BONOS Y ACCIONES.

LABORATORIO 6

Instrucciones: Resolver los siguientes ejercicios.

1. ¿Cuál(es) de las siguientes afirmaciones es (son) verdadera(s)?

I. Se dice que un bono está “con prima” cuando la tasa de rendimiento a

vencimiento (yield to maturity) es menor que su tasa cupón.
II. Los únicos pagos en efectivo que recibirá el inversionista de un bono cupón cero
serán los pagos de intereses y el valor nominal que se pagan hasta la fecha de
vencimiento.
III. El rendimiento corriente (current yield) de un bono cuponado se interpreta como
el rendimiento anual que gana el inversionista por mantener el bono hasta su
vencimiento.
IV. El precio de un bono cupón cero no puede determinarse como el valor presente
de los flujos de efectivo esperados pues éste deberá calcularse aplicando un
descuento al valor nominal ya que son instrumentos de descuento puro.
V. Conforme transcurre el tiempo, el precio de un bono cuponado “con descuento”
aumenta hasta alcanzar su valor nominal siempre y cuando el rendimiento a
vencimiento (yield to maturity) permanezca constante.

a) Solo las afirmaciones I, III y V

b) Solo las afirmaciones II y V
c) Solo las afirmaciones I y V
d) Solo las afirmaciones II y IV
e) Solo las afirmaciones III y V

Elaborado por: Dra. Juliana Gudiño y Mtra. Julieta Sarralde 1

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La siguiente información se utilizará para responder las preguntas 2 a 5.

Alsea, el operador líder de restaurantes en América Latina y España con marcas de
reconocimiento dentro de los segmentos de comida rápida, cafeterías, comida casual y
restaurante familiar, realizó hace cinco años una inversión en tres diferentes bonos los
cuales tienen las siguientes características:
Bono “A”
• Valor nominal $2,500
• Tasa cupón 11% nominal anual
• Cupones bimestrales
• Vencimiento: 4 años
• Rendimiento a vencimiento del 15% nominal anual con capitalización trimestral
• Invirtió en 200 bonos
• Al final del tercer año vendió solo 20 de estos bonos a un rendimiento a
vencimiento de 3.5% efectivo bimestral. El monto recibido por la venta de estos 20
bonos lo invirtió hasta el día de hoy en un fondo que pagó una tasa de 8.5%
nominal anual con capitalización mensual.

Bono “B”
• Valor nominal $4,000
• Tasa cupón 12% nominal anual (para el cálculo del primer cupón)
• Cupones semestrales
• Los cupones crecerán a partir del segundo cupón al 2% efectivo semestral
• Vencimiento: 5 años
• Rendimiento a vencimiento del 16% nominal anual
• Invirtió en 300 bonos
• A los 3 años y medio vendió solo 100 de estos bonos a un rendimiento a
vencimiento de 9% efectivo semestral. El monto recibido por la venta de estos 100
bonos se lo gastó en maquinaria para su empresa.

Bono “C”
• Valor nominal $3,000
• Cupones trimestrales
• Vencimiento: 4 años
• Rendimiento a vencimiento del 14% nominal anual
• El precio de emisión de cada bono fue $5,500.00
• Los cupones que pagó este bono son de acuerdo al siguiente esquema ad-hoc:
o Para el primer año, los cupones del primer y segundo trimestre fueron cada
uno de monto igual a la mitad del monto del cupón del último trimestre y el
monto del cupón del tercer trimestre fue de monto igual a la cuarta parte del
monto del cupón del cuarto trimestre. Este esquema de pagos se repitió en
cada año de vigencia del bono.
• Invirtió en 150 bonos

Elaborado por: Dra. Juliana Gudiño y Mtra. Julieta Sarralde 2

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• A los 2 años y 3 meses vendió solo 50 bonos a un rendimiento a vencimiento de 5%
efectivo trimestral. El monto recibido por la venta de estos 50 bonos lo invirtió
hasta el día de hoy en un fondo que pagó un rendimiento de 8.5% nominal anual
con capitalización mensual

Todos los flujos de efectivo (cupones y valor nominal) que el inversionista recibió por cada
tipo de bono los reinvirtió hasta el día de hoy en otro fondo que pagó un rendimiento de
10.6% nominal anual con capitalización semestral.

Nota: Recuerde que el inversionista vende solo un número determinado de bonos de

cada tipo en diferentes fechas y mantiene el resto de los bonos en su portafolio.

2. ¿Cuál fue el importe total de su inversión hace 5 años?

a) $2,295,430.76
b) $2,344,934.69
c) $2,401,562.74
d) $2,461,867.62
e) $2,578,800.55

3. Calcule el monto que el inversionista se gastó en maquinaria hace año y medio.

a) $379,981.39
b) $387,843.91
c) $391,832.72
d) $403, 684.05
e) $405,128.79

4. Calcule el monto total recibido el día de hoy por la reinversión de los flujos de efectivo
(cupones y valor nominal) de los bonos C.

a) $1,215,538.59
b) $1,237,529.58
c) $1,248,420.65
d) $1,264,916.80
e) $1,283,456.46

Elaborado por: Dra. Juliana Gudiño y Mtra. Julieta Sarralde 3

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5. Calcule el rendimiento efectivo anual que ganó el inversionista en este horizonte de
inversión (5 años).

a) 13.4122%
b) 13.6452%
c) 13.6515%
d) 13.7936%
e) 13.8276%

La siguiente información se utilizará para responder las preguntas 6 a 9.

Un inversionista institucional posee un portafolio constituido por 180,000 acciones de

Liverpool y 150,000 acciones de Gruma. Se cuenta con la siguiente información de cada
una de estas empresas:

Liverpool:
• Hoy reportó una utilidad neta de $200,850,000
• El número de acciones en circulación es de10,325,789
• De acuerdo a las estimaciones de los analistas fundamentales se espera que las
utilidades crezcan a una tasa de 12% efectiva anual los próximos 5 años,
posteriormente se espera crezcan a una tasa efectiva anual de 8% por 5 años más y
finalmente crecerán a perpetuidad al 6% efectivo anual.
• Los dividendos se repartirán al final de cada año
• La tasa de retención se aplicará al final de cada uno de los siguientes 7 años será del
45%, posteriormente será del 55%
• El costo del capital accionario es del 30% efectivo anual

Gruma:

• Hoy reportó hoy una utilidad por acción (UPA) de $25.64

• De acuerdo a las estimaciones de los analistas fundamentales se espera que las
utilidades por acción crezcan a una tasa de 12% efectiva anual los próximos 6 años,
posteriormente se espera crezcan a una tasa efectiva anual de 11% por 3 años más y
finalmente crecerán a perpetuidad al 10% efectivo anual.
• Los dividendos se repartirán al final de cada año
• La tasa de pago de dividendos que se aplicará al final de cada uno de los siguientes
12 años será del 40%, posteriormente será del 45%
• El costo del capital accionario es del 17% efectivo anual

Elaborado por: Dra. Juliana Gudiño y Mtra. Julieta Sarralde 4

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6. ¿A cuánto asciende el valor total del portafolio de acciones el día de hoy?

a) $36,762,198.23
b) $38,750,688.52
c) $40,523,112.21
d) $41,454,285.87
e) $46,068,911.50

7. Si dentro de 5 años el valor de mercado de las acciones de Liverpool fuera $90 por
acción. ¿Cuál sería la recomendación de los analistas fundamentales para el
inversionista institucional?

a) Mantenerlas, ya que las acciones están correctamente valuadas

b) Venderlas, porque están sobrevaluadas en $1,301,002.24
c) Venderlas, porque están sobrevaluadas en $1,497,145.01
d) Venderlas, porque están sobrevaluadas en $2,171,695.85
e) Comprar más acciones, ya que están subvaluadas

8. ¿Cuántas acciones de Gruma podría adquirir el inversionista institucional si vende todas

las acciones de Liverpool en $90 por acción dentro de 5 años? (Nota: redondear el
número de acciones)

a) 50,569 acciones
b) 58,998 acciones
c) 60,005 acciones
d) 65,792 acciones
e) 78,663 acciones

9. Calcule al final del quinto año el monto total del Valor Presente Neto de las
Oportunidades de Crecimiento reflejado en el valor de capitalización del portafolio
conformado por acciones de Gruma. Considere la posición total después de la compra
de las nuevas acciones de Gruma que se realizó con el capital obtenido de la venta todas
las acciones de Liverpool en $90 por acción.

a) $4,238,765.54
b) $4,391,742.04
c) $4,543,591.77
d) $4,734,538.20
e) $5,180,019.47

Elaborado por: Dra. Juliana Gudiño y Mtra. Julieta Sarralde 5