elSuperLunes
LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
Macron y Putin acuerdan trabajar por un alto
el fuego en el este de Ucrania PÁG. 25
Sabadell liderará la mejora de
beneficios con un alza de tipos
El consenso de mercado eleva un 7% la previsión de resultados de la entidad
La predisposición del Banco Cen-
tral Europeo (BCE) a subir los ti-
pos de interés a finales de año ante
el avance de la inflación ha llevado
a los analistas en tan solo dos sema-
nas a revisar al alza la previsión de
EL MOTOR APARCA A
LOS CONCESIONARIOS
Stellantis, Volkswagen
y Mercedes-Benz se
embarcan en los
contratos de agencia
para acercarse al
comprador
PÁG. 7
Repsol comienza a producir
electricidad en EEUU
Arranca la planta fotovoltaica de Jicarilla 2
en el estado de Nuevo México PÁG. 13
EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES
beneficios que tenía para la banca entidad que encabeza César Gon-
española de cara al cierre de 2022, zález-Bueno, pronosticando ahora
2023 y 2024, con el Banco Sabadell unas ganancias para el banco de ca-
como el gran beneficiado. El con- ra a este año un 7% superiores a las
senso del mercado de Factset ya ha estimadas a 2 de febrero, día antes
cambiado sus estimaciones para la de que la presidenta del BCE, Chris-
ISTOCK
Salario medio de 60.000
euros para biotecnología
Barcelona es el lugar donde se registran los
sueldos más elevados PÁG. 15
AÑO XVII. Nº 4.911
Precio: 1,70€
El peligro de utilizar el dólar
contra Putin
Por Matthew Lynn
Director ejecutivo de Strategy Economics PÁG. 4
Mapfre cierra su
reestructuración
con la salida de
Asia y Florida
La aseguradora se focaliza
en España y Brasil
Mapfre completará la reestruc-
tine Lagarde, adelantara la posibi- turación de negocios que arran-
lidad de que el organismo comien- có en 2016 cuando resuelva las
ce a subir tipos este ejercicio. Así, últimas operaciones en Asia y Flo-
los analistas que auguraban unas rida (EEUU). La compañía focal-
ganancias de 428 millones ahora zarña sus negocios en España y
esperan 528 millones. PÁG. 5 Brasil. PÁG. 6
La tasa de actividad aún
es 16 puntos inferior en
España que en Europa
El pico se logró en 2012 y no se ha recuperado
La tasa de actividad cerró el año pa- POBLACIÓN ACTIVA EN PROPORCIÓN
sado por debajo del 60%, 16 puntos
CON POBLACIÓN EN EDAD DE TRABAJAR
Holanda 84,7%
por debajo de la media de la UE-27 Alemania
Finlandia
79,3%
79,2%
y de la eurozona (similares en am-
bos casos: 74,3 y 74,5% respectiva-
Austria
UE
78,2%
74,3%
mente). PÁG. 21 España 58,6%
Iberdrola entra en el metaverso
para formar a sus empleados
PÁG. 13
Más de la mitad del
Eurostoxx 50 mejora su
recomendación en 2022
26 compañías tienen consejo de compra
Parece que el EuroStoxx 50 –que la mitad de las empresas del selec-
reúne a las 50 mayores empresas tivo han logrado mejorar su reco-
por capitalización de la eurozona– mendación. De hecho, lo han he-
es un reguero de oportunidades es- cho 26 compañías de las que 20 tie-
te año, en lo que a inversiones se re- nen un consejo de compra para el
fiere. En lo que va de 2022, más de consenso de FactSet. PÁG. 18
La industria del hormigón
crecerá un 5% en 2022
Durante el 2021 este negocio creció un
10%, según los datos de la patronal PÁG. 17
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
En clave empresarial
Cautela ante la mejora del EuroStoxx 50
Más de la mitad de las compañías que forman el EuroStoxx 50 han
recibido en lo que va de año mejoras en las recomendaciones de los
analistas. La caída del 4,5% que el indicador europeo sufre en el año
influye en los consejos de los expertos. Aunque lo más importante
es que este abaratamiento del EuroStoxx 50 no viene acompañado
de una expectativa de menor crecimiento de ganancias de las em-
presas, que siguen siendo sólidas, lo que evidencia las oportunida-
des que el selectivo ofrece a los inversores. No obstante, conviene
ser precavidos ya que las tensiones inflacionistas aún no se reflejan
en las previsiones de beneficios de las compañías. De ahí que solo
aquellas cotizadas con elevados márgenes o que puedan repercutir
los mayores costes en sus precios podrán cumplir sus planes de cre-
cimiento y avalar las buenas recomendaciones del mercado.
Señal del potencial de la biotecnología
Las empresas pertenecientes al sector de la biotecnología española
ofrecen unos salarios que más que duplican la media nacional. En
concreto, el sueldo anual medio en esta industria supera los 60.000
euros frente a los 26.934 euros, que es la cifra que marca el salario
medio en España, según el INE. Como ocurre en todos los sectores,
existen lógicas diferencias entre lo que perciben los altos cargos
(121.000 euros el CEO) frente al personal de base (31.800 euros los
administrativos). Pero el mero hecho de que la media de las retribu-
ciones sea tan elevada es una clara señal de que el sector ha logrado
poner en valor su potencial estratégico para la economía, así como
su capacidad para crear trabajo de alto valor añadido.
Oportuna anticipación de Siemens
El director de Siemens Digital Industries en España, José Ramón Cas-
tro, afirma en elEconomista que la empresa es “el socio tecnológico del
sector agroalimentario para la España 5.0”. Destaca así el compromiso
de su compañía para impulsar la automatización, el Internet de las
Cosas o la ciberseguridad en esta industria. Pero también pone en va-
lor el hecho de que Siemens lleve ya más de un año con esta estrategia
de aprovechar la necesaria digitalización agroalimentaria. Esta antici-
pación es ahora muy oportuna ya que sitúa a la empresa en excelente
posición para aprovechar el recientemente aprobado Perte del sector.
El gráfico
Lenta recuperación del turismo en Portugal
Índice de turistas en alojamientos (100=2019)
PREVISIÓN
120
100
80
60
40
20
0
2019 2020 2021 2022
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE de Portugal.
EL VIAJERO INTERNACIONAL NO VUELVE A PORTUGAL. La cifra de
turistas en alojamientos portugueses alcanzó en 2021 un 54% del nivel
previo a la pandemia. Los datos se apoyan en los residentes, que solo
fueron un 20% menos respecto a 2019, mientras que los extranjeros
mantenían aún un retroceso del 64%. Las estimaciones apuntan a que
la recuperación no será plena al menos hasta el próximo año.
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3
Opinión
Recuperación en falso del empleo
El mercado laboral español ha dado en el últimos año España tiene una es similar a la que se registraba
buenas noticias en términos de incremento de la afi- tasa de actividad en 2019, también por debajo del
liación y descenso del número de parados. Pero esos 16% puntos infe- 60%. Es una de las grandes de-
datos no pueden ocultar la preocupante realidad del rior a la media eu- bilidades estructurales de la eco-
empleo en España, el más débil de la Unión Europea. ropea y 20 puntos nomía española, en la que influ-
Lo confirma un análisis de la tasa de actividad, es de- por debajo de la yen factores como el alto enve-
cir, el resultado de dividir el número de personas tra- de Alemania jecimiento de la población, el di-
bajando o en disposición de trabajar entre el total de fícil acceso de los jóvenes al
la población de 16 años o más. Con un 58,6%, se sitúa mercado laboral o el retiro anti-
16 puntos por debajo de la media europea, y 20 pun- cipado de los trabajadores de mayor edad. Sin embar-
tos por detrás de una economía como la alemana. Es- go, lo preocupante es que este estancamiento de la si-
paña aparece así a la cola de un indicador clave para tuación se produzca pese al alto repunte en la crea-
determinar el potencial de crecimiento de la econo- ción de empleo en 2021. Es la confirmación de que la
mía española, que explica en buena parte el decepcio- supuesta mejora histórica del mercado laboral que el
nante comportamiento del PIB durante el pasado año. Gobierno se ha apresurado a vender no es tal, ya que
Pero este no es un problema que se puede achacar a no está sirviendo para atajar los graves problemas de
la pandemia, sino que se producía desde antes. De he- fondo. Una recuperación del empleo que no actúe so-
cho, la tasa de actividad que se anotaba a cierre de 2021 bre ellos siempre será una recuperación en falso.
El BCE impulsa los Nueva etapa en la
beneficios de la banca venta de vehículos
El contundente mensaje del BCE respecto a la infla- Los fabricantes de coches están cambiando las con-
ción hace que el mercado ya atisbe subidas de tipos diciones de los contratos de distribución que tienen
de interés este mismo año en la eurozona. Estos in- con los concesionarios. El objetivo es que las marcas
crementos mejorarán el beneficio de la gran banca ganen protagonismo en la comercialización de los
nacional. De todas las entidades, Sabadell será la más vehículos. Existen diversos motivos para que los fa-
favorecida ante este cambio de escenario, con un in- bricantes realicen este movimiento. Uno de ellos es
cremento del 7% en la previsión de ganancias de ca- reducir costes para compensar las inversiones que
ra a 2022, según los analistas. La elevada exposición el coche eléctrico requiere y para limitar el impacto
al préstamo a pymes y a Reino Unido encumbran a de la crisis de suministros. Además, las marcas tam-
Sabadell sobre el resto. Pero, aunque en menor medi- bién quieren acercarse a los compradores para tener
da, el conjunto de la banca nacional saldrá beneficia- más información sobre ellos y ofrecer servicios per-
da de la normalización monetaria. Ahora bien, el sec- sonalizados. Todo ello argumenta la irrupción de una
tor debe tener en cuenta que un alza acelerada de ti- nueva etapa en la venta de vehículos en la que los fa-
pos también puede lastrar su cuenta de resultados al bricantes ganarán peso a costa de los concesionarios,
provocar un menor crecimiento económico. que pueden quedar como meros distribuidores.
La imagen
2023
elEconomista
ACCIONA, A POR EL CAMPEONATO EXTREME E . El Acciona Sainz XE Team ha terminado segundo en el
Desert X Prix, la prueba inaugural de temporada de Extreme E. El equipo 100% español liderado por Carlos Sainz y
Laia Sanz firma así su mejor participación en Extreme E y se reafirma como candidatos al título final.
presidente fundador
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4 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

Opinión

EL PELIGRO DE UTILIZAR EL DÓLAR CONTRA PUTIN

Matthew de Francia, Macron, puede conseguir un com-
Lynn promiso en el último momento. Si no, podría
convertirse en una guerra antes de que acabe
Director ejecutivo de Strategy Economics el mes. Rusia necesita hacer su movimiento
antes de que el terreno se descongele. Des-
pués de eso, será imposible mover los tanques
cho menor en sangre, y sólo un poco menos vez que se tengan en cuenta los efectos de la
en tesoro. Si las sanciones financieras pueden segunda ronda, ya que los países que depen-
contener a Vlaidimir Putin, tanto mejor. Sin den de las materias primas rusas se paraliza-
embargo, aquí está el problema. Que los cos- rán, y en las instituciones financieras donde
tes sean menores no significa que no existan. los activos rusos constituyen una gran parte
De hecho, hay dos grandes problemas. del balance, será aún peor. Un ataque finan-

S
i Rusia invade Ucrania, ya está claro cu- y la artillería a través del terreno fangoso. En primer lugar, si bien puede funcionar ciero a gran escala contra Putin y sus aliados
ál será la principal respuesta de Estados No parece que EEUU, o sus aliados de la en Ucrania, inevitablemente alentará a otros puede estar justificado. Pero no tiene sentido
Unidos. Congelar al país en el sistema OTAN, tengan previsto comprometer tropas países a buscar alternativas al sistema del pretender que el daño no se extienda al resto
global de pagos. EEUU ha dejado claro que el terrestres para defender la independencia de dólar para protegerse. Una vez que el poder de la economía mundial.
dólar es ahora un importante instrumento de Ucrania. Tampoco es muy probable que las de la divisa estadounidense empiece a uti- “La militarización del dólar no puede aca-
poder exterior y militar. De hecho, la Ley de fuerzas aéreas se involucren. Junto con la di- lizarse para doblegar a los países, es inevi- bar con el estatus de reserva del dólar de la
Defensa de la Soberanía de Ucrania que se en- plomacia y las sanciones, y la presión interna- table que otras potencias quieran estar fue- noche a la mañana, pero podría ayudar a ace-
cuentra ahora en el Congreso lo hace explíci- cional, la principal represalia será financiera ra de su alcance. China, evidentemente, así lerar ese cambio. Aunque el despliegue del dó-
to. en lugar de militar. En efecto, el dólar se con- como Rusia, y quizás la zona euro, animada lar como arma ofrece unos costes mucho me-
Pero, cuidado, EEUU corre grandes riesgos vertirá en un arma. Rusia quedará fuera del por los franceses que exigen más “sobera- nores que el uso de un conflicto armado para
si convierte su moneda en un instrumento de sistema de pagos Swift. A los bancos y corre- nía europea”, como Brasil, Arabia Saudí y conseguir los mismos fines, no está exento de
política exterior y militar. Claro que puede dores estadounidenses no se les permitirá tra- tal vez también Japón. Podría ser una crip- costes”, argumentaba el Consejo Atlántico en
funcionar en esta crisis. Pe- tar con Rusia, ni a ninguna tomoneda o algo comple- un informe de esta sema-
ro simplemente animará a institución financiera de tamente nuevo, pero los na. “Al utilizar el poder de
las potencias rivales a bus- ningún otro lugar del mun- jefes militares exigirán la soberanía del dólar, la so-
car alternativas al dólar pa- Si la divisa se usa do se le permitirá realizar una alternativa. Paradóji- No parece que beranía del dólar corre el
ra protegerse. Y se corre el
riesgo de que grandes par-
para doblegar ningún tipo de negocio con
el país, sus empresas o ciu-
camente, cuanto más efi-
caz sea la política contra
la OTAN quiera riesgo de poner en peligro
el estatus de reserva que le
tes de la economía mun- países, otras dadanos, y mantener el ac- Rusia, más se acelerará comprometer permite ser convertido en
dial se conviertan en daños potencias saldrán ceso a la infraestructura fi- ese proceso. Será un po- tropas para arma”.
colaterales en lo que de otro nanciera estadounidense. tente símbolo de lo vulne- Muy cierto. Convertir el
modo sería un conflicto re- de su alcance Como deja claro la Ley de rables que son todos a la defender Ucrania dólar en un arma militar
gional. En realidad, al con- Defensa de la Soberanía de presión financiera esta- puede parecer una alterna-
vertir el dólar en un arma, Ucrania, se hará pagar a dounidense. tiva de bajo coste a las tro-
Washington podría acabar Rusia un alto precio por su A continuación, grandes pas y los aviones de com-
socavando el papel de la moneda como eje del agresión. Y potencialmente lo suficientemen- partes de la economía mundial podrían con- bate. Si resulta eficaz o no lo sabremos a su de-
sistema financiero mundial. te alto como para disuadir una invasión. vertirse en daños colaterales. Veremos hasta bido tiempo, pero se perderán muchas menos
Queda por ver si la guerra estalla en Ucra- Es fácil ver por qué los líderes estadouni- qué punto se congela a Rusia fuera de la eco- vidas que en una guerra de disparos. Pero eso
nia en los próximos días. Rusia ha acumula- denses quieren utilizar el dólar en lugar de nomía mundial, si es que ocurre. Pero el cos- no significa que no tenga consecuencias. Po-
do un enorme ejército en las fronteras, y su aviones de combate, misiles o marines para te será elevado. El gas dejará de llegar a Euro- dría desencadenar el declive del dólar como
presidente Vladimir Putin parece decidido a mantener la paz. Las facturas no llegan a ca- pa. Los envíos de petróleo estarán bloquea- eje del sistema financiero mundial, y aunque
intimidar al país hasta convertirlo en un esta- sa en bolsas para cadáveres, y no hay madres dos. Las exportaciones de trigo y otros cerea- eso podría tardar años, si no décadas, en de-
do vasallo. La diplomacia de última hora, con afligidas cuando se rechaza un pedido de ex- les -Rusia es el mayor exportador del mundo- sarrollarse, no tardará en adquirir un impul-
el último esfuerzo liderado por el presidente portación. El coste de las represalias es mu- se paralizarán. La lista es interminable. Una so propio.

EL FUTURO SON LOS SEGUROS FLEXIBLES

Joao po, con menos coste (lo habitual es que com- ductos electrónicos o comida a domicilio. Ha transformación digital de los seguros y que
Cardoso paremos entre varios marketplaces antes de afectado a casi todos los bienes de consumo son capaces de diseñar productos 100% per-
comprar un producto) y de forma más sen- y a casi todos los sectores, como puede ser el sonalizados y adaptados a las necesidades de
CEO y fundador de Lovys cilla. Hasta las pequeñas tiendas de barrio o de la banca o la salud. Ya no necesitamos ir esta nueva realidad. Porque si el consumidor
las farmacias han conseguido ir adaptándo- al banco a abrir una cuenta o ir al médico de ha cambiado tanto a raíz, sobre todo, de la
se a esta nueva realidad y con un simple men- forma presencial si así lo decidimos. pandemia, ¿cómo no iba a cambiar el sector?

S
eguramente la mayoría de los que hoy
estén leyendo mis palabras coincidirán
conmigo en que el cambio de modelo en
el entorno laboral es un hecho. La pandemia
ha acelerado los planes de digitalización, ha
agudizado las políticas de teletrabajo y ha
puesto al empleado en el centro de las deci-
siones. Pero este modelo no ha sido el único
que se ha transformado: el coronavirus tam-
bién ha cambiado la forma en la que nos re-
lacionamos, en la que nos movemos y hasta
la forma en que compramos, y los retailers se
han tenido que adaptar. Antes, el cliente siem-
pre tenía la razón, pero, ahora, lo importan-
te es entender, sobre todo, qué quiere, y qué
necesita y ahí es donde reside el reto de las
compañías en la post pandemia: ser capaces
de adaptar sus productos y servicios a un nue-
vo perfil de consumidor, más centrado en lo
digital, en lo flexible, en la confianza.
Este empujón a la transformación digital
se ha traducido en beneficios para el cliente
que consigue lo que quiere en menos tiem-
saje de WhatsApp podemos tener nuestro Ahora todo ha cambiado. Las empresas que Si este cambio de paradigma ha introdu-
pedido en casa en apenas unos minutos. no hayan entendido la necesidad de pensar cido un concepto es, sin duda, el de la flexi-
Este cambio es real y, se- globalmente y actuar local- bilidad. Queremos pagar solo por lo que real-
gún KPMG, el e-commer- mente lo van a tener muy mente necesitamos, ni más ni menos. Tam-
ce en España creció expo- complicado en los próxi- bién el poder activar o desactivar diferentes
nencialmente en los pri- La digitalización ha mos años. Las necesidades coberturas en nuestro seguro según nos con-
meros meses de la pande-
mia, consiguiendo en 2020
abierto la puerta a de los consumidores son las
que van a determinar los
venga. porque cada cliente tiene unas nece-
sidades diferentes y cada vez son más las em-
un volumen de ventas que la modernización ritmos de producción y, so- presas relacionadas con los seguros que son
no se esperaba que alcan- del sector bre todo, qué se produce. conscientes de ello.
zase hasta cinco años des- Esto también se aplica Lo que todo esto nos dice es que las com-
pués. Este ritmo de creci- asegurador al sector asegurador, que pañías en el sector que quieran adaptarse real-
miento se ha mantenido tradicionalmente ha teni- mente a los cambios en el consumo van a te-
durante el año pasado y se do un producto estático, ner que seguir una estrategia basada en anti-
está produciendo en todos aburrido, lineal. Pero, aho- ciparse a las trayectorias vitales de sus clien-
los rangos de edad, incluso en aquellas ge- ra, la digitalización ha abierto una puerta a tes y a los posibles cambios en sus vidas. Los
neraciones no nativas digitales. su modernización, no solo por el surgimien- seguros tendrían que poder ser un fiel refle-
¿A qué se debe esto? La tecnología ha otor- to de nuevos productos,sino también por la jo de aquellas personas que los contratan, los
gado al consumidor final una capacidad de forma en la que se contratan, se configuran precios no deberían ser prohibitivos y la le-
decisión que antes no tenía y ha hecho que o, incluso, en la que se pagan, de forma fle- tra pequeña, inexistente. ¿Pagar un año ente-
el proceso de compra se convierta en una ex- xible. Lo que los clientes quieren son segu- ro por un seguro que ya no que no se ajusta
periencia única. Pero toda esta revolución ros fáciles y transparentes y esto no sería po- 100% a tus necesidades? Todo esto es cosa
no se ha reducido solo a comprar ropa, pro- sible sin las insurtech, que están liderando la del pasado, al menos para nosotros.
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 5

Empresas & Finanzas

Sabadell lidera la mejora de beneficio
por un alza de tipos con avances del 7%
El mercado eleva la previsión de ganancias de S&P descarta que los mayores ingresos basten
la banca tras el cambio de postura del Lagarde para ganar rentabilidad y apunta a más ajustes
Eva Díaz MADRID.
La expectativa de subida de tipos en la zona euro encumbra al Sabadell
La predisposición del Banco Cen- Variación de previsión de beneficios antes y después del cambio de postura del BCE del 3 de febrero (millones de €)
tral Europeo (BCE) a subir los ti-
pos de interés a finales de año ante 2022 2023 2024
el avance de la inflación ha llevado BANCO 2 FEB. ACTUAL VAR. (%) 2 FEB. ACTUAL VAR. (%) 2 FEB. ACTUAL VAR. (%)
a los analistas en tan solo dos sema- Santander 8.155 8.285 1,59 8.486 8.604 1,28 8.155 9.027 4,91
nas a revisar al alza la previsión de
BBVA 4.459 4.527 1,52 4.689 5.154 -0,21 4.459 5.078 -1,47
beneficios que tenía para la banca
española de cara al cierre de 2022, CaixaBank 2.439 2.430 -0,36 2.752 2.928 0,65 2.439 2.929 0,13
2023 y 2024, con el Banco Sabadell Sabadell 494 528 6,88 627 682 3,98 494 730 7,03
como el gran beneficiado. El con-
senso del mercado de Factset ya ha Bankinter 428 431 0,7 497 523 1,22 428 537 2,67
cambiado sus estimaciones para la Unicaja 317 266 -16 384 410 1,31 317 410 0
entidad que encabeza César Gon-
zález-Bueno, pronosticando ahora
Total 16.292 16.467 1,07 17.435 18.301 0,87 16.292 18.711 2,24
unas ganancias para el banco de ca-
ra a este año un 7% superiores a las Fuente: Consenso de mercado de Factset. elEconomista
estimadas a 2 de febrero, día antes
de que la presidenta del BCE, Chris- oficiales para los bancos de la zona
tine Lagarde, adelantara la posibi- del euro tendría un impacto de me-
lidad de que el organismo comien- jora en el margen de interés de las
ce a subir tipos este ejercicio. Así, entidades de entre el 7% y el 10% el
mientras hace escasos quince días, primer año. De cara al segundo ejer-
los analistas auguraban unas ganan- cicio, calculan que la mejora podría
cias para la entidad de 428 millo- oscilar entre el 7% y hasta el 20%.
nes para 2022, ahora esperan que
sean de 528 millones. La mejora Necesidad de eficiencia
también es significativa para los pró- “No obstante, creemos que una su-
ximos años, proyectando un avan- bida gradual de los tipos de interés
ce del 4% de los beneficios para no sería una panacea para la renta-
2023, frente a lo estimado antes de bilidad de muchos bancos de la eu-
las declaraciones de Lagarde; y de rozona, que tendrán que seguir
otro 7% para 2024 (ver gráfico). transformando sus negocios y me-
Para el conjunto de las entidades jorar su eficiencia”, apuntan desde
cotizadas españolas, la mejora en S&P, que añaden que el aumento de
la previsión de resultados es tam- la inflación podría complicar “aún
bién positiva, pero mucho más mo- más” el control de costes.
derada, situándose en el entorno Dentro de este documento de la
del 1% tanto para 2022 como para agencia calificadora reflejan que al-
2023, y en el del 2,25%, de cara a gunos bancos ya dicen que una su-
2024. S&P Global Rating señala que bida de tipos ayudaría a los ingre-
los bancos minoristas serán los más sos con el tiempo, como es el caso
beneficiados de un alza de tipos, y de los españoles Santander y BBVA.
especialmente los españoles, con La entidad que lidera Ana Botín el
un peso relevante de las hipotecas margen de intereses podría aumen-
a tipo variable en sus carteras. tar 845 millones de euros en 2022
asumiendo un cambio paralelo de
Perfil ‘retail’ Vista de la sede de Barcelona del Banco Sabadell. LUIS MORENO 100 puntos básicos en los tipos de
El perfil retail de Sabadell, con una interés, mientras que la presidida
gran exposición al préstamo a pymes dad del crédito frente a un pasivo que implicará en el resto de bancos por Carlos Torres aumenta entre
(tiene el 6,6% de la cuota nacional Freno a la economía que permanecerá inerte un tiempo españoles. un 20% y un 25% el margen de in-
de hipotecas y el 9,8% del crédito a
empresas) y su exposición a Reino
y mayor volatilidad, más.
Los analistas de Bank of Ameri-
El mercado de futuros descuen-
ta en la actualidad que los tipos ha-
tereses en 2022 ante el mismo es-
cenario de subida.
Unido, donde su filial TSB conce- el efecto negativo ca (BofA) señalan que Sabadell se- yan subido en la zona euro 40 pun- No obstante, no todo son alegrías
de sobre todo préstamos hipoteca- del incremento de rá la segunda entidad de la eurozo- tos básicos de aquí a diciembre, con para las cuentas de resultados an-
rios, es beneficioso para la entidad na más beneficiada si se da un alza una primera subida de puntos bá- te una mejora de tipos. Los analis-
de cara a una futurible subida de ti- tasas en Europa de tipos, solo por detrás del alemán sicos para la reunión del BCE de tas recuerdan que un ritmo tan rá-
pos. De los 44.000 millones de cré- Commerzbank, y la primera de Es- octubre. Desde S&P son más mo- pido y acelerado de subidas tendría
dito en Reino Unido, más de 41.000 paña. Misma visión tienen desde la derados y señalan que el organis- probablemente efectos secundarios
responde a la financiación de vi- ra a este año, aunque el impacto pa- casa de análisis de UBS, que pro- mo sólo subirá los tipos de interés como un menor crecimiento eco-
vienda. ra Sabadell será progresivo puesto nostican la mayor mejora paro el después de que se eliminen las com- nómico (y por tanto, menor consu-
El Banco de Inglaterra ya ha su- que el mercado hipotecario britá- banco de origen catalán en nuestro pras netas de activos y, por tanto, mo), precios de los activos y una
bido tipos en dos ocasiones, el pa- nico difiere del español, ya que las país, bajo la previsión de que un al- no la esperan antes de diciembre mayor volatilidad, de modo que pe-
sado diciembre y el 3 de febrero, hipotecas se refinancian cada dos za de 50 puntos básicos podría in- de 2022, y será gradual. Según sus se al incremento de los ingresos, el
hasta situarlos en el 0,5%. El con- o tres años, con lo que poco a poco crementar hasta un 37% su benefi- análisis, un aumento de 100 pun- beneficio se vería compensando por
senso espera nuevas subidas de ca- irá drenando una mayor rentabili- cio, frente a la media del 15%-20% tos básicos de los tipos de interés la parte baja de la cuenta.
6 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA
Empresas & Finanzas
Mapfre cerrará la reestructuración de
negocios con la salida de Florida y Asia
La compañía pondrá especial foco en su desarrollo en España, EEUU y Brasil
E. Contreras MADRID.
Mapfre completará la reestructura-
ción de negocios que arrancó en 2016
cuando resuelva las últimas opera-
ciones en Florida (EEUU) y Asia. Su
intención, compartida por la cúpu-
la del grupo con analistas, es mante-
ner después la “huella” geográfica
tal y cómo está durante los próximos
tres años, periodo que coincidirá con
el nuevo plan estratégico que prevé
presentar el próximo mes.
El foco será desarrollar los nego-
cios en España, Estados Unidos y
Brasil -geografías capitales en tér-
minos de volumen y resultado pa-
ra el grupo-, y espolear al tiempo el
crecimiento en México, Alemania,
Puerto Rico, Perú, y las filiales de
Asistencia y Global Risks.
La base de partida es un 2021 don-
de recuperó el dividendo pre-Covid
después de disparar un 45,3% el be-
neficio con las plusvalías obtenidas
de la ruptura de la alianza con Ban-
kia o el 6,8% sin atípicos, situando
así la rentabilidad en el 9% y tras al-
canzar los 27.000 millones en ingre-
sos por primas, que serían 30.000
millones sin impactos por divisas.
Y también un 2021 donde acele-
CaixaBank y Global Payments
estrechan lazos en tarjetas
El banco quiere simplificar los múltiples proveedores de sus
más de 30 millones de tarjetas y negocia con la firma de EEUU
E. C. MADRID.
CaixaBank quiere poner orden y
simplificar el complejo catálogo de
proveedores tecnológicos que le
dan soporte para emitir los más de
30 millones de tarjetas bancarias a
las que se eleva su cartera tras la fu-
sión con Bankia y abrió una espe-
cie de concurso en el que ha que-
dado finalista su viejo socio Global
Payments. “Durante las próximas
semanas esperamos finalizar las ne-
gociaciones del contrato”, desveló
el consejero delegado de la multi-
nacional estadounidense, Jeff Sloan,
a analistas durante la presentación
de resultados en Estados Unidos.
Es un negocio donde CaixaBank
tiene más de 30 plásticos emitidos
en España y Portugal y una cuota
de mercado del 32,7% por factura-
ción, superior, incluso, a la presen-
cia del banco en otros negocios a
El riesgo Covid
y los precios en
pólizas de auto
Dos factores externos que
condicionarán resultados son
la evolución de la pandemia
que, entre 2020 y 2021, ha
supuesto un coste por sinies-
tros para Mapfre de 267,7 mi-
llones, en su mayoría en Lati-
noamérica, y la gestión en
autos. El margen aquí se ha
estrechado por los ajustes en
precios con la competencia
o por menor uso, pero ahora
con la normalización y el au-
mento de los siniestros obliga
a hacer una gestión superior.
ró la salida de divisiones, negocios
y países identificados años antes co-
mo no estratégicos. En concreto, li-
quidó o enajenó los negocios de su
división de asistencia en Estados
Unidos, Reino Unido, Australia, Bél-
gica, Hungría, Canadá, China e In-
dia, lo que ha supuesto en la mayo-
escala sectorial.
Los medios de pago es una acti-
vidad de interés creciente para la
banca por la transaccionalidad y
márgenes que deja en forma de co-
misiones e, incluso, de los intereses
Ambos socios
operan varias ‘joint
venture’ en TPV
para comercios y
tarjetas prepago
cuando se usa para financiar.
Y el entendimiento de CaixaBank
con Global Payments viene de muy
lejos, con volúmenes en acuerdos e
inversión de muchas cifras. En el año
2010, la entonces “La Caixa” y Glo-
bal Payments rubricaron la primera
Antonio Huertas, presidente de Mapfre. NACHO MARTIN
alianza para operar el negocio de
TPV en comercio. Crearon la socie-
dad conjunta Comercia Global
Payments, valorada entonces en unos
200 millones de euros y a la que el
banco aportó sus activos y negocio,
mientras que la sociedad tecnológi-
ca pagó 125 millones. Posteriormen-
te pagaría otros 493 millones hasta
subir su participación al 80%, sien-
do el 20% restante del banco.
Años después CaixaBank le ven-
dería un 51% de su filial de tarjetas
de crédito prepago MoneyToPay,
juntos irrumpieron en el mercado
brasileño de medios de pago para
comercios y crearon otra joint ven-
ture junto al austriaco Erste Group
Bank AG para dar servicios de ges-
tión de pagos a comercios de Repú-
blica Checa, Eslovaquia y Rumanía.
La última operación cerrada con
el socio americano es la venta a dos
de sus joint ventures de los nego-
cios de pagos de Bankia y le repor-
tó una plusvalía de 187 millones. En
concreto, vendió a Comercia el ne-
gocio de adquirencia de Bankia por
260 millones y el de tarjetas prepa-
go a MoneytoPay por 17 millones.
También colaboran en el ‘Payment
ría de los casos abandonar el país.
La unidad de Asistencia, que ya
arroja rentabilidades, ha aplicado
en los últimos años una profunda
cirugía con la salida de 15 países en
los tres últimos años, hasta bajar su
presencia a 30 frente a los más de
40 originales.
Pero no ha sido la única división
afectada por el giro estratégico que
imprimió Mapfre en el 2016, cuan-
do decidió poner el foco en la ren-
tabilidad por encima de las expan-
siones o crecimientos vía volumen.
Desde ese momento y hasta 2020,
la apuesta por rentar más y retri-
buir mejor al accionista se saldó con
la renuncia a negocios por valor de
1.800 millones de euros, pero que
resultaban deficitarios.
Esa prioridad movió la reestruc-
turación de Asistencia, vender o de-
jar de operar ramos que no daban
los números, como autos en Brasil o
el canal de concesionarios de Verti
en Italia y llevó a replantearse la po-
sición en EEUU. Fijó el foco en
Massachusetts y vehículos descon-
tinuando Vida y con la salida de Nue-
va York, Nueva Jersey, Kentucky,
Tennessee e Indiana. Quedó bajo re-
visión Florida y también saldrá.
Sin embargo, el pasado año se alió
con AAA Washington, similar al Ra-
ce de servicios de emergencia vial,
para operar con una filial conjunta
los seguros de autos y hogar en Wa-
shington e Idaho. Será uno de los fo-
cos a desarrollar, junto a la alianza
reforzada con el Banco de Brasil y
mientras en España ya ha dicho que
buscará compensar con la ruptura
del acuerdo con Bankia.
EE
Innovation Hub’ ubicado en Bar-
celona y compartido con Visa, Ar-
val y Samsung para fomentar la in-
novación en medios de pago. Se han
entendido además para Zoneto-
boost, incubadora de start-ups, com-
partida junto aVisa y Worldline.
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
Concesionario en la provincia de Málaga. ÁLEX ZEA
Los fabricantes de coches entran en la
distribución y aparcan al concesionario
Stellantis, Volkswagen y Mercedes-Benz se embarcan en los contratos de agencia
A. Tejero MADRID.
Las redes de concesionarios acu-
mulan dos ejercicios de rentabili-
dades nimias a consecuencia de la
pandemia y de un mercado que no
termina de recuperar los volúme-
nes previos a la pandemia. No obs-
tante, a la situación general del mer-
cado se suma el cambio en las con-
diciones de sus contratos con las
automovilísticas. La razón princi-
pal es que “los fabricantes están ha-
ciendo una serie de inversiones muy
importantes para la transformación
al vehículo eléctrico y hay que fi-
nanciarlas de alguna manera, como
a través de la reducción de costes”,
según explica a elEconomista el ase-
sor senior de la consultora Roland
Berger, Pablo Tellería. En su opi-
nión, “los fabricantes quieren redu-
cir los costes de distribución para
acometer esas inversiones en el vehí-
culo eléctrico”.
Otro de los motivos por el que las
automovilísticas están decantándo-
se por este tipo de contratos de agen-
cia “se debe a es que el coche cada
vez tiene más software y ahora mis-
mo las marcas no se ven competi-
dores entre ellos. Como cada vez el
vehículo eléctrico va a ser menos
difícil de producir y va a tener mu-
cho más software quieren tener la
información sobre el cliente”, apun-
ta Tellería.
Así, consorcios como Stellantis,
Grupo Volkswagen o Mercedes-
Benz ya han presentado a sus redes
los nuevos contratos de distribu-
ción. No obstante, estos nuevos con-
tratos, denominados de agencia, se
distinguen entre los genuinos y los
no genuinos.
El presidente de la patronal de
los concesionarios oficiales (Faco-
nauto), Gerardo Pérez, señala a es-
te medio que “el contrato de agen-
cia al final lo que pretende es que
el fabricante tome un protagonis-
mo mucho más importante en la
relación directa con el consumidor.
El contrato de agencia genuino o
no genuino son los dos tipos de con-
tratos que hay digamos que relega
al concesionario a ser un entrega-
dor. Lo que están preparando los
fabricantes que establecen un con-
trato de agencia con su red es tener
A la espera del
Reglamento
330/2010
La normativa comunitaria que
regula los contratos de distri-
bución de vehículos expira el
próximo mes de mayo. Las
patronales Faconauto y Gan-
vam han trabajado con la Co-
misión Europea con el objeti-
vo de que se limite la venta di-
recta por parte de los
fabricantes. Y es que en Espa-
ña no existe una normativa
específica que regule los con-
tratos de distribución de vehí-
culos. Así, desde Ganvam han
pedido a la Comisión que el
porcentaje de venta directa
por parte de los fabricantes
se limite a un 20%. Otros fa-
bricantes como Renault ya
han establecido este límite
con las redes en un máximo
del 10% de ventas directas.
Empresas & Finanzas
una relación directa con el compra-
dor para que lo pueda comprar on-
line y que la red se dedique a entre-
gar estos vehículos”. Asimismo, Pé-
rez reconoce que desde Faconauto
no están de acuerdo con estos con-
tratos, “pero sí reclamamos esa li-
mitación de las ventas directas pa-
ra que, sea cual sea nuestro papel,
las ventas de vehículos en el retail
las sigan haciendo los concesiona-
rios”.
Diferencias
En el caso de los contratos de agen-
cia genuinos, no se asume respon-
sabilidades de ningún tipo. Así, las
redes no tienen que cumplir una
serie de estandartes o estos son in-
significantes, tampoco se asumen
riesgos comerciales ni financieros,
ni contribuye a los costes de sumi-
nistro o de adquisición de bienes.
Además, este tipo de relaciones con-
tractuales no incluyen la factura por
cuenta de terceros, la normativa co-
munitaria no aplica y siguen estric-
tamente los designios del principal.
Para el director corporativo de la
patronal de la distribución oficial e
7
independiente de vehículos (Gan-
vam), Jaime Barea, “si no se cum-
plen todos estos requisitos, nos en-
contramos ante un concesionario
o distribuidor. El marco regulato-
rio es diferente, pues con el agente
genuino estamos en el ámbito de la
Ley de contrato de agencia, mien-
tras que con el de distribuidor es-
tamos en la normativa de compe-
tencia, a través del Tratado de Fun-
cionamiento de la UE y del Regla-
mento 330/2010”.
Este tipo de relación contractual
ha sido la elegida por el grupo Ste-
llantis para su red de concesiona-
rios en toda Europa. De hecho, el
consorcio ha cancelado en España
un total de 129 contratos, lo que su-
pone cuatro de cada diez contratos
de concesionarios.
La visión del grupo francoita-
loamericano es “promover un mo-
delo de distribución sostenible apo-
yándose en una red de distribución
multimarca eficiente y optimizada,
que represente a las marcas local-
mente y garantice el desarrollo de
las actividades de venta y posven-
ta”, tal y como reconoció el pasado
Los fabricantes se
decantan por estos
contratos para
reducir los costes
de distribución
mes de mayo.
Según explicó el propio grupo,
con este nuevo modelo “los conce-
sionarios y las marcas de Stellantis
dispondrán de un modelo de nego-
cio nuevo y eficiente destinado a
crear sinergias, optimizar costes de
distribución, incrementar el grado
de satisfacción del cliente y ofrecer
adicionalmente oportunidades de
negocio sostenibles, incluida una
gama más amplia de servicios, lí-
neas de producto, financiación y so-
luciones de movilidad”.
Para Barea, la aplicación de un
modelo de agencia genuino no im-
plica la desaparición de la red de
distribución. No obstante, Barea re-
conoce a este periódico que “des-
conocemos con detalle las condi-
ciones de rentabilidad que las re-
des tendrían en el futuro con este
posible modelo de distribución, y
además, qué consecuencia puede
tener a largo plazo respecto de la
fidelización del cliente”.
Asimismo, Barea dice que la apli-
cación de los modelos de agencia
genuinos por parte de otros grupos
“no se han propuesto con carácter
general para toda la gama de pro-
ductos (vehículos eléctricos o mo-
delos concretos) o para todo tipo
de clientes (flotas y vehículos co-
merciales), pero marcas como Volks-
wagen o Mercedes en España y otras
en otros países, ya están conside-
rando otros modelos de distribu-
ción, pero tendremos que esperar
para conocer los detalles y confir-
mar si son genuinos o no”.
8 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

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EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
Juan Luis Tolosa CEO de BE-IN-G
“El 5G ofrece una oportunidad histórica
para transformar la industria española”
Antonio Lorenzo MADRID.
Juan Luis Tolosa, CEO y confunda-
dor de BE-IN-G, compañía recién
creada por la consultora Nae y 5G
Ventures, tiene claro que la nueva
super banda ancha móvil marcará
un hito en la digitalización de las so-
ciedades y empresas. Esa tecnolo-
gía es una oportunidad histórica pa-
ra la industria española porque per-
mitirá “tomar decisiones de forma
casi instantánea”, al poder monito-
rizar en tiempo real la actividad de
las líneas de producción”, recalca.
¿Qué aportará la tecnología 5G pa-
ra la industria?
El 5G es una tecnología que ayuda
a modificar cómo se trabaja, porque
permite analizar todos los datos que
se están generando en tiempo real.
Esto ayuda a tomar decisiones de
forma casi instantánea y, desde un
punto de vista más operativo, a mo-
nitorizar qué está pasando en cada
momento en tus líneas de produc-
ción, sea una fábrica o un parque eó-
lico. El 5G es la gran oportunidad
que la industria lleva años esperan-
do y como en todas las revoluciones
veremos qué hay compañías con una
filosofía renovadora que ganarán
cuota de mercado y fidelidad de
cliente, aparecerán nuevas compa-
ñías que nacen ya con un ADN di-
gital y habrá compañías que, por una
estrategia conservadora, verán afec-
tado su posicionamiento en el mer-
cado.
¿Qué oportunidades tiene?
El mercado de las comunicaciones
móviles siempre ha tenido una orien-
tación hacia el consumidor, que es-
pera que su dispositivo sea más rá-
pido. Pero donde va a estar el retor-
no de la inversión es en el segmen-
to de las empresas, porque el 5G hace
de tecnología habilitadora de otras
tecnologías. Es la autopista que po-
nemos a disposición de la inteligen-
cia artificial, la realidad aumentada,
etc. Y la industria debe entender que
el 5G no es un coste, sino una opor-
tunidad de inversión para la trans-
formación de su modelo producti-
vo y de negocio.
Parece que el 5G se encuentra en
una fase piloto, ¿para cuándo los
casos reales?
Hay pruebas de concepto en entor-
nos muy controlados, pero a lo lar-
go de este año ya veremos aplica-
ciones reales. Hay que tener en cuen-
ta que hay diferentes fases. No va-
mos a llegar a un fabricante de
automóviles y aplicar una solución
Apuesta estratégica:
“No habrá
transformación si
antes no se produce
un cambio cultural
en las empresas”
Propuesta de valor:
“BE-IN-G ofrece
una plataforma que
funciona como un
‘marketplace’ de
soluciones 5G”
Próxima revolución:
“Cada artículo
precisará muy
pronto de una
personalización
para cada cliente”
en toda su cadena de producción,
sin antes garantizar el correcto ren-
dimiento y seguridad de la misma,
pero sí que veremos cómo se mon-
tan laboratorios para testear casos
de uso sobre una infraestructura de
5G. Y una vez testeado entrarán en
entornos de producción de forma
controlada. Una parte de la indus-
tria está convencida, ya sabe qué es
el 5G y quiere encontrar cómo le
puede ayudar en su caso concreto.
¿Qué barreras de entrada detecta
en la industria para la aplicación del
5G?
Estamos viendo que los casos de uso
de 5G orientado en la transforma-
ción de sectores productivos, en un
alto porcentaje, mueren en la fase
piloto. Esto ocurre porque se está
trabajando en entornos controlados
para hacer pilotos y demostrar lo
que se puede hacer. Pero a la hora
de planificar la puesta en marcha y
el despliegue, todo cambia. O lo tie-
nes muy bien diseñado para sacar
el máximo partido dentro de una
arquitectura de red o no va a enca-
jar. También hay que tener en cuen-
ta que cada negocio es único. No hay
una solución técnica que la puedas
aplicar como el médico prescribe
con todas las gripes. Sí hay un por-
centaje de reutilización de una so-
lución, pero se ha de customizar pa-
ra ese cliente y su negocio, en con-
creto.
¿Qué papel espera jugar BE-IN-G?
Nuestro objetivo es cubrir una ne-
cesidad del mercado que no está cu-
bierta, que es ofrecer soluciones de
transformación para la industria ba-
sadas en 5G, desde la consultoría a
la implementación. Para poder ha-
cerlo necesitas un conocimiento
muy amplio de tecnologías de dife-
rente naturaleza y, además, integrar
varios sectores, es decir, poner de
acuerdo a quien viene del sector tel-
co, que nada tiene que ver con el sec-
tor industrial, y a desarrolladores
de software, por ejemplo. BE-IN-G
busca hacer de nexo de unión en-
tre estos actores y esto pasa por crear
un entorno de colaboración. Ya hay
Empresas & Finanzas
EE
mucho conocimiento desarrollado,
pero son soluciones muy específi-
cas y hace falta alguien que las co-
necte de forma transversal. Hay que
encajar las piezas del puzle, y lo ha-
remos a través de una plataforma
que funcionará como marketplace
de soluciones.
¿Cómo influye la digitalización en
la adopción del 5G?
Está todo relacionado. La industria
4.0 empieza por un cambio cultu-
ral. Es la parte menos tecnológica,
pero la más importante. No habrá
transformación si esa parte no está
en la estrategia de la compañía. Lue-
go está la optimización operativa,
9
que es mirar hacia adentro y anali-
zar cómo hacemos las cosas y si po-
demos ser más eficientes. Y por úl-
timo, plantearse cómo me transfor-
mo hacia mi cliente. Porque si ana-
lizamos el cliente tipo veremos que
en los últimos años ha cambiado to-
talmente. Antes teníamos un clien-
te muy poco digitalizado, hoy hay
un segmento por debajo de los 40
años, que ya están totalmente digi-
talizados, pero es que dentro de 10
años la mayoría del público será
completamente digital.
¿Y cómo se transforma la industria
para un cliente más digital?
Por ejemplo, antiguamente un fa-
bricante de automóviles sacaba un
modelo y hacía lotes de 3.000 co-
ches exactamente iguales, incluso
del mismo color. Y, poco a poco, al
consumidor, que en definitiva es
quien hace la inversión y tiene el po-
der de compra, le han ido apetecien-
do cosas diferentes, en este caso, au-
tomóviles de otro color a las gamas
propuestas, por ejemplo. Entonces
el fabricante empezó a hacer tira-
das más pequeñas de distintos co-
lores. Actualmente, nos estamos mo-
viendo hacia un ámbito en el que
cada artículo va a necesitar de una
personalización específica para ca-
da cliente. Con los modelos opera-
tivos actuales esto no es viable ni efi-
ciente. Va a llegar un momento en
el que uno quiera un modelo en azul,
con los asientos en cuero negro y su
nombre en las llantas. El 5G, como
tecnología de comunicaciones ha-
bilitadora, facilita que podamos lle-
gar a ese escenario. Al unir oferta y
demanda en tiempo real, cuando es-
tás pidiendo tu coche personaliza-
do y haces clic en la web, en la fábri-
ca, de forma instantánea, deberían
ponerse a fabricarlo. No se podrá
hacer si la cadena de producción no
está muy segmentada, y para eso lo
que hace falta es que esté hiperco-
nectada, permitiendo cambios en
milésimas de segundo.
Otro caso de aplicación del 5G pue-
de ser el mantenimiento predicti-
vo.
En efecto, hace poco hablaba con
un cliente del valor en euros cada
segundo que una línea de produc-
ción está parada. Este cálculo ya jus-
tifica la inversión. Con datos dispo-
nibles en tiempo real se puede ge-
nerar la información suficiente co-
mo para aplicar métodos predictivos
y anticipar lo que va a ocurrir en el
futuro inmediato. Se trata de inten-
tar transformar el mantenimiento
correctivo en preventivo.
10
Empresas & Finanzas
MWC 2022 ¿Comunicaciones móviles
o simplemente comunicaciones?
Bytes
Alberto
Horcajo
Co Fundador de Red Colmena
Ante la proximidad del congreso móvil en Bar-
celona (MWC) y la eclosión de formas de co-
nectividad que parece van a superar la expe-
riencia de uso de los terminales móviles es
oportuno preguntarse si la distinción conven-
cional entre comunicaciones fijas y móviles si-
gue teniendo sentido. Por un lado se ha produ-
cido un empaquetamiento comercial generali-
zado de los servicios de conectividad fija y
móvil, manteniendo para la primera el ele-
mento diferencial de la velocidad y para la se-
gunda la del volumen o franquicia de datos en
cómputo mensual, teniendo presente que
mientras el acceso fijo es “propio”, el móvil es
“compartido”.
La creciente implantación de tarifas móviles
“ilimitadas” aproxima los términos de las tari-
fas integradas, de precio fijo o “planas”, pro-
pias de mercados altamente disputados y en
los que prima el retorno sobre la inversión
asociada. Quizás pronto veamos que la co-
nectividad se incluye para el usuario gratuita-
mente en el precio de la suscripción al servicio
de contenidos o utilidades, como desde hace
años se incluido el coste de la entrega del co-
mercio electrónico, buscando la generación
de ingresos recurrentes a la manera de “Pri-
me” de Amazon.
Volviendo a las comunicaciones, sabemos
que la experiencia de servicio fijo o móvil es
bien diferente, pues está mediatizada por el
dispositivo y por las funcionalidades y utilida-
des que éste ofrece. La potencial universaliza-
ción de las comunicaciones móviles, dado su
sustancialmente inferior coste de despliegue
“en la última milla”, la diversidad de termina-
les, productos de electrónica de consumo con
una oferta más rica y dinámica y sobretodo la
ubicuidad y conveniencia propias de la telefo-
nía móvil han llevado a que de algún modo la
fija se haya convertido en subsidiaria y com-
plementaria de la móvil, especialmente desde
que ningún operador distingue desde hace
más de una década ambos negocios en organi-
zaciones separadas y desde que la telefonía fi-
ja dejó de ser en las economías emergentes la
primera solución para conectar a la población.
La globalidad, consecuencia de la política
de itinerancia que hace a un usuario de telefo-
nía móvil usuario directo de cualquier red; la
experiencia del uso del acceso fijo con solu-
ciones inalámbricas eficientes, de las cuales el
Wi-Fi, inicialmente despreciada desde la tele-
fonía móvil, es la más popular y ha progresado
en paralelo a las sucesivas generaciones de
radio y la muchísimo mayor escala del móvil
(6.600 millones de “smartphones” frente a
884 millones de líneas fijas al final de 2021,
según Statista) para la difusión de las aplica-
ciones basadas en la monetización de datos
personales (como las redes sociales, los agre-
gadores y los comparadores del motor de
búsqueda, que evolucionaron rápidamente
desde el ordenador de sobremesa al terminal
móvil) explican la notable mayor atracción de
inversiones de las comunicaciones móviles,
sustentadas en el empleo lucrativo del recurso
público del espectro, en un auténtico “gana-
gana”que ha relegado a la condición de acom-
pañante a las comunicaciones fijas masivas,
no obstante la creciente importancia de las re-
des de transmisión de fibra óptica, la conecti-
vidad entre servidores dentro y entre centros
de procesamiento de datos y la necesidad de
contar con redes de acceso de fibra óptica a
los hogares precisamente para poder dispo-
ner de un “WiFi” de calidad, lo que explica las
continuas ayudas públicas a la inversión en
estas infraestructuras y la elevada valoración
que se les atribuye, en función de la expectati-
va de que sean generadoras de rentas a largo
plazo, por su eventual activación por cuenta
del operador que cuente en cada momento al
titular del domicilio entre sus clientes (en ese
sentido, el acceso fijo si bien carece del poten-
Abundarán las ocasiones
en el próximo MWC para
asomarse al metaverso
cial de mayor ingreso por la “co-ubicación”de
operadores, como ocurre con los emplaza-
mientos de telefonía móvil, no tiene riesgo de
pérdida del ingreso por la concentración de
operadores).
Así pues, las nuevas propuestas de valor,
para los proveedores de servicio y para los
usuarios de comunicaciones se orientan a una
experiencia caracterizada singularmente por
la individualización de preferencias, tanto de
funcionalidades como de términos de acceso
y gestión de datos personales, con un enfoque
orientado a la disponibilidad para la realiza-
LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA
ción de transacciones, ya maduras en los ám-
bitos del comercio minorista de productos y
servicios, de los servicios financieros y de las
relaciones con Administraciones Públicas y
más novedoso en lo que concierne a los servi-
cios remotos de vigilancia y salud, primando la
movilidad, frecuentemente sin salir de un mis-
mo espacio -siendo prueba de ello que la voz
principalmente “es ya móvil”, como una fun-
cionalidad más de las aplicaciones de mensa-
jería móvil lideradas por WhatsApp- y que el
dispositivo por excelencia prácticamente en
todas las franjas de edad, especialmente para
el vídeo, es el terminal móvil. En este contexto,
comienza sin embargo a ganar terreno como
dispositivo personal de referencia la tableta,
que, a medio camino entre el terminal y el mo-
nitor, incorpora ciertos recursos ofimáticos y
está ya sirviendo como elemento de inducción
al uso de aplicaciones de realidad aumentada
que será efectiva con los visores que incorpo-
ran efectos de realidad virtual como los de las
consolas de juegos y para las que es impres-
cindible el rendimiento de 5G a la intemperie
o de WiFi 6 en espacios cerrados, abriendo
paso a unas comunicaciones “híbridas”, con
una arquitectura mixta de creciente compleji-
dad.
Con este panorama, ¿qué esperar de la pró-
xima cita del MWC? Hasta la llegada de la
pandemia, la reunión de Barcelona solía ser
ocasión de grandes declaraciones de objetivos
de los líderes de la industria, particularmente
operadores, pues no en balde originariamente
la cita lo era de los miembros de la asociación
GSM a los que se fueron uniendo fabricantes,
integradores y empresas de servicios y conte-
nidos, así como una oportunidad para anun-
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
ciar acuerdos comerciales o de suministro de
cierto calado. En 2022, con 5G ampliamente
implantado (a Diciembre pasado, 189 opera-
dores en 74 países habían activado servicios
5G) y en plena evolución de versiones de la
tecnología, que abren nuevas posibilidades de
servicios en función de la mejora de rendi-
mientos que ofrece (retardo, densidad y mi-
crolocalización de dispositivos y segmenta-
ción de servicios), parece imparable una “ver-
ticalización” de la conectividad, es decir una
adaptación a los requerimientos específicos
de ciertos ámbitos públicos o privados y sec-
tores de actividad económica.
En ese contexto los operadores podrán
mostrar los resultados de múltiples pilotos
con innumerables casos de uso, en la expecta-
tiva de que, con un ecosistema cada vez más
complejo de fabricantes de equipamientos,
desarrolladores e integradores de soluciones
se fijen las expectativas de negocio asociadas
a la tecnología emergente. No faltarán las oca-
siones de asomarse al metaverso, con una se-
sión divulgativa prevista el 28 de Febrero con
Chris Weasler, especialista de Meta Platforms
(hasta hace poco, Facebook) ni al mundo de
blockchain, con otra sesión ese mismo día con
Piero Grassano, de Algorand, una de las prin-
cipales criptomonedas, pero el escaparate de
la innovación seguirá siendo el espacio de los
emprendedores en un sentido amplio, 4YFN
(en inglés literalmente “de aquí a cuatro
años”), en el que se encuentran visionarios,
promotores, inversores y entidades públicas
de apoyo para dar cuerpo y vida a proyectos
vinculados al diseño y gestión de herramien-
tas de redes, funcionalidades de dispositivos y
una amplia gama de aplicaciones de servicios
educativos, sanitarios, de entretenimiento, de
colaboración profesional y de seguridad, por
citar algunos. 4YFN buscar trascender la diná-
mica de los negocios emergentes con una lí-
nea de comunicación asociada al humanismo
tecnológico, con particular incidencia en la éti-
ca aplicada a la inteligencia artificial y a la pro-
tección de la identidad digital.
Estas cuestiones sobrepasan el ámbito es-
tricto de las comunicaciones móviles tradicio-
nalmente objeto del MWC, pero ciertamente
deben ser tenidas en cuenta al fijar los pará-
metros de futuros servicios y de los modelos
económicos que los sustenten, como quizás
no pudo preverse al tomar cuerpo la econo-
mía de la atención de la que escribieron Beck y
Davenport, a partir de la compartición de da-
tos personales en redes sociales basada la
rentabilidad del uso de los primeros con fines
comerciales. En la siguiente derivada de apro-
piación legítima y aprovechamiento de los da-
tos para la prestación de servicios o genera-
ción de experiencias valiosas, son los disposi-
tivos los que captan de manera autónoma,
almacenan transitoriamente y transmiten los
datos y con los recursos técnicos actuales -
particularmente el procesamiento de la infor-
mación de proximidad (“edge computing” en
inglés)- generan auténticas propuestas de
transacción que unidas a la ubicuidad de los
sistemas alternativos de pagos para el comer-
cio electrónico han contribuido a que éste
pueda representar en 2025 más del 25 por
ciento del comercio minorista global, según
Statista, combinando eficiencia, oferta e inme-
diatez, pero generando también conductas in-
deseables, para los individuos y para el tejido
social, como han venido denunciando nume-
rosos líderes de nuestro tiempo, como el Papa
Francisco ya en su carta encíclica de 2015
“Laudato Si’”.
La resiliencia y capacidad de respuesta de
las redes y de los operadores se ha puesto de
manifiesto con el agudo repunte del tráfico
11
Empresas & Finanzas
con motivo de los confinamientos masivos de
los últimos dos años. En paralelo, ha progresa-
do la extensión de 5G, que no obstante no ha
generado una inflexión en los hábitos de uso,
en gran medida porque la inexistencia por el
momento de nuevas aplicaciones que tomen
el relevo de forma inequívoca al vídeo en su
consumo aplaza la percepción de necesidad
de mayor ancho de banda en movilidad, a la
vez que la severa competencia en la mayoría
de los mercados (excepción singular hecha de
Estados Unidos) dificultan la repercusión vía
precio de las inversiones asociadas en espec-
tro, densificación y despliegue de la computa-
ción de proximidad, como se describe en de-
talle en el informe de IDC “5G monetization
and adoption strategies”. Por otro lado, aún es
pronto para poder evaluar el potencial de de-
sarrollo de 5G en redes privadas, especial-
mente por la inmadurez de los procesos de
implantación orientados al aprovechamiento
del mínimo retardo (“UrLLC” en el acrónimo
en inglés) y alta densidad de dispositivos
(“mMTC”), la falta de series de indicadores de
rendimiento y especialmente la escasez de
dispositivos, particularmente sensores, apro-
piados para este uso en entornos industriales
y corporativos. Sin embargo, la disponibilidad
de la frecuencia “alta” en el rango de 26 a 28
GHz-de cobertura cercana y con un ancho de
banda muy superior al de las inferiores- para
cuya próxima subasta en España terminó el
pasado 31 de Enero el período de consultas
públicas y en la que se espera una reserva pa-
El ‘baile de operadores’
puede ser el ‘leitmotiv’ del
encuentro de Barcelona
ra usos dedicados, abre la perspectiva al des-
pliegue de redes “a medida” de gestión con-
junta o independiente de los operadores de
redes de radio en las bandas ya asignadas.
Tal vez el aparente baile de operadores que
pueda abrir la vía a la consolidación en cier-
tos mercados, cuya expectativa alienta en las
últimas semanas la subida del precio de sus
acciones, sea el leitmotiv del ya cercano en-
cuentro en Barcelona, con la admisión discre-
ta del estancamiento del crecimiento de in-
gresos (deflactados por la profusión de tari-
fas planas) y el imperativo de reducir los
costes unitarios más rápidamente de lo que
lo hacen los precios para obtener una renta-
bilidad superior al coste de mercado del capi-
tal invertido, al menos en los países de renta
media-alta. Entretanto, la transferencia a un
medio ordinario de comunicación híbrido ba-
sado en las posibilidades inicialmente de la
realidad aumentada -es decir, de la disponibi-
lidad para la toma de decisiones de “toda” la
información relevante en un soporte intuiti-
vo- y progresivamente de la realidad virtual,
para facilitar un desdoblamiento digital de la
identidad para la satisfacción de ciertas pre-
tensiones materiales o intangibles basadas
en la colaboración remota y efectiva entre
personas presumiblemente contribuirá a per-
geñar nuevas soluciones de conectividad que
estimulen el tráfico y la ampliación de la ofer-
ta, para lo que parecen estar alineadas las ex-
pectativas de inversión de los agentes priva-
dos (crecientemente de perfil estrictamente
financiero) y la disponibilidad actual de fon-
dos públicos para la recuperación y el creci-
miento económico en la mayoría de los Esta-
dos miembros de la OCDE.
ISTOCK
12 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Endesa logrará impulsar su beneficio zado el último trimestre, el merca-

do espera que su deuda termine
quedándose en los 9.865 euros (un

más de un 26%, según los analistas

43% más).

Obtendrá sus mayores ganancias desde 2014 y aumentará su deuda un 43%
La previsión del mercado
Nº de accionistas Recomendación
190.000
Alba Pérez MADRID.
Pese al impacto negativo de la es-
calada de los precios de la electri-
cidad y las nuevas medidas regula-
torias del Gobierno, los bancos de
inversión que siguen la evolución
de Endesa desde FactSet esperan
que la compañía gane en 2021 unos
1.761 millones de euros, su mayor
beneficio neto desde el año 2014,
cuando obtuvo 3.327 millones.
A un solo día de conocerse las
cuentas finales de la eléctrica, los
analistas anticipan un incremento
del 26,3% con respecto a las ganan-
cias obtenidas el año anterior, cuan-
do el deterioro contable por el cie-
rre de las centrales de carbón y la
revisión de activos en los territo-
rios no peninsulares arrastraron sus
cifras.
Hasta el mes de septiembre la fir-
ma capitaneada por José Bogas acu-
mula unas ganancias de 1.459 mi-
llones de euros, eso sí, un 3,4% in-
Resultados 2021 previstos para Endesa
Datos en millones de €
Beneficio neto Ebitda
26,3%
3.783
1.761
1.394
2020 2021 2020
Fuente: FactSet.
feriores al mismo periodo del ejer-
cicio 2020.
El resultado bruto de explotación
(ebitda), que en los 9 primeros me-
ses del año se mantuvo sin cambios
significativos con una reducción
0,4%, terminará creciendo un 7%.
Si se cumplen las estimaciones del
mercado, Endesa alcanzará los 4.049
millones de euros, desde los 3.783
millones del año anterior que se vie-
ron lastrados por la menor deman-
Deuda neta
7,0% 43,0%
9.865
4.049 6.899
2021 2020 2021
da a raíz de la pandemia y por las
deudas incobrables .
Si tenemos en cuenta el resulta-
do neto de explotación (ebit), el cre-
cimiento ascendería incluso al 28,5%,
desde los 1.886 millones hasta los
2.424 millones que los expertos es-
timan que figurarán en los resulta-
dos del martes.
En total, sus ventas aumentarán
un 14,7% hasta 20.169 millones de
euros. Según los últimos datos de
Ventas
14,7%
20.169
17.579
2020 2021
elEconomista
septiembre, mantiene unas ventas
de 18.603 millones (un 43,6% más
que en el mismo periodo del año
anterior).
Se sabe que, en este tiempo, la
compañía eléctrica incrementa su
deuda neta un 45%, hasta los 10.000
millones, por el pago del dividendo
con cargo a los resultados de 2020
abonado durante el ejercicio pasa-
do y el descenso del flujo de caja
operativo. Sin embargo, contabili-
Vista a futuro
El 25 de noviembre Endesa pre-
sentó al mercado la actualización
de su hoja de ruta, en la que aumen-
tará el volumen de sus inversiones
hasta 2030 un 22% (hasta 31.000
millones de euros) respecto a su an-
terior plan, apoyada en previsiones
de mayores beneficios, y un pago
menor de dividendos.
En este sentido, las firmas de in-
versión calculan un aumento de las
ganancias de la compañía del 35,6%
en el trienio 2020-2023, cuando pre-
vé que se acerquen a los 1.890 mi-
El mercado calcula
un aumento del
35,6% en su
beneficio durante el
trienio 2020-2023
llones de euros. “Los principales
motores serán la nueva capacidad
en renovables y las mejoras en co-
mercialización y servicios, mien-
tras que la contribución de los ne-
gocios regulados (distribución de
electricidad y generación extra-pe-
ninsular) y de generación conven-
cional se mantendrá estable en el
periodo”, argumentan los analistas
que siguen su evolución desde Ban-
kinter.

El mercado anticipa una caída superior xima semana, un resultado bruto

de explotación (ebitda) un 6% in-
ferior al del año 2020. Hablaríamos

al 11% en las ganancias de Enagás

Estima una reducción del 3% en la deuda, que seguirá cayendo los próximos años
La previsión del mercado
Nº de accionistas Recomendación
La compañía
no lo hace público
Alba Pérez MADRID.
Mañana Enagás dará a conocer sus
resultados obtenidos en el año fis-
cal 2021. A la espera de conocerse
las cifras definitivas, el consenso de
mercado recogido desde FactSet
anticipa una caída superior al 11%
en sus ganancias netas, desde los
444 millones logrados en 2020 has-
ta los 394 millones, en línea con las
cifras registradas hasta el mes de
septiembre.
Y es que la compañía tuvo un be-
neficio después de impuestos de
307,3 millones durante los nueve
primeros meses, un 11,9% menos
que en el mismo periodo del año
de una caída desde los 943 millo-
nes de euros del ejercicio pasado
hasta algo menos de 887 millones.
Hasta el momento, con tres cuar-
tas partes del año contabilizadas, el
resultado bruto de explotación de
la firma de infraestructuras de gas
se situó en los 670,1 millones de eu-
ros, lo que supone un descenso del
Resultados 2021 previstos para Enagas 7,9%. Para los años 2022 y 2023, el
Datos en millones de € mercado contempla nuevas reduc-
ciones, hasta los 852 millones y los
825 millones, respectivamente.
Beneficio neto Ebitda Deuda neta Ventas
En lo que se refiere a la deuda, los
-11,4% -6,0% -3,0% -8,7% datos de FactSet anticipan para el
cierre de 2021 una deuda neta de
4.288 4.159 4.159 millones de euros. Esto su-
pondría una reducción de la mis-
ma del 3%, teniendo en cuenta que
1.084 en 2020 Enagás registró 4.288 mi-
943 887 989
llones.
444
393 En los últimos resultados publi-
cados por la compañía, pertenecien-
tes al periodo de enero-septiembre
2020 2021 2020 2021 2020 2021 2020 2021
2021, la deuda neta había dismi-
nuido a 4.127 millones de euros gra-
Fuente: FactSet. elEconomista cias a la fuerte generación de caja
libre (646,2 millones). De cara a los
anterior, debido a una mayor apor- para el período 2021-2026, que en- cada uno de los siguientes ejerci- próximos ejercicios, el mercado es-
tación de las participadas, al plan tró en vigor en enero. cios, 2022 y 2023. Asimismo, los pera que siga decreciendo hasta al-
de eficiencia y al bajo coste de la De cumplirse las previsiones ex- bancos de inversión que siguen su canzar los 3.952 millones en 2022
deuda, lo que permitió amortiguar pertas a largo plazo, Enagás vería evolución también calculan, para y hasta los 3.708 millones de euros
el efecto de la reforma regulatoria reducciones adicionales del 3% en las cuentas que presentará la pró- en 2023.
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 13

Empresas & Finanzas

Iberdrola entra en el metaverso para Elecnor construye

un gasoducto en

formar a sus técnicos de renovables Oman por 72,5

VR Vision crea un programa para enseñar los diferentes tipos de turbinas eólicas
Rubén Esteller MADRID.
Iberdrola da el salto al metaverso
para facilitar la formación de sus
trabajadores. La eléctrica españo-
la, a través de su filial Avangrid Re-
newables, ha llevado a cabo un ca-
so de estudio con VR Vision para
utilizar la realidad virtual en la for-
mación de sus técnicos.
Según recoge Oculus Business, el
blog especializado de Meta -la an-
tigua Facebook- en el desarrollo del
metaverso para las empresas, Avan-
grid Renewables cuenta con más de
60 instalaciones de energía eólica
repartidas por casi todo Estados
Unidos con turbinas de más de 25
modelos y cinco fabricantes distin-
tos.
VR Vision ha aglutinado elemen-
tos de los diferentes tipos de tecno-
logías y los ha combinado en una
experiencia de modo que se pueda
practicar tantas veces como quie-
ran y aprender a solucionar los pro-
blemas de todos los modelos, ya que
la información sobre tecnologías de
turbinas concretas es exclusiva por
parte de los propietarios de las pa-
tentes.
Los módulos de formación ofre-
cen una simulación parecida al fun-
cionamiento de las turbinas, e in-
cluso generan la sensación de estar
en espacios altos y cerrados.
Estos sistemas de formación tam-
bién transmiten claramente las con-
secuencias de los errores de los téc-
nicos que se registran en las expe-
riencias en la realidad virtual. Sin
embargo, si un estudiante hace al-
go que ocasionaría un problema gra-
ve en la vida real, la experiencia se
apaga para que pueda revisar los
procedimientos y volver a empezar.
Este sistema de formación ade-
más resuelve dos de los problemas
que había identificado la compañía.
Por un lado, los responsables de for-
mación se encontraban con la difi-
ISTOCK
cultad de proporcionar programas El equipo de VR Vision está de- en el sistema de LMS de Avangrid
estandarizados en diferentes pla- sarrollando nuevos módulos de for- Renewables para que los estudian-
taformas y áreas geográficas y por mación centrados en el uso de mul- tes supervisen y analicen los resul-
otro la dispersión geográfica de sus tímetros y la sustitución de fusibles tados.
técnicos. de subestaciones, que se integrarán VR Vision también tiene pensa-
do utilizar en mayor medida los sis-
temas hápticos, probablemente me-
El regulador de Maine abre diante la programación de contro-
ladores que vibren como si hubiera
expediente a la eléctrica española una descarga eléctrica en caso de
que un estudiante cometa un error.
La Comisión de Servicios Públicos de Maine (PUC) ha decidido abrir La eléctrica refuerza así su papel
una investigación sobre los problemas de gestión de Central Maine tecnológico.
Power por parte de su propietario Iberdrola. La PUC multó con casi 10 Por otro lado, Iberdrola y Prys-
millones de dólares a la eléctrica en 2020 tras una auditoría indepen- minan reutilizarán una planta de
diente sobre los problemas de servicio al cliente y facturación de carbón para convertirlo en un cen-
CMP. La auditoría aludía entonces a que los problemas de CMP eran tro para la fabricación de cables pa-
sistémicos, no aislados, y ponía en tela de juicio la supervisión de la ra eólica marina, lo que supondrá
empresa de servicios públicos por parte su propietario. una inversión de alrededor de 900
millones de dólares.
millones
Es el cuarto proyecto
de la compañía en el
Sultanato
R. E. M. MADRID.
Elecnor está construyendo un
gasoducto de 210 km en Omán
por 72,5 millones de euros para
OQ. El contrato supone la irrup-
ción del Grupo en el sector del
transporte de energía en uno de
los principales países producto-
res de gas natural del mundo, que
busca desdoblar su red de trans-
porte de gas de la zona sur del
país para hacer frente al incre-
mento de la demanda prevista
para los años 2022 a 2030. El pro-
yecto se está llevando a cabo en
los alrededores de la ciudad de
Salalah, a 150 km de la frontera
con Yemen.
Además de la construcción del
210
KILÓMETROS
Es la distancia que recorrerá la
obra que está construyendo
Elecnor en Omán
gasoducto, se realizarán las co-
nexiones a la tubería paralela
existente para la tele gestión y la
detección de fugas. El diseño de
esta infraestructura estratégica
permitirá un funcionamiento
ininterrumpido en modo auto-
mático, bajo la monitorización
constante del centro de control
de OQ. Las obras de este proyec-
to se están realizando en consor-
cio con la empresa local GPS e
involucrarán de manera directa
a 850 empleados. Se estima que
los trabajos concluyan a media-
dos de 2023. La construcción de
este gasoducto en Omán conso-
lida la trayectoria que Elecnor
viene desarrollando en el Sulta-
nato desde 2015.

Repsol comienza a producir electricidad verde en EEUU

Arranca la planta de
Jicarilla 2 y en España
un parque de Delta II
Rubén Esteller MADRID.
Repsol pone en marcha su prime-
ra planta de generación renovable
en Estados Unidos. La petrolera que
preside Antonio Brufau, comenza-
rá este mismo mes de febrero a ener-
gizar la nueva instalación de Jica-
rilla 2 de 62,5 MW en el estado de
Nuevo México. De este modo, la pe-
trolera desembarca defintivamen-
te en su tercer mercado de renova-
bles junto con España y Chile.
Repsol compró el año pasado un
40% de Hecate Energy que cuen-
ta con una cartera de proyectos de
40 GW. La compañía acaba de lo-
grar los permisos para una gran ins-
talación de 500 MW. Cider Solar
será el mayor proyecto de energía
fotovoltaica jamás construido en el
Estado de Nueva York. La planta
supondrá una inversión de más de
500 millones de dólares (alrededor
de 412 millones de euros), se pre-
vé que cree más de 500 puestos de
trabajo durante la construcción y
que sea capaz de suministrar
920.000 MWh de electricidad re-
novable al año, suficiente para abas-
tecer a más de 120.000 hogares neo-
yorquinos de media con una ener-
gía limpia capaz de compensar más
de 420.000 toneladas de C02 al año,
lo que equivale a la retirada de más
de 92.000 coches de la carretera al
año. La petrolera todavía no ha dei-
cidido si se quedará este proyecto
o el desarrollo se venderá.
Al mismo tiempo, Repsol está de-
sarrollando en España el proyecto
eólico Pi, situado entre Palencia y
Valladolid, que tendrá una capaci-
dad total instalada de 175 MW, el
proyecto fotovoltaico Sigma en Cá-
diz de 204 MW y el proyecto Del-
ta II que tendrá una capacidad to-
tal de 865 MW distribuida en 26
parques eólicos ubicados en las tres
provincias de Aragón (Zaragoza,
Huesca y Teruel), de los que los pri-
meros 60 MW ya se ha terminado
completamente su construcción e
iniciando su puesta en servicio en
estos momentos.
En Chile se están desarrollando
varios proyectos de los cuales Ata-
cama (83 MW por la participación-
de Repsol) es el más avanzado.
14 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Radiografía del sector biotecnológico Retribución total media según ámbito (cifras en €)
tribuirá a que éstas puedan atraer
y retener el talento que necesitan
Retribución total media por posición (cifras en €) 62.291,67 48.636,36 48.272,73 47.407,41 39.186,27 para continuar creciendo”, conclu-
CONCEPTO RETRIBUCIÓN ye Ion Arocena, director general de
CEO 120.932,20 AseBio.
64.817,72
CMO 101.666,67 Las farmacéuticas, en auge
Dir. Comercial 83.928,57 El sector salud, en su rama de la in-
dustria farmacéutica, también ha
CFO 83.333,33 presentado unos números que re-
CSO 79.729,73 SALUD INDUSTRIA TECNOLOGÍA PLATAFORMA AGROALIMENTARIO OTRO fuerzan la idea de que apostar por
MÉDICA TECNOLÓGICA
estas empresas en la recuperación
Director Producción 78.863,64 Retribución total media por provincia (cifras en €) de la pandemia fortalecerá el em-
Regulatory Affairs 77.777,78 pleo. El número de trabajadores de
72.681 54.583 50.744 46.000 44.318 42.454 40.000 35.000 la industria farmacéutica innova-
Director Marketing 66.562,50
58.780 54.090
dora alcanza los 44.068 ocupados,
Director Calidad 62.000,00 49.611 45.058 43.157
tras registrar un crecimiento me-
40.538 dio anual superior al 2% durante el
CTO 61.590,91 37.285
último cuatrienio (2017-2021). De
Desarrollo de Negocio 50.344,83 hecho, sólo en 2021, la industria far-
Project Leader 47.041,67 macéutica innovadora contrató a
5.756 personas. “Esto significa que
Comercial visitador 46.894,74 el sector da trabajo hoy a más de
BARCELONA PONTEVEDRA NAVARRA SALAMNCA LEÓN VALLADOLID ASTURIAS CANTABRIA
Project Manager 42.482,14 MADRID VALENCIA SEVILLA GUIPUZCOA ZARAGOZA VIZCAYA BADAJOZ
210.000 personas en España si se
suman los empleos indirectos e in-
Técnico Regulatorio 41.333,33 Retribución total media por tamaño de empresa (cifras en €)
Investigador 37.897,96 54.615,82 49.487,65 49.591,67 46.238,10
Las empresas
Técnico 36.796,46
77.396,23
de más de 250
Técnico Calidad 35.705,88
trabajadores son
Técnico Producción 34.281,25
las que presentan
Administración 31.797,75 MÁS DE 250 DE 51 A 250 DE 21 A 50 DE 11 A 20 10 TRABAJADORES
TRABAJADORES TRABAJADORES TRABAJADORES TRABAJADORES O MENOS mejor retribución
Fuente: Asebio. elEconomista

El salario medio en biotecnología ducidos. Cada empleo directo en la

industria farmacéutica genera has-
ta cuatro indirectos o inducidos”,

supera los 60.000 euros anuales

Trabajar en una empresa del sector salud en Barcelona acarrea mejores sueldos
Javier Ruiz-Tagle MADRID.
La biotecnología española ofrece
unos salarios que superan la media
nacional. La patronal del sector,
AseBio, ha presentado un informe
de retribuciones del sector biotec-
nológico en España a través de una
encuesta a las principales empre-
sas del sector, que han facilitado los
datos de su política salarial. En él
se refleja que el salario medio su-
pera los 60.000 euros, si bien exis-
ten diferencias tanto por la rama de
actividad como por la ubicación de
la compañía, además de la normal
entre puestos de responsabilidad.
“Nuestras empresas han logrado
poner en valor su potencial estra-
tégico para la economía y su capa-
cidad para crear nuevos puestos de
trabajo intensivos en conocimien-
to. Además, es un sector en el que
se potencia el emprendimiento, y
con ello la creación de nuevas em-
presas innovadoras que generan
empleabilidad de alto valor añadi-
do, por lo que contribuye de forma
directa al crecimiento y a la indus-
trialización de nuestro país”, des-
taca Elena Rivas, vicepresidenta ter-
cera de AseBio y líder de la Comi-
sión de Tejido Asociativo y Talen-
to de la asociación.
Trabajadores en un laboratorio. EE
El estudio de retribuciones del
sector biotecnológico español mues-
tra que en el ranking de posiciones
según la retribución salarial está en
la primera posición el CEO (o di-
rector general), seguido del CMO
(o director médico) y la dirección
comercial. Sin embargo, el caso del
CEO varía mucho dependiendo del
tamaño de la compañía, según el
estudio.
Por rama de actividad, las empre-
sas que se dedican a la salud son las
que mejores retribuciones ofrecen,
seguidas de las catalogadas como
sector industrial. Por su parte, las
compañías agroalimentarias o de
tecnologías tienen un salario me-
dio total más bajo. Además, cuan-
to mayor es la dimensión de la em-
presa, mejores sueldos se ofrecen
a los trabajadores.
Por comunidades autónomas,
Barcelona lidera el ranking como la
provincia con más retribución me-
dia en compañías biotech y le sigue
con cierta distancia Madrid. En la
otra parte del ranking, Cantabria
ofrece los salarios más bajos, segui-
do muy de cerca por Badajoz, As-
turias o Vizcaya.
Otra de las categorías que se ana-
lizan es la igualdad entre hombres
y mujeres. Las áreas con mayor re-
presentación femenina las encon-
tramos en el área médica y finan-
ciera, e incluso en todas las áreas se
encuentra por encima del 63%. El
lado opuesto lo encontramos en la
dirección general ya que es en esta
área donde aún la mujer no alcan-
za los niveles anteriores. Solamen-
te el 34,41% de los puestos de direc-
ción general, son ocupados por mu-
jeres.
Desde AseBio, han elaborado es-
te estudio de remuneraciones cons-
cientes de la problemática que exis-
te en el sector biotecnológico por
no disponer de un convenio regu-
lador y, por tanto, de una fuente de
información a la que acudir. “Aho-
ra disponemos de un estudio espe-
cífico del sector biotecnológico. Cre-
emos que será una herramienta fun-
damental nuestras empresas y con-
recalca la patronal Farmaindustria.
Más allá del número, el empleo
de la industria farmacéutica se ca-
racteriza por la estabilidad. El 93,4%
de los contratos son indefinidos y
sólo el 1% del empleo fijo trabaja a
tiempo parcial, cuando la media na-
cional es del 18,1%. La alta cualifi-
cación es otra de las señas de iden-
tidad, con un 64,4% de profesiona-
les titulados. Este indicador viene
creciendo cada año, y tres de cada
cuatro personas contratadas por las
compañías farmacéuticas en 2021
tenían una titulación superior (en
el resto de la economía nacional fue-
ron sólo el 10%).
También se trata de un empleo
diverso, ya que, como refleja la en-
cuesta, el mayor crecimiento se con-
centra en el colectivo más joven
(<30 años), que ha crecido a un rit-
mo medio anual del 10% en el pe-
ríodo 2017-2021, y en el más vete-
rano (>54 años), con un crecimien-
to medio anual del 8,4%, que son
los colectivos que presentan mayo-
res tasas de paro en nuestra econo-
mía. Las contrataciones de meno-
res de 30 años son las que han ex-
perimentado un mayor crecimien-
to en los últimos años: solo el año
pasado uno de cada tres contratos
(36,9%) fueron firmados por jóve-
nes.
La igualdad es el otro gran valor
inherente al empleo en este sector:
más del 53% de las personas que
trabajan en la industria farmacéu-
tica innovadora son mujeres (la me-
dia nacional está en un 26%), un
porcentaje que se eleva al 67% en
los departamentos de I+D.
16 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

La industria del hormigón crece un 10% La caída de la inversión en obra

pública experimentada tras la cri-
sis financiera de hace más de una

en 2021 y prevé un alza del 5% en 2022

Fía su crecimiento futuro a la iniciativa privada más que a las obras públicas
J. Mesones MADRID.
La industria del hormigón en Es-
paña, cerró 2021 con una produc-
ción provisional de alrededor de 25
millones de metros cúbicos, lo que
representa un crecimiento con res-
pecto a 2020 del 10%, según expli-
ca en una entrevista con elEcono-
mista el presidente de la Asociación
Nacional Española de Fabricantes
de Hormigón Preparado (Anefhop),
Carlos Raich. Un incremento que,
en todo caso, ha de contextualizar-
se con el hecho de que en 2020 “tu-
vimos un mes de parón de activi-
dad” como consecuencia de la pa-
ralización de las actividades de cons-
trucción en el mes de abril de aquel
año por la pandemia de Covid-19.
Las previsiones del sector para
2022 continúan siendo positivas,
aunque están sometidas a “una gran
incertidumbre”. “Realmente no sa-
bemos si vamos a ver el impacto que
tienen los fondos Next Generation
en nuestro sector”, advierte. De es-
te modo, “nuestra mejor previsión
es un crecimiento del 5% con res-
pecto a 2021”, avanza.
El presidente de Anefhop señala
que la mejora de las cifras de la in-
dustria del hormigón en 2021 pro-
cede, por un lado, del “mes de pa-
rón” de 2020 por la pandemia y, del
otro, por “una recuperación lenta y
progresiva que vamos teniendo des-
de 2013 que fue el año más bajo”.
Con los 25 millones de metros
cúbicos consumidos en 2021, la in-
dustria del hormigón retorna así a
los niveles previos a la pandemia,
El sector tiene un
nivel de producción
que representa
apenas el 27% del
que había en 2006
de 2019, y se mantiene significati-
vamente por encima de los peores
años para el sector, 2013 y 2014,
cuando apenas se alcanzaron los 16
millones de metros cúbicos. No obs-
tante, Raich recuerda que este vo-
lumen representa apenas un 27%
del registrado en 2006, cuando se
elevó a 95 millones de metros cú-
bicos. “El sector de la construcción
y del hormigón no se ha recupera-
Carlos Raich, presidente de Anefhop. EE
do de la crisis financiera de 2008”,
lamenta.
Anefhop considera que el aumen-
to de la licitación pública en 2021,
de casi el 68%, según los datos re-
cogidos por Seopan, representa “una
buena señal”, si bien matiza que
“una cosa es la licitación y otra es la
ejecución”. En este sentido, alerta
de que “hay una demora my impor-
tante en la ejecución; hay obras que
se licitan año tras año y no se eje-
cutan”. Y aunque reconoce que, en
términos de licitación, “son creci-
mientos importantes”, considera
que “en valor absoluto si nos situa-
mos en años normales están aún
muy por debajo de lo que deberían
ser”. Observa con esperanza, aun-
que también con cautela, “los im-
pactos que pueden generar los fon-
dos Next Generation”.
década ha provocado que su peso
en la actividad del hormigón haya
bajado desde el entorno del 50% de
la producción hasta aproximada-
mente el 30%. “Ahora es la inicia-
tiva pri vada la que ha cogido el li-
derazgo a la hora de mover la cons-
trucción”, señala Raich.
La patronal del hormigón ve, co-
mo el resto de industrias vincula-
das a la construcción, con preocu-
pación “los incrementos importan-
tísimos de costes que está sufrien-
do el sector”, lo que está propiciando
que haya “paralización de obras”.
En el caso del hormigón, la reper-
cusión de estas subidas de los pre-
cios, en materias primas, costes ener-
El alza de los costes
de materias primas,
combustibles o CO2
impacta con dureza
en su rentabilidad
géticos, de combustibles y de los de-
rechos de emisión de CO2 ascien-
de a entre seis y ocho euros por
metro cúbico. “Y el problema es que
tiene contratos firmados con revi-
sión otros, pero también sin revi-
sión”, explica. Por tanto, “el reto es
mantener la rentabilidad”, máxime
en un contexto en el que el grado
de utilización de las plantas se si-
túa por debajo del 50%.

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EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
Bolsa & Inversión
Más de la mitad del EuroStoxx 50
mejora su recomendación en 2022
Los analistas son más optimistas con 26 valores
del índice, de los que 20 tienen consejo de compra
Violeta Nieto / Cecilia Moya MADRID.
Parece que el EuroStoxx 50 –que
reúne a las 50 mayores empresas
por capitalización de la eurozona–
es un reguero de oportunidades es-
te año, en lo que a inversiones se re-
fiere. En lo que va de 2022, más de
la mitad de las empresas del selec-
tivo han logrado mejorar su reco-
mendación. De hecho, lo han he-
cho 26 compañías de las que 20 tie-
nen un consejo de compra para el
consenso de mercado que reúne
FactSet.
El índice europeo no está sopor-
tando muy bien los vaivenes geo-
políticos de este año y es de los que
más cae en el Viejo Continente. En
concreto, pierde un 4,5% en 2022,
únicamente superada por el Stoxx
600, que se deja un 4,8% en los par-
qués. Tan solo se salva en verde el
Ftse 100, que avanza un 1,9%.
De entre las 50 empresas del Eu-
roStoxx, Adyen resalta entre todas
ellas por ser la compañía que logra
mejorar más su recomendación en
este 2022, cambiando el cartel de
mantener por el de comprar. La em-
presa de pagos holandesa se esta-
blece ya como la cuarta más bajis-
ta de todo el selectivo, dejándose
un 16,57% en el año, aunque duran-
te enero incluso llegó a postularse
como la peor de todas –también tu-
vo el potencial alcista más alto de
todo el EuroStoxx–. La compañía
presentó los resultados del cuarto
trimestre el pasado 9 de febrero y
para Bankinter “batieron las expec-
tativas”. Los buenos resultados se
debieron a “la adaptación de las ne-
cesidades cambiantes del e-com-
merce, la fluidez en las operaciones
y la seguridad”, como señalaron des-
de la entidad financiera. Desde en-
tonces, 15 bancos han revisado sus
opiniones. El consenso de analistas
que reúne FactSet le establece un
potencial alcista del 34% con un
precio objetivo de 2.575,26 euros.
Vinci también logra una mejora
en su recomendación, que se esta-
blece en la compra. La constructo-
ra francesa comenzó febrero pre-
sentando los resultados del cuar-
to trimestre de 2021 que supe-
raron las previsiones de los
analistas, al igual que ocurrió
con los ingresos. Cinco días más
tarde su cotización alcanzó sus
máximos históricos, en los 103
euros la acción. Desde enton-
ces tan solo ha perdido un
1,4%, pero el consenso de ana-
listas de FactSet aún ve un re-
Web: www.eleconomista.es E-mail: mercados2@eleconomista.es 17
Adyen, Vinci y Vonovia son las firmas que reciben
el mayor impulso desde que empezó el año
corrido de casi el 13%, pudiendo al-
canzar los 114,96 euros. Vinci cerró
2021 con la compra de Cobra a ACS
Las 26 empresas que gustan más que antes
Las firmas del EuroStoxx que reciben mejoras, de más a menos
El empujón de
por un total de 4.902 millones de EMPRESA REC*
VARIACIÓN EN
BOLSA 2022 (%) POTENCIAL (%)
la cosmética
euros y con un avance en bolsa del
17,6%. En 2022 logra anotarse un
Adyen -16,57 33,54 y el lujo
9,63% y es la séptima compañía más VINCI 9,63 12,86
alcista del índice europeo. Vonovia -3,22 30,66 Entre las 20 compañías que
Vonovia se encuentra en este top más han mejorado su consejo
3 de empresas que mejoran más su EssilorLuxottica -12,20 17,37 en lo que va de año, se cuelan
recomendación. La inmobiliaria ale- CRH -5,83 22,57 cuatro de la industria del lujo
mana cerró 2021 como un buen año y la cosmética: Hermés,
Infineon -20,92 48,00
en bolsa, pues en agosto logró sus LVMH, L’Oreal y Kering. Her-
máximos históricos, al cotizar en Kering -5,05 20,48 més, que sigue siendo mante-
los 56,64 euros. Desde entonces, Siemens -8,96 27,49
ner, es la compañía de esta
pierde un 17% y en 2022 sus núme- selección que más subió en
ros se tiñen de rojo, ya que se deja Eni 8,20 13,54 2021 (75,4%) y la que más
en los parqués un 3,22%. Pese a ello, SAP -16,08 32,23 cede en lo que va de año (un
se postula como una buena empre- 18,68%), tocando mínimos
sa que añadir a cartera, pues el con- Intesa Sanpaolo 20,03 14,18 de octubre de 2021. Por su
senso de analistas de FactSet le otor- ING 3,32 16,42 parte, la francesa Louis Vui-
tton, que es compra, también
Allianz 6,38 13,05 se deja un 6,81% en el par-
Essilor Luxottica BMW 7,63 16,47 qué este 2022. L’Oreal y Ke-
pierde un 12,2% en Volkswagen 3,53 34,41
ring, ambas con consejo de
compra, también retroceden
2022 y se sostiene Mercedes-Benz 11,90 25,15 en los primeros compases del
en el consejo L'Oreal -14,99 16,11 ejercicio, con un -14,99% y un
-5,05%, respectivamente.
de mantener Iberdrola -9,82 27,37
Louis Vuitton -6,81 25,72
cuenta con un potencial del 48% y
ga una recomendación de compra, AXA 3,40 12,24 un precio objetivo de 47,34 euros.
con un potencial alcista del 30,7% Air Liquide -2,30 16,15 Uno de sus negocios está especial-
y un precio objetivo de 61,33 euros. mente orientado a los chips para el
Schneider Electric -15,41 18,25
automóvil –de donde consiguen
Otras ‘agraciadas’ TotalEnergies 12,77 16,86 aproximadamente el 50% de las
Tras este top 3, está EssilorLuxotti- Hermes -18,68 13,09
ventas–y para Bankinter “es uno de
ca como la cuarta empresa más agra- los segmentos que más potencial
ciada por los analistas. La recomen- Munich Reinsurance 0,60 12,51 de crecimiento está presentando
dación del consenso, no obstante, Deutsche Post -11,89 41,73 debido a la fuerte demanda del co-
aún es de mantener. La italiana- che eléctrico-autónomo y en gene-
francesa cerró el año pasado como (*) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender ral del automóvil tradicional”. Sin
la sexta más alcista del EuroStoxx, Fuente: FactSet. Nota: Fecha de potencial y variación 2022 a 17/02/22 elEconomista embargo, desde el informe emitido
con un rebote del 47,9%, pero no ha por el banco ajustan a la baja el pre-
seguido la misma tendencia en los también entra dentro de esta selec- cio objetivo hasta los 42,2 euros la
primeros compases del 2022, don- ción como la quinta compañía en acción “fruto de aplicar la mayor
de se deja en el parqué un 12,2% en la que mejora más la recomenda- prima de riesgo que el mercado es-
lo que va de ejercicio, tocando mí- ción. La empresa, que cerró 2021 tá asignando a las compañías tec-
nimos de octubre de 2021. Así, cuen- con una subida del 13,3%, cede un nológicas”.
ta con un potencial de 12,2% y un 5,83% en lo que va de año y ofrece Al otro lado de la tabla están Ko-
precio objetivo de 187,9 euros, se- un potencial del 19,6% y un precio ninklijke Philips, Banco Santander
gún el consenso de Bloomberg. objetivo de 52,4 euros, según los y BBVA como las empresas donde
El grupo irlandés de mate- analistas de Bloomberg. han empeorado la recomendación
riales de construcción CRH Así las cosas, la alemana Infi- en lo que va de año. La neerlande-
neon Technologies también me- sa y la entidad financiera dirigida
jora su recomendación por par- por José Antonio Álvarez pasan de
te del consenso de expertos de comprar a mantener. Por su parte,
FactSet, que sigue apoyando la BBVA sigue colgando el cartel de
idea de comprar las acciones de mantener que lleva desde princi-
la compañía. La empresa, que ce- pio de año, sin señas de mejoría en
rró 2021 con un 9,4% de rebote, no su recomendación por parte de los
terminó tan bien posicionada expertos. El deterioro se produce
en el EuroStoxx como las an- tras el fuerte rally que se apunta el
teriormente mencionadas, sector financiero en estas primeras
ocupando el puesto 49 del ín- semanas del año ante las mayores
dice. Ahora, la compañía expectativas de subidas de tipos.
ISTOCK
18 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión www.tressis.com

Renta variable
Las cotizadas francesas sorprenden Fondos recomendados Bolsas
ÍNDICES VARIACIÓN A UN AÑO PER 2022 RENT POR
5 DÍAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)
DATOS A UN AÑO (%) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Con los mercados pensando en la cri- neficios de las empresas de energía, Amundi IS S&P 500 ESG AE-A
26,67 13,22 Ibex 35 -2,37 6,60 12,87 4,13
sis de Ucrania y en las medidas que materiales, productos de consumo dis- Cac40 -1,17 20,97 13,84 3,00
pueden tomar los bancos centrales pa- crecional y de las inmobiliarias. Des- Robeco Global Consumer -15,21 17,43
Trends D € Dax Xetra -2,48 8,32 13,37 3,02
ra atajar la inflación, hemos dejado de taca el buen comportamiento de las
mirar los resultados trimestrales. Las empresas francesas, sobre todo si lo Vontobel mtx Sust EmMkts
Ldrs H EUR -16,15 9 Dow Jones -2,16 7,93 17,90 2,02
cuentas conocidas en el último mes comparamos con las del Dax alemán. CSI 300 1,08 -19,51 13,81 2,24
han sido buenas en general, pero muy El índice teutón se está viendo muy DPAM INVEST B Equities Eur 9,95 13,47
Sust B € Cap Bovespa -0,51 -5,21 8,46 6,85
buenas si nos referimos solo a las eu- penalizado por las cuentas de Allianz
ropeas gracias al incremento de los be- y Airbus, unido a la falta de petroleras. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Nikkei 225 -2,07 -9,65 16,57 1,97

Renta fija
Un gran riesgo en la retirada de estímulos Fondos recomendados Renta Fija
PAÍSES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AÑO (%) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AÑOS (%) AÑOS (%) AÑOS (%)

Todos los ojos estaban puestos en la ros están nerviosos porque no saben Fidelity Euro Short Term Bond
A-Acc-EUR -1,98 1,29 España - -0,05 1,20 1,86
Fed, por la publicación de las actas de cómo se comportará la inflación en los
Alemania -0,72 -0,48 0,19 0,47
su última reunión, y esta no defraudó. próximos meses, por ello tan solo afir- BGF Euro Bond A2 -6,06 3,35
Básicamente porque no señaló nada maron que el precio del dinero subirá Mutuafondo A FI Reino Unido 0,83 1,27 1,38 1,47
nuevo. Los inversores esperaban no- a más velocidad que la que se hizo en -0,36 0,7
ticias o guías acerca de las alzas de ti- 2015. Pero hay que tener en cuenta un EEUU 0,62 1,45 1,92 2,25
MFS Meridian Global Oppc Bd A1 0,92 5,89
pos y tan solo confirmaron que estas riesgo asociado a la retirada de estí- EUR Japón -0,08 -0,02 0,22 0,95
dependerán de los datos macro. Qui- mulos: la reducción de un balance que
zá el mayor apunte es que los banque- pesa 9 billones de dólares. Casi nada. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Brasil 10,06 12,10 11,54 -

Materias primas
La apuesta por el ‘maíz enano’ Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AÑO (%) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DÍAS (%) MESES (%)

En los últimos años hemos visto como tos vividos en EEUU. Sin embargo, la Carmignac Pf Green Gold A -6,26 16,27 Petróleo Brent 93,05 -1,47 45,55
EUR Acc
la falta de ciertos bienes básicos y fac- empresa alemana Bayer AG ha deci- Petróleo WTI 91,25 -1,99 50,78
tores climáticos extremos como hu- dido plantar una variedad denomina- Guinness Sustainable Energy -10,97 16,63 Oro 1.896,50 3,03 6,94
C EUR Acc
racanes o temporales han impulsado da “maíz enano” el cual es más resis- Cobre 452,35 0,39 15,96
la cotización de ciertas materias pri- tente a las tempestades y con la cual la Threadneedle (Lux) Enhanced
Cmdts AEH
26,99 14,88
Níquel 24.169,00 1,23 29,05
mas hasta niveles insospechados. Un empresa estima ingresar unos 1.100
Aluminio 3.281,60 0,48 56,15
ejemplo de ello es el maíz, cuyo pre- millones a medio plazo. El abasteci- Ofi Fincl Inv Precious Metals R -8,38 17,26
Cacao 18,20 -0,33 3,94
cio subió más de un 30% el pasado ejer- miento de este producto será más fac-
Trigo 2.571,00 -7,05 0,74
cicio a raíz de las fuertes heladas y vien- tible y las pérdidas serán menores. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Gestión alternativa
Los fondos de cobertura ‘macro’ resisten Fondos recomendados
HFRX ED Multi Strategy (puntos)
2.800
2.755,1
2.600
DATOS A UN AÑO (%) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 2.400
2.200
Los denominados fondos de cobertu- pante alrededor del globo, ha provo- Renta 4 Pegasus R FI -2,37 1,61 2.000
ra macroeconómicos (macro hedge cado que las estrategias descorrelacio- 1.800
2017 2018 2019 2020 2021 22
fund en inglés) están viviendo un pe- nadas de los activos tradicionales de Threadneedle (Lux) Credit Opps -2,31 1,08 HFRX Global Hedge Fund (puntos) 1.416,7
1E
ríodo muy positivo en términos de ren- renta fija y de las acciones se estén vien- 1.450
1.400
tabilidad y de perspectivas futuras. Lo do beneficiadas. El índice HFRI 500 Candriam Bds Crdt Opps N EUR -1,96 1,23 1.350
Cap
cierto es que la coyuntura actual que Macro solo se ha dejado 47 puntos bá- 1.300
1.250
está descontando los mercados finan- sicos en lo que llevamos de ejercicio, Dunas Valor Prudente I FI 0,51 0,24 1.200
cieros de diversas subidas de tipos de mientras que los índices generales de 1.150
2017 2018 2019 2020 2021 22
interés, así como una inflación galo- acciones lo hacen casi a doble dígito. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/22 JUN/22 2023 2024 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/22 JUN/22 2023 2024 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/22 JUN/22 2023 2024

Euro-Dólar 1,13 1,12 1,13 1,19 1,21 Euro-Franco Suizo 1,04 1,08 1,10 1,08 1,10 Dólar-Yuan 6,33 6,38 6,40 6,30 6,60
Euro-Libra 0,83 0,83 0,83 0,84 0,86 Libra-Dólar 1,38 1,40 1,36 1,40 1,42 Dólar-Real Brasileño 5,13 5,30 5,48 5,62 5,30
Euro-Yen 130,28 129,00 129,50 132,00 134,00 Dólar-Yen 115,04 115,00 115,00 115,00 108,50 Dólar-Franco Suizo 0,92 0,93 0,93 0,93 0,90
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 19

Parrillas Bolsa & Inversión

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2022 (%) NEGOCIO AYER2 2022 (%) 20223 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2022 (%) NEGOCIO AYER2 2022 (%) 20223 OBJETIVO
q Acciona 139,60 -2,51 0,87 -16,95 13.208 2,84 21,45 167,34 m q Acciona Energía 27,40 -0,72 - -15,90 2.367 1,12 24,36 36,43 c
m Acerinox 11,51 0,79 20,02 1,10 9.997 4,34 5,49 17,00 c k Adolfo Domínguez 3,66 0,00 -13,48 -3,68 0 - - - -
q ACS 22,32 -0,49 -10,61 -5,30 19.200 7,79 10,61 31,37 c m Aedas Homes 25,50 3,87 29,06 5,81 1.113 6,94 10,75 32,30 c
q Aena 149,55 -3,11 15,75 7,75 27.483 0,03 - 149,95 m
q Airbus 114,88 -1,07 26,06 2,12 336 1,47 22,31 146,89 c
q Almirall 10,62 -0,19 -8,84 -6,02 2.353 1,77 24,81 14,22 c
q Amadeus 61,34 -0,94 15,56 2,85 40.304 1,00 41,11 64,30 m q Airtificial 0,08 -1,40 -30,64 -1,51 81 - - - -
q ArcelorMittal 26,90 -0,50 41,22 -5,20 14.333 1,76 3,22 41,04 c k Alantra Partners 15,30 0,00 17,69 0,00 6 - - - -
m Banco Sabadell 0,90 1,57 135,09 52,82 34.818 3,43 10,52 0,85 m q Amper 0,22 -0,45 12,90 29,53 597 - - - -
q Banco Santander 3,32 -0,54 17,35 12,97 109.801 5,15 6,98 4,01 m q Amrest 5,76 -4,00 -23,20 -4,00 58 - 30,32 7,53 m
q Bankinter 5,63 -0,60 53,47 24,95 24.559 4,30 11,81 5,53 m q Applus+ 8,62 -0,35 -1,49 6,62 1.934 1,98 13,28 11,21 c
q BBVA 5,71 -0,63 30,10 8,80 103.713 5,71 8,13 6,51 m k Árima 8,74 0,00 -2,89 -4,79 38 0,00 39,73 13,00 c
m CaixaBank 3,24 0,06 39,90 34,05 83.044 5,47 10,68 3,32 c
q Atresmedia 3,63 -0,55 6,40 8,69 459 9,71 7,85 4,42 m
q Cellnex 38,32 -1,99 -6,23 -25,13 56.980 0,15 - 64,37 c
q Cie Automotive 25,82 -1,53 11,10 -5,63 5.337 2,51 12,10 30,13 c q Audax Renovables 1,12 -3,86 -44,42 -11,11 1.951 - 48,70 2,20 c
q Enagás 18,31 -0,71 12,77 -10,25 21.296 9,28 12,08 18,86 v m Azkoyen 5,68 2,16 4,80 10,08 46 - - 8,50 c
k Endesa 18,77 0,00 -13,70 -7,08 23.114 7,01 11,36 24,09 c m Berkeley 0,16 1,90 -67,10 3,53 129 - - - -
q Ferrovial 24,59 -2,77 22,70 -10,78 31.233 2,32 79,32 29,16 m k Bodegas Riojanas 3,24 0,00 -1,82 1,25 - - - - -
q Fluidra 25,25 -1,37 18,27 -28,27 15.557 2,15 17,55 38,25 m q Clínica Baviera 22,40 -2,61 82,11 5,66 51 - - 14,41 m
m Grifols 14,60 0,86 -34,41 -13,48 13.901 1,66 17,02 23,76 m q Coca-Cola European P. 49,20 -0,45 11,82 -0,61 55 3,28 15,30 - -
q Iberdrola 9,29 -1,25 -12,23 -10,76 96.052 5,01 14,45 11,96 c
k Codere 0,09 0,00 -93,05 0,00 - - - - -
q Inditex 25,35 -0,43 -1,11 -11,15 75.789 3,92 21,74 32,28 m
m Indra 9,07 0,22 23,84 -4,78 4.357 1,32 11,05 12,23 c q CAF 34,00 -0,87 -6,08 -7,10 576 2,90 13,91 48,97 c
q Inm. Colonial 7,64 -1,23 0,45 -7,45 4.805 2,82 32,35 9,69 c m Corp. Financ. Alba 49,25 1,97 23,43 -4,37 239 2,03 29,67 68,01 c
q IAG 1,95 -1,82 6,86 14,26 47.990 0,00 - 2,39 m q Deoleo 0,29 -2,01 -0,61 0,76 153 - 4,17 0,56 c
q Mapfre 1,90 -0,71 24,02 4,96 9.854 7,65 8,20 2,18 m m Dia 0,02 0,67 -72,15 -5,03 336 - - 0,03 c
q Meliá Hotels 7,12 -2,15 14,41 18,56 5.555 0,00 - 7,35 m q DF 0,82 -1,81 -30,93 -7,02 193 - - - -
q Merlin Prop. 10,20 -1,02 32,34 6,58 7.032 3,73 18,12 11,25 c q Ebro Foods 16,60 -0,36 -2,90 -1,66 622 4,12 15,63 19,43 c
q Naturgy 24,28 -0,16 17,58 -15,19 12.658 4,99 18,65 22,81 v
k Ecoener 4,50 0,00 - 2,27 16 - 41,67 - -
m Pharma Mar 53,98 2,66 -51,06 -5,33 6.187 1,00 16,29 76,88 m
m Red Eléctrica 16,97 0,33 14,74 -10,80 24.054 5,89 13,27 17,69 v q eDreams Odigeo 8,51 -2,52 95,41 -12,27 811 0,00 - 8,07 m
q Repsol 11,73 -1,15 22,74 12,44 79.815 5,40 6,19 13,45 c m Elecnor 10,65 1,91 -0,47 1,43 3.705 3,47 9,26 - -
q Rovi 68,30 -2,29 50,11 -7,45 8.452 1,23 28,77 69,60 c q Ence 2,84 -0,35 -27,69 25,27 2.283 0,67 - 3,59 c
q Siemens Gamesa 16,28 -4,24 -51,13 -22,73 24.479 0,04 - 19,42 v q Ercros 3,12 -0,48 26,32 5,05 589 1,92 9,45 - -
q Solaria 13,41 -3,14 -32,71 -21,67 7.949 0,00 37,67 18,96 m m Faes Farma 3,53 1,38 -5,05 1,55 1.326 4,61 13,38 4,14 m
m Telefónica 4,37 0,17 16,60 13,42 42.600 7,03 12,24 4,60 m
q FCC 10,60 -0,93 9,84 -4,33 349 3,77 11,58 13,31 c
k GAM 1,40 0,00 -2,78 -6,35 1 - - - -
q Gestamp 3,99 -0,85 -6,83 -10,43 1.544 1,73 16,54 5,08 c
Ibex 35 Otros índices q Global Dominion 4,42 -0,23 16,18 -5,76 646 1,99 17,52 6,47 c
q Grenergy 23,15 -1,91 -34,23 -20,17 642 - 43,35 42,85 c
8.590,00 q -81,10 -0,94% -1,42% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2022 %
m Grupo Catalana Occ. 30,00 0,84 -1,96 0,00 512 3,63 8,73 40,10 c
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2022 Madrid 857,49 -0,84 -0,50
Puntos París Cac 40 6.929,63 -0,25 -3,12 q Grupo Ezentis 0,18 -1,66 -57,52 -1,00 125 0,00 - 0,42 c
14.000 Fráncfort Dax 30 15.042,51 -1,47 -5,30 q Iberpapel 17,95 -0,28 1,70 -0,28 16 2,67 14,75 26,10 c
EuroStoxx 50 4.074,28 -0,95 -5,21 m Inm. Sur 8,26 0,98 18,31 7,27 34 4,44 11,47 - c
10.500 8.590,00 Stoxx 50 3.714,54 -0,57 -2,72 Innov. Solutions
q 0,69 -4,17 -34,91 -2,27 12 - - - -
Londres Ftse 100 7.513,62 -0,32 1,75 m Lab. Reig Jofre
7.000 3,06 0,33 -47,60 -6,14 86 - 27,82 - -
Nueva York Dow Jones 34.079,18 -0,68 -6,22
Nasdaq 100 14.009,54 -1,14 -14,16 q Lar España 5,26 -4,01 16,00 2,73 271 6,62 16,28 7,45 c
30 nov. 2012 18 febrero 2022 Standard and Poor's 500 4.348,87 -0,72 -8,76 q Línea Directa 1,55 -1,21 - -3,89 789 5,76 15,01 1,80 m
m Lingotes 11,20 6,67 -1,75 -6,67 323 - - - -
q Logista 18,36 -0,49 11,00 4,73 66.957 7,41 11,70 24,89 c
Mercado continuo m Mediaset 4,21 2,43 -11,37 2,43 1.461 0,00 7,25 6,08 c
q Metrovacesa 6,57 -1,20 20,41 -7,72 177 10,43 51,33 8,31 m
Los más negociados del día Los mejores Los peores Miquel y Costas
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. %
m 12,82 3,89 23,29 -2,14 161 - - - -
LA SESIÓN SEIS MESES m Montebalito 1,43 3,62 5,95 -0,03 1 - - - -
Banco Santander 109.801.000 176.412.800 Lingotes 6,67 Siemens Gamesa -4,24 q Naturhouse 1,81 -1,10 -4,24 -6,23 123 3,32 8,20 - v
BBVA 103.712.900 159.122.500 Miquel y Costas 3,89 Service Point -4,17 q Neinor Homes 11,36 -1,05 12,22 7,78 223 6,29 8,73 14,20 c
Iberdrola 96.051.580 139.471.800 Aedas Homes 3,87 Lar España -4,01
q NH Hoteles 3,43 -1,44 -3,90 12,83 243 0,00 - 4,01 m
CaixaBank 83.044.080 38.115.120 Montebalito 3,62 Amrest -4,00
Repsol 79.815.440 100.683.200 Renta Corp 2,99 Audax Renovables -3,86 q Nicolás Correa 6,00 -0,33 29,31 0,00 14 2,83 11,88 8,10 c
Inditex 75.789.470 144.500.800 Pharma Mar 2,66 Soltec -3,30 m Nueva Exp. Textil 0,49 1,67 -1,22 20,90 7 - - - -
k Nyesa 0,00 0,00 -45,00 0,00 7 - - - -
Los mejores de 2022 q OHLA 0,90 -1,69 55,61 -11,76 2.862 - 31,03 1,14 c
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/
2022 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20223 20233 EBITDA5 m Oryzon 2,84 0,89 -25,20 5,00 255 - - 9,08 c
1 Banco Sabadell 52,82 0,95 0,38 5.089 34.818 10,52 8,61 0,00 - m Pescanova 0,44 0,34 -25,26 -0,91 4 - - - -
2 CaixaBank 34,05 3,43 2,22 26.084 83.044 10,68 9,38 3,35 - k Prim 14,15 0,00 34,76 -2,75 6 3,25 15,22 17,33 c
3 Amper 29,53 0,24 0,16 246 597 - - - 4,57 k Prisa 0,66 0,00 -37,14 16,81 205 - - 0,93 m
4 Ence 25,27 4,49 2,01 698 2.283 - 17,40 - -
m Prosegur Cash 0,66 0,46 -13,06 5,27 199 3,95 14,64 0,99 c
3
5 Bankinter 24,95 6,08 3,64 5.064 24.559 11,81 10,30 52,02 -
q Prosegur 2,18 -1,63 -10,66 -5,71 878 4,36 18,00 3,49 c
Eco10 3
Eco30 m Realia 0,80 0,75 18,64 0,75 10 - - 1,05 c
135,00 q -1,39 -1,02% -2,16% 2.257,39 q-18,53 -0,81% 1,35% k Renta 4 9,82 0,00 37,54 -2,77 2 - - 4,84 c
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2022 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2022 m Renta Corp 2,07 2,99 12,20 19,65 90 3,38 12,94 3,05 m
Datos a media sesión Sacyr
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos
q 2,22 -1,25 17,62 -3,06 2.748 4,24 12,74 3,11 c
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re- de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la m Sanjose 4,41 0,57 -10,83 -10,10 70 2,27 15,73 9,65 c
comendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx. q Soltec 4,33 -3,30 -59,57 -29,98 662 0,00 - 7,74 m
Puntos Puntos k Squirrel Media 3,77 0,00 -5,75 1,89 8 0,00 125,67 - -
2.257,39 q Talgo 4,65 -0,85 10,58 -14,36 392 0,73 17,82 5,91 c
200 Técnicas Reunidas
2.000 q 7,80 -3,23 -35,86 12,23 1.952 0,00 - 9,37 v
135,0 q Tubacex 1,69 -2,43 27,88 12,38 265 - - 2,63 c
q Tubos Reunidos 0,34 -2,82 40,41 23,08 112 - - - -
1.500 q Unicaja 0,99 -1,00 48,21 14,27 3.527 5,44 9,46 1,24 c
100
q Urbas 0,02 -0,65 -22,05 12,59 78 - - - -
1.000 q Vidrala 71,50 -1,11 -21,39 -17,44 980 1,83 13,45 100,56 m
q Viscofan 55,15 -0,63 -4,91 -3,08 2.092 3,13 19,26 65,05 c
m Vocento 0,92 1,10 -8,91 -2,13 14 4,57 7,08 1,70 c
30 nov. 2012 18 febrero 2022 30 nov. 2012 18 febrero 2022 k Zardoya Otis 7,05 0,00 26,34 -0,84 328 4,47 21,76 7,02 c
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
20 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

Economía
La tasa de actividad aún es 16 puntos
inferior en España a la media europea
La participación en el mercado laboral queda La variable se muestra incapaz de recuperar
en el 58,6% a pesar del incremento del empleo el crecimiento que mostró hasta el año 2012
I. Flores MADRID.
Un problema crónico del mercado laboral español
El incremento de las afiliaciones a Tasa de actividad por países Evolución reciente de la tasa de actividad española (%)
la Seguridad Social y el descenso de (población activa en proporción a la población en edad de trabajar)
las personas registradas en el paro PAÍS II SEMESTRE 2021, % 59,1
están muy lejos de agotar la reali- UE-27 74,3
dad del mercado laboral español. 58,7 58,7 58,7
Eurozona 74,5 58,5
Frente a esas buenas noticias, sub- 58,6
sisten en nuestro país indicadores Alemania 79,3
58,1
alarmantemente reducidos, según Austria 78,2 58,6
los estándares europeos, como es el 58,1
caso de la tasa de actividad. Esta úl- Bélgica 71 58,3
57,8
tima cerró el año pasado por deba- Chipre 77,6
jo del 60%, 16 puntos por debajo de
la media de la UE-27 y de la euro-
Dinamarca 80
zona (similares en ambos casos: 74,3 España 58,6 57,6
y 74,5% respectivamente). Finlandia 79,2
La tasa de actividad es el resulta-
do de dividir la población activa de Francia 73,8
un país, es decir el total de perso- Grecia 69,2
nas que ya trabajan o están actual-
mente en disposición de hacerlo, Holanda 84,7
entre el conjunto de individuos que Irlanda 76,7
cuentan con 16 años o más. Se tra- Italia 65
ta de la medida más fiable sobre la
participación de los integrantes de Luxemburgo 74,4
una determinada economía en el Malta 78
mercado laboral y, por ello, se en- 55,5
cuentra directamente relacionada Polonia 73,3
con el potencial de avance del PIB Portugal 75,8 IV TR. I TR. II TR. III TR. IV TR. I TR. II TR. III TR. IV TR. I TR. II TR. III TR. IV TR.
en su conjunto. República Checa 77,1 2018 2019 2020 2021
Hasta el punto de que existen es-
tudios académicos que atribuyen a Fuentes: Eurostat e Instituto Nacional de Estadística. elEconomista

la tasa de actividad aportaciones

anuales cercanas a un punto al avan-
ce de la economía.
Se trata de una variable tan pre-
cisa como sensible a todo tipo de
cambios en el entorno económico
y social, por lo que no debe extra-
ñar que se resintiera con gran in-
tensidad durante una crisis como
la provocada por el Covid, capaz
de paralizar el funcionamiento de
miles de empresas. Así lo demues-
tra el hecho de que fue en el segun-
do trimestre de 2020 cuando esta
métrica alcanzó un mínimo histó-
rico del 55,5%.
Era un comportamiento previsi-
ble. Mucho más preocupante resul-
ta su evolución posterior, una vez
que el Gran Confinamiento quedó
atrás. La reapertura paulatina de la
economía propició incrementos de
la participación de la población es-
pañola en el mercado laboral.
to al promedio europeo. Aún ma-
yor es la distancia en relación a la
tasa de actividad del 80% de Ale-
mania o del 84,7% en lo que respec-
ta a Holanda.
España también se sitúa a la co-
la en lo que concierne a la clasifi-
cación propia de las economías del
sur de la Unión Monetaria, ya que
Grecia ronda el 70% mientras que
80
POR CIENTO
Alemania registra una muy alta
tasa de actividad, del 80%, que
incluso otras economías, como la
holandesa, logran superar llegan-
do al 84,7%.
Italia se encuentra en el 65%, de
acuerdo con el cómputo elaborado
por Eurostat.
Problema de largo recorrido
La comparativa demuestra que el
problema de la tasa de actividad
española tiene raíces muy profun-
das cuyo recorrido va mucho más
allá de la pandemia del coronavi-
69,2
POR CIENTO
En el sur de la eurozona también
se registran tasas de participa-
ción en el mercado laboral supe-
riores a la española, como el
69,2% de Grecia.
rus. No en vano los expertos de
BBVA Research se muestran preo-
cupados por el modo en que la ta-
sa de actividad española se com-
porta desde 2013.
“Se registraron tres décadas con-
secutivas de crecimiento, gracias
a fenómenos como la incorpora-
ción plena de las mujeres al mer-
cado laboral. Fue entonces cuan-
do la variable alcanzó un pico del
60,5% a mediados de 2012, según
recapitulan los economistas del
banco español.
Sin embargo, a partir de ahí, la
evolución fue errática y las causas
principales deben buscarse en los
dos extremos del espectro demo-
gráfico español: lo mayores y los
jóvenes.
Estos últimos muestran en Espa-
ña, desde hace décadas, una incor-
poración inusualmente tardía al
En cifras absolutas, el contingen-
te de jóvenes ocupados ascendía
entonces a cinco millones, frente a
los 2,7 millones de la actualidad.
Con todo, más allá de este grupo
poblacional, el gran reto que afron-
ta España, desde el punto de vista
demográfico y laboral, es el rápido
y constante envejecimiento de su
fuerza de trabajo, agravado en los
Esta métrica resulta
clave para elevar
el potencial de
crecimiento
de la economía
últimos años por la frecuente re-
curso a las prejubilaciones y a las

Mal resultado en la EPA

Sin embargo, en el último cuatri-
mestre del año pasado, la tasa era
todavía incapaz de llegar al 60% y
se situó en el 58,6% de acuerdo con
la última Encuesta de Población Ac-
tiva (EPA) publicada el enero por
el INE. Un porcentaje tan magro
palidece no solamente con respec-
2,7
MILLONES DE JÓVENES
El total de menores de 30 años
ocupados en España se encuen-
tra en mínimos históricos. Los
2,7 millones actuales equivalen a
la mitad del volumen de 2007.
66
AÑOS DE EDAD
La edad legal de jubilación sigue
en 2022 su incremento paulati-
no. En este ejercicio se sitúa en
66 años y dos meses con un pe-
riodo de cálculo de 25 años.
mercado de trabajo y el escenario
post-Covid en el que la economía
española se adentra no permite ser
más optimistas. Más bien al contra-
rio ya que los datos más recientes
reflejan cómo nuestro país dispo-
ne ahora de un volumen de traba-
jadores menores de 30 años equi-
valente al 50% que se registraba en
el año 2007.
jubilaciones anticipadas.
Ambos fenómenos han propicia-
do un adelgazamiento muy acele-
rado de la población activa y, con
ella, de la tasa de actividad. Todos
los expertos coinciden así en que
resulta irrenunciable el recurso a
políticas que fomenten la prolon-
gación de la vida activa más allá de
los 65 años.
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
El Gobierno aprueba el Anteproyecto de impulso a la pensión complementaria en la empresa
Los planes de empleo simplificados
podrán acogerse a fondos privados
Escrivá anuncia que el anteproyecto se aprobará este martes sin acuerdo social
Juan Ferrari MADRID.
La vicepresidenta primera, Nadia
Calviño, y el ministro de Seguridad
Social, José Luis Escrivá, permiten
ahora que los futuros planes de pen-
siones de empleo simplificados, que
se están negociando con empresa-
rios y sindicatos, puedan incluirse
en un fondo de pensiones de em-
pleo de promoción privada. Estos
planes estuvieron diseñados desde
un principio para nutrir los fondos
de pensiones de empleo de promo-
ción pública abiertos, la gran apues-
ta del Gobierno para incentivar la
previsión social complementaria
en el ámbito de la empresa.
En el último borrador sometido
a la mesa de los agentes sociales, de
primeros de febrero, se incorpora
en la Exposición de Motivos como
uno de los aspectos clave de los pla-
nes de empleo simplificados la po-
sibilidad de que “puedan integrar-
se en un fondo de pensiones de em-
pleo de promoción pública abierto
o un fondo de pensiones de empleo
de promoción privada”.
Fuentes de la negociación expli-
can a eE que Escrivá les anunció el
envío de un nuevo borrador en bus-
ca del acuerdo, aunque podría no
llevarse a cabo dado que el minis-
tro anunció el viernes que mañana
se aprobará el Anteproyecto en el
Consejo de Ministros, previsible-
mente sin acuerdo, al menos de la
patronal. El texto va con retraso,
pues debe aprobarse en este semes-
tre, según la agenda de hitos que li-
bera los fondos comunitarios del
MRR. Y el proyecto de ley tendrá
que pasar por el Congreso.
Primer “aspecto clave”
La posibilidad de que los planes sim-
plificados se incluyan en fondos de
promoción privada, que no apare-
cía en anteriores borradores, se co-
loca como el primero de los “aspec-
tos clave” que definen el rango ju-
rídico de esto planes de pensiones
de empleo, otorgándole una mayor
relevancia. No obstante, podría caer-
se del texto que vaya a Consejo de
Ministros si el Gobierno no cuenta
con el apoyo de los empresarios, co-
lectivo al que se destina esta nove-
dad y algunas otras novedades de
los dos últimos borradores mane-
jados en el mesa.
El Gobierno está encontrando
una dura resistencia de los empre-
sarios a la hora de negociar estas
dos nuevas figuras –los fondos pen-
siones de empleo de promoción
pública y los planes de pensiones
de empleo simplificados– hasta el
punto de que, según publicó elE-
José Luis Escrivá, ministro de Seguridad Social. EFE
Incentivos y comisiones,
otros guiños a los empresarios
La elección para adscribir los
planes de empleo simplificados
entre un fondo de promoción pú-
blico o uno de promoción priva-
da no es la única cesión del Go-
bierno a los empresarios. Otro
cambio introducido, del que in-
formó eE el 7 de febrero, es la
propuesta del incentivo dirigido
a impulsar la entrada de las em-
presas en estos planes de pen-
siones de empleo cuyo límite es
una desgravación a la cotización
social del empleado de un máxi-
mo de 301 euros anuales, consi-
derada insuficiente por los em-
presarios. Igualmente, Escrivá ha
suavizado el límite máximo del
0,3% de las comisiones que pue-
dan cobrar las gestoras privadas
que quieran optar a gestionar los
fondos de promoción pública.
Uno de los aspectos más conflic-
tivos para la CEOE, y en especial
para estos gestores de los planes
de pensiones que consideran
que en Europa suele ser de un
0,5%. No obstante, el borrador
de negociación aclara que dicho
límite se establecerá mediante
un desarrollo reglamentario pos-
terior a la ley.
conomista, la CEOE estaba valo-
rando recurrir la nueva ley que los
desarrolla a la Comisión Nacional
de los Mercados y la Competencia
(CNMC), incluso en alguna otra
instancia judicial.
Por tanto, la posibilidad de que
los futuros planes de empleo sim-
plificados tengan cabida también
en fondos de empleo de promoción
privada y no exclusivamente en los
de promoción pública debe inter-
pretarse como un intento de Escri-
vá, que está encabezando la nego-
ciación, de ablandar el rechazo de
la CEOE al texto normativo. Pero
supone, igualmente, la renuncia a
una de las esencias del proyecto nor-
mativo: el fomento de los fondos de
pensiones de empleo público.
Algo que quedó patente en la Me-
moria del Análisis del Impacto Nor-
21
Economía
mativo del Anteproyecto de Regu-
lación para el Impulso de los pla-
nes de pensiones de empleo que ex-
plica los objetivos que el Gobierno
se marcó con esta norma.
“Necesariamente”
La memoria es contunde al respec-
to, pues establece que “con el pre-
sente texto normativo, se refuerza
la previsión social de carácter em-
presarial con la creación de los fon-
dos de pensiones de empleo de pro-
moción pública y de los planes sim-
plificados, que necesariamente se
adscribirán a estos fondos, y que
cuentan con un sistema menos com-
plejo de promoción que el vigente,
orientado a facilitar la generaliza-
ción de los mismos […]”.
En el redactado de dicho párra-
fo queda patente que la intención
primigenia del Gobierno era que los
planes de pensiones de empleo sim-
plificados se incorporasen obliga-
toriamente en uno de los 20 fondos
de promoción pública que están
previstos formalizar. Algo que, sin
embargo, no aparece en el texto ar-
ticulado, que siempre plantea la in-
corporación a los fondos públicos
como una posibilidad. Aunque aho-
ra va más lejos y acepta también la
adscripción a los fondos de promo-
ción privada.
Pero los planes de empleo sim-
plificado no son la única aspiración
del Gobierno. También es intención
del Ministerio de Seguridad Social
que se puedan adherir de forma vo-
luntaria a los fondos de promoción
pública los actuales planes de pen-
siones de empleo de aportación de-
finida. Según los datos que maneja
la propia memoria del Anteproyec-
to, en 2019 había registrados en la
Dirección General de Seguros y Fon-
dos de Pensiones 1.312 planes (fren-
te a 1.501 en el año 2011) que daban
La Seguridad Social
se comprometió a
remitir a los agentes
sociales un último
borrador
cobertura a 15.077 empresas, de las
que el 93,6% utilizaban planes de
promoción conjunta (14.116 entida-
des). Respecto a los trabajadores
cubiertos con un plan de empleo, a
finales de 2019 había algo más de
2,1 millones, con un máximo de 2,2
millones en 2011.
En la memoria ya se recogían los
“aspectos clave” de los planes sim-
plificados con una redacción que
se ha reproducido sin variación tan-
to en el texto sometido a audiencia
pública como en el primer borra-
dor de negociación del 17 de enero.
Queda, patente, que el Gobierno no
tuvo entonces la intención de per-
mitir la adscripción de estos planes
de pensiones de empleo a fondos
de promoción privado, posibilidad
que aparece en el último borrador,
al menos de momento.
22 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

Economía El Gobierno aprueba el Anteproyecto de impulso a la pensión complementaria en la empresa

Los empresarios piden incentivos los representantes legales de los tra-

bajadores sistemas de previsión so-
cial empresarial “en la forma que se

fiscales para respaldar a Escrivá

determine en la legislación laboral”.
Es decir, exige negociar, pero no
impone a los sectores la obligación
de establecer en los convenios pla-
nes de pensiones de empleo com-
La CEOE rechaza el Anteproyecto si se mantiene el texto del último borrador plementarios. para sus empleados.

Trámite parlamentario
Las fuentes empresariales consul-
Juan Ferrari MADRID. tadas apuntan que la Seguridad So-
Comparativa de la fiscalidad del ahorro en Europa y la OCDE cial vería con buenos ojos incluir un
El Gobierno no contará con el apo- Cobertura de los sistemas privados de pensiones (% población en edad de trabajar) tercer incentivo para fomentar los
yo de la CEOE para el Anteproyec- Individual Empleo Obligatorio / Cuasiobligatorio planes de pensiones. El primero, re-
to de regulación para el impulso de 120 conocido ya, es para los trabajado-
los planes de pensiones de empleo res que desgravarían sus aportacio-
que aprobará mañana el Consejo 100 nes en el IRPF; el segundo, que in-
de Ministros –lo anunció el viernes cluye el Anteproyecto, de desgrava-
el responsable de Seguridad Social, 80 ciones en la base de cotización, y
José Luis Escrivá–, según declaran 60 este tercero, sobre la declaraciones
a eE fuentes de la patronal y reco- de las empresas en el Impuesto de
noció el ministro el pasado viernes. 40 Sociedades.
Sin embargo, grandes patronales 20
Sin embargo, según estas fuen-
consultadas por este diario señalan tes, el departamento de Escrivá les
que la idea de fomentar la previsión 0 LITUANIA POLONIA ISLANDIA HOLANDA CANADÁ COREA ESLOVAQUIA HUNGRÍA DINAMARCA BÉLGICA
complementaria mediante la nego- DEL SUR
ciación colectiva tiene mucho sen-
NUEVA
ZELANDA REP. CHECA ALEMANIA NORUEGA SUECIA EEUU FINLANDIA AUSTRIA ESPAÑA IRLANDA
La Seguridad Social
tido y sería bien acogida siempre
que el Anteproyecto incluya un “in- Incentivo fiscal de aportaciones a planes de pensiones para contribuyentes en la media de ingresos en 2018 abre la puerta a los
centivo fiscal” adecuado, algo que (PROMEDIO (PROMEDIO incentivos fiscales
PAÍS (PROMEDIO OCDE=100) PAÍS OCDE=100) PAÍS OCDE=100)
no existe en el último borrador que
Israel 189,2 Hungría 108,0 Alemania 76,4
vía enmiendas, pero
manejaban los agentes sociales el
viernes. No obstante, no descarta- México 183,7 Italia 103,7 Lituania 73,3 no en el proyecto
ban algún movimiento por parte de Irlanda 182,5 Noruega 102,7 Finlandia 70,8
la Seguridad Social que anunció en Lituania 176,1 Francia 101,3 Corea 70,7
la última reunión el envió de una Holanda 172,6 Media OCDE 100
ha hecho ver la necesidad de con-
última propuesta. “Hay tiempo has- Polonia 59,7 tar con alguna contrapartida que
ta el martes por la mañana”, seña-
Estados Unidos 146,9 Media UE 96,8 ofrecer a los grupos parlamentarios
Bélgica 58,8
laron las fuentes consultadas. Eslovaquia 130,9 Estonia 94,5 en el trámite parlamentario, posi-
España 58,6
Ese borrador incluye como úni- Eslovenia 129,6 Suiza 93,3 blemente estas desgravaciones en
co incentivo la posibilidad de redu- Austria 54,8 el impuesto de sociedades.
Rep. Checa 124,4 Canadá 90,4
cir de la base de cotización de la Se- Grecia 43,8 Además, hay un problema añadi-
Luxemburgo 117,5 Australia 89,9
guridad Social una parte de las apor- Chile 42,8 do. El ministro deberá negociar con
Japón 111,1 Portugal 89,1
taciones empresariales a planes de la titular de Hacienda, María Jesús
Turquía 109,8 Dinamarca 85,4 Nueva Zelanda 34,4
empleo de sus trabajadores, que en Montero, una posible desgravación
la práctica supone un ahorro máxi- Islandia 108,2 Reino Unido 85,2 Suecia 29,8 fiscal que mermaría los ingresos del
mo de 301 euros anuales por traba- impuesto empresarial. Sin embar-
Instituto de Estudios Económicos (IEE). elEconomista
jador. Algo considerado totalmen- go, la desgravación en las bases de
te insuficiente por los empresarios. las cotizaciones no ha de negociar-
Sin embargo, los sectores consulta- o medio-bajos, se planteasen incluir lo con nadie, pues afecta a la recau-
dos por el eE verían con buenos ojos
que se recuperara la desgravación
Recuperar los planes individuales en la negociación colectiva pactar
con sus trabajadores planes de pen-
dación de los ingresos de la Segu-
ridad Social.
de un 10% de las aportaciones en el Estas fuentes empresariales consideran que el Gobierno ha afronta- siones de empresa, máximo obje- A cambio, ampliar la pensión
Impuesto de Sociedades o cualquier do mal los planes de pensiones de empleo, pues lo ha hecho a costa tivo del Anteproyecto de ley que se complementaria a un gran núme-
otra fórmula fiscal que desgrave en de los individuales. Algo que ha puesto en pie de guerra a las gesto- aprueba mañana. ro de trabajadores, millones si en-
este impuesto. ras de planes de pensiones que son las que deberán gestionar los Fuentes cercanas a la negociación tran los grandes sectores median-
Unas ventajas fiscales razonable- nuevos planes de empleo. No obstante, consideran que si finalmente valoran como positiva la redacción te la negociación colectiva, rebaja-
mente atractivas abrirían la puerta cuajan los planes simplificados manejarán mucho activo nuevo. Solo actual relativa a la negociación co- ría en un futuro la presión sobre las
para que grandes sectores, especial- en un sector, según sus cálculos, serian 3.500 millones en 10 años. lectiva que exige a las empresas ne- pensiones públicas de la Seguridad
mente aquellos con salarios medios gociar, “y ,en su caso, acordar” con Social.

Cesión del control de las inversiones al Comité Especial

Gonzalo Velarde MADRID.
Uno de los cambios hechos por el
Gobierno en los últimos borrado-
res presentados a los negociadores
para atraer al sector privado al fon-
do de pensiones de promoción pú-
blica está en que el Gobierno ya no
será el máximo responsable de las
decisiones sobre las inversiones que
se realicen con la aportaciones de
los trabajadores y empresas a estos
vehículos de ahorro.
En la última versión del texto, a
la que ha tenido acceso este medio,
si bien se fija que la Comisión Pro-
motora y de Seguimiento estará in-
tegrada por nueve miembros, fun-
cionarios de carrera, estará encar-
gada de “establecer y aprobar un
marco común de estrategia de in-
versión que tendrá un carácter es-
table y a largo plazo” –que deberá
revisar al menos cada tres años– la
comisión gestora del conjunto de
los fondos articulará la estrategia.
Se trata de la Comisión de Con-
trol Especial de los fondos de pen-
siones de empleo de promoción pú-
blica abiertos que estará compues-
ta por trece miembros nombrados
por la Comisión Promotora y de Se-
guimiento. De ellos, cuatro serán
propuestos por las organizaciones
sindicales más representativas, cua-
tro por las organizaciones empre-
sariales más representativas y cin-
co por el Ministerio de Inclusión,
Seguridad Social y Migraciones.
En este órgano, el Gobierno ce-
de una mayoría que en anteriores
versiones del borrador de la lay que-
daba en manos del Ministerio de
Seguridad Social, con nueve repre-
sentantes de un total de 17 perso-
nas que integraban el comité.
Y, más allá, será esta Comisión de
Control Especial la que también di-
rimía las inversiones de los ahorros.
“Toda vez que las inversiones de
los fondos de pensiones de empleo
de promoción pública abiertos se
regirán por lo dispuesto en el artí-
culo 16 de esta Ley y en su desarro-
llo reglamentario”. Pero la declara-
ción comprensiva de los principios
de la política de inversión, “será ela-
borada por la Comisión de Control
Especial con la participación de las
entidades gestoras”.
Insta el Ejecutivo a que estas in-
versiones tomen en consideración
la rentabilidad, el riesgo y el impac-
to social y medioambiental de las
inversiones.
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
Madrid logra el mayor avance en
exportaciones con un 36% en 2021
Cataluña todavía aporta el mayor volumen sobre las ventas totales, con el 25,4%
Laura Bartolomé MADRID.
La Comunidad de Madrid (36,3%),
seguida de Asturias (32,6%) y Cas-
tilla-La Mancha (25,9%) fueron las
comunidades autónomas que ex-
perimentaron un mayor incremen-
to de las exportaciones en 2021, se-
gún el informe sobre comercio ex-
terior del último periodo publica-
do por el Ministerio de Industria,
Comercio y Turismo.
Sin embargo, la comunidad con
la mayor contribución positiva si-
gue siendo Cataluña, con 5,5 pun-
tos porcentuales, cuyas exportacio-
nes representaron el 25,4% del to-
tal y crecieron un 21,5% interanual.
Además, registran crecimiento las
cuatro provincias: Barcelona (21,6%),
Girona (10,7%), Lleida (16,7%) y Ta-
rragona (30,6%). Le sigue la Comu-
nidad de Madrid, con una contri-
bución de 4,1 puntos y cuyas expor-
taciones significan el 12,6%. De es-
ta forma, estas dos comunidades
representan el 38% del total de las
ventas en el extranjero.
En cuanto a las importaciones,
estas crecieron en todas las CCAA.
Sin embargo, el mayor aumento in-
teranual fue en Asturias (50,6%),
seguida por Cantabria (38,5%) y las
Islas Baleares (37,6%). Asimismo,
la comunidad con la mayor contri-
bución positiva a la tasa de varia-
ción anual de las importaciones to-
tales fue la Comunidad de Madrid
con 7,1 puntos; sus importaciones
representaron el 23,8% del total y
crecieron un 31,4% interanual. Por
detrás se sitúa Cataluña con una
contribución de 5,4 puntos; sus im-
portaciones, el 26,4% del total, au-
mentaron un 19,5% interanual.
Mayor dinamismo que la UE
A nivel general, las exportaciones
españolas de mercancías aumenta-
ron un 21,2% en 2021 (9,1% más que
en 2019), superando así por prime-
El comercio global supera niveles previos a la pandemia
En 2021 se alcanzó
un récord histórico de
28,5 billones de dólares
eE MADRID.
El comercio global de bienes y ser-
vicios alcanzó un récord histórico
de 28,5 billones de dólares en 2021,
un aumento interanual del 25% que
también superó en un 13% las ci-
23
Economía
pactado durante 2021 por la crisis
de los microchips, Comercio ha ex-
plicado que aún continúa en nive-
les inferiores a los alcanzados en
2019, tanto en cuanto a exportacio-
nes como a importaciones.
En cuanto a las importaciones,
las principales contribuciones po-
sitivas en el periodo 2021 provinie-
ron de los sectores de productos
energéticos (7,1 puntos), productos
químicos (5,1 puntos), bienes de
Crecimiento de Comercio exterior (enero-diciembre 2021) equipo (3,2 puntos) y semifacturas
no químicas.
exportadores Desglose por CCAA
EXPORTACIONES IMPORTACIONES
regulares CCAA
Andalucía
% TOTAL
10,9
TVA (%)* CONTRIB.** % TOTAL
24,1 2,6 9,7
TVA (%)* CONTRIB.**
34,5 3,1
Retos globales
Como dato destacado en un año
marcado por la llegada de las va-
Aragón 4,6 7,7 0,4 3,6 16,8 0,6
Desde el Ministerio de Co- cunas para el Covid, la secretaria
mercio ponen el foco además, Asturias 1,6 32,6 0,5 1,4 50,6 0,6 de Estado de Comercio explicó co-
en el dato de exportadores re- Baleares 0,6 11,8 0,1 0,4 37,6 0,1 mo “el comercio de vacunas des-
gulares, aquellos que han ex- de principios de 2021 ha supues-
portado en el año de referen- Canarias 0,6 7,5 0,1 0,8 13,7 0,1 to un elemento diferenciador”. De
cia y en cada uno de los tres Cantabria 0,9 20,4 0,2 0,7 38,5 0,2 esta manera, España importó va-
inmediatamente precedentes,
Castilla y León 4,7 18,8 0,9 3,0 4,0 0,1
al contabilizarse el récord his-
tórico de 59.169 exportadores Castilla La Mancha 2,9 25,9 0,7 3,2 19,6 0,7 El sector del
regulares el pasado año,
25,2% del total y un 7,3%
Cataluña 25,4 21,5 5,5 26,4 19,5 5,4 automóvil continúa
más que en 2020. Estas em- Valencia 10,2 13,2 1,5 8,7 19,5 1,8 por debajo de los
presas exportaron por valor Extremadura 0,8 10,7 0,1 0,6 35,4 0,2 niveles alcanzados
de 289.315 millones de euros,
el 91,4% del total y un 17,7%
Galicia 8,0 21,1 1,7 5,9 21,2 1,3 en 2019
más interanual. Madrid 12,6 36,3 4,1 23,8 31,4 7,1
Murcia 3,8 22,4 0,9 3,2 34,5 1,0
cunas contra la Covid-19 por 5.531
ra vez los 300.000 millones de eu- Navarra 3,0 7,5 0,3 1,7 23,1 0,4 millones de euros y exportó 4.738
ros (316.609). Por su parte, las im- País Vasco 8,1 23,0 1,8 6,1 34,1 1,9 millones.
portaciones subieron un 24,8% in- Por último y pese a mantener una
teranual (6,4% más que en 2019). La Rioja 0,6 8,8 0,1 0,4 10,8 0,0 perspectiva positiva de cara a este
De esta forma, y tras un débil ini- Ceuta 0,0 107,3 0,0 0,0 28,6 0,0 año, Comercio reconoce que aún
cio en 2021, desde el mes de mar- persisten algunos retos globales im-
Melilla 0,0 -7,2 0,0 0,0 -40,8 0,0
zo, tanto exportaciones como im- portantes a los que prestar atención
portaciones han crecido con mu- Total 100 21,2 21,2 100 24,8 24,8 durante estos meses. Entre ellos, ha
cha intensidad. (*) Sobre datos provisionales de 2020. destacado las tensiones en precios
Por su parte, la ministra de In- (**) Contrib: contribución a la tasa de variación anual de las exportaciones/importaciones, en p.p. y en el abastecimiento de ciertos
dustria, Comercio y Turismo, Re- Fuente: Informe Mensual de Comercio Exterior. Ministerio de Industria, Comercio y Turismo. elEconomista productos, los ajustes en las cade-
yes Maroto, celebraba esta semana nas globales de valor y el impacto
las cifras ‘récord’ de exportación y mercio ha querido destacar el cre- taciones, 20,1% de importaciones). en los servicios turísticos de las li-
destacaba la importancia de la in- cimiento interanual de las expor- Poniendo el foco en los principa- mitaciones de movilidad.
ternacionalización de la empresa taciones españolas en 2021, ya que les sectores en términos de peso so- Además, y ante la actual crisis con
española. En este sentido, subrayó los datos acumulados para España bre las exportaciones totales sobre- Rusia, desde Europa Press señalan
la relevancia de las misiones comer- muestran un mayor crecimiento del salen los bienes de equipo, que re- que el Ejecutivo indica que aún es
ciales impulsadas por el Gobierno, registrado en el conjunto de la Unión presentan un 18,6% del total y cre- imposible saber el impacto de la
como la reciente enviada a Emira- Europea (17,1%), así como respec- cieron un 13,8% respecto a 2020, misma en las relaciones comercia-
tos y normativas como la Ley de to a las principales economías del seguidos de alimentación, bebidas les, aunque tampoco descarta que
crecimiento y creación de empre- entorno, como Alemania (13,9%) o y tabaco (18% del total y crecieron algún producto de agroalimentario
sas y la nueva ley concursal que fa- Francia (15,2%). Además, los datos un 11,1), productos químicos (17% o vino pudiera verse afectado. No
cilitará la segunda oportunidad. To- globales apuntan a una recupera- del total y subieron un 32,3% inte- obstante, desde Comercio explican
do ello va a favorecer, según Maro- ción especialmente intensa en el ranual) y sector automóvil (12,8% que Rusia supone el 0,7% de las ex-
to, el clima de negocios. comercio con los socios de la UE del total con un alza del 5% intera- portaciones españolas. “Es un mer-
Por otro lado, el Ministerio de Co- (23,8% de crecimiento de las expor- nual). Sobre este último sector, im- cado pequeño y reducido”, afirman.
fras de 2019, el año previo a la pan- En el último cuarto de 2021, el del 43% en las exportaciones chi- en las cadenas globales de suminis-
demia, según las últimas estadísti- comercio mundial de bienes ascen- nas con respecto a los números pre- tro o los niveles récord de deuda
cas de Naciones Unidas. dió a 5,8 billones de dólares, tam- pandemia, mientras que en Esta- global.
De esta forma, impulsado por las bién una cifra trimestral récord, dos Unidos, la Unión Europea y Ja- Asimismo, también influirán en
alzas de precios en las materias pri- mientras que el de servicios, cuya pón la subida es más modesta (12%, el comercio las cifras de crecimien-
mas, el levantamiento de las res- recuperación ha sido más lenta, cre- 10% y 6% respectivamente). to económico global revisadas a la
tricciones sanitarias y una fuerte ció hasta los 1,6 billones de dólares, baja (por factores como la inflación
demanda a la que ayudaron las me- superando ligeramente los niveles Previsiones en Estados Unidos o la burbuja in-
didas estatales de estímulo econó- anteriores a la pandemia. Para 2022 UNCTAD prevé una nor- mobiliaria en China), o la transi-
mico, el comercio experimentó una Si se obsevan los intercambios de malización de los indicadores co- ción a una economía más verde, que
tendencia positiva en 2021, según las grandes economías en el último merciales, con subidas menores a podría estimular la demanda de ma-
el Organismo de la ONU para el Co- cuarto de 2021, la agencia de Na- las de 2021, en las que influirán fac- terias primas como el cobalto, el li-
mercio y el Desarrollo (UNCTAD). ciones Unidas destaca un ascenso tores como la continuada presión tio o las tierras raras.
24 LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA

Economía

‘Foment’ presenta su propuesta de La pandemia

costó 4.220

reforma para bajar la presión fiscal millones al

Defiende reducir y eliminar impuestos en un marco tributario actualizado
Estela López BARCELONA.
Foment del Treball presentará hoy
su propuesta para la reforma fiscal
estatal que prepara el Gobierno, un
documento de un centenar de pá-
ginas fruto de casi un año de traba-
jo por parte de un grupo de una
treintena de expertos entre los que
figuran economistas, académicos,
abogados y consultores.
La tesis principal gira entorno a
la reducción y eliminación de im-
puestos anacrónicos o perjudicia-
les para el progreso económico, en
un análisis que abarca los tributos
estatales generales y los comparti-
dos con las comunidades autóno-
mas. A la espera de conocerse las
conclusiones, en elaboración hasta
el último momento, el objetivo de
este informe es plantear una fisca-
lidad “equitativa y competitiva” que
contribuya al impulso de la activi-
dad productiva, de la recuperación
y del mantenimiento de los pues-
tos de trabajo, según sus impulso-
res.
El grupo de expertos de Foment
ha trabajado en paralelo al Comité
de Personas Expertas para la Refor-
ma del Sistema Tributario creado
por el Ministerio de Hacienda, y re-
vindica que la reforma no debe con-
sistir solamente en decidir qué im-
puestos subir, bajar, crear o elimi-
nar, sino en repensar el modelo des-
de sus fundamentos, sin apriorismos
y teniendo en cuenta que el mun-
do actual nada tiene que ver con el
de hace 20 o 30 años, adonde se re-
monta el marco tributario actual.
Foment del Treball decidió impul-
sar este grupo de trabajo tras cons-
tatar que el enfoque de partida del
Gobierno español “es perjudicial
porque se centra fundamentalmen-
te en la recaudación”. La patronal
catalana, que remitirá sus propues-
tas a la CEOE, al Ejecutivo de Pe-
dro Sánchez y a la Generalitat, rei-
‘Govern’ en 2021
La Generalitat
reclama un fondo
Covid estatal en 2022
E. L. BARCELONA.
La afectación de la pandemia so-
bre las finanzas de la Generali-
tat de Cataluña en 2021 se situó
en 4.220,7 millones de euros, un
1,8% del PIB catalán, con un im-
pacto de 3.909 millones de eu-
ros en el gasto, un 8,5% más que
en 2020, y una caída de 311,8 mi-
llones en la previsión de ingre-
sos, según los datos del Govern.
Ante estas cifras, el secretario
general del Departamento de
Economía y Hacienda de la Ge-
neralitat, Jordi Cabrafiga, recla-
mó una vez más al Gobierno cen-
tral que este año vuelva a apro-
bar un fondo extraordinario Co-
vid-19 similar a los activados para
los años 2020 y 2021, una peti-
ción “unánime” de todos los te-
rritorios “independientemente
de su color político”, subrayó.
En el caso de Cataluña, la trans-
ferencia correspondiente al fon-
do extraordinario Covid 2021 as-
cendió a 2.161 millones, “unos
El presidente de Foment del Treball, Josep Sánchez Llibre. LUIS MORENO recursos que suponen el 55% del
impacto de la pandemia sobre el
vindica que no es el momento de petición de reconducir el objetivo claradas. Según sus cálculos, reba- gasto de la Generalitat”. Cabra-
elevar la presión fiscal en España, de mayor recaudación a través de jar la economía sumergida de Es- figa detalló que las restantes ne-
sino de contribuir a la recuperación la lucha contra el fraude y la eco- paña del actual 20 o 25% estimado cesidades se han cubierto con el
de la economía y la sociedad tras la nomía sumergida, en lugar de con- al 10 o 15%, en línea con la media margen de déficit adicional pre-
pandemia. Asimismo, insiste en su tinuar presionando a las rentas de- europea, supondría unos ingresos visto para el ejercicio, con reprio-
anuales adicionales de hasta 30.000 rizaciones del gasto por parte de
millones de euros. los departamentos y con recur-
El impuesto de Patrimonio, No es la primera vez que Foment
del Treball lanza propuestas sobre
sos del fondo de contingencia.
De los 3.909 millones de ma-
en el Tribunal Constitucional fiscalidad, ya que ha dedicado múl- yor gasto, 2.027,2 millones co-
tiples estudios, comunicados y do- rresponden a gasto directo, vin-
‘Foment’ y la CEOE solicitaron al Defensor del Pueblo en febrero de cumentos para los partidos políti- culado a la prestación de servi-
2021 que presentase un recurso ante el Tribunal Constitucional con- cos en tiempos de elecciones o ne- cios sanitarios y sociosanitarios,
tra el artículo 66 de la Ley de Presupuestos Generales del Estado de gociaciones presupuestarias, pero y entre el gasto indirecto desta-
dicho año, en el que se elevaba el tipo marginal máximo del Impuesto el informe de este lunes es el traba- ca que se habilitaron ayudas y
de Patrimonio, del 2,5% al 3,5%, y se otorgaba carácter indefinido al jo de mayor calado hasta la fecha, subvenciones por 1.279,3 millo-
tributo. Lo consideran “confiscatorio” por solaparse con el IRPF y en si bien ha priorizado la síntesis en nes. Respecto a la caída de ingre-
extinción a nivel mundial. El PP recogió el guante y presentó la de- los resultados: “Nadie se iba a leer sos, entre las causas principales
manda, que fue admitida a trámite y está pendiente de resolución. un documento de 800 páginas”, se- están la menor recaudación en
ñalan desde la patronal. transporte y tasa turística.

El G-20 estudia más medidas contra la evasión tributaria

Busca la implicación de
los países en desarrollo
ante este problema
eE MADRID.
Los ministros de Finanzas y gober-
nadores de bancos centrales del G-
20 abordaron recientemente en Ya-
karta medidas contra la evasión fis-
cal tras dos días de reuniones en las
que también trataron la inflación
mundial, la pandemia y las tensio-
nes en Ucrania, informó Efe.
La ministra de Finanzas indone-
sia, Sri Mulyani, señaló en una con-
ferencia que están negociando
“acuerdos multilaterales” para apo-
yar sobre todo a los países en desa-
rrollo para luchar contra la malver-
sación y la evasión de impuestos
con medidas a aplicar a partir de
2023. “Muchos países necesitan
asistencia técnica, empezando por
sus legislaciones”, afirmó la minis-
tra, cuyo país preside este año el G-
20, que incluye a las 20 mayores
economías del mundo, incluidas
Estados Unidos, China, Rusia, Ale-
mania, Japón, Reino Unido, India,
Brasil y Argentina, entre otras.
El presidente indonesio, Joko Wi-
dodo, puso énfasis en la colabora-
ción entre “regiones” para asegu-
rar el crecimiento económico glo-
bal y advirtió de que, en tiempos
así, “no es momento para rivalida-
des ni para crear nuevas tensiones
que alteren la recuperación y la se-
guridad mundial como lo que está
ocurriendo en Ucrania”.
El encuentro, que combinó las
reuniones físicas con las digitales,
se centró en las estrategias para la
recuperación económica, en pleno
ajuste de las políticas monetarias
por parte de muchos países; los sis-
temas de pagos digitales; las finan-
zas sostenibles; la inclusión finan-
ciera; y la fiscalidad internacional.
Además de los líderes de finanzas
de los países del G-20, la reunión
contó con representantes de nacio-
nes y organismos invitados, como
el Banco Mundial o la Organización
Mundial de la Salud (OMS), entre
ellos su director, Tedros Adhanom
Ghebreyesus. La cita tuvo lugar
mientras Indonesia es el país más
afectado por la covid-19 en el Su-
deste Asiático, por lo que trasladó
el encuentro de Bali a Yakarta por
su mayor índice de vacunación.
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 25

Economía

Macron y Putin acuerdan trabajar por mara ayer que Rusia planea “la ma-
yor guerra en Europa desde 1945”
y calificara como “inminente” la in-

un ‘alto el fuego’ en el este de Ucrania

El Elíseo destaca que son “los últimos esfuerzos para evitar un conflicto mayor”
elEconomista MADRID.
En vista de que la escalada de ten-
sión entre Rusia y Ucrania no cesa,
el presidente de Francia, Emma-
nuel Macron, y su homólogo ruso,
Vladimir Putin, acordaron ayer ha-
cer todo lo posible para lograr un
alto el fuego en el este de Ucrania
y seguir impulsando la vía diplomá-
tica. Se trata de un ‘esfuerzo de emer-
gencia’ para reimponer el alto el
fuego y tratar de poner fin al grave
repunte de los combates entre el
Ejército ucraniano y las repúblicas
separatistas de Donetsk y Lugansk,
que se añade a la tensión actual so-
bre la zona por la acumulación de
tropas rusas en la frontera.
Ambos mandatarios convocaron
ayer una reunión especial del Gru-
po de Contacto Trilateral (Ucrania,
Rusia, OSCE) “en cuestión de ho-
ras”, según un comunicado del Elí-
seo recogido por ‘Le Monde’ tras la
llamada telefónica entre ambos lí-
deres realizada ayer domingo. El
Elíseo señala que tanto Putin como
Macron han coincidido en “la ne-
cesidad de favorecer una salida di-
plomática a la crisis actual y hacer
todo lo posible para lograrla” sobre
Los ejercicios militares rusos prosiguen. EFE
la base del llamado formato del
Rusia extiende Cuarteto de Normandía que inte-
simulacros en gran Francia, Ucrania, Rusia y Ale-
mania. Durante los próximos días
Bielorrusia ante la comenzará una intensa labor diplo-
escalada de tensión mática “para celebrar, si se dan las
condiciones, a una reunión al más
en la frontera alto nivel con vistas a definir un nue-
vo orden de paz y seguridad en Eu-
ropa”, añade la Presidencia france-
sa, antes de anunciar una nueva re-
unión durante los próximos días
entre el ministro de Exteriores fran-
cés, Jean-Yves Le Drian, y su homó-
logo ruso, Sergei Lavrov.
Los esfuerzos diplomáticos lle-
gan después de que el primer mi-
nistro británico, Boris Johnson, afir-
vasión de Ucrania.
Por su parte, el presidente de
Ucrania, Volodimir Zelenski, abo-
gó ayer por implantar un “alto el
fuego inmediato” en el este de Ucra-
nia tras denunciar las “provocacio-
nes” que suponen los bombardeos
de artillería procedentes de la zo-
na separatista prorrusa. “He infor-
mado al presidente de Francia,
Emmanuel Macron, de la actual si-
tuación de seguridad y de las nue-
vas provocaciones con bombardeos”,
ha explicado Zelenski. “Estamos a
favor de intensificar el proceso de
paz. Apoyamos que se reúna de in-
mediato el Grupo Trilateral de Con-
tacto y la instauración inmediata de
un régimen de alto el fuego”.
El Ministerio de Defensa de Bie-
lorrusia prorrogará sus ejercicios
militares conjuntos con Rusia ante
la escalada de tensión en la fronte-
ra con Ucrania y en la región de
Donbás, en el este del país, según
anunció ayer el ministro de Defen-
sa bielorruso, Viktor Jrenin. “En
vista del aumento de la actividad
militar cerca de las fronteras exte-
riores del Estado de la Unión y el
agravamiento de la situación en
Donbás, los Presidentes de la Re-
pública de Bielorrusia y la Federa-
ción Rusa han decidido continuar
probando las fuerzas de respuesta
del Estado de la Unión”, ha expli-
cado. El ministro no ha ofrecido de-
talles sobre el tiempo que durará
esta extensión de los ejercicios que
deberían haber acabado ayer.

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26
Economía
Manifestación en apoyo de Isabel Díaz Ayuso. REUTERS
Casado convoca a la cúpula
para abordar la crisis interna
La reunión del equipo está prevista a las 11.00 horas en la
sede del PP tras la manifestación de ayer en apoyo a Ayuso
elEconomista MADRID.
El líder del PP, Pablo Casado, ha
convocado este lunes a su comité
de dirección, del que forma parte
su equipo más fiel, para tratar de
buscar una salida a la profunda cri-
sis interna que atraviesa la forma-
ción y cuyo último episodio ha si-
do la manifestación que ayer reu-
nió a más de 3.500 personas -según
la Delegación del Gobierno- a las
puertas de la sede nacional del PP
coreando ‘Casado dimisión’ o ‘Ayu-
so presidenta’.
Todo el partido, en especial los
presidentes autonómicos y cargos
provinciales, están expectantes por
conocer qué próximos pasos anun-
ciará Casado tras esta reunión con
su núcleo duro, en un momento en
el que su liderazgo empieza a estar
cuestionado y crecen las voces que
defienden la convocatoria de un
congreso extraordinario para aco-
meter una renovación.
La reunión de Casado con su equi-
po está prevista a las 11.00 horas en
la sede del PP. Entre sus integran-
tes destacan el secretario general,
Teodoro García Egea; el portavoz
nacional y alcalde de Madrid, José
Luis Martínez-Almeida; los vicese-
cretarios del partido: Ana Beltrán,
Pablo Montesinos, Ana Pastor, An-
tonio González Terol, Jaime de Ola-
no y Elvira Rodríguez; y los porta-
voces parlamentarios Cuca Gama-
rra, Javier Maroto y Dolors Montse-
rrat; así como los presidentes del
Comité Electoral y del Comité de
Derechos y Garantías.
El encuentro de Casado con su
comité de dirección se produce un
día después de la concentración ce-
lebrada ayer domingo a las puertas
Concentración
en Génova
La crisis abierta en el seno del
Partido Popular derivó ayer
domingo en una manifesta-
ción de unas 3.500 personas
convocada ante la sede del PP
nacional, ubicada en el núme-
ro 13 de la calle Génova, para
mostrar su apoyo a la presi-
denta de la Comunidad de
Madrid, Isabel Díaz Ayuso, y
exigir la dimisión de Casado y
de García Egea. A la convoca-
toria, con consignas como
‘Egea y Casado dimisión’, se
suceden las numerosas voces
que piden un congreso ex-
traordinario para cambiar el
liderazgo al frente de la for-
mación política.
de la sede del PP. La preocupación
crece en las filas de la formación
por la imagen de un partido “frac-
turado” reflejada en la manifesta-
ción de protesta. Algunas fuentes
‘populares’ admiten que la salida de
Teodoro García Egea no sería sufi-
ciente, poniendo así en entredicho
el liderazgo de Pablo Casado.
Durante las últimas horas crecen
las voces críticas que consideran
que solo un congreso extraordina-
rio puede acabar con el “daño irre-
parable” que se está haciendo al PP.
La exportavoz del Grupo Popular
Cayetana, Álvarez de Toledo, ha
apelado a los miembros de la Jun-
ta Directiva Nacional para que, “en
un acto de responsabilidad en de-
fensa” del PP y de España, se con-
voque el citado congreso urgente.
El presidente de la Xunta de Gali-
cia, Alberto Núñez Feijóo, también
ha advertido públicamente que, si
no soluciona esta “hemorragia”, no
se puede llegar al mes julio, fecha
en la que toca el cónclave ordina-
rio, con “esta herida abierta”. Algu-
nos dirigentes del PP esperan el
anuncio de un Comité Ejecutivo o
incluso una Junta Directiva Nacio-
nal para tratar la crisis interna.
@ Más información en
www.eleconomista.es
LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA
La jornada laboral belga
de cuatro días “no
permite conciliar”
Software Delsol, la
primera empresa
española en aplicarla,
alerta de sus riesgos
elEconomista MADRID.
Software Delsol, la primera com-
pañía española en aplicar la jor-
nada laboral de cuatro días sema-
nales, considera que el plantea-
miento realizado por el Gobierno
belga de permitir acumular todas
las horas de trabajo en cuatro jor-
nadas sin reducir el número de
horas “no permite conciliar al tra-
bajador”. Así lo ha manifestado a
Servimedia la directora de Recur-
sos Humanos de la empresa, Ana
Arroyo, quien advierte de que la
medida “pionera” adoptada en su
compañía en enero de 2020 es di-
ferente. “No solo se reduce la jor-
nada a cuatro días, sino que la de
invierno pasaba de 40 horas se-
manales a 36 y la de verano, de 35
a 28, y sin reducir el salario de los
empleados. Además, lo que más
nos gusta es que afecta al 100% de
la plantilla”, añade Arroyo.
Antes de su aplicación, Software
Delsol ya había implantado otras
medidas de conciliación enfoca-
das a facilitar la conciliación de
familias con hijos, alargando, por
ejemplo, las bajas de maternidad
y paternidad. La directora de Re-
cursos Humanos ha explicado que
la acción supuso una inversión
“importante” para la empresa al
tener que incrementar la planti-
lla en torno al 15%, pero valora co-
mo “muy positivo” el resultado.
“Estamos cuidando al trabajador,
dándole lo que quiere, por lo que
su compromiso aumenta y un tra-
bajador comprometido es más pro-
ductivo y, por tanto, la empresa
también gana”, señala Arroyo.
Software Delsol, cuenta con
unos 185 empleados en plantilla y
tiene su sede en Mengíbar (Jaén).
Una reunión de trabajo GETTY
La compañía advierte de que adop-
tar la medida implantada por el
grupo “requiere de un trabajo pre-
vio”. En su opinión, es necesario
haber iniciado antes otras accio-
nes en la misma dirección. De otro
modo, aplicada por sí sola, no tie-
ne sentido.
Casi una broma
Guillermo del Pino, uno de los em-
pleados de la empresa que perte-
nece al departamento de Marke-
ting, reconoce su sorpresa cuan-
do la empresa les trasladó la me-
dida. “Pensé que era casi una
broma, realmente me pareció “in-
creíble”. En su opinión, es una de-
cisión que ayuda mucho a la re-
tención y atracción de talento. Del
Pino considera que “si te planteas
buscar una alternativa laboral, de-
cides quedarte siempre”. En este
sentido, la directora de Recursos
185
EMPLEADOS
Es la plantilla actual de la
empresa jienense, que ha crecido
un 15% para aplicar la medida
Humanos subrayó que todavía si-
guen “impresionados” por la “gran
cantidad” de currículum que si-
guen recibiendo de personas que
quieren trabajar en la compañía.
Por su parte, el secretario gene-
ral regional del sindicato Fasga
Andalucía Oriental, Luis del Ol-
mo, sindicato mayoritario de la
empresa, ha elogiado la “reduc-
ción del estrés, carga de trabajo y
motivación de la plantilla” que ha
supuesto la reducción de la jorna-
da semanal. En su opinión, se ha
mejorado la conciliación, redu-
ciendo costes de desplazamiento
y absentismo laboral. “El objetivo
no debe ser aglutinar las horas en
menos días, sino “reducir” la jor-
nada laboral”, advierte.
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022
Bruselas reconstruye su relación
con África ante el avance chino
Europa aún sigue lejos de ser su ’socio preferente’ pese a los renovados esfuerzos
Beatriz Ríos BRUSELAS.
Los líderes de la Unión Europea y
la Unión Africana se reunieron la
pasada semana, por primera vez en
cinco años, para abordar retos com-
partidos como la gestión de la cri-
sis sanitaria, los flujos migratorios,
el cambio climático, o los proble-
mas de seguridad en la región, pe-
ro la cumbre puso de nuevo de ma-
nifiesto que Europa está muy lejos
de ser el socio preferente de Áfri-
ca, a pesar de los esfuerzos por des-
bancar a China o Estados Unidos.
Europa tiene un problema en Áfri-
ca y está lejos de solucionarlo. A pe-
sar de que la UE es el principal so-
cio comercial -el 33% de las expor-
taciones y el 31% de las importacio-
nes-, y el mayor donante de ayuda
humanitaria y de desarrollo, los paí-
ses africanos siguen mirando a Chi-
na, Estados Unidos o Francia como
sus principales socios. “La Unión
Europea quiere ser el socio prefe-
rido de África. Éste es básicamen-
te el resumen de la cumbre”, ase-
guró la presidenta de la Comisión
Europea, Úrsula von der Leyen, al
término de la reunión. Los veinti-
siete quieren fortalecer su relación
con África, aumentar sus inversio-
nes y desplazar a China para limi-
tar su influencia, que preocupa más
allá de una cuestión económica, por
sus implicaciones geopolíticas. Pa-
ra eso, la Comisión Europea pre-
sentó el proyecto ‘Global Gateway’
que aspira a competir con la inicia-
tiva ‘Belt and Road (Franja y Ruta)’
china que contempla inversiones.
Sobre la mesa, los líderes euro-
peos pusieron un paquete de inver-
siones de 150 mil millones de eu-
ros, que pretende impulsar la inver-
sión pública y privada de aquí a 2030
en infraestructuras, transporte, ener-
gía, la transición verde o la trans-
formación digital. Según la Organi-
zación para la Cooperación Econó-
mica y el desarrollo, entre 2005 y
2017 China invirtió solo en el Áfri-
ca Subsahariana en torno a 170 mil
millones de dólares, lo que repre-
senta una cifra aproximada al plan
europeo para la región. El pasado
noviembre, durante el foro de coo-
peración entre África y China, Pe-
kín anunció otros 60.000 millones
de dólares de aquí a 2035.
La UE defiende su planteamien-
to, criticando la opacidad china y la
dependencia de los países donde
invierte, endeudados con Pekín, sin
entrar en las consideraciones rela-
tivas al respeto a los derechos hu-
manos. La propia presidenta de la
Comisión denunció que las inver-
siones chinas vienen a menudo con
La presidenta de la CE, U. von der Leyen, con el presidente de Sudáfrica, Cyril Ramaphosa . EFE
Turquía se lanza a buscar
negocio en tres países africanos
El presidente turco, Recep Tayyip
Erdogan, ha iniciado este domin-
go una gira por tres países de
África con los que buscará for-
talecer las relaciones comercia-
les. Acompañado de una dele-
gación de empresarios, Erdogan
ha partido de Ankara con desti-
no a la República Democrática
del Congo.
Según el plan previsto, las siguien-
tes escalas son Senegal y Guinea
Bissau, precisó el diario turco
Hürriyet.
La industria de la defensa, las in-
versiones portuarias, la agricul-
tura y las industrias agrícolas, es-
pecialmente los recursos subte-
rráneos, serán los principales sec-
tores donde Turquía espera lo-
grar intensificar los intercambios
comerciales. En el Congo, donde
los empresarios turcos tienen
previsto realizar inversiones en
energía y minería, se pretenden
abrir oportunidades de inversión
para aumentar el volumen co-
mercial entre ambos países has-
ta los 250 millones de dólares.
En cuanto a Guinea Bissau, la de
Erdogan será la primera visita ofi-
cial de un presidente de Turquía.
“costes ocultos” para sus socios du-
rante una vista a Senegal la pasada
semana. Sin embargo, fuentes co-
munitarias reconocen que esa cifra
de 150.000millones es el resultado
de “ingeniería financiera mágica”.
En la práctica, apenas 36 mil millo-
nes son dinero fresco en transfe-
rencias directas, buena parte del
resto será en forma de garantías pa-
ra créditos, o inversión privada.
Tampoco está claro ni cómo ni cuán-
do se irá desembolsando el dinero.
Pero el problema con África no
es solo económico, también diplo-
mático. De los dos días de cumbre
que reunieron a los veintisiete pre-
sidentes y primeros ministros eu-
ropeos con cuarenta mandatarios
africanos, apenas seis horas estu-
vieron dedicadas a discusiones de
calado sobre esos retos. La decla-
27
Economía
ración final, fruto de un intenso ti-
ra y afloja, no hizo sino exhibir las
crecientes diferencias entre ambos
sobre asuntos fundamentales co-
mo la gestión de la migración o el
debate sobre las patentes de las va-
cunas contra el Covid-19.
La narrativa europea desde hace
años es que la relación entre Áfri-
ca y Europa es de iguales. Ya no hay
una Comisaria para la Cooperación
al Desarrollo sino de ‘Partenaria-
dos Internacionales.’ Las negocia-
ciones, insisten en Bruselas, son de
tú a tú, entre líderes mundiales que
comparten objetivos, no entre paí-
ses en desarrollo y desarrollados.
Pero lo cierto es que durante años,
la diplomacia europea ha centrado
sus esfuerzos en echar el cerrojo a
las fronteras, mucho más preocu-
pados por frenar los flujos migra-
torios a Europa que en contribuir
a atajar los principales retos del con-
tinente. En 2015, ambas partes acor-
daron centrar sus esfuerzos en po-
ner coto al tráfico de personas, ofre-
ciendo vías de llegada segura a Eu-
ropa. Esto último, sin embargo,
apenas se ha cumplido, y los man-
datarios africanos no lo olvidan.
Pero si hay algo que en los últi-
mos meses ha complicado las rela-
ciones entre la UE y África es la ges-
tión de la pandemia. Aunque el blo-
que es el mayor donante de vacu-
nas del mundo -hasta ahora ha
enviado en torno a 148 millones de
dosis a países africanos y está pre-
visto que hasta 450 lleguen antes
de verano-, los veintisiete se han
opuesto a levantar las patentes o ga-
rantizar las transferencias de tec-
nología que piden los líderes afri-
canos. “No es aceptable que África
esté constantemente a la cola. Aun-
que apreciamos las donaciones, nun-
ca son una forma sostenible de crear
resiliencia”, dijo Cyril Ramaphosa,
La migración y la
pandemia se
posicionan como
los principales
puntos de fricción
presidente de Sudáfrica, uno de los
países más combativos en la Orga-
nización Mundial del Comercio al
respecto, en rueda de prensa el jue-
ves, “los gobiernos que realmente
se toman en serio la necesidad de
garantizar que el mundo tenga ac-
ceso a las vacunas deberían asegu-
rarse de que aprobamos la exención
de los ADPIC [Aspectos de los De-
rechos de Propiedad Intelectual re-
lacionados con el Comercio], tal y
como hemos planteado”. La UE se
ha abierto a dialogar, pero no pare-
ce dispuesta a conceder en este pun-
to. Con una pandemia aún cobrán-
dose miles de vidas en todo el mun-
do, las vacunas se han convertido
también en un arma diplomática
sin precedentes. Y guste o no en
Bruselas, no hay dinero en el mun-
do que pueda cambiarlo.
28
Normas & Tributos
Enrique Sanz Delgado Profesor titular de Derecho Penal de la Universidad de Alcalá de Henares
“La empresa debe advertir sobre su
responsabilidad penal al empleado”
Xavier Gil Pecharromán MADRID.
Enrique Sanz Delgado, junto con
Daniel Fernández Bermejo, ha ejer-
cido la coordinación del Tratado de
Delincuencia Cibernética, lo que le
ha permitido adquirir un conoci-
miento de todos y cada uno de los
aspectos que componen una mate-
ria tan novedosa como complicada
y analizar las tendencias de futuro
que se plantean.
¿Hablar de ciberdelincuencia con
mayúsculas es a estas alturas un
mito o una realidad?
Es una realidad, observable por el
gran incremento de las denuncias
sobre este tipo de ilícitos penales,
que surgen por la facilidad con que
se realizan, máxime cuando la tec-
nología se ha imbricado en nues-
tras vidas, puesto que todos lleva-
mos un pequeño ordenador enci-
ma, que nos permite estar conecta-
dos con todo tipo de circunstancias,
datos y realidades, tanto en el ám-
bito privado, público y, por supues-
to, empresarial. Las capacidades de
acceso, mediante las tecnologías de
información y comunicación (TIC)
al ciberespacio y a la información
que se encuentra en Internet, tan-
to en el ámbito empresarial como
particular suponen un atractivo
enorme para delincuentes que han
implementado un nuevo modus ope-
randi con muchas dificultades pa-
ra su detención.
La Ley, como es natural y ocurre en
otros ámbitos, ¿va detrás de la ac-
tuación de los delincuentes?
La Ley siempre va detrás del deli-
to y de las formas de actuar de los
delincuentes. Sin embargo, el legis-
lador penal en los últimos años ha
sido consciente de la realidad y ha
incorporado, nuevos tipos al Códi-
go Penal, reformando otros ya exis-
tentes para proteger a la ciudada-
nía, ante los ataques a bienes jurí-
dicos esenciales, como la privaci-
dad o la intimidad, u otros de menor
entidad, como puede ser el patri-
monio.
¿Y en qué nivel está la calidad le-
gislativa?
Las reformas que han tenido lugar
en el Código Penal nos permiten
afrontar la mayor parte de las con-
ductas que se llevan a cabo con cier-
tas garantías de su perseguibilidad.
El problema no está tanto en la le-
gislación sustantiva o positiva sino
en los medios necesarios para per-
seguir los delitos y a los delincuen-
tes, puestos por los operadores ju-
jurídicos, así como las herramien-
Código Penal: “ tas de carácter técnico procesal pa-
Las reformas que ra facilitar la persecución y castigo
de tales conductas. Por ello, desde
han tenido lugar nos la coordinación de la obra, decidi-
permiten afrontar mos que debía llevar una fase pro-
cesal, acompañadas de los estudios
la mayor parte científico-jurídicos sobre cada de-
de las conductas” lito en concreto, gracias al equipo
de especialistas sobre el ejercicio
penal, de la magistratura y profe-
Adaptación legal: sores de universidad. Todos ellos
“El legislador ha juristas de reconocido prestigio. Y
hemos concluido con la perspecti-
incorporado nuevos va que ofrece la fiscal jefe de Ciber-
tipos penales, delincuencia que nos sitúa en la ac-
tualidad del tema y en la necesidad
reformando otros de este tipo de estudios omnicom-
ya existentes” prensivos de una realidad preocu-
pante para la ciudadanía y en el ám-
bito empresarial.
Una puesta al día:
“El Tratado ¿La víctima puede pasar víctima a
delincuente por desconocimiento?
de Delincuencia Es una cuestión procedimental. Hay
Cibernética aporta determinadas actuaciones que hay
que llevar a cabo cuando se detec-
una visión útil ta una acción de ese tipo y luego se
y contemporánea” depuran responsabilidades. Así, por
ejemplo en una reciente sentencia
sobre un caso de suplantación de
rídicos. Estos medios son tanto de responsabilidad, que la entidad ban-
carácter presupuestario, material o caria incluyese al suplantado en un
de personal. Lo que ofrece el Tra- fichero de morosos es sancionable
tado de Delincuencia Cibernética por falta de diligencia. Por eso, aun-
es una visión contemporánea y útil que la entidad acabe siendo vícti-
para entender estas actuaciones pe- ma tendrá que realizar acciones de
nales por parte de los operadores resarcimiento.
LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 EL ECONOMISTA
NACHO MARTÍN
¿En qué responsabilidades se in-
curre si hay uso ilegítimo de nues-
tro ordenador?
La responsabilidad es personal no
de la entidad, pero las buenas prác-
ticas y los controles preventivos si
son responsabilidad de la empresa.
En el caso de la empresa es exigi-
ble que tenga formados a sus pro-
fesionales, advirtiéndoles de la res-
ponsabilidad en la que incurren si
mantienen malas prácticas. Para
derivarla a la responsabilidad de las
personas jurídicas son necesarias
otras acciones, no basta con una ac-
tuación individual.
‘Ciberstalking’, ‘child grooming’,
‘phising’... ¿de qué estamos hablan-
do con estos términos?
El ciberstalking es el acoso por In-
ternet, muy preocupante por los
efectos que causa. Todos estos nom-
bres en inglés se deben a que en paí-
ses como Estados Unidos ya tienen
una larga tradición y se han estu-
diado y abordado desde un punto
de vista legislativo. Estas actuacio-
nes tienen mucha incidencia sobre
los menores. En el child grooming
hablamos de embaucamiento a me-
nores para lograr material porno-
gráfico. En el caso del phising esta-
mos ante nuevos subtipos de las es-
tafas de toda la vida, pero ahora po-
tenciadas por la tecnología. Estos
tipos de delito son peligrosos como
lo es el blanqueo.
Once países
reafirman
el espacio de
Justicia común
La Declaración de
Barranquilla reconoce
el trabajo del COMJIB
X. G. P. MADRID.
Los ministros de Justicia de una
decena de países iberiamerica-
nos y la dministra española, Pi-
lar Llop, han reafirmado su vo-
luntad de robustecer el espacio
iberoamericano de Justicia y pro-
mover, a través del trabajo con-
junto en el ámbito de la Confe-
rencia de Ministros de Justicia
de los Países Iberoamericanos
(COMJIB), la cooperación jurí-
dica internacional, con el obje-
tivo último de alcanzar socieda-
des más justas, pacíficas e inclu-
sivas, como motor para el desa-
rrollo y la cohesión social, en un
marco de respeto por los dere-
chos humanos y el fortalecimien-
to del Estado de Derecho.
Los ministros han llevado a
cabo la firma de la Declaración
de Barranquilla, que ha recono-
Los ministros celebran
el Tratado de Medellín,
de transmisión
electrónica
cido los 50 años de trabajo de
la COMJIB y sus aportaciones
al espacio jurídico iberoameri-
cano.
Los ministros participantes
también han celebrado la entra-
da en vigor del Tratado de Me-
dellín, que permitirá la transmi-
sión electrónica de solicitudes
de cooperación jurídica interna-
cional entre Autoridades Cen-
trales, y han apostado por man-
tener una estrecha colaboración
con el resto de organismos ibe-
roamericanos y globales.
El secretario general de la
COMJIB, Enrique Gil Botero, ha
agradecido a España y a su Mi-
nisterio de Justicia el constante
apoyo en la promoción de este
Tratado, que será una herramien-
ta de lucha contra el crimen or-
ganizado transnacional, así co-
mo el haber sido uno de los pri-
meros tres países que han rati-
ficado el mismo, posibilitando
su próxima entrada en vigor.
El acto de clausura ha conclui-
do con unas palabras del secre-
tario general de la COMJIB, en
las que ha reafirmado la volun-
tad de esta organización de tra-
bajar por una Justicia más mo-
derna, respetuosa de la igualdad
de género, que impida la apari-
ción de espacios de impunidad
en Iberoamérica y que no deje a
nadie atrás.
EL ECONOMISTA LUNES, 21 DE FEBRERO DE 2022 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es 29

Gestión Empresarial
Las empresas piden al Gobierno una
reforma fiscal que incentive la contratación
Las compañías coinciden en que la presión fiscal ha aumentado en los últimos cinco años

elEconomista MADRID.

Según las empresas, la figura tribu-

taria con mayor impacto en los cos-
tes empresariales es la relativa a las
cotizaciones sociales, seguida del
IVA y del impuesto de sociedades.
En concreto, el 83,6% de las empre-
sas señala que las cotizaciones so-
ciales tienen un impacto importan-
te en sus costes, el 58,7% indica que
el IVA impacta en ellos de forma
relevante, mientras que el 41,8% de
las empresas apunta al impuesto de
sociedades como figura con un efec-
to significativo en los costes empre-
sariales.
Otras figuras tributarias parecen
tener menor impacto: para el 14%
de las empresas los impuestos es-
peciales tienen un efecto relevante
en sus costes, mientras que el IBI
es importante para el 12,1% de las
compañías españolas.
Los impuestos medioambienta-
les son los que menos relevancia
parecen tener. Solo un 3,8% de las
empresas indica que esta figura tri-
butaria tiene impacto en sus costes.
Otras figuras tributarias parecen te-
ner un impacto residual.
Por otro lado, el 83% de las em-
presas considera necesaria una re-
forma de la fiscalidad empresarial
y la mayoría de ellas, el 74,4%, cree
que debería orientarse hacia la re- ISTOCK
ducción de los costes de contrata-
ción. Así se desprende del Obser- dia entre las empresas de los sectores Respecto a las consecuencias que Entre los ejes en los que debería Por otro lado, el 58,0% de las com-
vatorio de la Competitividad Em- constructor y comercio (80,8% y tendría un incremento de la pre- centrarse una posible reforma fis- pañías considera que una mayor
presarial de la Cámara de Comer- 77,5%, respectivamente, frente al sión fiscal empresarial, la variable cal, el principal, según las empre- progresividad sería un eje impor-
cio de España, en el que se analizan 75% de las empresas del conjunto más afectada sería el empleo, se- sas, sería el de acometer una suavi- tante a tener en cuenta si se lleva-
diversos aspectos de la fiscalidad de España). guida de los márgenes empresaria- zación de la imposición que permi- ra a cabo una reforma de la fiscali-
empresarial. Según el tamaño de empresa, el les y la inversión. Para el 85% de las ta reducir los costes de contrata- dad empresarial; mientras que el
Además de la ya mencionada re- porcentaje que considera que en la empresas el impacto sobre el em- ción. El 74,4% de las compañías 46,7% cree que en esa posible re-
ducción de los costes de contrata- actualidad existe mayor presión fis- pleo sería negativo o muy negativo. señala que la reforma debería ir en forma sería importante combatir el
ción –eje más importante en el que cal es superior a la media entre las En sentido contrario, más del 50% esa línea. Este resultado se ajusta fraude fiscal.
debería basarse una posible refor- empresas de 50 o más trabajadores de las empresas cree que un incre- al hecho de que las cotizaciones so- En menor medida, el tejido em-
ma de la fiscalidad empresarial, in- (80,4% en las de 50 a 249 emplea- mento de la presión fiscal no ten- ciales sean la figura tributaria con presarial solicita avances en la sim-
dependientemente del tamaño y el dos y 78,1% en las de 250 y más em- drá repercusión en los precios, o de mayor impacto en los costes de las plificación de procedimientos tri-
sector de actividad– las compañías pleados). hacerlo sería poco relevante. empresas. butarios (36,4%), el incentivo de
indican otras prioridades para una conductas sostenibles (19%) o la ar-
futura reforma fiscal: conseguir una monización fiscal entre CCAA y
mayor progresividad (58%), com-
batir el fraude fiscal (46,7%), sim- Un 90% de compañías subirá los salarios municipios (16,5%).

plificar el procedimiento tributario

(36,4%) e incentivar conductas sos-
tenibles (19%).
Presión fiscal
El Observatorio indaga también so-
bre la percepción de las empresas
con relación a la presión fiscal y sus
consecuencias. El 75% de las com-
pañías considera que la presión fis-
cal que soportan es superior ahora
que hace cinco años. Esta percep-
ción es importante en todos los sec-
tores, aunque el porcentaje de em-
presas que está en línea con esa afir-
mación está por encima de la me-
a sus empleados durante este año
En un escenario económico deter-
minado por la inflación, las em-
presas españolas afrontarán un
2022 marcado por la subida de
salarios. Según CEINSA, más de
un 90% de las empresas españo-
las subirán el salario a sus em-
pleados en 2022. En el momento
de llevar a cabo la encuesta entre
más de quinientas compañías, la
consultora se encontró con la si-
guiente situación en cuanto a gra-
do de avance en la decisión en las
empresas encuestadas sobre su-
bir las retribuciones: el 39,77%
había decidido ya proporcionar
un aumento, un 50,38% lo consi-
deraba probable aunque no ha-
bían decidido la cantidad y solo
un 9,85% no lo había decidido
aún. Entre las empresas que ya lo
habían decidido y las que lo iban a
hacer pero sin saber aún la canti-
dad, un 70% de las empresas se-
ñala que subirá el salario a sus
empleados en 2022 entre un 1%
y un 4%. Si se tiene en cuenta
aquellos que ya han afirmado que
realizarán incrementos y los que
lo consideran probable, el informe
de CEINSA apunta a un incre-
mento medio del 2,81%, que se
desglosará por categorías profe-
sionales: Directos: 2,75%; man-
dos intermedios: 3,10%; Personal
de convenio: 2,50%
Ejes de actuación
En todos los sectores la reducción
del coste de contratación sería el
eje más importante en el que debe-
ría basarse una posible reforma de
la fiscalidad empresarial, aunque
esta percepción es más relevante
entre las compañías constructoras
e industriales.
Establecer una reforma en la que
prime una mayor progresividad es
conveniente, sobre todo, para las em-
presas del sector comercio; mientras
que el combate del fraude y la eco-
nomía sumergida es más importan-
te para las compañías industriales.