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2.5 OPERACIONES FINANCIERAS, TASAS ACTIVAS Y TASAS PASIVAS

2.5.1 Préstamos y operaciones financieras

Siguiendo con el planteamiento que hace el autor César Aching, se denomina préstamo, al
contrato en el que una de las partes (prestamista) entrega activos físicos, financieros o

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dinero en efectivo y la otra (prestatario) quien se compromete a devolverlos en una fecha o fechas
determinadas y a pagar intereses sobre el valor del préstamo. El préstamo es la única alternativa que
existe en el mundo de las inversiones y de la que todas las demás se derivan.

Las alternativas más comunes de inversión, generalmente las constituyen los distintos tipos de
depósito que se hacen en los bancos: cuentas de ahorro, cuentas corrientes y plazo fijos. El banco
reconoce un “interés” por los depósitos (por el hecho de prestar dinero), que será empleado para
ser prestado a otras personas, empresas o gobierno. Así, el banco media, entre quienes tienen
ahorros y los que necesitan fondos. El riesgo es la solvencia del banco para devolver el dinero
prestado.

Para que ello se lleve a cabo, existe un sistema financiero, constituido por el conjunto de
instituciones financieras, relacionadas entre si directa o indirectamente, cuya función principal es la
intermediación, es decir, el proceso mediante el cual se captan fondos del público con diferentes
tipos de depósitos (productos pasivos) para colocarlos a través de operaciones financieras
(productos activos) según las necesidades del mercado.

Entre los productos activos se encuentran:

 El préstamo pagaré, que es una operación a corto plazo (máximo un año), cuyas
amortizaciones mensuales o trimestrales pueden ser pagadas al momento de vencerse. Por
lo general, son operaciones a 90 días prorrogables a un año, con intereses mensuales
cobrados por anticipado. Generalmente, se utiliza para financiar la compra de mercancías
dentro del ciclo económico de la empresa (comprar-vender-cobrar).

 El préstamo a interés, que es una operación de corto a largo plazo, que puede ir desde
uno hasta cinco años. Las cuotas son por lo general mensuales, pero también pueden ser
negociadas y los intereses son cobrados al vencimiento. Este tipo de crédito es utilizado
generalmente para adquirir bienes inmuebles, o activos que por el volumen de efectivo que
representan, no es posible amortizarlo con el flujo de caja de la empresa en el corto plazo.

 El leasing, es una operación mediante la cual, la institución financiera, adquiere bienes

muebles o inmuebles de acuerdo a las especificaciones del arrendatario,

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quien lo recibe para su uso y preservación por períodos determinados, a cambio de la

contraprestación de dinero (canon) que incluye amortización de capital, intereses,
comisiones y recargos emergentes de la operación financiera. El contrato permite al
arrendatario la adquisición del bien al final del período de arriendo, mediante el pago de un
valor de rescate que corresponde al valor residual del bien.

 El descuento, que se da generalmente, el comercio de bienes y servicios no es de contado.

Cuando la empresa vende a crédito a sus clientes, recibe letras de cambio por los productos
entregados. Cuando las empresas carecen de liquidez para adquirir nuevos inventarios o
pagar a sus proveedores acuden a las instituciones financieras (generalmente bancos) y
ofrecen en cesión sus letras de cambio antes del vencimiento, recibiendo efectivo
equivalente al valor nominal de los documentos menos la comisión que la institución
financiera recibe por adelantarle el pago. Esta comisión es conocida como descuento.

 La carta de crédito, es un instrumento mediante el cual, el banco emisor se compromete

a pagar por cuenta del cliente (ordenante) una determinada suma de dinero a un tercero
(beneficiario), cumplidos los requisitos solicitados en dicho instrumento. Es de uso
generalizado en las operaciones de importación y exportación.

Los productos pasivos, pueden ser clasificados en tres grandes grupos:

 Los depósitos, que son el mayor volumen, provienen de la gran masa de pequeños y
medianos ahorristas. Estos fondos son por lo general los más económicos, dependiendo de
la mezcla de fondos.

 Los fondos interbancarios, son fondos que las instituciones financieras no colocan a
sus clientes en forma de créditos. Estos no pueden quedar inactivos y son destinados a
inversiones o a préstamos a otros bancos cuyos depósitos no son suficientes para
satisfacer la demanda de crédito de sus clientes.

 Captación por entrega de valores, donde en algunos casos, los bancos emiten valores
comerciales para captar fondos del público. Pueden estar garantizados por la cartera de
créditos hipotecarios o por la de tarjetas de crédito. En cualquier

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caso, la tasa de interés será casi directamente proporcional al riesgo promedio total de la
cartera que garantiza la emisión.

2.5.2 Operaciones financieras frecuentes: letra devuelta y letra renovada

El autor César Aching dice que la letra devuelta, es aquella que el banco devuelve al cliente por
no haberse hecho efectiva la cobranza en su vencimiento. Si la letra fue descontada previamente, el
banco cargará en cuenta del cedente, el monto nominal del documento más los gastos originados
por el impago, como son: gastos de devolución (comisión de devolución y correo) y gastos de
protesto (comisión de protesto y costo del protesto).

En dicho caso se aplican intereses, que son aplicables cuando el banco cobra con posterioridad a la
fecha de vencimiento de la letra devuelta por impagada. Se calcula sobre la suma del nominal de la
letra no pagada más todos los gastos originados por el impago, por el período transcurrido entre
vencimiento y cargo.

Ejemplo 2.28

Una letra por 400.000, es devuelta por falta de pago, cargándose en la cuenta del cedente los
siguientes gastos: comisión de devolución 3%, comisión de protesto 5% y correo 200. Calcule el
monto adeudado en la cuenta corriente del cliente.

Solución

Letra Devuelta
Valor Nominal de la letra 400,000
Comisión devolución (400.000*0.03) 12,000
Comisión protesto (400.000*0.05) 20,000
Correo 200
Total Gastos 32,200
Adeudo en Cuenta Corriente 432,200

La letra de renovación, que es aquella letra emitida para recuperar una anterior devuelta por
falta de pago incluidos los gastos originados por su devolución. Se debe establecer el valor nominal
de esta nueva letra, de tal forma que los gastos ocasionados por su falta de pago los abone quien los
originó (el librador).

Se gira la letra como aquella emitida y descontada en condiciones normales, con la diferencia de
que ahora el efectivo que se desea recuperar es conocido: el valor nominal

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no pagado, los gastos de devolución, los gastos del giro y descuento de la nueva letra; siendo
desconocido el valor nominal que se debe determinar.

Ejemplo 2.29

Para recuperar la letra devuelta por falta de pago del ejemplo anterior, se acuerda con el deudor,
emitir una nueva con vencimiento a 60 días, en las siguientes condiciones: tipo de descuento 36%,
comisión 6% y otros gastos (GG) 1.000. Calcular el valor que deberá tener la nueva letra.

Solución

VA  432.200; n  60 / 360  0.1667; i  0.36; Comisión  0.06; Otros GG  1.000;VN  ?

Se calcula los adeudos en cuenta corriente:

Adeudos en cuenta corriente es: 432.000(1  0.36 * (60 / 360))  457.920

Luego, se determina el valor nominal de la nueva letra:

Letra Renovada
Valor futuro del adeudado en cta cte. 457,920
Comisión de renovación (432.00*0.06) 25,920
Otros gastos 1,000
Total Gastos 26,920
Valor Nominal de la letra renovada 484,840

Para entender la forma cómo obtiene el sistema financiero, principalmente los bancos, la tasa
activa y pasiva, se debe hacer referencia a lo qué es Spread o margen financiero, cuyo
fundamento teórico está en el riesgo crediticio.

Un Spread de tasas de interés, es la diferencia entre la tasa pasiva (tasa que pagan los bancos por
depósitos a los ahorristas) y la tasa activa (que cobran los bancos por créditos o préstamos
otorgados). Para comprender con mayor facilidad se explica cómo el banco obtiene la tasa activa, lo
único que se hará es restar la tasa pasiva y se obtendrá el Spread.

Para obtener la tasa activa el banco toma en cuenta la tasa pasiva, los gastos operativos propios del
banco, su ganancia, el encaje promedio del sistema que tienen que depositar

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en el Banco Central por cada dólar ahorrado en los bancos, más el componente inflacionario y
riesgo. Es así cómo los bancos obtienen su tasa activa, si se quita la tasa pasiva el Spread lo
componen, los gastos de los bancos, el encaje, las ganancias por realizar esta intermediación, más
los componentes inflacionario y riesgo.

Para el caso del sistema financiero colombiano, la tasa de captación se denomina DTF y
corresponde a la tasa promedio del sistema, incluyendo bancos y corporaciones y recibe el nombre
de tasa pasiva. La costumbre, a veces, es expresarla en términos nominales trimestre anticipado. La
tasa de colocación, tasa a la cual los bancos y corporaciones prestan el dinero captado se realiza por
lo general al DTF mas el margen de intermediación y esta tasa resultante se llama la tasa activa.

2.6 SISTEMAS O CUADROS DE AMORTIZACIÓN

2.6.1 Cuadros de amortización: cuota uniforme y sistema bancario

Considerando los planteamientos del autor Aching, la amortización es cualquier modalidad de

pago o extinción de una deuda. Aquí se hará referencia a la más común de estas modalidades. La
extinción de una deuda mediante un conjunto de pagos de igual valor en intervalos regulares de
tiempo.

En otras palabras, este método de extinguir una deuda tiene la misma naturaleza financiera que las
anualidades. Los problemas de amortización de deudas representan la aplicación práctica del
concepto de anualidad.

La tabla de amortización es un despliegue completo de los pagos que deben hacerse hasta la
extinción de la deuda. Una vez que se conocen todos los datos del problema de amortización (saldo
de la deuda, valor del pago regular, tasa de interés y número de periodos), se construye la tabla con
el saldo inicial de la deuda, se desglosa el pago regular en intereses y pago del principal, se deduce
este último del saldo de la deuda en el período anterior, repitiéndose esta mecánica hasta el último
período de pago.

Si los cálculos son correctos, se verá que al principio el pago corresponde en mayor medida a
intereses, mientras que al final el grueso del pago regular es aplicable a la

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disminución de la deuda principal. En el último período, el principal de la deuda deber ser cero.

Estructura general de una tabla de amortización:

SALDO SALDO
INTERÉS AMORTIZACIÓN PAGO
INICIAL FINAL

Ejemplo 2.30

El mejoramiento de un proceso productivo requiere una inversión de 2.800.000 unidades monetarias

dentro de dos años. ¿Qué ahorros anuales debe hacerse para recuperar este gasto en cinco años, con
el primer abono al final del año en curso, si contempla una tasa de interés del 24% anual?

Solución

VF2  2.800.000; n  2;i  0.24;VA  ?

Primero, se calcula el VA de la inversión dentro de dos años, aplicando indistintamente la ecuación

2.12, Portafolio o la función VA de Excel:

2.800.000
VA   1.821.020
(1 0.24)2

Utilizando Portafolio, se tiene;

Con Excel, el resultado es:

Sintaxis: VA(tasa;nper;pago;vf;tipo)
Factor: VA (VA/VF, n, i)

Tasa Nper Pago VF Tipo VA

0.24 2 -2,800,000 1,821,020

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Luego, se determina la cuota periódica ahorrada a partir de hoy, aplicando la ecuación 2.19,
Portafolio o la función pago de Excel:

VA  1.821.020; n  5;i  0.24;C  ?

 0.24(1 0.24)5 
C  1.821.020 5   663.302
(1 0.24) 1
 

Con Portafolio:

Utilizando Excel, se obtiene:

Sintaxis: PAGO (tasa;nper;va;vf;tipo)

Tasa Nper VA VF Tipo Pago
0.24 5 -1,821,020 663,302

Respuesta: Los ahorros anuales que deben hacerse son de 663.302.

Ejemplo 2.31

Una cooperativa que cotiza para su asociación tiene un fondo de préstamos de emergencia para los
asociados cuyo reglamento establece que los créditos serán al 8% anual y hasta 36 cuotas
mensuales. La cantidad de los préstamos depende de la cuota.

a) Si el préstamo es de 600.000 unidades monetarias ¿cuáles serán las cuotas?

b) Si sus cuotas son 24.000 unidades monetarias ¿cuál sería el valor del préstamo?

Solución (a)

VA  600.000; n  36;i  (0.08 /12)  0.0067;C  ?

Para el cálculo de la cuota se aplica la ecuación 2.19, Portafolio o la función PAGO de Excel:

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 0.0067(1 0.0067)36 
C  600.000   18.813
 (1 0.0067) 1
36


Con Portafolio, se tiene:

Usando Excel:

Sintaxis: PAGO (tasa;nper;va;vf;tipo)

Tasa Nper VA VF Tipo Pago
0.0067 36 -600,000 18,813

Solución (b)

C  24.000; n  36;i  (0.08 /12)  0.0067;VA  ?

Para el cálculo de la cuota se aplica la ecuación 2.18, Portafolio o la función VA de Excel:

 (1 0.0067)36 1 
VA  24.000 36   765.433
0.0067(1 0.0067)
 

Con Portafolio el resultado es:

Utilizando Excel, se tiene:

Sintaxis: VA(tasa;nper;pago;vf;tipo)
Tasa Nper Pago VF Tipo VA
0.0067 36 -24,000 0 765,433

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Respuesta: (a) Las cuotas serán de 18.813 unidades monetarias y (b) Valor del préstamo de 765.433
unidades monetarias.

Sistema de cuota uniforme (método francés), caracterizado por cuotas de pago constante a
lo largo de la vida del préstamo. También se asume que el tipo de interés es único durante toda la
operación.

El objetivo es analizar no sólo el valor de las cuotas, sino su composición, que varía de un período a
otro. Cada cuota está compuesta por una parte de capital y otra de interés. En este sistema, según el
autor Aching, el valor total de la cuota permanece constante y el interés disminuye a medida que
decrece el principal. Son útiles las funciones financieras de Excel para el cálculo. El interés aplicado
es al rebatir, vale decir sobre los saldos existentes de la deuda en un período. Muy utilizado por los
bancos y tiendas que venden al crédito.

Ejemplo 2.32

Una persona recibe un préstamo bancario por 9.000.000 de unidades monetarias para su liquidación
en 8 cuotas mensuales, con una tasa de interés del 2.5% mensual. Calcular el valor de cada cuota y
elaborar la tabla de amortización.

Solución

VA  9.000.000; n  8;i  0.025;C  ?

Primero, se calcula la cuota mensual a pagar, utilizando la ecuación 2.19, Portafolio o la función
PAGO de Excel:

 0.025(1 0.025)8 
C  9.000.000   1.255.206
 (1 0.025) 1 
8

Mediante el uso de Portafolio, se obtiene:

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Utilizando Excel:

Sintaxis: PAGO (tasa;nper;va;vf;tipo)

Tasa Nper VA VF Tipo Pago
0.025 8 -9,000,000 1,255,206

Luego, se elabora la tabla de amortización del préstamo por el método francés, tal como se ilustra a
continuación:

SALDO SALDO
AÑOS INTERÉS AMORTIZACIÓN PAGO
INICIAL FINAL
0 9,000,000
1 9,000,000 225,000 1,030,206 1,255,206 7,969,794
2 7,969,794 199,245 1,055,961 1,255,206 6,913,833
3 6,913,833 172,846 1,082,360 1,255,206 5,831,472
4 5,831,472 145,787 1,109,419 1,255,206 4,722,053
5 4,722,053 118,051 1,137,155 1,255,206 3,584,898
6 3,584,898 89,622 1,165,584 1,255,206 2,419,315
7 2,419,315 60,483 1,194,723 1,255,206 1,224,591
8 1,224,591 30,615 1,224,591 1,255,206 0
TOTAL 1,041,649 9,000,000 10,041,649

Operaciones realizadas en el cuadro de amortización:

Saldo inicial = saldo final

Interés = saldo inicial por tasa de interés

Pago = ecuación 2.19 ó función PAGO de Excel

Amortización = pago menos interés

Saldo final = saldo inicial menos amortización.

El cuadro de amortización método francés, utilizando Portafolio del autor Gómez Ceballos, quien
denomina amortización cuota uniforme, se aprecia en la tabla que a continuación se presenta:

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Respuesta: la cuota mensual a pagar por el préstamo es 1.255.206 unidades monetarias, cuota que
contiene la amortización del principal y el interés mensual.

En el sistema bancario (método alemán), cada cuota está compuesta por una parte de capital
y otra de interés. En este sistema, el valor total de la cuota disminuye con el tiempo, el componente
de capital es constante y el interés decrece.

No es posible utilizar las funciones financieras de Excel para su cálculo. Con este método son de
mucha utilidad las tablas de amortización.

Ejemplo 2.33

Una persona toma un préstamo de 800.000 para su liquidación en 12 amortizaciones mensuales

iguales, con una tasa de interés del 3% mensual. Se pide calcular el valor de cada cuota y elaborar el
cuadro de amortización.

Solución

VA  800.000; n  12;i  0.03;C  ?

800.000
Amortizaci ón   6.667
12

Se elabora el cuadro de amortización alemán de la deuda, cuyos resultados aparecen a

continuación:

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SALDO
AÑOS INTERÉS AMORTIZACIÓN PAGO SALDO FINAL
INICIAL
0 800,000
1 800,000 24,000 66,667 90,667 733,333
2 733,333 22,000 66,667 88,667 666,667
3 666,667 20,000 66,667 86,667 600,000
4 600,000 18,000 66,667 84,667 533,333
5 533,333 16,000 66,667 82,667 466,667
6 466,667 14,000 66,667 80,667 400,000
7 400,000 12,000 66,667 78,667 333,333
8 333,333 10,000 66,667 76,667 266,667
9 266,667 8,000 66,667 74,667 200,000
10 200,000 6,000 66,667 72,667 133,333
11 133,333 4,000 66,667 70,667 66,667
12 66,667 2,000 66,667 68,667 0
TOTAL 156,000 800,000 956,000

Operaciones utilizadas en el cuadro de amortización:

Interés = saldo final por tasa de interés Amortización =

préstamo dividido por el número de cuotas Pago =

interés más amortización

Saldo final = saldo inicial menos amortización.

El cuadro de amortización método alemán, el autor Gómez Ceballos al hacer uso de Portafolio, lo
denomina amortización sistema bancario, tal como se aprecia en la siguiente tabla:

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2.6.2 Cuadros de amortización en UVR: serie uniforme y sistema de amortización

constante a capital

Según los planteamientos del autor Diego Navarro 14, uno de los sistemas actualmente vigentes para
amortización de crédito hipotecario en la adquisición de vivienda en Colombia, es en serie
uniforme ordinaria de cuotas iguales y en UVR. El siguiente ejercicio ilustra la aplicación de
dicho tipo de crédito.

Ejemplo 2.34

Calcular el valor de las cuotas iguales (serie uniforme) en UVR y en pesos por cada millón, de un
crédito hipotecario contratado a 15 años y a una tasa de interés del 14% y suponiendo tasa de
inflación del 10% anual.

El sistema de crédito hipotecario, internamente sólo conoce la existencia de UVR, por lo tanto, se
debe convertir el crédito en UVR, de acuerdo a la cotización de la unidad en el momento del
desembolso. Para el ejemplo, se supone que el valor es de $120 y así poder estimar el valor presente
del préstamo en unidades UVR (Pu). Luego de establecer el valor de Pu, se determina el valor de la
serie uniforme en UVR, teniendo en cuenta la tasa de interés a la cual se contrato el crédito.

1.000.000
Pu   8.333,33
120 UVR

iu  14% tasa de interés efectiva anual en UVR. Como las cuotas son mensuales, se

debe convertir esta tasa efectiva anual en periódica mensual:

ip  (1  ie)1/ p 1  (1  0.14)1/12 1  mensual

1.10%

Con la ecuación del valor presente serie uniforme ordinaria, se obtiene el valor del pago mensual
(Ru) en UVR, así:

NAVARRO, C. Diego. Matemáticas Financieras, Capítulo 6. Universidad Nacional de Colombia, Programa

14

Universidad Virtual, Sede Manizales, 2004.

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 ip 
Ru  Pu 1  (1 ip)
 

 
Ru  8.333,33 0.011 180  106,54 UVR
1  (1  0.011)
 

El préstamo de los 8.333,33 UVR (equivalentes a $1 millón) se amortiza en 180 cuotas mensuales
de 106,54 UVR. Se elaboran las tablas de amortización en UVR y en pesos, para observar el
comportamiento de las cuotas, así:

CUOTAS EN UVR
Período Valor cuota Interés Capital Saldo
0 8,333.33
1 106.54 91.67 14.87 8,318.46
2 106.54 91.50 15.03 8,303.43
3 106.54 91.34 15.20 8,288.23
4 106.54 91.17 15.37 8,272.87
.
.
180 106.54 1.13 105.27 0.00

CUOTAS EN PESOS
Período Valor cuota Interés Capital Saldo Valor UVR
0 1,000,000 120
1 12,886.58 11,088.00 1,798.58 1,006,201.42 120.96
2 12,989.67 11,156.76 1,832.91 1,012,418.12 121.93
3 13,093.59 11,225.69 1,867.90 1,018,649.57 122.90
4 13,198.34 11,294.79 1,903.55 1,024,895.21 123.89
.
.
180 53,403.2 566.4 52,768.7 0.0 501.27

En la tabla de amortización en UVR, se debe destacar que ha sido elaborada en unidades de valor
real.

Para la elaboración de la tabla en pesos, se ha agregado una nueva columna al final, correspondiente
al cálculo del valor de la UVR (o tasa de cambio de la unidad frente a los pesos) a partir de la fecha
y se ha proyectado bajo el supuesto de que la tasa de inflación permanecerá en los niveles del 10%
anual durante toda la vigencia del crédito. Recordar que la tasa de inflación anual, se comporta en
forma análoga a la tasa efectiva anual y para realizar la proyección, se requiere encontrar la tasa de
inflación periódica mensual.

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Ip  (1 ie) 1 p 1  (1 0.10) 1

12
1  0.8% periódica mensual

Para efectuar la estimación del valor de la unidad en los siguientes meses, se debe determinar los
valores futuros respectivos para el mes que se quiera calcular:

Si se quiere calcular el valor de la unidad para el mes 3, por citar el ejemplo para
cualquier mes, se halla el valor futuro del valor presente de $120, en tres meses, a una tasa del
0.80% mensual.

F  P(1 i)N  120(1 0.008)3  $122.90

En la tabla de amortización en pesos, se observa que el saldo en pesos asciende, pero no nos debe
preocupar, que en algún momento descenderá hasta llegar a cero. La preocupación debe estar
focalizada en las tasas de interés, independientemente de la forma como se amortice la deuda.

Si se quiere determinar la tasa de interés, se tiene que construir el flujo de caja de la decisión de
endeudamiento y calcularla. Sin embargo, este procedimiento no se requiere, porque este es un caso
de tasas múltiples, en el cual simplemente se calcula la tasa con la fórmula respectiva:

Tasa
efectiva  Tasa de Inflación  en UVR  Tasa Inflación x Tasa en UVR
Tasa de

Tasa efectiva  0.10  0.14  0.10 * 0.14  Efectiva anual

25.40%

Para tomar realmente la decisión de endeudamiento es primordial tener en cuenta la tasa de interés.
Si se encuentran tasas más baratas, por ejemplo en pesos, esta debe ser la decisión. Para sorpresa de
muchos, la tasa más baja ha sido históricamente la del sistema de unidad de poder adquisitivo
constante (UPAC) y actualmente el sistema de unidad de valor real (UVR). Tomar la decisión por
otros motivos, sería totalmente ilógica.

El otro cuadro de amortización vigente en Colombia, es el sistema de amortización constante a

capital en UVR, que se ilustra con el siguiente ejemplo:

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Ejemplo 2.35

Calcular el valor de las cuotas mensuales en UVR y en pesos por cada millón de pesos, en un
crédito para vivienda contratado a unas tasas del 14% anual en UVR más la tasa de inflación que se
supone permanece constante durante los 15 años.

Para la determinación del valor de las cuotas, inicialmente se debe convertir el valor del préstamo
en pesos en UVR. Se estima el valor de la unidad en la fecha del desembolso en $120.

1.000.000
Pu  
UVR
8.333,33
120

Luego se calcula el contenido de amortización a capital de cada una de las cuotas:

P 8.333,33
N  180  46.30 UVR

El contenido de capital es igual para cada una de las cuotas. Ahora se determina el valor de las
cuotas mensuales en UVR, hallando la primera cuota y el valor del gradiente:

Pu
A1   i * Pu  46,30  0.011*8.333,33
N

A1  46,30  91,67  137,97

Pu 8.333,33
G i*  0.011*  0,51 UVR
N 180

A2  A1  G  137.97  0.51 
137.46
UVR

A3  A1  2G  137.97  2 * 0.51 
136.95

UVR

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 ESCUELA DE ECONOMÍA - UPTC

A180  A1 179G 
46.81

UVR

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En la tabla de amortización se observa el valor de las cuotas en UVR y en pesos, para de esta forma
poder efectuar las comparaciones con el sistema en serie uniforme o anualidades.

TABLA DE AMORTIZACION EN UVR

Período Valor cuota Interés Capital Saldo
0 8,333.33
1 137.97 91.67 46.30 8,287.03
2 137.46 91.16 46.30 8,240.73
3 136.95 90.65 46.30 8,194.43
.
.
.
180 46.81 0.51 46.3 0

TABLA DE AMORTIZACIÓN EN PESOS

Período Valor cuota Interés Capital Saldo Valor UVR
0 1.000.000 120
1 16,688.9 11,088.0 5,600.9 1,002,399.1 120.96
2 16,760.2 11,114.6 5,645.6 1,004,772.8 121.93
3 16,831.6 11,140.9 5,690.7 1,007,120.3 122.90
.
.
.
180 23.464.45 255.65 23.208.80 0 501.27

Lo que se pretende con el sistema de amortización constante a capital es aumentar en principio el

valor de las cuotas y que éstas vayan disminuyendo en UVR, con la finalidad de que las cuotas y el
saldo en pesos permanezcan sin sobresaltos a consecuencia de la inflación. Se debe ser muy
enfáticos y reiterar que ambos sistemas de amortizar el crédito, en serie uniforme y serie gradiente,
son equivalentes.

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