GESTIÓN FINANCIERA LARGO PLAZO

Ratios Bursátiles (PER, Price/Book Value, Price to

Free Cash Flow, EV/EBITDA, Dividend Yield)

Prof. Luis R. Améstica Rivas

Semestre II - 2021
Ratios Bursátiles

“Los ratios bursátiles son la

herramienta principal de
todo inversor en bolsa que
utilice como método la
valoración relativa,”
 Ratios Bursátiles

 Los ratios bursátiles son herramientas que sirven para determinar la

situación financiera o empresarial o la valoración de una empresa cotizada
en bolsa. Esta clase de ratios financieros suele usarse para determinar si
una empresa cotiza a buen precio, aunque también puede usarse para otros
objetivos, como determinar el endeudamiento de una empresa, su liquidez
o el tiempo medio que tardan en cobrar a sus acreedores.

 El importante tener en cuenta que los ratios bursátiles no son más que
herramientas, por lo que no lo son todo en la valoración de empresas y
deben ser manejados con precaución. Los ratios pueden ser un buen
indicador de que nos encontramos ante una gran oportunidad de inversión,
pero siempre va a ser necesario un análisis posterior en profundidad.
 PER
(Acrónimo cuyo significado en inglés)

P = Price
E = Earning
R = Ratio

El PER (Price Earning Ratio)1 es la relación precio-beneficio, un

ratio de origen bursátil, creada a partir de empresas cotizadas en
bolsa.

Este ratio bursátil relaciona la capitalización bursátil de una

empresa con su beneficio neto o, lo que es equivalente, su
beneficio por acción con su precio por acción.
1Relación Precio (Valor bursátil)/ ratio
 PER
La fórmula es:

PER = Capitalización bursátil / Beneficio neto

ó
= Precio por acción / Beneficio por acción

Para poner un ejemplo, una empresa que cotice a un precio de US$ 40 por
acción y tenga un beneficio por acción de US$ 2, su PER será de 20 veces
(40/2).

El PER medio histórico de las bolsas están en torno a 15, por lo que “en
principio” si una acción cotiza con PER bastante inferior a estos niveles
estará barata y si cotiza con un ratio superior estará cara. Eso sí, digo “en
principio” porque dependerá de cada empresa y de sus perspectivas futuras,
por lo que debemos utilizar este ratio bursátil con mucha cautela.
 PER

¿Qué significado tiene el PER?

• El PER muestra el número de años de beneficios que necesita

una empresa para recuperar el dinero invertido en la compra de
sus acciones si el beneficio por acción fuese constante.
Veámoslo con un ejemplo.

• Supongamos que las acciones de una compañía cotizan a US$

70 por acción y su beneficio neto por acción es de US$ 10. Su
PER sería de 7, que es el resultado de dividir 70 entre 10. Si la
empresa mantuviese el beneficio neto constante a US$ 10 por
acción, tardaría 7 años en producir los beneficios necesarios
para cubrir el dinero invertido en la adquisición de sus acciones.
 PER
¿Cómo utilizar el ratio PER?

Como el resto de ratios bursátiles, el PER debe utilizarse de forma

comparativa. La pregunta que os debéis hacer es: ¿con qué lo
debemos comparar?

Con el PER medio histórico del mercado, que es de

aproximadamente 15 veces.

Con el PER medio del mercado

Con el PER medio de su sector
Con el PER medio histórico de la acción

Es recomendable tener en cuenta todas las comparaciones.

 PER
¿Cuáles son las precauciones al utilizar el ratio PER?

• El PER es uno de esos ratios que son especialmente dados a llevar a engaño. Su uso
está especialmente contraindicado en empresas cíclicas cuando nos encontramos en la
parte alta del ciclo económico. Por ejemplo, una empresa puede tener un PER 10 en lo
alto del ciclo económico y parecer “barata”, pero si la economía cae y esto le acarrea
una reducción de beneficios del 50%, el PER se duplicará hasta 20, convirtiéndose en
una empresa “cara”.

• Otro problema es que mientras que otras cifras, como los flujos de caja, no son
manipulables contablemente, el beneficio neto puede ser víctima de la manipulación
contable. No referido a nada ilegal. Por ejemplo, las amortizaciones o las
depreciaciones pueden hacer que un beneficio neto sea mayor o menor en base a las
elecciones del equipo gestor.

• El ratio PER no es una bola de cristal. Es importante tener en cuenta que nunca se
deben comprar acciones basándose únicamente en el PER, ya que podríamos caer en
las llamadas trampas de valor (empresas que parecen baratas pero que en realidad no
lo están, de las que ya os hablaré otro día). Es imprescindible combinar siempre el
análisis financiero con un análisis competitivo para determinar si la empresa en la que
tenemos la intención de invertir cuenta con ventajas competitivas sostenibles para poder
mantener su posición en el mercado que le permita mantener o incluso aumentar sus
beneficios a largo plazo.
 P/BV

(Acrónimo cuyo significado en inglés)

P = Price
B = Book
V = Value

El P/BC (Price/Book Value), el ratio Precio/Valor Contable (también

conocido como PVC), es el ratio clásico para valorar acciones desde
un punto de vista teórico. Se obtiene al dividir el precio de una
acción por su valor teórico contable, o lo que es equivalente, dividir
la capitalización bursátil entre los fondos propios.
 P/BV
La fórmula es:

P/BV = Capitalización bursátil / Fondos propios

ó
= Precio por acción / Valor teórico de la acción

Su cálculo es simple. Supongamos que una empresa cotiza con una

capitalización bursátil de US$ 100 millones, siendo el valor
contable de sus fondos propios de US$ 50 millones. Entonces, su
ratio PBV será de 2 veces (100/50).

Normalmente el ratio PBV suele cotizar en un rango entre 1,5 y

2,5. Una empresa con PBV inferior a 1 suele ser de empresas con
altas posibilidades de quiebra, aunque también puede ser que
estemos antes casos de buenas oportunidades de inversión.
 P/FCF
(Acrónimo cuyo significado en inglés)

P = Price
FCF = Free Cash Flow

El P/FCF (Price/Free Cash Flow), el Precio-Flujo de Caja Libre,

es el ratio que relaciona la capitalización bursátil de una
compañía con sus flujos de caja libres. Mientras que la cifra del
beneficio neto de una compañía es algo “artificial”, ya que
puede ser maquillada con diferentes argucias contables, el flujo
de caja libre es un valor objetivo. Por ello, este ratio puede
considerarse más objetivo que el PER, aunque requiera un
cálculo más complejo.
 P/FCF

La fórmula es:

P/FCF = Capitalización bursátil / Flujo de caja libre

ó
= Precio por acción / Flujo de caja libre por acción

Supongamos que una empresa tiene un flujo de caja libre de US$ 100
millones, mientras que cotiza con una capitalización bursátil de US$
1.200 millones. Su ratio P/FCF será de 12 veces (1.200/100)..
 EV/EBITDA
(Acrónimo cuyo significado en inglés)

EV = Enterprise value
EBITDA= Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation
and Amortization

El ratio EV/EBITDA relaciona el valor de empresa (“Enterprise

value” en inglés) de una compañía con su EBITDA (“Earnings Before
Interests, Taxes, Depreciation and Amortization” o “Beneficio Antes
de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amortizaciones”).
 EV/EBITDA
La fórmula es:

EV/EBITDA = Valor de empresa / EBITDA

Supongamos que una compañía cotizada tiene un valor de empresa de US$

1500 millones y un EBITDA de US$ 300 millones. Su ratio EV/EBITDA
será de 5 veces (1500/300).

Este ratio bursátil suele ser el ratio más utilizado por empresas de capital
riesgo para decidir si invertir en una empresa o no, ya que refleja de una
forma más compleja el valor de una empresa que el resto de ratios bursátiles.
 Dividend Yield

DIVIDEND = Dividendo
YIELD = Rentabilidad

Como uno forma de evaluar la distribución de ganancia a los

accionista, se calcula el Dividend Yield. La rentabilidad por
dividendo mide el porcentaje del precio de una acción de va a
parar a los accionistas en forma de dividendo cada año.
 EV/EBITDA
La fórmula es:

Rentabilidad por Dividendo = Dividendo por acción / Precio por

acción)*100

Como ejemplo, supongamos que una empresa que cotiza a US$ 10 por acción
reparte un dividendo de 40 céntimos de US$ por acción cada año. Su
rentabilidad por dividendo sería del 4% ((0,4/10)*100).

La Rentabilidad por Dividendo se expresa en porcentaje, que suele moverse en

cifras entre un 2% y un 5%, aunque dependerá, como sucede con el resto de
ratios, del tipo de empresa y de sus perspectivas futuras. Es común que las
empresas de alto crecimiento no repartan dividendo entre sus accionistas
porque en vez de repartir los beneficios entre los accionistas lo que hacen es
reinvertirlos en la empresa para crecer en el futuro.