Andrea

Gestión Financiera

Las principales decisiones financieras de una organización empresarial

comprenden la determinación de la mejor alternativa de inversión, selección de
esquema de financiamiento adecuado y definición de una apropiada política de
dividendos; siendo el objetivo final maximizar el valor de las acciones de la
empresa

La gestión financiera es una de las ramas de las ciencias empresariales que analiza
cómo obtener y utilizar de manera óptima los recursos de una compañía, se
encarga definir cómo la empresa financiará sus operaciones, para lo cual
usualmente se requieren recursos propios y de terceros.

Asimismo, los encargados de esta gestión deben determinar cómo la compañía

administrará sus fondos eligiendo, por ejemplo, en qué proyectos invertir.

es un tipo de actividad profesional orientada a gestionar el funcionamiento

financiero y económico de una empresa basada en el uso de métodos modernos. La
gestión financiera es uno de los elementos clave de todo el sistema de gestión
moderna.

En el mundo de las finanzas, el concepto de valor siempre causa gran controversia

entre los miembros de una empresa y en el término que se visualicen los resultados
de las decisiones gerenciales cobran mayor importancia.

Las empresas se enfrentan a dos grandes decisiones: inversión y financiación, por

lo que se necesita la aplicación de técnicas financieras de una manera específica y
clara, esencialmente en la base de la consideración de la tasa de descuento que
sirva para la valoración en el mercado de valores o para evaluar la posibilidad de
inyectar recursos financieros mediante las inversiones de capital.

Costo de Capital

El costo de capital es el costo promedio que la compañía debe pagar a sus

acreedores en el largo plazo y a sus accionistas por el uso de sus fondos. Es la tasa
de rendimiento mínima requerida, es decir; si la tasa de rendimiento de un
proyecto es inferior al costo de capital, la compañía no gana lo suficiente para
compensar a sus acreedores y accionistas. De este modo, no debe aceptarse un
proyecto con una tasa de rendimiento inferior a este.

Para calcular el costo del capital propio se suele utilizar las condiciones
presentadas en el mercado considerándose los riesgos respectivos. Es a partir del
modelo CAPM (Capital Assets Pricing Model) que se puede calcular una tasa de
rendimiento esperado para el accionista, que estará definiendo su costo de
oportunidad

Utilidad

El costo de capital suele operar como herramienta de revisión, que ayuda al

administrador a rechazar proyectos de inversiones que no convengan a la empresa.
Esta revisión se lleva a cabo de diferentes maneras, sea que la compañía emplee el
método de la tasa interna de rendimiento o el del valor presente neto en su análisis
del presupuesto de capital.

Cuando se emplea el método de la tasa interna de rendimiento, el costo de capital

sirve como la tasa de rendimiento mínima aceptada que un proyecto debe obtener
para ser aceptado. Si la tasa interna de rendimiento no es lo bastante alta para
pasar la prueba del costo del rendimiento de capital, el proyecto por lo general se
rechaza.

Cuando se utiliza el método del valor presente neto, el costo de capital es la tasa
de descuento para calcular el valor presente neto de un proyecto propuesto. Todo
proyecto que arroje un valor presente neto negativo se rechaza, a menos que otros
factores sean lo bastante importantes para justificar su aceptación

Puntos clave

El costo de capital es el costo de oportunidad de realizar una inversión en una

empresa. Por lo tanto, la administración inteligente de la empresa solo invertirá en
iniciativas y proyectos que proporcionen retornos que excedan el costo de su
capital.

Desde la perspectiva del inversionista, el costo de capital es el rendimiento

esperado por quien está proporcionando el capital para una empresa. En otras
palabras, es una evaluación del riesgo del capital social de una empresa. Al hacer
esto, un inversor puede observar la volatilidad (o medida de volatilidad, también
llamada Beta) de los resultados financieros de una empresa para determinar si una
opción es demasiado arriesgada o sería una buena inversión.

El costo de capital generalmente abarca el costo tanto del capital como de la deuda,
ponderado de acuerdo con la estructura de capital existente o preferida de la
empresa, conocida como costo promedio ponderado del capital (CPPC)

Katyanna

Costo Promedio Ponderado de Capital

La teoría financiera en una valoración de una empresa es el WACC (Weighted

Average Cost of Capital), es decir el costo promedio ponderado de capital
(promedio de los recursos utilizados por la empresa: obligaciones/deuda y
patrimonio).

Para calcular el costo del capital propio se suele utilizar las condiciones
presentadas en el mercado considerándose los riesgos respectivos.

El costo de capital promedio ponderado es el rendimiento total requerido por una

empresa. Debido a esto, los directores de la empresa usan a menudo el costo de
capital promedio ponderado para tomar decisiones. De esta manera pueden
determinar la factibilidad económica de fusiones y otras oportunidades
expansivas.

El costo de capital promedio ponderado también se puede utilizar como una tasa
crítica de rentabilidad contra la cual las compañías y los inversionistas pueden
evaluar el desempeño del retorno sobre la inversión. También es esencial para
realizar los cálculos del valor agregado económico (EVA).

Los inversionistas usan el costo de capital promedio ponderado como un indicador

para saber si resulta rentable realizar alguna inversión.

En pocas palabras, el costo de capital promedio ponderado es la tasa de

rendimiento mínima aceptable a la que una empresa debe producir rendimientos
El costo de capital medio ponderado refleja el costo agregado de los recursos
propios y de la deuda, descontando el escudo tributario de los intereses. (Forsyth,
2004). Siendo el escudo tributario el ahorro tributario del impuesto a la renta, que
se genera por asumir deuda, es decir porque los pagos que se realizan por
concepto de interés de los préstamos, de proveedores y Bancos, se deducen de la
utilidad antes de impuestos y disminuye el monto imponible. (Puente, 2007).

Metodología

La estructura de capital o estructura financiera se define el endeudamiento a largo

plazo de la empresa, además no se puede considerar el nivel de endeudamiento
como un promedio del sector, debido a que adecuado afirmar que todas las firmas
tienen la misma política de dividendos.

Existen algunos factores que pueden afectar el análisis del WACC, a continuación,
mencionamos los más importantes:

• En temporadas de inflación elevada, Banco Central de cada país puede elevar la

tasa de referencia, lo que puede ocasionar un incremento en las demás tasas. Este
aumento general de las tasas de interés provoca un aumento en el costo de todos
los elementos del capital y, por ende en el WACC.

• El principal problema de las tasas tributarias se puede reflejar en el costo de la

deuda. Si el impuesto a la renta aumenta, el costo de la deuda después de
impuestos baja, lo que genera la conveniencia de financiarse con deuda

• La estructura de capital es la forma de financiarse por parte de la firma, la deuda

es la fuente de financiamiento más económica, pero un exceso nivel de deuda
provocaría las posibilidades de una quiebra inesperada y el WACC aumentaría.

• La política de dividendos en una firma, relaciona obtener utilidades, que pueden

ser retenidas y reinvertirlas, se puede repartir totalmente las utilidades entre los
accionistas mediante dividendos o retener una parte de las utilidades y repartir la
parte restante entre los accionistas..

• La política de inversión es cuando las firmas acometen en proyectos que les

pueda generar un riesgo parecido a la actividad económica del negocio; puede
suceder que se decidan invertir en proyectos de bajo o alto riesgo de acuerdo al
riesgo que están dispuestos a asumir, para lo cual existiría un gran impacto en el
WACC.

Mercado Financiero

Los financiamientos que demandan las empresas al estar vinculados a los diversos
instrumentos que se negocian en los Mercados, brevemente precisaremos su
funcionamiento

La función principal de un mercado financiero es la de intermediación entre la

gente que ahorra y la gente que necesita financiación. En otras palabras, poner en
contacto a compradores y vendedores. En base a ello podemos nombras estas 4
principales funciones de los mercados financieros:

 Poner en contacto a todo el mundo que quiera intervenir en él.

 Fijar un precio adecuado a cualquier activo.
 Proporcionar liquidez a los activos.
 Reducir los plazos y costes de intermediación facilitando una mayor
circulación de los activos.

Estas son las principales características con las que podemos definir un mercado
financiero:

 Amplitud: Un mercado financiero es más amplio cuanto mayor es el

volumen de activos que en él se negocian. Si hay muchos inversores en el
mercado, se negociarán más activos y por tanto, habrá más amplitud.
 Transparencia: La facilidad de obtener información sobre el mercado
financiero.
 Libertad: Determinada por la no existencia de barreras tanto para la compra
como para la venta.
 Profundidad: Un mercado financiero es más profundo cuanto mayor es el
número de órdenes de compra-venta.
 Flexibilidad: Facilidad para la rápida actuación de los agentes ante la
aparición de un deseo de compra o venta.
Costo de la deuda

El costo de la deuda (Cd) se refiere a la tasa efectiva que una empresa paga sobre
su deuda actual. En la mayoría de los casos, esto significa el costo de la deuda de la
empresa antes de tener en cuenta los impuestos.

Calcular el costo de la deuda es un proceso relativamente sencillo. Para

determinarlo, se utiliza la tasa de mercado que una empresa está pagando
actualmente sobre su deuda.

Por otro lado, hay deducciones fiscales disponibles sobre los intereses pagados,
que benefician a las empresas.

Debido a esto, el costo neto de la deuda de una empresa es la cantidad de interés

que está pagando, menos la cantidad que ha ahorrado en impuestos, como
resultado de los pagos de intereses deducibles de impuestos.

La deuda tiene un plan de pagos que incluye capital e intereses. El capital o

principal es la amortización o devolución del monto de la deuda concertada con
los acreedores; los intereses constituyen la retribución al acreedor por el uso del
dinero obtenido en calidad de deuda. En su concepción básica el pago de los
intereses a una determinada tasa da lugar al costo de la deuda.

Para obtener el valor representativo del costo de la deuda, a los intereses se deben
adicionar los costos colaterales relacionados a este tipo de financiamiento, así como
considerar los efectos fiscales o tributarios.

Costo del patrimonio

El costo del patrimonio (Cp) representa la compensación que exige el mercado a

cambio de poseer el activo y asumir el riesgo de propiedad.

Dado que los accionistas esperan recibir cierto rendimiento por sus inversiones en
una empresa, la tasa de rendimiento requerida por los accionistas es un costo
desde el punto de vista de la compañía, porque si la empresa no ofrece el
rendimiento esperado, simplemente los accionistas venderán sus acciones.
Esto conllevaría a una disminución en el precio de la acción y en el valor de la
empresa. Entonces, el costo del patrimonio es esencialmente el monto que una
empresa debe gastar para mantener un precio de la acción que satisfaga a sus
inversionistas.

Marivi con ejercicio

Conclusión

El Costo de Capital promedio ponderado refleja el costo futuro promedio esperado

de los fondos a largo plazo se calcula ponderando el costo de cada tipo específico
de capital por su proporción en la estructura de capital de la empresa

Entre las alternativas de financiamiento, se tienen la deuda y el capital propio. La

deuda proviene de los acreedores, quienes exigen un rendimiento por su dinero o
capital; para la empresa que se financia con deuda, ésta se constituye en una
obligación financiera. En cambio, el capital propio es el aporte de los
inversionistas, quienes, según el tipo de sociedad que constituyan, son los
accionistas o socios de la empresa. Despliegan una expectativa de ganancia por
destinar sus fondos al financiamiento del negocio; pero, son conscientes que la
retribución financiera que van a recibir depende de los resultados de la empresa,
por lo tanto, es un capital de riesgo; la remuneración que perciben es mediante el
pago de dividendos.

La empresa, por la deuda, asume un compromiso, una obligación de pago, que

tiene que honrar o pagar, independientemente de los resultados del negocio sean
satisfactorios o no. En cambio, por el aporte de capital de los inversionistas, la
empresa ofrece una expectativa de ganancia en la medida que los resultados netos,
después de pagar la deuda, sean satisfactorios; por lo que los inversionistas
participan directa o indirectamente en la gestión del negocio.

Los recursos que utiliza la empresa para financiar sus inversiones vienen a
constituir su capital, de modo que el costo de capital viene a ser el retorno
porcentual mínimo que exigen los acreedores e inversionistas por financiar la
inversión de la empresa; la determinación adecuada de este costo facilitará la toma
de decisiones.

Se |debe considerar que estructura de financiamiento de la empresa inversionista

se mantiene constante en el tiempo, para que permita determinar con gran alcance
de precisión datos de retorno de la inversión de un proyecto.