FACULTAD DE CIENCIAS

ADMINISTRATIVAS

CURSO:
ECONOMÍA POLÍTICA

DOCENTE:
MBA Iván Cuentas Galindo
DÉCIMO PRIMERA UNIDAD:
EL SECTOR EXTERNO

Capítulo N° 1
Balanza de Pagos
11.1. Concepto

La balanza de pagos es un documento contable en el que se registran operaciones

comerciales, de servicios y de movimientos de capitales de un país con el exterior.

La balanza de pagos es un indicador macroeconómico que proporciona información sobre la

situación económica del país de una manera general. Es decir, permite conocer todos los
ingresos que recibe un país procedentes del resto del mundo y los pagos que realiza tal país
al resto del mundo debido a las importaciones y exportaciones de bienes, servicios, capital o
transferencias en un período de tiempo.
11.2. En qué consiste la Balanza de Pagos

La balanza de pagos consiste en establecer la relación que se da entre el dinero que un país
gasta en otros países comprando bienes y servicios y la cantidad de dinero que los demás
países gastan en él. Todas las transacciones que se realicen sobre comercios, bienes,
servicios y capitales en el país deben ser registradas en ella durante un tiempo determinado.

Es una forma de medir el equilibrio que se da entre los ingresos y los gastos que se tienen
vistos a largo plazo con el objetivo de tratar de mantener una economía estable y evitar las
deudas. Consiste entonces, en el registro de todos los tipos de transacciones económicas de
índole internacional que realiza un país, por lo general en el periodo de un año.
11.3. Características

Entre sus principales características podemos mencionar las siguientes:

• La balanza de pagos debe tener un equilibrio casi perfecto pues los pagos no deben ni
pueden sufrir de un déficit o un superávit.
• Se divide en flujos corrientes y flujo de capitales, los cuales deben de ser iguales.
• Debe ser guardada como una cuenta de tipo contable con dos entradas diferentes: una en
donde se registran los créditos y la otra donde se plasman los débitos.
• Es una cuenta que se realiza entre los residentes de un país determinado con los
residentes de otro diferente.
• Se realizan por medio de ella, transacciones económicas de índole internacional,
incluyendo bienes, servicios y bienes de tipo capital.
• No tiene ningún tipo de tendencia económica.
• Es de presentación periódica y refleja todas las transacciones que se realicen en un
tiempo determinado.
• Puede ser presentada en forma trimestral o anual.
11.4. Estructura de la Balanza de Pagos

Dentro de la balanza de pagos existen cuatro cuentas principales:

• Balanza por cuenta corriente: Esta balanza es la más importante ya es las que más se
utiliza para conocer el estado de la economía de un país. Aquí se incluyen las
importaciones y exportaciones de bienes y servicios, además de las rentas y
transferencias. A su vez, se subdivide en cuatro sub-cuentas: balanza comercial, balanza
de servicios, balanza de rentas y balanza de transferencias.

• Balanza de cuenta de capital: Se registran el movimiento de capitales, por ejemplo las

ayudas que llegan del extranjero o la compra y venta de bienes que no son financieros.

• Balanza de cuenta financiera: Se recogen los préstamos que pide un país al extranjero,
las inversiones o depósitos que los países extranjeros efectúan a un país.

• Cuenta de errores y omisiones: Esta cuenta se incluye dada la dificultad de calcular con
extrema precisión el total de exportaciones e importaciones de un país.
11.4. Estructura de la Balanza de Pagos
11.4. Estructura de la Balanza de Pagos

1. Balanza por cuenta corriente:

La balanza por cuenta corriente es un documento contable y que forma parte de la estructura
de la balanza de pagos. Es uno de los indicadores económicos que detalla de manera más
exacta la forma en la que un país interactúa con el exterior.

La balanza por cuenta corriente, a diferencia de la balanza por cuenta de capital y la balanza
financiera que se refieren a cuentas con activos financieros e inversiones, desglosa las
compras y ventas de bienes y servicios de un país con el resto del mundo.

En otras palabras, esta balanza resume todas las transacciones por concepto de
exportaciones e importaciones de bienes y servicios y que por lo tanto, están relacionadas
con la generación de renta.
11.4. Estructura de la Balanza de Pagos

1. Balanza por cuenta corriente:

La balanza por cuenta corriente se compone a su vez de cuatro sub-balanzas:

a) Balanza de bienes y servicios: Aunque antes estaban separadas, según el VI Manual

de la Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del FMI, pasan a agruparse
en esta cuenta llamada «cuenta de bienes y servicios», con dos subcuentas, una para
cada transacción:

• Balanza comercial. Se incluyen las exportaciones e importaciones de mercancías. Si

las exportaciones superan a las importaciones se dice que el país se encuentra en una
situación de superávit. Por el contrario, si las importaciones superan a las
exportaciones, el país tendrá déficit comercial.

• Balanza de servicios. Dentro de esta categoría se incluyen las operaciones que se

realizan con productos intangibles, por ejemplo los servicios prestados a otras
empresas, servicios de transporte, de viajes, de seguros, etc.
11.4. Estructura de la Balanza de Pagos

1. Balanza por cuenta corriente:

La balanza por cuenta corriente se compone a su vez de cuatro sub-balanzas:

b) Balanza de rentas. Recoge todas las operaciones relacionadas con la remuneración al

trabajo, por ejemplo los salarios por los trabajos realizados para una empresa extranjera.
Además también se incluyen las rentas de las inversiones con el exterior, es decir, los
intereses de préstamos, dividendos, etc.

c) Balanza de transferencias corrientes. En esta balanza se encuentran las transacciones

corrientes que no exigen contrapartida. Las partidas más comunes son las remesas
personales de los extranjeros que tienen su residencia en otro país, las donaciones y las
ayudas públicas o privadas.
11.4. Estructura de la Balanza de Pagos

2. Balanza de cuenta de capital::

La balanza de capital es una cuenta que muestra todos los ingresos y pagos que se producen
con el exterior. Esto, siempre y cuando sean como consecuencia de las transferencias de
capital, así como por la adquisición de activos no financieros.

La balanza de capital muestra todos los movimientos de capital, tanto a corto como a largo
plazo, así como la variación de las reservas de divisas que posee un país frente a terceros.
Dicha balanza también incluye todas las compras de bienes y servicios, así como las ayudas
que provienen del extranjero. Por tanto, registra el movimiento de capitales como, por
ejemplo, la compra y venta de bienes que no son financieros.

Así, dicha balanza, junto a la balanza por cuenta corriente, forman lo que se conoce como
“balanza básica”.

La balanza de capital indica si un país es acreedor o deudor frente a terceros.

11.4. Estructura de la Balanza de Pagos

2. Balanza de cuenta de capital:

La balanza de capital, como componente de la balanza de pagos, recoge una serie de

elementos que han sido establecidos por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y son los
siguientes:

• Transferencias de capital por cobrar y por pagar entre residentes y no residentes.

• La adquisición y disposición de activos no financieros no producidos entre residentes y no

residentes.

Por tanto, en línea con la disposición del FMI en su Manual de Balanza de Pagos, estos
elementos son los que incluye dicha balanza.
11.4. Estructura de la Balanza de Pagos

3. Balanza Financiera

La balanza financiera es la cuenta que recoge los préstamos que pide un país al extranjero y
las inversiones o depósitos que los países extranjeros efectúan a un país. Es una subcuenta
dentro de la balanza de pagos.

En definitiva, la balanza financiera recoge la variación de los activos y pasivos financieros de

un país con respecto a los países extranjeros.
11.4. Estructura de la Balanza de Pagos

3. Balanza Financiera

Se compone de dos grandes grupos: activos y pasivos financieros, teniendo que calcularse la
variación neta en cada caso:

• Variación neta de activos financieros. Se calcula mediante la adquisición de activos por

residentes frente a extranjeros en el país menos sus ventas. Esta variación neta de activos
financieros constituye un pago al exterior. En el cálculo de la balanza financiera se apunta
con signo negativo.

• Variación neta de pasivos financieros. Se calcula mediante la adquisición por

extranjeros de activos financieros emitidos por residentes en el país, menos sus ventas.
Esta variación neta de pasivos financieros constituye un ingreso del exterior. En el cálculo
de la balanza financiera se apunta con signo positivo.
11.5. Déficit y superávit en la balanza de pagos

Cada una de estas balanzas dan un saldo independiente que puede ser positivo o negativo:

• Superávit: En el caso de que el saldo de un tipo de balanza sea positivo estaremos

hablando de que la balanza está en superávit.

• Déficit: En el caso de que sea el saldo sea negativo.

Sin embargo, no se busca el equilibro de cada una de estas balanzas por sí solas, sino el
equilibrio global de la balanza de pagos. Por consiguiente, la balanza de pagos siempre
estará en equilibro, por ejemplo un déficit en la balanza por cuenta corriente será
compensado con un superávit en la balanza por cuenta de capital. Ya que si un país tiene
más compras que de ventas, el dinero lo debe obtener por algún lado, bien por medio de
inversiones o préstamos extranjeros.
 DÉCIMO PRIMERA UNIDAD:
EL SECTOR EXTERNO

Capítulo N° 2
Sistema Monetario Internacional
11.6. Concepto

El Sistema Monetario Internacional (SMI) es el conjunto de instituciones, acuerdos y

normas que rigen las transacciones comerciales y financieras entre distintos países.

El Sistema Monetario Internacional establece las normas que regulan los flujos
monetarios transfronterizos (esto es, entre distintos países). Entre sus principales
objetivos se encuentran garantizar la libertad de intercambio internacional y prevenir
desequilibrios monetarios que podrían afectar la credibilidad del sistema.

No debemos confundir las siglas ‘SMI’ del sistema monetario internacional, con el
salario mínimo interprofesional que se indica también cómo ‘SMI’. Su uso dependerá
sobre todo del contexto.
11.6. Objetivos del Sistema Monetario Internacional

• Marco común: Proporcionar un sistema de reglas y normas ampliamente aceptado de

modo que los países puedan entenderse e intercambiar flujos comerciales y financieros
libremente

• Convertibilidad: Asegurar la convertibilidad de las divisas a través de un sistema de

intercambio internacional (en donde el tipo de cambio es el precio relativo de las monedas)

• Liquidez: Proporcionar y asegurar suficiente liquidez para que los flujos entre países no se
vean restringidos artificialmente

• Ajuste: Corregir, en la medida de lo posible, los desequilibrios en balanza de pagos de los

países. Lo anterior puede incluir otorgar facilidades de financiamiento

• Medios de pago mundiales: Crear y desarrollar medios de pago internacionalmente

aceptados
11.6. Instituciones del Sistema Monetario Internacional

Internacionales (globales)

• Fondo Monetario Internacional (FMI)

• Banco Mundial (BM)
• Banco de Pagos Internacionales (BPI)

Regionales

• Banco Interamericano del Desarrollo (BID)

• Banco Africano de Desarrollo (AFDB)
• Banco Asiático de Desarrollo (ADB)
• Corporación Andina de Fomento (CAF)
• Unión Europea (UE)
• Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE)
11.6. ¿Cómo funciona el Sistema Monetario Internacional?

Actualmente el SMI tiene dos características esenciales:

• Flotación generalizada con algunas excepciones: La mayoría de los países avanzados

y Latinoamérica cuenta con tipos de cambios flexibles, esto significa que el mercado ajusta
continuamente el valor de las divisas sin que exista una tasa de cambio fija. No obstante,
China y algunos países de Medio Oriente fijan sus monedas al dólar. Cabe mencionar
también que algunos países (incluyendo países emergentes de Asia, Japón y Suiza, entre
otros) han intervenido en el valor de sus monedas directa o indirectamente en épocas de
crisis o en períodos en los que existe una fuerte variación.

• Fiduciario: Las divisas no cuentan con un respaldo en metales, activos u otras monedas.
Su valor se determina por la confianza que tienen las personas en el Banco Central emisor
(lo que a su vez está determinado por el entorno político-económico). De todos modos el
dólar y el euro (como segunda moneda) se utilizan como reservas y determinan en gran
parte la liquidez del sistema.
11.7. Mercado de divisas

El mercado de divisas o mercado cambiario es un mercado que se caracteriza por el libre

cambio de divisas, es decir, su objetivo principal es el de facilitar el comercio internacional y la
inversión. También se conoce como FOREX (Foreign Exchange, que se traduce como
intercambio de monedas extranjeras).

En ese espacio físico o virtual se fija el precio de cada moneda denominado tipo de cambio.
Dicha cotización depende exclusivamente de la oferta y demanda de los participantes.

Cabe precisar que en el mercado cambiario no se negocia solo efectivo. Por el contrario,
también se comercializan depósitos registrados en instituciones financieras o documentos
que otorguen el derecho a cobrar una cantidad de dinero.

Este mercado ayuda a realizar compras y ventas de empresas de diferentes países sin que
ellos compartan la misma moneda. Por ejemplo, se permite que una empresa de E.E.U.U
importe productos europeos y pague en euros aunque los ingresos de esta empresa sea en
dólares. Para conocer el valor de una moneda con respecto a otra se utiliza el conversor de
divisas.
11.7. Instrumentos más comunes del mercado de divisas

• Operaciones al contado de divisas: Son compra-venta de divisas en las que el tiempo

que transcurre no supera más de dos días hábiles.

• Operaciones a plazo de divisas: Son operaciones de compraventa de divisas en las que

la cantidad y el precio de las divisas se fijan en el momento de la contratación pero la
entrega de las mismas se realiza en un momento fijado en el contrato. Las operaciones a
plazo representan el 70% del total de las operaciones realizadas.

• Derivados financieros: Existen 5 dentro de derivados:

 Opción financiera de divisas (foreign Exchange options).

 Futuros de divisas (foreign Exchange futures).
 Contrato no negociado de divisas (non deliverable fowards).
 Futuros a plazo (outright forward).
 Swap de divisas (foreign Exchange swaps).
11.7. Características del mercado de divisas

Entre las características del mercado forex destacan:

• Gran escala: Se reporta un gran número de operaciones de intercambio de monedas

alrededor del mundo, configurándose el que es considerado el mayor mercado financiero.

• Variedad: Participan muchos tipos de actores, desde entidades internacionales hasta

personas naturales que se acercan a una casa de cambio. Asimismo, se ofrece una alta
gama de activos financieros: Forwards, opciones, entre otros.

• Agilidad: Es fácil comunicar al demandante con el oferente. Las transacciones pueden

realizarse por diversos medios como la ventanilla del banco o a través de una
computadora.

• Utilidad: Permite satisfacer la necesidad de los agentes por una moneda en particular.
Esto es importante, por ejemplo, si las partes que han cerrado un contrato no se
encuentran en el mismo país. En ese caso, normalmente el comprador deberá adquirir
divisa extranjera.
11.7. Instituciones del mercado de divisas

Los principales participantes del mercado cambiario son

• Bancos comerciales: Estos intermediarios financieros permiten transar divisas a sus

clientes. Además, realizan compra y venta de monedas en la administración de sus
depósitos, buscando mantener, por ejemplo, un porcentaje en dólares.

• Bancos centrales: Son las autoridades monetarias de cada país. Dichas entidades
intervienen para evitar fuertes fluctuaciones en el tipo de cambio. Para ello cuentan con
instrumentos de política monetaria como certificados de depósito. Ver relación entre
política monetaria y mercado de divisas.

• Empresas: Acuden al mercado cambiario para comprar y vender divisas. Por ejemplo,
pueden ser importadores que necesiten adquirir moneda extranjera para pagar a sus
proveedores.

• Casas de cambio: Permiten al público cambiar parte de su capital de una divisa a otra.
Realizan transacciones en efectivo.
11.8. Tipo de cambio

El tipo de cambio o tasa de cambio es la relación entre el valor de una divisa y otra,
es decir, nos indica cuántas monedas de una divisa se necesitan para obtener una
unidad de otra. Por ejemplo, para obtener un euro necesito entregar 1,0827 dólares.

En cada momento existe un tipo de cambio que se determina por la oferta y

demanda de cada divisa, es decir, por medio del mercado de divisas. Sin embargo,
como veremos más abajo, en algunos sistemas de tipo de cambio los bancos
centrales de un país intervienen en el mercado para establecer un tipo de cambio
que favorezca a su economía.

Para calcular el valor de una moneda con respecto a otra se utiliza el conversor de
divisas. El mercado donde se negocia el tipo de cambio es el mercado de divisas o
FOREX (Foreign Exchange) uno de los más populares entre los inversores.
11.8. Clasificación de los tipos de cambio

1. Tipo de cambio fijo

El tipo de cambio fijo es un tipo de cambio en el cual el gobierno de un país establece el valor
de su moneda nacional asociando el valor con el de la moneda de otro país.

En el mercado, a pesar de que el valor de las monedas esté establecido, el mercado provoca
sus precios suben y bajan entre sí. Para establecer un tipo de cambio fijo y evitar que el
precio de la divisa fluctúe, el banco central compra y vende su propia moneda en el mercado
de divisas a cambio de la divisa a la que está vinculado, ejerciendo una fuerte demanda u
oferta de su propia moneda, para situar el precio de su divisa en el tipo de cambio fijo
establecido.

Por ello, para poder mantener los tipos de cambio fijos el banco central del país vinculado
debe tener almacenadas grandes cantidades de la moneda a la que está vinculada en sus
reservas.
11.8. Clasificación de los tipos de cambio

2. Tipo de cambio flexible

El tipo de cambio flexible, circulante o flotante es un tipo de cambio que se encuentra

determinado por la oferta y la demanda de divisas en el mercado. El Banco Central del país
no interviene. Una moneda que utiliza un tipo de cambio flotante se conoce como moneda
flotante.

A diferencia del tipo de cambio fijo, el tipo de cambio flexible está continuamente en
movimiento, es decir, en un constante cambio. La oferta y la demanda hacen variar la tasa de
cambio entre monedas dependiendo de los factores que afectan a las respectivas monedas,
como el crecimiento económico, la inflación o los tipos de interés.

El tipo de cambio flexible no tiene la capacidad de ir corrigiendo el déficit de un país mediante

la devaluación o revaluación de la moneda, sino que se debe ajustar de manera natural según
vayan por los mercados. El mercado corrige tanto los déficits públicos del país (situación en la
que los gastos superan a los ingresos) como los superávits (situación en la que los ingresos
superan los gastos).
11.8. Clasificación de los tipos de cambio

2. Tipo de cambio flexible

Se pueden llegar a dar dos situaciones con el tipo de cambio circulante:.

• Flotación limpia: Aquella situación en la que se encuentran las monedas cuyo tipo de
cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la demanda, sin que el banco central
intervenga en ningún momento. También se conoce como tipo de flotación independiente.

• Flotación sucia: Aquella situación en la que se encuentran las monedas cuyo tipo de
cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la demanda, pero en este caso el
banco central se ve obligado a intervenir comprando o vendiendo para estabilizar la
moneda y conseguir los objetivos económicos. También se conoce como tipo de cambio
flotante administrado, ya que tiene una flotación dirigida pero que no se anuncia
previamente.
11.8. Tipo de cambio real y tipo de cambio nominal

Además de la clasificación anterior, existen otras clasificaciones. Una de ellas es la

clasificación entre tipo de cambio real y nominal.

• Tipo de cambio real: El tipo de cambio real de una divisa es el poder adquisitivo de la
misma en función de los precios del país de otra divisa. Es decir, el tipo de cambio real es
una medida que indica el poder adquisitivo de una moneda frente a otra. Al contrario que el
tipo de cambio nominal, tiene en cuenta los precios en el país al que pertenece la moneda.

• Tipo de cambio nominal: Es el tipo de cambio tal y como lo conocemos. Es decir, se trata
de la cotización oficial de un tipo de cambio en el mercado de divisas. Lo primero que
debemos saber para entender de forma adecuada el concepto es que en el mundo existen
muchas divisas diferentes. Es decir, cada zona geográfica opera con una moneda. Por
ejemplo, en Indonesia se opera con la rupia, en Rusia con el rublo ruso, en Estados
Unidos con el dólar americano y en la zona del euro con el euro. Podríamos seguir
poniendo muchos más ejemplos, pero queda claro que existen muchísimas divisas
diferentes.
11.8. Tipo de cambio real y tipo de cambio nominal

Ejemplo:

Supongamos que el nuevo sol sube de 3.18 a 3.29 nuevos soles

por un dólar, en este caso el dólar se aprecia en 3.46%.

((3.29 / 3.18) – 1 )) X 100 = 3.46%

La apreciación del dólar necesariamente implica la depreciación del nuevo sol, en

el ejemplo anterior el porcentaje de la depreciación del nuevo sol es como sigue:

((1/3.29) /(1/3.18)- 1) x 100 = - 3.34%

El dólar sube de 3.18 a 3.29 nuevos soles, el nuevo sol se deprecia en 3.34%
11.8. Tipo de cambio real y tipo de cambio nominal

Ejemplo:

Precio del dólar viernes 4 de diciembre = S/ 3.72

Precio del dólar jueves 3 de diciembre = S/ 3.65

Dólar:

(3.72 / 3.65) -1 = 0.01918 = 0.01918 x 100 = 1.918% Apreciación del dólar

Soles:

(3.65 / 3.72) -1 = -0.01881 = -0.01881 x 100 = -1.881%

El sol se ha depreciado en 1.881%
Gracias