19/05/2020 1

Número de clase 4 TALLER DE TOMA DE DECISIONES (MÉTODOS CUANTITATIVOS)

Carrera Administración de Negocios Escuela

 ¿Porqué es importante la Creación de
Valor de las Empresas?

3 19/05/2020
Indicador de Logro
Al finalizar la sesión, el alumno calcula e interpreta los ratios de
rentabilidad para la creación de valor de las empresas.

4 19/05/2020
Tema: Ratios de Rentabilidad y Creación de Valor
de una empresa

5 19/05/2020
Contenido Temático

01 EBIT

02 EBITDA

03 WACC

04 EVA

05 Actividad práctica

6 19/05/2020
EBIT
• El EBIT es la Utilidad Operativa, inglés Earnings Before Interest and Taxes
(beneficio antes de intereses e impuesto).
• El EBIT no representa el resultado neto del ejercicio, pues para ello habría
que incluir los impuestos e intereses.
• Por lo tanto, tampoco aumenta o disminuye los activos de la empresa,
sino que se trata de un valor intermedio
EBIT = RESULTADO NETO + IMPUESTOS + GASTOS INTERES – INGRESOS POR INTERESES

7 19/05/2020
Ejemplo
• La empresa A, obtuvo un beneficio neto de 1,000 soles en el ejercicio. Es
por eso que debe pagar 200 soles en concepto de impuesto. La empresa
contrajo un préstamo de 500 soles que tiene que pagar con un 5 % de
interés, es decir, paga 25 soles al año.

• La empresa B llegó incluso a 1,100 soles de beneficio neto. Tuvo que

pagar 120 soles por concepto de impuesto. Además, se financia con un
préstamo de 200 soles al mismo tipo de interés y ha participado en otra
empresa aportando 100 soles que le aporta 5 soles de intereses. El
resultado son unos costes por intereses de 5 soles.

8 19/05/2020
Ejemplo

EMPRESA A EMPRESA B
Resultado neto 1,000 1,100
+ Impuestos 200 120
+ Gastos por Intereses 25 10
- Ingresos por intereses (5)
EBIT 1,225 1,225

Aunque la empresa B tuvo un beneficio neto más elevado, el EBIT de las dos empresas es el
mismo. Son los impuestos que tiene que pagar cada empresa y el modo de financiación lo que
hace que el resultado final varíe. En términos de EBIT, ambas empresas tuvieron el mismo éxito.

9 19/05/2020
Ebitda
• Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, es decir, el
beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
• Es un indicador contable de la rentabilidad de una empresa. Se calcula
como ingresos menos gastos, excluyendo los gastos financieros
(impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones de la empresa).
• Es un indicador del estado operativo de la empresa.
• Como calcular el Ebitda de dos formas:

10 19/05/2020
Ebitda
Método sustractivo
EBITDA = INGRESOS – COSTOS – GASTOS OPERATIVOS

Método aditivo
EBITDA = RESULTADO NETO +INTERESES + IMPUESTO
+ AMORTIZACIONES + DEPRECIACIÓN +
PROVISIONES

11 19/05/2020
Ejemplo
• Una empresa genera ingresos por 1,000 soles, Compras 400, otros
gastos externos 100, Gastos de personal 200, Intereses 20, Impuestos 30,
Amortizaciones 50 y Resultado neto 200 soles.
EBITDA = INGRESOS – COSTOS – GASTOS OPERATIVOS
EBITDA = 1,000 – 400 – 300 = 300

EBITDA = RESULTADO NETO +INTERESES + IMPUESTO + AMORTIZACIONES

EBITDA = 200 + 20 + 30 + 50 = 300

12 19/05/2020
WACC (Costo promedio ponderado del capital)

WACC = %deuda x Kd + %patrimonio * COK

Kd: costo real de la deuda

Kd = i * ( 1 - T ) i : Tasa de interés del banco (TEA)
T: Impuesto a la renta (29.5%)

COK: Costo de oportunidad del capital propio

COK = Rf + Beta (Rm - Rf) Rf: Tasa libre de riesgo (2.8%)
Rm: Rentabilidad del mercado (8.37% a 12%)

13 19/05/2020
Ejemplo TOTAL PASIVO
65,000
56.52%
TOTAL ACTIVO

TOTAL PATRIMONIO 43.48%

50,000
115,000 115,000 100.00%

i (TEA)= 21% Rf= 0.67%

BETA = 2.1 Rm= 8.00%
Impuesto a la renta (T) 29.5%

Kd = i * (1-T) COK = Rf + Beta x (Rm - Rf)

Kd = 14.81% COK = 16.06%
Kd = 14.81% COK = 16.06%

WACC = %deuda x Kd + %patrimonio x COK

WACC = 15.35%
WACC = 15.35% Costo financiero de toda la empresa
(incluye deuda y patrimonio)

14 19/05/2020
Eva (Valor económico agregado – economic value
added)
• El EVA es un método de rendimiento financiero para calcular la verdadera utilidad
económica de la empresa, basado en la idea que un negocio debe cubrir los costos
operativos y los costos de capital.
• Se describe al EVA como una empresa que maneja la utilidad menos un precio
apropiado para el costo de oportunidad de todo el capital invertido.

• Es igual a la utilidad después de impuestos, menos el capital de la empresa, multiplicada

por su costo de capital.
• Es un indicador que nos dice si la inversión realizada a creado valor o no.

15 19/05/2020
Eva (Valor económico agregado – economic value added)

• Fórmula 1

EVA = NOPAT - Capital Invertido x Costo de Capital

Nopat = Es la utilidad operativa (EBIT) * (1 – TAX); Tax = impuesto

Capital Invertido = Activos Totales - Pasivos espontáneos

Capital invertido = Es la total del patrimonio menos las deudas no financieras

utilidad operativa (EBIT) * (1 – TAX); Tax = impuesto

16 19/05/2020
Eva (Valor económico agregado – economic value added)

• Fórmula 2

ROIC = NOPAT / Capital Invertido

EVA = ROIC – WACC x Capital Invertido

17 19/05/2020
Ejemplo

18 19/05/2020
19 19/05/2020