Volatilidad y liquidez.

Dos palabras tan relacionadas conceptualmente con la

Blockchain como lo son también los términos Bitcoin y Narcotráfico. Y hay algo de
razón en ello (en la volatilidad y liquidez), ya que sería necio de nuestra parte negar
que los criptoactivos, en cuanto a su precio, han pegado saltos gigantescos y sufrido
estrepitosas caídas. Como posible solución a ese problema, fue que eventualmente se
crearon las criptomonedas estables, que en inglés, vamos a poder encontrar
frecuentemente como Stablecoins. Y en español también.

¿Cómo ayuda al tema de la volatilidad? Con ver cualquier gráfico, podemos notar que
tanto en el largo como en el corto plazo, su cotización se desplaza tanto para arriba
como para abajo (uno a la vez al menos). Acciones, commodities, y criptomonedas
también. Y como referencia a ese valor, solemos utilizar alguna moneda fiduciaria,
comunmente el Dólar americano que representa la mayor figura del dinero en el
mundo hoy en día desde Bretton Woods, aunque no siempre fue así, como bien me di
el lujo de derrapar en De mangos al cobre, la salada historia de la mosca loca: La
historia del dinero. Pero sigan conmigo acá, por un lado tenemos los activos propios
del mercado, y por el otro tenemos las monedas que los países emiten para sus
negocios locales, regionales y, para lo que es internacional, predomina Benjamin
Franklin seriamente -con cara chica o con cara larga-. Y si bien las monedas también
varían su valor la una con la otra, ese es un problema para aquellos que operen en el
mercado Forex. Y si hay un mercado característico por su volatilidad, es el de las
criptomonedas, donde una subida o bajada del 60% puede ser llamada un jueves para
los más degenerados. Con la excepción, de las stablecoins, que como sorpresivamente
no dije hasta ahora, son criptomonedas cuyo valor está ligado a un activo estable, la gran
mayoría tratan de mantener un valor idéntico al USD, pero también las hay a otros
activos como el euro; el oro; e inesperadamente, al Peso Argentino. De esta forma,
nos garantizamos que dentro del mundo de la Blockchain, en aquellas redes que lo
permitan, podemos mantener activos digitales cuyo valor se mantendrá en el tiempo.
Y otro tema para explayarme después será el de las distintas networks, pero no quiero
dejar de mencionarlos, en cada Blockchain o Sidechain suele reinar el token nativo de
esa red (Ether en la Mainnet, Matic en Polygon y Solana en Solana), aunque si bien
todas tienen tokens representativos de la otra en su propia cadena (una suerte de
derivados), al pasar de una red a la otra, si queremos hacerlo en ese token nativo, nos
sometemos a la volatilidad del mismo, en cuanto que las stablecoins suelen operar
cada vez en más redes, teniendo siempre ese valor pegado al dólar (Una stablecoin
pegada al dólar valdría un dólar así esté en Ethereum, en Tron o en la aplicación de
Binance)

¿Cómo resuelven el problema de la liquidez? En el mercado tradicional funcionan los libros

de órdenes, donde tenemos enfrentados dos pares -por lo general, uno de ellos es
dinero- y nosotros los inversores realizamos órdenes de compra o venta de un activo
a determinado precio. Cuando otro inversor, considera que nuestra oferta es la mejor,
pone el equivalente y ambos contentos, y la liquidez suele garantizarla el
broker/plataforma que estamos utilizando, a veces incluso siendo ellos quienes suplen
la contraparte de las prestaciones. En los mercados descentralizados rige casi por
unanimidad el sistema de AAM (Automated Market Maker), donde la liquidez es
prevista por un nuevo agente inversor llamado "Liquidity Providers", quienes son los
aportantes de dos mitades iguales de dos activos y el inversor compra o vende
operando directamente con esa liquidez que aportaron todos. La dificultad acá, es que
una doble volatilidad dificulta la operación, porque es arriesgado para uno ofrecer
liquidez de dos activos cuyo precio es fluctuante y hay altas chances de sufrir lo que se
llama Impermanent Loss, aunque eso es un tema a responder cuando veamos más en
profundidad los mercados descentralizados. La existencia de las Stablecoins, nos
permite otorgar liquidez a un activo volátil en un mercado descentralizado.

Y stablecoins hay muchas, muchísimas realmente, en la sección de Stablecoins de

Coingecko podemos ver al menos 75 monedas y tokens compitiendo en la categoría.
Por lo que cuál vas a utilizar ya es una elección tuya, pero vamos a ver algunas formas
de clasificarlas como para ir aprendiendo y tomando la decisión más informada que
puedas al respecto.
1.- Quién es el creador. Es importante para determinar la posición que tiene el activo
dentro del espectro de centralizado-descentralizado.
2.- Cómo mantiene la paridad. Hay tres herramientas principales que se utilizan
actualmente para que la stablecoin mantenga el mismo valor que el par.
• I) Aquellas respaldadas por dinero fiduciario.

• II) Aquellas respaldadas por otros activos finacieros.

• III) Aquellas con un algoritmo programado que controla la emisión.
3.- En qué red operan. Es importante averiguar de antemano en qué Blockchain fue
creada la moneda , y en cuales tiene su equivalente. También es importante, que si
llegado el momento quieras convertir las monedas criptográficas al sistema
bancario/billete, sepas qué plataformas las aceptan y en qué red las tienen. También es
importante para el caso de que ese dinero quieras ponerlo a generarte intereses.

¿Cuáles son algunos de los riesgos de tener stablecoins?

-inflación. Para empezar, en idénticas condiciones a tener dinero debajo del colchón
o en tu banco preferido, si la moneda en la que está basada la stablecoin sufre una
devaluación, ésta la va a sufrir en idénticas condiciones.
-Eliminación del respaldo. Principalmente las monedas centralizadas, más allá del
mecanismo que hayan fijado para mantener la paridad, si la organización que la emitió
desaparece o quiebra, el token emitido por ellos perdería todo tipo de respaldo.
-Contralor. De vuelta en las centralizadas, ya hay historias de Tether bloqueando
USDT (su moneda) en decenas de cuentas debido a actividades ilegítimas, por lo que
todo ese sueño de quitarle a los bancos el poder de nuestro dinero podría no ser más
que una pesadilla en la centralización de las criptomonedas.
-Regulaciones. Si bien todos los activos pasan por el tunel de las regulaciones
gubernamentales, hay varios indicios y rumores que nos hacen creer que las
Stablecoins serán de las primeras en ser catalogadas como Securities. Otra realidad, es
que a los gobiernos no les gusta que cualquiera emita dinero, y mucho menos, si ese
dinero es el equivalente al que tiene su maquinita.
-Fallas programables. Aquellas stablecoins que sean tales debido a un protocolo,
corren el eterno riesgo de todos los códigos de tener fallas en su escritura, tanto en la
ejecución del mismo como en vulnerabilidades que un actor malicioso encuentre.
Después de todo, un programa no hace nada más ni nada menos que lo que el
programador escribió, y la traducción humano-computadora puede tener ciertos
desencuentros en el camino, de esta tenemos el famoso caso de Iron Finance.

Ahora bien, como ya vimos antes, hay suficientes Stablecoins como para aburrirnos,
así que nos vamos a limitar a ver una fina selección variada como para aprender de
todo un poco.

1) USDT. Creada por la fundación Tether, quienes manejan la emisión y quema

de monedas unilateralmente, mantiene una paridad 1:1 con el Dólar americano,
y mantiene el valor debido a una reserva que la fundación tiene en distintas
monedas fiduciarias (dólares, euros, yuanes y oro), mantienen reportes diarios y
trimestrales. Es actualmente la stablecoin con mayor capitalización de mercado
y volumen, operando en más de 300 exchanges independientes y virtualmente
en casi toda network. Es la stablecoin más antigua en circulación, creada en
2014. (También tienen por ejemplo EURT, que es una stablecoin ligada al euro)

2) USDC. Creada por Circle, quienes mantienen total control sobre la moneda.
Mantiene paridad 1:1 con el Dólar americano. En vigencia desde el 2018,
supuestamente tienen activos digitales suficientes para justificar la emisión de
su moneda y suben reportes mensuales, aunque al día de la fecha no se
encuentran debidamente auditados. Es la 2da stablecoin con mayor
capitalización de mercado y volumen, con presencia en más de 250 exchanges y
en muchísimas redes.
3) DAI. Creada por MakerDAO, quienes crearon un Smart Contract en la Red
Ethereum. Tienen su propio token nativo (MAKER) que funciona para la
governanza de la DAO, y su Stablecoin Dai, con un valor fijado en 1:1 con el
dólar americano -tenían a su vez Sai, pero eso ya no, acá pueden leer más si
quieren-. Su Stablecoin mantiene la paridad con una emisión controlada según
la cantidad de activos que posee en sus bóvedas, pero en este caso, al ser una
stablecoin descentralizada, la emisión la hacen las mismas personas que
depositan activos como colateral. Actualmente aceptan una variedad de
criptomonedas considerables (eth, btc, link, uni, matic, mana, entre otras). Fue
desplazada recientemente al puesto 5to en capitalización de mercado, pero es la
Stablecoin Descentralizada más antigua en circulación, operando en más de 175
exchanges (3er lugar) e implementada en un considerable repertorio de Dapps.

4) BUSD. Creada por Paxos en colaboración con Binance (BUSD es el acrónimo

de Binance USD). Cómo el nombre indica, continuamos con la paridad 1:1 con
el dólar americano. Ideal para operar dentro de Binance de forma totalmente
centralizada, o dentro de la red de Binance Smart Chain si queremos movernos
un poco para el otro lado del espectro, sin ser algo totalmente descentralizado.
No hay mucho más para agregar que no se haya dicho en otras monedas, 3ra en
capitalización de mercado.

5) UST. Creada por Terra. Moneda bastante reciente que desplazó a Dai,
ocupando el 4to puesto en capitalización de mercado. Es un algoritmo
descentralizado, a quienes Terra la construyeron alrededor todo un ecosistema
para incentivar el uso y apuntar al largo plazo, así es que tenemos una app de
pagos (Chai), un protocolo para depositar los UST y generar ganancias
(Anchor) o un mercado sintético de acciones (Mirror) entre otros. Actualmente
opera en 28 exchanges y mayormente en la blockchain de Terra. Es sin lugar a
dudas la stablecoin más compleja para entender y estudiar, acá es un buen lugar
para empezar (inglés).

6) Frax. Creada por... Frax. Es la 6ta en capitalización de mercado, y si les soy

sincero, no la termino de entender. Está backeada en parte por una reserva de
capitales, y otra parte por un algoritmo descentralizado... y la verdad no la
entiendo. Si a alguno le interesa meterse en lo hondo e investigar esto, suena
más que interesante, se las dejo.

7) Nuars. Personalmente mi favorita por lo patriota. Creada por NumFinance,

Nuars busca crear la primera stablecoin fijada al valor del Peso Argentino.
Hubo una gran actividad en su grupo de Telegram estos días, se que hubo
 poaps y regalos, pero genuinamente no estoy al tanto. Hasta donde tengo
entendido la moneda no fue creada, pero me puedo estar equivocando. De
todas formas es un proyecto que pienso seguir de cerca, para ver las distintas
interacciones y aplicaciones que se podrán ir desarrollando alrededor de una
stablecoin que juega a la par de una de las monedas con mayor devaluación en
el mundo.

• Mencion honorífica) IRON. Creada por TitanDao y publicitada abiertamente

por Mark Cuban, IRON Titanium Token fue una stablecoin creada a principios
del 2021 en el ecosistema de Binance Smart Chain, e iba a ser una stablecoin
algorítmica parcialmente colateralizada, con muchas promesas y palabras
complicadas, salieron al mercado prometiendo un gigantesco retorno de APY
para aquellos que depositasen sus IRON en la plataforma de ellos. Ese gran
retorno, sumado a la confianza en Cuban, hizo que el token tuviese una gran
cantidad de usuarios involucrados, número que creció luego de que el mismo
fuese incorporado a la red de Matic. El token, hablando mal y pronto, cuando
valía menos de 1usd te permitía comprarlo en cualquier mercado y cambiarlo
por 1usd en la plataforma, y cuando valía más de 1usd te permitía mintear para
luego venderlo en algún mercado, y unas personas con mucha liquidez
comenzaron a retirarlo y al provocar que baje el precio, muchos comenzaron a
vender esos tokens por USDC (token utilizado como colateral). Finematics
explica todo con mayor detalle (inglés), pero básicamente un error de diseño en
el protocolo permitió que el token -debido a lo que pudo ser unos accionantes
mal intencionados- se derrumbase, teniendo al día de la fecha un precio de
$0.000000190 usd, algo que originalmente tuvo una paridad 1:1. Los riesgos en
este mercado existen, y los ejemplos están más que a la vista.

¿Y hay alguna ventaja de tener stablecoins por sobre dinero cash? Bueno, sí. Para
empezar, para aquellos que tenemos dinero en el mundo criptográfico, la existencia de
stablecoins nos permite cambiar otros activos digitales por dinero idéntico al que
usamos en el mundo real, sin disminuir nuestra exposición a la Blockchain, la realidad
es que no siempre quiero estar haciendo transferencias bancarias o en camino a una
cueva, y las stablecoins son fácilmente intercambiables por otras criptomonedas
cuando considero que es momento de comprar. Después de eso, como mencionamos
en otros ejemplos, existen muchas plataformas donde podemos depositar monedas y
recibir a cambio un interés por ello, y dentro de las monedas, se encuentran
stablecoins que dan mejores tasas de interés que bancos y plataformas del mundo
tradicional (depende la moneda y la plataforma, podemos tener desde un 4 o 5% en
exchanges como Kucoin o Binance, hasta casi un 20% en Anchor de Terra; por ello
deberían investigar sobre ust si quieren, a su propio riesgo). Otra gran ventaja es la de
poder enviar dinero a cualquier parte del mundo, sin ningún intermediario, sin
comisiones más que el gas fee, y por sobre todo, sin día ni horario habilitado, ya que
este jueguito funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Y por último, para
aquellos que vivimos en un país con cepo, el gobierno no tiene forma de limitar
cuántas stablecoins comprás por mes.

*Como aclaración final., hay monedas que no tienen su valor FIJADO en otro, pero si
tienen su valor RESPALDADO en otros activos (Ohm es la precursora de esto), hay
discusión sobre si es o no es un stablecoin debido a la volatilidad de su valor, así que
lo dejamos para otro momento. Pero no podía dejar de contarselos*