02 - Financiamento ER DeveloPPP - 11062019

Capacitación biogás
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Con el apoyo de: Soportado a través de:
Agenda del día
• Posibilidades de financiación
• Introducción a la financiación de las energías renovables
• Tecnologías FV & biogás
• Financiación de las energías renovables
• Evaluación de riesgos
• Estudio de caso
• Discusión
• Introducción al biogás
• Introducción a la tecnología del biogás
• Estudios de caso en proyectos de biogás a pequeña, - mediana y gran escala
• Evaluación de riesgos de proyectos de biogás
• Discusión
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Energía limpia a través de la cooperación y la innovación
(ELCON): un proyecto develoPPP
• Consorcio compuesto por experimentadas empresas en el rubro de la consultoría y

la prestación de servicios en el sector de las energías renovables y del medio
ambiente.
• La alianza tiene el objetivo de transmitir las experiencias y tecnologías alemanas al
mercado argentino de tecnologías ambientales y energías renovables.
• Este proyecto es parte del programa develoPPP.de que está co-financiado por el
Ministerio Federal de Cooperación Económica y Desarrollo alemán.
• El co-financiamiento es dirigido por sequa, una organización que opera a nivel
mundial y realiza proyectos y programas de desarrollo internacionales, trabajando
en conjunto con el sector privado alemán.
• El consorcio coopera estrechamente con varias entidades educativas argentinas,
desde centros de formación profesional a instituciones de educación superior.
La consultoría eclareon
• Fundada en Berlín en el año 2000, eclareon es una consultora y gestora de

proyectos a nivel mundial, especializada en energías renovables, eficiencia
energética y tecnologías sustentables.
• eclareon realiza proyectos de capacitaciones con y para autoridades del sector
público (ministerios nacionales, Comisiones Europeas, agencias estatales y
paraestatales).
• Además, realiza y asesora en proyectos de energía renovable y eficiencia energética
en países con economías en desarrollo y emergentes.
• Junto a la consultora sequa, eclareon participó entre 2015 y 2016 en un proyecto
de develoPPP.de brindando su experiencia en el planeamiento y construcción de
viviendas con bajo consumo de energía en Turquía. eclareon ya ha realizado varios
proyectos de asesoramiento político y análisis de proyectos fotovoltaicos en
Argentina.
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Agenda del día

• Estudio de caso
• Discusión
Energías renovables
Energías renovables:
• SOLAR, térmica y eléctrica (FV)
• EÓLICA
• BIOMASA
• HIDRÁULICA (<~ 20MW)
• MAREOMOTRIZ
• ENERGÍA DE LAS OLAS -
GEOTÉRMICA
• …..
Energías no renovables:
• CARBÓN
• PETRÓLEO
• GAS NATURAL
Fuente: Renovables, Energía, Las Energías Renovables, El Poder
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Tecnologías para la generación de electricidad
energías energía
Biomasa fósiles nuclear
incineración escisión centrales térmicas,
centrales eléctricas
Posiblemente directo
p.ej. sol, geotérmica
energía térmica
vapor
turbina
Posiblemente directo
p.ej. viento, agua
energía cinética
generador
Posiblemente directo energía eléctrica

p. ej., energía fotovoltaica
Fuente: Frankfurt School of Finance, modificado
Papel de la bioenergía en el consumo final total de energía,

globalmente y por sector de uso final, 2016
Fuente: REN, RENEWABLES 2018 GLOBAL STATUS REPORT
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Como funcionan las tecnologías - FV
Electricidad
Fuente:Pixabay
Fuente: BSW Solar
Posibilidades de generar energía a partir de biomasa
Cultivos energéticos Restos de cosecha Subproductos orgánicos Residuos orgánicos

Colza, maíz, miscanthus, Paja, madera residual forestal, madera para la Estiércol líquido, madera industrial Residuos de madera, lodos de depuradora,
madera KUP conservación del Paisaje residuos orgánicos, Residuos de matadero
Cosecha y recolección
Preparación (prensado, secado, Transporte (camión, tractor, cinta Almacenamiento (tanque, almacén,
mezcla, etc.) transportadora, etc.) silo, etc.)
Conversión termoquímica Conversión físico-química Conversión bioquímica

Transmutación
Licuefacción, Prensado, extracción, Fermentación Degradación Degradación

Combustión directa
Carbonización Gaseado
pirólisis Transesterificación Alcohólica anaeróbica aeróbica
Producto y Aceite de pirólisis PME, Etanol,

Hulla Aceite vegetal Biogás Abono
gas de síntesis metanol biodiésel alcohol
Combustibles
Combustibles gaseosos Combustibles líquidos
sólidos
Incineración
Utilización
Energía eléctrica Energía mecánica Energía térmica
Fuente: FNR - PRINCIPIOS Y PLANIFICACIÓN DE PROYECTOS DE BIOENERGÍA – “Grundlagen und Planung von Bioenergieprojekten”
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Como funcionan las tecnologías- planta biogás
H2 CO2 CH4
BIOGAS (55 % CH4) Venta (BIO-)METANO (98 % CH4)
Electricidad
Red de
Planta biogás gas
natural
Energía
térmica
Materia prima
Combustible
Uso del
Fertilizador material
Producción Logística Generación de biogás puro Mejora, Inyección Uso

“Upgrading
Fuente: www.dabec.de
Una planta biogás combina la creación de combustible con la generación de varias

formas de energía
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Rendimiento del biogás por substrato
vaca lechera 289 m³ metano

(17 m³ estiércol / animal y año) ≙ 1.095 kWhel./ animal / a*
ganado bovino 185 m³ metano

(2,8 t abono sólido/ animal y año) ≙ 562 kWhel./animal / a*
cerdo de engorde 19 m³ metano

(1,6 m³ estiércol / animal y año) ≙ 73 kWhel./animal / a*
gallinas ponedoras 164 m³ metano

(2 m³ estiércol colectivo/100 animal y año) ≙ 621 kWhel./100 TP x a*
1 ha ensilaje de maíz 3.956 - 5.934 Nm³ metano

(40 - 60 t FM*) ≙ 14.985 - 22.477 kWhel./ha*
1 ha granos forrajeros para ensilaje 2.884 - 4.807 Nm³ metano

(30 - 50 t FM*) ≙ 10.926 - 18.210 kWhel./ha*
* 12 % de pérdidas de ensilado, 15 % para la remolacha azucarera (laguna), 1,4 % para el grano de cereales
Fuente: Faustzahlen, Fachagentur Nachwachsende Rohstoffe e.V. (FNR)
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Métricas clave de la producción de energía a través del
biogás
• 1 m³ biogás ~ 5,0 - 7,5 kWh contenido de energía
• 1 m³ biogás ~ 50 - 75 % contenido de metano
• 1 m³ metano ~ 9,97 kWh contenido de energía
Fuente: Faustzahlen, Fachagentur Nachwachsende Rohstoffe e.V. (FNR)
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Según que criterios podemos clasificar las ER
Biogás Fotovoltaica
• Generación gestionable? Sí No
• Combustible necesario? Sí No
• Costes de mantenimiento variable? Sí No
• Producción electricidad, calor y más electricidad
• Entrada(s) variados substratos Sol
• Almacenamiento de energía Sí No
• Exploradores típicos Agrícola, industrial,… Privado, comercial,
industrial,…
• ……
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En Alemania, la generación de electricidad constituye el
ingreso el mas importante de una planta biogás pero hay
otros tipos de ingresos
electricidad calor valor fertilizante ahorro de medio de calefacción Venta de residuos de fermentación
Composición de los ingresos [%]
Fuente: Biogas-Messprogramm II, Fachagentur Nachwachsende Rohstoffe e.V. (FNR)
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Agenda del día

• Financiamiento de las ER en el contexto internacional
• Financiamiento de proyectos
• Evaluación de un proyecto
• Evaluación de riesgos ER
• Estudio de caso
• Discusión
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16
De dónde vienen los fondos y adónde va:
El panorama de la financiación de la lucha contra el cambio
climático en 2015/2016
Fuente: Global Landscape of Climate Finance 2017, CPI
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¿Qué y a quien financiamos?
• Podemos clasificar a las empresas de energía renovable en dos grandes categorías,

actividades de exploración (“upstream”) y de producción (“downstream”).
1. Las empresas del sector upstream se dedican a la investigación y desarrollo y/o

a la fabricación de componentes.
2. Las empresas del sector downstream participan en la integración de sistemas
y/o en el desarrollo de proyectos, en la distribución de componentes y también
en empresas que poseen activos de generación de energía renovable, por
ejemplo, una empresa de parques eólicos que produce electricidad y la
alimenta a la red.
→ En nuestra capacitación vamos a concentrarnos en el desarrollo de proyectos y

el financiamiento de ellos
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Inversión anual en ER por clase de activos, 2004-2016, $BN
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Financiación de activos de ER por tipo de tecnología en

2016, $BN
20
20
Operaciones financieras en el campo de la ER, visión global,
2016, $BN
Fusión de activos y empresas
Compra de acciones etc. 351,6
Proyectos 110,0 110,0
241,6
40,0
Tecnología y start-ups
224,0 224,0
187,0
17,6
1,1 2,2 6,3 3,0 17,6 17,6
2,5 5,5
VC Corp R&D Gov R&D PE Renta Inversión Renta Financiación Pequeña Inversión M&A/ BO Total de
variable total de la variable de activos capacidad total transacciones
de los empresa de los distribuida
mercados mercados
públicos públicos
Fuente: UN Environment, Bloomberg New Energy Finance; SDC: Small distributed capacity, including estimates fpor undisclosed deals
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Hay dos alternativas para el financiamiento de los proyectos

ER
Financiación de empresas Financiación de proyectos

(con o sin préstamos)
• A menudo para pequeñas centrales • Estructura de financiación mas comunmente

eléctricas (<~10MW) utilizada para grandes centrales eléctricas
• Calculado sobre la base del balance de los • Calculada a partir de las previsiones de flujo
promotores del proyecto de caja del proyecto y no del balance de los
• Propiedad total del proyecto, pero también promotores del proyecto
exposición al 100% de los riesgos. • Préstamos “sin recurso o con recurso
limitado”
• Los prestamistas requieren una diligencia
debida integral para aumentar su confianza
en los flujos de caja proyectados.
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Tipos de financiación según criterios distintos
PANORAMA GENERAL
Tamaño del proyecto

Tipos de
Sistemas solares proyectos
Luces Mini redes Plantas FV
domésticos, Kioscos de
solares, híbridas (xxx industriales (>
híbridos energía (x kW)
etc. kW – MW) 15 MW)
enchufables (W)
Residencial
Clientes /
Comercial
inversores
Industrial
Microfinanzas
Finanzas privadas y financiación de empresas

Financiación
Financiación de proyectos, aprox.
> 15 millón USD
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Financiación de empresas
Inversores de
capital propio Prestamistas
Sociedad de
cartera del
patrocinador /
promotor
SPV o compañía
del proyecto
Fuente: Plantas Solares Fotovoltaicas Comerciales, Una Guía para los Proponentes del Proyecto, IFC, 2015
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Financiación de proyectos
Inversores de
capital proprio
Aportación de
capital $ $
Sociedad de
Inversores de
cartera del
capital proprio Prestamistas
patrocinador/p
a nivel de
atrocinador
proyecto
Aportación de Prestamos
capital $ $ Aportación de capital $ $ $ $
SPV o compañía del proyecto
Acuerdo de Contrato
PPA Contrato
interconexión O&M
EPC
Servicio Proveedor de
Comprador de Contratista
público de servicios de
la energía general
interconexión O&M
Fuente: Plantas Solares Fotovoltaicas Comerciales, una guía para los Proponentes del Proyecto, IFC, 2015
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25
En resumen: financiación de proyectos
• Se trata de la financiación de un proyecto (único objeto de inversión) cuyo

flujo de caja procedente de las operaciones garantiza el reembolso
• Términos utilizados: financiación de proyectos, financiación sin recurso o
financiación con recurso limitado
• « Sin recurso » significa que los prestamistas no podrán recurrir al
patrocinador del proyecto si los flujos de caja son inferiores a lo esperado
• También existen otras variantes de la financiación de proyectos. Las
diferencias están relacionadas con
• Seguridad: la seguridad más allá del flujo de caja del proyecto es solicitada por el
prestamista,
• Según el modelo de negocio, no sólo el flujo de caja real podría determinar el
atractivo del proyecto, sino también los ahorros logrados.
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26
Fases y proceso de financiación de proyectos de ER
FASES DEL PROYECTO PROCESO DE FINANCIACIÓN
Esbozo de la idea/proyecto
Planificación
Estudio de viabilidad
Cómo abordar el desafío de la

Anteproyecto, borrador y planificación de la bancabilidad
ejecución
y
la diligencia debida/evaluación del
Procedimientos de autorización proyecto
Realización
Negociación de contratos y conclusión de

Fase de licitación contratos de préstamo
Entrega, montaje, formación, puesta en marcha, Desembolso del préstamo

funcionamiento de prueba, aceptación
Uso
Operación de la planta Reembolso del préstamo
Fuente: FNR - PRINCIPIOS Y PLANIFICACIÓN DE PROYECTOS DE BIOENERGÍA –

“Grundlagen und Planung von Bioenergieprojekten”
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27
CAPEX, OPEX y costes de financiamiento (FINEX)
La financiación inicial de algunas energías renovables (FV, eólica)

es aún más importante que la de las tecnologías energéticas
convencionales porque
USD/ El CAPEX es relativamente altos y el CAPEX impulsa los gastos
ARS/ financieros (FINEX)
…. El OPEX es relativamente bajo (no se requiere combustible)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
Años
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Con plantas de biogás, la situación es algo diferente: hay
costes de gestión variables para el combustible
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Factores de planta
Factor de planta
Central de ciclo combinado -termica
Planta
biogás
Central de ciclo combinado -electrcidad
Panel FV
límite inferior límite superior
Parque eólico
0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00%
30
30
Determinantes de la eficiencia económica de un proyecto
Eficiencia económica
Ingresos Gastos /costos
Gastos de
Precios Cantidad Costes tecnológicos
financiación
Acuerdos de compra Costos de inversión, Tasa de interés, TIR

de energía (CCE), Producción operación y requerida, ratios de
subvenciones mantenimiento cobertura
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31
Cuando se habla de los costes de ER.....
…. + Margins …. + Margins
Costes de
hardware PERO….
Fuente: basado en IRENA Cost Analysis Series, Solar PV, 2012 solaractionallinace.com
Costes blandos
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32
... existen grandes variaciones según el país, el segmento, la
tecnología utilizada, etc.
• Fuente: NREL, U.S. Solar Photovoltaic System Cost Benchmark: Q1 2017
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33
Costos de capital por unidad de capacidad para sistemas de

digestión anaeróbica (AD) por tamaño de la planta y materia
prima según IRENA
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34
Costes de explotación del biogás AD por materia prima y
tamaño según IRENA
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Estimación de CAPEX de unas plantas biogás en Alemania,

pero….
Costes de inversión específicos PdB 75 kWel. ca. 9.000 €/kW el. -> 448.158 ARS/kWel.
solamente UdC ca. 1.700 €/kWel.
Costes de inversión específicos PdB 150 kW el. ca. 6.500 €/kW el. 323.670 ARS/kWel.
Costes de inversión específicos PdB 750 kW el. ca. 4000 €/kW el. 199.181 ARS/kWel.
solamente UdC ca. 900 €/kWel.
Costes de inversión específicos PdB 1.000 kW el. ca. 3.500 €/kW el. 174.284 ARS/kWel.
solamente UdC ca. 800 €/kWel.
Costes de inversión específicos PdB con tratamiento 400 m³/h ca. 9.600 €/Nm³*h 478.035 ARS/Nm³*h
solamente valorización de biogás 400 m³/h ca. 3.600 €/Nm³*h

Costes de inversión específicos PdB con tratamiento 700 m³/h ca. 9.100 €/Nm³*h 453.137 ARS/Nm³*h
solamente valorización de biogás 700 m³/h ca. 2.400 €/Nm³*h
Unidad de cogeneración (incl. unidad de control, antorcha de gas) = UdC Fuente: https://biogas.fnr.de/daten-und-fakten/faustzahlen/, Alemania
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36
…los gastos de proyectos de bioenergía dependen mucho de
cada proyecto individual
Reducción de los costes de planificación Costes de planificación e implementación

e implementación, por ejemplo, para.... más elevados, p.ej. para...
• Suministro de objetos individuales • Proyectos de calefacción local
• Tecnología de planta establecida/pequeña • tecnología de instalaciones complejas (p.
y compleja (por ejemplo, combustión de ej., cogeneración) o -biología
leña) (fermentación)
• Sistemas (componentes) normalizados/de • producción especial de los equipos
ensayo de tipo (componentes)
• Instalaciones que no requieren permiso • Instalaciones que requieren autorización
• pocos participantes en el proyecto • muchos participantes en el proyecto
Ejemplos de proyectos
p.ej.: p.ej.: p.ej.: Paja o p.ej.: planta de cogeneración

Caldera de Calderas de instalación de de madera o paja con red de
pellets virutas de calefacción de calefacción, planta de biogás
(< 100 kW) madera madera para con unidad de cogeneración y
(< 1 MW) suministro de red de calefacción, planta de
calor de múltiples biogás con tratamiento de gas
objetos y alimentación de la red de gas
natural
Fuente: FNR - PRINCIPIOS Y PLANIFICACIÓN DE PROYECTOS DE BIOENERGÍA – “Grundlagen und Planung von
Bioenergieprojekten”
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Como evaluamos un proyecto ER: Análisis de flujos de caja

actualizados
• Determinación del modelo de negocio:
• Que tipo de ingresos será acumulado por la planta ER:
• Directos: venta de electricidad, venta de otros productos (fertilizante etc.)
• Indirectos: ahorros en la compra externa de energía
• Que tipo de costes tengo:
• Inversión inicial (deuda y fondos proprios)
• Costes de funcionamiento y mantenimiento (ingles: O&M)
• Análisis de flujos de caja descontados
• El análisis del flujo de caja descontado es un método que permite valorar un proyecto teniendo en cuenta el valor del dinero en
el tiempo
• Todos los flujos de efectivo futuros son estimados y descontados a un valor presente. La suma de todos los flujos de caja futuros
es el valor actual neto (VPN) NPV (VAN)
Valor Neto Actual
Valeur Actualisée Nette
C0 InversiónInvestissement
inicial initial
Cn Flujos deFlux de trésorerie
efectivo anuales annuels
r Tasa de Taux d'actualisation
descuento
n Años de Années d’exploitation
funcionamiento
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38
Coeficientes típicos para la evaluación de un proyecto de ER:
Términos y ratios financieros 1/2
• NPV (« Net Present Value »): Valor Actual Neto (« VNA »)

• Representa el valor de los flujos de caja del proyecto descontados a la tasa de retorno requerida por el mercado dado el
riesgo de esta inversión.
• Si el valor real es positivo, se puede emprender el proyecto.
• IRR (« Internal Rate of Return »): Tasa Interna de Retorno (« TIR »)

• La tasa interna de retorno es una tasa de descuento que cancela el valor actual neto de una serie de flujos de caja
(normalmente relacionados con un proyecto).
• Tasa de descuento (« discount rate »):

• La tasa de descuento se calcula para determinar el valor actual de los flujos de caja futuros. La tasa de descuento se
utiliza para evaluar el valor de los flujos de caja futuros a la fecha actual. De este modo, permite comparar los flujos de
caja que se producen en fechas diferentes.
• Rentabilidad objetivo del inversor.
• WACC (« Weighted Average Cost of Capital »): CCPP (« Costo de Capital Promedio
Ponderado »):
• Costos de capital
• Costos de endeudamiento
• Papel del impuesto
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39
Selección de una tasa de descuento (= tasa de

actualización)
La tasa de descuento se determina en función del perfil individual del inversor potencial
• Un inversor privado suele utilizar el costo de capital de las inversiones alternativas

(costo de oportunidad) para determinar una tasa de descuento realista
• El costo de oportunidad representa la rentabilidad que un inversor podría alcanzar en el mercado a
través de una inversión alternativa; esta inversión alternativa debe ser comparable en volumen y
riesgo a la inversión a evaluar
• Un inversor institucional utilizará generalmente el costo de capital promedio

ponderado (CCPP, WACC en inglés) como tasa de descuento
• El CCPP también se conoce como la tasa de corte (« hurdle rate » en inglés). Esta tasa es la tasa de
rendimiento mínima aceptable (o atractiva) para el inversor (« Minimum Acceptable (or Attractive)
Rate of Return (MARR) » en inglés)
40
40
Coeficientes típicos para la evaluación de un proyecto de ER:
Términos y ratios financieros 2/2
• Período de amortización:
• Período tras el cual el capital invertido se reembolsa íntegramente
• DCSR (« Debt Service Cover Ratio »): ratio de cobertura del servicio de la deuda
• Flujo de caja libre disponible para el servicio de la deuda / Servicio de la deuda
• Si el ratio es < 1, el flujo de caja de un período no es suficiente para reembolsar la deuda del mismo período
• LLCR (« Loan Life Cover Ratio »): tasa de cobertura de vida del préstamo
• Valor actual neto CFADS (« Cash flow available for debt service ») / Saldo de la deuda diferida
• Si la relación < 1, el flujo de caja no es suficiente para reembolsar la deuda durante el plazo del préstamo
• El coste nivelado de la energía (en inglés Levelized Cost of Electricity (LCOE))

• Ingresos/ producción de una central eléctrica
• Evaluación de costos/kWh
• Utilizado para comparar diferentes tecnologías
41
41
En Alemania, la mayoría de las plantas biogás se amortiza en

menos de 10 años
Frecuencia relativa [%]
Período de amortización [a]

Fuente: Biogas-Messprogramm II, Fachagentur Nachwachsende Rohstoffe e.V. (FNR)
42
42
Costo nivelado de la electricidad (Levelized Cost of
Electricity (LCOE))
• Costo nivelado de la energía
• El costo nivelado de la energía es el costo al que debe producirse la

electricidad para alcanzar un punto de equilibrio a lo largo de la
vida del proyecto
• Tiene en cuenta todos los costos incurridos durante la vida del

proyecto: inversión inicial, operación y mantenimiento, costo de
combustible, costos de capital..
LCOE: Costo nivelado de la electricidad en ARS/kWh

I0 Gasto de la inversión inicial en ARS/….
At Total anualidades de costes en ARS para el año t
Mt,el Electricidad producida durante el año en cuestión en kWh
i [r] Tasa de interés real en % (a menudo WACC)
N Vida económica y operativa en años
T Año de vida considerado (1, 2, ...n)
43
43
En una licitación, el LCOE puede pero no debe ser igual al

precio ofrecido por el promotor
• El precio del promotor corresponde al LCOE si …

• Los tipos de interés utilizados en los cálculos son los mismos
• La duración del PPA (contrato de compra de energía) corresponde a la vida
económica de la instalación.
• Los mismos ingresos se consideran en el cálculo
• Para determinar su precio mínimo, el promotor debe optimizar todos los costes del
proyecto que puede controlar:
• Costes tecnológicos: costes de inversión de capital CAPEX y costes de operación
(OPEX)
• Costos de financiamiento: costo de CP y costo de la deuda de -> la WACC
• Además, se podría hacer presunciones optimistas sobre los factores que no pueden
controlarse (inflación, tipos de cambio, etc.)
• Cada cambio puede afectar a otros factores
44
44
Ejemplo 1: LCOE de varias aplicaciones para la generación
de electricidad en Alemania (€ct/ kWh)
En Alemania, el LCOE de las

centrales de biogás (costo
específico de la central entre
2.000 y 4.000 EUR/kW) oscila
entre 10,14 € Cents/kWh
(7.000 horas a plena carga) y
14,74 €Cents/kWh (5.000
horas a plena carga). La
utilización del calor y de otros
ingresos no fueron tenido en
cuenta en los cálculos
Fuente : Costo de la electricidad procedente de tecnologías de energía renovable en Alemania, Fraunhofer ISE,
03/2018
45
45
Ejemplo 2: LCOE en 2017 según Lazard
2,5 - 5 ARS/ kWh 5€ct– 10€ct/kWh
Fuente: LAZARD’S LEVELIZED COST OF ENERGY ANALYSIS; 11/2017
46
46
Desde la perspectiva económica las tarifas eléctricas
presentan un desafío al desarrollo de las ER en Argentina
Precios ARS/ 300kWh Precios ARS/ kWh Precios EUR/kWh

$ 642,27 $ 2,14 0,04 €
$ 754,63 $ 2,52 0,05 €
$ 1.023,01 $ 3,41 0,07 €
$ 1.241,12 $ 4,14 0,08 €
$ 1.581,70 $ 5,27 0,10 €
Fuente:Infobae, https://www.infobae.com/economia/2019/02/09/el-mapa-de-la-distorsion-
de-precios-de-la-luz-hay-provincias-que-pagan-mas-del-doble-que-otras/
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47
Agenda

• Estudio de caso
• Discusión
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La gestión de oportunidades es un factor clave para el éxito de
un proyecto
Es importante distribuir adecuadamente las oportunidades [riesgos] positivos y negativos entre las partes
involucradas.
Instituto Francés de Auditoría y Control Interno:
• Riesgo: La posibilidad de que ocurra un evento que tenga un impacto en el logro de los objetivos. El riesgo
se mide en términos de consecuencias y probabilidad.
• Gestión de riesgos: Un proceso para identificar, evaluar, manejar y monitorear eventos y situaciones
potenciales para proporcionar una seguridad razonable de que los objetivos de la organización están siendo
alcanzados. »
• La minimización del riesgo presenta un costo adicional para un proyecto; es importante encontrar la
relación calidad/precio adecuada.
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Existe una prima de riesgo a pagar por cada riesgo

identificado
Costos Riesgos
tecnológicos tecnológicos
Costos laborales Riesgos de

calidad
Costo de
CAPEX
realización
Costos
administrativos Riesgos de ....
Precio por la
generación de Costo de los
kWh retrasos
Costo de Riesgos de precio
O&M Suministro de
OPEX substratos
Costos Riesgos de
financieros cantidad
(FINEX) Riesgo de deuda
Riesgo de Riesgos de tipo

ingresos de cambio
Riesgo de
inflación
……
50
50
Riesgos de un proyecto de planta de biogás
• Riesgos
• Cuestiones jurídicas (modificación de las subvenciones)
• Riesgos de los operadores (capacidades agrícolas, técnicas y biológicas de proceso, organización y
gestión, prioridades, capacidades económicas)
• Recursos (fallo en el cálculo del suministro de substratos, contratos de entrega)
• Planta (Garantía y tecnología de sistema probada, volumen de almacenamiento de gas, carga del
digestor, agitadores, tecnología de alimentación, cogeneración, cálculo de los costos de
funcionamiento, consumo propio de electricidad).
• Seguros pueden ser un instrumento de mitigación (pero constituyen también costes

adicionales):
• Daños materiales: Incendio, rayo, explosión, prueba de presión, rotura de la máquina (daños de
CHP), rotura de agua, fuerzas de la naturaleza
• Pérdida de ingresos - Seguro de interrupción del negocio: pérdida de ingresos al año: Electricidad,
calor, sustratos, biogás
• Seguro de responsabilidad civil (seguro de responsabilidad civil empresarial y medioambiental)
51
51
Identificación y evaluación de los riesgos existentes
Costes de financiación para el escenario de referencia
1,2%
0,6%
0,0% 0,5%
0,6%
0,2% 0,7%
0,5%
1,1%
14,9% 0,7%
0,3% 0,4%
0,1% 0,4%
0,6%
9,5% 7,5%
Costes del capital propio 5,0% Costo de la deuda

Riesgo político
Coste de la deuda
Riesgo político
Coste del capital propio
Riesgo de licencia
Los mejores países en su clase
Los mejores países en su clase

Riesgo de contrapartida
Riesgo del sector financiero
Riesgo de mercado energético
Riesgo cambiario/macroeconómico
Riesgo de red/transmisión
Escenario de referencia
Riesgo de recursos/tecnología
Riesgo de rechazo social
Coste de la deuda
Fuente: UNDP, 2013, Derisking Renewable Energy Investment
52
52
Riesgos, riesgos, riesgos......
• Riesgo político:
• Riesgos derivados de la gobernanza y de las características jurídicas específicas de cada país
• Riesgo de red/transmisión:
• Riesgos derivados de las limitaciones en la gestión de la red y de la infraestructura de transporte
• Riesgo de la contraparte:
• Riesgos derivados de la mala calidad crediticia del proveedor de electricidad y de la dependencia de
un IPP de los pagos.
• Riesgo del sector financiero:
• Riesgos relacionados con la escasez general de capital de inversión (deuda y capital social) en el país
en cuestión y con la falta de información para los inversores y de experiencia en energías renovables.
• Riesgo cambiario/macroeconómico:
• Riesgos derivados del desempeño macroeconómico del país.
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53
El riesgo de suministro de sustratos
Pasos de "Generación y "Compra "Cooperación “Compra del

implementación suministro directa de los productores- comercio de
propios" productores" prestadores" biomasa"
Productores
Cosecha Producción o de biomasa
cosecha en la (p.ej.
propia tierra propietarios
Transportes (al almacén, a la planta)
Procesamiento (astillado de madera,
del agricultor de bosques,

agricultores,
o propietario
FBG.) Comercio de
del bosque Uno o más
biomasa
ensilado de maíz)
Almacenaje
productores
(p.ej.
de biomasa
empresas
(p.ej.
forestales,
agricultores,
empresas de
propietarios
logística,
de bosques,
granjas de
Biomasa FBG)
biomasa)
propia, Proveedor
materiales de Servicios
residuales, De trituración,
p.ej. de transporte,
almacenamiento,
Entrega a plantas de
etc. (p. ej. anillos
planta operaciones de máquina)
Fuente: FNR - PRINCIPIOS Y PLANIFICACIÓN DE PROYECTOS DE BIOENERGÍA – “
Grundlagen und Planung von Bioenergieprojekten”
54
54
Riesgo del país
Riesgo de transferencia y convertibilidad, confiscación y expropiación y calidad del

entorno empresarial.
Fuente: Euler Hermes (Q1/2019)
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55
Riesgo de cambio: la evolución del tipo de cambio entre el

peso argentino y el dólar estadounidense en los últimos diez
años
Valores
Duración de la observación (años) 10
Tipo de cambio al inicio del período 0,26562ARS
Tipo de cambio al final del período 0,02213 ARS
Diferencia -0,263407 ARS
USD por
Evolución -91,67%
1 ARS Promedio anual del período -9,17%
-91,67%
Fuente: Currency charts, www.xe.com
56
56
Evaluación de riesgos ER
Riesgo Eólica FV Biomasa

Permiso 1 0,5 0,5
Tecnología 0,5 0,25 1
Construcción 0,5 0,25 0,5
Explotación 0,5 0,25 0,5
Recursos (yacimiento) 1 0,25 1
Venta de electricidad 0,25 0,75 0,25
Financiación 0,5 0,25 0,75
Resultado 4,25 2,75 4,5
Source: Principles of Project Finance, « Financing renewable Energy », Mark Henderson
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57
La fase de planificación es crucial para la mitigación de los

riesgos: Distribución de costes y valor añadido de una planta
FV
Phase 0 Phase 1 Phase 2 Phase 3 Phase 4 Phase 5 Phase 6
Construcc Operaciones Repotencia

Primer contacto Consulta Desarrollo Planificación
ión en curso ción
FV
Distribución de costes
Diferente para una

planta biogás: hay que
planear la gestión y el
suministro de los
combustibles
Distribución del valor
añadido
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58
Cuestiones importantes para la planificación de un proyecto
de bioenergía
¿Quién ¿Quién se
suministra el ¿Quién lleva la
¿Quién opera la
combustible? energía?
invierte? planta?
suministro de producción de consumo

combustible electricidad de energía
¿Cómo es la ¿Costos de Concepto ¿Costos de Concepto

Costos de la
cadena de combustible técnico de producción técnico de
distribución
combustible? ? generación de energía? distribución de energía
de energía? de energía?
Fuente: FNR - PRINCIPIOS Y PLANIFICACIÓN DE PROYECTOS DE BIOENERGÍA – “Grundlagen und Planung von Bioenergieprojekten”
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59
¿Riesgos? ¿Y qué? ¡Mitigar!
Definición de riesgos del PNUD

• Riesgo de mercado energético:
• Riesgos relacionados con las limitaciones e incertidumbres del mercado de la electricidad
y/o regulaciones que no son óptimas para abordar estas limitaciones y promover los
mercados de energía renovable.
• Riesgo de licencia:
• Riesgo derivado de la incapacidad del sector público para administrar las licencias y
permisos de energía renovable de manera eficiente y transparente.
• Riesgo de rechazo social:
• Riesgos relacionados con la falta de conciencia y resistencia a las energías renovables
entre las comunidades y los usuarios finales.
• Riesgo de recursos/tecnología:
• Riesgos derivados de la incertidumbre en las fuentes y tecnologías de energía renovable
(evaluación de recursos, uso de la construcción y operación, compra y fabricación de
equipos). Fuente: UNDP, 2013, Derisking Renewable Energy Investment
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60
Mitigación de riesgos
Costos de financiamiento para el escenario de mitigación pos-riesgo

-1,1%
0,4% 0,1% 0,1% 0,2%

0,2% 0,1%
N/A N/A
-0,7%
14,9%
13,8% 0,2% 0,0% 0,3% 0,2%
Coste del capital proprio N/A N/A
7,7% 7,0%
Coste de la deuda
Coste de la deuda
Coste de la deuda
Escenario de Mitigación Post-Riesgo

Riesgo político
Riesgo político
Riesgo de licencia
Riesgo del sector financiero

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61
Importancia de los costes de financiación
Es importante distribuir bien los riesgos entre las partes involucradas. ¿Quién
es el mejor posicionado para mitigar que tipo de riesgo?
USD/kWh
Costo de financiamiento (capital))

USD/kWh
Costo de financiamiento
Costo de financiamiento (deuda)
Costes de explotación
Costo de la tecnología
Costo de inversión/amortización
Energías renovables Energías renovables

Pre-mitigación de riesgos Mitigación post-riesgo
Costes del ciclo de vida Costes del ciclo de vida
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62
Agenda del día

• Estudio de caso
• Discusión
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63
Argentina
https://www.youtube.com/watch?v=YUBsomT26c4
https://www.youtube.com/watch?v=kh4kiO2DMQE
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Caso de Estudio Proyectos: dos plantas de tamaño diferente
Unidad Planta 1 Planta 2

Datos tecnicos
Capacidad eléctrica kW 75 350
Tipo de motor Ignición por piloto Ignición por piloto
Eficiencia eléctrica % 34% 37%
Eficiencia térmica % 44% 44%
Volumen del digestor m³ 620 2800
Volumen de almacenamiento del digestato m³ 1100 4100
Contenido de materia seca de la mezcla de sustrato % 24,90% 27,10%
Tiempo promedio de retención hidráulica dias 93 103
Tasa de carga orgánica del digestor kg VS /m³ · d 2,5 2,5
Otro a definir xx xx
Rendimiento de gas m³/a 315.400 1.446.204
Contenido de metano % 52,30% 52,20%
Generación de electrcidad kWh/a 605.000 2.800.000
Generación de calor kWh/a 780.000 3.364.000
Produccion de fertilizante kg/a xx xx
Fuente: Adaptado y modificado; versión de base de Guía sobre el Biogás, Fachagentur Nachwachsende Rohstoffe e. V. (FNR); precios: contexto
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Inversion
Almacenamiento y carga del sustrato ARS $ 5.606.610 $ 14.647.900
Digestor ARS $ 3.636.720 $ 11.970.870
Uso y control del gas ARS $ 11.112.200 $ 25.406.530
Almacenamiento del digestato ARS $ 4.091.310 $ 9.849.450
Total para ensamblajes ARS $ 24.446.840 $ 61.874.750
Planeamiento y permisos ARS $ 2.474.990 $ 6.162.220
Otros costes ARS $ - $ -
Inversión total ARS $ 26.921.830 $ 68.036.970
Costos específicos de capital ARS/kWel $ 358.958 $ 194.391
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Ingresos
Tarifa promedio ARS/kWh $ 11,62 $ 10,23
Venta de electricidad ARS/a $ 7.028.467 $ 28.639.170
Venta de calor ARS/a $ 237.397,00 $ 1.020.302,00
Otro tipo de ingressos ARS/a $ - $ -
Ingresos totales ARS/a $ 7.265.864 $ 29.659.472
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Costos variables
Costos del sustrato ARS/a $ 2.614.448,11 $ 11.415.260,00
Consumibles ARS/a $ 887.662,74 $ 1.818.360,00
Reparaciones y mantenimiento ARS/a $ 651.579,00 $ 2.879.070,00
Análisis de laboratorio ARS/a $ 36.367,20 $ 70.714,00
Costos variables totales ARS/a $ 4.190.057 $ 16.183.404

Costos fijos
Depreciación $ 2.828.560,00 $ 5.556.100,00
Financiemento (Interés) ARS/a $ 538.184,05 $ 1.363.770,00
Seguro ARS/a $ 131.326,00 $ 338.417,00
Mano de obra ARS/a $ 99,50 $ 99,50
Costos Mano de obra annual horas de trabajo / día $ 544.396,78 $ 1.692.085,00
Costos fijos totales ARS/a $ 4.042.467 $ 8.950.372

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Utilidad / pérdida
Ingresos con / sin costos directos ARS/a -$ 966.660 $ 4.525.696
Gastos generales ARS/a $ 37.882,50 $ 176.785,00
Costos totales ARS/a $ 8.270.406 $ 25.310.561
Costos de generación de electricidad ARS/kWhel $ 13,40 $ 8,72
Utilidad / pérdida ARS/a - 1.004.543 € 4.348.911 €
Retorno sobre la inversión total % -3,73% 6,39%
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Muchas gracias por su atención!
Si tiene alguna pregunta o comentario, no dude

en ponerse en contacto conmigo
electrónicamente en
ul@eclareon.com
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02 - Financiamento ER DeveloPPP - 11062019

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Capacitación biogás

Con el apoyo de: Soportado a través de:

Agenda del día

• Consorcio compuesto por experimentadas empresas en el rubro de la consultoría y

• Fundada en Berlín en el año 2000, eclareon es una consultora y gestora de

• Introducción a la financiación de las energías renovables

Posiblemente directo energía eléctrica

Fuente: Frankfurt School of Finance, modificado

Papel de la bioenergía en el consumo final total de energía,

Fuente: REN, RENEWABLES 2018 GLOBAL STATUS REPORT

Posibilidades de generar energía a partir de biomasa

Cultivos energéticos Restos de cosecha Subproductos orgánicos Residuos orgánicos

Conversión termoquímica Conversión físico-química Conversión bioquímica

Licuefacción, Prensado, extracción, Fermentación Degradación Degradación

Producto y Aceite de pirólisis PME, Etanol,

Energía eléctrica Energía mecánica Energía térmica

BIOGAS (55 % CH4) Venta (BIO-)METANO (98 % CH4)

Producción Logística Generación de biogás puro Mejora, Inyección Uso

Una planta biogás combina la creación de combustible con la generación de varias

Rendimiento del biogás por substrato

vaca lechera 289 m³ metano

ganado bovino 185 m³ metano

cerdo de engorde 19 m³ metano

gallinas ponedoras 164 m³ metano

1 ha ensilaje de maíz 3.956 - 5.934 Nm³ metano

1 ha granos forrajeros para ensilaje 2.884 - 4.807 Nm³ metano

• 1 m³ biogás ~ 5,0 - 7,5 kWh contenido de energía

• 1 m³ biogás ~ 50 - 75 % contenido de metano

• 1 m³ metano ~ 9,97 kWh contenido de energía

Fuente: Faustzahlen, Fachagentur Nachwachsende Rohstoffe e.V. (FNR)

Según que criterios podemos clasificar las ER

Fuente: Biogas-Messprogramm II, Fachagentur Nachwachsende Rohstoffe e.V. (FNR)

Agenda del día

• Introducción a la financiación de las energías renovables

Fuente: Global Landscape of Climate Finance 2017, CPI

¿Qué y a quien financiamos?

• Podemos clasificar a las empresas de energía renovable en dos grandes categorías,

1. Las empresas del sector upstream se dedican a la investigación y desarrollo y/o

→ En nuestra capacitación vamos a concentrarnos en el desarrollo de proyectos y

Financiación de activos de ER por tipo de tecnología en

Proyectos 110,0 110,0

Hay dos alternativas para el financiamiento de los proyectos

Financiación de empresas Financiación de proyectos

• A menudo para pequeñas centrales • Estructura de financiación mas comunmente

Tamaño del proyecto

Finanzas privadas y financiación de empresas

SPV o compañía del proyecto

En resumen: financiación de proyectos

• Se trata de la financiación de un proyecto (único objeto de inversión) cuyo

FASES DEL PROYECTO PROCESO DE FINANCIACIÓN

Cómo abordar el desafío de la

Negociación de contratos y conclusión de

Entrega, montaje, formación, puesta en marcha, Desembolso del préstamo

Operación de la planta Reembolso del préstamo

Fuente: FNR - PRINCIPIOS Y PLANIFICACIÓN DE PROYECTOS DE BIOENERGÍA –

CAPEX, OPEX y costes de financiamiento (FINEX)

La financiación inicial de algunas energías renovables (FV, eólica)

Central de ciclo combinado -termica

límite inferior límite superior

0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00%

Ingresos Gastos /costos

Acuerdos de compra Costos de inversión, Tasa de interés, TIR

Cuando se habla de los costes de ER.....