EMPRESA ENRON

la historia de enron es la historia de

una de las mayores quiebras de empresas
en los eeuu y uno de los mayores
escándalos financieros y contables de
toda la historia de hecho hasta la caída
de lehman brothers en 2008 el caso de
enron era continuamente destacado como
el más claro ejemplo de desastre y
fraude financiero luego pues bueno
digamos que la crisis financiera asumió
todo el protagonismo
sea como sea basta con remontarnos al
día 2 de diciembre del 2001 para
sumergirnos en uno de los grandes
escándalos financieros de toda la
historia ese día el gigante energético
enron se declaró finalmente en quiebra y
ojo porque no hablamos de una
corporación cualquiera en este momento
en ron era supuestamente la mayor
compañía energética a nivel mundial en
el año 2000 su facturación superó ni más
ni menos que la barrera de los 100 mil
millones de dólares y para el siguiente
ejercicio el mismo año en el que
finalmente llegó la quiebra las
previsiones eran más fabulosas
[Música]
para el 2001 en drone había comunicado
públicamente que estaba en disposición
de duplicar de nuevo sus ingresos lo que
la hubiera convertido ni más ni menos en
la segunda corporación más grande de
todo el mundo en términos de ventas tan
sólo por detrás de exxonmobil y todo
ello con apenas 19 mil empleados
lo que para que os hagáis una idea
hubiera supuesto lograr unos ingresos de
más de 10 millones de dólares por
trabajador más de 20 veces los registros
de empresas como la general electric ibm
citigroup o la mismísima emitían ti eso
sí que es productividad y todo ello a
pesar de que su negocio bueno digamos
que no estaba exactamente claro porque
no entró no era la típica compañía
energética que todos tenemos en mente
el ron construye negocios mayoristas a
través de la creación de redes que
implica la propiedad selectiva de
activos el acceso contractual activos de
terceros y las actividades de creación
de mercado
evidentemente había truco algo no
encajaba con la actividad normal de una
compañía energética y los propios
analistas de wall street que la seguían
no tenían una comprensión muy clara de
cómo la empresa generaba semejante
volumen de facturación a qué demonios se
dedicaba realmente pese a todo fuera
como fuese la cuestión es que en el
transcurso de unos pocos años enron se
convirtió en uno de los grandes
protagonistas de los mercados
financieros
[Música]
al compás de un frenético crecimiento
que la llevó a multiplicar su negocio
por más de siete en apenas cuatro años
sus acciones se revalorizaron un 350 por
ciento entre el 97 y el 2000 claro que
la caída fue aún mucho más explosiva
y todo esto ha hecho que en varios
cursos hagamos unas cuantas preguntas
qué demonios ocurrió para que en ron
colapsará de semejante forma que
explicaba su aparente éxito de mercado
qué demonios pasó con esta empresa
queridos amigos amigas de valió school
esta es una historia de mentiras fraude
contabilidad opaca y sobre todo excesos
y grandes pasivos transformados
contablemente en ingresos hasta que ya
era demasiado tarde y el globo de enron
terminará estallando por completo
prácticamente
nadie lo vio venir atentos
[Música]
renacer
nuestra protagonista en este vídeo en
ron nació en el estado norteamericano de
texas en
1985 tras la fusión de dos compañías
energéticas regionales la houston
natural gas de texas y la interna north
de nebraska de la fusión surgió una
empresa especializada en el transporte
de gas natural a través de una red de
gasoductos de 60 mil kilómetros claro
que la evolución de este negocio no
parecía aventurar grandes alegrías por
ejemplo en
1985 tras la fusión el negocio matriz la
nueva compañía reportó pérdidas de 79
millones de dólares pero había algo una
actividad que al entonces ceo kenneth
ley le volvía loco le encantaba el
comercio de derivados financieros
ligados a la energía
[Música]
una actividad potencialmente muy
lucrativa y con muchas menos necesidades
de capital que el negocio principal de
producción de energía y gestión de redes
de oleoductos y gasoductos así que leí
el ceo de enron lo tenía muy claro
frente a la baja rentabilidad del
negocio tradicional había que apostar
decididamente por la división financiera
solo tiene que conseguir fichar a las
personas adecuadas y así es como
llegaron a la compañía jeffrey skilling
un brillante envía y de la prestigiosa
universidad de harvard como responsable
de la unidad de trading y andrew fast o
como director financiero del grupo
juntos formaron un equipo con un plan
muy claro a aplicar modernas técnicas de
gestión y dirección contable para
revolucionar la compañía y crecer crecer
y crecer y vaya si lo hicieron cuando
terminó la década de los 90 enron era ya
un sinónimo de compañía innovadora y
bien gestionada todo un ejemplo en la
mayoría de los posgrados de negocios de
las principales universidades del mundo
[Música]
incluso la revista fortune la nombró
durante seis años consecutivos entre el
96 y el 2001 como la compañía más
innovadora de los eeuu por ejemplo ya en
el año 2000 esta empresa se sacó de la
manga los conocidos como derivados del
clima un tipo de derivado diseñado
aparentemente para cubrir los riesgos
climáticos un tipo de evento que por
ejemplo se produce cuando un fabricante
de refrescos se enfrenta a un verano
inusualmente frío en el que sus ventas
se reducen o cuando un complejo de esquí
se enfrenta a un invierno cálido con
poca nieve
sea como fuere la cuestión es que enron
con estrategias como ésta comenzó a
mirar de repente dejó de ser una empresa
energética sencilla para asumir
operaciones cada vez más y más complejas
y cada vez más y más opacas para que os
hagáis una idea llegó a dominar el 25
por ciento del mercado de derivados de
la energía y eso no era todo mientras la
burbuja de las puntocom crecía durante
los años 90 enron decidió sumarse a la
ola y lo hizo prometiendo transformar el
negocio de la energía y de internet
suministrando ancho de banda de la misma
forma que se había especializado en
hacerlo con el gas y la electricidad
esto es como un intermediario
recurriendo al uso masivo de derivados
[Música]
la novedad es que en ron intenta
convertir el ancho de banda en una
mercancía sin duda tendrá éxito creo que
todos ganamos
la que nació como una tradicional
compañía energética con muchos activos
baja rentabilidad y mucha necesidad de
capex de inversión se había convertido
aparentemente en todo una representante
de la nueva economía una compañía con
pocas necesidades de capital muy ágil en
sus operaciones y muy enfocada poco a
poco a negocios mucho más lucrativos
esto es lo que hizo que su valor de
mercado superará los 66 mil millones de
dólares y que super escalar hasta las 55
veces
en ron ha construido franquicias únicas
y en nuestra opinión extraordinarias en
varias unidades de negocio en mercados
muy grandes
claro que tal y como luego se supo todos
estos logros eran más que un globo
inflado a base de riesgo deuda y
manipulación contable
que estalla el globo
[Aplausos]
el fraude financiero comenzó a
destaparse cuando la periodista bethany
mclean publicó el 12 de marzo del 2001
un artículo en la prestigiosa revista
fortune titulado it and roll over frames
está en rom sobrevalorada el artículo
cuestionaba el frenético crecimiento que
año tras año la compañía estaba
experimentando claro que no era la
primera vez que algo levantaba la
sospecha a finales del 99 una revisión
rutinaria de las autoridades hizo
florecer deudas escondidas y pasivos
ocultos fuera del balance algo a lo que
poco a poco se fueron sumando errores
contables que eventualmente aparecían
pese a todos los informes de auditoría
seguían mostrando que todo iba viento en
popa y que enron era una corporación
sana y robusta y así mantuvieron las
cosas hasta que en octubre del 2001
enron publicó los resultados del tercer
trimestre del año y saltó la sorpresa a
pesar de que poco antes el ceo había
afirmado a sus empleados que las
previsiones de resultados eran muy
buenas y las acciones eran toda una
ganga ay esa palabra esa palabra es de
por sí señal de alarma
energética pese a todo esto declaraba
finalmente unas pérdidas de
638 millones de dólares el club estaba a
punto de pincharse a partir de ese
momento la incertidumbre las deudas y
las sospechas hicieron que los títulos
de enron comenzaran a caer a plomo todo
ello mientras que poco a poco iban
surgiendo noticias cada vez más
preocupantes
pero que salió mal que ocurrió para que
de repente este gigante se viniera abajo
pues el problema es que todo este
supuesto nuevo enfoque dependía de dos
cosas manipulación contable y mucha
deuda de esta forma el equipo al frente
de enron se convirtió en todo un campeón
en el uso de las conocidas como
entidades de propósito especial
los ejecutivos de enron crearon una gran
cantidad de empresas superpuestas más de
3000 para ocultar deudas y manipular los
ingresos y beneficios reportados por la
empresa matriz aunque ello supusiera
retorcer la ley para evitar tener que
incluir el balance de todas estas
sociedades hiper apalancadas en sus
cuentas consolidadas al mismo tiempo
desarrollaron todo tipo de artimañas
contables y también utilizaron grandes
cantidades de acciones de la propia
empresa para respaldar la financiación
escondida en todas esas entidades de
propósito especial pura ingeniería
contable
el propio andrew fast o director
financiero de enron ha sido muy claro
sobre cómo operaban desde que salió de
la cárcel en 2011
[Aplausos]
las reglas y regulaciones contables y
las leyes y regulaciones de valores son
vagas son complejos lo que dicen en ron
y lo que tendríamos a hacer como empresa
fue ver esa complejidad esa vaguedad no
como un problema sino como una
oportunidad la única pregunta era las
reglas lo permiten o las reglas permiten
una interpretación que lo permita
ahora bien cómo y para qué utilizaban
todas estas sociedades pues veréis por
ejemplo uno de los usos más frecuentes
era para comprar activos de la propia
empresa matriz es decir me explico en
este caso una entidad de propósito
especial creada expresamente para ello
se endeudaba para comprar un activo o un
proyecto de la propia enron por encima
de su valor de mercado de esta forma los
directivos de enron engordaban los
beneficios sin que la deuda apareciera
en el balance de la empresa los
inversores y analistas veían los
beneficios pero no la deuda a pesar de
que los beneficios eran ficticios y la
deuda era real y éste esté al uso más
sencillo el resultado fue que en rne
asumió muchísimos riesgos y mucha deuda
sin que nadie se enterará absolutamente
de nada para colmo al respaldo de los
pasivos con acciones hizo que la
estructura financiera de toda la empresa
estuviera expuesta a los vaivenes del
mercado
hundimiento
amigos la bancarrota de enron fue en su
momento la mayor quiebra de la historia
cuando se acogió al capítulo 11 de la
ley de quiebras de eeuu la empresa
acumulaba una deuda neta de más de 20
mil millones de dólares el doble de lo
declarado en sus cuentas anuales la
investigación posterior de la secc en la
que participó el propio fbi descubrió
que la dirección de enron tal y como
antes hemos comentado se había dedicado
a ocultar miles de millones en pérdidas
y deudas mediante una compleja
estructura de sociedades interpuestas
las entidades del propósito especial
muchas de ellas radicadas en lugares
como panamá incluso según concluyeron
las autoridades algunas de esas
sociedades filiales fueron creadas para
que algunos directivos pudieran desviar
fondos en su propio beneficio y
costearse así un lujoso y desenfrenado
tren de vida
fueron los mismos ejecutivos que
cosecharon rentabilidades
multimillonarias vendiendo las acciones
de enron en los meses previos a la
bancarrota en total un grupo de 29
ejecutivos de enron vendieron 17 con 3
millones de acciones de la firma
valoradas en unos 1100 millones de
dólares todo entre el 99 y mediados del
2001 antes de que los títulos de la
empresa comenzaran a caer con fuerza
creo que se antoja difícil encontrar un
ejemplo más claro de las nefastas
consecuencias que puede llegar a tener
el problema de agencia esto es la
divergencia entre los intereses de los
directivos y de los accionistas cuando
existen sólidos controles corporativos
ley y skilling se embolsaron unos 100 y
60 millones de dólares respectivamente
aunque no les resultó de gran ayuda en
mayo del 2006 ambos fueron declarados
culpables de fraude y engaño la condena
más de 20 años de cárcel claro que ésta
no fue la única consecuencia
anteriormente en enero de 2002 se puso
en marcha una exhaustiva investigación
sobre el papel de arthur andersen la
auditora de la empresa energética
una de las mayores empresas de auditoría
y consultoría del mundo una de las
entonces big five el prestigioso grupo
integrado por pwc deloitte ernst and
young y kpmg dio igual el 16 de junio
del 2002 un tribunal federal de houston
declaró culpable de los delitos de
obstrucción a la justicia y de
destrucción y alteración de documentos
relacionados con la quiebra de enron se
le retiró la licencia para poder ejercer
las funciones de auditoría y asesoría
para las sociedades registradas en la
bolsa de valores de los estados unidos y
así las big time se convirtieron en las
mejor fue el final para una de las
firmas más prestigiosas del mundo tras
89 años de andadura profesional
y
en fin esta es la historia del colapso
de enron una quiebra que durante años se
convirtió en todo un fantasma errante en
los mercados financieros ahora antes de
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