El paper arranca mencionanilo que en los modelos estandar de demanda agregada los préstamos y otros instrumentos de deuda quedan restringidos por la Ley de Walras. Donde la LM tiene como actives, dinero y bongs. Abandonando el supvesto de sustitubilidad perfecta entre actives de crédito/prestamos con los bonos se plantea el siguiente modelo. Dinero, bonos y préstamos. El mercado de bonos y dinero funcionan igual que en la mayor's, de los modelos estndar. £1 mercado de préstamos se define por la tasa en donde los prestamistas y prestatarios eligen entre bonos y préstames. ee Teun wares treaanes -4t rasa Lademenda deoréstomes, LT (8,0, Y) . Boas La oferta se compone de reservas, bones, prestamos {Ls} y depésitos. Dentro de las reserves podemos hablar de las requeridas(tD) yas de exceso (E). Lee Comer bs demoTes laresrecénalosbaneosavesss Re Loy EG -. % O-T\ Oe suponiendo que ls proporciones deseadas de cartera depende de las tasas de rendimiento {cero para las reservas en exceso} entonces la ecuacién queda ts = a (pi) (2~t). Entonces condicién de equilbrio es Ld =ts » \é La demanda de dinero mas la demanda de bonos menos la Gemanda de préstamos debeser igual ala riqueza Financiers total. V fe curve restante, [a Sse define de forma convencional ee |> Reemplazando los mercados financiero entre si conseguimos la funcién CC {commodities y Ls créditos) De ReseBAs . tae Te Yi (yy, 2 Esta curv tlenela misma pendiente que la ye mueve por shocks del mercado de erito.0 poitice monetaia. Esta curva seria igual a aS silos préstamosy bonos son sustitutes perfectos os os commodities son insensibles a tase de préstarnos (Vp =O), Desde el eréito sucedelo mismo, sel erito los bonos fueransusitutos perfecto a LM sera horzntal cayendo en una trampa de liquidez. La mayoria de los shocks funcionan al igual que en el iS LM tradicional. Por ejemplo, un aumento det gasto desplaza la CC a lo largo de la LM fija, Uno de dinero desplaza la LM. La gran diferencia es que un aumento de las reservas bancarias podria elevar Ia tasa de interés. Esto se dda ya que con un mercado de erédito la politica monetaria se hace mas expansiva. Una politica de este estilo generaria un desplazamiento hacia arriba en la funcién de oferta de crédito, desplaza la curva CC hacia afuera con la LM fijaelevando Ia tasa y el producto. Esto hace caer el precto de los préstamos. El efecto contrario serfa un shock en la demande de crédito, por ejemplo fundado en la necesidad de mayor capital de trabajo. Esto serian movimientos de demanda de préstamos a niveles dey ei dadas, uMEjempio Nos resulta dificil pensar o identificar shocks importantes para la demanda de crédito, es decir, aumentos o disminuciones bruscos de la demanda de préstamos a tasas de interes y PNB dados. Pero los shocks al suministro de crédito son faciles de conceptualizar y encontrar en la historia real. Por ejemplo, la explicacién de Bemanke (1983) para la duracién de la Gran Depresion puede considerarse como un shock a la baja para el suminisiro de crédito derivado del mayor riesgo de los préstamos y la preocupacién de los bancos par la liquidez frente a posibles corridas. De acuerdo con el modelo, tal impacto deberia reducir el crédito, el PNB y la tasa de interés de los bonos del gobierno mientras aumenta la tas de interés de los préstamos Et llamado problema del indicador monetario surge si el banco central ve su impacto en la demanda agregada solo con un desfase, pero ve su impacto en las variables del sector financiero como las tasas de interés, el dinero y el crédito con mayor prontitud Qué dice nuestro modelo sobre la idoneidad del dinero 0 el crédito como indicadores? El dinero es un buen indicador cualitativo de los futuros movimientos del PIB, excepto cuando los shocks de la demanda de dinero son emplricamente importantes. El crédito es un buen indicador cualitativo, excepto cuando existen shocks importantes en la demanda de crédito.