÓMO REACCIONÓ EL MERCADO?
Considerando lo ajustado que está el mercado laboral (ver
Gráfico 6), creemos que es muy pronto para considerar la
moderación del incremento de salarios como permanente. Fuente: Bloomberg. Información al 05 de setiembre de 2022.

Disclosure: La información contenida en el presente reporte se basa en información pública disponible. El presente informe no constituye asesoría ni contiene, ni debe ser interpretado como una oferta, una invitación o una recomendación para realizar
cualquier acto jurídico respecto a cualquier valor mobiliario o producto financiero. Scotiabank Perú no se responsabiliza por cualquier error, omisión o inexactitud que pudiera presentar el mismo ni por los resultados de cualquier decisión de inversión 1
adoptada por un inversionista respecto de los valores o productos financieros que se muestran.
 MARKET INSIGHT | 05/09/2022

Market InSight.

Como resultado, es probable que la FED considere la EE.UU.: Crecimiento Anual de los Salarios
fortaleza general del mercado laboral reflejada en la (Gráfico 4)

publicación del viernes como una razón más para 9.0%

8.0%
mantener su tono agresivo de subidas de tasas hacia 7.0%
adelante. Esto lo sabremos el 21 de setiembre, día en que 6.0%
5.0%
termina la reunión mensual del Comité de Política 4.0%
Monetaria de la FED. 3.0%
2.0%
Adicionalmente, el hecho de que los indicadores 1.0%
económicos esperados hacia adelante para EE.UU. 0.0%

Feb-2018

Ago-2018

Feb-2019

Ago-2019

Feb-2020

Ago-2020

Feb-2021

Ago-2021

Ago-2022
May-2018

Nov-2018

May-2019

Nov-2019

May-2020

Nov-2020

May-2021

Nov-2021
Feb-2022
May-2022
apuntan a la baja (ver Gráfico 7), podemos esperar
debilidad en el mercado laboral (ver Gráficos 8) lo que va a
complicar el sustento para el discurso agresivo de la FED Fuente: Reserva Federal de Saint Louis. Información a setiembre de 2022.

anti-inflacionario cuando la economía se viene

FED: Tasa implícita y número de subidas
deteriorando seriamente. (Gráfico 5)
Por todo lo anterior, la reciente reactivación del apetito por
riesgo debería ser transitorio, considerando además que
setiembre es un mes estacionalmente negativo para la
bolsa norteamericana en la historia (ver Gráfico 9). Por ello,
mantenemos aún cautela con el S&P500, el cual debería
seguir en el canal bajista de corto plazo (ver Gráfico 10) y,
en caso haya interés de tomar posiciones, éstas se hagan
con apuestas puntuales con visión de mediano/largo plazo.

Fuente: Bloomberg. Información al 05 de setiembre de 2022.

Desempleados vs. Número de Puestos de Trabajo

Vacantes
25,000 (Gráfico 6)
20,000 El total de puestos vacantes super en 5.6
millones al número de desempleados.
15,000
10,000
5,000
0
May-2014
Abr-2007

Dic-2012

Oct-2015
Jul-2011

Mar-2017
Ago-2001
Ene-2003
Jun-2004

Set-2008

Ago-2018
Ene-2020
Jun-2021
Nov-2005

Feb-2010

Número de Desempleados (Miles)

Vacantes de Puestos de Trabajo (Miles)
Fuente: Reserva Federal de Saint Louis. Información a setiembre de 2022.

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EE.UU.: PMI Compuesto, Manufacturero y Servicios EE.UU.: Índice de Tendencias del Empleo
(Gráfico 7) (Gráfico 8)

Fuente: Bloomberg. Información al 05 de setiembre de 2022. Fuente: The Conference Board. Información a setiembre de 2022.

EE.UU.: Estacionalidad del índice S&P500 EE.UU.: Índice S&P500

(Gráfico 10)
(Gráfico 9)

Fuente: TradingView. Información al 05 de setiembre de 2022.

Fuente: Fuente: Bloomberg. Información al 05 de setiembre de 2022..

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