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com
Figura 6.23
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.
A principios de mayo, un cubierta de nubes oscuras patrón
de velas formado en WYNN. Una capa de nubes oscuras es un
patrón de inversión bajista que se forma cuando una vela
blanca (o verde) es seguida por una vela negra (o roja) que se
abre por encima del máximo de la vela anterior y luego se
cierra bien en el cuerpo de la vela blanca (o verde).
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 181
Al combinar múltiples
formas de análisis técnico
para llegar a una decisión
comercial, aumenta
las probabilidades de un
resultado exitoso.
Ahora tenemos otra prueba más para tomar una
posición corta. Esto es lo que yo llamo análisis y comercio
basados en evidencia. Al combinar múltiples formas de
análisis técnico para llegar a una decisión comercial,
aumenta las probabilidades de un resultado exitoso. (Aún
así, es importante recordar que los riesgos de operar solo
pueden reducirse, nunca eliminarse).
182- CAPÍTULO 6 Aplicación de Indicadores Técnicos

Figura 6.24
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.

En las dos semanas que siguieron a nuestra entrada inicial, usando el máximo o mínimo del día anterior. En WYNN, el máximo del

WYNN cayó casi un 20 por ciento, como se ve en la Figura 6.24. día anterior se superó el 18 de mayo, cuando los precios cotizaron por

Debido a la velocidad del declive, fue difícil gestionar un stop encima de $106,01. Por lo tanto, esta operación se detuvo con una

dinámico. En situaciones como esta, mantengo las cosas simples. ganancia de $202,90 o 16,06 por ciento en solo 10 días.
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 183

Para más información patrones, promedios móviles y otros métodos técnicos

en su análisis de onda para aumentar su confianza al
Obtenga más información en su sitio exclusivo de recursos para aplicar el Principio de onda en tiempo real. Vaya a:
lectores. Encontrará lecciones en video sobre cómo incorporar velas www.elliottwave.com/wave/ReaderResources.
184 - CAPÍTULO 6 Aplicación de Indicadores Técnicos

Pruébate

1. ¿Qué debe hacer si su análisis de ondas de Elliott y sus 4. Su objetivo en cada operación es:
indicadores técnicos están en desacuerdo? (A) Estar lo más cerca posible de la perfección.

(A) No negocie; busque una mejor configuración en otro (B) Tener la parada más óptima.
lugar. (C) Vender en el tick superior o comprar en el tick inferior.

(B) Depender solo de su análisis de ondas. (D) Ganar dinero.

(C) Concéntrese en su indicador técnico favorito. 5. Verdadero o Falso: La psicología de un comerciante es
(D) Cambie su análisis de onda. más importante que la gestión de riesgos o la técnica.
2. Verdadero o falso: cuando los precios han tenido una tendencia al

alza pero el RSI (índice de fuerza relativa) ha tenido una tendencia
a la baja, esta divergencia suele ser un precursor de un repunte en
los precios.
3. Para gestionar el riesgo en una operación, concéntrese en este trío:
(A) Haga su análisis, verifique los indicadores técnicos y
establezca una parada de protección inicial.
(B) Establezca una parada de protección inicial, salga de la
operación antes de que se detenga y obtenga sus
ganancias.
(C) Reducir el riesgo, eliminar el riesgo y proteger las ganancias
6. ¿Cuál es la principal diferencia entre un gráfico de
velas japonesas y un gráfico de precios OHLC?
(A) Cómo se incorporan los datos de volumen
(B) Cómo se ilustran los datos para mostrar el
equilibrio de poder entre alcistas y bajistas
(C) Cómo aparecen las divergencias
(D) Cómo MACD funciona mejor con velas japonesas

abiertas.

(D) Elija su conteo de olas superior, elija su conteo

de olas alternativo y compárelo con su
indicador técnico favorito.

Respuestas:1. A 2. Falso 3. C 4. D 5. Verdadero 6. B

CAPÍTULO 7
Una operación de opciones básicas
mi El análisis de la onda de lliott y las estrategias de opciones pueden
ser una combinación poderosa. El Capítulo 7 presenta una
estrategia básica de opciones en comparación con una operación
directa de futuros. El Capítulo 8 cubre estrategias de comercio de
opciones más complejas.
Una de las mejores razones para usar opciones de vez en cuando
cuando opera es que pueden convertir una operación que induce
ansiedad en una con un mayor nivel de comodidad. Si bien las
relaciones riesgo-recompensa suelen ser mejores cuando se utilizan
futuros e instrumentos de efectivo en corto o largo plazo que cuando se
utilizan opciones, el quid pro quo es que las opciones generalmente
pueden posicionarlo para obtener múltiples resultados o generar un
mejor retorno del capital.
Al final del Capítulo 5, discutimos un escenario comercial
en el euro que involucraba una diagonal final. El gráfico que
se muestra en la Figura 7.1 muestra el recuento de olas al 22
de abril de 2008 y los detalles de la operación.
Aquí hay un breve resumen: una diagonal final de quinta
onda había terminado o estaba a punto de terminar pronto.
De acuerdo con las pautas de las ondas de Elliott, debería
haber una reversión rápida y aguda al menos hasta donde
comenzó la diagonal, y posiblemente más allá. Al cierre del 22
de abril, abrimos el contrato de futuros del euro de junio de
2008 en 1,5957 con un precio objetivo de 1,5273, lo que
representó el final de la onda (iv) y el punto de inicio de la
diagonal. El stop de protección fue 1,6161, que representaba
PUNTO CLAVE
el precio al que la onda [5] tendría un rango de precios mayor
Si bien las relaciones riesgo-recompensa
que la onda [3], lo que invalidaba la diagonal. Esa parada creó
suelen ser mejores cuando se utilizan futuros e
un riesgo potencial de 0.0204. Nuestra recompensa potencial instrumentos de efectivo en corto o largo plazo
era de 0,0684, por lo que la relación riesgo-recompensa era de que cuando se utilizan opciones, el quid pro
3,4:1. quo es que las opciones generalmente pueden
posicionarlo para obtener múltiples resultados
No siempre es posible cronometrar una operación
o generar un mejor retorno del capital.
exactamente de la manera que desea, lo que puede ponerlo en
una situación incómoda. Supongamos, por ejemplo, que desea
185
186 - CAPÍTULO 7 Un comercio básico de opciones

Figura 7.1
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.

esperar un día de negociación antes de realizar esta
operación, para verificar todo su análisis antes de actuar.
Al cierre del 23 de abril, habría ido corto en 1,5854 con el
mismo precio objetivo de 1,5273 y el mismo stop protector
de 1,6161. Pero el riesgo potencial sería
han sido mucho más altos en 0.0307 con la recompensa
potencial en 0.0581, creando una relación riesgo-recompensa
de 1.89:1. Esos no son números tan grandes. No es tanto la
menor relación riesgo-recompensa y la recompensa potencial;
es el mayor riesgo potencial absoluto.
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 187

Suponga que no puede soportar la idea de

posiblemente perder más de 3 manijas (307 puntos) en
esta operación si el pronóstico resulta ser incorrecto.
¿Qué harías? Si endureciera el stop, la operación se
volvería más vulnerable a ser detenida en el momento
equivocado, y luego tendría que luchar para volver a
entrar a tiempo para el movimiento. Recuerde, esta
situación presagia un inminente movimiento rápido y
brusco a la baja.
Sin una planificación adecuada, esta operación podría
detenerse más de una vez y terminar perdiendo más de la
estimación original. Tampoco olvidemos el daño
emocional que experimentarías después de que te
detuvieran varias veces: podrías estar tan conmocionado
que no querrías volver a apretar el gatillo. Por otro lado, si
no hace nada, puede dejar pasar una gran oportunidad.
Las diagonales finales de quinta onda no aparecen todos
los días. Supongamos también que su capital es limitado y
que no se siente cómodo con el requisito de margen en
los contratos de futuros del euro. En abril de 2008, el Figura 7.2
requisito de margen inicial era de 3.510 dólares
estadounidenses por contrato de futuros de un euro en la
DEFINICIÓN:
precio de ejercicio aproximadamente igual al precio de mercado actual
Bolsa Mercantil de Chicago. del activo subyacente. Esta posición debería aprovechar un movimiento poner

Afortunadamente, en esta situación, una estrategia de
opciones particular puede ayudar si está dispuesto a renunciar a
alguna recompensa potencial. se llama eloso poner propagación(
ver Figura 7.2).
Así es como funciona la estrategia: usted compra un at-
the-money (ATM)poner, que, por definición, tiene un
a la baja en el precio. Al mismo tiempo, vende una opción de venta
fuera del dinero (OTM), que, por definición, tiene un precio de ejercicio
en algún lugar por debajo del precio de mercado actual del activo
subyacente. Usted vende la venta OTM a un precio de ejercicio
aproximadamente igual al que espera que termine la caída del precio
dentro del marco de tiempo de negociación.
Un contrato de venta representa el
derecho, pero no la obligación, de vender el
activo subyacente. De manera similar, un
contrato de compra representa el derecho,
pero no la obligación, de comprar el activo
subyacente.
188- CAPÍTULO 7 Un comercio básico de opciones
PUNTO CLAVE
Al vencimiento, el valor de una opción es
únicamente una función de la diferencia
entre el precio de ejercicio y el precio de
cierre del activo subyacente. Antes del
vencimiento, el valor de una opción es
una función de varias variables, incluido
el precio del activo subyacente, la
volatilidad implícita y el tiempo hasta el
vencimiento.
La opción de venta OTM ayuda a reducir el riesgo total, pero también limita la
ganancia máxima al precio de ejercicio de la opción de venta OTM. Tanto la
opción de venta larga como la de opción corta tienen la misma fecha de
vencimiento.
Esta posición da como resultado un cierto débito neto o salida de
efectivo. El riesgo máximo está limitado al débito neto, y la recompensa
máxima está limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio de
cajeros automáticos y OTM, menos el débito neto. El precio de equilibrio
al vencimiento de las opciones es el precio de ejercicio de la opción put
larga menos el débito neto.
El diferencial de venta bajista es más adecuado para movimientos de
contratendencia a corto plazo, como las ondas dos o cuatro en un grado
relativamente bajo. Si el pronóstico es correcto sobre un movimiento de
precio limitado, entonces puede darse el lujo de vender el
poner a un cierto nivel de precio sin sacrificar el potencial
de ganancias onales. Una nota crucial: Dado que este
y da como resultado un débito neto, el tiempo juega en su
contra. ore, es importante que seleccione una opción
Fecha de ionización que permite suficiente tiempo para que el
precio alcance su máximo potencial.
wever, un oso puesto extendido con demasiado tiempo
el vencimiento puede ser un problema, incluso cuando el
ut alcanza su máximo potencial de ganancias (en palabras,
se convierte en deep-in-the-money) y la put se convierte en
at-the-money. Esto se debe a que el valor de las opciones
deep-in-the-money no es sensible al tiempo que queda hasta el
vencimiento o a los cambios en los valores implícitos.
volatilidad. El valor cambia casi uno a uno con los
cambios en el precio del activo subyacente y es
aproximadamente igual al valor intrínseco, que es la
diferencia entre el precio de ejercicio y el precio del
activo subyacente. Si queda mucho tiempo para el
vencimiento y la volatilidad implícita aumenta, no
obtendrá muchos ingresos incrementales debido a
esas variables, cuando haya alcanzado su objetivo de
precio y venda su posición larga.
Por el contrario, el valor de una opción at-the-money es
más sensible al tiempo restante hasta el vencimiento y los
cambios en la volatilidad implícita. Por lo tanto, si queda
mucho tiempo para el vencimiento y la volatilidad implícita
aumenta, tendrá que pagarlo cuando haya alcanzado su
precio objetivo y recomprar su posición corta.
Con un margen de venta bajista, la situación que produce el
máximo beneficio es que el movimiento del precio esperado
finalice en la fecha de vencimiento y sea igual al precio de ejercicio
de la opción de venta corta. De esa manera, no hay necesidad de
recomprar la opción de venta corta, que caduca sin valor.
Veamos algunos números para un diferencial de venta bajista
el 23 de abril de 2008, utilizando opciones de venta en el contrato
de futuros del euro de junio de 2008 para ver si esta estrategia
reduce el riesgo potencial y libera algo de flujo de efectivo en
comparación con la estrategia de futuros cortos. Recuerde, al
vencimiento, el valor de una opción es únicamente una función de
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 189

Figura 7.3
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.

la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de En este contrato, el precio máximo es 1,5964, el mínimo es 1,5826 y

cierre del activo subyacente. Antes del vencimiento, el el cierre es 1,5854. Con base en los precios reales de las opciones de

valor de una opción es una función de varias variables, cierre, usted compra una opción de venta at-the-money de junio de

incluido el precio del activo subyacente, la volatilidad 2008 con un precio de ejercicio de 1,5850 a un costo de 0,0228 y vende

implícita y el tiempo hasta el vencimiento. La figura 7.3 una opción de venta fuera del dinero de junio de 2008 con un precio de

resume los detalles. ejercicio de 1.5250 que genera ingresos de .0054.

190- CAPÍTULO 7 Un comercio básico de opciones
da como resultado un débito neto (salida de efectivo), o el máximo
PUNTO CLAVE tiene un tope de .0174. Nuestra recompensa máxima en iones tiene
Con un diferencial de venta bajista, la un tope de .0426.
situación ideal (beneficio máximo) sería
Como esperamos que el euro caiga a 1,5273, nuestra recompensa
que el movimiento de precio esperado
inicial al vencimiento es 0,0403, lo que da como resultado una
terminara en la fecha de vencimiento y
fuera igual al precio de ejercicio de la relación de recompensa sk de 2,3:1. Nuestro precio de equilibrio
opción de venta corta. De esa manera, no 1.5676.
hay necesidad de recomprar la opción de ¿Elegí un precio de ejercicio de 1,5250 para la opción de
venta corta, que caduca sin valor.
venta corta? Es el precio de ejercicio más cercano al precio objetivo
previamente determinado de 1.5273.
¿Por qué elegí junio de 2008? Para intentar que las puts
no caduquen antes de que el euro llegue a 1,5273 y así
maximizar el potencial de beneficios.
Por otro lado, cuanto más adelante en el futuro avancemos la
fecha de vencimiento, más costosas serán las opciones de venta.
Nuestra investigación indica que el regreso al lugar donde
comenzó la diagonal toma entre un tercio y la mitad del tiempo
que tardó en desplegarse la diagonal. Esta diagonal tomó 21 días
hábiles o aproximadamente cuatro semanas. Idealmente, las
opciones de venta que queremos deben vencer alrededor de dos
semanas desde el final de la diagonal. Agregando algo de margen
de error, la fecha terminaría a mediados de mayo. Las opciones de
mayo (en el contrato de junio) vencen el 9 de mayo, lo cual es ideal,
pero eso deja poco margen de error en términos de tiempo. Las
opciones de junio vencen el 6 de junio. Esa fecha debería
proporcionar tiempo suficiente para que el precio regrese al punto
donde comenzó la diagonal y no sea tan costoso como las
opciones de venta con fechas de vencimiento posteriores.
Veamos cómo esta estrategia de opciones cambia los
números relacionados con el comercio de futuros cortos.
Disminuye el riesgo máximo de .0307 a .0174. se baja
la recompensa potencial máxima de .0581 a .0403 pero
mejora la relación riesgo-recompensa de 1.89:1 a 2.3:1.
Veamos a continuación el potencial retorno de la inversión.
En abril de 2008, una posición corta de futuros en el euro
requería 3.510 dólares estadounidenses por contrato para el
margen inicial. Con el diferencial de venta bajista, la opción de
venta larga no requiere margen, porque la prima se paga en
su totalidad. El débito neto total es .0174 o 174 puntos. Cada
punto vale $12,50 por contrato, porque un contrato de futuros
de euros representa 125.000 euros. La salida de efectivo neta
total es de $2,175. La opción de venta corta (como parte del
diferencial) requiere un margen inicial igual al 1 por ciento del
margen del contrato de futuros, que es de $35,10. Por lo
tanto, el total de gastos en efectivo más el margen de efectivo
en la estrategia de opciones es de $2210,10 frente a $3510
para la posición de futuros. Al hacer las opciones, puede
liberar $ 1,300 en efectivo por contrato, que luego puede usar
para negociar en un mercado diferente.potencialrendimiento
del capital.
Cuál es elreal¿regreso? Es hora de mirar los flujos de
efectivo reales. En la posición de futuros, se necesitan $3510
de margen para ganar 581 puntos potenciales, o $7262,50 por
contrato. Al final de la operación, recibimos nuestro margen
de $3510. Eso es un retorno de 206.9 por ciento. Con la
estrategia de opciones, se necesitan $2210,10 para ganar 577
puntos potenciales en la opción put larga, o $7212,50 por
contrato. Al final de la operación, recibimos nuestro margen
de $35,10. Eso es un retorno de 227.9 por ciento además del
efectivo liberado de $1,300.
La siguiente parte de la estrategia es deshacer el comercio
de opciones cuando el euro llegue a 1.5273, con el
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 191

Figura 7.4
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espero que suceda cerca de la expiración. Si, antes de ese día es 1.5415, y el mínimo es 1.5255. Desde el punto de vista del

llegar a 1,5273, el euro sube a 1,6161, la estrategia en riesgo, no hay razón para permanecer en esta posición por más tiempo,

cambio es salir y salvar la prima de la opción que por lo que es hora de deshacer el comercio de opciones.

quede, para evitar incurrir en la pérdida máxima. Al cierre del 8 de mayo, es posible vender el junio
Veamos qué sucede en los próximos días en el 1,5850 puesto a 0,0508 y recomprar el 1,5250 puesto a 0,0123, lo que da

siguiente gráfico (ver Figura 7.4). como resultado un crédito neto de 0,0385 y una ganancia neta total de

De hecho, la diagonal final de la quinta onda ofrece una inversión 0,0211. ¿Por qué recomprar la opción de venta corta? Una vez que se

rápida. Como puede ver, los precios alcanzan el objetivo de 1,5273 el 8 cobra la opción de venta larga, la opción de venta corta queda

de mayo. Como se esperaba, el retroceso tardó aproximadamente la "descubierta". Si el pronóstico resulta ser incorrecto y el euro cae aún

mitad del tiempo en desplegarse la diagonal. La altura más, perderá dinero en la opción de venta corta y
192- CAPÍTULO 7 Un comercio básico de opciones

Un diferencial de venta bajista

en este momento es demasiado
conservador, debido a la
finalización de una quinta ola en
alto grado. Dado el mayor
potencial a la baja, la estrategia
de opciones preferida es un
backspread de relación de
venta.

Figura 7.5
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.

posiblemente todo o más de la ganancia. Como se muestra en la Figura 7.5, posición cuando el contrato de futuros del euro de junio cotiza en

o vuelve a subir al máximo histórico. 1.5273. Esa acción daría como resultado una ganancia más cercana a su

ing logró el movimiento esperado a 1.5273, ¿por qué el recompensa potencial máxima, pero aún no exactamente, porque la

comercio gana solo .0211 y no el máximo poreward de ejecución del corredor para este tipo de orden no siempre puede ser

DEFINICIÓN: .0403? La mitad de esa diferencia se debe a que, a las 8, el perfecta en los mercados de opciones, y los precios alcanzan el precio

euro cierra en 1,5366, 93 puntos por encima del objetivo. objetivo antes del tiempo ideal: un mes todavía. queda antes de la fecha
valor intrínseco
(Estamos simulando este archivo comercial en función de de vencimiento de las opciones de venta. Con opciones, tanto tiempo
El valor intrínseco se refiere a la
los precios reales de cierre porque los precios históricos de puede ser costoso. Debido a que la opción de venta larga en 1.5850
diferencia entre el precio de ejercicio y
el precio del activo subyacente para las opciones y no están fácilmente disponibles). eventualmente se convierte en una posición muy profunda en el dinero,

las opciones dentro del dinero. En realidad, su estrategia sería realizar una usted gana lavalor intrínseco de la venta cuando la vendes pero no

orden con su corredor para cerrar sus opciones. haces


mucho dinero a cambio de los días que faltan para el
vencimiento.
Por el contrario, debido a que la opción de venta corta
finalmente se convierte en at-the-money, es necesario pagar
más para recomprarla, debido a su sensibilidad a los días
restantes hasta el vencimiento. Recuerde, como señalé al
comienzo de esta discusión: el valor de las opciones muy
dentro del dinero no es sensible al tiempo que queda hasta el
vencimiento oa los cambios en la volatilidad implícita. El valor
cambia casi uno a uno con los cambios en el precio del activo
subyacente y es aproximadamente igual al valor intrínseco.
Por el contrario, el valor de una opción at-the-money es más
sensible al tiempo restante hasta el vencimiento y los cambios
en la volatilidad implícita.
Durante mis días de negociación en Citibank, cada vez que
alguien afirmaba saber en qué dirección iba el mercado,
siempre bromeábamos: "¡No me digas qué, dime cuándo!"
Nos referíamos, por supuesto, a la importancia de conocer
Cuándocomenzaría el movimiento del precio, para
cronometrar nuestra entrada o salida.
Poco me di cuenta en ese momento de lo importante que es
ese estribillo para los diferenciales de opciones. Con ciertos tipos
de estrategias de opciones, es tan importante saber cuándo
terminará el movimiento del precio como saber cuándo
comenzará. Por lo tanto, podría decir: “Una de las pautas de la
onda de Elliott sugiere que el movimiento terminará entre un
tercio y la mitad del tiempo que tardó en desarrollarse la diagonal.
¿Por qué no podemos confiar en esa estimación para elegir una
fecha de vencimiento más corta para nuestras opciones?” La
respuesta es que puedes, pero debes tener en cuenta tu apetito
por el estrés.
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 193
La diagonal tardó cuatro semanas en desplegarse. En
retrospectiva, las opciones de mayo habrían sido perfectas, porque
vencieron el 9 de mayo, que está a unas dos semanas del final de
la diagonal. Podría haber vuelto a comprar el contrato de venta
corta el 8 de mayo por casi nada, ya que expiró al día siguiente, y
aún así habría ganado casi la misma cantidad de puntos en la
opción larga. Entonces, ¿por qué no usamos las opciones de mayo?
Solo queda un mes para el vencimiento es arriesgado cuando el
decaimiento del tiempo está jugando en su contra. Solo quedan
dos semanas para el vencimiento es un morderse las uñas. Este
fue un caso en el que la cantidad de tiempo restante hasta el
vencimiento planteó un riesgo indeseable, a pesar de que coincidía
con una importante guía de ondas de Elliott.
Cuando su análisis de ondas de Elliott señala un giro, no
siempre es práctico tomar una posición. Mucho depende de sus
propias preferencias personales de riesgo. Esto es especialmente
cierto cuando se establecen topes de protección. La pérdida
potencial podría ser demasiado para soportar, sin importar cuán
buena sea la relación riesgo-recompensa. El desafío es encontrar
su propia zona de confort entre lo que el análisis le dice que haga y
lo que se siente cómodo haciendo.
Para más información
Obtenga más información en su sitio exclusivo de recursos para
lectores. Encontrará un libro electrónico de 12 páginas que cubre
estrategias de opciones para un mercado de rango limitado, además de
lecciones sobre el análisis de ondas de Elliott, cómo operar con
patrones específicos y cómo usar Fibonacci y otros indicadores técnicos
para aumentar su confianza al aplicar el Principio de onda. en tiempo
real. Vaya a: www.elliottwave.com/wave/ReaderResources.
194- CAPÍTULO 7 Un comercio básico de opciones

Pruébate

1. Para cuál de las siguientes opciones se utiliza mejor el diferencial de 3. La razón por la que las estrategias de opciones funcionan bien con

venta bajista: la onda de Elliott es porque:

(A) Terceras ondas extendidas (A) Los recuentos de ondas pueden ser incorrectos.

(B) Quintas olas (B) Las opciones pueden posicionarlo para más de un
(C) Diagonales finales conteo de olas válido.
(D) Movimientos contratendencia a corto plazo (C) Es demasiado difícil establecer topes de protección usando la

2. Verdadero o Falso: No todas las correcciones logran un onda de Elliott.

retroceso neto. (D) La onda de Elliott es un modelo de pronóstico de precios de

opciones.

Respuestas:1. D 2. Falso 3. B
CAPÍTULO 8
Operaciones con opciones más avanzadas
tu Bajo el modelo de ondas de Elliott, generalmente hay más
de un conteo de ondas válido en un momento
determinado. A veces, estos recuentos de ondas apuntan en
direcciones opuestas. Si está operando directamente en largo
o en corto, se ve obligado a elegir el escenario que cree que es
más probable que ocurra, o elegir no hacer nada. Con las
opciones, puede crear una estrategia que pueda tener éxito
en más de un escenario, incluso si esos escenarios apuntan en
direcciones opuestas. No tienes que sentarte al margen. A
continuación mostraré dos ejemplos de estrategia de opción
que demuestran este punto.
Bear Call Ladder en aceite de
calefacción capta un gran movimiento
¿Alguna vez ha tomado una posición comercial larga o
corta no porque estuviera seguro de la dirección del
próximo movimiento en el mercado sino porque temía
perderse "el gran" que iba a suceder en cualquier
momento? Luego te detuvieron por una pérdida, o
incluso te detuvieron más de una vez. Así que decidiste
que la próxima vez que se presentara esa situación, no
harías nada. y luego tuhizo
195
196 - CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas
Figura 8.1
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.
te pierdas el grande! El análisis de ondas de Elliott no siempre mitiga por
completo tales incertidumbres. Afortunadamente, una estrategia de opciones
puede ayudar en este escenario. Veamos una situación en los futuros de
combustible para calefacción a partir de 2008.
La figura 8.1 muestra un gráfico de continuación semanal de futuros de
combustible para calefacción a partir del 11 de abril de 2008.
Desde el mínimo de 2007, podemos contar las ondas 1, 2, 3 y
posiblemente la 4. Dentro de la onda 3, podemos contar las ondas [i], [ii],
[iii], [iv] y [v]. Aunque la onda 3 parece estar extendida,
sabemos que, en mayor medida en las materias
primas, la quinta onda suele ser la onda extendida.
Una doble extensión sería rara.
En nuestro ejemplo, podría haber una gran oportunidad de ir largo
en combustible para calefacción para la ola 5. La pregunta principal es
si la ola 4 ha terminado. Quizá la pequeña subida desde el final de la
onda 4 sea parte de un plano expandido, y el petróleo

Figura 8.2
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.
volverá a bajar. O tal vez se disparará en la ola 5.
Necesitamos cuantificar las oportunidades tanto a
la baja como al alza antes de tomar una decisión.
Primero veamos el retroceso hecho por la onda 4.
Recuerde que todas las correcciones deben lograr algún
retroceso neto de la onda que corrigen. En la Figura 8.2,
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 197
vemos que la onda 4 ha hecho solo un retroceso de
Fibonacci .236 de la onda 3, a 284.89. Esa es una
corrección aceptable, aunque superficial.
PUNTO CLAVE:
Un retroceso de .382 de la onda tres es mucho más
Todas las correcciones deben
lun a cuartas ondas. Una preocupación mayor es que la onda
lograr algún retroceso neto de la
4 aún no ha alcanzado el territorio de precios de la cuarta onda que están corrigiendo.
onda anterior en un grado menor, que es la onda (iv)
198 - CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas
Figura 8.3
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.
de la onda 3. Esa es un área de parada común para las
correcciones de la cuarta onda. Ambos hechos abogan por un
mayor potencial a la baja dentro de la ola 4.
Examinemos el potencial alcista.
Para la Figura 8.3, calculé dos puntos comunes de
proyección de Fibonacci para el final de la onda 5. Cuando
multiplico 0,382 por la distancia neta recorrida por las ondas 1
a través de 3 y sumo esa distancia al final de la onda 4, obtengo
una estimación de 352.47. Cuando multiplico 0,618 por la distancia
neta recorrida en las ondas 1 a 3 y sumo esa distancia al final de la
onda 4, obtengo una estimación de 394,21.
El máximo del 11 de abril es 332,04, por lo que existe la
posibilidad de una mayor subida en el rango del 6 al 19
por ciento.

Figura 8.4
Gráfico reimpreso con permiso de Bloomberg. Copyright 2013 Bloomberg LP Todos los derechos reservados.
En la Figura 8.4, muestro cómo usar los divisores de
Fibonacci para estimar el final de la onda 5. El final (o
comienzo) de la onda cuatro a menudo divide la onda de
impulso completa en la Sección Dorada (.618/.382) o en dos
partes iguales . Este gráfico identifica esas dos áreas en
función del final de la onda 4. Para crear una Sección Dorada,
la onda 5 terminaría en 371,16, que se encuentra entre las dos
proyecciones de múltiplos de Fibonacci. Si la onda 4
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 199
Si dividiera todo el rango de precios en dos partes iguales, la
onda 5 terminaría en 424.48, que está más allá de la
proyección más alta basada en los múltiplos de Fibonacci.
Aunque no hay un grupo de Fibonacci en el que confiar
(todavía), existe un rango de precios potencialmente más altos
para la onda 5.
Para realizar una operación con opciones, que son sensibles al
tiempo, necesitamos identificar un objetivo de tiempo para la onda 5.
200 - CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas
PUNTO CLAVE:
Como guía, el tiempo de duración de la
onda cinco puede ser igual al tiempo
de duración de las ondas uno a tres
multiplicado por .382, .5 o . 618.
Figura 8.5
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La figura 8.5 muestra los múltiplos de tiempo de Fibonacci
que usaría para estimar el punto de terminación de la onda 5.
Como guía, la duración de la onda cinco puede ser igual a la
duración de las ondas uno a tres, multiplicada por .382, .5 o
.618. Puede ver dónde ocurren estos múltiplos de tiempo en el
futuro en el gráfico de barras semanal. Las estimaciones son
el 12 de septiembre, el 31 de octubre y el 19 de diciembre de
2008.
El dilema es que la onda 4 podría continuar hacia
abajo en forma de plano expandido, o podría viajar
lateralmente en forma de triángulo. Por otro lado, es posible
que la ola 4 haya terminado y el mercado ahora esté subiendo
en la ola 5. Si intenta ir en largo, podría detenerse con
pérdidas en el escenario plano expandido o dividirse por un
pérdida en el escenario del triángulo. Si no hace nada por
miedo a perder dinero, podría perder una importante
oportunidad al alza. ¿Cómo resuelves este dilema? Puede usar
la estrategia de opciones que se adapta a esta situación como
un guante; se llama el escalera de llamada de oso. También se
le conoce como elescalera de llamada corta.

Figura 8.6
La figura 8.6 ilustra los diversos escenarios de ondas de Elliott
y muestra la estructura de esta estrategia de opciones.
En la literatura de opciones, la gente categoriza la escalera
de llamadas de osos como algo ambigua y confusa. ¿Eres
optimista? ¿Eres bajista? Está vendiendo una llamada at-the-
money (ATM), pero también está comprando dos llamadas
out-of-the-money (OTM) diferentes. ¿Que esta pasando? La
ironía es que, desde la perspectiva de las ondas de Elliott, no
es ambiguo en absoluto. Ayuda a proteger contra la
posibilidad de que ocurra un recuento de ondas alternativo.
Veamos por qué esta estrategia ayuda en esta situación.
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 201
La escala de llamadas de osos es básicamente alcista. Es una
estrategia relativamente a más largo plazo, aplicable para
operaciones que duran de tres a seis meses. Usted lo estructura
vendiendo una llamada en dinero o en cajero automático y
utilizando esos ingresos para comprar una llamada OTM y una
llamada OTM adicional. Debe intentar generar un crédito neto
total o una entrada de efectivo neta para maximizar la eficacia de
esta estrategia. Su riesgo máximo está limitado; es la diferencia
entre los dos primeros strikes menos el crédito neto. La
recompensa máxima no tiene límite. La estrategia proporciona dos
niveles de precio de equilibrio: el corto
202 - CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas

call strike más el crédito neto, y el strike call largo más alto moverse hacia abajo o hacia los lados. Solo sale perjudicado si los

más el monto máximo de riesgo (en el área más allá de la precios van en la dirección de la tendencia principal solo por un

call OTM adicional). Si el mercado baja o se desvía (al nivel pequeño movimiento. En otras palabras, sacrificas un pequeño

en el que vendió sus llamadas) entre ahora y el movimiento hacia arriba a cambio de un gran movimiento hacia arriba,

vencimiento de las opciones, conserva su crédito neto y se un movimiento lateral o un movimiento hacia abajo. Esta estrategia es

marcha. Si el mercado sube con fuerza entre ahora y el útil cuando está optimista pero igualmente nervioso por las

vencimiento de las opciones, sus próximas llamadas OTM perspectivas de que el mercado baje o se desplace. (En los mercados

aumentarán de valor. Si el mercado solo sube bajistas, su contraparte se denomina "escalera de venta alcista" y se

marginalmente, perderá dinero. construye de la misma manera, pero utilizando opciones de venta).

En pocas palabras, estás apostando a un gran movimiento hacia Apliquemos esta estrategia a una situación en el combustible para calefacción.

arriba. tu bia

de esa manera

Figura 8.7
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La caída desde el final de la onda 3 podría ser la onda [a] de la 4, y
el aumento subsiguiente podría ser la onda [b]. Eso conduciría a
una caída de la onda [c]. La onda 4 también podría ir lateralmente
como un triángulo, plano o una combinación, o los precios podrían
dispararse en la onda 5.
Dada esta configuración, es hora de hacer una escalera de
llamadas de osos. El 11 de abril vendo las 300 llamadas de
septiembre a las 31.40. Las opciones de septiembre se basan en el
contrato de futuros de septiembre. El 11 de abril, el máximo para
el contrato de futuros de septiembre fue 316,05 y el mínimo fue
311,60. En el gráfico de continuación diario, el contrato frontal es
el contrato de futuros de mayo, que registró un máximo de 323,76
y un mínimo de 315,57. Por lo tanto, en ese momento, los futuros
de septiembre se cotizaban con un ligero descuento con respecto
a los futuros de mayo. Aunque estoy negociando el contrato de
septiembre, estoy haciendo mi análisis de onda de Elliott en el
gráfico de continuación, porque los datos históricos me brindan
una mejor imagen de los patrones de onda. Las opciones de
septiembre vencen el 26 de agosto de 2008, cerca de la relación de
tiempo .382 (ver Figura 8.5). Eso nos da unos cinco meses, un
período de tiempo adecuado, ya que esto esnoa
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 203
estrategia a corto plazo. Recuerde, estamos buscando un gran
movimiento en un grado relativamente alto. Las 300 llamadas fueron
ligeramente rentables. Los futuros de septiembre cotizaban alrededor
de 312 a 316. Compro las llamadas OTM de septiembre 330 a las 18.11.
Si solo hay un pequeño movimiento hacia arriba, renunciaré a 30
puntos, pero sé que tengo que sacrificar un pequeño movimiento para
implementar esta estrategia.
Luego compro más llamadas OTM de septiembre 350 en
12.68. ¿Por qué 350? Como recordará, si la onda 5 fuera 0,382
veces las ondas 1 a 3, entonces ascendería a 352,47 (consulte
la figura 8.3). Espero que la onda 5 llegue al menos a 352, con
el potencial de subir mucho más. El crédito neto es 0,61. El
riesgo máximo tiene un tope de 29,39. Técnicamente, la
recompensa máxima no tiene tope, pero 394,21 es un buen
precio objetivo, como se dedujo anteriormente (consulte la
Figura 8.3). Redondeando a 395, esta operación supondría
15,61 puntos.
Como mínimo, el mercado debería llegar a 352. El punto de
equilibrio más bajo es 300,61. El punto de equilibrio más alto es
379.39. La volatilidad implícita es del 35,85 por ciento. Si los
precios colapsan, tengo el crédito neto.
204- CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas
PUNTO CLAVE:
Los precios de equilibrio corresponden a
los valores de las opciones al vencimiento.
Antes del vencimiento, los precios de
equilibrio brindan una estimación general
y fluctúan según el tiempo restante hasta
el vencimiento y los cambios en la
volatilidad implícita.
Figura 8.8
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La figura 8.8 muestra el resultado. Sí, el combustible para
calefacción se ha disparado. La última barra de este gráfico es
para el 22 de mayo y entra en el contrato de futuros de junio.
Se registró en 401,53 y un mínimo de 390,80, por lo que los
precios superaron ese nivel de 394. El ct de futuros de
septiembre registró un máximo de 406,65 y un mínimo de
397,53 y, por lo tanto, comenzó a cotizar con una prima sobre el
contrato frontal.
Es hora de desenrollar la posición. Compro las 300
llamadas de septiembre a 102,45, vendo las 330 llamadas
a 74,74 y vendo las 350 llamadas a 58,14. La operación
obtiene un crédito neto de 30,43 puntos, además del
crédito neto de 0,61 al comienzo de la operación. La
volatilidad implícita en las opciones at-the-money fue del
40,49 por ciento. Sin embargo, eso es un poco engañoso.
Ese número pertenece al contrato de junio, que

Figura 8.9
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solo tenía unas dos semanas para funcionar. La volatilidad en el
contrato de septiembre, que estuvo activo durante toda la
operación, fue de alrededor del 34 por ciento, por lo que no hubo
cambios importantes allí. Finalmente, esta operación produjo un
beneficio neto de 31,04 puntos.
Como se muestra en la Figura 8.9, la onda 5 terminó en
415.86, que está cerca del nivel de 424.48 marcado en la
Figura 8.4. En 424,48, el final de la onda 4 divide todo el rango
de precios en dos partes iguales, cumpliendo uno de nuestros
cálculos objetivo.
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 205
Wave [v] es una diagonal
final que se contrae y es
seguida por una inversión
rápida y aguda.
En retrospectiva, es fácil decir que podría haber ido mucho
y haber hecho más. pero lo haríaUdshan ido de largo? ¿Dónde
hubieras puesto tu parada? ¿En el mínimo de la onda 4? Ese es
un gran riesgo. En situaciones en las que no hacer nada lo
pone tan nervioso como tomar una posición larga o corta,
esta estrategia de opciones proporciona una alternativa útil.
La clave es poder generar un crédito neto desde el principio,
lo que no siempre es posible. La capacidad para lograr ese
objetivo cambiará según las condiciones del mercado en ese
momento.
206 - CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas

Figura 8.10
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Long Straddle en soja 15 por ciento en un período de tiempo relativamente

cosecha una ola 5 corto? ¿Te quedarías al margen? El siguiente ejemplo

trata de cómo resolver este dilema.
Parte superior de soplado
La Figura 8.10 es un gráfico diario del contrato de futuros de soya

¿Qué harías en el ejemplo anterior si las apuestas fueran de mayo de 2008 para todas las sesiones combinadas al 6 de febrero de

mucho más altas? En otras palabras, ¿qué pasaría si su 2008. Los futuros de soya se cotizan en centavos de dólar

análisis de ondas de Elliott le dijera que existe la misma estadounidense por bushel, y el incremento más pequeño del cambio

posibilidad de que el mercado suba o baje de 10 a de precio es un cuarto de centavo, expresado en octavos Por ejemplo,
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 207

Figura 8.11
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1436 6̂ significa 1436 y 6/8, o ¾, de centavo. Un centavo
equivale a un punto, que vale $50 por contrato.
Desde el mínimo del 16 de agosto de 2007, podemos contar cinco
ondas hasta un máximo de 1392^0, formando una onda de impulso.
Pero las preguntas son: ¿la ola [5] ha terminado o al menos está cerca
de terminar? Si es así, ¿habrá una disminución importante?
Si no se acaba, ¿habrá un gran avance? Utilizando el análisis
de ondas de Elliott, examinaré ambos escenarios,
comenzando por tratar de construir un caso para un declive
inminente e importante.
En la figura 8.11, dibujé un canal de tendencia para
el impulso de cinco ondas. La onda [5] se acerca a la
208 - CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas

Figura 8.12
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parte superior del canal, lo que aboga por una finalización
inminente de esta ola y una reversión a la baja. Veamos si
hay un grupo de Fibonacci cerca de la parte superior del
canal en el área de 1400 a 1450, que es donde la línea
superior del canal se encuentra sobre la siguiente.
mes. Si es así, apoyaría el caso de una reversión
inminente.
Como se muestra en la Figura 8.12, si la onda [5] termina
en 1435^6, el final de la onda [4] habrá dividido toda la onda
de impulso en la Sección Dorada.
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 209

Figura 8.13
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La figura 8.13 muestra que si la onda [5] termina en 1407^0, el máximo actual de 1392^0. Si la onda [5] termina cerca de estos
será igual a 0,382 veces la distancia neta recorrida por las ondas niveles, veamos hasta dónde podría llegar este mercado.
[1] a [3]. Ahora tenemos dos estimaciones para el final de la ola [5] Para comenzar de manera conservadora, veamos qué tan lejos
que están cerca una de la otra y un poco más allá viajaría un retroceso poco profundo (vea la Figura 8.14). Si
210- CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas

Figura 8.14
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Si la onda [5] alcanzara su punto máximo en 1435^6, se produciría
una corrección de 0,382 de las ondas [1] a [5] en 1207^0, que
también representa la parte superior de la Sección Dorada. Ese
nivel coincide con el mínimo de la ola anterior [4] de 1207^0. Para
alcanzarlo, el mercado pasaría por
aproximadamente un 16 por ciento de disminución. Si la onda
[5] llegara al máximo actual de 1392^0, el retroceso de .382
viajaría a 1180, logrando una disminución de alrededor del 15
por ciento. Veamos el panorama general para ver si existe la
posibilidad de caídas aún mayores.

Figura 8.15
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La figura 8.15 muestra el gráfico de continuación semanal de
futuros de soja para todas las sesiones combinadas hasta el 6 de
febrero de 2008.
Nuestra onda de impulso que comenzó en el mínimo de agosto
de 2007 parece estar formando una quinta onda extendida dentro
de un impulso mayor que comenzó en el mínimo de septiembre de
2006 en 526^2. Si la onda [5] de V termina en 1435 ^ 6, el retroceso
de .382 de las ondas I a V llevaría los precios a 1088 ^ 2, lo que
resultaría en una disminución del 24 por ciento. Después
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 211
Al completar una extensión de quinta onda, la corrección a
menudo viajará al área de la segunda onda de la extensión. En
este caso, tal movimiento resultaría en una caída a alrededor
del nivel 900. Ya que estamos viendo este gráfico de
continuación semanal, permítanme agregar que si la onda [5]
de V termina en 1418^0, la onda V será igual a 1,618 veces la
distancia neta recorrida por las ondas I a III, que es una
relación común de Fibonacci para una quinta ola extendida.
Por lo tanto, en términos de estar cerca
212- CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas

Figura 8.16
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DEFINICIÓN:
escape
Un máximo explosivo es un aumento
abrupto y rápido de los precios que a
menudo se caracteriza como compra de
pánico. Le sigue una caída igualmente
pronunciada y rápida de los precios.
p, tenemos un grupo de Fibonacci en la parte baja
de 1400 y el potencial para un maíz importante e
inminente a la baja.
s explorar el potencial alcista. En las materias primas,
es probable que la quinta ola se extienda y termine
con un movimiento casi vertical llamadoescape. Dentro de la
extensión de la onda V, también es posible que la onda [5]
extenderse y por lo tanto registrar precios mucho más altos de lo que
hemos estimado hasta ahora.
Veamos qué niveles de precios nos pueden dar nuestras
pautas de Fibonacci con respecto al alza. En el gráfico a largo
plazo que se muestra en la figura 8.16, si la onda V termina en
1544^0, el comienzo de la onda IV habrá dividido todo el
impulso que comenzó en el mínimo de septiembre de 2006 en
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 213

Figura 8.17
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la Sección Dorada. A este nivel de precios, la onda V parecería estar
completamente extendida. Observe que sus subondas serían tan
largas o más largas que las ondas de impulso no extendidas que
las preceden. Ese avance mucho mayor desde el máximo actual
daría como resultado una ganancia de aproximadamente el 11 por
ciento.
Según el gráfico diario del contrato de mayo de 2008 que
se muestra en la figura 8.17, si la onda [5] termina en 1577^0,
el final de la onda [4] habrá dividido la onda de impulso
completa en dos partes iguales. Tal avance desde el máximo
actual resultaría en una ganancia de aproximadamente un 13
por ciento.
214- CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas

Figura 8.18
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Como se muestra en la figura 8.18, si la onda [5] termina en
1530^4, será igual a 0,618 veces la distancia neta recorrida por las
ondas [1] a [3]. Eso sería alrededor de un 10 por ciento de
ganancia. Por lo tanto, tenemos un grupo de Fibonacci a mediados
del siglo XVI hacia el cual los precios pueden gravitar antes de que
se complete la onda de impulso.
La figura 8.19 ilustra nuestras previsiones, así como
nuestro dilema si estuviéramos obligados a operar solo en
largo o en corto. ¿Qué hacer si un mercado puede despegar
plausiblemente en cualquier dirección? La estrategia de
opciones que se ajusta a esta situación se denominalargo a
horcajadas.
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 215

Figura 8.19
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216- CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas
Figura 8.20
La figura 8.20 ilustra, desde la perspectiva de las ondas
de Elliott, el escenario ideal para hacer un straddle largo y
describe su estructura.
Para crear un straddle largo, usted compra una llamada at-the-
money (ATM) y una venta de cajero automático. De esta manera, usted
está posicionado para un movimiento significativo hacia arriba o hacia
abajo. Esto da como resultado un débito neto o una salida de efectivo.
Ambas opciones tienen el mismo precio de ejercicio y fecha de
vencimiento. La fecha de vencimiento suele ser de unos tres meses a
partir de la fecha de negociación. La economía del comercio es sencilla.
Dado el costo total de las opciones,
debe determinar si el mercado puede moverse lo suficiente hacia
arriba o hacia abajo antes del vencimiento para permitirle
recuperar su costo y obtener una ganancia.
Utilizando el análisis de ondas de Elliott, ya hemos
determinado el potencial alcista y bajista. Ahora tenemos que
comparar estos pronósticos con el costo de comprar las
opciones y luego calcular el nivel de precio de equilibrio para
un movimiento hacia arriba y hacia abajo. Si el mercado se
mueve lateralmente, pierde dinero.
Como en el ejemplo anterior, un componente clave del
costo de comprar las opciones es el valor implícito
 Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 217

Figura 8.21
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volatilidad para las opciones de cajero automático. La figura 8.21 Ahí radica la mala noticia: si realiza transacciones ahora,
muestra el nivel de volatilidad implícita de las opciones de soja estaría pagando cerca de la prima de volatilidad más alta que
ATM para el contrato activo más cercano durante el último año. este mercado ha visto en los últimos 12 meses. Aún así, si los
precios de equilibrio caen dentro del pronóstico, puede
218- CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas
Consejo de inversor inteligente
Otra estrategia para reducir costos es usar
unlarga estrangulación. En la
estrangulación larga, compraría una
opción de venta y una opción de compra
que están ligeramente fuera del dinero.
Luego, deberá calcular su precio de
equilibrio, hacia arriba y hacia abajo, para
ver si son consistentes con su pronóstico.
hacer el comercio. Otra forma de reducir el costo es acortar el
tiempo hasta el vencimiento tanto como sea posible y aún así dejar
suficiente tiempo para que se desarrolle el patrón de onda.
Vamos a ver si el comercio puede funcionar.
Si compra opciones con una fecha de vencimiento dentro
de tres meses, que es mayo, es demasiado caro. Si compra las
opciones de abril de 2008, que vencen el 20 de marzo, tiene
una oportunidad. Eso le daría un poco menos de dos meses
para que el patrón de onda se desarrolle de una forma u otra.
El contrato de futuros subyacente para las opciones de abril es
el contrato de futuros de mayo de 2008.
Usando el análisis de tiempo de Fibonacci, la onda de
impulso completa (ondas [1] a [5]) habrá durado un
Figura 8.22
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Fibonacci 144 días si la onda [5] finaliza el 13 de marzo.
A continuación, la duración de la onda [5] sería igual a
0,382 veces la duración neta de las ondas [1] a [3] si la
onda [5] finaliza el 19 de marzo Finalmente, en el
gráfico a largo plazo, la duración de la onda V sería
igual a 0,618 veces la duración neta de las ondas I a III
si la onda V finaliza el 22 de febrero. 22 de febrero al 19
de marzo. La buena noticia es que finaliza un día antes
de que caduquen las opciones.
¿Todo esto apunta a tiempo suficiente? Respuesta
rápida: Sí, tal vez.
En la figura 8.22, he construido el straddle. El 6 de febrero
se negociaba el contrato de futuros de mayo de 2008

Figura 8.23
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entre 1392 y 1332 y se acercó a 1339 hacia el final. Compré el
1340 de abril de 2008 llama a 60 y el 1340 pone a 61. Eso es un
débito o costo neto total de 121 puntos. El precio de equilibrio
al alza es 1461 y el precio de equilibrio a la baja es 1219.
Ambos niveles se encuentran dentro de los movimientos
potenciales del mercado en función de los niveles de precios
pronosticados que discutimos para calcular la recompensa
potencial. Está bien, veamos qué pasó.
En la Figura 8.23, es el 3 de marzo y el mercado se ha
catapultado a un máximo de 1586^2. Los precios alcanzaron
nuestro objetivo alcista de 1577 durante el día 3 de marzo.
Guía visual para operar con las ondas de Elliott - 219
Cuanto mayor sea el
tirar, más
violenta la inversión.
Observe el lanzamiento en la ola [5]. Con solo dos semanas
para el vencimiento, no hay gran ventaja en mantener la
posición call por más tiempo, así que vendí las opciones call el
3 de marzo por 222¼ puntos (los futuros de mayo de 2008
cerraron en 1559^4), lo que da como resultado una ganancia
neta de 101¼ puntos. Las opciones de venta tienen poco valor
en este momento, ya que están fuera del dinero. Sería mejor
mantener las opciones de venta. Si se trata de un máximo
explosivo, debería haber una reversión violenta y tal vez, con
un poco de suerte, podría ser posible sacar algo de dinero de
esas opciones de venta.
220- CAPÍTULO 8 Operaciones con opciones más avanzadas
Figura 8.24
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En cualquier caso, en este momento, el comercio ha
sido un éxito. Avancemos al 20 de marzo, que es la
fecha de vencimiento de las opciones de venta (ver
Figura 8.24).
La soja colapsó y se negoció hasta, lo adivinaste,
1207 y cerró en ese mismo nivel. Los puts expiraron
en el dinero por 133 puntos. La ganancia neta total
en el straddle fue de 234¼ puntos.
La figura 8.25 muestra las consecuencias. La soja se negoció a
un mínimo de 1106 ^ 4 y luego se recuperó desde allí.
Observe cómo el límite inferior del canal de tendencia sirvió como una
fuerte resistencia para cualquier rally, algo que ocurre con frecuencia.
Esa línea de tendencia no se rompió significativamente hasta el 16 de
junio de 2008, e incluso entonces, el repunte no duró mucho.
En este ejemplo, nuestro análisis de ondas de Elliott
nos llevó a una encrucijada. Podría haber manejado la
situación eligiendo una ruta u otra junto con una parada
de protección. Pero podría haber perdido mucho dinero.
La estrategia de opciones elegida me dio una alternativa
viable que encajaba bien con el conteo de olas