Comportamiento de las

tasas de interés
CÁTEDRA: Moneda y Banca
DOCENTE: Econ. MBA. Wilson Vargas Cubas
 Objetivo de la
sesión:
• Examinar la forma en que se determina el
nivel global de las tasas de interés y los
factores que influyen en su
comportamiento.
1. Teoría de la demanda de activos

Es una teoría económica que perfila los criterios que son

importantes al decidir cuando se debe de comprar de un
activo.
Activo: Es un objeto de propiedad que constituye un
depósito de valor ejemplo: el dinero, los bonos, las
acciones, las obras de arte, las casas, las maquinarias, etc.
1.2 Determinantes de demanda de activos

Para saber si compra y mantiene un activo o cuál comprar, un

individuo debe considerar los siguientes factores:
1. Riqueza. Recursos totales poseídos por el individuo
incluyendo todos los activos.
2. Rendimiento esperado. (o tasa de rendimiento sobre un
activo en relación con activos alternativos)
1.2 1. Riqueza. Recursos
Determinantes totales de
de demanda poseídos
activospor el individuo
incluyendo todos los activos.
2. Rendimiento esperado. (o tasa de rendimiento sobre un
activo en relación con activos alternativos)
3. Riesgo. Grado de riesgo o incertidumbre sobre los
rendimientos de un activo.
4. Liquidez. Un activo es líquido si el mercado donde se
negocia tiene profundidad y amplitud, es decir tiene
muchos compradores y vendedores (costos de transacción
mas baratos)
1.2 Determinantes de demanda de activos

De los cuales:
• La cantidad demandada de un activo se relaciona
positivamente con la riqueza.
• La cantidad demandada de un activo se relaciona
positivamente con su rendimiento esperado, respecto a los
de activos alternativos.
1.2 Determinantes de demanda de activos

De los cuales:
• La cantidad demandada de un activo se relaciona
negativamente con el riesgo de sus rendimientos, respecto
a los de activos alternativos.
• La cantidad demandada de un activo se relaciona
positivamente con su liquidez, respecto a los de activos
alternativos.
 La oferta y demanda
2.
en el mercado de bonos

Precio de los bonos, P (S/)

(Miles de millones de soles, S/ )

 Cambios en las tasas de interés de
3.
equilibrio

• Los cambios en las tasas de interés de equilibrio se deben

a factores diferentes del precio (o de manera equivalente
de la tasa de interés) tanto para la demanda como para la
oferta.
• Hay que saber diferenciar entre los
movimientos a lo largo de la curva y los
desplazamientos de la curva de
demanda y de la oferta.
 Desplazamientos de la
4.
curva de demanda de bonos

Factores que ocasionan que se desplace la curva de la

demanda de bonos:
1. Riqueza. Durante la expansión del ciclo de negocios con
una riqueza creciente, la demanda de bonos aumenta y la
curva de demanda se dirige a la derecha.
2. Rendimientos esperados. Una expectativa de tasas de
interés más altas en el futuro disminuye el rendimiento
esperado de los bonos a largo plazo, así como la
demanda, y lleva esta curva hacia la izquierda.
 Desplazamientos de la
4.
curva de demanda de bonos
1. Riqueza.
2.Rendimientos
3. Un aumento en la tasa esperada de inflación disminuye el
rendimiento esperado para los bonos, ocasionando que
su demanda disminuya y que la curva de la demanda se
desplace hacia la izquierda.
4. Riesgo. (Volatilidad en los precios en el mercado de
bonos) Un incremento en el riesgo de los bonos ocasiona
que la demanda de éstos disminuya y que la curva de
demanda se desplace hacia la izquierda.
 Desplazamientos de la
4.
curva de demanda de bonos
1. Riqueza.
2.Rendimientos
3. Un aumento
4. Riesgo.
5. Liquidez. Un incremento en la liquidez de los bonos resulta
en un incremento en la demanda de bonos, y la curva de
demanda se desplaza hacia la derecha.
 Factores que desplazan la
4.1
curva de demanda de bonos
Cambio en la Cambio en la curva
Variable
variable de demanda

Riqueza Aumenta Aumenta

Tasa de interés esperada Aumenta Disminuye

Inflación esperada Aumenta Disminuye

Riesgo de los bonos respecto a

Aumenta Disminuye
otros activos

Liquidez de los bonos respecto a

Aumenta Aumenta
otros activos
 Desplazamientos de la
5.
curva de oferta de bonos

Factores que ocasionan que se desplace la curva de la oferta de

bonos:
1. Rentabilidad esperada de las oportunidades de inversión.
Cuanto más rentables sean las inversiones en personal y equipo
que una empresa espera realizar, más dispuesta estará a solicitar
fondos en préstamo para financiar tales inversiones. Cuando hay
crecimiento económico abundan las oportunidades de inversión
que se espera que sean rentables, y aumentará la cantidad de
bonos proporcionados.
Por lo tanto en una expansión económica, la oferta de bonos
aumenta y la curva de oferta se desplaza hacia la derecha.
 Desplazamientos de la
5.
curva de oferta de bonos

1. Rentabilidad esperada de las oportunidades de inversión.

2. Inflación esperada. Cuando la inflación esperada aumenta, el
costo real de solicitar fondos en prestamos disminuye; de este
modo aumentará la cantidad de bonos proporcionados.
Un aumento en la inflación esperada ocasiona que la oferta de
bonos aumente y que la curva de oferta se desplace hacia la
derecha.
 Desplazamientos de la
5.
curva de oferta de bonos
1. Rentabilidad esperada de las oportunidades de inversión.
2. Inflación
3. Presupuesto gubernamental. Las actividades del gobierno
influyen en la oferta de bonos en varias formas. Cuando se emite
bonos para financiar los déficit gubernamentales, cuando estos
son grandes aumenta la cantidad de bonos proporcionados.
Los déficit gubernamentales mas altos aumentan la oferta de
bonos y desplazan la curva de oferta hacia la derecha.
 Factores que desplazan la
5.1
curva de oferta de bonos

Cambio en la Cambio en la curva

Variable
variable de demanda

Rentabilidad de las inversiones Aumenta Aumenta

Inflación esperada Aumenta Aumenta

Déficit del Gobierno Aumenta Aumenta

 Aplicación:
5.2
El efecto Fisher

• Analizar qué sucede en la respuesta a un cambio en la

inflación esperada.

Cuando la inflación esperada aumenta, las tasas de

interés también los hacen.
 La oferta y la demanda en el mercado de
6.
dinero: el marco conceptual de la
preferencia por liquidez
• Este modelo determina la tasa de interés de equilibrio en
términos de la oferta y la demanda de dinero.
• Esta estrechamente relacionado con el marco conceptual
de la oferta y la demanda del mercado de bonos.

• Punto de partida del análisis de Keynes es el supuesto de que

hay dos categorías principales de activos que las personas
utilizan para acumular riqueza: el dinero y los bonos.
• La riqueza total en la economía debe ser igual a la cantidad
total de bonos más el dinero en la economía.
 La oferta y la demanda en el mercado de
6.
dinero: el marco conceptual de la
preferencia por liquidez
Conclusión:
𝐵 𝑠 + 𝑀 𝑠 = 𝐵𝑑 + 𝑀𝑑
Luego tenemos:
𝐵 𝑠 − 𝐵𝑑 = 𝑀𝑑 − 𝑀 𝑠

• Indica que el mercado de dinero esta en equilibrio (𝑀 𝑠 = 𝑀𝑑 ),

y el mercado de bonos también está en equilibrio (𝐵 𝑠 = 𝐵𝑑 )
• Por lo tanto da lo mismo pensar en la determinación de la tasa
de interés ya sea en el mercado de bonos o el mercado de
dinero.
6.1 Equilibrio en el mercado de dinero

30

Tasa de interés, i (%)

20

E
= 15

100 300 500

Cantidad de dinero, M
(miles de millones de S/)
 Cambios en las
7.
tasas de interés de equilibrio

• Los cambios en las tasa de interés de equilibrio se deben a

los factores que desplazan las curvas de demanda y de las
decisiones de los bancos centrales al aumentar o disminuir
la oferta monetaria.
 Desplazamientos de la curva de demanda
7.1
de dinero

1. Efecto ingreso. Existen dos razones por las que el ingreso afecta
la demanda de dinero:
• Conforme una economía se expande y el ingreso aumenta, la
riqueza aumenta y las personas desean mantener más dinero
como un depósito de valor.
• A medida que la economía se expande y el ingreso aumenta, las
personas llevan más transacciones usando dinero.

Un nivel de ingresos más altos ocasiona que la demanda de dinero

a cada tasa de interés aumenta, y que la curva de demanda se
desplace a la derecha.
 Desplazamientos de la curva de demanda
7.2
de dinero
1. Efecto ingreso.
2. Efecto precio. Las personas se interesan en el dinero que
mantienen en términos reales (es decir en bienes y servicios
que puede comprar) cuando el nivel de precios aumenta, la
misma cantidad nominal de dinero ya no es tan valiosa; no se
puede usar para comprar la misma cantidad de bienes o
servicios reales. Para restaurar sus tenencias de dinero en
términos reales a su nivel interior, las personas mantendrán una
mayor cantidad nominal de dinero.
Un incremento en el nivel de precios ocasionará que la demanda de
dinero a cada tasa de interés aumente y que la curva de demanda se
desplace hacia la derecha.
 Desplazamientos de la curva de oferta
7.3
de dinero

• Si tenemos en cuenta que la oferta de dinero es controlado

por los banco centrales sabremos que:
• Un incremento en la oferta de dinero hará que la curva de
oferta de dinero se desplace a la derecha.
 Factores que desplazan la
7.4
curva de demanda y oferta de dinero

Cambio en la Cambio en la curva

Variable
variable de demanda

Ingreso Aumenta Aumenta

Nivel de precios Aumenta Aumenta

Cambio en la Cambio en la curva

Variable
variable de oferta

Oferta de dinero Aumenta Aumenta

 Aplicación:
8.
tasas de interés y dinero

• Analizar si es correcta la conclusión de que las tasas de

interés y el dinero están negativamente relacionadas.
• ¿Podría haber otros factores de importancia no analizados
de la preferencia por la liquidez (cuando aumenta la oferta
de dinero) y que pudiera revertir esta conclusión?
Referencias bibliográficas
Mishkin, F. (2008). Moneda, banca y mercados
financieros (8ª Ed.). México. Pearson Educación.