Legislación Económica y Financiera

Capítulo 2
Ley de Mercado de Valores
Ley N° 18.045
TÍTULO III
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MINISTERIO DE HACIENDA
LEY N° 18.045
Ley de Mercado de Valores (1)
La Junta de Gobierno de la República de Chile ha acordado dictar el siguiente
PROYECTO DE LEY:
TÍTULO I
OBJETIVOS DE LA LEY, FISCALIZACIÓN Y DEFINICIONES
Artículo 1°. A las disposiciones de la presente ley queda sometida la oferta pública de valores
y sus respectivos mercados intermediarios, los que comprenden las bolsas de valores, los
corredores de bolsa y los agentes de valores; las sociedades anónimas abiertas; los emisores e
instrumentos de oferta pública y los mercados secundarios de dichos valores dentro y fuera de
las bolsas, aplicándose este cuerpo legal a todas aquellas transacciones de valores que tengan
su origen en ofertas públicas de los mismos o que se efectúen con intermediación por parte
de corredores o agentes de valores. (2)
Las transacciones de valores que no sean de aquéllas a que se refiere el inciso
primero del presente artículo, tendrán el carácter de privado y quedarán excluidas de las
disposiciones de esta ley, excepto en los casos en que ésta se remita expresamente a ellas.
Artículo 2°. Corresponderá a la Superintendencia de Valores y Seguros, en adelante la

Superintendencia, vigilar el cumplimiento de las disposiciones de la presente ley, de acuerdo
con las facultades que se le confieren en su ley orgánica y en el presente cuerpo legal. (3)
Artículo 3°. Para los efectos de esta ley, se entenderá por valores cualesquiera títulos
transferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos,
debentures, cuotas de fondos mutuos, planes de ahorro, efectos de comercio y, en general,
todo título de crédito o inversión. (4)
Las disposiciones de la presente ley no se aplican a los valores emitidos o garantizados
por el Estado, por las instituciones públicas centralizadas o descentralizadas y por el Banco
Central de Chile.
Artículo 4°. Se entiende por oferta pública de valores la dirigida al público en general o a
ciertos sectores o a grupos específicos de éste.
(1) Publicada en el Diario Oficial del 22 de octubre de 1981.
(2) Artículo modificado, como aparece en el texto, por las letras a) y b) del número 1 del Artículo 1° de la Ley
N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(3) La Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores y Seguros está contenida en el Decreto Ley N° 3.538,
publicado en el Diario Oficial del 23 de diciembre de 1980 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(4) Los incisos tercero y cuarto del Artículo 3° fueron eliminados por el número 2 del Artículo 1° de la
Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
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La Superintendencia, mediante norma de carácter general, podrá establecer que

determinados tipos de ofertas de valores no constituyen ofertas públicas, en consideración
al número y tipo de inversionistas a los cuales se dirigen, los medios a través de los cuales
se comunican o materializan y el monto de los valores ofrecidos. (1)
Asimismo, la Superintendencia podrá eximir ciertas ofertas públicas del cumplimiento
de alguno de los requisitos de la presente ley, mediante normas de carácter general. (2)
Los emisores que estén en liquidación no podrán hacer oferta pública de valores
excepto si se tratare de sus propias acciones.
Artículo 4° bis. En los mercados de valores se entenderá por:

a) Mercado secundario formal: aquél en que los compradores y vendedores están
simultánea y públicamente participando en forma directa o a través de un agente
de valores o corredor de bolsa en la determinación de los precios de los títulos
que se transan en él, siempre que diariamente se publiquen el volumen y el
precio de las transacciones efectuadas y cumpla con los requisitos relativos a
número de participantes, reglamentación interna y aquellos tendientes a garantizar
la transparencia de las transacciones que se efectúan en él, que establezca la
Superintendencia mediante norma de carácter general;
b) Instrumentos únicos: aquellos emitidos individualmente y que por su naturaleza no
son susceptibles de conformar una serie;
c) Instrumentos seriados: el conjunto de instrumentos que guardan relación entre sí
por corresponder a una misma emisión y que poseen idénticas características en
cuanto a su fecha de vencimiento, tasa de interés, tipo de amortización, condiciones
de rescate, garantías, preferencias y tipo de reajustes, y (3)
d) Accionista minoritario: toda persona que por sí sola o en conjunto con otras con
las que tenga acuerdo de actuación conjunta, posea menos del 10% de las acciones
con derecho a voto de una sociedad, siempre que dicho porcentaje no le permita
designar un director.
e) Inversionistas institucionales: a los bancos, sociedades financieras, compañías de
seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados
por ley. También tendrán este carácter, las entidades que señale la Superintendencia
mediante una norma de carácter general, siempre que se cumplan las siguientes
condiciones copulativas:
a) que el giro principal de las entidades sea la realización de inversiones financieras
o en activos financieros, con fondos de terceros;
b) que el volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras características,
permita calificar de relevante su participación en el mercado.
(1) El inciso segundo del artículo 4° fue sustituido, como aparece en el texto, por la letra a) del número 3 del
Artículo 1° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(2) El inciso tercero del artículo 4° fue modificado, como aparece en el texto, por la letra b) del número 3 del
(3) La letra c) del artículo 4° bis fue modificada, como aparece en el texto, por la letra a) del número 4 del Artículo
1° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
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f) Inversionistas calificados: a los inversionistas institucionales e intermediarios de

valores en operaciones de cuenta propia, como también aquellas personas naturales
o jurídicas que realicen habitualmente operaciones con valores por montos
significativos o bien que por su profesión, actividad o patrimonio quepa presumir
que poseen un conocimiento acabado del funcionamiento del mercado de valores.
La Superintendencia, mediante norma de carácter general, fijará las condiciones y
parámetros que determinen que estas personas califican como inversionistas de esta
clase. (1)
g) Valores de presencia bursátil: aquellos que cumplan con los requisitos establecidos
para tales efectos por la Superintendencia a través de una norma de carácter general,
los que deberán responder a condiciones que, de acuerdo a la Superintendencia, sean
indicativas de la liquidez de los valores o de la profundidad de los mercados en que
se negocien los valores en cuestión, a efectos de propiciar una correcta formación
de precios. (2)
Dichos requisitos deberán tener en consideración elementos tales como el volumen,
periodicidad, número de cedentes, adquirentes u oferentes, cuantía u otras
circunstancias semejantes relativas a las transacciones o cotizaciones de los valores.
Con todo, dichos valores deberán tener una presencia ajustada igual o superior a
veinticinco por ciento. Para estos efectos, se determinará la presencia ajustada de
la siguiente forma: (a) dentro de los últimos ciento ochenta días hábiles bursátiles,
se determinará el número de días en que las transacciones bursátiles totales diarias
hayan alcanzado un monto mínimo definido por la Superintendencia a través de
norma de carácter general, el cual no podrá ser inferior al equivalente en pesos a
mil unidades de fomento; (b) dicho número será dividido por ciento ochenta, y el
cuociente así resultante se multiplicará por cien, quedando expresado en porcentaje.
Asimismo, tales requisitos podrán establecer la condición de presencia bursátil en
virtud de contratos que aseguren la existencia diaria de ofertas de compra y venta
de los valores, por la cuantía, tiempo y condiciones que defina la Superintendencia.
Las referencias que se hagan a acciones, títulos o, en general, valores de transacción,
cotización o presencia bursátil, contenidas en leyes, decretos, reglamentos,
resoluciones, estatutos o cualquier otro cuerpo normativo, se entenderán hechas a
aquellos que posean la condición de presencia bursátil en virtud de lo dispuesto en
este artículo. Asimismo, las referencias que se hagan en las leyes o en otros cuerpos
legales a la normativa mediante la cual la Superintendencia de Valores y Seguros
determinará qué valores son de transacción o presencia bursátil, se entenderán hechas
a la norma de carácter general que emita aquélla en uso de las facultades conferidas
en este artículo.
(1) La letra f) del artículo 4° bis fue agregada, como aparece en el texto, por la letra b) del número 4 del Artículo
(2) La letra g) del artículo 4° bis fue agregada, como aparece en el texto, por el Artículo 5° de la Ley N° 20.552,
publicada en el Diario Oficial del 17 de diciembre de 2011.
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TÍTULO II
DEL REGISTRO DE VALORES Y DE LA INFORMACIÓN
Artículo 5°. La Superintendencia llevará un Registro de Valores el cual estará a disposición
del público.
En el Registro de Valores se deberán inscribir: (1)
a) Los emisores de valores de oferta pública;
b) Los valores que sean objeto de oferta pública;
c) Las acciones de las sociedades anónimas que tengan 500 o más accionistas o, a lo
menos, el 10% de su capital suscrito pertenezca a un mínimo de 100 accionistas,
excluidos los que individualmente o a través de otras personas naturales o jurídicas,
excedan dicho porcentaje, y
d) Las acciones emitidas por sociedades anónimas que voluntariamente así lo soliciten
o que por obligación legal deban registrarlas.
La solicitud de inscripción de un emisor en el registro de valores deberá estar
necesariamente acompañada de una solicitud de inscripción de los valores que dicho emisor
ofrecerá públicamente. Sin embargo, no estarán obligados a ofrecer los valores inscritos
sino hasta después que transcurra un año desde su registro. (2)
Artículo 6°. Sólo podrá hacerse oferta pública de valores cuando éstos y su emisor, hayan
sido inscritos en el Registro de Valores.
La inscripción de las acciones a que se refiere la letra c) del artículo 5°, deberá
efectuarse dentro de los sesenta días siguientes a la fecha en que se haya cumplido alguno
de los requisitos allí mencionados. (3)
Artículo 7°. Las personas que por disposición legal deban quedar sometidas a la fiscalización,
al control o a la vigilancia de la Superintendencia y no sean de aquellas a que se refiere el
inciso primero del artículo 1º, no estarán obligadas a inscribirse en el Registro de Valores. Sin
embargo, las personas antes indicadas deberán cumplir con las obligaciones de información
que les impongan las leyes. (4)
La Superintendencia establecerá, por norma de carácter general, la información
que las entidades indicadas en el inciso anterior, que no sean emisoras de valores, deberán
proporcionar a la Superintendencia y al público en general. Dicha información no podrá
exceder la que se exige a los emisores de valores, tanto en contenido como en periodicidad,
forma y publicidad, sin perjuicio de las facultades de la Superintendencia para efectuar
requerimientos adicionales que se expliquen por la necesidad de supervisar específicamente
el tipo de actividad de la entidad o la industria que ella integra. Para ello, la Superintendencia
podrá determinar que las entidades informantes se inscriban en registros especiales fijando,
por norma de carácter general, los requisitos para ello.
(1) El inciso segundo del artículo 5° fue modificado, como aparece en el texto, por las letras a), b) y c) del número
5 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(2) El inciso tercero del artículo 5° fue agregado, como aparece en el texto, por la letra d) del número 5 del
(3) El inciso segundo del artículo 6° fue modificado, como aparece en el texto, por el número 6 del Artículo 1°
de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(4) El artículo 7° fue sustituido, como aparece en el texto, por el número 7 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382,
publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
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Artículo 8°. La Superintendencia deberá efectuar la inscripción en el Registro de Valores,

una vez que el emisor le haya proporcionado la información que ésta requiera sobre su
situación jurídica, económica y financiera, por medio de normas de carácter general, dictadas
en consideración a las características del emisor, de los valores y de la oferta en su caso.
La Superintendencia, mediante norma de carácter general, podrá, en consideración
a las características del emisor, al volumen de sus operaciones, u otras circunstancias
particulares, requerir menor información y también circunscribir la transacción de sus
valores a mercados especiales y a grupos de inversionistas que determine.
Para proceder a la inscripción la Superintendencia dispondrá de un plazo de 30 días
contados desde la fecha de la solicitud. Dicho plazo se suspenderá si la Superintendencia,
mediante comunicación escrita, pide información adicional al peticionario o le solicita que
modifique la petición o que rectifique sus antecedentes por no ajustarse éstos a las normas
establecidas, reanudándose tan sólo cuando se haya cumplido con dicho trámite.
Subsanados los defectos o atendidas las observaciones formuladas en su caso y
vencido el plazo a que se refieren los incisos precedentes, la Superintendencia deberá
efectuar la inscripción dentro de tercero día hábil.
Artículo 8° bis. En la inscripción de emisiones de títulos de deuda de largo plazo a que

se refiere el Título XVI, el emisor deberá presentar, conjuntamente con la solicitud de
inscripción, dos clasificaciones de riesgo de los títulos a inscribir, realizadas de conformidad
a las disposiciones del Título XIV.
Tratándose de la inscripción de títulos de deuda de corto plazo a que se refiere el
Título XVII, bastará la presentación de una clasificación de riesgo de los títulos a inscribir,
efectuada en la forma expuesta en el inciso anterior.
Sin perjuicio de lo señalado en los incisos anteriores, tratándose de títulos de deuda
destinados a ser ofrecidos en los mercados especiales que se establezcan en virtud del
inciso segundo del artículo anterior, la presentación de las clasificaciones de riesgo será
voluntaria. En todo caso, las clasificaciones de riesgo que se presenten deberán someterse
a las disposiciones contempladas en el Título XIV de esta ley.
Artículo 9°. La inscripción en el Registro de Valores obliga al emisor a divulgar en forma

veraz, suficiente y oportuna toda información esencial respecto de sí mismo, de los valores
ofrecidos y de la oferta.
Se entiende por información esencial aquella que un hombre juicioso consideraría
importante para sus decisiones sobre inversión.
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TÍTULO III
DE LA INFORMACIÓN CONTINUA Y RESERVADA
Artículo 10. Las entidades inscritas en el Registro de Valores quedarán sujetas a esta ley y
a sus normas complementarias y deberán proporcionar la información que establece la ley
a la Superintendencia y al público en general con la periodicidad, publicidad y en la forma
que la Superintendencia determine por norma de carácter general. (1)
Asimismo, y sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso anterior, las entidades
comprendidas en él deberán divulgar en forma veraz, suficiente y oportuna, todo hecho
o información esencial respecto de ellas mismas y de sus negocios al momento que él
ocurra o llegue a su conocimiento. Será responsabilidad del directorio de cada entidad
adoptar una norma interna que contemple los procedimientos, mecanismos de control y
responsabilidades que aseguren dicha divulgación. La norma respectiva, deberá ajustarse
a la norma de carácter general que dicte la Superintendencia.(2)
No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, con la aprobación de las tres cuartas
partes de los directores en ejercicio podrá darse el carácter de reservado a ciertos hechos
o antecedentes que se refieran a negociaciones aún pendientes que al conocerse puedan
perjudicar el interés social. Tratándose de emisores no administrados por un directorio u otro
órgano colegiado, la decisión de reserva debe ser tomada por todos los administradores.
Las decisiones y acuerdos a que se refiere el inciso anterior deberán ser comunicados
a la Superintendencia al día siguiente a su adopción por los medios tecnológicos que habilite
la Superintendencia.(3)
Los que dolosa o culpablemente califiquen o concurran con su voto favorable a declarar
como reservado un hecho o antecedente, de aquellos a que se refiere el inciso tercero de este
artículo, responderán en la forma y términos establecidos en el artículo 55 de esta ley.
Artículo 11. Las citaciones a juntas de accionistas o a asambleas de socios que se efectúen
por emisores de valores de oferta pública distintos de las sociedades anónimas, deberán a
lo menos ser enviadas por correo a cada asociado, con una anticipación mínima de 15 días
a la fecha en que se celebrará la reunión respectiva y deberán contener una referencia a las
materias a ser tratadas en ella. (4)
(1) El inciso primero del artículo 10 fue reemplazado, como aparece en el texto, por la letra a) del número 8 del
(2) El inciso segundo del artículo 10 fue ampliado con las dos últimas oraciones, como aparece en el texto, por
la letra b) del número 8 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre
de 2009.
(3) El inciso cuarto del artículo 10 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra c) del número 8 del
(4) El inciso primero del artículo 11 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 9 del Artículo 1°
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El no envío de la referida comunicación no producirá la nulidad de la citación, pero

la sociedad infractora quedará sujeta a las sanciones que la Superintendencia pueda aplicar
y responderá de los perjuicios que le hubiere causado a sus asociados.
Artículo 12. Las personas que directamente o a través de otras personas naturales o jurídicas,
posean el 10% o más del capital suscrito de una sociedad anónima abierta, o que a causa de
una adquisición de acciones lleguen a tener dicho porcentaje, como asimismo los directores,
liquidadores, ejecutivos principales, administradores y gerentes de dichas sociedades,
cualesquiera sea el número de acciones que posean, directamente o a través de otras personas
naturales o jurídicas, deberán informar a la Superintendencia y a cada una de las bolsas
de valores del país en que la sociedad tenga valores registrados para su cotización, de toda
adquisición o enajenación que efectúen de acciones de esa sociedad. Igual obligación regirá
respecto de toda adquisición o enajenación que efectúen de contratos o valores cuyo precio
o resultado dependa o esté condicionado, en todo o en parte significativa, a la variación o
evolución del precio de dichas acciones. La comunicación deberá enviarse a más tardar al
día siguiente que se ha materializado la operación, por los medios tecnológicos que indique
la Superintendencia mediante norma de carácter general. (1)
Adicionalmente, los accionistas mayoritarios deberán informar en la comunicación
que ordena este artículo, si las adquisiciones que han realizado obedecen a la intención de
adquirir el control de la sociedad o, en su caso, si dicha adquisición sólo tiene el carácter
de inversión financiera.
La Superintendencia determinará, mediante norma de carácter general, los medios
a través de los cuales se deberá enviar la información que establece este artículo. (2)
Artículo 13. La Superintendencia determinará, mediante norma de carácter general, los

medios alternativos a través de los cuales los emisores podrán enviar o poner a disposición
de sus accionistas y demás inversionistas, los documentos, información y comunicaciones
que establece esta ley. (3)
Artículo 14. La Superintendencia, mediante resolución fundada, podrá suspender hasta por
30 días la oferta, las cotizaciones o las transacciones de cualquier valor, regido por esta ley,
si a su juicio así lo requiere el interés público o la protección de los inversionistas. El plazo
antes indicado podrá ser prorrogado hasta por 120 días si a juicio de la Superintendencia
aún se mantienen las circunstancias que originaron la suspensión. Si vencida la prórroga
subsistieren tales circunstancias, la Superintendencia cancelará la inscripción pertinente
en el Registro de Valores.
(1) El inciso primero del artículo 12 fue reemplazado, como aparece en el texto, por la letra a) del número 10
del Artículo 1° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(2) El inciso tercero del artículo 12 fue agregado, como aparece en el texto, por la letra b) del número 10 del
(3) El artículo 13 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 11 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382,
publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Este artículo fue incorporado por el número 1) del
Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007. Anteriormente fue
derogado por la letra c) del Artículo primero de la Ley N°19.301, publicada en el Diario Oficial del 19 de
marzo de 1994.
TÍTULO III
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Artículo 15. La cancelación de la inscripción de un valor en el Registro de Valores procederá

en los casos siguientes:
a) En el caso de acciones cuando el emisor no ha reunido los requisitos establecidos
en la letra c) del inciso segundo del artículo 5° de la presente ley durante el curso
de los 6 meses precedentes; (1)
b) Cuando los valores hubiesen sido inscritos voluntariamente y así lo solicite su emisor,
salvo que corresponda a algún caso de inscripción obligatoria; (2)
c) Cuando la Superintendencia lo resuelva de acuerdo a lo establecido en el artículo 14;
d) Cuando la Superintendencia, en caso grave y por resolución fundada así lo determine,
en razón de que:
1. Se hubiere obtenido la inscripción por medio de informaciones o antecedentes
falsos;
2. Durante la vigencia de la emisión, el emisor entregare al Registro de Valores, a
las Bolsas o a los corredores o agentes de valores, informaciones o antecedentes
falsos;
3. Con ocasión de su oferta en el mercado, el emisor difundiere noticias o
propagandas falsas;
4. El valor no cumpla con los requisitos que hicieron necesaria su inscripción.
e) Los derechos conferidos por el valor inscrito se hayan extinguido totalmente.
Las resoluciones que la Superintendencia dicte en conformidad a la letra c) del
presente artículo también serán reclamables ante la Corte de Apelaciones de Santiago, de
acuerdo al procedimiento establecido en el Título V del Decreto Ley N° 3.538, de 1980.
TÍTULO IV
DE LAS TRANSACCIONES SOBRE VALORES DE OFERTA PÚBLICA (3)
Artículo 16. Los emisores de valores de oferta pública, deberán adoptar una política
que establezca normas, procedimientos, mecanismos de control y responsabilidades,
conforme a las cuales los directores, gerentes, administradores y ejecutivos principales,
así como las entidades controladas directamente por ellos o a través de terceros, podrán
adquirir o enajenar valores de la sociedad o valores cuyo precio o resultado dependa o
esté condicionado, en todo o en parte significativa, a la variación o evolución del precio
de dichos valores. (4)
(1) La letra a) del inciso primero del artículo 15 fue reemplazada, como aparece en el texto, por la letra a) del
número 12 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(2) La letra b) del inciso primero del artículo 15 fue reemplazada, como aparece en el texto, por la letra b) del
(3) El epígrafe del Título IV fue reemplazado, como aparece en el texto, por el número 13 del Artículo 1° de la
Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. El epígrafe anterior del Título IV
decía: "De la emisión de títulos de deuda a largo plazo", cuyo contenido fue derogado por por la letra c) del
Artículo primero de la Ley N°19.301, publicada en el Diario Oficial del 19 de marzo de 1994.
(4) Los artículos 16, 17, 18, 19 y 20, fueron agregados, como aparece en el texto, por el número 14 del Artículo
TÍTULO III
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Dicha política podrá imponer, entre otras, las siguientes limitaciones a las personas
indicadas en el inciso anterior:
a) Una prohibición total y permanente de efectuar cualquiera de las operaciones
indicadas en el inciso anterior.
b) Una prohibición transitoria, por períodos definidos por el directorio en atención a
las actividades, eventos o procesos de la entidad, durante el cual deberán abstenerse
de realizar cualquiera de las operaciones indicadas en el inciso anterior.
c) Una prohibición permanente de adquirir y enajenar, o de enajenar y posteriormente
adquirir, los valores indicados en el inciso anterior, si entre tales operaciones no
hubiere transcurrido a lo menos un plazo determinado de días hábiles bursátiles.
En los casos indicados en las letras anteriores, así como en los demás que pueda
adoptar la política interna de cada entidad, se podrá establecer que la violación de la
prohibición genere para el infractor, además de los efectos laborales que correspondan, la
obligación de pagar, a la entidad respectiva, una multa equivalente a: i) un porcentaje de la
operación o ii) el monto total de la ganancia obtenida o la pérdida evitada. La aplicación de
esta multa no obstará a la aplicación de las sanciones legales que sean procedentes cuando
además se haya infringido la ley.
Las normas adoptadas por el directorio o administrador en conformidad a este
artículo, y sus correspondientes modificaciones, deberán ser puestas en conocimiento del
público, mediante un aviso insertado en un diario de circulación nacional o bien en su sitio
en Internet, cuando cuenten con este medio.
Artículo 17. Los directores, gerentes, administradores y ejecutivos principales, así como las
entidades controladas directamente por ellos o a través de otras personas, deberán informar
a cada una de las bolsas de valores del país en que el emisor se encuentre registrado, su
posición en valores de éste y de las entidades del grupo empresarial de que forme parte.
Esta información deberá proporcionarse dentro de tercer día hábil cuando las personas
asuman su cargo o sean incorporadas al registro público indicado en el artículo 68, cuando
abandonen el cargo o sean retiradas de dicho registro, así como cada vez que dicha posición
se modifique en forma significativa. (1)
Artículo 18. Las personas indicadas en el artículo 16 deberán, además, informar

mensualmente y en forma reservada, al directorio o administrador del emisor, su posición
en valores de los proveedores, clientes y competidores más relevantes de la entidad,
incluyendo aquellos valores que posean a través de entidades controladas directamente o
a través de terceros. El directorio o administrador del emisor determinará quiénes estarán
comprendidos en las mencionadas calidades, debiendo al efecto formar una nómina
reservada que mantendrá debidamente actualizada. (1)
Artículo 19. La Superintendencia, mediante norma de carácter general, definirá casos que
puedan eximirse de la aplicación de las restricciones indicadas en el artículo 16. (1)
(1) Los artículos 16, 17, 18, 19 y 20, fueron agregados, como aparece en el texto, por el número 14 del Artículo 1°
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Asimismo, la Superintendencia determinará, mediante norma de carácter general,

los criterios mínimos y las excepciones que se deberán considerar en la preparación
y presentación de la información contemplada en el artículo 17, como asimismo la
oportunidad y forma en que ella se le deberá remitir.
Artículo 20. Las sociedades anónimas abiertas informarán a la Superintendencia y a las

bolsas de valores en que se transen sus acciones, las adquisiciones y enajenaciones de sus
acciones que efectúen sus personas relacionadas, en la forma y con la periodicidad que
determine la Superintendencia mediante norma de carácter general. (1)
TÍTULO V
DEL MERCADO SECUNDARIO
Artículo 23. El mercado secundario de valores estará organizado como sigue:

a) Todas las acciones que de conformidad a esta ley deban inscribirse en el Registro de
Valores deben también registrarse en una bolsa de valores, la que no podrá rechazar
dicha inscripción, en la medida que se ajusten a las normas dictadas en conformidad
con el artículo 44 letra e). El registro de las acciones en una bolsa de valores deberá
solicitarse dentro de los once meses siguientes a la fecha de la inscripción de dichas
acciones en el Registro de Valores. (2)
b) Las acciones de sociedades no inscritas en el Registro de Valores no podrán ser
cotizadas ni transadas diariamente en bolsa. Asimismo, los agentes de valores no
podrán participar en la intermediación de estos valores y los corredores de bolsa
sólo podrán hacerlo en pública subasta en la forma dispuesta en esta letra.
Dos veces en el mes, en las épocas que determine el reglamento de la bolsa respectiva,
se efectuará una rueda especial para la subasta de acciones no inscritas, en la que
se anunciará públicamente esta circunstancia.
Los corredores de bolsa respecto de estas acciones estarán obligados a destacar avisos
en sus oficinas que indiquen que se trata de valores sin inscripción y que carecen
de información obligatoria, sin perjuicio de poder dar la información fidedigna que
de ellos tengan.
c) Las acciones inscritas en el Registro de Valores sólo podrán ser intermediadas por
los corredores de bolsa. Estas transacciones deberán efectuarse en la rueda de la
bolsa de la que ellos sean miembros.
Los bancos y sociedades financieras que de acuerdo con sus facultades reciban órdenes
de sus clientes para comprar o vender este tipo de acciones deberán ejecutar dichas
órdenes a través de un corredor de bolsa.
Sin perjuicio de lo dispuesto en los incisos anteriores, los corredores de bolsa y los
agentes de valores que participen en una oferta pública de acciones de una nueva
emisión podrán, por un período de 180 días a contar de la fecha del Registro en
la Superintendencia de dicha emisión, efectuar fuera de bolsa las transacciones
necesarias para llevar adelante la oferta.
(1) Los artículos 16, 17, 18, 19 y 20, fueron agregados, como aparece en el texto, por el número 14 del Artículo 1°
(2) Letra modificada, como aparece en el texto, por el número 15 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382, publicada
en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
TÍTULO III
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Previo registro en la Superintendencia, podrá utilizarse el sistema establecido en el

inciso anterior y por igual lapso, para la colocación mediante oferta pública de una
cantidad de acciones igual o superior al 10% del capital suscrito de una sociedad
anónima abierta, sea que aquellas pertenezcan a una o varias personas. La Superin-
tendencia, mediante norma de carácter general, establecerá la información mínima
a presentar para el registro referido.
d) Otros valores distintos de las acciones, que estén inscritos en el Registro, podrán
ser intermediados por cualquier corredor de bolsa o agente de valores registrado
en la Superintendencia, o por los bancos y sociedades financieras, de acuerdo a sus
facultades legales. Las transacciones de estos valores podrán efectuarse dentro de
las bolsas, por corredores de bolsa, sólo cuando hayan sido aceptados a cotización
por la bolsa respectiva.
e) La intermediación de valores a que se refiere el inciso segundo del artículo 3° de la
presente ley y los emitidos por bancos e instituciones financieras se sujetará a las
normas establecidas en las letras precedentes.
TÍTULO VI
DE LOS CORREDORES DE BOLSA Y DE LOS AGENTES DE VALORES
Artículo 24. Son intermediarios de valores las personas naturales o jurídicas que se dedican
a las operaciones de corretaje de valores.
Cumplidas las exigencias técnicas y patrimoniales que esta ley establece y las que
la Superintendencia determine mediante normas de aplicación general, las personas men-
cionadas en el inciso anterior podrán dedicarse, también a la compra o venta de valores
por cuenta propia con ánimo de transferir derechos sobre los mismos. Sin perjuicio de
las demás obligaciones establecidas en esta ley, cada vez que un intermediario opere por
cuenta propia, deberá informar esta circunstancia a la o las personas que concurran a la
negociación y no podrá adquirir los valores que se le ordenó enajenar ni enajenar de los
suyos a quien le ordenó adquirir, sin autorización expresa del cliente.
Los intermediarios que actúan como miembros de una bolsa de valores, se denominan
corredores de bolsa y aquellos que operan fuera de bolsa, agentes de valores.
Sin perjuicio de lo establecido en leyes especiales y en el artículo siguiente, ninguna
persona podrá actuar como corredor de bolsa o agente de valores sin que previamente se
haya inscrito en los registros que para el efecto llevará la Superintendencia.
Artículo 25. Los bancos y sociedades financieras no estarán obligados a inscribirse en

el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores para efectuar las funciones de
intermediación de acuerdo a las facultades que les confiere la Ley General de Bancos.
Sin embargo, quedarán sujetos a todas las otras disposiciones de la presente ley en
lo referente a sus actividades como tales.
Artículo 26. Para ser inscritos en el registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores
los interesados deberán acreditar, a satisfacción de la Superintendencia, lo siguiente:
a) ser mayor de edad;
TÍTULO III
Capítulo 2
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b) haber aprobado el cuarto año medio o estudios equivalentes y acreditar los

conocimientos suficientes de la intermediación de valores. En caso de agentes de
valores, dicha acreditación se efectuará en la forma y periodicidad que establezca
la Superintendencia mediante norma de carácter general. En caso de corredores
de bolsa, la acreditación se efectuará ante la bolsa respectiva, cumpliendo con
las exigencias que establezca la Superintendencia mediante norma de carácter
general. Dichas normas deberán considerar la experiencia en la intermediación de
valores como un antecedente relevante al momento de evaluar la suficiencia de los
conocimientos a que se refiere esta letra; (1)
c) poseer una oficina instalada para desarrollar las actividades de intermediario de
valores;
d) mantener permanentemente un patrimonio mínimo de 6.000 unidades de fomento
para desempeñar la función de corredor de bolsa o agente de valores. No obstante lo
anterior, para efectuar las operaciones indicadas en el inciso segundo del artículo 24
de la presente ley se deberá mantener un patrimonio mínimo de 14.000 unidades
de fomento;
e) constituir las garantías en la forma y por los montos que se establecen en la presente
ley;
f) no haber sido cancelada su inscripción en el Registro de Corredores de Bolsa y
Agentes de Valores;
g) No haber sido condenado ni encontrarse bajo acusación formulada en su contra
por delitos establecidos por la presente ley, que atenten en contra del patrimonio o
de la fe pública, o que tengan asignados una pena aflictiva; (2)
h) no haber sido declarado en quiebra, e
i) cualquier otro requisito que la Superintendencia determine por medio de normas
de carácter general.
La Superintendencia, por medio de normas de carácter general, establecerá los medios
y la forma en que los interesados deberán acreditar las circunstancias enumeradas en el
presente artículo y los antecedentes que con tal fin deberán acompañar a sus solicitudes
de inscripción.
Artículo 27. Las personas jurídicas pueden ser corredores de bolsa o agentes de valores,
siempre que incluyan en su nombre la expresión corredores de bolsa o agentes de valores
respectivamente y tengan como exclusivo objeto el señalado en el artículo 24 de la presente
ley, pudiendo realizar además, las actividades que les autorice la Superintendencia.
En el caso de las personas jurídicas, los requisitos establecidos en las letras a), b), f), g),
h) e i) del artículo anterior, deberán acreditarse respecto de sus directores y administradores
individualmente considerados. Asimismo, deberán acreditar el cumplimiento de los
requisitos establecidos en la letra b) todos los trabajadores que participen directamente en
(1) Letra sustituida, como aparece en el texto, por la letra a) del número 2) del Artículo 6° de la Ley N° 20.190,
publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
(2) El texto de la letra g) fue reemplazado, como aparece en el texto, por la letra b) del número 2) del Artículo
6° de la Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
Capítulo 2
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la intermediación de valores. Las especificaciones de dicha acreditación se determinarán

tomando en cuenta la especialización y la posición de los examinados en la organización
de la persona jurídica. (1)
Artículo 28. La Superintendencia deberá pronunciarse sobre las solicitudes de inscripción

en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores dentro del plazo de 30 días a
contar de la fecha de la solicitud respectiva.
El plazo indicado en el inciso anterior se suspenderá si la Superintendencia, mediante
comunicación escrita, pide al solicitante que modifique o complemente su solicitud, o que
proporcione mayores informaciones y sólo se reanudará cuando se haya cumplido con
dicho trámite.
Subsanados los defectos o atendidas las observaciones formuladas en su caso y
vencido el plazo a que se refiere este artículo, la Superintendencia deberá efectuar la
inscripción dentro de tercero día.
Artículo 29. Los corredores de bolsa y agentes de valores, deberán cumplir y mantener los
márgenes de endeudamiento, de colocaciones y otras condiciones de liquidez y solvencia
patrimonial que la Superintendencia establezca mediante normas de aplicación general que
dictará especialmente en relación a la naturaleza de las operaciones, su cuantía, el tipo de
instrumentos que se negocien y la clase de intermediarios a que deben aplicarse.
Artículo 30. Los corredores de bolsa y los agentes de valores deberán constituir una garantía,
previa al desempeño de sus cargos, para asegurar el correcto y cabal cumplimiento de todas
las obligaciones como intermediarios de valores, en beneficio de los acreedores presentes o
futuros que tengan o llegaren a tener en razón de sus operaciones de corretaje.
La garantía será de un monto inicial equivalente a 4.000 unidades de fomento. La
Superintendencia podrá exigir mayores garantías en razón del volumen y naturaleza de las
operaciones del intermediario, del total de las comisiones ganadas en el año precedente
al de la exigencia, de los endeudamientos que afectaren al agente o corredor o de otras
circunstancias semejantes.
La garantía podrá constituirse en dinero efectivo, boleta bancaria, póliza de seguros
o prenda sobre acciones de sociedades anónimas abiertas u otros valores de oferta pública
y se mantendrá reajustada en la misma proporción en que varíe el monto de las unidades
de fomento.
Con todo, el monto de la garantía que se constituya en prenda sobre acciones de
sociedades anónimas abiertas, no podrá exceder del veinticinco por ciento del total de la
misma.
La garantía deberá mantenerse hasta los seis meses posteriores a la pérdida de la
calidad de agente de valores o de corredor de la bolsa o hasta que se resuelvan por sentencia
ejecutoriada las acciones judiciales que se hayan entablado en su contra, dentro de dicho
plazo, por los acreedores beneficiarios a que se refiere esta disposición. Si estos demandantes
no obtuvieren sentencia favorable serán necesariamente condenados en costas.
(1) Inciso modificado, como aparece en el texto, por el número 3) del Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada
en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 31. Los corredores de bolsa o los agentes de valores deberán designar a una bolsa
de valores o a un banco respectivamente, como representantes de los acreedores beneficiarios
de la garantía a que se refiere el artículo anterior, quienes a este respecto sólo desempeñarán
las funciones que se señalan en los incisos siguientes.
Si la garantía consistiere en depósitos de dinero o prenda sobre valores, la
entrega del dinero o de los bienes pignorados se hará al representante de los acreedores
beneficiarios.
En las inscripciones de prenda en su caso, no será necesario individualizar a los
acreedores, bastando expresar el nombre de sus representantes, anotándose al margen los
remplazos que se efectuare. Asimismo, las citaciones y notificaciones que de acuerdo a la
ley deban practicarse a los acreedores prendarios, se entenderán cumplidas al hacerse a sus
representantes.
Si la garantía consistiere en boleta bancaria o póliza de seguros, los representantes
de los acreedores beneficiarios serán los tenedores de los documentos justificativos de las
mismas. El banco o compañía de seguros otorgante deberá pagar el valor exigido por tales
representantes a su simple requerimiento y hasta el monto garantizado.
No obstante lo dispuesto en el inciso precedente y sin que sea necesario acreditarlo
a las entidades otorgantes, los representantes de los acreedores beneficiarios de boletas de
garantía o de pólizas de seguros, para hacerlas efectivas deberán haber sido notificados
judicialmente del hecho de haberse interpuesto demanda en contra del intermediario de
valores caucionado.
Los dineros provenientes de la realización de la boleta bancaria o de la póliza de seguros
quedarán en prenda de pleno derecho en sustitución de esas garantías, manteniéndose en
depósitos reajustables por los representantes hasta que termine la obligación de garantía.
Artículo 32. Los corredores de bolsa y los agentes de valores estarán obligados, de acuerdo
a las normas de carácter general que imparta la Superintendencia, y sin perjuicio de sus
otras atribuciones a:
a) Llevar los libros y registro que prescribe la ley y los que determine la Superintendencia,
los que deberán ser preparados conforme a sus instrucciones;
b) Proporcionar a la Superintendencia, en forma periódica, información sobre las
operaciones que realicen;
c) Enviar a la Superintendencia los estados financieros que ésta solicite en la forma y
periodicidad que determine, la cual podrá exigirles que ellos sean objeto de auditoría
por auditores independientes;
d) Informar a la Superintendencia, con a lo menos un mes de anticipación, de la apertura
o cierre de nuevas oficinas y sucursales;
e) Proporcionar los demás antecedentes que a juicio de la Superintendencia sean
necesarios para mantener actualizada la información del Registro.
Artículo 33. Las transacciones de valores en que participen corredores de bolsa o agentes
de valores, deberán ajustarse a las normas y procedimientos establecidos en la ley, a los
que determine la Superintendencia por instrucciones de general aplicación, y en su caso,
conforme a lo dispuesto en los estatutos y reglamentos internos de las bolsas de valores o
de las asociaciones de agentes de valores de que sean miembros. Sin perjuicio de ello, los
TÍTULO III
Capítulo 2
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corredores de bolsa y agentes de valores deberán, además, definir, hacer pública y mantener
debidamente actualizadas, normas que rijan los procedimientos, mecanismos de control y
responsabilidades que les serán aplicables en el manejo de la información que obtuvieren
de las decisiones de adquisición, enajenación y aceptación o rechazo de ofertas específicas
de sus clientes, así como de cualquier estudio, análisis u otro antecedente que pueda
incidir en la oferta o demanda de valores en cuya transacción participen. Estas normas y
sus modificaciones deberán ajustarse a los requisitos mínimos que fije la Superintendencia
mediante norma de carácter general. (1)
Toda orden para efectuar una operación de bolsa se entenderá respecto del comitente,
efectuada sobre la base de que éste queda sujeto a su política interna y a los reglamentos
de la bolsa respectiva, aprobados por la Superintendencia. (2)
Los corredores de bolsa y los agentes de valores que actúen en la compraventa de
valores, quedan personalmente obligados a pagar el precio de la compra o a hacer la entrega
de los valores vendidos y en caso alguno se les admitirá la excepción de falta de provisión.
Estos intermediarios no pueden compensar las sumas que recibieren para comprar valores,
ni el precio que se les entregare de los vendidos por él, con las cantidades que les deba su
cliente, comprador o vendedor.
Las minutas que entregaren a sus clientes y las que se dieren recíprocamente, en
los casos en que dos o más intermediarios concurran a la celebración de un negocio por
encargo de diversas personas, hacen prueba contra el corredor de bolsa o agente de valores
que las suscribe.
Artículo 34. Los corredores de bolsa y los agentes de valores serán responsables de la
identidad y capacidad legal de las personas que contrataren por su intermedio; de la
autenticidad e integridad de los valores que negocien, de la inscripción de su último titular
en los registros del emisor cuando esto sea necesario y de la autenticidad del último endoso,
cuando proceda.
Artículo 35. Los agentes de valores podrán formar asociaciones con el objeto de facilitar el
desarrollo de sus operaciones de intermediación y de asegurar el cumplimiento por parte de
sus miembros de las disposiciones de la presente ley y sus normas complementarias. Para este
efecto sólo podrán hacerlo mediante la constitución de corporaciones de derecho privado.
Estas corporaciones deberán constituirse y funcionar con a lo menos quince
miembros, tendrán como objeto exclusivo el señalado en el inciso precedente y para la
aprobación de su existencia y de sus estatutos, de la modificación de éstos, de su disolución
o de la cancelación de su personalidad jurídica, bastará la pertinente resolución de la
Superintendencia no siendo necesaria la intervención, decisión o informe de ninguna otra
autoridad administrativa.
Las corporaciones de agentes de valores quedarán sujetas a la fiscalización de
la Superintendencia, con las facultades que le son propias y con las demás que a otras
autoridades se otorgan respecto de las corporaciones comunes de derecho privado.
(1) El primer inciso del Artículo 33 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra a) del número 16 del
(2) El segundo inciso del Artículo 33 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra b) del número 16 del
TÍTULO III
Capítulo 2
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Las normas que estas corporaciones adopten respecto a la actualización de sus

miembros en el mercado de valores deberán ser similares, en lo pertinente, a aquellas de
las bolsas de valores y deberán ser aprobadas por la Superintendencia.
Lo anterior es sin perjuicio de la facultad de la Superintendencia para impartir a
estas corporaciones y a sus agentes las instrucciones y normas que estime necesarias para
el cumplimiento de esta ley.
Las infracciones a las normas de las asociaciones por parte de sus miembros serán
sancionadas en la misma forma que esta ley y sus normas complementarias disponen
respecto de las infracciones a las normas y reglamentos de las bolsas de valores.
Artículo 36. La inscripción de un corredor de bolsa o de un agente de valores podrá ser

cancelada o suspendida hasta por el plazo máximo de un año, cuando la Superintendencia
mediante resolución fundada y previa audiencia del afectado así lo determine.
En todo caso, la referida cancelación o suspensión sólo procederá por haber incurrido
el corredor o agente en alguna de las siguientes causales:
a) Dejar de cumplir con todos los requisitos necesarios para la inscripción. La
Superintendencia, en casos calificados podrá otorgar al interesado un plazo para
subsanar la situación, el que en ningún caso podrá exceder de 120 días;
b) Incurrir en graves violaciones a las obligaciones que le imponen esta ley, sus normas
complementarias u otras disposiciones que los rijan;
c) Tomar parte en forma culpable o dolosa en transacciones no compatibles con las
sanas prácticas de los mercados de valores;
d) Dejar de desempeñar la función de corredor o agente activo por más de un año;
e) Participar en ofertas públicas de valores o en transacciones de valores que de
conformidad a la presente ley deben inscribirse y mantener vigente su inscripción
en el Registro de Valores sin que hayan cumplido dichas formalidades, o respecto
de las cuales se haya suspendido la cotización;
f) Dejar de cumplir, por razones que le son imputables, obligaciones originadas en
transacciones de valores en que ha tomado parte.
Artículo 37. Se reserva el uso de las expresiones "corredores de bolsa" y "agentes de valores"
u otras semejantes que impliquen la facultad de intermediar en valores, para las personas y
entidades autorizadas de conformidad a la presente ley para desempeñarse como tales.
TÍTULO VII
DE LAS BOLSAS DE VALORES
Artículo 38. Las bolsas de valores son entidades que tienen por objeto proveer a sus
miembros la implementación necesaria para que puedan realizar eficazmente, en el lugar
que les proporcione, las transacciones de valores mediante mecanismos continuos de subasta
pública y para que puedan efectuar las demás actividades de intermediación de valores que
procedan en conformidad a la ley.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 17
Artículo 39. Las bolsas de valores deberán reglamentar su actividad bursátil y la de los
corredores de bolsa, vigilando su estricto cumplimiento de manera de asegurar la existencia
de un mercado equitativo, competitivo, ordenado y transparente.
Lo anterior, es sin perjuicio de la facultad de la Superintendencia para impartir
a las bolsas y a sus corredores las instrucciones y normas que estime necesarias para el
cumplimiento de los objetivos señalados en el inciso anterior.
Artículo 40. Las Bolsas de Valores se regirán en lo que no fuere contrario a lo dispuesto en
el presente título por las normas aplicables a las sociedades anónimas abiertas y quedarán
sometidas a la fiscalización de la Superintendencia.
En especial las bolsas de valores estarán sujetas a las siguientes modalidades:
1) Deben incluir en su nombre la expresión "bolsa de valores".
2) Tiene por exclusivo objeto el precisado en el artículo 38, pudiendo efectuar además las
actividades que la Superintendencia les autorice o exija de acuerdo a sus facultades.
3) Su duración es indefinida.
4) Deben constituirse y mantener un capital pagado mínimo equivalente a 30.000
unidades de fomento dividido en acciones sin valor nominal y funcionar con un
número de a lo menos 10 corredores de bolsa. (1)
Si durante la vigencia de la sociedad el número de sus corredores o el monto de
su patrimonio neto se redujeren a cifras inferiores a las establecidas en el inciso
precedente, la bolsa dispondrá de un plazo de 3 meses para subsanar los déficit
producidos. Vencido este plazo sin que así haya ocurrido, podrá serle revocada su
autorización de existencia por la Superintendencia, a menos que este organismo le
autorice la reducción de su capital social o de número de sus corredores.
5) Ningún corredor, en forma individual o conjuntamente con personas relacionadas, podrá
poseer, directa o indirectamente, más del 10% de la propiedad de una bolsa de valores.
Las acciones de las bolsas de valores se podrán transar en el mismo centro bursátil
emisor o en otros. (2)
Un corredor podrá ejercer su actividad en más de una bolsa, ya sea en calidad de
accionista o celebrando un contrato para operar en ella.
6) Toda persona aceptada como corredor de una bolsa, en la cual se requiera adquirir
una acción para operar, lo podrá hacer mediante transacciones privadas o a través
del mecanismo de hacer una oferta a firme por un período de hasta 60 días y por
un valor no inferior al mayor valor entre el promedio de precio de transacciones
en bolsa de acciones del último año y el valor de libro actualizado a la fecha de la
(1) El inciso primero del número 4) fue reemplazado, como aparece en el texto, por el numeral i) de la letra a)
del número 4) del Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
De acuerdo con lo establecido en el ARTÍCULO SEGUNDO de las DISPOSICIONES TRANSITORIAS de la
Ley N° 20.190, las entidades sujetas a la obligación establecida en este inciso que al 5 de junio de 2007 no
cumplan con ella, gozarán del plazo de 2 años, contado desde la fecha mencionada, para cumplir con los
requisitos allí establecidos o adecuar su estructura a fin de cumplirlos a satisfacción. Cumplido este plazo,
la Superintendencia podrá extenderlo por un lapso de seis meses no prorrogables, en caso de estimarlo
conveniente.
(2) El número 5) fue sustituido, como aparece en el texto, por la letra b) del número 4) del Artículo 6° de
la Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
Capítulo 2
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oferta. Si en ese período no hubiere tenido oferta de venta podrá requerir de la bolsa
la emisión de una acción de pago al valor más alto de los previamente indicados.(1)
7) Eliminada. (2)
8) Las acciones tendrán igual valor y no podrá establecerse series de acciones ni series
privilegiadas. Sin embargo, podrán establecerse series de acciones que tengan como
único y exclusivo privilegio para sus titulares el efectuar operaciones especiales de
corretaje de valores específicas y determinadas. (3)
Los titulares de estas acciones privilegiadas para que puedan realizar dichas
operaciones, deberán cumplir con todos los requisitos para ser corredores de bolsa.
Las acciones de única serie o series privilegiadas que se emitan no tendrán derecho
a la opción que prescribe el artículo 25 de la Ley N° 18.046.
9) El Directorio estará compuesto, a lo menos, por cinco miembros que podrán ser o
no accionistas, pudiendo ser reelegidos.
10) Anualmente las bolsas de valores distribuirán como dividendo en dinero a sus
accionistas, a prorrata de sus acciones, el porcentaje de las utilidades líquidas
del ejercicio que libremente determine la junta ordinaria de accionistas de la
sociedad.
11) Derogado (4)
12) Disuelta una bolsa de valores por cualquier causa, su liquidación será efectuada por
el Superintendente, quien podrá delegar esta función en uno de los funcionarios del
organismo a su cargo. Sin perjuicio de lo anterior el Superintendente podrá facultar
a la bolsa respectiva para que practique su liquidación.
13) Al liquidarse una bolsa de valores, una vez absorbidas las pérdidas y pagado el
pasivo social, el patrimonio neto resultante se distribuirá entre los dueños de las
acciones.
14) Las demás que contemplen los estatutos y reglamentos internos aprobados por la
Superintendencia.
Artículo 41. Para establecer una bolsa de valores se requerirá la autorización previa de la
Superintendencia.
Artículo 42. Toda bolsa de valores, para operar, deberá acreditar, a satisfacción de la
Superintendencia que:
a) Se encuentra organizada y tiene la capacidad necesaria para realizar las funciones
de una bolsa de valores de acuerdo con lo dispuesto por la presente ley;
b) Ha adoptado la reglamentación interna exigida por esta ley;
(1) El número 6) fue modificado, como aparece en el texto, por la letra c) del número 4) del Artículo 6° de
(2) Número eliminado por la letra b) del Artículo 3° de la Ley 18.919, publicada en el Diario Oficial del 1°
de febrero de 1990.
(3) El número 8) fue modificado, como aparece en el texto, por la letra d) del número 4) del Artículo 6° de
(4) Número derogado por la letra e) del número 4) del Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada en el Diario
Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
Capítulo 2
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c) Tiene la capacidad necesaria para cumplir y hacer cumplir a sus miembros, las
disposiciones de la presente ley, sus normas complementarias y sus estatutos y demás
normas internas;
d) Cuenta con los medios necesarios y con los procedimientos adecuados tendientes a
asegurar un mercado unificado que permita a los inversionistas la mejor ejecución
de sus órdenes, y
e) Lleva los libros y registros y mantiene toda otra información requerida por la
Superintendencia, los que deberán estar a disposición de la Superintendencia para
su examen y verificación.
Artículo 43. Para desarrollar su objeto, las bolsas de valores, a lo menos, deberán:
a) Establecer instalaciones y sistemas que permitan el encuentro ordenado de las ofertas
de compra y venta de valores y la ejecución de las transacciones correspondientes;
b) Proporcionar y mantener a disposición del público información sobre los valores
cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operaciones
bursátiles;
c) Velar por el estricto cumplimiento por parte de sus miembros de los demás elevados
principios de ética comercial y de todas las disposiciones legales y reglamentarias
que les sean aplicables;
d) Informar y certificar las cotizaciones y transacciones de bolsa y proporcionar
diariamente amplia información sobre dichas cotizaciones y transacciones,
incluyendo las que se efectúen sobre valores transados en más de una bolsa, y
e) Realizar las demás actividades que les autorice la Superintendencia, o que ésta, de
acuerdo a sus facultades, pueda exigirles.
Artículo 44. En la reglamentación de sus propias actividades y las de sus miembros, las
bolsas de valores deberán contemplar normas, sobre las materias que a continuación se
indican:
a) Normas que establezcan los derechos y obligaciones de los corredores de bolsa en
relación a las operaciones que realizan y, en especial:
1. Que establezcan cuando, en los casos que no exista una norma legal al respecto,
los corredores de bolsa, deben llevar las órdenes que reciban directamente a la
rueda, de modo de garantizar la reunión en ésta, en un mercado activo y de
continua subasta, de todos los intereses de compra y de venta a fin de que todas
las transacciones se efectúen en un mercado abierto y el inversionista pueda
obtener la más conveniente ejecución de sus órdenes;
2. Que establezcan la prioridad, paridad y precedencia de las órdenes, de modo de
garantizar mercados justos y ordenados, y un adecuado cumplimiento de todas
las órdenes recibidas;
3. Que establezcan en qué casos los corredores de bolsa pueden negociar por su
propia cuenta, de modo de asegurar que la bolsa funcione como un mercado
abierto e informado en beneficio de los inversionistas en general.
TÍTULO III
Capítulo 2
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4. Que establezcan procedimientos de canje y transferencia de las transacciones en

forma rápida y ordenada, tanto de los volúmenes operacionales actuales como
de los futuros previsibles;
5. Que establezcan las obligaciones de los corredores con sus clientes, incluyendo
aquéllas derivadas de las recomendaciones de inversión que hagan éstos, y
6. Que establezcan la organización administrativa interna de sus miembros necesaria
para asegurar los fines de la presente ley.
b) Normas tendientes a promover principios justos y equitativos en las transacciones
de bolsa, y a proteger a los inversionistas de fraudes y otras prácticas ilegítimas.
c) Normas y procedimientos justos y uniformes por los cuales los miembros de una bolsa
de valores y los socios y empleados de éstos, puedan ser sancionados, suspendidos
o expulsados de ella en caso que hayan incurrido en infracción a la presente ley y
sus normas complementarias o de los estatutos o normas internas de la misma.
d) Normas estableciendo que deberán llevar un sistema de registro de los reclamos
interpuestos en contra de los corredores, y de las medidas tomadas y sanciones
aplicadas por la bolsa en contra de sus miembros, cuando procediere.
e) Normas estableciendo requisitos generales y uniformes para la inscripción y
transacción de valores en la bolsa, y para la suspensión, cancelación y retiro de los
mismos.
f) Normas que establezcan con claridad los derechos y obligaciones de los emisores
de valores registrados o transados en la bolsa, en particular, en lo relativo a las
informaciones que deberán proporcionar al mercado respecto de su situación jurídica,
económica y financiera, y demás hechos que puedan ser relevantes en la transacción
de sus valores.
g) Normas que regulen los sistemas de transacción de valores, con el objeto de que
pueda determinarse en forma cierta si las transacciones efectuadas por los corredores
de bolsa corresponden a operaciones por cuenta propia o por cuenta de terceros. Esta
información será pública. Asimismo, se establecerán por la bolsa que corresponda,
sistemas similares respecto de las operaciones o transacciones que se realicen por
corredores por cuenta de la administradora o por los fondos que éstas administran.
El corredor de bolsa y la bolsa respectiva deberán guardar reserva sobre el origen y
el titular de la orden respectiva.
h) Normas que aseguren un tratamiento justo y no arbitrario para todos los corredores
que operen en ellas. (1)
Todas las normas internas que adopten las bolsas en relación a sus operaciones como
tales, deberán ser previamente aprobadas por la Superintendencia, la que estará facultada
para rechazarlas, modificarlas, o suprimirlas, mediante resolución fundada.
(1) Letra agregada, como aparece en el texto, por el número 5) del Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 44 bis. Las bolsas de valores deberán establecer entre sí, sistemas expeditos de
comunicación e información en tiempo real respecto de las transacciones de valores que se
realicen en cada una de ellas, sin que puedan comercializar o reproducir estas informaciones,
salvo autorización expresa de la bolsa que las origina.
Las bolsas de valores convendrán sistemas de comunicación, información, entrega
de dineros y títulos; uniformidad de procedimientos y demás que sean convenientes a fin
de facilitar el cierre de operaciones entre corredores de distintas bolsas, permitiendo al
público inversionista la mejor ejecución de sus órdenes e instando por la existencia de un
mercado equitativo, competitivo, ordenado y transparente. (1)
Artículo 45. Sólo podrán optar al cargo de corredor en una bolsa de valores, los agentes de
valores con inscripción vigente en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores
que lleva la Superintendencia.
Con todo, una bolsa de valores podrá rechazar, con el acuerdo de a lo menos dos
tercios de sus directores, a las personas que opten al cargo de corredor de dicha bolsa, en
la medida que ellas, y sus socios cuando se trate de personas jurídicas, no cumplan los
requisitos de solvencia, idoneidad, y demás exigencias que la respectiva bolsa establezca
en sus estatutos o reglamentos. La bolsa, al establecer y verificar el cumplimiento de dichos
requisitos y exigencias, no podrá restringir o entorpecer la libre competencia. En caso de
rechazo, los fundamentos del mismo deberán constar en el acta respectiva. (2)
El interesado, una vez aceptado por la bolsa respectiva, será inscrito como corredor de
bolsa en el indicado Registro por la Superintendencia, luego de acreditarle, a su satisfacción,
que ha cumplido con todos los requisitos legales, estatutarios y reglamentarios pertinentes
y sólo podrá ejercer sus funciones como tal desde la fecha de su inscripción.
Artículo 46. Para ser director de una bolsa de valores se requiere, a lo menos:
a) Ser mayor de edad;
b) Haber aprobado el cuarto año medio o estudios equivalentes y tener una experiencia
laboral de a lo menos tres años en actividades del mercado de valores.
No será necesario acreditar tal experiencia a los profesionales universitarios de
carreras de diez semestres a lo menos;
c) No haber sido sancionado por la Superintendencia con la medida de suspensión o
de cancelación de su inscripción en el Registro de Corredores y Agentes de Valores
o en cualquiera de los otros Registros que lleva este organismo.
d) No haber sido condenado por los delitos establecidos en la presente ley, por delito
económico a que se refiere el decreto ley número 280, de 1974 y, en general, por
delitos que merezcan pena aflictiva, y (3)
e) No haber sido declarado en quiebra o no haber celebrado convenios judiciales o
extrajudiciales con sus acreedores.
(1) El Artículo 44 bis fue intercalado, como aparece en el texto, por la letra a) del Artículo 1° de la Ley N° 19.601,
publicada en el Diario Oficial del 18 de enero de 1999.
(2) Inciso agregado, como aparece en el texto, por el número 6) del Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada
(3) El Decreto Ley N° 280 establece normas que resguardan la actividad económica nacional; publicado en el
Diario Oficial del 24 de enero de 1974.
TÍTULO III
Capítulo 2
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En caso de duda respecto del cumplimiento de cualquiera de los requisitos o

exigencias a que se refiere este artículo, resolverá la Superintendencia administrativamente
y sin ulterior recurso.
Artículo 47. El documento emitido por el corredor de bolsa o por su oficina que acredite la
liquidación de una operación efectuada entre éste y otros corredores o sus clientes, tendrá
mérito ejecutivo.
Artículo 48. Para que una bolsa de valores pueda suspender las transacciones de un valor
por más de cinco días, requerirá de la autorización previa de la Superintendencia.
Toda suspensión de transacción o cancelación de inscripción de un valor por parte
de una bolsa de valores, será reclamable por el emisor ante la Superintendencia en los
términos previstos por el artículo 50.
Artículo 49. Las bolsas de valores deberán sancionar a sus miembros con expulsión en
los siguientes casos:
a) Si habiendo sido suspendidos por tres veces incurren nuevamente en causal de
suspensión.
b) Si éstos realizan actividades que constituyen violaciones a las disposiciones contenidas
en los artículos 52 y 53.
c) En cualquier otro caso en que las normas internas de una bolsa de valores establezcan
la expulsión de sus miembros como sanción.
Artículo 50. Las personas que no sean admitidas como corredores de bolsa o que hayan
sido suspendidas, expulsadas o sujetas a cualquier otra sanción, como asimismo, los
emisores a quienes se deniegue la inscripción de sus valores en bolsa, podrán recurrir a la
Superintendencia dentro de los quince días de notificados de la respectiva resolución, la
que resolverá previa audiencia de la bolsa respectiva.
Igual derecho les asistirá cuando la bolsa de valores no se pronuncie sobre sus
solicitudes en los plazos que establezcan sus normas internas.
Artículo 51. Si una bolsa de valores deja de cumplir con uno o más de los requisitos
u obligaciones que la presente ley y sus normas complementarias le imponen, la
Superintendencia podrá limitar sus actividades o aquéllas que no se vean afectadas por la
falta de cumplimiento o suspender o cancelar su autorización para operar.
TÍTULO VIII
DE LAS ACTIVIDADES PROHIBIDAS
Artículo 52. Es contrario a la presente ley efectuar transacciones en valores con el objeto
de estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso anterior, podrán efectuarse actividades de
estabilización de precios en valores de acuerdo a reglas de carácter general que imparta la
Superintendencia y únicamente para llevar adelante una oferta pública de valores nuevos
o de valores anteriormente emitidos y que no habían sido objeto de oferta pública.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 23
Artículo 53. Es contrario a la presente ley efectuar cotizaciones o transacciones ficticias

respecto de cualquier valor, ya sea que las transacciones se lleven a cabo en el mercado de
valores o a través de negociaciones privadas.
Ninguna persona podrá efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la
compra o venta de valores, regidos o no por esta ley, por medio de cualquier acto, práctica
o artificio engañoso o fraudulento.
TÍTULO IX
DE LA INFORMACIÓN EN LA OBTENCIÓN DE CONTROL
Artículo 54. Toda persona que, directa o indirectamente, pretenda tomar el control de
una sociedad anónima abierta, cualquiera sea la forma de adquisición de las acciones,
comprendiéndose incluso la que pudiese realizarse por suscripciones directas o transacciones
privadas, deberá previamente informar tal hecho al público en general. (1) (2)
Para los fines señalados en el inciso anterior, se enviará una comunicación escrita
en tal sentido a la sociedad anónima que se pretende controlar, a las sociedades que
sean controladoras y controladas por la sociedad cuyo control se pretende obtener, a la
Superintendencia y a las bolsas en donde transen sus valores. Con igual objeto, se publicará
un aviso destacado en 2 diarios de circulación nacional y en el sitio en Internet de las
entidades que pretendan obtener el control, de disponer de tales medios. La comunicación
y la publicación antes mencionadas deberán efectuarse, a lo menos, con diez días hábiles
de anticipación a la fecha en que se pretenda perfeccionar los actos que permitan obtener el
control de la sociedad anónima respectiva y, en todo caso, tan pronto se hayan formalizado
negociaciones tendientes a lograr su control o tan pronto se haya entregado información o
documentación reservada de esa sociedad. (3)
El contenido de la comunicación y de la publicación señaladas en el inciso anterior será
determinado por la Superintendencia, mediante instrucciones de general aplicación y contendrá
al menos, el precio y demás condiciones esenciales de la negociación a efectuarse.
La infracción de este artículo no invalidará la operación, pero otorgará a los accionistas
o a los terceros interesados el derecho de exigir indemnización por los perjuicios ocasionados,
además de las sanciones administrativas que correspondan. Asimismo, las operaciones que
permitan obtener el control que no cumplan con las normas de este Título, podrán ser
consideradas, en su conjunto, como una operación irregular para los efectos de lo dispuesto
en el artículo 29 del decreto ley N° 3.538, de 1980. (4)
(1) El Artículo 54 fue reemplazado por la letra a) del número 7 del Artículo 1° de la Ley N° 19.705, publicada en
el Diario Oficial del 20 de diciembre de 2009.
(2) El primer inciso del Artículo 54 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra a) del número 17 del
(3) El segundo inciso del Artículo 54 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra b) del número 17 del
(4) El Decreto Ley N° 3.538 corresponde a la Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores y Seguros, publicado en el
Diario Oficial del 23 de diciembre de 1980, y, en forma actualizada, en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 24
Artículo 54 A. Dentro de los dos días hábiles siguientes a la fecha en que se perfeccionen
los actos o contratos mediante los cuales se obtenga el control de una sociedad anónima
abierta, deberá publicarse un aviso en el mismo diario en que se haya efectuado la publicación
señalada en el artículo anterior, que dé cuenta de ello y enviarse una comunicación en tal
sentido a las personas señaladas en el inciso segundo del artículo 54. (1) (2)
Artículo 54 B. Si se pretendiere obtener el control a través de una oferta regulada en el

Título XXV de esta ley, serán aplicables exclusivamente las normas de dicho Título. (1)
TÍTULO X
DE LA RESPONSABILIDAD
Artículo 55. La persona que infrinja las disposiciones contenidas en la presente ley, sus
normas complementarias o las normas que imparta la Superintendencia ocasionando daño a
otro, está obligada a la indemnización de los perjuicios. Lo anterior no obsta a las sanciones
administrativas o penales que asimismo pudiere corresponderle.
Por las personas jurídicas responderán además, civil, administrativa y penalmente
sus administradores o representantes legales a menos que constare su falta de participación
o su oposición al hecho constitutivo de infracción.
Los directores, liquidadores, administradores, gerente y auditores de emisores de
valores de oferta pública que infrinjan las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias
que rigen su organización institucional responderán solidariamente de los perjuicios que
causaren.
Cuando dos o más oferentes de una misma oferta pública de adquisición de acciones
infringieren el Título XXV de esta ley, responderán solidariamente de los perjuicios que
causaren.
Artículo 56. Los directores, liquidadores o el gerente de una bolsa de valores que no
ejerza sus deberes de fiscalización conforme a sus estatutos, reglamentos internos y demás
normas que las rijan, sea respecto del mercado que opera en dicha bolsa o de las personas
que en él intervienen, quedarán afectos a las sanciones administrativas que aplique la
Superintendencia, en conformidad a la ley.
Si de esta omisión, resultare daño a cualquiera persona serán obligados a la
indemnización de perjuicios respondiendo hasta de la culpa leve a menos que probaren
haber actuado diligentemente.
Artículo 57. En virtud de la cancelación de la inscripción en el Registro de Valores, los
tenedores cuya inscripción hubiere sido cancelada tendrán derecho al cobro, en contra
del emisor, de los perjuicios que la cancelación de la inscripción les hubiere ocasionado.
Igual derecho a indemnización gozarán en contra de los administradores, gerentes
o intermediarios, salvo que constare que dichos administradores o gerentes se opusieron
o demostraron su diligencia en evitar que tales hechos ocurrieran; y respecto de los
intermediarios, el desconocimiento de los hechos que motivaron la cancelación.
(1) Los artículos 54 A y 54 B fueron intercalados por la letra b) del número 7 del Artículo 1° de la Ley N° 19.705,
(2) El artículo 54 A fue modificado por el número 18 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario
Oficial del 20 de octubre de 2009.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 25
TÍTULO XI
DE LAS SANCIONES
Artículo 58. La Superintendencia aplicará a los infractores de esta ley, de sus normas
complementarias, de los estatutos y reglamentos internos que los rigen y de las resoluciones
que dicte conforme a sus facultades, las sanciones y apremios establecidos en su ley orgánica
y las administrativas que se establecen en la presente ley.
Con el fin de obtener los antecedentes e informaciones necesarias para el
cumplimiento de sus labores de fiscalización y para clausurar las oficinas de los infractores
en los casos que sea necesario, la Superintendencia podrá solicitar directamente el auxilio
de la fuerza pública con facultades de allanamiento y descerrajamiento.
Cuando en el ejercicio de sus funciones, los funcionarios de la Superintendencia
tomen conocimiento de hechos que pudieran ser constitutivos de los delitos señalados en los
artículos 59 y 60 de esta ley, salvo en lo referente a la conducta ministerial de sus subalternos,
el plazo de 24 horas a que se refiere el artículo 176 del Código Procesal Penal, sólo se
contará desde que la Superintendencia haya efectuado la investigación correspondiente que
le permita confirmar la existencia de tales hechos y de sus circunstancias, todo sin perjuicio
de las sanciones administrativas que pudiere aplicar por esas mismas situaciones.
Artículo 59. Sufrirán las penas de presidio menor en su grado medio a presidio mayor en
su grado mínimo:
a) Los que maliciosamente proporcionaren antecedentes falsos o certificaren hechos
falsos a la Superintendencia, a una bolsa de valores o al público en general, para los
efectos de lo dispuesto en esta ley.
b) Los administradores y apoderados de una bolsa de valores que den certificaciones
falsas sobre las operaciones que se realicen en ella.
c) Los corredores de bolsa y agentes de valores que den certificaciones falsas sobre las
operaciones en que hubieren intervenido.
d) Los contadores y auditores que dictaminen falsamente sobre la situación financiera
de una persona sujeta a obligación de registro de conformidad a esta ley.
e) Las personas que infrinjan las prohibiciones consignadas en los artículos 52, 53,
inciso primero del artículo 85 y letras a), d), e) y h) del artículo 162, de esta ley.
f) Los directores, administradores y gerentes de un emisor de valores de oferta pública,
cuando efectuaren declaraciones maliciosamente falsas en la respectiva escritura
de emisión de valores de oferta pública, en el prospecto de inscripción, en los
antecedentes acompañados a la solicitud de inscripción, en las informaciones que
deban proporcionar a las Superintendencias de Valores y Seguros o de Bancos e
Instituciones Financieras en su caso, o a los tenedores de valores de oferta pública
o en las noticias o propaganda divulgada por ellos al mercado. (1)
(1) El párrafo segundo de la letra f) del Artículo 59 fue suprimido por el número 19 del Artículo 1° de la
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 26
g) Los socios, administradores y, en general, cualquier persona que en razón de su cargo

o posición en las sociedades clasificadoras, se concertare con otra persona para otorgar
una clasificación que no corresponda al riesgo de los títulos que clasifique.
Artículo 60. Sufrirán las penas de presidio menor en cualquiera de sus grados: (1)
a) Los que hicieren oferta pública de valores que sin cumplir con los requisitos de
inscripción en el Registro de Valores que exige esta ley o lo hicieren respecto de
valores cuya inscripción hubiere sido suspendida o cancelada.
b) Los que actuaren directamente o en forma encubierta como corredores de bolsa,
agentes de valores o clasificadores de riesgo, sin estar inscritos en los Registros que
exige esta ley o cuya inscripción hubiere sido suspendida o cancelada, y los que a
sabiendas les facilitaren los medios para hacerlo.
c) Los que sin estar legalmente autorizados utilicen las expresiones reservadas a que
se refieren los artículos 37 y 71.
d) Los socios, administradores y, en general cualquier persona que en razón de su cargo
o posición de las sociedades clasificadoras, tenga acceso a información reservada de
los emisores clasificados y revele el contenido de dicha información a terceros;
e) Las personas a que se refiere el artículo 166 que al efectuar transacciones u
operaciones de valores de oferta pública, de cualquier naturaleza en el mercado de
valores o en negociaciones privadas, para sí o para terceros, directa o indirectamente,
usaren deliberadamente información privilegiada;
f) Los que defraudaren a otros adquiriendo acciones de una sociedad anónima abierta,
sin efectuar una oferta pública de adquisición de acciones en los casos que ordena
esta ley;
g) El que valiéndose de información privilegiada ejecute un acto, por sí o por intermedio
de otras personas, con objeto de obtener un beneficio pecuniario o evitar una
pérdida, tanto para sí como para terceros, mediante cualquier tipo de operaciones
o transacciones con valores de oferta pública;
h) El que revele información privilegiada, con objeto de obtener un beneficio pecuniario
o evitar una pérdida, tanto para sí como para terceros, en operaciones o transacciones
con valores de oferta pública;
i) Los que indebidamente utilizaren en beneficio propio o de terceros valores entregados
en custodia por el titular o el producto de los mismos, y
j) El que deliberadamente elimine, altere, modifique, oculte o destruya registros,
documentos, soportes tecnológicos o antecedentes de cualquier naturaleza,
impidiendo o dificultando con ello la fiscalización de la Superintendencia. (2)
(1) El inciso segundo y final del Artículo 60 fue suprimido por el número 20 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382,
(2) Letra sustituida, como aparece en el texto, por el número 7) del Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 27
Artículo 61. El que con el objeto de inducir a error en el mercado de valores difunda
información falsa o tendenciosa, aun cuando no persiga con ello obtener ventajas o beneficios
para sí o terceros, sufrirá la pena de presidio menor en sus grados mínimo a medio.
La pena señalada en el inciso precedente se aumentará en un grado, cuando la
conducta descrita la realice el que en razón de su cargo, posición, actividad o relación, en
la Superintendencia o en una entidad fiscalizada por ella, pudiera poseer o tener acceso a
información privilegiada. (1)
Artículo 61 bis. En los delitos contemplados en los artículos 59, 60 y 61, además de las
penas allí previstas, se podrá imponer la pena accesoria de inhabilitación especial para el
ejercicio de la profesión, si el autor ha actuado prevaleciéndose de su condición profesional;
o la de inhabilitación especial de cinco a diez años para desempeñarse como gerente,
director, liquidador o administrador a cualquier título de una sociedad o entidad sometida
a fiscalización de la Superintendencia respectiva. (1)
Artículo 62. Se presume fraudulenta la quiebra de un corredor de bolsa o de un agente

de valores producida por incumplimiento de contratos que provengan de operaciones
sobre valores ejecutadas por cuenta propia, siempre que a consecuencia de las pérdidas
provenientes de esas operaciones no pueda satisfacer el cumplimiento de las que ejecutare
por cuenta de sus comitentes.
Artículo 63. No podrá hacerse oferta pública de valores por emisores que se encuentren
en estado de insolvencia. Igualmente, deberá suspenderse la emisión de valores de oferta
pública desde que el emisor cayera en estado de insolvencia.
Los administradores que sabiendo o debiendo saber el estado de insolvencia en que
se encuentran las empresas por ellos administradas, acordaren, decidieren o permitieren que
éstas incurran en hechos contrarios a lo establecido en el inciso anterior, serán sancionados
con el máximo de las penas señaladas en el artículo 467 del Código Penal. Estas penas se
aumentarán en un grado si las empresas consumaren su oferta y recibieren efectivamente
dinero por los valores que en forma indebida hubieren ofertado públicamente.
Lo dispuesto en los incisos anteriores es sin perjuicio de las responsabilidades civiles
y sanciones administrativas que procedieren en conformidad a la ley.
TÍTULO XII
DEL RECURSO DE ILEGALIDAD (2)
Artículo 64.
(1) El Artículo 61 fue sustituido por los artículos 61 y 61 bis, como aparecen en el texto, por el número 21 del
(2) Título derogado por el Artículo 47 del Título V del Decreto Ley N° 3.538, de 1980. El mencionado Título V fue
agregado por el Artículo 53 de la Ley N° 18.876, publicada en el Diario Oficial del 21 de diciembre de 1989.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 28
TÍTULO XIII
DISPOSICIONES GENERALES
Artículo 65. La publicidad, propaganda y difusión que por cualquier medio hagan emisores,
intermediarios de valores, bolsas de valores, corporaciones de agentes de valores y cualquiera
otras personas o entidades que participen en una emisión o colocación de valores, no podrá
contener declaraciones, alusiones o representaciones que puedan inducir a error, equívocos
o confusión al público sobre la naturaleza, precios, rentabilidad, rescates, liquidez, garantías
o cualquiera otras características de los valores de oferta pública o de sus emisores.
Los prospectos y folletos informativos que se utilicen para la difusión y propaganda
de una emisión de valores, deberán contener la totalidad de la información que la
Superintendencia determine y no podrán difundirse si no hubieren sido previamente
remitidos al registro de valores.
La Superintendencia estará facultada para dictar las normas de aplicación general que
sean conducentes a asegurar el cumplimiento de lo dispuesto en los incisos precedentes, y
podrá, en caso de contravención a lo establecido en este artículo o en las normas generales
que al respecto hubiere dictado, ordenar al infractor o al director responsable del medio
de difusión que modifique o suspenda la publicidad, sin perjuicio de las demás sanciones
que procedan.
Artículo 66. Las comisiones que puedan cobrarse por colocación o intermediación de
valores serán libres.
Artículo 67. En caso de quiebra de un emisor de valores, los créditos de los terceros
acreedores de la sociedad, cualquiera sea la clase a que pertenezcan, prevalecerán sobre
los que posean los socios de la entidad emisora en contra de ésta proveniente de una
disminución de capital que hubieren acordado y será aplicable al artículo 76 de la Ley de
Quiebras respecto de los pagos ya efectuados a éstos.
Artículo 68. La Superintendencia llevará un registro público de presidentes, directores,

gerentes ejecutivos principales, administradores y liquidadores de las entidades sujetas a su
vigilancia. Para este efecto, será responsabilidad del directorio de dichas entidades entregar
a la Superintendencia el listado de personas que integrarán el registro público y dar aviso
de cualquier modificación que le afecte dentro del plazo de tercero día hábil de ocurrido
el hecho. Las designaciones que consten en dicho registro se considerarán vigentes para
todos los efectos judiciales y extrajudiciales concernientes a simples accionistas o terceros
de buena fe. (1)
Se entenderá por ejecutivo principal a cualquier persona natural que tenga la
capacidad de determinar los objetivos, planificar, dirigir o controlar la conducción superior
de los negocios o la política estratégica de la entidad, ya sea por sí solo o junto con otros.
En el desempeño de las actividades precedentemente señaladas no se atenderá a la calidad,
forma o modalidad laboral o contractual bajo la cual el ejecutivo principal esté relacionado
a la entidad, ni al título o denominación de su cargo o trabajo. (2)
(1) El inciso primero del artículo 68 fue modificado, como aparecen en el texto, por la letra a) del número 22
(2) El inciso segundo del artículo 68 fue modificado, como aparecen en el texto, por la letra b) del número 22
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 29
Artículo 69. La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras fiscalizará el

cumplimiento de las disposiciones de la presente ley, respecto de los bancos y sociedades
financieras.
La Superintendencia mencionada impartirá a sus entidades fiscalizadas las
instrucciones para la aplicación de las normas que rijan las actividades a que se refiere esta
ley, adoptando al efecto las que dicte la Superintendencia de Valores y Seguros y fiscalizará
su cumplimiento.
No será necesario registrar en la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras los valores emitidos por bancos o sociedades financieras que operen en el país
a menos que se trate de sus propias acciones, de bonos en su caso o de otros títulos que la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras especialmente determine.
Artículo 70.
1. Deróganse los textos legales y reglamentarios que a continuación se indican:
a) Título IV del decreto con fuerza de ley N° 251, de 1931, artículos 140 al 153,
ambos inclusive. (1)
b) Ley N° 16.394, publicada en el Diario Oficial del 18 de diciembre de 1965. (2)
c) Reglamento de la ley N° 16.394, contenido en el decreto supremo N° 783, de
15 de marzo de 1966, del Ministerio de Hacienda.
d) Decreto ley N° 1.064, publicado en el Diario Oficial del 14 de junio de 1975. (3)
e) Reglamento del decreto ley N° 1.064, contenido en el decreto supremo N° 956,
de 5 de agosto de 1975.
f) El artículo 6° del decreto ley N° 1.638, de 1976. (4)
2. Introdúcense las siguientes modificaciones a los textos legales que a continuación
se indican:
a) En el artículo 11 del decreto ley N° 280, de 1974, elimínase la coma (,) que sigue
a la palabra "moneda" y la frase que expresa "de los valores o efectos públicos
negociados en las Bolsas de Comercio" y remplázase las expresiones "o del" que
anteceden a la palabra "régimen" por las expresiones "o el".
b) En el número 11 bis del artículo 83 de la Ley General de Bancos, contenida en
el decreto con fuerza de ley N° 252, de 1960, y modificado por el decreto ley
N° 3.345, de 1980, elimínase la frase "cobrando las comisiones que determine
la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras", sustituyéndose la
coma (,) que la antecede por un punto (.) seguido.
c) En el artículo 9°, letra d) del decreto ley N° 1.078, elimínase la expresión "y
dictar normas" que está a continuación de la frase "determinar la política". (5)
(1) El Decreto con Fuerza de Ley N° 251, de 1931, contiene la Ley sobre Seguros. El Título IV trataba sobre las operaciones
bursátiles.
(2) La Ley N° 16.394 fijó las normas para la colocación en el público de los títulos o valores de inversión.
(3) El Decreto Ley N° 1.064 sustituyó el texto de la Ley N° 4.657, de 1929, y sus modificaciones posteriores. La
Ley N° 4.657 estableció disposiciones generales relativas a la emisión de bonos.
(4) El artículo 6° del Decreto Ley N° 1.638 estableció que la intermediación, cesión o venta de efectos de comercio
por parte de las instituciones autorizadas legalmente, para efectuar este tipo de operaciones se sujetaría a las
normas que al efecto dicte el Consejo Monetario.
(5) El Decreto Ley N° 1.078 fijó la Ley Orgánica del Banco Central de Chile y creó el Consejo Monetario, publicado
en el Diario Oficial del 28 de junio de 1975. Este cuerpo legal quedó derogado en virtud del artículo 89 del
ARTÍCULO PRIMERO de la Ley N° 18.840, publicada en el Diario Oficial del 10 de octubre de 1989.
TÍTULO III
Capítulo 2
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TÍTULO XIV
DE LA CLASIFICACIÓN DE RIESGO (1)
Artículo 71. La Superintendencia llevará un Registro de Entidades Clasificadoras de Riesgo,

en adelante el Registro para los efectos de este Título, y para inscribirse en él dichas entidades
deberán cumplir con los requisitos que señala esta ley y las normas de carácter general que
al respecto dicte la Superintendencia.
Las entidades clasificadoras de riesgo tendrán como exclusivo objeto clasificar los
valores de oferta pública, pudiendo realizar, además, las actividades complementarias que
autorice la Superintendencia, debiendo incluir en su nombre la expresión "Clasificadora
de Riesgo".
Se reserva el uso de las expresiones "Clasificadora de Riesgo" u otras semejantes que
impliquen la facultad de clasificar riesgo de valores de oferta pública, para las entidades
que de conformidad a la presente ley puedan desempeñarse como tales. Lo anterior es sin
perjuicio de lo dispuesto en el decreto ley N° 3.500, de 1980. (2)
Artículo 72. Las entidades clasificadoras de riesgo que se inscriban en el Registro, deberán
ser sociedades de personas. Sus socios principales y las personas a quienes la sociedad
les encomiende la dirección de una clasificación de riesgo determinada, deberán reunir
los requisitos y estar sujetos a las obligaciones que se exigen en esta ley y en la norma de
carácter general que se dicte para ser inscrito en el Registro.
En las sociedades clasificadoras de riesgo el capital deberá pertenecer a lo menos en
un 60% a los socios principales. Se entenderá por socios principales para los efectos de este
Título, aquellas personas naturales, jurídicas, siempre que sean del mismo giro, o filiales
de estas últimas, que individualmente sean dueñas de, a lo menos, el 5% de los derechos
sociales. La Superintendencia determinará si la persona jurídica cumple con el requisito
antes mencionado.
Las entidades clasificadoras deberán comprobar ante la Superintendencia y mantener
permanentemente, un patrimonio igual o superior al equivalente a 5.000 unidades de
fomento.
Si el capital y reservas de la clasificadora se redujere de hecho a una cantidad inferior
al mínimo, ésta estará obligada a completarlo dentro del plazo de 30 días. El incumplimiento
a esta obligación constituirá causal suficiente para que la Superintendencia proceda a cancelar
la inscripción de dicha clasificadora en el Registro de Entidades Clasificadoras de Riesgo.
Artículo 73. Las sociedades clasificadoras de riesgo, al solicitar su inscripción en el Registro,

deberán acompañar copia del Reglamento Interno que establece el proceso de asignación
de categorías de clasificación.
Artículo 74. La certificación de las categorías asignadas deberá ser otorgada por un socio
principal o por el representante de éste, facultado para ello.
(1) Título agregado por el número 8 del ARTÍCULO SEGUNDO de la Ley 18.660, publicada en el Diario Oficial
del 20 de octubre de 1987.
(2) El Decreto Ley N° 3.500 estableció un nuevo sistema de pensiones, basado en la capitalización individual,
publicado en el Diario Oficial del 13 de noviembre de 1980.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 31
Artículo 75. El poder otorgado para certificar la categoría de riesgo asignada, deberá ser
acompañado al Registro.
Artículo 76. Los emisores de valores de oferta pública que emitan títulos representativos de
deuda, deberán contratar, a su costo, la clasificación continua e ininterrumpida de dichos
valores con a lo menos dos clasificadoras de riesgo diferentes e independientes entre sí. Los
emisores de valores de oferta pública que emitan acciones o cuotas de fondos de inversión
podrán someter voluntariamente a clasificación tales valores.
Sin perjuicio de lo señalado en el inciso anterior, tratándose de los títulos de deuda
emitidos de conformidad a lo dispuesto en el Título XVII, bastará la contratación de una
clasificación continua e ininterrumpida de riesgo, respecto de tales valores.
Las entidades que proporcionen el servicio de clasificación deberán actualizar
y hacer públicas sus clasificaciones en la forma y con la periodicidad que determine la
Superintendencia.
Artículo 77. La Superintendencia podrá designar un clasificador de riesgo en un emisor de

valores determinado a fin de que efectúe una clasificación de sus valores en forma adicional.
La remuneración que corresponda por esta función será de cargo del emisor y gozará del
privilegio establecido en el número 4 del artículo 2.472 del Código Civil. (1)
Los emisores cuyos títulos sean clasificados en conformidad a lo establecido en
el inciso anterior, podrán sustituir una clasificación de aquellas a que se encuentren
obligados.
Artículo 78. Las sociedades clasificadoras de riesgo podrán hacer públicas las clasificaciones
que efectúen en forma voluntaria o a solicitud de terceros, en la medida que se sujeten a
las normas de este Título.
Artículo 79. No podrán inscribirse en el Registro, ni podrá encomendárseles la dirección

de una clasificación de riesgo determinada, ni ser administradores o socios en forma directa
ni controlar a través de otras personas cualquier porcentaje de una sociedad clasificadora
de riesgo:
a) Las personas afectas a las inhabilidades y prohibiciones establecidas en los artículos
35 y 36 de la ley N° 18.046. La inhabilidad que afecta al fallido cesa desde que es
rehabilitado.
b) Los que hayan sido sancionados por la Superintendencia de Valores y Seguros de
conformidad al número 3 del artículo 27 o al número 3 del artículo 28 del decreto
ley N° 3.538, de 1980, o al número 5 del artículo 44 del decreto con fuerza de ley
N° 251, del año 1931; o a las letras b), c) o e) del artículo 36 o al artículo 85 de esta
ley, o quienes hayan sido sancionados con similares sanciones administrativas, por
la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras o por la Superintendencia
de Administradoras de Fondos de Pensiones.
(1) El artículo 2.472 del Código Civil se refiere a los créditos privilegiados de primera clase. El número 4
comprende los que nacen de "los gastos en que se incurra para poner a disposición de la masa los bienes del
fallido, los gastos de administración de la quiebra, de realización del activo y los préstamos contratados por
el síndico para los efectos mencionados".
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 32
c) Los que a la época de ocurrir los hechos que motivaron la aplicación de algunas de
las sanciones establecidas en la letra precedente, durante los últimos diez años, eran
administradores o personas que directamente o a través de otras personas naturales
o jurídicas poseían el 10% o más del capital de las personas jurídicas a las cuales
les hubieren aplicado las sanciones que en la letra anterior se indican.
d) Los funcionarios y empleados del Banco Central de Chile y de las Superintendencia
de Valores y Seguros, de Bancos e Instituciones Financieras y de Administradoras
de Fondos de Pensiones.
e) Los bancos e instituciones financieras, las bolsas de valores, los intermediarios
de valores y todas aquellas personas o instituciones que por ley tengan un objeto
exclusivo, así como sus administradores y las personas que directamente o a través
de otras personas naturales o jurídicas posean el 5% o más del capital de cualquiera
de estas entidades.
Para los efectos de este artículo se entenderá por administradores a los directores,
al gerente general y en su caso, a las personas que tengan poder de decisión y facultades
generales de administración.
Artículo 80. Las personas que incurran o se encuentren en una o más de las causales o
circunstancias señaladas en el artículo anterior, quedarán inhabilitadas para participar
en el proceso de clasificación de valores de oferta pública. Las sociedades clasificadoras
no podrán participar en dichos procesos mientras cuenten con personas afectas a dichas
causales entre sus socios o administradores.
Artículo 81. Cuando la sociedad clasificadora o alguno de sus socios principales sea
considerado persona con interés en un emisor determinado, no podrá clasificar los valores
de este último. Asimismo, no podrá encomendársele la dirección de una clasificación a
personas consideradas con interés en el emisor de esos valores.
Artículo 82. Se entenderá que son personas con interés en un emisor determinado:
a) Las relacionadas al emisor, conforme se define en esta ley y en las normas que la
complementan.
b) Quienes sean trabajadores o presten servicios o tengan algún vínculo de subordinación
o dependencia con el emisor, sus coligantes o las entidades del grupo empresarial
del que forma parte.
c) Las personas naturales que posean valores emitidos por el emisor, su matriz o
coligantes, en forma directa o a través de otras personas, por montos superiores a
2.000 U.F. para el caso de títulos de deuda o de 500 U.F. para el caso de acciones.
También aquellas personas que por los montos mencionados tengan promesas u
opciones de compra o venta sobre dichos valores o los hayan recibido como garantía.
Se considerará para los efectos de esta letra, los valores que tenga o posea el cónyuge
y también las promesas, opciones y los que haya recibido éste en garantía.
d) Las personas jurídicas que posean valores emitidos por el emisor, su matriz o
coligante, en forma directa o a través de otras personas, por montos superiores al
5% de su activo circulante o 15.000 U.F., en el caso de título de deuda, o superiores
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 33
al 2% de su activo circulante o 3.000 U.F., en el caso de acciones. También aquellas

personas que tengan compromisos u opciones de compra o venta sobre dichos
valores o los hayan recibido como garantía, en los montos ya mencionados. Sin
perjuicio de lo anterior, no se considerará persona jurídica con interés en cuanto
posea inversiones, compromisos, opciones o hubiere recibido garantías por montos
inferiores a los establecidos en la letra anterior.
e) Quienes tengan o hayan tenido durante los últimos 6 meses, directamente o a través
de otras personas, una relación profesional o de negocios importante con la entidad,
sus coligantes o con las entidades del grupo empresarial del que forma parte, distinta
de la clasificación misma.
f) Los intermediarios de valores con contrato vigente de colocación de títulos del
emisor, sus personas relacionadas y sus empleados.
g) Los cónyuges y parientes hasta el primer grado por consanguinidad y primero por
afinidad de los empleados del emisor.
h) Las personas que determine la Superintendencia por norma de carácter general
en consideración a los vínculos que éstas tengan con el emisor y que pudieran
comprometer en forma significativa su capacidad para expresar una opinión
independiente sobre el riesgo de la entidad emisora, de sus valores o sobre la
información financiera de ésta.
Artículo 82 bis. Los ingresos obtenidos por el servicio de clasificación de valores de oferta
pública que se realice en forma obligatoria o voluntaria, provenientes de un mismo emisor o
grupo empresarial no podrán exceder del 15% de los ingresos totales en un año, por concepto
de clasificación, a contar del inicio del tercer año de registrada la sociedad clasificadora. (1)
Artículo 83. La revisión de la documentación social por los clasificadores de riesgo

designados por el emisor o por la Superintendencia, podrá realizarse en las oficinas del
emisor del documento de oferta pública en cualquier tiempo, pero de manera de no afectar
la gestión social, sin que pueda limitarse o condicionarse este derecho.
Artículo 84. Las entidades clasificadoras deberán revisar en forma continua las clasificaciones
que efectúen, de acuerdo con la información que el emisor les proporcione en forma
voluntaria o que se encuentre a disposición del público.
No obstante lo anterior, la entidad clasificadora que hubiere sido contratada por el
emisor, podrá requerirle a éste, la información que no estando a disposición del público
sea estrictamente necesaria para realizar un correcto análisis. Esta información, a solicitud
del emisor, se mantendrá como reservada.
Artículo 85. A los socios, administradores, y en general a cualquier persona que en razón
de su cargo o posición tenga acceso a información reservada de las sociedades clasificadas,
se les prohíbe valerse de dicha información para obtener para sí o para otros, ventajas
económicas de cualquier tipo.
(1) Artículo agregado, como aparece en el texto, por el número 14) de la letra a) del Artículo primero de la Ley
N° 19.301, publicada en el Diario Oficial del 19 de marzo de 1994.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Las personas mencionadas que hayan actuado en contravención a lo establecido

en este artículo, deberán devolver a la caja social del emisor toda utilidad que hubieren
obtenido, valiéndose de la información reservada. Asimismo, toda persona que se sintiere
perjudicada por infracción a lo dispuesto precedentemente tendrá derecho a demandar
indemnización de perjuicios en contra de las personas indicadas en el inciso primero. Lo
anterior es sin perjuicio de lo dispuesto en las letras e) del artículo 59 y d) del artículo 60.
Artículo 86. Las entidades clasificadoras de riesgo quedarán sometidas a la fiscalización

de la Superintendencia con todas las atribuciones y facultades que a ésta le confieren las
leyes, la que, además, podrá requerir información o antecedentes relacionados con el
cumplimiento de sus funciones.
Artículo 87. La Superintendencia aceptará, suspenderá o cancelará las inscripciones de

entidades clasificadoras de riesgo habida consideración a la idoneidad y cumplimiento de
sus labores. En los casos de suspensión o cancelación de inscripciones, la Superintendencia
dictará una resolución fundada previa audiencia del afectado.
Artículo 88. Los títulos representativos de deuda se clasificarán en consideración a la

solvencia del emisor, a la probabilidad de no pago del capital e intereses, a las características
del instrumento y a la información disponible para su clasificación, en categorías que serán
denominadas con las letras AAA, AA, A, BBB, BB, B, C, D, y E, si se tratare de títulos de
deuda de largo plazo, y con las letras N-1, N-2, N-3, N-4 y N-5, si se tratare de títulos de
deuda de corto plazo.
Las categorías de clasificación de títulos de deuda de largo plazo serán las
siguientes:
- Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se
vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a
que pertenece o en la economía.
- Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se
vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a
que pertenece o en la economía.
- Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de
deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece
o en la economía.
- Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es
susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece
o en la economía.
- Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago
del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible
de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.
TÍTULO III
Capítulo 2
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- Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad

de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable
y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.
- Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad
de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados,
existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses .
- Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad
para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan
incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en
curso.
- Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información
suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la
clasificación, y además no existen garantías suficientes.
Las categorías de clasificación de títulos de deuda de corto plazo serán las
siguientes:
- Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada
en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece
o en la economía.
- Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de
deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece
o en la economía.
- Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible
de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía.
- Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital
e intereses en los términos y plazos pactados no reúne los requisitos para clasificar en los
niveles N-1, N-2, N-3.
- Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información
representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen
garantías suficientes.
Cada vez que en esta ley u otras leyes se haga referencia a clasificación de títulos
de deuda o de obligaciones, utilizando las categorías A, B, C, D o E, se entenderá que ellas
corresponden, respectivamente, a lo siguiente:
A: corresponde a categorías AAA, AA y N-1;
B: corresponde a categorías A y N-2;
C: corresponde a categorías BBB y N-3;
D: corresponde a categorías BB, B, C, D y N-4, y
E: corresponde a categorías E y N-5.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Aquellas entidades clasificadoras de riesgo que, de acuerdo a lo dispuesto en el

inciso segundo del artículo 72, cuenten con la participación de una clasificadora de riesgo
internacional de reconocido prestigio, podrán utilizar las denominaciones de categorías de
riesgo de títulos de deuda de estas últimas. En este caso, las entidades clasificadoras deberán
informar a la Superintendencia, en forma previa a su aplicación, las equivalencias entre sus
categorías de clasificación y las categorías definidas en los incisos segundo y tercero de este
artículo.
Artículo 89. Las entidades clasificadoras de riesgo podrán agregar el prefijo o sufijo "cl" al
nombre de las categorías de clasificación, para identificar las clasificaciones nacionales.
Artículo 90. Las sociedades que voluntariamente se encuentren clasificando sus títulos,
sólo podrán suspender dichos procesos, una vez transcurridos seis meses contados desde
que se informe por el emisor tal intención a la Superintendencia y al público en general,
por medio de un aviso destacado que se publicará en el diario donde se efectúan las
publicaciones de la sociedad.
Artículo 91. Los títulos accionarios se clasificarán en acciones de primera clase, de segunda
clase o sin información suficiente, en atención a la solvencia del emisor, a las características
de las acciones, a la información del emisor y sus valores y a otros factores que determinen
los procedimientos de clasificación.
Asimismo, las cuotas de fondos de inversión se clasificarán en cuotas de primera
clase, de segunda clase o sin información suficiente, en atención a la política de inversión
del fondo, la pérdida esperada por no pago de los créditos en que invierta, la calificación
técnica de la sociedad administradora y a otros factores que determinen los procedimientos
de clasificación.
Sin que se pueda alterar los criterios que se establezcan en conformidad a lo dispuesto
en el inciso anterior, la Superintendencia, a solicitud de una entidad clasificadora, podrá
autorizar la utilización de subcategorías de clasificación, las que, en todo caso, deberán
quedar previamente inscritas en la Superintendencia.
Artículo 91 bis. Derogado. (1)
Artículo 92. La Superintendencia o la Superintendencia de Bancos e Instituciones

Financieras en los casos del artículo 94, previa consulta entre ellas y con la Superintendencia
de Administradoras de Fondos de Pensiones, determinará los procedimientos de clasificación,
mediante la dictación de una norma de carácter general. Las entidades clasificadoras
deberán ajustar sus procedimientos específicos de clasificación a dichos procedimientos
generales, así como a las instrucciones que imparta la respectiva Superintendencia para
homogeneizarlos.
Los procedimientos, métodos o criterios de clasificación y sus modificaciones serán
acordados, antes de su aplicación, por la respectiva entidad clasificadora e informados a
la Superintendencia respectiva, mediante la individualización del documento en que ellos
consten, al día siguiente hábil en que se acuerden.
(1) Artículo derogado por la letra c) del Artículo primero de la Ley N° 19.301, publicada en el Diario Oficial del
19 de marzo de 1994.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 93. Las personas y entidades que participen en las clasificaciones de riesgo deberán
emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado y diligencia que los hombres emplean
ordinariamente en sus propios negocios y responderán solidariamente de los perjuicios por
sus actuaciones dolosas o culpables.
Artículo 94. Los valores de oferta pública emitidos por los bancos y sociedades financieras
quedarán sometidos a la clasificación de riesgo que dispone esta ley en conformidad a los
procedimientos que ella establece. La efectuarán los evaluadores privados a que se refieren
los artículos 20 de la Ley General de Bancos y 13 bis del decreto ley N° 1.097, de 1975, con
sujeción a dichas disposiciones y a las normas generales que imparta la Superintendencia
de Bancos e Instituciones Financieras. (1)
La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras fiscalizará a los
clasificadores de riesgo y ejercerá las facultades y atribuciones contenidas en las normas
mencionadas en el inciso anterior en lo que se refiere a las clasificaciones que se efectúen
respecto de los valores emitidos por bancos y sociedades financieras.
En ningún caso les serán aplicables a las clasificaciones de los valores emitidos por
bancos y sociedades financieras los artículos 82, letras c) y d), y 84.
Artículo 95. Para los efectos de este Título, una misma sociedad, cumpliendo los
requisitos pertinentes, podrá inscribirse en la Superintendencia de Valores y Seguros y en
la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
TÍTULO XV
DE LOS GRUPOS EMPRESARIALES, DE LOS CONTROLADORES

Y DE LAS PERSONAS RELACIONADAS (2)
Artículo 96. Grupo empresarial es el conjunto de entidades que presentan vínculos de tal
naturaleza en su propiedad, administración o responsabilidad crediticia, que hacen presumir
que la actuación económica y financiera de sus integrantes está guiada por los intereses
comunes del grupo o subordinada a éstos, o que existen riesgos financieros comunes en
los créditos que se les otorgan o en la adquisición de valores que emiten.
Forman parte de un mismo grupo empresarial:
a) Una sociedad y su controlador;
b) Todas las sociedades que tienen un controlador común, y este último, y
c) Toda entidad que determine la Superintendencia considerando la concurrencia de
una o más de las siguientes circunstancias:
1. Que un porcentaje significativo del activo de la sociedad está comprometido en
el grupo empresarial, ya sea en la forma de inversión en valores, derechos en
sociedades, acreencias o garantías;
(1) El Decreto con Fuerza de Ley N°3 del Ministerio de Hacienda, publicado en el Diario Oficial del 19 de diciembre
de 1997, contiene la Ley General de Bancos y las normas que regulan la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras. Este cuerpo legal está contenido de manera actualizada en esta recopilación.
(2) Título agregado por el número 9 del ARTÍCULO SEGUNDO de la Ley N° 18.660, publicada en el Diario
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 38
2. Que la sociedad tiene un significativo nivel de endeudamiento y que el grupo

empresarial tiene importante participación como acreedor o garante de dicha
deuda;
3. Que la sociedad sea miembro de un controlador de algunas de las entidades
mencionadas en las letras a) o b), cuando este controlador corresponda a un
grupo de personas y existan razones fundadas en lo dispuesto en el inciso primero
para excluirla en el grupo empresarial, y
4. Que la sociedad sea controlada por uno o más miembros del controlador de alguna
de las entidades del grupo empresarial, si dicho controlador está compuesto por
más de una persona, y existan razones fundadas en lo dispuesto en el inciso
primero para incluirla en el grupo empresarial.
Artículo 97. Es controlador de una sociedad toda persona o grupo de personas con
acuerdo de actuación conjunta que, directamente o a través de otras personas naturales
o jurídicas, participa en su propiedad y tiene poder para realizar alguna de las siguientes
actuaciones:
a) Asegurar la mayoría de votos en las juntas de accionistas y elegir a la mayoría de los
directores tratándose de sociedades anónimas, o asegurar la mayoría de votos en las
asambleas o reuniones de sus miembros y designar al administrador o representante
legal o a la mayoría de ellos, en otro tipo de sociedades, o
b) Influir decisivamente en la administración de la sociedad.
Cuando un grupo de personas tiene acuerdo de actuación conjunta para ejercer
alguno de los poderes señalados en las letras anteriores, cada una de ellas se denominará
miembro del controlador.
En las sociedades en comandita por acciones se entenderá que es controlador el
socio gestor.
Artículo 98. Acuerdo de actuación conjunta es la convención entre dos o más personas que
participan simultáneamente en la propiedad de una sociedad, directamente o a través de otras
personas naturales o jurídicas controladas, mediante la cual se comprometen a participar
con idéntico interés en la gestión de la sociedad u obtener el control de la misma.
Se presumirá que existe tal acuerdo entre las siguientes personas: entre representantes
y representados, entre una persona y su cónyuge o sus parientes hasta el segundo grado de
consanguinidad o afinidad, entre entidades pertenecientes a un mismo grupo empresarial,
y entre una sociedad y su controlador o cada uno de sus miembros.
La Superintendencia podrá calificar si entre dos o más personas existe acuerdo de
actuación conjunta considerando entre otras circunstancias, el número de empresas en
cuya propiedad participan simultáneamente, la frecuencia de votación coincidente en la
elección de directores o designación de administradores y en los acuerdos de las juntas
extraordinarias de accionistas.
Si en una sociedad hubiere como socios o accionistas, personas jurídicas extranjeras
de cuya propiedad no haya información suficiente, se presumirá que tienen acuerdo de
actuación conjunta con el otro socio o accionista, o grupo de ellos con acuerdo de actuación
conjunta, que tengan la mayor participación en la propiedad de la sociedad.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 39
Artículo 99. Se entenderá que influye decisivamente en la administración o en la gestión

de una sociedad toda persona, o grupo de personas con acuerdo de actuación conjunta,
que, directamente o a través de otras personas naturales o jurídicas, controla al menos un
25% del capital con derecho a voto de la sociedad, o del capital de ella si no se tratare de
una sociedad por acciones, con las siguientes excepciones:
a) Que exista otra persona, u otro grupo de personas con acuerdo de actuación conjunta,
que controle, directamente o a través de otras personas naturales o jurídicas, un
porcentaje igual o mayor;
b) Que no controle directamente o a través de otras personas naturales o jurídicas más
del 40% del capital con derecho a voto de la sociedad, o del capital de ella si no se
tratare de una sociedad por acciones, y que simultáneamente el porcentaje controlado
sea inferior a la suma de las participaciones de los demás socios o accionistas con
más de un 5% de dicho capital. Para determinar el porcentaje en que participen
dichos socios o accionistas, se deberá sumar el que posean por sí solos con el de
aquéllos con quienes tengan acuerdo de actuación conjunta;
c) Cuando así lo determine la Superintendencia en consideración de la distribución y
dispersión de la propiedad de la sociedad.
Artículo 100. Son relacionadas con una sociedad las siguientes personas:
a) Las entidades del grupo empresarial al que pertenece la sociedad;
b) Las personas jurídicas que tengan, respecto de la sociedad, la calidad de matriz, coligante,
filial o coligada, en conformidad a las definiciones contenidas en la ley N° 18.046;
c) Quienes sean directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales o liquidadores
de la sociedad, y sus cónyuges o sus parientes hasta el segundo grado de consanguinidad,
así como toda entidad controlada, directamente o a través de otras personas, por
cualquiera de ellos, y (1)
d) Toda persona que, por sí sola o con otras con que tenga acuerdo de actuación
conjunta, pueda designar al menos un miembro de la administración de la sociedad
o controle un 10% o más del capital o del capital con derecho a voto si se tratare de
una sociedad por acciones.
La Superintendencia podrá establecer mediante norma de carácter general, que es
relacionada a una sociedad toda persona natural o jurídica que por relaciones patrimoniales, de
administración, de parentesco, de responsabilidad o de subordinación, haga presumir que:
1. Por sí sola, o con otras con quienes tenga acuerdo de actuación conjunta, tiene poder
de voto suficiente para influir en la gestión de la sociedad;
2. Sus negocios con la sociedad originan conflictos de interés;
3. Su gestión es influenciada por la sociedad, si se trata de una persona jurídica, o
4. Si por su cargo o posición está en situación de disponer de información de la sociedad
y de sus negocios, que no haya sido divulgada públicamente al mercado, y que sea
capaz de influir en la cotización de los valores de la sociedad.
(1) La letra c) del artículo 100 fue modificada, como aparece en el texto, por el número 23 del Artículo 1° de la
TÍTULO III
Capítulo 2
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No se considerará relacionada a la sociedad una persona por el sólo hecho de

participar hasta en un 5% del capital o 5% del capital con derecho a voto si se tratare de
una sociedad por acciones, o si sólo es empleado no directivo de esa sociedad.
Artículo 101. Las entidades fiscalizadas por la Superintendencia proporcionarán a ésta y

al público información acerca de las operaciones con sus personas relacionadas. (1)
La Superintendencia determinará la forma, contenido y periodicidad de la
información requerida en el inciso precedente.
Artículo 102. Para los fines del presente Título, la Superintendencia impartirá las
instrucciones necesarias y tendrá amplias facultades para requerir la información conducente
a determinar los vínculos señalados en los artículos anteriores, y la necesaria para establecer
si una entidad pertenece o no a un grupo empresarial. A su vez, podrá solicitar mayores
antecedentes de todas aquellas entidades cuya información sea necesaria para determinar
la situación financiera de las sociedades bajo su fiscalización.
Toda entidad perteneciente al mismo grupo empresarial de una sociedad fiscalizada
por la Superintendencia que efectúe operaciones comerciales significativas con ella, deberá
informar a dicha sociedad que ambas tienen un controlador común.
Asimismo, para el sólo efecto del cumplimiento de lo dispuesto en los artículos 101
de esta ley, y 89 de la ley N° 18.046, las entidades fiscalizadas por la Superintendencia
podrán requerir de sus accionistas o socios que identifiquen si corresponden a personas
relacionadas y qué tipo de relación tienen, y ellos estarán obligados a proporcionar dicha
información. (2)
TÍTULO XVI
DE LA EMISION DE TÍTULOS DE DEUDA A LARGO PLAZO (3)
Artículo 103. La oferta pública de valores representativos de deuda cuyo plazo sea
superior a un año, sólo podrá efectuarse mediante bonos y con sujeción a las disposiciones
generales establecidas en la presente ley y a las especiales que se consignan en los artículos
siguientes.
Sin embargo, los bancos y las sociedades financieras que operen en el país no
quedarán sujetos a esta limitación y, si estuvieran autorizados para emitir bonos en
conformidad a las normas que los rijan, los requisitos que este título establece se cumplirán
ante la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.
Artículo 104. Al requerirse la inscripción de una emisión de bonos, el emisor deberá

acompañar a la Superintendencia ejemplares de la escritura pública que hubiera otorgado
con el representante de los futuros tenedores de bonos, el que será designado por el emisor
en el mismo instrumento, sin perjuicio de que pueda ser sustituido en cualquier tiempo
por la junta general de tenedores de bonos. La escritura contendrá todas las características
(1) El Artículo 101 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 24 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382,
(2) La Ley N° 18.046 es la ley de sociedades anónimas, publicada en el Diario Oficial del 22 de octubre de 1981
y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(3) Título agregado por la letra b) del Artículo primero de la Ley N° 19.301, publicada en el Diario Oficial del
TÍTULO III
Capítulo 2
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y modalidades de la emisión, la designación de un administrador extraordinario de los

fondos a recaudarse y de un encargado de la custodia, en su caso, y la determinación de
los derechos y obligaciones del emisor, del administrador extraordinario, del encargado de
la custodia, de los tenedores de bonos y de su representante.
La Superintendencia, mediante la dictación de normas de carácter general, establecerá
las menciones obligatorias que deberá contener la escritura pública, las cuales deberán referirse,
a lo menos, salvo las excepciones que este organismo determine, a normas relativas a:
a) Informaciones jurídicas y económicas respecto del emisor, del administrador
extraordinario y del encargado de la custodia, en su caso, y del representante de los
tenedores de bonos y la determinación de sus respectivas remuneraciones;
b) Los límites de la relación de endeudamiento en que podrá incurrir el emisor y la
finalidad del empréstito y el uso que éste dará a los recursos que por él obtenga.
Además, conforme se consigna en el artículo 112 de este título, se establecerá la
política de inversión a que deberá ajustarse el administrador extraordinario respecto
del dinero y valores que administre y los requisitos y condiciones de acuerdo a los
cuales deberá ponerlos a disposición de la gestión ordinaria del emisor;
c) Descripción de la emisión, incluyendo especialmente el monto de la misma, series,
números, cupones y características de los títulos, plazos de colocación, intereses
y reajustes a pagarse en su caso; forma y épocas de amortización, de sorteos y de
rescates; fecha y modalidades de los pagos y garantías que los caucionen en caso
que las hubieran;
d) Procedimientos de rescates anticipados, los que sólo podrán efectuarse mediante
sorteos u otros procedimientos que aseguren un tratamiento equitativo para todos
los tenedores de bonos;
e) Obligaciones, limitaciones y prohibiciones adicionales a las legales, a que se sujetará
el emisor mientras esté vigente la emisión, en defensa de los intereses de los tenedores
de bonos, particularmente en lo relativo al establecimiento de los resguardos en su
favor a que se refiere el artículo 111 del presente título; a las mayores informaciones
a proporcionarles en dicho período; a la mantención, sustitución o renovación de
activos o garantías; al establecimiento de facultades complementarias de fiscalización
otorgadas a estos acreedores y a su representante y de mayores medidas de protección
al tratamiento igualitario a los tenedores de bonos;
f) La individualización de los peritos calificados que el administrador extraordinario
deberá consultar, cuando así proceda;
g) Procedimiento de elección, reemplazo y remoción, derechos, deberes y
responsabilidades del representante de los tenedores de bonos y normas relativas
al funcionamiento de las juntas a celebrarse por estos acreedores, y
h) La naturaleza del arbitraje a que deberán ser sometidas las diferencias que se
produzcan con ocasión de la emisión, de su vigencia o de su extinción, según se
expresa en el artículo siguiente. Si en la escritura nada se dijera, se entenderá que
estas diferencias deberán ser conocidas por uno o más árbitros arbitradores.
No obstante lo dispuesto en el inciso precedente, al producirse un conflicto el
demandante siempre podrá sustraer su conocimiento de la competencia de árbitros y
someterlo a la decisión de la justicia ordinaria.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 42
Los otorgantes de la escritura de emisión podrán acordar las demás estipulaciones

que no sean contrarias a las disposiciones de esta ley o de sus normas complementarias.
La emisión de los instrumentos que regula el presente Título, podrá ser efectuada
mediante títulos de deuda de montos fijos o por líneas de bonos. Al efecto, se entenderá
que la emisión de bonos es por líneas cuando las colocaciones individuales vigentes no
superen el monto total y el plazo de la línea inscrita en la Superintendencia.
Artículo 105. Los conflictos que pueden ser sometidos a arbitraje, según se indica en
el artículo anterior, son aquellos que se produzcan entre los tenedores de bonos o su
representante y el emisor o el administrador extraordinario. Este arbitraje podrá ser
provocado por cualquiera de estos últimos o por el representante de los tenedores de
bonos, actuando de oficio o por acuerdo adoptado por la junta de tenedores de bonos, con
el quórum reglamentado por el inciso primero del artículo 124 de este título.
El arbitraje podrá también ser promovido individualmente por cualquiera de los
tenedores de bonos en todos aquellos casos en que puedan actuar separadamente en defensa
de sus derechos, de conformidad a las disposiciones de este título.
Asimismo, podrán someterse a la decisión de estos árbitros las impugnaciones que
uno o más tenedores de bonos efectuaren respecto de la validez de determinados acuerdos
de las asambleas celebradas por estos acreedores, o las diferencias que se originen entre
los tenedores de bonos y su representante. En estos casos, el arbitraje podrá ser provocado
individualmente por cualquier parte interesada.
Lo establecido en el presente artículo es sin perjuicio del derecho irrenunciable de
los tenedores de bonos a remover libremente en cualquier tiempo a su representante o,
con el acuerdo del emisor, al administrador extraordinario o al encargado de la custodia
si los hubiera, o al derecho de cada tenedor de bonos a ejercer ante la justicia ordinaria o
arbitral el cobro de su acreencia.
El o los árbitros serán designados de común acuerdo por las partes en conflicto,
no pudiendo en caso alguno nominarse en la escritura de emisión a una o más personas
determinadas como tales. Si no se produjera acuerdo, la nominación la hará la justicia
ordinaria.
Los honorarios del tribunal arbitral y las costas procesales deberán solventarse por
quien haya promovido el arbitraje, excepto en los conflictos en que sea parte el emisor, en
los que unos y otros serán de su cargo. Sin perjuicio del derecho de los afectados a repetir,
en su caso, en contra de la parte que en definitiva fuere condenada al pago de las costas.
En contra de las resoluciones que dicten los árbitros no procederá recurso alguno,
excepto el de queja.
El pago de los honorarios del tribunal arbitral y de las costas procesales gozará de la
preferencia establecida para la primera clase de créditos, regida por el artículo 2472 N° 1 del
Código Civil. (1)
Artículo 106. El representante de los tenedores de bonos gozará de todas las facultades y
deberes que se precisan en esta ley y sus normas complementarias, de las que le correspondan
como mandatario y de las que se le otorguen e impongan en la escritura de emisión o por
las juntas generales de tenedores de bonos.
(1) En el N° 1 del Artículo 2.472 del Código Civil se establece que la primera clase de créditos comprende los
que nacen de "las costas judiciales que se causen en interés general de los acreedores".
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 43
La función de este representante de los tenedores de bonos será remunerada con

cargo exclusivo al emisor, según el monto y modalidades que se determinen en la escritura
de emisión. Esta remuneración gozará de la preferencia establecida para la primera clase
de créditos, regida por el artículo 2472 N° 1 del Código Civil.
El representante deberá actuar exclusivamente en el mejor interés de sus representados
y responderá hasta de la culpa leve por el desempeño de sus funciones. Sin perjuicio de la
responsabilidad administrativa y penal que pudiera serle imputable.
Cuando el representante actúe, judicial o extrajudicialmente, en cumplimiento
del mandato y facultades que le otorgare la junta de tenedores de bonos, no requerirá
acreditar esta circunstancia ante terceros presumiéndose de derecho la suficiencia de su
actuación respecto de ellos, sin perjuicio del derecho de sus representados a hacer efectiva
las responsabilidades correspondientes si excediera a sus atribuciones.
Artículo 107. Al representante de los tenedores de bonos le corresponderá el ejercicio
de todas las acciones judiciales que competan a la defensa del interés común de sus
representados, en especial, en las situaciones descritas en los incisos cuarto y quinto del
artículo 120 del presente título, estando investido para ello de todas las facultades ordinarias
que señala el artículo 7° del Código de Procedimiento Civil y de las especiales que le otorgue
la junta de tenedores de bonos.
Si las actuaciones judiciales del representante no requirieran del acuerdo previo de
una junta de tenedores de bonos ni en la escritura de emisión se consignare una norma
diferente, se entenderá, para todos los efectos legales, que el mandato judicial incluye las
facultades de ambos incisos del artículo 7° precitado.
El representante indicado en este artículo, deberá actuar también judicialmente
en defensa del interés individual de uno o más de los tenedores de bonos, cuando éstos
así se lo solicitaran por escrito, si se produjera alguna de las situaciones descritas en el
inciso tercero del artículo 120 ya citado. En este evento, el representante estará legalmente
investido de las facultades ordinarias del mandato judicial ya referidas, y de las especiales
que le confieran expresamente sus mandantes.
En las demandas y demás gestiones judiciales que entable o en que participe el
representante en interés colectivo de los tenedores de bonos, incluidas las peticiones y
actuaciones que pueda efectuar con ocasión de la quiebra del emisor o en convenios judiciales
o extrajudiciales relacionados con ésta o con su eventual ocurrencia, deberá expresar la
voluntad mayoritaria de sus representados pero no necesitará acreditar esta circunstancia,
conforme a lo dispuesto en el artículo precedente.
En todas las actuaciones judiciales y extrajudiciales a que se refiere el inciso anterior,
se considerará de pleno derecho que el representante actúa por una sola persona, ya sea
como demandante, parte o interesado, cuyos derechos y obligaciones expresan el conjunto
de los que corresponden a sus representados, bastando expresar en los instrumentos
correspondientes la calidad en que participa, sin que deba individualizar a sus mandantes.
No obstante lo anterior, para los quórum de constitución y de acuerdos de cualquier clase
de reunión de que se trate, se considerará que dicho representante tiene el mismo número
de votos o el porcentaje que le corresponda a cada uno de los tenedores de bonos de la
emisión que representa. Ello deberá certificarse por un notario público, en vista del Registro
de títulos de tenedores de bonos, si existiere, o de los títulos o certificados de depósito de
los mismos.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Lo dispuesto en este artículo es siempre sin perjuicio de las acciones que los tenedores
de bonos puedan ejercer individualmente, conforme se indica en el artículo 120 de este
título.
Artículo 108. El representante de los tenedores de bonos podrá requerir al emisor o a sus
auditores externos, los informes que sean necesarios para una adecuada protección de los
intereses de sus representados, teniendo derecho a ser informado plena y documentalmente
y en cualquier tiempo, por el gerente o el que haga sus veces, de todo lo relacionado con la
marcha de la empresa. Este derecho deberá ser ejercido de manera de no afectar la gestión
social. Asimismo, el representante podrá asistir sin derecho a voto a las juntas de accionistas
del emisor, si aquél fuere una sociedad por acciones.
El representante deberá guardar estricta reserva de la información interna del emisor
de que hubiera tomado conocimiento en conformidad a lo señalado en el inciso anterior,
sin perjuicio del pleno ejercicio de las facultades con que cuenta para el cumplimiento de
sus funciones.
Artículo 109. Además de lo expuesto en los artículos precedentes, el representante de los

tenedores de bonos deberá:
a) Verificar el cumplimiento, por parte del emisor, de los términos, cláusulas y
obligaciones del contrato de emisión, conforme a la información que éste le
proporcione;
b) Informar de lo anterior a los tenedores, en la forma y periodicidad que la
Superintendencia determine mediante una norma de carácter general;
c) Verificar, periódicamente, el uso de los fondos declarados por el emisor en la forma
y conforme a los usos establecidos en el contrato de emisión;
d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los tenedores de bonos, de los
correspondientes intereses, amortizaciones y reajuste de los bonos sorteados o
vencidos. El representante no podrá rehusar pagar directamente a sus representados
las obligaciones a que se refiere esta letra, según encargo que le hiciere el emisor
luego de proveerlo suficientemente de fondos para cada oportunidad de pago. Esta
función adicional deberá ser remunerada por el emisor en los términos que establezca
la escritura.
El representante deberá siempre efectuar los pagos por intermedio de un banco o
institución financiera, a menos que tuviera alguna de dichas calidades, eventualidad
en que podrá pagar directamente.
e) Acordar con el emisor las reformas específicas al contrato de emisión que le hubiere
autorizado la junta de tenedores de bonos, en materias de la competencia de ésta,
y
f) Ejercer las demás funciones y atribuciones que establezca el contrato de emisión.
Los representantes de los tenedores de bonos son siempre removibles y sus mandatos
revocables, sin expresión de causa, por la voluntad de la junta general de estos inversionistas.
Sólo podrán renunciar a sus cargos ante una junta de tenedores de bonos.
La misma junta que conozca de la remoción y revocación o de la aceptación de la
renuncia, deberá elegir al reemplazante, quien podrá desempeñar su cargo desde que exprese
TÍTULO III
Capítulo 2
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su conformidad con esta función. No será necesario modificar la escritura de emisión para
hacer constar esta sustitución, pero ella deberá ser informada al Registro de Valores y al
emisor, al día siguiente hábil de haberse efectuado.
Artículo 110. El emisor deberá entregar al representante de los tenedores de bonos la
información pública que proporcione a la Superintendencia encargada de su fiscalización,
en la misma forma y oportunidad con que la entrega a ésta.
El emisor también deberá informar al representante, tan pronto como el hecho se
produzca o llegue a su conocimiento, de toda circunstancia que implique el incumplimiento
de las condiciones del contrato de emisión.
Artículo 111. En la escritura de emisión podrá pactarse que, sin la expresa aprobación del
representante de los tenedores de bonos, el emisor no podrá adoptar los acuerdos o realizar
las negociaciones que se indiquen determinadamente en dicho instrumento.
Para los efectos de este artículo, los socios, asambleas o juntas de accionistas podrán delegar
en sus respectivos socios administradores, gestores o directorios, las facultades necesarias para que
éstos en su nombre estipulen limitaciones a las materias que sean de su competencia.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso precedente, en las sociedades anónimas
abiertas, en caso alguno podrán delegarse facultades que de cualquiera manera impliquen
limitación a la obligación legal o estatutaria de reparto de dividendos mínimos obligatorios.
Los acuerdos de delegación de las juntas o asambleas ordinarias o extraordinarias
será previos, detallados y específicos, deberán adoptarse con el voto conforme de a lo
menos la mayoría absoluta de las acciones emitidas con derecho a voto y en todo caso,
con el quórum mayor que en las leyes o en los estatutos se contengan en relación con las
materias respectivas. Esta delegación regirá sólo hasta la celebración de la próxima junta o
asamblea general de accionistas o socios.
El directorio, socios gestores o consejo directivo, requerirán del voto conforme de
a lo menos la mayoría absoluta de sus miembros en ejercicio, para acordar celebrar los
convenios limitativos a que se refiere este artículo y éstos se tendrán por no acordados o
no escritos si no se anotan al margen de la inscripción de la constitución de la emisora,
una referencia indicativa a la escritura que da constancia de su existencia, dentro de los 60
días siguientes a la fecha de su otorgamiento.
La infracción a las prohibiciones pactadas en los convenios originará la nulidad
absoluta de los actos o contratos por ellos prohibidos, cuando se tratare de división, fusión
o transformación de la sociedad; formación de filiales; modificación del objeto social;
enajenación del total del activo y del pasivo o de activos esenciales; la modificación del plazo
de duración de la sociedad, cuando lo hubiere y la disolución anticipada de la sociedad.
Lo anterior no obsta a que los administradores de los emisores que concurrieren a los
acuerdos o a la ejecución de actos prohibidos, respondan solidariamente de todo perjuicio
a los tenedores de bonos afectados.
Artículo 112. En el caso que la finalidad de la emisión de bonos fuere la de financiar nuevos
proyectos de inversión del emisor, de un monto superior al 40% del valor total de su activo
individual existente antes de la emisión y que exijan la aplicación en etapas sucesivas de los
recursos captados, durante un período superior a un año, se nombrará adicionalmente en
la escritura de emisión un administrador extraordinario de dichos recursos y un encargado
de la custodia de los mismos.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Dicho administrador extraordinario, cuya remuneración será de cargo del emisor

recibirá, por cuenta de éste, el dinero obtenido por la colocación de los bonos y lo deberá
poner oportuna y periódicamente a disposición de la administración de aquél, en la medida
que ésta cumpla con los requisitos de avance de obras, aportes de capital propio u otros
requisitos técnicos o financieros establecidos en el contrato de emisión.
Cuando el cumplimiento de los requisitos a que se refiere el inciso anterior requiera
de una comprobación técnica, ésta será certificada por los peritos calificados designados en la
escritura de emisión o elegidos en su reemplazo, los que deberán ser independientes del emisor y
remunerados por éste y cuyo dictamen será obligatorio para el administrador extraordinario.
La designación del administrador extraordinario, de los encargados de la custodia
de los bienes que éste administre y de los peritos calificados, sólo podrá ser modificada o
sustituida por acuerdo modificatorio de la escritura de emisión suscrito entre el emisor y el
representante de los tenedores de bonos, quien, al efecto deberá expresar la voluntad conforme
de a lo menos la mayoría absoluta de los votos correspondientes a los tenedores de bonos en
circulación de la emisión correspondiente, asistentes a la junta respectiva, excluidos aquellos
que fueran de personas relacionadas con el emisor. Se presume que se han excluido los votos
de personas relacionadas al emisor, si ningún tenedor de bonos reclamare de ello ante la
Superintendencia, dentro de los tres días siguientes a la realización de la junta.
Si no se produjera acuerdo respecto a la persona de los nuevos administradores,
encargados de la custodia o peritos a designarse, se efectuará la designación respectiva por
el árbitro o árbitros a que se refieren los artículos 104 y 105 de esta ley y en tal caso bastará
que la escritura modificatoria sea otorgada por el juez o jueces o las personas a quienes
ellos facultaren al efecto. En todo caso, la designación de administradores extraordinarios
efectuados por árbitros sólo podrá recaer en bancos cuya solvencia utilizada para la
clasificación de los títulos emitidos durante los últimos doce meses haya sido A o B.
El administrador extraordinario suspenderá los desembolsos que debe hacer a la
administración del emisor, toda vez que éste no hubiera cumplido fiel y oportunamente con
las condiciones determinadas a este efecto y hasta en tanto no se subsanen las dificultades
que han motivado el incumplimiento, de acuerdo a las modalidades y dentro de los plazos
establecidos en la escritura de emisión.
Si en definitiva no procediera continuar con la entrega de recursos a la administración
del emisor, de acuerdo a los términos del contrato, éstos deberán ser íntegramente restituidos,
en su parte aún no invertida, a los tenedores de bonos, con más los intereses y reajustes
que correspondan, previo el canje de títulos.
En la emisión de bonos podrá también estipularse voluntariamente en la escritura
correspondiente, la formación de un fondo de garantía especial en favor de los tenedores de
bonos de la emisión. A tal efecto, el fondo será invertido en los bienes y en la forma que se
indica en el artículo siguiente, quedando todos ellos afectos a la prenda legal reglamentada
por el artículo 114 de este título.
En todo caso, en toda escritura de emisión de bonos cuya finalidad fuere diferente
a la regulada en los incisos precedentes, podrá establecerse voluntariamente la existencia
de un administrador extraordinario de los recursos, cuyos derechos y obligaciones serán
los que se precisen en el mismo instrumento y, en subsidio, los señalados en este Título.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 113. El administrador extraordinario invertirá los recursos que reciba, de acuerdo
a lo establecido en el artículo 112, siguiendo las instrucciones que el emisor le imparta
conforme a la política de inversiones de dichos recursos, establecida en el contrato de
emisión. Esta política sólo podrá considerar la inversión en instrumentos financieros de
renta fija, clasificados en categoría "A" de riesgo por dos clasificadoras privadas o emitidos o
garantizados por el Estado hasta su total extinción y cuyo vencimiento no podrá exceder el
programa y oportunidades de desembolso de estos recursos en favor de la gestión ordinaria
del emisor o la devolución a éste de los bienes constitutivos del fondo de garantía especial,
cuando ello proceda.
Los intereses, beneficios y ganancias de capital que devenguen las inversiones,
pertenecerán a los tenedores de bonos cuando no se cumplan los requisitos de desembolso
o cuando se haga efectiva la garantía especial. En todo caso, los beneficios percibidos no
podrán exceder a los pactados en la emisión original.
Artículo 114. Los valores en que el administrador extraordinario invierta los recursos que
administre, deberán ser mantenidos en depósito en las entidades privadas de depósito y
custodia de valores a que se refiere la ley N° 18.876, en conformidad a sus disposiciones,
o en bancos o en sociedades financieras, de acuerdo a lo dispuesto en el decreto con fuerza
de ley N° 252, de 1960. (1) (2)
Todo el dinero o bienes del emisor entregados a la gestión del administrador
extraordinario, en cumplimiento de lo dispuesto en los artículos 112 y 113 de este título y
las inversiones, con más sus reajustes, rentabilidades e incrementos de cualquier naturaleza,
se entenderán legalmente constituidos en prenda en garantía del cumplimiento de las
obligaciones a que se refieren estas disposiciones en favor de todos quienes sean tenedores de
bonos de la emisión correspondiente a la fecha de hacerse exigibles dichas obligaciones.
El dinero o bienes y sus actualizaciones y rentabilidades a que se refiere el inciso
precedente, no reconocen otra garantía que la allí establecida y cualquiera otra caución
que se hubiera constituido o se pretendiera constituir sobre ellos quedará sin efecto de
pleno derecho. A la vez, todos los bienes comprendidos en la prenda legal sólo podrán
ser embargados en juicios entablados por los acreedores garantizados, en cuanto ejerzan
acciones protegidas por la garantía.
No será, en este evento, necesario individualizar a los acreedores, bastando expresar, en las
cuentas especiales de registro y contabilización el nombre y apellidos del administrador extraor-
dinario, del representante de los tenedores de bonos y el número de inscripción en el Registro
de Valores pertinente a la respectiva emisión, para que la prenda legal quede constituida sin más
trámite respecto del deudor, de los acreedores, de la empresa de custodia y de terceros.
Cuando se hicieran exigibles las obligaciones caucionadas por las prendas legales, el
administrador extraordinario entregará al representante de los tenedores de bonos el o los
certificados de depósito correspondientes a los valores en garantía, debidamente endosados,
cualquiera sea la forma en que estuvieran extendidos, constituyendo el endoso suficiente
transferencia aun cuando los créditos o títulos de crédito fueran nominativos. Igual entrega
deberá efectuar del dinero que aún no hubiera invertido.
(1) La Ley N° 18.876 establece el marco legal para la constitución y operación de entidades privadas de depósito y custodia
de valores, publicada en el Diario Oficial del 21 de diciembre de 1989 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(2) El Decreto con Fuerza de Ley N° 3 de 1997 contiene la actual Ley General de Bancos, publicado en el Diario
Oficial del 19 de diciembre de 1997 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Cumplidos los requisitos que se señalan en los incisos precedentes, los tenedores
de bonos, podrán pagarse del monto íntegro de sus créditos, reajustes, intereses y costos
de cobranza, con preferencia a cualquiera otra obligación, incluidos los derivados de los
créditos de primera clase a que se refiere el artículo 2472 del Código Civil y de cualquiera
otra al que leyes especiales le otorgaren preferencia especial, exceptuándose exclusivamente
los privilegios establecidos en los artículos 105 y 106 de este título para el pago de las costas
arbitrales y la remuneración del representante de los tenedores de bonos.
En la ejecución de las obligaciones garantizadas con valores afectados por esta prenda
especial, se aplicará respecto de los tenedores de bonos, lo dispuesto en favor de los bancos
por el artículo 6° de la ley N° 4287, de 1928. En caso de quiebra del emisor, el dinero y
valores pignorados quedarán excluidos de la masa de bienes del fallido y estos acreedores
serán pagados sin aguardar las resultas de la quiebra y sin que sea necesario efectuar
ninguna de las reservas que previene la ley 18.175, especialmente en su artículo 149. El
representante de los tenedores de bonos podrá, sin más trámite, ejercer los procedimientos
de realización de la prenda aludidos en el inciso anterior y pagar a sus representados en la
proporción correspondiente. (1) (2)
De iguales derechos a los establecidos en los incisos precedentes gozarán el o los
tenedores de bonos que actuaren judicialmente de manera individual, cuando ello fuere
procedente.
La preferencia establecida en esta disposición y sus modalidades especiales, sólo
podrán ser derogadas expresamente por otra norma legal.
Artículo 115. Sólo podrán ser representantes de los tenedores de bonos y administradores
extraordinarios, los bancos, las sociedades financieras y las demás personas que autorice la
Superintendencia por medio de una norma de carácter general. Ellos deberán acreditar y
mantener permanentemente un patrimonio mínimo equivalente a 5.000 unidades de fomento.
Las funciones de los administradores extraordinarios y las de los representantes de
los tenedores de bonos son indelegables sin que valga ninguna estipulación en contrario
para suprimirlas, limitarlas o modificarlas.
Sin embargo, podrán conferir poderes especiales a terceros con los fines y facultades
que expresamente determinen.
Si un representante de tenedores de bonos o un administrador extraordinario dejara
de cumplir con uno o más de los requisitos de la presente ley o sus normas complementarias
les imponen, la Superintendencia podrá limitar o suspender sus actividades.
Artículo 116. Los representantes de los tenedores de bonos, los administradores

extraordinarios, los encargados de la custodia y los peritos a que se refiere esta ley quedarán
sujetos a la supervigilancia de la Superintendencia de acuerdo a las facultades que le confiere
su ley orgánica y las señaladas en el presente cuerpo legal.
Las personas a que se refiere este artículo, no podrán ser personas relacionadas
al emisor. Si durante el desempeño de sus cargos se produjere alguna inhabilidad por
(1) La Ley N° 4.287 es sobre prenda de valores mobiliarios a favor de los bancos, publicada en los Diarios
Oficiales del 23 y 29 de febrero de 1928 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(2) El inciso segundo del Artículo único de la Ley N° 20.080, publicada en el Diario Oficial del 24 de noviembre
de 2005, incorporó en el Libro IV del Código de Comercio, el contenido de la ley Nº 18.175, ley de quiebras,
y sus modificaciones, bajo la denominación ‘‘De las quiebras’’, con exclusión de su Título II, que se mantiene
en la ley Nº 18.175 como Ley Orgánica de la Superintendencia de Quiebras.
TÍTULO III
Capítulo 2
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esta razón, se abstendrán de seguir actuando, renunciando al cargo y, además, deberán

informar estas circunstancias como hecho esencial a la Superintendencia que los fiscalice,
al representante de los tenedores de bonos, en su caso, y se citará en el más breve plazo a
junta de tenedores de bonos, cuando la inhabilidad afecte a este último o al administrador
extraordinario. También deberán informar en el mismo carácter cuando se encuentren en
alguna de las circunstancias a que se refiere el artículo 82, con excepción de la letra g).
Para los efectos de lo dispuesto en este artículo y, en general, cada vez que en
cualquiera de las disposiciones de este Título se haga referencia a personas con interés o
con relación a otra, se entenderá por ellas a las tipificadas como tales en las disposiciones
contenidas en el Título XV de este mismo cuerpo legal.
Artículo 117. El administrador extraordinario, los peritos calificados y los encargados de

la custodia a que se refiere el artículo anterior, responderán de la culpa leve por el correcto
ejercicio de sus funciones respecto del emisor, de sus socios o miembros, de los tenedores
de bonos y de terceros interesados.
Artículo 118. La suscripción o adquisición de bonos implica para el suscriptor o adquirente,

la aceptación y ratificación de todas las estipulaciones, normas y condiciones establecidas
en la escritura de emisión y en los acuerdos que sean legalmente adoptados en las juntas
de tenedores de bonos.
Artículo 119. La emisión de bonos podrá hacerse con o sin garantía, pudiendo utilizarse
en el primer caso cualquiera de las garantías generales o especiales establecidas por la ley.
Si la caución consistiera en prenda, la entrega de la cosa empeñada, cuando se
requiera para la constitución de la garantía, se hará al representante de los tenedores de
bonos o a quien éste designe.
En las escrituras e inscripciones de hipotecas o prendas no será necesario individualizar
a los acreedores, bastando expresar el nombre del representante de los tenedores de bonos
designado en la escritura de emisión y la indicación de la fecha y notario ante el cual ésta
se otorgó, anotándose al margen de las inscripciones los reemplazos que se efectuarán.
Las citaciones y notificaciones que de acuerdo a la ley deben practicarse respecto
de los acreedores hipotecarios o prendarios, se entenderán cumplidas al efectuarse al
representante de los tenedores de bonos. A dicho representante corresponderá igualmente
aceptar las modificaciones o sustituciones de las garantías constituidas o consentir en su
alzamiento, previo cumplimiento de las normas establecidas en este título.
Artículo 120. El emisor deberá pagar fiel e íntegramente a los tenedores de bonos todas las
sumas que les adeude por concepto de amortizaciones de capital, reajustes e intereses, ordinarios
y penales, en la forma, plazo y condiciones establecidas en el contrato de emisión.
Los bonos vencidos por sorteos, rescate o expiración del plazo de su vencimiento y
los cupones también vencidos tendrán mérito ejecutivo en contra del emisor. En caso de
bonos sorteados, éstos deberán figurar en el acta respectiva.
El incumplimiento por el emisor de cualesquiera de las obligaciones que se le
imponen en los incisos precedentes, facultará a cualquier tenedor a bono afectado para
demandar el cobro de las deudas pendientes en su favor, sin que para ello se requiera el
acuerdo previo de los demás acreedores de la emisión.
TÍTULO III
Capítulo 2
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La interposición de demandas que persigan la exigibilidad y cobro anticipado de uno o

más bonos de una emisión, sea por mora en el pago de cualquiera de ellos, por infracción de
las demás obligaciones consignadas en los resguardos establecidos en el escritura de emisión
o por cualquiera otra causa, sólo podrá decidirse por la junta de tenedores de bonos con el
quórum a que se refiere el inciso primero del artículo 124 del presente título. De igual acuerdo
previo requerirá la interposición de demandas destinadas a que se declare judicialmente la
resolución del contrato de emisión, con indemnización de perjuicios; la petición de declaración
de quiebra del emisor, la presentación de proposiciones de convenios extrajudiciales o judiciales
preventivos de este deudor con sus acreedores y su participación en ellos, cualquiera sea quien
los proponga, y, en general, cualquiera otra petición o actuación judicial que comprometa el
interés colectivo de los tenedores de bonos de una emisión.
En las situaciones a que se refiere el inciso precedente las demandas pertinentes
deberán interponerse por el representante de los tenedores de bonos y el título ejecutivo, en
su caso, deberá ser complementado por una copia del acta de la junta respectiva, reducida
a escritura pública por dicho representante.
Artículo 121. Una sociedad anónima emisora de bonos podrá conceder a los tenedores
opción colectiva para canjearlos por acciones ordinarias o privilegiadas de la misma sociedad,
de acuerdo a las condiciones establecidas en el contrato de emisión y a la disposiciones
legales vigentes.
Artículo 122. Las juntas de tenedores serán convocadas por el representante de dichos
tenedores.
El representante deberá convocar a una junta:
1) Cuando así lo justifique el interés de los tenedores, a juicio exclusivo del
representante;
2) Cuando así lo solicite el emisor;
3) Cuando así lo soliciten tenedores que reúnan, a lo menos, el 20% del valor nominal
de los bonos en circulación de la respectiva emisión;
4) Cuando así lo requiera la Superintendencia respectiva, con respecto a los emisores
sometidos a su control, sin perjuicio de la facultad de convocarla directamente en
cualquier tiempo.
La Superintendencia respectiva practicará la citación si el representante no la hiciere
en cualquiera de los casos señalados en el inciso anterior, en vista de la solicitud firmada
por el emisor o los tenedores, según el caso.
Todas las citaciones efectuadas por la Superintendencia se realizarán con cargo al
emisor.
Artículo 123. La junta se convocará por medio de un aviso destacado publicado, a lo menos,
por tres veces en días distintos en el diario de circulación nacional que se determine a tal
efecto en la escritura de emisión, publicación que deberá efectuarse dentro de los veinte
días anteriores al señalado para la reunión y el primer aviso no podrá publicarse con menos
de quince días de anticipación a la junta.
En caso de suspensión o de desaparición de la circulación del diario designado, las
publicaciones se efectuarán en el Diario Oficial.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 124. Las juntas se constituirán en primera citación, salvo que la ley establezca
mayorías superiores, con los tenedores de bonos que reúnan a lo menos la mayoría absoluta
de los votos de los bonos de la emisión correspondiente y, en segunda citación, con los que
asistan. Los acuerdos se adoptarán, en cada reunión, por la mayoría absoluta de los votos
de los bonos asistentes de la emisión correspondiente.
Los avisos de la segunda citación sólo podrán publicarse una vez que hubiera
fracasado la junta a efectuarse en la primera citación y en todo caso, deberá ser citada para
celebrarse dentro de los 45 días siguientes a la fecha fijada para la junta no efectuada.
Corresponderá un voto por el máximo común divisor del valor de cada bono de la emisión.
Artículo 125. Las juntas extraordinarias de tenedores de bonos podrán facultar al
representante de los tenedores de bonos para acordar con el emisor las reformas al contrato
de emisión que específicamente le autorice, con la conformidad de los 2/3 de los votos
pertenecientes a los bonos de emisión correspondiente, salvo quórum diferente establecido
en la ley o superior consignado en la escritura de emisión.
En la formación de todos los acuerdos a que se refiere esta disposición y los artículos
105, 112 y 120 de este Título, no se considerarán para los efectos del quórum y de las
mayorías requeridas en las juntas, los bonos pertenecientes a tenedores que fueran personas
relacionadas con el emisor.
En caso de reformas a la escritura de emisión que se refieran a las tasas de interés o
de reajustes y a sus oportunidades de pago, al monto y vencimiento de las amortizaciones de
la deuda o a las garantías contempladas en la emisión original, la escritura de emisión podrá
determinar el porcentaje de los tenedores de bonos de la emisión correspondiente requerido
para aprobar dichas modificaciones, el que no podrá ser inferior al 75%. Si la escritura de
emisión no contemplare ningún porcentaje, la aprobación deberá ser unánime.(1)
Los acuerdos legalmente adoptados serán obligatorios para todos los tenedores de
bonos de la emisión correspondiente.
Artículo 126. Podrán participar en las juntas de los tenedores de bonos, los titulares de
bonos nominativos, a la orden o al portador que se hayan inscrito en los Registros especiales
del emisor, a lo menos, con 5 días hábiles de anticipación al día en que ella deba celebrarse.
Reemplazará el Registro directo de la tenencia de bonos, la circunstancia de exhibir
certificados de custodia de dichos valores registrada con la mencionada anticipación.
Artículo 127. Los tenedores de bonos podrán hacerse representar en las juntas por
mandatarios, mediante cartapoder.
No podrán ser mandatarios los directores, empleados o asesores de la sociedad emisora.
En lo pertinente a la calificación de poderes se aplicarán, en lo que no se oponga a
las normas establecidas en este título, las disposiciones relativas a calificación de poderes
en la celebración de juntas generales de accionistas en las sociedades anónimas abiertas,
establecidas en la ley 18.046 y su reglamento. (2)
(1) El inciso tercero del Artículo 125 fue reemplazado, como aparece en el texto, por el número 8) del Artículo
y, en forma actualizada, en esta recopilación. El reglamento de esta ley está contenido en el Decreto Supremo
N° 587 del Ministerio de Hacienda, publicado en el Diario Oficial del 13 de noviembre de 1982 y, en forma
actualizada, en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 52
Artículo 128. De las deliberaciones y acuerdos de la junta se dejará testimonio en un libro

especial de actas que llevará el representante de los tenedores de bonos.
Se entenderá aprobada el acta desde que sea firmada por el representante de los
tenedores de bonos, lo que deberá hacer a más tardar dentro de los 3 días siguientes a la fecha
de la junta. A falta de dicha firma, por cualquiera causa, el acta deberá ser firmada por, a lo
menos, 3 de los tenedores de bonos designados al efecto y si ello no fuere posible, el acta
deberá ser aprobada por la junta de tenedores de bonos que se celebre con posterioridad
a la asamblea a que ésta se refiere.
Los acuerdos a que ellas se refieren sólo podrán llevar a efecto desde la fecha de su
firma.
Artículo 129. Cuando el emisor hubiera hecho distintas emisiones de bonos, los
tenedores de bonos correspondientes a cada una de ellas, constituirán juntas separadas e
independientes.
Artículo 130. El emisor no podrá adquirir sus propios bonos, sin perjuicio que pueda
rescatarlos de acuerdo a lo estipulado en el contrato de emisión o concediendo una opción de
rescate voluntario de idénticas condiciones a todos los tenedores de una misma emisión.
Los bonos que el emisor tenga en cartera por no haberlos colocado o por haberlos
rescatado, no se considerarán como tales para ningún efecto legal.
TÍTULO XVII
DE LA EMISIÓN DE TÍTULOS DE DEUDA A CORTO PLAZO (1)
Artículo 131. Sin perjuicio de lo establecido por el artículo 103 de esta ley, la oferta pública
de valores representativos de deuda cuyo plazo no sea superior a 36 meses, también podrá
efectuarse mediante la emisión de pagarés u otros títulos de crédito, con sujeción a las
disposiciones de esta ley y a los requisitos que establezca la Superintendencia mediante
la dictación de instrucciones de carácter general que contendrán, a lo menos, normas
relativas a:
a) Información económica, financiera y jurídica, actualizada del emisor;
b) Personas facultadas por el emisor para emitir y registrar dichos valores;
c) Monto de la emisión, modalidades y características de la misma; reajustes e intereses
a pagar; plazos de colocación y de vencimiento; cauciones, si las hubiere, y su forma
de constitución, sustitución o reemplazo en su caso;
d) Lugar y fechas de pago del capital, reajustes e intereses, en su caso;
e) Las menciones que deberán contener los títulos a emitir;
f) Obligaciones adicionales de información, limitaciones y prohibiciones a que se
sujetará el emisor mientras esté vigente la emisión; facultades de fiscalización y
medidas de protección al tratamiento igualitario que tendrán los tenedores de los
pagarés o de títulos de crédito, y mayores informaciones a proporcionarles en dicho
período;
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 53
g) La naturaleza del arbitraje a que deberán ser sometidas las diferencias que se
produzcan con ocasión de la emisión, de su vigencia o de su extinción. Si nada
se dijere, se entenderá que estas diferencias deberán ser conocidas por uno o
más árbitros arbitradores. No obstante lo anterior, al producirse un conflicto el
demandante siempre podrá sustraer su conocimiento de la competencia de árbitros
y someterlo a la decisión de la justicia ordinaria, y
h) Derechos, deberes y responsabilidades de los tenedores de pagarés o de títulos de
créditos.
La emisión de los instrumentos que regula el presente artículo podrá ser efectuada
mediante títulos de deuda de montos fijos o por líneas de títulos de deuda, con tasas de
interés, reajustabilidad y plazos de vencimiento, según las normas de carácter general que
dicte la Superintendencia.
Se entenderá que la emisión de estos instrumentos es por línea de títulos de deuda
cuando las colocaciones individuales vigentes no superen el monto total de la línea inscrita
en la Superintendencia. El plazo de vencimiento de las emisiones de efectos de comercio
de una línea no podrá ser superior a aquél referido en el inciso primero de este artículo.
En todo caso, las líneas de títulos de deuda podrán tener una vigencia de hasta diez años
contados desde su inscripción en el Registro de Valores.
Las características de la emisión, sea mediante títulos de deuda de montos fijos o por
líneas de títulos de deuda, deberán constar en escritura pública suscrita por el representante
de la entidad emisora. Si la emisión fuere por líneas de títulos de deuda, las características
específicas de cada colocación deberán también constar en escritura pública, suscrita en la
forma antedicha. (1)
La Superintendencia, mediante norma de carácter general, regulará las menciones
que deberán contener las escrituras públicas referidas, las que contendrán a lo menos, el
compromiso irrevocable del emisor de pagar y cumplir las demás obligaciones que consten
en ellas, y los requisitos de información señalados en las letras c), d), f), g) y h) precedentes,
salvo las excepciones que este organismo determine. Los tenedores tendrán derecho a
requerir ejecutivamente el cumplimiento de todas las obligaciones que consten en dichas
escrituras. (1)
Los pagarés, letras u otros títulos de crédito que se emitan desmaterializados conforme
las normas de este Título o del Título XVI, valdrán como tales a pesar que no cumplan con
las formalidades y menciones que establece la ley para el caso de su emisión física, por el
solo hecho que sean anotados en cuenta de acuerdo con el artículo 11 de la ley Nº 18.876.
Tendrán mérito ejecutivo los certificados que la empresa de depósito de valores emita en
virtud de lo dispuesto en los artículos 13 y 14 de la ley N° 18.876. Dicho certificado deberá
acreditar que el título respectivo ha sido anotado en cuenta e indicará, además, su monto,
fecha de vencimiento y tasa de interés. (1)
Los bancos y las sociedades financieras que operen en el país no quedarán sujetos
a este Título y, si estuvieran autorizados para emitir pagarés u otros títulos de crédito, lo
harán en conformidad a las normas que los rijan.
(1) Los incisos cuarto, quinto y sexto nuevos del Artículo 131 fueron agregados, como aparecen en el texto, por
el número 9) del Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 54
Los pagarés u otros títulos de crédito que se emitan en conformidad a las disposiciones
de este Título, solo podrán prorrogarse o renovarse dentro del plazo máximo establecido
en el inciso primero.
Sin perjuicio de lo establecido en el inciso primero, la emisión de títulos de deuda
regulados por este artículo podrá también efectuarse bajo la forma y disposiciones del Título
XVI de esta ley.
TÍTULO XVIII
DE LAS SOCIEDADES SECURITIZADORAS Y DE LA EMISIÓN DE TÍTULOS DE DEUDA DE

SECURITIZACIÓN (1)
Artículo 132. Las sociedades a que se refiere este título, se constituirán como anónimas
especiales y su objeto exclusivo será la adquisición de los activos a que se refiere el artículo
135, la adquisición de derechos sobre flujos de pago, la emisión de títulos de deuda, de
corto o largo plazo, y las demás actividades complementarias o afines que les autorice
la Superintendencia. Cada emisión originará la formación de patrimonios separados del
patrimonio común de la emisora, salvo en el caso de la emisión por línea, en el cual todas
las emisiones con cargo a la misma integrarán un solo patrimonio separado. Para los efectos
anteriores se entenderá por flujo de pago toda obligación, existente o que se genere en el
futuro, de pagar una o más sumas de dinero por la adquisición o el uso de bienes o por la
prestación de servicios. (2)
Estas sociedades deberán incluir en su nombre la expresión "securitizadora" y se
sujetarán a las normas establecidas en los artículos 126 y siguientes de la ley N° 18.046 y,
previo a obtener la autorización de su existencia, deberán comprobar ante la Superintendencia
un capital pagado en dinero efectivo no inferior al equivalente a diez mil unidades de fomento.
Durante su vigencia, el patrimonio común no podrá ser inferior al indicado precedentemente,
ni podrá, el 50% de este mínimo legal, estar afecto a gravámenes, prohibiciones o embargos
o integrado por bonos adquiridos en virtud de lo dispuesto en el inciso siguiente. (3)
Los bonos subordinados emitidos por los patrimonios separados, una vez adicionados
a la inscripción los certificados contemplados en los artículos 137 y 137 bis, podrán ser
adquiridos por la sociedad emisora de los mismos. En tal caso, no se considerarán para
los efectos de acreditar existencia o permanencia del patrimonio mínimo exigido por este
artículo.
Artículo 132 bis. La emisión de instrumentos regulada por este Título podrá efectuarse
mediante la emisión de títulos de deuda por monto fijo, por línea de títulos de deuda de
securitización o a través de programas de emisión de los establecidos en el artículo 144 bis. (4)
(1) El epígrafe de este Título fue reemplazado, como aparece en el texto, por la letra a) del número 1) del Artículo 2° de
la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010. Asimismo, este Título XVIII fue agregado
por la letra b) del Artículo primero de la Ley N° 19.301, publicada en el Diario Oficial del 19 de marzo de 1994.
(2) El inciso primero del Artículo 132 fue sustituido, como aparece en el texto, por la letra b) del número 1) del
Artículo 2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010.
(4) El Artículo 132 bis fue agregado, como aparece en el texto, por la letra c) del número 1) del Artículo 2° de la
Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 55
Se entenderá que la emisión es por línea de títulos cuando las colocaciones

individuales vigentes no superen el monto total y el plazo de la línea inscrita en la
Superintendencia. El contrato de emisión de títulos de deuda de securitización por línea
deberá contener las cláusulas generales aplicables a todas las emisiones que se efectúen
con cargo a ella, en tanto las escrituras de colocación deberán considerar las condiciones
específicas de cada colocación.
Las colocaciones que se efectúen con cargo a una línea deberán considerar la
incorporación de activos al patrimonio separado, los cuales deberán ser de la misma
naturaleza que los activos que conforman este último, y no podrán desmejorar el grado de
inversión vigente de los títulos emitidos con anterioridad por el patrimonio separado, lo
cual deberá ser certificado por el representante de los tenedores de título de deuda.
Sólo se podrá hacer una nueva emisión con cargo a la línea una vez que se hayan
enterado los activos integrantes de las emisiones que se hubieren efectuado con anterioridad,
en la forma establecida en el inciso cuarto del artículo 137.
La Superintendencia, mediante norma de carácter general, regulará el procedimiento
de emisión de títulos por línea, las menciones mínimas que deberán contener los contratos
de emisión por línea y las escrituras de colocación.
Artículo 133. Estas sociedades quedarán sometidas a la fiscalización de la Superintendencia,
se regirán por las normas del presente Título y por las disposiciones aplicables a las
sociedades anónimas abiertas.
Artículo 134. Estas sociedades deberán inscribir en el Registro de Valores los títulos de
deuda que ellas emitan.
La emisión de títulos de corto plazo se hará bajo la forma y disposiciones del Título
XVI de esta ley.
No les será aplicable a estas sociedades lo dispuesto en el inciso primero del artículo
79 de la ley N° 18.046, correspondiendo a la junta ordinaria de accionistas resolver sobre
la materia reglada en dicho precepto.
Artículo 135. Para el cumplimiento de su objeto social, la sociedad podrá adquirir letras
hipotecarias y mutuos hipotecarios autorizados por el decreto con fuerza de ley N° 3,
de 1997; y demás mutuos hipotecarios endosables autorizados por el decreto ley N°
3.500, de 1980, y por el decreto con fuerza de ley N° 251, de 1931, bienes y contratos
de arrendamiento con promesa de compraventa de que trata el artículo 17 de la Ley N°
19.281, créditos y derechos sobre flujos de pago emanados de obra pública, de obra de
infraestructura de uso público, de bienes nacionales de uso público o de las concesiones
de estos bienes u obras, y otros créditos y derechos que consten por escrito y que tengan
el carácter de transferibles. Para los efectos de este Título se entenderán incluidos dentro
de la expresión flujos de pago, todo flujo de caja proveniente de peajes futuros, del ingreso
mínimo garantizado, de las subvenciones, de los derechos emanados de garantías cambiarias
o de cobro; y todo otro flujo de pago inherente al contrato de concesión de obra pública
que pudiera crearse o aplicarse en el futuro.(1) (2) (3)
(1) El Decreto con Fuerza de Ley N° 3 de 1997, contiene la ley general de bancos, publicada en el Diario Oficial del 19
de diciembre de 1997 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(2) El Decreto Ley N° 3.500, establece nuevo sistema de pensiones, publicado en el Diario Oficial del 13 de noviembre
de 1980 y, en parte, en esta recopilación.
(3) El Decreto con Fuerza de Ley N° 251 de 1931, contiene la ley sobre compañías de seguros, publicada en el Diario
Oficial del 22 de mayo de 1931 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 56
Para los efectos de este título se entenderá que los contratos, créditos y derechos o
sus títulos revisten el carácter de transferibles, incluso si existieran entre esos bienes, créditos
nominativos, en cuyo caso su adquisición, transferencia, o constitución en garantía podrá
efectuarse por endoso colocado a continuación, al margen o al dorso del documento en
que constaren, cualesquiera fuere la forma en que se hubieran extendido originalmente,
aplicándose en lo que fueran compatibles, las normas del párrafo 2 del Título I de la ley
18.092 sobre Letras de Cambio y Pagarés. (1)
Asimismo, para los efectos de este título, la transferencia o cesión de los contratos,
créditos y derechos, o de sus títulos, será oponible a los deudores de éstos, desde la fecha
de la escritura de otorgamiento del contrato de emisión con formación de patrimonio
separado o de sus escrituras complementarias, o de las escrituras de colocación en que se
individualicen o determinen. Desde esa fecha, los deudores no podrán oponer al cesionario
otras excepciones que las personales que tengan en su contra, siéndole inoponible a éste
toda otra excepción, cualquiera sea su origen o naturaleza. (2)
Lo dispuesto en los dos incisos anteriores también será aplicable a las transferencias
o enajenaciones de los contratos, créditos, derechos o de sus títulos efectuadas a entidades
o personas, constituidas en Chile o en el extranjero, que los adquieran con el propósito de
efectuar emisiones de títulos de deuda securitizados destinados a ser colocados exclusivamente
en el extranjero. Dichos títulos no se inscribirán en el Registro de Valores.
Las garantías estatales involucradas en los contratos de concesiones de obra de uso
público se deberán traspasar conjuntamente con la enajenación de los respectivos créditos
y derechos garantizados.
Artículo 136. Las sociedades securitizadoras no podrán tener en cada uno de sus patrimonios
separados activos que hayan sido originados o vendidos por un mismo banco o institución
financiera relacionado a la misma, salvo que en los títulos de deuda que sean emitidos por
dicha sociedad se exprese claramente la circunstancia de haber sido originados o vendidos
por un banco o institución financiera relacionado y el porcentaje que ellos representan
dentro del total de activos del patrimonio separado. La misma restricción se aplicará a las
administradoras de fondos de inversión de créditos securitizados a que se refiere la ley N°
18.815, respecto de la inversión de cada fondo que administre. (3) (4)
El Banco Central de Chile, previo informe de la Superintendencia de Bancos
e Instituciones Financieras, requerido conforme al artículo 35 de su Ley Orgánica
Constitucional, establecerá las condiciones y determinará los créditos, inversiones y los
derechos sobre flujos provenientes de los mismos, que podrán ser objeto de venta o cesión
por los bancos o sociedades financieras a las sociedades securitizadoras o fondos de inversión
de créditos securitizados. Corresponderá a la referida Superintendencia la fiscalización del
cumplimiento de las normas que se dicten conforme al inciso precedente.
(1) La Ley N° 18.092 fue publicada en el Diario Oficial del 14 de enero de 1982 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(2) El inciso tercero del Artículo 135 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra d) del número 1) del
(3) El inciso primero del Artículo 136 fue sustituido, como aparece en el texto, por el Artículo 1° de la Ley N°
20.343, que modificó distintos cuerpos legales con el objeto de mejorar las condiciones de financiamiento
para personas y empresas, publicada en el Diario Oficial del 28 de abril de 2009.
(4) La Ley N° 18.815 es la ley de fondos de inversión, publicada en el Diario Oficial del 29 de julio de 1989 y,
en forma actualizada, en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 57
Artículo 137. En el contrato de emisión de títulos de deuda con formación de patrimonio

separado, o en las respectivas escrituras de colocación, según corresponda, deberán
individualizarse o determinarse, según su naturaleza, los bienes, contratos, créditos y
derechos que lo integran. Si en el contrato de emisión o en la escritura de colocación no se
les puede individualizar o determinar, se deberán indicar sus principales características, su
grado de homogeneidad, su número, el plazo en que se adquirirán y las demás menciones
que la Superintendencia determine mediante norma de carácter general, e individualizarlos
o determinarlos en una o más escrituras complementarias. Dichos instrumentos y las
escrituras de colocación se anotarán al margen del contrato de emisión de títulos de deuda.
Copia de las escrituras se enviarán a la Superintendencia, dentro de los cinco días siguientes
a su otorgamiento, para su incorporación a la inscripción de la emisión en el Registro de
Valores. (1)
Otorgado el contrato de emisión de títulos de deuda con formación de patrimonio
separado o la escritura de colocación, según corresponda, las obligaciones representativas
de éstos integran de pleno derecho el pasivo de éste.
Los bienes, contratos, créditos y derechos individualizados o determinados en la
escritura de otorgamiento del contrato de emisión, en las escrituras complementarias, o en
las escrituras de colocación, integrarán de pleno derecho el activo de éste, desde la fecha de
la respectiva escritura en que se les individualicen o determinen, de acuerdo con lo dispuesto
en el inciso primero de este artículo, con excepción de los bienes raíces y demás bienes
cuya propiedad está sujeta a registro, los cuales se integrarán al activo una vez cumplidas
las formalidades que establece la ley.
La sociedad securitizadora no podrá gravar, enajenar ni prometer gravar o enajenar,
los bienes, contratos, créditos o derechos individualizados o determinados en el contrato
de emisión, en sus escrituras complementarias, o en las escrituras de colocación, sin
el consentimiento del representante de los tenedores de títulos de deuda, quien podrá
autorizar o requerir la sustitución de tales bienes, contratos, créditos y derechos, siempre
que los nuevos activos reúnan características similares a aquellos que sustituyan, según
se establezca en el respectivo contrato. En caso de sustituciones, se deberá proceder de la
forma establecida en el inciso séptimo del artículo 137 bis.
Sólo se entenderá cumplida la obligación de entero del activo del patrimonio
separado por la sociedad, cuando se adicione a la inscripción el certificado que al efecto
deba otorgar el representante de los tenedores de títulos de deuda, en el que conste que
los bienes que conforman el activo se encuentran debidamente aportados y en custodia,
libre de gravámenes, prohibiciones o embargos, que se han cumplido los otros requisitos
determinados en la escritura de emisión, y en su caso, que se han constituido los aportes
adicionales pactados. Si no procediere la custodia de tales bienes, el contrato de emisión de
títulos de deuda deberá expresar fundadamente esta circunstancia, y señalar otras medidas
de resguardo y vigilancia que se adoptarán en relación con los bienes que conforman el
activo del patrimonio separado.
Una vez adicionado el certificado a que se refiere el inciso anterior, corresponderá a
la sociedad cobrar y percibir el pago por los títulos de deuda que haya emitido, integrando
el patrimonio común.
(1) El Artículo 137 fue sustituido, como aparece en el texto, por la letra e) del número 1) del Artículo 2° de la Ley
N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 58
Si el certificado no ha sido adicionado a la respectiva emisión, corresponderá al

representante de los tenedores de títulos de deuda cobrar y percibir dicho pago, directamente
si éste es un banco o institución financiera o por medio de alguna de estas instituciones, si
no tuviere tal carácter, ingresando estos recursos al respectivo patrimonio separado.
Lo dispuesto en los incisos anteriores se aplicará a cada una de las emisiones que
se hagan con cargo a una línea. En estos casos, los activos que integren una nueva emisión
deberán mantenerse segregados del resto de los activos del patrimonio separado, hasta que
se otorgue el certificado de entero de dicha emisión. Una vez otorgado dicho certificado,
los nuevos activos aportados se integrarán a los demás activos del patrimonio separado.
Artículo 137 bis. El representante de los tenedores de bonos podrá invertir los recursos
que reciba en virtud de lo establecido en el inciso séptimo del artículo 137, en instrumentos
financieros de renta fija, clasificados como mínimo en categoría "A" o "N-2" de riesgo por
dos clasificadoras privadas, o emitidos o garantizados por el Estado hasta su total extinción
y cuyos vencimientos deberán considerar las oportunidades de desembolso de estos recursos
por la constitución de los patrimonios separados. (1)
Los valores en que el representante de los tenedores de bonos invierta los recursos
que administre, deberán ser mantenidos en depósito en las entidades privadas de depósito
y custodia de valores a que se refiere la ley N° 18.876, en conformidad a sus disposiciones,
o en bancos o en sociedades financieras, de acuerdo a lo dispuesto en el decreto con fuerza
de ley N° 3, de 1997, Ley General de Bancos.
El dinero percibido por el cobro de los títulos de deuda efectuado por el representante
de los tenedores de los mismos y los intereses, beneficios y ganancias de capital que
devenguen su inversión, deberá ser aplicado primeramente al pago de los créditos que han
generado la constitución de gravámenes o garantías, contra la cancelación y alzamiento de
éstas o al pago de los bienes, contratos, créditos y derechos a adquirir. Asimismo, cuando
procediera, ese dinero y sus incrementos se aplicará al pago de los aportes adicionales
pactados en la correspondiente escritura. Cumplido lo anterior, y agregado el certificado
referido a la inscripción pertinente, el remanente por los títulos de deuda emitidos será
pagado a la sociedad, ingresando al patrimonio común.
Si dentro de los 90 días contados desde el inicio de colocación de la emisión, el
representante de los tenedores de títulos no otorgare el certificado por encontrarse los
bienes del patrimonio separado afectos con gravámenes, prohibiciones o embargos o, por
no estar éstos debidamente aportados o por no haberse otorgado los aportes adicionales
pactados, este patrimonio entrará en liquidación aplicándose a su respecto, las normas sobre
liquidación de patrimonios separados, salvo que la Superintendencia prorrogue dicho plazo
hasta por 90 días.
En las colocaciones posteriores a la primera emisión con cargo a una línea de títulos,
la no emisión del certificado de entero, en el plazo determinado previamente, no significará
la liquidación del patrimonio separado y, en consecuencia, no afectará a los tenedores de
títulos vigentes emitidos con anterioridad por el patrimonio separado. En estos casos, se
procederá a la liquidación de los activos de dicha emisión en la forma que se determine en
el contrato de emisión.
(1) El Artículo 137 bis fue modificado, como aparece en el texto, por los cinco numerales de la letra f) del número
1) del Artículo 2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010. Asimismo,
este artículo fue agregado por el número 5 del Artículo 1° de la Ley N° 19.623, publicada en el Diario Oficial
del 26 de agosto de 1999.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 59
Pendiente el otorgamiento del certificado de entero del patrimonio separado, o de

la emisión respectiva en caso de emisiones por línea, la sociedad podrá sustituir uno o más
bienes, contratos, créditos y derechos por otros activos que reúnan características similares a
aquellos que sustituyen, según se establezca en el respectivo contrato de emisión; modificar
dicho contrato, o las respectivas escrituras de colocación, con el objeto de reducir la emisión
al monto efectivamente colocado a dicha fecha o proceder al rescate anticipado de todo
o parte de los títulos correspondientes a la última colocación efectivamente colocados
mediante el procedimiento establecido en el contrato de emisión.
La sustitución de bienes, contratos, créditos y derechos o la reducción de la emisión
al monto efectivamente colocado, deberá efectuarse por escritura pública anotada al margen
de la escritura de emisión. Copia de la escritura se enviará a la Superintendencia, dentro
de los 5 días siguientes a su otorgamiento, para su anotación en el registro de la emisión.
Artículo 138. Los acreedores generales de la sociedad, cualquiera sea el origen o calidad
de sus créditos, no podrán hacerlos efectivos en los bienes que conformen el activo del o
de los patrimonios separados constituidos por su deudor ni afectarlos con gravámenes,
prohibiciones, medidas precautorias o embargos, sino sólo cuando hayan pasado a integrar
el patrimonio común en los casos que se permiten en este capítulo.
Sobre los activos que integren un patrimonio separado, sólo puede perseguirse
el pago de las obligaciones que provengan de los títulos de deuda emitidos con cargo al
mismo, sin perjuicio de lo establecido en el inciso cuarto de este artículo.
El derecho de prenda general de los tenedores de títulos de deuda emitidos por las
sociedades, se reduce exclusivamente a los activos del respectivo patrimonio separado,
sin perjuicio de las cauciones reales o personales, otorgadas por terceros o que graven el
patrimonio común de la sociedad.
Los acreedores del patrimonio separado están conformados exclusivamente por
los tenedores de títulos de deuda que integran la emisión respectiva y, en su caso, por el
custodio de los valores del patrimonio, el representante de los tenedores de títulos y el
administrador de los activos del patrimonio, por las remuneraciones que se les adeuden.
No obstante lo dispuesto en los incisos anteriores, en la escritura de emisión se podrá
autorizar a los acreedores del patrimonio separado para que puedan cobrar, en cualquier
circunstancia, el saldo impago de sus créditos sobre el patrimonio común, concurriendo con
los demás acreedores generales. En tal evento, y en caso de declararse la quiebra de la sociedad,
los acreedores del patrimonio separado se considerarán también valistas en ese patrimonio
común, si no se hubieran pagado sus acreencias con el patrimonio separado y siempre que sus
créditos no hubieran sido garantizados especialmente mediante pactos o cauciones específicas
por la sociedad. Sin perjuicio de lo anterior, la Superintendencia podrá autorizar mediante
norma de carácter general que el contrato de emisión contemple obligaciones por concepto
de adquisición de los activos que integrarán el patrimonio separado. Dichas obligaciones
podrán ser contraídas únicamente con la o las entidades que hayan aportado, originado o
vendido los activos que integrarán el patrimonio separado, las cuales podrán ser pagadas
cumpliendo la prelación establecida en el contrato de emisión. (1)
(1) El inciso quinto del Artículo 138 fue ampliado, como aparece en el texto, por la letra g) del número 1) del
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 60
Artículo 139. La sociedad llevará un registro especial por cada patrimonio separado que
constituya, y dejará constancia en él de los títulos de deuda que emita.
La contabilidad del patrimonio común y las contabilidades de cada uno
de los patrimonios separados que la sociedad administre, serán llevadas en forma
independiente.
Artículo 140. Con la aprobación del representante de los tenedores de títulos de deuda,
la sociedad podrá retirar bienes que conformen los activos del patrimonio separado para
llevarlos a su patrimonio común, en la forma que se establezca en los respectivos contratos
de emisión, siempre y cuando existan activos que excedan los márgenes establecidos en
dicho contrato.
Si el representante de los tenedores de títulos de deuda no diere su aprobación, el
emisor podrá recurrir al tribunal arbitral de conformidad al contrato de emisión.
El representante de los tenedores de deuda no podrá denegar el retiro del patrimonio
separado respectivo, del dinero necesario para solventar los impuestos o sanciones tributarias
que tuvieren su origen en los resultados provenientes de la gestión de dicho patrimonio
separado o que afectaren a los activos o títulos de deuda del patrimonio separado.
Artículo 141. Estas sociedades podrán administrar directamente los bienes integrantes de los
patrimonios separados que posean o encargar esta gestión a un banco, sociedad financiera,
administradora de mutuos hipotecarios endosables de que trata el artículo 21 bis del decreto
con fuerza de ley 251, de 1931, u otras entidades que autorice la Superintendencia. (1)
Los títulos de crédito y valores que integren el activo de los patrimonios separados
deberán ser entregados en custodia a bancos, sociedades financieras, empresas de depósito
y custodia de valores u otras entidades expresamente autorizadas por la ley o por la
Superintendencia. (2)
Artículo 142. El costo de administración y custodia de los patrimonios separados, la

remuneración del representante de los tenedores de títulos de deuda y los demás gastos
necesarios que específicamente se indiquen en la escritura de emisión, serán de cargo
de dichos patrimonios, debiendo constar los montos máximos a cobrar en la respectiva
escritura. Lo anterior es sin perjuicio de que los patrimonios separados deban poner a
disposición del patrimonio común de la sociedad los recursos necesarios para solventar
las cargas tributarias a que se refiere el inciso final del artículo 140.
Artículo 143. El contrato de emisión deberá contener normas especiales sobre:

a) Custodia de los títulos representativos de las inversiones de los patrimonios
separados;
b) La administración de los excedentes a que se refiere el artículo 140;
c) El rescate anticipado de los títulos de deuda de la emisión o la sustitución de los
bienes que formen el activo del patrimonio separado, en el caso que los créditos
que lo integren fueran pagados anticipadamente en forma voluntaria por el deudor,
(1) El Decreto con Fuerza de Ley N° 251 de 1931, contiene la ley sobre compañías de seguros, publicada en el
Diario Oficial del 22 de mayo de 1931 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(2) El inciso segundo del Artículo 141 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra h) del número 1)
del Artículo 2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010.
TÍTULO III
Capítulo 2
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o porque el acreedor lo haya exigido, por razones legales o contractuales que lo

autoricen, y los casos en que el emisor podrá cambiar los activos, siempre que los
nuevos activos reúnan características similares a aquellos que sustituyen;
d) Formas y sistemas de comunicación de la sociedad con los tenedores de títulos, y
e) La opción del acreedor a cobrar el eventual saldo impago de su crédito, en el
patrimonio común del emisor.
Artículo 144. Corresponde a la Superintendencia regular mediante normas de aplicación

general, materias relativas a:
a) Los elementos mínimos que deben contener los contratos de administración de los
bienes que conformen el activo de los patrimonios separados;
b) Las normas a que debe sujetarse la contabilidad de la sociedad y de cada uno de los
patrimonios separados, y
c) Las obligaciones de información que tendrá el representante de tenedores de títulos
de deuda y la sociedad emisora, con los inversionistas, público en general y la
Superintendencia.
Artículo 144 bis. La Superintendencia podrá autorizar, mediante norma de carácter general,
emisiones de bonos con formación de patrimonios separados utilizando un procedimiento
que contemple una escritura pública general que establezca la realización de dos o más
emisiones, con cargo a activos de una misma naturaleza y bajo similares condiciones, dentro
de un período determinado de tiempo, no superior al determinado en la respectiva escritura
pública general y que contenga las cláusulas generales aplicables a todas las emisiones del
período y otra que considere las condiciones específicas de la emisión, ambas suscritas por
la sociedad emisora y por el representante de los tenedores de bonos. Las menciones propias
de cada escritura serán determinadas por la Superintendencia en la norma de carácter
general que autorice el procedimiento para este tipo de emisiones. (1)
La escritura pública general podrá estipular que uno o más de los sucesivos
patrimonios separados que se formen en virtud de lo establecido en este artículo, se
incorporarán dentro de los 30 días siguientes al entero de su activo, a uno de los patrimonios
separados ya formados, siempre que se hayan cumplido los requisitos determinados en
la escritura pública general y que el resultado de la operación no desmejore el grado de
inversión vigente de los títulos emitidos por este último, hechos que deberán ser certificados
por el representante de los tenedores de títulos de deuda. (2)
El activo de los sucesivos patrimonios separados que se formen pasará a integrar de
pleno derecho el activo del patrimonio separado absorbente, desde la fecha en que se tome
nota del referido certificado al margen de la inscripción en el Registro de Valores. (2)
Si el patrimonio separado no logra integrarse por no reunir los requisitos establecidos
para ello, se mantendrá como tal por el tiempo de vigencia de los títulos de deuda emitidos
para su formación. (2)
(1) El inciso primero del Artículo 144 bis fue modificado, como aparece en el texto, por la letra i) del número
1) del Artículo 2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010. Este artículo
fue agregado por el número 8 del Artículo 1° de la Ley N° 19.623, publicada en el Diario Oficial del 26 de
agosto de 1999.
(2) Los incisos 2°, 3° y 4° de este Artículo 144 bis, fueron agregados por el número 24 del Artículo 1° de la Ley N°
19.705, publicada en el Diario Oficial del 20 de diciembre de 2000.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 145. Una vez pagados los títulos de deuda emitidos contra un patrimonio
separado, los bienes y obligaciones que integren los activos y pasivos remanentes, pasarán
al patrimonio común de la sociedad.
Artículo 146. La quiebra de la sociedad sólo afectará a su patrimonio común y no originará

la quiebra de los patrimonios separados que haya constituido.
Un patrimonio separado no podrá ser declarado en quiebra en caso alguno, sino
que sólo entrará en liquidación cuando concurra respecto de él alguna de las causales que
habrían dado origen a la quiebra.
La quiebra de la sociedad emisora y de su patrimonio común, importará la liquidación
del o de los patrimonios separados que haya constituido. La liquidación de uno o más
de éstos no acarreará la quiebra de la sociedad, ni la liquidación de los otros patrimonios
separados.
Cuando la sociedad fuere declarada en quiebra, el representante respectivo de los
tenedores de títulos o quien designe la junta de tenedores de títulos de deuda, administrará
y liquidará los patrimonios separados.
Dentro del plazo de tres meses contado desde la fecha en que quede ejecutoriada la
resolución que declare la quiebra de la sociedad, sólo podrá decidirse la enajenación de cada
patrimonio separado como unidad patrimonial conforme a lo prescrito en el artículo 150,
requiriéndose el acuerdo conjunto del liquidador del patrimonio separado y del Síndico
que administre la sociedad. A falta de acuerdo y sin otro trámite que la audiencia de las
partes, decidirá el juez que conozca de la quiebra.
Si no fuere posible enajenar cada patrimonio separado como unidad patrimonial
dentro del plazo indicado en el inciso anterior, el liquidador podrá proceder conforme a
lo establecido en los artículos 148 y siguientes del presente Título.
Artículo 147. En la liquidación de un patrimonio separado, será liquidador el representante

de los tenedores de títulos de deuda o quien designe la junta de tenedores de títulos de
deuda con las facultades y obligaciones que ésta le imponga. La sociedad quedará inhibida
de pleno derecho de toda facultad de administración y de disposición de los bienes que lo
integran, quedando radicadas dichas atribuciones en el liquidador. Esta limitación subsistirá
hasta la extinción de los créditos que conforman su pasivo.
Los regímenes de administración y de custodia continuarán aplicándose a los
activos sujetos a ellos, mientras no sean liquidados en la forma que se indica en este título.
La liquidación de un patrimonio separado no acarrea la terminación automática de los
correspondientes contratos de administración o de custodia, sin perjuicio de la facultad
del liquidador para ponerles término.
Los gastos de la liquidación de un patrimonio separado deben ser pagados con cargo a los
bienes que lo integran o con los bienes del patrimonio común cuando ello se origine por quiebra
de la sociedad securitizadora. Para tal efecto éstos se considerarán como créditos valistas.
Artículo 148. Declarado en liquidación un patrimonio separado por cualquier causa, el

liquidador citará a junta extraordinaria de tenedores de títulos de deuda, para que se celebre
dentro del plazo de 30 días contado desde la fecha del inicio de la liquidación, a fin de que
resuelva sobre las normas de administración y liquidación del patrimonio.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 63
Sin perjuicio de cumplir, en todo caso, con lo dispuesto en el inciso segundo del
artículo 147, dichas normas comprenderán las siguientes materias: (1)
a) la transferencia del patrimonio separado como unidad patrimonial a otra sociedad
de igual giro;
b) las modificaciones al contrato de emisión, las que podrán comprender la remisión de
parte de las deudas o la modificación de los plazos, modos o condiciones iniciales;
c) la forma de enajenación de los activos del patrimonio separado;
d) la continuación de la administración del patrimonio separado hasta la extinción de
los activos que lo conforman, y
e) cualquier otra materia que determine la junta relativa a la administración o liquida-
ción del patrimonio separado.
Los acuerdos deberán adoptarse con el voto favorable de tenedores de títulos que
representen a lo menos la mayoría absoluta de los títulos emitidos y en circulación, salvo
en el caso de las materias indicadas en la letra b), en que el quórum de acuerdos será a lo
menos, las dos terceras partes de los títulos emitidos y en circulación.
Si no hubiere quórum para adoptar acuerdos en primera citación, se deberá citar
a una nueva junta la cual deberá celebrarse dentro de los 30 días siguientes a la fecha
fijada para la junta no efectuada y los acuerdos deberán adoptarse con el voto favorable de
tenedores de títulos que representen a lo menos la mayoría absoluta de los títulos emitidos
y en circulación, salvo en el caso de las materias indicadas en las letras a) y d), en que el
quórum de acuerdos será la mayoría absoluta de los títulos presentes en la junta, y la letra
b), en que el quórum de acuerdos será, a lo menos, las dos terceras partes de los títulos
emitidos y en circulación.
El liquidador ejercerá el giro hasta que se logre la liquidación del patrimonio, ya
sea como unidad patrimonial o en parcialidades o se extingan los activos que conforman
el patrimonio separado.
Artículo 149. En todo lo relativo a la liquidación del patrimonio separado, cualquiera sea
la forma en que se realice, serán aplicables en lo que fueran compatibles, las normas sobre
liquidación de sociedades anónimas establecidas en la ley N° 18.046. (2)
Artículo 150. En la liquidación de un patrimonio separado, la enajenación como unidad

patrimonial debe comprender todos los bienes y obligaciones que constituyen su activo
y pasivo y sólo puede efectuarse en favor de otra sociedad regida por este mismo Título.
En la sociedad adquirente, por el solo hecho de la adquisición, se entenderá constituido
un patrimonio separado, sujeto a las disposiciones de este Título, al cual pertenecerán los
activos adquiridos y este patrimonio se hará cargo del servicio de los títulos de deuda, en las
condiciones vigentes en el contrato a la fecha del traspaso. De este cambio en la titularidad
del patrimonio separado, deberá tomarse razón en el Registro de Valores, al margen de la
inscripción de la emisión de los títulos de que se trate.
(1) Inciso rectificado por el número 4. del Artículo tercero de la Ley N° 19.389, publicada en el Diario Oficial
del 18 de mayo de 1995.
(2) La Ley N° 18.046 es la Ley de Sociedades Anónimas, publicada en el Diario Oficial del 22 de octubre de 1981
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 64
Artículo 151. En caso de disolución, por cualquier causa, de las sociedades a que se refiere
este título, que a la fecha de dicha disolución aún mantuvieran patrimonios separados, la
liquidación de la sociedad será practicada por la Superintendencia con todas las facultades
que la ley le otorga para la liquidación de las compañías de seguros. La liquidación puede
ser delegada por el Superintendente en uno o más funcionarios de la Superintendencia o en
otras personas siempre que no les afecten las inhabilidades contempladas en los artículos
35 y 36 de la ley N° 18.046. (1)
La disolución de la sociedad provocará la liquidación del o de los patrimonios
separados, la cual se efectuará conforme a las reglas establecidas en este título.
Los gastos de la liquidación de la sociedad serán de cargo de su patrimonio común.
A partir del momento en que la sociedad deje de tener patrimonios separados, la
liquidación continuará a su cargo, con arreglo a las reglas generales.
En todo caso, la Superintendencia podrá autorizar a la sociedad para que practique
su propia liquidación.
Artículo 152. La Superintendencia podrá revocar la autorización de existencia de las

sociedades de que trata este título de acuerdo con sus facultades o en caso de administración
gravemente culpable o fraudulenta.
Si el patrimonio común no cumpliere con las normas establecidas en el artículo
132 de esta ley, la sociedad estará obligada, cada vez que esto ocurra, a completarlo dentro
del plazo de 60 días. Si así no lo hiciere, se le revocará la autorización de existencia y se
procederá a la liquidación de la sociedad.
Artículo 153. La emisión de títulos de deuda a que se refiere el presente Título estará exenta
del impuesto establecido en el artículo 1°, N° 3, del decreto ley N° 3.475, de 1980, sobre
Impuesto de Timbres y Estampillas, en la misma proporción que representen, dentro del
total del activo del respectivo patrimonio separado, los documentos que en su emisión,
otorgamiento o suscripción, se hubieren gravado con el impuesto señalado o se encontraren
exentos de él. (2)
El pago al Fisco de las obligaciones tributarias de la sociedad, cualesquiera fuere su
naturaleza u origen, será de responsabilidad exclusiva de su patrimonio común y no de la de
los patrimonios separados que haya creado o formado. Estos patrimonios deberán aportar
los recursos necesarios al patrimonio común de la sociedad, cuando ésta lo requiera para
dar cumplimiento a lo prescrito en el inciso final del artículo 140.
No se considerará renta la diferencia entre el valor de adquisición de un crédito
securitizado y el valor nominal de éste, sino que sólo se entenderá por tal el resultado que
provenga de comparar, en su oportunidad, el costo de adquisición del crédito, debidamente
corregido, con el de su recuperación parcial o definitiva, que se haya producido al efectuarse
el cobro efectivo del mismo, o el valor de venta si éste se enajena.
Para los efectos de lo dispuesto en el artículo 31 de la Ley sobre Impuesto a la Renta,
se considerarán gastos aceptados en la Primera Categoría de dicha ley, las provisiones y
castigos de los créditos securitizados, incorporados o no a los patrimonios separados, que
(1) La Ley N° 18.046 es la Ley de Sociedades Anónimas, publicada en el Diario Oficial del 22 de octubre de 1981
(2) El primer inciso del Artículo 153 fue sustituido, como aparece en el texto, por el número 10) del Artículo 6°
de la Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
Capítulo 2
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se encuentren vencidos, así como las remisiones que de ellos se hagan, estén o no vencidos.
Las características que deban reunir las provisiones, remisiones y castigos para que proceda
lo dispuesto en esta norma, serán establecidas por la Superintendencia de Valores y Seguros,
previa consulta al Servicio de Impuestos Internos.
Las comisiones y otras remuneraciones que las sociedades a que se refiere este
Título, paguen a terceros por la administración y custodia de los bienes integrantes de
los patrimonios separados que posean, en los términos que dispone el inciso primero del
artículo 141, estarán exentas del Impuesto al Valor Agregado establecido en el decreto ley
N° 825, de 1974.
Artículo 153 bis. En todo lo no previsto en el presente título se aplicarán supletoriamente

las normas contenidas en el Título XVI de la presente ley. (1)
TÍTULO XIX
DE LA CÁMARA DE COMPENSACION (2)
Artículo 154. Derogado (2)
TÍTULO XX
DE LA RESPONSABILIDAD DE LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS

FISCALIZADOS POR LA SUPERINTENDENCIA (3)
Artículo 161. La sociedad administradora de cualquier fondo fiscalizado por la

Superintendencia, deberá efectuar todas las gestiones que sean necesarias, con el cuidado
y la diligencia que los hombres emplean ordinariamente en sus propios negocios, para
cautelar la obtención de una adecuada combinación de rentabilidad y seguridad de las
inversiones del fondo.
(1) El Artículo 153 bis fue agregado, como aparece en el texto, por la letra j) del número 1) del Artículo 2° de la
(2) Título derogado en virtud del Artículo 43 y del Artículo transitorio de la Ley N° 20.345, publicada en el Diario
Oficial del 6 de junio de 2009. La derogación de este Título XIX, de la Cámara de Compensación, entró en
vigencia el lunes 6 de septiembre de 2010. Este Título fue agregado por la letra b) del Artículo primero de
la Ley N° 19.301, publicada en el Diario Oficial del 19 de marzo de 1994.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 66
La sociedad administrará cada fondo, atendiendo exclusivamente a la mejor

conveniencia de éste y a que todas y cada una de las operaciones de adquisición y enajenación
de activos que efectúe por cuenta del mismo, se hagan en el mejor interés del fondo.
La administradora responderá hasta de la culpa leve por los perjuicios que causare
al fondo por incumplimiento de cualquiera de sus obligaciones.
La administradora podrá demandar a las personas que le hubieran ocasionado
perjuicios al fondo, pudiendo reclamar indemnizaciones por los daños causados, en juicio
sumario.
La sociedad administradora estará obligada a indemnizar al fondo por los perjuicios
que ella o cualquiera de sus dependientes o personas que le presten servicios le causaren,
como consecuencia de la ejecución u omisión, según corresponda, de cualquiera de las
actuaciones prohibidas a que se refiere este artículo y el 162. Las personas antes mencionadas
que hubieran participado en tales actuaciones serán solidariamente responsables del
reembolso, que incluirá el daño emergente y el lucro cesante.
Los auditores externos de la administradora deberán pronunciarse acerca de los
mecanismos de control interno que ésta se imponga, para velar por el fiel cumplimiento
de este artículo y las prohibiciones a que se refiere el artículo 162, como también sobre los
sistemas de información y archivo, para registrar el origen, destino y oportunidad de las
transacciones que se efectúen con los recursos de cada fondo.
Artículo 162. Son contrarias a la presente ley las siguientes actuaciones u omisiones, en
su caso, efectuadas por las administradoras:
a) las operaciones realizadas con los bienes del fondo para obtener beneficios indebidos,
directos o indirectos;
b) el cobro de cualquier servicio al fondo, no autorizado por ley, el contrato o los
reglamentos internos, o en plazos y condiciones distintas a las que en ellos se
establezca;
c) el cobro al fondo de cualquier servicio prestado por personas relacionadas a la
administradora del mismo;
d) la utilización en beneficio propio o ajeno, de información relativa a operaciones por
realizar por el fondo, con anticipación a que éstas se efectúen;
e) la comunicación de información esencial relativa a la adquisición, enajenación o
mantención de activos por cuenta del fondo, a personas distintas de aquellas que
estrictamente deban participar en las operaciones respectivas, en representación de
la administradora o del fondo;
f) la adquisición de activos que haga la administradora para sí, dentro de los 5 días
siguientes a la enajenación de éstos, efectuada por ella, por cuenta del fondo, si el
precio de compra es inferior al existente antes de dicha enajenación. Tratándose de
activos de baja liquidez, este plazo será de 60 días;
g) la enajenación de activos propios que haga la administradora dentro de los 5 días
siguientes a la adquisición de éstos por cuenta del fondo, si el precio es superior al
existente antes de dicha adquisición. Tratándose de activos de baja liquidez, este
plazo será de 60 días;
TÍTULO III
Capítulo 2
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h) la adquisición o enajenación de bienes por cuenta del fondo en que actúe para sí
como cedente o adquirente la administradora o un fondo privado, de los del Título
VII de la ley N° 18.815, bajo su administración o de una sociedad relacionada a ella.
Asimismo, la adquisición o enajenación de bienes por cuenta del fondo a personas
relacionadas con la administradora o a fondos administrados por ella o por sociedades
relacionadas, salvo que ésta se lleve a cabo en mercados formales, conforme a los
requisitos y condiciones que establezca la Superintendencia, mediante norma de
carácter general, e
i) las enajenaciones o adquisiciones de activos que efectúe la administradora,
si resultaren ser más ventajosas para ésta que las respectivas enajenaciones o
adquisiciones de éstos, efectuadas en el mismo día, por cuenta del fondo. Salvo si se
entregaran al fondo, dentro de los dos días siguientes al de la operación, la diferencia
de precio correspondiente.
Para los efectos de este Título, la expresión administradora comprenderá también
cualquier persona que participe en las decisiones de inversión del fondo o que en razón de
su cargo o posición, tenga acceso a información de las inversiones del fondo. Se entenderá
por activos, aquellos que sean de la misma especie, clase, tipo, serie y emisor.
Se entenderá por activos de baja liquidez aquellos que no se transan frecuentemente
y en volúmenes significativos de los mercados secundarios formales. La Superintendencia
determinará por norma de carácter general los activos de baja liquidez.
No obstante las sanciones administrativas, civiles y penales que correspondan y
el derecho a reclamar perjuicios, los actos o contratos realizados en contravención a las
prohibiciones anteriormente señaladas, se entenderán válidamente celebrados.
Artículo 163. Mediante norma de carácter general, la Superintendencia determinará

los activos de baja liquidez en que no podrán invertir su patrimonio las sociedades
administradoras de fondos fiscalizadas por ella.
TÍTULO XXI
DE LA INFORMACIÓN PRIVILEGIADA (1)
Artículo 164. Para los efectos de esta ley, se entiende por información privilegiada cualquier
información referida a uno o varios emisores de valores, a sus negocios o a uno o varios
valores por ellos emitidos, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento, por su naturaleza,
sea capaz de influir en la cotización de los valores emitidos, como asimismo, la información
reservada a que se refiere el artículo 10 de esta ley.
También se entenderá por información privilegiada, la que se posee sobre decisiones
de adquisición, enajenación y aceptación o rechazo de ofertas específicas de un inversionista
institucional en el mercado de valores. (2)
(2) El inciso segundo del artículo 164 fue sustituido, como aparece en el texto, por el número 25 del Artículo
1° de la Ley 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 68
Artículo 165. Cualquier persona que en razón de su cargo, posición, actividad o relación
con el respectivo emisor de valores o con las personas señaladas en el artículo siguiente,
posea información privilegiada, deberá guardar reserva y no podrá utilizarla en beneficio
propio o ajeno, ni adquirir o enajenar, para sí o para terceros, directamente o a través de
otras personas los valores sobre los cuales posea información privilegiada. (1)
Asimismo, se les prohíbe valerse de la información privilegiada para obtener
beneficios o evitar pérdidas, mediante cualquier tipo de operación con los valores a que
ella se refiera o con instrumentos cuya rentabilidad esté determinada por esos valores.
Igualmente, se abstendrán de comunicar dicha información a terceros o de recomendar la
adquisición o enajenación de los valores citados, velando para que esto tampoco ocurra a
través de subordinados o terceros de su confianza.
No obstante lo dispuesto precedentemente, los intermediarios de valores que posean
la información privilegiada a que se refiere el artículo anterior, podrán hacer operaciones
respecto de los valores a que ella se refiere, por cuenta de terceros no relacionados a ellos,
siempre que la orden y las condiciones específicas de la operación provengan del cliente, sin
asesoría ni recomendación del intermediario, y la operación se ajuste a su norma interna,
establecida de conformidad al artículo 33. (2)
Para los efectos del inciso segundo de este artículo, las transacciones se entenderán
realizadas en la fecha en que se efectúe la adquisición o enajenación, con independencia
de la fecha en que se registren en el emisor.
Artículo 166. Se presume que poseen información privilegiada, las siguientes personas: (3)
a) Los directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales y liquidadores del
emisor o del inversionista institucional, en su caso.
b) Las personas indicadas en la letra a) precedente, que se desempeñen en el controlador
del emisor o del inversionista institucional, en su caso.
c) Las personas controladoras o sus representantes, que realicen operaciones o
negociaciones tendientes a la enajenación del control.
d) Los directores, gerentes, administradores, apoderados, ejecutivos principales, asesores
financieros u operadores de intermediarios de valores, respecto de la información
del inciso segundo del artículo 164 y de aquella relativa a la colocación de valores
que les hubiere sido encomendada.
También se presume que poseen información privilegiada, en la medida que tuvieron
acceso directo al hecho objeto de la información, las siguientes personas:
a) Los ejecutivos principales y dependientes de las empresas de auditoría externa del
emisor o del inversionista institucional, en su caso.
b) Los socios, gerentes administradores y ejecutivos principales y miembros de los
consejos de clasificación de las sociedades clasificadoras de riesgo, que clasifiquen
valores del emisor o a este último.
(1) El inciso primero del artículo 165 fue sustituido, como aparece en el texto, por la letra a) del número 26 del
Artículo 1° de la Ley 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(2) El inciso tercero del artículo 165 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra b) del número 26 del
(3) El artículo 166 fue reemplazado, como aparece en el texto, por el número 27 del Artículo 1° de la Ley 20.382,
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 69
c) Los dependientes que trabajen bajo la dirección o supervisión directa de los

directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales o liquidadores del emisor
o del inversionista institucional, en su caso.
d) Las personas que presten servicios de asesorías permanente o temporal al emisor o
inversionista institucional, en su caso, en la medida que la naturaleza de sus servicios
les pueda permitir acceso a dicha información.
e) Los funcionarios públicos dependientes de las instituciones que fiscalicen a emisores
de valores de oferta pública o a fondos autorizados por ley.
f) Los cónyuges o convivientes de las personas señaladas en la letra a) del inciso primero,
así como cualquier persona que habite en su mismo domicilio.
Artículo 167. Las personas que en razón de su cargo o posición, posean, hayan tenido o
tengan acceso a información privilegiada, obtenida directamente del emisor o inversionista
institucional, en su caso, o a través de las personas indicadas en el artículo anterior, estarán
obligadas a dar cumplimiento a las normas de este Título aunque hayan cesado en la relación
o posición respectiva. (1)
Artículo 168. Los intermediarios de valores cuyos directores, administradores, apoderados,
gerentes, ejecutivos principales u operadores de rueda, participen en la administración
de un emisor de valores de oferta pública, mediante su desempeño como directores,
administradores, gerentes , ejecutivos principales o liquidadores de este último, o de su
matriz o coligante, quedarán obligados a informar a sus clientes de esta situación en la forma
que determine la Superintendencia y deberán abstenerse de realizar para sí o para terceros
relacionados, cualquier operación o transacción de acciones emitidas por dicho emisor. (2)
Se exime de la prohibición señalada precedentemente a aquellos intermediarios que
sean sociedades filiales del emisor de acciones, siempre que ambos tengan exclusivamente
en común directores y éstos no participen directamente en sus decisiones de intermediación.
Artículo 169. Las actividades de intermediación de valores y las de las personas que
dependan de dichos intermediarios, que actúen como operadores de mesas de dinero,
realicen asesorías financieras, administración y gestión de inversiones y, en especial, adopten
decisiones de adquisición, mantención o enajenación de instrumentos para sí o para sus
clientes, deberán realizarse en forma separada, independiente y autónoma de cualquier
otra actividad de la misma naturaleza, de gestión y otorgamiento de créditos, desarrollada
por inversionistas institucionales u otros intermediarios de valores.
Asimismo, la administración y gestión de inversiones y, en especial, las decisiones de
adquisición, mantención o enajenación de instrumentos para la administradora y los fondos
que ésta administre, deberán ser realizados en forma separada, independiente y autónoma
de cualquier otra función de la misma naturaleza o de intermediación de valores, asesoría
financiera, gestión y otorgamiento de créditos, respecto de otros. Esta limitación no obstará
para que las administradoras de fondos, exclusivamente en las actividades propias de su
giro, puedan compartir recursos o medios para realizarlas.
(1) El artículo 167 fue sustituido, como aparece en el texto, por el número 28 del Artículo 1° de la Ley 20.382,
(2) El inciso primero del artículo 168 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 29 del Artículo
1° de la Ley 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Los directores, administradores, gerentes, apoderados, ejecutivos principales, asesores

financieros, operadores de mesas de dinero u operadores de rueda de un intermediario de
valores, no podrán participar en la administración de una Administradora de Fondos de
terceros autorizada por ley. (1)
Artículo 170. Los auditores externos que auditen los estados financieros de inversionistas
institucionales o de los intermediarios de valores, deberán pronunciarse acerca de los
mecanismos de control interno que aquéllos y éstos se impongan, para velar por el fiel
cumplimiento de las normas de este Título y de lo dispuesto en el inciso primero del artículo
33, como también sobre los sistemas de información y archivo, para registrar el origen,
destino y oportunidad de las transacciones que se efectúen con los recursos propios y de
terceros que administren o intermedien, en su caso. (2)
La Superintendencia, mediante norma de carácter general, determinará la información
que deberán mantener los inversionistas institucionales y los intermediarios de valores para
el cumplimiento de las disposiciones de este Título, y los archivos y registros que deberán
llevar en relación a las transacciones con recursos propios, las de sus personas relacionadas
y las efectuadas con recursos de terceros que administren.
La información contenida en esos archivos hará fe en contra de los obligados a llevarlos.
Artículo 171. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo anterior, las personas que participen
en las decisiones y operaciones de adquisición y enajenación de valores para inversionistas
institucionales e intermediarios de valores y aquellas que, en razón de su cargo o posición,
tengan acceso a la información respecto de las transacciones de estas entidades, deberán
informar a la dirección de su empresa, de toda adquisición o enajenación de valores de oferta
pública que ellas hayan realizado, dentro de las 24 horas siguientes a la de la transacción
excluyendo para estos efectos los depósitos a plazo. (3)
La empresa deberá informar a la Superintendencia en la forma y oportunidad que
ésta determine, acerca de las transacciones realizadas por todas las personas indicadas,
cada vez que esas transacciones alcancen un monto equivalente en dinero a 500 unidades
de fomento.
Artículo 172. Toda persona perjudicada por actuaciones que impliquen infracción a las
disposiciones del presente Título, tendrá derecho a demandar indemnización en contra de
las personas infractoras.
La acción para demandar perjuicios prescribirá en cuatro años contado a partir de
la fecha en que la información privilegiada haya sido divulgada al mercado y al público
inversionista. (4)
(1) El inciso final del artículo 169 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 30 del Artículo 1°
de la Ley 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(4) El inciso segundo del Artículo 172 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 11 del Artículo 6°
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 71
Las personas que hayan actuado en contravención a lo establecido en este Título,

deberán entregar a beneficio fiscal, cuando no hubiere otro perjudicado, toda utilidad o
beneficio pecuniario que hubieren obtenido a través de transacciones de valores del emisor
de que se trate.
Aquel que infrinja lo dispuesto en el artículo 169, será responsable civilmente de
los daños ocasionados al cliente respectivo o a los fondos en su caso, sin perjuicio de las
sanciones penales y administrativas que correspondan.
TÍTULO XXII
DE LAS GARANTÍAS (1)
Artículo 173. Las garantías sobre valores de oferta pública, monedas, oro, plata u otros
valores mobiliarios o títulos de crédito, que tengan por objeto caucionar obligaciones de los
corredores de bolsa entre sí o con las bolsas de valores o con sus clientes o de cualquiera
de éstos para con aquéllos, por operaciones de corretaje de valores o por las actividades
complementarias que se les autorice de conformidad a la ley, se constituirán en la siguiente
forma:
a) Si la garantía recayere sobre monedas, oro o plata, o títulos de crédito o valores
mobiliarios al portador, la prenda se constituirá mediante el otorgamiento de un
instrumento privado, firmado por las partes ante un corredor de bolsa que no fuere
parte en las obligaciones caucionadas o ante el gerente de la bolsa respectiva, en el
que se individualizarán los bienes empeñados.
Además, será esencial la entrega material de los bienes dados en prenda al acreedor
o al tercero que de común acuerdo designen las partes.
b) Si la garantía recayere sobre títulos de crédito o valores mobiliarios emitidos con la
cláusula "a la orden" o que puedan transferirse mediante su endoso, la prenda se
constituirá mediante el endoso en garantía del título y la entrega material del mismo,
aplicándose lo dispuesto en las leyes N°s. 18.092 y 18.552. (2) (3)
c) Si la garantía recayere sobre acciones, bonos o valores mobiliarios nominativos,
que contengan la cláusula de "no endosables", la prenda se constituirá mediante
el otorgamiento del instrumento privado a que se refiere la letra a) precedente y la
entrega material al acreedor de los títulos pertinentes, en los que se dejará constancia
bajo la firma del deudor de su entrega en garantía al acreedor que señale. Si estas
acciones, bonos o valores nominativos estuvieren sujetos a inscripción obligatoria
en un Registro, la prenda constituida sobre ellos sólo será oponible a terceros desde
su inscripción en el competente Registro.
No obstante lo anterior, tratándose de garantías sobre los bienes individualizados
en esta letra sujetos a inscripción obligatoria en un Registro, el deudor podrá
constituirlas en favor del acreedor transfiriendo en dominio el bien respectivo a
(2) La Ley N° 18.092 es la ley sobre letra de cambio y pagaré, publicada en el Diario Oficial del 14 de enero de
1982 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(3) La Ley N° 18.552 es la ley que regula tratamiento de títulos de crédito, publicada en el Diario Oficial del 20
de septiembre de 1986 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 72
la bolsa de valores correspondiente, previa aceptación de ésta, la que detentará el

bien a nombre propio. Cuando fuere necesario hacer efectiva la garantía, la bolsa de
valores la realizará extrajudicialmente, actuando como señor y dueño, pero rindiendo
cuenta como encargado fiduciario del constituyente de la garantía. Lo anterior es
sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 179.
En los casos a que se refiere este Título, no será necesario notificar al deudor, quien
quedará liberado de toda responsabilidad si paga a quien le acredite su condición de acreedor
por la garantía.
Artículo 174. Las prendas que se constituyan en conformidad a este Título, servirán de
garantía a las obligaciones específicas y determinadas que se señalen, a menos que conste
expresamente que la prenda se ha constituido en garantía de todas las obligaciones directas
que el dueño de la prenda tenga o pueda tener a favor del acreedor prendario y siempre
que se trate de aquellas a que alude el artículo anterior.
Artículo 175. Los bienes entregados en prenda de conformidad a los artículos anteriores,
más sus intereses, reajustes, frutos e incrementos de cualquier naturaleza, responderán del
pago íntegro de los créditos garantizados, sus reajustes, intereses y costas de cobranza.
Estos bienes no reconocerán otra garantía o preferencia de cualquier clase o naturaleza
que se pretendiere constituir posteriormente sobre ellos y si alguna se constituyere, quedará
sin efecto de pleno derecho.
A la vez, todos los bienes comprendidos en la prenda en referencia, sólo podrán
ser embargados en juicios entablados por los acreedores garantizados, en cuanto ejerzan
acciones protegidas por la garantía.
En caso de quiebra del deudor prendario, los bienes pignorados quedarán excluidos
de la masa de bienes del fallido y los acreedores caucionados por esta garantía serán pagados
sin aguardar los resultados de la quiebra y sin que sea necesario efectuar ninguna de las
reservas que previene la ley N° 18.175, especialmente en su artículo 149. (1)
Los acreedores prendarios a que se refiere este Título, podrán sin, más trámite, ejercer
los procedimientos de realización de la prenda aludidos en el artículo siguiente y pagarse
de sus créditos en el tiempo y forma indicados en dicha disposición.
Artículo 176. Una vez hechas exigibles cualquiera de las obligaciones garantizadas, el
acreedor prendario pondrá los bienes prendados a disposición de una bolsa de valores, para
que se proceda a su realización en subasta pública a más tardar el segundo día hábil siguiente
al de su entrega. Los créditos nominativos, cualquiera sea la forma de su otorgamiento y
las cláusulas que incluyan, se entregarán endosados a la bolsa de valores respectiva por el
acreedor garantizado para que pueda perfeccionarse su transferencia.
Las garantías sobre acciones, bonos o valores nominativos sujetos a inscripción
obligatoria en un Registro, constituidas conforme al párrafo primero de la letra c) del
artículo 173, se realizarán por la bolsa de valores, previa entrega del traspaso firmado por
(1) La Ley N° 18.175 modificó la ley de quiebras y fijó su nuevo texto, publicada en el Diario Oficial del 28 de
octubre de 1982. El inciso segundo del Artículo único de la Ley N° 20.080, publicada en el Diario Oficial
del 24 de noviembre de 2005, incorporó en el Libro IV del Código de Comercio la Ley N° 18.175 y sus
modificaciones, con exclusión de su Título II que se mantuvo y aún se mantiene como Ley Orgánica de la
Superintendencia de Quiebras.
TÍTULO III
Capítulo 2
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el acreedor prendario y del título de las acciones. En el caso de las garantías constituidas
conforme al párrafo segundo de la letra c) del artículo 173, éstas se realizarán por
la bolsa de valores, actuando ésta como señor y dueño, previa solicitud del acreedor
garantizado.
El producto que se obtenga en la subasta deberá entregarse al acreedor al día siguiente
hábil al de la realización de la prenda y éste procederá de inmediato a efectuar la liquidación
del crédito garantizado, debiendo obtener de la bolsa correspondiente una certificación
que dé conformidad a dicha liquidación.
Cumplido lo anterior, se aplicarán sin más trámite los valores obtenidos al pago de la
obligación, entregando en la misma oportunidad el remanente, si lo hubiere, al deudor.
Artículo 177. Si antes de hacerse exigibles las obligaciones garantizadas vencieren los
créditos que caucionan su cumplimiento, el acreedor prendario o el depositario de la
prenda, según el caso, podrá proceder a su cobro y lo que obtuviere en pago se entenderá
legalmente constituido en prenda, para los fines, con la vigencia y efectos a que se refieren
estas disposiciones.
El dinero que el acreedor prendario obtuviere de acuerdo a lo dispuesto en el inciso
precedente, así como sus frutos e incrementos, serán conservados por el acreedor o por el
depositario de los bienes prendados, salvo que las partes hubieren convenido expresamente
que se depositen a interés o que el acreedor consienta en la devolución del dinero a cambio
de otros títulos que garanticen las obligaciones caucionadas.
Artículo 178. Una vez concluido el proceso de realización y liquidación de una prenda
en virtud de este Título, quien estimare haber sufrido perjuicios podrá demandar en juicio
sumario.
TÍTULO XXIII
DISPOSICIONES VARIAS (1)
Artículo 179. Los agentes de valores, corredores de bolsa, bolsas de valores, bancos, o
cualquier otra entidad legalmente autorizada, que mantenga valores por cuenta de terceros
pero a nombre propio, deberá inscribir en un registro especial y anotar separadamente en
su contabilidad estos valores con la individualización completa de la o las personas por
cuenta de quien los mantiene. Este registro hará fe en contra de las personas señaladas,
pudiendo los interesados reclamar en todo tiempo sus derechos, valiéndose de cualquier
medio de prueba legal.
Las personas indicadas en el inciso anterior que mantengan en su custodia valores de
terceros, deberán abrir una cuenta destinada al depósito de dichos valores en una empresa
de depósito y custodia de valores regulada por la ley N° 18.876. No obstante lo anterior,
en el caso que los dueños de dichos valores así lo requieran, el intermediario deberá abrir
cuentas individuales a nombre de aquéllos. (2)
Las personas antes indicadas podrán ejercer el derecho a voto de los valores bajo su
custodia únicamente si han sido autorizados expresamente para ello por el titular al momento
(2) Los incisos segundo, tercero y cuarto del Artículo 179 fueron agregados por el número 12) del Artículo 6° de la Ley
N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007. Desde el uno de enero de 2010, los incisos tercero
y cuarto mencionados, pasaron a ser los incisos sexto y séptimo. Ver la nota (1) de la página siguiente.
TÍTULO III
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de constituirse la referida custodia. En caso de no contar con dicha autorización, sólo podrán
votar si han requerido instrucciones específicas al titular y en aquellos temas respecto de
los cuales efectivamente las hubieren recibido. Para ello, podrán dividir su voto incluso
en situaciones distintas de las elecciones de directores y deberán indicar expresamente al
votar cada una de las materias sometidas a consideración de los inversionistas, el número
total de acciones propias por las que votan y el número total de acciones por cuenta de
terceros que votan a favor, en contra o respecto de las que no recibieron instrucciones. Las
instrucciones de los dueños deberán constar en un registro reservado sujeto al control de
la Superintendencia, que contendrá la información y deberá conservarse por el tiempo que
ésta determine mediante norma de carácter general. (1)
Los valores que no puedan ser votados conforme a lo dispuesto en el inciso
anterior se considerarán, no obstante, en el cálculo del quórum de asistencia en el caso de
entidades que no hayan adoptado mecanismos de votación a distancia autorizados por la
Superintendencia. (1)
Las personas a que se refiere este artículo sólo podrán ejercer el voto de los valores
bajo su custodia a través de sus representantes legales, sus empleados especialmente
facultados para ello o sus propios abogados, y no podrán delegarlo en caso alguno a favor
de terceros ajenos a ellas. (1)
En los juicios en que se persiga la responsabilidad de alguna de las personas indicadas en el
inciso primero o la ejecución forzada de las obligaciones de éstas con terceros o con depositantes,
no se podrá, en caso alguno, embargar, ni decretar medidas prejudiciales o precautorias u otras
limitaciones al dominio respecto de los valores que les hubieren sido entregados en depósito.
Sin embargo, podrán decretarse tales medidas, de conformidad a las reglas generales, cuando
se trate de obligaciones personales de los terceros que le hayan entregado valores en depósito,
respecto de los valores de propiedad del tercero respectivo.
En ningún caso se podrán embargar ni decretar las medidas mencionadas en el inciso
anterior respecto de aquellos valores que se mantengan en depósito que sirvan de respaldo
a la emisión de valores representativos de los mismos, mientras mantengan tal calidad.
Artículo 180. Las acciones civiles que emanen de los derechos establecidos en los Títulos
XVI, XVII y XVIII de esta ley, prescribirán en el plazo de 2 años contados desde la fecha en
que éstos se hicieran exigibles.
Esta prescripción correrá contra toda persona y no admite suspensión alguna.
Artículo 181. Los preceptos de esta ley regularán supletoriamente las materias que tratan
las demás leyes del mercado de valores en lo que no sean contrarias a las disposiciones de
esas leyes y primarán sobre cualquier norma contractual o estatutaria que le fuere contraria.
Artículo 182. El Banco Central de Chile estará facultado para imponer, de acuerdo con el
procedimiento indicado en el artículo 50 de su ley orgánica, límites o restricciones a los
cambios en la posición neta de inversiones de instrumentos en el extranjero que posean
los inversionistas institucionales. (2)
(1) Los incisos tercero, cuarto y quinto del Artículo 179 fueron intercalados, como aparecen en el texto, por el número
33 del Artículo 1° de la Ley 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Los incisos
tercero y cuarto, anteriores, pasaron a ser los actuales incisos sexto y séptimo.
(2) La Ley Orgánica del Banco Central de Chile es de rango constitucional y está contenida en el ARTÍCULO
PRIMERO de la Ley N° 18.840, publicada en el Diario Oficial del 10 de octubre de 1989 y, en forma actualizada,
en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
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TÍTULO XXIV
DE LA OFERTA PÚBLICA DE VALORES EXTRANJEROS EN EL PAÍS (1)
Artículo 183. La oferta pública de valores extranjeros en Chile, se sujetará a las normas del
presente Título y sólo podrá llevarse a efecto cuando se inscriban en un registro público
especial, denominado "Registro de Valores Extranjeros", que llevará la Superintendencia. (2)
Asimismo, podrá hacerse oferta pública de certificados representativos de valores
emitidos por emisores extranjeros, que se denominarán Certificados de Depósito de Valores,
en adelante CDV, y que consisten en títulos transferibles y nominativos, emitidos en Chile
por un depositario de valores extranjeros contra el depósito de títulos homogéneos y
transferibles de un emisor extranjero. Para ser ofrecidos públicamente, los CDV deberán
inscribirse en el Registro de Valores. Si el registro de los valores subyacentes se hiciere sin
el patrocinio de su emisor, la Superintendencia, mediante norma de carácter general, podrá
circunscribir la transacción de los respectivos CDV a mercados especiales en que participen
los grupos de inversionistas que determine.
La Superintendencia regulará, mediante normas de carácter general, los requisitos
necesarios para obtener la inscripción de valores extranjeros o CDV, como asimismo, los
requisitos mínimos que deberá contener el contrato de depósito de valores extranjeros.
Se entenderán comprendidos para los efectos de este título, dentro del concepto de
valores extranjeros, los certificados de depósito representativos de valores chilenos inscritos
en el registro de valores, emitidos en el extranjero.
Artículo 184. Corresponderá al Banco Central de Chile, en los casos y forma señaladas
en la ley N° 18.840, Orgánica Constitucional del Banco Central, determinar las normas
aplicables a las operaciones de cambios internacionales que se originen como consecuencia
de la aplicación de las disposiciones de este Título.
Los valores extranjeros y los CDV sólo podrán expresarse en las monedas extranjeras
que autorice el Banco Central de Chile, como también en moneda corriente nacional siempre
que su pago se efectúe en una moneda extranjera autorizada; y en dichas monedas extranjeras
deberán transarse en el mercado nacional, considerándose los referidos instrumentos para todos
los efectos legales como títulos extranjeros. A estas operaciones les será aplicable lo previsto
en el artículo 39 del párrafo octavo del Título III de la Ley Orgánica Constitucional del Banco
Central de Chile, cualquiera fuere la naturaleza del título. (3)
Asimismo, y para efectos de la oferta pública de valores extranjeros en el país, el Banco
Central de Chile podrá autorizar que los referidos instrumentos se transen y sean pagaderos en
moneda corriente nacional, sujeto a los requisitos y condiciones que determine, caso en el cual
no tendrá aplicación lo dispuesto en el inciso final del artículo 197. (3)
(1) Título agregado por la letra b) del Artículo 1° de la Ley N° 19.601, publicada en el Diario Oficial del 18 de
enero de 1999.
(2) El Artículo 183 fue modificado, como aparece en el texto, por las letras a) y b) del número 13 del Artículo 6°
(3) El inciso segundo del Artículo 184 fue reemplazado por los incisos segundo y tercero, como aparecen en el
texto, por el número 2) del Artículo 2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto
de 2010.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 185. Los CDV podrán canjearse o convertirse en su equivalente a valores

extranjeros, así como estos últimos a aquéllos, de acuerdo al contrato de depósito de valores
extranjeros suscrito entre el emisor y el depositario de valores extranjeros o, en su caso,
de acuerdo al reglamento interno correspondiente. (1)
Para los efectos de la emisión de los CDV, sólo podrán ser depositarios de valores
extranjeros los bancos, sucursales de bancos extranjeros autorizados para operar en Chile
y las empresas de depósito de valores, reguladas por la ley Nº 18.876 y demás personas
jurídicas que autorice la Superintendencia, mediante norma de carácter general, en este
último caso siempre que se cumplan las siguientes condiciones:
a) que el giro principal de tales personas sea la realización de inversiones financieras
o en activos financieros, con fondos de terceros, y
b) que el volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras características,
permita calificar de relevante su participación en el mercado.
Artículo 186. Los valores extranjeros que se inscriban o los que dan origen a los CDV deberán
ser susceptibles de ser ofrecidos públicamente en los mercados de valores del país del respectivo
emisor o en otros mercados de valores internacionales. También podrán inscribirse valores
extranjeros no susceptibles de ser ofrecidos públicamente en los mercados de valores del país
del respectivo emisor o en otros mercados de valores internacionales, cuando se cumplan
con los requisitos que establezca la Superintendencia mediante norma de carácter general. (2)
Artículo 187. La inscripción de los valores extranjeros deberá ser solicitada por el emisor.
No obstante lo anterior, cuando se trate de la emisión de CDV, la inscripción podrá ser
solicitada por el emisor o por un depositario de valores extranjeros.
Tratándose de valores extranjeros que cumplan con los requisitos exigidos por la
Superintendencia mediante norma de carácter general, la inscripción podrá ser solicitada,
además, por un patrocinador de dichos valores. (3)
Podrán patrocinar la inscripción de valores extranjeros, aquellas sociedades que
cumplan con los requisitos y condiciones de idoneidad que se determinen en la norma de
carácter general. (3)
El emisor podrá optar entre inscribir los valores extranjeros o los CDV
correspondientes.
Cuando el emisor haya solicitado la inscripción de valores extranjeros o de CDV, no
podrá otro depositario de valores extranjeros solicitar una inscripción posterior relacionada
con el mismo valor extranjero. En caso de que un depositario de valores extranjeros hubiera
solicitado una inscripción de CDV, otro depositario de valores extranjeros podrá inscribir
otra emisión de CDV relacionada con el mismo valor extranjero, individualizándose esta
última de manera de distinguirla suficientemente.
(1) El Artículo 185 fue modificado, como aparece en el texto, por las letras a) y b) del número 14 del Artículo 6°
(3) Los incisos segundo y tercero del Artículo 187 fueron intercalados, como aparecen en el texto, por el
número 16 del Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 188. El solicitante de la inscripción de valores extranjeros o de CDV tendrá la

obligación de proporcionar a la Superintendencia y a las bolsas en que éstos se coticen en el
país, información relacionada a dichos valores que determine la Superintendencia mediante
la norma de carácter general a que se refiere el artículo 189. (1)
La información requerida deberá proporcionarse a la Superintendencia y a las bolsas
de valores, en el idioma del país de origen o en el del país en que se transen esos valores
y en idioma español, acompañada de una declaración jurada, del emisor o patrocinante,
que certifique que dicha información es copia fiel de la información proporcionada por
el emisor en el extranjero. Sin embargo, tratándose de los valores del inciso segundo del
artículo 187, la Superintendencia por norma de carácter general podrá establecer requisitos
de información y de idioma diferentes.
Artículo 189. La Superintendencia establecerá, mediante normas de carácter general,

los procedimientos que permitan la inscripción y la oferta pública de valores extranjeros,
pudiendo establecer requisitos diferentes según la naturaleza de los mismos y determinar
los mercados en que podrán transarse. (2)
La Superintendencia podrá eximir de la obligación de inscripción a los valores
extranjeros correspondientes a emisores bajo la supervisión de entidades con las que
la Superintendencia haya suscrito convenios de colaboración, que permitan contar con
información veraz, suficiente y oportuna sobre los valores extranjeros y sus emisores, en
los términos exigidos en esta ley.
La Superintendencia, mediante normas de carácter general, previo informe favorable
del Banco Central de Chile, podrá autorizar la realización de transacciones de valores
extranjeros o de CDV, fuera de bolsa.
La Superintendencia podrá rechazar la inscripción y registro de un valor extranjero
o de los CDV, en casos excepcionales y graves relativos a hechos relacionados con
circunstancias que por su naturaleza sea inconveniente difundir públicamente, pudiendo
omitirse su fundamentación en la resolución respectiva. En tal caso, los fundamentos
omitidos deberán darse a conocer reservadamente al Ministerio de Hacienda y al Banco
Central, al Consejo de Defensa del Estado, a la Unidad de Análisis Financiero o al Ministerio
Público, cuando corresponda.
Artículo 190. El depositario de valores extranjeros tendrá la obligación de poner a

disposición de los titulares de CDV, a más tardar el siguiente día hábil bursátil de recibida,
la información referida a los beneficios y al ejercicio de los derechos que emanan de los
títulos extranjeros que le proporcione el emisor originario de los mismos. (3)
Artículo 191. Para la transferencia y transmisión de toda clase de valores extranjeros, se

estará a las reglas aplicables a la naturaleza del título, las cuales deberán indicarse en los
antecedentes que determine la norma a que se refiere el artículo 189.
(1) El Artículo 188 fue modificado, como aparece en el texto, por las letras a), b) y c) del número 17 del
Artículo 6° de la Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
(2) El Artículo 189 fue sustituido, como aparece en el texto, por el número 18 del Artículo 6° de la Ley N°
20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
(3) El Artículo 190 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 19 del Artículo 6° de la Ley N°
20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
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Tratándose de la transferencia y transmisión de CDV, se aplicarán las normas

nacionales sobre adquisición, cesión, traspaso y enajenación de las acciones de sociedades
anónimas abiertas.
El Banco Central de Chile podrá determinar las condiciones y modalidades en que
deberán efectuarse las operaciones de cambios internacionales relativas a los valores a
que se refiere el presente Título, en conformidad con las facultades que le confiere su Ley
Orgánica Constitucional. (1)
Artículo 192. El depositario de valores extranjeros llevará un registro en los términos
que señala el artículo 179 y, para efectos de este Título, ejercerá los derechos y tendrá la
representación de los titulares de los mismos. La Superintendencia estará facultada para
establecer requisitos adicionales, conforme a la naturaleza de los títulos de que se trate.
En los juicios en que se persiga la responsabilidad de un depositario o la ejecución
forzada de sus obligaciones con terceros o con depositantes, no se podrá, en caso alguno,
decretar embargos, medidas prejudiciales o precautorias u otras limitaciones al dominio
respecto de los valores extranjeros que le hubieren sido entregados en depósito. Tampoco
podrán decretarse tales medidas respecto de dichos valores extranjeros cuando se trate de
obligaciones personales de los emisores depositantes de los valores correspondientes. (2)
Artículo 193. La oferta pública de valores extranjeros en Chile, emitidos por organismos
internacionales o supranacionales, o Estados extranjeros, según corresponda, o de CDV
representativos de aquéllos, deberá sujetarse a las normas que fije la Superintendencia,
mediante una disposición de carácter general. En todo caso, sólo podrá llevarse a efecto
cuando cualquiera de dichos títulos se inscriban en el registro a que se refiere el artículo 183.
Artículo 194. La Superintendencia podrá suspender o cancelar la inscripción de un valor en
el Registro de Valores Extranjeros cuando no se cumpla con lo establecido en el artículo 186,
o por infracción de los artículos 14 y 15 de esta ley, en la forma y plazos allí establecidos.
Artículo 195. El solicitante de la inscripción de un CDV no podrá pedir que se cancele la
inscripción del mismo en el Registro de Valores mientras no se haya rescatado o retirado
todos los CDV del mercado o haya procedido a su canje, debiendo constar tal obligación
en el respectivo contrato de depósito. (3)
Artículo 196. Los emisores extranjeros, intermediarios de valores, depositarios de valores
extranjeros y cualquiera otra persona que participe en la inscripción, colocación, depósito,
transacción y otros actos o convenciones con valores extranjeros o CDV, regidos por las
normas del presente Título y las que dicte la Superintendencia, dependiendo del tipo
de inscripción efectuada, que infrinjan estas mismas disposiciones, estarán sujetos a las
responsabilidades que señala el decreto ley N° 3.538, de 1980, y las de la presente ley. (4)
(1) La Ley Orgánica Constitucional del Banco Central de Chile está contenida en el ARTÍCULO PRIMERO de
la Ley N° 18.840, publicada en el Diario Oficial del 10 de octubre de 1989 y, en forma actualizada, en esta
recopilación.
(2) Inciso agregado al Artículo 192, como aparece en el texto, por el número 20 del Artículo 6° de la Ley N° 20.190,
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 197. Las operaciones a que se refiere este Título podrán ser desarrolladas por las
bolsas de valores a que se refiere el Título VII de esta ley, las que deberán reglamentar estas
operaciones de acuerdo a las normas de carácter general que dicte la Superintendencia, de
conformidad a lo señalado en el artículo 189.
Las normas internas que adopten las bolsas en relación con estas operaciones, se
regirán por lo dispuesto en el inciso final del artículo 44.
También podrán realizarse estas operaciones en los mercados a que se refiere el
artículo 189.
Además de los valores extranjeros y CDV, se podrán transar, de acuerdo a las normas
de este Título, las cuotas de fondos de inversión señaladas en la ley N° 18.815 y, además,
cualquier otro valor que autorice la Superintendencia.
Las operaciones que se realicen de acuerdo con las normas de este Título tendrán
el carácter de operaciones de cambios internacionales, para los efectos de lo dispuesto en
la Ley Orgánica Constitucional del Banco Central. (1)
TÍTULO XXV
DE LA OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN DE ACCIONES (2)
Artículo 198. Se entenderá que oferta pública de adquisición de acciones es aquella que
se formula para adquirir acciones de sociedades anónimas abiertas o valores convertibles
en ellas, que por cualquier medio ofrezcan a los accionistas de aquéllas adquirir sus títulos
en condiciones que permitan al oferente alcanzar un cierto porcentaje de la sociedad y en
un plazo determinado. (3)
El oferente podrá hacer la oferta por acciones de sociedades anónimas abiertas,
por valores convertibles en ellas o por ambos. En todo caso, la oferta por unos no obliga a
formular oferta por los otros. (4)
Las disposiciones de este Título se aplicarán tanto a las ofertas que se formulen
voluntariamente como a aquellas que deban realizarse conforme a la ley.
Cada vez que en este Título se hable de acciones como objeto de la oferta, dicha
expresión comprenderá también los valores convertibles en acciones; y cuando se haga referencia
a una oferta, se entenderá que se refiere a una oferta pública de adquisición de acciones.
La Superintendencia podrá eximir del cumplimiento de una o más normas de este
Título, a aquellas ofertas de hasta un 5% del total de las acciones emitidas de una sociedad,
cuando ellas se realicen en bolsa y a prorrata para el resto de los accionistas, conforme a la
reglamentación bursátil que para este efecto apruebe la Superintendencia.
Las personas que efectúen ofertas públicas de adquisición de acciones, los
organizadores y los administradores de la oferta quedarán sujetos en relación con esas
ofertas a la fiscalización de la Superintendencia.
(1) La Ley Orgánica Constitucional del Banco Central de Chile está contenida en el ARTÍCULO PRIMERO de la Ley
N° 18.840, publicada en el Diario Oficial del 10 de octubre de 1989 y, en forma actualizada, en esta recopilación.
(2) Título agregado, como aparece en el texto, por el número 28 del Artículo 1° de la Ley N° 19.705, publicada
en el Diario Oficial del 20 de diciembre de 2000.
(3) El inciso primero del Artículo 198 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra a) del número 34 del
(4) El inciso segundo del Artículo 198 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra b) del número 34 del
Artículo 1° de la Ley 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 199. Deberán someterse al procedimiento de oferta contemplado en este Título,

las siguientes adquisiciones de acciones, directas o indirectas, de una o más series, emitidas
por una sociedad (1):
a) Las que permitan tomar el control de una sociedad; (2)
b) La oferta que el controlador deba realizar de acuerdo a lo dispuesto en el artículo
199 bis, siempre que en virtud de una adquisición llegue a controlar dos tercios
o más de las acciones emitidas con derecho a voto de una sociedad o de la serie
respectiva, y (3)
c) Si se pretende adquirir el control de una sociedad que tiene a su vez el control de
otra sociedad anónima abierta, y que represente un 75% o más del valor de su
activo consolidado, se deberá efectuar previamente una oferta a los accionistas de
esta última conforme a las normas de este Título, por una cantidad no inferior al
porcentaje que le permita obtener su control. (4)
Se exceptúan de las normas precedentes, las siguientes operaciones:
1) Las adquisiciones provenientes de un aumento de capital, mediante la emisión
de acciones de pago de primera emisión, que por el número de ellas, permita al
adquirente obtener el control de la sociedad emisora;
2) La adquisición de las acciones que sean enajenadas por el controlador de la sociedad,
siempre que ellas tengan presencia bursátil y el precio de la compraventa se pague
en dinero y no sea sustancialmente superior al precio del mercado;
3) Las que se produzcan como consecuencia de una fusión;
4) Las adquisiciones por causa de muerte, y
5) Las que provengan de enajenaciones forzadas.
Para los efectos de lo dispuesto en el N° 2 del inciso anterior, se entenderá por:
i) Precio de mercado de una acción, aquel que resulte de calcular el promedio
ponderado de las transacciones bursátiles, que se hayan realizado entre el nonagésimo
día hábil bursátil y el trigésimo día hábil bursátil anteriores a la fecha en que deba
efectuarse la adquisición, e
ii) Precio sustancialmente superior al de mercado, aquel valor que exceda al indicado
en la letra precedente en un porcentaje que determinará una vez al año la
Superintendencia, mediante norma de carácter general, y que no podrá ser inferior
al 10% ni superior al 15%.
La Superintendencia determinará, mediante instrucciones de general aplicación, las
condiciones mínimas que deberán reunir las acciones para ser consideradas con presencia
bursátil. En todo caso, de la aplicación de estas instrucciones no podrá resultar que queden
excluidas sociedades en las cuales pudiere invertir un fondo mutuo, de acuerdo a las normas
que le sean aplicables a éstos.
(1) El inciso primero del Artículo 199 fue modificado, como aparece en el texto, por la letra a) del número 35 del
(2) La letra a) del Artículo 199 fue modificada, como aparece en el texto, por la letra b) del número 35 del Artículo 1°
(3) La letra b) del Artículo 199 fue modificada, como aparece en el texto, por la letra c) del número 35 del Artículo 1°
(4) La letra c) del Artículo 199 fue modificada, como aparece en el texto, por la letra d) del número 35 del Artículo 1°
TÍTULO III
Capítulo 2
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Para los efectos del presente Título, se considerarán como directas aquellas
adquisiciones de acciones por personas que actúen concertadamente o bajo un acuerdo
de actuación conjunta.
Artículo 199 bis. Si como consecuencia de cualquier adquisición, una persona o grupo de
personas con acuerdo de actuación conjunta alcanza o supera los dos tercios de las acciones
emitidas con derecho a voto de una sociedad anónima abierta, deberá realizar una oferta
pública de adquisición por las acciones restantes, dentro del plazo de 30 días, contado
desde la fecha de aquella adquisición. (1)
Dicha oferta deberá hacerse a un precio no inferior al que correspondería en caso
de existir derecho a retiro.
De no efectuarse la oferta en el plazo señalado y sin perjuicio de las sanciones
aplicables al incumplimiento, nacerá para el resto de los accionistas el derecho a retiro en
los términos del artículo 69 de la ley Nº 18.046. En este caso, se tomará como fecha de
referencia para calcular el valor a pagar, el día siguiente al vencimiento del plazo indicado
No regirá la obligación establecida en el inciso primero, cuando se alcance el
porcentaje ahí referido como consecuencia de una reducción de pleno derecho del capital,
por no haber sido totalmente suscrito y pagado un aumento dentro del plazo legal, o
a causa de una oferta pública de adquisición de acciones válidamente efectuada por la
totalidad de las acciones de la sociedad. Tampoco será aplicable en los casos en que el
referido porcentaje se alcance a consecuencia de las operaciones indicadas en el inciso
segundo del artículo 199.
Artículo 200. El accionista que haya tomado el control de una sociedad no podrá, dentro
de los doce meses siguientes contados desde la fecha de la operación, adquirir acciones
de ella por un monto total igual o superior al 3%, sin efectuar una oferta de acuerdo a las
normas de este Título, cuyo precio unitario por acción no podrá ser inferior al pagado en la
operación de toma de control. Sin embargo, si la adquisición se hace en bolsa y a prorrata
para el resto de los accionistas, se podrá adquirir un porcentaje mayor de acciones, conforme
a la reglamentación bursátil que para este efecto apruebe la Superintendencia.
Artículo 201. Si dentro del plazo que media entre los 30 días anteriores a la vigencia de
la oferta y hasta los 90 días posteriores a la fecha de publicación del aviso de aceptación
dispuesto en el artículo 212, el oferente, directa o indirectamente, haya adquirido o
adquiriese de las mismas acciones comprendidas en la oferta en condiciones de precio más
beneficiosas que las contempladas en ésta, los accionistas que le hubieren vendido antes o
en la oferta tendrán derecho a exigir la diferencia de precio o el beneficio de que se trate,
considerando el valor más alto que se haya pagado. En tales casos, el oferente y las personas
que se hubieren beneficiado serán obligadas solidariamente al pago. (2)
Durante el período de vigencia de la oferta, el oferente no podrá adquirir acciones
objeto de la oferta a través de transacciones privadas o en bolsas de valores, nacionales o
extranjeras, sino a través del procedimiento establecido en este Título.
(1) El Artículo 199 bis fue agregado, como aparece en el texto, por el número 36 del Artículo 1° de la Ley
20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(2) El inciso primero del Artículo 201 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 37 del Artículo 1°
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 202. El oferente deberá publicar un aviso informando del inicio de la vigencia de
la oferta de adquisición. El aviso deberá ser destacado y publicarse el día previo al inicio
de la vigencia de la oferta en, a lo menos, dos diarios de circulación nacional.
El aviso deberá contener los antecedentes esenciales para su acertada inteligencia,
que la Superintendencia determinará mediante norma de carácter general.
Artículo 203. El oferente deberá poner a disposición de los interesados, a contar de la fecha del
aviso de inicio y durante la vigencia de la oferta, un prospecto que contenga todos los términos
y condiciones de la oferta. Una copia del prospecto deberá estar a disposición del público en
las oficinas de la sociedad por cuyas acciones se hace la oferta, en la oficina del oferente o en
la de su representante, si lo hubiere, como asimismo de las sociedades anónimas abiertas que
sean controladas por aquélla, de la Superintendencia y de las bolsas de valores. En la misma
fecha en que se publiquen los avisos de inicio de la oferta, el oferente deberá remitir copias del
prospecto a la Superintendencia y a las bolsas de valores. (1)
El prospecto deberá contener, al menos, las siguientes menciones:
a) Individualización completa de las personas naturales o jurídicas que efectúan la
oferta; y en caso de tratarse de estas últimas, deberá indicarse el nombre, cargo
y domicilio, de sus directores, gerentes, ejecutivos principales y administradores;
participación en otras sociedades e individualización de las personas relacionadas
del oferente. Adicionalmente, deberá contener una descripción financiera, jurídica
y de los negocios del oferente o de sus controladores efectivos y finales, si fuere el
caso. El oferente, en todo caso, deberá fijar un domicilio en el territorio nacional.
b) Acciones o valores a que se refiere la oferta y número de acciones o porcentaje de las
acciones emitidas cuya adquisición mínima es requisito para el éxito de la oferta.
c) Precio y condiciones de su pago. El precio de la oferta deberá ser determinado y podrá
consistir en dinero o en valores de oferta pública, que se indicarán en forma precisa.
d) Vigencia de la oferta y procedimiento para aceptarla. Se indicarán con precisión
aquellos antecedentes o documentos que deberán acompañar los accionistas
interesados, en el momento de entregar sus acciones.
e) Forma y oportunidades en que los oferentes adquirieron las acciones que poseen al
inicio de la oferta, si fuere el caso; y relaciones existentes con otros controladores
de la sociedad o accionistas mayoritarios, en su caso.
f) Forma en que el oferente financiará el pago del precio de las acciones que sean
adquiridas al final de la oferta. En caso de tener comprometidos créditos o
contribuciones de capital, deberá proveer los antecedentes necesarios para concluir
que existen afectivamente fondos para el pago del precio. Si se tratare de una oferta
de canje de valores, deberá detallarse la forma en que el oferente ha adquirido o
adquirirá los valores destinados al canje.
g) Monto y forma de la garantía constituida por los oferentes, si la hubiere, e
individualización del encargado de su custodia, formalización y ejecución.
h) Condiciones o eventos que puedan producir la revocación de la oferta.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 83
i) Individualización completa y domicilio del tercero que el oferente hubiere designado

para que organice o administre la oferta, debiendo precisarse las facultades que se
le hayan otorgado.
j) Individualización completa y domicilio de las personas y profesionales independientes
que han asesorado al oferente para la formulación de su oferta.
k) Las demás que disponga la Superintendencia, mediante normas de carácter general.
Artículo 204. Junto con el lanzamiento de su oferta, el oferente podrá incluir en ella una
garantía formal de cumplimiento, constituida en la forma señalada en este artículo.
Si el oferente optare por constituir la garantía, deberá acreditar su constitución ante
la Superintendencia, en términos que asegure el pago de una indemnización de perjuicios
mínima y a todo evento a los afectados, en caso de incumplimiento de la obligación de pago
del precio. Esta garantía podrá otorgarse mediante boleta bancaria o endoso en garantía de
un depósito a plazo tomado en un banco o sociedad financiera de la plaza, prenda sobre
valores de oferta pública o póliza de seguros, la cual quedará en custodia en una institución
bancaria o bolsa de valores.
La garantía deberá permanecer vigente durante los treinta días siguientes a la
publicación a que se refiere el artículo 212 o al vencimiento del plazo establecido para el
pago, si éste fuere posterior.
El valor de la garantía no podrá ser inferior al 10% del monto total de la oferta.
Cualquier controversia que se originare sobre el cumplimiento de la oferta entre
el oferente y los accionistas aceptantes, deberá ser resuelta por un juez árbitro arbitrador
designado por el juez de turno en lo civil con jurisdicción en el domicilio del oferente
y que deberá recaer en un abogado con al menos 15 años de ejercicio. No procederá el
nombramiento de común acuerdo.
El árbitro publicará, en la misma fecha, un aviso en el Diario Oficial y otro en el
diario en que se anunció la oferta, en los cuales comunicará la constitución del arbitraje,
otorgando un plazo de 30 días para que todos los involucrados en la oferta hagan valer
sus derechos. Esta publicación constituirá el emplazamiento legal para todos los efectos
procesales. Además, en la primera resolución que dicte, fijará el procedimiento a que se
sujetará la substanciación del juicio. Los gastos que irrogue la publicación, otras gestiones
que sean necesarias y los honorarios del árbitro, serán costeados con cargo a la garantía,
sin perjuicio de lo que se resuelva en materia de costas, debiendo la institución bancaria
o la bolsa de valores poner a disposición de aquél las cantidades que requiera y que sean
suficientes al efecto.
Los dineros provenientes de la realización de la garantía, cualquiera sea la forma en
que se haya constituido, quedarán en prenda, de pleno derecho, en sustitución de aquélla.
El árbitro podrá ordenar al tenedor de la garantía, que ésta sea depositada a interés en una
institución bancaria, mientras se resuelve el asunto.
La sentencia que dicte el árbitro será oponible a todos los interesados en la oferta,
aunque no se hayan apersonado en el juicio.
La ejecución de lo resuelto por el árbitro se hará sin más trámite por la institución
bancaria o bolsa de valores, según el caso, entregando el valor de la garantía a cada uno de
los accionistas, a prorrata de las acciones entregadas en la oferta.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 84
Si la sentencia del árbitro fuere condenatoria para el oferente, los accionistas podrán
demandar en juicio sumario los demás perjuicios que pudieren acreditar, cuyo monto exceda
de la suma cubierta por la garantía.
Contra las resoluciones que dicte el árbitro no procederá recurso alguno.
Artículo 205. La vigencia de la oferta será establecida por el oferente mediante la fijación
de un plazo, que no podrá ser inferior a 20 días ni superior a 30 días, salvo que la sociedad
tenga inscritas en sus registros a entidades depositarias, en cuyo caso el plazo será de 30
días , sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso segundo del artículo 206. Tanto el primero
como el último día del plazo comenzarán y terminarán, respectivamente, a la apertura y
cierre del mercado bursátil en que se encuentren registrados los valores de la oferta. (1)
Sin perjuicio de lo anterior, el oferente podrá prorrogar la oferta por una sola vez y
por un mínimo de 5 días y hasta por 15 días adicionales. Esta prórroga deberá comunicarse
a los interesados antes del vencimiento de la oferta, mediante un aviso publicado en un
mismo día, en los diarios en los cuales se efectuaron las publicaciones del aviso de inicio.
Artículo 206. Durante la vigencia de una oferta, podrán presentarse otras ofertas respecto
de las mismas acciones a que se refieren las disposiciones anteriores.
Estas ofertas se regirán por las normas de este Título y sólo tendrán valor cuando
sus respectivos avisos de inicio se publiquen, al menos, con 10 días de anticipación al
vencimiento del plazo de la oferta inicial. Los avisos de inicio de las ofertas competidoras
deberán publicarse en la misma forma dispuesta en el artículo 202.
Cuando una oferta se hubiere materializado a través de una bolsa de valores, las
ofertas competidoras deberán realizarse bajo el mismo procedimiento y tener su misma fecha
de vencimiento. Cuando la oferta no se haya efectuado a través de una bolsa de valores,
las ofertas competidoras podrán fijar su fecha de vencimiento libremente, de acuerdo con
las normas del presente título. Sin embargo, en caso de prórroga de la primera oferta, las
ofertas competidoras solamente se podrán prorrogar, de acuerdo al artículo anterior, por
un plazo tal que coincida con el vencimiento de la prórroga de la primera oferta, de modo
que todas ellas terminen en una misma fecha. (2)
No podrán participar en las nuevas ofertas simultáneas las personas naturales o
jurídicas interesadas como oferentes en aquellas que estén vigentes.
Artículo 207. Como resultado del anuncio de una oferta, tanto la sociedad emisora de
las acciones que son objetos de dicha oferta, como los miembros de su directorio, según
corresponda, quedarán sujetos a las siguientes restricciones y obligaciones:
a) No se podrá, durante toda la vigencia de una oferta, adquirir acciones de propia
emisión; resolver la creación de sociedades filiales; enajenar bienes del activo que
representen más del 5% del valor total de éste e incrementar su endeudamiento
en más del 10% respecto del que mantenía hasta antes del inicio de la oferta. Con
todo, la Superintendencia podrá autorizar, por resolución fundada, la realización
de cualquiera de las operaciones anteriores, siempre que ellas no afecten el normal
desarrollo de la oferta.
(2) El inciso tercero del Artículo 206 fue intercalado, como aparece en el texto, por el número 40 del Artículo 1°
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 85
b) La sociedad emisora deberá proporcionar al oferente, dentro del plazo de 2 días

hábiles contado desde la fecha de la publicación del aviso de inicio, una lista
actualizada de sus accionistas que contenga, al menos, las menciones indicadas en
el artículo 7° de la ley N° 18.046, respecto de aquellos que se encontraban inscritos
en dicho registro en esa fecha.
c) Los directores de la sociedad deberán emitir individualmente un informe escrito con
su opinión fundada acerca de la conveniencia de la oferta para los accionistas. En el
informe, el director deberá señalar su relación con el controlador de la sociedad y con
el oferente, y el interés que pudiere tener en la operación. Los informes presentados
deberán ponerse a disposición del público conjuntamente con el prospecto a que
se refiere el artículo 203 y entregarse una copia dentro del plazo de 5 días hábiles
contado desde la fecha de la publicación del aviso de inicio, a la Superintendencia,
a las bolsas de valores, al oferente y al administrador u organizador de la oferta, si
lo hubiere.
Artículo 208. La oferta deberá estar dirigida a todos los accionistas de una sociedad o de
la serie de que se trate, en su caso.
Si el número de acciones comprendidas en las aceptaciones de la oferta supera la
cantidad de acciones que se ha ofrecido adquirir, el oferente deberá comprarlas a prorrata a
cada uno de los accionistas aceptantes. Para este efecto, se calculará un factor de prorrateo
que resultará de dividir el número de acciones ofrecidas comprar por el número total de
acciones recibidas. La adquisición se efectuará sólo por el número entero de acciones que
resulte de la fórmula antes descrita.
Artículo 209. En caso de ofertas dirigidas a una serie específica de acciones, ellas deberán
ser hechas en iguales condiciones para los accionistas de dicha serie.
Si las preferencias o privilegios establecidos para una serie específica de acciones
otorgaren preeminencia en el control de la sociedad, toda oferta que se dirija a dicha serie
de acciones, obligará a realizar una oferta conjunta por igual porcentaje respecto de las
demás series de acciones de la sociedad. Para los efectos de este artículo, se entenderá que
el control de la sociedad podrá obtenerse a través de alguna de las actuaciones señaladas
en el artículo 97.
Artículo 210. Las ofertas que se efectúen conforme a las disposiciones de este Título serán
irrevocables. Sin perjuicio de ello, los oferentes podrán contemplar causales objetivas de
caducidad de su oferta, las que se incluirán en forma clara y destacada tanto en el prospecto
como en el aviso de inicio.
En caso de haberse propuesto por el oferente la adquisición de un número mínimo de
acciones, la oferta quedará sin efecto cuando no se logre, circunstancia que estará indicada
en forma destacada tanto en el aviso de inicio como en el prospecto a que se refieren las
disposiciones precedentes. Lo anterior es sin perjuicio que el oferente redujere su pretensión
a los valores recibidos en la fecha de expiración de ésta. Ello será también aplicable en el
caso que el comprador condicione resolutivamente la oferta, al evento de ser adquirido un
número mínimo de acciones de otra sociedad durante una oferta simultánea.
Con todo, las ofertas podrán modificarse durante su vigencia sólo para mejorar el
precio ofrecido o para aumentar el número máximo de acciones que se ofreciere adquirir.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Cualquier incremento en el precio, favorecerá también a quienes hubieren aceptado la oferta

en su precio inicial o anterior.
El oferente podrá efectuar nuevas ofertas por las mismas acciones, sólo transcurridos
20 días después que la oferta quedare sin efecto por alguna de las causas contempladas en
esta disposición.
Artículo 211. La aceptación de la oferta será retractable, total o parcialmente. Los accionistas
que hayan entregado sus acciones podrán retractarse hasta antes del vencimiento del plazo o
de sus prórrogas. En tal caso, el oferente o el administrador de la oferta, si lo hubiere, deberá
devolver los títulos, traspasos y demás documentación proporcionada por el accionista tan
pronto éste le comunique por escrito su retractación.
Artículo 212. Al tercer día de la fecha de expiración del plazo de vigencia de una oferta o
de su prórroga, el oferente deberá publicar en los mismos diarios en los cuales se efectuó
la publicación del aviso de inicio, el resultado de la oferta, desglosando el número total
de acciones recibidas, el número de acciones que adquirirá, el factor de prorrateo, si fuere
el caso, y el porcentaje de control que se alcanzará como producto de la oferta. Toda esta
información deberá remitirse a la Superintendencia y a las bolsas de valores en la misma
fecha en que se publique el aviso de aceptación.
Para todos los efectos legales, la fecha de aceptación por los accionistas y de
formalización de cada enajenación de valores será la del día en que se publique el aviso de
aceptación.
Las acciones que no hubieren sido aceptadas por el oferente serán puestas a
disposición de los accionistas respectivos en forma inmediata por el oferente o por la
sociedad, una vez concluido el proceso de inscripción de las acciones en el Registro de
Accionistas, en su caso.
Si transcurrido el plazo indicado en el inciso primero, el oferente no hubiere
publicado el aviso de resultado, los accionistas podrán retractarse de su aceptación.
En todo caso, la declaración del oferente no podrá otorgarse más allá de los 15 días
contados desde la expiración de la vigencia de la oferta, incluidas sus prórrogas. Si así
no ocurriere, se entenderá que el oferente ha incurrido en incumplimiento grave de sus
obligaciones.
Artículo 213. El oferente deberá señalar en la oferta si su propósito es mantener la sociedad

sujeta a las normas aplicables a las sociedades anónimas abiertas e inscritas en el Registro de
Valores, por un plazo o indefinidamente, aun cuando no esté obligada legalmente a ello.
Artículo 214. La Superintendencia, conforme a sus facultades, podrá formular observaciones

y exigir al oferente antecedentes adicionales a los proporcionados, con el objeto que los
inversionistas cuenten con la información veraz, suficiente y oportuna requerida para
decidir si aceptan la oferta.
Las deficiencias en la información proporcionada o el incumplimiento de los
requisitos establecidos en esta ley, facultarán a la Superintendencia para suspender hasta
por 15 días el inicio o la continuación de la oferta. Esta suspensión podrá prorrogarse por
una vez y por el mismo plazo. Si vencida la prórroga subsisten las causas que la fundaron,
la Superintendencia dejará sin efecto la oferta por resolución fundada.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 215. No obstante las limitaciones contempladas en las leyes que las regulan, las
sociedades administradoras de fondos fiscalizados por la Superintendencia podrán participar
como aceptantes respecto de las ofertas públicas a que se refiere este Título, en representación
de los respectivos fondos, enajenando las acciones correspondientes y ejerciendo todos los
derechos que les asistan en tal calidad.
Artículo 216. Las transacciones provenientes de una oferta pública de adquisición de acciones
podrán ser intermediadas fuera de bolsa por agentes de valores o corredores de bolsa.
Si fueren intermediadas por corredores fuera de bolsa, éstos deberán informar las
transacciones a las bolsas de valores de que formen parte para que las incorporen a los
sistemas de información a los inversionistas.
TÍTULO XXVI
DE LA OFERTA PÚBLICA DE ACCIONES O VALORES
CONVERTIBLES EN EL EXTRANJERO (1)
Artículo 217. Los emisores de valores de oferta pública estarán autorizados para registrar
dichos valores en el extranjero, con el objeto de permitir su oferta, cotización y transacción
en los mercados internacionales. (2)
Artículo 218. Los emisores estarán obligados a presentar a la Superintendencia y a las
bolsas de valores locales la misma información y en iguales plazos que deba presentarse
a las autoridades reguladoras extranjeras y mercados internacionales, por los valores que
registren, coloquen y transen en dichos mercados.
La información que deba proporcionarse en idioma extranjero se presentará a la
Superintendencia y a las bolsas de valores locales, en texto original y con una traducción
efectuada por el propio emisor en idioma español, debidamente suscrita por el gerente del
emisor. Dicha información se tendrá como documento auténtico para todos los efectos
legales, desde que se haga entrega del mismo a la Superintendencia.
Artículo 219. Los tenedores de certificados o valores emitidos contra acciones depositadas,
tendrán los mismos derechos que confieren las leyes o los estatutos a todos los accionistas
de la sociedad, los que se ejercerán a través de aquéllas y por intermedio de la entidad
depositaria, la que se ajustará a las estipulaciones del contrato de depósito o a las
instrucciones que reciba en cada oportunidad.
El depositario de los certificados representativos de los valores, votará en juntas de
accionistas en la forma que se haya pactado en el contrato de depósito. En lo no previsto en
el contrato, el depositario se estará a las instrucciones recibidas de los respectivos titulares
de los valores, por cada una de las materias señaladas en la convocatoria. En caso que el
depositario no pudiere votar, las acciones que represente solamente se deberán considerar
para el cálculo del quórum de asistencia.
La infracción de las instrucciones o de la ausencia de las mismas, no invalidará el
voto que se haya emitido, pero hará responsable al depositario de los perjuicios causados
a los titulares de los certificados.
(2) El Artículo 217 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 41 del Artículo 1° de la Ley 20.382,
TÍTULO III
Capítulo 2
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TÍTULO XXVII
DE LAS ADMINISTRADORAS GENERALES DE FONDOS (1)
Artículo 220. Se entenderá por Administradoras Generales de Fondos, en adelante

administradoras, a aquellas sociedades anónimas especiales que se constituyan para la
administración de fondos mutuos regidos por el decreto ley N° 1.328 de 1976, fondos de
inversión regidos por la ley N° 18.815, fondos de inversión de capital extranjero regidos
por la ley N° 18.657, fondos para la vivienda regidos por la ley N° 19.281 y cualquier otro
tipo de fondo cuya fiscalización sea encomendada a la Superintendencia.
Estas administradoras podrán administrar uno o más tipos o especies de fondos de
los referidos en este artículo, y realizar otras actividades complementarias que les autorice
la Superintendencia.
Artículo 221. La administración de los fondos se hará a nombre de cada uno de ellos, por
cuenta y riesgo de sus aportantes o titulares de las cuotas o de las cuentas en su caso, de
acuerdo con las características propias de cada uno, establecidas en las normas especiales
que los rigen.
Artículo 222. Las administradoras tendrán derecho a ser remuneradas por la administración de
cada fondo, de acuerdo a lo que se establece en la ley especial que rige al fondo de que se trate.
Artículo 223. Las administradoras estarán sujetas a las siguientes normas especiales:
a) Se forman, existen y prueban de conformidad a lo establecido en el artículo 126 de
la ley 18.046, siéndoles aplicables lo dispuesto en los artículos 127, 128 y 129 de
la misma ley;
b) Su nombre deberá contener la frase "Administradora General de Fondos", no siendo
necesario incluir en ella la alusión a cada tipo de fondo administrado;
c) Tendrán como objeto exclusivo las actividades a que se refiere el artículo 220 de
esta ley;
d) Su fiscalización corresponderá a la Superintendencia, la cual ejercerá esta función
con las atribuciones y facultades que le otorga su Ley Orgánica, como asimismo, con
las mismas atribuciones y facultades de que está investida para fiscalizar y sancionar
a las sociedades anónimas abiertas, a las compañías de seguros y a las sociedades
que administran exclusivamente alguno de los tipos de los fondos de su objeto; y
e) Les serán aplicables las disposiciones de esta ley, de la ley N° 18.046 y las leyes
especiales de cada uno de los fondos que administren, así como también aquellas
disposiciones contenidas en los reglamentos de las leyes correspondientes.
Además, se regirán por las normas que se establezcan en los reglamentos
internos y contratos de administración de cada fondo que administren, según
correspondiere, y por las instrucciones que, a su respecto, dicte la Superintendencia.
en el Diario Oficial del 7 de noviembre de 2001.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Se reserva el uso de la expresión "Administradora General de Fondos", a aquellas

sociedades que tienen como objeto exclusivo las actividades a que se refiere el artículo
220 de esta ley. En consecuencia, ninguna persona natural o jurídica que no se hubiere
constituido conforme a las disposiciones de este Título, como Administradora General de
Fondos, podrá arrogarse la calidad de tal, o utilizar este nombre en su razón social.
Artículo 224. La responsabilidad por la función de administración es indelegable, sin

perjuicio de que las administradoras puedan conferir poderes especiales o celebrar contratos
por servicios externos para la ejecución de determinados actos, negocios o actividades
necesarias para el cumplimiento del giro.
Cuando se trate de la contratación de servicios externos, en el reglamento interno o
en el contrato de administración del fondo, según correspondiere, deberá constar claramente
la facultad de la administradora para llevar a cabo dichos contratos. Asimismo, deberá
señalarse en el reglamento interno o en el contrato de administración, en su caso, si los gastos
derivados de las contrataciones serán de cargo de la administradora o del fondo de que se
trata y, en este último caso, la forma y política de distribución de tales gastos. Sin embargo
cuando dicha contratación consista en administración de cartera de recursos del fondo, los
gastos derivados de estas contrataciones serán de cargo de la administradora.(1)
Artículo 225. Las administradoras, para obtener la autorización de su existencia, deberán

comprobar ante la Superintendencia un capital pagado, en dinero efectivo, no inferior al
equivalente a 10.000 unidades de fomento.
En todo momento, estas sociedades deberán mantener un patrimonio, a lo menos,
equivalente al indicado en el inciso anterior.
No obstante, si por cualquier causa se produjere una pérdida o variación que
afectare el cumplimiento del requerimiento patrimonial antes referido, la administradora
deberá informar de este hecho a la Superintendencia dentro de los 2 días hábiles siguientes
de producido el mismo, y estará obligada a restablecer los déficit producidos dentro del
plazo que fije la Superintendencia, el cual no podrá ser superior a 90 días, salvo que la
Superintendencia prorroge este plazo hasta por otros 90 días.
El patrimonio de las administradoras se determinará en la forma que establezca la
Superintendencia, mediante norma de carácter general.
Artículo 226. Las administradoras deberán constituir una garantía en beneficio del fondo
para asegurar el cumplimiento de sus obligaciones por la administración de fondos de
terceros, previo al funcionamiento de cada fondo que administren y hasta su total extinción.
Dicha garantía será por un monto inicial de 10.000 unidades de fomento, y podrá constituirse
en dinero efectivo, boleta bancaria o póliza de seguro, en la forma y condiciones que
establezca la Superintendencia, mediante norma de carácter general.
Sin perjuicio de lo anterior, el monto de la garantía deberá actualizarse anualmente,
para cada fondo, de manera que dicho monto sea siempre equivalente, a lo menos, al
indicado en el inciso anterior o al 1% del patrimonio promedio diario del fondo de que
se trate, correspondiente al año calendario anterior a la fecha de su actualización, si este
último resultare mayor.
(1) El inciso final del Artículo 224 fue modificado, como aparece en el texto, por el número 23 del Artículo
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 227. Las administradoras deberán designar a un banco como representante de

los beneficiarios de la garantía a que se refiere el artículo anterior, quien, a este respecto,
sólo desempeñará las siguientes funciones:
a) Si la garantía consistiere en depósitos de dinero, la entrega del dinero se hará al
representante de los beneficiarios.
b) Si la garantía consistiere en boleta bancaria o póliza de seguros, el representante
de los beneficiarios será el tenedor de los documentos justificativos de la misma.
El banco o compañía de seguros otorgante, deberá pagar el valor exigido por tal
representante a su simple requerimiento y hasta su monto garantizado.
No obstante lo dispuesto en la letra b) precedente y sin que sea necesario acreditarlo
a las entidades otorgantes, el representante de los beneficiarios de boletas de garantía, para
hacerlas efectivas, deberá ser notificado judicialmente del hecho de haberse interpuesto
demanda en contra de la administradora caucionada.
El dinero proveniente de la realización de la boleta bancaria quedará en prenda de
pleno derecho en sustitución de esa garantía, manteniéndose en depósitos reajustables por
el representante hasta que cese la obligación de mantener la garantía.
Artículo 228. La Superintendencia dispondrá de un plazo de 30 días, contado desde

la fecha de presentación de la solicitud y antecedentes de los fondos a que se refiere el
artículo 220, para la aprobación de los reglamentos internos y, en su caso, del contrato de
administración de a lo menos un fondo, conjuntamente con el contrato de suscripción de
cuotas y el facsímil de título de las mismas, cuando correspondiere.
El plazo indicado en el inciso precedente se suspenderá desde la fecha en que
la Superintendencia, mediante comunicación escrita, pidiere información adicional al
peticionario o le solicitare modificar la petición o rectificar sus antecedentes por no ajustarse
a las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas vigentes, reanudándose tan solo
cuando se haya cumplido dicho trámite.
Subsanados los defectos o atendidas las observaciones formuladas en su caso, y
vencido el plazo a que se refiere el inciso primero, la Superintendencia aprobará el reglamento
interno o los textos tipo de los contratos, según corresponda.
Con todo, transcurridos sesenta días contados desde la presentación de la solicitud,
el peticionario podrá solicitar que ésta se resuelva con los antecedentes que obran en poder
de la Superintendencia. En tal circunstancia, la Superintendencia dentro de 5 días hábiles
contados desde la petición referida, resolverá aprobando o rechazando la solicitud, en este
último caso por resolución fundada. Si no se pronunciare dentro de este plazo, se entenderá
aprobada la solicitud.
Lo dispuesto en este artículo no será aplicable al sistema de depósito y registro de
reglamentos internos y contratos de suscripción de cuotas de fondos mutuos, los que se
regirán por las normas contenidas en los artículos 8° bis y 8° ter del decreto ley Nº 1.328,
de 1976.
(1) El Artículo 228 fue reemplazado, como aparece en el texto, por la letra a) del número 3) del Artículo 2° de la
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 229. Los directores y ejecutivos principales de la administradora deberán cumplir

con los siguientes requisitos:
a) Ser mayor de edad;
b) Haber aprobado el cuarto año medio o acreditar estudios equivalentes;
c) No estar sometido a proceso o no haber sido condenado por los delitos establecidos
en la presente ley o que merezcan pena aflictiva, y
d) No haber sido declarado en quiebra o no haber celebrado convenios judiciales o
extrajudiciales con sus acreedores.
La Superintendencia, por norma de carácter general, establecerá los medios y la
forma en que los interesados deberán acreditar las circunstancias enumeradas en el presente
artículo y los antecedentes que con tal fin deberán acompañar.
Artículo 230. Las administradoras acreditarán ante la Superintendencia, previo al inicio

de sus funciones, el fiel cumplimiento de todas las formalidades que para su constitución
establece este Título y deberán tener aprobado un reglamento general de fondos. Tratándose
de los fondos a que se refiere el artículo 220, con la sola excepción de los fondos mutuos,
deberán además tener aprobado el reglamento interno para cada fondo y, en su caso, inscrito
el contrato de administración de a lo menos un fondo, conjuntamente con el contrato de
suscripción de cuotas y el facsímil de título de las mismas, cuando correspondiere. En el caso
de los fondos mutuos, será necesario que la administradora pueda comercializar las cuotas
de, al menos, un fondo de acuerdo a lo dispuesto en el decreto ley Nº 1.328, de 1976. (1)
El reglamento general de fondos deberá a lo menos contener normas en relación a la
forma y porcentaje de prorrateo de los gastos de administración entre los distintos fondos; la
forma y proporción en que se liquidarán los excesos de inversión señalados en el artículo 232
de esta ley; la forma en que se resolverán los conflictos que pudieren producirse entre fondos
de distinta naturaleza, sus partícipes o la administración de los mismos; los beneficios especiales
de los partícipes de fondos en relación al rescate de cuotas y su inmediato aporte en otro fondo
administrado por la misma administradora y cualquier otra mención que se determine.
Para iniciar la administración de un nuevo fondo, de aquellos a que se refiere el
artículo 220, con la sola excepción de los Fondos Mutuos, la Superintendencia deberá
aprobar previamente el reglamento interno del mismo, el texto tipo del contrato de
suscripción de cuotas, los facsímiles de los títulos de cuotas o inscriba el contrato de
administración, según sea el tipo de fondo de que se trate; todo ello, en conformidad con
las disposiciones contenidas en cada una de las leyes y reglamentos que los rigen. (2)
En el caso de los reglamentos internos y contratos de suscripción de cuotas de los
fondos mutuos, se aplicarán las normas contenidas en el decreto ley Nº1.328, de 1976,
en lo que se refiere al sistema de depósito y registro de reglamentos internos y contratos
de suscripción de cuotas. Asimismo, la Superintendencia mantendrá en su página web
institucional, a disposición del público, una versión digital actualizada con el texto completo
de los reglamentos y contratos de que trata este artículo. (3)
(1) El inciso primero del Artículo 230 fue reemplazado, como aparece en el texto, por el numeral i) de la letra b)
del número 3) del Artículo 2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010.
(2) El inciso tercero del Artículo 230 fue modificado, como aparece en el texto, por el numeral ii) de la letra b) del
número 3) del Artículo 2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010.
(3) El inciso cuarto del Artículo 230 fue agregado, como aparece en el texto, por el numeral iii) de la letra b) del
número 3) del Artículo 2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Artículo 231. La contabilidad y registro de las operaciones de la administradora deberá

llevarse separadamente de cada uno de los fondos que administre.
Asimismo, las operaciones de cada fondo serán efectuadas por la administradora a
nombre de aquél, el cual será el titular de los instrumentos representativos de las inversiones
realizadas y de los bienes adquiridos, los que se registrarán y contabilizarán en forma
separada de las operaciones realizadas por la administradora con sus recursos propios, y
de las operaciones de otros fondos que administre.
La sociedad administradora del fondo deberá encargar a una empresa de depósito de
valores regulada por la ley Nº 18.876 el depósito de aquellos instrumentos que sean valores
de oferta pública susceptibles de ser custodiados. La Superintendencia, mediante norma
de carácter general, establecerá los títulos no susceptibles de ser custodiados por parte de
las referidas empresas. Asimismo, podrá autorizar, en casos calificados, que todos o un
porcentaje de los instrumentos del fondo sean mantenidos en depósito en otra institución
autorizada por ley. (1)
La Superintendencia establecerá, mediante norma de carácter general, la forma en
que deberá llevarse la custodia y depósito, cuando se trate de valores extranjeros. (1)
Artículo 232. En caso que una sociedad administre más de un tipo de fondo, las inversiones
de éstos en acciones de sociedades anónimas abiertas y otras acciones inscritas en el Registro
de Valores de la Superintendencia respectiva; en acciones de transacción bursátil, emitidas
por sociedades o corporaciones extranjeras cuya emisión haya sido registrada como valor
de oferta pública en el extranjero; en valores convertibles en acciones de una sociedad; en
cuotas de fondos de inversión; en cuotas de fondos de inversión extranjeros cerrados; y en
cuotas de fondos mutuos, consideradas en conjunto, no podrán permitir el control directo
o indirecto del respectivo emisor.
Los excesos de inversión que, en virtud del inciso anterior, se produzcan por causas
ajenas a la administradora, deberán eliminarse dentro del plazo de tres años de originados.
Si los excesos se debieran a causas imputables a la administradora, deberán eliminarse
dentro de los seis meses siguientes de producidos, cuando los valores o instrumentos sean
de transacción bursátil, o hasta dentro de doce meses, si los excesos correspondieran a
valores o instrumentos que no la tengan.
En caso que dos o más administradoras generales de fondos o especiales para un
tipo de fondo, pertenezcan a un mismo grupo empresarial, las inversiones de los fondos
administrados por éstas, en conjunto, deberán dar cumplimiento al requisito establecido
En todo caso, las limitaciones legales de inversión deberán ser observadas para cada
tipo de fondo en particular, de acuerdo con la ley y reglamentación especial que los rige.
Artículo 233. Las administradoras podrán decidir la fusión, división o transformación

de fondos, en la forma que se establezca en los respectivos reglamentos internos. En todo
caso, deberá señalarse el quórum para dichos acuerdos y la forma en que se informará a
los partícipes.
(1) Los incisos tercero y cuarto fueron reemplazados, como aparece en el texto, por el número 24 del Artículo
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 93
Artículo 234. La administradora deberá informar en forma veraz, suficiente y oportuna

a los partícipes de los fondos y al público en general, sobre las características esenciales
de los fondos que administra, considerando, la política de inversión de cada uno de ellos;
mercado al cual están dirigidos; estructura de sus carteras de inversiones; evolución de la
rentabilidad de sus cuotas; remuneración de la sociedad por su administración; estructura
de comisiones y gastos de operación que se pueden atribuir al fondo; y sobre cualquier otro
hecho relevante relacionado con la administración. Dicha información deberá ser difundida
por los medios de comunicación que señale la Superintendencia, mediante norma de carácter
general, señalándose claramente el tipo de fondo de que se trate.
Asimismo, será obligación de la administradora divulgar oportunamente cualquier
hecho o información esencial respecto de sí misma o de los fondos que administre, en los
términos de los artículos 9º y 10 de la presente ley.
Artículo 235. La administradora deberá enviar a la Superintendencia, en las oportunidades

que ésta determine, todos los datos que requiera para imponerse del estado de la
administración de los fondos, de los ingresos producidos y las inversiones y gastos
realizados; y, en general, de la forma en que cumple con las obligaciones estatutarias, legales,
reglamentarias y las administrativas que les imparta.
Artículo 236. Los directores de la administradora, sin perjuicio de las obligaciones señaladas
en la Ley sobre Sociedades Anónimas, estarán obligados a velar por que:
a) la administradora cumpla con lo dispuesto en el reglamento interno de cada fondo;
b) la información para los aportantes sea suficiente, veraz y oportuna;
c) las inversiones, valorizaciones u operaciones de los fondos se realicen de acuerdo
con este Título, con la ley especial que los rige, con su reglamento, con el reglamento
interno correspondiente o el contrato, en su caso;
d) los partícipes de un mismo fondo, o de una misma serie, en su caso, reciban un
trato no discriminatorio, y (1)
e) las operaciones y transacciones que se efectúen, sean sólo en el mejor interés del
fondo de que se trate y en beneficio exclusivo de los partícipes del mismo.
Para dar cumplimiento a lo señalado en el inciso anterior, en las sesiones ordinarias
de directorio, deberá dejarse constancia del tratamiento de las materias antes descritas y
de los acuerdos adoptados.
Artículo 237. En las elecciones del directorio de las sociedades, cuyas acciones hayan sido
adquiridas con recursos de los fondos de estas administradoras, éstas no podrán votar por
las siguientes personas:
a) Los accionistas que tengan el control de la sociedad o sus personas relacionadas;
b) Los accionistas de la administradora que posean el 10% o más de sus acciones, o
sus personas relacionadas; y
c) Los directores o ejecutivos de la administradora, o de alguna sociedad del grupo
empresarial a que ella pertenezca.
(1) La letra d) del Artículo 236 fue sustituida, como aparece en el texto, por la letra c) del número 3) del Artículo
2° de la Ley N° 20.448, publicada en el Diario Oficial del 13 de agosto de 2010.
TÍTULO III
Capítulo 2
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Las administradoras podrán actuar concertadamente entre sí o con accionistas

que no estén afectos a las restricciones contempladas en este artículo. No obstante lo
anterior, no podrán realizar ninguna gestión que implique participar o tener injerencia en
la administración de la sociedad en la cual hayan elegido uno o más directores.
Las prohibiciones contenidas en el inciso anterior y en las letras b) y c) del inciso
primero de este artículo, no se aplicarán respecto de aquellas acciones de propiedad de
fondos de inversión regidos por la ley N° 18.815 o de fondos de inversión de capital
extranjero regidos por la ley N° 18.657 (1) (2)
Sin perjuicio de lo establecido en la letra a) del inciso primero, las administradoras
podrán votar por personas que se desempeñen como directores en una sociedad del grupo
empresarial al que pertenezca la sociedad en la que se elige directorio, cuando las personas
cumplan con lo siguiente:
a) Ser persona cuya única relación con el controlador del grupo empresarial, provenga de
su participación en el directorio de una o más sociedades del mencionado grupo.
b) Que la persona no haya accedido a los directorios mencionados en la letra a),
con el apoyo decisivo del controlador del grupo empresarial o de sus personas
relacionadas.
Se entenderá que un director ha recibido apoyo decisivo del controlador cuando,
al sustraer de su votación los votos provenientes de aquél o de sus personas relacionadas,
no hubiese resultado electo.
En caso que la persona elegida esté afecta a las restricciones de este artículo, o se
inhabilitare por cualquier causa, cesará de pleno derecho en el cargo, debiendo asumir
definitivamente el suplente si lo hubiere, o aquel reemplazante habilitado que designe el
directorio.
Artículo 238. Disuelta la administradora por revocación de la autorización de existencia o

por cualquier otra causa, se procederá a su liquidación y a la de los fondos que administre,
salvo lo dispuesto en el inciso sexto de este artículo.
La liquidación de la administradora será practicada por la Superintendencia, con
todas las facultades que la ley Nº 18.046 le confiere a los liquidadores de las sociedades
anónimas. (3)
La liquidación de los fondos respectivos la practicará, también, la Superintendencia,
actuando por cuenta y riesgo de los partícipes, aportantes o titulares de cuotas y en su
exclusivo interés, estando investida de todas las facultades necesarias para la adecuada
realización de los bienes del fondo.
Las liquidaciones serán practicadas por el Superintendente, por alguno de los
funcionarios de su dependencia, o por medio de un delegado de él; siendo los gastos de
liquidación, en todo caso, de cargo de la administradora.
Sin perjuicio de lo anterior, la Superintendencia podrá autorizar a la administradora
para que practique su propia liquidación, o la de los fondos que administre.
(1) Inciso intercalado en el Artículo 237, como aparece en el texto, por el número 25 del Artículo 6° de la Ley N° 20.190,
(2) Las leyes números 18.815 y 18.657 están publicadas, de manera actualizada, en esta recopilación.
(3) La Ley N° 18.046 es la ley de sociedades anónimas, publicada en el Diario Oficial del 22 de octubre de 1981 y, en
forma actualizada, en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 2
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La Superintendencia, sea o no con ocasión de la disolución de la administradora,

podrá autorizar el traspaso de la administración de los fondos a otra sociedad de igual giro
o del giro exclusivo del respectivo fondo, en las condiciones que determine.
Declarada la quiebra de una administradora, el Superintendente o la persona que lo
reemplace, actuará como síndico con todas las facultades que al efecto confiere a los síndicos
la ley Nº 18.175, en cuanto fueren compatibles con las disposiciones de este Título. (1)
TÍTULO XXVIII
DE LAS EMPRESAS DE AUDITORÍA EXTERNA (2)
Artículo 239. Para los efectos de esta ley, las empresas de auditoría externa son sociedades
que, dirigidas por sus socios, prestan principalmente los siguientes servicios a los emisores
de valores y demás personas sujetas a la fiscalización de la Superintendencia:
a) Examinan selectivamente los montos, respaldos y antecedentes que conforman la
contabilidad y los estados financieros.
b) Evalúan los principios de contabilidad utilizados y la consistencia de su aplicación
con los estándares relevantes, así como las estimaciones significativas hechas por la
administración.
c) Emiten sus conclusiones respecto de la presentación general de la contabilidad y los
estados financieros, indicando con un razonable grado de seguridad, si ellos están
exentos de errores significativos y cumplen con los estándares relevantes en forma
cabal, consistente y confiable.
Las referencias hechas en esta u otras leyes a auditores externos inscritos en el
registro de la Superintendencia o a expresiones similares, deberán entenderse efectuadas a
las empresas de auditoría externa que se encuentren inscritas en el Registro de Empresas de
Auditoría Externa que llevará la Superintendencia de conformidad con el presente Título,
en adelante el "Registro".
Toda empresa de auditoría externa podrá prestar sus servicios a los emisores de
valores y a las sociedades anónimas abiertas y especiales, siempre que ella, los socios
que suscriban los informes de auditoría, los encargados de dirigir la auditoría y todos los
miembros del equipo de auditoría, tengan independencia de juicio respecto de la entidad
auditada y cumplan con las disposiciones de este título.
Artículo 240. Las empresas de auditoría externa quedarán sometidas a la fiscalización de

la Superintendencia en lo referido a los servicios de auditoría externa, los que sólo podrán
prestar previa inscripción en el Registro y mientras se encuentren inscritas en él.
La Superintendencia deberá efectuar la inscripción en el Registro una vez que
la empresa de auditoría externa acredite el cumplimiento de los requisitos legales y de
reglamentación interna.
(1) La Ley N° 18.175 modificó la ley de quiebras y fijó su nuevo texto, publicada en el Diario Oficial del 28 de
octubre de 1982. El inciso segundo del Artículo único de la Ley N° 20.080, publicada en el Diario Oficial
del 24 de noviembre de 2005, incorporó en el Libro IV del Código de Comercio la Ley N° 18.175 y sus
modificaciones, con exclusión de su Título II que se mantuvo y aún se mantiene como Ley Orgánica de la
Superintendencia de Quiebras.
(2) Título incorporado, como aparece en el texto, por el número 42 del Artículo 1° de la Ley N° 20.382, publicada
en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 96
Las empresas de auditoría externa, al solicitar su inscripción en el Registro, deberán

acompañar copia de su reglamento interno, en el que se establecerán, a lo menos, las
siguientes materias relativas a la actividad de la empresa: (i) las normas de procedimiento,
control y análisis de auditoría; (ii) las normas de confidencialidad, manejo de información
privilegiada o reservada y la solución de conflictos de intereses, y (iii) las normas de
independencia de juicio e idoneidad técnica del personal encargado de la dirección y
ejecución de la auditoría externa. La Superintendencia, mediante norma de carácter general,
podrá regular los contenidos esenciales de dichas normas, los estándares mínimos de
idoneidad técnica y sus formas de acreditación.
La inscripción a que se refieren los incisos anteriores podrá ser cancelada cuando
la Superintendencia así lo resuelva, mediante resolución fundada y previa audiencia de la
empresa de auditoría externa afectada, por haber incurrido ésta en algunas de las siguientes
situaciones:
a) Dejar de cumplir con alguno de los requisitos necesarios para la inscripción. La
Superintendencia, en casos calificados, podrá otorgar al interesado un plazo para
subsanar el incumplimiento, el que en ningún caso podrá exceder de 120 días.
b) Dejar de desempeñar la función de auditoría externa, en los términos señalados en
el artículo 239 de esta ley, por más de un año.
c) Encontrarse un socio en alguna de las situaciones señaladas en el artículo 241 y
mantenerse en ella por más de noventa días.
Además, dicha inscripción podrá ser cancelada o suspendida hasta por el plazo de
un año en la misma forma señalada en el inciso anterior, cuando las empresas de auditoría
externa sean responsables de:
a) Incurrir en infracciones graves o reiteradas a las obligaciones o prohibiciones que le
imponen esta ley, sus normas complementarias u otras disposiciones que los rijan.
b) Realizar transacciones incompatibles con las sanas prácticas de los mercados de valores.
Artículo 241. No podrán ser socios de una empresa de auditoría:

a) Quienes sean funcionarios o trabajadores bajo contrato de trabajo o a honorarios
del Banco Central de Chile, de la Superintendencia y de las Superintendencias de
Bancos e Instituciones Financieras y de Pensiones, así como quienes se encuentren
afectos a las inhabilidades y prohibiciones establecidas en los artículos 35 y 36 de la
ley Nº 18.046, exceptuando las labores docentes o académicas que puedan quedar
incluidas en el N° 4 del citado artículo 35.
b) Quien haya sido sancionado grave o reiteradamente por la Superintendencia de
conformidad al decreto ley Nº 3.538, de 1980, o al decreto con fuerza de ley Nº
251, del año 1931, del Ministerio de Hacienda; o condenado de conformidad a los
artículos 59 a 61 de esta ley o al artículo 134 de la ley Nº 18.046;
c) Quien haya sido sancionado grave o reiteradamente por la Superintendencia de
Bancos e Instituciones Financieras o por la Superintendencia de Pensiones.
d) Quien, al tiempo de ejecutarse los hechos, fuera controlador o administrador de
una persona jurídica sancionada de conformidad a las normas citadas en las letras
b) y c) precedentes.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 97
e) Los administradores de bancos e instituciones financieras, bolsas de valores,

intermediarios de valores o de cualquier inversionista institucional y las personas
que, directamente o a través de otras personas naturales o jurídicas, posean el 5%
o más de su capital.
Artículo 242. Las empresas de auditoría externa podrán desarrollar actividades distintas
de las señaladas en el artículo 239, siempre que no comprometan su idoneidad técnica
o independencia de juicio en la prestación de los servicios de auditoría externa, y previo
cumplimiento de su reglamento interno.
Con todo, las empresas de auditoría externa no podrán prestar simultáneamente
y respecto de una misma entidad de las indicadas en el inciso primero del artículo 239,
servicios de auditoría externa y cualquiera de los servicios indicados a continuación:
a) Auditoría interna.
b) Desarrollo o implementación de sistemas contables y de presentación de estados
financieros.
c) Teneduría de libros.
d) Tasaciones, valorizaciones y servicios actuariales que impliquen el cálculo,
estimación o análisis de hechos o factores de incidencia económica que sirvan para
la determinación de montos de reservas, activos u obligaciones y que conlleven un
registro contable en los estados financieros de la entidad auditada.
e) Asesoría para la colocación o intermediación de valores y agencia financiera. Para
estos efectos, no se entenderán como asesoría aquellos servicios prestados por
exigencia legal o regulatoria en relación con la información exigida para casos de
oferta pública de valores.
f) Asesoría en la contratación y administración de personal y recursos humanos.
g) Patrocinio o representación de la entidad auditada en cualquier tipo de gestión
administrativa o procedimiento judicial y arbitral, excepto en fiscalizaciones y
juicios tributarios, siempre que la cuantía del conjunto de dichos procedimientos
sea inmaterial de acuerdo a los criterios de auditoría generalmente aceptados. Los
profesionales que realicen tales gestiones no podrán intervenir en la auditoría externa
de la persona que defiendan o representen.
En las sociedades anónimas abiertas, solamente cuando así lo acuerde el directorio,
previo informe del comité de directores, de haberlo, se permitirá la contratación de la
empresa de auditoría externa para la prestación de servicios que, no estando incluidos en
el listado anterior, no formen parte de la auditoría externa.
Artículo 243. Se presume que carecen de independencia de juicio respecto de una sociedad
auditada, las siguientes personas naturales que participen de la auditoría externa:
a) Las relacionadas con la entidad auditada en los términos establecidos en el artículo
100.
b) Las que tengan algún vínculo de subordinación o dependencia, o quienes presten
servicios distintos de la auditoría externa a la entidad auditada o a cualquier otra
de su grupo empresarial.
TÍTULO III
Capítulo 2
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c) Las que posean valores emitidos por la entidad auditada o por cualquier otra
entidad de su grupo empresarial o valores cuyo precio o resultado dependa o esté
condicionado, en todo o en parte significativa, a la variación o evolución del precio
de dichos valores. Se considerará para los efectos de esta letra, los valores que posea
el cónyuge y también las promesas, opciones y los que haya recibido éste en garantía.
d) Los trabajadores de un intermediario de valores con contrato vigente de colocación
de títulos de la entidad auditada y las personas relacionadas de aquél.
e) Las que tengan o hayan tenido durante los últimos doce meses una relación laboral
o relación de negocios significativa con la entidad auditada o con alguna de las
entidades de su grupo empresarial, distinta de la auditoría externa misma o de las
otras actividades realizadas por la empresa de auditoría externa de conformidad con
la presente ley.
f) Los socios de la empresa de auditoría externa, cuando conduzcan la auditoría de la
entidad por un período que exceda de 5 años consecutivos.
Artículo 244. Se entenderá que una empresa de auditoría externa no tiene independencia
de juicio respecto de una entidad auditada en los siguientes casos:
a) Si tiene, directamente o a través de otras personas naturales o jurídicas, una significativa
relación contractual o crediticia, activa o pasiva, con la entidad auditada o con alguna
de las entidades de su grupo empresarial, distinta de la auditoría externa propiamente
tal o de las demás actividades permitidas de conformidad al artículo 242.
b) Si, en forma directa o a través de otras entidades, posee valores emitidos por la
entidad auditada o por cualquier otra entidad de su grupo empresarial.
c) Si ha prestado directamente o a través de otras personas, cualquiera de los servicios
prohibidos de conformidad a lo establecido por el artículo 242 en forma simultánea
a la auditoría externa.
Artículo 245. En el evento que exista o sobrevenga una causal de falta de independencia de
juicio de las que se describen en los artículos precedentes, la empresa de auditoría externa
deberá informar de ello al directorio o al órgano de administración de la entidad auditada
y no podrá prestar o continuar prestando sus servicios de auditoría externa, salvo en las
siguientes circunstancias:
a) En los casos del artículo 243, cuando las personas afectadas sean separadas del equipo
de auditoría y se apliquen medidas correctivas que aseguren el reestablecimiento de
la independencia de juicio respecto de la sociedad auditada, o
b) En caso que sobrevenga alguna de las causales relativas a falta de independencia del
artículo 244 y ésta no fuera subsanada dentro de los 30 días siguientes a dicho informe,
la empresa de auditoría externa podrá seguir prestando los servicios contratados para
el ejercicio en curso.
Artículo 246. A las empresas de auditoría externa les corresponde especialmente examinar
y expresar su opinión profesional e independiente sobre la contabilidad, inventario, balance
y otros estados financieros conforme a las Normas de Auditoría de General Aceptación y las
instrucciones que imparta la Superintendencia, en su caso. Adicionalmente a lo señalado
en el artículo 239, las empresas de auditoría externa deberán:
TÍTULO III
Capítulo 2
Página 99
a) Señalar a la administración de la entidad auditada y al comité de directores, en su

caso, las deficiencias que se detecten dentro del desarrollo de la auditoría externa en
la adopción y mantenimiento de prácticas contables, sistemas administrativos y de
auditoría interna, identificar las discrepancias entre los criterios contables aplicados en
los estados financieros y los criterios relevantes aplicados generalmente en la industria
en que dicha entidad desarrolla su actividad, así como, en el cumplimiento de las
obligaciones tributarias de la sociedad y la de sus filiales incluidas en la respectiva
auditoría.
b) Comunicar a los organismos supervisores pertinentes cualquier deficiencia grave a
que se refiere el literal anterior y que, a juicio de la empresa auditora, no haya sido
solucionada oportunamente por la administración de la entidad auditada, en cuanto
pueda afectar la adecuada presentación de la posición financiera o de los resultados
de las operaciones de la entidad auditada.
c) Informar a la entidad auditada, dentro de los dos primeros meses de cada año, si los
ingresos obtenidos de ella, por sí sola o junto a las demás entidades del grupo al que
ella pertenece, cualquiera sea el concepto por el cual se hayan recibido tales ingresos,
e incluyendo en dicho cálculo aquellos obtenidos a través de sus filiales y matriz,
superan el 15% del total de ingresos operacionales de la empresa de auditoría externa
correspondientes al año anterior. En el caso de las sociedades anónimas abiertas, tras
dicho aviso, los servicios de auditoría externa sólo podrán ser renovados por la junta
ordinaria de accionistas por dos tercios de las acciones con derecho a voto y así en
todos los ejercicios siguientes, mientras los ingresos de la empresa de auditoría externa
superen el porcentaje indicado.
Artículo 247. Sólo para los fines de la auditoría externa, la entidad auditada deberá poner
a disposición de la empresa de auditoría externa toda la información necesaria para efectuar
dicho servicio, incluyendo todos los libros, registros, documentos y antecedentes de la
entidad y de sus filiales, en su caso.
En caso que la información puesta a su disposición sea confidencial o sujeta a
reserva, la empresa de auditoría externa deberá mantenerla en secreto y será responsable
de la revelación o utilización impropia que sus dependientes hagan respecto de ella.
Artículo 248. Toda opinión, certificación, informe o dictamen de la empresa de auditoría

externa deberá fundarse en técnicas y procedimientos de auditoría que otorguen un grado
razonable de confiabilidad, proporcionen elementos de juicio suficientes, y su contenido
sea veraz, completo y objetivo.
La empresa de auditoría externa deberá mantener, por a lo menos seis años contados
desde la fecha de la emisión de tales opiniones, certificaciones, informes o dictámenes,
todos los antecedentes que le sirvieron de base para su elaboración. La Superintendencia,
mediante una norma de carácter general, podrá establecer medios y condiciones de archivo
y custodia de tales antecedentes. En ningún caso podrán destruirse los documentos que
digan relación directa o indirecta con alguna controversia o litigio pendiente.
El informe de auditoría externa de las entidades domiciliadas en Chile deberá ser
suscrito a lo menos por el socio con domicilio y residencia en Chile que condujo la auditoría.
Cuando sean citados, cualquiera que haya firmado los informes de auditoría deberá concurrir
TÍTULO III
Capítulo 2
Página100
a las juntas de accionistas para responder las consultas que se le formulen respecto de su
informe y respecto de las actividades, procedimientos, constataciones, recomendaciones y
conclusiones, que sean pertinentes. La Superintendencia podrá autorizar mecanismos que
permitan cumplir la obligación antedicha por medios de comunicación que garanticen la
fidelidad y simultaneidad de sus opiniones.
Artículo 249. Las empresas de auditoría externa, en la prestación de sus servicios

de auditoría externa, y las personas que en su nombre participen en dicha auditoría,
responderán hasta de la culpa leve por los perjuicios que causaren.
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
Artículo 1°. A las emisiones de títulos representativos de obligaciones a largo plazo

efectuadas con anterioridad a la vigencia de la presente ley, les serán aplicables las leyes y
normas que a dicha vigencia regían hasta el rescate o pago total de la emisión respectiva,
cualesquiera fuere la norma o instrumentos empleados en ellas.
Artículo 2°. Las bolsas de valores mobiliarios actualmente existentes podrán optar entre
transformarse en una bolsa de valores de las que establece la presente ley, aportar el todo
o parte de su activo y pasivo a una bolsa que se constituya de acuerdo a sus disposiciones,
modificar sus estatutos para cambiar su giro al de actividades no bursátiles o acordar su
disolución anticipada.
En el caso de optarse por el proceso de transformación éste se perfeccionará
modificándose en lo pertinente sus estatutos para adecuarlos a las características que en esta
ley se establecen para las bolsas de valores, quedando subsistente la personalidad jurídica
de la sociedad transformada.
Si al 31 de diciembre de 1982, las actuales bolsas no hubieren perfeccionado ninguna
de las alternativas a que se refiere el inciso primero de esta disposición, quedarán disueltas
por el solo ministerio de la ley.
Sin perjuicio de lo dispuesto en los incisos precedentes a las bolsas de valores y a los
corredores de bolsa existentes a la fecha de publicación de la presente ley, se les aplicarán
sus disposiciones en lo que les fuere compatible, prevaleciendo sobre las normas estatutarias
y reglamentarias que las regían.
Artículo 3°. Las personas jurídicas que formaren su razón social con alguna de las
expresiones a que se refiere el artículo 37 de la presente ley, deberán dentro del plazo de
90 días contado desde la fecha de su vigencia, modificar sus estatutos a fin de eliminar de
ellos dichas expresiones reservadas.
JOSE T. MERINO CASTRO, Almirante, Comandante en Jefe de la Armada, Miembro

de la Junta de Gobierno.- CESAR RAUL BENAVIDES ESCOBAR, Teniente General de
Ejército, Miembro de la Junta de Gobierno.- JAVIER LOPETEGUI TORRES, General de
Aviación, Comandante en Jefe de la Fuerza Aérea y Miembro de la Junta de Gobierno
subrogante.- MARIO MAC KAY JARAQUEMADA, General Subdirector, General Director
de Carabineros y Miembro de la Junta de Gobierno subrogante.
TÍTULO III
Capítulo 2
Página101
Por cuanto he tenido a bien aprobar la precedente ley, la sanciono y la firmo en señal
de promulgación. Llévese a efecto como Ley de la República.
Regístrese en la Contraloría General de la República, publíquese en el Diario Oficial
e insértese en la Recopilación Oficial de dicha Contraloría.-
Santiago, veintiuno de octubre de mil novecientos ochenta y uno.- AUGUSTO
PINOCHET UGARTE, General de Ejército, Presidente de la República.- Sergio de Castro
Spikula, Ministro de Hacienda.
Lo que transcribo a Ud. para su conocimiento.- Saluda atentamente a Ud.- Enrique
Seguel Morel, Teniente Coronel, Subsecretario de Hacienda.
Capítulo 3
Ley de Sociedades Anónimas
Ley N° 18.046
TÍTULO III
Capítulo 3
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LEY N° 18.046
Ley sobre Sociedades Anónimas (1)
La Junta de Gobierno de la República de Chile ha dado su aprobación al siguiente
PROYECTO DE LEY
TÍTULO I
DE LA SOCIEDAD Y SU CONSTITUCIÓN
Artículo 1°. La sociedad anónima es una persona jurídica formada por la reunión de un
fondo común, suministrado por accionistas responsables sólo por sus respectivos aportes
y administrada por un directorio integrado por miembros esencialmente revocables.
La sociedad anónima es siempre mercantil, aún cuando se forme para la realización
de negocios de carácter civil.
Artículo 2°. Las sociedades anónimas pueden ser de tres clases: abiertas, especiales o
cerradas. (2)
Son sociedades anónimas abiertas aquellas que inscriban voluntariamente o por
obligación legal sus acciones en el Registro de Valores.
Son sociedades anónimas especiales las indicadas en el Título XIII de esta ley.
Son sociedades anónimas cerradas las que no califican como abiertas o especiales.
Las sociedades anónimas abiertas y las sociedades anónimas especiales quedarán
sometidas a la fiscalización de la Superintendencia de Valores y Seguros, en adelante la
Superintendencia, salvo que la ley las someta al control de otra Superintendencia. En este
último caso, quedarán además sometidas a la primera, en lo que corresponda, cuando
emitieren valores.
Las sociedades anónimas que dejen de cumplir las condiciones para estar obligadas
a inscribir sus acciones en el Registro de Valores, continuarán afectas a las normas que
rigen a las sociedades anónimas abiertas, mientras la junta extraordinaria de accionistas no
acordare lo contrario por los dos tercios de las acciones con derecho a voto. En este caso,
el accionista ausente o disidente tendrá derecho a retiro.
Cada vez que las leyes establezcan como requisito que una sociedad se someta a las
normas de las sociedades anónimas abiertas o que dichas normas le sean aplicables, o se
haga referencia a las sociedades sometidas a la fiscalización, al control o a la vigilancia de
la Superintendencia, o se empleen otras expresiones análogas, se entenderá, salvo mención
expresa en contrario, que la remisión se refiere exclusivamente a las normas aplicables a
las sociedades anónimas abiertas en cuanto a las obligaciones de información y publicidad
para con los accionistas, la Superintendencia y el público en general. En todo lo demás, esas
(1) Publicada en el Diario Oficial del 22 de octubre de 1981.
(2) Artículo sustituido de acuerdo con lo que se expresa en el número 1 del Artículo 2° de la Ley N° 20.382,
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 2
sociedades se regirán por las disposiciones de las sociedades anónimas cerradas y no estarán
obligadas a inscribirse en el Registro de Valores, salvo que fueren emisores de valores de
oferta pública. Las sociedades anónimas a que se refiere este inciso, que no fueren abiertas,
una vez que cesare la condición o actividad en cuya virtud la ley las sometió al control de
la Superintendencia, podrán solicitar a ésta la exclusión de sus registros y fiscalización,
acreditando dicha circunstancia.
Las disposiciones de la presente ley primarán sobre las de los estatutos de las
sociedades que dejen de ser cerradas, por haber cumplido con algunos de los requisitos
establecidos en el inciso segundo del presente artículo. Lo anterior es sin perjuicio de la
obligación de estas sociedades de adecuar sus estatutos a las normas de la presente ley,
conjuntamente con la primera modificación que en ellos se introduzca.
Artículo 3°. La sociedad anónima se forma, existe y prueba por escritura pública inscrita
y publicada en los términos del artículo 5°. El cumplimiento oportuno de la inscripción y
publicación producirá efectos retroactivos a la fecha de la escritura. (1)
Las actas de las juntas de accionistas en que se acuerde modificar los estatutos sociales
o disolver la sociedad, serán reducidas a escritura pública con las solemnidades indicadas
en el inciso anterior. (2)
No se admitirá prueba de ninguna especie contra el tenor de las escrituras otorgadas
en cumplimiento de los incisos anteriores, ni aun para justificar la existencia de pactos no
expresados en ellas.
Artículo 4°. La escritura de la sociedad debe expresar:

1) El nombre, profesión u oficio, el domicilio de los accionistas que concurran a
su otorgamiento, y el rol único tributario o documento de identidad, si debieren
tenerlos. (3)
2) El nombre y domicilio de la sociedad;
3) La enunciación del o de los objetos específicos de la sociedad;
4) La duración de la sociedad, la cual podrá ser indefinida y, si nada se dice, tendrá
este carácter;
5) El capital de la sociedad, el número de acciones en que es dividido con indicación
de sus series y preferencias si los hubiere y si las acciones tienen o no valor nominal;
la forma y plazos en que los accionistas deben pagar su aporte, y la indicación y
valoración de todo aporte que no consista en dinero; (4)
6) La organización y modalidades de la administración social y de su fiscalización por
los accionistas;
7) La fecha en que debe cerrarse el ejercicio y confeccionarse el balance y la época en
que debe celebrarse la junta ordinaria de accionistas. Si nada se dijere, se entenderá
(1) Inciso modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del Artículo 13 de la Ley N° 19.499, publicada
en el Diario Oficial del 11 de abril de 1997.
(2) El inciso segundo del Artículo 3° fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 2 del Artículo
(3) El número 1) del Artículo 4° fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 3
(4) El número 5) del Artículo 4° fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 3
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 3
que el ejercicio se cierra al 31 de diciembre y que la junta ordinaria de accionistas

debe celebrarse en el primer cuatrimestre de cada año; (1)
8) La forma de distribución de las utilidades;
9) La forma en que debe hacerse la liquidación;
10) La naturaleza del arbitraje a que deberán ser sometidas las diferencias que ocurran
entre los accionistas en su calidad de tales, o entre éstos y la sociedad o sus
administradores, sea durante la vigencia de la sociedad o durante su liquidación. Si
nada se dijere, se entenderá que las diferencias serán sometidas a la resolución de
un árbitro arbitrador;
11) La designación de los integrantes del directorio provisorio y, en las sociedades
anónimas abiertas, de los auditores externos o de los inspectores de cuentas, en su
caso, que deberán fiscalizar el primer ejercicio social; (2)
12) Los demás pactos que acordaren los accionistas.
Artículo 5°. Un extracto de la escritura social, autorizado por el notario respectivo, deberá
inscribirse en el Registro de Comercio correspondiente al domicilio de la sociedad y
publicarse por una sola vez en el Diario Oficial.
La inscripción y publicación deberán efectuarse dentro del plazo de 60 días contado
desde la fecha de la escritura social.
El extracto de la escritura de constitución deberá expresar:
1) El nombre y domicilio de los accionistas que concurran a su otorgamiento, y el rol
único tributario o documento de identidad, si debieren tenerlos. (3)
2) El nombre, el o los objetos, el domicilio y la duración de la sociedad;
3) El capital y número de acciones en que se divide, con indicación de sus series y
privilegios si los hubiere, y si las acciones tienen o no valor nominal, y
4) Indicación del monto del capital suscrito y pagado y plazo para enterarlo, en su
caso.
El extracto de una modificación deberá expresar la fecha de la escritura y el nombre
y domicilio del notario ante el cual se otorgó. Sólo será necesario hacer referencia al
contenido de la reforma cuando se hayan modificado algunas de las materias señaladas en
el inciso precedente.
Artículo 5° A. Si en la escritura social se hubiere omitido el domicilio social se entenderá
domiciliada la sociedad en el lugar de otorgamiento de aquélla.
En caso de omisión de cualquiera de las designaciones referidas en el número 11)
del artículo 4°, podrá efectuarlas una junta de accionistas de la sociedad. (4)
(1) El número 7) del Artículo 4° fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra c) del número 3 del
(2) El número 11) del Artículo 4° fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra d) del número 3 del
Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Anteriormente este
número fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del Artículo 13 de la Ley N° 19.499,
publicada en el Diario Oficial del 11 de abril de 1997.
(3) El número 1) del Artículo 5° fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en el número 4 del Artículo 2°
(4) El inciso segundo del Artículo 5° A fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 5 del
Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Este artículo fue
introducido de acuerdo con lo que se expresa en la letra c) del Artículo 13 de la Ley N° 19.499, publicada
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 4
Artículo 6°. Sin perjuicio de lo que dispone el artículo 6° A, la sociedad anónima que no sea
constituida por escritura pública o en cuya escritura de constitución se omita cualquiera de
las menciones exigidas en los números 1, 2, 3 ó 5 del artículo 4°, o cuyo extracto haya sido
inscrito o publicado tardíamente o en el cual se haya omitido cualquiera de las menciones
que para él se exigen en el artículo 5°, es nula absolutamente, sin perjuicio del saneamiento
en conformidad a la ley. Declarada la nulidad de la sociedad, ésta entrará en liquidación.
La sociedad nula, sin embargo, gozará de personalidad jurídica y será liquidada como una
sociedad anónima si consta de escritura pública o de instrumento reducido a escritura
pública o protocolizado. (1)
De la misma nulidad adolecerán las reformas de estatutos y el acuerdo de disolución
de una sociedad oportunamente inscritos y publicados pero en cuyos extractos se omita
cualquiera de las menciones exigidas en el artículo 5°, sin embargo, estas reformas y acuerdo
producirán efectos frente a los accionistas y terceros mientras no haya sido declarada su
nulidad; la declaración de esta nulidad no produce efecto retroactivo y sólo regirá para las
situaciones que ocurran a partir del momento en que quede ejecutoriada la resolución que
la contenga; todo sin perjuicio del saneamiento en conformidad a la ley.
Se equipara a la omisión cualquiera disconformidad esencial que exista entre las
escrituras y las inscripciones o publicaciones de sus respectivos extractos. Se entiende por
disconformidad esencial aquella que induce a una errónea comprensión de la escritura
extractada.
Los otorgantes del pacto declarado nulo responderán solidariamente a los terceros
con quienes hubieren contratado a nombre y en interés de la sociedad.
En todo caso, no podrá pedirse la nulidad de una sociedad o de una modificación
del estatuto social, luego de transcurridos cuatro años desde la ocurrencia del vicio que la
origina. (2)
Artículo 6° A. No obstante lo dispuesto en el artículo anterior, la sociedad anónima que no

conste de escritura pública, ni de instrumento reducido a escritura pública, ni de instrumento
protocolizado, es nula de pleno derecho y no podrá ser saneada. (3)
No obstante lo anterior, si existiere de hecho dará lugar a una comunidad entre
sus miembros. Las ganancias y pérdidas se repartirán y soportarán y la restitución de los
aportes se efectuará entre ellos con arreglo a lo pactado y, en subsidio, de conformidad a
lo establecido para las sociedades anónimas.
Los miembros de la comunidad responderán solidariamente a los terceros con quienes
hubieren contratado a nombre y en interés de ésta; y no podrán oponer a los terceros la
falta de los instrumentos mencionados en el inciso primero. Los terceros podrán acreditar
la existencia de hecho por cualquiera de los medios probatorios que reconoce el Código
de Comercio, y la prueba será apreciada de acuerdo a las reglas de la sana crítica.
La modificación cuyo extracto no haya sido oportunamente inscrito y publicado no
producirá efectos ni frente a los accionistas ni frente a terceros, salvo el caso de saneamiento
(1) Artículo sustituido por la letra d) del Artículo 13, de la Ley N° 19.499, publicada en el Diario Oficial del 11
de abril de 1997.
(2) Inciso agregado, como aparece en el texto, por el número 2 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705, publicada
(3) Artículo introducido, como aparece en el texto, por la letra d) del Artículo 13 de la Ley N° 19.499, publicada
TÍTULO III
Capítulo 3
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en conformidad a la ley y con las restricciones que ésta impone. Dicha privación de efectos
operará de pleno derecho, sin perjuicio de la acción por enriquecimiento sin causa que
proceda.
Artículo 7°. La sociedad deberá mantener en la sede principal y en la de sus agencias o

sucursales, así como en su sitio en Internet, en el caso de las sociedades anónimas abiertas
que dispongan de tales medios, a disposición de los accionistas, ejemplares actualizados de
sus estatutos firmados por el gerente, con indicación de la fecha y notaría en que se otorgó
la escritura de constitución y la de sus modificaciones, en su caso, y de los datos referentes
a sus legalizaciones. Deberá, asimismo, mantener una lista actualizada de los accionistas,
con indicación del domicilio y número de acciones de cada cual. (1)
Es de responsabilidad del directorio la custodia de los libros y registros sociales, y
que éstos sean llevados con la regularidad exigida por la ley y sus normas complementarias.
El directorio podrá delegar esta función, de lo que deberá dejarse constancia en actas. (2)
Los directores, el gerente, el liquidador o liquidadores en su caso, serán solidariamente
responsables de los perjuicios que causen a accionistas y terceros en razón de la falta de
fidelidad o vigencia de los documentos mencionados en el inciso primero. Lo anterior es
sin perjuicio de las sanciones administrativas que además pueda aplicar la Superintendencia
a las sociedades anónimas abiertas. (3)
TÍTULO II
DEL NOMBRE Y DEL OBJETO
Artículo 8°. El nombre de la sociedad deberá incluir las palabras "Sociedad Anónima" o
la abreviatura "S.A."
Si el nombre de una sociedad fuere idéntico o semejante al de otra ya existente,
esta última tendrá derecho a demandar su modificación en juicio sumario.
Artículo 9°. La sociedad podrá tener por objeto u objetos cualquiera actividad lucrativa
que no sea contraria a la ley, a la moral, al orden público o a la seguridad del Estado.
TÍTULO III
DEL CAPITAL SOCIAL, DE LAS ACCIONES Y DE LOS ACCIONISTAS
Artículo 10. El capital de la sociedad deberá ser fijado de manera precisa en los estatutos
y sólo podrá ser aumentado o disminuido por reforma de los mismos.
No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, el capital y el valor de las acciones se
entenderán modificados de pleno derecho cada vez que la junta ordinaria de accionistas
apruebe el balance del ejercicio. El balance deberá expresar el nuevo capital y el valor de
las acciones resultante de la distribución de la revalorización del capital propio.
(1) El inciso primero del Artículo 7° fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 6 del
(2) El inciso segundo del Artículo 7° fue intercalado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 6 del
(3) El inciso segundo, que ha pasado a ser tercero del Artículo 7° fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la
letra c) del número 6 del Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Para los efectos de lo dispuesto en el inciso anterior, el directorio, al someter el

balance del ejercicio a la consideración de la junta, deberá previamente distribuir en forma
proporcional la revalorización del capital propio entre las cuentas del capital pagado, las
de utilidades retenidas y otras cuentas representativas del patrimonio.
Artículo 11. El capital social estará dividido en acciones de igual valor. Si el capital estuviere
dividido en acciones de distintas series, las acciones de una misma serie deberán tener
igual valor. (1)
El capital inicial deberá quedar totalmente suscrito y pagado en un plazo no superior
a tres años. Si así no ocurriere, al vencimiento de dicho plazo el capital social quedará
reducido al monto efectivamente suscrito y pagado.
Lo dispuesto en el inciso anterior es sin perjuicio de lo previsto en leyes especiales.
Artículo 12. Las acciones serán nominativas y su suscripción deberá constar por escrito en
la forma que determine el Reglamento. La transferencia se hará en conformidad a dicho
Reglamento, el cual determinará, además, las menciones que deben contener los títulos y
la manera como se remplazarán aquellos perdidos o extraviados. (2)
A la sociedad no le corresponde pronunciarse sobre la transferencia de acciones y
está obligada a inscribir sin más trámite los traspasos que se le presenten, siempre que éstos
se ajusten a las formalidades mínimas que precise el Reglamento.
En las sociedades anónimas abiertas la Superintendencia resolverá administrativamen-
te, con audiencia de las partes interesadas, las dificultades que se produzcan con motivo
de la tramitación e inscripción de un traspaso de acciones. (3)
La Superintendencia podrá autorizar a las sociedades anónimas abiertas, para
establecer sistemas que sustituyan la obligación de emitir títulos o que simplifiquen en
casos calificados la forma de efectuar las transferencias de acciones, siempre que dichos
sistemas resguarden debidamente los derechos de los accionistas. (4)
Artículo 13. Se prohíbe la creación de acciones de industria y de organización.
Artículo 14. Los estatutos de las sociedades anónimas abiertas no podrán incluir limitaciones
a la libre disposición de las acciones. (5)
Los pactos particulares entre accionistas relativos a cesión de acciones, deberán ser
depositados en la compañía a disposición de los demás accionistas y terceros interesados, y
se hará referencia a ellos en el Registro de Accionistas. Si así no se hiciere, tales pactos serán
inoponibles a terceros. Tales pactos no afectarán la obligación de la sociedad de inscribir
sin más trámites los traspasos que se le presenten, de conformidad a lo establecido en el
artículo 12. (6)
(1) El artículo 11 fue sustituido de acuerdo con lo que se expresa en la letra e) del Artículo 13 de la Ley N° 19.499,
(2) El Reglamento de Sociedades Anónimas está contenido en el Decreto Supremo N° 587 del Ministerio de Hacienda,
publicado en el Diario Oficial del 13 de noviembre de 1982 y en esta recopilación.
(3) El inciso tercero del Artículo 12 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 7
(4) El inciso final del Artículo 12 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 7 del
(5) El inciso primero del Artículo 14 fue sustituido de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 8
(6) El inciso segundo del Artículo 14 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 8
del Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 7
Artículo 15. Las acciones podrán pagarse en dinero efectivo o con otros bienes.
En el silencio de los estatutos, se entenderá que el valor de las acciones de pago debe
ser enterado en dinero efectivo.
Los directores y el gerente que aceptaren una forma de pago de acciones distinta de
la establecida en el inciso anterior, o a la acordada en los estatutos, serán solidariamente
responsables del valor de colocación de las acciones pagadas en otra forma.
Salvo acuerdo unánime de las acciones emitidas, todos los aportes no consistentes
en dinero deberán ser estimados por peritos y en los casos de aumento de capital, será
necesario además, que la junta de accionistas apruebe dichos aportes y estimaciones.
La falta del cumplimiento de lo dispuesto en el inciso anterior no podrá hacerse
valer pasados dos años contados desde la fecha de la escritura en la cual conste el respectivo
aporte. El cumplimiento de tales formalidades efectuado con posterioridad a la escritura
de aporte, sanea la nulidad. (1)
Artículo 16. Los saldos insolutos de las acciones suscritas y no pagadas serán reajustadas
en la misma proporción en que varíe el valor de la unidad de fomento.
Si el valor de las acciones estuviere expresado en moneda extranjera, los saldos
insolutos se pagarán en dicha moneda o en moneda nacional al valor oficial de cambio
que ella tuviere a la fecha de pago. Si no existiere valor oficial de cambio se estará a lo que
disponga el estatuto social.
Los pagos parciales del saldo insoluto de las acciones suscritas y no pagadas, se
abonarán a las respectivas acciones impagas de acuerdo a su antigüedad de emisión, de
una en una, hasta completar el pago de la totalidad de ellas. (2)
Las acciones cuyo valor no se encuentre totalmente pagado gozarán de iguales
derechos que las íntegramente pagadas, salvo en lo relativo a la participación que les
corresponda en los beneficios sociales y en las devoluciones de capital, casos en los que
concurrirán en proporción a la parte pagada. No obstante lo dispuesto en este inciso, en
los estatutos sociales se podrá estipular una norma diferente.
Artículo 17. Cuando un accionista no pagare oportunamente el todo o parte de las acciones
por él suscritas, la sociedad podrá vender en una Bolsa de Valores Mobiliarios, por cuenta
y riesgo del moroso, el número de acciones que sea necesario para pagarse de los saldos
insolutos y de los gastos de enajenación, reduciendo el título a la cantidad de acciones que
le resten. Lo anterior es sin perjuicio de cualquier otro arbitrio que, además, se pudiere
estipular en los estatutos.
Artículo 18. Las acciones inscritas a nombre de personas fallecidas cuyos herederos o
legatarios no las registren a nombre de ellos dentro del plazo de 5 años, contado desde el
fallecimiento del causante, serán vendidas por la sociedad en la forma, plazos y condiciones
que determine el Reglamento.
(1) Inciso agregado, como aparece en el texto, por la letra f) del Artículo 13, de la Ley N° 19.499, publicada en
el Diario Oficial del 11 de abril de 1997.
(2) El inciso tercero del Artículo 16 fue intercalado de acuerdo con lo que se expresa en el número 9 del
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 8
Para efectuar estas ventas no regirán las prohibiciones establecidas en la ley N° 16.271
y los dineros que se obtengan permanecerán a disposición de los herederos y legatarios
de las respectivas sucesiones, por el término de 5 años contado desde la fecha de la venta
correspondiente y durante este plazo devengarán los reajustes e intereses establecidos en el
artículo 84 de esta ley. Vencido este plazo, los dineros pasarán a pertenecer a los Cuerpos
de Bomberos de Chile y se pagarán y distribuirán en la forma que señale el Reglamento. (1)
Sin perjuicio de lo señalado en los incisos precedentes, los titulares de acciones
de una sociedad anónima que durante 10 años continuados no concurran a las juntas de
accionistas ni cobren los dividendos a que tengan derecho, dejarán de ser considerados
accionistas para los efectos señalados en la letra c) del artículo 5° de la ley N° 18.045, sobre
Mercado de Valores, y el inciso primero del artículo 50 bis de la presente ley. En cualquier
tiempo que dichos titulares o sus sucesores concurran a una junta de accionistas o cobren
dividendos, volverán a ser considerados accionistas con derecho a voto para los fines antes
señalados. (2)
Artículo 19. Los accionistas sólo son responsables del pago de sus acciones y no están
obligados a devolver a la caja social las cantidades que hubieren percibido a título de
beneficio.
En caso de transferencia de acciones suscritas y no pagadas, el cedente responderá
solidariamente con el cesionario del pago de su valor, debiendo constar en el título las
condiciones de pago de la acción.
Artículo 20. Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas.

Las preferencias deberán constar en los estatutos sociales y en los títulos de las acciones
deberá hacerse referencia a ellas. No podrá estipularse preferencias sin precisar el plazo
de su vigencia. Tampoco podrá estipularse preferencias que consistan en el otorgamiento
de dividendos que no provengan de utilidades del ejercicio o de utilidades retenidas y de
sus respectivas revalorizaciones. Los estatutos de las sociedades anónimas abiertas podrán
contener preferencias que otorguen a una serie de acciones preeminencia en el control de la
sociedad, por un plazo máximo de cinco años, pudiendo prorrogarse por acuerdo de la junta
extraordinaria de accionistas. (3)
Artículo 21. Cada accionista dispondrá de un voto por cada acción que posea o represente.
Sin embargo, los estatutos podrán contemplar series de acciones preferentes sin derecho a
voto o con derecho a voto limitado. (2)
No podrán establecerse series de acciones con derecho a voto múltiple.
(1) El ARTÍCULO 8° del Decreto con Fuerza de Ley N° 1 del Ministerio de Justicia contiene el texto
refundido, coordinado y sistematizado de la Ley N° 16.271 de Impuesto a las Herencias, Asignaciones
y Donaciones. Publicado en el Diario Oficial el 30 de mayo de 2000.
(2) El inciso final del Artículo 18 fue agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 10 del
(3) El inciso segundo del Artículo 20 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número
Antiguamente, este inciso fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 3 del Artículo
2° de la Ley N° 19.705, publicada en el Diario Oficial del 20 de diciembre de 2000.
(4) El número 4 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705, publicada en el Diario Oficial del 20 de diciembre de 2000,
eliminó el inciso final de este artículo.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Las acciones sin derecho a voto o las con derecho a voto limitado, en aquellas
materias que carezcan igualmente de derecho a voto, no se computarán para el cálculo de
los quórum de sesión o de votación en las juntas de accionistas.
En los casos en que existan series de acciones preferentes sin derecho a voto o con
derecho a voto limitado, tales acciones adquirirán pleno derecho a voto cuando la sociedad
no haya cumplido con las preferencias otorgadas en favor de éstas, y conservarán tal
derecho mientras no se haya dado total cumplimiento a dichas preferencias. En caso de
duda, en las sociedades anónimas abiertas, la adquisición del pleno derecho a voto será
resuelta administrativamente por la Superintendencia con audiencia del reclamante y de la
sociedad y en las cerradas, por el árbitro o la justicia ordinaria en su caso, en procedimiento
sumario de única instancia y sin ulterior recurso.
Artículo 22. La adquisición de acciones de una sociedad implica la aceptación de los
estatutos sociales, de los acuerdos adoptados en las juntas de accionistas, y la de pagar las
cuotas insolutas en el caso que las acciones adquiridas no estén pagadas en su totalidad.
Artículo 23. La constitución de gravámenes y de derechos reales distintos al del dominio
sobre las acciones de una sociedad, no le serán oponibles a ésta, a menos que se le hubiere
notificado por ministro de fe, el cual deberá inscribir el derecho o gravamen en el Registro
de Accionistas.
El embargo sobre acciones no priva a su dueño del pleno ejercicio de los derechos
sociales, excepto el de la libre cesión de las mismas que queda sujeta a las restricciones
establecidas en la ley común.
En los casos de usufructo, las acciones se inscribirán en el Registro de Accionistas a
nombre del nudo propietario y del usufructuario, expresándose la existencia, modalidades
y plazos del usufructo. Salvo disposición expresa en contrario de la ley o de la convención,
el nudo propietario y el usufructuario deberán actuar de consuno frente a la sociedad.
En caso de que una o más acciones pertenezcan en común a varias personas, los
codueños estarán obligados a designar un apoderado de todos ellos para actuar ante la
sociedad.
Artículo 24. Los acuerdos de las juntas de accionistas sobre aumentos de capital no podrán
establecer un plazo superior a tres años, contado desde la fecha de los mismos, para la
emisión, suscripción y pago de las acciones respectivas, cualquiera sea la forma de su entero.
Vencido el plazo establecido por la junta de accionistas sin que se haya enterado el aumento
de capital, el directorio deberá proceder al cobro de los montos adeudados, si no hubiere
entablado antes las acciones correspondientes, salvo que dicha junta lo hubiere autorizado
por dos tercios de las acciones emitidas para abstenerse del cobro, caso en el cual el capital
quedará reducido a la cantidad efectivamente pagada. Agotadas las acciones de cobro, el
directorio deberá proponer a la junta de accionistas la aprobación, por mayoría simple, del
castigo del saldo insoluto y la reducción del capital a la cantidad efectivamente recuperada. (1)
No obstante lo dispuesto en el inciso precedente, mientras estuviere pendiente una
emisión de bonos convertibles en acciones, deberá permanecer vigente un margen no suscrito
del aumento de capital por la cantidad de acciones que sea necesaria para cumplir con la
opción, cuando ésta sea exigible conforme a las condiciones de la emisión de los bonos.
(1) El inciso primero del Artículo 24 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 10
En los aumentos de capital de una sociedad anónima podrá contemplarse que hasta
un 10% de su monto se destine a planes de compensación de sus propios trabajadores o
de sus filiales. En esta parte, los accionistas no gozarán de la opción preferente a que se
refiere el artículo siguiente. En las sociedades anónimas abiertas, las acciones destinadas
a los planes de compensación mencionados sólo podrán ser ofrecidas a los trabajadores
a prorrata de la cantidad de acciones del respectivo aumento de capital, en la parte no
reservada para tales fines, que sean efectivamente suscritas. (1)
El plazo para suscribir y pagar las acciones por parte de los trabajadores dentro de
un plan de compensación podrá extenderse hasta por cinco años, contado desde el acuerdo
de la junta de accionistas respectiva.
Artículo 25. Las opciones para suscribir acciones de aumento de capital de la sociedad y de
debentures convertibles en acciones de la sociedad emisora, o de cualquiera otros valores
que confieran derechos futuros sobre estas acciones, deberán ser ofrecidas, a lo menos por
una vez, preferentemente a los accionistas a prorrata de las acciones que posean. En la
misma proporción serán distribuidas las acciones liberadas emitidas por la sociedad.
Este derecho es esencialmente renunciable y transferible.
El derecho de preferencia de que trata este artículo deberá ejercerse o transferirse
dentro del plazo de 30 días contado desde que se publique la opción en la forma y
condiciones que determine el Reglamento.
Artículo 26. La sociedad podrá emitir acciones de pago y se ofrecerán al precio que
determine libremente la junta de accionistas.
El mayor valor que se obtenga en la colocación de acciones de pago por sobre el valor
que resulte de dividir el capital a enterar por el número de acciones emitidas, aumentará
el capital de la sociedad y no podrá ser distribuido como dividendo entre los accionistas.
Si, por el contrario, se produjere un menor valor, éste constituirá una disminución del
capital a enterar. Estas diferencias deberán reconocerse en la próxima modificación que se
haga al capital social. (2)
Artículo 27. Las sociedades anónimas sólo podrán adquirir y poseer acciones de su propia
emisión cuando la adquisición:
1) Resulte del ejercicio del derecho de retiro referido en el artículo 69;
2) Resulte de la fusión con otra sociedad, que sea accionista de la sociedad
absorbente;
3) Permita cumplir una reforma de estatutos de disminución de capital, cuando
la cotización de las acciones en el mercado fuere inferior al valor de rescate que
proporcionalmente corresponda pagar a los accionistas.
(1) El inciso tercero del Artículo 24 fue modificado, como asimismo el inciso cuarto de este mismo artículo fue
suprimido, de acuerdo con lo que se expresa en los numerales de la letra b) del número 12 del Artículo 2°
de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Antiguamente, los incisos 3°;
4° y final de este artículo fueron agregados, como aparece en el texto, por el número 5 del Artículo 2° de la
Ley N° 19.705, publicada en el Diario Oficial del 20 de diciembre de 2000.
(2) El inciso segundo del Artículo 26 fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en el número 13 del
TÍTULO III
Capítulo 3
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4) Permita cumplir un acuerdo de la junta extraordinaria de accionistas para la

adquisición de acciones de su propia emisión, en las condiciones establecidas en
los artículos 27 a 27 D. (1)
Mientras las acciones sean de propiedad de la sociedad, no se computarán para
la constitución del quórum en las asambleas de accionistas y no tendrán derecho a voto,
dividendo o preferencia en la suscripción de aumentos de capital.
Las acciones adquiridas de acuerdo con lo dispuesto en los números 1) y 2) del
presente artículo, deberán enajenarse en una bolsa de valores dentro del plazo máximo de
un año a contar de su adquisición y si así no se hiciere, el capital quedará disminuido de
pleno derecho.
Para la enajenación de las acciones deberá cumplirse con la oferta preferente a los
accionistas a que se refiere el artículo 25.
Artículo 27 A. Las sociedades anónimas cuyas acciones tengan transacción bursátil

podrán adquirir y poseer acciones de su propia emisión, bajo las siguientes condiciones
copulativas: (2)
a) Que sea acordado por junta extraordinaria de accionistas por las dos terceras partes
de las acciones emitidas con derecho a voto;
b) La adquisición sólo podrá hacerse hasta por el monto de las utilidades retenidas, y
c) Si la sociedad tuviere series de acciones, la oferta de adquisición deberá hacerse en
proporción al número de acciones de cada serie, que tengan transacción bursátil.
Las juntas de accionistas citadas para considerar la adquisición de acciones de su
propia emisión, deberán pronunciarse sobre el monto o porcentaje máximo a adquirir, el
objetivo y la duración del programa, el que no podrá ser superior a cinco años, así como
del precio mínimo y máximo a pagar por las acciones respectivas, materias sobre las cuales
el directorio de la sociedad deberá dar información amplia y detallada. En todo caso, la
junta podrá delegar en el directorio la fijación del precio de adquisición. (3)
Aprobado el programa para adquirir y poseer acciones de su propia emisión en junta
de accionistas, ninguna sociedad anónima podrá mantener en cartera acciones de su propia
emisión representativas de un monto superior al 5% de sus acciones suscritas y pagadas.
Los excesos producidos deberán ser enajenados en el término de 90 días, contado
a partir de la fecha de la adquisición que hubiere dado origen al exceso, sin perjuicio de la
responsabilidad que le cupiera a los directores y al gerente de la sociedad.
Sólo podrán ser adquiridas por este procedimiento acciones de la sociedad que estén
totalmente pagadas y libres de todo gravamen o prohibición.
Artículo 27 B. Las transacciones celebradas con motivo de la adquisición de acciones de

propia emisión, deberán llevarse a cabo en bolsas de valores a través de sistemas que permitan
la adquisición a prorrata de las acciones recibidas y si no alcanzaren el porcentaje fijado
adquirir, el saldo restante podrá comprarse directamente en rueda. No obstante, siempre
(1) Número agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 6 del Artículo 2° la Ley N° 19.705, publicada
(2) Los Artículos 27A, 27B, 27C y 27D fueron agregados de acuerdo con lo que se expresa en el número 7 del
Artículo 2° de la Ley N° 19.705, publicada en el Diario Oficial del 20 de diciembre de 2000.
(3) El inciso segundo del Artículo 27 A fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 14 del
TÍTULO III
Capítulo 3
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podrá ejecutarse un acuerdo de adquisición de acciones a través de una Oferta Pública de

Adquisición de Acciones, de conformidad a la ley. (1)
Asimismo, podrá adquirirse directamente en rueda una cantidad representativa
de hasta el 1% del capital accionario de la sociedad dentro de cualquier período de doce
meses, sin necesidad de aplicar el procedimiento de prorrata, cuando el directorio hubiere
sido autorizado para ello por la junta de accionistas.
El monto de las operaciones realizadas en un mismo día no podrá ser superior al
25% del volumen promedio de transacción diario que hayan experimentado las acciones
de la sociedad durante los 90 días anteriores, en las bolsas de valores nacionales y, en su
caso, extranjeras, por el saldo de aquellas acciones que no hubieren sido adquiridas por el
procedimiento de prorrateo.
La Superintendencia determinará mediante instrucciones de general aplicación, las
condiciones mínimas que deberán reunir las acciones para ser consideradas de transacción
bursátil. En todo caso, de la aplicación de estas instrucciones no podrá resultar que queden
excluidas sociedades en las cuales pudiere invertir un fondo mutuo, de acuerdo a las normas
que le sean aplicables a éstos.
Artículo 27 C. Las acciones adquiridas en virtud de lo dispuesto por el número 4) del
artículo 27, deberán ser enajenadas por la sociedad dentro del plazo máximo de veinticuatro
meses a contar de su adquisición, y si así no se hiciere, el capital quedará disminuido de
pleno derecho. (1)
Al momento de enajenarlas, la sociedad deberá realizar una oferta preferente a los
accionistas en los términos referidos en el artículo 25. Sin embargo, no será obligatoria esa
oferta cuando la cantidad total de acciones a ser vendidas dentro de cualquier período de
doce meses no supere el 1% del capital accionario de la sociedad, siempre que cuente con
aprobación de la junta de accionistas. (2)
Si los accionistas no ejercieren, en todo o en parte, el derecho preferente señalado en
el inciso anterior o se tratare de acciones que se encuentran dentro del cupo mencionado,
la enajenación deberá efectuarse siempre en una bolsa de valores.
El plazo previsto en el inciso primero será de 5 años cuando las acciones se hayan
adquirido para cumplir un programa o plan de compensación a trabajadores de la sociedad
aprobado por la junta de accionistas, caso en el cual tampoco será obligatoria la oferta
preferente a los accionistas. (3)
Artículo 27 D. La adquisición y posesión de acciones de su propia emisión, por parte de
un banco quedará sujeta a las siguientes normas adicionales: (1)
a) El valor de las acciones propias en cartera se deducirá del capital básico para todos
los efectos legales, reglamentarios y normativos.
b) Para los efectos de lo dispuesto en el inciso tercero del artículo 56 de la Ley General
de Bancos, la adquisición de acciones propias se considerará como un reparto de
dividendo.
(1) Los Artículos 27A, 27B, 27C y 27D fueron agregados, como aparece en el texto, por el número 7 del Artículo
(2) El inciso segundo del Artículo 27 C fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número
(3) El inciso final del Artículo 27 C fue agregado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 15
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 13
La adquisición requerirá aprobación de la Superintendencia de Bancos e Instituciones

Financieras, que sólo podrá denegarla si la empresa solicitante no se encuentra en la
Categoría I, según el artículo 60 de la Ley General de Bancos o dejaría de estar en ella como
consecuencia de la adquisición de acciones propias.
Artículo 28. Todo acuerdo de reducción de capital deberá ser adoptado por la mayoría
establecida en el inciso segundo del artículo 67, y no podrá procederse al reparto o
devolución de capital o a la adquisición de acciones con que dicha disminución pretenda
llevarse a efecto, sino transcurridos treinta días desde la fecha de publicación en el Diario
Oficial del extracto de la respectiva modificación.
Dentro de los 10 días siguientes a la publicación referida en el inciso anterior, deberá
publicarse además un aviso destacado en un diario de circulación nacional y en el sitio en
Internet de las sociedades anónimas abiertas que dispongan de tales medios, en el que se
informe al público del hecho de la disminución de capital y de su monto. (1)
Artículo 29. En caso de quiebra de la sociedad, los créditos de los acreedores sociales,
cualquiera sea la clase a que pertenezcan, prevalecerán sobre los que posean los accionistas
en razón de una disminución de capital y será aplicable el artículo 76 de la Ley de Quiebras
respecto de los pagos ya efectuados a éstos. (2) (3)
Artículo 30. Los accionistas deben ejercer sus derechos sociales respetando los de la sociedad
y los de los demás accionistas.
TÍTULO IV
DE LA ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD
Artículo 31. La administración de la sociedad anónima la ejerce un directorio elegido por
la junta de accionistas.
Los estatutos de las sociedades anónimas deberán establecer un número invariable
de directores. La renovación del directorio será total y se efectuará al final de su período, el
que no podrá exceder de tres años. Los directores podrán ser reelegidos indefinidamente en
sus funciones. A falta de disposición expresa de los estatutos, se entenderá que el directorio
se renovará cada año.
El directorio de las sociedades anónimas cerradas no podrá estar integrado por
menos de tres directores y el de las sociedades anónimas abiertas por menos de cinco, y si
en los estatutos nada se dijere, se estará a estos mínimos.
Sin perjuicio de lo anterior, si la sociedad anónima abierta debiere designar al menos
un director independiente y constituir el comité a que se refiere el artículo 50 bis, el mínimo
de directores será de siete. (4)
(1) El inciso segundo del Artículo 28 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 16 del
(2) El Artículo 29 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 17 del Artículo 2° de la Ley
(3) La Ley N° 18.175 modificó la Ley de Quiebras y fijó su nuevo texto, publicada en el Diario Oficial del 28
de octubre de 1982.
(4) El inciso final del Artículo 31 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 18 del Artículo
2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Este inciso final fue
agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 8 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705, publicada
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 32. Los estatutos podrán establecer la existencia de directores suplentes, cuyo
número deberá ser igual al de los titulares. En este caso cada director tendrá su suplente,
que podrá reemplazarle en forma definitiva en caso de vacancia y en forma transitoria, en
caso de ausencia o impedimento temporal de éste.
Los directores suplentes siempre podrán participar en las reuniones del directorio
con derecho a voz y sólo tendrán derecho a voto cuando falten sus titulares.
A los directores suplentes les serán aplicables las normas establecidas para los
titulares, salvo excepción expresa en contrario o que de ellas mismas aparezca que no les
son aplicables.
Si se produjere la vacancia de un director titular y la de su suplente, en su caso,
deberá procederse a la renovación total del directorio en la próxima junta ordinaria de
accionistas que deba celebrar la sociedad y en el intertanto, el directorio podrá nombrar
un remplazante. En el caso que la referida vacancia corresponda a uno de los directores
independientes a que se refiere el artículo 50 bis y su suplente, en su caso, el directorio deberá
designar en su reemplazo al candidato a director independiente que le hubiese seguido
en votación en la junta en que el primero resultó electo. Si éste no estuviese disponible
o en condiciones de asumir el cargo, el directorio designará al que le siguió en votación
en la misma junta, y así sucesivamente hasta llenar el cargo. En caso que no fuere posible
cumplir con el procedimiento anterior, corresponderá al directorio efectuar la designación,
debiendo nombrar a una persona que cumpla con los requisitos que la ley establece para
ser considerado director independiente. (1)
Artículo 33. Los estatutos deberán determinar si los directores serán o no remunerados por
sus funciones y en caso de serlo, la cuantía de las remuneraciones será fijada anualmente
por la junta ordinaria de accionistas.
En la memoria anual que las sociedades anónimas abiertas sometan al conocimiento
de la junta ordinaria de accionistas, deberá constar toda remuneración que los directores
hayan percibido de la sociedad durante el ejercicio respectivo, incluso las que provengan
de funciones o empleos distintos del ejercicio de su cargo, o por concepto de gastos de
representación, viáticos, regalías y, en general, todo otro estipendio. Estas remuneraciones
especiales deberán presentarse detallada y separadamente en la memoria, avaluándose
aquéllas que no consistan en dinero.
Artículo 34. Si por cualquier causa no se celebrare en la época establecida la junta de

accionistas llamada a hacer la elección de los directores, se entenderán prorrogadas las
funciones de los que hubieren cumplido su período hasta que se les nombre remplazante,
y el directorio estará obligado a convocar, dentro del plazo de treinta días, una asamblea
para hacer el nombramiento.
Artículo 35. No podrán ser directores de una sociedad anónima:

1) Los menores de edad; (2)
2) Las personas afectadas por la revocación a que se refiere el artículo 77 de esta ley;
(1) El inciso inciso final del Artículo 32 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 19 del
(2) Número modificado de acuerdo con lo que se expresa en el Artículo 3° de la Ley N° 19.221, publicada en el
Diario Oficial del 1° de junio de 1993.
TÍTULO III
Capítulo 3
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3) Las personas condenadas por delito que merezca pena aflictiva o de inhabilitación
perpetua para desempeñar cargos u oficios públicos, y los fallidos o los
administradores o representantes legales de personas fallidas condenadas por delitos
de quiebra culpable o fraudulenta y demás establecidos en los artículos 203 y 204
de la Ley de Quiebras. (1)
4) Los funcionarios fiscales, semifiscales, de empresas u organismos del Estado y de
empresas de administración autónoma en las que el Estado efectúe aportes o tenga
representantes en su administración, en relación a las entidades sobre las cuales
dichos funcionarios ejercen, directamente y de acuerdo con la ley, funciones de
fiscalización o control.
Las personas que adquieran la calidad de funcionarios en los organismos o empresas
públicas indicadas, cesarán automáticamente en el cargo de director de una entidad
fiscalizada o controlada.
Artículo 36. Además de los casos mencionados en el artículo anterior, no podrán ser
directores de una sociedad anónima abierta o de sus filiales:
1) Los senadores, diputados y alcaldes; (2)
2) Los ministros de Estado, subsecretarios, intendentes, gobernadores, secretarios
regionales ministeriales y embajadores, jefes de servicio y el directivo superior
inmediato que deba subrogar a cada uno de ellos, con excepción de los cargos de
director de las sociedades anónimas abiertas en las que el Estado, según la ley, deba
tener representantes en su administración, o sea accionista mayoritario, directa
o indirectamente a través de organismos de administración autónoma, empresas
fiscales, semifiscales, de administración autónoma, o aquéllas en que el Estado sea
accionista mayoritario; (3)
3) Los funcionarios de las superintendencias que supervisen a la sociedad respectiva
o a una o más de las sociedades del grupo empresarial a que pertenece, y (4)
4) Los corredores de bolsa y los agentes de valores, así como sus directores, gerentes,
ejecutivos principales y administradores. Esta restricción no se aplicará en las bolsas
de valores. (4)
Artículo 37. La calidad de director se adquiere por aceptación expresa o tácita del cargo.
El director que adquiera una calidad que lo inhabilite para desempeñar dicho cargo
o que incurriere en incapacidad legal sobreviniente, cesará automáticamente en él. De igual
forma cesará en su cargo aquel director que notifique su renuncia, mediante ministro de
fe, al presidente del directorio o al gerente. (5)
(1) Número modificado, como aparece en el texto, por el Artículo 36 de la Ley N° 19.806, publicada en el Diario
Oficial del 31 de mayo de 2002.
(2) El número 1) del Artículo 36 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número
(3) El número 2) del Artículo 36 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número
(4) Los números 3) y 4) del Artículo 36 fueron reemplazados de acuerdo con lo que se expresa en la letra c) del
(5) El inciso segundo del Artículo 37 fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en el número 21 del
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 16
Cuando el Estado o sus organismos fueren titulares de acciones en una sociedad

anónima, en un porcentaje tal que les permita nombrar uno o más directores, les será
aplicable a éstos lo dispuesto en el Párrafo 3° del Título III de la ley N° 18.575. (1) (2)
Igual norma se aplicará a los gerentes de sociedades anónimas cuando su
nombramiento se hubiere efectuado por un directorio integrado mayoritariamente por
directores que representen al Estado o sus organismos.
Asimismo, quedarán sujetos a tales disposiciones los directores y los gerentes de
las empresas del Estado que en virtud de leyes especiales se encuentren sometidas a la
legislación aplicable a las sociedades anónimas.
Lo dispuesto en los incisos tercero, cuarto y quinto se aplicará aun cuando de acuerdo
a la ley fuese necesario mencionar expresamente a la empresa para que se le apliquen las
reglas de las empresas del Estado o las del sector público, como en el caso de Televisión
Nacional de Chile, la Empresa de los Ferrocarriles del Estado, la Empresa Nacional de
Minería, la Corporación Nacional del Cobre de Chile y el Banco del Estado de Chile.
La omisión de la declaración a que se refieren los incisos anteriores será sancionada
por la Superintendencia de Valores y Seguros en conformidad al Título III del decreto ley
N° 3.538, de 1980. (3)
Artículo 38. El directorio sólo podrá ser revocado en su totalidad por la junta ordinaria o
extraordinaria de accionistas, no procediendo en consecuencia la revocación individual o
colectiva de uno o más de sus miembros.
Artículo 39. Las funciones de director de una sociedad anónima no son delegables y se
ejercen colectivamente, en sala legalmente constituida.
Cada director tiene derecho a ser informado plena y documentadamente y en
cualquier tiempo, por el gerente o el que haga sus veces, de todo lo relacionado con la
marcha de la empresa. Este derecho debe ser ejercido de manera de no afectar la gestión
social.
Los directores elegidos por un grupo o clase de accionistas tienen los mismos deberes
para con la sociedad y los demás accionistas que los directores restantes, no pudiendo faltar
a éstos y a aquélla a pretexto de defender los intereses de quienes los eligieron.
Los gastos del directorio deberán ser presentados en la memoria social, agrupados
por ítem relevantes, e informados en la junta ordinaria de accionistas. (4)
Sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso primero, en las sociedades anónimas
cerradas se podrá prescindir de los acuerdos de directorio siempre que la unanimidad de
sus miembros ejecute directamente el acto o contrato y que éstos se formalicen mediante
escritura pública. Esta alternativa no podrá ser utilizada por sociedades anónimas que
(1) Los incisos 3°, 4°, 5°, 6° y 7° final de este artículo, fueron agregados por el Artículo 10 de la Ley N° 19.653,
(2) El Decreto con Fuerza de Ley N° 1 del Ministerio Secretaría General de la Presidencia fijó el texto refundido,
coordinado y sistematizado de la La Ley N° 18.575, Ley Orgánica Constitucional de Bases Generales de la
Administración del Estado. Publicado en el Diario Oficial del 17 de Noviembre de 2001.
(3) El Decreto Ley N° 3.538 corresponde a la Ley Orgánica de la Superintendencia de Valores y Seguros, publicada
en el Diario Oficial del 23 de diciembre de 1980, y en esta recopilación.
(4) Inciso agregado al Artículo 39, como aparece en el texto, por el número 9 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705,
(5) El inciso final del Artículo 39 fue agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 22 del Artículo
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 17
tengan por matriz otra sociedad anónima, pero la infracción de esta prohibición no afectará
la validez del acto o contrato, sino que hará personalmente responsables a los directores
de los perjuicios ocasionados a la sociedad matriz o a sus directores, por no haber podido
ejercer el derecho previsto en el artículo 92. (1)
Artículo 40. El directorio de una sociedad anónima la representa judicial y extrajudicialmente

y para el cumplimiento del objeto social, lo que no será necesario acreditar a terceros, está
investido de todas las facultades de administración y disposición que la ley o el estatuto
no establezcan como privativas de la junta de accionistas, sin que sea necesario otorgarle
poder especial alguno, inclusive para aquellos actos o contratos respecto de los cuales las
leyes exijan esta circunstancia. Lo anterior no obsta a la representación que compete al
gerente, conforme a lo dispuesto en el artículo 49 de la presente ley. (2)
El directorio podrá delegar parte de sus facultades en los ejecutivos principales,
gerentes, subgerentes o abogados de la sociedad, en un director o en una comisión de
directores y, para objetos especialmente determinados, en otras personas. (3)
Artículo 41. Los directores deberán emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado y
diligencia que los hombres emplean ordinariamente en sus propios negocios y responderán
solidariamente de los perjuicios causados a la sociedad y a los accionistas por sus actuaciones
dolosas o culpables.
Es nula toda estipulación del estatuto social y todo acuerdo de la junta de accionistas
que tienda a liberar o a limitar la responsabilidad de los directores a que se refiere el inciso
anterior.
La aprobación otorgada por la junta de accionistas a la memoria y balance presentados
por el directorio o a cualquier otra cuenta o información general, no libera a los directores de
la responsabilidad que les corresponda por actos o negocios determinados; ni la aprobación
específica de éstos los exonera de aquella responsabilidad, cuando se hubieren celebrado
o ejecutado con culpa leve, grave o dolo. (4)
Artículo 42. Los directores no podrán:

1) Proponer modificaciones de estatutos y acordar emisiones de valores mobiliarios o
adoptar políticas o decisiones que no tengan por fin el interés social; (5)
2) Impedir u obstaculizar las investigaciones destinadas a establecer su propia
responsabilidad o la de los gerentes, administradores o ejecutivos principales en la
gestión de la empresa; (6)
(3) El inciso segundo del Artículo 40 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número
(4) El inciso tercero del Artículo 41 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 24 del Artículo
(5) El número 1) del Artículo 42 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 25
(6) El número 2) del Artículo 42 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 25
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 18
3) Inducir a los gerentes, administradores, ejecutivos principales y dependientes, o

a los inspectores de cuentas o auditores externos y a las clasificadoras de riesgo, a
rendir cuentas irregulares, presentar informaciones falsas y ocultar información; (1)
4) Presentar a los accionistas cuentas irregulares, informaciones falsas y ocultarles
informaciones esenciales;
5) Tomar en préstamo dinero o bienes de la sociedad o usar en provecho propio, de
sus parientes, representados o sociedades a que se refiere el inciso segundo del
artículo 44, los bienes, servicios o créditos de la sociedad, sin previa autorización
del directorio otorgada en conformidad a la ley;
6) Usar en beneficio propio o de terceros relacionados, con perjuicio para la sociedad,
las oportunidades comerciales de que tuvieren conocimiento en razón de su cargo, y
7) En general, practicar actos ilegales o contrarios a los estatutos o al interés social o
usar de su cargo para obtener ventajas indebidas para sí o para terceros relacionados
en perjuicio del interés social. Los beneficios percibidos por los infractores a lo
dispuesto en los tres últimos números de este artículo pertenecerán a la sociedad,
la que además deberá ser indemnizada por cualquier otro perjuicio.
Lo anterior, no obsta a las sanciones que la Superintendencia pueda aplicar en el
caso de sociedades sometidas a su control.
Artículo 43. Los directores están obligados a guardar reserva respecto de los negocios de
la sociedad y de la información social a que tengan acceso en razón de su cargo y que no
haya sido divulgada oficialmente por la compañía. En el caso de las sociedades anónimas
abiertas, se entenderá que se ha producido dicha divulgación cuando la información se
haya dado a conocer mediante los sistemas de información al mercado previstos por la
Superintendencia, de acuerdo al artículo 10 de la ley Nº 18.045, o bajo otra modalidad
compatible con lo dispuesto en el artículo 46. (2)
No regirá esta obligación cuando la reserva lesione el interés social o se refiera a
hechos u omisiones constitutivas de infracción de los estatutos sociales, de las leyes o de
la normativa dictada por la Superintendencia en el ejercicio de sus atribuciones. (3)
Artículo 44. Una sociedad anónima cerrada sólo podrá celebrar actos o contratos que
involucren montos relevantes en los que uno o más directores tengan interés por sí o como
representantes de otra persona, cuando dichas operaciones sean conocidas y aprobadas
previamente por el directorio y se ajusten a condiciones de equidad similares a las que
habitualmente prevalecen en el mercado, salvo que los estatutos autoricen la realización
de tales operaciones sin sujeción a las mencionadas condiciones. (4)
(1) El número 3) del Artículo 42 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra c) del número 25
(4) El Artículo 44 fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en el número 27 del Artículo 2° de la Ley
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 19
El directorio deberá pronunciarse con la abstención del director con interés. En el acta
de la sesión de directorio correspondiente, deberá dejarse constancia de las deliberaciones
para aprobar los términos y condiciones de los respectivos actos o contratos, y tales acuerdos
serán informados en la próxima junta de accionistas por el que la presida, debiendo hacerse
mención de esta materia en su citación.
Se entiende que existe interés de un director en toda negociación, acto, contrato
u operación en la que deba intervenir en cualquiera de las siguientes situaciones: (i) él
mismo, su cónyuge o sus parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad;
(ii) las sociedades o empresas en las cuales sea director o dueño, directamente o a través
de otras personas naturales o jurídicas, de un 10% o más de su capital; (iii) las sociedades
o empresas en las cuales alguna de las personas antes mencionadas sea director o dueño,
directo o indirecto, del 10% o más de su capital, y (iv) el controlador de la sociedad o sus
personas relacionadas, si el director no hubiera resultado electo sin los votos de aquél o
aquéllos.
Para los efectos de este artículo, se entiende que es de monto relevante todo acto o
contrato que supere el 1% del patrimonio social, siempre que dicho acto o contrato exceda
el equivalente a 2.000 unidades de fomento y, en todo caso, cuando sea superior a 20.000
unidades de fomento. Se presume que constituyen una sola operación todas aquellas que
se perfeccionen en un período de 12 meses consecutivos por medio de uno o más actos
similares o complementarios, en los que exista identidad de partes, incluidas las personas
relacionadas, u objeto.
La infracción a este artículo no afectará la validez de la operación y sin perjuicio de
las sanciones que correspondan, otorgará a la sociedad, a los accionistas y a los terceros
interesados, el derecho de exigir indemnización por los perjuicios ocasionados. En caso
de demandarse los perjuicios ocasionados por la infracción de este artículo, corresponderá
a la parte demandada probar que el acto o contrato se ajustó a condiciones de mercado o
que las condiciones de negociación reportaron beneficios a la sociedad que justifican su
realización.
Con todo, no será aplicable lo establecido en el inciso primero si la operación ha
sido aprobada o ratificada por la junta extraordinaria de accionistas con el quórum de 2/3
de los accionistas con derecho a voto.
En el caso de las sociedades anónimas abiertas, se aplicará lo dispuesto en el Título
XVI.
Artículo 45. Se presume la culpabilidad de los directores respondiendo, en consecuencia,

solidariamente de los perjuicios causados a la sociedad, accionistas o terceros, en los
siguientes casos:
1) Si la sociedad no llevare sus libros o registros;
2) Si se repartieren dividendos provisorios habiendo pérdidas acumuladas, respecto
de los directores que concurrieron al acuerdo respectivo;
3) Si la sociedad ocultare sus bienes, reconociere deudas supuestas o simulare
enajenaciones.
Se presume igualmente la culpabilidad del o de los directores que se beneficien en
forma indebida, directamente o a través de otra persona natural o jurídica de un negocio
social que, a su vez, irrogue perjuicio a la sociedad.
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 20
Artículo 46. El directorio deberá proporcionar a los accionistas y al público, las informaciones
suficientes, fidedignas y oportunas que la ley y, en su caso, la Superintendencia determinen
respecto de la situación legal, económica y financiera de la sociedad.
En las sociedades anónimas abiertas, será responsabilidad del directorio adoptar las
medidas apropiadas para evitar que la información referida en el inciso anterior sea divulgada
a personas distintas de aquellas que por su cargo, posición o actividad en la sociedad deban
conocer dicha información, antes de ser puesta a disposición de los accionistas y el público.
Se entenderá que se cumple con este requisito cuando simultáneamente a dicha divulgación
se proporcione la misma documentación o presentaciones al público conforme a la norma
de carácter general que dicte la Superintendencia. La obligación de informar prescrita en este
inciso, es sin perjuicio de lo establecido en los artículos 9° y 10 de la ley N° 18.045. (1) (2)
Si la infracción a esta obligación causa perjuicio a la sociedad, a los accionistas o
a terceros, los directores infractores serán solidariamente responsables de los perjuicios
causados. Lo anterior no obsta a las sanciones administrativas que pueda aplicar, en su
caso, la Superintendencia y a las demás penas que establezca la ley.
Artículo 47. Las reuniones del directorio se constituirán con la mayoría absoluta del número
de directores establecidos en los estatutos y los acuerdos se adoptarán por la mayoría absoluta
de los directores asistentes con derecho a voto. En caso de empate, y salvo que los estatutos
dispongan otra cosa, decidirá el voto del que presida la reunión. (3)
Los estatutos podrán establecer quórum superiores a los señalados.
El reglamento determinará y los estatutos especificarán, la forma en que deberá
efectuarse la citación a reunión del directorio de la sociedad y la frecuencia mínima de su
celebración.
En las sociedades anónimas abiertas, la Superintendencia por resolución fundada,
podrá requerir al directorio para que sesione a fin de que se pronuncie sobre las materias
que someta a su decisión.
Se entenderá que participan en las sesiones aquellos directores que, a pesar de no
encontrarse presentes, están comunicados simultánea y permanentemente a través de
medios tecnológicos que autorice la Superintendencia, mediante instrucciones de general
aplicación. En este caso, su asistencia y participación en la sesión será certificada bajo la
responsabilidad del presidente, o de quien haga sus veces, y del secretario del directorio,
haciéndose constar este hecho en el acta que se levante de la misma. (4)
Artículo 48. Las deliberaciones y acuerdos del directorio se escriturarán en un libro de

actas por cualesquiera medios, siempre que éstos ofrezcan seguridad que no podrá haber
intercalaciones, supresiones o cualquier otra adulteración que pueda afectar la fidelidad del
acta, que será firmada por los directores que hubieren concurrido a la sesión.
(1) El inciso segundo del Artículo 46 fue intercalado de acuerdo con lo que se expresa en el número 28 del
(2) La Ley N°18.045 es la Ley de Mercado de Valores, publicada en el Diario Oficial del 22 de octubre de 1981,
y, de manera actualizada, en esta recopilación.
(3) El inciso primero del Artículo 47 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 29 del
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 21
Si alguno de ellos falleciere o se imposibilitare por cualquier causa para firmar el

acta correspondiente, se dejará constancia en la misma de la respectiva circunstancia o
impedimento.
Se entenderá aprobada el acta desde el momento de su firma, conforme a lo expresado
en los incisos precedentes y desde esa fecha se podrán llevar a efecto los acuerdos a que ella
se refiere. Con todo, la unanimidad de los directores que concurrieron a una sesión podrá
disponer que los acuerdos adoptados en ella se lleven a efecto sin esperar la aprobación del
acta, de lo cual se dejará constancia en un documento firmado por todos ellos que contenga
el acuerdo adoptado. (1)
El director que quiera salvar su responsabilidad por algún acto o acuerdo del
directorio, deberá hacer constar en el acta su oposición, debiendo darse cuenta de ello en
la próxima junta ordinaria de accionistas por el que presida.
El director que estimare que un acta adolece de inexactitudes u omisiones, tiene
el derecho de estampar, antes de firmarla, las salvedades correspondientes. Salvo acuerdo
unánime en contrario, las sesiones de directorio de las sociedades anónimas abiertas deberán
ser grabadas, por quien haga las veces de secretario, en medios que permitan registrar
fielmente el audio de las deliberaciones. Dichas grabaciones deberán ser guardadas en reserva
por la sociedad, hasta la aprobación del acta respectiva por todos los directores que deban
firmarla, y puestas a disposición de los directores que deseen comprobar la fidelidad de las
actas sometidas a su aprobación. En caso que un director estime que existen discrepancias
fundamentales y substanciales entre el contenido de las actas y el de las grabaciones, podrá
solicitar que a ellas se incorporen literalmente sus propias palabras, según el contenido de
las grabaciones en los pasajes respectivos. (2)
El presidente, el secretario y los directores que hayan participado en la sesión
respectiva en alguna de las formas señaladas en el inciso final del artículo anterior, no podrán
negarse a firmar el acta que se levante de la misma. El acta correspondiente, deberá quedar
firmada y salvada, si correspondiere, antes de la sesión ordinaria siguiente que se celebre
o en la sesión más próxima que se lleve a efecto. La Superintendencia podrá autorizar,
mediante norma de carácter general, que las sociedades bajo su control adopten para tales
fines los mecanismos que permitan el uso de firma electrónica u otros medios tecnológicos
que permitan comprobar la identidad de la persona que suscribe. (3)
Artículo 49. Las sociedades anónimas tendrán uno o más gerentes designados por el
directorio, el que les fijará sus atribuciones y deberes, pudiendo sustituirlos a su arbitrio.
Al gerente o gerente general en su caso, corresponderá la representación judicial de
la sociedad, estando legalmente investido de las facultades establecidas en ambos incisos
del artículo 7° del Código de Procedimiento Civil, y tendrá derecho a voz en las reuniones
de directorio, respondiendo con los miembros de él de todos los acuerdos perjudiciales
para la sociedad y los accionistas, cuando no constare su opinión contraria en el acta.
(1) El inciso tercero del Artículo 48 fue ampliado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 30 del
(2) El inciso quinto del Artículo 48 fue ampliado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 30 del
(3) El inciso final del Artículo 48 fue ampliado de acuerdo con lo que se expresa en la letra c) del número 30 del
Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Asimismo, este
inciso final fue agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 12 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705,
TÍTULO III
Capítulo 3
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El cargo de gerente es incompatible con el de presidente, auditor o contador de la

sociedad y en las sociedades anónimas abiertas, también con el de director.
Artículo 50. A los gerentes, a las personas que hagan sus veces y a los ejecutivos principales,
les serán aplicables las disposiciones de esta ley referente a los directores en lo que sean
compatibles con las responsabilidades propias del cargo o función, y en especial, las
contempladas en los artículos 35, 36, 37, 41, 42, 43, 44, 45 y 46, según el caso. (1)
Artículo 50 bis. Las sociedades anónimas abiertas deberán designar al menos un director
independiente y el comité de directores a que se refiere este artículo, cuando tengan un
patrimonio bursátil igual o superior al equivalente a 1.500.000 unidades de fomento y a lo
menos un 12,5% de sus acciones emitidas con derecho a voto, se encuentren en poder de
accionistas que individualmente controlen o posean menos del 10% de tales acciones. (2)
Si durante el año se alcanzare el patrimonio y el porcentaje accionario a que se
refiere el inciso anterior, la sociedad estará obligada a designar los directores y el comité
a contar del año siguiente; si se produjere una disminución del patrimonio bursátil a un
monto inferior al indicado o se redujere el porcentaje accionario antes referido, la sociedad
no estará obligada a mantener los directores independientes ni el comité a contar del año
siguiente.
No se considerará independiente a quienes se hayan encontrado en cualquier
momento dentro de los últimos dieciocho meses, en alguna de las siguientes circunstancias:
1) Mantuvieren cualquier vinculación, interés o dependencia económica, profesional,
crediticia o comercial, de una naturaleza y volumen relevante, con la sociedad, las
demás sociedades del grupo del que ella forma parte, su controlador, ni con los
ejecutivos principales de cualquiera de ellos, o hayan sido directores, gerentes,
administradores, ejecutivos principales o asesores de éstas.
2) Mantuvieren una relación de parentesco hasta el segundo grado de consanguinidad
o afinidad, con las personas indicadas en el número anterior.
3) Hubiesen sido directores, gerentes, administradores o ejecutivos principales de
organizaciones sin fines de lucro que hayan recibido aportes, contribuciones o
donaciones relevantes de las personas indicadas en el número 1).
4) Hubiesen sido socios o accionistas que hayan poseído o controlado, directa o
indirectamente, 10% o más del capital; directores; gerentes; administradores o
ejecutivos principales de entidades que han prestado servicios jurídicos o de
consultoría, por montos relevantes, o de auditoría externa, a las personas indicadas
en el número 1).
5) Hubiesen sido socios o accionistas que hayan poseído o controlado, directa o
indirectamente, 10% o más del capital; directores; gerentes; administradores o
ejecutivos principales de los principales competidores, proveedores o clientes de la
sociedad.
(1) El inciso segundo o final del Artículo 50 fue suprimido de acuerdo con lo que se expresa en el número 31 del
(2) El Artículo 50 bis fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en el número 32 del Artículo 2° de la Ley
N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Asimismo, este artículo fue agregado de
acuerdo con lo que se expresa en el número 14 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705, publicada en el Diario
Oficial del 20 de diciembre de 2000.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Para poder ser elegidos como directores independientes, los candidatos deberán ser
propuestos por accionistas que representen el 1% o más de las acciones de la sociedad, con
a lo menos diez días de anticipación a la fecha prevista para la junta de accionistas llamada
a efectuar la elección de los directores.
Con no menos de dos días de anterioridad a la junta respectiva, el candidato y
su respectivo suplente, en su caso, deberán poner a disposición del gerente general una
declaración jurada en que señalen que: i) aceptan ser candidato a director independiente;
ii) no se encuentran en ninguna de las circunstancias indicadas en los numerales anteriores;
iii) no mantienen alguna relación con la sociedad, las demás sociedades del grupo del que
ella forma parte, su controlador, ni con los ejecutivos principales de cualquiera de ellos,
que pueda privar a una persona sensata de un grado razonable de autonomía, interferir
con sus posibilidades de realizar un trabajo objetivo y efectivo, generarle un potencial
conflicto de interés o entorpecer su independencia de juicio, y iv) asumen el compromiso
de mantenerse independientes por todo el tiempo en que ejerzan el cargo de director. La
infracción al literal iii) no invalidará su elección ni los hará cesar en el cargo, pero obligará
a responder de los perjuicios que su falta de veracidad o incumplimiento pueda causar a
los accionistas.
Será elegido director independiente aquel candidato que obtenga la más alta votación.
El director independiente que conforme a lo establecido en el inciso tercero adquiera
una inhabilidad sobreviniente para desempeñar su cargo, cesará automáticamente en él,
sin perjuicio de su responsabilidad frente a los accionistas. No dará lugar a inhabilidad la
reelección del director independiente en su cargo o su designación como director en una o
más filiales de la sociedad, en cuanto los directores de dichas entidades no sean remunerados.
El comité tendrá las siguientes facultades y deberes:
1) Examinar los informes de los auditores externos, el balance y demás estados
financieros presentados por los administradores o liquidadores de la sociedad a los
accionistas, y pronunciarse respecto de éstos en forma previa a su presentación a
los accionistas para su aprobación.
2) Proponer al directorio nombres para los auditores externos y clasificadores privados
de riesgo, en su caso, que serán sugeridos a la junta de accionistas respectiva. En
caso de desacuerdo, el directorio formulará una sugerencia propia, sometiéndose
ambas a consideración de la junta de accionistas.
3) Examinar los antecedentes relativos a las operaciones a que se refiere el Título
XVI y evacuar un informe respecto a esas operaciones. Una copia del informe será
enviada al directorio, en el cual se deberá dar lectura a éste en la sesión citada para
la aprobación o rechazo de la operación respectiva.
4) Examinar los sistemas de remuneraciones y planes de compensación de los gerentes,
ejecutivos principales y trabajadores de la sociedad.
5) Preparar un informe anual de su gestión, en que se incluyan sus principales
recomendaciones a los accionistas.
TÍTULO III
Capítulo 3
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6) Informar al directorio respecto de la conveniencia de contratar o no a la empresa de

auditoría externa para la prestación de servicios que no formen parte de la auditoría
externa, cuando ellos no se encuentren prohibidos de conformidad a lo establecido
en el artículo 242 de la ley Nº 18.045, en atención a si la naturaleza de tales servicios
pueda generar un riesgo de pérdida de independencia.
7) Las demás materias que señale el estatuto social, o que le encomiende una junta de
accionistas o el directorio, en su caso.
El comité estará integrado por tres miembros, la mayoría de los cuales deberán ser
independientes. En caso que hubiese más directores con derecho a integrar el comité, según
corresponda, en la primera reunión del directorio después de la junta de accionistas en que
se haya efectuado su elección, los mismos directores resolverán, por unanimidad, quiénes
lo habrán de integrar. En caso de desacuerdo, se dará preferencia a la integración del comité
por aquellos directores que hubiesen sido electos con un mayor porcentaje de votación de
accionistas que individualmente controlen o posean menos del 10% de tales acciones. Si
hubiese solamente un director independiente, éste nombrará a los demás integrantes del
comité de entre los directores que no tengan tal calidad, los que gozarán de plenos derechos
como miembros del mismo. El presidente del directorio no podrá integrar el comité ni sus
subcomités, salvo que sea director independiente.
Las deliberaciones, acuerdos y organización del comité se regirán, en todo lo que
les fuere aplicable, por las normas relativas a las sesiones de directorio de la sociedad. El
comité comunicará al directorio la forma en que solicitará información, así como también
sus acuerdos.
Los directores integrantes del comité serán remunerados. El monto de la remuneración
será fijado anualmente en la junta ordinaria de accionistas, acorde a las funciones que les
corresponde desarrollar, pero no podrá ser inferior a la remuneración prevista para los
directores titulares, más un tercio de su monto.
La junta ordinaria de accionistas determinará un presupuesto de gastos de
funcionamiento del comité y sus asesores, el que no podrá ser inferior a la suma de las
remuneraciones anuales de los miembros del comité, y éste podrá requerir la contratación
de la asesoría de profesionales para el desarrollo de sus labores, conforme al referido
presupuesto.
Las actividades que desarrolle el comité, su informe de gestión anual y los gastos
en que incurra, incluidos los de sus asesores, serán presentados en la memoria anual e
informados en la junta ordinaria de accionistas. Las propuestas efectuadas por el comité al
directorio que no hubieren sido recogidas por este último, serán informadas a la junta de
accionistas previo a la votación de la materia correspondiente.
Los directores que integren el comité en el ejercicio de las funciones que señala
este artículo, además de la responsabilidad inherente al cargo de director, responderán
solidariamente de los perjuicios que causen a los accionistas y a la sociedad.
Las sociedades anónimas abiertas que no tengan el patrimonio mínimo y porcentaje
accionario señalados en el inciso primero, podrán acogerse voluntariamente a las normas
precedentes; en ese caso, deberán cumplir estrictamente con las disposiciones de este
artículo.
TÍTULO III
Capítulo 3
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TÍTULO V
DE LA FISCALIZACIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN
Artículo 51. Las juntas ordinarias de las sociedades anónimas cerradas deberán nombrar
anualmente dos inspectores de cuentas titulares y dos suplentes, o bien auditores externos
independientes, con el objeto de examinar la contabilidad, inventario, balance y otros
estados financieros, debiendo informar por escrito a la próxima junta ordinaria sobre
el cumplimiento de su mandato. Los inspectores de cuentas podrán, además, vigilar las
operaciones sociales y fiscalizar las actuaciones de los administradores y el fiel cumplimiento
de sus deberes legales, reglamentarios y estatutarios. Sin embargo, los estatutos podrán
eximir a la sociedad de la obligación señalada en este artículo o establecer un mecanismo
diverso de control. (1)
Artículo 52. La junta ordinaria de accionistas de las sociedades anónimas abiertas deberá
designar anualmente una empresa de auditoría externa regida por el Título XXVIII de la ley
N° 18.045 con el objeto de examinar la contabilidad, inventario, balance y otros estados
financieros de la sociedad, y con la obligación de informar por escrito a la próxima junta
ordinaria de accionistas sobre el cumplimiento de su mandato. (2)
Los estatutos podrán establecer, además, en forma permanente o transitoria, la
existencia de inspectores de cuentas, para los fines y con las facultades indicadas en el
artículo anterior.
Artículo 53. Los inspectores de cuentas y auditores externos que no se encuentren regidos
por el Título XXVIII de la ley Nº 18.045, no estarán sometidos a la fiscalización de la
Superintendencia, excepto para efectos de su incorporación o exclusión del Registro de
Inspectores de Cuenta y Auditores Externos que dicha entidad establecerá. El Reglamento
determinará los requisitos de idoneidad profesional o técnica, así como las inhabilidades o
causales en virtud de las cuales dichos inspectores de cuentas y auditores externos podrán
ser incorporados y excluidos del mencionado registro, o bien rechazada su inscripción en
el mismo. De las decisiones que al respecto tome la Superintendencia, se podrá reclamar
ante el juez de letras conforme a lo previsto en el artículo 30 del decreto ley N° 3.538, de
1980, en lo que fuere aplicable. El tribunal podrá suspender la ejecución de lo resuelto
por la Superintendencia, cuando su aplicación en el intertanto pueda provocar un daño
irreparable al reclamante. (3) (4)
El informe de los auditores externos e inspectores de cuentas será incorporado en la
memoria junto con los estados financieros y éstos podrán concurrir a las juntas generales
de accionistas con derecho a voz pero sin derecho a voto.
Los auditores externos e inspectores de cuenta responderán hasta de la culpa leve
por los perjuicios que causaren.
(1) El Artículo 51 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en las letras a) y b) del número 33 del
(2) El inciso primero del Artículo 52 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 34 del
(3) El Artículo 53 fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en el número 35 del Artículo 2° de la
(4) El Artículo quinto de las Disposiciones transitorias de la Ley N°20.382 establece que "La exigencia de
inscripción en el Registro de Inspectores de Cuenta y Auditores Externos de la Superintendencia a que se
refiere el artículo 53 de la ley N°18.046, regirá a contar del 1 de enero de 2011."
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 54. La memoria, balance, inventario, actas, libros y los informes de los auditores
externos y, en su caso, de los inspectores de cuentas, quedarán a disposición de los accionistas
para su examen en la oficina de la administración de la sociedad, durante los quince días
anteriores a la fecha señalada para la junta de accionistas. Los accionistas sólo podrán
examinar dichos documentos en el término señalado.
Durante el período indicado en el inciso anterior, estos accionistas tendrán el derecho
de examinar iguales antecedentes de las sociedades filiales, en la forma, plazo y condiciones
que señale el Reglamento.
No obstante lo dispuesto en los incisos anteriores, con la aprobación de las tres
cuartas partes de los directores en ejercicio, podrá darse el carácter de reservado a ciertos
documentos que se refieran a negociaciones aún pendientes que al conocerse pudieran
perjudicar el interés social. Los directores que dolosa o culpablemente concurran con su
voto favorable a la declaración de reserva, responderán solidariamente de los perjuicios
que ocasionaren.
En el caso de las sociedades anónimas abiertas, la memoria, el informe de los auditores
externos y los estados financieros auditados de la sociedad, deberán ponerse a disposición de
los accionistas en el sitio en Internet de las sociedades que dispongan de tales medios. (1)
TÍTULO VI
DE LAS JUNTAS DE ACCIONISTAS
Artículo 55. Los accionistas se reunirán en juntas ordinarias o extraordinarias.
Las primeras se celebrarán una vez al año, en la época fija que determinen los
estatutos, para decidir respecto de las materias propias de su conocimiento sin que sea
necesario señalarlas en la respectiva citación.
Las segundas podrán celebrarse en cualquier tiempo, cuando así lo exijan las
necesidades sociales, para decidir respecto de cualquiera materia que la ley o los estatutos
entreguen al conocimiento de las juntas de accionistas y siempre que tales materias se
señalen en la citación correspondiente.
Cuando una junta extraordinaria deba pronunciarse sobre materias propias de una
junta ordinaria, su funcionamiento y acuerdo se sujetarán, en lo pertinente, a los quórum
aplicables a esta última clase de juntas.
Artículo 56. Son materias de la junta ordinaria:
1) El examen de la situación de la sociedad y de los informes de los inspectores de
cuentas y auditores externos y la aprobación o rechazo de la memoria, del balance,
de los estados y demostraciones financieras presentadas por los administradores o
liquidadores de la sociedad;
2) La distribución de las utilidades de cada ejercicio y, en especial, el reparto de
dividendos;
3) La elección o revocación de los miembros titulares y suplentes del directorio, de los
liquidadores y de los fiscalizadores de la administración, y
4) En general, cualquiera materia de interés social que no sea propia de una junta
extraordinaria.
(1) El inciso final del Artículo 54 fue agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 36 del Artículo 2°
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 57. Son materias de junta extraordinaria:

1) La disolución de la sociedad;
2) La transformación, fusión o división de la sociedad y la reforma de sus estatutos;
3) La emisión de bonos o debentures convertibles en acciones;
4) La enajenación del activo de la sociedad en los términos que señala el N° 9) del
artículo 67. (1)
5) El otorgamiento de garantías reales o personales para caucionar obligaciones de
terceros, excepto si éstos fueren sociedades filiales, en cuyo caso la aprobación de
directorio será suficiente, y
6) Las demás materias que por ley o por los estatutos, correspondan a su conocimiento
o a la competencia de las juntas de accionistas.
Las materias referidas en los números 1), 2), 3) y 4) sólo podrán acordarse en junta
celebrada ante notario, quien deberá certificar que el acta es expresión fiel de lo ocurrido
y acordado en la reunión.
Artículo 58. Las juntas serán convocadas por el directorio de la sociedad.
El directorio deberá convocar:
1) A junta ordinaria, a efectuarse dentro del cuatrimestre siguiente a la fecha del balance,
con el fin de conocer de todos los asuntos de su competencia;
2) A junta extraordinaria siempre que, a su juicio, los intereses de la sociedad lo
justifiquen;
3) A junta ordinaria o extraordinaria, según sea el caso, cuando así lo soliciten accionistas
que representen, a lo menos, el 10% de las acciones emitidas con derecho a voto,
expresando en la solicitud los asuntos a tratar en la junta;
4) A junta ordinaria o extraordinaria, según sea el caso, cuando así lo requiera la
Superintendencia, con respecto a las sociedades anónimas abiertas o especiales, sin
perjuicio de su facultad para convocarlas directamente. En el caso de las sociedades
anónimas cerradas, si el directorio no ha convocado a junta cuando corresponde,
accionistas que representen, a lo menos, el 10% de las acciones emitidas con derecho
a voto, podrán efectuar la citación a junta ordinaria o extraordinaria, según sea el
caso, mediante la publicación de un aviso en un diario de circulación nacional, en
el cual expresarán la fecha y hora en que se llevará a cabo y los asuntos a tratar en
la junta. (2)
Las juntas convocadas en virtud de la solicitud de accionistas o de la Superintendencia,
deberán celebrarse dentro del plazo de 30 días a contar de la fecha de la respectiva solicitud.
Artículo 59. La citación a la junta de accionistas se efectuará por medio de un aviso
destacado que se publicará, a lo menos, por tres veces en días distintos en el periódico del
domicilio social que haya determinado la junta de accionistas o, a falta de acuerdo o en
caso de suspensión o desaparición de la circulación del periódico designado, en el Diario
Oficial, en el tiempo, forma y condiciones que señale el Reglamento.
(1) El número 4) del Artículo 57 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 37 del Artículo 2°
de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Anteriormente, este número fue
sustituido de acuerdo con lo que se expresa en el número 2 del Artículo 5° la Ley N° 19.769, publicada en el
Diario Oficial del 7 de noviembre de 2001.
(2) El número 4) del Artículo 58 fue sustituido de acuerdo con lo que se expresa en el número 38 del Artículo 2°
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 28
En las sociedades anónimas abiertas, además, deberá enviarse una citación por correo
a cada accionista con una anticipación mínima de quince días a la fecha de la celebración
de la junta, la que deberá contener una referencia a las materias a ser tratadas en ella e
indicación de la forma de obtener copias íntegras de los documentos que fundamentan las
diversas opciones sometidas a su voto, los que deberán además ponerse a disposición de
los accionistas en el sitio en Internet de las sociedades que dispongan de tales medios. (1)
La omisión de la obligación a que se refiere el inciso anterior no afectará la validez de
la citación, pero los directores, liquidadores y gerente de la sociedad infractora responderán
de los perjuicios que causaren a los accionistas, no obstante las sanciones administrativas
que la Superintendencia pueda aplicarles.
Artículo 60. Podrán auto convocarse y celebrarse válidamente aquellas juntas a las que
concurran la totalidad de las acciones emitidas con derecho a voto, aun cuando no hubieren
cumplido las formalidades requeridas para su citación. (2)
Artículo 61. Las juntas se constituirán en primera citación, salvo que la ley o los estatutos
establezcan mayorías superiores, con la mayoría absoluta de las acciones emitidas con
derecho a voto y, en segunda citación, con las que se encuentren presentes o representadas,
cualquiera que sea su número, y los acuerdos se adoptarán por la mayoría absoluta de las
acciones presentes o representadas con derecho a voto.
Los avisos de la segunda citación sólo podrán publicarse una vez que hubiere
fracasado la junta a efectuarse en primera citación y en todo caso, la nueva junta deberá
ser citada para celebrarse dentro de los 45 días siguientes a la fecha fijada para la junta no
efectuada.
Las juntas serán presididas por el presidente del directorio o por el que haga sus
veces y actuará como secretario el titular de este cargo, cuando lo hubiere, o el gerente en
su defecto.
Artículo 62. Solamente podrán participar en las juntas y ejercer sus derechos de voz y
voto, los titulares de acciones inscritas en el Registro de Accionistas con cinco días de
anticipación a aquel en que haya de celebrarse la respectiva junta. Sin embargo, tratándose
de una sociedad anónima cerrada, podrán participar en la junta todos los accionistas que
al momento de iniciarse ésta figuraren como accionistas en el respectivo registro. (3)
Los titulares de acciones sin derecho a voto, así como los directores y gerentes que
no sean accionistas, podrán participar en las juntas con derecho a voz. (4)
Para los efectos de esta ley, se entiende por acciones sin derecho a voto aquellas que
tengan este carácter por disposición legal o estatutaria.
Las materias sometidas a decisión de la junta deberán llevarse individualmente
a votación, salvo que, por acuerdo unánime de los accionistas presentes con derecho a
(1) El inciso segundo del Artículo 59 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 39 del
(2) El Artículo 60 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 40 del Artículo 2° de la Ley
(3) El inciso primero del Artículo 62 fue ampliado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número
TÍTULO III
Capítulo 3
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voto, se permita omitir la votación de una o más materias y se proceda por aclamación.
Toda votación que se efectúe en una junta deberá realizarse mediante un sistema que
asegure la simultaneidad de la emisión de los votos o bien en forma secreta, debiendo el
escrutinio llevarse a cabo en un solo acto público, y en ambos casos, que con posterioridad
pueda conocerse en forma pública cómo sufragó cada accionista. Corresponderá a la
Superintendencia aprobar, mediante norma de carácter general, los referidos sistemas para
las sociedades anónimas abiertas. (1)
Siempre que la ley ordene a un accionista emitir su voto de viva voz, se entenderá
cumplida esta obligación cuando la emisión del mismo se haga por uno de los sistemas de
votación simultánea o secreta y con publicidad posterior referidos en el inciso precedente.
Cuando en el ejercicio de la facultad que otorga el inciso anterior, la junta por la unanimidad
de los presentes haya aprobado una modalidad diferente, dicho accionista deberá emitir en
todo caso su voto de viva voz, de lo cual se dejará constancia en el acta de la junta. (1)
Artículo 63. Las sociedades anónimas abiertas deberán comunicar a la Superintendencia
la celebración de toda junta de accionistas, con una anticipación no inferior a quince días.
La Superintendencia, en las sociedades anónimas abiertas, podrá suspender por
resolución fundada la citación a junta de accionistas y la junta misma, cuando fuere contraria
a la ley, a los reglamentos o a los estatutos.
La Superintendencia podrá hacerse representar en toda junta de una sociedad sometida
a su control, con derecho a voz y en ella su representante resolverá administrativamente
sobre cualquier cuestión que se suscite, sea con relación a la calificación de poderes o a
cualquiera otra que pueda afectar la legitimidad de la junta o la validez de sus acuerdos.
Artículo 64. Los accionistas podrán hacerse representar en las juntas por medio de otra
persona, aunque ésta no sea accionista. La representación deberá conferirse por escrito,
por el total de las acciones de las cuales el mandante sea titular a la fecha señalada en el
artículo 62.
El Reglamento señalará el texto del poder para la representación de acciones en las
juntas y las normas para la calificación.
La Superintendencia, mediante norma de carácter general, podrá autorizar a las
sociedades anónimas abiertas, para establecer sistemas que permitan el voto a distancia,
siempre que dichos sistemas resguarden debidamente los derechos de los accionistas y la
regularidad del proceso de votación. (2)
Artículo 65. El ejercicio del derecho a voto y del derecho a opción por acciones constituidas
en prenda, corresponderá al deudor prendario, y por acciones gravadas con usufructo, al
usufructuario y al nudo propietario, conjuntamente, salvo estipulación en contrario.
Artículo 66. En las elecciones que se efectúen en las juntas, los accionistas podrán acumular
sus votos en favor de una sola persona, o distribuirlos en la forma que estimen conveniente,
y se proclamarán elegidos a los que en una misma y única votación resulten con mayor
número de votos, hasta completar el número de cargos por proveer.
(1) Los incisos cuarto y quinto del Artículo 62 fueron agregados de acuerdo con lo que se expresa en la letra c)
del número 41 del Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Si existieren directores titulares y suplentes, la sola elección de un titular implicará

la del suplente que se hubiere nominado previamente para aquél.
Lo dispuesto en los incisos precedentes no obsta a que por acuerdo unánime de
los accionistas presentes con derecho a voto, se omita la votación y se proceda a elegir por
aclamación.
Artículo 67. Los acuerdos de la junta extraordinaria de accionistas que impliquen reforma
de los estatutos sociales o el saneamiento de la nulidad de modificaciones de ellos causada
por vicios formales, deberán ser adoptados con la mayoría que determinen los estatutos, la
cual, en las sociedades cerradas, no podrá ser inferior a la mayoría absoluta de las acciones
emitidas con derecho a voto. (1)
Requerirán del voto conforme de las dos terceras partes de las acciones emitidas con
derecho a voto, los acuerdos relativos a las siguientes materias:
1) La transformación de la sociedad, la división de la misma y su fusión con otra sociedad;
2) La modificación del plazo de duración de la sociedad cuando lo hubiere;
3) La disolución anticipada de la sociedad;
4) El cambio de domicilio social;
5) La disminución del capital social;
6) La aprobación de aportes y estimación de bienes no consistentes en dinero;
7) La modificación de las facultades reservadas a la junta de accionistas o de las
limitaciones a las atribuciones del directorio;
8) La disminución del número de miembros de su directorio;
9) La enajenación de 50% o más de su activo, sea que incluya o no su pasivo, lo
que se determinará conforme al balance del ejercicio anterior, y la formulación o
modificación de cualquier plan de negocios que contemple la enajenación de activos
por un monto que supere dicho porcentaje; la enajenación de 50% o más del activo
de una filial, siempre que ésta represente al menos un 20% del activo de la sociedad,
como cualquier enajenación de sus acciones que implique que la matriz pierda el
carácter de controlador; (2)
10) La forma de distribuir los beneficios sociales;
11) El otorgamiento de garantías reales o personales para caucionar obligaciones de
terceros que excedan el 50% del activo, excepto respecto de filiales, caso en el cual
la aprobación del directorio será suficiente; (3)
12) La adquisición de acciones de su propia emisión, en las condiciones establecidas en
los artículos 27A y 27B; (3)
13) Las demás que señalen los estatutos; (3)
14) El saneamiento de la nulidad, causada por vicios formales, de que adolezca la
constitución de la sociedad o una modificación de sus estatutos sociales que
comprenda una o más materias de las señaladas en los números anteriores. (3)
(1) Inciso sustituido, como aparece en el texto, por el número 1) de la letra g) del Artículo 13, de la Ley N° 19.499,
(2) El número 9) del Artículo 67 fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 43
del Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Este número fue
sustituido anteriormente de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 15 del Artículo 2° de la Ley
N° 19.705, publicada en el Diario Oficial del 20 de diciembre de 2000.
(3) Los numerales 11) y 12) fueron intercalados, pasando los antiguos numerales 11) y 12) a ser los actuales 13)
y 14); lo anterior en virtud de la letra b) del número 15 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705, publicada en el
Diario Oficial del 20 de diciembre de 2000.
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 31
15) En las sociedades anónimas abiertas, establecer el derecho de compra a que hace
referencia el inciso segundo del artículo 71 bis, y (1)
16) Aprobar o ratificar la celebración de actos o contratos con partes relacionadas, de
conformidad a lo establecido en los artículos 44 y 147. (1)
Las reformas de estatutos que tengan por objeto la creación, modificación, prórroga
o supresión de preferencias, deberán ser aprobadas con el voto conforme de las dos terceras
partes de las acciones de la serie o series afectadas. (2)
Artículo 68. Las acciones pertenecientes a accionistas que durante un plazo superior a 5
años no hubieren cobrado los dividendos que la sociedad hubiere distribuido, ni asistido a
las juntas de accionistas que se hubieren celebrado, no serán consideradas para los efectos
del quórum y de las mayorías requeridas en las juntas. Cuando haya cesado uno de los
hechos mencionados, esas acciones deberán considerarse nuevamente para los fines antes
señalados.
Artículo 69. La aprobación por la junta de accionistas de alguna de las materias que se
indican más adelante, concederá al accionista disidente el derecho a retirarse de la sociedad,
previo pago por aquélla del valor de sus acciones. Sin perjuicio de lo anterior, en caso
de haberse declarado la quiebra de la sociedad, se suspenderá el ejercicio del derecho a
retiro hasta que no sean pagadas las acreencias que existan en el momento de generarse
ese derecho. Igual norma se aplicará en caso de quedar sujeta la sociedad a un convenio
aprobado de acuerdo al Título XII de la Ley de Quiebras y mientras esté vigente, salvo
que dicho convenio autorice el retiro o cuando termine por la declaración de quiebra. (3)
Considérase accionista disidente a aquel que en la respectiva junta se hubiere opuesto
al acuerdo que da derecho a retiro, o que, no habiendo concurrido a la junta, manifieste su
disidencia por escrito a la sociedad, dentro del plazo establecido en el artículo siguiente.
El precio a pagar por la sociedad al accionista disidente que haga uso del derecho
a retiro será, en las sociedades anónimas cerradas, el valor de libros de la acción y en
las abiertas, el valor de mercado de la misma, determinados en la forma que fije el
Reglamento.
Los acuerdos que dan origen al derecho a retiro de la sociedad son:
1) La transformación de la sociedad;
2) La fusión de la sociedad;
3) Las enajenaciones a que se refiere el N° 9) del artículo 67; (4)
4) El otorgamiento de las cauciones a que se refiere el N° 11 del artículo 67;
5) La creación de preferencias para una serie de acciones o el aumento, prórroga o la
reducción de las ya existentes. En este caso, tendrán derecho a retiro únicamente
los accionistas disidentes de la o las series afectadas; (5)
(1) Los numerales 15) y 16) fueron agregados de acuerdo con lo que se expresa en la letra d) del número 43 del
(2) El inciso final fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra e) del número 43 del Artículo 2° de
la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
(3) El Artículo 69 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 16 del Artículo 2° de la Ley N°
(4) El número 3) del Artículo 69 fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 44
(5) El número 5) del Artículo 69 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 44 del
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 32
6) El saneamiento de la nulidad causada por vicios formales de que adolezca la

constitución de la sociedad o alguna modificación de sus estatutos que diere este
derecho.
7) Los demás casos que establezcan la ley o sus estatutos, en su caso.
Artículo 69 bis. Tratándose de sociedades anónimas abiertas en las que el Estado,

directamente o por intermedio de sus empresas, instituciones descentralizadas, autónomas,
municipales o a través de cualquier persona jurídica, fuere controlador y mientras mantenga
esa calidad en dichas sociedades, podrá ejercerse por los restantes accionistas el derecho
a retiro de la sociedad si, en conformidad a las disposiciones del Título XIV de la Ley
N° 18.045, sus acciones hubieren estado clasificadas en primera clase y posteriormente
fueren clasificadas como de segunda clase o sin información suficiente, por dos entidades
clasificadoras de riesgo que deban evaluar sus acciones de acuerdo a la ley citada, basadas
en razones que afectaren negativa y substancialmente su rentabilidad y derivadas de alguna
de las siguientes causales: (1)
a) cuando se dicten normas en materia tarifaria o de precios de los servicios o bienes
que ofrezcan o produzcan o relativas al acceso a los mercados, o se modifiquen las
normas existentes;
b) cuando la autoridad determine un precio de los bienes o servicios que ofrezcan
o adquieran, diferente al precio fijado y calculado según los procedimientos
establecidos por las leyes, o al convenido entre el proveedor del servicio y el usuario,
que altere negativamente al que se tuvo en consideración al clasificar las acciones
como de primera clase;
c) cuando la sociedad esté sujeta a fijación de tarifas o de precios de los servicios o
bienes que ofrezca o produzca y los administradores determinen fijar un valor menor
por ellos, que altere negativamente al que se tuvo en consideración al clasificar las
acciones como de primera clase;
d) la determinación de sus administradores de adquirir materias primas u otros bienes o
servicios necesarios para su giro que incidan en sus costos, en términos o condiciones
más onerosos en relación al promedio del precio en que normalmente se ofrecen
en el mercado, sean nacionales o extranjeros, considerando el volumen, calidad y
especialidad que la sociedad requiera;
e) la determinación de los administradores de la sociedad de iniciar proyectos
importantes de inversión sin tener en cuenta una rentabilidad adecuada, considerando
las características y el riesgo del proyecto, y
f) la realización de acciones de fomento o ayuda o el otorgamiento directo o indirecto
de subsidios de parte de la sociedad, que no hubieren sido considerados a la época
de la clasificación de las acciones como de primera clase, siempre que no le fueren
otorgados, directa o indirectamente, por el Estado, los recursos suficientes para su
financiamiento.
(1) Artículo agregado por el número 1 del ARTÍCULO QUINTO de la Ley N° 18.660, publicada en el Diario
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 33
El derecho a retiro establecido en el inciso segundo del artículo 106 del decreto
ley N° 3.500, respecto de las administradoras de fondos de pensiones, podrá también ser
ejercido por los accionistas a que se refiere el artículo 56 del decreto con fuerza de ley N°
251, de 1931, y los indicados en el inciso anterior. (1) (2)
El derecho a retiro de que tratan este artículo, el artículo 106 del decreto ley N° 3.500,
de 1980, y el artículo 56 del decreto con fuerza de ley N° 251, de 1931, deberá ser ejercido
por el accionista dentro del plazo de 30 días contado desde la fecha de la publicación del
acuerdo desaprobatorio o clasificaciones pertinentes.
En los casos en que se origine el derecho a retiro, sea en virtud de esta ley o de
otras leyes, será obligación de la sociedad emisora efectuar una publicación mediante un
aviso destacado en un diario de amplia circulación nacional y remitir una comunicación a
los accionistas con derecho, informando sobre esta circunstancia y sobre el plazo para su
ejercicio, dentro de los dos días siguientes a la fecha en que nazca el derecho a retiro.
Para ejercer el derecho a retiro, el accionista deberá manifestarlo por escrito a la
sociedad emisora dentro del plazo indicado en el inciso tercero, y comprenderá las acciones
que poseía inscritas a su nombre en el Registro de Accionistas a la fecha de publicación del
acuerdo o clasificaciones correspondientes.
El precio a pagar por la sociedad al accionista que ejerza el derecho a retiro, en
conformidad a lo dispuesto en el artículo 106 del decreto ley N° 3.500, de 1980, en el
artículo 56 del decreto con fuerza de ley N° 251, de 1931, o en el inciso primero de este
artículo será el equivalente al precio promedio ponderado de las transacciones bursátiles
de las acciones de que se trate, en los seis meses precedentes al día de la publicación
del acuerdo desaprobatorio de la Comisión Clasificadora de Riesgo o clasificación de las
entidades clasificadoras, según corresponda, que motiva el retiro. Para el cálculo del precio
promedio ponderado, deberá considerarse la variación experimentada por la unidad de
fomento entre el día de cada transacción y el día precedente al de la publicación del acuerdo
o clasificaciones correspondientes.
Sin embargo, el precio a pagar al accionista que ejerza el derecho a retiro cuando las
acciones de la sociedad dejen de tener transacción bursátil o si teniéndola, no alcancen a
establecer un valor de acuerdo a las normas que se dicten por la Superintendencia al efecto,
será el valor de libros, conforme se determina en el Reglamento de esta ley.
El pago del precio deberá efectuarse dentro de los 60 días siguientes a la fecha de
vencimiento del plazo a que se refiere el inciso tercero de este artículo. Si no se pagare
dentro de dicho término, el precio deberá expresarse en unidades de fomento y devengará
intereses corrientes para operaciones reajustables, a contar del vencimiento del plazo antes
señalado. Para el cobro del mismo, tendrá mérito ejecutivo la certificación que otorgue la
Superintendencia respecto de las publicaciones que hayan hecho las clasificadoras de riesgo
o la Comisión, en su caso, y el título de las acciones o el documento que haga sus veces.
Asimismo, gozará de igual mérito la certificación de la Superintendencia acerca de la copia
del acta, o de una parte de ella, a que se refiere el inciso siguiente.
(1) El Decreto Ley N° 3.500, estableció un nuevo sistema de pensiones; publicado en el Diario Oficial del 13 de
noviembre de 1980, y, en parte, en esta recopilación.
(2) El Decreto con Fuerza de Ley N° 251, de 1931, contiene la ley sobre compañías de seguros; publicado en el
Diario Oficial del 22 de mayo de 1931, y en esta recopilación.
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 34
Si los accionistas que ejercieren el derecho a retiro representaren un porcentaje

igual o superior a un tercio de las acciones emitidas, el directorio deberá citar a junta
extraordinaria de accionistas, dentro de los 60 días siguientes de transcurrido el plazo a
que se refiere el inciso tercero de este artículo, a fin de que la sociedad representada por
su directorio, convenga con los accionistas disidentes que representen el voto conforme
de los dos tercios de las acciones que hayan ejercido el derecho a retiro, las condiciones
y plazos para el pago de la deuda que se genere como consecuencia de ello. Este acuerdo
será obligatorio para los demás accionistas disidentes. Para los accionistas que no hubieren
ejercido el derecho a retiro, esta junta tendrá el carácter de informativa y estos accionistas
no serán considerados para efectos de quórum ni tendrán derecho a voto.
El accionista disidente podrá renunciar a hacer efectivo su derecho a retiro, hasta
antes de que la sociedad le efectúe el pago o que la sociedad y los accionistas disidentes
acuerden el convenio de pago, a que se refiere el inciso penúltimo de este artículo.
Artículo 69 ter. (1)
Artículo 70. El derecho a retiro en virtud de lo dispuesto en el artículo 69, deberá ser
ejercido por el accionista disidente dentro del plazo de 30 días contado desde la fecha de
celebración de la junta de accionistas que adoptó el acuerdo que lo motiva, en la forma
que determine el Reglamento.
El derecho a retiro sólo comprende las acciones que el accionista disidente poseía
inscritas a su nombre en el Registro de Accionistas de la sociedad, a la fecha que determina
su derecho a participar en la junta en que se adoptó el acuerdo al que se opuso.
Artículo 71. El directorio podrá convocar a una nueva junta que deberá celebrarse a más
tardar dentro de los treinta días siguientes al vencimiento del plazo señalado en el artículo
70, a fin de que ésta reconsidere o ratifique los acuerdos que motivaron el ejercicio del
derecho a retiro. Si en dicha junta se revocaren los mencionados acuerdos, caducará el
referido derecho a retiro.
El precio de las acciones se pagará sin recargo alguno dentro de los sesenta días
siguientes a la fecha de la celebración de la junta en que se tomó el acuerdo que motivó el
retiro. Si no se pagare dentro de dicho término, el precio deberá expresarse en unidades de
fomento y devengará intereses corrientes a contar del vencimiento del plazo antes señalado.
Artículo 71 bis. También dará derecho a retiro en favor de los accionistas minoritarios,
que un controlador adquiera más del noventa y cinco por ciento de las acciones de una
sociedad anónima abierta. Este derecho a retiro deberá ser ejercido dentro del plazo de
30 días contado desde la fecha en que el accionista controlador alcance la participación
indicada, lo que se comunicará dentro de los dos días hábiles siguientes a través de un
aviso destacado publicado en un diario de circulación nacional y en el sitio en Internet de
la sociedad, si ella dispone de tales medios. (2)
(1) El Artículo 69 ter fue eliminado de acuerdo con lo que se expresa en el número 45 del Artículo 2° de la Ley N°
20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Este artículo fue agregado de acuerdo con
lo que se expresa en el número 18 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705, publicada en el Diario Oficial del 20
de diciembre de 2000.
(2) El Artículo 71 bis fue agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 46 del Artículo 2° de la Ley N°
20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009.
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 35
Asimismo, los estatutos de la sociedad podrán facultar al controlador para exigir

que todos los accionistas que no opten por ejercer su derecho a retiro, le vendan aquellas
acciones adquiridas bajo la vigencia de esa facultad estatutaria, siempre que haya alcanzado el
porcentaje indicado en el inciso anterior a consecuencia de una oferta pública de adquisición
de acciones, efectuada por la totalidad de las acciones de la sociedad anónima abierta, o de
la serie de acciones respectiva, en la que haya adquirido, de accionistas no relacionados,
a lo menos un quince por ciento de tales acciones. El precio de la compraventa respectiva
será el establecido en dicha oferta, debidamente reajustado y más intereses corrientes.
El controlador deberá notificar que ejercerá su derecho de compra dentro de los
quince días siguientes al vencimiento del plazo previsto para el ejercicio del derecho a retiro
indicado en el inciso primero, mediante carta certificada enviada al domicilio registrado en la
sociedad por los accionistas respectivos, así como a través de un aviso destacado publicado
en un diario de circulación nacional y en el sitio en Internet de la sociedad, si ella dispone
de tales medios.
La compraventa se entenderá perfeccionada quince días después de notificado el
ejercicio del derecho de compra sin necesidad que las partes firmen el respectivo traspaso,
debiendo proceder la sociedad a registrar las acciones a nombre del controlador y poner
inmediatamente a disposición de los accionistas el producto de la venta, de la misma forma
prevista para el reparto de los dividendos sociales. En el caso de acciones prendadas, la
sociedad registrará las acciones a nombre del controlador sin alzar la prenda respectiva,
pero retendrá el producto de la venta hasta que ello ocurra. Para estos efectos se aplicará
lo dispuesto en el artículo 18 en todo aquello que resulte aplicable.
La Superintendencia, mediante norma de carácter general, podrá establecer los
procedimientos y regulaciones que faciliten el legítimo ejercicio de estos derechos.
Artículo 72. De las deliberaciones y acuerdos de las juntas se dejará constancia en un libro
de actas, el que será llevado por el secretario, si lo hubiere o, en su defecto, por el gerente
de la sociedad.
Las actas serán firmadas por quienes actuaron de presidente y secretario de la junta, y
por tres accionistas elegidos en ella, o por todos los asistentes si éstos fueren menos de tres.
Se entenderá aprobada el acta desde el momento de su firma por las personas
señaladas en el inciso anterior y desde esa fecha se podrán llevar a efecto los acuerdos a
que ella se refiere. Si alguna de las personas designadas para firmar el acta estimara que
ella adolece de inexactitudes u omisiones, tendrá derecho a estampar, antes de firmarla,
las salvedades correspondientes.
Las deliberaciones y acuerdos de las juntas se escriturarán en el libro de actas
respectivo por cualquier medio, siempre que éstos ofrezcan seguridad que no podrá haber
intercalaciones, supresiones o cualquier otra adulteración que pueda afectar la fidelidad
del acta. Lo anterior es sin perjuicio de las atribuciones que sobre estas materias competen
a la Superintendencia respecto de las entidades sometidas a su control.
El presidente, el secretario y las demás personas que se hayan obligado a firmar el acta
que se levante de la junta de accionistas respectiva, no podrán negarse a firmarla. El acta que
se levante de una junta de accionistas deberá quedar firmada y salvada, si fuere el caso, dentro
de los 10 días hábiles siguientes a la celebración de la junta de accionistas correspondiente. (1)
(1) Inciso agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 20 del Artículo 2° de la Ley N° 19.705,
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 36
En las sociedades anónimas abiertas, el acta de la más reciente junta de accionistas

deberá quedar a disposición de los accionistas en el sitio en Internet de las sociedades que
cuenten con tales medios. (1)
TÍTULO VII
DEL BALANCE, DE OTROS ESTADOS Y REGISTROS FINANCIEROS Y DE LA DISTRIBUCIÓN DE

LAS UTILIDADES
Artículo 73. Los asientos contables de la sociedad se efectuarán en registros permanentes,

de acuerdo con las leyes aplicables, debiendo llevarse éstos de conformidad con principios
de contabilidad de aceptación general.
Artículo 74. Las sociedades anónimas confeccionarán anualmente su balance general al

31 de diciembre o a la fecha que determinen los estatutos.
El directorio deberá presentar a la consideración de la junta ordinaria de accionistas
una memoria razonada acerca de la situación de la sociedad en el último ejercicio,
acompañada del balance general, del estado de ganancias y pérdidas y del informe que al
respecto presenten los auditores externos o inspectores de cuentas, en su caso. Todos estos
documentos deberán reflejar con claridad la situación patrimonial de la sociedad al cierre
del ejercicio y los beneficios obtenidos o las pérdidas sufridas durante el mismo.
En las sociedades abiertas, la memoria incluirá como anexo una síntesis fiel de los
comentarios y proposiciones que formulen el comité de directores, en su caso, y accionistas
que posean o representen el 10% o más de las acciones emitidas con derecho a voto,
relativas a la marcha de los negocios sociales, siempre que dichos comité o accionistas así
lo soliciten. (2)
Asimismo, en toda información que envíe el directorio de las sociedades abiertas a los
accionistas en general, con motivo de citación a junta, solicitudes de poder, fundamentación
de sus decisiones u otras materias similares, deberán incluirse los comentarios y proposiciones
pertinentes que hubieren formulado el comité y los accionistas mencionados en el inciso
anterior. (3)
El Reglamento determinará la forma, plazo y modalidades a que deberá sujetarse este
derecho y las obligaciones de información de la posición de las minorías a que se refieren
los incisos anteriores.
Artículo 75. En una fecha no posterior a la del primer aviso de una convocatoria para la
junta ordinaria, el directorio de una sociedad anónima abierta deberá poner a disposición de
cada uno de los accionistas inscritos en el respectivo registro, una copia del balance y de la
memoria de la sociedad, incluyendo el dictamen de los auditores y sus notas respectivas. (4)
(1) El inciso final del Artículo 72 fue agregado de acuerdo con lo que se expresa en el número 47 del Artículo 2°
(2) El inciso tercero del Artículo 74 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 48
(3) El inciso cuarto del Artículo 74 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 48
(4) Artículo modificado, como aparece en el texto, por las letras a), b) y c) del número 1) del Artículo 7° de la
Ley N° 20.190, publicada en el Diario Oficial del 5 de junio de 2007.
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 37
En las sociedades anónimas cerradas, el envío de la memoria y balance se efectuará

solo a aquellos accionistas que así lo soliciten.
Si el balance general y el estado de ganancias y pérdidas fueren modificados por
la junta, las modificaciones, en lo pertinente, se pondrán a disposición de los accionistas
dentro de los quince días siguientes a la fecha de la junta.
Artículo 76. Las sociedades anónimas abiertas deberán publicar en su sitio en Internet, con
la disponibilidad y por el plazo que determine la Superintendencia, la información sobre
sus estados financieros y el informe de los auditores externos, con no menos de 10 días de
anticipación a la fecha en que se celebre la junta que se pronunciará sobre los mismos. (1)
Asimismo, la información señalada en el inciso anterior y el hipervínculo al sitio de
Internet de la sociedad donde dicha información se ubique, deberá presentarse dentro de
ese mismo plazo a la Superintendencia, para que así ésta pueda publicarlo en su sitio de
Internet, facilitando de esta forma el acceso por parte del público a la información, debiendo
la sociedad informar conjuntamente la fecha de publicación de tales antecedentes en su
sitio en Internet. (1)
Si los estados financieros fueren alterados por la junta, las modificaciones se
publicarán en el sitio en Internet de la sociedad, dentro de los 5 días siguientes a la fecha
de la junta. (1)
En el evento de que la sociedad no cuente con un sitio en Internet para efectuar
las publicaciones referidas en los incisos anteriores, deberá realizarlas en un diario de
amplia circulación, en el lugar del domicilio social, con no menos de 10 ni más de 20
días de anticipación a la fecha en que se celebre la junta que se pronunciará sobre los
estados financieros y el informe de los auditores externos. Tratándose de las modificaciones
introducidas por la junta, la publicación deberá efectuarse en el mismo diario dentro de
los 15 días siguientes a la fecha de la junta. (1)
Si estos mismos documentos fueren observados por la Superintendencia, ésta podrá
disponer la publicación de sus observaciones en la forma que ella determine.
Lo anterior es sin perjuicio de las otras facultades que disposiciones legales,
reglamentarias y administrativas otorguen a la Superintendencia.
Artículo 77. La junta de accionistas llamada a decidir sobre un determinado ejercicio, no

podrá diferir su pronunciamiento respecto de la memoria, balance general y estados de
ganancias y pérdidas que le hayan sido presentados, debiendo resolver de inmediato sobre
su aprobación modificación o rechazo y sobre el monto de los dividendos que deberán
pagarse dentro de los plazos establecidos en el artículo 81 de esta ley.
Si la junta rechazare el balance, en razón de observaciones específicas y fundadas, el
directorio deberá someter uno nuevo a su consideración para la fecha que ésta determine,
la que no podrá exceder de 60 días a contar de la fecha del rechazo.
Si la junta rechazare el nuevo balance sometido a su consideración, se entenderá
revocado el directorio, sin perjuicio de las responsabilidades que resulten. En la misma
oportunidad se procederá a la elección de uno nuevo.
(1) Los incisos primero, segundo y tercero del Artículo 76 fueron reemplazados, y el inciso cuarto fue intercalado,
como aparecen en el texto, de acuerdo con lo que se expresa en el Artículo 7° de la Ley N° 20.552, publicada
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 38
Los directores que hubieren aprobado el balance que motivó su revocación, quedarán
inhabilitados para ser reelegidos por el período completo siguiente.
Artículo 78. Los dividendos se pagarán exclusivamente de las utilidades líquidas del
ejercicio, o de las retenidas, provenientes de balances aprobados por junta de accionistas.
No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, si la sociedad tuviere pérdidas
acumuladas, las utilidades del ejercicio se destinarán primeramente a absorberlas.
Si hubiere pérdidas en un ejercicio, éstas serán absorbidas con las utilidades retenidas,
de haberlas.
Artículo 79. Salvo acuerdo diferente adoptado en la junta respectiva, por la unanimidad
de las acciones emitidas, las sociedades anónimas abiertas deberán distribuir anualmente
como dividendo en dinero a sus accionistas, a prorrata de sus acciones o en la proporción
que establezcan los estatutos si hubieren acciones preferidas, a lo menos el 30% de las
utilidades líquidas de cada ejercicio. En las sociedades anónimas cerradas, se estará a lo
que determinen los estatutos y si éstos nada dijeren, se les aplicará la norma precedente.
En todo caso, el directorio podrá, bajo la responsabilidad personal de los directores
que concurran al acuerdo respectivo, distribuir dividendos provisorios durante el ejercicio
con cargo a las utilidades del mismo, siempre que no hubieren pérdidas acumuladas.
Artículo 80. La parte de las utilidades que no sea destinada por la junta a dividendos
pagaderos durante el ejercicio, ya sea como dividendos mínimos obligatorios o como
dividendos adicionales, podrá en cualquier tiempo ser capitalizada, previa reforma de
estatutos, por medio de la emisión de acciones liberadas o por el aumento del valor nominal
de las acciones, o ser destinada al pago de dividendos eventuales en ejercicios futuros.
Las acciones liberadas que se emitan, se distribuirán entre los accionistas a prorrata
de las acciones inscritas en el registro respectivo el quinto día hábil anterior a la fecha del
reparto.
Salvo estipulación en contrario, la prenda que gravare a determinadas acciones
se extenderá a las acciones liberadas que a éstas correspondieren en la distribución
proporcional.
Artículo 81. El pago de los dividendos mínimos obligatorios que corresponda de acuerdo
a la ley o a los estatutos, será exigible transcurridos treinta días contados desde la fecha de
la junta que aprobó la distribución de las utilidades del ejercicio.
El pago de los dividendos adicionales que acordare la junta, se hará dentro del
ejercicio en que se adopte el acuerdo y en la fecha que ésta determine o en la que fije el
directorio, si la junta le hubiere facultado al efecto.
El pago de los dividendos provisorios se hará en la fecha que determine el
directorio.
Los dividendos serán pagados a los accionistas inscritos en el registro respectivo el
quinto día hábil anterior a las fechas establecidas para su solución.
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 39
Artículo 82. Salvo acuerdo diferente adoptado en la junta respectiva por la unanimidad
de las acciones emitidas, los dividendos deberán pagarse en dinero. Sin embargo, en las
sociedades anónimas abiertas se podrá cumplir con la obligación de pagar dividendos, en lo
que exceda a los mínimos obligatorios, sean éstos legales o estatutarios, otorgando opción
a los accionistas para recibirlos en dinero, en acciones liberadas de la propia emisión o en
acciones de sociedades anónimas abiertas de que la empresa sea titular.
El dividendo opcional deberá ajustarse a condiciones de equidad, información y
demás que determine el Reglamento. Sin embargo, en el silencio del accionista, se entenderá
que éste opta por dinero.
Artículo 83. La Superintendencia, en las sociedades anónimas abiertas, y un notario, en las

cerradas, podrán certificar a petición de la parte interesada, una copia del acta de la junta
o del acuerdo del directorio, o la parte pertinente de la misma, en que se haya acordado el
pago de dividendos. Esa copia certificada y el o los títulos de las acciones o el documento
que haga sus veces, en su caso, constituirán título ejecutivo en contra de la sociedad para
demandar el pago de esos dividendos, todo ello sin perjuicio de las demás acciones y
sanciones judiciales o administrativas que correspondiere aplicar en su contra y en la de
sus administradores.
Artículo 84. Los dividendos devengados que la sociedad no hubiere pagado o puesto
a disposición de sus accionistas, dentro de los plazos establecidos en el artículo 81, se
reajustarán de acuerdo a la variación que experimente el valor de la unidad de fomento
entre la fecha en que éstos se hicieron exigibles y la de su pago efectivo, y devengarán
intereses corrientes para operaciones reajustables por el mismo período.
Artículo 85. Los dividendos y demás beneficios en efectivo no reclamados por los accionistas
dentro del plazo de cinco años desde que se hayan hecho exigibles, pertenecerán a los
Cuerpos de Bomberos de Chile.
El Reglamento determinará la forma en que se procederá al pago y distribución de
dichas cantidades.
TÍTULO VIII
DE LAS FILIALES Y COLIGADAS
Artículo 86. Es sociedad filial de una sociedad anónima, que se denomina matriz, aquélla
en la que ésta controla directamente o a través de otra persona natural o jurídica más del
50% de su capital con derecho a voto o del capital, si no se tratare de una sociedad por
acciones o pueda elegir o designar o hacer elegir o designar a la mayoría de sus directores
o administradores.
La sociedad en comandita será también filial de una anónima, cuando ésta tenga el
poder para dirigir u orientar la administración del gestor.
Artículo 87. Es sociedad coligada con una sociedad anónima aquella en la que ésta, que se
denomina coligante, sin controlarla, posee directamente o a través de otra persona natural o
jurídica el 10% o más de su capital con derecho a voto o del capital, si no se tratare de una
sociedad por acciones, o pueda elegir o designar o hacer elegir o designar por lo menos un
miembro del directorio o de la administración de la misma.
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 40
La sociedad en comandita será también coligada de una anónima, cuando ésta pueda
participar en la designación del gestor o en la orientación de la gestión de la empresa que
éste ejerza.
Artículo 88. Las sociedades filiales y coligadas de una sociedad anónima no podrán tener
participación recíproca en sus respectivos capitales, ni en el capital de la matriz o de la
coligante, ni aun en forma indirecta a través de otras personas naturales o jurídicas.
La participación recíproca que ocurra en virtud de incorporación, fusión, división
o adquisición del control por una sociedad anónima, deberá constar en las respectivas
memorias y terminar en el plazo de un año desde que el evento ocurra.
Esta prohibición también regirá aun cuando la matriz o la coligante, en su caso, no
fuere una sociedad anónima, siempre que sí lo sea a lo menos una de sus filiales o coligadas.
Para estos efectos y para los del artículo siguiente, se aplicarán los conceptos precisados en
los artículos 86 y 87 de esta ley.
Artículo 89. En el caso de las sociedades anónimas cerradas, las operaciones entre
sociedades coligadas, entre la matriz y sus filiales, las de estas últimas entre sí, o con las
coligadas, y aquellas realizadas con sus personas relacionadas, definidas en la ley N° 18.045,
deberán observar condiciones de equidad, similares a las que habitualmente prevalecen
en el mercado. Los administradores de unas y otras serán responsables de las pérdidas o
perjuicios que pudieren causar a la sociedad que administren por operaciones hechas con
infracción a este artículo. (1)
En el caso que cualquiera de las sociedades que interviniere en la operación fuere
una sociedad anónima abierta, se aplicará lo dispuesto en el Título XVI. (2)
Artículo 90. En la memoria anual, el directorio deberá señalar las inversiones de la sociedad
en sociedades coligadas o filiales y las modificaciones ocurridas en ellas durante el ejercicio,
debiendo dar a conocer a los accionistas, los balances de dichas empresas y una memoria
explicativa de sus negocios.
En todo caso, la existencia de inversiones en sociedades filiales obliga a la sociedad
matriz a confeccionar el balance anual en forma consolidada y el dividendo mínimo
establecido en el artículo 79 de esta ley deberá calcularse sobre las utilidades líquidas
consolidadas.
Las notas explicativas de las inversiones deberán contener información precisa sobre
las sociedades coligadas y filiales, en la forma que determine el Reglamento.
Artículo 91. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo anterior, la Superintendencia podrá

establecer normas sobre las materias a que dicho artículo se refiere, aplicables a las sociedades
sometidas a su control, especialmente respecto de la valorización de las inversiones.
(1) El inciso primero del Artículo 89 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 50
del Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Antiguamente,
este inciso fue remplazado por el número 2 del ARTICULO QUINTO de la Ley 18.660, publicada en el Diario
(2) El inciso segundo del Artículo 89 fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 41
Artículo 92. Los directores de una sociedad matriz, aunque no sean miembros del directorio
de una sociedad filial o administradores de la misma, podrán asistir con derecho a voz, a
las reuniones de dichos directorios o a las de los administradores, en su caso, y tendrán
además, facultad para imponerse de los libros y antecedentes de la sociedad filial.
Artículo 93. Las operaciones de la sociedad filial en que algún director de la sociedad matriz
u otra de las personas mencionadas en el artículo 44 tuviere interés, según lo dispuesto
en el mismo precepto, sólo podrán celebrarse en la forma y condiciones y sujetas a las
sanciones de dicha disposición.
Los acuerdos que se adopten serán dados a conocer en la primera junta ordinaria
de accionistas de ambas sociedades, por quienes las presidan.
TÍTULO IX
DE LA DIVISIÓN, TRANSFORMACIÓN Y FUSIÓN DE LAS

SOCIEDADES ANÓNIMAS
Artículo 94. La división de una sociedad anónima consiste en la distribución de su

patrimonio entre sí y una o más sociedades anónimas que se constituyan al efecto,
correspondiéndole a los accionistas de la sociedad dividida, la misma proporción en el capital
de cada una de las nuevas sociedades que aquélla que poseían en la sociedad que se divide.
Artículo 95. La división debe acordarse en junta general extraordinaria de accionistas en

la que deberán aprobarse las siguientes materias:
1) La disminución del capital social y la distribución del patrimonio de la sociedad
entre ésta y la nueva o nuevas sociedades que se crean;
2) La aprobación de los estatutos de la o de las nuevas sociedades a constituirse, los que
podrán ser diferentes a los de la sociedad que se divide, en todas aquellas materias que
se indiquen en la convocatoria. Esta aprobación incorpora de pleno derecho a todos
los accionistas de la sociedad dividida en la o las nuevas sociedades que se formen.
Artículo 96. La transformación es el cambio de especie o tipo social de una sociedad,

efectuado por reforma de sus estatutos, subsistiendo su personalidad jurídica.
Artículo 97. En la transformación de otros tipos o especies de sociedades en sociedades

anónimas, sólo deberá cumplirse con las formalidades señaladas en el artículo 5° de
esta ley y si se tratare de transformación en sociedades anónimas especiales, con las que
específicamente se hubiere consignado para éstas.
Si la transformación fuere de sociedad anónima a otro tipo o especie de sociedad,
deberá cumplirse con las formalidades propias de ambos tipos sociales.
Artículo 98. La transformación de sociedades en comandita o colectivas en sociedades

anónimas, no libera a los socios gestores o colectivos de la sociedad transformada de su
responsabilidad por las deudas sociales contraídas con anterioridad a la transformación de
la sociedad, salvo respecto de los acreedores que hayan consentido expresamente en ella.
TÍTULO III
Capítulo 3
Página 42
Artículo 99. La fusión consiste en la reunión de dos o más sociedades en una sola que
las sucede en todos sus derechos y obligaciones, y a la cual se incorporan la totalidad del
patrimonio y accionistas de los entes fusionados.
Hay fusión por creación, cuando el activo y pasivo de dos o más sociedades que se
disuelven, se aporta a una nueva sociedad que se constituye.
Hay fusión por incorporación, cuando una o más sociedades que se disuelven, son
absorbidas por una sociedad ya existente, la que adquiere todos sus activos y pasivos.
En estos casos, no procederá la liquidación de las sociedades fusionadas o
absorbidas.
Aprobados en junta general los balances auditados y los informes periciales que
procedieren de las sociedades objeto de la fusión y los estatutos de la sociedad creada o de
la absorbente, en su caso, el directorio de ésta deberá distribuir directamente las nuevas
acciones entre los accionistas de aquéllas, en la proporción correspondiente.
Artículo 100. Ningún accionista, a menos que consienta en ello, podrá perder su calidad
de tal con motivo de un canje de acciones, fusión, incorporación, transformación o división
de una sociedad anónima.
TÍTULO X
DE LA QUIEBRA, DISOLUCIÓN Y LIQUIDACIÓN
Artículo 101. El directorio de la sociedad que ha cesado en el pago de una o más de sus
obligaciones o que ha sido declarada en quiebra por resolución ejecutoriada, deberá citar
a junta de accionistas para ser celebrada dentro de los 30 días siguientes de acaecidos estos
hechos, para informar ampliamente sobre la situación legal, económica y financiera de la
sociedad.
Cuando una sociedad anónima abierta cesare en el pago de una o más de sus
obligaciones, el gerente o el directorio en su ausencia, deberá dar aviso el día siguiente
hábil a la Superintendencia.
Igual comunicación deberá enviar si algún acreedor de la sociedad solicitare la
quiebra de ella, sin perjuicio de que el juzgado ante el cual se entablare la acción deberá
poner este hecho en conocimiento de la Superintendencia, como asimismo, comunicarle
la declaratoria posterior de quiebra.
Artículo 102. Para los efectos del artículo 203 de la Ley de Quiebras, se presume el
conocimiento de los directores, liquidadores y gerentes de la sociedad anónima fallida, en
los siguientes casos: (1)
1) Si la sociedad hubiere celebrado convenios privados con algunos acreedores en
perjuicio de los demás; y
2) Si después de la cesación de pago, la sociedad ha pagado a un acreedor, en perjuicio
de los demás, anticipando o no el vencimiento de su crédito.
(1) El inciso segundo del Artículo único de la Ley N° 20.080, publicada en el Diario Oficial del 24 de noviembre
de 2005, incorporó en el Libro IV del Código de Comercio, el contenido de la ley Nº 18.175, ley de quiebras,
y sus modificaciones, bajo la denominación ‘‘De las quiebras’’, con exclusión de su Título II, que se mantiene
en la ley Nº 18.175 como Ley Orgánica de la Superintendencia de Quiebras.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 103. La sociedad anónima se disuelve:

1) Por el vencimiento del plazo de su duración, si lo hubiere;
2) Por reunirse, por un período ininterrumpido que exceda de 10 días, todas las acciones
en manos de una sola persona; (1)
3) Por acuerdo de junta extraordinaria de accionistas; (2)
4) Por revocación de la autorización de existencia de conformidad con lo que disponga
la ley;
5) Por sentencia judicial ejecutoriada en el caso de las sociedades anónimas cerradas, y (3)
6) Por las demás causales contempladas en el estatuto.
Artículo 104. En los casos que esta ley u otras leyes establezcan que una sociedad requiere
de autorización de existencia para su formación, la Superintendencia podrá revocar dicha
autorización por las causales que en ellas se indiquen y, en todo caso, por infracción grave
de ley, de reglamento o de las normas que les sean aplicables.
Artículo 105. Las sociedades anónimas a que se refiere el N° 5 del artículo 103 de la
presente ley, podrán ser disueltas por sentencia judicial ejecutoriada, cuando accionistas
que representen a lo menos un 20% de su capital así lo demandaren, por estimar que existe
causa para ello, tales como infracción grave de ley, de reglamento o demás normas que
les sean aplicables, que causare perjuicio a los accionistas o a la sociedad; declaración de
quiebra de la sociedad, administración fraudulenta u otras de igual gravedad.
El tribunal procederá breve y sumariamente y apreciará la prueba en conciencia.
Artículo 106. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 133, se presumen culpables y

serán solidariamente responsables de los perjuicios que eventualmente se causaren a los
accionistas, los directores y el gerente de una sociedad que haya sido disuelta por sentencia
judicial ejecutoriada o revocada por resolución fundada de la Superintendencia, a menos
que constare expresamente su falta de participación o su oposición al o los hechos que han
servido de fundamento a la resolución judicial o administrativa.
Artículo 107. Una sociedad anónima abierta o especial no inscribirá, sin el visto bueno
de la Superintendencia, la transferencia o transmisión de acciones que pueda determinar
la disolución de la compañía, por el hecho de pasar todas las acciones de la sociedad al
dominio de una sola persona. (4)
La Superintendencia no otorgará su autorización sino cuando se hayan tomado las
medidas conducentes a resguardar los derechos de los terceros que hubieren contratado
con la sociedad.
(1) El número 2) del Artículo 103 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra a) del número 51
(2) El número 3) del Artículo 103 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra b) del número 51
(3) El número 5) del Artículo 103 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en la letra c) del número 51
(4) El inciso primero del Artículo 107 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en las letras a) y b) del
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 108. Cuando la disolución se produzca por vencimiento del término de la sociedad,
por reunión de todas las acciones en una sola mano, o por cualquiera causal contemplada
en el estatuto, el directorio consignará estos hechos por escritura pública dentro del plazo
de treinta días de producidos y un extracto de ella será inscrito y publicado en la forma
prevista en el artículo 5°.
Cuando la disolución se origine por resolución de revocación de la Superintendencia
o por sentencia judicial ejecutoriada, en su caso, el directorio deberá hacer tomar nota de
esta circunstancia al margen de la inscripción de la sociedad y publicar por una sola vez
un aviso en el Diario Oficial, informando de esta ocurrencia.
Transcurridos sesenta días de acaecidos los hechos antes indicados sin que se hubiera
dado cumplimiento a las formalidades establecidas en los incisos precedentes, cualquier
director, accionista o tercero interesado podrá dar cumplimiento a ellas.
La falta de cumplimiento de las exigencias establecidas en los incisos anteriores hará
solidariamente responsables a los directores de la sociedad por el daño y perjuicios que se
causaren con motivo de ese incumplimiento.
Artículo 109. La sociedad anónima disuelta subsiste como persona jurídica para los efectos
de su liquidación, quedando vigentes sus estatutos en lo que fuere pertinente. En este caso,
deberá agregar a su nombre o razón social las palabras "en liquidación".
Durante la liquidación, la sociedad sólo podrá ejecutar los actos y celebrar los
contratos que tiendan directamente a facilitarla, no pudiendo en caso alguno continuar con
la explotación del giro social. Sin perjuicio de lo anterior, se entenderá que la sociedad puede
efectuar operaciones ocasionales o transitorias de giro, a fin de lograr la mejor realización
de los bienes sociales.
Artículo 110. Disuelta la sociedad, se procederá a su liquidación por una comisión

liquidadora elegida por la junta de accionistas en la forma dispuesta por el artículo 66, la
cual fijará su remuneración.
De igual manera se procederá para la liquidación de las sociedades declaradas nulas.
Si la sociedad se disolviere por reunirse las acciones en manos de una sola persona,
no será necesaria la liquidación.
Si la disolución de la sociedad hubiere sido decretada por sentencia ejecutoriada, la
liquidación se practicará por un solo liquidador elegido por la Junta General de Accionistas
de una quina que le presentará el tribunal, en aquellos casos en que la ley no encomiende
dicha función a la Superintendencia o a otra autoridad.
Artículo 111. Salvo acuerdo unánime en contrario de las acciones emitidas con derecho
a voto y lo dispuesto en el artículo anterior, la comisión liquidadora estará formada por
tres liquidadores.
La comisión liquidadora designará un presidente de entre sus miembros, quien
representará a la sociedad judicial y extrajudicialmente y si hubiere un solo liquidador, en
él se radicarán ambas representaciones.
Los liquidadores durarán en sus funciones el tiempo que determinen los estatutos,
la junta de accionistas o la justicia ordinaria en su caso, plazo que no podrá exceder de tres
años y si nada se dijere, la duración será precisamente de tres años.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Si el liquidador hubiere sido designado por la justicia ordinaria, vencido su período

se procederá a designar al remplazante en la forma que se establece en el inciso final del
artículo precedente.
Los liquidadores podrán ser reelegidos por una vez en sus funciones.
Artículo 112. Los liquidadores no podrán entrar en funciones sino una vez que estén
cumplidas todas las solemnidades que la ley señala para la disolución de la sociedad.
Entretanto, el último directorio deberá continuar a cargo de la administración de la
sociedad.
A los liquidadores les serán aplicables, en lo que corresponda, los artículos de esta
ley referentes a los directores.
Artículo 113. La junta de accionistas podrá revocar en cualquier tiempo el mandato de
los liquidadores por ella designados, salvo cuando hubieren sido elegidos de las quinas
propuestas por la Superintendencia o la justicia, casos en los cuales la revocación no surtirá
efecto mientras no cuente con la aprobación de la Superintendencia o de la justicia, según
corresponda.
Artículo 114. La comisión liquidadora o el liquidador, en su caso, sólo podrán ejecutar
los actos y contratos que tiendan directamente a efectuar la liquidación de la sociedad;
representarán judicial y extrajudicialmente a ésta y estarán investidos de todas las facultades
de administración y disposición que la ley o el estatuto no establezcan como privativos de
las juntas de accionistas, sin que sea necesario otorgarles poder especial alguno, inclusive
para aquellos actos o contratos respecto de los cuales las leyes exijan esta circunstancia.
No obstante lo anterior, las juntas que se celebren con posterioridad a la disolución o
la que la acuerde, podrán limitar la facultad de los liquidadores señalando específicamente
sus atribuciones o aquellas que se les suprimen. El acuerdo pertinente deberá reducirse a
escritura pública y anotarse al margen de la inscripción social.
Cuando la liquidación sea efectuada por liquidadores propuestos por el tribunal o por
la Superintendencia, o directamente por esta última, en su caso, los liquidadores actuarán
legalmente investidos de todas las facultades necesarias para el adecuado cumplimiento de
su misión, no pudiendo la junta restringírselas o limitárselas de manera alguna.
La representación judicial a que se refiere este artículo es sin perjuicio de la que tiene
el presidente de la comisión liquidadora o el liquidador en su caso, conforme al artículo
111 de esta ley. En ambos casos, la representación judicial comprenderá todas las facultades
establecidas en los dos incisos del artículo 7° del Código de Procedimiento Civil.
Artículo 115. Durante la liquidación, continuarán reuniéndose las juntas ordinarias y en

ellas se dará cuenta por los liquidadores del estado de la liquidación y se acordarán las
providencias que fueren necesarias para llevarla a cumplido término. Los liquidadores
enviarán, publicarán y presentarán los balances y demás estados financieros que establece
la presente ley y sus normas complementarias.
Los liquidadores convocarán extraordinariamente a junta general, de conformidad
con el artículo 58 de esta ley.
Las funciones de la comisión liquidadora o del liquidador en su caso, no son
delegables. Con todo, podrán delegar parte de sus facultades en uno o más liquidadores si
fueren varios, y para objetos especialmente determinados, en otras personas.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Cuando la liquidación la practique el Superintendente por sí o por delegados,

convocará a junta de accionistas sólo cuando lo estime necesario o se lo soliciten para
fines de información, accionistas que posean a lo menos el 10% de las acciones emitidas.
Concluida la liquidación, comunicará esta circunstancia por tres avisos consecutivos en
un periódico del domicilio social y proporcionará una información general del proceso
de liquidación a aquellos accionistas que lo soliciten dentro del plazo de 60 días contado
desde la fecha de publicación del último aviso.
Artículo 116. Los repartos que se efectúen durante la liquidación, deberán pagarse en
dinero a los accionistas, salvo acuerdo diferente adoptado en cada caso por la unanimidad
de las acciones emitidas. No obstante lo anterior, la junta extraordinaria de accionistas,
por los dos tercios de las acciones emitidas, podrán aprobar que se efectúen repartos
opcionales, siempre que las opciones ofrecidas sean equitativas, informadas y se ajusten a
las condiciones que determine el reglamento.
Artículo 117. La sociedad sólo podrá hacer repartos por devolución de capital a sus
accionistas, una vez asegurado el pago o pagadas las deudas sociales.
Los repartos deberán efectuarse a lo menos trimestralmente y en todo caso, cada
vez que en la caja social se hayan acumulado fondos suficientes para pagar a los accionistas
una suma equivalente, a lo menos, al 5% del valor de libros de sus acciones, aplicándose
lo dispuesto en el artículo 84 de esta ley.
Los repartos deberán ser pagados a quienes sean accionistas el quinto día hábil
anterior a las fechas establecidas para su solución.
Los repartos no cobrados dentro del plazo de cinco años desde que se hayan hecho
exigibles, pertenecerán a los Cuerpos de Bomberos de Chile y el Reglamento determinará
la forma en que se procederá al pago y distribución de dichas cantidades.
Artículo 118. Los liquidadores que concurran con su voto serán solidariamente responsables
de los daños o perjuicios causados a los acreedores de la sociedad a consecuencia de los
repartos de capital que efectuaren.
Artículo 119. La Superintendencia, en las sociedades anónimas abiertas o especiales, en
casos graves y calificados y a petición de accionistas que representen a lo menos el 10%
de las acciones emitidas, podrá citar u ordenar se cite a junta de accionistas, con el objeto
de que ésta modifique el régimen de liquidación y designe un solo liquidador de la quina
que se le presentará al efecto. (1)
En las sociedades cerradas, corresponderá ejercer este derecho ante la Justicia
Ordinaria, la que resolverá con audiencia de la sociedad, conforme al procedimiento
establecido para los incidentes.
Se presume de derecho que existe caso grave y calificado, cuando el proceso de liquidación
no se termine dentro de los 6 años siguientes a la disolución de la sociedad, o en el plazo menor
que la junta de accionistas determine al momento de nombrar la comisión liquidadora.
Lo dispuesto en este artículo es sin perjuicio de la facultad conferida al
Superintendente en la ley para efectuar la liquidación por sí o por delegados respecto de
determinadas sociedades.
(1) El inciso primero del Artículo 119 fue modificado de acuerdo con lo que se expresa en el número 53 del Artículo
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 120. Cuando la liquidación sea efectuada por liquidadores delegados del
Superintendente o designados a propuesta de éste o de la Justicia, la remuneración total
de éstos no podrá ser inferior al 1/2% del total del activo, ni superior al 3% de los repartos
que se hagan a los accionistas, sin perjuicio de la facultad de la junta de accionistas para
fijarles una remuneración superior.
Cuando la liquidación sea efectuada por la Superintendencia o sus funcionarios, la
remuneración pertenecerá a la Superintendencia y constituirá un ingreso propio de ésta.
TÍTULO XI
DE LAS AGENCIAS DE SOCIEDADES ANÓNIMAS EXTRANJERAS
Artículo 121. Para que una sociedad anónima extranjera pueda constituir agencia en Chile,
su agente o representante deberá protocolizar en una notaría del domicilio que ésta tendrá
en Chile, en el idioma oficial del país de origen, traducidos al español si no estuvieren
en ese idioma, los siguientes documentos emanados del país en que se haya constituido,
debidamente legalizados:
1) Los antecedentes que acrediten que se encuentra legalmente constituida de acuerdo
a la ley del país de origen y un certificado de vigencia de la sociedad;
2) Copia auténtica de los estatutos vigentes, y
3) Un poder general otorgado por la sociedad al agente que ha de representarla en el
país, en el que consten la personería del mandante y se exprese en forma clara y
precisa que el agente obra en Chile bajo la responsabilidad directa de la sociedad, con
amplias facultades para ejecutar operaciones en su nombre y en que se le otorguen
expresamente las facultades a que se refiere el inciso segundo del artículo 7° del
Código de Procedimiento Civil.
Artículo 122. Por escritura pública de la misma fecha y ante el mismo notario ante el cual
se efectúe la protocolización a que se refiere el artículo anterior, el agente deberá declarar
a nombre de la sociedad y con poder suficiente para ello:
1) El nombre con que la sociedad funcionará en Chile y el objeto u objetos de ella;
2) Que la sociedad conoce la legislación chilena y los reglamentos por los cuales habrán
de regirse en el país, sus agencias, actos, contratos y obligaciones;
3) Que los bienes de la sociedad quedan afectos a las leyes chilenas, especialmente para
responder de las obligaciones que ella haya de cumplir en Chile;
4) Que la sociedad se obliga a mantener en Chile bienes de fácil realización para atender
a las obligaciones que hayan de cumplirse en el país;
5) Cuál es el capital efectivo que va a tener en el país para el giro de sus operaciones
y la fecha y forma en que éste ha de ingresar en la caja de la agencia en Chile, y
6) Cuál es el domicilio de la agencia principal.
Artículo 123. Un extracto de la protocolización y de la escritura a que se refieren los
artículos precedentes, debidamente certificado por el notario respectivo, en que conste la
fecha y número de la protocolización y de la escritura antes mencionada; el nombre de la
sociedad y aquel con que funcionará en Chile; el domicilio que tendrá en el país; el capital
de la agencia y el nombre del agente o representante, deberá inscribirse en el Registro de
Comercio correspondiente al domicilio de la agencia principal y publicarse, por una sola
vez, en el Diario Oficial; todo ello, dentro de los 60 días contados desde la fecha de la
protocolización.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 124. El agente deberá cumplir con las mismas formalidades señaladas en los
artículos anteriores de este título, respecto de cualquiera modificación que se produzca en
relación con los documentos o declaraciones a que estas disposiciones se refieren, excepto
la mencionada en el N° 4 del artículo 122.
El agente deberá publicar el balance anual de la agencia en un diario del domicilio
de ésta, dentro del cuatrimestre siguiente a la fecha del cierre del ejercicio.
TÍTULO XII
DEL ARBITRAJE
Artículo 125. En los estatutos sociales se establecerá la forma como se designarán el o los
árbitros que conocerán las materias a que se refiere el N° 10 del artículo 4° de la presente ley.
En caso alguno podrá nominarse en ellos a una o más personas determinadas como árbitros.
El arbitraje que establece esta ley es sin perjuicio de que, al producirse un conflicto,
el demandante pueda sustraer su conocimiento de la competencia de los árbitros y someterlo
a la decisión de la justicia ordinaria. Este derecho no podrá ser ejercido por los directores,
gerentes, administradores y ejecutivos principales de la sociedad. Tampoco por aquellos
accionistas que individualmente posean, directa o indirectamente, acciones cuyo valor libro
o bursátil supere las 5.000 unidades de fomento, de acuerdo al valor de dicha unidad a la
fecha de presentación de la demanda. (1)
TÍTULO XIII
DE LAS SOCIEDADES SUJETAS A NORMAS ESPECIALES
Artículo 126. Las compañías aseguradoras y reaseguradoras, las sociedades anónimas

administradoras de fondos mutuos, las bolsas de valores y otras sociedades que la ley
expresamente someta a los trámites que a continuación se indican, se forman, existen y
prueban por escritura pública, obtención de una resolución de la Superintendencia que
autorice su existencia e inscripción y publicación del certificado especial que otorgue dicha
Superintendencia.
Las escrituras públicas deberán contener, a más de las menciones generales exigidas
por esta ley, las especiales requeridas por las leyes particulares que las rijan.
La Superintendencia deberá comprobar que estas sociedades cumplen con las
exigencias legales y económicas requeridas al efecto, para autorizar su existencia.
Las resoluciones que revoquen autorizaciones concedidas serán fundadas.
Aprobada la existencia de una sociedad, la Superintendencia expedirá un certificado
que acreditará tal circunstancia y contenga un extracto de las cláusulas del estatuto que
determine dicho organismo, el que se inscribirá en el Registro de Comercio del domicilio
social y se publicará en el Diario Oficial dentro del plazo de 60 días contado desde la fecha
de la resolución.
(1) El inciso final del Artículo 125 fue ampliado de acuerdo con lo que se expresa en el número 54 del Artículo 2°
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 127. La modificación de los estatutos de las sociedades a que se refiere el artículo
anterior y su disolución anticipada acordadas por sus respectivas juntas de accionistas,
luego de ser reducidas sus actas a escrituras públicas, deberán ser aprobadas por la
Superintendencia, efectuándose en lo pertinente la inscripción y publicación indicadas en
el artículo anterior.
Artículo 128. No existen las sociedades a que se refiere el artículo 126 en cuya constitución
se haya omitido la escritura, la resolución aprobatoria o la oportuna inscripción y publicación
del certificado que expida la Superintendencia, ni las reformas en las que se haya incurrido
en similares omisiones.
Cualquiera disconformidad que exista entre el certificado que otorgue la
Superintendencia respectiva y su inscripción o publicación originará la nulidad absoluta
del pacto social o de los acuerdos modificatorios en su caso.
En lo no modificado, regirá lo dispuesto en el artículo 6° de esta ley.
Artículo 129. Las sociedades a que se refiere el artículo 126 de esta ley se regirán por las
mismas disposiciones legales y reglamentarias aplicables a las sociedades anónimas abiertas,
en todo lo que no se oponga a lo dispuesto en los artículos precedentes de este Título y
a las disposiciones especiales que las rigen, y no se les aplicará lo establecido en el inciso
séptimo del artículo 2º de esta Ley. (1)
Salvo que las sociedades anónimas especiales sean emisores de valores, no deberán
inscribirse en el Registro de Valores de la Superintendencia.
Artículo 130. Las sociedades administradoras de fondos de pensiones deberán constituirse

como sociedades anónimas especiales en conformidad a las disposiciones siguientes:
Para iniciar su constitución, los organizadores deberán presentar a la Superintendencia
de Administradoras de Fondos de Pensiones un prospecto descriptivo de los aspectos
esenciales de la sociedad y de la forma como desarrollará sus actividades. Este prospecto será
calificado por el Superintendente especialmente en cuanto a la conveniencia de establecerla.
Aceptado un prospecto, se entregará un certificado provisional de autorización a
los organizadores, que los habilitará para realizar los trámites conducentes a obtener la
autorización de existencia de la sociedad y los actos administrativos que tengan por objeto
preparar su constitución y futuro funcionamiento. Para ello, se considerará que la sociedad
tiene personalidad jurídica desde el otorgamiento del certificado. No podrá solicitarse
la autorización de existencia de la sociedad transcurridos diez meses desde la fecha de
aquél.
Dichos organizadores estarán obligados a depositar en alguna institución bancaria o
financiera y a nombre de la sociedad administradora en formación los fondos que reciban
en pago de suscripción de acciones. Estos fondos sólo podrán girarse una vez que haya
sido autorizada la existencia de la sociedad y que entre en funciones su directorio. Los
organizadores serán personal y solidariamente responsables de la devolución de dichos
fondos.
Los organizadores no podrán recibir remuneración alguna por el trabajo que ejecuten
en tal carácter.
(1) El Artículo 129 fue reemplazado de acuerdo con lo que se expresa en el número 55 del Artículo 2° de la Ley
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 131. Solicitada la autorización de existencia y acompañada copia autorizada de

la escritura pública que contenga los estatutos, en la que deberá insertarse el certificado
a que se refiere el artículo anterior, el Superintendente de Administradoras de Fondos de
Pensiones comprobará la efectividad del capital de la empresa. Demostrado lo anterior,
dictará una resolución que autorice la existencia de la sociedad y apruebe sus estatutos.
La Superintendencia del ramo expedirá un certificado que acredite tal circunstancia y
contenga un extracto de los estatutos. El certificado se inscribirá en el Registro de Comercio
del domicilio social y se publicará en el Diario Oficial dentro del plazo de sesenta días contado
desde la fecha de la resolución aprobatoria. Lo mismo deberá hacerse con las reformas que
se introduzcan a los estatutos o con las resoluciones que aprueben o decreten la disolución
anticipada de la sociedad.
Artículo 132. Las sociedades administradoras de fondos de pensiones se rigen por las
disposiciones aplicables a las sociedades anónimas abiertas en cuanto esas disposiciones
puedan conciliarse o no se opongan a las normas de la legislación especial a que se
encuentran sometidas. En consecuencia, a estas sociedades le serán aplicables íntegramente
las disposiciones sobre sociedades anónimas abiertas. (1)
TÍTULO XIV
DE LAS RESPONSABILIDADES Y SANCIONES
Artículo 133. La persona que infrinja esta ley, su reglamento o en su caso, los estatutos
sociales o las normas que imparta la Superintendencia ocasionando daño a otro, está obligada
a la indemnización de perjuicios. Lo anterior es sin perjuicio de las demás sanciones civiles,
penales y administrativas que correspondan.
Por las personas jurídicas responderán además civil, administrativa y penalmente,
sus administradores o representantes legales, a menos que constare su falta de participación
o su oposición al hecho constitutivo de infracción.
Los directores, gerentes y liquidadores que resulten responsables en conformidad a
los incisos anteriores, lo serán solidariamente entre sí y con la sociedad que administren, de
todas las indemnizaciones y demás sanciones civiles o pecuniarias derivadas de la aplicación
de las normas a que se refiere esta disposición.
Artículo 133 bis. Toda pérdida irrogada al patrimonio de la sociedad como consecuencia
de una infracción a esta ley, su reglamento, los estatutos sociales, las normas dictadas
por el directorio en conformidad a la ley o las normas que imparta la Superintendencia,
dará derecho a un accionista o grupo de accionistas que representen, a lo menos, un 5%
de las acciones emitidas por la sociedad o a cualquiera de los directores de la sociedad, a
demandar la indemnización de perjuicios a quien correspondiere, en nombre y beneficio
de la sociedad. (2)
(1) El Artículo 132 fue ampliado de acuerdo con lo que se expresa en el número 56 del Artículo 2° de la
(2) El inciso primero del Artículo 133 bis fue ampliado de acuerdo con lo que se expresa en el número
57 del Artículo 2° de la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. Este
artículo fue agregado de acuerdo con lo que se dispone en el número 21 del Artículo 2° de la Ley N°
TÍTULO III
Capítulo 3
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Las costas a que hubiere lugar serán pagadas a los demandantes y no podrán, de forma
alguna, beneficiar a la sociedad. Por su parte, si los accionistas o el director demandantes
fueren condenados en costas, serán exclusivamente responsables de éstas.
Las acciones contempladas en este artículo, son compatibles con las demás acciones
establecidas en la presente ley.
Artículo 134. Los peritos, contadores o auditores externos que con sus informes,
declaraciones o certificaciones falsas o dolosas, indujeren a error a los accionistas o a
los terceros que hayan contratado con la sociedad, fundados en dichas informaciones o
declaraciones falsas o dolosas, sufrirán la pena de presidio o relegación menores en sus grados
medios a máximo y multa a beneficio fiscal por el valor de hasta una suma equivalente a
4.000 unidades de fomento.
TÍTULO XV
DISPOSICIONES VARIAS (1)
Artículo 135. Cada sociedad deberá llevar un registro público indicativo de sus presidentes,
directores, gerentes, ejecutivos principales o liquidadores, con especificación de las fechas
de iniciación y término de sus funciones. Las designaciones y anotaciones que consten
en dicho registro harán plena fe en contra de la sociedad, sea en favor de accionistas o de
terceros.
Los directores, gerentes y liquidadores, en su caso, serán solidariamente responsables
de los perjuicios que causaren a accionistas y a terceros con ocasión de la falta de
fidelidad o vigencia de las informaciones contenidas en el registro a que se refiere este
artículo. Lo anterior es sin perjuicio de las sanciones administrativas que pueda aplicar la
Superintendencia a las sociedades anónimas abiertas.
Artículo 136. Cada vez que en esta ley se haga referencia a las condiciones de equidad, a
las imperantes en el mercado o a las ventajas o beneficios indebidos u otras similares, debe
entenderse que son aquéllas imperantes en la misma época de su ocurrencia.
Artículo 137. Las disposiciones de esta ley primarán sobre cualquiera norma de los estatutos
sociales que les fuere contraria.
Artículo 137 bis. La Superintendencia determinará, mediante norma de carácter general,

los medios alternativos a través de los cuales las sociedades fiscalizadas podrán enviar o
poner a disposición de sus accionistas, los documentos, información y comunicaciones
que establece esta ley. (2)
(1) Se ha preferido omitir la publicación de los ocho artículos restantes de este Título XV, desde el Artículo
138 hasta el 145, considerando que corresponden a disposiciones modificatorias de otras leyes y además,
los más de 30 años transcurridos desde la publicación de la Ley N°18.046 en el Diario Oficial.
(2) Artículo intercalado, como aparece en el texto, por el número 2) del Artículo 7° de la Ley N° 20.190,
TÍTULO III
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TÍTULO XVI
DE LAS OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS EN LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS

ABIERTAS Y SUS FILIALES (1)
Artículo 146. Son operaciones con partes relacionadas de una sociedad anónima abierta
toda negociación, acto, contrato u operación en que deba intervenir la sociedad y, además,
alguna de las siguientes personas:
1) Una o más personas relacionadas a la sociedad, conforme al artículo 100 de la
ley N° 18.045.
2) Un director, gerente, administrador, ejecutivo principal o liquidador de la sociedad,
por sí o en representación de personas distintas de la sociedad, o sus respectivos
cónyuges o parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad inclusive.
3) Las sociedades o empresas en las que las personas indicadas en el número anterior
sean dueños, directamente o a través de otras personas naturales o jurídicas, de
un 10% o más de su capital, o directores, gerentes, administradores, ejecutivos
principales.
4) Aquellas que establezcan los estatutos de la sociedad o fundadamente identifique
el comité de directores, en su caso, aun cuando se trate de aquellas indicadas en el
inciso final del artículo 147.
5) Aquellas en las cuales haya realizado funciones de director, gerente, administrador,
ejecutivo principal o liquidador, un director, gerente, administrador, ejecutivo
principal o liquidador de la sociedad, dentro de los últimos dieciocho meses.
Artículo 147. Una sociedad anónima abierta sólo podrá celebrar operaciones con partes
relacionadas cuando tengan por objeto contribuir al interés social, se ajusten en precio,
términos y condiciones a aquellas que prevalezcan en el mercado al tiempo de su aprobación,
y cumplan con los requisitos y procedimientos que se señalan a continuación:
1) Los directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales o liquidadores
que tengan interés o participen en negociaciones conducentes a la realización de
una operación con partes relacionadas de la sociedad anónima, deberán informar
inmediatamente de ello al directorio o a quien éste designe. Quienes incumplan
esta obligación serán solidariamente responsables de los perjuicios que la operación
ocasionare a la sociedad y sus accionistas.
2) Antes que la sociedad otorgue su consentimiento a una operación con parte
relacionada, ésta deberá ser aprobada por la mayoría absoluta de los miembros del
directorio, con exclusión de los directores o liquidadores involucrados, quienes no
obstante deberán hacer público su parecer respecto de la operación si son requeridos
por el directorio, debiendo dejarse constancia en el acta de su opinión. Asimismo,
deberá dejarse constancia de los fundamentos de la decisión y las razones por las
cuales se excluyeron a tales directores.
(1) El Título XVI fue incorporado de acuerdo con lo que se expresa en el número 58 del Artículo 2° de
la Ley N° 20.382, publicada en el Diario Oficial del 20 de octubre de 2009. El antiguo Título XVI,
Disposiciones Transitorias pasó a ser el actual Título XVII.
TÍTULO III
Capítulo 3
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3) Los acuerdos adoptados por el directorio para aprobar una operación con una parte
relacionada serán dados a conocer en la próxima junta de accionistas, debiendo
hacerse mención de los directores que la aprobaron. De esta materia se hará indicación
expresa en la citación a la correspondiente junta de accionistas.
4) En caso que la mayoría absoluta de los miembros del directorio deba abstenerse en
la votación destinada a resolver la operación, ésta sólo podrá llevarse a cabo si es
aprobada por la unanimidad de los miembros del directorio no involucrados o, en
su defecto, si es aprobada en junta extraordinaria de accionistas con el acuerdo de
dos tercios de las acciones emitidas con derecho a voto.
5) Si se convocase a junta extraordinaria de accionistas para aprobar la operación,
el directorio designará al menos un evaluador independiente para informar a los
accionistas respecto de las condiciones de la operación, sus efectos y su potencial
impacto para la sociedad. En su informe, los evaluadores independientes deberán
también pronunciarse acerca de los puntos que el comité de directores, en su
caso, haya solicitado expresamente que sean evaluados. El comité de directores de
la sociedad o, si la sociedad no contare con éste, los directores no involucrados,
podrán designar un evaluador independiente adicional, en caso que no estuvieren
de acuerdo con la selección efectuada por el directorio.
Los informes de los evaluadores independientes serán puestos por el directorio a
disposición de los accionistas al día hábil siguiente de recibidos por la sociedad, en
las oficinas sociales y en el sitio en Internet de la sociedad, de contar la sociedad
con tales medios, por un plazo mínimo de 15 días hábiles contado desde la fecha
en que se recibió el último de esos informes, debiendo comunicar la sociedad tal
situación a los accionistas mediante hecho esencial.
Los directores deberán pronunciarse respecto de la conveniencia de la operación
para el interés social, dentro de los 5 días hábiles siguientes desde la fecha en que
se recibió el último de los informes de los evaluadores.
6) Cuando los directores de la sociedad deban pronunciarse respecto de operaciones
de este Título, deberán explicitar la relación que tuvieran con la contraparte de
la operación o el interés que en ella tengan. Deberán también hacerse cargo de la
conveniencia de la operación para el interés social, de los reparos u objeciones que
hubiese expresado el comité de directores, en su caso, así como de las conclusiones
de los informes de los evaluadores o peritos. Estas opiniones de los directores
deberán ser puestas a disposición de los accionistas al día siguiente de recibidos por
la sociedad, en las oficinas sociales así como en el sitio en Internet de las sociedades
que cuenten con tales medios, y dicha situación deberá ser informada por la sociedad
mediante hecho esencial.
7) Sin perjuicio de las sanciones que correspondan, la infracción a este artículo no
afectará la validez de la operación, pero otorgará a la sociedad o a los accionistas el
derecho de demandar, de la persona relacionada infractora, el reembolso en beneficio
de la sociedad de una suma equivalente a los beneficios que la operación hubiera
reportado a la contraparte relacionada, además de la indemnización de los daños
correspondientes. En este caso, corresponderá a la parte demandada probar que la
operación se ajustó a lo señalado en este artículo.
TÍTULO III
Capítulo 3
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No obstante lo dispuesto en los números anteriores, las siguientes operaciones con

partes relacionadas podrán ejecutarse sin los requisitos y procedimientos establecidos en
los números anteriores, previa autorización del directorio:
a) Aquellas operaciones que no sean de monto relevante. Para estos efectos, se entiende
que es de monto relevante todo acto o contrato que supere el 1% del patrimonio
social, siempre que dicho acto o contrato exceda el equivalente a 2.000 unidades
de fomento y, en todo caso, cuando sea superior a 20.000 unidades de fomento.
Se presume que constituyen una sola operación todas aquellas que se perfeccionen
en un periodo de 12 meses consecutivos por medio de uno o más actos similares
o complementarios, en los que exista identidad de partes, incluidas las personas
relacionadas, u objeto.
b) Aquellas operaciones que, conforme a políticas generales de habitualidad,
determinadas por el directorio de la sociedad, sean ordinarias en consideración
al giro social. En este último caso, el acuerdo que establezca dichas políticas o su
modificación será informado como hecho esencial y puesto a disposición de los
accionistas en las oficinas sociales y en el sitio en Internet de las sociedades que
cuenten con tales medios, sin perjuicio de informar las operaciones como hecho
esencial cuando corresponda.
c) Aquellas operaciones entre personas jurídicas en las cuales la sociedad posea, directa
o indirectamente, al menos un 95% de la propiedad de la contraparte.
Artículo 148. Ningún director, gerente, administrador, ejecutivo principal, liquidador,

controlador, ni sus personas relacionadas, podrá aprovechar para sí las oportunidades
comerciales de la sociedad de que hubiese tenido conocimiento en su calidad de tal. Se
entenderá por oportunidad comercial todo plan, proyecto, oportunidad u oferta exclusiva
dirigida a la sociedad, para desarrollar una actividad lucrativa en el ámbito de su giro o
uno complementario a él.
Los accionistas podrán utilizar para sí tales oportunidades comerciales cuando el
directorio de la sociedad las haya previamente desechado, o si hubiere transcurrido un año
desde la adopción del acuerdo de postergar o aceptar la oportunidad comercial, sin que se
hubiese iniciado su desarrollo.
Sin perjuicio de las sanciones que correspondan, la infracción a este artículo no
afectará la validez de la operación y dará derecho a la sociedad o a los accionistas a pedir el
reembolso, a favor de la sociedad, de una suma equivalente a los beneficios que la operación
hubiere reportado al infractor y los demás perjuicios que se acrediten.
Artículo 149. Las disposiciones de este título serán aplicables tanto a las sociedades
anónimas abiertas como a todas sus filiales, sin importar la naturaleza jurídica de éstas.
TÍTULO III
Capítulo 3
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TÍTULO XVII
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
Artículo 1° La presente ley rige desde su publicación en el Diario Oficial.

Las sociedades existentes deberán adecuar sus estatutos a este cuerpo legal en la
primera reforma que efectúen a los mismos o a más tardar, dentro de los 180 días siguientes
a la fecha de su publicación en el Diario Oficial.
Los directores, gerentes y liquidadores de las sociedades que no adecuen
oportunamente sus estatutos, responderán solidariamente de todo perjuicio que causaren a
accionistas y a terceros, sin perjuicio de las sanciones que pueda imponer la Superintendencia,
en su caso.
Artículo 2° Las sociedades anónimas existentes a la fecha de vigencia de esta ley se regirán
por las normas aplicables a las sociedades abiertas o cerradas conforme a los conceptos y
clasificación precisados en el artículo segundo de este texto legal.
No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, mientras la Superintendencia no deje
constancia , de oficio o a petición de interesado, de la condición de sociedad cerrada de una
determinada empresa, ésta se regirá por las normas aplicables a las sociedades abiertas.
Artículo 3° Mientras no se dicte el reglamento a que se refiere la presente ley, regirá en lo

que fuere compatible con las disposiciones de ésta y respecto de las materias que hacen
remisión a reglamento, las normas que hasta la vigencia de la presente ley eran aplicables.
Artículo 4° Las acciones que gocen de preferencias a la fecha de vigencia de esta ley y que
no tuvieren plazo de duración, deberán fijarlo dentro del término de 2 años contado desde
la publicación de la presente ley. Si así no se hiciere, se entenderá que dicho plazo es igual
al que se hubiere establecido en los estatutos para la duración de la sociedad.
Artículo 5° Las acciones de industria y de organización existentes a la fecha de vigencia

de esta ley, se extinguirán luego de transcurrido el plazo de dos años contado desde dicha
fecha, salvo que fueren eliminadas o sustituidas por acciones ordinarias o preferidas en
un plazo menor por la vía de la modificación de los estatutos. Para esta modificación se
requerirá el voto conforme de las acciones de industria o de organización y el de los dos
tercios de las demás acciones emitidas con derecho a voto.
Artículo 6° Las sociedades que a la fecha de vigencia de esta ley posean acciones de su
propia emisión no sujetas a plazo de enajenación, deberán enajenarlas a más tardar dentro
de un año, contado desde dicha fecha.
Artículo 7° Las sociedades que a la fecha de vigencia de esta ley tuvieren inversiones en
otras sociedades en oposición a lo dispuesto en el artículo 88, deberán enajenarlas dentro
del plazo de dos años, contado desde esa fecha.
Artículo 8° Si no se hubiere reformado el estatuto social para adecuarlo a esta ley, las
modificaciones que ella introduce respecto de la remuneración de los directores y de los
directores suplentes, regirán desde la próxima junta ordinaria que la sociedad deba celebrar
y en todo caso, desde el 30 de abril de 1982.
TÍTULO III
Capítulo 3
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Artículo 9° Los actuales liquidadores de sociedades anónimas desempeñarán sus cargos

por el tiempo precisado en el artículo 111 y a contar desde la época de sus respectivos
nombramientos.
No obstante lo anterior, si a la fecha de publicación de esta ley, excedieren los plazos
indicados en dicha disposición, permanecerán en sus cargos hasta la próxima junta general
de accionistas, y en todo caso, hasta el 30 de abril de 1982.
Artículo 10 Las sociedades de capitalización actualmente existentes, distintas de

las sociedades administradoras de fondos mutuos, deberán adecuar sus estatutos y
reglamentos internos a las disposiciones legales y reglamentarias que rigen a las sociedades
administradoras de fondos mutuos, dentro del plazo de un año contado desde la fecha de
vigencia de la presente ley.
Si así no lo hicieren, se entenderán disueltas por el solo ministerio de la ley. En tal
caso, la liquidación de la sociedad y la del o de los fondos que administre se sujetará a las
normas establecidas para las sociedades administradoras de fondos mutuos.
JOSE T. MERINO CASTRO, Almirante, Comandante en Jefe de la Armada , Miembro

de la Junta de Gobierno.- CESAR RAUL BENAVIDES ESCOBAR, Teniente General de
Ejército, Miembro de la Junta de Gobierno.- JAVIER LOPETEGUI TORRES, General de
Aviación, Comandante en Jefe de la Fuerza Aérea y Miembro de la Junta de Gobierno
subrogante.- MARIO MAC KAY JARAQUEMADA, General Subdirector, General Director
de Carabineros y Miembro de la Junta de Gobierno Subrogante.
Por cuanto he tenido a bien aprobar la precedente ley, la sanciono y la firmo en señal
de promulgación. Llévese a efecto como Ley de la República.
Regístrese en la Contraloría General de la República, publíquese en el Diario Oficial
e insértese en la Recopilación Oficial de dicha Contraloría.
Santiago, veintiuno de octubre de mil novecientos ochenta y uno. AUGUSTO
PINOCHET UGARTE, General de Ejército, Presidente de la República.- Sergio de Castro
Spikula, Ministro de Hacienda.
Lo que transcribo a Ud. para su conocimiento.- Saluda atentamente a Ud.- Enrique

Seguel Morel, Teniente Coronel, Subsecretario de Hacienda.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 1
Aprueba Nuevo Reglamento de Sociedades Anónimas (1) (2)
Núm. 702.- Santiago, 27 de mayo de 2011.- Vistos:

1.- Lo dispuesto en los artículos 24 y 32 N° 6 de la Constitución Política de la
República;
2.- La Ley N° 18.046, sobre Sociedades Anónimas;
3.- El decreto con fuerza de ley N° 7.912, que organiza las Secretarías de Estado;
4.- El decreto supremo N° 587, de 1982, del Ministerio de Hacienda, que aprueba
el Reglamento de Sociedades Anónimas;
5.- La resolución N° 1.600, de la Contraloría General de la República, de 2008, que
fija normas sobre exención del trámite de toma de razón, y
Considerando:
1.- Que, desde su promulgación, la Ley N° 18.046 sobre Sociedades Anónimas ha
sido objeto de las siguientes modificaciones: (a) Ley N° 18.496; (b) Ley N° 18.660; (c) Ley
N° 19.221; (d) Ley N° 19.499; (e) Ley N° 19.653; (f) Ley N° 19.705; (g) Ley N° 19.769;
(h) Ley N° 19.806; (h) Ley N° 20.190; e (i) Ley N° 20.382.
2.- Que, en virtud de las modificaciones señaladas en el numeral anterior, se han
introducido reformas sustanciales al mercado de capitales y a los gobiernos corporativos
de las sociedades anónimas, reformas que obligan a actualizar el Reglamento de Sociedades
Anónimas cuyo texto se ha mantenido inalterado desde su dictación en el año 1982, con
las solas modificaciones introducidas por los decretos de Hacienda Nos 814 de 1982, y
255, de 1988.
3.- Que la jurisprudencia administrativa emitida por la Superintendencia de Valores
y Seguros en los casi 30 años de aplicación práctica de la Ley sobre Sociedades Anónimas,
ha interpretado administrativamente la normativa sobre la materia, razón por la que se ha
tenido en consideración en la elaboración del presente decreto.
Decreto:
Apruébase el siguiente nuevo Reglamento de Sociedades Anónimas, que reemplazará

en su integridad al Reglamento de Sociedades Anónimas aprobado mediante decreto
supremo N° 587 del Ministerio de Hacienda de 1982:
(1) Publicado en el Diario Oficial del 6 de julio de 2012.

(2) Incluye las rectificaciones publicadas en la página 8 del Diario Oficial del 18 de julio de 2012.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 2
Nuevo Reglamento de Sociedades Anónimas
TÍTULO PRELIMINAR
Ámbito de aplicación y definiciones
Artículo 1. Este reglamento será aplicable a las sociedades anónimas reguladas por la ley
N° 18.046 y aquellas a las cuales en forma supletoria se le apliquen las disposiciones de
dicha ley, en la medida que no se oponga a la legislación especial que las rige.
Artículo 2. Para los efectos de este reglamento, salvo que se señale expresamente lo
contrario, las referencias a la “Superintendencia” y al “Registro de Valores”, se deberán
entender a la Superintendencia de Valores y Seguros y al Registro de Valores que mantienen
la Superintendencia de Valores y Seguros y la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras. Las referencias a la “Ley” se deberán entender a la ley N° 18.046. Las referencias
a la “sociedad” se deberán entender a la sociedad anónima regida por la ley N° 18.046.
TÍTULO I
De la sociedad, su constitución y modificación
Artículo 3. Las sociedades anónimas se forman, existen y prueban de acuerdo a las
formalidades y requisitos establecidos en el artículo 3 de la ley o aquellos establecidos en
el artículo 126 de la misma ley, recibiendo en este último caso la calificación de sociedades
anónimas especiales. Lo anterior, es sin perjuicio de lo dispuesto en otras leyes para aquellas
sociedades a las cuales se les aplican en forma supletoria las disposiciones de la ley.
Son sociedades anónimas abiertas aquellas que inscriban voluntariamente o por
obligación legal sus acciones en el Registro de Valores. La sociedad que por obligación legal
deba inscribir sus acciones en el Registro de Valores o que deba hacerlo en virtud de un
acuerdo adoptado al momento de la constitución de la sociedad o en junta extraordinaria
de accionistas, deberá solicitar la inscripción dentro de los 60 días siguientes a la fecha en
que rige la obligación legal o a la fecha en que se adoptó el acuerdo.
Mientras la inscripción de sus acciones no sea cancelada, la sociedad mantendrá su
calidad de sociedad anónima abierta. La Superintendencia procederá a la cancelación de la
inscripción de las acciones cuando la sociedad lo solicite, debiendo acreditar que una junta
extraordinaria de accionistas así lo acordó con el voto conforme de los dos tercios de las
acciones emitidas con derecho a voto, como asimismo que no le afecta ninguna obligación
legal en virtud de la cual deba inscribir sus acciones en el Registro de Valores. En este caso,
el accionista ausente o disidente tendrá derecho a retiro. Las modificaciones de estatutos
que la referida junta hubiere acordado con el objeto de adecuarlos a las normas aplicables
a las sociedades anónimas cerradas, surtirán efecto una vez cancelada la inscripción de las
acciones del Registro de Valores.
Las sociedades a que se refiere el inciso séptimo del artículo segundo de la ley
tienen la calidad de sociedades anónimas cerradas, salvo que sus acciones se encuentren
inscritas en el Registro de Valores. En todo caso ellas deberán cumplir con las obligaciones
de información y publicidad que la Superintendencia establezca por norma de carácter
general. Para ello, la Superintendencia podrá determinar que dichas sociedades se inscriban
en registros especiales de entidades informantes.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 3
El extracto de la escritura de constitución de la sociedad deberá expresar también

la fecha de la escritura y el nombre y domicilio del notario ante el cual se otorgó. En el
extracto de la escritura de modificación de la sociedad no será necesario hacer referencia
a la individualización de los accionistas que concurrieron a la junta que aprobó la reforma
respectiva.
Artículo 4. En la escritura de constitución de una sociedad anónima especial o sujeta a

la obtención de una resolución que autorice su existencia y en sus juntas de accionistas
que aprueben reformas de estatutos, se podrá conferir poder para aceptar en nombre de
la sociedad las modificaciones que indique la Superintendencia y extender una escritura
complementaria en que se consignen esas modificaciones.
Artículo 5. La modificación de los estatutos de la sociedad o la disolución de la misma por

acuerdo de la, junta extraordinaria de accionistas, producirá efecto a la fecha de la reducción
a escritura pública del acta de la junta de accionistas que acuerde dicha modificación o
disolución, o a la fecha posterior o cumplimiento de la condición que hubiere acordado la
junta de accionistas, siempre y cuando el extracto de dicha reducción a escritura pública
sea oportunamente inscrito y publicado de acuerdo al artículo 5 de la ley.
La modificación de los estatutos de una sociedad anónima especial o la disolución
de la misma, producirá efecto a partir de la fecha de la respectiva resolución que la
apruebe, siempre que el certificado especial que la Superintendencia expida acredite tal
circunstancia y, en su caso, contenga un extracto de las cláusulas del estatuto social que
han sido modificadas, según lo determine dicho organismo y sea oportunamente inscrito
y publicado de acuerdo al artículo 127 de la ley.
En caso de omisión o cumplimiento tardío de la inscripción y publicación del extracto
o del certificado, según corresponda, se aplicará lo dispuesto por la Ley N° 19.499 sobre
Saneamiento de Vicios de Nulidad de Sociedades.
TÍTULO II
Del nombre
Artículo 6. La sociedad tendrá un solo nombre social, el cual deberá constar en los
estatutos e incluir las palabras “Sociedad Anónima” o la abreviatura “S.A.”.
Los estatutos podrán contemplar nombres de fantasía y sigla, para efectos de
publicidad, propaganda u operaciones de banco.
TÍTULO III
Del capital social, de las acciones y de los accionistas
§ 1. El Registro de Accionistas y Títulos de Acciones
Artículo 7. La sociedad anónima deberá llevar un Registro de Accionistas en el que

se anotará, a lo menos, el nombre, domicilio y cédula nacional de identidad o rol único
tributario de cada accionista, si lo tuviera, la serie, si la hubiere, y el número de acciones de
que sea titular, la fecha en que éstas se hayan inscrito a su nombre y, tratándose de acciones
suscritas y no pagadas, la forma y oportunidades de pago de ellas.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 4
Igualmente, en el Registro deberá inscribirse la constitución de gravámenes y de

derechos reales distintos al de dominio y hacerse referencia a los pactos particulares relativos
a cesión de acciones.
En caso que algún accionista transfiera todo o parte de sus acciones deberá anotarse
en el Registro esta circunstancia.
La apertura del Registro de Accionistas se efectuará el día del otorgamiento de la
escritura de constitución.
Artículo 8. Cuando la sociedad deba citar a los accionistas, realizar algún anuncio o
entregar información relevante a éstos, lo deberá realizar en la forma establecida en la
ley, y en ausencia de norma, mediante comunicación escrita entregada personalmente a
cada accionistas o por carta certificada enviada al domicilio informado en el Registro de
Accionistas. Dicha citación o información además, deberá estar disponible en el sitio de
internet de la sociedad, si lo tuviera.
Los estatutos de la sociedad podrán establecer medios de comunicación de la
sociedad a los accionistas complementarios a los indicados en la ley o en este reglamento.
En este caso, el Registro de Accionistas deberá incluir respecto de cada accionista, además,
la información necesaria para utilizar aquellos medios de comunicación.
Será responsabilidad de cada accionista mantener su información en el Registro de
Accionistas debidamente actualizada.
Artículo 9. El Registro de Accionistas podrá llevarse por cualquier medio, siempre que éste
ofrezca seguridad de que no podrán haber intercalaciones, supresiones u otra adulteración
que pueda afectar su fidelidad.
Si el Registro se llevare por medios que no permitan dejar inmediata constancia
de la constitución de gravámenes y de derechos reales distintos al de dominio sobre las
acciones, la sociedad estará obligada a llevar un libro anexo para tal fin. Sin perjuicio de
lo anterior, dentro de las 24 horas siguientes a la inscripción del derecho o gravamen en
dicho libro, la sociedad deberá incorporar la información al sistema por el cual se lleva el
Registro.
Artículo 10. Cada vez que sea necesario determinar a qué accionistas corresponderá un
determinado derecho social, se considerarán aquellos que se encuentren inscritos en el
Registro de Accionistas a la medianoche del quinto día hábil anterior a aquél desde el cual
pueda ejercerse el derecho. En el caso de las sociedades anónimas cerradas para los efectos
de participar en las juntas de accionistas, se considerará a aquellos que figuren inscritos
en el Registro de Accionistas al inicio de la respectiva junta.
Salvo norma especial diferente, las sociedades anónimas abiertas deberán anunciar
a lo menos por un aviso que se publicará en forma destacada en el diario en que deban
realizarse las citaciones a juntas de accionistas, el día desde el cual puedan ejercerse los
derechos a que se refiere el inciso primero del presente artículo. Esta publicación deberá
hacerse con no menos de 5 días hábiles ni más de 20 días hábiles de anticipación al día
desde el cual puede ejercerse el derecho.
En las sociedades anónimas cerradas, el anuncio del día desde el cual se pueden
ejercer los derechos a que se refiere el inciso primero podrá hacerse de conformidad a lo
establecido en el artículo 8 de este reglamento, y en todo caso, en el plazo indicado en el
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 5
inciso anterior. Si no fuere posible informar debidamente a la totalidad de los accionistas

por algunos de los medios antes indicados con cinco días hábiles de anticipación a la fecha
a partir de la cual puede ejercer el derecho, dicho anuncio se realizará mediante aviso en
la forma y plazo indicado en el inciso anterior.
Artículo 11. Los títulos de acciones llevarán el nombre del titular, su rol único tributario
o cédula de identidad, si los tuviera, el nombre y domicilio de la sociedad y su rol único
tributario, la fecha de la escritura de constitución y la notaría en que se haya otorgado, la
indicación de la inscripción del extracto de la escritura de constitución de la sociedad en el
Registro de Comercio correspondiente y su publicación en el Diario Oficial, el número de
acciones que el título represente, la serie a que pertenezcan, una referencia a las preferencias
que otorgan y si las acciones tienen o no valor nominal. Si los estatutos de la sociedad
incluyen limitaciones a la libre disposición de las acciones, los títulos también deberán
hacer referencia a ellas. Igualmente deberán constar en el título las condiciones de pago de
la acción si se tratare de acciones que no estuvieren pagadas íntegramente.
Cuando la sociedad no haya sido constituida como sociedad anónima, a las
referencias indicadas en el inciso anterior a su constitución se deberán agregar las referencias
correspondientes a la escritura de transformación en sociedad anónima. Si la entidad se ha
convertido en sociedad anónima en virtud de una fusión por creación o de una división,
en el título se indicará la fecha de la escritura que da cuenta de ese acto y la notaría en
que se haya otorgado, la indicación de la inscripción del extracto de dicha escritura en el
Registro de Comercio correspondiente y su publicación en el Diario Oficial.
En el caso de sociedades anónimas especiales se expresará además en el título la fecha
y número de la resolución de autorización de existencia correspondiente, la indicación de
su inscripción en el Registro de Comercio y publicación en el Diario Oficial.
Los títulos de acciones serán numerados correlativamente y se desprenderán de
un libro talonario. El talón correspondiente será firmado por la persona a quien se haya
entregado el título. Los títulos serán firmados por el presidente del directorio y por el gerente
general o las personas que hagan sus veces. Las sociedades podrán establecer sistemas para
que la firma de ellos queden estampadas mediante procedimientos mecánicos que ofrezcan
seguridad.
Artículo 12. Los títulos inutilizados y el talón correspondiente llevarán estampados en

forma visible la palabra “Inutilizado” y en el respaldo del talón se anotará el número de los
títulos con que se les haya reemplazado.
El título inutilizado se pegará al talón respectivo. Cuando se haya transferido una
parte de las acciones a que se refiera el título, se inutilizará éste y se emitirán nuevos
títulos. No se emitirá un nuevo título sin haberse inutilizado el anterior, o sin que éste se
haya declarado extraviado, hurtado o robado previo los trámites establecidos en el artículo
siguiente. Este mismo procedimiento se aplicará cuando por cualquier motivo hubiere
canje de títulos.
Artículo 13. Acreditado el extravío, hurto, robo o inutilización de un título u otro

accidente semejante, la persona a cuyo nombre figuren inscritas las acciones podrá pedir
uno nuevo, previa publicación de un aviso en un diario de amplia circulación nacional en
que se comunicará al público que queda sin efecto el título primitivo. En las sociedades
anónimas abiertas el interesado deberá, además, remitir copia del referido aviso a las bolsas
de valores en donde se transen sus acciones.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 6
En el Registro de Accionistas de la sociedad y en el nuevo título que se expida se

dejará constancia del cumplimiento de las obligaciones que para el interesado se consignan
en el inciso precedente.
La sociedad expedirá el nuevo título al día siguiente hábil de la publicación del
aviso, pero si fuera abierta, la emisión del nuevo título se realizará solamente una vez
transcurridos tres días hábiles desde la referida publicación.
Artículo 14. Los estatutos de las sociedades anónimas cerradas podrán establecer que la
sociedad no estará obligada a imprimir láminas físicas de los títulos de acciones, sino que
a llevar únicamente un sistema de anotaciones en cuenta en el Registro de Accionistas,
siempre que se resguarden debidamente los derechos de los accionistas.
Artículo 15. En caso que la sociedad mantenga únicamente un sistema de anotaciones

en cuenta o mientras no se hayan impreso y entregado los títulos a los accionistas, éstos
tendrán derecho a obtener de la sociedad un certificado que acredite la cantidad de acciones
inscritas a su nombre en el Registro de Accionistas de la sociedad. Estos certificados serán
nominativos, intransferibles y no negociables y deberán indicar la fecha de su otorgamiento.
Para los efectos de las formalidades necesarias para la constitución de prenda u
otro derecho real sobre las acciones de la sociedad, el certificado reemplazará al título
representativo de las acciones de que se trate. A solicitud del accionista, y para facilitar la
constitución de prenda u otros derechos reales sobre menos de la totalidad de sus acciones,
el accionista podrá solicitar que el certificado se restrinja a sólo parte de las acciones inscritas
a su nombre, debiendo el certificado indicar dicha circunstancia.
Artículo 16. Los pactos particulares entre accionistas relativos a cesión de acciones se
entenderán depositados en la sociedad desde que una copia de los mismos autorizada ante
notario se entregue en el lugar en que funcione el Registro de Accionistas por un notario
público que así lo certifique. No será necesaria la intervención del notario cuando el gerente
general o quien haga sus veces, deje constancia escrita de la recepción de la copia referida.
Una vez depositado un pacto, el gerente general o quien haga sus veces deberá
realizar una anotación en el Registro de Accionistas en referencia al pacto a más tardar
dentro de las 24 horas siguientes. Realizada la anotación antes referida, una copia del pacto
deberá quedar a disposición de los accionistas y terceros interesados para consulta en el
lugar donde funcione el Registro de Accionistas.
Si el pacto incluye estipulaciones sobre materias distintas de la cesión de acciones,
la copia de éste para los efectos de su depósito podrá limitarse sólo a lo relativo a la cesión.
Artículo 17. Cada vez que un accionista quiera dejar constancia del ejercicio de alguno
de los derechos que la ley, este reglamento o los estatutos le confieren como tal, deberá
comunicar a la sociedad dicho ejercicio a través de los medios que los estatutos determinen,
siempre que den razonable seguridad de su fidelidad, o por carta certificada o por
presentación escrita entregada en el lugar en que funcione la gerencia.
Para efectos de computar los plazos que correspondan, se considerará como fecha
de ejercicio del derecho la fecha de recepción por parte de la sociedad de la comunicación
en la forma señalada en el inciso anterior. Si dicha comunicación hubiere sido enviada por
carta certificada, se considerará como fecha de recepción el tercer día hábil siguiente al de
su entrega en las oficinas de correos.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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§ 2. Aumentos de Capital
Artículo 18. Los acuerdos de las juntas de accionistas sobre aumentos de capital no
podrán establecer un plazo superior a tres años, contado desde la fecha de los mismos,
para la emisión, suscripción y pago de las acciones respectivas, cualquiera sea la forma de
su entero. Respecto de acciones destinadas a planes de compensación de trabajadores de
la sociedad y sus filiales, el plazo máximo antes referido será de cinco años. Las acciones
que sean necesarias para dar cumplimiento a la opción contenida en bonos convertibles
en acciones podrán ser emitidas, suscritas y pagadas mientras esté vigente dicha opción.
Vencido el plazo establecido por la junta de accionistas sin que se haya enterado el
aumento de capital, éste se reducirá en la parte no suscrita hasta esa fecha.
Respecto de las acciones suscritas y no pagadas, vencido el plazo antes indicado,
el directorio deberá proceder al cobro de los montos adeudados, salvo que la junta de
accionistas lo autorice para abstenerse del cobro con el voto conforme de dos tercios de las
acciones emitidas, caso en el cual el capital quedará reducido de pleno derecho a la cantidad
efectivamente pagada.
Agotadas las acciones de cobro, el directorio deberá proponer a la junta de accionistas
la aprobación, por mayoría simple, del castigo del saldo insoluto y la reducción del capital
a la cantidad efectivamente recuperada.
Artículo 19. La junta de accionistas de las sociedades anónimas cerradas deberá acordar en
los aumentos de capital que previo a la emisión de acciones de pago, la sociedad capitalice
todas las reservas sociales provenientes de utilidades y de revalorizaciones legales existentes a
la fecha del último balance, a través de la emisión de acciones liberadas de pago. Lo anterior,
salvo que la unanimidad de las acciones emitidas con derecho a voto apruebe que no se
efectúe la capitalización o que ésta se realice sin la emisión de acciones liberadas de pago.
Si las acciones tuvieren valor nominal, la capitalización, en su caso, se efectuará,
mediante el aumento del valor nominal de las acciones.
Cuando la sociedad tuviere pérdidas acumuladas, las utilidades del ejercicio y las
reservas de utilidades se destinarán primeramente a absorberlas.
Asimismo, las utilidades destinadas a ser distribuidas como dividendos entre los
accionistas, podrán no ser capitalizadas si la junta de accionistas acordare su pago para la
fecha que determine dentro del ejercicio en que se adoptó el acuerdo respectivo y éste se
efectúe antes de la emisión de las acciones de pago.
No será obligatoria la capitalización indicada en los incisos anteriores en caso de
aumentos de capital producto de una fusión por absorción.
Artículo 20. La existencia de acciones correspondiente al capital inicial o a los aumentos de

capital posteriores que no estuvieren suscritas y pagadas, no restringirá la posibilidad de aprobar
nuevos aumentos de capital, pero la sociedad deberá dar a los accionistas una información amplia
y razonada acerca de la conveniencia de realizar un nuevo aumento, el precio de colocación de
las acciones ya emitidas y no colocadas y los elementos de valoración de las nuevas acciones.
La junta que acuerde un aumento de capital existiendo acciones pendientes de
suscripción, podrá acordar en forma previa a aumentar el capital que se deje sin efecto el capital
estatutario en la parte no suscrita, con la respectiva cancelación de las acciones que correspondan
si éstas hubieren sido emitidas, lo que para todos los efectos no se considerará una disminución
de capital, debiéndose expresar esta circunstancia en el acta de la junta de accionistas respectiva.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Artículo 21. Salvo acuerdo unánime de las acciones emitidas, todos los aportes no
consistentes en dinero deberán ser estimados por peritos y la junta de accionistas deberá
aprobar dichos aportes y estimaciones. El informe del perito deberá contener una
descripción de los aportes y la valoración de los mismos, expresando los criterios utilizados.
El aportante de los bienes que trata este artículo estará obligado a su entrega, tradición
o cesión a la sociedad y a las demás obligaciones de un vendedor o cedente, de acuerdo a
las reglas aplicables según la naturaleza del bien aportado.
Artículo 22. Cuando se capitalicen utilidades y reservas sociales, o se distribuyan

utilidades, en las actas de las juntas de accionistas se deberá hacer una relación de las
proposiciones que en cada oportunidad fueron sometidas a discusión, así como del resultado
de las votaciones que por estos motivos deban efectuarse.
En el acta de las juntas de accionistas de las sociedades anónimas abiertas, al menos
deberá dejarse constancia de la cuantía de las utilidades del ejercicio, si las hubiere, los
porcentajes y montos de éstas que se ha acordado retener y distribuir, la relación de los
acuerdos adoptados respecto de la forma en que se capitalicen las utilidades retenidas, y
las demás materias que establezca la Superintendencia a través de su normativa.
Artículo 23. En la junta que deba decidir respecto al precio de colocación de las acciones
de pago, la sociedad deberá dar a los accionistas una información amplia y razonada acerca
de los elementos de valoración de las acciones. En todo caso, indicará a lo menos los valores
correspondientes al derecho a retiro.
En las sociedades anónimas abiertas, la junta a que se refiere el inciso precedente
podrá delegar en el directorio la fijación final del precio de colocación de las acciones,
siempre que esa colocación se inicie dentro de los 180 días siguientes a la fecha de su
celebración, pudiendo prorrogarse dicha delegación por una vez y hasta por un máximo
de 180 días adicionales, por una nueva junta.
En el caso de los planes de compensación a que se refiere el artículo 24 de la ley, la
junta podrá delegar en el directorio la fijación final del precio de colocación, sin que éste
se encuentre sujeto al plazo establecido en el inciso precedente, sino únicamente al plazo
determinado en la junta, el que no podrá exceder de los 5 años indicado en el inciso final
del artículo 24 de la ley.
§ 3. Opción Preferente para Suscribir Acciones de Pago
Artículo 24. Las opciones para suscribir acciones de aumentos de capital de la sociedad
o de cualquiera otros valores convertibles en acciones o que confieran derechos futuros
sobre estas acciones, deberán ser ofrecidas, a lo menos por una vez, preferentemente a los
accionistas a prorrata de las acciones que posean inscritas a su nombre a la medianoche
del quinto día hábil anterior a la fecha de inicio del período de suscripción preferente.
El aumento de capital correspondiente a una fusión por absorción, no da derecho
de suscripción preferente a los accionistas de la sociedad absorbente y todas las acciones
de dicho aumento se destinarán a ser asignadas y distribuidas entre los accionistas de las
sociedades absorbidas.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Artículo 25. En las sociedades con acciones distribuidas en series de acciones, el aumento
de capital debe hacerse mediante la emisión de acciones de todas las series de la sociedad,
manteniendo la proporción que representa cada serie en el total de acciones emitidas. Las
acciones de cada serie deben ser ofrecidas preferentemente y en iguales condiciones a todos
los accionistas de la serie respectiva, a prorrata de las acciones que poseen de la misma.
El precio al que serán ofrecidas preferentemente las acciones, será determinado en
la junta de accionistas, con la conformidad tanto de la mayoría absoluta de las acciones
emitidas, como de la mayoría absoluta de las acciones de la serie respectiva. Con los mismos
quórum, la junta podrá delegar la determinación del precio, en el directorio, en la forma
establecida por el artículo 23 de este reglamento.
Sin perjuicio de lo establecido en el inciso primero de este artículo, la junta podrá
acordar un aumento de capital en otras condiciones y términos, con el voto conforme de
las dos terceras partes de las acciones de la serie o series afectadas, teniendo los accionistas
disidentes derecho a retiro, de acuerdo a lo establecido en el número 5) del artículo 69 de
la ley.
Artículo 26. Los accionistas con derecho a recibir opciones preferentes se determinarán
de acuerdo a lo establecido en el artículo 10 de este reglamento.
La opción preferente y el inicio del período de treinta días para ejercerlo se
comunicará mediante la publicación de un aviso en forma destacada, a lo menos por una
vez, en el diario en que deban realizarse las citaciones a juntas de accionistas.
En las sociedades anónimas cerradas y a menos que los estatutos establezcan
otros medios de comunicación entre la sociedad y los accionistas, la opción preferente y
el inicio del período de treinta días para su ejercicio, deberá informarse a los accionistas
de conformidad con el artículo 8 del presente reglamento o mediante aviso en la forma
indicada en el inciso anterior.
Artículo 27. En las sociedades anónimas cerradas, si la unanimidad de las acciones emitidas
estuvieren presentes en la junta que acuerde el aumento de capital o la emisión de los valores
que otorgan el derecho de suscripción preferente a los accionistas, se entenderá que el aviso de
opción de suscripción preferente fue comunicado en la misma junta y que el plazo de 30 días para
ejercerla corre desde la fecha de la junta, de lo cual deberá dejarse constancia en el acta respectiva.
Para efectos de determinar las opciones que les corresponden a los accionistas, se considerarán
las acciones que estos posean inscritas a su nombre al momento de iniciarse la referida junta.
Asimismo, los accionistas de las sociedades anónimas cerradas podrán ceder su opción
de suscripción preferente a otros accionistas o terceros o bien renunciar a ésta en la misma junta
que acordó el aumento de capital, delegando en el directorio la facultad para ofrecer y colocar las
nuevas acciones de pago entre los accionistas o terceros en la forma que estime más conveniente
para el interés social, siempre que no sea a valores inferiores o en condiciones más ventajosas que
los establecidos en la junta.
Artículo 28. Cuando no asistiera la totalidad de los accionistas de una sociedad anónima
cerrada y en el caso de las sociedades anónimas abiertas, los accionistas con derecho a suscribir
acciones o los cesionarios de las opciones, deberán manifestar a la sociedad su intención de
suscribirlas, de conformidad con el artículo 17 de este reglamento y dentro del plazo de 30
días contado desde la fecha de publicación del aviso comunicando la opción preferente. Si
nada expresan dentro de dicho plazo se entenderá que renuncian a este derecho.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Si tratándose de una sociedad anónima cerrada la opción preferente se comunicó

mediante comunicación escrita o por carta certificada, el plazo de 30 días antes indicado se
contará desde la fecha de entrega de la última de las comunicaciones escritas o desde el tercer
día hábil siguiente al de la entrega de la última carta certificada en la oficina de correos.
Artículo 29. Las acciones no suscritas por los accionistas no podrán ser ofrecidas a terceros
a valores inferiores o en condiciones más ventajosas que a aquéllos.
En las sociedades anónimas abiertas, deberá observarse lo dispuesto en el inciso
anterior, a lo menos por los 30 días siguientes a la fecha del vencimiento del plazo de la
oferta preferente. Transcurrido este plazo, las acciones podrán ser ofrecidas a terceros en
condiciones y precios diferentes a los de la opción preferente, siempre que estas ofertas a
terceros se hagan en bolsas de valores.
Artículo 30. Cuando una sociedad efectúe una oferta preferente de suscripción de acciones
de pago, y así lo solicite uno o más accionistas, deberá poner a su disposición certificados
de las opciones preferentes firmados por el gerente general, o quien haga sus veces. La
misma obligación tendrá la sociedad ante cualquier cesionario que lo solicite, en vista del
documento en el que conste la cesión de la opción y el certificado de opción preferente de
suscripción del cedente, en caso de haberse emitido. Si en el proceso de colocación de la
emisión, se considerara más de un período de opción para el ejercicio de estos derechos,
la sociedad deberá entregar a requerimiento de los interesados a que se refiere este inciso,
los respectivos certificados, para cada uno de esos períodos.
Para el caso de las sociedades anónimas abiertas, la Superintendencia establecerá
tanto la información mínima que deberá contener el certificado y el registro de opciones de
suscripción preferente, que la sociedad deberá llevar, como las condiciones de seguridad
y fidelidad con que ambos deben contar. Las sociedades anónimas abiertas deberán llevar
un registro de las opciones de suscripción preferente, donde deberán anotar las solicitudes
que reciba, la entrega de certificados que efectúe, las transferencias de opciones de las que
tome conocimiento y el ejercicio que se haga de estos derechos.
En las sociedades anónimas cerradas, el certificado de opción preferente deberá
contar al menos con la identificación de la sociedad, el nombre, rol único tributario o
cédula de identidad y domicilio del accionista o cesionario que requiere el certificado, la
serie y número de acciones de la nueva emisión sobre las cuales tiene derecho preferente
de suscripción, una indicación clara del período en el cual el accionista, o cesionario, según
sea el caso, puede ejercer o transferir la opción que el certificado lleva incorporada, y la
fecha de su expiración.
Artículo 31. Las opciones para suscribir acciones de la sociedad, valores convertibles en
acciones o cualesquiera otros valores que confieran derechos futuros sobre acciones, se
podrán transferir sujetándose a las mismas formalidades que este Reglamento dispone para la
cesión de acciones. La transferencia de las opciones, producirá efecto respecto de la sociedad
y de terceros, una vez que ésta tome conocimiento de aquélla, pudiendo los interesados
acreditar que la sociedad tomó conocimiento de la cesión, en iguales circunstancias que
las establecidas para la cesión de acciones.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Artículo 32. En caso que no se suscriba la totalidad de las acciones en la misma escritura
de constitución, salvo disposición en contrario en los estatutos, los accionistas no tendrán
derecho preferente para suscribir las acciones no suscritas del capital inicial, pudiendo el
directorio ofrecerlas libremente a terceros.
§ 4. La Suscripción y Pago de Acciones
Artículo 33. La suscripción de acciones efectuada con posterioridad a la constitución de

la sociedad, deberá constar en instrumento público o privado firmado por las partes en
el que se exprese el número de las acciones que se suscriben, la serie a que pertenezcan,
en su caso, la fecha de entrega de los títulos respectivos y el valor y la forma de pago de
la suscripción.
Artículo 34. El contrato de suscripción de acciones producirá efecto entre las partes
contratantes desde el otorgamiento del mismo. La adquisición de las acciones suscritas por
el titular se produce al momento en que se inscriban las acciones a su nombre en el Registro
de Accionistas, momento desde el cual adquiere la calidad de accionista. La inscripción
la practicará la sociedad dentro del día siguiente hábil al otorgamiento del contrato de
suscripción de acciones.
En el caso de la emisión de acciones liberadas de pago, no será necesario el
otorgamiento de un contrato de suscripción de acciones, procediendo la sociedad a inscribir
las acciones liberadas de pago a nombre de los accionistas con derecho a recibirlas el mismo
día utilizado para precisar a estos accionistas.
Artículo 35. Los saldos insolutos de las acciones suscritas y no pagadas serán reajustados
en la misma proporción en que varíe el valor de la unidad de fomento.
Si el valor de las acciones estuviere expresado en moneda extranjera, los saldos
insolutos se pagarán en dicha moneda o en moneda nacional al valor oficial de cambio que
ella tuviere a la fecha de pago. Tratándose de monedas extranjeras de general aceptación en
los mercados internacionales de cambios, el valor oficial corresponderá al tipo de cambio
publicado por el Banco Central en el Diario Oficial el día del pago efectivo para esa moneda.
En caso de otras monedas extranjeras, el valor oficial para la conversión a moneda nacional
será aquel definido en los estatutos o el aprobado por los accionistas de acuerdo a las reglas
establecidas para los aportes no consistentes en dinero.
Artículo 36. De conformidad a lo establecido en el artículo 16 de la ley, los pagos parciales

del saldo insoluto de una suscripción de acciones se abonarán acción por acción hasta que se
complete el pago de la totalidad de las acciones suscritas. En caso que de abonar la totalidad
del pago, quedare una acción sin ser completamente pagada, ésta gozará de iguales derechos
a las íntegramente pagadas, salvo en lo relativo a la participación en beneficios sociales y en las
devoluciones de capital, en cuyo caso dicha acción otorgará esos derechos en aquella fracción que
está efectivamente pagada. Lo anterior, a menos que los estatutos sociales estipulen norma diferente.
Artículo 37. Cuando un accionista no pagare oportunamente las acciones que hubiere
suscrito, sin perjuicio de las acciones de cobro que intente la sociedad, ésta podrá vender en
una bolsa de valores, por cuenta y riesgo del moroso, el número de acciones de propiedad
del moroso que sea necesario para que la sociedad se pague de los saldos insolutos y de
los gastos de enajenación.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 12
Realizada la operación señalada en el inciso anterior, el gerente general o quien haga

sus veces deberá reducir en el Registro de Accionistas el número de acciones a nombre
del accionista moroso a la cantidad de acciones que le resten, descontando las acciones
vendidas por la sociedad y dando por pagada la deuda en el monto que alcance a cubrir
el resultado de dicha enajenación después de los gastos correspondientes.
Lo anterior es sin perjuicio de las compensaciones que procedieren por cualquier
suma que la sociedad le adeudare al accionista y cualquier otro mecanismo que, además,
se pudiere estipular en los estatutos.
§ 5. Cesión de Acciones
Artículo 38. Toda cesión de acciones se celebrará por instrumento privado firmado por el
cedente y el cesionario, ante notario público o bien cada uno ante dos testigos mayores de
edad o ante un corredor de bolsa, debidamente individualizados por su cédula nacional
de identidad o rol único tributario, los que podrán ser los mismos si cedente y cesionario
suscriben el instrumento en un mismo acto. También podrá hacerse por escritura pública
suscrita por el cedente y el cesionario o conforme a lo previsto en la ley N° 18.876, si
procediere. No podrá actuar en calidad de testigo, corredor de bolsa o notario público
quien comparece en la escritura de cesión como cedente o cesionario de las acciones, ni
aun respecto de su contraparte.
La adquisición de acciones de una sociedad implica la aceptación de los estatutos
sociales, de los acuerdos adoptados en las juntas de accionistas, y de la obligación de pagar
las acciones en el caso que éstas no estén pagadas a la sociedad.
Artículo 39. En caso que la transferencia de las acciones tenga por antecedente el
cumplimiento de un mandato, la custodia de las acciones o su entrega en garantía, se deberá
cumplir con las mismas formalidades indicadas en el artículo anterior, pero deberá dejarse
constancia de dicha circunstancia en el instrumento por el que se celebre la transferencia.
Artículo 40. A la sociedad no le corresponde pronunciarse sobre la transferencia de las

acciones y está obligada a inscribir sin más trámite los traspasos que se le presenten, a
menos que éstos no se ajusten a las formalidades que establecen los artículos precedentes.
Artículo 41. La cesión de las acciones producirá efecto entre las partes desde su celebración,
y respecto de la sociedad y de terceros, desde el momento de la inscripción del nuevo
titular en el Registro de Accionistas. La sociedad practicará la inscripción en el momento
que tome conocimiento de la cesión.
Los interesados podrán acreditar que la sociedad ha tomado conocimiento de la
cesión en mérito a una notificación practicada por un corredor de bolsa o notario público,
quienes en el acto de la notificación deberán entregar una copia del contrato de cesión y
el título de las acciones, a menos que este último estuviese en poder de la sociedad o no
tuviere obligación de imprimir láminas físicas de los títulos.
Artículo 42. Al momento de firmarse un traspaso o contrato de suscripción de acciones,

el adquirente o comprador deberá optar por solicitar que el título, cuando corresponda,
esté a su disposición en un plazo máximo de 6 días hábiles, contado desde la fecha en que
la sociedad ha tomado conocimiento de la cesión o ha celebrado el contrato de suscripción,
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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según corresponda. El accionista podrá solicitar, alternativamente, que la sociedad no emita

título alguno, sin perjuicio de la inscripción del traspaso o suscripción correspondiente, y
del derecho a solicitar el título cuando lo considere oportuno.
Artículo 43. La sociedad deberá archivar los traspasos, poderes y demás documentos en
mérito de los cuales practicó cualquier inscripción o anotación en el Registro de Accionistas.
Los documentos relacionados a las personas que son accionistas de la Sociedad deberán
mantenerse archivados mientras dichas personas conserven la calidad de accionistas. Los
documentos relacionados con personas que dejen de ser accionistas podrán ser destruidos
en los plazos y cumpliendo los requisitos establecidos en ley N° 18.845 que establece
sistemas de microcopia o micrograbación de documentos.
Artículo 44. En caso de transmisión o sucesión por causa de muerte, el sucesor heredero,
asignatario y/o adjudicatario de las acciones podrá inscribirlas a su nombre, previa exhibición
a la sociedad del testamento inscrito, si lo hubiere, de la inscripción del auto de posesión
efectiva de la herencia y del respectivo acto de adjudicación, en su caso, de todo lo cual se
tomará nota en el Registro de Accionistas. A la sociedad no le corresponde pronunciarse
sobre la transmisión o adjudicación de las acciones y está obligada a inscribirlas, a menos
que éstos no se ajusten a las formalidades establecidas en este reglamento.
Artículo 45. Las acciones inscritas a nombre de personas fallecidas cuyos herederos
o legatarios no las registren a nombre de ellos dentro del plazo de cinco años contado
desde el fallecimiento del causante, serán vendidas por la sociedad en la forma, plazo y
condiciones siguientes:
a) Transcurrido el plazo de cinco años antes señalado sin que se hubiere acreditado la
existencia de herederos o legatarios interesados en las acciones, el gerente general de
la sociedad procederá a citarlos mediante una publicación que hará en el Diario Oficial
y otra en un diario distinto de circulación nacional. Entre ambas publicaciones no
mediará un plazo superior a 10 días. El aviso de citación deberá contener los datos
necesarios para individualizar al causante y a la sociedad.
b) Transcurrido el plazo de 60 días contado desde la última publicación sin que se
hubieren presentado herederos o legatarios del titular de dichas acciones, el gerente
general, actuando como representante legal de ellos, venderá las acciones en remate
en una bolsa de valores.
c) Los dineros no cobrados por los herederos o legatarios a que se refieren las disposiciones
anteriores y los provenientes de dividendos u otros beneficios en efectivo o de repartos
por devolución de capital, que de conformidad a la ley pertenezcan a los Cuerpos de
Bomberos de Chile, se pondrán por las sociedades a disposición de la Junta Nacional
de dicha organización, quien prorrateará y procederá al pago de dichos dineros.
d) Las personas autorizadas por la ley para mantener acciones por cuenta de terceros,
pero a nombre propio, y que tengan en sus registros de custodia acciones inscritas a
nombre de personas fallecidas cuyos herederos o legatarios no las registren a nombre
de ellos dentro del plazo de cinco años contado desde el fallecimiento del causante,
deberá informar de dicha situación a la sociedad con el objeto que ésta pueda dar
cumplimiento a lo indicado en el presente artículo. En este último caso, la venta de
las acciones se realizará por el custodio, previa instrucción de la sociedad.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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§ 6. Derechos reales sobre Acciones
Artículo 46. En el usufructo de acciones, la calidad de accionista reside en el nudo

propietario. Salvo que el título constitutivo de usufructo establezca lo contrario, durante
el usufructo el ejercicio de los derechos políticos correspondientes a las acciones deberá
ser ejercido de consuno por el nudo propietario y el usufructuario y pertenecerán a este
último los dividendos acordados por la sociedad, las acciones que se entreguen liberadas
de pago provenientes de utilidades generadas durante la vigencia del usufructo y la parte
de los repartos que se efectúe durante la liquidación que corresponda a las utilidades no
distribuidas por la sociedad, si el usufructo no hubiere terminado antes. Salvo estipulación
en contrario, el usufructo se extenderá a las acciones o derechos sociales que reemplacen
o sucedan a las acciones objeto del usufructo en caso de transformación, división o fusión
de la sociedad emisora de las mismas. Las opciones de suscripción preferente de acciones
corresponderán al usufructuario y al nudo propietario, conjuntamente, a menos que el
usufructo disponga otra cosa.
Artículo 47. Corresponderá al titular de las acciones el ejercicio de los derechos de

accionista no obstante que éstas se hubieren entregado en prenda, salvo disposición en
contrario del contrato de prenda. Asimismo, salvo estipulación en contrario, la prenda
se extenderá a las acciones o derechos sociales que reemplacen o sucedan a las acciones
prendadas en caso de transformación, división o fusión de la sociedad emisora de las mismas.
Artículo 48. En el caso de embargo de acciones, se observarán las disposiciones contenidas

en el artículo anterior.
Las restricciones a la libre cesión que imponga la ley común a las acciones
embargadas, no limitarán la transformación, división, fusión o disolución de la sociedad
emisora de ellas, ni afectará otras decisiones de las juntas de accionistas. En todo caso, el
embargo se extenderá a las acciones o derechos sociales que reemplacen o sucedan a las
acciones embargadas en caso de transformación, división o fusión de la sociedad emisora
de las mismas.
§ 7. Disminuciones de Capital Social
Artículo 49. Todo acuerdo de reducción de capital requerirá del voto conforme de las
dos terceras partes de las acciones emitidas con derecho a voto, y no podrá procederse al
reparto o devolución de capital o a la adquisición de acciones con que dicha disminución
pretenda llevarse a efecto, sino transcurridos treinta días desde la fecha de publicación en
el Diario Oficial del extracto de la respectiva modificación.
Artículo 50. Dentro de los 10 días siguientes a la publicación referida en el artículo anterior,
deberá publicarse además un aviso destacado en un diario de circulación nacional y en el
sitio de internet de las sociedades anónimas abiertas que dispongan de tales medios, en el
que se informe al público del hecho de la disminución de capital y de su monto.
Artículo 51. La disminución de capital afectará a todos los accionistas por igual, sin
necesidad de cancelar acciones. Si las acciones tuvieren valor nominal, a consecuencia de
la disminución de capital se reducirá dicho valor en forma proporcional.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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§ 8. Modificaciones de Pleno Derecho del Capital Social
Artículo 52. La modificación de pleno derecho del capital social que se produzca por la
capitalización proporcional de la revalorización del capital propio, en caso que corresponda,
no afectará al número de acciones emitidas por la sociedad y sólo incrementará el capital
pagado de ésta. Para estos efectos, se considerará como capital pagado el correspondiente
a las acciones pagadas, incluyendo a las acciones de la sociedad que ésta posea en cartera,
por haberlas adquirido en conformidad a la ley.
Artículo 53. En las sociedades con capital dividido en acciones con valor nominal, la
modificación de pleno derecho del capital social que se produzca por la capitalización
proporcional de la revalorización del capital propio, en caso que corresponda, no afectará
al número de acciones emitidas por la sociedad y sólo incrementará el capital social y el
valor nominal de las acciones en que se divide, favoreciendo incluso a las acciones de la
sociedad que ésta posea en cartera, por haberlas adquirido en conformidad a la ley.
El valor nominal de las acciones se expresará como la división del capital social
revalorizado dividido por el total de acciones emitidas o de la serie correspondiente. El
capital de la sociedad y el valor nominal de sus acciones aumentarán en la misma proporción
que lo hiciere el capital pagado, luego de aprobada la distribución a que se refieren los
incisos precedentes.
Cuando en los estatutos sociales o en los acuerdos de las juntas de accionistas se
establezca que las acciones de pago se ofrecerán a un valor igual al nominal, se entenderá,
salvo estipulación expresa diferente, que dicho valor será el vigente a la fecha de suscripción
de dichas acciones.
Artículo 54. La distribución proporcional de la revalorización entre las cuentas del capital
pagado, las utilidades retenidas y otras cuentas representativas del patrimonio, deberá
efectuarse de manera que se respeten los diversos montos y permanencia de cada una de
estas cuentas durante el ejercicio correspondiente.
Artículo 55. Cualesquiera sean las variaciones que experimente el capital social o el
valor de las acciones, sea que tengan valor nominal o no, en razón de lo expuesto en los
artículos precedentes, no se alterará lo pactado en los respectivos contratos de suscripción
de acciones en relación al precio convenido para ellas, sea respecto de su monto, reajuste,
intereses, plazo y cualesquiera otras modalidades de pago.
Artículo 56. Cada vez que se produzca una disminución de capital de pleno derecho, el
directorio o el gerente general de la sociedad deberá dejar constancia de ella, por escritura
pública, anotada al margen de la inscripción social, dentro de los 60 días siguientes a la
ocurrencia del hecho que la motiva.
§ 9. Series de Acciones
Artículo 57. Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas. El estatuto social deberá
establecer en forma precisa las obligaciones, preferencias o derechos especiales que afecten
o de que gocen una o más series de acciones y su plazo de vigencia.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Los estatutos deberán establecer las consecuencias de la falta de pago total o parcial
de los dividendos preferentes otorgados a una serie de acciones, si éste tiene o no carácter
acumulativo en relación a los dividendos no pagados. No podrá estipularse preferencias que
consistan en el otorgamiento de dividendos que no provengan de utilidades del ejercicio
o de utilidades retenidas y de sus respectivas revalorizaciones.
No es de la esencia de las preferencias su vinculación a una o más limitaciones en
los derechos de que pudieran gozar las demás acciones.
Artículo 58. Los titulares de acciones de una serie sin derecho a voto podrán participar
en las juntas de accionistas con derecho a voz.
Cuando la ley o el presente reglamento dispongan que una materia requiere la
aprobación de un quórum determinado de las acciones emitidas, sin especificar que dicho
quórum se calcula solamente sobre las acciones con derecho a voto, las acciones de una
serie sin derecho a voto o con voto limitado deberán ser consideradas para los efectos del
quórum y para la votación de dichas materias específicas.
Cuando corresponda que los accionistas titulares de una serie de acciones deban
aprobar alguna materia que les afecta por una mayoría determinada por el voto emitido sólo
por esas acciones, la votación correspondiente deberá efectuarse separadamente en junta
de accionistas conforme al mismo procedimiento establecido en el párrafo 4 del Título VI
de este reglamento.
Artículo 59. Si las acciones de una serie tuvieran como preferencia la posibilidad de ser
canjeadas por acciones ordinarias o de otra serie preferente en una relación de uno a uno,
el estatuto deberá señalar claramente el número total de acciones en que se divide el capital,
pero el número de acciones que compone cada serie podrá cambiar de tiempo en tiempo
producto del canje de acciones entre una serie y otra, manteniendo en todo momento el
mismo número total de acciones.
Si la relación de canje es distinta de uno a uno, el estatuto deberá señalar como
número de acciones en que se divide el capital, el monto máximo de acciones en que podría
dividirse el capital si se efectuara el canje de todas ellas, pero consignando el número de
acciones que compone cada serie a la fecha de la constitución o de la modificación de
capital respectivo.
En todo caso, los estatutos deberán establecer la relación de canje correspondiente
y podrán establecer el mecanismo y oportunidad para solicitar y llevar a cabo dicho canje,
y la forma en que se consignarán periódicamente las acciones que componen cada serie de
acuerdo a los canjes ocurridos. Si los estatutos no se refieren al mecanismo y oportunidad
para solicitar y llevar a cabo el canje, el accionista que deseare canjear total o parcialmente
sus acciones deberá presentar una solicitud de canje, que deberá estar acompañada de los
títulos de las acciones que se canjean si la sociedad imprime láminas físicas de los mismos.
La solicitud de canje y la inscripción de la misma se someterán al mismo procedimiento,
formalidades y plazos establecidos para la inscripción de traspasos de acciones.
En cada junta ordinaria de accionistas, se deberá informar a los accionistas y dejar
constancia en el acta respectiva, del número de acciones emitidas, suscritas y pagadas de
la sociedad y el número de acciones que componen cada serie, según conste del Registro
de Accionistas al momento de iniciarse la junta.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Artículo 60. Para el caso del término o extinción de cualquiera de las preferencias y
limitaciones de una serie de acciones, el directorio o el gerente general de la sociedad
consignará este hecho por escritura pública, anotada al margen de la inscripción social
dentro de los 60 días siguientes a la ocurrencia del hecho que provocó el término o extinción
de la preferencia o limitación. Además, el directorio o gerente general de la sociedad
deberá informar a los accionistas del término o extinción de la preferencia o limitación,
de conformidad con el artículo 8 de este reglamento o mediante aviso que se publicará en
forma destacada en el diario en que deban realizarse las citaciones a juntas de accionistas.
§ 10. Acciones de Propia Emisión
Artículo 61. Mientras la sociedad sea titular de acciones de propia emisión, éstas quedarán
inscritas a su nombre en el Registro de Accionistas, pero no se computarán para la
constitución de quórum de las juntas de accionistas y no tendrán derecho a voto, dividendo
o preferencia en la suscripción de aumentos de capital o valores convertibles en acciones.
Artículo 62. Cuando la sociedad adquiera acciones de propia emisión como resultado del
ejercicio del derecho a retiro de un accionista disidente o como consecuencia de la fusión
con otra sociedad que sea accionista de la sociedad absorbente, dichas acciones deberán
enajenarse en bolsa de valores dentro del plazo máximo de un año a contar de su fecha de
adquisición. Si dichas acciones no fueran enajenadas en el plazo señalado, las acciones y
la inscripción de éstas a nombre de la sociedad serán canceladas y el capital se disminuirá
de pleno derecho en un monto igual al costo en que la sociedad adquirió dichas acciones.
Artículo 63. Las acciones adquiridas en virtud de un acuerdo de la junta extraordinaria de

accionistas, deberán ser enajenadas por la sociedad dentro del plazo máximo de veinticuatro
meses o de 5 años, en ambos casos a contar de su adquisición, dependiendo si fueron
adquiridas o no para cumplir un programa o plan de compensación a trabajadores. Si no
se enajenaranb en los plazos señalados, las acciones y la inscripción de éstas a nombre
de la sociedad serán canceladas y el capital quedará disminuido de pleno derecho en un
monto igual al costo en que la sociedad adquirió dichas acciones.
§ 11. Canje de Acciones
Artículo 64. Si por cualquier causa cambiare el número de acciones de propiedad de un

accionista, éste tendrá derecho a solicitar que se le reemplace su título de acciones por uno
que indique el nuevo número de acciones a su nombre. Igual solicitud podrá formular
el accionista para distribuir el número de sus acciones de distinta forma. Los requisitos,
formalidades y plazos para la solicitud de reemplazo de títulos y emisión de nuevos, se
ajustará a lo indicado para la inscripción de traspasos de acciones.
Artículo 65. En caso que se aumentare el capital social mediante la emisión de acciones
liberadas de pago y, una vez cumplidas las formalidades de inscripción y publicación
del extracto al cual se redujere el acta respectiva, la sociedad anónima deberá asignar y
distribuir las nuevas acciones a todos los accionistas en las proporciones que corresponda,
inscribiendo a su nombre dichas acciones con fecha de la escritura pública respectiva.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Para efectos de la asignación y distribución antes señalada, se considerará a quienes

figuren inscritos en el Registro de Accionistas a la medianoche del día hábil anterior al día
en que surte efecto dicho aumento de capital, de conformidad a lo dispuesto en el artículo
5 de este reglamento.
Cuando se modificare el número de las acciones en que se divide el capital social,
sin aumentar éste, la sociedad deberá también asignar y distribuir las nuevas acciones a
todos los accionistas en las proporciones que corresponda, debiendo realizar la inscripción
correspondiente de la misma forma indicada en los incisos anteriores.
Lo dispuesto en este artículo es sin perjuicio del derecho de los accionistas para
solicitar el reemplazo material de su título, según se señala en el artículo anterior.
Artículo 66. En el día en que surta efecto la fusión de acuerdo al artículo 158 de este
reglamento, la sociedad absorbente deberá inscribir en su Registro de Accionistas a todas
las personas que sean socios o accionistas de las sociedades absorbidas a la medianoche
del día anterior, pasando a ser considerados a partir de ese momento accionistas de la
sociedad absorbente para todos los efectos que correspondan. La sociedad absorbente por
intermedio de su directorio asignará y distribuirá directamente las acciones correspondientes
al aumento de capital acordado con ocasión de la fusión entre los nuevos accionistas de
acuerdo a la relación de canje aprobada.
Las transferencias de acciones de la sociedad absorbida que se produzcan o presenten
a inscripción a partir de la fecha referida en el inciso anterior, se entenderán realizadas
respecto de las nuevas acciones de la sociedad absorbente, procediendo la sociedad
absorbente a inscribirlas en su Registro de Accionistas con los ajustes que correspondan
según la relación de canje aprobada para la fusión.
Para los efectos de la inscripción de los accionistas de la sociedad absorbida en el
Registro de la sociedad absorbente, se estará a la información contenida en el Registro de
Accionistas de aquélla o de sus escrituras sociales, según corresponda al tipo de la sociedad
absorbida.
Artículo 67. Sin perjuicio de lo establecido en el artículo precedente, en caso que participen
sociedades anónimas abiertas, la fecha a partir de la cual los socios o accionistas de las sociedades
absorbidas podrán retirar los títulos de acciones emitidos por la sociedad absorbente, se
comunicará mediante la publicación de un aviso en forma destacada, a lo menos por una vez,
en el diario en que deban realizarse las citaciones a juntas de accionistas de esta sociedad.
Si alguna de las sociedades que participan de la fusión es una sociedad anónima abierta,
la fecha indicada en el inciso anterior será también la que determine el día en que sus acciones
dejarán de transarse, comenzarán a transarse o se modificarán sus características, según
corresponda, en las bolsas de valores donde estén registrados para su cotización. Mientras la
sociedad anónima resultante de la fusión no haya sido inscrita en el Registro de Valores, no podrá
hacerse oferta pública de sus acciones y a éstas le serán aplicables las restricciones establecidas
en el literal b) del artículo 23 de la ley 18.045.
En caso que en la fusión no participen sociedades anónimas abiertas, salvo que los
estatutos de la sociedad absorbente establezcan otros medios de comunicación entre la sociedad
y los accionistas, la fecha para el retiro de los títulos deberá informarse a los accionistas de
conformidad con lo establecido en el artículo 8 de este reglamento o mediante aviso en la forma
indicada en el inciso primero.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Artículo 68. En los casos que el canje de acciones sea opcional, se deberá determinar
los accionistas con derecho al canje y dicha opción, en su caso, deberá ejercerse conforme
a los artículos 10 y 17 de este reglamento.
Artículo 69. Cuando sea conveniente ajustar la relación de canje de las acciones por no ser en
números enteros, la sociedad estará facultada para compensar en dinero a cada accionista lo que
le hubiere correspondido por fracciones de acciones, pero éstos en ningún caso podrán perder su
calidad de accionistas con motivo del canje de acciones. Dicha compensación deberá ponerse a
disposición de los accionistas conjuntamente con los nuevos títulos emitidos producto del canje.
Las acciones que no resulten asignadas como consecuencia del ajuste de la relación de
canje, se destinarán primeramente a aquellos accionistas que producto del canje terminen con
menos de una acción, de manera de asegurar que recibirán al menos una sin que deban pagar
una compensación en dinero por este concepto. Las acciones remanentes podrán ser ofrecidas
a terceros como si fueran acciones de propia emisión conforme a las reglas establecidas en la
ley y el presente reglamento.
Lo anterior se entiende sin perjuicio del derecho del accionista a consentir en perder su
calidad de tal, según lo dispuesto en el artículo 100 de la ley.
TÍTULO IV
De la Administración de la Sociedad
§ 1. Nombramiento y Renuncia de Directores
Artículo 70. En las sociedades que tengan directores titulares y suplentes, se deberá postular
conjuntamente al titular y a su respectivo suplente. La elección se hará en una misma y
única votación y los votos que favorezcan a un determinado director titular, necesariamente
favorecerán al director suplente que postule conjuntamente con éste.
Artículo 71. Si se produjera la vacancia de un director titular y la de su suplente, deberá

procederse a la renovación total del directorio, en la próxima junta ordinaria de accionistas
que deba celebrar la sociedad y, en el intertanto, el directorio podrá nombrar un director
en calidad de reemplazante, y deberá hacerlo si acaso la vacancia impide que se reúna el
directorio por falta de quórum. El director reemplazante no tendrá suplente.
Artículo 72. Los accionistas podrán proponer anticipadamente candidatos al cargo de

director de la sociedad en la forma y condiciones que se señalan en los siguientes artículos,
los que serán sometidos a votación de la junta de accionistas. En caso que al momento de
efectuarse la elección el número de candidatos sea inferior a la cantidad de cargos a proveer,
el presidente del directorio podrá proponer candidatos a objeto de completar dicho número.
Si la sociedad tuviere directores suplentes, las propuestas al cargo de director deberán
ser a un binomio compuesto por el candidato a director titular y su correspondiente suplente.
Artículo 73. El gerente general deberá informar a los accionistas, por los medios que estime
pertinente, y en su sitio de Internet, si lo tuviere, la lista de candidatos a director que, en su
caso, hubieren aceptado su nominación y declarado no tener inhabilidades para desempeñar
el cargo, con al menos dos días de anticipación a la junta. En caso de no ser posible informar
a los accionistas dicho listado con anticipación, bastará que el listado sea puesto a disposición
de los accionistas al inicio de la junta de accionistas.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Se podrán agregar candidatos a la lista, aun en la misma junta, si quien lo propone

presenta un documento en que el candidato acepta su nominación y declara no tener
inhabilidades para desempeñar el cargo.
Artículo 74. La notificación que debe efectuar el director que renuncia a su cargo según
lo dispuesto en el artículo 37 de la ley, podrá efectuarse mediante comunicación escrita
entregada por ministro de fe, al presidente del directorio o al gerente general, o a quienes
hagan sus veces, todo ello sin que se requiera de ninguna otra formalidad.
§ 2. Derechos y Deberes de los Directores
Artículo 75. En los casos en que los estatutos establezcan que los directores serán
remunerados por sus funciones, estas remuneraciones deberán ser fijadas en forma anticipada
por la junta ordinaria de accionistas.
Cualquiera otra retribución de monto relevante que se efectúe a los directores por
funciones o empleos distintos del ejercicio de su cargo, deberá ser autorizada o aprobada,
cumpliendo con las formalidades indicadas en los artículos 44 o 147 de la ley, según
corresponda. En el caso de las sociedades anónimas cerradas deberán cumplirse tales
formalidades aun cuando los estatutos autoricen la realización de operaciones sin sujeción a
dicha disposición.
Artículo 76. El director o directores favorecidos con una retribución que no haya
sido autorizada o aprobada en la forma indicada en el artículo anterior y quienes en
representación de la sociedad hubieren ordenado su pago, responderán solidariamente a
ésta de su devolución.
Artículo 77. El rechazo del balance que provoca la revocación de pleno derecho del
directorio origina la inhabilidad de los directores que aprobaron dicho balance para ser
reelegidos como titulares o suplentes en el directorio de la misma sociedad por el período
completo siguiente.
Artículo 78. El deber de cuidado y diligencia de los directores incluye, pero no está limitado
a, efectuar con el esfuerzo y atención que los hombres emplean ordinariamente en sus propios
negocios, las gestiones necesarias y oportunas para seguir de forma regular y pronunciarse
respecto de las cuestiones que plantea la administración de la sociedad, recabando la información
suficiente para ello, con la colaboración o asistencia que consideren conveniente. Salvo que no
fuere posible atendido que el directorio hubiere sesionado de urgencia, cada director deberá ser
informado plena y documentadamente de la marcha de la sociedad por parte del gerente general
o el que haga sus veces. Dicho derecho a ser informado puede ser ejercido en cualquier tiempo
y, en especial, en forma previa a la sesión de directorio respecto de la información y antecedentes
necesarios para deliberar y adoptar los acuerdos sometidos a su pronunciamiento en la sesión
respectiva. El ejercicio del derecho de ser informado por parte del director es indelegable.
El deber de cuidado y diligencia de los directores los obliga a participar activamente en
el directorio y comités, en su caso, asistiendo a las sesiones, instando que el directorio se reúna
cuando lo estime pertinente, exigiendo que se incluya en la orden del día aquellas materias
que considere convenientes, de acuerdo con la ley y los estatutos sociales, y a oponerse a los
acuerdos ilegales o que no beneficien el interés de la sociedad de la cual es director.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 21
Artículo 79. El director debe también, entre otras conductas, abstenerse de proponer,
acordar o realizar actos o contratos, o tomar decisiones que no tengan por fin el interés social.
Asimismo, debe evitar que eventuales conflictos de intereses perjudiquen a la sociedad,
comunicando oportunamente la existencia de tales para su debido tratamiento conforme
a la ley y, en caso de tener un conflicto, debe abstenerse de votar en los casos que señala
la ley, sin perjuicio de poder ejercer su derecho a voz.
El director que quiera salvar su responsabilidad por algún acto o acuerdo del
directorio, deberá hacer constar en el acta su oposición, aun en aquellos casos en que la
ley lo obliga a abstenerse, debiendo darse cuenta de ello en la próxima junta de accionistas
que tenga lugar.
Artículo 80. El director deberá guardar reserva respecto de los negocios de la sociedad
y de la información social a que tenga acceso en razón de su cargo y que no haya sido
divulgada oficialmente por la sociedad.
No obstante lo anterior, y solamente para una correcta interpretación y análisis
de la información recibida y dar cabal cumplimiento a su deber de diligencia, el director
podrá entregar dicha información a terceros, siempre y cuando éstos tengan a su vez una
obligación de confidencialidad legal o contractual para con el director.
§ 3. Sesiones de Directorio
Artículo 81. Las sesiones de directorio serán ordinarias o extraordinarias. Las primeras se
celebrarán en las fechas y horas predeterminadas por el propio directorio y no requerirán
de citación especial. Las segundas se celebrarán cuando las cite especialmente el presidente,
por sí, o a indicación de uno o más directores, previa calificación que el presidente haga
de la necesidad de la reunión, salvo que ésta sea solicitada por la mayoría absoluta de los
directores, caso en el cual deberá necesariamente celebrarse la reunión sin calificación
previa. En las sociedades anónimas abiertas el directorio celebrará sesiones ordinarias, a
lo menos una vez al mes, y en las demás sociedades anónimas se estará a lo que determine
el estatuto social y en su silencio, a lo dispuesto precedentemente.
Las sesiones de directorio se realizarán en el domicilio social, salvo que la unanimidad
de los directores acuerde la realización de una determinada sesión fuera del domicilio social
o participen en ella la unanimidad de los directores.
Estarán facultados para reducir, total o parcialmente, a escritura pública el acta de
cualquier sesión de directorio o reunión de junta de accionistas, quien haya desempeñado
el cargo de presidente, o el gerente general o la persona que haga sus veces y que haya
asistido, o la persona que haya actuado de secretario, o la persona o personas expresamente
autorizadas para estos efectos por el directorio o la junta respectiva.
Artículo 82. Se entenderá que participan en las sesiones aquellos directores que, a pesar
de no encontrarse físicamente presentes, están comunicados simultánea y permanentemente
a través de medios tecnológicos con los demás directores. La Superintendencia determinará
mediante instrucciones de general aplicación los medios tecnológicos autorizados para dicha
comunicación. En las sociedades anónimas cerradas aquellos medios serán los que acuerde
el directorio, y a falta de acuerdo, se podrán utilizar los mismos que haya determinado la
Superintendencia.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 22
La asistencia y participación en la sesión de los directores que participaron a través

de los medios tecnológicos antes señalados, será certificada bajo la responsabilidad del
presidente, o de quien haga sus veces, y del secretario del directorio, haciéndose constar
este hecho en el acta que se levante de la misma.
Artículo 83. En su primera reunión después de la junta ordinaria de accionistas en que

se haya efectuado su elección, el directorio elegirá entre sus miembros un presidente, que
lo será también de la sociedad. En caso de empate, decidirá la suerte.
Actuará de secretario del directorio el gerente general o la persona especialmente
designada para este cargo. El directorio provisorio designado en la escritura de constitución
de la sociedad tendrá la misma obligación señalada en el presente artículo.
Artículo 84. La citación a sesiones extraordinarias de directorio se practicará por los medios
de comunicación que determine el directorio por unanimidad de sus miembros, siempre
que den razonable seguridad de su fidelidad o, a falta de determinación de dichos medios,
mediante carta certificada despachada a cada uno de los directores con, a lo menos, tres días
de anticipación a su celebración. Este plazo podrá reducirse a 24 horas de anticipación, si
la carta fuere entregada personalmente al director por un notario público.
La citación a sesión extraordinaria deberá contener una referencia a la materia a
tratarse en ella y podrá omitirse si a la sesión concurriere la unanimidad de los directores
de la sociedad.
Para la citación a sesiones de directorio en las sociedades anónimas cerradas se estará
a lo que dispongan los estatutos y en su silencio, a lo indicado en los incisos anteriores.
Artículo 85. Sin perjuicio de lo establecido en el artículo 48 de la ley, los acuerdos del
directorio podrán llevarse a efecto una vez aprobada el acta que los contiene, lo que
ocurrirá cuando el acta se encuentre firmada por todos los directores que concurrieron
a la sesión respectiva. Con todo, la unanimidad de los directores que concurrieron a una
sesión podrán disponer que uno o más acuerdos adoptados en ella se lleven a efecto sin
esperar la aprobación del acta, en la medida que dejen constancia de dichos acuerdos en
un documento firmado por todos ellos.
Artículo 86. Las deliberaciones y acuerdos del directorio deberán constar en actas
almacenadas en medios que a lo largo del tiempo garanticen la fidelidad e integridad de
tales deliberaciones y acuerdos y den certeza de la autenticidad de las firmas y anotaciones
de quienes las sostuvieron, compartieron y suscribieron; así como de aquellos que se
opusieron o estamparon salvedades.
Los documentos y demás antecedentes que formen parte integrante de un acta
de sesión de directorio deberán ser almacenados en medios que cumplan las mismas
condiciones requeridas a las actas por este artículo, debiendo además constar en esos
medios la identificación de las actas de las cuales forman parte.
Artículo 87. Si se produce la pérdida o extravío de actas de sesión de directorio, se podrá

reconstituir con la documentación que se haya presentado a la Superintendencia, con las
copias de éstas que obren en poder de la sociedad o sus directores y con las copias de
escrituras públicas cuando, en este último caso, las referidas actas hayan sido reducidas a
escritura pública o protocolizadas, según correspondiere. En la reconstitución del acta, se
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 23
deberá dejar constancia de su conformidad con ésta por parte de los directores asistentes
a la respectiva sesión para la reconstitución. Si no fuere posible obtener la conformidad
por parte de tales personas, se dejará constancia de este hecho al inicio de la respectiva
acta reconstituida.
§ 4. Gerentes
Artículo 88. Las sociedades anónimas tendrán uno o más gerentes designados por el
directorio, el que fijará sus atribuciones y deberes, pudiendo sustituirlos a su arbitrio. Entre
los gerentes designados, el directorio nombrará uno en calidad de gerente general, a quien
le corresponderá la representación judicial de la sociedad conforme a lo dispuesto por la ley.
Artículo 89. El directorio está obligado a designar a una o más personas que,
individualmente, actúen en ausencia del gerente, la que no será necesaria acreditar por el
interesado, representando válidamente a la sociedad en todas las notificaciones que se le
practiquen.
El directorio y la sociedad serán responsables de que existan personas designadas
para los efectos del inciso precedente, de que su nombramiento esté vigente y de que se
encuentren inscritos en el registro a que se refiere el artículo 135 de la ley.
TÍTULO V
De la Fiscalización de la Administración
§ 1. Sistemas de Fiscalización
Artículo 90. Los estatutos de las sociedades anónimas cerradas no sujetas a fiscalización
por parte de la Superintendencia, podrán contener el sistema de fiscalización de la
administración que los accionistas estimen conveniente, pudiendo incluso establecer que
la administración no será fiscalizada ni su contabilidad, libros y registros examinados, salvo
por los accionistas. En caso que dichos estatutos establezcan como sistema de fiscalización
el de inspectores de cuentas o auditores externos, éstos y aquéllos deberán cumplir con
los requisitos establecidos en este reglamento.
Artículo 91. La contabilidad, inventario, balance y demás estados financieros de las

sociedades anónimas cerradas sujetas a fiscalización de la Superintendencia, de las
sociedades anónimas abiertas y especiales deberán ser fiscalizados y examinados por una
empresa de auditoría externa regida por el Título XXVIII de la ley N° 18.045, designada
anualmente por la junta ordinaria de accionistas.
§ 2. Registro de Inspectores de Cuentas y Auditores Externos
Artículo 92. La Superintendencia mantendrá un Registro de Inspectores de Cuentas y

Auditores Externos al cual se podrán incorporar las personas que cumplan con los requisitos
que se establecen en este párrafo 2. Asimismo, en base a las inhabilidades y causales que
se establecen más adelante, la Superintendencia podrá excluir o rechazar su inscripción
de dicho Registro.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Los inspectores de cuentas y auditores externos que formen parte del referido Registro
no estarán sometidos a fiscalización alguna por parte de la Superintendencia, salvo en lo
que respecta a lo señalado en el inciso anterior.
Artículo 93. Los inspectores de cuentas y auditores externos tendrán aquellas facultades y
funciones que les otorguen los estatutos de las sociedades que los requieran para los sistemas
de fiscalización mencionados en el artículo anterior, debiendo al menos contar con facultades
para examinar la contabilidad, inventario, balance y otros estados financieros de la sociedad.
Además, podrán disponer de las facultades necesarias para revisar las operaciones sociales
y el fiel cumplimiento de los deberes legales, reglamentarios y estatutarios por parte de
los administradores, que se relacionen con las materias que le fueron encomendadas para
supervisar.
Artículo 94. Los estatutos de las sociedades anónimas podrán establecer requisitos
adicionales de idoneidad técnica o profesional que deberán cumplir las personas naturales
para ejercer las labores de inspección de cuentas o auditoría externa para la sociedad.
Artículo 95. Las personas naturales que se desempeñen como inspectores de cuentas y
auditores externos, deberán ser mayores de edad, libres administradores de sus bienes y no
haber sido condenados por delitos que merezcan pena aflictiva. Lo anterior es sin perjuicio
de los requisitos adicionales que puedan establecer los estatutos sociales.
Artículo 96. Tratándose de una persona jurídica, las personas a quien dicha entidad
encomiende el cumplimiento de las funciones de inspector de cuentas o de auditor externo
que le haya mandatado la sociedad anónima, deberán reunir los requisitos y estar sujetos a
las obligaciones que se exigen en el presente reglamento para las personas naturales que se
desempeñen como inspectores de cuentas y auditores externos. Dichas personas deberán
inscribirse en conjunto con la sociedad en el Registro a que se refiere este párrafo 2.
Artículo 97. No podrán ser inspectores de cuentas ni auditores externos los directores o
liquidadores de la sociedad, los gerentes y demás trabajadores de ésta.
Asimismo, tanto las personas jurídicas como las personas naturales que presten
tales servicios deberán ser independientes de las sociedades anónimas que contraten sus
servicios, no pudiendo, en consecuencia, poseer directamente o a través de otras personas
naturales o jurídicas más del 3% de su capital suscrito.
Artículo 98. Para efectos de la incorporación al Registro de Inspectores de Cuentas y

Auditores Externos, las personas naturales o jurídicas deberán acreditar a satisfacción de
la Superintendencia, conforme a la normativa que ésta imparta, que cumplen los requisitos
establecidos en los artículos 95 y 96 de este reglamento. La Superintendencia podrá rechazar
o excluir del mencionado Registro a las personas que no cumplan con los requisitos exigidos
para su inscripción. Las personas cuya inscripción hubiere sido excluida podrán solicitar
su reinscripción después de transcurridos dos años a contar de su cancelación.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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§ 3. Otras disposiciones
Artículo 99. Los inspectores de cuentas y auditores externos podrán concurrir a las juntas
de accionistas con derecho a voz pero sin derecho a voto, salvo que éstos sean accionistas
con derecho a voto de la sociedad de que se trate, caso en el cual tendrán derecho a voto
en razón de esta última calidad.
Artículo 100. Los inspectores de cuentas y los auditores externos deberán denunciar a
las autoridades judiciales y administrativas competentes, los delitos y las irregularidades
o anomalías que a su juicio existieren en la administración o contabilidad de la sociedad.
TÍTULO VI
De las Juntas de Accionistas
§ 1. Convocatoria y Citación a Junta
Artículo 101. El directorio deberá convocar a junta en los casos y oportunidades que dispone
la ley.
Los accionistas que soliciten al directorio convocar a junta de accionistas, deberán
comunicarlo a la sociedad mediante presentación escrita dirigida al presidente del directorio.
En la solicitud de convocación y citación a junta se deberán expresar los asuntos a tratar en
ella. Cumplidos esos requisitos, el directorio deberá, sin más trámite convocar la junta para
celebrarse dentro del plazo de 30 días a contar de la fecha de la respectiva solicitud.
Artículo 102. En la sociedad anónima cerrada, si por cualquier causa el directorio no ha

convocado a junta cuando corresponde, o en caso de no existir un directorio en funciones, los
accionistas que representen, a lo menos, el 10% de las acciones emitidas con derecho a voto,
podrán efectuar la citación a junta ordinaria o extraordinaria, según sea el caso, mediante la
publicación de un aviso en un diario de circulación nacional, en el cual expresarán la fecha y
hora en que se llevará a cabo, los asuntos a tratar en la junta, indicando que ésta fue solicitada
formalmente al directorio mediante presentación escrita, salvo que éste no exista.
Artículo 103. Cada vez que sea necesario precisar qué accionistas tienen derecho a participar
en las juntas de accionistas de una sociedad anónima abiertase considerarán aquellos que se
encuentren inscritos en el Registro de Accionistas a la medianoche del quinto día hábil anterior
a aquel fijado para la celebración de la junta, circunstancia que deberá mencionar en el aviso
de citación a la junta.
Tratándose de la participación en una junta de accionistas de una sociedad anónima
cerrada, podrán participar en la junta con derecho a voz y voto, si correspondiere, los accionistas
que al momento de iniciarse ésta figuraren inscritos como accionistas en el respectivo Registro.
Artículo 104. De conformidad a lo dispuesto en el artículo 59 de la ley, la citación a la junta

de accionistas se efectuará por medio de un aviso destacado que se publicará, a lo menos, por
tres veces en días distintos en el periódico del domicilio social o en el Diario Oficial, según
corresponda. Los avisos de citación a juntas de accionistas deberán publicarse dentro de los
20 días anteriores a la fecha de su celebración. El primer aviso no podrá publicarse con menos
de 15 días de anticipación a la junta.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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El aviso deberá señalar la naturaleza de la junta y el lugar, fecha y hora de su celebración

y en caso de junta extraordinaria, las materias a ser tratadas en ella. Los avisos de la segunda
citación a junta deberán cumplir con todos los requisitos señalados en los incisos anteriores.
Artículo 105. La junta de accionistas deberá celebrarse en cualquier lugar dentro del
domicilio establecido en los estatutos sociales. Si la sociedad tuviere más de un domicilio, sus
estatutos deberán indicar en cuál de ellos deberá celebrarse la junta. Podrá realizarse la junta
de accionistas fuera del domicilio social si la totalidad de las acciones emitidas con derecho a
voto concurren a la misma, pero se deberá celebrar dentro de Chile en caso que de acuerdo
a la ley, este reglamento o los estatutos la junta deba celebrarse ante un notario público.
La junta se celebrará el día señalado en la convocatoria y deberá sesionar hasta que se
agote la consideración de todos los asuntos que figuren en la citación. Sin embargo, una vez
constituida, a propuesta del presidente o de accionistas que representen al menos un diez
por ciento de las acciones con derecho a voto, la mayoría de los accionistas presentes podrá
acordar suspenderla para continuarla dentro del mismo día y lugar, no siendo necesaria una
nueva constitución de la misma ni la calificación de poderes, levantándose una sola acta.
Sólo podrán concurrir a la reanudación de la junta con derecho a voto aquellos accionistas
que se encontraban presentes o representados de acuerdo a la constancia de asistencia en la
forma establecida en el artículo 106 del presente reglamento.
§ 2. Asistencia a Juntas de Accionistas
Artículo 106. En las juntas de accionistas, las personas deberán dejar constancia de su
asistencia a través de los sistemas que la sociedad, por acuerdo de directorio, haya dispuesto
para estos efectos. En el caso de las entidades legalmente autorizadas para mantener en
custodia acciones por cuenta de terceros pero a nombre propio, deberá dejarse constancia del
número de acciones de su cartera propia y el número de acciones de tercero.
Artículo 107. Las juntas serán presididas por el presidente del directorio o por quien haga
sus veces y actuará como secretario el titular de este cargo, cuando lo hubiere, o el gerente
general en su defecto, o en su caso, por quien haga sus veces. En las juntas que se celebren
sin previa convocatoria del directorio, en los casos que la ley lo permite, si no estuvieran
presentes el presidente del directorio y el secretario, se decidirá entre los asistentes quién
presidirá la junta y quién actuará como secretario.
Artículo 108. Los estatutos de las sociedades anónimas cerradas podrán autorizar el uso
de medios tecnológicos que permitan la participación de accionistas que no se encuentran
físicamente presentes, siempre que dichos sistemas garanticen debidamente la identidad de
tales accionistas y cautelen el principio de simultaneidad o secreto de las votaciones que se
efectúen en las juntas.
El directorio de la sociedad deberá señalar expresamente en la convocatoria los
plazos, formas y modos de ejercicio de los derechos de los accionistas a través de los medios
tecnológicos arriba referidos, de manera de permitir el ordenado desarrollo de la junta y la
regularidad del proceso de votación.
Las sociedades anónimas abiertas quedarán sujetas a la normativa que imparta la
Superintendencia en virtud de las facultades que le confiere el artículo 64
inciso final de la ley.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Artículo 109. Cada vez que en la ley o en este reglamento se haga referencia a acciones o
accionistas asistentes a una junta, se entenderá por tales, a los que estén presentes en la junta
por sí o representados, ya sea que intervengan físicamente en ella o por los medios tecnológicos
señalados en el artículo 108 de este reglamento y que se encuentren identificados en la forma
establecida en el artículo 106 del mismo reglamento.
§ 3. Poder para comparecer en junta
Artículo 110. Los accionistas podrán hacerse representar en las juntas por otra persona, sea o
no accionista, cuyo poder deberá cumplir con las formalidades que se indican en los artículos
siguientes.
Artículo 111. El poder para hacerse representar en junta otorgado por instrumento privado,
contendrá el lugar y fecha de otorgamiento, el nombre y apellidos del apoderado, el nombre y
apellidos del poderdante, indicación de la naturaleza de la junta para la cual se otorga el poder
y la fecha de su celebración, declaración de que el apoderado podrá ejercer en dicha junta de
accionistas todos los derechos que correspondan al mandante en ella, los que podrá delegar
libremente en cualquier tiempo, declaración de que el poder sólo podrá entenderse revocado
por otro que se otorgue con fecha posterior y la firma del poderdante. Además, el poder podrá
contener instrucciones específicas al apoderado para aprobar, rechazar o abstenerse respecto
de cada una de las materias sometidas a votación en la junta que hubieren sido incluidas en
la citación. La infracción a las instrucciones específicas, si las hubiere, no afectará la validez
de la votación.
Si el poder para hacerse representar en junta fuere otorgado por escritura pública, bastará
que contenga el nombre y apellidos del apoderado, el nombre y apellidos del poderdante, el
lugar, naturaleza de la junta y fecha de otorgamiento del poder.
Artículo 112. Estos poderes podrán contener menciones adicionales a las exigidas en el artículo
anterior, pero se tendrán por no escritas para efectos de la representación del accionista en la
junta respectiva.
Artículo 113. Los poderes e instrucciones específicas otorgadas para una junta de accionistas
que no se celebrare en primera citación por falta de quórum, defectos en su convocatoria o
suspensión dispuesta por el directorio o la Superintendencia, en su caso, valdrán para la que
se celebre en su reemplazo.
Lo dispuesto en el inciso anterior, se aplicará sólo cuando la junta de segunda citación o
de reemplazo citada para tratar las mismas materias, se celebre dentro de los 45 días siguientes
a la fecha fijada para la junta no efectuada.
Artículo 114. La calificación de poderes se practicará el mismo día de la junta a la hora en

que ésta deba iniciarse. No obstante lo anterior, podrá prepararse el proceso de calificación
con una anticipación de hasta tres días anteriores al día de la junta, si así se hubiere anunciado
previamente en el primer aviso de la convocatoria, pero la resolución definitiva de la aceptación
de los poderes presentados se adoptará en la misma junta.
Adoptada la resolución definitiva a que se refiere el inciso anterior, no podrán presentarse
nuevos poderes, sin perjuicio de los que accionistas asistentes a la junta otorgaren durante el
curso de ésta o de las delegaciones que en la misma asamblea efectuaren apoderados acreditados.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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Artículo 115. Durante el proceso de calificación de poderes, sólo deberán examinarse y

decidirse las siguientes situaciones:
1) El cumplimiento de las formalidades y menciones de los poderes establecidas en este
reglamento;
2) Los poderes repetidos, entendiéndose por tales aquellos otorgados por un mismo
accionista más de una vez, y
3) Los poderes que algún accionista objetare específica y fundadamente.
Artículo 116. En las sociedades anónimas abiertas la calificación de poderes será efectuada
sin forma de juicio por el abogado que corresponda, de acuerdo al orden de inscripción en
el Registro de Abogados calificadores.
En las sociedades anónimas cerradas la calificación de poderes será efectuada sin
forma de juicio por un calificador nombrado de común acuerdo por los interesados; si éstos
no se pusieren de acuerdo, la sociedad deberá recurrir al Registro a que se refiere el
inciso anterior y hará la calificación el abogado que corresponda de acuerdo al orden de
precedencia.
La Superintendencia establecerá las normas de funcionamiento del Registro de
Abogados calificadores que ésta mantendrá, los plazos para inscribirse, y la documentación
e información que deban proporcionar los abogados que se inscriban en él. El Registro será
confeccionado considerando las regiones en que se divide el país y será actualizado cada 2 años.
Artículo 117. La calificación de poderes se efectuará en caso que lo estime conveniente

el directorio de la sociedad o cuando uno o más accionistas así lo hubieren solicitado por
escrito a la sociedad, dentro del plazo que media entre los 20 días y los 10 días anteriores
al día de la junta.
No se podrá celebrar una junta de accionistas en la que por cualquier causa no pudiere
verificarse la calificación de poderes legalmente solicitada.
Artículo 118. Las decisiones adoptadas en el proceso de calificación de poderes son sin
perjuicio de lo que en definitiva resuelva la justicia ordinaria o el árbitro, si se recurriere a ella.
§ 4. Votaciones
Artículo 119. Cuando en junta de accionistas corresponda efectuar una votación, salvo
acuerdo unánime en contrario, se procederá de la siguiente forma:
a) Las materias sometidas a decisión de la junta deberán llevarse individualmente a votación,
salvo que, por acuerdo unánime de los accionistas presentes con derecho a voto, se
permita omitir la votación de una o más materias y se proceda por aclamación.
b) Toda votación que se efectúe en una junta deberá realizarse mediante un sistema que
asegure la simultaneidad de la emisión de los votos o bien en forma secreta, debiendo el
escrutinio llevarse a cabo en un solo acto público, y en ambos casos, permitiendo que
con posterioridad a la votación pueda conocerse en forma pública cómo sufragó cada
accionista. Si la votación se efectúa mediante papeleta, para el escrutinio de los votos,
el secretario dará lectura a éstos, para que todos los presentes puedan hacer por sí
mismos el cómputo de la votación y para que pueda comprobarse con dicha anotación
y papeletas la veracidad del resultado. El secretario hará la suma de los votos y el
presidente anunciará el resultado de la votación o, en caso de elecciones, proclamará
TÍTULO III
Capítulo 3.1
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elegidos a los que resulten con las primeras mayorías, hasta completar el número
que corresponda elegir. En el caso de las sociedades anónimas abiertas, se estará a las
normas que imparta la Superintendencia en virtud de lo dispuesto en el artículo 62
inciso cuarto de la ley.
c) Siempre que la ley ordene a un accionista emitir su voto de viva voz, se entenderá cumplida
esta obligación cuando la emisión del mismo se haga por uno de los sistemas de votación
simultánea o secreta y con publicidad posterior referidos en las letras precedentes. Cuando
en el ejercicio de la facultad que otorga la letra a) anterior, la junta por la unanimidad
de los presentes haya aprobado una modalidad diferente, dicho accionista deberá emitir
en todo caso su voto de viva voz, de lo cual se dejará constancia en el acta de la junta.
d) En las sociedades anónimas abiertas, sus estatutos sociales podrán establecer sistemas que
se encuentren autorizados por la Superintendencia mediante norma de carácter general
que permitan el voto a distancia. Los avisos de citación a juntas de accionistas deberán
señalar el procedimiento requerido para emitir dicho voto.
Artículo 120. El voto es indivisible, salvo para la elección de directores en que los
accionistas podrán acumular sus votos en favor de una sola persona, o distribuirlos en la
forma que estimen conveniente.
No obstante lo anterior, las entidades autorizadas por ley para mantener en custodia
acciones a nombre propio pero por cuenta de terceros, podrán ejercer el derecho a voto
respecto de esas acciones solamente cuando hayan sido autorizados expresamente para ello
por el titular al momento de constituirse la referida custodia o cuando hayan recibido de
éste instrucciones específicas y respecto de cómo votar en las materias objeto de la junta de
accionistas. Para ello, los custodios podrán dividir su voto y al momento de votar deberán
indicar expresamente respecto de cada materia sometida a consideración de los accionistas,
el número total de acciones propias por las que votan, el número total de acciones por
cuenta de terceros que votan a favor, en contra o se abstienen y respecto de las cuales no
están autorizados para votar por no haber recibido instrucciones. Las instrucciones de los
inversionistas deberán constar en un registro reservado, que contendrá la información y
deberá conservarse por el tiempo que la Superintendencia determine mediante norma de
carácter general.
Las acciones que no puedan ser votadas conforme a lo dispuesto en el inciso
anterior se considerarán, no obstante, en el cálculo del quórum de asistencia, en el caso
de entidades que no hayan adoptado mecanismos de votación a distancia autorizados por
la Superintendencia.
Artículo 121. En la determinación del 50% o más del activo de una sociedad para efectos
de la aprobación por la junta extraordinaria de accionistas de la enajenación de activos
de la sociedad o el otorgamiento de garantías reales y personales, se deberá considerar el
monto del activo que consta del balance anual de la sociedad.
Artículo 122. Las deliberaciones y acuerdos de la junta de accionistas deberán constar en

actas almacenadas en medios que a lo largo del tiempo garanticen la fidelidad e integridad
de tales deliberaciones y acuerdos, den certeza de la autenticidad de las firmas y anotaciones
de quienes las sostuvieron, compartieron y suscribieron; así como de aquellos que se
opusieron o estamparon salvedades.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 30
Los documentos, anexos, informes y demás antecedentes que formen parte integrante
de un acta deberán ser almacenados en medios que cumplan las mismas condiciones
requeridas a las actas por este artículo, debiendo además constar en esos medios la
identificación de las actas de las cuales forman parte.
Las actas serán suscritas por quienes actuaron de presidente y secretario de la junta,
y por tres accionistas elegidos en ella, o por todos los asistentes si éstos fueren menos de
tres.
Artículo 123. Si se produce la pérdida o extravío de actas, se podrá reconstituir con la

documentación que se haya presentado a la Superintendencia, con las copias de éstas que
obren en poder de la sociedad y con las copias de escrituras públicas cuando, en este último
caso, las referidas actas hayan sido reducidas a escritura pública o protocolizadas, según
correspondiere. En la reconstitución del acta, se deberá dejar constancia de la conformidad
de ésta, por parte de las personas designadas para la firma del acta respectiva. Si no fuere
posible obtener la conformidad de tales personas, se dejará constancia de este hecho al
inicio de la respectiva acta reconstituida.
Artículo 124. En las actas de las juntas de accionistas deberán contener, al menos, el nombre
de los accionistas presentes, ya sea físicamente o a través de los sistemas indicados en el
artículo 108 de este reglamento, y el número de acciones que cada uno posee o representa;
una relación sucinta de las observaciones e incidentes producidos, una relación de las
proposiciones sometidas a discusión y del resultado de la votación y la lista de accionistas
que hayan votado en contra. La constancia en el acta de los nombres de los accionistas
presentes y número de acciones que cada uno posee o representa, podrá omitirse si se
adjunta a la misma la hoja o registro de asistencia. Sólo por consentimiento unánime de
los concurrentes podrá suprimirse en el acta la constancia de algún hecho ocurrido en la
reunión y que se relacione con los intereses sociales.
Artículo 125. Cuando se reduzca a escritura pública el acta de una junta de accionistas no
será necesario transcribir el nombre de los asistentes, bastando que el notario certifique su
número y el total de acciones que poseían y representaban, conforme al texto.
§ 5. Derecho a retiro
Artículo 126. En los casos en que se origine derecho a retiro, será obligación de la
sociedad informar a los accionistas sobre esta circunstancia, el valor por acción que se
pagará a los accionistas que ejercieren su derecho a retiro y el plazo para su ejercicio. Dicha
información deberá entregarse a los accionistas en la misma junta en que se adopten los
acuerdos que den origen a derecho a retiro, en forma previa a su votación, como también
en una comunicación especial dirigida a los accionistas con derecho, dentro de los dos
días siguientes a la fecha en que nazca el derecho a retiro.
En el caso de las sociedades anónimas abiertas, dicha información se comunicará
mediante un aviso destacado publicado en un diario de amplia circulación nacional y en
su sitio de Internet, si lo tuviera, además de enviar una comunicación escrita dirigida a los
accionistas con derecho al domicilio que tuvieren registrado en la sociedad. En el aviso de
citación de la junta de accionistas que deban pronunciarse sobre una materia que pueda
originar derecho a retiro, se deberá advertir esta circunstancia.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 31
En las sociedades anónimas cerradas, la información sobre el derecho a retiro se deberá

entregar por alguno de los medios indicados en el artículo 8 de este reglamento.
Artículo 127. El derecho a retiro deberá ser ejercido dentro del plazo de treinta días, contado
desde la fecha de celebración de la junta que adoptó el acuerdo por el accionista disidente,
comunicando su voluntad de retirarse por estar en desacuerdo con la decisión de la junta
respectiva, por alguno de los medios indicados en el artículo 17 de este reglamento.
Artículo 128. Tienen derecho a retiro todos los accionistas disidentes, incluso aquellos
titulares de acciones sin derecho a voto o con voto limitado sobre la materia que lo motiva y
aquellos accionistas que mantienen acciones por cuenta de terceros, pero a nombre propio,
en las condiciones que se expresan en el artículo siguiente. Los accionistas que estén presentes
en la junta por sí o representados y que se abstengan de ejercer su derecho a voto, no se
considerarán disidentes.
No obstante lo indicado en el inciso precedente, respecto de aquellas entidades
legalmente autorizadas para mantener en custodia acciones por cuenta de terceros, pero a
nombre propio, que no hubieren recibido instrucciones específicas de sus mandantes para
asistir a la junta, se considerarán accionistas disidentes respecto de tales acciones para los
efectos de poder ejercer el derecho a retiro.
Artículo 129. El derecho a retiro deberá ejercerse por el total de acciones que el accionista
disidente tenía inscritas a su nombre a la fecha en que se determina el derecho a participar
en la junta en que se toma el acuerdo que motiva el retiro y que mantenga a la fecha en que
comunique a la sociedad su intención de retirarse.
En el caso de entidades legalmente autorizadas para mantener en custodia acciones
por cuenta de terceros, pero a nombre propio, podrán ejercer el derecho a retiro respecto
de dichas acciones por un número menor al total de acciones en custodia que tendría dicho
derecho, con el objeto de dar cumplimiento a las distintas instrucciones que recibiere de sus
mandantes, en conformidad a lo dispuesto en el artículo 179 de la ley Nº 18.045. Al momento
de ejercer el derecho a retiro, las referidas entidades deberán declarar que el derecho se ejerce
respecto de mandantes beneficiarios que habrían cumplido con el requisito indicado en el
artículo anterior, de no haber optado por mantener las acciones en custodia.
El accionista disidente podrá renunciar a hacer efectivo su derecho a retiro hasta antes
que la sociedad le efectúe el pago.
Artículo 130. El valor de libros de la acción que se deberá pagar en las sociedades anónimas
cerradas a los accionistas que ejercieren su derecho a retiro, se determinará dividiendo el
patrimonio por el número total de las acciones suscritas y pagadas de la sociedad. Si la sociedad
tuviere series de acciones de valor diferente, el valor de libros por acción deberá ajustarse
de acuerdo al porcentaje que el valor de dichas series representen en el total del patrimonio.
Para los efectos de lo dispuesto en este artículo, se estará a las cifras del último balance
que se haya presentado a la Superintendencia, o del último balance que se disponga en caso
que la sociedad no deba presentar su balance ante aquélla, y al número de acciones suscritas
y pagadas a la fecha de dicho balance. Las cifras antes indicadas deberán ser reajustadas a la
fecha del hecho o del acuerdo de junta que motivó el retiro. El reajuste se efectuará conforme
a la variación que haya experimentado la unidad de fomento, fijada por el Banco Central de
Chile, entre el día de cierre del balance utilizado y la fecha de la junta que motivó el retiro.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 32
Cuando se hubieren enterado aumentos de capital con posterioridad a la fecha del

último balance, se deberá agregar al valor del patrimonio y al número de acciones suscritas
y pagadas el monto enterado y el número de acciones suscritas y pagadas de dicho aumento
de capital.
Artículo 131. Cuando se hubieren pagado dividendos o repartos de capital con posterioridad
al balance a que se refiere el artículo anterior y antes de la junta que da origen al retiro,
éstos deberán ser deducidos del valor del patrimonio utilizado para el cálculo del derecho
a retiro, debidamente reajustados hasta la fecha de dicha junta, conforme a la variación de
la unidad de fomento. La deducción sólo procederá cuando el dividendo o el reparto de
capital sea pagado afectando el patrimonio determinado por dicho balance.
Artículo 132. El valor de mercado de la acción que se deberá pagar a los accionistas que
ejercieren su derecho a retiro en las sociedades anónimas abiertas se sujetará a las siguientes
normas:
1. Se deberá distinguir entre las acciones que tienen o no presencia bursátil.
2. Se entiende por acciones con presencia bursátil aquellas que así sean calificadas por la
Superintendencia mediante norma de carácter general.
3. Cuando se trate de acciones con presencia bursátil, el valor de la acción será el promedio
ponderado de las transacciones bursátiles de la acción durante el período de 60 días
hábiles bursátiles comprendidos entre el trigésimo y el nonagésimo día hábil bursátil
anterior a la fecha de la Junta que motiva el retiro.
4. Si las acciones no tuvieren presencia bursátil se considerará que su precio de mercado
es igual al de su valor libros, determinado de acuerdo a lo dispuesto en el artículo 130
de este reglamento.
Artículo 133. Pagado el precio de las acciones al accionista que hubiere ejercido su derecho
a retiro se dejará constancia de este hecho en el Registro de Accionistas y se inscribirán las
acciones a nombre de la propia sociedad.
Artículo 134. La junta de accionistas convocada para reconsiderar o ratificar los acuerdos
que motivaron el ejercicio del derecho de retiro, deberá adoptar el acuerdo revocatorio
con el voto conforme de la misma mayoría que la ley requirió en su caso para aprobar el
acuerdo que se revoca. Podrá omitirse la celebración de esta junta si acaso el acuerdo que
motivó el ejercicio del derecho de retiro fuere adoptado sujeto a la condición expresa que
dicho derecho no fuere ejercido dentro del plazo legal por accionistas a quienes corresponde
dicho derecho y que representen a lo menos una determinada cantidad de acciones, y se
cumplió la condición.
§ 6. Información a los accionistas
Artículo 135. De conformidad a lo establecido en el artículo 54 de la Ley, toda sociedad

filial de una sociedad anónima deberá mantener en su oficina principal, así como en el
sitio de internet de la sociedad matriz que sea anónima abierta, en que disponga de tales
medios, a disposición de los accionistas de la matriz, durante los 15 días anteriores a la
fecha de las juntas ordinarias o extraordinarias de ésta, todos sus libros, actas, memorias,
balances, inventarios y los informes de los auditores externos o inspectores de cuentas,
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 33
o empresa de auditoría externa regida por el Título XXVIII de la Ley Nº 18.045, en su

caso. Tales accionistas sólo podrán examinar dichos documentos en el término señalado,
de manera que no se entorpezca la marcha de los negocios sociales de la sociedad filial.
No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, con la aprobación de las tres cuartas
partes de los directores en ejercicio de la filial, podrá darse el carácter de reservado a ciertos
documentos que se refieran a negociaciones aún pendientes que al conocerse pudieran
perjudicar el interés social de la filial. Tratándose de sociedades no administradas por un
directorio u otro órgano colegiado, la decisión de reserva debe ser tomada por la unanimidad
de los administradores si fueren más de uno. Los directores o administradores que dolosa
o culpablemente concurran con su voto favorable a la declaración de reserva, responderán
solidariamente de los perjuicios que ocasionaren.
Artículo 136. El o los accionistas de la sociedad que posean o representen el 10% o más
de las acciones emitidas con derecho a voto, podrán:
a) Formular comentarios y proposiciones relativas a la marcha de los negocios sociales en el
ejercicio correspondiente, no pudiendo un mismo accionista formular individualmente
o en conjunto más de una presentación. Estas observaciones deberán presentarse por
escrito a la sociedad en forma sucinta, responsable y respetuosa, y expresándose la
voluntad que ellas se incluyan como anexo en la memoria respectiva. El directorio estará
obligado a incluir en un anexo a la memoria del ejercicio la síntesis fiel de los comentarios
y proposiciones pertinentes que hubieren elaborado los interesados, siempre que se
presentaren durante el ejercicio o dentro de los 30 días siguientes al término de éste.
b) Hacer comentarios y proposiciones sobre las materias que el directorio someta a
conocimiento o votación de los accionistas. El directorio deberá incluir una síntesis fiel
de esos comentarios y proposiciones en toda información que envíe a los accionistas,
siempre y cuando la posición de los accionistas sea recibida en las oficinas de la sociedad
con a lo menos 10 días de anticipación a la fecha del despacho de la información por
parte de la sociedad.
Los accionistas deberán presentar a la sociedad sus comentarios y proposiciones
de acuerdo a lo indicado en las letras anteriores en la forma indicada en el artículo 17
del presente reglamento, expresando su voluntad que ellas se incluyan en el anexo en la
memoria respectiva o en las informaciones enviadas a los accionistas, según corresponda.
Las observaciones a que se refiere este artículo, podrán formularse separadamente
por cada accionista que posea el 10% o más de las acciones emitidas con derecho a voto
o por accionistas que en conjunto alcancen dicho porcentaje, los que deberán actuar de
consuno.
TÍTULO VII
De la distribución de utilidades
Artículo 137. Se entenderá por dividendo provisorio aquel que acuerda distribuir el
directorio, durante el ejercicio con cargo a las utilidades del mismo. Este dividendo debe
ser pagado en la fecha que determine el directorio.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 34
Dividendo mínimo obligatorio es aquel que acuerda la junta de accionistas con el fin
de cumplir la obligación de distribuir anualmente como dividendo, el porcentaje mínimo
de las utilidades que exige la ley o los estatutos. Todo dividendo que acuerde la junta de
accionistas por sobre el dividendo mínimo obligatorio, recibirá el nombre de dividendo
adicional y deberá pagarse durante el ejercicio en que se adopta el acuerdo y en la fecha
que fije la junta o el directorio, si aquélla lo hubiere facultado al efecto.
Recibirá el nombre de dividendo eventual aquel que corresponde a la parte de
las utilidades que no ha sido destinada por la junta de accionistas a ser pagada durante
el ejercicio respectivo, como dividendo mínimo obligatorio o adicional, sino que a ser
pagado en ejercicios futuros, pudiendo la junta de accionistas acordar su pago en cualquier
momento.
Artículo 138. Para efectos de la presentación a que se refiere el inciso segundo del artículo
74 de la ley, en la junta de accionistas que deba pronunciarse sobre el reparto de dividendos,
el directorio tendrá la obligación de informar a los accionistas acerca de las siguientes
materias, respecto de las cuales se deberá dejar constancia en el acta que se levante al efecto:
a) En caso que hubieren utilidades en el ejercicio que se examina, se deberá señalar su
cuantía, y los porcentajes y montos de ellas que propone retener y distribuir en el ejercicio
en curso, ya sea como dividendo mínimo obligatorio o como dividendo adicional. Del
mismo modo, se deberán indicar los montos que el directorio de la sociedad haya repartido
como dividendos provisorios, con cargo a la utilidad del ejercicio.
b) Respecto de la utilidad a retener, cuando en junta se acuerde su capitalización por medio
de emisión de acciones liberadas de pago, por aumento del valor nominal de las acciones
o sólo mediante el aumento del capital social, sin aumentar el número de acciones, deberá
señalarse detalladamente en el acta una relación de dichos acuerdos.
c) En el caso de aquellas utilidades del ejercicio que sean retenidas para ser destinadas a
reserva para dividendos eventuales o para la constitución de reservas con un objetivo
distinto, deberá señalarse expresamente esta circunstancia, indicándose porcentaje, monto
comprometido y facultades que se confieren al directorio de la sociedad para proceder
a la materialización de su distribución, según sea el caso.
d) Deberán anotarse en el acta respectiva, los saldos finales de las cuentas de patrimonio
que resulten, una vez distribuidas las utilidades o absorbidas las pérdidas, según sea el
caso.
Las disposiciones señaladas en el inciso anterior, en lo que respecta a la constancia
en acta de los acuerdos sobre la distribución de utilidades, regirán también para las sesiones
de directorio, cuando en éstas se materialicen dichos acuerdos en razón de las facultades
que se le hubieren otorgado en junta de accionistas.
La Superintendencia podrá establecer instrucciones adicionales a las indicadas en
el presente artículo para las sociedades anónimas abiertas.
Artículo 139. La información que entregue el directorio de la sociedad a la junta de

accionistas que acuerde la distribución de utilidades, sobre los procedimientos y las
publicaciones a que hubiere lugar para el pago de los dividendos correspondientes, deberá
constar en el acta de dicha junta.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 35
Artículo 140. Los dividendos deberán pagarse en dinero, salvo que la unanimidad de las
acciones emitidas acuerde su pago para todos los accionistas con otros bienes u otorgue a los
accionistas la opción de elegir entre pago en dinero o con otros bienes. Con igual quórum, la
junta deberá aprobar los bienes con que se podrán pagar los dividendos, estimar su valor y
establecer el procedimiento para el ejercicio de la opción y pago de los dividendos, según
corresponda. Si nada se estableciera en relación con el procedimiento para ejercer la opción,
se estará a las reglas establecidas para la opción de suscripción preferente.
Artículo 141. En las sociedades anónimas abiertas, aun no teniendo acuerdo de la unanimidad
de las acciones emitidas, se podrán ofrecer dividendos opcionales pagaderos, a elección del
accionista, en dinero efectivo, en acciones liberadas de pago o en acciones de sociedades
anónimas abiertas de que la empresa sea titular, siempre y cuando se cumpla con los siguientes
requisitos:
a) Sólo podrá acordarse el pago de dividendos opcionales cuando esta materia se haya
indicado en los avisos de citación a la junta.
b) No podrá pagarse como dividendo opcional lo que corresponda a dividendo mínimo
obligatorio.
c) La opción en que se ofrezcan acciones de la misma sociedad sólo podrá hacerse con
aquellas de que ésta sea titular, o con las que pudiere emitir con cargo a un aumento de
capital ya legalizado que contemple la capitalización de parte de las utilidades destinadas
a ser repartidas.
d) La opción deberá anunciarse y ejercerse en iguales términos que los establecidos para
la opción preferente de suscripción de acciones de pago. El aviso que anuncie la opción
deberá indicar la fecha de pago, el valor de las acciones que se ofrezcan y el lugar en que
se podrá examinar la información jurídica, económica y financiera sobre la sociedad o la
información adicional que determine la Superintendencia. Sin perjuicio de lo expuesto,
durante el plazo de la opción dicha información deberá encontrarse a disposición de los
accionistas en las oficinas de la sociedad y en su sitio de internet, si lo tuviere.
e) Si vencido el plazo de la opción el accionista nada dijere, se entenderá que éste opta por
dinero.
f) El precio de las acciones de la opción lo fijará la junta de accionistas o el directorio si
la junta le hubiere facultado al efecto y no podrá ser inferior al valor que se pagaría por
dichas acciones por concepto de derecho a retiro.
g) El pago de los dividendos opcionales que acordare la junta de accionistas, se hará dentro
del ejercicio en que se adopte el acuerdo y en la fecha que ésta determine o en la que fije
el directorio si la junta le hubiere facultado al efecto.
TÍTULO VIII
De las filiales y coligadas
Artículo 142. Sin perjuicio de las disposiciones que dicte la Superintendencia para las
sociedades sometidas a su fiscalización, las memorias anuales de las sociedades matrices o
coligantes deberán contener notas explicativas relativas a sus inversiones en filiales o coligadas,
en las que a lo menos se informe respecto de cada una de ellas lo siguiente:
1. Individualización y naturaleza jurídica.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 36
2. Capital suscrito y pagado.

3. Objeto social e indicación clara de la o las actividades que desarrolla.
4. Nombre y apellidos de los directores, administradores, en su caso, y gerente general.
5. Porcentaje actual de participación de la matriz o coligante en el capital de la filial o coligada
y variaciones ocurridas durante el último ejercicio.
6. Indicación del nombre y apellidos del director, gerente general o gerentes de la matriz o
coligante que desempeñen algunos de esos cargos en la filial o coligada.
7. Descripción clara y detallada de las relaciones comerciales habidas con las filiales o coligadas
durante el ejercicio y de la vinculación futura proyectada para con éstas, y
8. Relación sucinta de los actos y contratos celebrados con las filiales o coligadas que influyan
significativamente en las operaciones y resultados de la matriz o coligante.
Artículo 143. Las sociedades matrices están obligadas a imponer en sus filiales, sistemas de
contabilidad y criterios contables iguales o compatibles a los utilizados por ellas, de manera de
poder dar cumplimiento a la obligación de confeccionar sus balances consolidados.
No regirá lo dispuesto en el inciso anterior, cuando la Superintendencia libere a una
sociedad matriz de consolidar con determinadas filiales.
Lo anterior no obsta a la obligación de la matriz de pagar sus dividendos considerando
sus utilidades y las de sus filiales.
Artículo 144. La sociedad que llegue a poseer una participación en otra sociedad con infracción
a lo dispuesto en el artículo 88 de la Ley deberá notificárselo a la otra de inmediato. Estas
notificaciones deberán realizarse por alguno de los medios indicados en el artículo 17 de este
reglamento y constar en las memorias de ambas sociedades.
Artículo 145. La sociedad que reciba la notificación a que se refiere el artículo anterior, deberá
poner término a su participación en el capital de la otra sociedad tan pronto sea posible y en
todo caso dentro del plazo máximo de un año a contar de la fecha en que haya adquirido dicha
participación.
Artículo 146. Si ambas sociedades recibieran simultáneamente la referida notificación, la

obligación de terminar la participación correrá a cargo de las dos, a no ser que lleguen a un
acuerdo para que el término de la participación recíproca sea efectuada solamente por una de ellas.
TÍTULO IX
De la división, transformación y fusión de las sociedades anónimas
§ 1. División de sociedades
Artículo 147. En una fecha no posterior a la del primer aviso de citación de la junta extraordinaria
de accionistas que deberá pronunciarse sobre la división y hasta el mismo día de su celebración,
el directorio deberá poner a disposición de los accionistas los siguientes antecedentes:
a) El balance que se utilizará para la división, el cual podrá ser el último balance anual aprobado
por la junta de accionistas, siempre que la junta que deba resolver acerca de la división
tenga lugar dentro del primer semestre del año. Si el balance anual no cumpliera con ese
requisito, será preciso elaborar un balance referido a una fecha no anterior a 6 meses a la
fecha de la junta de accionistas que resolverá respecto de la división;
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 37
b) Un informe del directorio sobre las modificaciones significativas a las cuentas de activo,
pasivo o patrimonio que hayan tenido lugar con posterioridad a la fecha de referencia
del balance de división;
c) Los balances pro forma de la sociedad que se divide y de la o las sociedades que se
constituyen con motivo de la división, presentando la distribución de las cuentas de
activo, pasivo y patrimonio de aquélla en éstas. La fecha de referencia de los balances
pro forma será necesariamente el día siguiente de la fecha de referencia del balance de
división;
d) La descripción de los activos que se asignan y pasivos que se delegan a las nuevas
sociedades;
e) El proyecto de estatuto de la sociedad que se divide, dando cuenta de la división,
incluyendo la disminución de capital y las demás modificaciones que se propongan a
dichos estatutos;
f) Los proyectos de estatutos de la o las sociedades que se crean producto de la división, los
que podrán ser diferentes a los de la sociedad que se divide, en todas aquellas materias
que se indiquen en la convocatoria, incluso pudiendo corresponder a otros tipos sociales,
en caso que hubiese ocurrido simultáneamente una transformación; y
g) El número de acciones o participación en los derechos sociales de las sociedades que
se constituyen que recibirán los accionistas de la sociedad que se divide. Salvo que la
unanimidad de las acciones emitidas de la sociedad que se divide acuerde otra cosa, el
acuerdo de división no podrá modificar las participaciones relativas de dichos accionistas.
No será necesario poner a disposición de los accionistas, los antecedentes referidos
en este artículo si el acuerdo de división se aprueba por la unanimidad de las acciones
emitidas con derecho a voto. En caso que no se requiera la publicación de avisos de citación,
se aplicará la misma regla anterior.
La Superintendencia podrá requerir a las sociedades anónimas sujetas a su
fiscalización que el balance de división sea auditado y/o que tenga una fecha diferente de
la indicada en la letra a) anterior y/o que se le entreguen antecedentes adicionales a los
descritos en este artículo.
Artículo 148. Se considerará como fecha de constitución de las sociedades que nacen
producto de la división, aquella en que surte efecto la división de acuerdo al artículo 5 de
este reglamento.
Artículo 149. Cada nueva sociedad que se constituye producto de la división, se reputará
haber sucedido inmediata y exclusivamente a la sociedad dividida respecto de los bienes
que se le hubieren asignado.
La delegación de obligaciones de la sociedad dividida a una sociedad que se crea
producto de la división, no produce novación si el acreedor no expresa su voluntad de dar
por libre a la sociedad dividida.
A falta del consentimiento del acreedor, se entenderá que la nueva sociedad es
solamente un diputado por la sociedad dividida para hacer el pago, o que, según se acordó
en la junta de dicha sociedad, la nueva sociedad es solidaria o subsidiariamente responsable
de esa obligación frente al acreedor.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 38
Artículo 150. Un extracto de la reducción a escritura pública del acta de la junta

extraordinaria de accionistas que aprobó la división, deberá inscribirse en el Registro de
Comercio y publicarse en el Diario Oficial con las mismas formalidades de una modificación
de estatutos.
Si producto de la división, nacieran dos o más sociedades nuevas que tuvieren como
formalidad de constitución la inscripción de un extracto en el Registro de Comercio, se
deberá realizar un extracto que contenga la modificación de la sociedad dividida, y extractos
separados, uno por cada nueva sociedad que nace de la división, todos los cuales deberán
cumplir con las menciones y las formalidades establecidas en el artículo 5 de la Ley respecto
de cada una de ellas.
En todo caso, cada uno de los extractos deberá hacer referencia a la división y a la
sociedad dividida.
En caso que de la división naciera una sociedad que no fuere sociedad anónima,
por haber operado simultáneamente una transformación, deberá cumplirse respecto de
dicha sociedad con las formalidades propias de su tipo social.
§ 2. Transformación de sociedades
Artículo 151. En una fecha no posterior a la del primer aviso de citación de la junta
extraordinaria de accionistas que deberá pronunciarse sobre la transformación y hasta el
mismo día de su celebración, el directorio deberá poner a disposición de los accionistas
los siguientes antecedentes:
a) El proyecto de estatuto de la sociedad que resultede la transformación; y
b) La relación de convertibilidad o canje propuesta entre las acciones de la sociedad y las
acciones o derechos de la sociedad que resulte de la transformación y las bases para
la determinación de dicha relación de canje. El acuerdo de transformación no podrá
modificar la participación social de los accionistas si no es con el consentimiento de
todos socios o accionistas que permanezcan en la sociedad.
No será necesario poner a disposición de los accionistas los antecedentes referidos en
este artículo, si el acuerdo de transformación se aprueba por la unanimidad de las acciones
emitidas con derecho a voto y se deja constancia de dichas informaciones en el acta de la
junta que aprobó la transformación. En caso que no se requiera la publicación de avisos
de citación, se aplicará la misma regla anterior.
Artículo 152. Si hubieren accionistas con derecho a ejercer su retiro de la sociedad con
motivo de la transformación, el acta que se levante de la junta de accionistas que acordó
transformar una sociedad anónima en otro tipo social, se deberá reducir a escritura pública
vencido el término que otorga la ley para ejercer dicho derecho a retiro o tan pronto todos
los accionistas con tal derecho lo hubieren ejercido o renunciado.
En la reducción a escritura pública del acta de la junta en que se acordó transformar
la sociedad, se deberá incluir un listado de todos los accionistas inscritos en el Registro de
Accionistas al momento del otorgamiento de la reducción, individualizando a cada uno de
los accionistas que continúan en la sociedad transformada, de acuerdo con los requisitos
de individualización que exija la ley para el tipo social en que se transformó la sociedad.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 39
Si accionistas disidentes ejercieran su derecho a retiro producto de la transformación, en la

reducción a escritura pública del acta de la junta en que se acordó dicha transformación, se deberá
dejar constancia tanto del nuevo capital de la sociedad, descontada la parte correspondiente a las
acciones de propia emisión que adquirió la sociedad como consecuencia del ejercicio del derecho
a retiro, como el número de las acciones o porcentaje de participación en los derechos sociales
que le corresponderán a los accionistas o socios que continúan en la sociedad transformada.
Artículo 153. En la transformación a sociedad anónima de una sociedad, cuyo capital no se

representa por acciones, el Registro de Accionistas de la sociedad que resulte de la transformación
se deberá abrir el día en que surte efecto la transformación de acuerdo al artículo 5 de este
reglamento.
Artículo 154. En la transformación de una sociedad anónima ésta continuará regida por sus
estatutos y normas legales que le sean aplicables hasta que el acta de la junta de accionistas que
aprobó la transformación sea reducida a escritura pública y el extracto de dicha escritura sea
oportunamente inscrito y publicado de acuerdo al artículo 5 de la ley. Lo anterior sin perjuicio
que, para otros efectos, la transformación rija desde la fecha de la indicada escritura o a la fecha
posterior que hubiere acordado la junta de accionistas, siempre y cuando se hubiere cumplido
oportunamente con la inscripción y publicación del extracto de la referida escritura. Con todo,
deberá siempre cumplirse con las formalidades de ambos tipos sociales.
§ 3. Fusión de sociedades
Artículo 155. En la fusión en que participe una sociedad anónima, su directorio deberá poner
a disposición de los accionistas los antecedentes que se indican a continuación, en una fecha no
posterior a la del primer aviso de citación de la junta extraordinaria de accionistas que deberá
pronunciarse sobre ella y hasta el mismo día de su celebración. Los mismos antecedentes
deberán ser entregados oportunamente a los socios o accionistas de las otras sociedades que
participen de la fusión.
a) El acuerdo de fusión o el o los documentos en que consten los términos y condiciones de la
fusión que se propone, los que deberán contener, a modo ejemplar, la individualización de
las sociedades que participan en la fusión, las modificaciones de estatutos que se proponen
para la sociedad absorbente o el estatuto de la nueva sociedad, según corresponda, la
relación de canje entre las acciones o derechos sociales de la sociedad absorbente o que se
crea y de las sociedades absorbidas y las bases para la determinación de dicha relación de
canje, si no estuviera determinada.
b) Los balances auditados de las sociedades que participan en la fusión que se utilizarán para
la fusión, los que podrán ser el último balance anual aprobado por la junta de accionistas,
siempre que las juntas que deban resolver acerca de la fusión tengan lugar dentro del primer
semestre del año. Si los balances anuales no cumplieran con ese requisito, será preciso
elaborar balances auditados referidos a una misma fecha que no podrá ser anterior a 6 meses
a la fecha de las juntas de accionistas que resolverán respecto de la fusión. Si entre la fecha
de los balances de fusión y la de las juntas de accionistas hubieren ocurrido modificaciones
importantes en el activo o pasivo de las sociedades que se fusionan, se deberá informar de
dicha situación a la junta de accionistas, dejándose constancia en el acta de la misma, y
c) Los informes periciales referidos en el artículo siguiente.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 40
No será necesario poner a disposición de los accionistas los antecedentes referidos

en este artículo si el acuerdo de fusión se aprueba por la unanimidad de los accionistas o
socios de las sociedades involucradas. En caso que no se requiera la publicación de avisos
de citación, se aplicará la misma regla anterior. En todo caso, dichos antecedentes deberán
ser protocolizados en la misma notaría y día en que se reduzca a escritura pública el acta de
la junta de accionistas que aprobó la fusión. La falta de esta protocolización no invalidará
el acuerdo de fusión.
La Superintendencia podrá requerir a las sociedades anónimas sujetas a su
fiscalización que el balance de fusión tenga una fecha diferente de la indicada en la letra
b) anterior y/o antecedentes adicionales a los descritos en este artículo.
Artículo 156. El directorio de la sociedad anónima que se fusiona, deberá designar un perito
independiente, para que emita un informe sobre el valor de las sociedades que se fusionan
y la relación de canje de las acciones o derechos sociales correspondientes. Dicho informe,
además, deberá incluir el balance pro forma que represente a la sociedad absorbente o la
nueva sociedad, presentando la suma de las cuentas de activo, pasivo y patrimonio de las
sociedades que se fusionan. Si se fusionaran varias sociedades anónimas, los directorios
de todas ellas podrán acordar la designación de uno o varios peritos independientes para
la elaboración de un único informe pericial.
Los peritos designados podrán obtener de las sociedades que participan en la fusión
las informaciones y documentos que crean útiles para la emisión de sus informes y proceder
a las verificaciones que estimen necesarias.
Los peritos deberán manifestar en su informe cuáles han sido los métodos seguidos
para establecer la relación de canje de las acciones.
En todo caso, corresponde a los accionistas reunidos en junta acordar libremente
cuál será la relación de canje entre las acciones o derechos sociales de las sociedades que
se fusionan.
En caso de sociedades anónimas no sujetas a la fiscalización de la Superintendencia,
si la fusión fuere aprobada por la unanimidad de los accionistas o socios de todas las
sociedades que se fusionan, no será necesaria la elaboración de los informes de peritos
antes mencionados.
Artículo 157. Las actas de las juntas de accionistas de las sociedades que participan en la
fusión podrán reducirse conjuntamente en una misma y única escritura pública o en forma
separada. Si se procediera con la reducción de las actas en una misma y única escritura
pública, se realizará un solo extracto de dicha escritura, en el cual se dejará constancia de la
extinción de las sociedades absorbidas y de ser su continuadora legal la sociedad absorbente
o la nueva sociedad que se crea producto de la fusión. Dicho extracto se inscribirá en el
Registro de Comercio y publicará en el Diario Oficial con las mismas formalidades de una
modificación de estatutos, si se tratare de una fusión por absorción o, como una nueva
inscripción social, si se tratare de una fusión por creación. Además, se deberá tomar nota
de la fusión al margen de cada una de las inscripciones sociales de las sociedades que se
disuelven.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 41
Artículo 158. Se considerará como fecha de la fusión aquella en que surte efecto la
aprobación de la fusión de acuerdo al artículo 5 de este reglamento. Si este efecto no se
produce en un mismo día para todas las sociedades que participan, la fecha de la fusión
será aquella en que la última aprobación surta efecto. En consecuencia, esa fecha será la
de constitución de la nueva sociedad que nace en caso de una fusión por creación y será
también la fecha en que se entenderán disueltas las sociedades absorbidas por la fusión.
Lo anterior, sin perjuicio que pueda acordarse de que la fusión quede sujeta a plazo o
condición y, en consecuencia, surta efecto una vez cumplida dicha modalidad.
Artículo 159. Los accionistas de las sociedades disueltas participarán en la sociedad nueva o
en la absorbente, recibiendo un número de acciones o derechos sociales que le corresponda
conforme a la relación de canje aprobada en la junta extraordinaria de accionistas que acordó
la fusión y de acuerdo a los procedimientos establecidos en este reglamento.
TÍTULO X
Disolución y liquidación
Artículo 160. La obligación que impone el artículo 108 de la ley al directorio de consignar
la disolución de la sociedad por escritura pública dentro del plazo de treinta días de
producidos los hechos respectivos, cuando se produzca por vencimiento del término de
la sociedad, por reunión de todas las acciones en una sola mano, o por cualquiera causal
contemplada en el estatuto, se entenderá cumplida, indistintamente, por el otorgamiento
de una escritura pública por la mayoría de los directores necesarios para adoptar acuerdos,
dejando constancia de esos hechos o por la reducción a escritura pública de un acta de
sesión de directorio en la cual se acuerde dicha consignación. El extracto de dicha escritura
o reducción a escritura pública se deberá inscribir y publicar en la forma establecida en el
artículo 5 de la referida ley.
Artículo 161. Cuando la Superintendencia o la justicia ordinaria, en su caso, decida

citar u ordenar que se cite a junta de accionistas a petición de a lo menos el 10% de las
acciones emitidas con el objeto de modificar el régimen de liquidación para designar un
solo liquidador, los liquidadores hasta entonces en funciones cesarán en sus funciones
una vez aceptado el cargo por quien los sustituya, de conformidad a lo establecido en los
artículos 110 y 111 de la ley.
Artículo 162. A los liquidadores les serán aplicables, en lo que corresponda, los artículos
de este reglamento, referentes al gerente general y los directores.
Artículo 163. Las sociedades podrán ofrecer repartos opcionales durante la liquidación de
conformidad a la ley y las normas que se consignan en los artículos siguientes. Estos repartos
deberán ser acordados por los dos tercios de las acciones emitidas en junta extraordinaria
de accionistas. En todo caso, la junta de accionistas podrá resolver el pago de repartos
opcionales durante la liquidación conforme a un procedimiento distinto si así lo acuerda
la unanimidad de las acciones emitidas.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 42
Los repartos que se efectúen durante la liquidación deberán pagarse en dinero a los
accionistas, salvo acuerdo diferente adoptado en cada caso por la unanimidad de las acciones
emitidas. La sociedad podrá ofrecer repartos opcionales en que una de las opciones sea el
pago en dinero, los cuales deberán ser acordados en junta extraordinaria de accionistas por
los dos tercios de las acciones emitidas. Los repartos opcionales durante la liquidación se
efectuarán de conformidad con las normas que establecen los artículos siguientes, salvo que
por la unanimidad de las acciones emitidas se acuerde algo diferente.
Artículo 164. El pago de los repartos opcionales que acordare la junta de accionistas se
hará en la fecha que ésta determine o en la que fije quien efectúe la liquidación si la junta le
hubiere facultado al efecto.
Salvo acuerdo unánime de las acciones emitidas, todos los repartos opcionales
no consistentes en dinero deberán ser estimados por peritos y aprobados por la junta de
accionistas o por quien efectúe la liquidación si la junta le hubiere facultado al efecto.
Artículo 165. Los repartos opcionales deberán anunciarse y ejercerse en iguales términos
que los establecidos para la opción preferente de suscripción de acciones de pago. El aviso
que anuncie el reparto opcional deberá indicar la fecha de pago, los bienes a que se refiere
el reparto y el valor que se les asigna.
Durante el plazo de la opción la sociedad anónima abierta deberá mantener en
sus oficinas a disposición de los accionistas, y en su sitio de internet, si lo tuviere, toda la
información jurídica, económica y financiera que determine la Superintendencia, debiendo
informarse en el aviso referido en el inciso anterior el lugar en que se podrán examinar dichos
antecedentes.
TÍTULO XI
Disposiciones varias
Artículo 166. Cuando una sociedad anónima extranjera decida cancelar su agencia en Chile,
el agente con poder suficiente para ello, sea persona natural o jurídica, deberá así declararlo
a nombre de la sociedad por escritura pública. Un extracto de la escritura, debidamente
certificado por el notario respectivo, se inscribirá en el Registro de Comercio correspondiente
al domicilio de la agencia principal; se anotará indicativamente al margen de la inscripción
original de la agencia y se publicará, por una sola vez, en el Diario Oficial; todo ello, dentro
de los 60 días contados desde la fecha de la escritura pública.
Artículo 167. Para efectos de determinar el valor de las acciones referido en el artículo 125
de la ley, se considerará si la sociedad tiene presencia bursátil o no, y dependiendo de ello, el
valor de libros o bursátil se calculará de la forma señalada en el presente reglamento
para efectos del derecho a retiro.
Artículo 168. Los informes periciales exigidos por la ley o por este reglamento, sólo podrán
ser emitidos por peritos idóneos, mayores de edad y que no hayan sido condenados por
delitos que merezcan pena aflictiva.
Los peritos deberán firmar sus informes técnicos o periciales ante notario, declarando
que se constituyen responsables de las apreciaciones en ellos contenidas.
TÍTULO III
Capítulo 3.1
Página 43
Artículo 169. En el registro público indicativo a que se refiere el artículo 135 de la ley, deberá
consignarse a lo menos los nombres y apellidos, nacionalidad, cédula de identidad, profesión,
domicilio y fecha de iniciación y término de sus funciones respecto del presidente y cada uno
de los directores, gerentes, ejecutivos princiIguales indicaciones deberán hacerse respecto de
la o las personas que en ausencia del gerente representen válidamente a la sociedad en todas
las notificaciones que se le practiquen.
TÍTULO XII
De las operaciones con partes relacionadas en las

sociedades anónimas abiertas y sus filiales
Artículo 170. Cuando la mayoría absoluta de los miembros del directorio deba abstenerse
en la votación destinada a resolver una operación de la sociedad con una parte relacionada,
dicha operación sólo podrá llevarse a cabo si es aprobada por la unanimidad de los miembros
del directorio no involucrados.
Artículo 171. Para exceptuar de los requisitos y procedimientos establecidos en los numerales
1) al 7) del artículo 147 de la ley a las operaciones que se señalan en los literales a), b) y c)
de dicho artículo, el directorio deberá adoptar en forma expresa una autorización
de aplicación general e informar las operaciones como hecho esencial cuando corresponda.
Una vez aprobada dicha autorización general, no será necesario que el directorio se pronuncie
específicamente acerca de cada operación exceptuada, sin perjuicio que en caso de considerarlo
pertinente así lo haga.
Artículo 172. Las operaciones con partes relacionadas, incluidas aquellas exceptuadas del
procedimiento de aprobación establecido en el artículo 147 de la ley, deberán tener por
objeto contribuir al interés social y ajustarse en precio, términos y condiciones a aquellas
que prevalezcan en el mercado al tiempo de su aprobación.
TÍTULO FINAL
Vigencia y disposiciones transitorias
Artículo 173. El presente reglamento entrará en vigencia transcurridos 90 días desde la fecha
de su publicación en el Diario Oficial, y a contar de esa fecha quedará derogado el Reglamento
de Sociedades Anónimas, aprobado por decreto supremo Nº 587, del Ministerio de Hacienda,
publicado en el Diario Oficial el 13 de noviembre de 1982, y sus modificaciones.
Artículo 174. Los títulos de acciones deberán cumplir con las menciones que establece el
presente reglamento a partir de su entrada en vigencia, pero los títulos que ya estuvieren
emitidos a esa fecha continuarán siendo válidos. Sin embargo, la sociedad deberá reemplazarlos
por nuevos títulos en la primera oportunidad que tenga, ya sea por la inscripción de traspasos
de acciones, reemplazo de títulos solicitados por accionistas o un canje de acciones que afecte
a todos los accionistas.
Anótese, tómese razón y publíquese.- RODRIGO HINZPETER KIRBERG,
Vicepresidente de la República.- Rodrigo Álvarez Zenteno, Ministro de Hacienda Subrogante.
Lo que transcribo a usted para su conocimiento.- Saluda atte. a usted, Ramón Delpiano
Ruiz-Tagle, Subsecretario de Hacienda Subrogante.

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Capítulo 2

Ley de Mercado de Valores

Ley de Mercado de Valores (1)

La Junta de Gobierno de la República de Chile ha acordado dictar el siguiente

OBJETIVOS DE LA LEY, FISCALIZACIÓN Y DEFINICIONES

Artículo 2°. Corresponderá a la Superintendencia de Valores y Seguros, en adelante la

La Superintendencia, mediante norma de carácter general, podrá establecer que

Artículo 4° bis. En los mercados de valores se entenderá por:

f) Inversionistas calificados: a los inversionistas institucionales e intermediarios de

Artículo 8°. La Superintendencia deberá efectuar la inscripción en el Registro de Valores,

Artículo 8° bis. En la inscripción de emisiones de títulos de deuda de largo plazo a que

Artículo 9°. La inscripción en el Registro de Valores obliga al emisor a divulgar en forma

DE LA INFORMACIÓN CONTINUA Y RESERVADA

El no envío de la referida comunicación no producirá la nulidad de la citación, pero

Artículo 13. La Superintendencia determinará, mediante norma de carácter general, los

Artículo 15. La cancelación de la inscripción de un valor en el Registro de Valores procederá

DE LAS TRANSACCIONES SOBRE VALORES DE OFERTA PÚBLICA (3)

Artículo 18. Las personas indicadas en el artículo 16 deberán, además, informar

Asimismo, la Superintendencia determinará, mediante norma de carácter general,

Artículo 20. Las sociedades anónimas abiertas informarán a la Superintendencia y a las

DEL MERCADO SECUNDARIO

Artículo 23. El mercado secundario de valores estará organizado como sigue:

Previo registro en la Superintendencia, podrá utilizarse el sistema establecido en el

DE LOS CORREDORES DE BOLSA Y DE LOS AGENTES DE VALORES

Artículo 25. Los bancos y sociedades financieras no estarán obligados a inscribirse en

b) haber aprobado el cuarto año medio o estudios equivalentes y acreditar los

la intermediación de valores. Las especificaciones de dicha acreditación se determinarán

Artículo 28. La Superintendencia deberá pronunciarse sobre las solicitudes de inscripción

Las normas que estas corporaciones adopten respecto a la actualización de sus

Artículo 36. La inscripción de un corredor de bolsa o de un agente de valores podrá ser

DE LAS BOLSAS DE VALORES

4. Que establezcan procedimientos de canje y transferencia de las transacciones en

En caso de duda respecto del cumplimiento de cualquiera de los requisitos o

DE LAS ACTIVIDADES PROHIBIDAS

Artículo 53. Es contrario a la presente ley efectuar cotizaciones o transacciones ficticias

DE LA INFORMACIÓN EN LA OBTENCIÓN DE CONTROL

Artículo 54 B. Si se pretendiere obtener el control a través de una oferta regulada en el

g) Los socios, administradores y, en general, cualquier persona que en razón de su cargo

Artículo 62. Se presume fraudulenta la quiebra de un corredor de bolsa o de un agente

DEL RECURSO DE ILEGALIDAD (2)

Artículo 68. La Superintendencia llevará un registro público de presidentes, directores,

Artículo 69. La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras fiscalizará el

DE LA CLASIFICACIÓN DE RIESGO (1)

Artículo 71. La Superintendencia llevará un Registro de Entidades Clasificadoras de Riesgo,

Artículo 73. Las sociedades clasificadoras de riesgo, al solicitar su inscripción en el Registro,

Artículo 77. La Superintendencia podrá designar un clasificador de riesgo en un emisor de

Artículo 79. No podrán inscribirse en el Registro, ni podrá encomendárseles la dirección

al 2% de su activo circulante o 3.000 U.F., en el caso de acciones. También aquellas

Artículo 83. La revisión de la documentación social por los clasificadores de riesgo

Las personas mencionadas que hayan actuado en contravención a lo establecido

Artículo 86. Las entidades clasificadoras de riesgo quedarán sometidas a la fiscalización

Artículo 87. La Superintendencia aceptará, suspenderá o cancelará las inscripciones de

Artículo 88. Los títulos representativos de deuda se clasificarán en consideración a la

- Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad

Aquellas entidades clasificadoras de riesgo que, de acuerdo a lo dispuesto en el

Artículo 91 bis. Derogado. (1)

Artículo 92. La Superintendencia o la Superintendencia de Bancos e Instituciones

DE LOS GRUPOS EMPRESARIALES, DE LOS CONTROLADORES

2. Que la sociedad tiene un significativo nivel de endeudamiento y que el grupo

Artículo 99. Se entenderá que influye decisivamente en la administración o en la gestión

No se considerará relacionada a la sociedad una persona por el sólo hecho de

Artículo 101. Las entidades fiscalizadas por la Superintendencia proporcionarán a ésta y

DE LA EMISION DE TÍTULOS DE DEUDA A LARGO PLAZO (3)

Artículo 104. Al requerirse la inscripción de una emisión de bonos, el emisor deberá