UNIDAD I

IMPORTANCIA DE LA MATEMÁTICA FINANCIERA

Publicado por juanca65

La matemática financiera es una parte de la matemática aplicada que estudia los modelos
matemáticos relacionados con los cambios cuantitativos que se producen en sumas de
dinero, llamadas capitales. Sobre los inicios de la matemática financiera no se sabe gran
cosa, simplemente que ésta ha existido desde tiempo inmemorial. La aritmética comercial
estaba bien desarrollada para el 1500 a.C., y parece ser que la matemática financiera se
desarrolló como un complemento a las transacciones comerciales. Sin embargo, no se
conoce cuándo y quién introduce los conceptos fundamentales en los que se basa. Por
ejemplo, del concepto de interés simplemente sabemos que surgió cuando una persona se
dio cuenta que si alguien le debía dinero, él debía recibir una compensación por el tiempo
que esta persona tardara en cancelar la deuda.
La importancia de la matemática financiera radica en su aplicación a las operaciones
bancarias y bursátiles, en temas económicos y en muchas áreas de las finanzas, ya que le
permiten al administrador financiero tomar decisiones de forma rápida y acertada.
Asimismo, es la base de casi todo análisis de proyectos de inversión, ya que siempre es
necesario considerar el efecto del interés que opera en las cantidades de efectivo con el
paso del tiempo.
En la actualidad, el uso de las Matemáticas Financieras es de vital importancia en el mundo
de las entidades, ya sean públicas o privadas.
Cualquier tipo de transacción se hace sobre la base de comparaciones de intereses,
capitales, tasas, tiempos, montos, saldos. debido a que a través de eso se toman las
decisiones más trascendentales a la hora de realizar el manejo de los recursos financieros,
máxime si estos son del Erario Público.
La Matemática Financiera ha demostrado ser una disciplina fundamental en el mundo de la
empresa y la banca. Como consecuencia de ello, ocupa un lugar preeminente en los planes
de estudios de las facultades de Ciencias Económicas y Empresariales, situándose dentro de
las materias troncales y obligatorias. Además de la tradicional aplicación en el campo de
los seguros, se ha constatado la importancia de la Matemática Financiera en la Contabilidad
en lo referente a la valoración de activos y pasivos.
La matemática financiera es una herramienta fundamental para la comprensión de ciertos
problemas financieros comerciales, ayudando a desarrollar las decisiones de los negocios y
a tomar decisiones importantes en el campo financiero, por tanto los egresados de muchos
campos tendrán que tener elementos básicos de matemática financiera.

TEMAS QUE DESARROLLA

INTERÉS SIMPLE
Interés de interés
Cálculo de valor presente, monto, tiempo y tasas de interés

INTERÉS COMPUESTO

Concepto
Tasa nominal efectiva, anticipada, equivalentes
Valor constante, tasa combinada
Ecuación de valor

ANUALIDADES ORDINARIAS Y ANTICIPADAS

Renta, capitalización, plazo de la capitalización

Valor final, valor presente
Capitalización anticipada, y capitalización

ANUALIDADES DIFERIDAS PERPETUAS Y GENERALES

Anualidades diferidas
Anualidades perpetuas

GRADIENTES

Aritmético
Geométrico
Escalonado

VPN

Utilización
Alternativas mutuamente excluyentes

QUÉ ES MATEMÁTICA FINANCIERA?

La matemática financiera es una rama de la matemática aplicada que se ocupa de los

mercados financieros. El tema naturalmente tiene una cercana relación con la disciplina de
la economía financiera, pero su objeto de estudio es más angosto y su enfoque más
abstracto. La "matemática financiera" es una rama de la Matemática que estudia las
variaciones cuantitativas que se producen en los capitales financieros en el transcurso del
tiempo. Estudia las operaciones financieras simples (interés y descuento) y complejas
(rentas). Se entiende por operación financiera la sustitución de uno o más capitales por otro
u otros equivalentes en distintos momentos de tiempo, mediante la aplicación de una ley
financiera. La ley financiera que se aplique puede ser mediante un régimen de interés
simple cuando los intereses generados en el pasado no se acumulan y, por tanto, no
generan, a su vez, intereses en el futuro. Los intereses se calculan sobre el capital original.
Si se trabaja en un régimen de capitalización compuesta los intereses generados en el
pasado sí se acumulan al capital original y generan, a su vez, intereses en el futuro (los
intereses se capitalizan). Según el sentido en el que se aplica la ley financiera existen
operaciones de capitalización: cuando se sustituye un capital presente por otro capital
futuro y de actualización o de descuento: cuando se sustituye un capital futuro por otro
capital presente.
La Matemática Financiera como su nombre lo indica es la aplicación de la matemática a las
finanzas centrándose en el estudio del valor del dinero en el tiempo, combinando el capital,
la tasa y el tiempo para obtener un rendimiento o interés, a través de métodos de evaluación
que permiten tomar decisiones de inversión.
La Matemática Financiera se relaciona con la contabilidad, ya que se apoya en información
razonada generada por los registros contables.
La Matemática Financiera es una herramienta auxiliar de la ciencia política, ya que la
apoya en el estudio y resolución de problemas económicos que tienen que ver con la
sociedad. Las matemáticas financieras auxilian a esta disciplina en la toma de decisiones de
inversión, presupuesto, ajustes económicos.
Las matemáticas financieras son de aplicación eminentemente práctica, su estudio esta
íntimamente ligado a la solución de problemas de la vida cotidiana en el área de negocios.
Temas de Matemáticas Financieras
1. Interés simple e interés compuesto
2. Aspectos claves de las matemáticas financieras, gradientes y métodos de evaluación de
proyectos
a. Los factores financieros
b. Gradientes
c. Métodos de evaluación VAN, TIR.
3. Tasas nominales y efectivas de interés, capitalización continua e inflación
4. Mercado de capitales, sistema financiero, productos activos y pasivos, préstamos
5. Empréstitos, bonos, sistema de equilibrio y casos comunes en los negocios

RELACIONES DE LA MATEMÁTICA FINANCIERA CON OTRAS DISCIPLINAS

Matemáticas financieras
Es una rama de la matemática aplicada que estudia el valor del dinero en el tiempo, al
combinar elementos fundamentales (capital, tasa, tiempo) para conseguir un rendimiento o
interés, al brindarle herramientas y métodos que permitan tomar la decisión más correcta a
la hora de una inversión.
Contabilidad: Es el proceso mediante el cual se identifica, mide, registra y comunica la
información económica de una organización o empresa, con el fin de que las personas
interesadas puedan evaluar la situación de la entidad.
Relación: Suministra en momentos precisos o determinados, información razonada, en base
a registros técnicos, de las operaciones realizadas por un ente privado publico, que permitan
tomar la decisión mas acertada en el momento de realizar una inversión.
Derecho: Es el conjunto de leyes, preceptos y reglas, a los que están sometidos los
hombres que viven en toda sociedad civil. El derecho posee diferentes ramas por lo que se
relaciona de diversas maneras con las matemáticas financieras.
• Derecho Mercantil: es el conjunto de leyes relativas al comercio y a las transacciones
realizadas en los negocios.
Relación: En sus leyes se encuentran artículos que regulan las ventas, los instrumentos
financieros, transportes terrestres y marítimos, seguros, corretaje, garantías y embarque de
mercancías; que representan instrumentos esenciales en las finanzas.
• Derecho Civil: es el conjunto de normas e instituciones destinadas a la protección y
defensa de la persona y de los fines que son propios de ésta.
Relación: Regula la propiedad de los bienes, la forma en que se pueden adquirir, los
contratos de compra y venta, disposiciones sobre hipotecas, prestamos a interés; que
representa el campo de estudio de las matemáticas financieras, es decir, todas las
transacciones económicas que estudia esta disciplinas.
Economía: Es una ciencia social que estudia los procesos de producción, distribución,
comercialización y consumo de bienes y servicios; es decir, estudia la riqueza para
satisfacer necesidades humanas.
Relación: esta disciplina brinda la posibilidad de determinar los mercados en los cuales, un
negocio o empresa, podría obtener mayores beneficios económicos.
Ciencia política: es una disciplina que estudia el estudio sistemático del gobierno en su
sentido más amplio. Abarca el origen de los regímenes políticos, sus estructuras, funciones
e instituciones, las formas en que los gobiernos identifican y resuelven problemas
socioeconómicos y las interacciones entre grupos e individuos importantes en el
establecimiento, mantenimiento y cambio de los gobiernos.
Relación: Las ciencias políticas estudian y resuelven problemas económicos que tengan
que ver con la sociedad, donde existen empresas e instituciones en manos de los gobiernos.
Las matemáticas financieras auxilian a esta disciplina en la toma de decisiones en cuento a
inversiones, presupuestos, ajuste económicos y negociaciones que beneficien a toda la
población.
Ingeniería: Es él termino que se aplica a la profesión en la que el conocimiento de las
matemáticas y la física, alcanzado con estudio, experiencia y practica, se aplica a la
utilización eficaz de los materiales y las fuerzas de la naturaleza.
Relación: Esta disciplina controla costos de producción en el proceso fabril, en el cual
influye de una manera directa la determinación del costo y depreciación de los equipos
industriales de producción.
Informática: es el campo de la ingeniería y de la física aplicada relativo al diseño y
aplicación de dispositivos, por lo general circuitos electrónicos, cuyo funcionamiento
depende del flujo de electrones para la generación, transmisión, recepción y
almacenamiento de información.
Relación: Esta disciplina ayuda a ahorrar tiempo y a optimizar procedimientos manuales
que estén relacionados con movimientos económicos, inversiones y negociaciones.
Finanzas: Es el termino aplicado a la compra-venta de instrumentos legales cuyos
propietarios tienen ciertos derechos para percibir, en el futuro, una determinada cantidad
monetaria.
Relación: esta disciplina trabaja con activos financieros o títulos valores e incluyen bonos,
acciones y préstamos otorgados por instituciones financieras, que forman parte de los
elementos fundamentales de las matemáticas financieras.
Sociología: es la ciencia que estudia el desarrollo, la estructura y la función de la sociedad.
Esta analiza las formas en que las estructuras sociales, las instituciones y los problemas de
índole social influyen en la sociedad.
Relación: la sociedad posee empresas que necesitan el buen manejo o una buena
administración de los recursos tanto humano como material. La matemática financiera
trabaja con inversiones y le proporciona a la sociología las herramientas necesarias para
que esas empresas produzcan más y mejores beneficios económicos que permitan una
mejor calidad de vida de la sociedad.

INSTITUCIONES FINANCIERAS

1. Introducción

A medida que el mundo fue evolucionando las personas han buscado la mejor manera de
cuidar su dinero, de hacerlo producir, de tenerlo en un lugar seguro y donde pueda ser visto.
En vista de estas necesidades comenzaron a salir las diferentes instituciones financieras que
además de ofrecer el servicio de cuidar su dinero esta institución ofrece diferentes opciones
como: créditos, opciones para la compra de locales, compra de títulos valores, fideicomiso,
etc.

Como estas instituciones fueron creciendo y la economía en el país presenta muchas

variaciones se fundaron instituciones que cumplieran la labor de garantizar el dinero que el
cliente otorga al banco. Este tipo de instituciones son las que se van a referir en este trabajo
tratándolas de explicar de una manera muy sencilla, estas instituciones son:

1. Superintendencia de Bancos.

1. Fondo de Garantía de Depósito y Protección Bancaria (Fogade).

1. Fondo Monetario Internacional.

 1. Banco Mundial.

2. Superintendencia de bancos

Estructura: La Superintendencia de Bancos es un organismo dotado de personalidad

jurídica y patrimonio propio e independiente del fisco nacional y está adscrita al Ministerio
de Hacienda a los solos efectos de la deuda administrativa.

De igual forma, la Superintendencia está bajo la dirección y responsabilidad de un

funcionario llamado Superintendente de Bancos, cuyo nombramiento y remoción está a
cargo del Presidente de la República. Sin embargo, la designación del mismo debe constar
con la autorización de las dos terceras partes del voto del Senado de la República.

Funciones: La actual Ley General de Bancos... además de proporcionarle una mayor

autonomía a la Superintendencia de Bancos al punto de convertirla en un organismo
autónomo, la ha dado las más variadas atribuciones en su artículo 161, la autoridad para
promulgar normas para:

1. Procedimientos en las solicitudes de promoción y funcionamiento de bancos e

instituciones financieras.

1. Normas sobre el control, participación y vinculación.

1. Normas para la apertura de oficinas, sucursales y agencias.

1. Normas para los procedimientos de fusión y transformación.

a. Clasificación de inversiones y créditos.

a. Contenido de los prospectos de emisión de títulos hipotecarios.

a. Reestructuración y reprogramación de créditos.

a. Valuación de inversiones y otros activos.

a. Exposición y cobertura de grandes riesgos y concentración de créditos.

a. Riesgos fuera del balance y formas de cubrirlo.

a. Transacciones internacionales.

a. Adecuación patrimonial.

a. Mesas de dinero.
 a. Riesgos de liquidez, interés y cambio extranjero.

a. Adecuación de garantías.

a. Castigo de créditos.

a. Devengo de intereses.

a. Controles internos.

2. Normas relativas a:

ñ) Divulgación de propagandas.

3. Fondo de garantia de depósito y protección

Estructura:

Asamblea Interna: Esta está integrada según el artículo N° 204 por:

1. El Ministerio de Hacienda, quien la presidirá.

1. El presidente del Banco Central de Venezuela.

1. El Superintendente de Banco y Otras instituciones Financieras.

Administración: Según el Artículo N° 208 la junta directiva de administración está

integrada por:

Un Presidente y seis Directores Principales con sus respectivos suplentes. El presidente y

cuatro de los directores principales y sus respectivos suplentes, serán designados por el
presidente de la república. Los otros dos Directores Principales y sus respectivos suplentes
tendrán el carácter de Directores Laborales y serán designados de conformidad con lo
establecido en el Título X de la Ley orgánica de Trabajo.

Funciones: De acuerdo al artículo 203 de la Ley General de Bancos y otras instituciones

Financieras, Fogade tiene las siguientes funciones:

1. Garantizar los depósitos del público realizados en los bancos e instituciones

financieras regidos por la Ley General de Bancos...

1. Prestar auxilio financiero para reestablecer la liquidez y solvencia de los bancos y

otras instituciones financieras.
 1. Ejercer la función de liquidador en los casos de liquidaciones de bancos e
instituciones financieras regidas por la Ley General de Bancos y Otras Instituciones
Financieras.

Origen: Durante la gran depresión de los años 1929-39, en los Estados Unidos, un gran
número de bancos especialmente los de menor tamaño quebraron por insolvencia de sus
prestatarios, pequeños agricultores que no pudieron hacerle frente a la baja de los precios
agrícolas.

Para aumentar los efectos de esta crisis, la administración de Franklin Delano Roosveldt,
creó la Federal Deposit Insurance Corporation entidad encargada de administrar el seguro
de los depósitos bancarios. Entre los años 1934 y 1977, esa agencia federal tuvo que asumir
el cierre de 541 bancos (BAEZA, Sergio A. Cristóbal Valdés: Seguro de depósitos
bancarios. Revista Felaban N°49). En 238 casos este organismo tuvo que adquirir los
bancos para luego revenderlos; mientra que en los casos restantes liquidó los bancos
compensando a sus depositantes.

Origen en Venezuela: El seguro de depósito bancario es una garantía para el depositante de

un banco, en el sentido de que aunque un banco a algún otro instituto de crédito haya tenido
pérdida derivadas de sus operaciones activas, los depositantes podrán recuperar sus fondos.

La idea de una garantía hacia los depositantes no es absolutamente nueva en el país. El

propio encaje legal instituido por la Ley General de Bancos y Otros institutos de Crédito es
una garantía para el depositante.

Por otra parte, existían títulos valores emitidos por la banca hipotecaria y las sociedades
financieras como las Cédulas Hipotecarias y los Bonos Hipotecarios que estaban
garantizados con hipotecas.

El establecimiento del Fondo de Garantía de los Depósitos y Protección Bancaria surge

como consecuencia de una serie de intervenciones y posteriormente liquidaciones que se
suceden con institutos bancarios, tales como el Banco Nacional de Descuento, (cuya
liquidación emprendida desde hace varios años aun no ha sido finalizada), el Banco de
Comercio, y el costosa salvamento del Banco de los Trabajadores de Venezuela y el pago
de los depósitos a sus clientes, fue hacho con fondos de la Hacienda Pública Nacional, la
cual no tenía ninguna obligación de hacerlo.

Por estas razones se establece en 1985 el Fondo de Garantía y Protección de los Depósitos
Bancarios, mediante Decreto N° 540 del 20-3-1985 (que fue modificado por el Decreto N°
651), contentivo de su Estatuto Orgánico. Posteriormente en 1993 se incorpora la Ley
General de Bancos y Otras Instituciones Financieras un Título III el cual se refiere al Fondo
de Garantía y Protección... (Fogade) y de paso se aumentó el seguro de los depósitos.

4. Fondo monetario internacional

Estructura: La Junta de Gobernadores, compuesta por las autoridades monetarias de cada

uno de los países miembros, es el órgano rector del FMI. Las operaciones diarias las lleva a
cabo una junta ejecutiva compuesta por 22 miembros que representan a un grupo de países
o a un país. El director gerente preside la junta ejecutiva. La sede del Fondo se encuentra en
la ciudad estadounidense de Washington.

Funciones: Agencia de la Organización de las Naciones Unidas (ONU) fundada junto con
el Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo (BIRD) durante la
Conferencia de Bretton Woods (New Hampshire, Estados Unidos) celebrada en 1944. El
FMI inició sus actividades en 1947. Tiene como objetivo promocionar la cooperación
monetaria internacional y facilitar el crecimiento equilibrado del comercio mundial
mediante la creación de un sistema de pagos multilaterales para las transacciones corrientes
y la eliminación de las restricciones al comercio internacional. El FMI es un foro
permanente de reflexión sobre los aspectos relativos a los pagos internacionales; sus
miembros tienen que someterse a una disciplina de tipos de cambio y evitar las prácticas
restrictivas del comercio. También asesora sobre la política económica que ha de seguirse,
promueve la coordinación de la política internacional y asesora a los bancos centrales y a
los gobiernos sobre contabilidad, impuestos y otros aspectos financieros. Cualquier país
puede pertenecer al FMI, que en la actualidad está integrado por 182 estados miembros.

Los miembros se comprometen a informar al FMI sobre sus políticas económicas y

financieras que afecten al tipo de cambio de su unidad monetaria nacional para que el resto
de los miembros puedan tomar las decisiones oportunas. Cada socio tiene asignada una
cuota de derechos especiales de giro (DEGs), la unidad de cuenta del Fondo desde 1969; su
valor depende del promedio ponderado del valor de cinco monedas (en marzo de 1994 un
DEG equivalía a 1,41 dólares estadounidenses). Este sistema sustituye al anterior que
obligaba a los países a depositar el 75% de su cuota en moneda nacional y el 25% restante
en oro. Las cuotas totales a finales de 1994 suponían 144.800 millones de DEGs. La cuota
de cada miembro corresponde a su posición relativa en la economía mundial. La principal
economía, la de Estados Unidos, tiene la mayor cuota, en torno a 19.000 millones de DEGs;
la más pequeña asciende a unos 2 millones de DEGs. La cantidad de la cuota establece el
poder de voto de cada miembro en las reuniones del FMI, cuántas divisas pueden obtener
del Fondo y cuántos DEGs recibirá. Así, la Unión Europea posee el 25% de los votos y
Estados Unidos en torno al 20 por ciento.
Los miembros con desequilibrios transitorios en su balanza de pagos pueden acudir al
Fondo para obtener divisas de su reserva, creada con las aportaciones —en función de la
cuota— de todos los miembros. El FMI también puede pedir dinero prestado de otras
instituciones oficiales; con el Acuerdo General de Préstamos de 1962 se autorizó al Fondo a
acudir a la financiación del denominado Club de París que concedió un crédito de hasta
6.500 millones de dólares (más tarde se aumentó el crédito a 17.000 millones). Todo país
miembro del FMI puede acudir a esta financiación con un límite temporal (cinco años) para
resolver sus desequilibrios; después debe devolver las divisas al FMI. El prestatario paga un
tipo de interés reducido para utilizar los fondos de la institución; el país prestamista recibe
la mayor parte de estos intereses, el resto lo recibe el FMI para sufragar sus gastos
corrientes. El FMI no es un banco, sino que vende los DEGs de un país a cambio de
divisas.

EL FMI también ayuda a los países a fomentar su desarrollo económico, por ejemplo, a los
estados que integraron el Pacto de Varsovia (disuelto en 1991) para reformar sus economías
y convertirlas en economías de mercado. Para ello, en 1993 se creó una partida especial
transitoria que ayuda a estos países a equilibrar sus balanzas de pago y a mitigar los efectos
del abandono del sistema de control de precios. Los instrumentos de ajuste estructural del
FMI permiten a los países menos desarrollados emprender reformas económicas: a finales
de marzo de 1994 se habían concedido 4.300 millones de DEGs a 44 países. Estos
préstamos del FMI suelen incluir cláusulas relativas a la política económica nacional del
país receptor de la ayuda, que han generado tensiones entre el FMI y los países más
endeudados.

Origen: Tras su creación en 1946, el FMI hizo una importante reforma en 1962, cuando se
firmó el Acuerdo General de Préstamos. Al principio, el Fondo pretendía limitar las
fluctuaciones de los tipos de cambio de las monedas de los países miembros a un 1% por
encima o por debajo de un valor central establecido respecto al dólar estadounidense que a
su vez tenía un valor fijo respecto al patrón oro; el 25% de las aportaciones de los
miembros debía hacerse también en oro. La primera reforma permitió la creación del
Acuerdo General de Préstamos, firmado en 1962 al hacerse evidente que había que
aumentar los recursos del Fondo. En 1967, la reunión del FMI en Río de Janeiro creó los
derechos especiales de giro como unidad de cuenta internacional.

En 1971 el sistema de cambios del FMI se reformó, devaluando el dólar en un 10% y

ampliando al 2,25% el margen de variación de los tipos de cambio. El fuerte aumento de
los precios del petróleo en 1973 influyó de forma negativa sobre la balanza de pagos de los
países miembros y rompió el sistema de tipos de cambio fijos creado en Bretton Woods. La
modificación de los estatutos en 1976 terminó con el papel del oro como eje del sistema de
cambios del FMI, forzando al abandono del patrón oro que ya en 1978 había sido sustituido
por el dólar estadounidense.
A partir de 1982, el FMI dedicó la mayor parte de sus recursos a resolver la crisis de la
deuda externa generada por el excesivo endeudamiento de los países menos
industrializados. Ayudó a los endeudados a diseñar programas de ajuste estructural,
respaldando esta ayuda con nueva financiación. Al mismo tiempo, animó a los bancos
comerciales a incrementar sus líneas de crédito. A medida que se hacía patente que los
problemas de los países miembros se debían a desajustes estructurales, el FMI creó nuevos
instrumentos financieros y utilizó fondos provenientes de los países en mejor situación para
facilitar liquidez a largo plazo a los que estuvieran dispuestos a reformar sus economías.

El FMI tiene nuevas competencias desde finales de la década de 1980, debido al colapso
del comunismo en Europa y a la demanda de los países ex-comunistas para convertir sus
economías en economías capitalistas. Para poder ayudar a estos países se crearon nuevos
fondos para reformar las economías planificadas de los países de Europa central y oriental.

El FMI ha perdido en gran medida su estructura y sus objetivos iniciales; los tipos de
cambio se determinan ahora en función de las fuerzas del mercado. Los actuales sistemas
de control de cambios, como el mecanismo de tipos de cambio del Sistema Monetario
Europeo (SME), están vinculados a programas de convergencia diseñados para poder crear
una moneda internacional, pero la crisis del SME en 1992 demostró la impotencia relativa
del Fondo para hacer frente a los problemas cambiarios de las actuales economías
desarrolladas. La crisis financiera de México en 1995 dejó patente una vez más que los
fondos del FMI no son suficientes para controlar los flujos de capitales privados de la
economía mundial. No obstante, sigue teniendo un papel importante para el desarrollo
económico de los países menos desarrollados al facilitar la transición hacia una economía
mundial integrada.

5. Banco mundial

Estructura: En la actualidad el Banco Mundial está integrado por varias instituciones: el

Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo (BIRD), la Asociación
Internacional para el Desarrollo (AID), la Corporación Financiera Internacional (CFI) y la
Agencia Multilateral de Garantías de Inversiones (AMGI). Por extensión, y debido a ser el
principal organismo de este grupo de organizaciones, generalmente se habla del Banco
Mundial para referir al BIRD.

Funciones: El Banco Mundial concede prestamos a largo plazo para proyectos rentables
únicamente a los gobiernos o a empresas privadas con garantía gubernamental, y no admite
moratoria en los pagos. Los tipos de interés que aplica el Banco Mundial en sus
operaciones depende del tipo que debe a su vez pagar en los mercado internacionales de
capitales, en 1976 un año de elevadas tasas en los mercados financieros internacionales, el
Banco Mundial cobró en promedio por sus desembolsos un 9,5%
De acuerdo a su convenio constitutivo el Banco Mundial, debe realizar inversiones seguras
que permitan pagar los tipos de interés vigentes y obtener las divisas necesarias para su
reembolso. Us préstamos deben concederse para fines productivos, y sólo en casos muy
epeciales han de suplir las necesidades de divisas de los proyectos. Tampoco, el Banco
Mundial puede conceder préstamos ligados, es decir que las compras del país pueden
efectuarse en cualquier otro país miembro. Los préstamos sólo son otorgados si existe una
seguridad de que el prestatario no puede obtener el préstamo en condiciones razonables de
otras fuentes. Con la aparición de la crisis de la Deuda Externa en 1980, comienza el Banco
a participar en préstamos para ajustes estructurales no atados a un proyecto determinado.

origen: organismo económico internacional fundado junto con el Fondo Monetario

Internacional (FMI) tras la Conferencia de Bretton Woods en 1944, con la función de
conceder créditos a escala mundial, pero muy especialmente a los estados en vías de
desarrollo.

6. Lectura adicional

Nacido en el contexto del sistema monetario y económico internacional ideado en Bretton

Woods en 1944, el FMI pasó a convertirse, desde entonces, en uno de los principales
organismos internacionales en esta materia. Michel Lelart reseña en el siguiente texto los
principales puntos de su organización y funcionamiento.

 Fragmento de El Sistema Monetario Internacional.

De Michel Lelart.

Capítulo II, 3.

Como los acuerdos de Bretton Woods organizaron la convertibilidad y la estabilidad de las

monedas, hacía falta una institución que garantizara el respeto de las reglas, que tenían,
como hemos visto, un cierto número de excepciones. Pero el papel del Fondo Monetario
fue también el de dar a los países miembros los medios para intervenir en el mercado para
sostener su moneda y no obligarlos a establecer o mantener restricciones. Este es el papel
de la institución financiera que vamos a examinar.

La adhesión de los países miembros

En cuanto se es miembro del Fondo, a cada país se le atribuye una cuota que corresponde a
su suscripción de capital y determina al mismo tiempo la ayuda que podrá obtener y el
derecho de voto que podrá ejercer. Antes de la conferencia, se había decidido que Estados
Unidos tendría una cuota doble que la del Reino Unido, y que la Unión Soviética y China
tendrían, respectivamente, el tercer y cuarto lugar. La fórmula para llegar a este resultado
era el 2 % de la renta nacional en 1940, más el 5 % de las reservas de oro y dólares a 1 de
julio de 1943, más el 10 % de la variación más fuerte de las exportaciones entre 1934 y
1938, más el 10 % de la media anual de las importaciones durante el mismo período. Sobre
un total de 8.800 millones de dólares, Estados Unidos tenía una cuota de 2.740 millones (es
decir, el 31,3 %); el Reino Unido, 1.300 millones; La Unión Soviética, 1.200; China, 550;
Francia, 450; Bélgica, 225; Polonia y Checoslovaquia, 125, Noruega y Cuba, 50; Irán y
Perú, 25; Haití y Ecuador, 5..., y Liberia y Panamá, 0,5 millones. Como la Unión Soviética
no ratificó los acuerdos, el total de las cuotas se rebajó a 7.600 millones de dólares, lo que
representaba que la cuota de Estados Unidos era de un 36,2 % y la del Reino Unido de un
17,1 %.

El artículo III preveía que cada Estado miembro debía abonar íntegramente su cuota. El 25
% debía abonarse en oro, sin que el montante pudiera pasar el 10 % de las reservas netas
del país en oro y en dólares. Así pues, Francia, que tenía pocas reservas, sólo abonó el 15 %
de su cuota inicial. El resto se debía abonar por cada país en su moneda nacional. De hecho,
cada banco central abonaba esta cantidad en la cuenta del Fondo. Este disponía, por tanto,
de una cuenta corriente en todos los bancos centrales de todos los países miembros y
mantenía una cierta cantidad de todas las monedas nacionales.

Las cuotas determinaban los derechos de voto, pero de una forma que no era exactamente
proporcional: cada país disponía de un voto por cada 100.000 dólares de cuota, más 250
votos. Este cálculo beneficiaba a los países pequeños, puesto que su cuota era más débil.
Estados Unidos, que tenía el 36,2 % de la cuota, sólo tenia un 31,9 % de los derechos de
voto; Irán con el 0,3 % de las cuotas, tenía cerca del 0,6 % de los derechos de voto; Liberia,
con el 0,006 % de las cuotas, tenía el 0,3 % de los derechos de voto.

Estos derechos de voto se ejercían en el seno del Consejo de Gobernadores, en el que cada
país estaba representado. El Consejo se reúne una vez al año en Asamblea General, que
tiene lugar dos años seguidos en Washington y el siguiente en un país miembro. De esta
manera la Asamblea General se reunió en Manila en 1976, Belgrado en 1979, Toronto en
1982, Seúl en 1985, Berlín en 1988 y Bangkok en 1991. El Consejo de Gobernadores vota
el presupuesto, decide la admisión de nuevos miembros o la revisión de las cuotas, elige a
los administradores de entre sus miembros. Los cinco países que disponen de las cuotas
más importantes (Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia y Japón) nombran cada
uno un administrador. Los otros dieciséis son elegidos por dos años por grupos de países
con afinidad geográfica, política, cultural. En la actualidad hay 24 administradores. De
ellos, uno es elegido por Arabia Saudí, que adquirió el derecho al ser uno de los dos
principales acreedores del Fondo; otro es elegido por China desde que este país reemplazó a
Taiwan en 1980, y otro por Rusia desde que este país se unió al Fondo. Los
administradores no son expertos independientes, como deseaban los ingleses: representan a
su país y tienen un papel fuertemente político. Residen en Washington y se reúnen en
Consejo cada vez que es necesario, a menudo varias veces por semana. Ellos son los que
deciden la política del Fondo, especialmente a la hora de conceder créditos a los países
miembros y acerca de las consultas sobre el artículo VIII. Controlan la administración y
eligen cada cinco años al director general, que es el jefe de los servicios del Fondo y
asegura la gestión cotidiana de la institución. Aunque no esté escrito en los estatutos, se
trata siempre de un no americano. En contraprestación, el presidente del Banco Mundial sí
lo es. El director general siempre ha sido europeo. Desde 1963 es asistido por un director
general adjunto que es americano.

Las emisiones

Las emisiones son las operaciones más comunes del Fondo. Pero esta expresión no se
menciona en los estatutos, los cuales siempre hablan de compras. Estas operaciones tienen
unas características particulares que combinan a la vez cambio y crédito.

— Es una operación de cambio por la cual el país en dificultad cede al Fondo su propia
moneda —que es una moneda débil— y recibe en contrapartida la moneda de otro país
miembro excedentario y, por tanto, con una moneda fuerte. Las reservas del Fondo en
divisas varían continuamente y cada vez posee menos divisas de los países excedentarios y
más de las monedas que atraviesan déficits de balanza de pagos. No corre riesgo de cambio,
pues el país debe garantizar el valor en oro de las reservas del Fondo en su moneda. Cada
vez que se devalúa, o si se deprecia fuertemente en el mercado, el país debe abonar una
cantidad suplementaria. En el caso contrario, el país se lo reembolsa reduciendo las
reservas del Fondo en la cuenta de su banco central.

— Se trata de una operación de crédito por dos razones. Por un lado, el país que compra la
moneda de otro país al Fondo debe devolverla dentro de un cierto tiempo. El Fondo habla
de rescatar su propia moneda, lo que debe ser realizado por un país al final de su ejercicio
por una cantidad que tiene en cuenta la variación de sus reservas y que da lugar a cálculos
muy complejos. Además, el país que efectúa una emisión debe pagar una comisión fija de
un 0,5 % que se añade al precio de la moneda que compra. Deben, sobre todo, pagar cada
trimestre una comisión —debemos hablar de interés— sobre la cantidad emitida que no ha
sido todavía rescatada. Los tipos fijados inicialmente iban del 0,5 % al 4 %, según el
volumen y la duración de la emisión en curso. Estas comisiones debían ser pagadas en oro
o parcialmente en la moneda nacional cuando el país no tuviera suficiente oro. Estas
disposiciones han sido modificadas en varias ocasiones.

Se puede observar la originalidad de estas emisiones, o, como dice el Fondo, de estas

compras. Se trata de una operación de cambio, algo así como si a un turista que compra
divisas antes de salir de viaje se le obligara a pagar un interés hasta que, en seis meses o en
tres años, lo reembolse a su banco. Aquí el turista es un país que, cediendo su moneda al
Fondo, no pierde nada, pues él crea su propia moneda. Las divisas que obtiene en
contrapartida representan un aumento neto de sus reservas. En este sentido obtiene ayuda
del Fondo. ¿Pero en qué cantidad? De acuerdo con el artículo V, un país puede comprar al
mercado hasta el 25 % de su cuota cada año y hasta que las reservas del Fondo en su
moneda alcancen un 200 % de su cuota. Como cada país abonó en un principio el 75 % de
su cuota en su moneda, sólo se podría emitir hasta un 125 %, en cinco tramos anuales de un
25 % cada uno. Pero hay que distinguir:

— El primer tramo, llamado «tramo-oro», tiene una naturaleza especial, pues corresponde
al 25 % de su cuota, que el país a su vez, abonó en oro. Se otorga un crédito sobre el Fondo,
y en la emisión de este primer tramo moviliza su crédito. Mientras que las reservas del
Fondo en su moneda son inferiores a su cuota, dispone de una posición de reserva: es
acreedor del Fondo.

— Los siguientes tramos son diferentes. El país obtiene divisas fuertes como
contraprestación de un pago previo efectuado en oro: en este caso se trata auténticamente
de un crédito que el Fondo le concede. Desde que el país empieza a utilizar «los tramos de
crédito», se convierte en deudor del Fondo. Las reservas del Fondo en su moneda son
superiores a su cuota, y la diferencia mide su «recurso al crédito del Fondo».

La situación acreedora o deudora de un país depende, en consecuencia, del nivel de

reservas del Fondo en su moneda en relación con su cuota. Pero cada vez que un país
efectúa una emisión, o una compra, las reservas del Fondo en su moneda varían lo mismo
que las reservas en la moneda que él suministra o en la que recibe. La posición de dos
países se ve afectada cada vez en sentido inverso. Aunque hay una compensación global
entre las posiciones deudoras y las crediticias. Pero, según las emisiones, el Fondo
mantiene cada vez más las monedas débiles y cada vez menos las fuertes. No corre ningún
riesgo de cambio, como hemos visto, pero puede enfrentarse a un problema de liquidez. Por
esta razón el capítulo VII, consagrado a las monedas escasas, le permite:

— Recuperar el total de sus reservas en una moneda cediendo oro al país involucrado, el
cual no puede negarse. Es lo que se llamó replenishment y que fue utilizado los primeros
años.

— Animar a un país a emitir en su moneda o la de otro país si éste lo consiente. Esta

fórmula fue y es utilizada en la actualidad, especialmente para cantidades importantes.

La evolución de las operaciones del Fondo

El Fondo no se mantuvo mucho tiempo tal y como fue concebido en Bretton Woods. En los
años siguientes a la conferencia, Polonia, Checoslovaquia y Cuba se retiraron. Por el
contrario, nuevos candidatos han sido examinados por la Asamblea General, proceso que
todavía continúa más o menos cada año. Más tarde se incorporaron Alemania, Japón y sus
aliados, los países africanos que solicitaron su incorporación tras su independencia; más
tarde, las islas del Atlántico o del Pacífico con algunos millares de habitantes que se
erigieron en microestados, y finalmente, los países del Este. En cada nueva adhesión se
utilizó la fórmula de Bretton Woods, siendo lo más complicado la asignación de las cuotas,
que se reexaminan cada cinco años. Las primeras veces no fueron modificadas, pero luego
fueron sistemáticamente retomadas desde 1960, en un 25 %, un 33 % o un 50 % según los
casos. Los incrementos fueron más o menos proporcionales, o más o menos selectivos. Esto
permitía acumular los recursos del Fondo, aunque de una forma limitada, puesto que las
monedas de los países en dificultades no eran utilizables para financiar las emisiones y
estos países, teniendo una cuota más elevada veían abrirse la posibilidad de emitir. Por todo
ello el Fondo se ha visto obligado a menudo a recurrir a los préstamos.

Las modalidades de estas operaciones también fueron modificadas frecuentemente. Nos

limitaremos a las reformas más importantes decididas por los administradores. A las
amortizaciones previstas por los estatutos se añadió una obligación de reembolsar la
emisión en varios pagos escalonados, cualquiera que sea la situación del país y su nivel de
reservas. Estos reembolsos contractuales se han convertido en la regla, la amortización
estatutaria fue sustituida por una obligación de compra anticipada para cuando la situación
del país mejorara. El baremo de comisiones fue reemplazado por un tipo fijado anualmente
de manera que se equilibren poco a poco los resultados de cada ejercicio. En lo sucesivo se
pagará una remuneración al país con posición crediticia de acuerdo con su proporción de
oro inicial, puesto que el Fondo cede su moneda en las emisiones realizadas por otros
países. Estas monedas son elegidas por medio de un procedimiento que el Fondo tuvo que
inventar: éstos son los famosos «presupuestos de operaciones». Al final, la dispensa que el
Fondo podía acordar tanto en el límite de las emisiones como en su escalonamiento en un
plazo de cuatro años sucesivos fue con mucha frecuencia utilizada. El límite del
escalonamiento fue suprimido en 1978 y repetidas nuevas emisiones han hecho caduco este
límite.

Numerosas decisiones han sido tomadas por los administradores en virtud de su poder para
interpretar los estatutos. Tienen, como dicen los juristas, la competencia sobre las
competencias, son a la vez juez y parte, lo que constituye una excepción en un principio
jurídico esencial. Han utilizado este poder en repetidas ocasiones, por ejemplo a la hora de
decidir sobre un «desequilibrio fundamental» para ajustar las paridades o un déficit de
balanza de pagos «a título de cuenta corriente», el único que permite a un país obtener una
ayuda del Fondo. También han interpretado disposiciones relativas al periodo transitorio, al
sistema de paridades, al precio del oro... y a las condiciones en las cuales un país puede
utilizar los recursos del Fondo.
Esta cuestión no fue zanjada en Bretton Woods. Los estatutos preveían solamente que el
país que deseara comprar una moneda debía declarar «que esta moneda es actualmente
necesaria para efectuar pagos compatibles con las disposiciones del presente acuerdo» (art.
V, sección 3a). El problema se plantea rápidamente al cuestionar si el Fondo debe aceptar
esta declaración. Los administradores decidieron que el Fondo beneficiara al país que
deseara utilizar su tramo de reservas «con una presunción eminentemente favorable». Pero
para las emisiones en los tramos de crédito, el Fondo podría verificar dicha declaración
examinando si el país ha resuelto las dificultades de naturaleza temporal y si la política que
pretende adoptar será suficiente para superar dichas dificultades durante ese periodo. Con el
fin de facilitar las emisiones, el Fondo sugirió a los países debatir con él no en el momento
de la emisión, sino anteriormente, para asegurar que se podrá proceder a ellas en el
momento necesario. De ahí viene la política del aseguramiento de las emisiones o, como se
dice en la actualidad, del acuerdo de confirmación. Se trata de un intercambio de cartas
entre el país y el Fondo que prevén el escalonamiento de las emisiones, las medidas que el
país se compromete a tomar para conseguir ciertos resultados y el calendario de sus
consultas con el Fondo. Estas diferentes cláusulas, que no arrastran ninguna obligación
formal para el país, constituyen los elementos del principio de condicionalidad oficialmente
reconocido en la primera enmienda de 1969. Este procedimiento fue aplicado primero a los
países industrializados que negociaron con el Fondo un programa de estabilización, antes
de ser utilizado en los países en vías de desarrollo que negocian un programa de ajuste. De
hecho, el papel esencial del Fondo depende más y cada vez con mayor evidencia de la
naturaleza de estas condiciones que del total de las emisiones que los países miembros
puedan solicitar.

Fuente: El Sistema Monetario Internacional, Michel Lelart. © Editions La Decouverte,

1993 / © Acento Editorial, 1996.

7. Bibliografía

Círculo de Lectores: Gran Enciclopedia Ilustrada Circulo, Edición especial para Círculo de
Lectores, Barcelona, España, 1984.

Caracas, 8 de mayo de 2000

MENDOZA, Carlos Acevedo: Instituciones Financieras.

Océano: Enciclopedia Autodidáctica Interactiva Océano, MCMXCVIII Océano Grupo

Editorial, S.A., Barcelona, España,1999.

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