Emprendedores y los

Fondos de Venture Capital

Esteban Velasco
Promotora | Gestión de Fondos de Capital
Venture & Growth Capital

Abril 2011

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Promotora

PROMOTORA es una firma especializada en Gestión de Fondos de

Capital Privado y Banca de Inversión.

Desde 1987, nuestro modelo ha permitido estructurar, movilizar y

gestionar importantes recursos de inversión enfocados a facilitar el
crecimiento de pequeñas y medianas empresas en América Latina.

Nuestro equipo cuenta con amplia experiencia y trayectoria en

estructuración financiera y acompañamiento estratégico en procesos
de inversión.

Creemos firmemente que la confianza, la flexibilidad, el dinamismo, la

objetividad, la oportunidad y la cercanía, constituyen los atributos que
permiten a PROMOTORA conocer profundamente los negocios y
mercados de sus clientes, inversionistas e invertidas.

Actualmente, PROMOTORA cuenta con el apoyo de 146 accionistas,

liderados por el Grupo Empresarial Antioqueño (GEA), que le brindan
un sólido respaldo, y le permiten trasladar a los clientes un modelo de
operación basado en la independencia y el fortalecimiento de las redes
de contacto.

2
Propuesta de Valor VC / PE

Entregamos valor a nuestras empresas …

» Apoyan efectivamente la gestión de las empresas a través de un equipo altamente comprometido en los
procesos de consolidación y expansión

» Acompañan en la toma de decisiones estratégicas y financieras

» Facilitan redes de contacto (networking)

» Generan estructuras efectivas de gobierno corporativo y control

» Acompañan en la conformación de juntas directivas con miembros calificados y comprometidos

» Brindan profesionalización, entrenamiento y capacitación a la administración

» Aportan recursos financieros

3
Ciclo de Crecimiento del Negocio

… lo que hacemos como Gestores de Fondos…

Venture Capital + Growth Capital

Prototipo /
Start-Up / Consolidación /
Idea Plan de Growth
Early Stage Buy-out
Negocios

4
Growth Capital
Promotora – Escala Capital I
USD 44 million
Administración: Valores Bancolombia
» Estrategia de Inversión
Inversiones están orientadas a tomar
participación en empresas que han
probado su modelo de negocios de
manera exitosa, que requieren recursos
para desarrollar procesos de
crecimiento acelerado vía expansión y
que a la vez desean un
acompañamiento estratégico y
metodológico para mejorar sus
procesos de negocios y desarrollar
esquemas de gobierno corporativo.
Buscamos una participación accionaria,
con la posibilidad de participar
activamente en la toma de decisiones
estratégicas y de inversión, a través de
la Junta Directiva de las empresas
invertidas, con el fin de agregar valor en
un período de tiempo de 3 a 6 años, y
posteriormente ejecutar una estrategia
de salida, preferiblemente orientada a
inversionistas estratégicos relacionados
con los negocios de las compañías del
portafolio.
» Criterios
Modelo de negocio exitoso,
diferenciado, competitivo, con altas
barreras de entrada y con potencial de
replicación, escalamiento y expansión a
niveles competitivos.
Equipo de trabajo idóneo y
comprometido con fortalezas técnicas y
comerciales.
Accionistas y administración con
intereses alineados a la estrategia de
inversión y que estén dispuestos a la
implementación de un esquema de
gobierno corporativo efectivo.
Marcas o esquemas de negocio
posicionados en su nicho de mercado.
» Foco
Buscamos activamente empresas que
se encuentren en una etapa creciente
de sus productos, procesos o modelos
de negocio y que han demostrado una
presencia exitosa en el mercado, con
ventas entre USD 2 millones y USD 30
millones y que necesitan recursos para
desarrollar proyectos de expansión
entre USD 3 millones y USD 8 millones.
Los sectores foco del fondo están
enmarcados en salud, ingeniería
especializada, agroindustria, seguridad
y defensa, logística, tratamiento y
aprovechamiento de residuos, y
químico.
5
Venture Capital
Promotora – Progresa Capital I
USD 22 million
Administración: Fiduciaria Bancolombia
» Estrategia de Inversión
Inversiones están orientadas a tomar
participación en empresas tecnológicas
que están empezando operaciones, se
encuentran en una etapa temprana de
crecimiento, y requieren capital y
acompañamiento estratégico para
desarrollar mercados e introducir
nuevos productos de manera acelerada.
Buscamos una participación
minoritaria, con la posibilidad de
participar activamente en la toma de
decisiones estratégicas y de inversión, a
través de la Junta Directiva de las
empresas invertidas, con el fin de
agregar valor en un período de tiempo
de 3 a 6 años, y posteriormente buscar
inversionistas estratégicos relacionados
con los negocios de las invertida.
» Criterios
Equipos de trabajo comprometidos, con
experiencia en la industria y tecnología
a desarrollar.
Modelos de negocios exitosos,
diferenciados, competitivos y con altas
barreras de entrada.
Soluciones con altos componentes de
innovación.
Tecnologías que responden a una
necesidad de un mercado con altas
tasas de crecimiento.
Intereses alineados con la estrategia de
inversión del Fondo, y dispuestos a
mantener la continuidad o
implementación de un esquema de
gobierno corporativo efectivo.
» Foco
Buscamos activamente empresas que
se encuentren en una etapa temprana
de adopción tecnológica de sus
productos, procesos o modelos de
negocio, que ya han surtido pruebas de
concepto y/o prototipo de manera
exitosa, y que facturen preferiblemente
menos de USD 1,5 millones.
Los sectores foco del fondo están
enmarcados en Tecnologías de
Información y Comunicaciones (TIC’s),
Ciencias de la Vida (Biotecnología y
Salud) y Servicios de Ingeniería
Aplicada.
Actualmente, se analizan empresas
ubicadas en Colombia, cuyos
requerimientos de capital oscilen entre
los USD 500 mil y USD 3 millones.
6
Inversionistas

Los Inversionistas de los Fondos gestionados por Promotora son:

» Fondos de Pensiones

» Compañías de Seguros

» Multilaterales
- IIC + FOMIN - BID
- CAF – Corporación Andina de Fomento

» Bancoldex

» Agencia Española para la Cooperación y el Desarrollo

» Cajas de Compensación Familiar

- Comfama / Cajasan

» Inversionistas Privados:
- Grupo de Inversiones Suramericana / Grupo Bancolombia
- Colinversiones / Inversiones Argos / Grupo Nutresa
- Promisión / Promotora

7
Contenido

» Qué son los Fondos de Capital

» Proceso de Análisis de Inversión

» Elevator Pitch

» Expectativas de los Emprendedores

» Valoración y Acuerdo de Accionistas

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

» Qué son los Fondos de Capital

» Proceso de Análisis de Inversión

» Elevator Pitch

» Expectativas de los Emprendedores

» Valoración y Acuerdo de Accionistas

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Qué son los Fondos de Capital Privado / Emprendedor
» Alternativas de Inversión

Recursos aportados por inversionistas que se agrupan en

Vehículos de Inversión
vehículos legales para invertir activamente en activos no
Temporal listados, a través de un gestor profesional.

Objetivo del FCP como Invertir en Compañías donde la intervención del Fondo
Inversionista representada en inyección de capital y gestión, genera
valor capitalizable en el momento de la salida.

¿Cómo se Garantiza el Teniendo clara la estrategia de Inversión, Intervención y

Cumplimiento de Este Objetivo? Salida.

Generación de Valor para los Inversionistas del Fondo

Generación de Valor para los Emprendedores
¿En que se traduce esto?

Generación de Empleo Calificado

Alto Impacto en el Desarrollo del País.

10

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Qué son los Fondos de Capital Privado / Emprendedor
» Estructura Vehículo de Inversión

Inversionistas estratégicos en sectores específicos

Inversionistas Institucionales: (en ocasiones, inversionista único)

Fondos de Pensiones Empresas con intereses en sectores

Aseguradoras Universidades
Entidades Multilaterales Fundaciones
Fondos de Fondos Oficinas de Familia

Fondo| de
Capital Privado

Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 Empresa 4 Empresa …

11

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Qué son los Fondos de Capital Privado / Emprendedor
» Vehículos de Inversión según Madurez de la Empresa

Venture Capital + Growth Capital

Prototipo /
Idea Plan de Emprendimiento Crecimiento Madurez
Negocios

Productos
Negocio en punto de ampliamente
Desarrollo de Investigación y puesta Desarrollar mercado
equilibrio. Expansión disponibles.
concepto de idea en marcha de inicial e introducción de
de capacidad de Estrategia de
inicial prototipo nuevos productos
producción y ventas. consolidación en
mercados.

Fundadores, Amigos, Inversión Ángel Early Stage Venture Private Equity

Equity Private Equity
Familia Capital Semilla Capital IPO

Microcrédito Microcrédito
Deuda Crédito Bancario Crédito Bancario Bonos
Amigos, Familia Crédito Bancario

12

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Alternativas de Financiación en Colombia

Fondo Foco Capital Semilla Venture Capital Growth Capital Buy-Out

SENA (Fondo
Fomento Empresarial
X X X
Gubernamental)
Colciencias (Fondo
Fomento Investigación
X X X
Gubernamental)
Red de Inversionistas Ángel Permanencia Largo Plazo
X X X
Coomeva Inversión temprana
X X X
Interactuar Inversión temprana
X X X
Capital Medellín Inversión temprana
X X X
Inversor Negocios inclusivos
X X X
Promotora – Progresa Fondo Multisectorial X
X X
SEAF Fondo Multisectorial X X
X

COF – Andes Capital Fondo Multisectorial X X
X

Promotora - Escala Fondo Multisectorial X X
X

Tribeca Fondo Multisectorial X X X

Aureos (LATAM) Fondo Multisectorial X X X

Altra (LATAM) Fondo Multisectorial X X X

Palm Fund (LATAM) Fondo Multisectorial X X X

13

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Aportes de los Fondos a las Empresas Invertidas
» Qué aportan los Fondos a las Empresas Invertidas

Acompañamiento
Decisiones
Estratégicas y
Financieras

Recursos de Estructura de
Financiación Control

Solidez
Networking
Patrimonial

Profesionalización
Administración

14

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

 Impacto de los Venture Capital en España y EEUU
Crecimiento anual de Empresas en Expansión en Impacto Económico del Capital Privado en Estados
España 1994-2002 Unidos a 2008

Empleos en compañías
fondeadas por FCPs Ingresos de compañías
fondeadas por FCPS
23,3% 12.1 millones
Ventas
5,9% USD 2.9 trillones

Margen 22,7% 21% como porcentaje del

Bruto 6,7% 11% del PIB
empleo del
Total
Activos 16,6% sector privado 115 millones de
totales 10,4% empleos

Activos 20,2%
intangibles 12,8% Crecimiento Crecimiento
5,0%
Empleo Ingresos
5,3%
Empleo 18,0%
4,0%
5,5%

3,0% 3,5%
Impuesto 33,7%
Renta 11,5%
2,0%

Con FCPs Sin FCPs 1,6%

1,0%

0,2%
Fuente: Economic and Social Impact of Venture Capital and 0,0%
Compañías fondeadas por FCPS Total sector
2 privado
Private Equity in Spain 2008 1
Fuente: NVCA Venture Impact The Global Insight 2009
15

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Impacto de los Venture Capital en EEUU
» Fondo de Capital Emprendedor

Inversiones en USD Millones por Sector

MoneyTree Report PriceWaterhouseCoopers

16

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Resultado de los Venture Capital en EEUU
» Fondo de Capital Emprendedor

Estado actual de las inversiones hechas por los FCR en EEUU durante la última década

National Venture Capital Association Yearbook

17

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Resultado de los Venture Capital en EEUU
» Fondo de Capital Emprendedor

Promedio de Rentabilidad en USD por tipo de Inversión

National Venture Capital Association Yearbook

18

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Ejemplos en el Mundo
» Fondo de Capital Emprendedor

Las siguientes compañías que en sus inicios fueron apoyados por VC y PE

19

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Portafolio

Actualmente, los Fondos de Promotora’s han invertido en 6 compañías…

Soluciones y consultoría en Software de captura imágenes y

Seguridad Informática evidencia en sector salud
Growth Capital Venture Capital

Soluciones en detección y Tecnologías bio-orgánicas y productos

prevención de fraude electrónico para aplicaciones industriales
Venture Capital Venture Capital

Animación Digital y desarrollo Tratamiento y disposición de

de Video Juegos residuos especiales y peligrosos
Venture Capital Growth Capital

2
0
» Qué son los Fondos de Capital

» Proceso de Análisis de Inversión

» Elevator Pitch

» Expectativas de los Emprendedores

» Valoración y Acuerdo de Accionistas

21

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Innovación es….
» Fondo de Capital Emprendedor

Convertir una idea en un producto o servicio que genere ingresos, con una ventaja
competitiva que explote una oportunidad de mercado y se refleje en rentabilidad.

I+D

CONOCIMIENTO DINERO

22

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Tipos de Inversionistas
» Intereses

Inversionista Ángel /
Capital de Riesgo
Semilla
Plan de Negocios
Idea
Etapa Arranque de operaciones
Plan de Negocios
comerciales

Interés Principal Emprendedor Negocio

Supervisión
Control Influencia Directa
Acompañamiento Estratégico
Hombro a hombro con el
Asistencia A la administración y Junta
emprendedor

Salida Pacientes 3 a 5 años

23

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Tipos de Inversiones
» Generación de Valor vs Inversión

Inversiones en emprendimiento comercial y/o necesidad

Inversiones en emprendimiento de base tecnológica

24

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Cómo trabajan los Fondos
» Fondo de Capital Emprendedor

Siendo altamente selectivos

Buscando empresas con productos innovadores y ventajas
competitivas en mercados maduros y de gran tamaño.

Apoyando a equipos directivos capaces

Invirtiendo en empresas con una posibilidad de
desinversión realista y clara

25

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Qué evalúan los Fondos de Capital Emprendedor
» Elementos de Análisis

Qué evalúan los Fondos de Capital de Riesgo? (I)

Oportunidad de negocio ☺
Análisis de viabilidad comercial

 Tamaño de mercado ☺

Modelo de negocio  Mercado objetivo
 Perfil de clientes potenciales

Equipo de gestión ☺  Competidores
 Ventaja competitiva ☺

Experiencia  Cómo cumplirá y mantendrá la
 Niveles de compromiso ventaja competitiva
 Multidisciplinariedad  Barreras de entrada

26

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Qué evalúan los Fondos de Capital Emprendedor
» Elementos de Análisis

Qué evalúan los Fondos de Capital de Riesgo? (II)

Análisis de operaciones
 Procesos

Oportunidades NO valoradas en
 Tecnología a usar, mejorar o ☺ las proyecciones financieras
desarrollar

Análisis de viabilidad financiera

Riesgos (puntos de ruptura) y
 Estados de resultados / Flujos de
plan de mitigación de los
Caja
mismos
 Requerimientos de inversión
 Rentabilidad esperada ☺
Posibles estrategias de salida
 Valoración
 Propuesta al inversionista

27

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Qué evalúan los Fondos de Capital Emprendedor
» Elementos de Análisis

Entrantes
potenciales

Amenazas de nuevos
entrantes
Poder de negociación
de los proveedores La industria

Proveedores Rivalidad entre Compradores

firmas Poder de negociación
existentes
de los compradores
Amenazas de productos
sustitutos

Sustitutos

28

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Qué evalúan los Fondos de Capital Emprendedor
» Matriz Portafolio GE

Atractiva
Oportunidad de mercado atractiva

Promedio
No atractiva

Débil Promedio Fuerte

Posición Competitiva del Start-Up

29

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Conflictos Inherentes
» Consideraciones de la Inversión
Emprendedor
Valor de la Inversión Máximo posible
Número de Inversiones Una
Mi precio
Precio y Condiciones
Sus condiciones
Medida del Éxito Retorno razonable
Construir negocio
Objetivos de Largo Plazo
autosostenible
Autonomía y flexibilidad para
Conducta personal explorar nuevas
oportunidades
Inversor de Capital de
Riesgo
Mínimo necesario
Por fases
Nuestro precio
Mis condiciones
Retorno extraordinario
Realizar ganancia al salir
Nada de sorpresas:
Adhesión al plan de negocios
30
PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital
Mitigación de Riesgos
» Qué busca cada Parte

Emprendedor:
 Proteger riesgo moral (decisiones discrecionales / oportunistas)

Fondos de Capital de Riesgo (FCR):

 Disminuir exposición al riesgo ***
 Preservar opción de salida vigente, real y rentable

Emprendedor + Fondos de Capital de Riesgo (FCR)***:

 Riesgo de Mercado
 Riesgo Tecnológico
 Riesgo Operacional
 Riesgo Financiero

31

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Mitigación de Riesgos

1. Riesgo de Mercado

Soluciona realmente un problema o ataca una oportunidad?

Dimensionamiento del mercado objetivo y cómo llegar a él

Nicho de mercado atrayente

Tasas de crecimiento aceleradas?

Emprendedor enamorado de su proyecto

Nivel de desarrollo comercial (políticas y value-drivers)

Relaciones con la competencia y la industria

Amenazas competitivas a la conquista de una posición dominante en el
mercado

Estabilidad de las ventajas competitivas

32

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Mitigación de Riesgos

2. Riesgo Tecnológico

Tecnología aplicable al mercado?

Quién detenta los derechos de la propiedad?

Grado de apropiabilidad de los beneficios a generar

Verificación del proof-concept

Vida útil de la tecnología (frecuencia de renovación)

Necesidad de nuevos desarrollos

Otras aplicaciones

33

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Mitigación de Riesgos

3. Riesgo Operacional

Habilidades gerenciales del equipo de trabajo

Habilidades técnicas

Mecanismos de control (semáforo verde / amarillo / rojo)

Escalabilidad de la estructura con crecimientos

Proceso de toma de decisiones y liderazgo

Delegación y plan de sucesión

Medición y conocimiento de riesgos y contingencias legales

34

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Mitigación de Riesgos

4. Riesgo Financiero

Monto necesario para alcanzar la posición deseada y sustentable en

el mercado

Demandas futuras de aportes y la cuestión de la dilusión

Demás fuentes de recursos disponibles

Políticas de distribución de dividendos

Oportunidades de salida de la inversión (liquidez)

Posible retorno del inversor y el valor rescatable

35

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Desinversión
» Venta a Terceros

Inversionistas estratégicos (integración vertical – horizontal)

Inversionistas de Capital

MBO (Management Buy-Out)

Recompra de Acciones

Dividendos

IPO

Liquidación de Activos – Pasivos

36

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

» Qué son los Fondos de Capital

» Proceso de Análisis de Inversión

» Elevator Pitch

» Expectativas de los Emprendedores

» Valoración y Acuerdo de Accionistas

37

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

10 – 20 – 30
» Guy Kawasaki

Máximo número de Slides: 10

Máximo tiempo (minutos): 20

Fuente Mínima de letra: 30

38

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Qué debe evidenciar el Elevator Pitch ante un Inversionista
» David Rose – “The Pitch Coach””

Integridad
Liderazgo

Pasión
Compromiso

Experiencia
Visión

Conocimiento
Realismo

Habilidades
Dirigible (Coachability)

39

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Típico…
» Qué dicen los Emprendedores

“Este producto es único en el mercado”

“No hay competencia”

“El tamaño del mercado está aún por dimensionar”

“Vamos a atender a todas las regiones (edades, clases sociales,
género….)”

“Vamos a vender desde el primer día”

“Vamos a pasar de vender $100 MM a $10.000 MM en el primer año”

“Las inversiones son suficientes”

“En el camino vemos” (como buen colombiano)

40

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Típico…
» Trampas de los Emprendedores

“Our projections are conservatives”

“[IDC] says that our market will be $50 billion by the year 2003.”

“[Amazon.com] will sign our contract next week.”

“Key employees will join as soon as we get funded.”

“We have first-mover advantage.”

“Several VCs are already interested.”

“[Oracle] is too slow to be a threat.”

We’re glad the bubble has burst.”

“Our patents make our business defensible.”

“All we have to do is get 1% of the market.”

Guy Kawasaki is the CEO of venture capital investment bank Garage.com

41

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

» Qué son los Fondos de Capital

» Proceso de Análisis de Inversión

» Elevator Pitch

» Expectativas de los Emprendedores

» Valoración y Acuerdo de Accionistas

42

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Elementos a considerar al preparar la estrategia de Financiación
» Excell Partners

Entrepreneurs must always keep in mind VCs are trained risk assessors and
that the earliest money is the hardest managers. In every entrepreneur, they see
money to get because the risk is so high. technology risk, market risk, and
They might be very confident in themselves management risk.
and the opportunity.
Entrepreneurs should not ask for money too Investors like to see that an entrepreneur
soon because the earliest money is the has put his/her own “skin in the game”
most expensive.
Entrepreneurs must have realistic VCs tend to be polite. Entrepreneurs
expectations about the “big” VCs shouldn’t mistake being polite as “interest”
If there’s no prototype or validation that the Validating their interest is important, but
technology works yet, it might be too soon their likely response will be “come back
to expect a check when you have something to show us”.
Entrepreneurs must have the same view on VCs aren’t interested in a long term
exit strategy as VCs marriage.
Entrepreneurs must remember that “cash is Financing must be staged wisely
king” for all start-ups 43

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Por qué se caen buenos Proyectos en las manos de los VC?
» Comportamientos de los Emprendedores

Para varios Emprendedores es difícil “entregar” parte de su propiedad

accionaria y control de la Compañía

No hay muchos casos de éxito (modelos a seguir) en Colombia

Asesores Inexpertos (bancas de inversión y abogados)

Algunos Emprendedores están convencidos que siempre hay “una
mejor” alternativa en “algún lugar”.

Cuánto vale la Compañía – Valoración -

44

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Expectativas en la Valoración
» Tipos de Valoración de los Emprendedor

Perspectiva Científica

“5 a 15 años trabajando en el proyecto”

Perspectiva del Inversionista Ángel

“Enamorado del Proyecto”

Perspectiva del Emprendedor Serial

“Creen que nadie sabe valorar una Start-Up”

Perspectiva del Inversionista

“Se puede observar demasiado, solo con mirar”

45

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

» Qué son los Fondos de Capital

» Proceso de Análisis de Inversión

» Elevator Pitch

» Expectativas de los Emprendedores

» Valoración y Acuerdo de Accionistas

46

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Evaluación Financiera…
» Los Números

Ke =Rf+ ß*[E(Rm) – Rf] + Rp + Rc + Rv

Ke = Costo del patrimonio

Rf = Tasa libre de riesgo
ß = Beta (riesgo no diversificable)
E(Rm) = Retorno esperado del mercado
Rp = Prima sobre Rf por riesgo país
Rc = Prima específica compañía
Rv = Prima venture capital

Colombia vs EEUU

+ Iliquidez de la inversión Pyme vs Grande

+ Corregir proyecciones optimistas
+ Compensar la generación de valor agregado
47

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Viabilidad Financiera…
» Cuentas del Emprendedor

- Requerimientos de Capital = $1.000 MM

- Participación dispuestos a ceder = 20%
- Valoración Post-money = $5.000 MM
- Valoración Pre-money = $4.000 MM

- Ingresos en año 5: 5.000 Millones

- EBITDA: 25%
- Transacciones del Sector = Múltiplo EBITDA de 6
$1.500 MM $5.000 MM (ingresos)
x 25% (EBITDA)
x 6 veces (valor salida)
X 20% (participación FCR)

0 1 2 3 4 5

TIR = 10,67%
-$1.000 MM 48

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Viabilidad Financiera…
» Cuentas del Inversionista

- TIR deseada según nivel de riesgo = 45%

- Ingresos en año 5: 4.000 MM
(El Inversionista estima que en el año 5º logra las proyecciones del año 4º)
- EBITDA: Normal en el sector 17%
- Transacciones del Sector = Múltiplo EBITDA de 6

$3.843 MM $4.000 MM (ingresos)

x 17% (EBITDA)
x 6 veces (valor salida)
X 94% (participación FCR)

0 1 2 3 4 5

TIR = 45%
-$1.000 MM

- Valoración Post-Money = $1.062 MM (1.000 / 94%)

- Valoración Pre-Money = $62 MM
49

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Viabilidad Financiera…
» Mundo Real

» Conciliación Plan de Negocios con cifras viables:

- Más ingresos o más participación del FCR

Ing. Año 5 (%) a ceder TIR FCR

4.000 20% -5%
5.000 25% 6%
6.000 30% 16%
7.000 35% 26%
8.000 40% 34%
9.000 45% 43%
10.000 50% 50%

- Valoración Post-Money = $2.222 MM (1.000 / 45%)

- Valoración Pre-Money = $1.222 MM

50

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Acuerdos de Accionistas
» Generales

Tramos de Inversión

Cumplimiento de hitos

Normas de organización y funcionamiento

Juntas Directivas

Asamblea de Accionistas

Estabilidad y Permanencia

No Competencia

Información

Confidencialidad

51

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Premios al Desempeño
» Ajuste de Participación Accionaria

Distribución de capital / riesgo-retorno / control

Establecer metas (SMART)**

Specific

Measurable

Attainable

Realistic

Timely

Monitorear (Balanced Score-Card)

52

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital

Acuerdos de Accionistas
» Desinversión

Tag-Along (Acompañamiento)

Drag-Along (Arrastre)

Put Option (Opción de Venta)

Recompra de Acciones

Redemption Right (Derecho de rescate)

Derecho preferente al cobro en la transmisión
o la liquidación

53

PROMOTORA | Gestión de Fondos de Capital