Grupo 01 - Los Mercados Financieros y Los Mercados de Valores

“Año del Bicentenario del Perú: 200 años de Independencia”
UNIVERSIDAD NACIONAL DE UCAYALI
FACULTAD DE DERECHO Y
ASIGNATURA:
CIENCIAS POLÍTICAS
DERECHO FINANCIERO
TEMA:
LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS MERCADOS DE
VALORES
ESTUDIANTES:
BORIS FRITZ, PANDURO PINEDO
CHRISTOPHER WILSON, ALVAREZ TUCTO
DIEGO FRANCISCO, MATO SARAVIA
GIANELLA ELIZABETH, PERALTA SALDAÑA
LIMBER GREGORIO, BERNAL PILCO
CATEDRÁTICO:
DR. REY RICARDO, FLORES HIDALGO
CICLO:
“VI”
SECCIÓN:
“B”
PUCALLPA – PERÚ
2021
INDICE
DEDICATORIA.............................................................................................................. 5
INTRODUCCIÓN........................................................................................................... 5
LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS MERCADOS DE VALORES........................7
1. QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS........................................................7
1.1. ¿QUIÉNES SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?.....................................7
1.4. ¿PARA QUÉ SIRVEN LOS MERCADOS FINANCIEROS?...........................11
1.5. CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS........................12
1.6. TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS.......................................................13
1.8. ¿QUÉ INSTITUCIONES FORMAN EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO?
14
1.9. SISTEMA FINANCIERO PERUANO: SUS ENTES RECTORES...................15
a. Banco Central de Reserva del Perú...............................................................15
b. Superintendencia de Banca y Seguro............................................................15
c. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores...............................15
d. Superintendencia de Administración de Fondos de Pensiones.....................16
1.10. Sistema financiero peruano y sistema bancario.........................................16
2. MERCADO DE VALORES....................................................................................18
2.1. CONCEPTOS................................................................................................18
2.2. ¿QUE ES UN MERCADO DE VALORES?....................................................18
2.3. CARACTERÍSTICA DEL MERCADO DE VALORES.....................................20
2.4. IMPORTANCIA DEL MERCADO DE VALORES...........................................20
2.5. FUNCIÓN DE LOS MERCADOS DE VALORES...........................................21
2.6. ¿CÓMO FUNCIONA EL MERCADO DE VALORES?....................................21
2.6.1. ADQUIRIENDO DEUDA.........................................................................22
2.6.2. A PARTIR DE LA EMISIÓN DE ACCIONES..........................................22
2.7. ¿QUÉ SON EL MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO?...........................23
2.7.1. Mercado primario....................................................................................23
2.7.2. Mercado secundario...............................................................................24
2.8. PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES........................................24
2.8.1. Los emisores de valores.........................................................................24
2.8.2. Sociedades administradoras de fondos de inversión..............................25
2.8.3. Bolsa de valores.....................................................................................25
2.8.4. Puestos de bolsa....................................................................................25
2.8.5. Inversionistas..........................................................................................25
2.8.6. Entidades de custodia............................................................................25
2.8.7. Sociedades calificadoras de riesgo........................................................26
2.8.8. Proveedores de precios..........................................................................26

2.8.9. Sociedades fiduciarias............................................................................26
2.8.10. Sociedades titula rizadoras.................................................................26
2.9. RIESGOS DEL MERCADO DE VALORES....................................................26
2.10. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS MERCADOS DE VALORES.......27
2.10.1. Ventajas de los mercados de valores..................................................27
2.10.2. Desventajas de los mercados de valores............................................27
2.11. ASPECTOS IMPORTANTES SOBRE EL MERCADO FINANCIERO Y LOS
MERCADO DE VALORES.......................................................................................28
2.11.1. ¿En qué se diferencia el mercado de valores con el sistema bancario?.28
2.11.2. ¿Qué es el mercado de deuda?.............................................................29
2.11.3. ¿Qué es la titulización de activos?.........................................................29
2.11.4. ¿Quién acude al mercado de valores para invertir?...............................30
2.11.5. ¿Cómo se canalizan los recursos del público en el mercado de valores?
30
2.11.6. ¿Qué son los fondos mutuos?................................................................30
2.11.7. ¿Qué son los fondos de inversión?........................................................31
2.11.8. ¿Por qué es importante la regulación para atraer inversión al mercado de
valores? 31
2.11.9. ¿Por qué se necesita de la inversión extranjera para desarrollar el
mercado de valores?............................................................................................32
2.11.10. ¿En qué consiste el concepto de buen gobierno corporativo?............32
2.11.11. ¿Qué actores participan en el mercado de valores?...........................33
2.11.12. ¿Cuál es el papel de las Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)?.........33
2.11.13. ¿Qué es una Bolsa de Valores?.........................................................34
2.11.14. ¿Qué es CAVALI?...............................................................................35
2.11.15. ¿Cuál es la importancia que tienen las empresas Clasificadoras de
Riesgo? 35
CONCLUSIÓN............................................................................................................. 37
BIBLIOGRAFÍA............................................................................................................38
DEDICATORIA
El siguiente trabajo monográfico va dedicado a las
personas que hacen que nuestras metas y sueños
sean posibles, y nos dan el ánimo y los medios para
poder realizarlos: nuestros padres.
También va dedicado a nuestros compañeros y a
nuestro estimado profesor que sin su ayuda no
hubiese sido posible realizar este trabajo, el cual
servirá de mucha ayuda para nuestra formación
como futuros abogados.
INTRODUCCIÓN
El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y
empresas para invertir en valores que le produzcan eventualmente una
ganancia o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen
disponible. A quienes concurren a captar recursos se les denomina emisores y
a quienes cuentan con recursos disponibles para financiar se les
denomina inversores, el mercado de valores es un mecanismo en el que
concurren los ciudadanos y empresas para invertir en valores que le produzcan
eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de aquellos
que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar recursos se les
denomina emisores y a quienes cuentan con recursos disponibles para
financiar se les denomina inversores.
En los mercados financieros los compradores se encuentran para intercambiar

productos financieros. El intermediario se encarga de captar el exceso de
dinero y buscar a quien necesita financiación, en el mercado de valores se
transan valores negociables, llámese acciones, bonos, instrumentos de corto
plazo, etc. desde su emisión, primera colocación, transferencia, hasta la
extinción del título. Los valores, según sea el caso, otorgan derechos en la
participación en las ganancias de la empresa (dividendos), en la adopción de
acuerdos sociales (derecho al voto en las Juntas Generales de Accionistas), o
a recibir pagos periódicos de intereses.
Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas alternativas de

financiamiento e inversión de acuerdo a las necesidades que puedan tener los
emisores o los inversores, en términos de rendimiento, liquidez y riesgo.
LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS MERCADOS DE

VALORES
1. QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS.

Un mercado financiero es un lugar, físico o virtual, en el que se compran y
venden activos financieros. Su objetivo es canalizar el ahorro de las familias y
de otros inversores hacia la inversión de las empresas o la financiación de los
estados, de la forma más eficiente y transparente posible.
Hasta hace relativamente poco tiempo, la actividad de mercados financieros se

desarrollaba en plazas específicas donde se daban las órdenes de compra y
venta. Sin embargo, con la consolidación de las nuevas tecnologías, hoy en día
es sencillo operar en los mercados a través de plataformas telemáticas, sobre
todo a través de dispositivos móviles o desde el propio ordenador.
Dada su importancia, su complejidad y el éxito que han alcanzado a lo largo del

S. XX, los mercados financieros están fuertemente regulados y supervisados
tanto por los bancos centrales como por diferentes instituciones reguladoras,
como el Banco de España y la Comisión Nacional del Mercado de Valores
(CNMV). (Raisin, 2021)
1.1. ¿QUIÉNES SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Los mercados financieros están formados por todas las personas que
intercambian activos financieros, ya que cuando pensamos en un mercado a
nadie le viene a la cabeza un lugar vacío. Entonces también podríamos decir
que los mercados financieros están formados por todos los inversores que
compran y venden esos activos financieros.
Casi todo el mundo. Cuando un matrimonio ahorra dinero y lo invierte en un

plan de pensiones está formando parte de los mercados financieros. Cuando
alguien se compra una casa y pide una hipoteca también está formando parte
de los mercados. Cuando alguien compra acciones, letras del tesoro, cuando el
Gobierno o una empresa emite deuda, también están formando parte de los
mercados financieros. Incluso los mercados de materias primas pueden
considerarse parte de los mercados financieros siempre y cuando el cliente no
sea el consumidor final.
Hay agentes económicos que tienen más influencia que otros en los mercados
financieros. Una persona que invierte 1.000 millones de euros tendrá más
poder de influencia que una persona que invierte 1.000 euros. Si una persona
vende 1.000 euros no tendrán apenas efecto en el mercado. En cambio, si una
persona vende enormes cantidades de acciones de un banco, las acciones de
este banco probablemente bajarán. En teoría, en el largo plazo, por muy
elevado que sea el monto, si existe amplitud del mercado, la operación de ese
inversor se disolverá y hará que el mercado financiero refleje de nuevo un
precio eficiente.
Los mercados financieros conforman un espacio cuyo objetivo es canalizar el

ahorro de las familias y empresas a la inversión. De tal manera que las
personas que ahorran tengan una buena remuneración por prestar ese dinero y
las empresas puedan disponer de ese dinero para realizar inversiones.
Un mercado financiero está regido por la ley de la oferta y la demanda. Es

decir, cuando alguien quiere algo a un precio determinado, solo lo podrá
comprar a ese precio si hay otra persona dispuesta a venderle ese algo a dicho
precio. (Arias, 2012)
Existen dos mercados financieros principales:
 El mercado primario, o de emisión, donde se emiten valores negociados.

En este mercado, por ejemplo, se emiten los títulos de deuda pública o
los bonos corporativos.
 El mercado secundario, o de negociación, donde se compran y venden
los activos emitidos en el mercado primario. El mercado secundario más
conocido es la bolsa de valores, donde se negocian en tiempo real
algunos valores, como las acciones de empresas, instrumentos de renta
fija o productos derivados, entre otros.
1.2. FUNCIONES DEL MERCADO FINANCIERO

La función principal de un mercado financiero es la de intermediación entre la
gente que ahorra y la gente que necesita financiación. En otras palabras, poner
en contacto a compradores y vendedores. En base a ello podemos nombrar
estas 4 principales funciones de los mercados financieros:
 Poner en contacto a todo el mundo que quiera intervenir en él.

 Fijar un precio adecuado a cualquier activo.
 Proporcionar liquidez a los activos.
 Reducir los plazos y costes de intermediación facilitando una mayor
circulación de los activos.
1.3. PRINCIPIOS GENERALES SEGÚN (SMV) LEY DE MERCADO DE
VALORES (DECRETO LEGISLATIVO N°861)
Artículo 10.- Calidad de la Información Toda información que por disposición de
esta ley deba ser presentada a CONASEV, a la bolsa, a las entidades
responsables de los mecanismos centralizados o a los inversionistas, deberá
ser veraz, suficiente y oportuna. Una vez recibida la información por dichas
instituciones deberá ser puesta inmediatamente a disposición del público.
Artículo 11.- Publicidad La publicidad relativa a la emisión, colocación o

intermediación de valores y cualquier otra actividad que se realice en el
mercado de valores no debe inducir a confusión o error.
Artículo 12.- Transparencia del mercado (*) Está prohibido todo acto, omisión,
práctica o conducta que atente contra la integridad o transparencia del
mercado, tales como:
a) Proporcionar señales falsas o engañosas respecto de la oferta o demanda

de un valor, en beneficio propio o ajeno, mediante transacciones, propuestas o
transacciones ficticias que:
i. suban o bajen el precio de los valores o instrumentos financieros;

ii. incrementen o reduzcan su liquidez; o,
iii. fijen o mantengan su precio, salvo lo establecido en el inciso f) del
artículo 194. En ese marco también se encuentra prohibido que
los directores, gerentes, miembros del comité de inversiones,

funcionarios y personas vinculadas al proceso de inversión de un
inversionista institucional, en beneficio propio o ajeno, manipulen
el precio de su cartera de valores o instrumentos financieros, o la
administrada por otro inversionista institucional, mediante
transacciones, propuestas o transacciones ficticias, haciendo
subir o bajar el precio, incrementando o reduciendo la liquidez de
los valores o instrumentos financieros que integren dicha cartera.
Se consideran como transacciones ficticias aquellas en las cuales
no se produce una real transferencia de valores o instrumentos
financieros, de los derechos sobre ellos u otras semejantes; o
aquellas en las que, aun habiendo una transferencia efectiva de
valores o instrumentos financieros, no se produce el pago de la
contraprestación.
b) Efectuar transacciones o inducir a la compra o venta de valores o
instrumentos financieros por medio de cualquier acto, práctica o mecanismo
engañoso o fraudulento.
c) Brindar información falsa o engañosa respecto de la situación de un valor o

instrumentos financieros, de su emisor o sus negocios, que por su naturaleza,
sea capaz de influir en la liquidez o en el precio de dicho valor o instrumento
financiero, incluida la propagación de rumores y noticias falsas o engañosas, a
través de los medios de comunicación, incluido internet, o cualquier otro medio.
Salvo prueba en contrario, este supuesto no alcanza a las opiniones o
proyecciones realizadas por analistas económicos, financieros o de inversión y
periodistas, siempre que dichas opiniones o proyecciones se encuentren
sustentadas en informe técnico, según corresponda.
d) Que los directores, funcionarios y trabajadores de las bolsas de valores y de

las demás entidades responsables de la conducción de mecanismos
centralizados, de las instituciones de compensación y liquidación, incluyendo al
director de rueda, adquieran o transfieran valores o instrumentos financieros
inscritos en el Registro, a menos que obtengan autorización previa de
Conasev. Dicha restricción no alcanza a los siguientes casos:
1. Acciones liberadas;
2. Acciones que se suscriban en ejercicio del derecho de suscripción preferente

establecido en la Ley General de Sociedades;
3. Los valores que provengan de la condición de usuario de un servicio público

o hayan sido adquiridos para fines de desgravamen tributario;
4. Certificados de participación de fondos mutuos; y,
5. Otros que determine Conasev mediante norma de carácter general. En todo

caso, tales personas deben abstenerse de participar en las juntas generales de
accionistas de las sociedades en las que posean acciones y que se encuentren
sometidas al control y supervisión de Conasev.
Conasev, mediante norma de carácter general, puede establecer y prohibir

otras situaciones, comportamientos de abuso de mercado o que infrinjan la
transparencia e integridad del mercado de valores.
1.4. ¿PARA QUÉ SIRVEN LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Los mercados financieros funcionan como cualquier otro mercado. En él
participan tanto los oferentes de ahorro como los demandantes, y se conforma
el precio fruto de la convergencia entre oferta y demanda. Los mercados
tienen, al menos, cuatro funciones principales:
 Poner en contacto a quienes quieren desprenderse de un activo con

quienes quieren comprarlo.
 Fijar los precios de forma adecuada en función de la oferta y la demanda

del activo.
 Proporcionar liquidez a los activos financieros.
 Reducir los plazos y los costes de intermediación, facilitando una mayor

circulación de los activos.
 Favorecer la asignación eficiente de recursos para reducir los costes de

intermediación y los plazos, al ser el cauce adecuado para el rápido
contacto entre oferentes y demandantes.
1.5. CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros tienen una serie de características comunes que les
definen:
 Transparencia: los activos que forman parte de los mercados financieros

son transparentes, en el sentido de que cualquier inversor puede
obtener toda la información que necesita de una forma fácil y rápida.
 Amplitud: un mercado financiero tiene mucha amplitud cuanto mayor sea

el volumen de activos que en él se negocian y el número de inversores
que acuden a él.
 Libertad: no existen barreras de entrada ni para la compra ni para la

venta de activos.
 Profundidad: un mercado será tanto más profundo cuanto mayor es el

número de órdenes de compra y venta que se negocian en él.
 Flexibilidad: un mercado será flexible si los agentes que intervienen en él

pueden responder rápidamente a una orden de compra y venta.
 Sin costes de transacción, en el sentido de que no existen impuestos,

variación de tipos de interés o inflación.
Como ya hemos dicho, los mercados financieros permiten la formación de

precios, que se establecen en función de su oferta y su demanda.
Normalmente, los activos fluctúan de precio en base a las expectativas de los
inversores a futuros rendimientos, lo que hará que sean más baratos o más
caros en el futuro.
En condiciones normales, los precios son bastante estables. Sin embargo, en

condiciones de incertidumbre, como ha ocurrido en la actual crisis de la covid-
19, las cotizaciones pueden oscilar de manera significativa. En estos casos, se
dice que los mercados son muy volátiles, o que están sufriendo mucha
volatilidad.
La volatilidad es una característica intrínseca a los mercados financieros, que

ha estado presente en todo momento y circunstancia histórica y en cierto modo
supone una medida de su riesgo. Cuanto mayor sea la volatilidad del activo
financiero, mayor será la pérdida latente, pero también mayor su ganancia.
En conclusión, cualquier país civilizado tiene un sistema financiero lo

suficientemente desarrollado, donde los mercados tienen un papel esencial
para garantizar el flujo de recursos entre oferentes y demandantes.
1.6. TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS.

Existen varios tipos de mercados financieros. Una forma básica de separarlos
es en función del tiempo de la inversión:
 Mercado monetario: Se intercambian activos financieros de corto plazo

(menos de 12-18 meses).
 Mercado de capitales: Se intercambian activos financieros de más
largo plazo. A este tipo de mercado pertenecen los mercados de renta
variable, renta fija y mercados de derivados financieros.
Debido al amplio abanico de los mercados dentro de esta clasificación, existe
una división más amplia:
 Mercado monetario.
 Mercado de capitales. Dentro del mercado de capitales se encuentran
estos dos mercados: mercados de renta fija y mercados de renta
variable.
 Mercado financiero de materias primas (commodities).
 Mercado de divisas (mercado Forex).
 Mercado de derivados financieros.
 Mercados organizados: Están estandarizados y controlados por una
cámara de compensación. Dentro encontramos principalmente el
mercado de futuros financieros y el mercado de opciones financieras.
 Mercados no organizados (OTC).
 Mercado al contado.
 Mercado de seguros.
 Mercado interbancario.
 Mercado de criptodivisas. (Arias, 2012)
1.7. LA VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros permiten la formación de precios, que se establecen
en función de su oferta y su demanda. Normalmente, los activos fluctúan de
precio en base a las expectativas de los inversores a futuros rendimientos, lo
que hará que sean más baratos o más caros en el futuro.
En condiciones normales, los precios son bastante estables. Sin embargo, en

condiciones de incertidumbre, como ha ocurrido en la actual crisis de la covid-
19, las cotizaciones pueden oscilar de manera significativa. En estos casos, se
dice que los mercados son muy volátiles, o que están sufriendo mucha
volatilidad.
La volatilidad es una característica intrínseca a los mercados financieros, que

ha estado presente en todo momento y circunstancia histórica y en cierto modo
supone una medida de su riesgo. Cuanto mayor sea la volatilidad del activo
financiero, mayor será la pérdida latente, pero también mayor su ganancia.
En conclusión, cualquier país civilizado tiene un sistema financiero lo

suficientemente desarrollado, donde los mercados tienen un papel esencial
para garantizar el flujo de recursos entre oferentes y demandantes.
1.8. ¿QUÉ INSTITUCIONES FORMAN EL SISTEMA FINANCIERO

PERUANO?
El sistema financiero peruano se encuentra integrado por las siguientes

instituciones:
1. Entidades bancarias
2. Entidades financieras
3. Compañías de seguro
4. Aseguradoras de Fondos de Pensión
5. Banco de la República del Perú
6. COFIDE
7. Bolsa de Valores
8. Entidades de inversión
9. Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa
1.9. SISTEMA FINANCIERO PERUANO: SUS ENTES RECTORES
El sistema financiero en el Perú dispone de una serie de organismos

autónomos de control que se ocupan de brindar la adecuada transparencia. Por
otra parte, son quienes tienen a su cargo funciones de fiscalización, dictado de
normas de funcionamiento, gestión de las autorizaciones para funcionar, etc.
Algunas de dichas entidades son:
a. Banco Central de Reserva del Perú

Entre sus principales funciones se pueden destacar las siguientes:
1. Regulación del mercado monetario

2. Regulación de los sistemas de acceso al crédito
3. Intervención para garantizar el equilibrio del mercado del dinero, esto
es que las tasas de interés se determinen por medio de la
competencia perfecta.
4. Regular la oferta monetaria
5. Gestión de las reservas internacionales
6. Intervenir en la emisión de la moneda de curso legal del país.
b. Superintendencia de Banca y Seguro
Es un organismo autónomo del estado peruano. Su principal función
consiste en el control del sistema financiero nacional. Por otra parte, se
ocupa de:
1. Control de las entidades del sistema bancario

2. Control de las entidades de seguros
3. Fiscalización del Banco Central de Reserva del Perú
4. Fiscalización del Banco Nación y demás entidades financieras.
c. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
Es una de las entidades autónomas del estado peruano cuyas principales
funciones son:
1. Promoción del mercado de valores,

2. Tutela del manejo empresario previniendo lavado de dinero
3. Control del cumplimiento de la normativa contable e impositiva

4. Dictado de normas y requisitos a cumplir por las entidades que cotizan
en bolsa
5. Vigilancia y registro de las operaciones que se realizan en el mercado
de valores.
d. Superintendencia de Administración de Fondos de Pensiones
Se trata de un órgano autónomo de control de las empresas
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones. Algunas de sus
funciones son:
 Vigilancia de los procesos de acumulación y desacumulación

 Control de las inversiones que efectúan las entidades que se
encuentran bajo su órbita.
 Verificación del proceso de otorgamiento de las prestaciones
 Dictado de normas regulatorias del funcionamiento de las entidades
a su cargo
 Ejecución de las medidas correctivas necesarias
 Coordinación con demás órganos autónomos del estado
 Elaboración del plan anual de supervisión consolidada
 Representación por ante los organismos internacionales
1.10. Sistema financiero peruano y sistema bancario
El sistema financiero peruano se encuentra integrado por el sistema bancario y

el no bancario. Al primero lo integran las siguientes entidades:
A. Banco Central de la Reserva del Perú:

Como se expresó previamente es la autoridad en materia de política
monetaria y cambiaria nacional. Asimismo, se ocupa de la gestión de las
reservas internacionales y la regulación de la operatoria interna.
 Banco de la Nación
Tiene a su cargo la gestión de las operaciones bancarias que involucran al
sector público nacional.
 Comercial
Los bancos comerciales son los que se ocupan de intermediar en el

mercado del dinero. Esta intervención se realiza con particulares, empresas
y el propio estado. Por otra parte, estas entidades ofrecen asistencia
financiera, depósitos a la vista, alternativas de inversión, intermediación en
operaciones de comercio exterior, etc.
 Filiales en el exterior
Son las extensiones de la banca local, pero radicada en diversas partes del
mundo. Contribuyendo, de esta manera, a la apertura de las empresas y
particulares, hacia el exterior.
El sistema financiero peruano, no bancario, es aquel que realiza operaciones

de intermediación en flujos de dinero con un fin específico. Algunos ejemplos
son:
 Financieras:
Se trata de instituciones del sistema financiero peruano que intervienen en
operaciones de colocaciones de valores mobiliarios, asesoramiento en la
materia, etc.
 Cajas municipales de ahorro y crédito

Estas instituciones tienen como actividad la captación de fondos del público
y los canalizan en operaciones crediticias para otros usuarios. Ejemplos de
éstos son las pequeñas empresas, micro empresas y particulares.
2. MERCADO DE VALORES.
2.1. CONCEPTOS.
El mercado de valores es un tipo de mercado de capitales de los que operan
alrededor del mundo en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una
forma estructurada, también la compra y venta de bienes que tiene un plan fijo,
o un negocio que tiene renta variable a través de la compraventa de valores
negociables. Permite la canalización de capital a medio y largo plazo de los
inversores a los usuarios. Tanto como para poder tener dinero o a la vez no,
podemos tener una amplia compra o una amplia venta.
El mercado de valores es el espacio físico o virtual donde las empresas

privadas y públicas de todo el mundo acuden para financiarse, captando el
ahorro de los inversores, a quienes les ofrecen distintos beneficios y
rentabilidades en función de la naturaleza del título de la compañía que
adquieran. Cuando decimos “títulos”, nos referimos a distintos activos
financieros que las empresas emiten y los inversores pueden comprar a cambio
de una rentabilidad.
Conviene saber que cuando hablamos del mercado de valores en general, nos
referimos al conjunto de bolsas de valores. Si bien es cierto, no obstante, que
en la jerga bursátil se utilizan como sinónimos.
Por ejemplo, el mercado de valores de Estados Unidos está compuesto por

diferentes bolsas de valores. Entre las cuales, destaca la NYSE.
El mercado de valores es uno de los mercados que forman parte del sistema
financiero. Permite la canalización de capital a medio y largo plazo de los
inversores a las empresas y Administraciones públicas que necesitan recursos,
con lo que contribuyen al desarrollo económico.
2.2. ¿QUE ES UN MERCADO DE VALORES?

El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y
empresas para invertir en valores que le produzcan eventualmente una
ganancia o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen
disponible. A quienes concurren a captar recursos se les denomina emisores y
a quienes cuentan con recursos disponibles para financiar se les

denomina inversores.
La definición de mercado de valores corresponde a la de un tipo de mercado de

capitales en donde se opera sobre la renta variable y la renta fija, por medio de
la compraventa de valores negociables. Algo que permite la canalización del
capital de los inversores y usuarios a medio y largo plazo.
El proceso de emisión, colocación y distribución depende de los participantes

que son los emisores, inversionistas, intermediarios y otros agentes
económicos.
También son afectados en el proceso los valores negociables emitidos por

parte de personas o entidades ya sean públicas o privadas. Son por ejemplo
valores negociables: las acciones de sociedades y valores negociables
equivalentes a acciones, las cuotas participativas de las cajas de ahorro, los
bonos de titulización, las participaciones hipotecarias, los instrumentos de
mercadeo monetario, las participaciones preferentes, las cedulas territoriales,
los warrants, entre otros.
Por igual, son considerados como valores negociables los contratos de

opciones, los acuerdos de tipos de interés a plazo y demás contratos de
instrumentos financieros relacionados con valores, instrumentos financieros,
materias primas, etc.
También podemos decir que un mercado de valores es un lugar centralizado

donde se compran y venden las acciones de las compañías que cotizan en
bolsa. Los mercados de valores difieren de otros mercados en los que los
activos negociables se limitan a acciones, bonos y productos negociados en
bolsa
La principal diferencia entre operar en un mercado de valores y usar métodos

extrabursátiles (OTC) de negociación de acciones es que, en el mercado de
valores, las operaciones se realizan mediante una mediación, en lugar de tener
lugar directamente entre dos partes. Esto significa que existen regulaciones
más estrictas para los inversores y especuladores, así como para las empresas
que cotizan en bolsa.
Las empresas a menudo deben cumplir normas específicas antes de poder

cotizar en un mercado de valores; estas normas pueden variar dependiendo del
mercado de valores. Por ejemplo, el NASDAQ exige que las compañías tengan
un valor de mercado de 70 millones de dólares antes de poder cotizar, mientras
que la Bolsa de Nueva York exige que el valor de una compañía sea de 100
millones de dólares.
2.3. CARACTERÍSTICA DEL MERCADO DE VALORES.

Entre las características más importantes del mercado de valores pueden
encontrarse las siguientes:
 Rentabilidad: Al invertir en la bolsa de valores se espera obtener un

rendimiento por esto. Algo que puede darse por dos vías:
- El cobro de dividendos
- La diferencia entre el precio de venta y el de compra de los títulos.
En otras palabras, con la plusvalía o minusvalía obtenida.
 Seguridad: Estamos hablando de un mercado de renta variable. Esto
quiere decir que los valores pueden cambiar al alza o la baja, según
oscile el mercado. Como es evidente, esto representa un riesgo, ya que
no se sabe con certeza si la inversión va a resultar en una ganancia. Las
inversiones en títulos a largo plazo, tienen una mayor probabilidad de
ser una inversión rentable y segura. Otra forma de reducir el riesgo a la
hora de invertir, es la diversificación. De esta forma la probabilidad de
tener pérdidas disminuye.
 Liquidez: Existe una gran facilidad en la inversión en valores, por lo que
comprar y vender se da con rapidez.
2.4. IMPORTANCIA DEL MERCADO DE VALORES.
El principal objetivo del mercado de valores es el de ayudar al movimiento de
capitales, contribuyendo de esta forma en la estabilidad monetaria y financiera.
Es así como el uso democrático de los mercados de valores impulsa el
desarrollo de políticas monetarias más activas y seguras.
De esta forma los mercados de valores se convierten en lugares en donde los

agentes intermediarios y los instrumentos desarrollados intercambian activos
entre sí. Lo que facilita la transparencia y la libertad del proceso de compras y

ventas de los valores.
En ellos es también posible fijar los precios de los valores según la orden de la
ley de oferta y demanda correspondiente. Además, esta puede ser una
inversión de tipo muy líquido para muchos inversores, porque sin importar el
momento, podrán vender sus acciones.
2.5. FUNCIÓN DE LOS MERCADOS DE VALORES.

En resumen, el mercado de valores es de una gran importancia en la
económica nacional e internacional por tener las siguientes funciones:
 Contribuye al desarrollo económico al canalizar el ahorro hacia la

inversión.
 Brinda liquidez a la inversión, permitiendo que los tenedores de títulos
puedan convertir en dinero sus acciones.
 Coloca en contacto a las empresas y las entidades del Estado que
necesitan recursos de inversión de ahorradores.
 Favorecen la valoración de activos financieros y la asignación eficiente
de los recursos.
2.6. ¿CÓMO FUNCIONA EL MERCADO DE VALORES?
El mercado de valores se entiende como un gran mercado mayorista donde las
empresas acuden para obtener dinero de inversores interesados en ganar una
rentabilidad con sus ahorros.
El mercado de valores es un conjunto de instituciones y agentes financieros

que negocian sobre los distintos tipos de activos, como lo son acciones,
obligaciones, fondos, etc. Todo ello usando como medio los instrumentos
creados de forma específica para este fin.
Funciona captando en parte el ahorro personal y empresarial, un punto de

financiación extra para aquellas empresas que están en procesos como la
emisión de nuevas acciones.
pero cotizar en la bolsa está sujeto a los riesgos de los ciclos económicos,

además de sufrir los efectos de los fenómenos psicológicos que son capaces
de elevar o reducir los precios de los títulos y acciones. Por lo que se le
considera un instrumento de medición del impacto de todos aquellos

acontecimientos políticos, económicos y sociales por los que una sociedad
pueda atravesar.
Es así como se convierte en un barómetro del comportamiento de

las economías en los países alrededor del mundo. He allí su más
representativa importancia.
Las compañías tienen, principalmente, dos formas de obtener fondos:
2.6.1. ADQUIRIENDO DEUDA.

Mediante préstamos que posteriormente tendrán que devolver a su acreedor.
Estos préstamos pueden provenir de entidades financieras de crédito o pueden
ser emitidos por la propia compañía que necesita fondos.
En este segundo caso, que es el que tendremos en cuenta a lo largo del

artículo ya que se engloba dentro del mercado de capitales, se dice que la
empresa emite títulos de deuda.
Los títulos de deuda forman parte del mercado de renta fija. La renta fija ofrece
rentabilidades fijas que el comprador conoce en el momento de la adquisición,
siempre y cuando este las mantenga hasta su vencimiento. Es decir, cuando no
las vende antes de que venzan. La renta fija se adquiere en las bolsas de
valores.
2.6.2. A PARTIR DE LA EMISIÓN DE ACCIONES.

Es decir, de compartir la propiedad de la compañía sin la obligación de
devolver el dinero a su inversor. Las acciones pertenecen al mercado de
la renta variable y, a diferencia de la renta fija, no ofrecen una rentabilidad
conocida de antemano por su inversor en el momento de la compra.
Además, las empresas emiten acciones con diferentes propósitos. Por ejemplo,
para efectuar ampliaciones de capital. Sino que se exponen a la fluctuación de
los precios de cotización, que pueden ir a favor o en contra de los intereses del
inversor, generándole beneficios o pérdidas. Al igual que ocurre con la renta
fija, las acciones también se compran en las bolsas de valores.
Cuando realizan emisiones nuevas, ya sea de renta variable o de renta fija, las
empresas deben acudir al denominado mercado primario. Es decir, el mercado
primario acoge los nacimientos de las emisiones de las empresas para

financiarse.
El mercado donde los inversores intercambian títulos se llama mercado

secundario, comúnmente conocido como la bolsa (bolsa de valores). En ella,
estos activos tienen un precio de cotización público y los inversores negocian
entre sí comprando y vendiendo. Las empresas no reciben fondos a través de
este mercado, pero sí pueden beneficiarse con revalorizaciones de la sociedad
si el precio de cotización de las acciones aumenta, consecuencia de haber más
compradores que vendedores en torno a ese valor.
2.7. ¿QUÉ SON EL MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO?

El mercado primario y el mercado secundario son dos tipos de contratación y
negociación que difieren uno del otro en una gran medida. Tomando en cuenta
esto se tiene las siguientes definiciones y diferencias:
2.7.1. Mercado primario.

El mercado primario es la colocación o salida al mercado de nuevas acciones.
Esto significa que son las acciones procedentes en directo de la empresa, y
que por lo normal se venden por medio de una subasta.
La venta se da ya sea en un concurso público o la negociación directa. Y en
caso de que ocurra en forma indirecta, al inmiscuirse los intermediarios
financieros, se podrá realizar en tres maneras a su vez que son:
 Venta en firme: Independientemente de si se venden todas las acciones

o no es un trato cerrado, con una venta en firme se cierra una cantidad
de acciones por una cuantía determinada.
 Acuerdo Stand-by: Esta es la forma más común entre varios
intermediarios financieros que gestionan valores en simultáneo. Se
cierra un preacuerdo entre la empresa emisora y el intermediario. El
intermediario realiza las ventas en múltiples tandas y va cerrando más
paquetes accionariales según necesite ampliar el número de la empresa.
 Best Effort: Es una venta directa a comisión entre intermediarios. La
comisión ganada por las empresas emisoras de esas acciones está en
función del precio de venta.
 Mercado Gris: Su nombre se debe a que se trata del empleo de ciertas

partes del mercado que las empresas no usan de modo habitual. Si bien
no son ilegales, es un mercado no explorado, por lo que los
conocimientos de su resultado real son inciertos.
 Colocación Privada: Son acciones emitidas que se ubican en el
mercado privado a una o varias personas en carácter privado, pero de
forma directa.
2.7.2. Mercado secundario.
El mercado secundario es el mercado en donde los valores que ya han sido
emitidos y vendidos en el mercado primario, son manejados en tiempo real por
vendedores y compradores. Algo que ocurre de forma simultánea y es
ejecutado por operaciones directas o intermediarios financieros
correspondientes.
Por tanto, el mercado secundario es el lugar donde las operaciones de compra

y venta son realizadas. Son estas las que transforman el tejido económico y la
productividad financiera desde una perspectiva de inversión y confianza.
2.8. PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES.

En los mercados de valores se desarrolla todo un sistema participativo bastante
extenso que incluye múltiples factores. Es así como los principales
participantes de dicho mercado son:
2.8.1. Los emisores de valores.

Los emisores de valores representan a aquellas empresas o fidecomisos que
ofrecen emisiones de valores a la venta con el propósito de captar ahorros del
público inversionista. Esto para financiar sus inversiones o también obtener
capital de trabajo.
Los emisores pueden ser de renta fija o de renta variable. Los emisores de
renta fija son valores emitidos por empresas públicas o instituciones públicas y
representan préstamos que éstas reciben por medio de los inversionistas.
Confieren nada más que derechos económicos.
Este tipo de valores determina sus intereses en función de diversos

indicadores; otros tipos de interés como TBP, Prime, Libor, etc.; índices
bursátiles como S&P, DOW, IBEX, CAC, etc.; cupones; cero cupones; entre
otros.
Los emisores de renta variable son aquellos que se identifican por ser activos
de la parte alícuota de un capital. Su rendimiento se determina de acuerdo a
los beneficios que obtengan del fondo o la sociedad. Son ejemplos de esto, las
participaciones y acciones de los fondos de inversión.
2.8.2. Sociedades administradoras de fondos de inversión.

Se trata de las sociedades que sirven para administrar fondos de inversión.
Cuentan con personas especializadas en este campo.
2.8.3. Bolsa de valores.

Son entidades que brindan medios para la compra y venta de valores,
ejerciendo así cargos de autorización, regulación, fiscalización y sobre los
puestos de la bolsa. Entre sus funciones se encuentran:
 establecer los procedimientos de compra y venta
 efectuar revisiones a distancia sobre los impuestos de la bolsa
 ofrecer al público información sobre los valores
 velar por la transparencia de la formación de precios
2.8.4. Puestos de bolsa.

Los puestos de bolsa son entidades que están autorizadas para realizar
actividades de intermediación en el mercado bursátil. Otras de sus funciones
son comprar y vender valores por cuenta de sus clientes, administrar carteras
individuales de inversión y asesorar al inversor en la compra y venta de valores
en bolsa.
2.8.5. Inversionistas.
Los inversionistas o inversores son las personas que tienen recursos para la
adquisición de acciones, obligaciones u otros valores, y que están en la
búsqueda de obtener ganancias de sus inversiones.
2.8.6. Entidades de custodia.

Las entidades de custodia son las responsables por prestar servicios para la
conservación de valores y el efectivo en relación con estos. También es su
misión la del registro de su titularidad. Así como la devolución al titular, valores
del mismo emisor y las mismas características que hayan sido entregadas para
su custodia.
2.8.7. Sociedades calificadoras de riesgo.

Las sociedades calificadoras de riesgo son las entidades que están autorizadas
para la emisión de calificaciones de riesgo de los valores. Estas calificaciones
no son más que opiniones técnicas y objetivas acerca de la capacidad de pago
que posee un emisor. Las mismas están expresadas a través de una escala de
letras y números.
2.8.8. Proveedores de precios.

Al hablar de proveedores de precios, se habla sobre sociedades anónimas que
están autorizadas para prestar profesionalmente servicios de cálculo, así como
suministro de precios de valoración para los instrumentos financieros.
2.8.9. Sociedades fiduciarias.

Son entidades que han sido creadas para la administración de fidecomisos, a
su vez se encuentran sujetas a las inspecciones de la superintendencia
financiera.
2.8.10. Sociedades titula rizadoras.

Estas entidades están encargadas de administrar vehículos de propósito
especial como los son por ejemplo universalidades, fondos de titularización y
fidecomisos. Por medio de los cuales se estructuran los procesos de
titularización correspondientes.
2.9. RIESGOS DEL MERCADO DE VALORES.

Toda inversión conlleva asumir riesgos para obtener rentabilidad, por lo que
conviene conocerlos antes de dar el paso. Entre ellos:
 Riesgo de mercado: Consiste en la posibilidad de incurrir en pérdidas

como consecuencia de movimientos adversos en el precio de cotización
del activo.
 Riesgo de liquidez: Es el riesgo de no poder vender fácilmente un activo

del cual el inversor quiere deshacerse para conseguir dinero y, en
consecuencia, tener que vender con pérdidas al verse obligado a
aceptar un precio inferior al que pide.
 Riesgo de crédito: Afecta a los títulos de renta fija y consiste en sufrir
pérdidas derivadas del incumplimiento del pago de intereses o principal
de la deuda al bonista.
 Riesgo de tipos de interés: Afecta a los valores de renta fija y se traduce
en pérdidas derivadas de movimientos adversos en los tipos de interés,
que provoca caídas en el precio del título.
 Riesgo de tipo de cambio: Afecta a cualquier título que esté denominado
en una divisa distinta a la del inversor y conduce a pérdidas provocadas
por movimientos adversos en el tipo de cambio. Por ejemplo, que mi
bono denominado en yenes se aprecie contra mi moneda local, el dólar.
2.10. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS MERCADOS DE
VALORES.
Los mercados de valores tienen una serie de ventajas y desventajas tanto para
las empresas cotizadas como para los inversores que desean operar en ellos.
2.10.1. Ventajas de los mercados de valores.

Cotizar en un mercado de valores aporta un cierto nivel de prestigio a una
empresa. Esto es particularmente cierto en el caso de las bolsas más antiguas,
como las de Ámsterdam, Londres y Nueva York. Cotizar en bolsa también
significa que los inversores pueden comprar acciones de la compañía, lo que le
ayuda a expandirse mediante la recaudación de fondos.
Al operar en un mercado de valores, los inversores tienen menos riesgo de

incumplimiento por parte de la contraparte. Esto se debe a los altos niveles de
regulación, de los que carecen los métodos de trading extrabursátiles (OTC).
Además, las empresas que actúan como brókeres en línea han facilitado aún
más el acceso de los inversores a los mercados de valores y les han brindado
la oportunidad de beneficiarse de cualquier movimiento de mercado a corto
plazo.
2.10.2. Desventajas de los mercados de valores.

Cotizar en un mercado de valores supone una importante inversión de tiempo y
capital para las empresas. Además, una vez se encuentren cotizando, tendrán
que responder ante los accionistas con participaciones.
El trading en un mercado de valores no garantiza la estabilidad. Los mercados

bursátiles son susceptibles a la volatilidad del mercado, lo que significa que
puede haber fuertes oscilaciones en el precio de las acciones, generalmente en
respuesta a acontecimientos políticos y económicos en todo el mundo.
Los mercados de valores también pueden sufrir desplomes. Aunque son raros,
los desplomes bursátiles pueden reducir significativamente el valor de las
acciones y provocar depresiones económicas que duran años.
Los operadores e inversores pueden gestionar su exposición a la volatilidad de

los mercados de valores aplicando una estrategia de gestión del riesgo.
2.11. ASPECTOS IMPORTANTES SOBRE EL MERCADO FINANCIERO

Y LOS MERCADO DE VALORES.
2.11.1. ¿En qué se diferencia el mercado de valores con el sistema
bancario?
Una diferencia importante es que aquella empresa que solicita un préstamo al
bano recibe el dinero sin saber de dónde viene, es decir, sin tener ningún
contacto con aquel depositante cuyo dinero le es entregado en préstamo. De la
misma manera, el ahorrista que realiza un depósito en una cuenta no sabe qué
hará el banco con su dinero ni a quién se lo entregará en préstamo. El banco
asume el riesgo en ambos casos. Esto es lo que se conoce
como “intermediación indirecta”.
En el caso del mercado de valores, por el contrario, sí interactúan de manera

directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los proporciona.
Esto se denomina “intermediación directa”, y tiene algunas consecuencias. En
principio, y bajo ciertas condiciones, el mercado de valores busca ser una
fuente de financiamiento más barata que el sistema bancario en razón de que
no tiene "la intermediación indirecta". En cambio, el banco, al ser intermediario
entre el depositante y el prestatario, es responsable por los fondos prestados,
lo que se traduce en que paga menos por el dinero que recibe y cobra más por
el dinero que coloca o presta. A ello hay que agregar el margen de utilidad para
el banco. En ese sentido, un mercado de valores eficiente, permitirá que los
emisores puedan financiarse a un menor costo y que los inversionistas reciban
una mejor retribución por su dinero.
Una segunda diferencia es que precisamente los precios de los valores

negociados en el mercado de valores son resultado del encuentro directo entre
la oferta y la demanda de financiamiento. Una formación de precios eficiente
permitirá que tanto los inversionistas como las empresas puedan maximizar
sus objetivos, siendo por ello necesario que exista la mayor transparencia
sobre los emisores y los valores emitidos por ellos, sobre las transacciones que
con ellos se realicen, y sobre los intermediarios.
2.11.2. ¿Qué es el mercado de deuda?

El mercado de deuda permite a las empresas captar recursos a través de la
emisión de bonos (obligaciones emitidas a plazos mayores de un año) e
instrumentos de corto plazo (obligaciones emitidas a plazos menores a un año).
La emisión de estos valores obliga a los emisores a realizar pagos periódicos
de intereses y a devolver el importe total de la deuda al vencimiento de la
misma. Estos valores pueden venderse antes de su vencimiento, permitiendo
que los inversionistas puedan obtener, además de los intereses, ganancias (o
pérdidas) de capital derivadas de la diferencia entre los precios de compra y
venta.
Dependiendo de la evaluación económico–financiera de la empresa emisora,

ésta podrá optar por emitir directamente acciones de capital con o sin derecho
a voto, bonos, instrumentos de corto plazo o por la titulización de parte de sus
activos. Existen ventajas asociadas a cada uno de los instrumentos
mencionados. Por ejemplo, una ventaja en el caso de la emisión acciones
respecto a la emisión de bonos, es que no existe plazo de vencimiento y el
emisor no enfrentará presiones para devolver en un plazo o plazos de tiempo
estipulados el financiamiento que le ha sido proporcionado.
2.11.3. ¿Qué es la titulización de activos?

Finalmente, se debe destacar dentro de las diversas alternativas de
financiamiento a que actualmente tienen acceso los diversos agentes de la
economía, al proceso de titulización de activos. Mediante este mecanismo, un

conjunto de activos empresariales con flujos de caja predecibles forma un
patrimonio con el propósito exclusivo de respaldar la emisión de valores
negociables a ser colocados en los mercados de valores. Los activos a ser
parte del proceso de titulización deben ser generalmente homogéneos en
cuanto a riesgo y calidad crediticia, plazo y tasas de interés, de manera que se
pueda estimar un cronograma de pagos por concepto de amortización e
intereses relativos a los valores producto de dicho proceso.
2.11.4. ¿Quién acude al mercado de valores para invertir?

En principio, cualquier persona con un excedente de dinero puede invertir en
títulos en el mercado de valores –acciones e instrumentos de deuda- con el
objetivo de obtener una rentabilidad por su inversión. Para ello, debe contar
con la información necesaria para realizar una buena inversión. Mientras que
un ahorrista que deposita su dinero en un banco solamente requiere
información acerca de la tasa de interés, los costos de mantenimiento de esa
cuenta y, en algunos casos, de las condiciones para retirar su dinero o cancelar
el depósito, para invertir satisfactoriamente en el mercado de valores se
necesita más información. Esto es así porque el inversor (ya no el banco) es
quien corre con el riesgo de perder su dinero en una mala inversión. De ahí que
el perfil del inversor del mercado de valores sea más sofisticado que el de un
cuenta-correntista. Esto no quiere decir que el mercado de valores no se
encuentre al alcance del público en general; al contrario, por su volumen, el
ahorro público es una fuente fundamental del mercado de valores para cubrir la
oferta de títulos emitidos por las empresas.
2.11.5. ¿Cómo se canalizan los recursos del público en el mercado

de valores?
Los recursos del público suelen canalizarse al mercado de valores a través de
inversores especializados, que reúnen grandes cantidades de dinero y destinan
tiempo y dinero para obtener la información necesaria para diversificar el riesgo
y hacer una buena inversión. A ellos se les conoce como “inversionistas
institucionales”. Son inversionistas institucionales los sistemas previsionales
(AFPs y otros fondos estatales), los bancos, las compañías de seguros, los
fondos mutuos y los fondos de inversión. Estos actores tienen en común el
manejo de importantes sumas de dinero sobre las cuales deben obtener una
rentabilidad.
2.11.6. ¿Qué son los fondos mutuos?

Los fondos mutuos reúnen dinero proveniente del público para invertirlo en
valores, entregando a cambio certificados de participación. De esta manera se
diluye el costo de una administración profesional (analistas de inversión) y se
diversifica el riesgo (invirtiendo en la mayor cantidad de valores). Los fondos
mutuos pueden ajustarse a diversos perfiles de inversión: por tipo de valor
(acciones, obligaciones, combinación de ambos), por moneda, orientado a
sectores productivos, por el plazo de vencimiento de los valores, etc. Los
inversores no deben perder de vista que la inversión en cuotas de un fondo
mutuo no equivale a un depósito de ahorro. Es decir, la adquisición de estas
cuotas no genera intereses sino rendimientos, los cuales se obtienen como
resultado de la ganancia o pérdida de las inversiones realizadas con los
recursos del fondo.
2.11.7. ¿Qué son los fondos de inversión?

Los fondos de inversión tienen características similares a los fondos mutuos en
el sentido que también reúnen los aportes de un grupo de inversores, pero con
la particularidad de que el dinero que administran también puede ser invertido
en valores no necesariamente objeto de oferta pública o en bienes
inmobiliarios. La poca liquidez de las cuotas debido a la naturaleza de sus
inversiones determina que dichos fondos sean de capital cerrado (número fijo
de cuotas, sin posibilidad de rescate o redención).
2.11.8. ¿Por qué es importante la regulación para atraer inversión al

mercado de valores?
La demanda de títulos, la liquidez del mercado de valores y, en general, la
disponibilidad de recursos para cubrir la oferta de títulos valores dependerá en
gran medida de los límites, parámetros y reglas que la regulación imponga a
los administradores de fondos de pensiones, fondos mutuos y fondos de
inversión. En este sentido, es importante que la regulación sea efectiva con el
fin de proteger los recursos del público que estos mecanismos administran,
pero sin que esto reste liquidez al mercado de valores ni restrinja el desarrollo
de nuevas alternativas de financiamiento e inversión.
De la misma manera, es fundamental el tratamiento tributario a las inversiones

y a los inversores institucionales, así como a los vehículos que estos utilicen
para canalizar sus recursos. Un ejemplo de cómo la legislación tributaria puede
obstaculizar el desarrollo de los fondos de inversión es el tratamiento vigente
del impuesto a la renta que grava las utilidades de estos fondos, sin considerar
que éstos son únicamente una herramienta neutral por la que fluyen los
recursos. Esta situación impide la participación de ciertos inversores
importantes, que como las AFPs gozan de una exoneración al impuesto a la
renta, puesto que la utilidad que les correspondería se grava de todas maneras
antes de que les sea distribuida.
2.11.9. ¿Por qué se necesita de la inversión extranjera para

desarrollar el mercado de valores?
La inversión extranjera reviste singular importancia para el desarrollo del
mercado de valores, entre otras razones, porque ayuda a cubrir los
requerimientos de capital de las empresas locales y aumenta la liquidez del
mercado secundario de valores. Además, genera una competencia con los
inversores locales por captar los títulos más atractivos, elevando de alguna
manera su valor.
Los mercados de valores juegan un importante rol en facilitar el flujo de

capitales a través de las fronteras. En la búsqueda de rentabilidad y
diversificación, los inversores estarán siempre dispuestos a canalizar sus
recursos a aquellos mercados que satisfagan sus objetivos. En ese sentido,
una de las maneras como los países compiten por atraer los capitales
extranjeros es poniendo a disposición de éstos un mercado de valores
eficiente, transparente y accesible.
Por esa razón, y tomando en cuenta que los capitales se movilizan por el
mundo entero permanentemente, existe la necesidad de que nuestro mercado
de valores satisfaga estándares mínimos de eficiencia demandados por los
inversores extranjeros. De nada serviría que las empresas peruanas ofrezcan
una rentabilidad competitiva si no se garantiza transparencia ni seguridad a la

inversión.
2.11.10. ¿En qué consiste el concepto de buen gobierno corporativo?

Hasta antes de la apertura de nuestros mercados, la mayoría de las principales
empresas peruanas se caracterizaron por concentrar su estructura accionaria y
manejo gerencial en manos de grupos familiares. Esto se traducía en un marco
legal societario preocupado únicamente en regulares sociedades anónimas
cerradas. Bajo ese marco legal, no era necesario introducir mecanismos de
control de la gerencia, de protección al accionista minoritario, ni de información
al inversor.
Sin embargo, el marco legal societario debió adecuarse al nuevo perfil de

empresa que se desenvuelve en una economía globalizada, es decir, a
empresas que requieren abrir su capital a la inversión privada nacional y
extranjera, y que para ello necesitan brindar niveles mínimos de control,
protección e información al inversor y accionista minoritario. El conjunto de
normas o prácticas del buen gobierno corporativo, involucran las relaciones
entre el directorio, la gerencia, los accionistas y otros grupos de interés
(acreedores, bonistas, por ejemplo). El objetivo es que el directorio y la
gerencia actúen siempre en beneficio de los intereses de la empresa y de sus
accionistas, y que se facilite el monitoreo efectivo por parte de éstos últimos,
incentivándose el uso más eficiente de los recursos por parte de las empresas.
Podemos mencionar las normas que obligan a las empresas a elevar el
estándar de manejo administrativo, a contratar auditorías, a profesionalizar el
manejo de su contabilidad, etc. El buen gobierno corporativo es un elemento
esencial en la búsqueda de eficiencia económica para todo mercado de
valores.
2.11.11. ¿Qué actores participan en el mercado de valores?

Adicionalmente a los emisores e inversores, en el mercado de valores existen
diversas instituciones que cumplen un rol específico en el circuito de la
negociación de valores. Los principales actores son las sociedades agentes de
bolsa, la bolsa de valores, CAVALI, las empresas clasificadoras de riesgo y
CONASEV.
Asimismo, dentro del principio de banca múltiple, las entidades bancarias

pueden realizar diversas operaciones en el mercado de valores, entre ellas,
operaciones de financiamiento estructurado, participar en procesos de
titulización, y suscribir transitoriamente primeras emisiones de valores con
garantía total o parcial de su colocación. Para ello, los bancos deben constituir
subsidiarias especializadas tales como Sociedades Agentes de Bolsa,
Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos y de Fondos de Inversión, y
Sociedades Titulizadoras.
2.11.12. ¿Cuál es el papel de las Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)?

Las sociedades agentes de bolsa, son sociedades anónimas autorizadas y
supervisadas por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
(CONASEV). Su función principal es la de representar la compra o venta de los
inversores frente a otras Sociedades Agentes de Bolsa. También pueden
prestar otros servicios, tales como resguardar los valores (custodia),
administrar cartera y brindar asesoría.
2.11.13. ¿Qué es una Bolsa de Valores?

La Bolsa de Valores es el lugar donde se encuentran los demandantes y
ofertantes de valores, a través de sus Sociedades Agentes de Bolsa. En el
Perú existe una sola bolsa de valores, la Bolsa de Valores de Lima – BVL.
La BVL se encuentra dotada de una adecuada infraestructura física y

tecnológica con la finalidad de permitir el encuentro de las propuestas de
compra y venta de los intermediarios para la ejecución de sus operaciones.
Para ello, administra dos mecanismos centralizados de negociación: la Rueda
de Bolsa en la que se negocian valores mobiliarios inscritos en el Registro
Público del Mercado de Valores, y el Mecanismo para la Negociación de
Instrumentos de Emisión No Masiva – MIENM. Las operaciones se realizan a
través de un sistema de negociación electrónica lo que se traduce en menores
costos y mayor eficiencia en el proceso de formación de precios.
Además de las operaciones al contado con acciones, se pueden realizar

operaciones de reporte con acciones, y operaciones con valores
representativos de deuda. La BVL ha venido trabajando en el desarrollo de
nuevas facilidades (préstamo de valores y Day Trade) con el fin de ofrecer a las
inversionistas nuevas alternativas de inversión. Es importante señalar que en la

BVL se pueden inscribir valores de emisores del exterior, y que la negociación
y liquidación de las operaciones con tales valores se realiza en dólares
norteamericanos facilitándose la participación de inversionistas extranjeros.
Adicionalmente, la BVL brinda amplia información sobre intermediarios

autorizados y sobre las empresas con valores inscritos en Rueda. La
información sobre las propuestas y operaciones realizadas es difundida en
tiempo real y por igual a todos los participantes del mercado.
Finalmente, la BVL fue calificada en mayo de 1998, como un Designated

Offshore Securities Market (Mercado “S”) por la United States Securities and
Exchange Commission – SEC. Bajo esta regulación, los inversionistas
calificados norteamericanos pueden negociar valores en la plaza limeña sin
que se requiera su inscripción en la SEC.
2.11.14. ¿Qué es CAVALI?

La Institución de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV) es la entidad
responsable que las operaciones realizadas en Bolsa concluyan
satisfactoriamente, a través de la entrega del efectivo a los vendedores y de los
valores a los compradores. En el Perú esta institución se denomina CAVALI
I.C.L.V. S.A.
CAVALI es también responsable de llevar el Registro Central de valores

mediante su anotación en cuenta (registros electrónicos). Este sistema se
conoce como “desmaterialización” y permite eliminar el riesgo asociado al
manejo físico de los valores, además de agilizar significativamente la
realización de operaciones. Se debe indicar que, a fines del 2000, el 51,5% de
los valores inscritos en Rueda de Bolsa se encontraban desmaterializados.
CAVALI lleva la titularidad de valores a nombre de los inversionistas finales con

lo que se agrega seguridad (las modificaciones sólo se realizan en el registro
central) y eficiencia (los intermediarios no tienen que incurrir en los costos del
registro individualizado y los emisores cuentan con información completa sobre
los titulares de valores emitidos por ellos). El total de cuentas administradas por
CAVALI ICLV S.A. a fines del 2000 ascendió a 311 579, de las cuales el 97%
correspondían a personas naturales, el 0.7% a inversionistas institucionales y

la diferencia a personas jurídicas no institucionales.
2.11.15. ¿Cuál es la importancia que tienen las empresas

Clasificadoras de Riesgo?
Las empresas clasificadoras de riesgo son empresas especializadas que
emiten opinión sobre la capacidad de un emisor para cumplir con las
obligaciones asumidas al emitir por oferta pública, bonos e instrumentos de
corto plazo, de acuerdo a las condiciones establecidas (tasa de interés, plazo,
etc.).
De esta manera, los inversores pueden conocer y comparar el riesgo de estos

valores, sobre la base de una opinión especializada. Cuanto mejor sea la
clasificación de riesgo mayor será la posibilidad de que la empresa cumpla con
las obligaciones de pago asumida, sin embargo, el dictamen de clasificación no
constituye una recomendación para comprar, vender o mantener un valor
clasificado, es tan sólo una opinión respecto a la calidad del valor.
Según la legislación vigente en el Perú, los emisores de bonos y otras

obligaciones deben contar con la opinión de al menos dos empresas
clasificadoras de riesgo.
Las clasificadoras de riesgo que a la fecha operan en el Perú son Apoyo &
Asociados Internacionales S.A. Clasificadora de Riesgo, Clasificadora de
Riesgo Pacific Credit Rating SAC, Class & Asociados S.A. Clasificadora de
Riesgo, Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
CONCLUSIÓN
El buen funcionamiento del sistema financiero es fundamental para el
crecimiento del país, ya que es el medio que permite la asignación eficiente de
capital, al poner en contacto el ahorro e inversión.
El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran

y venden cualquier activo financiero, la finalidad del mercado financiero es
poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios
justos de los diferentes activos financieros, tiene como características la
amplitud, profundidad, libertad, flexibilidad y transparencia.
El gobierno es uno los protagonistas importantes en la toma de decisiones ya

que tiene influencia directa y mayoritaria en el establecimiento del tipo de
cambio de su moneda frente a otra. El dinero es para la economía como la
sangre es para el cuerpo humano, simplemente vital. A su vez, así como es
importante la sangre, también lo es quien se " encarga " de distribuirla, con el
fin de generar un sistema financiero eficiente y estable.
El mercado de valores es una parte del sistema financiero que canaliza

recursos hacia el sector privado. De no existir la bolsa de Valores la compra y
venta de acciones, bonos o su cualquier otro valor serian transacciones que no
contarían con la debida transparencia y la determinación de los precios sería
un factor que solo dependería de la voluntad de los grandes industriales lo cual
sería una gran desventaja para la economía en el mundo, y en especial para

los consumidores.
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Economipedia.com: https://economipedia.com/definiciones/mercados-
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Recuperado el 29 de 12 de 2021, de CAPITULO I. Conceptos Básicos
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Raisin. (2021). Mercados financieros: definición, características y volatilidad.

Obtenido de raisin.:
https://www.raisin.es/educacion-financiera/mercados-financieros-
definicion-caracteristicas-y-volatilidad/

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE UCAYALI

2.8.8. Proveedores de precios..........................................................................26

En los mercados financieros los compradores se encuentran para intercambiar

Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas alternativas de

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS MERCADOS DE

1. QUÉ SON LOS MERCADOS FINANCIEROS.

Hasta hace relativamente poco tiempo, la actividad de mercados financieros se

Dada su importancia, su complejidad y el éxito que han alcanzado a lo largo del

1.1. ¿QUIÉNES SON LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Casi todo el mundo. Cuando un matrimonio ahorra dinero y lo invierte en un

Los mercados financieros conforman un espacio cuyo objetivo es canalizar el

Un mercado financiero está regido por la ley de la oferta y la demanda. Es

Existen dos mercados financieros principales:

 El mercado primario, o de emisión, donde se emiten valores negociados.

1.2. FUNCIONES DEL MERCADO FINANCIERO

 Poner en contacto a todo el mundo que quiera intervenir en él.

Artículo 11.- Publicidad La publicidad relativa a la emisión, colocación o

a) Proporcionar señales falsas o engañosas respecto de la oferta o demanda

i. suban o bajen el precio de los valores o instrumentos financieros;

los directores, gerentes, miembros del comité de inversiones,

c) Brindar información falsa o engañosa respecto de la situación de un valor o

d) Que los directores, funcionarios y trabajadores de las bolsas de valores y de

2. Acciones que se suscriban en ejercicio del derecho de suscripción preferente

3. Los valores que provengan de la condición de usuario de un servicio público

4. Certificados de participación de fondos mutuos; y,

5. Otros que determine Conasev mediante norma de carácter general. En todo

Conasev, mediante norma de carácter general, puede establecer y prohibir

1.4. ¿PARA QUÉ SIRVEN LOS MERCADOS FINANCIEROS?

 Poner en contacto a quienes quieren desprenderse de un activo con

 Fijar los precios de forma adecuada en función de la oferta y la demanda

 Proporcionar liquidez a los activos financieros.

 Reducir los plazos y los costes de intermediación, facilitando una mayor

 Favorecer la asignación eficiente de recursos para reducir los costes de

1.5. CARACTERÍSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

 Transparencia: los activos que forman parte de los mercados financieros

 Amplitud: un mercado financiero tiene mucha amplitud cuanto mayor sea

 Libertad: no existen barreras de entrada ni para la compra ni para la

 Profundidad: un mercado será tanto más profundo cuanto mayor es el

 Flexibilidad: un mercado será flexible si los agentes que intervienen en él

 Sin costes de transacción, en el sentido de que no existen impuestos,

Como ya hemos dicho, los mercados financieros permiten la formación de

En condiciones normales, los precios son bastante estables. Sin embargo, en

La volatilidad es una característica intrínseca a los mercados financieros, que

En conclusión, cualquier país civilizado tiene un sistema financiero lo

1.6. TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS.

 Mercado monetario: Se intercambian activos financieros de corto plazo

1.7. LA VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

En condiciones normales, los precios son bastante estables. Sin embargo, en

La volatilidad es una característica intrínseca a los mercados financieros, que

En conclusión, cualquier país civilizado tiene un sistema financiero lo

1.8. ¿QUÉ INSTITUCIONES FORMAN EL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero peruano se encuentra integrado por las siguientes

1.9. SISTEMA FINANCIERO PERUANO: SUS ENTES RECTORES

El sistema financiero en el Perú dispone de una serie de organismos

Algunas de dichas entidades son:

a. Banco Central de Reserva del Perú

1. Regulación del mercado monetario

1. Control de las entidades del sistema bancario

1. Promoción del mercado de valores,

3. Control del cumplimiento de la normativa contable e impositiva

 Vigilancia de los procesos de acumulación y desacumulación

1.10. Sistema financiero peruano y sistema bancario