Consolidado Material

PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE LA SEGURIDAD Y SALUD

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UNIDAD 4. ESTUDIO LEGAL Y AMBIENTAL
Estudio ambiental.
Introducción
Como parte integral de la formulación de proyectos aparece el estudio legal y

ambiental. Desde el punto de vista legal, es necesario primero, determinar la viabilidad
de ejecución, es decir, si a la luz de la ley se puede o no operar el proyecto. Pueden
existir ideas de negocio muy rentables pero si no obedecen a un marco jurídico, podría
no poderse llevar a cabo. En segundo lugar, es necesario realizar un estudio
pormenorizado de la legislación vigente en aspectos comerciales, fiscales, laborales y,
en general, todos aquellos que puedan tener un impacto importante en el desempeño y
rentabilidad del proyecto.


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Los flujos de caja del proyecto pueden verse afectados por un mayor nivel de
inversiones, costos o gastos derivados de exigencias legales que se deben cumplir para
evitar sanciones posteriores.

Otro de los elementos relevantes en la formulación, lo constituye el medio ambiental.
Reconocer que el proyecto tendrá impactos importantes en la sociedad, los recursos
naturales y qué va a cambiar la relación entre estos, es fundamental para establecer un
plan de manejo medio ambiental razonable y coherente con la actividad propia del
proyecto. Esto significa que se requieren de esfuerzos financieros, en la destinación de
recursos adicionales para la mitigación de impactos sobre el entorno y medio
ambiente.

Objetivos

Objetivo general
Comprender la ejecución del proyecto desde el punto de vista legal y ambiental,

estableciendo los impactos de dicho entorno en la rentabilidad del proyecto y su
ejecución.

Objetivos específicos
• Establecer los aspectos que determinan la viabilidad legal de un proyecto de

inversión.
• Identificar el marco jurídico que puede impactar los flujos de caja del proyecto y
con ello su rentabilidad.
• Medir los impactos ambientales que puede tener la implementación de un
proyecto productivo.


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4.1 Viabilidad legal
En el momento de estructurar un proyecto de inversión productivo se debe determinar
antes que cualquier cosa, si desde el punto de vista legal, la actividad a la cual se
destina el proyecto es permitida. Esto significa, que podría existir un proyecto rentable
desde el punto de vista financiero, pero inviable desde el punto de vista legal. Si bien
es cierto, todos los países no son iguales, dado que su ordenamiento jurídico es
diferente, lo que tienen en común, es que de una manera taxativa, son determinadas
aquellas actividades económicas se pueden o no desarrollar en su territorio.

Actividades que puedan ser parte del monopolio del estado, por su interés general, no
podrían ser objeto de inversión privada. Para citar un ejemplo, en Colombia la
producción, importación y exportación de armamento se encuentra a cargo de una
empresa del estado conocida como Industria Militar (Indumil), existe un claro
lineamiento legal que circunscribe esta actividad al entorno público, dada su alta
sensibilidad para la seguridad nacional.
4.2 Constitución legal
Con el proyecto nace una compañía y con ella, una serie de responsabilidades para con
su entorno. Dicha compañía a la luz de la ley, se considera una persona jurídica que
requiere de una forma societaria particular. En todos los países existen diferentes
maneras de constituir compañías, en algunos existen mayores trámites que en otros,
mayores o menores exigencias, pero en general, las sociedades se clasifican de acuerdo
con el número y calidad de los socios, su responsabilidad frente a terceros y sus
alcances en el ejercicio mercantil.

El código de comercio define por el contrato de sociedad dos o más personas se obligan
a hacer un aporte en dinero, en trabajo o en otros bienes apreciables en dinero, con el
fin de repartirse entre sí las utilidades obtenidas en la empresa o actividad social. La
sociedad, una vez constituida legalmente, forma una persona jurídica distinta de los
socios individualmente considerados. Además define que La capacidad de la sociedad
se circunscribirá al desarrollo de la empresa o actividad prevista en su objeto. Se
entenderán incluidos en el objeto social los actos directamente relacionados con el
mismo y los que tengan como finalidad ejercer los derechos o cumplir las obligaciones,
legal o convencionalmente derivados de la existencia y actividad de la sociedad (Código
de Comercio, artículos 98 y 99, Título I, Capítulo I).
A continuación se mencionan algunos tipos societarios existentes y sus características

principales.


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Las sociedades anónimas, se identifican como las “S.A”, su constitución es a través de
escritura pública, con un mínimo de 5 socios y no tiene un límite máximo de asociados.
Además estos responden hasta por el monto de sus aportes. Su capital social se divide
en acciones y cada una representa un derecho sobre las utilidades de la compañía.
Estas acciones son libremente negociables.

Los aportes se clasifican en capital autorizado; es decir, el monto máximo de
capitalización de la empresa, capital suscrito que representa la parte que los socios
deben pagar antes de un año y el capital pagado que representa lo que realmente ha
entrado a la sociedad. Finalmente, estas sociedades están obligadas a tener revisor
fiscal, quien vela por los derechos de los terceros ante la sociedad.

Las sociedades por acciones simplificadas (SAS). Se pueden constituir a través de
documento privado o escritura pública. Para ello mínimo se requiere un socio y no
tiene un máximo de asociados. Sus acciones también son libremente negociables pero
se puede restringir dicha libertad de negociación de 1 a 10 años, si así se establece en
los estatutos. También deben contar con un capital autorizado, suscrito y pagado. La
diferencia con las anónimas es que se cuenta hasta con dos años para pagar el capital
suscrito sin tener que pagar nada en el momento de la constitución.

Los socios de este tipo de sociedad responden hasta el monto de sus aportes. No
obstante si la empresa se involucra en actos delictivos, en contra vía a la ley, tanto los
administradores como los socios responderán solidariamente por los perjuicios
causados, así dicha responsabilidad supere sus aportes. Con respecto a la revisoría
fiscal, ésta será voluntaria siempre y cuando los activos de la compañía no superen los
5.000 SMLV o sus ingresos brutos los 3.000 SMLV.

Las sociedades limitadas se pueden constituir mediante documento privado o escritura
pública con un mínimo de dos socios y como máximo se pueden vincular 25. Su capital
se divide en cuotas o partes de igual valor las cuales pueden cederse mediante
modificaciones a los estatutos de la compañía. La totalidad del capital debe pagarse en
el momento de la constitución.

Los socios responden sólo hasta el monto de sus aportes, no obstante cuando se trate
de responsabilidades de carácter fiscal o laboral, el patrimonio de los socios puede ser
perseguido para subsanar dichas obligaciones. El revisor fiscal es voluntario, pero si
supera los mismos topes establecidos para la SAS, debe tener uno.

Las sociedades comanditarias, tienen algunas características particulares que las
diferencian de las mencionadas anteriormente. Existen dos tipos; las simples y por
acciones. Ambas deben constituirse mediante escritura pública, la diferencia radica en
que las simples deben tener un mínimo de dos socios, mientras que por acciones el
mínimo es de cinco. Igual, ninguna de las dos tiene un límite de socios.


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Los socios pueden ser gestores, esto es que se dediquen a la administración de la
sociedad y no tengan la obligación de hacer aportes y los socios comanditarios que son
las personas que hacen los aportes. La razón social debe ir acompañada de las siglas “S
en C” o “S.C.A”.

En la sociedad en comandita simple los socios gestores responden ilimitadamente
mientras que los comanditarios lo hacen hasta el monto de sus aportes. Por su parte
en la sociedad en comandita por acciones, la ley ordena el mismo comportamiento que
existe para la sociedad anónima. En cuanto a la revisoría fiscal, las sociedades por
acciones siempre deben tener una, mientras que las simples obedecen la regla para las
SAS.

Por último, las sociedades colectivas, se constituyen mediante escritura pública y deben
contar con al menos dos socios, sin un máximo definido por la ley. Su capital social se
divide en partes de interés social. Generalmente la razón social son los apellidos de
uno o varios asociados. Los socios responden solidaria e ilimitadamente por las
obligaciones sociales. Si alguno llegase a ceder su participación no quedará exonerado
de obligaciones laborales o fiscales sino hasta después de un año. Para la revisoría
fiscal aplica la misma regla de las SAS.

4.3 Normas que afectan los flujos de caja del proyecto
En la primera parte de esta unidad se tocaron algunos aspectos de la viabilidad legal

del proyecto, en la segunda, los tipos societarios que podrían darle vida al proyecto en
forma de empresa. En esta tercera, es necesario establecer desde el punto de vista
legal, cómo pueden verse afectados los flujos de caja del proyecto.

Al implementarse el proyecto, además de insertarse como una organización social y
económica más del país, se constituye en un ente jurídico en el que se entrelazan
contratos laborales, comerciales y otros que, al concurrir simultánea y sucesivamente,
generan las relaciones económicas que producen las pérdidas y utilidades de un
negocio. Sapag, 1995.

A este respecto, se podrían agrupar las normas en fiscales, laborales, comerciales,
ambientales, cambiarias, aduaneras y fitosanitarias.

La legislación referente a los temas fiscales, determinan en gran medida la rentabilidad
del proyecto. Esto se puede analizar desde dos perspectivas. Por una parte lo que
tiene que ver con las cargas impositivas sobre los beneficios del proyecto, esto es, la
tasa aplicada a las utilidades que genere la actividad productiva que no son otra cosa
que flujos de caja que se deben trasladar a las cuentas del gobierno. En Colombia por
ejemplo, el impuesto de renta promedio es del 33%, pero en zonas francas existe una


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exención al pago de tributos aduaneros a mercancías que entren a estas zonas desde el
exterior y además solo se paga el 15% de impuesto de renta, como incentivo a la
producción de bienes y servicios.1

La segunda perspectiva, se refiere a los impactos indirectos que tienen las políticas
fiscales sobre los ingresos del proyecto. Los impuestos al consumo son un claro
ejemplo de este tipo de políticas, debido a que cuando se gravan las compras de bienes
y servicios, implícitamente se está aumentando el precio de mercado, lo que puede
traducirse en disminuciones en la demanda y por ende menores ingresos para el
proyecto.

El marco jurídico también dicta lineamientos sobre las relaciones laborales entre las
firmas y sus empleados. El proyecto al dar lugar a una empresa, debe observar en su
estructuración, toda la legislación pertinente a lo laboral, con el fin de establecer la
magnitud de los costos y gastos que por concepto de salarios y pasivos laborales, debe
asumir el proyecto en operación. Salarios, prestaciones sociales, indemnizaciones, son
entre otras, algunas de las partidas más representativas en los gastos de personal.
Para aquellos proyectos cuya producción sea intensiva en mano de obra, el aspecto
laboral cobra mayor fuerza, dado que con seguridad, las erogaciones de flujo de caja
para cubrir los gastos de personal serán altas y con ello se está afectando la

Para regular el comportamiento comercial de los agentes en los mercados también
existen leyes que promueven la libre y sana competencia, la libertad de precios, la libre
movilidad entre otros aspectos. Es necesario analizar si para el proyecto en cuestión
existen algunas limitaciones legales en estos aspectos. Por ejemplo los mercados de
productos farmacéuticos o de servicios públicos, generalmente se ven avocados al
control de precios por tratarse de bienes de interés general y además cuyos mercados
tienen fuertes barreras de acceso para otros competidores. Igualmente pueden existir
medidas antimonopolio que procuren evitar cualquier práctica desleal que entrañe el
dominio total de un mercado por parte de una sola firma2.

Para aquellos proyectos que requieran establecer relaciones comerciales con el
exterior o establecer subsidiarias en países diferentes a donde fue concebido
inicialmente, es necesario conocer la legislación arancelaria y cambiaria vigente.
Suponga que se requiere importar tecnología para operar y el costo de su adquisición
dependiera de cómo se comporta la moneda local frente a la divisa. En este caso es
necesario observar cómo sería el comportamiento de la política cambiaria, qué
regímenes de cambio maneja el pai, dado que de ello depende las decisiones de
financiar o no dicha tecnología, de realizar coberturas cambiarias etc. Igualmente si el

1
http://www.inviertaencolombia.com.co/zonas-francas-y-otros-incentivos.html. No obstante esta tasa impositiva aplica para
zonas francas radicadas hasta el 31 de diciembre de 2012. Las zonas francas radicadas después de esta fecha deberán
pagar el 15% + el impuesto de renta para la equidad CREE que asciende al 9%.
2
Por ejemplo las leyes 142 y 143 de 1994, ponen de manifiesto los límites que existen en los sectores de servicios públicos
para el hogar y el sector eléctrico no doméstico para competir.


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proyecto pretende realizar inversiones en el exterior, también deben existir normas
pertinentes que regulen dichas inversiones y la repatriación de excedentes, con sus
lógicas consecuencias sobre los flujos de caja3.

Por último, las medida fitosanitarias pueden también exigir esfuerzos adicionales en la
adecuación del producto para la inserción en los mercados internacionales y aún a
nivel local. Generalmente los países tienen medidas de control y exigen estándares
mínimos de calidad, para permitir el ingreso de productos a sus territorios para su
posterior comercialización. Igualmente a nivel local, las autoridades protegen a los
consumidores contra posibles riesgos sanitarios que puedan existir en los productos.
Esto conlleva a que en el momento que se define las características del producto
(Estudio de mercado, las 4P), se tenga en cuenta este tipo de normatividad y se
establezca el costo real de producirlo.

4.4 Evaluación del impacto ambiental
Ortega y Rodríguez (1.997) identifican la evaluación ambiental como el procedimiento
técnico jurídico – administrativo, empleado para la toma de decisiones relacionadas
con actividades con repercusión sobre el medio ambiente, regulado por la legislación
vigente. La ejecución de proyectos de inversión implica perse, impactar el medio
ambiente en donde se desarrolla. Por tal motivo, es necesario incorporar en su etapa
de formulación el análisis de impacto ambiental. ¿Pero que se define como medio
ambiente? Se tiene como definición generalmente aceptada, que el medio ambiente
está constituido por el entorno natural (biofísico) y elementos sociales, económicos y
culturales que permiten la interrelación entre los individuos pertenecientes a una
comunidad. Además dichas relaciones trascienden a nivel global.

Bajo esta perspectiva, cualquier proyecto altera el medio ambiente en donde se
desenvuelve, involucra en su naturaleza relaciones sociales, económicas, territoriales y
con el medio físico (Recursos naturales, atmósfera, paisajes etc.), generando impactos
positivos o negativos en estos.

Actualmente existen mayores y mejores medidas ambientales que propenden por la
sostenibilidad del medio ambiente, es decir, permitir su uso responsable y la
explotación económica, pero limitando algunas prácticas que atenten contra el derecho
de las futuras generaciones para disfrutar de las riquezas naturales. Los proyectos
productivos deben incorporar en su estructuración, la medición de impacto que van a
tener, con el fin de establecer planes de mitigación, no solo porque así lo manda la ley,
sino también por un tema de responsabilidad social.

3
En Colombia mediante la Ley 9ª de 1991, se creó el nuevo estatuto cambiario, en donde se regulan las operaciones sujetas
al régimen de cambios internacionales.


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Además con este ejercicio de determinación de impactos ambientales, se valora e
incorporan las inversiones necesarias para permitir la operación del proyecto bajo los
estándares de protección establecidos por la ley.

Existen diferentes tipologías de impacto ambiental en los proyectos, los cuales están en
función de la persistencia de los efectos del proyecto, lo reversibles o irreversibles que
estos puedan ser, la intensidad del impacto, es decir si es alto, medio bajo, entre otros
elementos determinantes. Por ejemplo, si se piensa en proyectos de explotación
minera, estos por lo general tienen un alto impacto en su entorno natural,
contaminación de las fuente hídricas con metales pesados, erosión en tierras entre
otros son aspectos que a pesar de estar regulados en la ley, no eliminan del todo los
efectos negativos de este tipo de actividades sobre el medio ambiente. Cuando la
naturaleza no logra recuperarse por sí sola; es necesaria la intervención del hombre,
mediante medidas correctoras. Este tipo de medidas, demandan recursos adicionales a
las inversiones convencionales en los proyectos y deben ser tenidas en cuenta, dado
que si se llegasen a obviar se podría estar sobre valorando la rentabilidad del proyecto.

Pero tal y como se mencionó al inicio, medio ambiente no es solamente recursos
naturales, también involucra a las comunidades. Por ejemplo las relaciones sociales
pueden verse afectadas por la operación del proyecto. Los proyectos dedicados a la
explotación de hidrocarburos, generalmente requieren de la inmigración de población
que se va emplear en las actividades propias del proyecto, pero adicionalmente atrae
población de otros territorios en busca de oportunidades. Esto trae consigo un cambio
sustancial en la vida de los habitantes de la población receptora y puede traer
problemas de inflación, inseguridad e informalidad, entre otros efectos.

En arreglo con todo lo anterior, se debe proceder a medir el impacto ambiental del
proyecto, teniendo en cuenta que no todas las variables son cuantitativas, sino que
existen variables cualitativas que también requieren de valoración. Se han propuesto
diversas metodologías de valoración como son; listas de chequeo, paneles de expertos,
método Delphi, matrices de causa efecto entre otras.
A pesar que estas metodologías difieren unas de otras, pueden llegar a ser
complementarias.

En términos generales para llevar a cabo el análisis de impacto se deben seguir algunos
pasos a saber:

• Establecer los factores ambientales que se van a afectar con la implementación
del proyecto.
• Reconocer las actividades o acciones que generan los efectos.
• Determinar la escala de valoración y construir indicadores de impacto.
• Levantamiento y procesamiento de la información.
• Construcción del informe de impacto ambiental.


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Al contar con el informe de impacto terminado, es necesario traducir dicha
información en magnitudes financieras, alimentando el estudio financiero en las líneas
de inversiones y gastos adicionales, necesarios para mitigar los efectos al medio
ambiente por parte del proyecto.


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Resumen
Esta unidad se estudió los aspectos legales que se deben tener en cuenta en la
formulación de un proyecto de inversión productivo. Desde la viabilidad legal, pasando
por la constitución como sociedad y finalizando con la legislación que impacta los flujos
de caja y la rentabilidad del proyecto.

En cuanto a la viabilidad legal, se debe determinar si la ejecución del proyecto es
permitida por la legislación del país en donde este se ubica o si por el contrario existen
impedimentos para su puesta en marcha.

Por otra parte se presenta la materialización del proyecto como sociedad. Existen
diferentes tipos de sociedad que se pueden constituir ante la ley, entre las cuales se
tienen sociedades anónimas, limitadas, comanditarias o colectivas. La forma societaria
que adopte el proyecto depende de las características de éste y de las preferencias de
los accionistas.

En el análisis del tema legal, también se deben establecer aquellas normas que van a
afectar los flujos de caja del proyecto, de manera directa o que podrían hacerlo de
manera indirecta. Las tasas fiscales aplicadas sobre las utilidades generadas por el
proyecto, los impuestos al consumo, impuestos patrimoniales entre otros, deben ser
tenidos en cuenta al momento de estructurar el proyecto dado que afectan la
rentabilidad de la inversión.

El marco jurídico en el cual se circunscriben los aspectos laborales, es de vital
importancia para valorar los gastos de personal representados en salarios,
prestaciones sociales, bonificaciones e incorporarlos en los flujos de caja del proyecto.
Para aquellos proyectos cuya producción sea intensiva en mano de obra, esta parte es
particularmente importante.

También, es necesario analizar como la legislación aduanera y cambiaria puede afectar
al proyecto, sobre todo si este debe importar insumos o tecnología o sí vende parte o
toda su producción a países en el exterior.

En cuanto al tema medio ambiental, los estructuradores del proyecto deben conocer
detalladamente cuál es la normatividad vigente en esta materia, con el fin de
desarrollar la medición de impactos y determinar un plan de mitigación durante la
operación del proyecto.


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Bibliografía

• SAPAG, N. (1995). Preparación y evaluación de proyectos. McGraw Hill. Bogotá –
Colombia.

• CÓRDOBA, M (2006). Formulación y evaluación de proyectos. Ecoe Ediciones.
Bogotá – Colombia.

• PROEXPORT. http://www.inviertaencolombia.com.co/zonas-‐francas-‐y-‐otros-‐
incentivos.html


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UNIDAD 5. ESTUDIO FINANCIERO
Estudio financiero.
Introducción
En esta unidad se presenta el proceso para llevar a cabo la evaluación financiera del
proyecto, la cual basa sus conclusiones en el procesamiento de la información antes
recabada en los estudios de mercado, técnico organizacional y legal. Como se
mencionó, el estudio financiero no existe perse, sino que es el resultado de los demás
estudios realizados.

En esta unidad se estudiarán las inversiones necesarias para las operaciones del
proyecto, tanto en los procesos productivos como en las áreas de apoyo. Además se
hará referencia a inversiones en activos fijos y en el capital de trabajo, este último
como una inversión de carácter permanente. Adicionalmente, se descompone el capital
de trabajo en sus partes; efectivo, clientes e inventarios y se muestran algunas
metodologías propuestas para calcular sus saldos.


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En segunda instancia, se abordan los temas relacionados con los beneficios del
proyecto y se hace la diferencia entre aquellos que son directos; es decir, los que se
derivan de las actividades propias del proyecto y los indirectos, que pueden darse por
otras circunstancias anexas, diferentes al corte de la inversión. Se citan algunos
ejemplos como la enajenación de activos con sus implicaciones fiscales, la reinversión
en tecnología con consecuencias en los costos y la productividad, el aprovechamiento
de desperdicios o subproductos, entre otros.

La tercera parte presenta los estados financieros proyectados y la información
necesaria para su estructuración. Resalta la importancia de elementos tales como las
hipótesis financieras y el horizonte de proyección, como determinantes de la
consistencia y coherencia en la elaboración de las proyecciones financieras. Como
resultado se obtienen los flujos de caja con fines de valoración.

Además, se presenta un elemento necesario para llevar a cabo la evaluación financiera
del proyecto, como es el cálculo de la tasa de descuento WACC a través de la estimación
del costo de la deuda y del patrimonio o equity. Y por último se aplica los principales
indicadores de rentabilidad para facilitar la toma de decisiones respecto a la
implementación del proyecto. Valor presente neto (VPN), tasa interna de retorno
(TIR), el índice de rentabilidad (Relación beneficio costo), y el plazo de recuperación
descontado, como los más relevantes.

Objetivos

Objetivo general
Conocer las herramientas técnicas que permitan a partir de la información obtenida en
los demás estudios, realizar la evaluación financiera del proyecto y establecer la
viabilidad de su ejecución.

• Establecer las hipótesis financieras necesarias para elaborar las

proyecciones financieras.
• Proyectar los estados financieros y el flujo de caja libre, para los accionistas
y la deuda.
• Estimar la tasa de descuento ajustada al riesgo de la inversión.
• Calcular los principales indicadores de rentabilidad para el proyecto.


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5.1 Definiciones

Inversiones del proyecto
Antes de entrar a detallar el proceso de evaluación financiera es necesario definir

algunos elementos determinantes en la rentabilidad del proyecto y su interrelación.
Además es importante tener en cuenta que tal como se mencionó al inicio de este
curso, este estudio no existe persé, sino que se alimenta de los estudios de mercado
(Nivel de ingresos esperados), el técnico (Inversiones y costos), del organizacional
(Gastos) y del legal y ambiental (Inversiones adicionales, tasas de compensación etc.).
Todo ello lleva a facilitar la construcción de los estados financieros y los flujos de caja
con fines de valoración.

Para recapitular el recorrido hasta este punto, se empieza por las inversiones del
proyecto. Éstas se pueden clasificar en cuatro grandes categorías; los activos fijos, los
activos intangibles, gastos de constitución e inversiones en capital de trabajo.

Los activos fijos hacen referencia a todos los inmuebles, equipamiento, tecnología,
mobiliario y en general todos los activos físicos durables, necesarios para llevar a cabo
las tareas de producción y administración. Cuando se realizó el estudio técnico se
obtuvo importante información acerca de las inversiones necesarias en estos activos
requeridos para el proceso productivo, así como la programación de los costos de
mantenimiento. En el estudio organizacional se determinó también el nivel de
inversiones en activos fijos necesarios para las áreas de apoyo y en el estudio legal y
ambiental las inversiones adicionales para mitigar riesgos y cumplir con la
normatividad vigente.

Se reitera la necesidad de tener muy bien clasificados y diferenciados los activos
dirigidos a la producción y a la administración, dado que si bien es cierto, desde la
perspectiva de la inversión se consideran iguales, no es así a la hora de contabilizar
como costo o como gasto, los rubros por depreciación o mantenimiento inherentes a
estos activos.

Otros de los activos en los cuales podría realizarse inversiones importantes son los de
carácter intangible. Tales pueden ser las patentes o licencias, los gastos de
organización, bases de datos o sistemas de información entre otros. A diferencia de los
activos fijos, estos no se deprecian sino que se amortizan. Esta diferencia es
simplemente semántica, dado que en realidad estos activos también se agotan
contablemente en el tiempo y dicha partida de amortización, al igual que la
depreciación, también disminuye la base imponible con la cual se calcula el impuesto
de renta.


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Por otra parte existen las inversiones en capital de trabajo, definido en términos
contables como el activo corriente menos pasivo corriente. Esta inversión la
constituye el efectivo, las cuentas por cobrar a clientes y los inventarios necesarios
para soportar un ciclo productivo del proyecto. A este monto se le deben deducir los
proveedores de bienes y servicios que financian la operación.

Existen diversos métodos que permiten estimar la inversión en capital de trabajo por
periodo de tiempo. El método contable es uno de los más utilizados y consiste en
determinar los niveles óptimos a tener en existencias, efectivo y cuentas por cobrar a
clientes a partir de los costos de oportunidad asociados a dichos stocks.

Existen tres factores para determinar la inversión en efectivo; el costo de oportunidad
de tener excesos de caja, el costo de incumplimiento por tener saldos insuficientes y los
costos inherentes a la administración del efectivo. Baumol, propone un método que
involucra una tasa de interés (i) un flujo constante de entrada de efectivo (C), el costo
de hacer efectivo una cantidad (b) y unos desembolsos constantes (T). Luego el costo
total (TC) se define por:

TC = (bT / C) + (iC/2) donde bT/C equivale al número de conversiones en efectivo, T/C
multiplicado por el costo de la conversión b, y donde iC/2 equivale al costo de
oportunidad por mantener un saldo promedio de efectivo C/2 durante un periodo.
Derivando esta ecuación con respecto a C, se optimiza el monto para convertir así; C* =
(2bT/i) ^(1/2).

Para aclarar con un ejemplo, suponga que los desembolsos anuales de una compañía
son $2.000.000, el costo fijo de realizar una cantidad es $30.000 y el costo de capital es
15% se tendría que:

((2 x (30.000)x(2.000.000)) /(0,15))^(1/2) = $894.427

Este modelo presenta una limitación, y es que supone los flujos de ingresos y egresos
constantes en el tiempo. Sirve para aquellas empresas no estacionales y con mucha
estabilidad de sus flujos de caja.

El otro renglón importante del capital de trabajo son los inventarios los cuales tienen
dos costos asociados a saber; el costo de comprar existencias y el costo de
administración y almacenamiento de las mismas. La idea es minimizar el costo para un
inventario promedio representado por la expresión Q/2. Para representar el costo de
administración (CM) = Q/2 * S, donde S es el costo de cada unidad. El costo de
adquisición se representa por (DxP)/Q.

Adicionando los dos costos se tiene que el costo total (CT) es igual a:

CT = (DxP) / Q + Q/2 x S


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Al derivar la expresión se puede obtener el lote económico de compra como:

Q* = ((2DP) /S)^(1/2)

Este método también limita su uso a ambientes sin incertidumbre en la demanda del
producto y el conocimiento pleno de los costos de administración y compra.

Como una alternativa más amplia y menos limitada, se puede usar el método de las
rotaciones de las cuentas por cobrar, inventarios y proveedores para determinar el
valor del capital de trabajo. En la práctica este método es muy utilizado, dada su
simplicidad pero a la vez coherencia si se cuenta con información. Para un proyecto
que apenas nace, por no tener historia, se puede compilar información acerca de otros
proyectos similares y proceder a calcular para éstos, sus rotaciones y extrapolar al
proyecto dichos resultados.

Para un proyecto o firma que ya haya tenido varios periodos de operación, se puede
observar el comportamiento histórico de las razones de rotación y compararlas con el
sector en donde se desenvuelve para determinar su coherencia. El supuesto aquí, es
que los indicadores del sector marcan una tendencia adecuada para las empresas
dedicadas a la actividad que se orienta el proyecto. Es recomendable analizar el grupo
de empresas o proyectos que tengan similitudes con el que se pretende formular en
tamaño, mercado, líneas de producto etc. Esto genera mayor consistencia en los
resultados.

Para ilustrar el método suponga que el sector en su conjunto presenta para un periodo
de un año, ventas de $1.000 millones y unas cuentas por cobrar promedio de $150
millones. Esto significa una rotación de cartera de 6,66 veces al año, es decir, que en
media el sector recuperaba su cartera cada 55 días1. Si para el proyecto que se está
formulando se esperan ventas en un periodo de $500 millones, bajo el supuesto de no
estacionalidad en las ventas, se esperaría tener al final del año, una caja generada por
valor de $424,6 millones y unas cuentas por cobrar a clientes (Inversión en la cuenta
clientes) por valor de $75,4 millones, equivalente a los 55 días antes calculados.

Para calcular la inversión en inventarios se hace algo similar. Si el sector presenta un
costo de ventas de $800 millones, y un promedio de inventarios de $200 millones,
significa que la rotación es de 4 y el periodo medio en que el inventario se convirtió en
cuentas por cobrar o efectivo fue de 91 días. Ahora suponga que el proyecto estima
que el costo de ventas va a ser de $380 millones, significa que la inversión en
inventarios podría ser $94,7 millones, resultante de tomar el costo de ventas y dividirlo
entre 365 días y multiplicar este resultado por los 91 días obtenidos de la información
del sector.

1
Recuerde que la rotación de cartera se calcula como las ventas a crédito / cuentas por cobrar promedio. Este resultado es


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La financiación con proveedores no es ajena a este método. El sector ofrece
información acerca de las compras del periodo por valor de $5.000 millones2, y un
saldo de proveedores promedio de $600 millones, lo que significa una rotación de 8,3
veces y un periodo medio de pago de 44 días. Así las cosas, si el proyecto para el
primer año de operación estima un costo de ventas de $380 millones, un inventario
final de $94,7 millones, teniendo en cuenta que el inventario inicial era de cero, da
como resultado una compras de $474,7 millones. Para obtener el valor de la
financiación de proveedores simplemente se toma el valor de las compras y se divide
entre la rotación del sector de 8,3 y se obtiene un saldo de $57,2 millones.

Suponiendo una caja operativa de $50 millones se podría calcular el saldo de la
inversión para este periodo en capital de trabajo así;

CAJA + CLIENTES + INVENTARIOS – PROVEEDORES
50 + 75,4 + 94,7 – 57,2

Esto da como resultado una inversión en capital de trabajo para el primer año
de operación de $162,9 millones. Se debe tener en cuenta que si bien es cierto
en las cuentas de balance aparecerán estos saldos, para efectos de la valoración
de los flujos de caja del proyecto, se calculará la variación del capital de trabajo,
lo que es conocido como las necesidades operativas de fondos. Si para el año 2
de operación la proyección da un saldo del capital de trabajo por valor de $210
millones, significará que la inversión adicional en este rubro para ese año será
de $47,1 millones (210 – 162,9).

Beneficios del proyecto
Los beneficios del proyecto se pueden clasificar en dos grupos; los directos e
indirectos. Los primeros hacen referencia a los ingresos derivados directamente de la
operación del proyecto y la venta de sus productos o servicios. El segundo grupo
comprende todos aquellos beneficios que nacen como un efecto colateral de
actividades que no son el objeto del proyecto. Por ejemplo se podrían mencionar aquí
las ventas de activos que se encuentran fuera de operación o se deciden sustituir, el
aprovechamiento de desechos de materias primas o subproductos, ahorro en costos
por mejoramiento del equipamiento y la tecnología entre otros.

Tal y como se mencionó en el estudio de mercado, es necesario establecer un precio de
mercado del producto competitivo, que garantice la sostenibilidad del proyecto. Esto
significa que se debe colocar el precio basado en información de mercado, la

2
En ocasiones no se cuenta con la información explícita de las compras y por tanto se debe calcular a través del juego de
inventarios y el costo de ventas.


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competencia, los costos de producción y la elasticidad precio e ingreso de la demanda.
Los ingresos del proyecto además de estar determinados por el precio, lo están
también por las cantidades que se proyectan colocar, pero estas a su vez dependen del
precio.

Haciendo referencia a los beneficios indirectos cabe citar las situaciones más
frecuentes. Cuando se venden activos total o parcialmente depreciados contablemente,
puede suceder que su precio de mercado se encuentre por encima de su valor en libros,
lo que genera una utilidad en su enajenación, pero también un mayor valor de
impuestos a pagar a causa de dicha plusvalía. En este caso el flujo de caja es positivo y
corresponde a un beneficio indirecto. Pero reflexione sobre la situación contraria, es el
caso que el valor de mercado esté por debajo del valor en libros, situación que genera
una pérdida por la venta del activo, pero también un beneficio tributario, dado que si el
proyecto en su conjunto obtiene ganancias por su operación, esta pérdida del activo
contribuirá a que la base imponible disminuya y con ella los impuestos a pagar al
gobierno por concepto de renta.

Un ejemplo: una máquina cuyo costo de adquisición fue de $100 millones y se deprecia
en línea recta a 10 años. En el año 7 se decide sustituirla por otra, pero se logra vender
en el mercado por valor de $65 millones, estando su valor en libros en $30 millones, es
decir que se obtiene una utilidad por $35 millones. Si la tasa impositiva para la
empresa es de 33%, los impuestos a pagar sobre la utilidad son de $11,6 millones. El
flujo de caja es de $53,4 millones, resultante de deducir al precio que pagaron en el
mercado por la máquina, los impuestos sobre la utilidad. Es decir que por un lado, se
tiene un beneficio para el proyecto (Flujo de caja neto), pero si se analiza desde la
perspectiva tributaria se paga un mayor valor por impuesto de renta.

La otra orilla del problema sería que el precio de mercado fuera de $10 millones, es
decir $20 millones menos que el valor en libros, lo que a las claras genera una pérdida
por igual valor. Si se trata de una empresa o proyecto en marcha, que genera utilidades
por sus operaciones, esta pérdida contribuirá a reducir la base imponible, lo que
constituye un escudo fiscal del cual se puede hacer uso. Si el proyecto a penas nace, no
se podría utilizar este escudo. Un proyecto que por sus operaciones tuviera utilidades
por $100 millones, debería pagar un impuesto de $33 millones, pero al momento de
incorporar la pérdida por la venta del activo la utilidad disminuye a $80 millones, el
valor a pagar por concepto de renta sería de $26,4 millones, lo que implica un escudo
fiscal de $6,6 millones. Como se observa, la enajenación de activos genera de una u
otra forma costos o beneficios fiscales al proyecto.

Relacionado con lo anterior, la sustitución de tecnología también puede generar
beneficios implícitos al proyecto. En el caso de adquirir una máquina que va a requerir
de menores costos de mantenimiento o un número menor de trabajadores para su
operación, se está mejorando la eficiencia en el uso de los activos y con ello el
rendimiento del proyecto.


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Por último, otra de las situaciones que se pueden presentar para generar beneficios, es
el aprovechamiento de los desechos y subproductos del proyecto, los cuales al generar
ingresos si bien, no a gran escala, si pueden contribuir a mejorar la rentabilidad del
proyecto y maximizar la eficiencia en el uso de los recursos. Por ejemplo los
restaurantes que venden sus excedentes de comida para la alimentación de animales,
las marroquineras que hacen productos accesorios con el material sobrante o
defectuoso, los ingenios que además de producir productos derivados de la caña de
azúcar, producen biodisel, son casos donde se evidencia que el proceso productivo
puede generar beneficios adicionales a los de la actividad principal.

5.2 Proyecciones financieras

Hipótesis financieras del proyecto
Después de procesar toda la información de mercado, técnica y legal, y de obtener las
cifras de ingresos, costos y gastos se debe proceder a construir los estados financieros
proforma para el proyecto. Para ello es necesario contar con las hipótesis financieras
que sustentarán dichas proyecciones, las cuales deben ser coherentes, consistentes y
razonables a la luz de la realidad económica global, nacional y sectorial, para hacer de
la evaluación un instrumento de decisión ajustado a la verdad. Si bien es cierto, la
evaluación financiera no es de carácter determinístico, es decir que en sus
estimaciones existe el riesgo implícito que las cifras observadas con el correr del
tiempo difieran de las estimadas, dado que en finanzas no existe la posibilidad de
“adivinar” el futuro, también es cierto que de no realizar las proyecciones de manera
técnica y observando lo que sucede en el entorno del proyecto, el riesgo de equivocar la
decisión de implementación aumenta de manera exponencial, provocando el rechazo
de una inversión viable o por el contrario, aceptando una inversión inviable. Por esto
es tan importante que a la hora de construir el modelo financiero este se base en
hipótesis realistas y robustas que permitan defender cada cifra que aparezca en las
estimaciones.

En términos generales, las hipótesis deben basarse en la situación económica a nivel
local e internacional, la situación actual y las perspectivas de las empresas que le
compiten al proyecto y el sector en general, las inversiones previstas para mantener
operativo el proyecto, las políticas de capitalización y endeudamiento y el
comportamiento esperado del mercado en donde se van a comercializar los productos
o servicios del proyecto. Las hipótesis pueden dividirse en tres grupos; las que hacen
referencia a las cuentas del estado de resultados, las de activo fijo, las de las
necesidades operativas de fondos y las del nivel de endeudamiento.


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Para las hipótesis del estado de resultados se debe proyectar el crecimiento de las
ventas, la participación de los costos y gastos sobre la cifra de negocio, discriminar el
nivel de depreciaciones y amortizaciones de diferidos si hay lugar a ello y definir la tasa
impositiva sobre los beneficios.

Para el balance entonces, se plantea el nivel de inversiones en activos fijos y activo
circulante por periodo, basado en la información del estudio técnico y en información
obtenida de proyectos similares de los cuales se pueda tomar referencia. Es muy
importante el contrastar la información con el sector, dado que eso podría ayudar a
detectar si existen desfases con respecto al resto de empresas que se dedican a la
misma actividad, y podría sugerir ajustes en las estimaciones del proyecto, mejorando
su futuro desempeño. La contraparte del balance, es decir su nivel de deuda, se puede
definir un nivel de leverage objetivo, es decir un ratio Deuda/Patrimonio determinado
para el horizonte de proyección.

Horizonte de proyección
El horizonte de proyección tiene dos componentes a saber; uno explícito, que

representa el periodo de tiempo en el cual el estructurador espera que la cifra de
negocio se estabilice y se puede definir como el momento en el cual la tasa de
crecimiento de las ventas se vuelve moderada. El otro componente es el que tiene que
ver con lo que sucederá con el proyecto en el muy largo plazo. Cuando nace un
proyecto, se espera que su operación se perpetúe en el tiempo y no que se acabe a los
cuatro o cinco años de creado. Por eso, es importante que a la hora de la valoración de
la inversión, no solamente se tomen en cuenta el horizonte explícito (Valor de las
operaciones), sino que también se deben valorar a perpetuidad los flujos de caja a
partir del último año de proyección explícita. También es necesario recordar, que
entre mayor sea el horizonte proyección, se reduce la precisión en las estimaciones.

Generalmente dependiendo de la volatilidad de los flujos de caja del negocio, se puede
optar por un horizonte más o menos amplio. Por ejemplo, es diferente proyectar los
estados financieros de una empresa dedicada a la producción de alimentos, que otra
dedicada al mercado de capitales, como es un comisionistas de bolsa, por la naturaleza
del primero, los ingresos, costos y gastos son muchos más estables que en el segundo
tipo de negocio.

Proyección de los estados financieros
Los estudios anteriores permiten obtener toda la información acerca de los ingresos,
costos y gastos esperados, así como de las inversiones requeridas para sostener la
operación del proyecto. Esto permite estructurar los principales presupuestos y con


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ellos construir la proyección de los estados financieros a saber; Estado de Resultados y
el Balance General, para posteriormente calcular los flujos de caja con fines de
valoración.

Para entender mejor este apartado se va a suponer un proyecto industrial, dedicado a
la producción metalúrgica, se espera un crecimiento en ventas del 37% promedio,
iniciando para el primer año del 54% y terminando en el año 5 con un 32%. Por su
parte la participación del costo de ventas sobre los ingresos es del 86% para el primer
año y luego se estabiliza en el 83% en promedio. Los gastos operacionales se espera
que participen en 6%.

La rotación de cartera es de 15 días, la de inventarios 20 días y la de proveedores es de
30 días. Se mantienen para todos los periodos de proyección.

La inversión se calcula en $11.286 millones.

En su orden se procede a proyectar el estado de resultados, el flujo de caja y el balance
general.

ESTADO DE RESULTADOS DEL 01 DE ENERO AL 31 DICIEMBRE
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS
VENTA DE MALLAS Y PRODUCTOS MANUFACTURADOS $ 37.726.759 $ 57.990.421 $ 76.600.071 $ 98.586.978 $ 130.244.626
DEVOLUCIONES DCTOS EN V ENTAS
VENTAS NETAS $ 37.726.759 $ 57.990.421 $ 76.600.071 $ 98.586.978 $ 130.244.626
COSTO DE V ENTAS FCACION PRODUCTOS $ 32.445.735 $ 47.090.934 $ 61.558.368 $ 82.503.510 $ 112.160.092
UTILIDAD BRUTA $ 5.281.024 $ 10.899.486 $ 15.041.703 $ 16.083.468
$ 18.084.534
TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION $ 1.426.867 $ 2.052.985 $ 2.190.596 $ 2.354.969 $ 2.551.503

TOTAL GASTOS DE VENTAS $ 445.392 $ 595.329 $ 733.828 $ 896.481 $ 1.127.811
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 1.872.258 $ 2.648.315 $ 2.924.424 $ 3.251.450 $ 3.679.315
UTILIDAD OPERACIONAL $ 3.408.766 $ 8.251.171 $ 12.117.280 $ 12.832.018 $ 14.405.219
OTROS INGRESOS $ 57.528 $ 23.053 $ 23.936 $ 24.853 $ 25.805

OTROS EGRESOS $ 148.234 $ 220.746 $ 287.404 $ 366.079 $ 479.121
GASTOS FINANCIEROS $ 686.221 $ 818.811 $ 745.453 $ 787.724 $ 930.984
DESCUENTOS COMERCIALES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 2.631.839 $ 7.234.668 $ 11.108.359 $ 11.703.069 $ 13.020.920

IMPUESTO RENTA $ 868.507 $ 2.387.441 $ 3.665.758 $ 3.862.013 $ 4.296.904
UTILIDAD O PERDIDA DEL EJERCICIO

$ 1.763.332 $ 4.847.228 $ 7.442.600 $ 7.841.056 $ 8.724.016

Para determinar la línea de costo de ventas en las empresas industriales es necesario
construir un estado de costo de producción, dado que se deben incluir todos los costos
asociados a la producción del bien y el juego de inventarios.


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ESTADO DE COSTO DE PRODUCCION AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Cifras en miles de pesos
Inventario inicial de materias primas 0 926.435 1.288.181 1.841.800 2.635.399

Más: Compras de materias primas 23.469.690 31.707.483 45.370.743 64.921.643 93.099.482
Menos: Inventario final de materias primas 926.435 1.288.181 1.841.800 2.635.399 3.779.008
COSTO DE LA MATERIA PRIMA UTILIZADA 22.543.255 31.345.737 44.817.124 64.128.043 91.955.873

Más: Costo de la mano de obra 726.384 733.648 740.984 748.394 755.878
Más: Costos indirectos de fabricación 1.299.277 1.483.433 1.736.516 2.067.628 2.578.751
Servicios públicos y otros servicios 609.239 766.652 996.022 1.309.019 1.734.880
Mantenimiento de maquinaria y planta fisica 220.604 241.290 276.723 323.406 387.452
Depreciación planta y equipo 345.960 345.960 322.063 277.236 277.236
Gastos varios 123.474 129.532 141.708 157.967 179.183
COSTO DE FABRICACIÓN 24.568.916 33.562.818 47.294.625 66.944.065 95.290.502

Más: Inventario inicial de productos en proceso 0 0 0 0 0
Menos: Inventario final de productos en proceso 0 0 0 0 0
COSTO DE PRODUCCIÓN 24.568.916 33.562.818 47.294.625 66.944.065 95.290.502
Más Inventario Inicial de Productos Terminados 1.829.614 252.795 232.395 447.927 640.918
Ménos Inventario Final de Productos Terminados 252.795 232.395 447.927 640.918 919.021
MAS COSTO DE VENTAS MEDELLIN 6.300.000 13.507.716 14.479.276 15.752.436 17.147.692

COSTO DE VENTAS 32.445.735 47.090.934 61.558.368 82.503.510 112.160.092

Posteriormente se presenta el flujo de tesorería, tomado todas aquellas partidas del
estado de resultados que significan salidas o entradas de caja.


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FLUJO DE CAJA PROYECTADO
CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS
VENTAS $ 36.176.344 $ 55.607.253 $ 73.452.123 $ 94.535.458 $ 124.892.107

RECUPERACION CARTERA $ 2.371.483
$ 1.550.415 $ 2.383.168 $ 3.147.948 $ 4.051.520
LIQUIDACIÓN DE INVERSIONES $ 5.969
$ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
OTROS INGRESOS $ 22.203
$ 23.053 $ 23.936 $ 24.853 $ 25.805
ANTICIPOS Y AVANCES PERIODOS ANTERIORES $ 809.033
$ 847.167 $ 1.144.520 $ 1.637.712 $ 2.343.425
IMPUESTOS RECIBIDOS $ 258.951
$ 417.208 $ 552.701 $ 714.676 $ 947.875
ANTICIPOS Y AVANCES CLIENTES PERIODO $ 1.131.803
$ 1.739.713 $ 2.298.002 $ 2.957.609 $ 3.907.339
NUEVO PRESTAMO $ 1.907.043
$ 907.043 $ 920.043 $ 1.358.043 $ 2.149.043
ANTICIPOS DE IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES $ 402.187 $ -‐ $ -‐
TOTAL INGRESOS $ 42.682.829 $ 61.494.038 $ 80.774.494 $ 104.376.300 $ 138.317.114
EGRESOS
COMPRAS DEL PERIODO $ 21.540.675 $ 29.101.389 $ 41.641.641 $ 59.585.617 $ 85.447.470

PAGO MANO DE OBRA $ 665.852 $ 672.511 $ 679.236 $ 686.028 $ 692.888
PAGO COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN $ 873.874 $ 1.042.683 $ 1.296.582 $ 1.641.193 $ 2.109.722
PAGO DE GASTOS DE ADMINISTRACION $ 755.125 $ 762.746 $ 812.431 $ 881.140 $ 973.425
PAGO GASTOS DE V ENTAS $ 408.276 $ 545.719 $ 672.676 $ 821.774 $ 1.033.827
OTROS EGRESOS $ 133.786 $ 220.746 $ 287.404 $ 366.079 $ 479.121
INVERSIONES EN ACTIVOS $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
PAGO DE OBLIGACIONES FINANCIERAS $ 1.689.640 $ 578.351 $ 517.285 $ 695.557 $ 985.963
PAGO A PROVEEDORES OTROS PERIODOS $ 3.682.833 $ 1.929.016 $ 2.606.095 $ 3.729.102 $ 5.336.025
COSTOS Y GASTOS POR PAGAR $ 241.719 $ 245.739 $ 274.878 $ 314.629 $ 366.376
CUENTAS POR PAGAR A SOCIOS $ 183.728 $ -‐ $ -‐
RETENCION EN LA FUENTE $ -‐ $ 13.572 $ 17.983 $ 25.248 $ 35.611
RETENCION DE IVA $ -‐ $ 876 $ 1.187 $ 1.683 $ 2.380
OTROS ACREEDORES $ 80.000 $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
IMPUESTOS SOBRE LAS V ENTAS $ -‐ $ 90.397 $ 138.951 $ 183.542 $ 236.225
IMPUESTO DE INDUSTRIA Y COMERCIO $ -‐ $ 168.553 $ 259.086 $ 342.229 $ 440.461
PROVISION IMPUESTO DE RENTA $ -‐ $ 868.507 $ 2.387.441 $ 3.665.758 $ 3.862.013
PASIVOS LABORALES $ -‐ $ -‐ $ -‐
PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES $ 153.143 $ -‐ $ -‐
OTROS PASIVOS ANTICIPO CLIENTES $ 802.338 $ 1.131.803 $ 1.739.713 $ 2.298.002 $ 2.957.609
PAGO DE LEASING FINANCIERO $ 254.712 $ 262.215 $ 165.900 $ 166.736 $ 222.123
ANTICIPOS Y AVANCES $ 847.167 $ 1.144.520 $ 1.637.712 $ 2.343.425 $ 3.360.538
COSTOS PROYECTO MEDELLIN $ 6.300.000 $ 13.507.716 $ 14.479.276 $ 15.752.436 $ 17.147.692
GASTOS DE ADMON Y V ENTAS MEDELLIN $ 540.000 $ 1.157.804 $ 1.241.213 $ 1.330.632 $ 1.426.492
TOTAL EGRESOS $ 39.839.088 $ 54.263.672 $ 71.602.142 $ 95.618.533 $ 128.046.944
SALDO NETO CAJA $ 2.843.741 $ 7.230.367 $ 9.172.353 $ 8.757.767 $ 10.270.170

SALDO ANTERIOR $ 105.595 $ 2.949.335 $ 10.179.702 $ 19.352.054 $ 28.109.822
SALDO FINAL
$ 2.949.335 $ 10.179.702 $ 19.352.054 $ 28.109.822 $ 38.379.992

El saldo final de este estado financiero debe registrarse en la cuenta de disponible en el
balance general. Finalmente se confecciona el balance general para la empresa. Se
debe tener en cuenta que se trata de variables de stock, por tanto van a ser los saldos
en un momento determinado del tiempo. Habitualmente se hace para el final del año.


OCUPACIONAL

BALANCE G ENERAL COMPARATIVO A 31 DE DICIEMBRE EN MILLONES DE $$$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE $ 2.949.335 $ 10.179.702 $ 19.352.054 $ 28.109.822 $ 38.379.992
INVERSIONES TEMPORALES $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
DEUDORES CLIENTES $ 1.550.415 $ 2.383.168 $ 3.147.948 $ 4.051.520 $ 5.352.519
PRESTAMOS A SOCIOS $ -‐ $ -‐ $ -‐
CUENTAS POR COBRAR A TRABAJADORES $ -‐ $ -‐ $ -‐
DEUDORES V ARIOS $ -‐ $ -‐ $ -‐
DEUDORES TRIBUTARIOS $ -‐ $ -‐ $ -‐
PROVISIONES $ -‐ $ -‐ $ -‐
INVENTARIOS $ 1.179.231 $ 1.520.576 $ 2.289.727 $ 3.276.317 $ 4.698.029
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 6.928.334 $ 15.227.965 $ 26.427.441 $ 37.781.084 $ 51.791.078
ACTIVO FIJO
CONSTRUCCIONES Y EDIFICACIONES
MAQUINARIA EN MONTAJE
MAQUINARIA Y EQUIPO $ 1.934.771 $ 1.934.771 $ 1.934.771 $ 1.934.771 $ 1.934.771
MUEBLES Y EQUIPO DE OFICINA $ 55.544 $ 55.544 $ 55.544 $ 55.544 $ 55.544
EQUIPO DE COMPUTO Y COMUNICACION $ 28.948 $ 28.948 $ 28.948 $ 28.948 $ 28.948
FLOTA Y EQUIPO DE TRANSPORTE $ 276.488 $ 276.488 $ 276.488 $ 276.488 $ 276.488
ACTIVOS FIJOS MEDELLIN $ 1.800.000 $ 1.800.000 $ 1.800.000 $ 1.800.000 $ 1.800.000
DEPRECIACION ACUMULADA $ (801.137) $ (1.024.504) $ (1.234.822) $ (1.420.662) $ (1.606.502)
TOTAL ACTIVO FIJO $ 3.294.613 $ 3.071.246 $ 2.860.928 $ 2.675.088 $ 2.489.248
INTANGIBLES BIENES RECIBIDOS EN LEASING

MAQUINARIA $ 391.198 $ 391.198 $ 391.198 $ 391.198 $ 391.198
BODEGA KM 3.5 $ 1.163.000 $ 1.163.000 $ 1.163.000 $ 1.163.000 $ 1.163.000
DEPRECIACIÓN ACUMULADA $ (665.993) $ (851.680) $ (1.026.519) $ (1.181.010) $ (1.335.500)
TOTAL INTANGIBLES BIENES RECIBIDOS EN LEASING $ 1.242.486 $ 1.056.799 $ 881.959 $ 727.469 $ 572.979
ACTIVOS DIFERIDOS
VALORIZACIÓN DE ACTIVOS $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000
TOTAL ACTIVO $ 13.902.433 $ 21.793.010 $ 32.607.328 $ 43.620.641 $ 57.290.305
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS $ 2.189.864 $ 2.518.557 $ 2.921.316 $ 3.583.802 $ 4.746.882
PROVEEDORES $ 1.929.016 $ 2.606.095 $ 3.729.102 $ 5.336.025 $ 7.652.012
CUENTAS POR PAGAR
CUENTAS POR PAGAR A SOCIOS $ -‐
RETENCION EN LA FUENTE $ 13.572 $ 17.983 $ 25.248 $ 35.611 $ 50.523
RETENCION DE IVA $ 876 $ 1.187 $ 1.683 $ 2.380 $ 3.373
RETENCION ICA POR PAGAR $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
RETENCIONES Y APORTES DE NOMINA $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
OTROS ACREEDORES $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
IMPUESTOS SOBRE LAS V ENTAS $ 90.397 $ 138.951 $ 183.542 $ 236.225 $ 312.080
IMPUESTO DE INDUSTRIA Y COMERCIO $ 168.553 $ 259.086 $ 342.229 $ 440.461 $ 581.899
PROVISION IMPUESTO DE RENTA $ 868.507 $ 2.387.441 $ 3.665.758 $ 3.862.013 $ 4.296.904
PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES $ -‐ $ -‐ $ -‐
OTROS PASIVOS ANTICIPO CLIENTES $ 1.131.803 $ 1.739.713 $ 2.298.002 $ 2.957.609 $ 3.907.339
TOTAL PASIVO CORRIENTE $ 6.638.327 $ 9.943.891 $ 13.481.509 $ 16.820.502 $ 21.988.272

PASIVO LARGO PLAZO
ACREEDORES V ARIOS
PROVEEDORES LARGO PLAZO
LEASING FINANCIERO $ 816.974 $ 554.759 $ 388.859 $ 222.123 $ (0)
TOTAL PASIVO LARGO PLAZO $ 816.974 $ 554.759 $ 388.859 $ 222.123 $ (0)
TOTAL PASIVO $ 7.455.301 $ 10.498.650 $ 13.870.368 $ 17.042.624 $ 21.988.272
PATRIMONIO
APORTES SOCIALES $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000
RESERVA LEGAL $ 106.031 $ 106.031 $ 106.031 $ 106.031 $ 106.031
REVALORIZACIÓN DEL PATRIMONIO $ 45.714 $ 45.714 $ 45.714 $ 45.714 $ 45.714
UTILIDADES ACUMULADAS $ (304.945) $ 1.458.387 $ 6.305.615 $ 13.748.215 $ 21.589.272
RESULTADO DEL EJERCICIO $ 1.763.332 $ 4.847.228 $ 7.442.600 $ 7.841.056 $ 8.724.016
VALORIZACIONES $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000
TOTAL PATRIMONIO $ 6.447.132 $ 11.294.360 $ 18.736.960 $ 26.578.017 $ 35.302.033
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 13.902.433 $ 21.793.010 $ 32.607.329 $ 43.620.641 $ 57.290.305


OCUPACIONAL

Flujos de Caja
Con fines de valoración se debe construir el flujo de caja libre para el proyecto, el cual
se obtiene a partir de las cuentas del Estado de Resultados y combinando algunas del
balance general.

Concepto AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
EBITDA 3.817.820,71 8.660.225,89 12.502.436,98 13.172.348,47 14.745.549,52
Dotación a la amortización y depreciación 409.054,42 409.054,42 385.157,29 340.330,13 340.330,13
EBIT 3.408.766,29 8.251.171,47 12.117.279,69 12.832.018,34 14.405.219,39
Impuestos ajustados 1.124.892,88 2.722.886,59 3.998.702,30 4.234.566,05 4.753.722,40
NOPLAT 2.283.873,42 5.528.284,88 8.118.577,39 8.597.452,29 9.651.496,99
Dotación a la amortización 409.054,42 409.054,42 385.157,29 340.330,13 340.330,13
Inversión inicial (11.285.608,19)
CAPEX 1.576.632,81 (223.367,19) (210.317,98) (185.839,78) (185.839,78)
Necesidades op. de fondos (1.471.451,73) 1.174.098,23 1.533.931,51 1.890.161,83 2.722.711,30
FLUJO DE CAJA LIBRE (11.285.608,19) 2.587.746,76 4.986.608,26 7.180.121,15 7.233.460,36 7.454.955,59

El Ebitda por definición es la utilidad operativa antes de deducir las depreciaciones y
amortizaciones de diferidos, dado que estos no constituyen una salida de caja sino
solamente un apunte contable.

El Ebit es la misma utilidad operativa que se encuentra en el estado de resultados. Por
su parte el NOPLAT es el beneficio operativo neto de impuestos al cual se le suma
nuevamente las depreciaciones y amortizaciones, para obtener finalmente el flujo de
caja bruto. A éste último se le deben deducir todas las inversiones necesarias en
capital circulante (Necesidades operativas de fondos) y en CAPEX (Activos fijos), los
cuales son necesarios para sostener el crecimiento.

CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Gastos financieros 686.221 818.811 745.453 787.724 930.984
Escudo fiscal 226.453 270.207 246.000 259.949 307.225
Incremento/amortización de Deuda 2.189.864 328.693 402.758 662.486 1.163.080
FLUJO PARA LOS ACCIONISTAS (11.285.608,19) 4.317.842,88 4.766.698,17 7.083.426,00 7.368.171,76 7.994.276,33

Para calcular el flujo de caja para los inversionistas, se procede a deducir del flujo de
caja libre del proyecto los gastos financieros, luego se suma el escudo fiscal por la
deducción fiscal que tienen los intereses y se suma (resta) los aumentos
(disminuciones de la deuda financiera). Bajo el supuesto que el total de la inversión
inicial es equity, los accionistas obtendrían estos flujos de caja.


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5.3 Evaluación financiera del proyecto
Para realizar la evaluación financiera del proyecto se requiere en primera instancia

contar con el flujo de caja libre, que se obtuvo en la parte anterior y luego se debe
calcular el costo de capital medio ponderado necesario para descontar dichos flujos. El
WACC3 como es conocido el costo de capital promedio ponderado por sus siglas en
inglés, se compone de dos partes; el costo de la deuda (Kd) y el costo del capital o
equity (Ke). El primero es un costo explícito, cuya información se encuentra en los
mercados de capitales, cuando se financia con bonos las inversiones o en el mercado
bancario cuando se financia con deuda convencional. Por su parte el Ke es un costo
implícito y requiere de modelación para su estimación. Es importante tener en cuenta
que el WACC es un costo esperado y no un costo histórico.

A continuación se presenta algunas generalidades de estos costos para mejor
comprensión.

Costo de la deuda
En mercados de capitales amplios y desarrollados, las pequeñas y medianas empresas

tienen la posibilidad de obtener financiamiento de largo plazo a través de colocación de
bonos de deuda, los cuales son negociados en mercados secundarios haciendo de estos
instrumentos papeles con alta liquidez.

A pesar que el mercado de capitales ha crecido en el caso colombiano, este sigue siendo
muy estrecho para las compañías pequeñas y aún medianas. En Colombia la mayoría
de estas compañías cuando requieren financiamiento para sus proyectos contratan
deuda financiera convencional con la banca comercial. Para estimar el costo de la
dicha deuda se debe utilizar el costo esperado a largo plazo.

Formalmente la tasa de interés nominal (Captación) depende de la evolución de la
inflación y la tasa de interés real. A esta tasa se le adiciona el margen de
intermediación y se obtiene el costo de financiarse con deuda.

Tc = (1+inf)*(1+Ir)-‐1

Suponiendo que se espera una inflación de largo plazo del 3%, la tasa de interés real
del 1,49%, la tasa de captación se ubica en 4,53%.
(http://www.banrep.gov.co/es/seriesestadisticas/see_tas_inter_capt_diarias.htm, tasa
de captación a 360 días). Ahora bien, el margen de intermediación se encuentra en
función de las características propias de la compañía. Por ejemplo, las compañías más

3
WACC significa Weighted average cost of capital


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grandes pagan un spread más pequeño, dado que tienen un menor riesgo financiero
respecto a las pequeñas.

Suponga que para el proyecto, por tratarse de una nueva compañía representa un nivel
de risgo alto y paga un spread de 10%, lo que significa que el costo esperado para su
deuda es:

Kd = 4,53% + 10% = 14,53%.

Esta sería el primer componente del WACC.

Costo del capital o equity (Ke)
El costo del capital o equity es un poco más complejo de estimar. Hasta hace algunos
años, se tenía la concepción errada que los recursos de los accionistas no tenían un
costo financiero, dado que se consideraban recursos propios. Al contrario de ello, los
accionistas son personas naturales o jurídicas diferentes a la compañía y al invertir en
ella, están sacrificando el rendimiento que podrían obtener en inversiones alternativas
de un perfil de riesgo similar al de la compañía.

Tal y como se ha venido mencionando, el proyecto da vida a una compañía que al igual
que cualquier otra, combina recursos de deuda y de los socios para financiar sus
activos operacionales. Pero cuando se va a calcular el costo de oportunidad de los
socios, se enfrenta la dificultad de no tener toda la información de los costos de
oportunidad que cada uno de ellos podría tener. Para solucionarlo, existe un modelo
conocido como el CAPM (Capital Assets pricing model). que utiliza el concepto de la
beta apalancada.

Según Fernández (2005) Este modelo se basa en unas hipótesis fundamentales;

• Todos los inversores tienen expectativas homogéneas, es decir que tienen
las mismas expectativas acerca de la rentabilidad futura de todos los activos,
su nivel de riesgo y sus correlaciones.
• Los inversores pueden invertir y tomar prestado a la tasa libre de riesgo.
• No hay costes de transacción.
• Los inversores tienen aversión al riesgo.
• Todos los inversores tienen el mismo horizonte temporal.

Formalmente el modelo propone lo siguiente:

Ke = RF + B (RM-‐RF)


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Donde Ke es la rentabilidad exigida por el equity, RF es la rentabilidad libre de riesgo,
representada por la rentabilidad de los bonos del estado, teniendo en cuenta que los
gobiernos siempre pagan su deuda, RM se refiere a la rentabilidad del mercado, esto es
el mercado de renta variable, representado por un índice que subsume los
rendimientos de una canasta de acciones de las empresas que cotizan en bolsa.

Al analizar con detenimiento esta ecuación y en términos planos, un inversor racional
podría invertir su dinero comprando papeles estatales y recibir la rentabilidad libre de
riesgo, que por tener esta característica, es muy baja, dado que se debe cumplir la
condición del binomio riesgo – rentabilidad. Pero si el inversor por ejemplo, decide
obtener una mayor rentabilidad en su inversión, debe destinar los recursos a comprar
una participación en una empresa y con ello asumir un mayor nivel riesgo. Pero ahí no
termina todo. Obsérvese que en la ecuación aparece un parámetro beta (B) que puede
aumentar o disminuir el valor de la prima de riesgo (RM-‐RF). Este parámetro se
obtiene al realizar una regresión lineal entre la rentabilidad del mercado y la
rentabilidad de una acción en particular. Si el resultado es una beta por encima de 1,
se dice que la empresa es mas riesgosa que el mercado en su conjunto, si es menor a 1,
es menos riesgosa y si es igual, la empresa es igual de riesgosa.

Suponga que los bonos del tesoro ofrecen una rentabilidad del 7%, el mercado por su
parte se ubica en el 12% y el proyecto (Empresa) a evaluar presenta una beta de 1,3.
La rentabilidad a exigir a esta inversión quedaría:

Ke = 7%+ 1,5 * (15%-‐7%) = 19%

Significa que de acuerdo con las condiciones de mercado y el perfil de riesgo del
proyecto o compañía, un inversionista debería exigir un 19%.

La relación que existe entre el Kd y el Ke es determinada por los riesgos que cada uno
de los proveedores de recursos asume. Cuando se habla de los accionistas, estos deben
ser remunerados por dos riesgos a saber; el riesgo operativo, por condiciones del
mercado, de los costos y los gastos, y por el riesgo financiero, es decir por la mayor
presión que ejerce el apalancamiento financiero sobre los beneficios de la compañía.
Por su parte, a los acreedores financieros, se les debe reconocer el riesgo financiero
únicamente, dado que ellos no asumen los riesgos implícitos en la operación. En el
momento de una quiebra empresarial, los acreedores tienen derecho a reclamar sus
deudas y recibir en efectivo o con activos el valor equivalente a los saldos pendientes,
mientras que los socios no podrán hacerlo, solo si queda algo de la liquidación podrán
distribuirse algún valor.


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Cálculo del WACC
Finalmente, se puede determinar el costo de capital promedio ponderado – WACC,

basados en la información antes estimada. Generalmente cuando se realizan
proyecciones se define un ratio de largo plazo Deuda / Patrimonio determinado (Este
ratio es más conocido como leverage financiero). Implícitamente se está definiendo la
participación de la deuda y el patrimonio en el activo neto operacional. Para el caso
que se viene tratando, suponga que se define un leverage financiero de 4, esto significa
que la deuda tendrá una participación de 80% y el patrimonio de 20%.

De acuerdo con esto se puede expresar el WACC de la siguiente manera:

WACC = Particip de la deuda * Kd (1-‐ Tasa impuestos) + Particip del equity * Ke

El costo de capital promedio ponderado para este proyecto en particular sería:

WACC = 80% *13,53% * (1-‐33%) + 20% * 19%
WACC = 11,05%

Valor de continuidad
Tal y como se mencionó en el horizonte de proyección explícito, comprende el periodo

desde cuando inicia el proyecto sus operaciones y hasta cuando se considera que la
cifra de negocio alcanza estabilidad en su crecimiento. Pero es necesario a partir del
último año de proyección, estimar el valor de los flujos de caja a perpetuidad, dado que
de no hacerlo, se estaría suponiendo que el proyecto cesa sus operaciones en el último
año de proyección explícita, por tanto se estaría subestimado el valor del proyecto.

Generalmente, para llegar al valor de continuidad, se toma el flujo de caja del último
año, y se supone una tasa de crecimiento de los flujos de caja a perpetuidad, llamada
gradiente (g). Es aceptado que esta tasa de crecimiento sea cercana al crecimiento de
largo plazo del PIB o el crecimiento de la inflación. Cuando se propone una tasa
superior a estas, debe ser cuidadosamente sustentada, dado que es uno de los temas
más rebatibles en la valoración.

Cuando se habla de perpetuidad matemáticamente se asume que:

VC = FCL n+1 / (WACC – g)

Obsérvese que al realizar esta operación, el resultado obtenido corresponde al valor
presente de todos los flujos de caja a perpetuidad que se esperan a partir del último
año de proyección explícita. Es decir, que el valor obtenido se puede adicionar al
último flujo de caja del horizonte explícito. Siguiendo con el ejemplo, suponga que para


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el año 6 se espera que el flujo de caja sea un 3% superior al del año 5, es decir que se
ubique en $7.678.604. Este monto sirve para calcular el valor de continuidad. Como la
inflación esperada de largo plazo es 3%, se puede calcular el valor de continuidad así:

VC = 7.678.604 / (0,1105 – 0,03) = 95.386.385

Ahora bien, este valor se ubica en el año 5, por tanto se puede adicionar al flujo de caja
libre para ese año y luego si estimar el valor presente de todo el flujo. También puede
calcularse por separado el valor presente del valor de continuidad y por aparte el valor
presente del flujo de caja libre correspondiente al horizonte explícito, esto debido a
que el VPN cumple con el principio de aditividad del valor. A continuación se explican
los indicadores más utilizados en la valoración del proyecto.

Indicadores de rentabilidad
Obtenida la tasa de descuento y el valor de continuidad, se procede a evaluar la

viabilidad financiera del proyecto, con el fin de tomar la decisión de su
implementación.

FLUJO DE
(11.285.608,19) 2.587.746,76 4.986.608,26 7.180.121,15 7.233.460,36 7.454.955,59
CAJA LIBRE
VALOR DE
95.386.385,09
CONTINUIDAD

Cada flujo de caja debe actualizarse a la tasa de descuento adecuada. Esto significa que
cuando se vaya a actualizar el flujo de caja para el proyecto (Empresa), se debe utilizar
el WACC, pero si por el contrario lo que se quiere es actualizar el flujo de caja para los
accionistas (Inversionistas) se debe utilizar el Ke.

El primer indicador de rentabilidad, es el valor presente neto (VPN). Se define como el
valor actualizado de los flujos de caja futuro del proyecto, se expresa en unidades
monetarias y es una expresión de la rentabilidad absoluta y total. Este indicador
supone una hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja y es que estos se
reinvierten a la misma tasa de descuento hasta el final del periodo de proyección.

Algebraicamente se expresa así:

VPN = -‐ Inversión + Σ VP FCF

Para el proyecto se obtiene de la siguiente manera:


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FLUJO DE
-‐11.285.608,19 2.587.746,76 4.986.608,26 7.180.121,15 7.233.460,36 7.454.955,59
CAJA LIBRE
VALOR DE
(1+0,1105) (1+0,1105)2 (1+0,1105)3 (1+0,1105)4 (1+0,1105)5
DESCUENTO

El VPN del horizonte explícito de proyección es de $9.501.730. A esto se debe
adicionar el valor presente del valor de continuidad del proyecto. Es decir que
tomamos $95.386.385 /(1+0,1105)^5 y se obtiene un valor actual de $56.479.855, que
sumado al valor presente del flujo de cala libre da como resultado $65.981.586. Esto
significa que el proyecto va a generar riqueza adicional para los inversionistas
aproximadamente en ese monto.

Cuando se utiliza este indicador, existe una regla de decisión general, cuando el VPN es
menor a cero, significa esto que no se debe implementar el proyecto, dado que la
inversión supera los flujos de caja que se generarán a futuro, en cambio si el VPN es
superior a cero es conveniente realizarlo, ya que se genera riqueza adicional para los
inversionistas. Cuando se calculo el WACC se involucró el costo de la deuda, la
rentabilidad exigida por los accionistas y en los flujos de caja se descontadas todas las
erogaciones necesarias para la operación. Esto significa que si el VPN es mayor a cero,
se están cubriendo los costos y gastos, las inversiones, la deuda y además se paga una
rentabilidad por encima de la exigida por los accionistas.

El otro y muy comúnmente utilizado indicador de rentabilidad, es la tasa interna de
retorno – TIR. Matemáticamente esta es aquella tasa que hace que el VPN de un
proyecto sea cero, es decir que el valor presente de los futuros flujos de caja que se
esperan, sean iguales a la inversión requerida para producirlos. Conceptualmente esto
significa que el la rentabilidad que ofrece el proyecto de inversión. A diferencia del
VPN, la TIR es la rentabilidad relativa y anual del proyecto. Para calcular este indicador
es necesario igualar a cero la ecuación de valor que se trabajó en el VPN, esto es:

Inversión + Σ VP FCF = 0

Luego se procede por el método de interpolación lineal a obtener la tasa de descuento
adecuada que hace que se cumpla esta igualdad. En la práctica existe una función en
Excel una función TIR que calcula directamente este valor.

Al aplicar el cálculo en el flujo de caja que se viene trabajando, da como resultado una
tasa del 76%. Esto significa en primer lugar, una rentabilidad bastante alta para
cualquier proyecto de inversión, pero es necesario también contrastar la tasa con el
costo de capital, para saber si es no viable la puesta en marcha de la actividad
productiva.


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Existe una estrecha relación entre la TIR, el WACC y el VPN. Cuando la TIR supera al
WACC, significa esto que el proyecto ofrece una rentabilidad por encima del costo de
financiarlo y por tal razón se espera que genere riqueza al inversionista, es decir que se
espera un VPN positivo. Lo contrario sucede cuando el WACC supera la TIR. Para este
proyecto en particular, la TIR del 76% versus un WACC del 11,05%, explica el amplio
valor del VPN de $65.981.586.

Cuando el evaluador se enfrente a flujos no convencionales, es decir que no
necesariamente después del año cero, todos los FCF sean positivos, sino que por el
contrario sean negativos, se recomienda utilizar la TIR modificada, para evitar la
simultaneidad de tasas que generen problemas con su análisis. Este tipo de problemas
se presentan por ejemplo en proyectos relacionados con la explotación de
hidrocarburos, dado que continuamente están demandando grandes inversiones que
pueden generar flujos de caja negativos en varios periodos. Matemáticamente cuando
existen varios cambios de signo, la función puede presentar múltiples soluciones, pero
financieramente, esto no tiene sentido, decir por ejemplo que un proyecto presenta
una TIR del 20% y otra del 35% simultáneamente.

Cuando esto se presente, es recomendable que todos los flujos de caja negativos se
descuenten y los flujos de caja positivos se capitalicen hasta el final del horizonte de
proyección, ambas operaciones utilizando la tasa de descuento apropiada.
Posteriormente los resultados se igualan y se haya una tasa que haga que el valor
presente de las inversiones, sea igual al valor futuro de los flujos positivos, en el
periodo de proyección.

El índice de rentabilidad (IR) es una variación del VPN, también conocida como
relación beneficio – costo B/C, que estima una tasa de rendimiento alternativa para el
proyecto. Se calcula como el cociente entre los flujos de caja libre descontados,
divididos por el total de la inversión.
Para este caso se tiene:

IR = 65.981.585 / 11.285.608,19 = 5,85

Este resultado sugiere que por cada peso invertido se obtienen 5,85 de flujo de caja,
valorado a precios de hoy con la tasa de descuento indicada. Este indicador también
se relaciona con el VPN dado que si éste último es mayor a cero, el índice debe ser
superior a 1 y si el VPN es negativo, se esperaría que IR sea inferior a 1.

Es de interés de los inversionistas saber en cuanto tiempo se va a recuperar la
inversión realizada. Para resolver esta inquietud nació el periodo de recuperación
descontado. Este indicador, consiste en ir adicionando a la inversión inicial los flujos
actualizados hasta que esta operación de cero, momento en el cual se considera
recuperada la inversión inicial.


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Para el proyecto se tiene lo siguiente:

PERIODO FCF VP FCF INV+ VP FCF
AÑO 0 -11.285.608 -11.285.608 -11.285.608
AÑO 1 2.587.747 2.330.254 -8.955.354
AÑO 2 4.986.608 4.043.599 -4.911.755
AÑO 3 7.180.121 5.242.954 331.199
AÑO 4 7.233.460 4.756.329 5.087.528
AÑO 5 102.841.341 60.894.058 65.981.586

Hasta el año 2 el flujo neto sigue siendo negativo, pero ya en el año 3 se torna positivo.
Si los flujos de caja para este proyecto son uniformes a través del año, es decir que no
hay estacionalidad marcada se podría calcular muy aproximadamente el periodo
exacto de recuperación. Se toma el VP del FCF del año 3 $5.242.954, se divide en 12
meses y da como resultado un FCF mensual de $436.913. Luego se toma el saldo del
mes 2 por valor de $4.911.755 y se divide entre el valor antes calculado, dado como
resultado 11,24. Esto significa que el proyecto tardará en retornar la inversión en
aproximadamente 3 años y 11 meses.

Al utilizar este método se debe tener especial cuidado cuando los ingresos del proyecto
son fuertemente estacionales, por cuanto no se puede hacer de manera aritmética el
cálculo, sino que se debe ajustar por un factor estacional los flujos de caja para cada
periodo del año.


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Resumen
El proceso de valoración y evaluación financiera del proyecto comprende varias etapas
entre las cuales se encuentran; la compilación de la información de los demás estudios
(Mercado, técnico, organizacional y legal) que impliquen inversiones, costos y gastos, el
planteamiento de las hipótesis financieras, la construcción de los principales
presupuestos a partir de dicha información, la estimación del costo de capital
promedio ponderado (WACC), ajustado al nivel de riesgo del proyecto y finalmente el
cálculo de los principales indicadores de rentabilidad.

La primera fase, consistente en organizar y sistematizar la información de los demás
estudios, definir el nivel de ingresos (Estudio de mercado), costos y gastos de
operación (Estudio técnico), inversiones y gastos de administración (Estudio
organizacional) y otras inversiones y gastos (Estudio legal y ambiental). Todo ello
facilita la confección de los estados financieros proforma como son el estado de
resultados, el balance general y los flujos de tesorería, a partir de los cuales, se procede
a determinar el flujo de caja libre, el flujo de caja para el inversionista y la deuda.
Todos con fines de valoración.

Existen diversos indicadores financieros que permiten determinar la viabilidad
financiera del proyecto y decidir sobre su implementación. El primero de ellos es el
valor presente neto (VPN), que corresponde a la rentabilidad absoluta y total medida
en unidades monetarias. Se dice que si este valor es negativo, la inversión no debería
llevarse a cabo, dado que destruiría riqueza para los inversionistas, ya que no cubre la
rentabilidad exigida por ellos. Lo contrario si el VPN es positivo.

Para conocer en cuánto tiempo se recupera la inversión, teniendo en cuenta el costo de
oportunidad del dinero, se utiliza el plazo o periodo de recuperación descontado,
consistente en ir adicionando a la inversión (Valor negativo), los flujos de caja a valor
presente, hasta llegar a cero. Como resultado se tiene una expresión en periodos, sean
años, meses, trimestre etc., del tiempo que se tardará en recuperar la inversión
realizada en el proyecto.


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Bibliografía
• Sapag, N. (1995). Preparación y evaluación de proyectos. McGraw Hill. Bogotá –
Colombia.

• Córdoba, M (2006). Formulación y evaluación de proyectos. Ecoe Ediciones.

• Baca, G (1997). Ingeniería económica. Fondo Educativo Panamericano.

• Ortíz, H (1997). Flujo de caja y proyecciones financieras. Universidad Externado
de Colombia. Bogotá – Colombia.

• Leon, O. (2009). Administración Financiera. Prensa Moderna Impresores. Cali –
Colombia.

PROYECTO EJEMPLO
Informe Realizado por: ASESORES EMPRESARIALES,S.A.
Página: 1
ÍNDICE Pág.
Plan de Empresa
I.Descripción del Proyecto .............................................................. 4.
1. Descripción de la Actividad Principal del proyecto
2. Antecedentes del proyecto
3. Presentación de los promotores del proyecto
II.Recursos Humanos Necesarios................................................... 5.
III.Plan Comercial.............................................................................. 6.
Paso 1: Descripción del Producto o Servicio................................................. 6.
Paso 2: Análisis de costes y cálculo del Punto Muerto................................ 7.
Paso 3: Presupuesto de ventas y evolución de ingresos y gastos............. 13.
Paso 4: Política comercial de cobros y pagos............................................... 15.
IV.Plan Económico-Financiero ........................................................ 16.
1.Plan de Inversión ............................................................................................ 16.
2.Plan de Financiación ...................................................................................... 19.
3.Análisis de Viabilidad Económico-Financiera.............................................. 22.
Página: 2
Anexo: Descripción de los criterios de análisis, cálculos y proyecciones
I. Criterios de análisis de viabilidad................................................ 24.
1.Variables utilizadas en el análisis de viabilidad económico-financiero.. 25.
1.1) Análisis de viabilidad económica.................................................................... 25.
Paso 1:.Definición de viabilidad económica............................................... 25.
Paso 2:Variable utilizada para medir la viabilidad económica................. 25.
Paso 3:Criterios de evaluación aplicados................................................... 26.
Caso 1:Rechazo del Proyecto............................................................... 27.
Caso 2:Posible :Rechazo del Proyecto................................................. 27.
Caso 3:Aceptación del Proyecto........................................................... 27.
Caso 4:Proyecto Excelente................................................................... 27.
1.2) Análisis de Viabilidad Financiera..................................................................... 28.
Paso 1:Definición de Viabilidad Financiera................................................. 28.
Paso 2:Variable utilizada para medir la viabilidad Financiera................... 28.
Paso 3:Criterios de evaluación aplicados.................................................... 28.
II.Datos utilizados en el cálculo de las proyecciones............... 29.
III.Análisis viabilidad Económico-Financiera del proyecto....... 40.
1.Análisis de la Viabilidad Económica del Proyecto........................................ 40.
1.1)Cálculo de la Rentabilidad Financiera Media del Proyecto............................... 40.
1.2)Conclusiones.................................................................................................... 40.
2.Análisis de la Viabilidad Financiera del Proyecto......................................... 44.
2.1)Cálculo del Umbral mínimo de Solvenciadel Proyecto..................................... 44.
2.2)Conclusiones.................................................................................................... 44.
Página: 3
Estructura del Plan de Empresa
En el presente documento se hará una descripción del proyecto de inversión que se pretende
llevar a cabo. Para ello, se hará un desglose de los distintos recursos humanos, técnicos y de
capital, necesarios para llevar a buen término la futura iniciativa empresarial.
La estructura del plan es:
I.Descripción del Proyecto
II.Recursos Humanos necesarios
III.Plan Comercial
IV.Plan Económico-Financiero
Descripción del Proyecto (I)

En este apartado se realizará la descripción del proyecto que se pretende llevar a cabo, Esta
descripción, se realizará en tres partes claramente diferenciadas como son:
1. Descripción de la actividad o actividades principales del proyecto.

El futuro proyecto comprende la creación de una asesoría integral de servicios relacionados
con el sector de las nuevas tecnologías.
2. Antecedentes del Proyecto

La idea surgió al comprobar que la mayoría de las empresas no cuentan con personal
especializado en este tipo de actividades relacionadas con las nuevas tecnologías. Por lo cual
muchas de las decisiones referentes a la implantación o el uso de las mismas por parte de la
empresa, suele no conllevar el incremento de productividad deseado,e incluso en ciertos casos,
debido al desembolso realizado, puede disminuir.
3. Presentación de los Promotores.

El equipo humano que llevará a cabo el proyecto, es un equipo con amplia experiencia en el
sector de las nuevas tecnologías. Dentro del equipo contamos con licenciados en Administración y
dirección de empresas, Marketing e informática. Perfiles que se complementan de forma
extraordinaria, posibilitando dar las mejores soluciones a nuestros clientes.
Página: 4
Recursos Humanos necesarios (II)
Se ha estimado que se necesitará contar con una plantilla compuesta por 6 trabajadores, cada
uno de los cuales tendrá asignadas, en función de su puesto de trabajo, ciertas tareas
imprescindibles para el correcto desarrollo de la actividad.
En la siguiente tabla se resume la plantilla necesaria desglosada por los distintos puestos o
cargos. También se hace mención al régimen de la seguridad social al cual estarán afiliados y el
sueldo líquido mensual que recibirán.
Puesto o cargo a Nº Régimen Sueldo Líquido

desempeñar trabajadores Seguridad Social Mensual
Administrador 1 Autónomo 1.500,00€
Programador 1 Cuenta Ajena 1.500,00€
Asesor Financiero 1 Cuenta Ajena 1.500,00€
Comercial 2 Cuenta Ajena 900,00€
Experto en Marketing 1 Cuenta Ajena 1.500,00€
Antes de terminar con este punto, únicamente comentar que el sueldo líquido mensual es el
importe que el trabajador cobrará una vez descontadas la seguridad social y el IRPF. Es decir, lo
que el trabajador ingresará en su cuenta bancaria. Nos hemos decantado por indicar el sueldo
líquido mensual (sueldo neto), en lugar del sueldo bruto, por considerar, que esta es la variable que
más le interesa conocer a todo trabajador. Esta claro que el coste del trabajador para la empresa
será superior a este sueldo líquido, este coste es el que se ha tenido en cuenta para el cálculo de los
costes mensuales de la empresa.
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Plan Comercial (III)
El plan comercial se desglosará en cuatro pasos que son:
Paso 1: Descripción de producto o servicio.

Paso 2: Análisis de Costes y Cálculo del Punto Muerto.
Paso 3: Presupuesto de ventas y evolución prevista de ingresos y gastos.
Paso 4: Política comercial de cobros y pagos.
Por medio del plan comercial, realizaremos una descripción del producto o servicio ofertado
por la empresa, así como un análisis de los costes en los que se incurrirán, además de una
cuantificación de los objetivos comerciales que se esperan alcanzar. También se hará una mención
a la política comercial de cobros y pagos.
Veamos cada uno de los apartados.
Paso 1:Descripción de producto o servicio.

En este apartado realizaremos la descripción del producto o servicio que será ofertado por la
empresa, haciéndose mención de sus principales características, entre las cuales cabe destacar.
1. Descripción del producto o servicio:
Nosotros ofertaremos un servicio de asesoría integral en todo lo relacionado con el sector de

las nuevas tecnologías. Los servicios principales son:
 Análisis de las necesidades operativas de nuestro cliente e implementación de los

recursos informáticos necesarios para cubrirlas. Estos recursos incluirán tanto el
desarrollo de las aplicaciones informáticas como la instalación de los equipos y su
posterior mantenimiento.
 Realización de campañas de marketing online: Las campañas de marketing, constarán

del desarrollo de los anuncios publicitarios (banners publicitarios) y su posicionamiento en
los principales buscardores (Google, Yahoo, MSN).
2. Necesidades que cubre:
Por medio de nuestro servicio pretendemos cubrir todas las necesidades que pudieran surgir a
nuestros futuros clientes, en relación a las nuevas tecnologías. Consiguiendo que incrementen su
productividad (al automatizar ciertos procesos) y posicionarlos por delante de la competencia en
Internet.
3. Ventajas respecto a la competencia:
Creemos que nuestra principal ventaja competitiva, es contar con un grupo interdisciplinar, con
el cual podemos cubrir las principales áreas empresariales (administración, producción y marketing),
de tal forma que siempre podremos tener una visión global de la situación de nuestro cliente
analizando las verdaderas necesidades a cubrir en cada una de las áreas. Otra de las principales
ventajas, es que al cubrir con nuestra plantilla todas las áreas de actividad, no será necesario
externalizar ninguna tarea a realizar (por ejemplo implementación del sistema informático) con el
consiguiente ahorro de costes para el cliente.
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Paso 2:Análisis de Costes y cálculo del Punto Muerto.
Como sabemos, una de las primeras tareas que debe realizar todo emprendedor a la hora de
embarcarse en un nuevo proyecto empresarial, es identificar y cuantificar los costes en los cuales
incurrirá a la hora de desarrollar su actividad, estos costes es lo que se denomina estructura de
costes de la empresa.
El conocimiento de la estructura de costes, nos permitirá calcular el punto muerto o umbral de

rentabilidad. El punto muerto, nos indica el nivel de ventas que se debe alcanzar para empezar a
obtener beneficio. Por tanto, esta variable habrá de ser tenida en cuenta a la hora de realizar el
presupuesto de ventas, ya que si dicho presupuesto está por debajo del nivel marcado por el umbral
de rentabilidad, obtendríamos pérdidas en lugar de beneficios, es decir, el punto muerto nos estará
indicando el nivel mínimo que debe alcanzar el presupuesto de ventas que nosotros realicemos.
Veamos pues, la estructura de costes y el punto muerto.
2.1. Estructura de Costes de la empresa
La estructura de costes de cualquier empresa se compone de dos tipos de costes que son:
2 1.1 Costes Variables o del producto.

2.1.2 Costes fijos, generales o del periodo.
Veamos cada uno de ellos.
2.1.1 Costes Variables o del Producto
Se considera que un coste es variable cuando está directamente relacionado con el nivel de
actividad o ventas de la empresa. El coste variable más fácilmente identificable es el coste en
materias primas o mercaderías, también se considera coste variable el gasto en mano de obra que
se pueda imputar directamente a la fabricación o venta del producto, electricidad consumida en la
fabricación, etc…
No obstante, para simplificar en cierta medida el cálculo de los costes variables de nuestro
negoci,o hemos optado por utilizar el % de margen de contribución al beneficio, por medio del cual,
podremos cuantificar el valor de los costes variables sin perder rigor analítico.
% de Margen medio de Contribución al beneficio o Margen Bruto del negocio.
Se entiende por margen de contribución a la diferencia entre los ingresos por ventas y los
costes variables en los que se incurren en la realización de dichas ventas. El margen de contribución
medio considerado para el proyecto asciende a 90,00 %. Es decir, consideramos que de cada 100 €
de ingresos que se generen en el desarrollo de la actividad, se obtendrán 90,00 € de margen, con
los cuales se habrán de cubrir el resto de gastos en los cuales incurriremos en el desarrollo de la
actividad (costes fijos o de estructura) para una vez cubiertos estos, empezar a obtener beneficio.
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2.1.2 Costes Fijos, Generales o del periodo.
Se consideran costes fijos, generales o del periodo, al resto de costes en los que incurre la
empresa y que no están en función del nivel de actividad de la misma. Aquí se enmarcan los
siguientes costes.
2.1.2.1 Sueldos y Salarios
Los sueldos y salarios son el coste asociado a los recursos humanos de la empresa. Suele ser
la partida de mayor importancia dentro de los costes generales. Parte de los sueldos y salarios
pueden considerarse como costes variables (mano de obra directa) pero nosotros asignaremos
todos como costes fijos, ya que en principio la plantilla será fija al 100 % independientemente del
volumen de actividad que se tenga.
Como se ha comentado en el párrafo anterior, el gasto en sueldos y salarios está íntimamente

relacionado con la organización de Recursos Humanos de la empresa. En la siguiente tabla
mostramos los costes de personal en los que incurrirá la empresa:
Seguridad Social
Puesto o cargo a Gasto Mensual
Nº trabajadores mensual a cargo
desempeñar en Sueldos
de la empresa
Administrador 1 0,00 € 1.928,62 €
Programador 1 538,99 € 1.796,63 €
Asesor Financiero 1 538,99 € 1.796,63 €
Comercial 2 582,69 € 1.942,31 €
Experto en Marketing 1 538,99 € 1.796,63 €
Totales Mensuales 6 2.199,66€ 9.260,83€
Además de los gastos de personal, para el correcto desarrollo de la actividad, se deberá

incurrir en otra serie de gastos fijos. Pasemos a comentarlos.
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2.1.2.2 Estimación de Gastos de Servicios Exteriores
Los principales gastos en servicios externos a la empresa, en los que se incurrirá, vienen
expresados en la siguiente tabla, en la cual se muestran agrupados por los distintos servicios a los
que se refieren, indicándose también la periodicidad del gasto.
Importe en base
Servicios Exteriores Periodicidad(1) % IVA
imponible
Material de Oficina Mensual 100,00 € 0%
Gastos en Investigación y Desarrollo Mensual 0,00€ 0%
Arrendamientos y cánones (alquiler) Mensual 800,00€ 16%
Reparaciones y conservación Mensual 150,00€ 16%
Servicios de Profesionales independientes Mensual 0,00€ 0%
Transportes Mensual 0,00€ 0%
Primas de seguros Cuatrimestral 800,00€ 0%
Servicios bancarios Mensual 0,00€ 0%
Publicidad, propaganda y relaciones públicas. Mensual 1.000,00€ 16%
Luz Mensual 150,00€ 16%
Teléfono Mensual 200,00€ 16%
Internet Mensual 40,00€ 16%
Otros Gastos Mensual 200,00€ 16%
(4) Periodicidad: Periodicidad con la que se estima se realizará el gasto. La periodicidad puede ser. Mensual, Bimensual,
Trimestral, Cuatrimestral, Semestral o Anual.
Como se puede observar, estos gastos no tienen porque tener la misma periodicidad, no
obstante, al realizar los cálculos y proyecciones realizadas en el Anexo I, se realizará un prorrateo
mensual para cada uno de los gastos, para realizar el cálculo del punto muerto mensual.
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2.1.2.3 Tributos
A la hora de realizar cualquier actividad es necesario realizar el pago de ciertos tributos que en
nuestro caso serán:
Tributos Periodicidad Importe

IAE Mensual 0,00 €
Recurso Cameral Mensual 0,00€
Impuestos Ayuntamiento Trimestral 100,00€
Impuestos Diputación Cuatrimestral 400,00€
Otros Tributos Mensual 0,00€
Al igual que en el caso de los servicios exteriores, al realizar los cálculos y proyecciones se
calculará un importe mensual estándar de cada tributo.
2.1.2.4 Gastos Financieros
Consideraremos gastos financieros al pago de los intereses de préstamos bancarios o

cualquier otra fuente de financiación con coste que sea utilizada por la empresa. Por ello, para la
cuantificación de estos costes, emplazamos al lector al punto IV. Plan Económico-Financiero, en el
cual se hace mención de las fuentes de financiación utilizadas por la empresa así como de su coste.
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2.2. Punto Muerto o Umbral de Rentabilidad
Una vez hemos definido la estructura de costes de la empresa, distinguiendo entre costes fijos
y costes variables. Podemos pasar a calcular el Punto Muerto o Umbral de Rentabilidad. Para ello lo
primero que haremos será definir el concepto de Punto Muerto.
Se considera Punto Muerto al volumen de ventas a partir del cual se comenzará a

obtener beneficio. Por ello también se denomina Umbral de Rentabilidad, ya que nos está
indicando el valor a partir del cual la rentabilidad será positiva.
La principal utilidad del Punto Muerto, es la de servir de guia a la hora de elaborar el

resupuesto de ventas, ya que si el presupuesto de ventas estimado fuera inferior al Punto Muerto
tendremos la certeza de que obtendremos pérdidas, de tal forma que siempre se deberán
presupuestar unas ventas superiores al Punto Muerto.
Para el cálculo del Punto Muerto únicamente necesitaremos aplicar la siguiente fórmula:
Siendo la fórmula del cálculo del Margen de Contribución:
En las siguientes tablas, vamos a ir desglosando los cálculos necesarios para obtener el valor
del Punto Muerto.
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Empezamos por el cálculo de los Costes Fijos.
Desglose de Costes Fijos

Tipo de Gasto Mensual Anual
1. Gastos de personal 11.460,49 € 137.525,91 €
2. Otros gastos de explotación 3.015,00 € 36.180,00 €
3. Amortización 71,18 € 854,16 €
4. Intereses medios de préstamos 96,74 € 1.160,94 €
Total Costes Fijos 14.643,42 € 175.721,01 €
Como se puede observar, hemos calculado los Costes Fijos mensuales y anuales, esto es
debido a que calcularemos un Punto Muerto medio mensual y uno anual.
Una vez desglosados los costes fijos y teniendo el importe del margen de contribución,
pasaremos a calcular el Punto Muerto, aplicando su fórmula:
Los cálculos los presentamos a continuación:
Cálculo Punto Muerto

Elemento Mensual Anual
Costes Fijos 14.643,42 € 175.721,01 €
Margen Contribución 1 90,00 %
Punto Muerto Financiero
16.270,46 € 195.245,56 €
(B.A.I.)
1 El margen de contribución lo hemos definido en el punto 2.1.1 Costes Variables o del Producto habiendo considerado que su
valor es del 90,00 %.
En la siguiente tabla, comprobamos como los cálculos realizados son correctos:
Comprobación del Punto Muerto Financiero

Elemento Mensuales Anuales
Ventas en el Punto Muerto 16.270,46 € 195.245,56 €
Costes Variables en el Punto Muerto - 1.627,05 € - 19.524,56 €
(Punto Muerto*(1-90,00 %)
Margen Punto Muerto 14.643,42 € 175.721,01 €
(Punto Muerto – Costes Variables)
Costes Fijos - 14.643,42 € - 175.721,01 €
BAI con Volumen de Ventas
0,00 € 0,00 €
igual al Punto Muerto
Como se puede observar en la tabla anterior, en un nivel de ventas equivalente al Punto

Muerto, el Beneficio Antes de Impuestos (B.A.I.) es igual a cero.
En función de los datos anteriores, podemos concluir que el presupuesto de ventas del primer
año ha de ser como mínimo de 16.270,46 € al mes o de 195.245,56 € al año. Ya que si el
presupuesto es inferior, se obtendrían pérdidas.
Teniendo este punto en consideración, pasaremos a realizar el presupuesto de ventas.
Página: 12
Paso 3:Presupuesto de ventas y evolución prevista de ingresos y gastos.
Una vez cuantificados los gastos en los que se prevé incurrirá la empresa, ha llegado la hora
de hacer mención a la previsión de ventas. Tras analizar la situación actual del mercado y más
concretamente el sector en el cual será llevada a cabo la actividad, hemos considerado que durante
el primer año la empresa no estará en disposición de alcanzar un volumen de ingresos superior a su
Punto Muerto. Lo cual implicará que durante este primer periodo se obtendrán pérdidas. El volumen
de ventas iniciales asciende a 186.000,00 € que como se observa es inferior al Punto Muerto anual
que asciende a 195.245,56 €,
Tras este año inicial, hemos considerado que la evolución más probable de los ingresos será la
mostrada en la siguiente tabla.
Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
% VARIACIÓN VOLUMEN DE VENTAS 10,00 %. 20,00 %. 20,00 %. 20,00 %.
En función del volumen de ventas del primer perido, y aplicando año a año la variación del
volumen de ventas que hemos considerado en la tabla anterior, obtenemos los presupuestos de
ventas para el resto de periodos, los cuales mostramos en el siguiente gráfico:
Página: 13
En lo referente a las principales partidas de gastos, se ha previsto que su evolución sea la mostrada
en la siguiente tabla:
Tipo de Gasto Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

% VARIACIÓN COSTES DE MMPP O
2,00 %. 2,00 %. 2,00 %. 2,00 %.
MERCADERÍAS
% VARIACIÓN COSTES PERSONAL 2,50 %. 2,50 %. 2,50 %. 2,50 %.
% VARIACIÓN COSTES GENERALES 2,50 %. 2,50 %. 2,50 %. 2,50 %.
En el siguiente gráfico se ha representado la evolución previsible de cada una de las partidas

de gastos
Página: 14
Paso 4:Política Comercial de Cobros y Pagos
Debido a la actual situación de iliquidez por la que está atravesando la económica a nivel
mundial, hemos considerado esencial, hacer una mención especial a la política de cobros y pagos
que seguirá la empresa en el desarrollo de su actividad. Ya que esta política es de vital importancia
en la gestión del Flujo de Caja.
La política de cobros a clientes y pagos a proveedores que desde la gerencia de la empresa se

llevará a cabo será, realizar el cobro de las ventas Al contado mientras que el pago de las compras a
proveedores será a 90 Días. Con esta política se pretenderá asegurar en la medida de lo posible la
futura liquidez de la empresa.
Página: 15
Plan Económico-Financiero. (IV)
Este apartado consta de tres subapartados que son:
1. Plan de Inversión
2. Plan de Financiación
3. Análisis de la Viabilidad Económico-Financiera

Por medio del desarrollo de estos subapartados, realizaremos un análisis de la estructura
económico-financiera inicial con la que contará la empresa. Empezando por el desglose del plan de
inversión (estructura económica), posteriormente el plan de financiación (estructura financiera) y
acabando por realizar el análisis de viabilidad económico-financiera del proyecto. Veamos cada uno
de los apartados.
1) Plan de Inversión
Todo proyecto necesitará contar, en su fase inicial, con una serie de inversiones encaminadas
a la correcta consecución del mismo.
En principio estás inversiones deberán ajustarse lo máximo posible, buscando el equilibrio que
nos permita contar con una estructura económica (activos) lo suficientemente robusta como para
poder desarrollar correctamente nuestra actividad, pero evitando sobredimensionar la empresa, ya
que un sobredimensionamiento (exceso de inversión inicial), podría disminuir la rentabilidad
económica del proyecto, a la vez que haría necesario contar con una mayor estructura financiera
(pasivo), lo cual disminuirá la rentabilidad financiera e incluso podría poner en peligro la solvencia del
mismo (al tener que utilizar una mayor proporción de recursos ajenos con respecto a los recursos
propios debido a la necesidad de financiar un mayor volumen de activos).
Para conseguir cuantificar en su justa medida el correcto volumen de inversiones iniciales, se

hace indispensable desarrollar un presupuesto de inversión, en el cual se desglose uno a uno los
elementos de inversión que serán necesarios. En el siguiente apartado, desglosaremos el
presupuesto de Inversión necesario para llevar a cabo nuestro proyecto.
Página: 16
1.1 Presupuesto de Inversión
Como se ha comentado anteriormente, toda actividad económica necesita contar con una serie
de bienes y derechos para su desarrollo. Este conjunto de bienes y derechos con los que la empresa
cuenta es lo que en finanzas se denomina Activo de la empresa. El activo puede ser de dos tipos.
1.1.1. Activo Fijo o no corriente.

1.1.2. Activo Circulante o corriente.
Veamos cada uno de ellos y el desglose de los elementos que nos serán necesarios en el
desarrollo de nuestra actividad.
1.1.1. Activo Fijo o no corriente.
Recoge bienes con permanencia en la empresa, por término general, superior a un año.
Dependiendo de su naturaleza, estos elementos de activo fijo o no corriente pueden ser intangibles o
materiales.
En las siguientes tablas detallamos, agrupados por tipos, los distintos elementos de activos
fijos o no corrientes que serán necesarios para la puesta en marcha del proyecto, dando una breve
descripción, indicando además, la cantidad necesaria, el importe unitario (en base imponible), el tipo
de IVA al que están grabados y el número de años de amortización.
Inversión en Aplicaciones Informáticas
Nº
Descripción del Bien Años de
Elem Cantidad Importe % IVA
de Inversión Amortización
ento
Software de
1 Contabilidad y 1 800,00 € 16 % 6 Años
Administración
Licencia Adobe
2 1 1.500,00€ 16 % 6 Años
Photoshop
Inversión en Maquinaria
Nº
ento
1 Centralita telefónica 1 600,00 € 16 % 18 Años
Inversión en Equipos para el proceso de Información
Nº
ento
1 Equipo Multifunción 1 500,00 € 16 % 8 Años
Ordenadores para la
2 6 500,00€ 16 % 8 Años
plantilla
Teniendo en cuenta los datos anteriores, podemos obtener el importe total de inversión en
activo fijo o no corriente, el cual ascenderá a 6.400,00 € (en base imponible).
Página: 17
Una vez detallada la inversión necesaria en activos fijos, pasemos a ver la inversión en activos
circulantes o corrientes.
1.1.2. Activo Circulante o corriente.
Recoge bienes con permanencia en la empresa, por término general, inferior a un año. Estos
bienes son los utilizados en el desarrollo de la actividad de la empresa (ciclo de explotación).
Para evitar posibles problemas de insolvencia, antes de iniciar cualquier negocio es

conveniente contar con una cantidad inicial de dinero (activo circulante de mayor liquidez) con el cual
poder ir afrontando los principales pagos de los primeros meses de actividad. En la siguiente tabla
mostramos el número de meses de autonomía de cada uno de los principales gastos de explotación
en los que incurriremos en el desarrollo de nuestra actividad y el montante de dinero que supone.
PRESUPUESTO EN ACTIVO CIRCULANTE

Nº de meses de
Importe necesario
autonomía
Stock de Mercaderías o MMPP 2 Meses. 3.596,00 €
Gastos Generales 2 Meses. 29.680,45 €
Cuotas de Préstamos 2 Meses 954,62 €
Presupuesto Total en Circulante 34.231,07 €
Como se puede observar, hemos considerado que para no tener futuros problemas de
insolvencia, necesitamos contar con liquidez suficiente para poder afrontar el pago de por lo menos
2 meses de gastos corrientes. Esto implica que al iniciar la actividad deberemos tener en tesorería
como mínimo 34.231,07 €. No obstante y debido a los gastos en los que se incurrirá en la puesta en
marcha de la actividad (notaria, registro mercantil, etc…) hemos decidido incrementar el presupuesto
total en activo circulante en 500,00 € más.
Página: 18
2) Plan de Financiación
Tras definir en el punto anterior la futura estructura económica de la empresa (activo),
desglosada en el presupuesto de inversión. Ahora haremos mención a la estructura financiera con la
que contara la nueva empresa, es decir, indicaremos cuales son los recursos que serán utilizados
para financiar el presupuesto de inversión.
A la hora de financiar los activos de cualquier empresa, se pueden utilizar dos tipos distintos de
fuentes de financiación como son, los recursos propios y los recursos ajenos. Veamos cada uno de
ellos:
1. Recursos Propios: En principio, los recursos propios con los que cuenta todo proyecto se
componen del capital que aportan los socios promotores. Estas aportaciones pueden ser en
dinero o en especie. Con el paso del tiempo, los recursos propios, estarán constituidos además
de por la aportación inicial de los socios, por las reservas, que serán los beneficios obtenidos y
no distribuidos por la empresa. La principal característica de los recursos propios es que no
son exigibles y por tanto la empresa no tendrá la obligación de devolverlos en ningún
momento, por lo cual también se conocen como pasivo no exigible.
2. Recursos Ajenos. Son los recursos financieros procedentes de instituciones financieras, o

terceras personas ajenas a la empresa (normalmente proveedores de inmovilizado). Esta
financiación ajena ha de ser devuelta por la empresa por lo que también se denomina pasivo
exigible. En función del plazo de devolución, tenemos 2 tipos de recursos ajenos:
2.1 Recursos ajenos a largo plazo: Nos indica el montante de los recursos ajenos que se
deben devolver en un periodo superior a un año.
2.2 Recursos ajenos a corto plazo: Nos indica el montante de los recursos ajenos que se
deben devolver durante el próximo año.
Lo primero que debemos definir es que proporción de Fondos propios y Fondos ajenos
utilizaremos en la financiación del proyecto empresarial. En la siguiente tabla mostramos la
proporción que pensamos nos asegurará un correcto nivel de solvencia.
Estructura Financiera
Tipo de Recursos % Sobre el Total del Pasivo
Fondos Propios 40,00 %
Fondos Ajenos 60,00 %
Total 100 %
Como se puede observar en la tabla, hemos considerado que con un porcentaje del 40,00 %
de Fondos Propios, contaremos con un grado de autonomía lo suficientemente amplio como para no
tener problemas de solvencia.También podemos observar como los fondos ajenos supondrán un
60,00 % del total de los recursos inicialmente utilizados.
Página: 19
La composición de estos recursos ajenos será la mostrada en la siguiente tabla.
Composición de los Recursos Ajenos

% Total de Recursos asciende a:
60,00 % del total del Pasivo.
De los cuales:
1. Proveedores de Inmovilizado son el:
0,00 % del total de Pasivo
2. Préstamos con Entidades de Crédito son el:
60,00 % del total de Pasivo
Para acabar con en análisis de la estructura financiera, en la siguiente tabla, se ha realizado un

resumen de la composición del pasivo de la empresa mostrando el % de utilización de cada fuente
de financiación, su importe y las condiciones que se habrán de negociar con los distintos
proveedores de financiación.
RESUMEN ESTRUCTURA FINANCIERA (PASIVO)

TIPO DE FUENTES DE FINANCIACIÓN Importe % del Pasivo
1. Aportación de los Promotores 40,00 %
16.862,03 €
2. Financiación por Préstamos con
Entidades de Crédito 25.293,04 € 60,00 %
(Principal - Gastos de formalización)
Principal 25.293,04 €
Tipo Interés Nominal 5,00 %
Años del préstamo 5,00 Años
Tipo de Pago Mensual
% Gastos de Formalización 0,00 %
Gastos de Formalización Estimados 0,00 €
Cuota mensual 477,31 €
Total Fuentes de Financiación
42.155,07 € 100%
(1 + 2)
Una vez elaborado el presupuesto de inversión (Activo) y el plan de financiación (Pasivo),
estamos en condición de elaborar el balance inicial. El cual mostramos a continuación.
Página: 20
Balance Inicial
ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE 6.400,00 € A) PATRIMONIO NETO 16.862,03 €
I. Inmovilizado intangible. 2.300,00 € A-1) Fondos propios. 16.862,03 €
1. Desarrollo. 0,00 € I. Capital. 16.862,03 €
2. Concesiones. 0,00 € III. Reservas. 0,00 €
3. Patentes, licencias, marcas y similares. 0,00 € 1. Legal y estatutarias. 0,00 €
5. Aplicaciones informáticas. 2.300,00 € B) PASIVO NO CORRIENTE 20.726,25 €
7. Otro inmovilizado intangible. 0,00 € II Deudas a largo plazo. 20.726,25 €
II. Inmovilizado material. 4.100,00 € 2. Deudas con entidades de crédito. 20.726,25 €
5. Otros Pasivos Financieros
1. Terrenos y construcciones. 0,00 € 0,00 €
(Proveedores inmovilizado a L.P.)
2. Instalaciones técnicas y otro
4.100,00 €
inmovilizado material.
B) ACTIVO CORRIENTE 35.755,07 € C) PASIVO CORRIENTE 4.566,79 €

II. Existencias. 0,00 € III. Deudas a corto plazo. 4.566,79 €
III. Deudores comerciales y otras cuentas
1.024,00 € 1. Deudas con entidades de crédito 4.566,79 €
a cobrar.
1. Clientes por ventas y prestaciones de 5. Otros Pasivos Financieros
0,00 € 0,00 €
servicios. (Proveedores inmovilizado a C.P.)
6. Otros créditos con las Administraciones V. Acreedores comerciales y otras cuentas a
1.024,00 € 0,00 €
Públicas. pagar.
VII. Efectivo y otros activos líquidos
34.731,07 € 1. Proveedores 0,00 €
equivalentes.
1. Tesorería. 34.731,07 € 3. Acreedores varios. 0,00 €
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
TOTAL ACTIVO (A + B) 42.155,07 € 42.155,07 €
(A + B + C)
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3) Análisis de la Viabilidad Económico-Financiera
Antes de embarcarse en la puesta en marcha de cualquier proyecto empresarial y asumir el
riesgo inherente a su desarrollo, es imprescindible realizar un análisis para comprobar su viabilidad
económico-financiera, de tal forma que los resultados obtenidos nos permitirán concluir si es
conveniente llevar a cabo dicho proyecto, si hay que realizar alguna modificación o conviene
abandonar la idea. En este punto, comentaremos el resultado del análisis de viabilidad
económico-financiera. No obstante, para una explicación más detallada de los cálculos y
proyecciones realizadas emplazamos al lector a consultar el Anexo II: Calculos y Proyecciones. En el
siguiente cuadro, se muestra la conclusión a la que se llega tras realizar el análisis de viabilidad
económico-financiera del proyecto de inversión.
El actual proyecto, es aceptable, tanto desde el punto de vista económico como financiero.
Viabilidad Económica
Económicamente el proyecto ha demostrado ser rentable, ya que se obtiene una rentabilidad

financiera media del 58,74 %. Esto hace que los 16.862,03 € de aportación inicial de los promotores
se conviertan en 169.958,80 € en el año 5. Esta rentabilidad es muy difícil de conseguir en activos
sin riesgo, como pudieran ser bonos del tesoro o depósitos bancarios, por lo que siempre que se
cúmplan las proyecciones establecidas, se puede considerar como un buen proyecto de inversión.
Viabilidad Financiera
Desde el punto de vista financiero, el proyecto ha demostrado ser solvente, al mantener todos
los años el saldo de tesorería por encima del umbral de insolvencia.
Página: 22
Página: 23
Anexo I
Descripción de los criterios de análisis, cálculos y proyecciones
En el presente anexo se muestran los criterios utilizados en el análisis económico-financiero,
así como los cálculos realizados, las proyecciones económico financieras y las conclusiones a las
que se han llegado.
Este anexo se compone de:
I. Descripción de los criterios de análisis de viabilidad
II. Datos necesarios para el cálculo de las proyecciones
III. Análisis de viabilidad Económico-Financiera del proyecto
Veamos cada uno de los apartados.
Página: 24
Descripción de los criterios de análisis de viabilidad (I)
Antes de realizar las proyecciones y desarrollar los cálculos que han sido necesarios para llevar
a cabo el análisis de viabilidad económico-financiera, daremos una breve explicación de las variables
y criterios utilizados en el mismo.
1. Variables y criterios utilizados en el análisis de viabilidad económico-financiera
Realizaremos la explicación por medio de tres pasos que aplicaremos tanto al análisis
económico como al financiero.
 Paso 1: Definir el concepto de Viabilidad.

 Paso 2: Indicar la variable que utilizaremos para medir la viabilidad.
 Paso 3: Indicar los criterios de evaluación aplicados a la variable utilizada.
1.1 Análisis de Viabilidad Económica.
Paso 1: Definición de Viabilidad Económica.
Un proyecto demostrará ser viable económicamente, siempre que se obtenga de él, una
rentabilidad positiva y aceptable. Por lo tanto, para medir la rentabilidad habrá que analizar los
beneficios previstos y relacionarlos con la inversión necesaria para obtenerlos.
Paso 2: Variable utilizada para medir la Viabilidad Económica
La medida de rentabilidad más utilizada en cualquier empresa es la relación (ratio) entre el

Resultado del Ejercicio y los Fondos Propios utilizados. Esta relación o razón es lo que en finanzas
se denomina Rentabilidad Financiera de la empresa y se suele expresar en porcentaje, siendo su
fórmula:
Esta ratio o razón, indica el beneficio neto obtenido por cada 100 € aportados por los
promotores al proyecto.
No obstante, aunque nosotros haremos mención a esta medida tradicional de rentabilidad,

hemos optado por utilizar una variable diferente para nuestro análisis. A esta variable la hemos
denominado Rentabilidad Financiera Media y nos indica el interés con el que nos tendrían que
remunerar por invertir una cantidad de dinero igual a la inicialmente aportada por los socios, para
que al cabo de 5 años, tuviésemos un montante de dinero igual a los fondos propios del quinto año
de proyección (valor que alcanzará la inversión inicial de los promotores en el proyecto).
Este interés será el que iguale la siguiente expresión:
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Una vez calculada esta Rentabilidad Financiera Media, los criterios que aplicaremos en el
análisis serán.
Paso 3: Criterios de evaluación aplicados para medir la Viabilidad Económica
A la hora de utilizar la Rentabilidad Financiera Media como indicador de la viabilidad

económica, lo que haremos es compararla con la rentabilidad que los promotores obtendrían si
invirtieran su dinero en activos financieros sin riesgo como pueden ser, depósitos bancarios, o deuda
pública, de tal forma que si la rentabilidad financiera media que los promotores obtienen del futuro
proyecto no supera en una cierta medida a la rentabilidad que se obtendría invirtiendo en dichos
activos sin riesgo, el proyecto no podrá ser considerado viable desde el punto de vista económico.
Ya que los promotores podrían invertir su dinero en bonos, letras o depósitos bancarios (activos
financieros sin riesgo) con los cuales obtendrían una rentabilidad parecida a la del proyecto sin
incurrir en ningún riesgo.
Concretamente el criterio que utilizaremos en nuestro análisis, será comparar la rentabilidad

financiera media que obtenemos en nuestro proyecto con la tasa libre de riesgo de la economía
(normalmente el interés de las obligaciones a 10 años), de tal forma que al realizar esta
comparación, podremos encontrarnos en 4 posibles casos.
Caso 1: Rechazo del Proyecto.
Caso 2: Posible Rechazo del Proyecto.
Caso 3: Aceptación del Proyecto.
Caso 4: Proyecto Excelente.
Veamos cuando se dará cada uno de los posibles casos.
Página: 26
- Caso 1: Rechazo del Proyecto.
Criterio: Rentabilidad Financiera Media del Proyecto < 0.
Rechazaremos el proyecto, siempre que la rentabilidad financiera media obtenida sea

negativa, ya que esto será debido a que los fondos propios del año 5 serán menores que los fondos
iniciales, lo cual indica que el resultado acumulado de los 5 años es negativo.
- Caso 2: Posible rechazo del Proyecto.
Criterio: 0 < Rentabilidad Financiera Media del Proyecto < 2 veces Tasa libre de Riesgo
Nos encontraremos en este caso, cuando la rentabilidad financiera media del proyecto aún
siendo positiva es menor al doble de la tasa libre de riesgo. En este caso, si el proyecto llevado a
cabo no supone el autoempleo de los promotores (es decir, los promotores no cobran rentas de
trabajo por participar en negocio), puede no ser aconsejable llevarlo a cabo. Ya que la única vía de
recuperación del capital invertido que tendrán los promotores, será la rentabilidad del proyecto, y si
esta no llega al menos, al doble de la rentabilidad de la tasa libre de riesgo, puede no merecer la
pena el riesgo en el que se incurrirá en el desarrollo del mismo.
- Caso 3: Aceptación del Proyecto.
Criterio: 2 veces Tasa libre de Riesgo < Rentabilidad Financiera Media del Proyecto < 4
veces Tasa libre de Riesgo
Nos encontraremos en este caso, cuando la rentabilidad financiera media del proyecto está
comprendida entre 2 y 4 veces la tasa libre de riesgo. En este caso, consideraremos que merecerá
la pena emprender el proyecto, ya que con él, los promotores podrán conseguir como mínimo
(siempre que se cumplan las estimaciones) una rentabilidad media 2 veces superior a la que
conseguirían invirtiendo en un activo sin riesgo y podrían conseguir hasta 4 veces dicha rentabilidad.
- Caso 4: Proyecto Excelente
Criterio: Rentabilidad Financiera Media del Proyecto > 4 veces Tasa libre de Riesgo
Nos encontraremos en este caso, cuando la rentabilidad financiera media del proyecto sea más
de 4 veces la tasa libre de riesgo. En este caso, consideraremos que merecerá la pena emprender el
proyecto, ya que la rentabilidad que se presupone se obtendrá del mismo es muy superior a la que
se obtendría invirtiendo nuestro dinero en activos sin riesgo.
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1.2 Análisis de Viabilidad Financiera.
Paso 1: Definición de Viabilidad Financiera.
Un proyecto será viable desde el punto de vista financiero, siempre y cuando, en todo
momento, demuestre contar con recursos suficientes para poder hacer frente a las obligaciones de
pago contraídas en su desarrollo. Esta capacidad de hacer frente a las obligaciones de pago es lo
que en finanzas se denomina Solvencia.
Paso 2: Variable utilizada para medir la Viabilidad Financiera
El análisis de la Solvencia se realiza de una forma relativamente sencilla, ya que una empresa
demostrará ser solvente siempre que el saldo de su cuenta de tesorería sea positivo. Por lo tanto, la
variable que utilizaremos para ver el nivel de Solvencia, será el saldo de tesorería de cada año.
Paso 3: Criterios de evaluación aplicados para medir la Viabilidad Financiera
El criterio que se suele utilizar para determinar si existirán problemas de Solvencia, es

comprobar que el saldo de tesorería de cada año sea positivo.
No obstante nosotros, aplicando el principio de prudencia, y siendo conscientes de que en

cualquier periodo puede producirse un desajuste entre los cobros y los pagos previstos,
consideraremos un umbral mínimo de solvencia, el cual equivaldrá a mantener un mínimo de
Tesorería igual al 10,00 % del Pasivo Corriente presupuestado para cada periodo. Este umbral nos
permitirá hacer frente a cualquier imprevisto. De esta forma si en algún momento la empresa, aún
contando con un saldo de tesorería positivo, se encontrase por debajo del umbral de solvencia, se
podrá decir que el proyecto podría tener problemas de solvencia, al no contar con un colchón lo
suficientemente amplio como para cubrir los posibles imprevistos, lo cual nos impedirá asegurar la
viabilidad financiera del proyecto.
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Datos utilizados en el cálculo de las proyecciones (II)
Una vez comentados en el apartado anterior, los criterios que utilizaremos a la hora de realizar
el análisis de viabilidad económico-financiera. Únicamente nos queda realizar una descripción
detallada de los pasos llevados a cabo para elaborar la proyección de los estados financieros
(Balance de situación, Cuenta de Pérdidas y Ganancias y Estado de Flujo de Efectivo) y los cálculos
necesarios para su realización.
Los pasos llevados a cabo para elaborar la proyección de estados financiaros, son:
- Paso 1: Elaborar el Balance de Situación inicial.
- Paso 2: Elaborar la cuenta de Pérdidas y Ganancias del año 1.
- Paso 3: Elaborar el Estado de Flujos de Efectivo del año 1.
- Paso 4: Proyecciones de Estados Financieros para cinco años.
Paso 1: Elaboración del Balance de Situación Inicial
El balance de situación, es un documento contable que se compone de dos partes claramente

diferenciadas:
 Activo: Nos muestra la estructura económica con la que cuenta la empresa en el desarrollo
de su actividad. Esta estructura está compuesta por los bienes y derechos de cobro.
 Pasivo: Nos muestra la estructura financiera de la empresa, es decir, nos muestra el origen
de los recursos utilizados para financiar los activos de la empresa. El pasivo a su vez esta
formado por:
 Recursos propios: Vienen indicados en el patrimonio neto. En el balance inicial, estos

recursos son las aportaciones de los socios. Estos recursos no han de ser devueltos
por la empresa, por lo cual se les denomina pasivo no exigible.
 Recursos Ajenos: Vienen indicados en el pasivo no corriente y pasivo corriente del

balance. Estos recursos normalmente son aportados por agentes ajenos a la empresa y
su principal característica es que han de ser devueltos en un cierto periodo de tiempo,
es por ello por lo que se les denomina pasivo exigible.
Como se ha comentado en los párrafos anteriores, la propia composición económico-financiera

del balance de situación, nos está indicando cuales son los datos necesarios para su elaboración.
Los datos del Activo los obtendremos del presupuesto de inversión inicial, mientras que para la
elaboración del Pasivo necesitamos los datos recogidos en el plan de financiación. En función de los
datos obtenidos del presupuesto de inversión y el plan de financiación se obtiene el siguiente
balance de situación inicial.
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Balance Inicial
ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE 6.400,00 € A) PATRIMONIO NETO 16.862,03 €
I. Inmovilizado intangible. 2.300,00 € A-1) Fondos propios. 16.862,03 €
1. Desarrollo. 0,00 € I. Capital. 16.862,03 €
2. Concesiones. 0,00 € III. Reservas. 0,00 €

3. Patentes, licencias, marcas y
0,00 € 0,00 €
similares. 1. Legal y estatutarias.
5. Aplicaciones informáticas. 2.300,00 € B) PASIVO NO CORRIENTE 20.726,25 €
7. Otro inmovilizado intangible. 0,00 € II Deudas a largo plazo. 20.726,25 €
II. Inmovilizado material. 4.100,00 € 2. Deudas con entidades de crédito. 20.726,25 €

5. Otros Pasivos Financieros
1. Terrenos y construcciones. 0,00 € 0,00 €
(Proveedores inmovilizado a L.P.)
2. Instalaciones técnicas y otro
4.100,00 €
inmovilizado material.
B) ACTIVO CORRIENTE 35.755,07 € C) PASIVO CORRIENTE 4.566,79 €

II. Existencias. 0,00 € III. Deudas a corto plazo. 4.566,79 €
III. Deudores comerciales y otras 5. Deudas con entidades de crédito.
1.024,00 € 4.566,79 €
cuentas a cobrar. (Proveedores de inm. a C.P.)
1. Clientes por ventas y prestaciones 5. Otros Pasivos Financieros
0,00 € 0,00 €
de servicios. (Proveedores inmovilizado a C.P.)
6. Otros créditos con las V. Acreedores comerciales y otras
1.024,00 € 0,00 €
Administraciones Públicas. cuentas a pagar.
VII. Efectivo y otros activos líquidos
34.731,07 € 0,00 €
equivalentes. 1. Proveedores
1. Tesorería. 34.731,07 € 3. Acreedores varios. 0,00 €

TOTAL ACTIVO (A + B) 42.155,07 € 42.155,07 €
(A + B + C)
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Paso 2: Elaboración de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias del año 1
La cuenta de Pérdidas y Ganancias es un documento contable en el cual se muestra el

resultado obtenido durante el ejercicio económico. Mostrándose, los ingresos obtenidos por la
empresa durante el periodo y los gastos en los cuales se ha incurrido para la obtención de dichos
ingresos, estos gastos a su vez se descomponen en los gastos propios del ciclo de explotación y los
gastos financieros en los que se habrá de incurrir por la utilización de recursos ajenos. El resultado
del ejercicio, se obtiene por la diferencia entre los ingresos y gastos.
La cuenta de Pérdidas y Ganancias del año 1, es la mostrada a continuación.
A) OPERACIONES CONTINUADAS año 1

1. Importe neto de la cifra de negocios. 186.000,00 €
2. Variación de existencias de productos terminados y
en curso de fabricación. 0,00 €
4. Aprovisionamientos. - 18.600,00 €
a) Consumo de mercaderías. - 18.600,00 €
b) Consumo de materias primas y otras materias
consumibles. 0,00 €
6. Gastos de personal. - 137.525,91 €
a) Sueldos, salarios y asimilados. - 111.129,95 €
b) Cargas sociales. - 26.395,96 €
7. Otros gastos de explotación. - 36.180,00 €
a) Servicios exteriores. - 34.580,00 €
Gastos de constitución - 500,00 €
Gastos Generales - 34.080,00 €
b) Tributos. - 1.600,00 €
8. Amortización del inmovilizado. - 854,16 €
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN - 7.160,07 €
15. Gastos financieros. - 1.160,94 €
b) Por deudas con terceros. - 1.160,94 €
A.2) RESULTADO FINANCIERO - 1.160,94 €
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2) - 8.321,01 €
19. Impuestos sobre beneficios. 2.912,35 €
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE
OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+19) - 5.408,65 €
20. Resultado del ejercicio procedente de operaciones -
interrumpidas neto de impuestos €
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+20) - 5.408,65 €
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Paso 3: Elaborar el Estado de Flujos de Efectivo del año 1.
El Estado de Flujos de Efectivo es un nuevo documento contable, en el cual se informa sobre

los movimientos de tesorería realizados en el ejercicio. Por medio del análisis de este documento
financiero se podrá comprobar la capacidad que demuestra la empresa de generar efectivo. Los
movimientos de efectivo realizados durante el ejercicio pueden deberse a la realización de tres
actividades distintas como son:
 Flujos de efectivo por Actividades de Explotación: Nos indican los flujos de efectivo
generados por la actividad principal de la empresa.
 Flujos de efectivo por Actividades de Inversión: Nos indican los flujos de efectivo
generados por la inversión (disminución de efectivo) o desinversión (incremento de
efectivo) realizados por la empresa.
 Flujos de Efectivo por Actividades de Financiación: Nos indican los flujos de efectivo
generados por actividades financieras, normalmente la concesión de prestamos a
favor de la empresa (incremento de efectivo) o devolución de préstamos (disminución
de efectivo).
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A continuación mostramos el estado de flujos de efectivo inicial y del año 1:
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Inicio Año 1
A) FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 0,00 € - 8.321,01 €
2. Ajuste del resultado: 0,00 € 2.015,10 €
a) Amortización del inmovilizado (+) 0,00 € 854,16 €
h) Gastos financieros (+) 0,00 € 1.160,94 €
3. Cambios en el capital corriente - 1.024,00 € 13.436,80 €
a) Existencias (+/-) 0,00 € 0,00 €
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-) - 1.024,00 € 1.024,00 €
d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-) 0,00 € 12.412,80 €
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación 0,00 € - 1.160,94 €
a) Pagos de intereses (-) 0,00 € - 1.160,94 €
d) Cobros / pagos impuesto sobre beneficios (+/-) 0,00 € 0,00 €
5. FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE
- 1.024,00 € 5.969,95 €
EXPLOTACION (+/-1+/-2+/-3+/-4)
B) FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
6. Pagos por inversiones - 6.400,00 € 0,00 €
b) Inmovilizado intangible - 2.300,00 € 0,00 €
c) Inmovilizado material (-) - 4.100,00 € 0,00 €
- 6.400,00 € 0,00 €
INVERSION (6+7)
C) FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio 16.862,03 € 0,00 €
a) Emisión de intrumentos de patrimonio 16.862,03 € 0,00 €
· Aportaciones de los socios 16.862,03 € 0,00 €
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero 25.293,04 € - 4.566,79 €
a) Emisión: 25.293,04 € 0,00 €
2. Deudas con entidades de crédito y otros pasivos
25.293,04 € 0,00 €
financieros
b) Devolución y amortización de: 0,00 € - 4.566,79 €
2.Deudas con entidades de crédito (-) 0,00 € - 4.566,79 €
12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación
42.155,07 € - 4.566,79 €
(+/-9+/-10)
E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO
34.731,07 € 1.403,16 €
(+/-5+/-8+/-12)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio 0,00 € 34.731,07 €
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 34.731,07 € 36.134,24 €
Este documento será el utilizado para realizar el análisis de solvencia, ya que en él se

encuentra al saldo final de tesorería que la empresa tiene cada año. Y será este valor el que
debemos comprobar que se encuentre siempre por encima del umbral de solvencia indicado.
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Paso 4: Proyecciones de los Estados Financieros
Una vez elaborado el Balance de Situación, la Cuenta de Pérdidas y Ganancias y el Estado de

Flujo de Efectivo del primer año, estamos en disposición de elaborar las proyecciones de los estados
para el resto de los años que serán utilizados en el análisis de viabilidad.
Para realizar las proyecciones, se debe seguir año a año el siguiente esquema:
 Primero: Calcular la cuenta de Pérdidas y Ganancias del año.
 Segundo: Calcular el Balance de Situación a Final del año a partir de los datos de la
Cuenta de Pérdidas y Ganancias.
 Tercero: Calcular el Estado de Flujo de Efectivo del año, teniendo en cuenta la

evolución del Balance de Situación y la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.
Partiendo del año 1 y aplicando estos pasos para cada periodo, teniendo en cuenta las
expectativas de evolución tanto de ingresos como de gastos mencionados en el Plan Comercial.
Paso 3: Presupuesto de ventas y evolución prevista de ingresos y gastos. Hemos obtenido los
siguientes estados financieros provisionales.
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Proyecciones de los Estados Financieros
ACTIVO
Inicial año 1 año 2 año 3 año 4 año 5
A) ACTIVO NO CORRIENTE 6.400,00 € 8.458,19 € 6.045,37 € 3.837,50 € 2.983,33 € 2.129,17 €
I. Inmovilizado intangible. 2.300,00 € 1.916,67 € 1.533,33 € 1.150,00 € 766,67 € 383,33 €
1. Desarrollo. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
2. Concesiones. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
3. Patentes, licencias, marcas y similares. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
5. Aplicaciones informáticas. 2.300,00 € 1.916,67 € 1.533,33 € 1.150,00 € 766,67 € 383,33 €
7. Otro inmovilizado intangible. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
II. Inmovilizado material. 4.100,00 € 3.629,17 € 3.158,33 € 2.687,50 € 2.216,67 € 1.745,83 €
1. Terrenos y construcciones. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
2. Instalaciones técnicas y otro inmovilizado 4.100,00 € 3.629,17 € 3.158,33 € 2.687,50 € 2.216,67 € 1.745,83 €
3. Inmovilizado en curso y anticipos. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
VI. Activos por impuesto diferido. 0,00 € 2.912,35 € 1.353,70 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
B) ACTIVO CORRIENTE 35.755,07 € 36.134,24 € 38.397,44 € 74.305,71 € 138.805,02 € 237.038,20 €
II. Existencias. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €

III. Deudores comerciales y otras cuentas a 1.024,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
cobrar.
1. Clientes por ventas 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
6. Otros créditos con las Administraciones. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
Deudor por IVA 1.024,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
VII. Efectivo y otros activos líquidos 34.731,07 € 36.134,24 € 38.397,44 € 74.305,71 € 138.805,02 € 237.038,20 €
equivalentes.
1. Tesorería. 34.731,07 € 36.134,24 € 38.397,44 € 74.305,71 € 138.805,02 € 237.038,20 €
2. Otros activos líquidos equivalentes. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
TOTAL ACTIVO (A + B) 42.155,07 € 44.592,43 € 44.442,81 € 78.143,21 € 141.788,35 € 239.167,37 €
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PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Inicial año 1 año 2 año 3 año 4 año 5
A) PATRIMONIO NETO 16.862,03 € 11.453,38 € 14.348,01 € 38.428,99 € 88.410,00 € 169.958,80 €
A-1) Fondos propios. 16.862,03 € 11.453,38 € 14.348,01 € 38.428,99 € 88.410,00 € 169.958,80 €
I. Capital. 16.862,03 € 16.862,03 € 16.862,03 € 16.862,03 € 16.862,03 € 16.862,03 €
III. Reservas. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
1. Legal y estatutarias. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
V. Resultados de ejercicios anteriores. 0,00 € 0,00 € - 5.408,65 € - 2.514,01 € 21.566,96 € 71.547,97 €
1. Remanente. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 2.894,64 € 26.975,61 € 76.956,63 €
2. (Resultados negativos de ejercicios 0,00 € 0,00 € - 5.408,65 € - 5.408,65 € - 5.408,65 € - 5.408,65 €
anteriores).
VII. Resultado del ejercicio. 0,00 € - 5.408,65 € 2.894,64 € 24.080,97 € 49.981,02 € 81.548,80 €
VIII. (Dividendo a cuenta). 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
B) PASIVO NO CORRIENTE 20.726,25 € 15.925,81 € 10.879,78 € 5.575,58 € 0,00 € 0,00 €
II Deudas a largo plazo. 20.726,25 € 15.925,81 € 10.879,78 € 5.575,58 € 0,00 € 0,00 €
2. Deudas con entidades de crédito. 20.726,25 € 15.925,81 € 10.879,78 € 5.575,58 € 0,00 € 0,00 €
5. Otros Pasivos Financieros (Prov a L.P.) 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
C) PASIVO CORRIENTE 4.566,79 € 17.213,24 € 19.215,01 € 34.138,64 € 53.378,35 € 69.208,56 €

III. Deudas a corto plazo. 4.566,79 € 4.800,44 € 5.046,04 € 5.304,20 € 5.575,58 € 0,00 €
2. Deudas con entidades de crédito. 4.566,79 € 4.800,44 € 5.046,04 € 5.304,20 € 5.575,58 € 0,00 €
5. Otros Pasivos Financieros 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a
0,00 € 12.412,80 € 14.168,98 € 28.834,44 € 47.802,77 € 69.208,56 €
pagar.
1. Proveedores 0,00 € 7.192,00 € 8.069,42 € 9.683,31 € 11.619,97 € 13.943,96 €
3. Acreedores varios. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
6. Otras deudas con las Administraciones 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
Públicas.
Acreedor por IVA 0,00 € 5.220,80 € 6.099,55 € 7.538,16 € 9.269,95 € 11.353,70 €
Acreedores por Impuesto de sociedades 0,00 € 0,00 € 0,00 € 11.612,98 € 26.912,85 € 43.910,89 €
42.155,07 € 44.592,43 € 44.442,81 € 78.143,21 € 141.788,35 € 239.167,37 €
(A + B + C)
Página: 37
PYG
A) OPERACIONES CONTINUADAS año 1 año 2 año 3 año 4 año 5
1. Importe neto de la cifra de negocios. 186.000,00 € 204.600,00 € 245.520,00 € 294.624,00 € 353.548,80 €
2. Variación de existencias de productos terminados y
en curso de fabricación. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
4. Aprovisionamientos. - 18.600,00 € - 20.869,20 € - 25.043,04 € - 30.051,65 € - 36.061,98 €
a) Consumo de mercaderías. - 18.600,00 € - 20.869,20 € - 25.043,04 € - 30.051,65 € - 36.061,98 €
b) Consumo de materias primas y otras materias
consumibles. 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
6. Gastos de personal. - 137.525,91 € - 140.964,05 € - 144.488,16 € - 148.100,36 € - 151.802,87 €
a) Sueldos, salarios y asimilados. - 111.129,95 € - 113.908,19 € - 116.755,90 € - 119.674,80 € - 122.666,67 €
b) Cargas sociales. - 26.395,96 € - 27.055,86 € - 27.732,26 € - 28.425,56 € - 29.136,20 €
7. Otros gastos de explotación. - 36.180,00 € - 36.532,00 € - 37.405,30 € - 38.300,43 € - 39.217,94 €
a) Servicios exteriores. - 34.580,00 € - 34.932,00 € - 35.805,30 € - 36.700,43 € - 37.617,94 €
Gastos de constitución - 500,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
Gastos Generales - 34.080,00 € - 34.932,00 € - 35.805,30 € - 36.700,43 € - 37.617,94 €
b) Tributos. - 1.600,00 € - 1.600,00 € - 1.600,00 € - 1.600,00 € - 1.600,00 €
8. Amortización del inmovilizado. - 854,16 € - 854,16 € - 854,16 € - 854,16 € - 854,16 €
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN - 7.160,07 € 5.380,59 € 37.729,34 € 77.317,40 € 125.611,85 €
15. Gastos financieros. - 1.160,94 € - 927,29 € - 681,69 € - 423,53 € - 152,16 €
b) Por deudas con terceros. - 1.160,94 € - 927,29 € - 681,69 € - 423,53 € - 152,16 €
A.2) RESULTADO FINANCIERO - 1.160,94 € - 927,29 € - 681,69 € - 423,53 € - 152,16 €
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2) - 8.321,01 € 4.453,29 € 37.047,65 € 76.893,87 € 125.459,69 €
19. Impuestos sobre beneficios. 2.912,35 € - 1.558,65 € - 12.966,68 € - 26.912,85 € - 43.910,89 €
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO - 5.408,65 € 2.894,64 € 24.080,97 € 49.981,02 € 81.548,80 €
Página: 38
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Inicio Año 1 año 2 año 3 año 4 año 5
A) FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 0,00 € - 8.321,01 € 4.453,29 € 37.047,65 € 76.893,87 € 125.459,69 €
2. Ajuste del resultado: 0,00 € 2.015,10 € 1.781,45 € 1.535,85 € 1.277,69 € 1.006,32 €
a) Amortización del inmovilizado (+) 0,00 € 854,16 € 854,16 € 854,16 € 854,16 € 854,16 €
h) Gastos financieros (+) 0,00 € 1.160,94 € 927,29 € 681,69 € 423,53 € 152,16 €
3. Cambios en el capital corriente - 1.024,00 € 13.436,80 € 1.756,18 € 14.665,47 € 18.968,33 € 21.405,79 €
a) Existencias (+/-) 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-) - 1.024,00 € 1.024,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-) 0,00 € 12.412,80 € 1.756,18 € 14.665,47 € 18.968,33 € 21.405,79 €
4. Otros flujos de efectivo actividades de explotación 0,00 € - 1.160,94 € - 927,29 € - 12.294,67 € - 27.336,38 € - 44.063,05 €
a) Pagos de intereses (-) 0,00 € - 1.160,94 € - 927,29 € - 681,69 € - 423,53 € - 152,16 €
d) Cobros / pagos impuesto sobre beneficios (+/-) 0,00 € 0,00 € 0,00 € - 11.612,98 € - 26.912,85 € - 43.910,89 €
- 1.024,00 € 5.969,95 € 7.063,63 € 40.954,30 € 69.803,51 € 103.808,75 €
EXPLOTACION (+/-1+/-2+/-3+/-4)
B) FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
6. Pagos por inversiones - 6.400,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
b) Inmovilizado intangible - 2.300,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
c) Inmovilizado material (-) - 4.100,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
- 6.400,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
INVERSION (6+7)
C) FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
9. Cobros y pagos por instrumentos de
16.862,03 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
patrimonio
a) Emisión de intrumentos de patrimonio 16.862,03 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
· Aportaciones de los socios 16.862,03 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo
25.293,04 € - 4.566,79 € - 4.800,44 € - 5.046,04 € - 5.304,20 € - 5.575,58 €
financiero
a) Emisión: 25.293,04 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
2. Deudas con entidades de crédito y otros
25.293,04 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 €
pasivos financieros
b) Devolución y amortización de: 0,00 € - 4.566,79 € - 4.800,44 € - 5.046,04 € - 5.304,20 € - 5.575,58 €
2.Deudas con entidades de crédito (-) 0,00 € - 4.566,79 € - 4.800,44 € - 5.046,04 € - 5.304,20 € - 5.575,58 €
12. Flujos de efectivo de las actividades de
42.155,07 € - 4.566,79 € - 4.800,44 € - 5.046,04 € - 5.304,20 € - 5.575,58 €
financiación (+/-9+/-10)
E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO
34.731,07 € 1.403,16 € 2.263,19 € 35.908,26 € 64.499,31 € 98.233,17 €
O EQUIVALENTES (+/-5+/-8+/-12)
Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio 0,00 € 34.731,07 € 36.134,24 € 38.397,44 € 74.305,71 € 138.805,02 €
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 34.731,07 € 36.134,24 € 38.397,44 € 74.305,71 € 138.805,02 € 237.038,20 €
Página: 39
Análisis viabilidad Económico-Financiera del Proyecto (III)
Una vez realizadas las proyecciones financieras, estamos en disposición de realizar los análisis
de viabilidad económica y financiera del proyecto.
1. Análisis de Viabilidad Económica del proyecto

Este análisis de viabilidad económica lo haremos en dos partes claramente diferenciadas:
1.1. Cálculo de la Rentabilidad Financiera Media del Proyecto
1.2. Conclusiones
Pasemos a realizar cada una de ellas.
1.1.Cálculo de la Rentabilidad Financiera Media del Proyecto
En finanzas existen infinidad de variables o herramientas con la cuales se puede realizar un

análisis de este tipo. Nosotros hemos optado por el uso de la Rentabilidad Financiera y la
Rentabilidad Financiera Media.
Para el cálculo de cada una de estas variables, hemos utilizado las siguientes fórmulas:
Página: 40
Los datos necesarios para el cálculo de cada una de las rentabilidades, los encontramos en los
estados financieros proyectados. En las siguientes tablas desarrollamos los cálculos realizados para
la obtención de las rentabilidades.
Rentabilidad Financiera
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Resultado Neto - 5.408,65 € 2.894,64 € 24.080,97 € 49.981,02 € 81.548,80 €
Fondos Propios Iniciales 16.862,03 € 11.453,38 € 14.348,01 € 38.428,99 € 88.410,00 €
Fondos Propios Finales 11.453,38 € 14.348,01 € 38.428,99 € 88.410,00 € 169.958,80 €
Rentabilidad Financiera - 38,20 % 22,44 % 91,26 % 78,81 % 63,13 %

(Resultado/Media Fondos Propios)
Rentabilidad Financiera Media

Aportación Inicial Socios 16.862,03 €
Fondos Propios Año 5 169.958,80 €
Rentabilidad Financiera Media1 58,74 %
1La rentabilidad financiera media, es la tasa o tipo de interés que iguala los fondos
iniciales aportados por los socios y los fondos propios del año 5.
En el siguiente gráfico hemos representado las dos rentabilidades:
Como se puede observar en el gráfico, la Rentabilidad Financiera Media de nuestro proyecto

asciende a un 58,74 % anual. Esto significa que por término medio, recibiremos año a año durante
estos 5 años una rentabilidad del 58,74 % anual, de tal forma que pasaríamos de tener los 16.862,03
€ de aportación inicial a contar con 169.958,80 € al cabo de los 5 años (importe del patrimonio neto
en el año 5).
Página: 41
Esto se puede comprobar por medio de la aplicación de la conocida expresión de capitalización
compuesta:
Siendo:
Capital inicial = 16.862,03 €. Importe inicial aportado al proyecto por los promotores.
n = 5. Que es el número de años proyectados.
Interés = Rentabilidad Financiera Media
Sustituyendo en la fórmula, obtenemos:
Capital Año 5 = 16.862,03 € * (1+0,59)5= 169.958,80 €.
Como podemos comprobar al cabo de los 5 años de mantener el capital inicial invertido en el
proyecto a una tasa del 58,74 % anual compuesto, este se habra convertido en un capital igual a los
fondos propios del año 5.
Página: 42
1.2. Conclusiones
1.2.1 Conclusión
Una vez que hemos comprobado que el cálculo de la Rentabilidad Financiera Media es
correcto y su valor asciende a 58,74 % anual compuesto. Podemos concluir que siempre que se
cumplan las proyecciones realizadas, el proyecto demostrará ser económicamente viable.
Veamos el porque de esta afirmación.
1.2.2 Desarrollo de la Conclusión
Los criterios que se han aplicado a la hora de realizar el análisis de viabilidad económica son
comparar la rentabilidad financiera media del proyecto con la rentabilidad que se podrá obtener a día
de hoy por invertir nuestro dinero en un activo financiero libre de riesgo. Veamos primero que
significa un activo financiero libre de riesgo.
Definición de Activo Financiero Libre de Riesgo: Se entiende por activo financiero libre de riesgo,
aquel activo que nos asegure una rentabilidad sin arriesgar el dinero que se invierte él. Los únicos
activos financieros que actualmente pueden ser calificados de “sin riesgo” son la deuda pública de
países con la mejor calificación crediticia, como es el caso de España. Por lo tanto, hemos
considerado como activo libre de riesgo las obligaciones a 10 años del estado español. Y por tanto,
será su rentabilidad la que hemos utilizado para compararla con la rentabilidad del proyecto.
Una vez que hemos seleccionado el activo libre de riesgo (obligaciones a 10 años del tesoro
público español) que utilizaremos para analizar la viabilidad económica del proyecto. Únicamente
tendremos que ver cual es la rentabilidad que nos ofrece este activo y compararla con la de nuestro
proyecto aplicando los criterios de análisis comentados en el aparado Descripción de los criterios
de análisis de viabilidad (I). Los datos necesarios para realizar el análisis los presentamos en la
siguiente tabla,
Inversión a realizar Inversión alternativa

Activos a Comparar Proyecto de Inversión Bonos a 10 años
Rentabilidad Financiera Media
Variables a Comparar Rentabilidad Anual Bonos
del Proyecto
Valor 58,74 % 3,75 %
En nuestro caso, nos encontramos con que la Rentabilidad Financiera Media del proyecto es
de 58,74 %. Como podemos comprobar, esta Rentabilidad es superior a cuatro veces la rentabilidad
ofrecida por los bonos a 10 años. Esto hace que, siempre que se cumplan las proyecciones
realizadas, el proyecto pueda considerarse como una excelente oportunidad de inversión.
Página: 43
2. Análisis de Viabilidad Financiera del proyecto
Este análisis de viabilidad económica lo haremos en dos partes claramente diferenciadas:
2.1. Cálculo del Umbral mínimo de Solvencia del Proyecto
2.2. Conclusiones
Pasemos a realizar cada una de ellas.
2.1.Cálculo del Umbral mínimo de Solvencia del Proyecto
Como ya se ha comentado anteriormente, un proyecto demostrará tener viabilidad financiera,

siempre y cuando mantenga en todo momento un saldo de tesorería positivo. No obstante, nosotros
aplicando el principio de prudencia, para poder atribuirle a un proyecto la calificación de viabilidad
financiera, le exigiremos que el saldo de tesorería, además de ser positivo, este siempre por encima
de un cierto Umbral de Solvencia. Veamos pues, como calculamos dicho Umbral.
Cálculo del Umbral de Solvencia

Variables Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Pasivo Circulante 17.213,24 € 19.215,01 € 34.138,64 € 53.378,35 € 69.208,56 €
% Umbral de Solvencia 10,00 % 10,00 % 10,00 % 10,00 % 10,00 %
Importe del Umbral de Solvencia 1.721,32 € 1.921,50 € 3.413,86 € 5.337,83 € 6.920,86 €
(Pasivo Circulante * % Umbral Solvencia)
El análisis de Solvencia, es fácilmente realizable, para ello hemos elaborado el siguiente

gráfico de Solvencia:
Lo único que debemos comprobar es que durante todos los años, la tesorería del periodo, este
por encima de la línea del Umbral de Solvencia.
2.2. Conclusiones
Como se puede observar en el gráfico anterior, en principio el proyecto no presentara

problemas de solvencia, ya que durante los años proyectados el saldo de tesorería se encuentra por
encima del Umbral de Solvencia. Por lo cual se puede decir, que el proyecto a priori demostrará
tener Viabilidad Financiera.
Página: 44
ELABOREMOS UN
ESTUDIO DE IMPACTO
AMBIENTAL
Documento Técnico
MsC. I.F. Henry Zúñiga Palma
2009
1
CONTENIDO
EL AUTOR 8
AGRADECIMIENTOS 9
INTRODUCCION _________________________________________________ 10
1. MARCOS DE REFERENCIA ____________________________________ 12
1.1 Marco Teórico ____________________________________________ 12
1.2 Marco Conceptual _________________________________________ 17
1.3 Marco Técnico ____________________________________________ 18
1.3.1 La Evaluación del Impacto Ambiental (EIA) ____________________ 18
1.3.2 El medio ambiente en las evaluaciones ambientales _____________ 22
1.3.3 El impacto ambiental _____________________________________ 24
1.3.4 Los estudios de impacto ambiental y los proyectos de desarrollo ___ 32
1.3.5 Metodologías usuales en la evaluación de impactos ambientales ___ 34
1.3.6 Fundamentos básicos de identificación y valoración de alteraciones. 37
1.3.7 Valores De Conservación __________________________________ 49
2. LAS AREAS DE ACTUACION AMBIENTAL, CONTEXTO DE LOS ESTUDIOS
DE IMPACTO AMBIENTAL. _________________________________________ 51
2.1 Área de conocimiento y manejo ambiental de elementos naturales ___ 53
2.2 Conocimiento y ordenamiento ambiental del territorio ______________ 54
2.4 Conocimiento y atención al medio ambiente _____________________ 57

2
2.5 Conocimiento y manejo ambiental de tecnologías apropiadas _______ 58
2.6 Área de educación ambiental _________________________________ 59
3. CONTENIDO DE UN ESTUDIO TECNICO DE IMPACTO AMBIENTAL ___ 61
3.1 Objetivo _________________________________________________ 61
3.2 Metodología ______________________________________________ 61
3.2.1 Modelo Sintético _________________________________________ 62
3.2.2 Mención y aplicación de técnicas seleccionadas.________________ 66
3.3 Soporte Jurídico ___________________________________________ 71
3.4 Etapas Del Estudio_________________________________________ 72
3.4.1 Aspectos Técnicos _______________________________________ 72
3.4.2 Delimitación del área de estudio. Áreas de influencia del proyecto y
escala de trabajo. ____________________________________________ 101
3.4.3 Descripción y análisis de afectación del entorno; definición de áreas
sensibles e indicadores biofísicos - socioeconómicos. ________________ 107
3.4.4 Compatibilidad del proyecto con uso del suelo señalado en el POT. 124
3.4.5 Identificación de comunidad humana afectada y su información sobre el
proyecto. ___________________________________________________ 133
3.4.6 Identificación de alteraciones e indicadores de impacto. _________ 138
3.4.7 Valoración del impacto ambiental. __________________________ 145
3.4.8 Plan de manejo (P.M.A) __________________________________ 162
3.4.9 Plan de contingencia (P.D.C) ______________________________ 164
3.4.10 Plan de seguimiento y monitoreo _________________________ 168

3
3.4.11 Cronograma y presupuesto. _____________________________ 172
4. CONTENIDO FORMAL O LEGAL DEL DOCUMENTO “ESTUDIO DE
IMPACTO AMBIENTAL”. __________________________________________ 173
4.1 Objeto y alcance del estudio. ________________________________ 173
4.2 Resumen ejecutivo. _______________________________________ 173
4.3 Definición del área de influencia directa e indirecta del proyecto, obra o
actividad._____________________________________________________ 174
4.4 Descripción del proyecto: localización, etapas, dimensiones, costos
estimados, cronograma de ejecución, procesos, identificación y estimación de
insumos, productos, residuos, emisiones, vertimientos y riesgos inherentes a la
tecnología a utilizar, sus fuentes y sistemas de control. _________________ 174
4.5 Compatibilidad del proyecto con los usos del suelo del POT. _______ 174
4.6 información de recursos naturales renovables que se pretenden usar,
aprovechar o afectar para el desarrollo del proyecto, obra o actividad. _____ 175
4.7 Identificación de comunidades y mecanismos utilizados para informarles
sobre el proyecto, obra o actividad. ________________________________ 175
4.8 Descripción, caracterización y análisis del medio biótico, abiótico y
socioeconómico en el cual se pretende desarrollar el proyecto de desarrollo. 175
4.9 La identificación y evaluación de impactos ambientales que puedan
ocasionar el proyecto, obra o actividad, indicando cuales pueden prevenirse,
mitigarse, corregirse o compensarse. _______________________________ 175

4
4.10 Plan de manejo ambiental del proyecto. _______________________ 176
4.10.1 Medidas de prevención, mitigación, corrección y compensación de
los impactos ambientales negativos que puede ocasionar el proyecto, obra o
actividad durante sus diferentes fases de construcción, operación,
mantenimiento, desmantelamiento, abandono o terminación ___________ 176
4.10.2 Programa de monitoreo del proyecto de inversión.____________ 176
4.10.3 Plan de contingencia. __________________________________ 176
4.10.4 Costos proyectados del plan de manejo, su relación con los costos
totales del proyecto y cronograma de ejecución del plan de manejo. _____ 176
5. BIBLIOGRAFIA ______________________________________________ 178
5.1 Citada ____________________________________________________ 178
5.2 Otra Consultada ____________________________________________ 182
ANEXOS ______________________________________________________ 185

5
LISTA DE TABLAS
Tabla 3.1. Matriz de Compatibilidad entre Actividades _____________________ 69
Tabla 3.2 Identificación de actividades inicialmente perturbadoras.___________ 92
Tabla 3.3. Jerarquización de Aspectos Posiblemente Alterados _____________ 94
Tabla 3.4 Identificación de Actividades Perturbadoras. ____________________ 95
Tabla 3.5 Valoración de Aspectos Jerarquizados ________________________ 97
Tabla 3.6 Valoración de Actividades Perturbadoras______________________ 99
Tabla 3.7 Mapas utilizados en la delimitación de áreas de estudio __________ 107
Tabla 3.8 - Matriz de compatibilidad entre actividades ___________________ 129
Tabla 3.9 Lista de Posibles Alteraciones de Impacto _____________________ 138
Tabla 3.10 Ejemplo de Indicadores de Impacto _________________________ 144
Tabla 3.11 Síntesis Para Comparación de Matrices______________________ 160

6
LISTA DE FIGURAS
Figura 1.1. Componentes del desarrollo sostenible y dimensión ambiental _____ 14
Figura 1.2 La dimensión ambiental y los proyectos de inversión _____________ 16
Figura 1.3. Procedimiento administrativo de la evaluación de impacto ambiental 22
Figura 1.4. El medio ambiente en la evaluación ambiental. ________________ 23
Figura 1.5. Impacto Ambiental_______________________________________ 27
Figura 1.6 Los estudios de impacto ambiental y los proyectos de desarrollo ____ 33
Figura 1.7. Ciclo del agua __________________________________________ 38
Figura 1.8. Ciclo de la materia _______________________________________ 39
Fuente. Adaptado de Sesti de Acevedo (1994) __________________________ 39
Figura 1.9 Ciclo biogeoquímico ______________________________________ 40
Figura 1.10 Flujo de la energía_______________________________________ 44
Figura 1.11 Algunos valores de conservación ___________________________ 49
Figura 2.1 La dimensión ambiental del desarrollo y áreas de actuación ambiental
_______________________________________________________________ 52
Figura 3.1. Esquema metodológico general del estudio de impacto ambiental. __ 63
Figura 3.2 Etapas y medidas relacionadas con proyecto de inversión ________ 163
7
LISTA DE ANEXOS
Tabla Nº 1. Tabla de Valoración de Importancia y Magnitud para Calidad de
Aire___ ________________________________________________________ 186
Tabla Nº 2. Tabla de Valoración de Importancia y Magnitud para Calidad del
Agua__ ________________________________________________________ 187
Tabla Nº 3. Tabla de Valoración de Importancia y Magnitud para Calidad del
Agua__ ________________________________________________________ 188
Tabla Nº 4. Matriz con Proyecto _____________________________________ 189
Tabla Nº 5. Matriz sin Proyecto _____________________________________ 190
Tabla Nº 6. Matriz con proyecto – Proceso de cuantificación_______________ 191
Tabla Nº 7. Matriz sin proyecto – Proceso de cuantificación _______________ 192

8
EL AUTOR
HENRY ZÚÑIGA PALMA es un Ingeniero Forestal egresado de la Universidad
Distrital Francisco José de Caldas de Bogotá, con Maestría en Saneamiento y
Desarrollo Ambiental de la Pontificia Universidad Javeriana.
Con ejercicio profesional de carácter técnico en la Secretaría de Agricultura de
Cundinamarca y la Corporación Forestal de Cundinamarca y auxiliar de la justicia
como perito.
Consultor en áreas de organización territorial regional y municipal y desarrollo
ambiental, dirigiendo, coordinando y participando en estudios para Ecocarbón,
Ecopetrol, Dama, Secretaría de Agricultura de Cundinamarca, Corponor,
Corporación regional del Valle del Cauca, Corpoboyacá, etc.
Docente de la Universidad Distrital en la Facultad de Medio Ambiente y Recursos
Naturales de la cual es miembro cogestor con otros docentes; adscrito a los
proyectos curriculares de Ingeniería Forestal, Ingeniería Ambiental,
Especialización en Gerencia de Recursos Naturales, Especialización en Ambiente
y Desarrollo Local y Especialización en Avalúos, Titular de las asignaturas
Ordenamiento Territorial, Evaluación de Impactos Ambientales, Ordenamiento y
Planificación Local, y Recursos Naturales.

9
AGRADECIMIENTOS
La elaboración de este documento exigió una amplia consulta, lectura, análisis e
interpretación de material bibliográfico, que la persona interesada puede revisar en
la bibliografía citada.
De otra parte, el autor agradece al Ingeniero Forestal Heliodoro Sánchez Páez, la
ayuda desinteresada en el tratamiento del texto y a la Ingeniera Forestal Adriana
Cruz Reyes la digitación y edición del mismo.
Así mismo, se hace extensivo el agradecimiento al Ingeniero Forestal Alberto
Figueroa Fernandez, por su contribución en la edición y publicación web de este
documento.
10
INTRODUCCION
Los estudios ambientales conjuntamente con los planes de ordenamiento
territorial, son instrumentos apropiados para incorporar la dimensión ambiental en
la planificación del desarrollo.
Es de interés para este documento los estudios relacionados con la Evaluación del
Impacto Ambiental, mediante los cuales es posible predecir y estimar la afectación
que una actividad, obra o proyecto de desarrollo producen en el entorno
circundante, así como también prevenir las consecuencias de las acciones
generadas por ellos. Actividad, obra o proyecto que debe ser entendido en
adelante en este texto, como proyecto de desarrollo.
En la elaboración de estudios de evaluación de impactos, se han desarrollado
procesos de valoración bastante sofisticados, en los cuales ha prevalecido el uso
de modelos matemáticos de difícil aplicación por su especificidad.
La situación aludida, que si bien es cierto impresiona al lector, también es cierto,
que su empleo se vuelve ineficaz por su complejidad, y por ello, es preferible
acudir a métodos sencillos que relacionen causas y efectos de los impactos y que
permitan la valoración de la importancia y magnitud de los mismos.

11
En este documento se presenta un método de fácil operatividad, para elaborar un
estudio de impacto ambiental; método centrado en la utilización de matrices causa
– efecto, que se interpreta bajo el sentido común, para predecir y estimar las
afectaciones que un proyecto de desarrollo, puede ocasionar al espacio geográfico
donde se instale y funcione y, proponer medidas para evitar, disminuir o corregir
las citadas afectaciones.
El presente documento se organizó en cuatro capítulos; en el primero se
consignan como material central, los aspectos teóricos, conceptuales y técnicos
relacionados con impactos ambientales. En el segundo capítulo se tratan las áreas
de actuación ambiental, contexto de los estudios de impacto ambiental. En el
tercero se aborda el contenido de un estudio técnico de impacto ambiental. Y el
último capitulo, trata del contenido formal o legal de un estudio de impacto
ambiental.
El documento pretende facilitar la labor de estudiantes de pregrado - postgrado y
profesionales de diferentes disciplinas interesados en la temática ambiental y
particularmente en lo que atañe a la valoración del impacto que distintas obras o
proyectos de inversión, pueden generar en el entorno y bajo el contexto de dicha
dimensión del desarrollo.

12
1. MARCOS DE REFERENCIA
Los marcos de referencia son temas de las distintas dimensiones del desarrollo,
que sirven de contexto al realizar un estudio de impacto ambiental.
1.1 Marco Teórico
Teoría del Desarrollo Sostenible (articulación relevante de componentes)
De las diferentes teorías del desarrollo, este documento se enmarca dentro de la
teoría del desarrollo sostenible, que tal como la presentó el documento Nuestro
Futuro Común citado por Ecofondo – Cerec (1.998), plantea solucionar las
necesidades de la población del presente sin comprometer la capacidad de las
generaciones futuras para solucionar sus propias necesidades.
Al respecto, Talero et al. (2.000) menciona al “desarrollo sostenible” como aquel
que conduce al crecimiento económico, a la elevación de la calidad de vida y al
bienestar social, sin agotar la base de los recursos naturales renovables en que se
sustenta, sin deteriorar el medio ambiente ni el derecho de las generaciones
futuras a utilizarlo para la satisfacción de sus propias necesidades.

13
Al entender lo propuesto por la Comisión Mundial para el Medio Ambiente y el
Desarrollo (1.987), el desarrollo sostenible comprende:
Un sistema tecnológico que busque nuevas soluciones de tecnologías apropiadas
y limpias.
Un sistema productivo que tenga como soporte la base ecológica del sistema
natural.
Un sistema económico que en forma segura y sostenida sea capaz de generar
excedentes para acumular – distribuir y tecnología de fácil disposición.
Un sistema político en el cual los ciudadanos aseguren su participación en el
proceso de decisión.
Un sistema social con enfoque equitativo orientado a proveer soluciones para las
tensiones de un desarrollo desigual.
internacional que promueva patrones sostenidos de comercio y financiación.
Un sistema administrativo flexible y autocorregible.

14
Figura 1.1. Componentes del desarrollo sostenible y dimensión ambiental
(Adaptado de Talero et al 2.000)

15
Los anteriores sistemas del desarrollo (para algunos, dimensiones del desarrollo)
se deben entender de una manera interrelacionada, en donde los sistemas
tecnológico, productivo, económico, político, social, administrativo e internacional,
interactúan entre sí, pero a su vez lo hacen con los sistemas ecológico y cultural
que les sirven de soporte; este tipo de relación, permite la aparición de la
dimensión ambiental conforme se observa en la figura No 1.1.
Es precisamente el reconocimiento de la existencia de la dimensión o sistema
ambiental, lo que permite la formulación de estudios ambientales y
particularmente los conocidos de impacto ambiental; toda vez que las estrechas
interrelaciones de las distintas dimensiones arriba mencionadas, se ven afectadas
por cualquier proyecto de desarrollo que se pretenda realizar.
Como se observa en la figura 1.2, el proyecto de inversión allí señalado al pasar
de la factibilidad y diseño a la ejecución, perturba en su conjunto a todos los
sistemas que hacen parte del desarrollo sostenible.

16
Figura 1.2 La dimensión ambiental y los proyectos de inversión
(Fuente autor)
17
1.2 Marco Conceptual
1.2.1 Desarrollo Humano Sostenible.
Para la Comisión Brundtland, citada por Ramírez (1.998), el desarrollo humano
sostenible es el incremento de las capacidades y las opciones de la gente
mediante la formación de capital social, que surge como una alternativa de
desarrollo con distribución equitativa de sus beneficios, regenerando y
conservando el medio ambiente y fortaleciendo la participación de la gente.
En esta propuesta conceptual de desarrollo, la población humana se coloca en el
centro del escenario y conjuntamente con lo tradicional, lo histórico, la diversidad,
la innovación, el largo plazo y el capital social (sustentado en valores sociales que
nacen de las formas voluntarias de relación entre las personas), se genera
bienestar para la gente. En otras palabras, el paradigma de este desarrollo lo
determinan el aumento de la productividad y participación de la comunidad en la
generación de ingresos y empleo remunerado; equidad en el acceso a
oportunidades; sostenibilidad mediante la reposición de capital físico, humano y
natural y; participación plena de las personas en decisiones y procesos que
afecten sus vidas.
Al tenor de lo antes anotado podemos señalar, que el presente documento se
elabora bajo los postulados del concepto de desarrollo humano sostenible, toda
vez que la propuesta de regenerar y conservar el entorno, donde socialmente

18
debe prevalecer lo colectivo sobre lo particular pero reponiendo los diferentes tipos
de capital, es premisa básica para realizar técnicamente cualquier estudio de
impacto ambiental.
1.3 Marco Técnico
1.3.1 La Evaluación del Impacto Ambiental (EIA)
Ortega y Rodríguez (1.997) identifican la evaluación ambiental como el
procedimiento técnico jurídico – administrativo, empleado para la toma de
decisiones relacionadas con actividades con repercusión sobre el medio ambiente,
regulado por la legislación vigente.
La Evaluación del Impacto Ambiental consta de una serie de pasos concretos
regulados por plazos temporales establecidos, cuyo cumplimiento es
responsabilidad del órgano ambiental competente.
En dicho procedimiento se debe analizar toda la documentación aportada por el
interesado en realizar un proyecto de desarrollo; documentación elaborada con
soporte científico – técnico – legal y que por su carácter interdisciplinario no solo
considera los problemas ambientales, económicos y socioculturales que el
determinado proyecto de desarrollo puede generar, sino que además, da a
conocer las propuestas de corrección o eliminación de las afectaciones al entorno.

19
Al final de la evaluación del impacto ambiental, se debe proferir un dictamen sobre
la conveniencia o no de realizar el proyecto de desarrollo y, si se acepta, señalar
las condiciones en las que debe ejecutarse.
El procedimiento administrativo para la solicitud de licencia ambiental, según el
MMA (2.002) se esquematiza en la figura 1.3- Procedimiento administrativo de la
Evaluación de Impacto Ambiental (EIA) y se resume a continuación:
a. La persona natural o jurídica interesada en ejecutar el proyecto de
desarrollo directamente o por intermedio de apoderado radica ante la
autoridad ambiental pertinente, la petición de información sobre la
necesidad de contar con licencia ambiental para ejecutar la propuesta se
determina, y en caso afirmativo, el tipo de estudio ambiental a realizar y los
términos de referencia correspondientes.
En dicha petición además, se dan a conocer de manera resumida las dimensiones
y aspectos técnicos del proyecto de desarrollo que se desea llevar a cabo, así
como su lugar y tiempos de instalación y funcionamiento.
b. La autoridad ambiental que recibe la petición inicia revisión de los
documentos allegados y se pronuncia sobre su competencia para abordar
lo pedido. En el caso de no ser competente, lo hace saber por escrito a los
interesados y les señala la entidad ante la cual deben actuar.

20
Si la autoridad ambiental es competente puede manifestarlo en dos direcciones,
ya sea señalando que no se necesita de licencia ambiental y así lo comunica por
escrito o por el contrario, que sí se requiere el licenciamiento y para ello define el
estudio ambiental a realizar u otros instrumentos a tener en cuenta.
c. Cuando la autoridad competente ordena la elaboración del estudio
denominado Declaración Ambiental de Alternativas (DAA), elabora y expide
los términos de referencia para realizarlo, avoca conocimiento de la
intención del interesado, fija los costos de evaluación y seguimiento y, hace
entrega de los susodichos términos de referencia a los peticionarios.
d. El Estudio de Impacto Ambiental (EIA) es otro tipo de estudio que la
autoridad ambiental solicita se elabore, ya sea posterior y complementario
a un DAA o cuando este último no es necesario. Para ello se expiden los
términos de referencia, se avoca conocimiento del caso, se fija el valor de
los costos de evaluación y seguimiento y, se hace entrega de los términos
de referencia a los solicitantes.
e. El tipo de estudio Plan de Manejo Ambiental (PMA), por lo general es
exigido para actividades que ya se están realizando y que requieren licencia
ambiental. En tal situación, también se expiden los términos de referencia,
se avoca conocimiento del caso, se fijan los costos de evaluación y
seguimiento y, se hace entrega de los términos de referencia a los
interesados.
21
Sobre lo último anotado, es importante aclarar que los costos de evaluación
corresponden a las cifras que se deben pagar a la administración ambiental,
por la revisión al estudio técnico legal y documentos anexos presentados
por el peticionario.
Los costos de seguimiento tienen que ver con los dineros cobrados por la
autoridad ambiental, para el trabajo de campo y de oficina de los
funcionarios que se encargan de verificar la ejecución de las actividades
licenciadas.
f. En ocasiones la autoridad ambiental competente ordena la elaboración del
estudio ambiental denominado Evaluación Caso a Caso y si las condiciones
lo ameritan, señala que a continuación se realice una DAA y se continúe
con el procedimiento pertinente con dicha declaración. En caso contrario,
se pronuncia sobre la no necesidad de evaluación adicional.
g. En otras oportunidades la autoridad ambiental competente avoca
conocimiento pero informa que no es necesario adelantar tipo alguno de
estudio ambiental, pero requiere la aplicación de otros Instrumentos de
carácter ambiental.
22
DAA: Diagnostico Ambiental de - Avoca conocimiento

Alternativas - Fija valor costo Evaluación y Seguimiento
EIA: Estudio de Impacto Ambiental - Entrega Términos de Referencia
PMA: Plan de Manejo Ambiental
EA: Evaluación Ambiental
Figura 1.3. Procedimiento administrativo de la evaluación de impacto ambiental
(EIA). (Fuente: adaptado de MMA 2.002)
1.3.2 El medio ambiente en las evaluaciones ambientales.
El medio ambiente está conformado por la estrecha interrelación de los conjuntos
de factores geofísicos, bióticos, económicos, sociales, culturales y estéticos;
interrelación que constituye el entorno de desarrollo del ser humano, pero
limitando y condicionando su comportamiento para el alcance a una determinada
calidad de vida (propuesta de definición del autor de este documento).

23
En los estudios de ordenamiento territorial el medio ambiente se diagnostica
mediante cinco dimensiones o sistemas a saber: natural, construido, económico,
socio – cultural y político administrativo. En los estudios ambientales se interpreta
a través de dos medios: el físico (que comprende lo abiótico, lo biótico y lo
perceptual) y el socioeconómico (conformado por el territorio, lo económico y lo
sociocultural).
Figura 1.4. El medio ambiente en la evaluación ambiental mal grafico.
(Fuente: Adaptado de Conesa, 1997 Pág. 58)

24
Tal como se observa en la figura No 1.4, en el medio físico los componentes
abiótico, biótico y perceptual se analizan mediante sus interrelaciones en los
sistemas atmósfera, hidrósfera, litósfera, biosfera y paisaje, por un lado; pero por
otro, en el medio socioeconómico el diagnóstico se efectúa a través de sus
componentes territorio, sociocultural y económico, a la luz de las relaciones de las
necesidades básicas físicas y sociales que las integran.
Las investigaciones llevadas a cabo, permiten identificar los impactos de tipo
físico, biótico, paisajístico, territorial y socioeconómico, que en su conjunto son la
base del impacto ambiental ocasionado por un proyecto de desarrollo que luego
de ser valorado cualitativa y cuantitativamente permite declarar además de las
afectaciones ambientales, la conveniencia o inconveniencia de realizarlos, como
también los condicionamientos para ejecutarlos si así se decide.
1.3.3 El impacto ambiental
Para el MMAE (1.996), impacto ambiental es el efecto que sobre el entorno
produce una determinada actuación del ser humano.
Al interpretar lo expuesto por Rojas (1.996), se entiende por impacto ambiental a
las alteraciones que la construcción y operación de un proyecto de desarrollo
introducen en el medio ambiente y las formas de evitarlas o minimizarlas.

25
Ortega y Rodríguez (1.997), manifiestan que el impacto ambiental es la alteración
del medio ambiente, resultado de una actividad y entendida como la diferencia del
entorno con y sin proyecto.
Zúñiga (2.004), identifica al impacto ambiental como el resultado de una acción o
actividad humana o fenómeno natural, interpretada como la valoración de una
alteración favorable o desfavorable sobre el medio ambiente o sobre algunos
componentes del medio ambiente.
El impacto ambiental de un proyecto de desarrollo sobre el medio ambiente,
corresponde a la diferencia entre la situación futura del entorno si se ejecuta el
proyecto (con proyecto), frente a la situación futura del mismo entorno si no se
ejecuta el proyecto (sin proyecto), es decir, como debía de haber evolucionado sin
dicha ejecución. Esta definición de Conesa (1.997), es considerada por el autor de
este documento, como la más didáctica para el desarrollo de lo acá tratado.
1.3.3.1 Expresión técnica del impacto ambiental
Técnicamente el impacto ambiental responde a la expresión:

26
Técnicamente el impacto sobre el entorno tiene su origen en una causa, que
puede ser en nuestro caso un proyecto de desarrollo, que genera una perturbación
(alteración) positiva o negativa a los componentes del medio ambiente y cuyo
impacto se comprende mediante la valoración de la afectación.
Foto 1. Alteraciones al entorno por remoción del suelo para construcción de vías. (H. Zúñiga 2009)
Dicha afectación se cualifica y cuantifica en el área de influencia donde se
desarrolle el proyecto de desarrollo, sobre: la función ecológica que cumplen los
elementos naturales y percepción del paisaje; las infraestructuras, las estructuras
civiles y el uso – ocupación del territorio; los elementos de los componentes de las
dimensiones económica y social y; los rasgos y patrimonio cultural de la población
humana asentada en el lugar.

27
1.3.3.2 Descripción del impacto ambiental
Como se observa en la figura 1.5, el impacto sobre el entorno se mide teniendo en
cuenta la afectación sobre la calidad ambiental del mismo, entendida ésta como el
mérito para conservar su esencia y actual estructura.
Figura 1.5. Impacto Ambiental
(Fuente: Adaptado de Conesa1997, pag 26)
El impacto a estudiar se distingue en el eje vertical T5 y corresponde a la
diferencia entre la evolución del entorno sin proyecto y la evolución del entorno
con proyecto.
28
Al considerar la evolución del medio ambiente sin proyecto, se tienen en cuenta
los tiempos T1 y T5; cuando se analiza la evolución del medio ambiente con
proyecto, se relacionan o aplican todos los tiempos de la figura 1.5.
1.3.3.3 Tipos de impacto ambiental
Existen diferentes tipos de impacto ambiental y en la práctica un mismo impacto
puede ser catalogado en diferentes clases o categorías de impacto.
A continuación se dan a conocer algunas clases de impacto y si es de interés para
el lector, se puede dirigir a la cita bibliográfica para mayor información.
Conesa (1.997) menciona entre los diferentes tipos de impacto, aquellos que se
pueden clasificar por variación de la calidad ambiental, por el grado de
destrucción, por la extensión, por el momento de manifestarse, por su
persistencia, por su capacidad de recuperación, por la relación causa – efecto, por
la interrelación de acciones, por su periodicidad y por la necesidad de aplicación
de medidas correctoras.
29
Foto 2. Impacto ambiental negativo, recuperable. Afectación al suelo y la vegetación natural, por
extracción y transformación de material mineral. (H. Zúñiga 2009)
De importancia para este documento y como se puede observar posteriormente al
identificar y cuantificar impactos, son relevantes por variación de calidad del
entorno los impactos positivos y negativos, por su mejoramiento o
desmejoramiento de la calidad ambiental en el área de influencia.
Así mismo se tendrán en cuenta por intensidad los impactos muy alto, alto, medio
y bajo y; por su capacidad de recuperación, los impactos reversible, irreversible,
recuperable, mitigable e irrecuperable.
De estos últimos, reversible, cuando la naturaleza asimila la alteración y por si
misma torna a su calidad ambiental e irreversible, cuando el medio ambiente no

30
asimila la alteración y la calidad ambiental no vuelve por mecanismos propios de
lo natural, a niveles que poseía antes de la actuación.
Foto 3. Impacto negativo reversible, producido por actividades agrícolas y afectación a la
vegetación natural. (H. Zúñiga 2009)
Cuando se aplican medidas correctoras por el hombre, el impacto se reconoce
como recuperable cuando la perturbación puede eliminarse; mitigable al
disminuirse de manera apreciable la alteración e; irrecuperable cuando la
alteración o daño del entorno no se puede reparar.

31
Foto 4. Impacto negativo mitigable. Obras de corrección con trinchos en piedra; afectación al suelo
y al paisaje por construcción de vías. (H. Zúñiga 2009)
Foto 5. Impacto negativo irrecuperable. Afectación al suelo, vegetación, paisaje por construcción
de vivienda agrupada. (H. Zúñiga 2009)

32
1.3.4 Los estudios de impacto ambiental y los proyectos de desarrollo
En el proceso de formulación y ejecución de los proyectos de desarrollo se
plantean diferentes niveles de caracterización. (Ver figura No 1.6)
En la formulación, el primer nivel considerado corresponde al Perfil, en el cual se
presentan las propuestas que provienen de lo planificado en el ordenamiento
territorial; propuestas consideradas básicas y apropiadas, tales como los
proyectos de inversión que se deben evaluar ambientalmente, cuando las normas
legales que regulan la organización del espacio físico así lo exigen.
Después de enriquecer con mayor información de carácter técnico económico el
proyecto, sucesivamente pasa por los niveles de prefactibilidad y factibilidad
hasta alcanzar el de diseño, última gradación que señala el inicio de la
cristalización de lo propuesto o proyectado.

33
Figura 1.6 Los estudios de impacto ambiental y los proyectos de desarrollo.
N=Nivel E=Etapa
(Fuente: Zuñiga 2.004)
Durante la formulación es posible identificar, predecir y estimar las afectaciones
ambientales del proyecto al entorno; así mismo, el nivel de factibilidad es
apropiado para sustentar el estudio ambiental denominado Declaración Ambiental
de Alternativas.
La ejecución del proyecto consta de los niveles de construcción, operación y
desinstalación; niveles que facilitan diferenciar las etapas de preinstalación,
instalación, funcionamiento y desmantelamiento con las cuales se inicia,
marcha y desaparece una propuesta de tal índole.

34
En el transcurso de la ejecución del proyecto de desarrollo, las afectaciones al
medio ambiente se identifican, cuantifican y valoran; información recolectada que
facilita su funcionalidad y presencia, mediante la adopción de medidas de
prevención, mitigación, restauración o compensación y, para enriquecer la
formulación – ejecución de propuestas de desarrollo similares que se pretendan
establecer en otros lugares.
1.3.5 Metodologías usuales en la evaluación de impactos ambientales
Se refieren a los modelos y procedimientos utilizados en la identificación y
valoración de los impactos, que un proyecto de desarrollo puede generar o
produce sobre el entorno donde se realiza.
Ortega y Rodríguez (1.997) señalan la existencia de una lista de modelos que
generalmente llevan el nombre del autor o institución que los creó y empleó,
citando entre ellos a los siguientes métodos: Sorensen, Bereano, Banco Mundial,
Leopold, Holmes, Universidad de Georgia, Hill – Schetter, Fisher – Davies y
Battelle – Columbus.
Los autores citados en el párrafo anterior, mencionan como métodos habituales
para la identificación de impactos a las categorías denominadas: listas de revisión,
matrices causa – efecto, matrices de interacción, diagramas de redes y métodos
ad hoc. Para la valoración de impactos citan como métodos directos de valoración
las escalas cuantitativas y cualitativas y, como métodos indirectos la valoración

35
por desagregación en componentes y el valor ambiental agregado; métodos que
pueden apoyarse en técnicas auxiliares como paneles de expertos o la técnica
Delphi.
Los métodos antes relacionados permiten una valoración cualitativa que utilizan
por ejemplo una matriz causa – efecto y/o una valoración cuantitativa mediante
análisis multicriterio y emplean para ello una matriz de Leopold o el método
Battelle.
Por otro lado, Esteban (1.984) citada por Conesa (1.997), resalta como métodos
más usuales tenidos en cuenta en las evaluaciones de impacto ambiental, a los
sistemas de redes y gráficos, a los sistemas cartográficos y a los análisis de
sistemas.
De igual manera, Ortega y Rodríguez (1.997) entre los métodos mencionan: las
matrices causa – efecto, listas de chequeo, modelo Bereano, modelo Sonrensen y
modelo Banco Mundial; para los sistemas cartográficos señalan la superposición
de transparencias, modelo de Mc Harg, modelo de Tricart y modelo de Falque y;
en los análisis de sistemas traen a colación en primer lugar métodos basados en
indicadores, índices e integración de evaluación como son el de Holmes, el de la
Universidad de Georgia, el de Hill Schechter y el de Fisher – Davies y, en segundo
lugar, a los métodos cuantitativos ejemplarizando el de Battelle – Columbus.
Así mismo, el Ministerio de Medio Ambiente de España (1.996) relaciona dentro de
las metodologías de identificación de impactos las listas de chequeo, las matrices

36
(causa – efecto e interacción de componentes), las redes de interconexión y los
métodos ad hoc. En metodologías de valoración cita la valoración de impactos por
elementos y la evaluación de impactos globales.
Para Canter (1.998), no hay una metodología universal que se pueda aplicar a
todo tipo de proyecto y menciona que Warner y Bromley (1.974) señalan como
principales los siguientes métodos de impacto: procedimientos ad hoc, técnicas de
superposición, listas de control, matrices de interacción y diagramas de redes.
Así mismo continua comentando, que las matrices de interacción (causa – efecto)
pueden ser simples o por etapas; las listas de control simples o descriptivas y; los
diagramas de redes que integran causa y consecuencias a través de
interrelaciones, presentan una variante denominada dígrafo (gráfico directo).
Expresa además que en la técnica de superposición (transparencias), útil en la
selección de alternativas, hoy día son ampliamente empleados los sistemas de
información geográfica, como también, que en los procedimientos ad hoc son
adaptadas muchas metodologías a las necesidades específicas de cada caso.
En el capítulo tercero de este documento, se ampliará información sobre la
utilización de superposición cartográfica en la definición de áreas de influencia; de
matrices actividad – actividad en el proceso de compatibilizar un proyecto de
desarrollo con el uso recomendado del territorio y; un método ad hoc apoyado en
matrices causa – efecto y matrices de decisión, para valorar cualitativa y
cuantitativamente el impacto ambiental del proyecto de desarrollo a ejecutar.

37
1.3.6 Fundamentos básicos de identificación y valoración de alteraciones.
1.3.6.1 Aspectos técnicos a considerar en la alteración de funciones
ecológicas y percepción del paisaje.
La valoración de la alteración de la función ecológica de los elementos naturales
en el área de influencia por el proyecto de desarrollo, se debe apreciar respecto a
la afectación de los ciclos del agua, de la materia y los flujos de energía.
Consideraciones a tener en cuenta en la alteración del ciclo del agua.
Según Daniel (1.982), en el ciclo del agua intervienen los procesos de
precipitación, interceptación, transpiración, evaporación, escurrimiento e
infiltración como se muestra en la figura 1.7. Procesos que se suceden con la
participación de los componentes naturales existentes en un lugar, conviene
interpretarlos en la interrelación subsuelo – geoforma - suelo – agua- vegetación -
atmósfera.
Relacionado con el subsuelo, es importante tener en cuenta características de la
litoestratigrafía y estructuras que interfieran o favorezcan la infiltración del fluido
hídrico. Con las geoformas, tipo de las mismas y propiedades que faciliten o
impidan el escurrimiento del agua caída. Del suelo, características que posibiliten
o perturben la infiltración o evaporación del agua lluvia que llega a la superficie

38
terrestre. Pertinente con el agua, las propiedades de la misma cuando hace parte
de cursos y cuerpos hídricos y que facilitan o dificultan la infiltración o evaporación
de las aguas precipitadas. En lo que atañe a la vegetación, propiedades de su
composición y estructura que permiten o entorpecen la interceptación,
evaporación, transpiración e infiltración del fluido líquido. De la atmósfera, los
factores de su composición y presencia de manifestaciones energéticas, que
incidan positiva o negativamente en las precipitaciones, en la precipitación y
evaporación simultáneas y, en el transporte de vapor de agua.
Figura 1.7. Ciclo del agua
Fuente: Adoptado de Marcén et al (2008)

39
Consideraciones a tener en cuenta en la alteración del ciclo de la materia.
Tomando información de Vásquez (2.001), la materia tiene un curso cíclico en la
biosfera, donde los elementos químicos después de la fotosíntesis - quimiosíntesis
permanecen de manera orgánica en la biota viva (poza de intercambio), para
luego ser descompuestos por organismos reductores, volviendo los elementos
químicos a forma inorgánica (poza de depósito) y liberando energía que en forma
de calor sale del ecosistema, tal como se observa en la figura 1.8.
Figura 1.8. Ciclo de la materia

Fuente. Adaptado de Sesti de Acevedo (1994)
40
Ciclo de la materia que puede ser interpretado entendiendo los ciclos
biogeoquímicos de la naturaleza, entre los cuales se tienen los gaseosos o
globales como los del nitrógeno, del carbono, del oxígeno, del azufre y del
hidrógeno o sedimentarios o locales como los del fósforo, del potasio, del calcio,
del magnesio, del cobre, del zinc, del boro, del cloro, del molibdeno, del
manganeso y del hierro (ver figura 1.9).
Figura 1.9 Ciclo biogeoquímico
Fuente: Adaptado de Echarri Prim, (2006)

41
Al interior de cada ciclo biogeoquímico es trascendente identificar las etapas que
lo constituyen y luego señalar las características físicas y químicas de los
componentes naturales en los cuales acontecen, para determinar la posible
alteración de tales componentes por el desarrollo de un proyecto de desarrollo.
En términos de ejemplo, paso seguido se describe lo anotado para el ciclo del
nitrógeno y para el ciclo del fósforo.
En el ciclo del nitrógeno los pasos principales son la fijación, la amonificación, la
nitrificación y la desnitrificación; pasos que se realizan en y con la intervención de
componentes naturales atmósfera, suelo, agua, vegetación y microbios.
En la atmósfera, se requiere de presencia de rayos o descargas eléctricas para
que se efectúe la fijación del nitrógeno atmosférico inerte en nitritos y/o nitratos.
En el suelo y en el agua es de tener cuidado con las propiedades físicas y
químicas que incidan en la variación de la presencia de: organismos sin núcleo
celular, bacterias y actinomicetos que actúan el la fijación biológica del nitrógeno;
de bacterias y hongos que participan en la amonificación y de las bacterias que
contribuyen en la etapa de nitrificación o en la etapa de desnitrificación.
En cuanto a la vegetación es conocido la fijación de nitrógeno de leguminosas,
mediante la simbiosis de sus raíces con bacterias aerobias.

42
De lo microbiano vale llamar la atención sobre las bacterias Bacillus, Clostridium,
Serratia y hongos Alternaria, Aspergillus, Mucor, Penicillium reconocidas en la
conversión de nitrógeno orgánico en amoniaco; de las bacterias Nitrosomas,
Nitrosococus, Nitrosospira y Nitrosobacter en la transformación de amoniaco en
nitritos y nitratos; de la bacteria Thiobacillus en la volatilización del nitrógeno a la
atmósfera y; de la bacteria Rhizobium en la fijación del nitrógeno.
Al manifestarnos sobre el ciclo del fósforo, encontramos que en la superficie
terrestre (suelo – agua – vegetación - fauna) ocurren las etapas de
mineralización, almacenamiento, recambio y fijación.
En el suelo y agua es importante estudiar las características físicas y químicas
que pueden ser perturbadas por un proyecto de desarrollo, que disminuyan o
faciliten la actuación de organismos reductores en la conversión del fósforo
vegetal y/o animal, en fósforo aprovechable y su almacenamiento en el medio.
Particularmente en el suelo, se debe considerar el paso de fósforo aprovechable
a fósforo microbiano del humus y de este al fósforo aprovechable almacenado,
como también la fijación química del fósforo por la alofana y la reversibilidad del
fósforo en esta arcilla si hay hongos micorrícicos.
De lo microbiano, hay que observar la posibilidad de actuación de hongos
endomicorrícicos y de bacterias Clostridium y Escherechia.

43
Consideraciones a tener en cuenta en la alteración del flujo de la energía.
Continuando con datos aportados por Vásquez (2.001), la energía en el
ecosistema provienen del flujo de ondas electromagnéticas que llegan del sol y
que se manifiesta en el espectro visible, toda vez que la franja de radiación
ultravioleta es absorbida por la capa de ozono y la radiación infrarroja es
absorbida por el CO2 y el vapor de agua de la atmósfera.
El flujo de energía se evidencia en las cadenas alimenticias y se inicia con la
actividad fotosintética de los autótrofos y se continúa con los heterótrofos
primarios, secundarios y terciarios, descompuestos posteriormente por los
reductores con salida de energía del ecosistema en forma de calor (ver figura
1.10).
Por lo tanto, la alteración del flujo de energía en el área de influencia por un
proyecto de desarrollo, conlleva el estudio de las propiedades de la atmósfera, de
la biota y organismos reductores, que favorezcan o limiten el curso y
unidireccionalidad del flujo energético en el ecosistema.
De otro lado, para la valoración de la alteración de la percepción del paisaje,
este se puede abordar de dos maneras: en primer lugar, mediante la concepción
de paisaje total, que identifica el paisaje con el medio y; en segundo lugar por el
paisaje visual, dominado por la estética o por la apreciación de dicho paisaje
dentro del territorio.

44
La cualificación y cuantificación de las modificaciones de los componentes del
paisaje (físico, biótico y estructuras construidas), es preferible interpretarlas a la
luz de un significado ecológico – visual (percepción articulada de lo total y lo
visual), observando las afectaciones sobre sus configuraciones espaciales, a
saber: manchas, corredores y matriz (MMAE, 1.996).
Figura 1.10 Flujo de la energía
Fuente. Adaptado de Buiny (2008)
1.3.6.2 Aspectos técnicos a considerar en la alteración de componentes del
territorio
45
Al hablar del territorio es válido aclarar que en esta dimensión espacial, nos
referimos al uso actual y ocupación del territorio por actividades humanas y por las
infraestructuras y estructuras civiles que en el mismo se instalen o se puedan
construir.
En tal sentido se deben analizar, las afectaciones positivas y/o negativas sobre
las tierras en agricultura, en bosques, en pastos y en otros usos o en áreas
residenciales, dotacionales, comerciales, industriales, comerciales, etc.
Así mismo y de acuerdo a MOPTMA (1.995) en el área de influencia del proyecto
de desarrollo, igualmente es posible afectar las viviendas y construcciones civiles
donde se prestan servicios públicos y sociales, las estructuras de apoyo a la
producción económica, la malla vial y las redes de servicios públicos domiciliarios.
1.3.6.3 Aspectos técnicos a considerar en la alteración de componentes de
la dimensión económica
Los estudios ambientales al igual que los estudios de ordenamiento territorial y los
que sustentan la planificación del desarrollo local, son instrumentos de gestión que
permiten la incorporación de la dimensión ambiental en la planificación del
desarrollo y por ello tienen elementos comunes en su composición estructural.
Razón por la cual en las etapas de diagnóstico y formulación de los estudios de
impacto ambiental, es viable emplear variables a su vez empleadas en los planes
de ordenamiento territorial (POT) y en los planes de desarrollo municipal (PDM).

46
Consecuente con lo escrito y según Zúñiga (2.000) y DNP (2.004), pertinente con
la dimensión económica es importante considerar, las perturbaciones que un
proyecto de desarrollo puede ocasionar en el área de influencia, en el tamaño de
los predios, en la tenencia de tierras e inmuebles, en las actividades económicas
propiamente dichas y en el valor de las tierras y predios.
Por lo arriba escrito es de observar, las alteraciones que pueden recibir las
grandes, medias y pequeñas propiedades o las viviendas individuales, conjuntos,
condominios y urbanizaciones; de igual manera, los cambios que se pueden
suceder en propietarios, arrendatarios, aparceros, colonos, invasores, etc.
También corresponde tener en cuenta de las distintas actividades de los sectores
productivos, las variaciones posibles en volúmenes de producción, rendimiento
por unidad de producción, tipo de bienes y servicios producidos, precios por
producto, costos y valor de lo producido por producto, ingresos de distintos actores
de la producción, etc,
Variación que desde luego es posible apreciar a su vez, en el valor de las tierras y
predios en el ámbito de influencia de la propuesta en desarrollo o a ejecutar.

47
la dimensión social
La valoración de la alteración de los componentes de la dimensión social en el
área de influencia de un proyecto de desarrollo, parte de considerar la afectación
de elementos relevantes de la población, del empleo, de la salud, de la
educación, de la recreación y de la vivienda de interés social; según variables
consideradas por Gutierrez (1.986).
De tal manera que en lo demográfico se deben atender las afectaciones
favorables o desfavorables, relacionadas con total de habitantes y su distribución
urbana - rural, crecimiento, género, número de familias, cantidad de personas por
familia, migraciones, distribución etárea de las población.
Del empleo, vislumbrar cambios en la fuerza de trabajo, población
económicamente activa, empleo remunerado, desempleo, salario, población
vinculada con subsectores productivos.
En el subsector de la salud la variación en la morbilidad, natalidad, mortalidad,
clase y cantidad de profesionales y funcionarios, dotación de los centros de
prestación de servicios y calidad de la atención prestada, conviene ponerle
atención.
48
Así mismo, es posible la perturbación en el subsector educativo en lo que atañe a
la escolaridad, alfabetismo, alumnos por nivel y grado educativo, clase y número
de docentes y administrativos, dotación de centros educativos y calidad de la
educación ofrecida.
Situación similar es de esperar, para la afectación de aspectos relacionados con la
recreación de la población y con la existencia o propuestas de actuación
pertinentes con unidades de vivienda de carácter social o prioritario. De estas
importa conocer además cantidad de personas por vivienda, viviendas conectadas
con servicios públicos domiciliarios.
la dimensión cultural
Acá conviene observar las posibles variaciones que en el área de influencia por el
proyecto desarrollo, pueden sufrir elementos de carácter intangible del patrimonio
cultural, como son expresiones pertinentes con la lengua castellana, lenguas y
dialectos de comunidades indígenas, negras, creoles, tradiciones, conocimiento
ancestral, hábitos, costumbres; como también los elementos tangibles señalados
por Conesa (1.997) y MMAE (1.996) y que se relacionan con recursos o valores
arqueológicos, etnológicos, históricos, arquitectónicos, pictóricos, literarios,
naturales singulares y científicos educativos.

49
1.3.7 Valores De Conservación
En los estudios ambientales los valores de conservación son valiosos, en la
determinación de las áreas sensibles comprendidas en las áreas de influencia del
proyecto de desarrollo.
El valor de conservación es entendido por MOPTMA (1.995) y SDA –UD (2.006),
como el mérito que un elemento componente del entorno o de un lugar del
territorio, posee para permanecer y ser protegido en el tiempo y en el espacio
físico; especialmente por su existencia en si mismo o por la función ecológica o
socioeconómica que cumple (ver figura 1.11).
Diversidad Rareza Fragilidad
Singularidad Naturalidad
Figura 1.11 Algunos valores de conservación
Fuente. Adaptado de MOPTMA (1.995)

50
Sobre el particular es importante estudiar, las afectaciones sobre los valores de
conservación de la atmósfera, del suelo, de lo geológico y geomorfológico, del
agua, de la vegetación, de la fauna y del paisaje. En el medio socioeconómico,
algunos componentes del medio natural y construido relacionados con la
prestación de servicios públicos básicos se deben proteger y los arqueológicos,
arquitectónicos e históricos que hacen parte del patrimonio cultural, también son
sujeto de este tipo de valoración.

51
2. LAS AREAS DE ACTUACION AMBIENTAL, CONTEXTO DE LOS
ESTUDIOS DE IMPACTO AMBIENTAL.
En este capítulo se traen a colación las distintas áreas donde es posible la gestión
ambiental, sustentadas en las variables sectoriales y estrategias que según Utria
(1.986) se deben tener en cuenta en el proceso de planificación ambiental; a su
vez interpretadas, adaptadas y complementadas por Zúñiga (2.004), como se
observa en la Figura 2.1.
Áreas o frentes de actuación ambiental relacionadas con: el conocimiento y
manejo ambiental de elementos naturales; conocimiento y ordenamiento ambiental
del territorio; conocimiento y manejo ambiental de actividades socioeconómicas;
conocimiento y atención al medio ambiente; conocimiento y manejo ambiental de
tecnologías apropiadas y; educación ambiental. Áreas de interés en la
elaboración de estudios de impacto ambiental, enunciando a continuación sus
características más relevantes y espacios de aplicación.

52
1. Área de conocimiento y manejo

ambiental de elementos naturales
ambiental de actividades económicas
3. Área de conocimiento y ordenamiento
ambiental del territorio
4. Área de conocimiento y atención al
medio ambiente
ambiental de tecnologías apropiadas
6. Área de educación ambiental
Figura 2.1 La dimensión ambiental del desarrollo y áreas de actuación ambiental
Fuente Ingeniería Ambiental Universidad Distrital 2002

53
2.1 Área de conocimiento y manejo ambiental de elementos naturales
Este conocimiento y manejo ambiental en primera instancia, conlleva aprovechar
un elemento y/o su paso a recurso natural sin afectar los demás elementos
naturales del entorno; de tal manera que la eficiencia ecológica se manifiesta en la
menor afectación a los ciclos del agua, de la materia y flujos de energía, como
también la continuidad y permanencia del equilibrio e interdependencia de los
diferentes componentes de la naturaleza.
En tal sentido, conviene hablar de una eficiencia económica al aprovechar un
elemento o recurso, pero empleándolo de diversa manera y en la menor cantidad
para ofrecer bienes y/o servicios, de tal forma que no se alteren los ciclos y flujos
enunciados ni el equilibrio antes señalado.
Propuesta que obliga al uso alternativo de varios elementos o recursos naturales
como insumo y al beneficio simultáneo y/o consecutivo de los mismos, como
también a la sustitución de insumos, con desechos y/o residuos no contaminantes
factibles de ser utilizados nuevamente, como recursos de un mismo proceso de
transformación o de otros diferentes.
Los temas acá discutidos son insumo en los estudios de impacto ambiental, en lo
pertinente a la identificación, caracterización y análisis del entorno natural y
determinación de las áreas sensibles del lugar en donde se desea adelantar el

54
proyecto de desarrollo, como también en lo que concierne a la identificación de los
elementos – recursos, que se van a aprovechar o afectar con el desarrollo de la
propuesta.
2.2 Conocimiento y ordenamiento ambiental del territorio
Se refiere a los procesos de compatibilidad ecológica de las actividades
socioeconómicas en espacios físico geográficos, en donde la función de
ocupación debe responder a una producción ecosistémica y en pro de una mejor
calidad de vida de la población.
La conciliación de la ocupación con la producción del ecosistema de un lugar,
debe cimentarse sobre la capacidad de carga del territorio, entendida como la
aptitud para producir biomasa o para soportar estructuras e infraestructuras civiles.
De esa manera se identifican y zonifican tierras para usufructos diferentes y
consecuentemente, se identifican y zonifican tierras en conflicto de uso.
El ordenamiento ambiental permite organizar espacios socioeconómicos por
intensidad y forma de aprovechamiento territorial, en donde es posible desarrollar
actividades sectoriales relacionadas con la agricultura, la ganadería, la minería, la
silvicultura, la caza y la pesca, la industria, la artesanía, la construcción, el
comercio y los servicios públicos y sociales, y la conservación de áreas que

55
presten servicios ambientales; conjunto de actuaciones que le permiten a la
comunidad humana alcanzar apropiados niveles y condiciones de vida.
Pero también se busca la organización de los asentamientos humanos con
apropiada cantidad de población según la capacidad de carga del territorio;
organización basada en criterios y estándares ambientales orientados a lograr un
mejor medio de vida.
El manejo del territorio mediante la organización ecológica del mismo, es
fundamental en los estudios de impacto ambiental al facilitar la armonización de la
ingeniería del proyecto de desarrollo con las características del entorno,
particularmente con las áreas de conservación, con el fin de prevenir, evitar,
mitigar o compensar los impactos que se puedan presentar.
2.3 Conocimiento y manejo ambiental de actividades económicas.
Se refiere a la intención de racionalizar el proceso de transformación, producción y
consumo con el cual se obtienen bienes económicos o servicios sociales.
Al buscar elevar la producción se propone luego de la transformación y
ofrecimiento, obtener la mayor cantidad de servicios o bienes y subproductos, sin
olvidar que estos últimos pueden provenir del reciclaje y/o reutilización de residuos
y desechos.
56
Cuando se habla de racionalizar la producción, se quiere disminuir el empleo de
energía y la disminución de aquella contaminante, como la proveniente de
hidrocarburos; ofrecer la mejor calidad de bienes y servicios y; proveer en mayor
proporción bienes servicios básicos.
De igual forma, al señalar la racionalización del consumo es deseable apoyar la
satisfacción de las necesidades de alimentación, vivienda, habitación, salud y
movilidad; desestimular la utilización de productos no biodegradables y cuyos
desechos afecten el ambiente y; no propiciar el empleo de bienes y servicios
altamente consumidores de energía en cualquiera de sus presentaciones.
También es oportuno mencionar, que en el proceso antes mencionado se debe
minimizar la contaminación del ambiente, reduciendo descargas y tratando
residuos y desechos.
Los temas tratados en este aparte del documento, se consideran en los estudios
de impacto ambiental en la ingeniería del proyecto, en la identificación de
alteraciones e indicadores de impacto, en la evaluación y cuantificación de
impactos y en el proceso de formulación cuando se prescriben medidas de
actuación y se llevan a cabo diligencias de seguimiento y control.

57
2.4 Conocimiento y atención al medio ambiente
En esta área o frente de gestión ambiental son de interés la salud ocupacional, el
saneamiento básico, la planificación y urbanismo, la prevención y atención de
desastres naturales y aspectos epidemiológicos.
Atañe a la salud ocupacional la medicina del trabajo, la seguridad industrial y la
higiene ambiental laboral.
El saneamiento ambiental tiene que ver con la aplicación de técnicas y tecnologías
empleadas en la potabilización del agua y en la recolección y disposición final de
residuos líquidos y sólidos. Actuaciones articuladas a su vez con lugares,
infraestructuras y estructuras donde se llevan a cabo las aplicaciones precitadas.
Lo pertinente a la planificación y urbanismo se maneja ahora mancomunadamente
con la prevención y atención de desastres naturales, a su vez de antemano
considerados en el ordenamiento ambiental del territorio previa determinación de
la capacidad de carga del mismo. Son relevantes en este caso los asentamientos
subnormales y/o periféricos y la atención sobre inundaciones, movimientos
gravitacionales de suelos, movimientos telúricos e incendios.
Referente con lo epidemiológico, se deferencia lo relacionado con la prevención,
eventualidad y atención de endemias, epidemias y pandemias.

58
En la elaboración de estudios de impacto ambiental se aborda información de
esta área de actuación ambiental, en la ingeniería del proyecto, en la
determinación de las áreas de influencia del proyecto de desarrollo, en la
determinación de población humana y animal posiblemente afectada, en las
medidas de prevención - corrección, en el plan de contingencia y en el plan de
seguimiento y control.
2.5 Conocimiento y manejo ambiental de tecnologías apropiadas
Responde a la adopción, modificación y aplicación de tecnologías no endógenas
y la innovación y/o aplicación de tecnologías propias en los procesos de
producción, buscando optimización de eficiencias ecológica y económica.
Se plantea la utilización de tecnologías que causen la menor afectación a los
componentes naturales y artificiales del entorno y al patrimonio cultural. Eso es
posible de lograr al maximizar las eficiencias ecológica y económica en los
procesos de producción de bienes y servicios, sin olvidar disminuir el consumo de
insumos y energía y disminuir los residuos y desechos contaminantes.
Aspecto también a considerar es el tamaño de escala y grado de complejidad de
las tecnologías a emplear y para ello es de poner atención las diferentes
intensidades de aplicación y la deseable baja sofisticación de las mismas.

59
Otro asunto de incumbencia de esta área ambiental es la disponibilidad de la
tecnología a utilizar, porque su éxito depende del amplio acceso a su
consecución y si en el ámbito local en asequible.
Cuando se realicen estudios de impacto ambiental, es importante la temática acá
comentada en la ingeniería del proyecto y en la adopción de medidas de
prevención y de carácter corrector, como en la de seguimiento y control por los
instrumentos, herramientas y artefactos que se usen.
2.6 Área de educación ambiental
Este frente de gestión no solo genera y divulga sistemáticamente el conocimiento
del entorno, sino que promueve nueva cultura y participación popular.
La generación y divulgación de la problemática ambiental del desarrollo, se debe
efectuar alrededor de los diferentes niveles del conocimiento y distintas personas,
esto es, en los niveles empírico – teórico, técnico – tecnológico y científico y a
funcionarios públicos, particulares y empresarios.
La propuesta de una nueva cultura ambiental fundamentada en la educación, se
argumenta con la adquisición de una conciencia pronaturaleza, con nuevos
valores sociales donde prevalece lo colectivo sobre lo individual, con actitudes
donde sobresale la predisposición de respeto hacia el ambiente y como resultado

60
de lo anterior, comportamientos humanos a reconocer el equilibrio existente en los
elementos naturales y su funcionalidad ecológica.
Y al hablar de participación popular, nos expresamos alrededor de motivaciones
para lograr una mejor calidad de vida; a la participación solidaria y democrática
(participación de todas las clases sociales) de la población y; llevar a cabo dicha
participación entorno a la solución de problemas específicos, por lo general
relacionados con necesidades vitales y de subsistencia.
Los temas de este frente de gestión son útiles en los estudios de impacto
ambiental, al estipular la participación de la comunidad en las etapas de
diagnóstico y formulación, particularmente al socializar el proyecto de desarrollo,
en la aplicación de medidas preventivas y correctivas y en la realización de los
planes de contingencia y seguimiento y control.

61
3. CONTENIDO DE UN ESTUDIO TECNICO DE IMPACTO AMBIENTAL
Hacen parte de un estudio técnico de impacto ambiental, los temas – acápites que
nos muestran los diferentes pasos que se tienen en cuenta, en la identificación y
valoración de los impactos que al medio ambiente puede infligir la ejecución de un
proyecto de desarrollo, y las actuaciones de prevención, corrección, mitigación o
compensación para que tales afectaciones no sean las pronosticadas.
De manera didáctica el desarrollo de este capítulo se orientará, indicando lo que
corresponde hacer y lo que es pertinente presentar en cada uno de los ítems
abordados.
3.1 Objetivo
En este espacio corresponde mencionar la finalidad por la cual se va a realizar el
estudio de impacto ambiental, interrelacionando proyecto de desarrollo con ámbito
del entorno. Ejemplo: Estudio del impacto ambiental generado por la construcción
y funcionamiento de la Represa Miraflores en la Cuenca Media del Río Pajarito.
3.2 Metodología
Ortega y Rodríguez (1.997) recomiendan no dejarse impresionar por estudios de
impacto ambiental cuya identificación y valoración de impactos sea demasiado
compleja y resultado de la aplicación de modelos matemáticos e informáticos

62
complicados. Por el contrario, a veces es preferible emplear métodos sencillos,
que tengan en cuentas todos los aspectos que técnicamente se deban abordar y
acordes con el sentido común.
Por lo general en la metodología, se reseña el procedimiento a seguir para llevar
a cabo el estudio de impacto ambiental; en el mismo, se distingue el modelo
sintético guía con su apropiada descripción y, las técnicas a tener en cuenta para
predecir y valorar impactos, con el fin de prescribir luego las propuestas de
manejo, contingencia y seguimiento – control.
3.2.1 Modelo Sintético
Normalmente corresponde a un diagrama de flujos que representa
esquemáticamente a un proceso, mostrando actividades antecedentes y
consecuentes, como la interacción entre las mismas, y a su vez, dando a conocer
de manera simple y precisa los diferentes aspectos a tener en cuenta del proyecto
de desarrollo y el conocimiento del medio ambiente.
Tal como se observa en la figura 3.1 – Esquema Metodológico General del Estudio
de Impacto Ambiental, después que se toma la decisión de realizar el estudio, se
inicia la recolección de información básica tanto del proyecto de desarrollo, como
del área donde la propuesta civil se va a construir y operar.

63
Figura 3.1. Esquema metodológico general del estudio de impacto ambiental.
(Fuente: adaptado de MOPMA, 1992)

64
Mientras en los estudios de ordenamiento ambiental del espacio físico, se
examinan las características del entorno para ver la posibles actividades
socioeconómicas que se pueden desarrollar en el territorio, en los estudios de
impacto ambiental, se analizan primero las particularidades del proyecto de
desarrollo con el fin de determinar, las afectaciones que pueda ocasionar al medio
ambiente donde se vaya a instalar y funcionar.
Consecuente con lo antes comentado, en primer lugar a continuación nos
pronunciamos sobre el proyecto de desarrollo y posteriormente, con el ámbito
socioeconómico factible de ser perturbado.
El estudio del proyecto de desarrollo (en el caso que acá se ilustra, proyecto), se
inicia con la descripción del proyecto; en otras palabras, se trata lo pertinente de
las etapas de preinstalación, construcción y funcionamiento (desmantelamiento en
algunos casos) que componen básicamente la ingeniería o aspectos técnicos del
mismo, destacando las actividades que en cada una de las etapas producen
impacto a elementos del entorno o al entorno en su conjunto y, que posteriormente
permitan indicar si la propuesta es agresiva para el medio ambiente.
Por el otro lado y en segundo lugar, se describen los componentes abióticos,
bióticos y socioeconómicos del entorno, llamando la atención sobre aquellos que
al ser afectados puedan sufrir cambio. Acto seguido, se considera el espacio físico
donde es factible la inter-actuación de las actividades del proyecto, con los
elementos componentes del medio circundante.

65
La identificación de las alteraciones de las características de los elementos del
ambiente y/o de las funciones que cumplen, conducen a la predicción y valoración
de los impactos que los pueden afectar. Pero dicha predicción conviene efectuarla
para todas las alternativas de proyectos que se puedan establecer, y una vez
seleccionada la menos perturbadora, se realiza la ponderación y valoración de
impactos pronosticados, asumiendo que el proyecto se va a construir.
Similar predicción, ponderación y valoración de impactos, es menester hacerla
para la situación del entorno como si no se cristalizara el proyecto y se
continuaran llevando a cabo las actividades cotidianas en el territorio, en las
condiciones actuales pero durante un largo tiempo.
Ante el evento de existir una sola alternativa, de igual manera se adelantan
ponderaciones y valoraciones de impacto, tanto para la situación real si se instala
el proyecto (valoración con proyecto), como para el escenario que continúa o
permanece en el terreno si aquel no se establece (valoración sin proyecto).
La comparación de la valoración de los impactos considerados para las dos
situaciones antes mencionadas, permite decidir si conviene construir y poner en
operación el proyecto que se desea o por el contrario desistir de su ejecución.
Si la decisión conduce a seguir adelante con la propuesta, se deben identificar los
impactos residuales y prescribir los correspondientes planes de manejo,
contingencia y seguimiento y control.

66
A lo largo de todo el proceso descrito y teniendo en cuenta lo mencionado en los
marcos teórico y conceptual de este documento, no solo es obligatorio sino que se
debe facilitar la participación de la comunidad. Participación desde cuando se
inicia la recolección de información, hasta cuando se aplican las propuestas del
plan de seguimiento y control, desde la etapa de preinstalación hasta la etapa de
desmantelamiento, inclusive.
3.2.2 Mención y aplicación de técnicas seleccionadas.
A continuación se señalan las técnicas a emplear en un sencillo estudio de
impacto ambiental.
De las técnicas simples de fácil aplicación en estudios no complejos, para la
identificación y cuantificación de impactos ambientales, se tienen la superposición
de cartografía temática, las matrices actividad – actividad o intrausos, listas de
revisión o chequeo y matrices causa – efecto.
Se utiliza la superposición de cartografía temática, en la definición y delimitación
de las áreas de influencia del proyecto, como en la definición y delimitación de
áreas sensibles o áreas de riesgos naturales al caracterizar el medio ambiente.
En lo pertinente a las áreas de influencia, se efectúa la superposición de los
mapas temáticos de redes y estructuras, equipamiento, actividades económicas,

67
político administrativo (preferiblemente veredal), geomorfológico e hidrográfico.
Con ellos es posible establecer la zona núcleo - donde se construye y opera el
proyecto - y las áreas de influencia directa, indirecta y total del mismo.
Para determinar las zonas de amenazas y riesgos naturales, se sugieren las
siguientes superposiciones de cartografía temática y aplicación
Las áreas de erosionabilidad se calculan aplicando el nomograma de Wischmeier
y el mapa de clases agrológicas. Las zonas de erodabilidad son producto de la
superposición cartográfica de zonas erosionables con isolíneas de precipitación y
el mapa de pendientes. Los espacios físicos inestables son resultado de la
superposición de los planos de litología, pendientes y precipitación. Las zonas de
amenaza de remoción en masa se delimitan al interrelacionar las cartas de
erodabilidad e inestabilidad. La zonas inundables aledañas a cursos y cuerpos de
agua se obtienen de la superposición de los mapas hidrográfico, paisajes
geomorfológicos y pendientes. Los lugares con amenaza y riesgo de incendio
provienen de relacionar los planos de cobertura vegetal (biotipos), clasificación
climática y paisajes geomorfológicos.
Otros procedimientos técnicos para identificar amenazas y riesgos naturales se
encuentran en MMAE (1.996) y en el Sistema de Información Ambiental de
Colombia – SIAC, del Ministerio de Ambiente, Vivienda y Desarrollo Territorial e
IDEAM.
68
De otro lado, se aplican las matrices intrauso o actividad – actividad al
compatibilizar el proyecto con el uso recomendado del territorio, según el Plan de
Ordenamiento Territorial adoptado por el ente territorial donde se ubique la
propuesta y aprobado por el ente ambiental competente. Como las matrices son
tablas de doble entrada, en las filas se colocan los usos del suelo que se
encuentren dentro de las áreas de influencia del proyecto y teniendo en cuenta el
régimen adoptado en el Documento de Acuerdo que reglamenta los POT
municipales y; luego en el mismo orden, se colocan en las columnas, los usos del
suelo antes mencionados.

69
Tabla 3.1. Matriz de Compatibilidad entre Actividades
As Gb Ge Fd Sp Vd Va Iv Rp Ispb Cc ec Sp EI Cp Cbsa
As 1 3 3 1 3 1 3 1 2 1 4 2 4 4 2 2
Gb 1 1 3 1 1 3 4 4 4 4 2 4 4 2 2
Ge 1 3 1 1 3 4 1 4 4 2 4 4 2 2
Fd 1 1 1 3 4 1 4 4 2 4 4 2 2
Sp 1 1 4 4 4 4 1 2 4 4 2 1
Vd 1 2 4 4 4 4 1 4 4 1 2
Va 1 4 4 4 1 1 4 4 2 2
Iv 1 4 4 1 1 1 2 2 2
Rp 1 5 4 5 5 1 1 1
Ispb 1 1 1 1 2 4 4
Cc 1 1 1 2 2 2
Ec 1 1 2 2 2
Sp 1 2 2 2
EI 1 1 1
Cp 1 1
Cbsa 1
Fuente: Autor, adaptada de MMAE 1996 y Ortega, R y Rodríguez, I (1.997)
Agricultura de secano (As), Ganadería bovina (Gb), Ganadería equina (Ge), Forestal doméstico (Fd),
Silvopastoril (Sp), Vivienda dispersa (Vd), Vivienda agrupada (Va), Infraestructura vial (Iv), Infraestructura de
servicios públicos básicos (Ispb), Equipamientos comunales (Ec), Comercio cualificado (Cc), Servicios
personales (Sp), Recreación pasiva (Rp) y Educación – Investigación (EI). Calificación: 1. Compatible, 2.
Incompatible, 3. Compatible pero no simultáneamente, 4. Compatible pero con condicionamiento temporal/
espacial y 5. No aplica.
A continuación se identifica y cualifica con el carácter de compatible, incompatible
o no aplicable, el cruce de actividades entre sí, para posteriormente ubicar dentro

70
de la tabla así elaborada, el proyecto a ejecutar y precisar si el mismo encaja con
alguno de los usos permitidos o por si el contrario, hace parte de los usos del
suelo prohibidos.
Las listas de revisión o de chequeo son útiles en la identificación de alteraciones
del entorno, generadas por cualquier proyecto que se instale o funcione en un
territorio. Consiste en un listado de posibles perturbaciones que se pueden
presentar, resultado de las actividades a ejecutar en las diferentes etapas de la
obra. En los estudios de impacto ambiental aparecen en el item relacionado con
la identificación de alteraciones e indicadores de impacto.
En las matrices causa – efecto con proyecto, se ubican en las filas las actividades
que se deben llevar a cabo en las distintas etapas del proyecto y en las columnas
los diferentes componentes del entorno factibles de ser perturbados.
En el caso de las matrices causa –efecto sin proyecto, en las columnas, también
se localizan los componentes del medio ambiente que pueden ser alterados, pero
en las filas, se sitúan las actividades que actualmente se desarrollan en el área de
influencia del proyecto, aún cuando visualizadas hacia el futuro y considerando
periodos de tiempo similares a los empleados en todas las etapas del proyecto a
establecer y con el cual se compara. (ver matriz con proyecto tabla No 4 y sin
proyecto tabla No 5 en anexos)

71
Al cuantificar el impacto con proyecto como sin proyecto, se tiene en cuenta el
cruce o interferencia de una fila con una columna, donde se colocan los valores
determinados para la afectación; en nuestro caso, para un estudio sencillo de
impacto ambiental, se sugiere en la citada intersección señalar cifras relacionadas
con los criterios de importancia y magnitud, asignándole a esta última el signo de
positivo o negativo, conforme a la clase de afectación pronosticada.
3.3 Soporte Jurídico
Es importante que en todos los estudios de impacto ambiental, se manifiesten las
normas de aspectos jurídicos consultados y pertinentes, con los distintos
componentes del entorno posiblemente afectados por el proyecto, como también,
las relacionadas con las áreas de influencia del mismo.
Al tenor de lo expuesto, conviene revisar todo lo que atañe con la protección,
conservación y aprovechamiento de elementos naturales, recursos naturales,
patrimonio cultural y propiedad, como a la protección de la población y salud,
humana y animal, considerando jurisprudencia emitida por las altas Cortes del
país, los Tribunales y Juzgados; Convenios y Tratados Internacionales suscritos
por la nación; Constitución Política Nacional; Leyes y Decretos Leyes; Ordenanzas
y Decretos Departamentales; Acuerdos y Decretos Municipales y Acuerdos y
Decretos de Corporaciones Autónomas Regionales; entre otras.

72
En otras palabras, tal soporte jurídico se debe hacer explícito en lo que concierne
al aire – atmósfera, al agua, al suelo, a la biota, a las amenazas y riesgos
naturales y humanos, a la propiedad, a la población humana y animal y a la salud
humana y animal.
3.4 Etapas Del Estudio
En este numeral y conforme a la figura 3.1 del presente texto, se mencionan y dan
a conocer los distintos temas a tener en cuenta, para establecer y poner en
funcionamiento un proyecto: aspectos técnicos, áreas de influencia, características
del medio ambiente circundante, compatibilidad con el plan de ordenamiento
territorial del municipio, comunidad humana afectada, identificación de
alteraciones y valoración del impacto ambiental y, propuestas de manejo para la
situación, son materia a considerar. (MMA 2002)
3.4.1 Aspectos Técnicos
La descripción del proyecto o ingeniería del proyecto y las actividades
perturbadoras del mismo, son asuntos de importancia especial.
3.4.1.1 Descripción del proyecto (Ingeniería del proyecto)
Hacen parte del contenido de la ingeniería del proyecto:

73
- Localización.
-Dimensión de la propuesta.
- Selección y descripción breve del proceso de producción o prestación de
servicios.
- Etapas del proyecto. Descripción detallada y concisa de actividades a desarrollar
en cada una de las etapas.
- Identificación y estimación básica de: insumos, fuentes, productos, residuos,
emisiones, vertimientos, riesgos según tecnología y controles.
- Determinación de recursos naturales a usar, aprovechar y/o afectar.
- Distribución de edificios en el terreno.
- Distribución de equipos en áreas operativas y en oficinas y muebles en áreas de
servicios sociales.
- Proyectos complementarios.
- Productividad o rendimiento de recursos (insumos, maquinaria, mano de obra,
etc).
74
- Flexibilidad de capacidad de producción o prestación de servicios.
- Programa de trabajo – cronograma.
- Presupuesto.
En la localización se debe señalar la vereda, inspección de policía, corregimiento,
barrio, comuna o localidad del municipio donde se va a establecer el proyecto. Se
acostumbra además informar la distancia en kilómetros vía terrestre, que lo separa
del casco urbano, cuando su instalación es en el sector rural o al centro de la
ciudad (plaza principal donde se localiza la alcaldía municipal) si se ubica en la
cabecera.
La dimensión de la propuesta se refiere a la información que se debe inscribir en
el texto y relacionada con:
- Superficie a ocupar por la zona núcleo del proyecto; índice de ocupación y área
a construir; tipo y volumen de construcción de estructuras; configuración de
espacios productivos y/o de prestación de servicios y/o atención a usuarios.
- Productos, subproductos o servicios a ofrecer; tipo de bienes o servicios; formas
de presentación de mercancías o atención social a prestar; volumen de producción
o prestación del servicio y periodicidad de los mismos.

75
- Clase y cantidad de consumidores – usuarios a atender y forma de hacerlo;
medios y mecanismos para dicha atención.
Al hablar de la selección y descripción breve del proceso de producción o
prestación de servicios, es importante mencionar la(s) tecnología(s) escogida(s)
para producir el bien o servicio a ofrecer, la razón para haberla(s) elegido y
describir sucintamente el proceso para lograr el fin o servicio esperado.
A nivel de ejemplo, si el proyecto se refiere al establecimiento de una fábrica de
papel mediante el proceso químico de obtención de pasta, obliga informar si la
tecnología preferida es al sulfato o al sulfito, como también los motivos técnicos,
económicos y sociales tenidos en cuenta para su elección. Acto seguido se entra a
explicar brevemente el proceso seleccionado.
En el evento de ofrecer agua para consumo doméstico, los responsables del
estudio deben dar a conocer si las tecnologías a emplear para la potabilización
del fluido, son físicas, químicas y bacteriológicas, y/o si se combinan en el proceso
de depuración; así mismo, es apropiado señalar las razones de tal aplicación o
combinación. Como en el caso anterior, a continuación también conviene describir
de manera sintética el (los) proceso(s) escogido(s).
En las etapas del proyecto se describen detallada y concisamente las actividades
que se llevan a cabo en cada una de ellas. Para la puesta en marcha de un

76
proyecto después de su diseño, se consideran las etapas de preinstalación,
instalación, funcionamiento y desmantelamiento; no obstante, en varios textos
consultados sobre el particular, sus autores se refieren especialmente a las
etapas denominadas por ellos, de construcción y operación. (MMA 2002, Rojas G
1996 y Seoánez, M 1997)
Al elaborar un estudio de impacto ambiental, conviene conformar grupos de
actividades pertinentes con los siguientes aspectos y describirlas.
En la Etapa de Preinstalación.
Detallar entre otras, las actividades relacionadas técnicamente con:
- Reconocimiento de espacios físicos a ser afectados.
- Revisión documental y visita de campo para inspección ocular. .
- Replanteo en el campo de obras diseñadas y rediseño si se amerita.
Detallar entre otras, las actividades relacionadas biofísicamente con:
- Identificación y localización preliminar de elementos y/o recursos naturales
posibles de afectar y/o aprovechar, de la atmósfera, clima, geología,
fisiografía, suelo, agua, vegetación, fauna, paisaje.
Detallar entre otras, las actividades relacionadas territorialmente con:

77
- Uso actual. Identificación, cuantificación y verificación preliminar de usos a ser
afectados.
- Uso recomendado: identificación previa de usos propuestos del suelo.
- Infraestructuras y estructuras: Identificación y verificación preliminar de redes
viales y servicios públicos – sociales como construcciones posiblemente
afectadas.
Detallar entre otras, las actividades relacionadas económicamente con:
- Identificación y afectación posible de actores de distintas fases productivas de
diferentes procesos de generación de bienes o servicios: insumo (proveedor),
transformación, producción (productor), distribuidor (transportador,
comerciante), consumidor.
- Identificación de relaciones entre actores.
- Caracterización de subsectores económicos a ser afectados: producción,
precios, empleos, remuneración económica.
Detallar entre otras, las actividades relacionadas socialmente con:

78
- Identificación y caracterización previa de grupos poblacionales.
- Mecanismos de convocatoria y concertación para socializar el proyecto con
cada grupo poblacional.
- Alteraciones a cultura intangible: cercanías, vecindades, etc.
Detallar entre otras, las actividades relacionadas político y administrativamente
con:
- Identificación y actuación ante grupos políticos de control.
- Identificación y actuación ante grupos poblacionales organizados.
- Identificación y actuación ante dependencias administrativas y de control.
Detallar entre otras, las actividades relacionadas jurídico y fiscalmente
con:
- Reglamentación legal territorial.
- Identificación e inspección preliminar de predios e inmuebles a afectar.
- Información inicial sobre cédulas catastrales y certificados de libertad y
tradición.
- Reglamentación técnico legal sobre urbanizaciones, parcelaciones
subdivisiones, construcciones.
- Planificación y cartas prediales.

79
En la Etapa de Instalación.
Detallar entre otras, las actividades agrupadas y relacionadas con:
Adecuación del terreno.
Instalación de servicios públicos y domiciliarios.
Transporte de insumos y materiales para ejecución de obras civiles.
Movimientos y transporte de tierras y escombros.
Adecuación y construcción de infraestructura física.
Levantamiento de edificaciones. Obra negra.
Terminación de interiores. Obra gris.
Terminación de detalles y pulimento. Obra blanca.
Proyectos complementarios.
80
En la Etapa de Funcionamiento
Detallar entre otras, las actividades agrupadas y relacionadas con:
Instalación de maquinarias y equipos.
Prueba y puesta en marcha de máquinas, equipos y vehículos.
Dotación de dependencias, unidades productivas – servicios, salas y oficinas.
Transporte de: insumos para transformación, productos – servicios para
distribución – uso – consumo, desechos – residuos para reciclaje y/o disposición
final.
Procesos de abastecimiento, transformación, almacenamiento y oferta de bienes y
servicios.
Control de subproductos, emisiones, vertimientos, desperdicios y desechos.
Mantenimiento de redes, infraestructuras, construcciones, maquinarias, equipos,
herramientas, vehículos y muebles.
Higiene y seguridad industrial.

81
En lo que se refiere a la identificación y estimación básica de: insumos, fuentes,
productos, residuos, emisiones, vertimientos, riesgos según tecnología y controles,
se sugiere tener en cuenta lo citado a continuación.
En la identificación y estimación básica de insumos vale tener en cuenta a
Domínguez (2.004), quien manifiesta que en todo proceso existen insumos o
recursos con características definidas, que se agrupan en las siguientes
categorías:
- Materiales, empleados como materia prima. Son medidos en metros, kilos,
litros, metros cúbicos, etc,
- Maquinaría y tecnología, corresponde a las horas máquina utilizadas en el
proceso para ofrecer un bien o un servicio.
- Mano de obra, relaciona la participación de operarios y administrativos en la
obtención de productos o servicios. Se mide en horas – hombre.
- Medios logísticos, a los cuales pertenecen las estructuras físicas, energía
aplicada, sistemas de comunicación. Se cuantifican en metros cuadrados,
vatios, impulsos, etc.

82
- Métodos y procedimientos, implica tiempos y maneras técnico – legales de
desarrollar el proceso. Su valoración es en horas de duración.
- Recursos financieros, dinero gastado en la obtención del bien o servicio
ofertado, exceptuando el utilizado en la adquisición de insumos. La unidad es
en pesos o dólares o libras o euros.
De los insumos antes mencionados, en el estudio de impacto ambiental se deben
determinar cuales de ellos se van a emplear y las cantidades a utilizar y/o
consumir.
De otro lado, en la identificación y estimación básica de fuentes, es pertinente
informar de donde provienen o se encuentran los insumos o recursos
beneficiados en el proceso de producción, como también, las cantidades utilizadas
diario, semanal, mensual y anualmente en el mismo.
En la identificación y estimación básica de productos, atañe dar a conocer los
tipos y volúmenes de productos o servicios a entregar a los usuarios (diario,
semanal, mensual, anual), y las presentaciones en que se entregan al consumidor.
En términos de ejemplo, si el proyecto es para producir derivados lácteos, obliga
mencionar la elaboración de tipos de yogurt, kumis, malteadas, cremas, leches
ácidas, etc, las cantidades diarias, semanales, mensuales y anuales a distribuir, y
los empaques para consumo como bolsas plásticas, garrafas, frascos, latas,
83
canecas, etc, con sus respectivas capacidades en litros, centímetros cúbicos,
galones o gramos/ kilogramos.
Si la identificación y estimación básica se refiere a residuos, es perentorio
reportar cuando son líquidos, sólidos o gaseosos, y los volúmenes o pesos
generados diario, semanal y mensualmente. En el evento de la fábrica de
derivados lácteos, nos referimos al suero de la leche y grasas o si es una fábrica
de muebles de madera, señalamos las virutas y aserrín como tales.
Cuando en el estudio de impacto ambiental se identifican y estiman emisiones, se
alude a fluidos gaseosos o radiaciones energéticas que se expiden a la
atmósfera, los cuales se deben determinar y cuantificar.
Según Conesa (1.997), las formas de energía presentes son radiaciones
ionizantes y ruidos, estos últimos medidos por decibeles. Los contaminantes
sólidos, líquidos y gaseosos a evaluar, se cuantifican en mg/m3, um, ppm y
ngEQT/m3 en el caso de dioxinas y furanos.
Es importante según el precitado autor estudiar, principalmente las siguientes
sustancias:
- Aerosoles, que son partículas sólidas y líquidas dispersas.
- Gases como SO2, SO3, SH2, NO, NO2, NOx, hidrocarburos reactivos (HnCm),
CO, CO2.
84
- Metales pesados como Pb, Cr, Cu, Hn, Ni, Cd, Mg.
- Minerales de asbesto, amianto.
- Compuestos halogenados (ClH, Cl2).
- Compuestos orgánicos, compuestos orgánicos azufrados y compuestos
orgánicos halogenados.
Para este estudio, se sugiere resaltar las diferentes actividades responsables de
emisiones en cada una de las etapas del proceso, determinando el tipo y cifra de
emisión con su correspondiente unidad de medida, conforme a los contaminantes
mencionados en las normas de carácter nacional o regional vigentes.
Así mismo, cuando en el estudio de impacto ambiental se identifican y estiman
vertimientos, se refieren a fluidos líquidos que se entregan al ambiente, y según
Metcalf y Eddy, 1991 citados en Canter (1.997), contienen sólidos en suspensión,
materia orgánica biodegradable (proteínas, carbohidratos, grasas), patógenos,
nutrientes (nitrógeno, fósforo, carbono), compuestos orgánicos peligrosos por ser
carcinogénicos, mutagénicos, teratogénicos o muy tóxicos, detergentes, fenoles,
pesticidas agrícolas, metales pesados y compuestos inorgánicos disueltos como
calcio, sodio, sulfatos, etc. Sustancias a las cuales se les debe indicar la cantidad
y unidad de medida, esta última en ppm, mg/l o #/100ml (patógenos).
En nuestro ámbito nacional y/o regional, se impone que al elaborar un estudio de
impacto ambiental, se mencione cuales son las sustancias , cantidades y unidades
de medida que un proyecto vierte a cursos o cuerpos de agua, en las actividades

85
de cada una de las etapas de preinstalación, instalación y funcionamiento,
especialmente las relacionadas con sustancias de interés sanitario, sólidos en
suspensión, sustancias inorgánicas no metálicas, sustancias orgánicas- grasas-
aceites – fenoles, sustancias metálicas y sustancias con patógenos. Lo anterior, al
tenor de lo mandado en las normas legales vigentes del orden nacional o regional
que regulan el tema.
En la identificación y estimación básica de riesgos según tecnología y
controles, Sánchez (1.995) menciona la importancia de estimar y cuantificar en
términos numéricos el riesgo, entendido como la probabilidad y consecuencias de
un evento indeseable y, la utilización de tal información para señalar si lo
estimado y cuantificado es aceptable.
Como procedimiento a seguir, en las diferentes etapas del estudio conviene en
términos secuenciales, identificar el tipo de riesgo, cuantificar la probabilidad de
ocurrencia del evento y posteriormente estimar el valor del daño y sus
consecuencias.
En los estudios de impacto ambiental para el precitado autor, los riesgos se
incorporan de la siguiente manera: indicando las causas y efectos de las
alteraciones resultado de momentos críticos de una actividad, como también
llamando la atención sobre cuales de estas pueden ser peligrosas; informando a
todo nivel y a diferentes individuos y en distintas oportunidades y formas, la
posibilidad de manifestarse o presentarse el suceso y los posibles daños producto

86
del mismo y; a través de eliminar las situaciones arriesgadas y/o tratando de
disminuir a niveles aceptables la afectación propiciada.
Estos riesgos que en términos generales están relacionados con factores que
facilitan su aparición, y a manera de ejemplo, pueden favorecer la aparición de
incendios, explosiones, escape de fluidos tóxicos, reacciones fuera de control,
entre otros. Situaciones a ser consideradas en temáticas relacionadas con higiene
y seguridad industrial dentro de la ingeniería del proyecto o en propuestas que
hagan parte de planes de contingencia cuando no se han considerado en
aspectos técnicos del mismo.
Al determinar los recursos naturales a usar, aprovechar y/o afectar, los
responsables del estudio deben en primer lugar cuales son los recursos que de
manera consuntiva o no consuntiva se van a emplear y en que cantidades, para
luego señalar cuales son los que pueden resultar afectados pero estimando
cuantías.
Si se refieren a recursos naturales renovables, distinguir los edáficos, hídricos y
vegetales y de los no renovales de acuerdo a Suescún (1.982), señalar los
energéticos, los minerales metálicos y piedras preciosas y los minerales no
metálicos.
87
Cuando se solicita hacer referencia a la distribución de edificios en el terreno, se
pretende que en el documento se identifiquen las construcciones civiles que van
hacer parte del área núcleo del proyecto y su localización en tal espacio físico.
A nivel de ejemplo, en una empresa manufacturera conviene señalar y detallar los
inmuebles en donde se va a lleva a cabo la cadena productiva; es así como es
válido mencionar depósitos de insumos y materiales, estructuras donde se ubican
artefactos y fuentes energéticas, construcciones donde se ejecutan los procesos
de transformación y producción de bienes, edificaciones para almacenamiento de
manufacturas a comercializar, estructuras en donde se ubican vehículos, equipos
y herramientas, tanques de abastecimiento de aguas e infraestructuras para
disposición final de residuos sólidos y líquidos, baterías de servicios sanitarios,
centros administrativos, casetas de control y vigilancia, etc.
En el caso del establecimiento de un centro recreativo, son infraestructuras y
estructuras físicas a tener en cuenta y que se deben describir y distribuir según
cartografía en vista de planta, las instalaciones administrativas, áreas de
prestación de servicios deportivos y de competencias, como piscinas, canchas de
balompié, balonvolea, baloncesto, golf, tenis, construcciones para dormitorios,
cabañas de juegos de recreación pasiva, restaurantes, cocinas, pistas de baile y
espectáculos, parqueaderos, servicios sanitarios, tanques de almacenamiento de
agua potable, estructuras para disposición final de residuos líquidos y sólidos,

88
depósitos de materiales e insumos, construcciones para equipos, máquinas y
herramientas, casetas de vigilancia, lugares de parqueaderos, etc.
De otro lado, se acostumbra mostrar la distribución de equipos en áreas
operativas y oficinas y muebles en áreas de servicios sociales. En este caso,
teniendo en cuenta una vista de planta de cartografía a escala, se debe describir
la ubicación de los diferentes equipos a instalar en espacios operativos de la
cadena productiva o de prestación de servicios y la dotación de muebles en áreas
de atención de usuarios. Información acompañada de cantidades, tipos y
características de los elementos a emplear y ubicar.
Los proyectos complementarios se refieren a las obras propuestas no
indispensables de los procesos de producción de bienes o servicios. Se pueden
establecer para una etapa del proyecto o para varias de ellas.
Como proyecto complementario, se considera la instalación de campamentos de
trabajadores u obreros con sus correspondientes baterías de servicios sanitarios,
en la etapa de construcción; también son obras complementarias el
establecimiento de cercas vivas en el perímetro del área núcleo, ya sean de
carácter estético o embellecimiento o como cortinas rompevientos. Las
estructuras físicas para actividades lúdicas o recreativas o deportivas, cuando no
hacen parte de proyectos recreativos, de igual forma se consideran
complementarios.
89
Al abordar la productividad o rendimiento de recursos (insumos, maquinaria,
mano de obra, etc), estamos refiriéndonos a la cantidad obtenida por unidad de
medida del recurso empleado, en una actividad específica que se lleve a cabo.
En un vivero forestal, cuando mencionamos que obtuvimos la germinación de
10.000 plántulas después de haber sembrado un kilogramo de semillas, estamos
hablando de la productividad o rendimiento de ese insumo; cuando mencionamos
que un obrero transplantó en bolsas o en eras mil plántulas en un día o que un
viverista preparó 40 metros cuadrados de semillero en un día, nos estamos
refiriendo a productividad o rendimiento de mano de obra; cuando oímos que un
buldózer descapotó una hectárea de terreno en ocho horas o que un tractor aró
dos hectáreas en cuatro horas, se está tratando de productividad o rendimiento de
maquinaria.
En un estudio de impacto ambiental tales productividades o rendimientos se deben
señalar para las diferentes etapas del proyecto y preferiblemente mostrarlos en
una tabla.
La flexibilidad de capacidad de producción o de prestación de servicios, se
expresa por lo general en porcentaje o en volumen de bienes o servicios que se
puede ofrecer, en cantidad superior a la media diaria, semanal o mensual,
generada con la capacidad instalada.

90
Tal capacidad instalada depende de la interrelación que haga la administración del
proyecto, de la materia prima, la maquinaría y tecnología, la mano de obra, los
medios logísticos, los métodos y procedimientos y los recursos financieros,
A manera de ejemplo se señala lo siguiente: si un vivero forestal produce
normalmente en un periodo de tiempo 1´000.000 de árboles, pero ante un pedido
especial vende 1´200.000 unidades, vemos que la flexibilidad de la capacidad de
producción alcanza el 20%.
Si en una empresa que ofrece agua para consumo humano se potabilizan 100.000
metros cúbicos de agua en un periodo de tiempo, pero ante una solicitud
específica por la realización de unos juegos deportivos en una localidad, potabiliza
110.000 metros cúbicos del fluido en dicho periodo de tiempo, se habla de una
flexibilidad de capacidad instalada del 10%.
En el programa de trabajo – cronograma de la ingeniería de un proyecto, se
ubican en una tabla las actividades principales (grupos de actividades) a ejecutar
en cada una de las etapas de la propuesta y el tiempo de ejecución de cada grupo
de actividades. Dicho tiempo se puede relacionar en semanas, meses, semestres
o años y graficar si se desea, con barras horizontales o verticales.
En el presupuesto del proyecto se mencionan los valores de los gastos que se
presume se va a incurrir, al llevar a cabo los grupos de actividades de cada una de

91
la etapas que lo constituyen. Los cálculos de dichos valores se aconseja
efectuarlos por precios unitarios y presentarlos para cada una de las etapas antes
mencionadas, para luego dar a conocer el costo total del proyecto.
Valores calculados con pesos de hoy día, útiles no solo para conocer la magnitud
de la inversión, sino para más adelante compararlos con los gastos del plan de
manejo que se proponga y observar la viabilidad económica de este último.
3.4.1.2 Actividades inicialmente perturbadoras.
Son actividades de las distintas etapas del proyecto, que pueden alterar elementos
componentes de los medios físico y socioeconómico del entorno, en si mismos o
en las funciones que cumplen.
En este aparte del documento, se trata de averiguar y orientar al interesado sobre
las actuaciones técnicas del proyecto, inicialmente generadoras de posibles
trastornos en el medio ambiente, pero que al ser más adelante relacionadas con
elementos componentes del mismo, a través de la cualificación y cuantificación de
los trastornos mencionados, puedan ser descartadas o realmente incluidas por la
afectación real que causan.
En la identificación de actividades perturbadoras en cada una de las etapas del
proyecto y según Zuñiga (2004), se procede de la manera que sigue:

92
Se seleccionan primero en una tabla o lista por cada etapa, los grupos de
actividades que en la ingeniería del proyecto muestran evidencia de alteración al
medio ambiente; luego se determinan en la misma lista, los aspectos más
importantes de las diferentes dimensiones del desarrollo, posiblemente a ser
deteriorados por los grupos de actividades antes mencionados, como se observa
en la Tabla 3.2.
Tabla 3.2 Identificación de actividades inicialmente perturbadoras.
ETAPAS GRUPOS DIMENSION ASPECTOS

Ciclo del agua
Ciclo de la
Función
Actividades A Materia
Ecológica (FE)
Flujos de
energía
Uso actual suelo
Territorio (T) Infraestructuras
Estructuras
Actividades
Actividades B
Preliminar económicas
Económica (E) Tenencia
predios
Valor predio
Salud
Social (S) Educación
Empleo
Actividades C
Tradiciones
Cultural (C) Valores
Hábitos
Fuente: Adaptado de Rojas, G 1996
Nota: Cuando se aborde la Etapa de Instalación, se ubican las actividades F,G,H,
etc, pero se mantienen las columnas Dimensión y Aspectos .

93
Cuando se aborde la Etapa de Funcionamiento, se ubican las actividades
correspondiente O, P, Q, etc, pero se mantienen las columnas Dimensión y
Aspectos.
Luego se jerarquizan los aspectos antes seleccionados, teniendo en cuenta para
ello en primer lugar, la afectación a elementos vitales para el ser humano, en
segundo lugar, la alteración a elementos relacionados con la satisfacción de
necesidades básicas, en tercer lugar, el deterioro a elementos pertinentes con la
satisfacción de necesidades sociales. Categorización tal como se muestra a nivel
de ejemplo, en la Tabla 3.3 Jerarquización de Aspectos Posiblemente Alterados
Nota: Cuando se trate la Etapa de Preinstalación, se ubican las actividades A, B,
C, etc.
Cuando se trate la Etapa de Funcionamiento, se ubican las actividades O, P, Q,
etc.
94
Tabla 3.3. Jerarquización de Aspectos Posiblemente Alterados
ETAPAS GRUPOS ASPECTOS
a- Ciclo de la Materia
(gases- atmósfera)
b- Ciclo del agua
c- Flujos de energía
(biomasa)
d- Salud
e- Estructuras (vivienda
– equipamientos)
f- Actividades
Actividades F
económicas
Instalación Actividades G
g - Uso actual suelo
Actividades H
h-Infraestructuras (vías-
redes servicios públicos)
i- Empleo
j- Tenencia predios
k- Educación
l- Tradiciones
ll- Valores
m- Hábitos
n- Valor predio
Fuente: Adaptada de Rojas, G 1996
Las Tablas o listas así elaboradas, acto seguido se conjugan en una matriz para
entrar a determinar con base en las frecuencias de aparición, cuales son las
actividades perturbadoras. (ver Tabla 3.4)

95
Tabla 3.4 Identificación de Actividades Perturbadoras.
ETAPAS / ACTIVIDADES
ASPECTOS PREINSTALACION INSTALACION FUNCIONAMIENTO
A B C F G H O P Q
a- Ciclo de la X X X X X
Materia (gases-
atmósfera)
b- Ciclo del agua X X X X X
c- Flujos de energía X
(biomasa)
d- Salud X X X
e- Estructuras X X
(vivienda –
equipamientos)
f- Actividades X X X X X
económicas
G - Uso actual X X X
suelo
h-Infraestructuras X X X X
(vías- redes
servicios públicos)
xi- Empleo X X X X
j- Tenencia predios X
k- Educación
l- Tradiciones
ll- Valores
m- Hábitos
n- Valor predio X X
Frecuencias 6X 0X 3X 9X 2X 3X 5X 3X 4X
Fuente: Adaptado de Rojas 1996
Actividades. A: Relacionadas con lo técnico B: Relacionadas con lo biofísico, C: Relacionadas con territorio, F:
Relacionadas con adecuación terreno, G: Relacionadas con instalación de servicios públicos; H: Relacionadas con
transporte de insumos, O: Relacionadas con instalación de maquinaria y equipos; P: Relacionadas con prueba en marcha
de maquinaria y equipos; Q: Relacionadas con transporte de insumos de transformación.

96
Teniendo en cuenta la tabla anterior, es posible afirmar que el grupo F con nueve
(9) frecuencias de alteración, es el mayor grupo de actividades deterioradoras,
seguido del grupo A con seis (6) frecuencias alteradoras y del grupo O con cinco
(5) frecuencias modificadoras del entorno.
Congruente con lo antes mencionado, también es factible deducir, que la etapa del
proyecto posiblemente más afectadora del ambiente es la de instalación con
catorce (14) frecuencias, seguidas en su orden por la etapa de funcionamiento con
doce (12) frecuencias y por la etapa de preinstalación con nueve (9) frecuencias
de alteración.
3.4.1.3 Estimación de agresividad Inicial del proyecto
En este aparte del documento se entra a estimar inicialmente el nivel de posible
agresividad del proyecto, debido específicamente a características técnicas del
mismo, pero sin considerar todavía las propiedades de los elementos
componentes del medio ambiente, sobre los cuales van a actuar dichas
actividades. Consideraciones que obligatoriamente se deben tener en cuenta, toda
vez que dependiendo de la vulnerabilidad y calidad del medio que recibe una
actividad, obedece la magnitud del impacto producida por la misma.
En otras palabras, la estimación de la agresión inicial de un proyecto ilustra a los
autores de la propuesta técnica, sobre las actividades técnicas a atender
prioritariamente, por su posible incidencia negativa respecto al ámbito territorial.

97
En la valoración de actividades perturbadoras en cada una de las etapas del
proyecto, se procede de la siguiente manera:
A los aspectos posiblemente alterados ya jerarquizados y relacionados en la
anterior tabla No 3.3 se le estiman valores asignando las cifras mayores en
primera instancia, a los que tienen que ver con elementos vitales para el ser
humano, después a elementos relacionados con la satisfacción de necesidades
básicas y posteriormente, a elementos pertinentes con la satisfacción de
necesidades sociales, conforme a lo visto en la tabla 3.5.
Tabla 3.5 Valoración de Aspectos Jerarquizados
ETAPAS GRUPOS ASPECTOS VALOR

a- Ciclo de la Materia (gases-
15
atmósfera)
b- Ciclo del agua 14
c- Flujos de energía (biomasa) 13
d- Salud 12
e- Estructuras (vivienda –
11
equipamientos)
f- Actividades económicas 10
G - Uso actual suelo 09
Instalación Actividades F
h-Infraestructuras (vías- redes
08
servicios públicos)
i- Empleo 07
j- Tenencia predios 06
k- Educación 05
l- Tradiciones 04
ll- Valores 03
m- Hábitos 02
n- Valor predio 01
Fuente: Autor
98
Nota: En la etapa de instalación la tabla luego se aplica a las actividades G, H,
etc. Situación similar para las actividades de la etapa de preinstalación y
funcionamiento; tablas que se aconseja presenta en anexo del documento.
Las Tablas anteriormente diseñadas, se integran en una matriz para entrar a
determinar con base en la asignación de cifras, cuales son las actividades
perturbadoras. (ver Tabla 3.6)

99
Tabla 3.6 Valoración de Actividades Perturbadoras.
ASPECTOS ETAPAS / ACTIVIDADES

PREINSTALACION INSTALACION FUNCIONAMIENTO
A B C F G H O P Q
a- Ciclo de la 15 15 15 15 15
Materia (gases-
atmósfera)
b- Ciclo del agua 14 14 14 14 14
c- Flujos de 13
energía
(biomasa)
d- Salud 12 12 12
e- Estructuras 11 11
(vivienda –
equipamientos)
f- Actividades 10 10 10 10 10
económicas
G - Uso actual 09 09 09
suelo
h-Infraestructuras 08 08 08 8
(vías- redes
servicios
públicos)
i- Empleo 07 07 07 7
j- Tenencia 06
predios
k- Educación
l- Tradiciones
ll- Valores
m- Hábitos
n- Valor predio 01 01
49 00 28 87 22 37 51 39 41
Valoración Medio bajo Bajo Alto bajo bajo medio bajo medio
2 1 1 3 1 1 2 1 2
1,33 1,66 1,66
Fuente: Autor
100
Actividades. A: Relacionadas con lo técnico; B: Relacionadas con lo biofísico, C: Relacionadas con territorio; F:
Relacionadas con adecuación terreno; G: Relacionadas con instalación de servicios públicos; H: Relacionadas con
transporte de insumos, O: Relacionadas con instalación de maquinaria y equipos; P: Relacionadas con prueba en marcha
de maquinaria y equipos; Q: Relacionadas con transporte de insumos de transformación
Rangos de valoración de agresividad: 0 – 40=1, bajo; 40 - 80=2, medio; 80 –
120=3, alto.
Al interpretar las cifras de la tabla 3.6, se destaca que en la etapa de
funcionamiento el grupo de actividades F relacionadas con la adecuación del
terreno, que inicialmente se pueden considerar de agresividad alta, mientras que
en la etapa de funcionamiento los grupos de actividades O y Q son de media
agresividad al igual que el grupo de actividades A de la etapa de preinstalación; el
resto de grupos de actividades se califican de baja agresividad.
Pero en términos generales, se puede aseverar que la agresividad inicial del
proyecto con valores que fluctúan entre 1.33 y 1.66, es de baja a media;
agresividad que más adelante con cálculos que se efectúen en este documento,
puede aumentar o disminuir, cuando se interrelacionen grupos de actividades con
la calidad o fragilidad de elementos específicos del medio natural y
socioeconómico del entorno.

101
3.4.2 Delimitación del área de estudio. Áreas de influencia del proyecto y
escala de trabajo.
En los estudios de impacto ambiental es apremiante definir el espacio físico,
donde es menester tener en cuenta los componentes biofísico y socioeconómico
susceptibles de ser afectados por el proyecto. Este espacio es posible de
determinar con ayudas cartográficas, con las que tiene relación en este numeral la
escala de trabajo.
Mientras para Rojas (1.996) y Canter (1.998), el área de estudio (área total) está
compuesta por un área de influencia directa y un área de influencia indirecta,
Zúñiga (2.004) señala que el área total o de estudio la integran el área núcleo
(núcleo interior), el área de influencia directa y el área de influencia indirecta.
El área núcleo o núcleo interior corresponde al sitio dónde de enclavan las
infraestructuras y/o estructuras del proyecto, para generar los bienes y/o servicios
objeto de su razón social.
El área de influencia directa es el espacio físico aledaño al área núcleo, en el
cual se ubican los elementos biofísicos y/o socioeconómicos, que recibirán más de
cerca las afectaciones resultado de las actividades que se lleven a cabo en las
diferentes etapas del proyecto; especialmente, los derivados de contingencias
(Rojas, 1.996).
102
Consecuente con lo anterior, podemos interpretar al área de influencia indirecta,
como el espacio geográfico contiguo o cercano al área de influencia directa, en
donde encontramos elementos biofísicos y/o socioeconómicos, que recibirán más
lejano las afectaciones provenientes de actividades que se desarrollen en las
distintas etapas de la propuesta.
La delimitación de las áreas de estudio se debe efectuar para las etapas de
preinstalación, instalación y funcionamiento, aún cuando varios autores solo la
recomiendan para las dos últimas, Al respecto, el MMA (2.002) señala que en este
proceso se debe dar a conocer la herramienta utilizada, la metodología empleada,
los criterios relevantes y la delimitación propiamente de las áreas núcleo,
influencia directa, influencia indirecta y total, con el apoyo de cartografía temática.
Al hablar de herramientas para la delimitación del área de estudio, si bien es
cierto mencionan modelos, ensayos de laboratorio, superposición de mapas, etc,
el autor de este documento recomienda esta última técnica porque se facilita su
aplicación en una metodología sistemática.
En cada una de las etapas antes mencionadas, para la delimitación del área
núcleo o núcleo interior, de carácter puntual, de manera sistemática se
superponen secuencialmente los mapas de vereda o barrios, topográfico,
litoestratigráfico, cuencas hidrográficas y de redes y estructuras. Tomando como
base inicialmente la división de la vereda o barrio, en su interior se ubica el área

103
resultado de la superposición cartográfica efectuada, para luego instalar en esta
última, la vista de planta (mapa) procedente del nivel de diseño del proyecto.
Cuando el área núcleo de la propuesta sea de tipo lineal, conviene considerar en
la superposición cartográfica el mapa de paisajes geomorfológicos.
Acto seguido se describe perimetralmente el espacio delimitado y se cuantifica su
extensión.
Ahora, cuando en cada una de las etapas del proyecto se entra a precisar el área
de influencia directa, en lo pertinente con el medio natural, es preferible llevar a
cabo la delimitación considerando para la superposición el mapa de cuencas
hidrográficas o el de paisajes geomorfológicos y, en lo relacionado con el medio
socioeconómico, los mapas de redes – estructuras, el mapa de uso actual del
territorio o el de actividades económicas y el mapa de veredas o barrios.
Cuando de emplee mapas de cuencas hidrográficas se aconseja resaltar la(s)
microcuenca (s), cuyos cursos hídricos puedan ser afectados en su cantidad,
calidad y disponibilidad por el proyecto. Si el mapa de paisajes geomorfológicos es
el empleado, se debe señalar el tipo de relieve que puede ser perturbado.
Del mapa de redes y estructuras destacar por vereda o barrio o fracción de los
mismos, las viviendas humanas, los equipamientos, las redes viales y las redes
104
de servicios públicos domiciliarios, factibles de ser desmejorados o disminuidos en
su estado actual, cantidad, calidad o funcionamiento.
Cuando aplique el mapa de uso actual del territorio o actividades económicas, por
vereda o barrio o fracción de los mismos, dar a conocer las coberturas vegetales,
usos y ocupaciones del suelo por actividades económicas o que se deben
conservar, que pueden ser agredidos en su extensión, rendimiento, cantidad y
funcionamiento por actividades de la propuesta. A continuación, igualmente se
describe el espacio delimitado siguiendo sus bordes lineales y se cuantifica su
superficie.
Al delimitar el área de influencia indirecta, se tienen en cuenta las mismas clases
de mapas para la superposición cartográfica, que se consideran en la
demarcación del área de influencia directa. Pero en este caso, al abordar el medio
natural, del mapa de cuencas hidrográficas es viable circunscribirse a la
subcuenca, cuyos componentes hídricos posiblemente sean perjudicados en
calidad, cantidad y disponibilidad. En el evento de usar el mapa de paisajes
geomorfológicos, es preferible incluir la totalidad del paisaje si es del caso,
máxime si es alguna geomorfoestructura con función ecológica relevante, que
llegase a ser afectada.
En lo que atañe al medio socioeconómico, extractar del mapa de redes y
estructuras por vereda o barrio o fracción de los mismos, las viviendas, los
equipamientos, las vías terrestres de comunicación, las redes de servicios

105
públicos domiciliarios, a ser desmejorados o disminuidos en su estado actual,
cantidad, calidad o funcionamiento.
Del mapa de uso actual del territorio o actividades económicas, por veredas o
barrios o fracciones de los mismos, delinear las coberturas vegetales, usos y
ocupaciones del suelo por actividades económicas o que se deben conservar, que
en su superficie, rendimiento por unidad de producción, cantidad y funcionamiento,
lleguen afectarse por actividades del proyecto.
Después se describe el perímetro del espacio delimitado y se cuantifica su
extensión.
Continuando con el tema de la determinación de las áreas de influencia, cuando
se habla de tener en cuenta criterios relevantes, se pide efectuar una descripción
de los componentes y análisis sencillo de la interrelación de elementos en las
áreas de influencia directa e indirecta, Así mismo se solicita identificar los tipos de
áreas sensibles, áreas de riesgo, etc, que posteriormente se localizarán en la
línea base. Se recomienda de igual forma, pronunciamiento de potenciales efectos
significativos más allá del área núcleo por dispersión de contaminantes o
requerimiento de infraestructura externa, por ejemplo. Y en el mismo sentido,
conviene no olvidar el horizonte de tiempo del proyecto, relacionado con efectos
ambientales acumulativos, permanentes y latentes, resultado de la conjunción con
otras propuestas de desarrollo existentes o futuras en la región.

106
En la delimitación de las áreas de influencia se sugiere utilizar límites concretos
teniendo en cuenta aspectos de tiempo y espacio. De tal manera que al llevar a
cabo las delimitaciones que nos ocupan, conviene apoyarnos en áreas
administrativas como provincias, corregimientos, veredas, localidades, comunas,
barrios, inspecciones de policía; en áreas ecológicas donde son evidentes
funciones naturales; en áreas con límites definidos técnicamente por la ingeniería
del proyecto, ya sea por los insumos empleados o por las emisiones o
vertimientos entregados al entorno.
De otro lado, en la escala de trabajo se referencia la cartografía temática que
normalmente se emplea en los estudios de impacto ambiental y el nivel de
resolución apropiado para su aplicación. La escala de los mapas debe fluctuar
entre 1: 100 y 1:50.000
A continuación se mencionan los mapas más usuales y su apropiado nivel de
resolución.
107
Tabla 3.7 Mapas utilizados en la delimitación de áreas de estudio.
DENOMINACION ESCALA
Vista de Planta 1:1.000 – 1:10.000
Edificios en el Terreno 1:5.000 – 1:10.000
Equipos – muebles en Oficina 1:100 – 1:1.000
Litoestratigráfico 1:1.000 – 1:10.000
Topográfico 1:1.000 - 1:10.000
Cuencas Hidrográficas 1:1.000 - 1: 25.000
Redes y Estructuras 1:10.000 – 1:25.000
Uso Actual del Territorio 1: 5.000 – 1:25.000
División Administrativa 1: 10.000 – 1:25.000
Impactos Puntuales 1: 1.000 - 1:25.000
Fuente. Zúñiga 2004
3.4.3 Descripción y análisis de afectación del entorno; definición de áreas
sensibles e indicadores biofísicos - socioeconómicos.
Teniendo en cuenta los términos de referencia entregados por la autoridad
ambiental competente, en este aparte se describen, caracterizan y analizan los
componentes de los medios natural y socioeconómico, que pueden ser
modificados por las actividades de las diferentes etapas del proyecto, señalando
aquellos susceptibles al cambio. Estos últimos, se interpretan mediante valores de
conservación y son la base para distinguir las áreas sensibles.

108
Así mismo, los elementos acá considerados, son identificados y determinados
mediante indicadores físicos, bióticos, económicos y sociales, los cuales son útiles
posteriormente en actividades de seguimiento y monitoreo.
Así las cosas, se aborda inicialmente el medio natural con el estudio del
componente geológico; del mismo se señalan como aspectos a tener en cuenta
(según sistemas de información geográfica a utilizar, si es del caso) para su
evaluación, la litología, el tectonismo y las explotaciones mineras y energéticas.
Una vez definidas las formaciones geológicas en el área de estudio, se identifica
de la litología los tipos de rocas y se describen, caracterizándolas según
propiedades físicas, químicas y mecánicas. Se analiza que alteraciones pueden
sufrir por las actividades del proyecto, particularizando propiedades y rocas que
pueden ser modificadas sustancialmente.
Datos relevantes de las rocas están relacionados con capacidad portante,
posibilidad de agua subterránea (acuíferos – zonas de recarga), estabilidad en
pendientes, entre otros. Como ejemplos de indicadores físicos tenemos para
capacidad portante, No. de toneladas por pie cuadrado (No. t/ pie2); No de litros
por segundo por metro (No. l/s/m), para capacidad de acuíferos y; alta, media o
baja estabilidad en pendientes.
En lo pertinente con el tectonismo, conviene señalar los tipos de fallas y
plegamientos existentes en el área de trabajo, mencionando sus características y

109
examinando las posibles alteraciones que llegasen a presentar por las obras a
realizar, indicando además, cuales elementos geológicos estructurales son viables
de ser afectados fundamentalmente. Indicadores físicos relacionados con fallas,
anticlinales y sinclinales, son el número, la longitud y el ángulo de
direccionamiento de los mismos.
Al mencionar minería y energéticos, los responsables del estudio de impacto
ambiental indicarán, las explotaciones de hidrocarburos, carbón, materiales de
construcción, metales y piedras preciosas y otros minerales que se encuentran en
el área de estudio, así mismo, deben describir su localización y analizar la
factibilidad de ser alterados por el proyecto; explotaciones que por ser señaladas
de utilidad pública e interés social urge determinar si son susceptibles al cambio.
Acá se interpretan como indicadores físicos, el área reservada en hectáreas; el
número de minas por tipo; el volumen de explotación en toneladas por año, etc.
(Zúñiga 2.000 y Zúñiga 2.004)
En el componente climático del medio natural se describen, caracterizan y
analizan principalmente la precipitación, la temperatura, el brillo solar, la humedad
relativa y los vientos (MMAE 1.996)
De la precipitación se informa el número de días lluviosos del año, su cantidad
anual, su distribución espacial y temporal en el área de estudio, los valores de los
meses y periodos secos y lluviosos, días, meses y periodos de mayor y menor
registro de agua caída, número mensual de días lluviosos, duración de las

110
precipitaciones por días y periodos, evaporación diaria y mensual. Los datos
suministrados permiten examinar la afectación que puede sufrir la precipitación
con el proyecto.
Respecto a la temperatura, los interesados del proyecto deben comunicar el valor
medio anual, valor medio mensual, las máximas y mínimas absolutas, máximas y
mínimas mensuales, número de días de temperatura máxima y mínima, periodos
libres de heladas, distribución espacial. Los reportes obtenidos facilitan determinar
las modificaciones a la temperatura, por actividades de las distintas etapas del
proyecto.
La humedad relativa media anual, media mensual, variación temporal y espacial,
número de días de niebla mensual y anual, son registros a considerar de este
factor climático en su descripción, comportamiento y análisis, como también para
observar su afectación por el proyecto en ejecución.
En lo que atañe al brillo solar, importa conocer el número de horas sol medio
diario, medio mensual y medio anual, el porcentaje de insolación, la nubosidad
media en octavas partes del cielo, el número de días despejados, nubosos y
cubiertos.
Del viento conviene saber la dirección y el número veces observado en esa
dirección, registro de calmas, velocidad media diaria y mensual, número de días
con velocidad baja, media o alta.

111
De lo anterior se deducen como indicadores climáticos entre otros, los siguientes:
No. de mm de precipitación; No. de mm de evaporación; No. de grados de
temperatura; No. total de días de precipitación; No. total de días con determinada
temperatura; No. de horas sol; No. de días cubiertos o con sol; No. de km/s de
velocidad; km de recorrido del viento; % de humedad; etc.
Del componente geomorfológico se traen a colación la altitud, los paisajes
geomorfológicos con sus relieves y, las pendientes. De los paisajes se deben
identificar, localizar y describir montañas, piedemontes, mesetas, colinas, valles
aluviales, planicies de inundación, etc, y al interior de los mismos, analizar si sus
formas de llanura, ladera, cerros, crestas, escarpes o cumbres son factibles de ser
modificadas por las actividades de las distintas etapas del proyecto. Así mismo,
vale estudiar la calidad y vulnerabilidad de las geoformas, para determinar su
susceptibilidad al cambio.
De las pendientes se exige igual tratamiento, identificándolas, ubicándolas y
describiéndolas, para posteriormente indicar las afectaciones que pueden sufrir y
si las mismas son de carácter permanente.
Típicos indicadores físicos de este componente, son los metros sobre el nivel del
mar al mencionar la altitud y el % de inclinación del terreno.

112
En el medio natural el componente hidrológico se acomete a través de la
identificación, localización y descripción de las aguas superficiales, de las aguas
subterráneas y de las áreas propensas a inundaciones. La información se
interpreta determinando y analizando las microcuencas, subcuencas y cuencas
existentes en el área de estudio; número, longitud y perímetro de cursos y cuerpos
de agua; caudales, calidad y disponibilidad del fluido hídrico; localización de
acuíferos; unidades hidrogeológicas; zonas de recarga y descarga; niveles
piezométricos; relieves inundables; etc. (Zúñiga 2.004 y MOPTMA 1.995)
Acá se examinan las propiedades físicas, químicas y bacteriológicas de los cursos
y cuerpos de agua; los regímenes pluviales respecto a sus caudales y los
espacios físicos sujetos a desbordamientos de aguas; de tal manera que se pueda
dilucidar la posible afectación a tales características y las modificaciones
permanentes que se puedan presentar a lo señalado.
Ejemplo de indicadores físicos del tema que nos ocupa, son: km de l ongitud; No.
de cursos o cuerpos de agua; No. de acuíferos; metros de profundidad
piezométrica o nivel freático; ha de superficie; l/s o m3/s de caudal; No. % de ICA
en calidad del agua; alta – baja disponibilidad; etc.
Respecto al componente edáfico, es importante destacar la identificación,
ubicación y descripción de las clases agrológicas y la profundidad efectiva de
perfiles, para luego caracterizar y analizar las condiciones físicas, químicas,
mecánicas y biológicas de los suelos del área de estudio. El examen de las

113
propiedades aludidas, induce a la reseña de perturbaciones debidas a actuaciones
del proyecto y consiguientes pronunciamientos, sobre erosionabilidad,
erodabilidad y movimientos gravitacionales en el territorio.
Se manifiestan como Indicadores físicos del tenor edáfico los siguientes: No.
m3/ha/año de erosión o erodabilidad; No. cm de profundidad perfil; fertilidad alta –
baja; erodabilidad alta – baja; No. me/100g de CIC. (Zuñiga 2.000)
En el medio natural los componentes bióticos se determinan inicialmente con la
identificación, localización y descripción de la vegetación, particularmente de las
clases de formaciones; luego se caracterizan por aspectos cuantitativos y
cualitativos y se analiza su funcionamiento, con el fin de determinar
posteriormente, las afectaciones que tales propiedades pueden recibir del
proyecto, pero señalando a su vez si es del caso, los elementos susceptibles de
cambio por su calidad y/o vulnerabilidad.
Se requiere la información relacionada con bosques, matorrales o rastrojos y
vegetación de herbáceas o praderas. De ellas es trascendente conocer, la
abundancia, cobertura, productividad, diversidad, fisionomía, composición florística
y estratificación. (MMAE 1.996 y Ortega y Rodríguez 1.997)
Relacionado con lo anterior es común el empleo de indicadores como: No.
individuos/m2; % de cubierta; biomasa en g.c.m2; biotipo, m2/ha de área basal;;
etc.
114
En lo pertinente al componente faunístico, se deben identificar y describir los
grupos de animales silvestres y biotopos que se encuentran en el área de estudio.
Acto seguido se acostumbra caracterizar y analizar las especies y espacios
localizados, indicando sus propiedades factibles de ser alteradas y los elementos
a conservar por su calidad y/o fragilidad.
De los grupos es útil revelar datos sobre aves, mamíferos, reptiles, anfibios,
peces, insectos, etc. De las especies es valioso informar características de
estabilidad, abundancia, representatividad y de los biotopos conviene referenciar
estabilidad, diversidad, abundancia y naturalidad.
Entre los indicadores de fauna silvestre tenemos No. de individuos/ especie; índice
cuantitativo de rareza; diversidad alfa; diversidad beta; índice Shanon; índice de
riqueza específica; etc. (MMAE 1.996).
En los estudios de impacto ambiental también es usual atender el componente
paisaje, identificando los tipos de paisaje, describiendo su composición y
mencionando sus características, pero resaltando aquellas que pueden ser
afectadas por el proyecto y a la vez, vigilando las susceptibles a un cambio
permanente.
MMAE 1.996, señala como tipos de paisajes al ecológico o al visual; mientras a
aquel lo describe conforme a sus componentes de manchas, corredores, y matriz,

115
al segundo lo muestra según sus componentes de lo físico, lo biótico y las
acciones humanas. Paisajes que corresponde analizarlos conforme a sus
características básicas de color, forma, línea, textura, dimensión – escala y
configuración espacial. Características a observar según sean modificadas por
actividades del proyecto.
Cuando se atiende el medio socioeconomico, se emprende el estudio del
componente territorio y al interior del mismo, usualmente se consideran el uso
actual y ocupación del territorio, las redes viales y de servicios públicos básicos,
las viviendas, las estructuras de apoyo a la producción económica, y las
estructuras para servicios públicos y sociales.
Del Uso Actual y Ocupación del Territorio se identifican, describen y localizan los
distintos espacios dedicados a la agricultura, la ganadería, los bosques y otros
usos. Así mismo se caracterizan y analizan cada uno de los usos de las tierras
antes mencionados y se señalan las cualidades que pueden ser afectadas por las
actividades del proyecto, destacando de paso cuales cualidades y cuales usos
serán perturbados de manera significativa.
Al abordar el sistema de redes, de las viales se identifican, describen, y localizan
las vías carreteables nacionales, departamentales y municipales, así como los
caminos; de igual forma se hace con las vías férreas e hídricas. Luego se
caracterizan y analizan por sus aspectos cualitativos y cuantitativos, pero se dan a
conocer las propiedades de tales vías que pueden ser afectadas por actividades
116
del proyecto en sus diferentes etapas, resaltando los elementos susceptibles al
cambio.
Similar tratamiento se le debe dar a las redes de servicios de acueducto,
alcantarillado, energía eléctrica, teléfono y aseo o a las necesidades individuales
de abastecimiento de agua potable, disposición de residuos sólidos y aguas
negras, etc.
En lo que atañe a las viviendas corresponde identificar y describir los tipos de tales
estructuras, localizadas individualmente y dispersas, en centros poblados, en
cabeceras municipales y como viviendas campestres en condominios. Acto
seguido se caracterizan por sus componentes techos, paredes, pisos y servicios
públicos básicos anexos y se analizan dichos inmuebles en su funcionamiento.
Conviene además informar, las características de las viviendas que serán
afectadas por el proyecto y cuales de ellas o cuales inmuebles modificados
permanentemente.
De las estructuras de apoyo a la producción económica de bienes o servicios, se
deben identificar, describir y localizar en el área de estudio, los distritos de riego,
embalses, centros recreativos y deportivos, centros comerciales, plazas de ferias,
centrales eléctricas, silos, plazas de abastos, hornos, molinos, trilladoras, etc. Los
elementos antes mencionados se caracterizan y analizan en su composición y
operación, destacando las posibles afectaciones por actividades del proyecto y
cuales de dichos elementos son susceptibles de cambio.

117
Igual procedimiento deben recibir las estructuras o construcciones relacionadas
con la prestación de servicios públicos y sociales, como son los centros
educativos, los centros de atención a la salud, centros culturales, edificaciones
para culto, hoteles, moteles, restaurantes, inmuebles para bienestar social, etc.
Algunos ejemplos de indicadores físico espaciales son: No. de ha en uso agrícola
(pecuario o sílvico); No. de escuelas, puestos de salud, centros de acopio;
densidad vial (km vías/km2); No. o % de viviendas; etc. (Gutierrez, 1986)
Cuando se acomete el componente económico, corresponde tratar lo pertinente
con el tamaño de los predios, la tenencia de tierras e inmuebles, las actividades
económicas y en el valor de las tierras y predios.
Del tamaño predial es del caso identificar y describir las grandes, medias y
pequeñas propiedades o las viviendas individuales, conjuntos, condominios y
urbanizaciones. Luego se detalla la caracterización y análisis de tales elementos
y se enuncia cuales pueden ser modificados permanentemente por las actividades
del proyecto.
De la tenencia de tierras e inmuebles se identifican y describen los propietarios,
arrendatarios, aparceros, colonos, invasores, etc, presentes en el área de estudio,
se señalan las características de cada prototipo con su correspondiente análisis,

118
se informa cuales características de determinado o determinados tenedores son
factibles de deterioro y cuales elementos o prototipos posiblemente sean
cambiados de manera permanente por el proyecto.
En las actividades económicas propiamente dichas, inicialmente se identifican y
describen los sectores y susbsectores económicos existentes en las zonas de
estudio; a continuación se caracterizan por su estructura y se analizan por las
relaciones que se dan entre sus componentes. Como ejemplo y resultado de lo
anterior, es importante conocer las posibles afectaciones en volúmenes de
producción, rendimiento por unidad de producción, tipo de bienes y servicios
producidos, precios por producto, costos y valor de lo producido por producto,
ingresos de distintos actores de la producción, etc; variaciones y elementos
susceptibles de cambio permanente que conviene resaltar, cuando así se
sucediere.
Idéntica atención debe recibir, el valor de las tierras y predios en el ámbito de
influencia de la propuesta en desarrollo o a ejecutar.
Indicadores económicos para el caso que nos ocupan, son entre otros: volumen
de producción en No. de toneladas; productividad expresada en toneladas/
hectárea; carga en No. de animales adultos / hectárea; valor de la producción en
$; rendimiento por cultivo se escribe en kilogramos/ hectárea; No. de cabezas de
ganado; área sembrada y/o cosechada en hectáreas; No. de jornales para mano
de obra; valor jornal en $; etc. (Gutierrez 1986)

119
El componente social es viable estudiarlo a través de la población, del empleo, de
la salud, de la educación, de la recreación y de la vivienda de interés social.
En lo demográfico se deben identificar y describir aspectos relacionados con total
de habitantes y su distribución urbana - rural, crecimiento, género, número de
familias, cantidad de personas por familia, migraciones, desplazamiento domicilio
– trabajo, distribución etárea, organización de la comunidad, etc. De los elementos
antes citados, se acostumbra analizarlos y mencionar las características de cada
uno de ellos con posibilidad de alteración, como también el señalamiento de
cuales son sujetos de cambios definitivos.
Del empleo se identifica y describe lo concerniente con fuerza de trabajo,
población económicamente activa, empleo remunerado, desempleo, salario,
población vinculada con subsectores productivos, etc. Temas que se caracterizan
y analizan según su afectación por actividades de las diferentes etapas del
proyecto, indicando si se espera que algunos reciban deterioro duradero.
Respecto a la salud, se identifican y describen asuntos de enfermedades,
nacimientos muertes, clase y cantidad de profesionales y funcionarios, dotación de
los centros de prestación de servicios y calidad de la atención prestada. Después
de la caracterización de los temas, se analiza la posible modificación de los
mismos por el proyecto y se plantea la susceptibilidad de algunos al cambio.

120
En lo educativo, se identifican y describen las situaciones sobre escolaridad,
alfabetismo, alumnos por nivel y grado educativo, clase y número de docentes y
administrativos, dotación de centros educativos y calidad de la educación ofrecida.
Aspectos que luego de caracterizados se examinan en lo referente a su afectación
por el proyecto y se dan a conocer los que pueden ser cambiados en forma
definitiva. Situación similar conviene ser aplicada a la recreación de la población,
vivienda de carácter social o prioritario y personas por vivienda.
De indicadores sociales podemos señalar: población en No. de habitantes; género
en No. de mujeres u hombres; alfabetismo en %; escolaridad en %; empleo en %;
empleo generado en No. de empleos o jornales; mortalidad en %; morbilidad en
%; No. de docentes; calidad educación No. estudiantes por docentes; No. de
profesionales de la salud; calidad atención en salud expresada por No. de
pacientes/ profesional; No. organizaciones comunidad; nivel y grado de educación;
etc. (Gutierrez 1986)
El componente cultural por su subjetividad es difícil de abordar y por lo general se
identifica, se describe en lo relacionado con valores, creencias, signos culturales,
etc. (MOPTMA 1.995). Su análisis se plantea ante las factibles afectaciones por
actividades del proyecto.
En lo práctico, Conesa (1.997) los asimila con valores culturales pero con
acepción de no renovables, con significado cultural y representación física. Hacen

121
parte de ellos los arqueológicos, históricos, arquitectónicos, naturales singulares y
científicos –educativos.
La mayoría de los indicadores culturales por su significancia son subjetivos, pero
algunos permiten aplicar la cantidad con No. o %; superficie con hectáreas:
Ahora, a lo largo de lo evaluado, en la línea base se ha mencionado la necesidad
de indicar los elementos de distintos componentes de los medios natural y
socioeconómico, susceptibles al cambio por actividades del proyecto; elementos
que por lo tanto deben ser objeto de conservación.
Y como ya se afirmó anteriormente en este documento, son objeto de
conservación los espacios y elementos naturales o creados, que por su esencia o
estructura, ameritan permanecer en el tiempo o por la función ecológica o
socioeconómica que cumplen. De igual forma, se le reconoce valor de
conservación a los elementos del entorno, susceptibles al deterioro cuando se
enfrentan a actuaciones específicas. (MMAE 1.996)
En la determinación de valores de conservación, se tienen en cuenta criterios que
corresponden a ciertas particularidades o características de algunos elementos o
espacios, que los diferencian de los demás, en su naturaleza y/o funcionamiento.
Es así como MOPTMA (1995) y Zúñiga (2.004), señalan entre otros, los
siguientes valores de conservación para elementos del medio natural:

122
- De la atmósfera: composición, calidad, calidad clima.
- Del suelo: calidad agrológica, rareza, posición topográfica.
- Del agua superficial: calidad, disponibilidad, diversidad de hábitats, naturalidad,
longitud, rareza, singularidad.
- De la vegetación: diversidad, rareza, naturalidad, fragilidad, estabilidad, nivel
de degradación, especies a manejar.
- De la Fauna: extensión, diversidad, riqueza, rareza, tamaño población
afectada, especies amenazadas, valor potencial, representatividad,
fragmentación, singularidad, fragilidad.
- Del paisaje: naturalidad, singularidad.
Así mismo, áreas a conservar se tienen entre otras:
- Zonas de recarga de acuíferos: valores hidrogeológico y ecológico.
- Zonas de estabilización de laderas: valores geomorfodinámico y geológico.
- Áreas de vegetación fraccionada. Valores paisajístico, regulación atmosférica,
hábitat de fauna.
En lo que atañe a valores de conservación para elementos del medio
socioeconómico, MOPTMA (1.995), indica que no son susceptibles de
catalogación, toda vez que ha diferencia de lo que sucede con los elementos del
medio natural, lo subjetivo y lo variable en la casuística no es una constante; pero
Zúñiga (2.004) por un lado, ha planteado que el agua es un beneficio ambiental
con valor económico social y, por otro lado, interpretando a Ortega, R y Rodríguez,
I (1.997), los valores de conservación en el orden socioeconómico se plasman en

123
la protección de recursos arqueológicos, etnológicos, históricos, artísticos,
naturales singulares y científicos – educativos.
Pero otro aspecto que se considera en este numeral dedicado a la caracterización
de la línea base, se relaciona con las áreas sensibles; que corresponden a
espacios físicos conformados por áreas de amenazas y riesgos naturales
(geológicos, climáticos, gravitacionales, edáficos, hídrico, bióticos) y por áreas de
valores objeto de conservación tanto del medio natural como del medio
socioeconómico. (Zúñiga 2.004). Áreas mencionadas que se determinan mediante
técnicas de superposición de cartografía temática, con procedimientos similares a
los utilizados en la delimitación de capacidad de carga del territorio; capacidad de
carga a su vez, base del uso recomendado del suelo en el ordenamiento
territorial (Zúñiga 2.000).
Áreas Sensibles que se deben delimitar y caracterizar en los estudios de impacto
ambiental y que el MMA (2.002) las tipifica según transcripción a continuación:
Físicas.
Áreas con pendiente excesiva, propensas a erosión o inestabilidad extrema;
Zonas de alto riesgo natural a nivel local, regional o nacional; Zonas de alta
inestabilidad geológica; Zonas con afectación a cursos y cuerpos de agua; Zonas
en puertos con profundidad no adecuada.

124
Bióticas.
Áreas del sistema nacional de áreas protegidas; Corredores biológicos y zonas
boscosas; Zonas prioritarias para la conservación de fauna; Ecosistemas
estratégicos nacionales, regionales y locales; Especies de flora y fauna
endémicas, protegidas o en vías de extinción; Zonas de manglares; zonas de
Páramos.
Sociales.
Zonas de alta densidad urbana y rural; Parques arqueológicos, patrimonio
histórico, cultura y humano; cultura intangible de parentezco y vecindad; Áreas de
comunidades étnicas y propiedad colectiva de la tierra (resguardos, reservas,
territorios comunitarios).
Institucional.
Ordenamiento territorial. Incompatibilidad con lo reglado en el plan de
ordenamiento territorial del municipio.
3.4.4 Compatibilidad del proyecto con uso del suelo señalado en el POT.
En este aparte del documento es importante llamar la atención a los responsables
del estudio de impacto ambiental, sobre la diferencia de armonizar el proyecto con

125
el uso del suelo señalado en el POT o frente a conciliar el proyecto con la
capacidad de carga del territorio.
Al respecto, si bien es cierto, que técnicamente la determinación de la capacidad
de carga del territorio, debe (condición sine qua non) ser la base del régimen de
usos del suelo que obligatoriamente se menciona en los planes de ordenamiento
territorial de los municipios, también es cierto, que en la mayoría de los POTs el
uso de los suelos en ellos mencionados, no responde a criterios técnicos en su
definición, determinación y delimitación y, por lo tanto, su aplicación es además de
inadecuada, de difícil y polémica aplicación.
Así las cosas, al tratar de compatibilizar el proyecto con los usos del suelo citados
en el POT, no solo se debe abordar desde la óptica jurídica, sino que previamente
conviene hacerlo desde una visión técnica, para en primera instancia, verificar si lo
permitido en el documento de acuerdo del POT es acorde con la aptitud del lugar
y, si no es así, manifestarlo inmediatamente para mostrar las inconsistencias
encontradas.
Procedimiento técnico.
En este procedimiento se tiene en cuenta la determinación de la capacidad de
carga del territorio circunscrito al área de influencia del proyecto, la elaboración de
la matriz de compatibilidad actividad – actividad, la aplicación de la matriz en la
determinación del régimen de usos del suelo y la compatibilidad de la actividad

126
principal del proyecto con las actividades relacionadas en el régimen de usos del
suelo determinado.
Una vez delimitada el área de influencia del proyecto, para la determinación de la
capacidad de carga del territorio, se consideran los parámetros aptitud geotécnica,
clases agrológicas del suelo, profundidad efectiva edáfica, pendientes y clima;
parámetros que se interrelacionan mediante superposición de cartografía temática.
De esta manera se deslindan espacialmente las diferentes actividades que se
pueden realizar en el territorio, habida cuenta de los limitantes naturales y
condicionantes socioculturales del entorno, para precisar posteriormente un uso
potencial del suelo.
Por otro lado, se elabora la matriz de actividad v/s actividad, tomando para ello
actividades de carácter económico, complementadas con actividades de
conservación y protección del medio ambiente. Actividades que en términos de
ejemplo se registran a continuación:
Actividades del Sector Primario.
- Agricultura de riego (Ar), Agricultura de secano (As).
- Ganadería bovina (Gb), Ganadería Equina (Ge), Ganadería Ovina (Go), etc.
- Minería a cielo abierto (Mca), Minería de socavón (Ms), Materiales de
construcción (Mc), Minería de placer (Mp), Minería de hidrocarburos (Mh).

127
- Silvicultura establecida (Se), Silvicultura por establecer (Spe).
- Caza mayor (Cmy), Caza menor (Cmn).
- Pesca doméstica (Pd), Pesca comercial (Pc), Pesca deportiva (Pdp).
Actividades del Sector Secundario
- Industria bienes de consumo (Ibc), Industria bienes intermedios (Ibi), Industria
bienes de capital (Ibc).
- Infraestructura vial (Iv), infraestructura férrea (If), Infraestructura aérea (Ia),
Infraestructura hídrica (Ih), Infraestructura eléctrica (Ie), Infraestructura de
servicios públicos básicos (Ispb).
- Urbanización residencial (Ur), Dotacional colectivo (Dc), Dotacional recreativo
(Dr), Dotacional parques (Dp), Dotacional servicios urbanos básicos (Dsub).
- Artesanal orfebrería (Ao), Artesanal alfarería (Aa), Artesanal cestería (Ac),
Artesanal marroquinería (Am), etc.
Actividades del Sector Terciario.
- Servicios empresariales (Se), Servicios personales (Sp), Servicios de alto
impacto (Sai).
- Comercio cualificado (Cc), Comercio aglomerado (Ca), Comercio pesado (Cp),
Comercio grandes edificaciones (Cge).

128
Otras Actividades
- Conservación de áreas de interés cultural (Cai), Conservación de inmuebles de
interés cultural (Cii), Conservación monumentos interés cultural (Cmi). (DAPD,
2.000).
- Protección de áreas estratégicas (Pae), Protección de áreas importancia
ecosistémica (Pai), Protección áreas de amenazas (Paa), etc.
De las actividades antes mencionadas, se seleccionan y se ubican en una tabla
de doble entrada (matriz), aquellas posibles de desarrollar en el área de influencia
del proyecto y en concordancia con los usos potenciales del suelo ya
determinados anteriormente. Como resultado de lo anotado, se obtiene una matriz
parecida a la que se ilustra en la tabla 3.8

129
Tabla 3.8 - Matriz de compatibilidad entre actividades
Ar As Gb Mca Ms Se Spe Cmn Pc Ibc Iv Ur Dc Aa Sp Cge Cai Paa
Ar 1 3 2 2 2 2 2 2 5 2 2 2 2 2 2 2 2 2
As 1 3 2 1 2 1 1 5 2 4 2 2 2 2 2 2 2
Gb 1 2 1 1 4 1 5 2 4 2 2 2 2 2 2 2
Mca 1 2 2 2 2 5 5 4 2 2 2 2 2 2 2
Ms 1 1 1 1 5 2 1 2 2 1 2 2 2 2
Se 1 4 1 5 2 4 2 2 2 2 2 2 1
Spe 1 1 5 2 4 2 2 2 2 2 2 1
Cmn 1 5 2 4 2 2 2 2 2 2 1
Pc 1 5 5 5 5 5 5 5 5 5
Ibc 1 1 2 2 2 2 2 2 2
Iv 1 1 1 1 1 1 2 2
Ur 1 1 2 1 1 2 2
Dc 1 2 1 2 2 2
Aa 1 2 2 2 2
Sp 1 2 2 2
Cge 1 2 2
Cai 1 2
Paa 1
Fuente: Adaptada de MMAE (1996) y Ortega y Rodríguez (1.997).
1. Compatible: Dos actividades se pueden realizar en un mismo territorio y al
mismo tiempo.
2. Incompatible: Dos actividades no pueden realizarse en el mismo territorio al
mismo tiempo.
3. Compatible pero no simultáneamente: Dos actividades se pueden realizar en un
mismo territorio pero no al mismo tiempo.

130
4. Compatible pero con condicionamiento temporal/ espacial: Temporal cuando
dos actividades se pueden realizar en un mismo territorio, pero primero se
establece una y luego la otra. Espacial cuando dos actividades se pueden realizar
en el mismo territorio, pero con restricción de ubicación geográfica por condición
natural o normatividad ambiental.
5. No aplica. Dos actividades se realizan a la vez pero es espacios o sustratos
diferentes.
Luego de lo anterior, se interrelaciona la matriz con el mapa de uso potencial del
suelo, para entrar a definir el régimen de usos del suelo en el área de influencia
del proyecto; régimen de usos en su conjunto, también conocido como uso
recomendado del suelo /territorio.
El régimen de usos del suelo lo componen los siguientes usos:
Usos principales: Son los usos predominantes y deseables que se le pueden
asignar a un espacio físico, conforme a la capacidad de carga y/o vocación del
territorio. Se permiten en la totalidad del área de estudio.
Usos compatibles: Son los otros usos asignados al suelo, relacionados con las
otras actividades posibles de desarrollar al mismo tiempo que la principal en el
área de estudio, sin afectar a esta última. Corresponden a actividades
identificadas con el número 1 de la matriz, pero distintas al uso predominante.

131
Usos Condicionados: Son los otros usos del suelo asignados a actividades
posibles de desarrollar en el área de influencia del proyecto, pero no al mismo
tiempo con actividades del uso principal o con condicionamientos temporales
frente a dicho uso predominante. Atañen a las actividades señaladas con los
números 3 y 4 de la matriz de compatibilidad.
Usos prohibidos: Son los usos asignados al suelo, relacionados con otras
actividades posibles de ejecutar en el área de estudio, pero que no se deben llevar
a cabo porque imposibilitan las actividades del uso principal. Conciernen a las
actividades incompatibles registradas con el número 2 de la matriz elaborada.
Finaliza el procedimiento técnico, verificando que la actividad principal del
proyecto, se encuentra cobijada por los usos permitidos señalados en el régimen
de usos propuesto. En otras palabras, revisando que el uso predominante de la
propuesta no esté prohibido y en el evento en que se compagine con usos
condicionados, dar a conocer las restricciones que así lo señalan, con el fin de
facilitar su instalación y funcionamiento. Consecuente con lo anterior, se efectúa el
pronunciamiento sobre la compatibilidad técnica del proyecto.
Procedimiento jurídico.
Es pertinente con las actuaciones de carácter legal y constitucional, que se tienen
en cuenta para demostrar que el proyecto se puede o no llevar a cabo.

132
En primer lugar, conviene verificar la legalidad y vigencia del POT del municipio,
comprobando los actos administrativos y normativos mediante los cuales se ha
adoptado y revisado el instrumento de planificación por las instancias del
municipio y por la Corporación Autónoma Regional competente.
Acto seguido se revisa en los Documentos de Acuerdos o Decretos mediante los
cuales se adoptaron y revisaron los POTs, para conocer el régimen de uso del
suelo propuesto. Allí se comprueba que el uso predominante del suelo relacionado
con la actividad principal del proyecto, esté inmerso dentro de los usos permitidos
en el citado POT.
En el evento de encontrar que el uso principal del suelo del proyecto, es
concordante con usos permitidos mencionados en el POT, se declara la
compatibilidad del proyecto; en caso contrario, se declara la incompatibilidad de la
propuesta.
Cuando sucede el segundo evento del párrafo anterior, pero técnicamente se
puede demostrar que la armonización técnica del proyecto con el entorno es
viable, es factible adelantar diligencias para su aceptación, soportando tal
intención ante la administración municipal y ante el ente ambiental competente,
con estudios basados jurídicamente en el ámbito de lo constitucional y
jurisprudencia del caso, anexando los estudios técnicos correspondientes.

133
Actuación antes anotada, que con éxito se puede adelantar al finalizar periodos de
una administración, cuando se debe efectuar revisión obligatoria de los POTs o
cuando se adelanten las diligencias de trámite de licencia ambiental ante el ente
competente.
3.4.5 Identificación de comunidad humana afectada y su información sobre el
proyecto.
Dentro del área de influencia del proyecto y teniendo en cuenta el mapa de redes
y estructuras, actividades económicas y sucesos migratorios, mediante
superposición de cartografía se localiza la población afectada por el proyecto en
sus diferentes etapas.
Una vez ubicada la gente, se identifica por grupos organizados civil y
gremialmente y por minorías étnicas. Grupos poblacionales a los que corresponde
caracterizar en cantidad, edad y conformación etárea, género, ocupación, nivel
educativo, morbilidad, valores y creencias.
La comunidad así diferenciada, pero en términos de pensamiento complejo, así
mismo integrada, cuenta según Guhl (1.998) y Londoño (1.998) con los siguientes
instrumentos de participación ambiental, en lo relacionado con los estudios de
impacto ambiental, a los cuales debe acudir en pro de sus intereses o mediante
los cuales es posible convocarla a intervenir:

134
- Mecanismos para obtener información: el derecho de petición y la acción de
tutela para exigir su garantía.
De esta manera, los interesados mediante un escrito presentado ante la autoridad
ambiental competente y con la respuesta obtenida, tienen la posibilidad de
conocer del proyecto los elementos que pueden generar contaminación, los
peligros del uso de tales elementos para la salud humana y, el monto y utilización
de recursos financieros destinados a la preservación del ambiente.
De tal forma, también es factible saber la situación jurídica del proyecto, el estado
del trámite de la solicitud de licencia, la existencia o no existencia de estudio de
impacto y/o conceptos o actos administrativos sobre el particular.
Fundamento jurídico: Sentencia T -567 de 23.10.92 Corte Constitucional; art. 23
Constitución Nacional; art. 74 Ley 99/93.
- Mecanismos de intervención en procesos administrativos ambientales:
intervención administrativa ambiental, la audiencia pública ambiental; consulta a
comunidades indígenas y negras.
En la intervención administrativa ambiental, el interesado mediante escrito al ente
ambiental competente, comunica como colombiano y persona natural, el deseo de
participar en el proceso y suministra nombre y dirección.

135
De ese modo, la persona se hace parte del proceso, deben notificarle todos los
actos administrativos pertinentes con el proyecto, puede interponer recursos,
presentar pruebas, etc.
Fundamento jurídico: arts. 69, 70 Ley 99/93.
La audiencia pública ambiental permite a personas de la población conocer y
analizar un proyecto que los pueda afectar directa e indirectamente.
La celebración de la audiencia en mención, puede ser solicitada por el Procurador
General de la Nación o su delegado para asuntos ambientales, el Defensor del
Pueblo, el Ministro del Medio Ambiente, las demás autoridades ambientales, los
gobernadores y los alcaldes, más de cien personas, tres entidades sin ánimo de
lucro.
Los interesados en la realización de la audiencia pública ambiental, pueden
participar en la misma mediante inscripción y en audiencia previa, conocer la
forma de su actuación y aporte de documentos y pruebas si es del caso.
Las audiencias públicas ambientales suspenden los términos del procedimiento
administrativo en trámite y afectan proyectos que requieren permiso o licencia
ambiental por su afectación al entorno o a los recursos naturales o aquellos ya
licenciados pero que estén incumpliendo la normas ambientales.

136
Al final de la audiencia se levanta un acta, que junto con pruebas arrimadas se
anexan al expediente, donde reposa toda la documentación del proyecto.
Fundamento jurídico: art. 79 Constitución Política; art. 72 Ley 99/93; Decreto
330/07.
La consulta a comunidades indígenas y negras es una obligación de los gobiernos
cuando se expiden medidas administrativas que puedan afectarlos directamente.
La consulta corresponde hacerla con procedimientos apropiados y a través de sus
instituciones representativas.
En el procedimiento señalado se deben dar a conocer las formas de participación,
características del proyecto y los impactos y medidas a tomar. Además es
perentorio concertar desde un comienzo la participación de las comunidades,
previo estudio de sus características para preservar la integridad étnica y cultural
de las mismas.
La consulta cuando es con indígenas debe adelantarse en lengua indígena y en
castellano, con traductores seleccionados por la comunidad. Al finalizar la
consulta, el ente ambiental competente toma la decisión.
Fundamento jurídico: Convenio 169 OIT; Sentencia SU – 39 de 1.997 Corte
Constitucional; art. 330 Constitución Nacional; art. 76 Ley 99/93; art. 17 Ley 21/91;
137
art. 130 Código de Minas; Ley 70/93; Decreto 1.745 de 1.995; Decreto 1.320 de
1.985.
- Mecanismos para intervenir en la administración de justicia: acción de tutela;
acciones populares y acciones de cumplimiento.
En materia ambiental, la protección al entorno se realiza por conexidad de
derechos fundamentales con el derecho a un ambiente sano.
Fundamento jurídico: Sentencia T – 243 de 20.05.94 Corte Constitucional; art. 86
Constitución Nacional; art. 42 Decreto 2.591/91.
Las acciones populares buscan la prevención de un daño o reparación del mismo
y protegen derechos e intereses colectivos como el medio ambiente. El actor
popular recibe recompensa por su labor.
Fundamento jurídico: art. 88 Constitución Nacional; art. 1.005 Código Civil; art. 8
Ley 9/89; art. 6 Decreto 2.400/89; Ley 472/98.
Las acciones de cumplimiento permiten que cualquier persona exija cumplir las
leyes y actos administrativos
Fundamento jurídico: Ley 393/97.

138
3.4.6 Identificación de alteraciones e indicadores de impacto.
En este aparte del estudio se determinan en primer lugar en una lista de chequeo,
las modificaciones que pueden presentar elementos de los distintos componentes
del entorno por actividades de las diferentes etapas del proyecto.
En la Tabla 3.9: Se hallaron lista de posibles alteraciones de impacto, se observa
a nivel de ejemplo la forma de diseñar la pertinente lista de chequeo.
Tabla 3.9 Lista de Posibles Alteraciones de Impacto
Etapa - nivel Medio Componente Acción Alteración (X)

Físico Hídrico Información Expectativa de
sobre captación la comunidad
de aguas de sobre
cursos disminución de
naturales caudales en
cursos
Preinstalación
naturales de
agua.
Socioeconómico Territorio Identificación de Aumento o
predios disminución de
afectados tierras
disponibles
Físico Suelo Adecuación del Pérdida capa
terreno arable del suelo
Construcción Socioeconómico Económico Construcción de Aumento en
obras civiles oferta de
empleo.
Físico Atmósfera Producción de Disminución
alimentos calidad del aire
Funcionamiento Socioeconómico Administrativo Transporte de Aumento
municipal alimentos permisos de
movilización
Fuente. Autor
(X): La modificación se manifiesta por expresiones de disminución o aumento o similares.

139
En segundo lugar se describen las alteraciones insertas en la tabla de chequeo
elaborada, tal descripción se aborda por los componentes. Ej:
Descripción de Alteraciones
Relacionadas con el Agua
En la etapa de preinstalación cuando en la reunión previa que manda la
normatividad legal, se le informe a la comunidad instalada en el área del proyecto,
sobre las necesidades de agua del mismo, una de las preocupaciones inmediatas
de la población se manifiesta por lo general, respecto a las posibles afectaciones
del agua para consumo doméstico en lo local. Alteración que debe recibir
inmediata y clara respuesta en lo referente a la disminución o aumento del agua
para dicho fin.
Si en las etapas de construcción o funcionamiento hay actividades que deterioren
el elemento o recurso agua, acá se señalan y describen como la precitadas
actividades alteran el agua y en que consiste tal alteración.
Relacionado con el Territorio
En la etapa de preinstalación al conocer la población los inmuebles que pueden
ser afectados por el proyecto, la perturbación consecuente es evidente con la
disponibilidad de tierras para el proyecto, conociéndose un aumento o disminución

140
de la oferta de las mismas. Cualquiera de las dos situaciones se informa a los
interesados.
Como en el caso anterior, si en las etapas de construcción o funcionamiento hay
actividades que deterioren o beneficien elementos del territorio, es menester
señalar y describir como las precitadas actividades lo modifican y en que
consiste tal alteración.
Relacionado con el Suelo
Cuando se adecua el terreno para la instalación de una obra civil, en la etapa de
construcción del proyecto al descapotar el suelo se pierde la capa cultivable del
mismo. De esa manera es posible que se afecte de acuerdo a la superficie de
tierra removida, la capacidad de carga de la tierra en lo que atañe a la producción
de biomasa, toda vez que se modifica la textura, estructura, permeabilidad y
fertilidad del soporte edáfico natural.
Si en las etapas de preinstalación o funcionamiento hay actividades que
deterioren o beneficien el suelo, se precisa señalar y describir como las
precitadas actividades lo modifican y en que consiste la perturbación.

141
Relacionado con lo Económico
El empleo remunerado aumenta el la etapa de construcción, al erigirse obras
civiles en el área de influencia del proyecto. Situación que puede alterar
positivamente la mano de obra existente si está disponible o negativamente si la
misma es escasa y se desplaza a otras actividades cuando así se requiere.
En otras etapas del proyecto si hay afectación al suelo, se actúa como en los
casos anteriores.
Relacionado con la Atmósfera
En la etapa de funcionamiento, actividades que tienen que ver con la producción
de alimentos, emiten emisiones, radiaciones o vibraciones a la atmósfera
aumentando la cantidad de gases, sustancias químicas, partículas sólidas y vapor
de agua de la misma, lo que produce variación en sus componentes y por lo tanto
en la calidad del aire respirable.
Relacionado con lo Administrativo Municipal
En la etapa de funcionamiento para el transporte de algunos alimentos se
requieren permisos de movilización, lo que requiere mayor volumen de atención
de usuarios en la administración municipal recargando de trabajo a funcionarios
existentes o incorporando personal para tales gestiones.

142
Si situación parecida se llegase a presentar en las etapas de preinstalación o
construcción, también requiere de las identificaciones y descripciones del caso.
(Zúñiga, 2.004)
Una vez descritas todas las alteraciones en todas las etapas del proyecto
mediante el proceso antes llevado a cabo, se generan los grupos de indicadores
de impacto ambiental mediante los cuales se cualifica y/o cuantifica la alteración
de los componentes del entorno.
En este punto es interesante aclarar, que en capítulos precedentes del presente
estudio, deben de haberse aplicado otros indicadores de impacto, relacionados
con las diferentes dimensiones del desarrollo, cuando se ha caracterizado el
entorno dentro del área de influencia y de carácter técnico, cuando se habló de la
ingeniería del proyecto, pero para el momento que nos ocupa, los indicadores de
impacto ambiental son los específicos para valorar el impacto ambiental propiciado
por la obra a construir y funcionar y en consecuencia, los que se deben tener en
cuenta para formular medidas de actuación, propuestas de contingencia y
particularmente para adelantar el seguimiento y control de las afectaciones de los
componentes del ambiente.
Así las cosas, un indicador de impacto ambiental está dado, por la
característica o propiedad de un elemento de un componente del medio ambiente,
afectado o potencialmente afectado por un agente de cambio.

143
También se entiende, como el nivel de referencia, tanto de la situación ambiental
actual de un elemento del ámbito natural y/o social (situación preoperacional) o de
la situación del mismo elemento del medio natural o social perturbado por el
máximo admisible de afectación (emisiones, vertimientos, radiaciones,
vibraciones) permitido por la ley vigente (situación operacional o postoperacional).
(Zúñiga, 2.004). Los indicadores de impacto ambiental se expresan por unidades
de medida, conformadas a su vez por índices de carácter cualitativo o cuantitativo.
Según Conesa, (1.997) y Rojas, (1.996) los indicadores de impacto ambiental
deben tener las siguientes características:
Representatividad: El mayor grado de información relacionado con el
impacto
Relevancia: La mayor y mejor información significativa pertinente con el
impacto, en cuanto a magnitud e importancia.
Identificación: Determinación precisa y fácil del indicador.
Excluyente: Es único, no permite posiciones ambiguas
Cuantificable: De fácil medición.

144
Con los indicadores de impacto se configura posteriormente una lista de chequeo,
como la mostrada a continuación:
Tabla 3.10 Ejemplo de Indicadores de Impacto
Indicador de
Impacto y
Etapa – nivel Medio Componente Acción Alteración (X)
Unidad de
medida
Expectativa de
Información
la comunidad
sobre
sobre posible Cursos de agua
captación de
Físico Hídrico disminución de a captar.
aguas de
cursos
cursos
Preinstalación naturales de No.
naturales
agua
Aumento o
Identificación
Socio disminución de Predios
Territorio de predios
económico tierras
afectados
disponibles No. o No. Ha
Área destruida
Adecuación Pérdida capa
Físico Suelo
del terreno arable del suelo
No. Ha
Construcción
Construcción Aumento en Empleo

Socio
Económico de obras oferta de generado
económico
civiles empleo.
No. o %
CO
Producción de Aumento de
Físico Atmósfera
alimentos gases en el aire
No. mg/m3
Funcionamient
o
Aumento Licencias o
Socio Administrativ Transporte de
permisos de permisos
económico o municipal alimentos
movilización
No.
145
3.4.7 Valoración del impacto ambiental.
En este aparte el lector encontrará para la valoración del impacto ambiental la
definición de conceptos básicos, la configuración de matrices y el procedimiento
de valoración.
La valoración del impacto ambiental consiste en el proceso de cuantificación y
cualificación de la afectación a características complejas (cualidades) de
componentes del entorno, como resultado de las actividades del proyecto en sus
diferentes etapas.
Interpretando a MMAE (1.996), una cualidad de un elemento de un componente
del medio ambiente, es un atributo complejo del mismo, que actúa de manera
específica, influyendo sobre su adaptabilidad para una clase concreta de uso o
empleo o sobre su vulnerabilidad respecto a tal usufructo o aplicación.
Los conceptos básicos corresponden a expresiones utilizadas como criterios de
valoración y descripción del impacto ambiental. Sintetizando los propuestos por
Rojas (1.996), Ortega, R y Rodríguez, I (1.997), Conesa (1.997), Canter (1.998) y
Zúñiga (2.004), tenemos:
Signo: Carácter de benéfico (+), o perjudicial (-).

146
Duración: Tiempo de afectación. Puede ser corto (1 período
administrativo), mediano (2 períodos administrativos) y largo
plazo (3 o más períodos administrativos). Períodos
relacionados con administraciones municipales y/o
administraciones de entes ambientales.
Importancia: Informa sobre la gradación del impacto.
Magnitud: Valor de la afectación al componente ambiental.
Calidad ambiental: Mérito para conservar esencia y estructura de un elemento.
Reversible: Alteración asimilada por medio ambiente.
Mitigable: Alteración no asimilada pero recuperada parcialmente.
Recuperable: Alteración eliminada por medidas correctoras.
La configuración o elaboración de matrices es utilizada en la valoración de
impactos ambientales. En este documento nos manifestamos sobre el empleo de
matrices causa – efecto, instrumentos empleados para predecir y determinar el
impacto que recibe el entorno circundante cuando se ejecuta un proyecto
(valoración con proyecto), como también, para predecir y determinar el impacto

147
que las actividades actuales y su tendencia inercial, producen al medio ambiente
(valoración sin proyecto).
En las matrices con proyecto se ubican en la primera columna izquierda, las
actividades (agrupadas por la actuación a desarrollar) de las diferentes etapas de
la obra.
A continuación y a manera de ejemplo, se señalan tres grupos de actividades por
etapa, que se pueden tener en cuenta en una empresa fabril (Ver matrices del
Anexo):
Etapa de preinstalación: Estudios técnicos (ET); replanteo de obras (RO);
socialización del proyecto (SP).
Etapa de instalación: Adecuación del terreno (ATE); excavación y movimiento de
tierras (EM); construcciones civiles (obra negra, obra gris, obra blanca) (CC).
Etapa de funcionamiento: Disponibilidad de insumos (DI); proceso de producción
(PP); mantenimiento de estructuras físicas y maquinaria (ME).
En las filas de la matriz con proyecto, se localizan en primer lugar los
componentes de los sistemas natural y social, acto seguido se señalan las
características complejas de los componentes seleccionados que pueden ser
afectados por la realización de la obra.

148
Para ilustrar al interesado, se muestran tres características complejas posibles de
emplear, para cada componente elegido, destacando que se inicia por los vitales
para la vida humana, animal y vegetal.
Sistema Natural
Atmósfera (AT): Calidad del aire (AT1), calidad clima (AT2), manifestaciones
energéticas (AT3).
Agua (A): calidad (A1), cantidad (A2), disponibilidad (A3).
Geología (G): Aptitud geotécnica (G1), capacidad energética y/o mineral (G2),
capacidad agua subterránea (G3).
Geomorfología (Gm): Posición (Gm1), relieve (Gm2), pendiente (Gm3).
Suelos (S): Capacidad portante (S1), productividad (S2), fertilidad (S3).
Vegetación natural (VN): Aptitud usos (VN1), calidad visual (VN2), potencial
recreativo (VN3).
Fauna silvestre (FS): Atracción turística (FS1), producción (FS2), interés científico
(FS3).
149
Paisaje (P): Territorio visual (P1), calidad visual (P2), fragilidad visual (P3).
Sistema Social.
Territorio (T): Uso actual del suelo (T1), redes – infraestructuras (T2),
equipamientos (T3).
Económico (E): Sectores (E1), empleo – salarios (E2), capacidad de compra (E3).
Social (So): Cantidad población (So1), calidad educación (So2), calidad salud
(So3).
Cultura (C): Etnológico (C1), singular natural (C2), arqueológico (C3).
Ahora, en las matrices sin proyecto, en las filas se mantienen las características
complejas de los componentes de los sistemas natural y social, mencionados en la
matriz con proyecto. En cuanto a las columnas, en la primera de ellas se colocan
los grupos de actividades que cotidianamente se llevan a cabo en el suelo del área
de influencia del proyecto, teniendo en cuenta la tendencia inercial de tales
actividades.
Como ejemplo de lo anotado, tenemos los siguientes grupos de actividades:

150
Cultivos transitorios (CT): Preparación terreno (CT1), siembra – mantenimiento
(CT2), cosecha (CT3).
Cultivos semi – permanentes (CS): Mantenimiento (CS1), cosecha (CS2),
transporte (CS3).
Ganadería (Ga): Preparación terreno (Ga1), mantenimiento praderas (Ga2),
mantenimiento semovientes (Ga3).
Minería socavón (MS): mantenimiento maderamen (MS1), extracción del mineral
(MS2), transporte (MS3).
Viviendas (V): mantenimiento construcciones (V1), mantenimiento servicios
públicos (V2), alojamiento personas (V3).
En el procedimiento de valoración, se dan cifras específicas a la importancia y a la
magnitud del impacto. En este texto se acogen por su fácil aplicación, los rangos
de valoración señalados por Fisher y Davies citados por Ortega, R y Rodríguez, I,
1.997; adaptados a su vez en el estudio de impacto ambiental presentado a
Corponor en la década de 1980 para la construcción y operación de Termo
Tasajero; rangos que se describen acto seguido:

151
Importancia
Es la acción importante para el indicador (característica compleja) en el área de
estudio.
La respuesta se califica de 0 a 3, según los criterios que ahora se mencionan:
0: Sin importancia para el indicador, 1: Poco importante para el indicador, 2:
Medianamente importante para el indicador y 3: Muy importante para el indicador.
Magnitud
Cuál es la magnitud del efecto de la acción sobre el indicador (característica
compleja) en el área de estudio? La respuesta se califica de -3 a +3, según los
siguientes criterios, -3: La acción causa daño grave al indicador, -2: La acción
causa daño mediano al indicador, -1: La acción causa daño pequeño al indicador,
0: La acción no causa daño al indicador, +1: La acción tiene un pequeño efecto
positivo sobre el indicador, +2: La acción tiene un mediano efecto positivo sobre el
indicador y +3: La acción tiene un gran efecto positivo sobre el indicador.
Después de seleccionadas las cifras de valoración, en la matriz con proyecto se
entra a determinar la Importancia del impacto para cada una de las
características complejas de componentes del entorno, cuando se interrelacionan
con los grupos de actividades del proyecto. En cada interrelación de actividad/

152
característica compleja, se coloca la cifra que corresponde a la pregunta –
respuesta tomada del rango de valoración de importancia. Idéntica actuación se
realiza para la valoración de la Magnitud. De tal manera que, en cada casilla de
interrelación actividad/ característica compleja se registran dos cifras – valor,
colocando la correspondiente a la importancia en la parte superior y la pertinente a
la magnitud en la parte inferior.
Iguales pasos se llevan a cabo en la matriz sin proyecto, pero en ésta, se reitera
que las actividades corresponden a las de uso del suelo del área de influencia del
proyecto, vistas desde su perspectiva de tendencia inercial
Al tenor de lo antes anotado y para entendimiento del interesado, se ilustra lo
dicho con la característica compleja “calidad” del componente aire, por ser dicho
componente vital para la biota humana, animal y vegetal. Veamos como:
Las sustancias básicas para caracterizar la calidad del aire son: SO2, Partículas
en suspensión, NO2, CnHn, CO y Partículas sedimentables. (ver Tablas Nº 1 de
valoración de importancia y magnitud para calidad de aire, en el anexo).
De las citadas sustancias básicas, observemos la forma de determinar la
importancia y magnitud para el SO2, cuya concentración se expresa en ug/m3:
Cuando la concentración de SO2 en el aire fluctúa entre 150 y 250 ug/m3, se
habla de una concentración normal, es decir, tal concentración no es impactante

153
para la biota o la afectación es irrelevante. Como la acción es sin importancia para
el indicador se asigna un valor 0 a la importancia. Ahora, como no se producen
efectos nocivos directos ni indirectos en el medio ambiente o la salud humana, se
señala que la acción no causa daño al indicador y por lo tanto la magnitud se
califica con un valor 0.
Cuando la concentración de SO2 en el aire varía de 251 a 599 ug/m3, se habla de
una concentración no normal, es decir, tal concentración ya empieza a impactar la
biota y/o la afectación es moderada. Como la acción es poco importante para el
indicador se asigna un valor 1 a la importancia. Ahora, como se producen efectos
adversos y manifiestos aún cuando leves a la salud humana y al entorno, como
irritaciones en las mucosas, alergias, enfermedades leves de las vías respiratorias
o efectos dañinos en las plantas o animales, se afirma que la acción causa
pequeño daño al indicador y por ello la magnitud se califica con un valor -1.
Cuando la concentración de SO2 en el aire cambia entre 600 y 1.599 ug/m3, se
dice de una concentración no normal, es decir, tal concentración ya impacta la
biota y la afectación es severa. Como la acción es medianamente importante para
el indicador se asigna un valor 2 a la importancia. Debido a que se pueden causar
alteraciones manifiestas en el entorno o la salud humana, producir efectos
adversos y manifiestos aún cuando leves a la salud humana, alteraciones de
algunas funciones fisiológicas vitales, enfermedades crónicas en organismos vivos
y disminución de la expectativa de vida de la población expuesta, se menciona

154
que la acción causa mediano daño al indicador y por lo tanto se califica con un
valor -2 la magnitud.
Cuando la concentración de SO2 en el aire fluctúa de 1.600 y 2.200 ug/m3 o más,
se comenta de una concentración no normal, es decir, tal concentración ya
impacta la biota y la afectación es crítica. Como la acción es muy importante para
el indicador se asigna un valor 3 a la importancia. Ya que se pueden causar
enfermedades agudas o graves u ocasionar la muerte a organismos vivos y en
especial a los seres humanos, se afirma que la acción tiene causa grave daño al
indicador y por esa razón se califica la magnitud con valor -3.
Cuando la concentración de SO2 en el aire varía de 100 y 149 ug/m3, estamos en
una concentración que es mejor que la normal, es decir, tal concentración no es
impactante para la biota. Como la acción es poco importante para el indicador se
asigna un valor 1 a la importancia. Ahora, como no se producen efectos nocivos
directos ni indirectos en el medio ambiente o la salud humana, sino por el
contrario, es mejor el aire respirable, se señala que la acción tiene un pequeño
efecto positivo sobre el indicador y por lo tanto la magnitud se califica con un valor
+1.
Cuando la concentración de SO2 en el aire se sitúa entre 75 y 99 ug/m3,
hablamos de una concentración mejor que la normal, es otras palabras, tal
concentración es medianamente impactante para la biota o la salud humana.
Como la acción es medianamente importante para el indicador se asigna un

155
valor 2 a la importancia. Ahora, como no se producen efectos nocivos directos ni
indirectos en el medio ambiente o la salud humana, sino por el contrario, el aire
respirable es muy agradable, se expresa que la acción tiene un mediano efecto
positivo sobre el indicador y la magnitud se califica con un valor +2.
Cuando la concentración de SO2 en el aire se mide entre < 50 y 74 ug/m3,
estamos en una concentración mejor a la normal, es decir, tal concentración es
impactante para la biota o la salud humana. Como la acción muy importante para
el indicador se asigna un valor 3 a la importancia. Ya que no se producen efectos
nocivos directos ni indirectos en el medio ambiente o la salud humana, sino por el
contrario, el aire respirable es excelente, se dice que la acción tiene un gran
efecto positivo sobre el indicador y la magnitud se califica con un valor +3.
Similar procedimiento de valoración se puede efectuar con la valoración de “la
calidad del agua”, característica compleja fundamental de este componente
también vital para la biota y salud humana. El interesado para llevar a cabo dicho
ejercicio de valoración, cuenta en el anexo de este documento con la Tabla Nº 2 y
Nº 3 de Valoración de Importancia y Magnitud para la Calidad del Agua.
De otro lado, cuando se pretende valorar la importancia y magnitud de un impacto
para otros componentes del sistema natural o social, salvo de cifras que
provienen de laboratorios o mediciones específicas o particulares, efectuadas
para características complejas de determinados componentes del entorno (caso
aptitud geotécnica, productividad – fertilidad suelo) y que requieren elaboración

156
propia de tablas de valoración de importancia y magnitud de impacto, usualmente
es válido aceptar las siguientes categorías de importancia: sin importancia, poca
importancia, media importancia, muy importante.
Las categorías de importancia antes mencionadas, se relacionan estrechamente
con las cifras medias de la magnitud del impacto, de tal manera que cuando la
alteración de la característica compleja varía alrededor del 25% valor medio de la
magnitud, se califica la acción como sin importancia para el indicador; cuando la
alteración cambia del 25 al 50% del valor medio de la magnitud, se califica la
acción como de baja importancia para el indicador; si la fluctuación es del 50 al
75% del valor medio de la magnitud, se dice que la acción es de media
importancia para el indicador y; cuando la alteración de la característica medida es
superior al 75% del valor medio de la magnitud, se afirma que la acción es de alta
importancia para el indicador.
Lo anterior lo podemos ilustrar con el indicador “salario” del componente
económico del sistema social. Veamos:
Cuando el valor del salario mensual corresponde al mínimo concertado y/o
ordenado por la ley, actualmente cercano a los $500.000, se habla de una cifra de
subsistencia normal de una persona, es decir, tal cuantía es aceptada aún cuando
no compartida por la totalidad de la población económicamente activa y como es
un reconocimiento básico para y por cualquier proyecto, se puede recibir su
afectación como irrelevante. Como la acción es sin importancia para el indicador

157
se asigna un valor 0 a la importancia. Ahora, al reconocer un proyecto el valor del
salario mínimo como tal, no se producen efectos nocivos directos ni indirectos
para dicho valor salarial, por lo que se informa que la acción no causa daño al
indicador y por lo tanto la magnitud se califica con un valor 0.
Si el valor del salario mensual varía entre $500.000 y $375.000, se habla de un
salario por debajo del mínimo, valor que ya impacta el ingreso del trabajador aun
cuando en términos numéricos de forma moderada. Acción poco importante para
el indicador y por ello se asigna un valor 1 a la importancia.
La situación anotada implica reducción del ingreso y conduce la subsistencia del
trabajador apenas al consumo de tres comidas diarias; lo que afirma que la acción
causa pequeño daño al indicador y por lo tanto la magnitud se califica con un
valor -1.
Cuando el valor del salario mensual se encuentra entre $250.000 y $375.000,
tenemos un salario por debajo del mínimo, valor impactante para el ingreso del
trabajador y en términos numéricos de forma severa; acción medianamente
importante para el indicador y por lo tanto se asigna un valor 2 a la importancia.
Al reducirse el ingreso lleva al trabajador apenas al consumo de dos comidas
diarias de subsistencia; con lo cual la acción causa mediano daño al indicador y
por eso la magnitud se califica con un valor -2.
Si el valor del salario mensual se encuentra entre $125.000 y 250.000, se cuenta
con un salario por debajo del mínimo, valor impactante para el ingreso del
158
trabajador y en términos numéricos de forma crítica; acción muy importante para
el indicador y por tal motivo se asigna un valor 3 a la importancia.
Al disminuir el ingreso en los niveles señalados, el trabajador apenas logra
consumir una comida diaria de subsistencia y comienza con la indigencia; por lo
que la acción causa grave daño al indicador y por eso la magnitud se califica con
un valor -3.
Pero cuando el valor del salario mensual se sitúa entre $500.000 y $625.000,
tenemos un salario superior al mínimo, pero por lo general apenas cubrir el
aumento de la inflación y tal valor es poco impactante para el salario reconocido;
por ser la acción de poca importancia para el indicador se asigna un valor 1 a la
importancia. La situación descrita permite tener cifras superiores al salario mínimo
mensual, indicando que el ingreso facilita consumos distintos a la subsistencia y
la acción tiene un pequeño efecto positivo sobre el indicador, por lo tanto la
magnitud se califica con un valor +1.
Al variar el salario mensual entre $625.000 y $750.000, hablamos de un salario
superior al mínimo y la afectación es medianamente benéfica; acción que al ser
medianamente importante para el indicador, se le asigna un valor 2 a la
importancia. De otro lado, al permitir el ingreso salarial mayor posibilidad de
bienes y servicios, se expresa que la acción tiene un mediano efecto positivo
sobre el indicador y la magnitud se califica con un valor +2.

159
Y cuando el valor del salario mensual es mayor a $750.000, nos encontramos con
un salario superior al mínimo y la afectación es muy benéfica, de tal manera al
tener una acción muy importante para el indicador, se asigna un valor 3 a la
importancia. Así mismo, al poder el trabajador adquirir muchos más bienes y
servicios, hablamos que la acción tiene un gran efecto positivo sobre el indicador
y la magnitud se califica con un valor +3.
Ahora, Una vez que se tienen los dos valores por cada una de las casillas (una
cifra de importancia y otra cifra de magnitud) que conforman las columnas de las
matrices, dichas cifras se multiplican entre sí y en su lugar se deja (en cada
casilla) el producto obtenido con el signo correspondiente. Posteriormente se
efectúa la suma algebraica de las cifras de cada una de las casillas y su resultado
se coloca en la parte baja de la columna. De esta manera se obtiene el valor del
impacto para cada característica compleja y como resultado final de las sumas de
las características complejas de un componente, obtenemos el valor del impacto
para dicho componente. Acto seguido es posible lograr el valor del impacto sufrido
por el sistema, al sumar los valores de impacto individualizados para cada
componente.
Para seguir el procedimiento de valoración de impacto antes explicado, se invita
al lector observar las tablas del Anexo)

160
Resultado del procedimiento que nos ocupa, se presenta a manera de síntesis,
tanto para la matriz con proyecto y para la matriz sin proyecto, la valoración final
para el sistema natural, para el sistema social y el total para los dos sistemas.
Como ejemplo de lo tratado, traemos a colación la síntesis señalada, con base en
la información de las matrices del anexo:
Tabla 3.11 Síntesis Para Comparación de Matrices
Evaluación Sistema Natural Sistema Social Total
Con Proyecto -19 29 10
Sin Proyecto -30 29 -1
Después de elaboradas las matrices con proyecto y sin proyecto, se entra a
describir la valoración de impactos efectuada en las casillas de interactuación
actividad/ característica compleja. Se explica por columna o sea por componente y
para las casillas que la (lo) conforman, las cifras escogidas para valorar la
importancia y la magnitud del impacto, especialmente las casillas que reflejan o
reportan una significante afectación y/o impacto.
Luego, en la matriz con proyecto y teniendo en cuenta los conceptos básicos se
precisa si el impacto a predecir es compatible, recuperable, mitigable o

161
irrecuperable y frente al tipo de impacto definido, las medidas ambientales a tomar
de índole preventivo, restaurativo. mitigable o compensable.
Respecto a las medidas a recomendar, es de señalar, que las medidas
ambientales a considerar, están relacionadas con la Importancia del impacto, ya
que lo calificado como sin importancia atañe a lo compatible, lo moderado es
pertinente con lo recuperable, lo severo corresponde con lo mitigable y lo crítico
concierne con lo irrecuperable.
Así las cosas, finaliza el procedimiento de valoración del impacto, comparando de
las matrices con proyecto y sin proyecto, los valores determinados para los
sistemas natural y social.
Si en la comparación efectuada tenemos, que el valor encontrado para el sistema
natural en la matriz con proyecto, es menor que el valor hallado para el sistema
natural en la matriz sin proyecto, se recomienda que se lleve a cabo el proyecto.
Caso contrario, la recomendación se orienta a la no ejecución de la obra.
Al tenor de lo antes anotado y teniendo en cuenta la información de la Tabla Nº
3.11 Síntesis Para Comparación de Matrices, observamos que el valor calculado
para el sistema natural (-19) de la matriz con proyecto, es menor al valor calculado
para el sistema natural (-30) de la matriz sin proyecto, lo que conduce a
recomendar que en tal situación, ambientalmente la obra o proyecto se debe
ejecutar o construir y operar.

162
3.4.8 Plan de manejo (P.M.A)
Conjunto de acciones y medidas que pretenden garantizar la estabilidad y
conservación de los activos ambientales actuales.
Contenido
Medidas de prevención: obras o actividades encaminadas a prevenir y controlar
los posibles impactos y efectos negativos que puedan generar un proyecto, una
obra o actividad sobre el entorno humano y natural.
Medidas de mitigación: obras o actividades dirigidas a atenuar y minimizar los
impactos y efectos negativos de un proyecto, obra o actividad sobre el entorno
humano y natural.
Medidas de corrección: obras o actividades dirigidas a recuperar, restaurar o
reparar las condiciones del medio ambiente afectado.
Medidas de compensación: obras o actividades dirigidas a resarcir y retribuir a las
comunidades, regiones y localidades por los impactos o efectos negativos que no
puedan ser evitados, corregidos o mitigados satisfactoriamente. (Zúñiga 2.004)
Las medidas antes mencionadas, se relacionan con las etapas del proyecto de
inversión conforme al grafico 3.2.

163
Figura 3.2 Etapas y medidas relacionadas con proyecto de inversión
Fuente. Zúñiga 2004
Así mismo, es importante recordar las siguientes correlaciones frecuentes (no
únicas) de tipo de impacto, importancia del mismo, nivel de referencia y medida
propuesta:
- Impacto reversible, con importancia compatible o sin importancia, nivel normal
y sin medida propuesta.
- Impacto recuperable, con importancia moderada, con nivel de prevención, con
medida de restauración.
- Impacto mitigable, con importancia severa, con nivel de alerta, con medida de
mitigación.
164
- Impacto irrecuperable, con importancia crítica, con nivel emergencia, con
medida de compensación. (Zúñiga 2.004)
El contenido de este plan se lleva a la práctica, soportado por programas y
proyectos. En otras palabras, de deben elaborar para las etapas de la obra, que
sean del caso, programas y proyectos de prevención, corrección, mitigación y
compensación.
Al final de cada proyecto elaborado se suele presentar una ficha técnica del
mismo, configurada con los datos principales y por lo general en uno o dos folios.
El total de fichas de proyecto para facilidad del lector, es apropiado presentarlo en
un anexo o documento aparte, al final del documento general de estudio de
impacto ambiental.
3.4.9 Plan de contingencia (P.D.C)
Se refiere al conjunto de estrategias y procedimientos operativos e información
que permiten anticipar o prevenir una acción o actividad no deseado y controlarla
en el evento que se presente.
Contenido
Del plan hacen parte un componente estratégico, un componente de
entrenamiento y un componente operativo.

165
Componente Estratégico.
- Objetivos (alcances). Se señala lo que se quiere prevenir y/o controlar. Ej. La
intención es prevenir incendios o movimientos en masa en laderas.
- Determinación de prioridades de protección y de sitios estratégicos de control de
contingencias.
Acá se precisan las áreas sensibles y/o los riesgos en que puede estar inmersa
una población de cualquier biota (incluida la humana) u obras civiles. Ej: áreas de
deslizamiento, riesgo pérdida de vidas.
Además corresponde informar de la cobertura geográfica del posible insuceso.
Igualmente se menciona el sitio de control de la contingencia. Ej. Bocatoma
acueducto municipal en evento de contaminación de aguas.
- Definición de aspectos organizativos y asignación de responsabilidades y/o
funciones.
Se define inicialmente la estructura organizativa para enfrentar la contingencia. Ej:
Director, coordinador, etc.

166
Se conforman los grupos de atención con personas en número y cualidades
específicas, a cargo de cada coordinación y para actuación especiales. Ej: 4
personas de 80 kg de peso bajo dirección de coordinador de equipos de
emergencias.
Se precisan las funciones a cumplir por cada grupo de atención, por coordinador,
por director.
- Determinación y descripción de técnicas de control de eventos y de
reestablecimiento de áreas y personas de posible afectación.
En el control, técnicas de carácter físico, químico y biológico son modelos a tener
en cuenta.
Para el reestablecimiento es viable proponer técnicas de restauración de suelos,
cultivos, salud humana, etc.
Componente de Entrenamiento
- Capacitación adecuada. Preparación al personal sobre lo pertinente a
contingencias, riesgos, manejo de equipos, trabajo en grupo, rutas de evacuación,
procedimientos, etc.
167
- Entrenamiento a diferentes niveles de personal. Conviene programar ejercicios
de adiestramiento y aplicación de conocimientos, actuación para simulacros
específicos y posibles eventos. Ej: simulacro de atención de incendios,
contaminación de aguas para consumo domestico, etc.
Componente Operativo:
Realmente es la parte práctica del plan de contingencia y por lo tanto se
esquematiza como un programa conformado de proyectos. En tales programas y
proyectos es fundamental tener en cuenta:
- Base de datos (mapas, listas, fechas) de situación y comportamiento del
insuceso.
Al respecto, es importante tener y dar a conocer planos de vista de planta de
edificaciones, con localización de: áreas sensibles, sitios de riesgos, rutas de
evacuación, equipos y herramientas, botiquines de primeros auxilios, etc.
De igual forma, información de fechas de ocurrencia de eventos anteriores en
el sitio o lugares cercanos, periodicidad si han sido recurrentes (caso
inundaciones), etc. Es relevante contar con datos sobre la forma y
comportamiento del insuceso (s) antes reportado (s), tales como presencia con
otros eventos inducidos o fenómenos presentados (deslizamientos y

168
tempestades), horas de la mañana, tarde o noche, épocas de verano o de
lluvias, etc.
- Inventarios de equipos y herramientas, ubicación y funcionamiento.
Es oportuno saber y conocer los equipos y herramientas con lo cuales se puede
atender la emergencia, cantidad de los mismos, estado de mantenimiento y la
forma y lugar en la que se puede acceder a ellos.
- Procedimiento de emergencia.
La atención a la emergencia se inicia movilizando los recursos humanos y físicos
hacia las áreas sensibles y los sitios de control del evento.
Las actividades inmediatas se orientan a dominar o eliminar la causa de la
emergencia , prevenir la aparición de otras calamidades, evacuar personas en
peligro y prohibir el ingreso de las mismas a dichos lugares, atender heridos y
transportarlos a centros de ayuda, alertar a los centros y entes de ayuda y
administrativos sobre la situación presentada. (Zúñiga, H 2.004)
3.4.10 Plan de seguimiento y monitoreo
Su finalidad es establecer un sistema que garantice las medidas e indicaciones del
Plan de Manejo Ambiental.

169
Busca sobre la marcha, seguir las relaciones entre el proyecto y el medio y salir al
paso de los imprevistos que se presenten.
Se entiende como un conjunto de criterios técnicos (de carácter predictivo), que
permite a la administración el seguimiento eficaz y sistemático del plan de manejo
ambiental.
A continuación se indica como modelo, un contenido de dicho plan de seguimiento
y monitoreo, pero explícito para la afectación del agua por la actividad de
desuerado de la leche en una fabrica de quesos y a partir de la recolección de
datos y presentación de resultados.
Contenido
- Introducción
- Objetivos
- Metodología
- Recolección de datos y presentación de resultados
- Etapa de funcionamiento
- Medidas de prevención
- Relacionadas con la atmósfera
- Relacionadas con el suelo
- Relacionadas con el agua
-Desuerado de la leche. Producción de quesos
(actividad evaluada)
170
Datos recolectados
- Indicador de impacto medido : Calidad
- Frecuencia de medición : c/30 días 8 a.m – 3 p.m
- Lugar de muestreo : (2) 50m arriba y debajo de vertimiento
- Método de recolección : 20 cm – 40 cm lecho cauce
- Duración : Durante 3 meses
Presentación de resultados
- Color, pH, DBO, DQO, OD, SS, T
- Q, coliformes
- Análisis de resultados
- Relacionados con el agua
- Nivel de actividad y de impacto
100% de lo programado y afectación color, pH, etc.
- Localización de actividad e impacto
Actividad en centro de transformación. Impacto en lecho de quebrada
100m debajo de vertimiento.
- Duración de actividad e impacto
Ocho horas (8) c/días. Impacto 40 minutos.
- Correlación datos actividades e impactos
Actividad directamente relacionada con impacto

171
- Evaluación de significancia de niveles de impacto
- Relacionadas con el agua
- Tasa de cambio e identificación de tendencias de
impacto
Tasa en aumento. Posibilidad de impacto.
- Identificación de impactos que exceden niveles
preestablecidos.
Valor pH superior a nivel permitido
- Componentes naturales posiblemente afectados
Agua, vegetación, hidrofauna.
- Componentes sociales posiblemente afectados
Salud población humana (50 personas) 20 semovientes.
- Respuesta a tendencias detectadas
- Relacionada con el agua
- Detener actividad, modificarla, corregir, mitigar,
compensar.
- Informe periódico

172
- Relacionada con el agua
- Nivel de impacto
Alto, medio, bajo.
- Eficacia de medidas tomadas en EIA
Alta, media, baja.
- Perfeccionamiento a EIA
Corrección, complementación, nuevas medidas. (Zúñiga 2.004)
3.4.11 Cronograma y presupuesto.
El cronograma se puede elaborar con un gráfico de barras, colocando en la
columna izquierda los proyectos del plan ambiental, los proyectos del componente
operativo del plan de contingencia y los proyectos del plan de seguimiento y
monitoreo. En las columnas de de la derecha se da a conocer el tiempo de
ejecución para dichos proyectos, por periodos semanales, mensuales o anuales.
Para cada uno de los planes se da a conocer el monto de dinero requerido para su
ejecución y se señala luego un valor total para todos ellos. Esta última cifra se
espera no sea superior al 5% del valor total del proyecto en todas sus etapas.
173
4. CONTENIDO FORMAL O LEGAL DEL DOCUMENTO “ESTUDIO DE
IMPACTO AMBIENTAL”.
En este capítulo el interesado encontrará el contenido de un estudio de impacto
ambiental (EIA), conforme a lo mandado por la norma legal vigente que rige los
asuntos del caso.
Para su elaboración y presentación, a continuación entramos a instruir la forma en
que el contenido del estudio técnico, desarrollado de acuerdo a lo descrito en el
capitulo 3 de este documento, se incorpora al contenido formal ordenado por la
ley. Veamos como:
4.1 Objeto y alcance del estudio.
En este aparte incorpore lo descrito en el numeral 3.1
4.2 Resumen ejecutivo.
En un escrito no superior a 10 páginas conviene de manera sintética dar a
conocer: los bienes y servicios ofrecidos por el proyecto; la ingeniería del
proyecto,; el área afectada o de posible afectación y sus características básicas;
compatibilidad con el POT vigente; socialización de obra; principales recursos
naturales a emplear, cantidades y lugar de obtención; principales impactos

174
ambientales a causar, medidas ambientales a tener en cuenta; emergencias que
se pueden presentar o es posible esperar, principales controles y monitoreos;
tiempos de construcción y funcionamiento; costo del proyecto y costo del plan de
manejo.
4.3 Definición del área de influencia directa e indirecta del proyecto, obra o
actividad.
Se transcribe en este numeral lo correspondiente al numeral 3.4.2 del estudio
técnico.
4.4 Descripción del proyecto: localización, etapas, dimensiones, costos
estimados, cronograma de ejecución, procesos, identificación y estimación
de insumos, productos, residuos, emisiones, vertimientos y riesgos
inherentes a la tecnología a utilizar, sus fuentes y sistemas de control.
En este aparte el interesado, puede trasladar la información contenida en los
numerales 3.4 a 3.1.4.3 del estudio técnico.
4.5 Compatibilidad del proyecto con los usos del suelo del POT.
El tema requerido es el mismo al tratado al numeral 3.4.4 del capítulo 3 de este
documento.
175
4.6 información de recursos naturales renovables que se pretenden usar,
aprovechar o afectar para el desarrollo del proyecto, obra o actividad.
La información solicitada se encuentra en la ingeniería del proyecto, numeral
3.4.1.1
4.7 Identificación de comunidades y mecanismos utilizados para informarles
sobre el proyecto, obra o actividad.
Aspectos considerados en el numeral 3.4.5 del documento técnico.
4.8 Descripción, caracterización y análisis del medio biótico, abiótico y
socioeconómico en el cual se pretende desarrollar el proyecto de
desarrollo.
Lo pertinente con lo acá pedido, el lector lo puede encontrar en el numeral 3.4.3
4.9 La identificación y evaluación de impactos ambientales que puedan
ocasionar el proyecto, obra o actividad, indicando cuales pueden
prevenirse, mitigarse, corregirse o compensarse.
Lo tratado en identificación de alteraciones e indicadores de impacto y valoración
del impacto ambiental, referenciados respectivamente en los numerales 3.4.6

176
3.4.7 del capítulo 3 de este documento, atañe a lo solicitado en este aparte del
trabajo.
4.10 Plan de manejo ambiental del proyecto.
4.10.1 Medidas de prevención, mitigación, corrección y compensación de los
impactos ambientales negativos que puede ocasionar el proyecto, obra
o actividad durante sus diferentes fases de construcción, operación,
mantenimiento, desmantelamiento, abandono o terminación.
Incorporar en este numeral lo descrito en el numeral 3.4.8 del capítulo 3.
4.10.2 Programa de monitoreo del proyecto de inversión.
Corresponde este programa con el numeral 3.4.10 del documento técnico.
4.10.3 Plan de contingencia.
Fue abordado este plan en el numeral 3.4.9 del documento técnico.
4.10.4 Costos proyectados del plan de manejo, su relación con los costos
totales del proyecto y cronograma de ejecución del plan de manejo.

177
Tratado lo relacionado con costos y cronograma en el numeral 3.4.11 del capítulo
3. Su contenido es posible de utilizar en este numeral.

178
5. BIBLIOGRAFIA
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metodológicas para la elaboración de estudios de impacto ambiental. Aeropuertos.
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metodológicas para la elaboración de estudios de impacto ambiental. Carreteras y
Ferrocarriles. Madrid España. 1.995.
metodológicas para la elaboración de estudios de impacto ambiental. Grandes
Presas. Madrid España. 1.995.
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municipio. Manual técnico – legal. Universidad Distrital. Francisco José de Caldas.
Bogotá. 2.000.
5.2 Otra Consultada

183
- Arellano, Javier. Introducción a la Ingeniería ambiental. Instituto Politécnico
Nacional. Mexico D.F. 2002.
- Celis, Armando. Nociones geológicas básicas de rocas para ingenieros.
Universidad Nacional de Colombia. Facultad de ingeniería.
- Otalvaro, María Victoria. Hidraulica de aguas subterráneas. Universidad Nacional
de Colombia. Facultad de Minas. Medellín. 2004
- Perry, Guillermo. Política petrolera: economía y medio ambiente. Fescol. Bogotá.
1992.
- Sánchez, Ernesto. Licencias ambientales. Evaluación de impacto ambiental:
instrumento de planificación. TM Editores. Bogotá. 1995.
- Seoanez, Mariano. Ingeniería del medio ambiente. Aplicada al medio natural
continental. Ediciones Mundi-Prensa. Madrid. 1996.
- Seoanez, Mariano. El medio ambiente en la opinión pública. Ediciones Mundi-
Prensa. Madrid. 1997.
- Seoanez, Mariano. Medio ambiente y desarrollo. Manual de gestión de los
recursos en función del medio ambiente. Ediciones Mundi-Prensa. Madrid. 1998.

184
- Seoanez, Mariano. Aguas residuales: Tratamiento por humedales artificiales.
Fundamentos científicos. Tecnologías. Diseño. Ediciones Mundi-Prensa. Madrid.
1999.
- Seoanez, Mariano. Ingeniería medioambiental. Aplicada a la reconversión
industrial y a la restauración de paisajes industriales degradados. Ediciones
Mundi-Prensa. Madrid. 1998.
- Seoanez, Mariano. Contaminación del suelo: estudios, tratamiento y gestión.
Ediciones Mundi-Prensa. Madrid. 1999.

185
ANEXOS
186
Tabla Nº 1. Tabla de Valoración de Importancia y Magnitud para Calidad de Aire.
Contaminante Partículas
Partículas Compuestos Valoración
SO2 en NO2 CnHn CO sedimentadas
Pb Cl2 de flúor porcentual
VI VM
Indicador suspensión
2200 1.800 1.000 800 60 1.800 40 275 120 0 3 -3
1800 1.400 900 650 55 1.400 30 250 100 10 3 -3
1400 1.000 750 500 50 1.000 20 175 80 20 2 -2

VALOR ANAL ITICO
700 600 600 350 40 750 15 125 60 30 2 -2
500 400 350 250 30 500 10 75 40 40 1 -1
350 250 200 140 20 300 4 50 20 50 1 -1
250 200 150 100 15 200 3 30 15 60 0 0
150 150 100 75 10 150 2 20 10 70 0 0
100 100 50 50 5 100 1,5 10 5 80 1 1
75 50 25 25 2,5 50 1 5 2,5 90 2 2
<50 <25 <10 <10 <1 <25 <0,25 <2,5 <1 100 3 3
Unidad de
medida
µg/m3 µg/m3 µg/m3 µg/m3 µg/m3 µg/m3 µg/m3 µg/m3 µg/m3 %
Peso 2 2 2 1,5 1,5 1,5 1,5 1 1 -

187
Tabla Nº 2. Tabla de Valoración de Importancia y Magnitud para Calidad del Agua.
Paráme Oxígeno Reducción del Nitrógeno Val.

pH Conductividad Coliformes Cloruros Temperaturas Detergentes Aspectos VI VM
tro disuelto permanganato amoniacal (%)l
3 -3
1/14 >16.000 0 >15 >14.000 >1,25 >1.500 >50/>-8 >3,00 Pésimo 0
3 -3
2/13 12.000 1 12 10.000 1,00 1.000 45/-6 2,00 Muy malo 10
2 -2
3/12 8.000 2 10 7.000 0,75 700 40/-4 1,50 Malo 20
2 -2
VALOR ANALITICO
4/11 5.000 3 8 5.000 0,50 500 36/-2 1,00 Desagradable 30

1 -1
5/10 3.000 3,5 6 4.000 0,40 300 32/0 0,75 Impropio 40
1 -1
6/9,5 2.500 4 5 3.000 0,30 200 30/5 0,50 Normal 50
0 0
6,5 2.000 5 4 2.000 0,20 150 28/10 0,25 Aceptable 60
0 0
9 1.500 6 3 1.500 0,10 100 26/12 0,10 Agradable 70
1 1
8,5 1.250 6,5 2 1.000 0,05 50 24/14 0,06 Bueno 80
2 2
8 1.000 7 1 500 0,03 25 22/15 0,02 Muy bueno 90
3 3
7 <750 7,5 <0,5 <50 0 0 21 a 16 0 Excelente 100
Unidad nº/100
de Udad. µmhos/cm mg/l mg/l p.p.m. p.p.m. ºC mg/l Subjetiva %
medida ml
Peso 1 4 4 3 3 3 1 1 4 1 ---
188
Tabla Nº 3. Tabla de Valoración de Importancia y Magnitud para Calidad del Agua.
Grasas y
Sólidos Vlr.
Parámetro Dureza Plaguicidas aceites Sulfatos Nitratos Cianuros Sodio Calcio Magnesio Fosfatos Nitratos DBO5 VI VM
disueltos (%)
(percloformo)
>1.500 >20.000 >2 >3 >1.500 >100 >1 >500 >1.000 >500 >500 >1 >15 0 3 -3
1.000 10.000 1 2 1.000 50 0,6 300 600 300 300 0,50 12 10 3 -3
800 5.000 0,4 1 600 20 0,5 250 500 250 200 0,25 10 20 2 -2
VALOR ANALITICO
600 3.000 0,2 0,60 400 15 0,4 200 400 200 100 0,20 8 30 2 -2
500 2.000 0,1 0,30 250 10 0,3 150 300 150 50 0,15 6 40 1 -1
400 1.500 0,05 0,15 150 8 0,2 100 200 100 30 0,10 5 50 1 -1
300 1.000 0.025 0,08 100 6 0,1 75 150 75 20 0,05 4 60 0 0
200 750 0,01 0,04 75 4 0,05 50 100 50 10 0,025 3 70 0 0
100 500 0,005 0,02 50 2 0,02 25 50 25 5 0,010 2 80 1 1
50 250 0,001 0,01 25 1 0,01 15 25 15 1 0,005 1 90 2 2
<25 <100 0 0 0 0 0 <10 <10 <10 0 0 <0,05 100 3 3
Unidad de mg
mg/l p.p.m. p.p.m. p.p.m. p.p.m. p.p.m. mg/l mg/l mg/l mg/l mg/l mg/l %
medida CO3Ca/l
Peso 1 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 2 3 -
189
Tabla Nº 4. Matriz con Proyecto
Medio
Amb. SISTEMA NATURAL SISTEMA SOCIOECONOMICO
AT A G Gm S VN FS P T E So C
Gm1
Gm2
Gm3
VN1
VN2
VN3
AT1
AT2
AT3
FS1
FS2
FS3
So1
So2
So3
G1
G2
G3
C1
C2
C3
A1
A2
A3
S1
S2
S3
P1
P2
P3
T1
T2
T3
E1
E2
E3
Act.
0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0
ET
0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 1 -1 0 0 0 0 0 0 0
Preinstalación
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
RO
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0
SP
0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 1 -1 0 0 0 0 0 0 0
AT 1 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 2 2 2 1 0 1 0 0 0
E -1 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 2 2 2 -1 0 -1 0 0 0
Instalación
1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 2 2 2 0 0 0 0 0 0
EM
-1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 2 2 2 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 1 0 0 0 0 0 0
CC
-1 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 1 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0
DI
Funcionamiento
0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
PP
0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
ME
0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
I
VALORACIÓN:
M
190
Tabla Nº 5. Matriz sin Proyecto
Medio SISTEMA NATURAL SISTEMA SOCIOECONOMICO

Amb
Gm1
Gm2
Gm3
AT1
AT2
AT3
VN1
VN2
VN3
FS1
FS2
FS3
So1
So2
So3
G1
G2
G3
A1
A2
A3
C1
C2
C3
S1
S2
S3
P1
P2
P3
T1
T2
T3
E1
E2
E3
Act
CT 1 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
1 -1 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CT 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CT
2 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CT 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CS 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CS 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CS
2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CS 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Ga 1 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
1 -1 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Ga 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Ga
2 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Ga 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
3 0 0 0 0 -2 -1 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
MS 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
1 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
MS 1 0 0 1 2 2 1 2 0 0 0 0 1 1 1 1 1 0 0 0 0 1 1 0 1 1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
MS
2 -1 0 0 -2 -2 -2 -2 2 0 0 0 0 -2 -2 -2 -1 -1 0 0 0 0 -1 -1 0 -1 -1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
MS 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
V1
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
V2
V
0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 1 2 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
V3
0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 -1 -2 -2 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
191
Tabla Nº 6. Matriz con proyecto – Proceso de cuantificación
Medio
Amb. SISTEMA NATURAL SISTEMA SOCIOECONOMICO
Gm1
Gm2
Gm3
AT1
AT2
AT3
VN1
VN2
VN3
FS1
FS2
FS3
So1
So2
So3
G1
G2
G3
A1
A2
A3
C1
C2
C3
S1
S2
S3
P1
P2
P3
T1
T2
T3
E1
E2
E3
Act.
ET 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 1 -1 0 0 0 0 0 0 0
Preinstalación
RO 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
SP 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 1 -1 0 0 0 0 0 0 0
AT
-1 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 4 4 4 -1 0 -1 0 0 0
E
Instalación
EM -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 4 4 4 0 0 0 0 0 0
CC -1 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 4 4 1 0 0 0 0 0 0
Funcionamiento
DI 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0
PP 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
ME 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
1 1 1
∑ -3 0 0 -2 -6 -1 0 0 0 0 -1 0 0 -3 -3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -3 -3 0 -1 0 -1 0 0 0
6 1 0
∑ -3 -9 0 -1 -6 0 0 0 -6 37 -2 0
∑ -19 29
∑ 10
192
Tabla Nº 7. Matriz sin proyecto – Proceso de cuantificación
SISTEMA NATURAL SISTEMA SOCIOECONOMICO

Medio
Amb AT A G Gm S VN FS P T E So C
Gm1
Gm2
Gm3
VN1
VN2
VN3
AT1
AT2
AT3
FS1
FS2
FS3
So1
So2
So3
G1
G2
G3
C1
C2
C3
A1
A2
A3
S1
S2
S3
P1
P2
P3
T1
T2
T3
E1
E2
E3
Act
CT1 -1 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CT
CT2 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CT3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CS1 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CS
CS2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
CS3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Ga1 -1 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Ga
Ga2 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Ga3 0 0 0 0 -2 -1 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
MS
1 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
MS
MS
2 -1 0 0 -2 -4 -4 -2 4 0 0 0 0 -2 -2 -2 -1 -1 0 0 0 0 -1 -1 0 -1 -1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
MS
3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 -1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0
V1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
V2 0 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
V
V3 0 0 0 0 -1 0 0 0 0 0 0 0 -1 -4 -4 -1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
∑ -3 0 0 -5 -9 -8 -2 5 0 0 0 0 -5 -2 -2 -4 -1 0 0 0 0 3 3 0 -3 -4 0 12 12 12 0 0 0 0 0 0
∑ -3 -22 3 0 -9 -5 0 6 -7 36 0 0
∑ -30 29
∑ -1
193
Colección
Gerencia de Proyectos
Formulación y Evaluación de Proyectos
Unidad de Aprendizaje Estudio Financiero
Anexo: Ejemplo Estudio Financiero
Carlos Mario Morales C - 2008

Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión
UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO
ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO
EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO - Caso Empresa Confecciones

Los estudios para la creación de la empresa de confecciones “GP-EP-SI-08” han arrogado los
siguientes resultados:
9 Estimativo de ventas anuales: 100.000 prendas a un Precio unitario de $1.000.

9 A partir del 3 año se estima que se podrá duplicar las ventas, con lo cual hay que planear una
ampliación 2
9 Del estudio técnico se obtiene que los costos unitarios de fabricación de las prendas serán: $60 de
mano de obra; $80 de materiales y $40 de costos indirectos
9 Los costos fijos de fabricación se estiman en $2`000.000 anuales; una vez hecha la ampliación se
requerirá contratar un supervisor adicional con un salario integral de $200.000 mensuales.
9 Las inversiones iníciales requeridas son: terrenos $100`000.000; Edificios $140`000.000;
Maquinaria $60`000.000.
9 La ampliación requerirá inversiones por $60`000.000 discriminadas así: $40`000.000 en edificios y
$20`000.000 en maquinaria.
9 Los activos se deprecian así: 2% los edificios y 10% la maquinaria
9 El gastos de puesta en marcha del proyectos ascenderán a: $10´000.000
9 La amortización de los gastos pre-operativos se hace al 20% anual
9 El capital de trabajo se estima en el 50% de los costos y gastos totales desembolsables
anualmente
9 Los gastos anuales de administración y ventas se estiman en: $15´000.000 y se incrementan
$5´000.000 cuando se hace la ampliación
CARLOS MARIO MORALES C
9 Los impuestos sobre las utilidades son del 33%
Si el proyectista ha decidido que el horizonte de evaluación más adecuado es 6 años, se pide realizar
el estudio financiero, considerando:
a) El caso en que el proyecto no tiene financiación

b) Para el caso en que el 50% del total de las inversiones, con excepción del capital de trabajo, son
financiadas a través de créditos bancarios a tres años y con un interés del 30% efectivo anual. El
crédito se paga en la modalidad de abonos constantes a Capital
Copyright © 2008 Carlos Mario Morales C

Solución:
Calendario de inversiones, costos y gastos
a) Proyecto sin financiación-RENTABILIDAD DEL PROYECTO- Para este caso se toma la

estructura dada en la clase 16 punto 9.
Flujo de Caja de la Compañía GP-EP-SI-08
PERIODOS
CONCEPTOS / CUENTAS
0 1 2 3 4 5 6 3
+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS 0 100 100 200 200 200 200
Ventas del producto(1) 0 100 100 200 200 200 200
- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 0 35 35 60.4 60.4 60.4 60.4
Costos directos (3) 0 14 14 28 28 28 28
Costos Indirectos (3) 0 4 4 8 8 8 8
Costos Fijos de fabricación(3) 0 2 2 4.4 4.4 4.4 4.4
Gastos generales de administración y ventas (3) 0 15 15 20 20 20 20
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 10.8 10.8 13.6 13.6 13.6 11.6
Gastos depreciación Edificios (3) 0 2.8 2.8 3.6 3.6 3.6 3.6
Gasto depreciación Maquinaria (3) 0 6 6 8 8 8 8
Amortización de pre-operativos (3) 0 2 2 2 2 2
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 54.2 54.2 126 126 126 128
- IMPUESTOS (33%) 0 17.9 17.9 41.6 41.6 41.6 42.2
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 0 36.3 36.3 84.4 84.4 84.4 85.8
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 10.8 10.8 13.6 13.6 13.6 11.6
Ajustes por Gastos depreciación Edificios 0 2.8 2.8 3.6 3.6 3.6 3.6
Ajustes por Gasto depreciación Maquinaria 0 6 6 8 8 8 8
Ajustes por Amortización de pre-operativos 0 2 2 2 2 2 0
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS 0 0 0 0 0 0 326.2
Valor de desecho (1) 0 0 0 0 0 0 296
0 0 0 0 0 0 30.2 CARLOS MARIO MORALES C
Recuperación del Capital de trabajo(1)
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 327.5 0 72.7 0 0 0 0
Terrenos (2) 100 0 0 0 0 0 0
Edificios(2) 140 0 40 0 0 0 0
Maquinaria(2) 60 0 20 0 0 0 0
Gastos de Puesta en Marcha(2) 10 0 0 0 0 0 0
Inversión en Capital de Trabajo (2) 17.5 0 12.7 0 0 0 0
= FLUJO DE CAJA -327.5 47.1 -25.6 98 98 98 423.6
Valores en Millones

b) Proyecto con financiación-RENTABILIDAD DEL INVERSIONISTA.

Flujo de Caja de la Compañía GP-EP-SI-08
PERIODOS
CONCEPTOS / CUENTAS
0 1 2 3 4 5 6
+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS 0 100 100 200 200 200 200

Ventas del producto(1) 0 100 100 200 200 200 200
- EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 0 81.5 66 84.9 66.4 63.4 60.4
Costos directos (3) 0 14 14 28 28 28 28
4
Costos Indirectos (3) 0 4 4 8 8 8 8
Costos Fijos de fabricación(3) 0 2 2 4.4 4.4 4.4 4.4
Gastos generales de administración y ventas (3) 0 15 15 20 20 20 20
Gastos por Intereses por préstamo bancario (4) 46.5 31 24.5 6 3 0
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 10.8 10.8 13.6 13.6 13.6 11.6
Gastos depreciación Edificios (3) 0 2.8 2.8 3.6 3.6 3.6 3.6
Gasto depreciación Maquinaria (3) 0 6 6 8 8 8 8
Amortización de pre-operativos (3) 0 2 2 2 2 2 0
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 7.7 23.2 101.5 120 123 128
- IMPUESTOS (33%) 0 2.5 7.7 33.5 39.6 40.6 42.2
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 0 5.2 15.5 68 80.4 82.4 85.8
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES 0 10.8 10.8 13.6 13.6 13.6 11.6
Ajustes por Gastos depreciación Edificios 0 2.8 2.8 3.6 3.6 3.6 3.6
Ajustes por Gasto depreciación Maquinaria 0 6 6 8 8 8 8
Ajustes por Amortización de pre-operativos 0 2 2 2 2 2 0
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS 155 0 30 0 0 0 326.2
Valor de desecho (1) 0 0 0 0 0 0 296
Recuperación del Capital de trabajo(1) 0 0 0 0 0 0 30.2
Préstamo Bancario(4) 155 0 30 0 0 0 0
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS 327.5 51.7 124.4 61.7 10 10 0
Terrenos (2) 100 0 0 0 0 0 0
Edificios(2) 140 0 40 0 0 0 0
Maquinaria(2) 60 0 20 0 0 0 0
Gastos de Puesta en Marcha(2) 10 0 0 0 0 0 0
Inversión en Capital de Trabajo (2) 40.75 -7.75 9.45 -9.25 -1.5 -1.5 0
Pago del Préstamo Bancario(4) 51.7 51.7 61.7 10 10 0
= FLUJO DE CAJA -195.75 -27.96 -64.77 29.2 85.5 87.5 423.56
Valores en Millones
(1) Ver Los Ingresos del proyecto -calculo del valor de desecho-
(2) Ver las Inversiones del proyecto, calculo del capital de trabajo
(3) Ver los Costos y Gastos del Proyecto
(4) Ver Amortización de Préstamos Bancarios

EJEMPLO ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS –ESTADO DE RESULTADOS-

Determinar el Estado de Resultados para el ejemplo proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08-
situación de financiación mixta
Solución
PERIODOS
CONCEPTOS / CUENTAS
0 1 2 3 4 5 6
+ Ingreso 0 100 100 200 200 200 200
Ventas del producto 0 100 100 200 200 200 200 5
- Costo de Ventas 0 28,8 28,8 52 52 52 52
Costos directos 0 14 14 28 28 28 28
Costos Indirectos 0 4 4 8 8 8 8
Costos Fijos de fabricación 0 2 2 4,4 4,4 4,4 4,4
Gastos depreciación Edificios 0 2,8 2,8 3,6 3,6 3,6 3,6
Gasto depreciación Maquinaria 0 6 6 8 8 8 8
= Utilidad Bruta en Ventas 0 71,2 71,2 148 148 148 148
- Gastos Operativos 0 17 17 22 22 22 20
Gastos generales de administración y ventas 0 15 15 20 20 20 20
Amortización de pre-operativos 0 2 2 2 2 2
= Utilidad Operativa 0 54,2 54,2 126 126 126 128
+ Otros Ingresos 0 0 0 0 0 0 0
- Otros Egresos 0 0 0 0 0 0 0
- Costos Financieros 0 46,5 31 24,5 6 3 0
Gastos por Intereses por préstamo bancario 0 46,5 31 24,5 6 3 0
= Utilidad antes de impuesto 0 7,7 23,2 101,5 120 123 128
- Impuestos (33%) 0,0 2,5 7,7 33,5 39,6 40,6 42,2
= Utilidad Neta 0,0 5,2 15,5 68,0 80,4 82,4 85,8
Repartición de Utilidades 0 0 0 0 0 0 0
UTILIDADES ACUMULADAS 0,0 5,2 20,7 88,7 169,1 251,5 337,3
EJEMPLO CUADRO DE FUENTES Y USOS DE EFECTIVO-

Determinar el Estado de Cuadro de Fuentes y Usos de Fondo de Efectivo para el ejemplo
proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08- situación de financiación mixta CARLOS MARIO MORALES C
Solución
PERIODOS
CONCEPTOS / CUENTAS
0 1 2 3 4 5 6
Entradas de Efectivo
Recursos Financieros 327,5 0 72,7 0 0 0 0
Utilidad Operativa 0 54,2 54,2 126 126 126 128
Depreciación 0 8,8 8,8 11,6 11,6 11,6 11,6
Amortización de diferidos 0 2 2 2 2 2 0
Valor remanente en el último año 0 0 0 0 0 0 326,2
Total de Entradas de Efectivo 327,5 65 137,7 139,6 139,6 139,6 465,8

Salidas de Efectivo
Incremento de activos totales 327,5 0 72,7 0 0 0 0
Costos financieros 0 46,5 31 24,5 6 3 0
Pago de prestamos 0 51,7 51,7 61,7 10 10 0
Impuestos 0 2,541 7,656 33,495 39,6 40,59 42,24
Dividendos 0 0 0 0 0 0 0
Total Salidas de Efectivo 327,5 100,741 163,056 119,695 55,6 53,59 42,24
Entradas menos Salidas 0 -35,741 -25,356 19,905 84 86,01 423,56
SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO 0 -35,741 -61,097 -41,192 42,808 128,818 552,378
6
EJEMPLO BALANCE GENERAL-
Construya el Balance General para el ejemplo proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08-
situación de financiación mixta
Solución
BALANCE GENERAL PROYECTADO Inversión Operación
0 1 2 3 4 5 6
Activos
Activos Corrientes
1. Efectivo 17,5 -18,241 -30,897 -10,992 73,008 159,018 256,378
2. Cuentas por cobrar 0 0 0 0 0 0 0
3. Inventario de materias primas 0 0 0 0 0 0 0
4. Inventario de productos en proceso 0 0 0 0 0 0 0
5. Inventario de productos terminados 0 0 0 0 0 0 0
6. Inventario de repuestos y suministros 0 0 0 0 0 0
Total Activos Corrientes 17,5 -18,241 -30,897 -10,992 73,008 159,018 256,378
Activos Fijos
No depreciables
7. Terrenos 100 100 100 100 100 100 100
Depreciables
8. Edificios 140 137,2 174,4 170,8 167,2 163,6 160
9. Maquinaria y equipos 60 54 68 60 52 44 36 CARLOS MARIO MORALES C
10. Muebles y enseres 0 0 0 0 0 0 0
11. Vehículos 0 0 0 0 0 0 0
12. Herramientas 0 0 0 0 0 0 0
Total Activos Fijos 300 291,2 342,4 330,8 319,2 307,6 296
Activos Diferidos
13. Gastos Pre-operativos 10 8 6 4 2 0 0
Total Activos Diferidos 10 8 6 4 2 0 0
Total Activos 327,5 280,959 317,503 323,808 394,208 466,618 552,378
Pasivos y Patrimonio
Pasivo
14. Pasivo corriente 0 0 0 0 0 0 0

15. Prestamos a corto, mediano y largo plazo. 155 103,3 81,6 19,9 9,9 -0,1 -0,1
Total Pasivo 155 103,3 81,6 19,9 9,9 -0,1 -0,1
Patrimonio
16. Capital Social 172,5 172,5 215,2 215,2 215,2 215,2 215,2
17. Reservas 0 5,159 20,703 88,708 169,108 251,518 337,278
Total Patrimonio 172,5 177,659 235,903 303,908 384,308 466,718 552,478
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 327,5 280,959 317,503 323,808 394,208 466,618 552,378

Que integra el estudio financiero en un plan de Negocios
Mtra. Nora González Navarro, Mtra. Ma. Elvira López Parra, Mtra.Jesus N. Aceves López.
Dr. Roberto Celaya Figueroa., Alumna Nancy Beltrán Fraijo.
Resumen
En el estudio financiero esta integrado por elementos informativo cuantitativo que permiten
decidir y observar la viabilidad de un plan de negocios, en ellos se integra el
comportamiento de la operaciones necesarias para que un empresa marche y visualizando a
su vez el crecimiento de la misma en el tiempo. De ahí la importancia que al iniciar
cualquiera idea de proyecto o negocio contemple las variables que intervienen en el
desarrollo e implementación, consideran el costo efectivo que con lleva el operar el
proyecto en términos financieros que implica el costo de capital de trabajo, adquisiciones
de activo fijo y gastos preoperativo hasta obtener los indicadores financieros en los Estados
Financieros como son. El Balance General, Estado de Perdidas y Ganancias y Flujo de
Efectivo.
El elaborar un plan de negocios requiere una serie de pasos como son:
1. Tener en claro cual es su idea o proyecto de negocios
2. Realizar un estudio del mercado y las necedades que existan en él, con la finalidad
de identificar la demanda potencial y el nicho de mercado el cual cubrirá,
incluyendo cual el precio optimó por el que la gente pagaría por su producto o
servicio, promoción para su venta y conocimiento del consumidor, distribución del
producto o servicio así como el lugar espeficifico para su venta.

3. El estudio técnico que es él que determinan los costos en los que se incurrirán para
su implementación donde se incluye: lugar, equipo, instalaciones, tecnología y
otros elementos para la producción del bien o servicio que desarrollan en el
proyecto de negocio.
4. Estudio de producción en el se contemplan todos los insumos necesarios para el
proceso de elaboración o comercialización si hablamos de un empresa que
comercializa sus productos, en tanto el que los fabrica tendrá que considerar los
materiales, el recurso humano que lo transformara y los gatos indirectos que apoyan
el concepto de producción del bien.
5. Finalmente el estudio financiero es el que determina de manera cuantitativa y
monetaria el costo de la operación del proyecto y su aceleración, este permite
evaluar la rentabilidad del proyecto de negocio y visualizar su rentabilidad t y
recuperación del mismo en el tiempo.
El quinto paso por así decirlo es el que encierra el termino cuantitativo y financiero del plan
de negocio, en este se apoya la determinación del plan de negocio ya que resulta de suma
importancia que cada un de estos elementos cuantifique la inversión necesaria para
emprender el negocios como son la inversión requerida, capital de trabajo y gastos
preoperativos y la integración de la información financiera resumida en los estados
financieros proyectados: Balance General y Estados de Perdidas y Ganancias.
Para entender una manera sencilla y clara el estudio financiero situamos esta figura a
continuación:
Esquema Financiero
Concepción de la idea inicial
Mercadeo
Estudio Técnico
Aspectos financieros
PLAN FINANCIERO.
Algunos elementos del plan financiero:
Inversión Requerida. Además de cuantificar la inversión requerida, debe definirse como
se va a financiar, es decir cuales serán las fuentes de financiación (capital propio,
inversionistas, la banca, etc.) y con que monto va a participar cada parte.
Inversión Requerida. La inversión requerida antes de la puesta en marcha pueden
agruparse en: capital de trabajo, activos fijos y gastos preoperativos.
Capital de trabajo: Es el dinero que se requiere para comenzar a producir. La inversión en
capital de trabajo es una inversión en activos corrientes: efectivo inicial, inventario, cuentas
por cobrar e inventario, que permita operar durante un ciclo productivo, dicha inversión
debe garantizar la disponibilidad de recursos para la compra de materia prima y para cubrir
costos de operación durante el tiempo requerido para la recuperación del efectivo (Ciclo de
efectivo: Producir-vender-recuperar cartera), de modo que se puedan invertir nuevamente.

El efectivo inicial requerido puede determinarse a través del estudio de mercado,
identificando como pagan los clientes, como cobran los proveedores, y estableciendo las
ventas mensuales esperadas.
Activos fijos: consta de la inversión en activos como: maquinaria y equipo, muebles,
vehículos, edificios y terrenos, etc.
Gastos preoperativos: estas inversiones son todas aquellas que se realizan sobre activos
constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del
proyecto, de los cuales, los principales rubros son los gastos de organización, las patentes y
licencias, los gastos de puesta en marcha, las capacitaciones y los imprevistos.
Estimación de Flujos de Caja por Periodo
Para la estimación de flujos de caja se requiere de la siguiente información:

o Vida útil del proyecto
o Ingresos y egresos
o Depreciación
o Inversión adicional del proyecto.
Igualmente deben determinarse las necesidades de financiamiento y la disponibilidad de
crédito, la determinación de la tasa mínima de rendimiento para cada monto aportado
(Aportes propios, financiamiento, inversionistas).
En la evaluación se tienen en cuenta: la rentabilidad y el riesgo del proyecto, así como los
aspectos cualitativos. Todos estos aspectos se integran en los estados financieros que son
los documentos que permiten integrar la información en términos cuantitativos y en ellos
aplicar técnicas financiera para medir la rentabilidad
Estados Financieros: Balance General ó Estado Situación Financiera
ACTIVOS = PASIVOS + Capital Contable

El balance general es un estado financiero que refleja el estado de una empresa en una
fecha específica (Ej.: Balance general 31 Diciembre de 2004). Es una “foto” de la
compañía en esa fecha, el balance será diferente para otra fecha. Este estado financiero es
estático y no me garantiza una visualización de cómo será el futuro.
El balance general muestra la distribución de los activos, la estructura del negocio, es decir
si se basa en activos fijos o en activos corrientes. Este aspecto es importante y debe tenerse
en cuenta al analizar el sector. Ej. Su estructura se basa en activos fijos, ya que gran parte
de su inversión se encuentra en activos fijos de gran valor.
Ejemplos:
o Comprar una máquina y trabajar 3 turnos ó comprar 3 máquinas y trabajar 1 turno.
o Inversión en activos pasivos-vs.-monto de los pasivos.
o Distribución en activos fijo, corrientes y otros activos.
Estado de Pérdidas y Ganancias o Estado de Resultados.
El balance general es diferente al estado de pérdidas y ganancias. El segundo contiene un
rango de tiempo, es el resultado o la “foto” de un periodo específico. El estado de pérdidas
y ganancias es un estado financiero que muestra la situación de la empresa en términos de
ingresos y egresos durante un periodo definido (Ej.: PYG de enero 1 a diciembre 31 de
2004).A continuación se describen los elementos del PYG
Ingresos: Los ingresos de un negocio provienen de las ventas estas pueden agruparse en:
nacionales, internacionales, crédito y contado.
VENTAS NACIONALES
INTERNACIONALES
CRÉDITO
CONTADO
Las ventas nacionales e internacionales se separan porque generalmente requieren
nacionalizar las monedas (pueden venir en Euros o Dólares), por lo tanto se requieren
cuantas diferentes.
Las ventas de crédito y contado se separan para llevar recorridos de las carteras.
Egresos: Los egresos deben diferenciarse en costos y gastos. Los costos se refieren a un
desembolso de dinero del que se espera obtener un beneficio, el gastos es un desembolso
cuyo beneficio ya se obtuvo. Según el destino de los egresos también pueden clasificarse
en:
1. CMV: Costo de la mercancía vendida. Incluye todos los costos que están
involucrados en la producción. Esta conformada por MOD (mano de obra directa),
Materiales directos y CIF (costos indirectos de fabricación).
2. Gastos de administración y ventas: no están directamente relacionados con la
producción, tienen que ver con la administración del negocio: ventas, secretarias, papelería,
salarios de gerentes, etc.
Gastos de depreciación: es un gasto que permite el gobierno que genera u beneficio
tributario y se justifica en el desgaste de los activos fijos despreciables. Realmente no
representa un desembolso de dinero. Con este gasto se disminuye el monto de los
impuestos lo que le permite a la empresa ahorrar para reponer el activo después de que se
ha desgastado, el problema es que normalmente este ahorro no se hace y se gasta el dinero
en otras a actividades.
Gastos de amortización de diferidos: se refiere a desembolsos que no constituyen ni
capital de trabajo, ni activos fijos, pero son indispensables para arrancar con el negocio; por
ejemplo gastos de investigación, gastos de arranque, adecuaciones, etc. El gobierno permite
“recuperar “un beneficio por estas inversiones con la amortización, así estos gastos no se
cargan todos al periodo en que se causan, sino que se van amortizando en un periodo de
tiempo mínimo 5 años dependiendo de la duración del proyecto. Así el costo de la inversión
se divide en el número de años a amortizar y se carga cada año a los costos del periodo,
obteniendo una reducción en el monto de los impuestos.
Gastos financieros: se refieren a los intereses de la financiación. Este es un elemento clave
en la evolución del proyecto y de la gerencia. Estos gastos dependen de las decisiones que
tome la administración: cuanto y como financiar, a veces las pérdidas en los negocios no
son propias de la operación del mismo sino de la financiación. “algunos negocios son muy
buenos pero se financian mal”.
Impuestos: corresponden al desembolso por pago de impuestos, este monto se calcula
sobre la utilidad antes de impuestos.
En la parte de Evaluación de Proyecto. Se tienen en cuenta 2 flujos de caja diferentes: flujo
de caja del proyecto, el cual no incluye financiación, y el flujo de caja del inversionista, en
el que si se considera financiación. Estos flujos se estiman para cada periodo.
A continuación se presenta una tabla del flujo como ejemplo:
1. Flujo de caja del Proyecto
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

0 1 2
+ VENTAS
- Costos Variables
= Margen de contribución
- Costos Fijos
- Depreciación
- Amortización de diferidos
= Utilidad operativa antes de impuestos
- Provisión impuestos
= Utilidad operativa después de impuestos
+ Depreciación
+ Amortización de diferidos
- Inversión adicional Capital de Trabajo
+ Valor liquidación capital de trabajo
+ Valor de desecho activos fijos
= FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
Fuente: Estudio Financiero González 2004.
El esquema anteriormente presentado corresponde a un costeo variable, sin embargo en la
evaluación de proyectos puede emplearse cualquier tipo de costeo (absorbente o directo) ya
que éste se emplea sólo con fines de análisis.
Hasta la utilidad operativa después de impuestos el esquema es similar al PYG, sin
embargo la diferencia entre el flujo de caja y el PYG está después y consiste en que los
egresos que realmente no son desembolsos de dinero y sólo se emplean don fines tributarios
deben sumarse nuevamente una vez se restan los impuestos.
2. Flujo de Caja del Inversionista
La diferencia entre el flujo del inversionista y el flujo del proyecto es que para el primero se
considera la financiación, es decir los intereses y la amortización de la deuda. Su análisis es
diferente, ya que aquí la tasa mínima de rentabilidad ya no es la sólo la tasa de oportunidad
del capital propio, ahora debe considerarse el costo del capital financiado, entonces debe
calcularse una tasa que incluya el costo del capital propio y del financiado, este es el costo
de capital ponderado. Si la rentabilidad del proyecto con el flujo de caja del inversionista no
es satisfactoria, no sólo puede depender de la rentabilidad del proyecto en si, sino de la
financiación. Por lo tanto antes de desechar un proyecto por el flujo del inversionista es
importante estudiar otros tipos de financiación que permitan una mayor rentabilidad. Más
adelante se explicará como calcular los intereses y la amortización de la deuda.
A continuación se presenta la estructura del flujo de caja del inversionista, más adelante se
presentará la tabla empleada para el calculo del costo de capital ponderado.
Estructura del flujo de caja del inversionista
FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

0 1 2
+ VENTAS
- Costos Variables
= Margen de contribución
- Costos Fijos
- Depreciación
- Amortización de diferidos
Utilidad operativa antes de intereses e
= impuestos
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos
- Provisión de impuestos
= Utilidad después de Impuestos
- Amortización deuda
+ Depreciación
+ Amortización de diferidos
- Inversión adicional Capital de Trabajo
+ Valor liquidación capital de trabajo
+ Valor de desecho activos fijos
= FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA
Costo de capital ponderado
Fuente: Aportes propios – Deuda
Monto: cantidad de aporte de cada fuente
Costo de capital antes de impuestos Aportes propios: TM
Deuda: Tasa de interés del préstamo
Costo de capital después de impuestos: Aportes propios: TMR

Deuda: Tasa reducida = Tasa de interés de
la deuda x (1-Tasa de impuestos)
Participación: cantidad de aporte de cada fuente en porcentaje.
Costo ponderado: Aportes propios: TMR x Participación
Deuda: Tasa reducida x Participación
Total: ΣCosto ponderado = Costos pond. aportes propios +costo pond deuda
Ejemplo: Total inversión 400 millones de pesos, de la cual 300 millones serán aportes
propios y 100 millones se financiarán a una tasa del 20% efectiva anual. La tasa de
oportunidad es del 40% y tasa de impuestos del 35%. Hallar el costo de capital ponderado
para este proyecto.
Costo de capital Costos de

Costo
FUENTE Monto antes de capital después Participación
ponderado
impuestos de impuestos
Aporte
propio 300 40% 26% 75% 20%
Deuda 100 20% 20% 25% 5%
Total 400 100% 25%
El cálculo del Costo de Capital es determinante para tomar decisiones, esto debido a que la
comparación se realiza así:
La TIR del proyecto debe ser mayor que costo de capital ponderado.
La TIR del Inversionista debe ser mayor que la TIR del proyecto
El VPN del proyecto y del inversionista debe ser positivo. El VPN significa
como la empresa está generando valor.
√
Finalmente esto elementos van permitir utilizar una vez que se integren los flujos de caja ya
y podrán aplicarse los indicadores de evaluación económica financiera como es el caso:
TIR. Tasa de Rendimiento Interno.
VPN. Valor Presente Neto.

Donde esta indicara si el proyecto será viable y retornable con el tiempo. Cabe aclarar que
en los organismos donde se realizan financiamiento de tipo social en México solo requiere
el esquema de flujo de efectivo y no requieren de una evaluación económica precisa.
En conclusión para realizar el estudio financiero es necesario identificar en el plan de
negocios los elementos que implican una inversión financiera como son: Inversión en
capital de trabajo, activos fijos y gastos preoperativos, integrándose en documento formal
como son los Estados Financieros.

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Baca, G. (2001). Evaluación de proyectos. México: Mc Graw Hill.
González R. Rene (2004) Elaboración de Planes de Negocios, Mc Graw Hill.
Ramírez P. David (2007) Contabilidad Administrativa, Mc Graw Hill., Octava Edición.
http://www.eafit.edu.co/NR/rdonlyres/Financiero.doc
L ib ertad y O rd e n
Guía legal para hacer negocios en Colombia 2014
2
CAPÍTULO 3
ASUNTOS
CORPORATIVOS
29
3. Asuntos corporativos Guía legal para hacer negocios en Colombia 2014
ASUNTOS CORPORATIVOS
Cinco cosas que un inversionista debe saber
sobre el régimen corporativo en Colombia:
1. El régimen corporativo en Colombia goza de gran estabilidad jurídica, en la medida en que es una legislación
estable que se ha modernizado en el tiempo.
2. Todo inversionista que pretenda desarrollar sus negocios en Colombia de manera permanente deberá, por
regla general, constituir un vehículo legal, como una sociedad o una sucursal de sociedad extranjera.
3. La legislación mercantil colombiana es flexible y moderna en materia societaria, permitiendo la constitución

de vehículos de inversión unipersonales donde la responsabilidad del accionista único se limita al monto de
su respectivo aporte.
4. Para el desarrollo de negocios en Colombia por parte de un inversionista extranjero no se requiere contar
con un socio o un inversionista local. Salvo contadas excepciones1, la totalidad del capital de las sociedades
puede ser extranjero y no existen restricciones comerciales para su repatriación.
5. El trámite legal de incorporación de un vehículo legal es, en términos generales, sencillo y expedito, y no
requiere de autorización gubernamental.
En Colombia, normas constitucionales como el derecho de de vista legal: una sucursal de sociedad extranjera, la cual
asociación2, el derecho a la igualdad3, la protección a la representará al inversionista en Colombia, o una sociedad
libertad de empresa y a la iniciativa privada, respaldan comercial. A continuación se explican las principales
el uso de vehículos receptores de inversión nacional y características de cada uno de estos tipos de Vehículos4.
extranjera. Este capítulo presenta una reseña de los
aspectos legales más relevantes de los vehículos de
inversión más utilizados en Colombia. 3.2. Sociedades comerciales
3.1. Vehículos más usuales para el Los tipos de sociedades comerciales más utilizados
para canalizar inversión extranjera son: (i) la Sociedad
desarrollo de actividades permanentes por Acciones Simplificada (“S.A.S.”); (ii) la sociedad de

responsabilidad limitada; y (iii) la sociedad anónima.
en Colombia La S.A.S. ha tenido un gran auge y acogida desde su
Con el propósito de canalizar inversiones en Colombia, es creación legal en el 20085, debido, principalmente, a la
posible constituir dos tipos de entidades desde el punto flexibilidad en cuanto a su constitución, administración y
1Ver capítulo 2 sobre inversión extranjera.

2Artículo 38 de la Constitución Nacional.
3Artículo 13 de la Constitución Nacional.
4Existen otros tipos de vehículos legales como las sociedades en comandita simple o por acciones, las sociedades colectivas y las empresas unipersonales. Estas no son comúnmente utilizadas por inversionistas extranjeros debido a la
responsabilidad ilimitada y amplia de sus socios, normas especiales para su administración y limitaciones para la suscripción de ciertos contratos.
5Ley 1258 de 2008
30
la gran libertad con la que cuentan sus accionistas para

establecer el funcionamiento y la estructura de la misma,
dando preponderancia a la voluntad de los asociados 1. Constancia de titularidad de cuenta bancaria
expresada a través de los estatutos, los cuales son fuente activa expedida por un banco, a nombre de la
primaria para su regulación y entrando a operar la ley solo persona jurídica, con fecha de expedición no mayor
de manera supletiva. a un (1) mes, o el último extracto de la cuenta.
2. Fotocopia del documento de identidad de quien
3.2.1. Documento de constitución realiza el trámite, con exhibición del original. Si

quien realiza el trámite es un apoderado se debe
presentar fotocopia del poder con exhibición del
La constitución de una sociedad comercial en Colombia
original y una certificación de vigencia si esta es
se lleva a cabo mediante escritura pública ante notario
mayor a seis (6) meses.
o mediante documento privado, según corresponda al
vehículo societario escogido por el inversionista para
llevar a cabo su inversión en el país.
La forma y requisitos para constituir cada tipo de

Una vez se obtenga el correspondiente RUT, se generará el
sociedad comercial se señalan en el cuadro comparativo
Número de Identificación Tributaria (“NIT”) de la empresa,
que se encuentra al finalizar este capítulo.
el cual debe ser actualizado ante la cámara de comercio
correspondiente.
3.2.2. Matrícula mercantil

Las sociedades mercantiles deberán matricularse en el
registro mercantil que lleva la cámara de comercio de la
3.2.4. Poder y otros documentos
ciudad en la que la sociedad establezca su domicilio principal6. otorgados en el exterior
Para adelantar el trámite de matrícula de la sociedad se
debe presentar el documento de constitución de la sociedad, Si los futuros socios o accionistas no pueden estar
los documentos que determine la cámara de comercio, presentes en el país para adelantar los trámites
las cartas de aceptación de las personas que se designan de constitución de la sociedad, podrán otorgar
como administradores y revisores fiscales (en caso de que poder, el cual deberá ajustarse al trámite de
la sociedad lo requiera), y, se deberá realizar el pago de los legalización correspondiente. Para el efecto, si el
derechos e impuestos correspondientes al registro en la país del inversionista hace parte de la Convención
cámara de comercio y obtención de la matrícula, según los de la Haya para protocolización de poderes, el
costos descritos en este capítulo. documento deberá ser apostillado. Además, deberá
venir acompañado de un documento emitido por
un notario público (o funcionario competente) en el
3.2.3. Obtención del Registro cual se certifique, en el caso de personas jurídicas,
acerca de su existencia y representación legal, el
Único Tributario (“RUT”) cual deberá igualmente ser apostillado. En caso de
países no miembros de la Convención de la Haya, el
poder deberá ser notarizado como se indica arriba
Las sociedades que se matriculen en el registro mercantil
y presentado ante el correspondiente consulado
que llevan las cámaras de comercio, deberán obtener el
colombiano para que el funcionario consular
RUT mediante el diligenciamiento del formulario destinado
certifique acerca de la existencia de la sociedad
para tal efecto, al cual se accederá a través del portal de
otorgante y que la misma ejerce su objeto conforme
la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (“DIAN”)
a las leyes del respectivo país7.
www.dian.gov.co, y la presentación de los siguientes
documentos ante la oficina competente: Los documentos otorgados en idioma diferente
al español deben surtir el trámite de traducción
efectuado por un traductor oficial autorizado en
Colombia y su firma legalizada ante el Ministerio de
6 Artículo 28 del Código de Comercio. Relaciones Exteriores de Colombia8.
7Artículos 65 y 259 del Código de Procedimiento Civil y 480 del Código de Comercio.
8Artículo 260 del Código de Procedimiento Civil.
31
3.2.5. Pago del capital y registro Se debe tener en cuenta que el registro de la inversión
extranjera deberá actualizarse todos los años, a más
de la inversión extranjera tardar el 30 de junio de cada año, ante el Banco de la
República. Esta obligación no es aplicable a las sociedades
que se encuentren obligadas a transmitir estados
En principio, la legislación colombiana no exige un financieros a la Superintendencia de Sociedades11.
capital mínimo para la constitución de las sociedades
mercantiles9. Lo anterior significa que el monto del capital
social lo fijan discrecionalmente los accionistas o los
socios, según el caso, en relación con las actividades que
van a desarrollar en Colombia.
3.2.6. Funcionamiento y reformas
estatutarias de las sociedades
El régimen de aportes (dinero, especie e industria) para
las sociedades comerciales es bastante flexible y otorga
una gran amplitud a los socios, siempre que los bienes
que se van a aportar sean susceptibles de valorarse mercantiles
económicamente.
Como regla general, las sociedades no requieren
Dependiendo de la naturaleza jurídica de la sociedad permisos de funcionamiento en Colombia. Sin embargo,
a constituirse, hay reglas aplicables al momento del existen ciertas excepciones para aquellas sociedades
pago del capital. De esta manera, en las sucursales y que se crean para llevar a cabo cierto tipo de actividades
en las sociedades limitadas, el capital debe ser pagado de interés para el Estado como son las actividades
totalmente al momento de su constitución; en las financieras, bursátiles, aseguradoras, de prestación de
sociedades anónimas, se debe pagar la tercera parte del servicios de vigilancia y seguridad privada con armas, o
valor de cada acción, contándose con un término máximo cualquier otra que implique el manejo, aprovechamiento
de un año para pagar el saldo. Respecto a las sociedades e inversión de recursos captados del público; las cuales
anónimas simplificadas, no existen proporciones de pago requerirán de ciertas autorizaciones previas por parte
de capital al momento de su constitución, pero se debe de las autoridades administrativas competentes para
pagar en un término máximo de dos años. su constitución y operación.
Las divisas que ingresen al país por parte de no residentes, En cuanto a las reformas a los estatutos sociales, las
que se destinen como aportes de capital para la sociedad, cuales deberán siempre ser aprobadas por el órgano
deberán registrarse como inversión extranjera ante el de dirección de la respectiva sociedad, la regla general
Banco de la República, mediante su canalización a través es que las mismas no requieren de autorización por
de los intermediarios del mercado cambiario debidamente parte de las autoridades estatales. Excepcionalmente,
autorizados en Colombia para ello, o a través de cuentas de cuando se trate de reformas estatutarias consistentes
compensación registradas ante el Banco de la República. en una fusión o escisión, dichas reformas pueden estar
En consecuencia, debe presentarse la correspondiente sujetas a la autorización previa de la Superintendencia
declaración de cambio Formulario N.º 4 “Declaración de de Sociedades (el ente gubernamental encargado de
cambio por inversiones internacionales”10. La adecuada la supervisión, vigilancia y control de las sociedades),
presentación de la declaración de cambio será suficiente si ciertas condiciones se cumplen12, o de la entidad de
para el registro automático de la inversión extranjera. Si vigilancia y control respectiva; y en algunos eventos de la
la inversión se realiza en activos, el registro de la inversión Superintendencia de Industria y Comercio. En todo caso,
extranjera se deberá realizar mediante solicitud al Banco la reforma consistente en la disminución del capital con
de la República. (En el capítulo segundo de esta “Guía efectivo reembolso de aportes en cualquier sociedad
Legal para Hacer Negocios en Colombia 2014”, sobre (salvo por aquellas que nos estén vigiladas por la
régimen de cambios internacionales, se encuentra una Superintendencia de Sociedades u otra Superintendencia
explicación detallada del procedimiento de registro de la y que no cumplan con ciertas condiciones), requerirá
inversión extranjera en Colombia.) siempre la autorización previa de la Superintendencia de
Sociedades y del Ministerio del Trabajo.
9
Existen algunos sectores regulados en los cuales se requiere aportar un mínimo de capital al momento de constituir la sociedad, como por ejemplo el sector financiero.
10
Ver capítulo 2 sobre inversión extranjera.
11
Numeral 7.2.1.6. de la Circular Reglamentaria DCIN 83 del Banco de la República.
12
Circular 001 de 2007 de la Superintendencia de Sociedades.
32
Si la matriz ejerce el control de manera directa sobre la

Las reformas estatutarias para las S.A.S. y para las controlada, se denomina filial; si por el contrario, la matriz
sociedades que se constituyen por documento privado13, ejerce el control con el concurso o por intermedio de las
se realizan mediante documento privado. Por su parte, subordinadas, es decir de manera indirecta, se denomina
las reformas estatutarias de las sociedades constituidas subsidiaria. Al respecto, es importante resaltar los
por escritura pública14 deberán agotar la formalidad de la siguientes puntos:
escritura pública. En ningún caso, la reforma consistente
en el aumento de capital como consecuencia del aporte
de un bien cuya transferencia requiera escritura pública,
podrá hacerse mediante documento privado.
La legislación reconoce que puede existir
subordinación de una entidad a otra sin
necesidad de participación alguna en el
capital.
3.2.7. Nombramientos Igualmente, se reconoce que el control pueda
ser ejercido por personas naturales o jurídicas
La designación de los administradores de las sociedades de naturaleza no societaria. No obstante,
por parte del órgano competente establecido en los la controlada solo puede tener naturaleza
estatutos de la sociedad, tales como el nombramiento de societaria.
los representantes legales, revisores fiscales y miembros
de la junta directiva, entre otros, deberán inscribirse en
el registro mercantil que lleva la Cámara de Comercio15.
Para tal fin, se debe presentar para registro el documento

contentivo del nombramiento, la carta de aceptación Para determinar la existencia de un grupo empresarial,
respectiva y la fotocopia del documento de identificación además del vínculo de subordinación o control, debe
de la persona designada. existir unidad de propósito y dirección entre las distintas
entidades del grupo.
Salvo por los revisores fiscales, que deben ser contadores
públicos colombianos, los administradores pueden ser La ley considera que existe unidad de propósito y dirección
extranjeros no domiciliados en Colombia. cuando la existencia y actividades de todas las entidades,
persiguen la consecución de un objetivo determinado por
la matriz o controlante en virtud de la dirección que ejerce
3.2.8. Régimen de matrices, sobre el conjunto, sin perjuicio del desarrollo individual del
objeto social o actividad de cada una de ellas.
subordinadas y grupos empresariales La situación de control y/o de grupo empresarial debe

inscribirse en el registro mercantil de cada uno de los
Una sociedad es subordinada o controlada cuando su vinculados16, esto es, tanto de la sociedad controlante
poder de decisión se encuentra sometido a la voluntad como el de la sociedad subordinada, con el fin de dar
de otra(s) persona(s), jurídica(s) o natural(es) quien(es) publicidad sobre dicha circunstancia a los terceros.
será(n) su matriz o controlante. El control puede ser El registro debe realizarse dentro de los treinta días
económico, político o comercial y puede ejercerse mediante siguientes a la fecha de configuración de la situación de
una participación mayoritaria o determinante en el control o grupo empresarial. Asimismo, la situación de
capital social de la subordinada, o mediante la celebración control y/o grupo empresarial genera otras obligaciones
de un contrato o de un acto con capacidad para ejercer en materia contable y de preparación y presentación de
influencia dominante en los órganos de administración de información consolidada por parte de los administradores
la controlada, entre otros. de la sociedad.
13Ley 1014 de 2006, Artículo 22.

14Artículo 110 del Código de Comercio.
15 Artículo 28 del Código de Comercio.
16Ley 222 de 1995, Artículo 30.
33
3.2.9. Estados financieros 3.2.10. Utilidades

Los estados financieros tienen como propósito servir de
medio de información a quienes no tengan acceso a los Las utilidades se reparten con base en estados
registros de las sociedades, para conocer los recursos financieros reales y fidedignos, elaborados de acuerdo con
controlados, las obligaciones en virtud de las cuales tenga los principios de contabilidad generalmente aceptados,
que transferir recursos, los cambios experimentados por después de hechas las reservas legales, estatutarias y
tales recursos y el resultado obtenido en el período. ocasionales22, así como las apropiaciones para el pago
de impuestos, en proporción a la parte pagada del valor
Las sociedades comerciales deben cortar sus cuentas nominal de las acciones, cuotas o partes de interés
y producir estados financieros de propósito general social de cada socio, si en los estatutos no se ha previsto
debidamente certificados17 y dictaminados18 por lo válidamente otra cosa. Es importante tener presente que
menos una vez al año, el 31 de diciembre, sin perjuicio de en las S.A.S. no es obligatorio contar con la reserva legal,
la posibilidad con la que cuentan los socios o accionistas si la misma no es establecida en los estatutos.
de pactar, a nivel de los estatutos sociales, una fecha
distinta y adicional a la mencionada. Es importante Las cláusulas que priven de toda participación en las
tener en cuenta que en el evento de una fusión, escisión utilidades a alguno de los accionistas o socios, se tendrán
o transformación, la sociedad deberá preparar estados por no escritas23.
financieros extraordinarios19.
Los estados financieros de propósito general son aquellos

que se preparan al cierre de un periodo determinado para
ser conocidos por usuarios indeterminados, con el fin
3.2.11. Pago de tributos por parte de los
de satisfacer el interés común de evaluar la capacidad
de un ente económico para generar flujos favorables
accionistas de una sociedad en Colombia
de fondos. Los estados financieros incluyen: el balance De acuerdo con la legislación fiscal vigente, las utilidades
general, el estado de resultados, el estado de cambios de la sociedad estarán sujetas a imposición una sola
en el patrimonio, el estado de cambios en la situación vez, bien sea en cabeza de la sociedad o en cabeza del
financiera y el estado de flujos de efectivo. Se deben accionista. Por lo tanto, si la sociedad paga el impuesto
caracterizar por su concisión, claridad, neutralidad y corporativo de renta sobre sus utilidades, los accionistas
fácil consulta. no estarán sometidos a ningún impuesto adicional
Los estados financieros deberán ser depositados sobre los dividendos recibidos. Ahora bien, si el impuesto
anualmente en la cámara de comercio del domicilio corporativo de renta no es pagado a nivel de la sociedad, los
social20 sino existe la obligación de remitirlos a la dividendos que se decreten a favor de personas naturales
Superintendencia de Sociedades21. no residentes o sociedades y entidades extranjeras,
estarán sujetos a una retención en la fuente a título de
Para efectos de control tributario, a más tardar el 30 de renta del 33%. Si existe un convenio vigente para evitar la
junio de cada año, los grupos empresariales registrados en doble tributación con el país receptor de los dividendos, es
el registro mercantil de las cámaras de comercio deberán posible que esta tarifa de retención sea menor.
remitir, en medios magnéticos a la DIAN, sus estados
financieros consolidados.
En el capítulo décimo cuarto de esta “Guía Legal para

3.2.12. Disolución y liquidación
Hacer Negocios en Colombia 2014”, sobre Régimen La extinción de una persona jurídica ocurre como
Contable, se encuentra una explicación detallada de las consecuencia de la disolución y posterior liquidación de
normas contables aplicables en Colombia. la sociedad. De esta manera, la disolución determina la
apertura del proceso liquidatario, el cual finaliza con la
liquidación propiamente dicha de la entidad y la cancelación
de su matrícula mercantil. La disolución puede generarse
17Los estados financieros certificados son aquellos en donde el representante legal y contador de la sociedad declaran que por el cumplimiento del plazo acordado por los socios para
se han verificado previamente las afirmaciones contenidas en los estados financieros conforme al reglamento y que las
mismas se han tomado fielmente de los libros.
18Los
la vida de la sociedad, o por el advenimiento de ciertas
estados financieros dictaminados son aquellos estados financieros certificados que se acompañen de la opinión
profesional del revisor fiscal o, a falta de éste, del contador independiente que los hubiere examinado de conformidad con circunstancias (legales o estatutarias) que impiden continuar
las normas de auditoría generalmente aceptadas.
19Artículo 29 del Decreto 2649 de 1993.
20Artículo 41 de la ley 222 de 1995.
explotando el objeto social. Tales circunstancias podrían
21Artículo 150 del Decreto 19 de 2012.
ser la decisión del máximo órgano social, o de la autoridad
23Artículo 151 del Código de Comercio. competente, además de la extinción de la cosa cuya
34
explotación constituye su objeto social, o la acumulación de y oficinas de negocios aunque estas solamente tengan
pérdidas que disminuyan el patrimonio por debajo del 50% carácter de asesoría; (ii) intervenir como contratista en
del capital social cuya situación no sea remediada dentro del la ejecución de obras o en la prestación de servicios; (iii)
plazo legal, entre otras24. participar en cualquier forma de actividades que tengan
por objeto el manejo, aprovechamiento o inversión de fondos
Cuando la sociedad se encuentra disuelta y en estado de provenientes del ahorro privado; (iv) dedicarse a la industria
liquidación, la capacidad de la misma se ve restringida a la extractiva en cualquiera de sus ramas o servicios; (v) obtener
única finalidad de, liquidar los activos para pagar los pasivos, del Estado colombiano una concesión o que esta le hubiere
es decir, adelantar todos los actos necesarios con el fin de sido cedida a cualquier título, o que en alguna forma participe
extinguir la persona jurídica25. Sin embargo, una vez iniciado en la explotación de la misma; y (vi) el funcionamiento de
el proceso de liquidación, existen algunos mecanismos para sus asambleas de asociados, juntas directivas, gerencia o
suspender el proceso de liquidación y así permitir, que la administración en el territorio nacional.
sociedad pueda continuar con el desarrollo de su objeto social.
Estos mecanismos son la reactivación, la fusión impropia y Para estos efectos, además de tener en cuenta las
la reconstitución, cada uno de los cuales tiene diferentes actividades antes citadas, es importante destacar que la
requisitos y momentos para que proceda. legislación colombiana no prevé un criterio específico o
término de duración para determinar si una actividad es
Al proceso de liquidación se deben presentar los acreedores permanente o no, por lo cual la permanencia dependerá de las
para presentar sus créditos, en la forma y dentro de la circunstancias particulares del desarrollo de la actividad en
oportunidad prevista en la ley. Lo anterior, con el fin de hacer Colombia, tales como la naturaleza o alcance de la actividad,
valer sus derechos y obtener la cancelación de sus créditos la infraestructura que se requiera desarrollar en Colombia
en el orden y con la prelación y preferencia previstas en la ley. para su ejecución, su regularidad, la contratación de personal
en Colombia, entre otras.
Una vez se inscriba la cuenta final de liquidación de la
sociedad en el registro mercantil que lleva la cámara de
comercio, la sociedad deberá presentar declaración del
impuesto sobre la renta por la fracción de año, y cancelar
3.3.1. Apertura
el RUT ante la DIAN y el registro de la inversión extranjera
ante el Banco de la República.
Para la apertura de una sucursal de sociedad extranjera
en Colombia, se deben elevar a escritura pública los
3.3. Sucursal de sociedad extranjera estatutos de la oficina principal del exterior, en la cual
se deben protocolizar: (i) copia de la decisión de abrir
una sucursal en Colombia aprobada por el organismo
Son establecimientos de comercio abiertos por una sociedad
corporativo competente; y (ii) los documentos que
para el desarrollo de su objeto social26, razón por la cual no
certifiquen que los funcionarios tienen la autoridad
gozan de una personería jurídica distinta a la de la sociedad
para representar a la compañía. Los documentos antes
principal, lo que equivale a decir que la sucursal y la sociedad
enunciados deberán estar debidamente legalizados y
(oficina principal) son la misma persona jurídica y, por
apostillados o consularizados30 en el país de origen y en
lo tanto, la sucursal en ningún caso tiene capacidad legal
caso de estar en idioma diferente al castellano, deberán
superior o diferente a la de su oficina principal.
ser traducidos por traductor oficial.
El Código de Comercio27 establece que para que una
sociedad extranjera pueda desarrollar negocios de carácter
3.3.2. Resolución de apertura

permanente en Colombia, deberá establecer una sucursal con
domicilio en el territorio nacional28.
Se entiende por actividades permanentes las siguientes, La resolución de apertura de la sucursal adoptada por la
las cuales están establecidas con carácter enunciativo en oficina principal deberá contener, al menos, la siguiente
la ley29: (i) abrir en Colombia establecimientos mercantiles información:
24Artículos 218 del Código de Comercio y 34 de la Ley 1258 de 2008.

27 Artículo 471.
28De conformidad con el artículo 471 del Código de Comercio y el conceptoN.º 220-065654 del 18 de Noviembre de
2005 de la Superintendencia de Sociedades, una sociedad extranjera desarrollará sus actividades permanente en
Colombia mediante la apertura de una única sucursal.
29 Artículo 474 del Código de Comercio,
30Los documentos se apostillarán o se presentarán ante el consulado dependiendo si el país donde se encuentra
incorporada la sociedad extranjera es miembro o no de la Convención de la Haya.
35
La sucursal (diferente a las pertenecientes al régimen

cambiario especial) que no se encuentre obligada a transmitir
El nombre de la sucursal. estados financieros a la Superintendencia de Sociedades,
Los negocios que se proponga desarrollar. deberá actualizar anualmente en el Banco de la República el
registro de la inversión extranjera, mediante la presentación
El monto del capital asignado, y el originado del Formulario N.º 15 “Conciliación patrimonial empresas y
en otras fuentes si lo hubiere. sucursales-régimen general”, a más tardar el 30 de junio de
cada año.
El domicilio de la sucursal.
Para las sucursales del régimen cambiario especial, es
El plazo de duración de sus negocios en el obligatorio actualizar y registrar la inversión suplementaria
país y las causales para la terminación de los al capital asignado ante el Banco de la República, a más
mismos. tardar el 30 de junio de cada año, mediante la presentación
del Formulario N.º 13 “Registro de inversión suplementaria al
La designación de un mandatario general, capital asignado y actualización de cuentas patrimoniales-
con uno o más suplentes, para representar a sucursales del régimen especial”. Esta obligación es
la sucursal en los negocios que se pretendan independiente al reporte de los estados financieros ante la
desarrollar en Colombia. Superintendencia de Sociedades.
La designación del revisor fiscal, quien deberá
residir en Colombia.
3.3.5. Reformas
Las reformas de los estatutos de la oficina principal o de
3.3.3. Matrícula y registro la resolución de incorporación de la sucursal en Colombia

deberán protocolizarse en la notaría del domicilio de
la sucursal, previa legalización de los documentos
La sucursal de sociedad extranjera se matriculará e inscribirá otorgados en el exterior, de la misma manera como se
en el registro mercantil que lleva la cámara de comercio con indicó para los poderes.
jurisdicción en el domicilio de la sucursal, en los mismos
términos y condiciones establecidos anteriormente para las
sociedades comerciales.
3.3.6. Nombramientos
La designación de los mandatarios y revisores fiscales
3.3.4. Registro de la inversión extranjera de la sucursal deberán inscribirse en el registro
mercantil que lleva la cámara de comercio. Para tal fin,
se presentará para registro el documento contentivo del
Las divisas que ingresen al país, que se destinen como
nombramiento, debidamente apostillado o autenticado
capital asignado de la sucursal, deberán registrarse como
ante un cónsul, la carta de aceptación respectiva y la
inversión extranjera ante el Banco de la República, mediante
fotocopia del documento de identificación de la persona
su canalización a través de los intermediarios del mercado
designada. Los mandatarios podrán ser extranjeros no
cambiario debidamente autorizados en Colombia para ello,
domiciliados en Colombia.
o a través de cuentas de compensación registradas ante el
Banco de la República. En consecuencia, debe presentarse
la correspondiente declaración de cambio en el Formulario
N.º 4 “Declaración de cambio por inversiones internacionales”. 3.3.7. Órganos sociales
La adecuada presentación de la declaración de cambio En razón a que la sucursal de sociedad extranjera es
será suficiente para el registro automático de la inversión un establecimiento de comercio, sus órganos principales
extranjera. corresponden a aquellos de su oficina principal. Sin
embargo, para efectos de representación de la sucursal
Los giros posteriores de fondos de parte de la oficina
existe un mandatario general que cumple las funciones
principal se podrán canalizar como inversión suplementaria
de administración del establecimiento y representación
del capital asignado31 lo cual constituye inversión extranjera
frente a terceros de la sociedad extranjera a la cual
directa, que debe ser registrada ante el Banco de la República
pertenece. Adicionalmente, por disposición legal, las
de conformidad con lo arriba mencionado.
sucursales de sociedades extranjeras están en la
obligación de nombrar un revisor fiscal, el cual cumplirá
31La inversión suplementaria al capital asignado es una cuenta patrimonial que funciona como una “cuenta
las funciones previstas en la ley32.
corriente” entre la sucursal y la oficina principal para el manejo de recursos entre los dos entes.
36
de disolución de las sociedades comerciales colombianas, en

3.3.8. Decisiones razón a su asimilación a las mismas, siempre que resulten
compatibles con su naturaleza jurídica.
Salvo aquellas que correspondan a la administración y al
giro ordinario de los negocios que se encuentren dentro Las sucursales de sociedades extranjeras también podrán
de las facultades asignadas al mandatario general, reactivarse en cualquier momento posterior a la iniciación de
todas las decisiones de importancia son adoptadas por la liquidación, siempre que el pasivo externo no supere el 70%
el órgano competente de la oficina principal, de acuerdo de los activos, y que no se haya iniciado la distribución de los
con las normas que regulen el tipo social correspondiente remanentes a la oficina principal33.
en el país de origen.
3.3.9. Causales especiales de liquidación 3.3.10. Utilidades

Las generadas por la sucursal se liquidarán de acuerdo con
Teniendo en cuenta que la sucursal es una simple extensión
los resultados del balance de fin de ejercicio. Por consiguiente,
de su oficina principal y depende de ella para subsistir, esta
la sucursal no podrá hacer avances o giros a la principal, a
se liquidará según las causales que, para tal caso, se hayan
buena cuenta de utilidades futuras. Para efectos fiscales,
pactado para la oficina principal.
la transferencia de las utilidades de la sucursal a la oficina
Adicionalmente, le resultan aplicables las causales generales principal, se asimilan a dividendos.
3.4. Pasos y costos para la constitución de los Vehículos

Los pasos y costos para constituir los vehículos legales en Colombia son los siguientes:
3.4.1. Sociedad por acciones simplificada (S.A.S.):

N.º ACTIVIDAD Y/O DOCUMENTO COSTO
1 Constitución mediante documento privado con presentación personal

ante notario por parte del apoderado o accionista
Costo de presentación personal ante
notario: COP 4.000 (aprox. USD 2)
Registro del documento privado de constitución en la cámara de

comercio de la ciudad donde la sociedad tendrá su domicilio principal. Hasta el 0.7% del valor del capital
suscrito de la sociedad (impuesto de
2 Los estatutos deben venir acompañados de los demás documentos
señalados por la cámara de comercio registro) + COP 31.000 (aprox. USD 17)
y se deberá realizar el pago de los derechos e impuestos (derechos de inscripción)
correspondientes al registro
3 Solicitud de Pre-RUT para apertura de cuenta bancaria No tiene costo
Solicitud y obtención del Registro Único Tributario (RUT)

4 ante la DIAN
No tiene costo
Solicitud de actualización del registro mercantil de la sociedad con el fin

5 de que se incluya el NIT definitivo. Para los anteriores efectos se debe No tiene costo
adjuntar copia del RUT otorgado por la DIAN
6 Solicitud de certificado de existencia y representación legal expedido

por la cámara de comercio
COP 4.100 (aprox. USD 2)
33Artículo 29 de la Ley 1429 de 2010.
37
3.4.2. Sucursal de sociedad extranjera
0,3% sobre el capital

asignado a la sucursal
Elevar a escritura pública los estatutos de la
(derechos notariales) + 16%
1 oficina principal del exterior y demás documentos
por concepto de Impuesto
señalados por el Código de Comercio
sobre las Ventas (IVA) sobre
los derechos notariales
Hasta el 0.7% del valor

del capital asignado de
Registro en la cámara de comercio de la escritura la sociedad (impuesto de
2 pública indicada en el punto anterior registro) + COP 31.000
(aprox. USD 17) (derechos
de inscripción)
Solicitud de Pre-RUT para apertura de

3 cuenta bancaria
No tiene costo
Solicitud y obtención del Registro Único Tributario

4 (RUT) ante la DIAN
No tiene costo
Solicitud de actualización del registro mercantil

de la sucursal con el fin de que se incluya el NIT
5 definitivo. Para los anteriores efectos se debe
No tiene costo
Solicitud de certificado de existencia y

6 representación legal expedido por la cámara de COP 4.100 (aprox. USD 2)
comercio
38
3.4.3. Sociedad anónima y sociedad de responsabilidad limitada
0,3% sobre el capital

social o suscrito (derechos
notariales) + 16% por
concepto de Impuesto
Elevar a escritura pública los estatutos de la
sobre las Ventas (IVA)
sociedad o constituir mediante documento privado
1 con presentación personal ante notario en el caso
sobre los derechos
notariales /Costo de
que cumplan requisitos de la Ley 1014 de 2006
presentación personal ante
notario del documento
privado: COP 4.000 (aprox.
USD 2)
Registro de la escritura pública en la cámara de

Hasta el 0.7% del valor del
comercio de la ciudad donde la sociedad tendrá
capital social o suscrito
su domicilio principal.
de la sociedad (impuesto
2 Los estatutos deben venir acompañados de los
de registro) + COP 31.000
demás documentos señalados por la cámara
(aprox. USD 17) (derechos
de comercio y se deberá realizar el pago de los
de inscripción)
derechos e impuestos correspondientes al registro
Solicitud de Pre-RUT para apertura de

3 cuenta bancaria
No tiene costo
Solicitud y obtención del Registro Único Tributario

4 (RUT) ante la DIAN
No tiene costo
Solicitud de actualización del registro mercantil

de la sociedad con el fin de que se incluya el NIT
5 definitivo. Para los anteriores efectos se debe
No tiene costo
Solicitud de certificado de existencia y

6 representación legal expedido por la cámara de COP 4.100 (aprox. USD 2)
comercio
39
3.5. Tiempos de constitución de los vehículos legales

Atendiendo los procedimientos y requerimientos para la constitución de los diferentes Vehículos arriba analizados. A
continuación, se presenta un estimado del término de duración para la incorporación de los mismos. Los días se encuentran
expresados en días hábiles.
Etapa de preparación de
documentación corporativa
(2 semanas aprox.)
Día 0 Día 2 Día 6 Día 8 Día 10 Día 15
• Apertura de
• Diligenciamiento • Firma del cuenta bancaria • Canalización
y legalización de documento privado de las divisas
los documentos y/o escritura pública correspondientes
corporativos: (i) de constitución de la al aporte
poder; (ii) estatutos; • Obtención del NIT extranjero
sociedad o sucursal
(iii) para sucursales, de la sociedad o
estatutos sucursal
oficina principal
y resolución de • Opera el
apertura de • Recepción de registro
sucursal los documentos automático
• A partir de
corporativos para de la inversión
esta fecha la
el establecimiento o extranjera ante
sociedad tiene
incorporación de la el Banco de la
plena capacidad
sociedad o sucursal República
jurídica para hacer
inscripciones,
celebrar contratos,
etc.
• Registro en • Inscripción de los
la Cámara de nombramientos
Comercio del (representantes
• Solicitud Pre-RUT
documento privado legales, miembros
para apertura de
o escritura pública de la Junta
cuenta bancaria
de constitución directiva, Revisor
de la sociedad o Fiscal, según sea
sucursal aplicable)
40
3.6. Pasos y costos para la liquidación voluntaria de los Vehículos

Los pasos y costos para disolver y liquidar voluntariamente los Vehículos son los siguientes:
3.6.1. Sociedad por acciones simplificada (S.A.S.):
Costo de presentación personal ante notario: COP

Reunión de la asamblea de accionistas decretando la disolución de
la sociedad. Por ser una reforma estatutaria se debe perfeccionar 4.000 (aprox. USD 2) + 16% IVA. Impuesto de registro
1 mediante documento privado con presentación personal ante como acto sin cuantía: COP 109.600 (aprox. USD 60) +
notario y se registra en la cámara de comercio COP 31.000 (aprox. USD 17) (derechos de inscripción)
Impuesto de registro: COP 109.600

Designación del liquidador e inscripción de nombramiento ante la
2 cámara de comercio
(aprox. USD 60) + COP 31.000 (aprox. USD 17)
(derechos de inscripción)
Comunicación escrita a la Dirección de Impuestos y Aduanas

Nacionales–DIAN notificando la liquidación. Notificación a Aproximadamente COP 500.000 (aprox.
3 acreedores y terceros sobre la liquidación mediante aviso USD 278) (publicación)
publicado en periódico del domicilio social
4 Elaboración del inventario de la sociedad y determinación del

pasivo externo a pagar
No tiene costo
5 Venta de bienes sociales y pago de pasivo externo No tiene costo
6 Aprobación de la cuenta final de liquidación por parte de la

asamblea de accionistas; determinación del remanente No tiene costo
Con remanente: 0.7 % sobre el valor del remanente +

Registro en cámara de comercio de la cuenta final de liquidación y COP 31.000 (aprox. USD 17) (derechos de inscripción).
7 solicitud de cancelación de la matrícula mercantil Sin remanentes: COP 109.600 (aprox. USD 60) +
$8.300 (aprox. USD 5) (solicitud de cancelación)
8 En caso de existir remanente, distribución

del mismo a los accionistas No tiene costo
9 Presentación de declaración de renta por fracción Valor del impuesto a cargo que se determine
10 Solicitud de cancelación del NIT en la oficina de la Dirección de

Impuestos y Aduanas Nacionales (“DIAN”) No tiene costo
41
3.6.2. Sucursal de sociedad extranjera
Derechos notariales + 16% IVA.

Resolución de la oficina principal decretando la
Inscripción en cámara de comercio: COP
1 disolución de la sucursal; protocolización mediante
109.600 (aprox. USD 60) + COP 31.000
escritura pública y registro en la cámara de comercio
(aprox. USD 17) (derechos de inscripción)

Designación del liquidador e inscripción de
2 nombramiento ante la cámara de comercio
(aprox. USD 60) + COP 31.000 (aprox.
USD 17) (derechos de inscripción)
Comunicación escrita a la Dirección de Impuestos y

Aduanas Nacionales (“DIAN”) notificando la liquidación. Aproximadamente COP 500.000 (aprox.
3 Notificación a acreedores y terceros sobre la liquidación USD 278) (publicación)
mediante aviso publicado en el periódico del domicilio
social
Elaboración del inventario de la sucursal y

4 determinación del pasivo externo a pagar
No tiene costo
Aprobación de la cuenta final de liquidación por parte

6 de la principal; determinación del remanente
No tiene costo
Con remanente: 0.7 % sobre el valor del

remanente + COP 31.000
Registro en cámara de comercio de la cuenta final de
(aprox. USD 17) (derechos de inscripción).
7 liquidación y solicitud de cancelación de la matrícula
Sin remanentes: COP 109.600 (aprox.
mercantil
USD 60) + $8.300 (aprox. USD 5)
(solicitud de cancelación)
En caso de existir remanente, remisión de este a la

8 oficina principal
No tiene costo
Valor del impuesto a cargo que se

9 Presentación de declaración de renta por fracción
determine
Solicitud de cancelación del NIT en la oficina de la

10 Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (“DIAN”)
No tiene costo
42
3.6.3. Sociedad anónima y sociedad de responsabilidad limitada
Acto sin cuantía + 16% IVA

Reunión de la asamblea de accionistas o junta de
derechos notariales.
socios, decretando la disolución de la sociedad. Por ser
Costo de presentación personal ante
una reforma estatutaria se debe perfeccionar mediante
notario: COP 4.000 (aprox. USD 2).
1 escritura pública, documento privado con presentación
Impuesto de registro como acto sin
personal ante notario en el caso que cumplan requisitos
cuantía: COP 109.600 (aprox. USD 60)
de la Ley 1014 de 2006. Registro en la cámara de
+ COP 31.000 (aprox. USD 17)
comercio
(derechos de inscripción)

Designación del liquidador e inscripción de
2 nombramiento ante la cámara de comercio
(aprox. USD 60) + COP 31.000 (aprox.
USD 17) (derechos de inscripción)
Comunicación escrita a la Dirección de Impuestos

y Aduanas Nacionales-DIAN notificando la liquidación. Aproximadamente COP 500.000 (aprox.
3 Notificación a acreedores y terceros sobre USD 278) (publicación)
la liquidación mediante aviso publicado en el periódico
del domicilio social
Elaboración del inventario de la sociedad y

4 determinación del pasivo externo a pagar
No tiene costo
Aprobación de la cuenta final de liquidación

6 por parte de la asamblea de accionistas; No tiene costo
determinación del remanente
Con remanente: 0.7% sobre el valor del

Registro en cámara de comercio de la cuenta final de remanente + COP 31.000 (aprox. USD 17)
(derechos de inscripción).
7 liquidación y solicitud de cancelación de la matrícula
Sin remanentes: COP 109.600
mercantil (aprox. USD 60) + $8.300 (aprox. USD 5)
(solicitud de cancelación)
En caso de existir remanente, distribución del mismo

8 a los accionistas
No tiene costo
Valor del impuesto a cargo

9 Presentación de declaración de renta por fracción
que se determine
Solicitud de cancelación del NIT en la oficina de la

10 Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (“DIAN”)
No tiene costo
43
3.7. Tiempos de disolución de los vehículos legales

Atendiendo los procedimientos y requerimientos para la disolución y liquidación voluntaria de los diferentes Vehículos arriba
analizados, a continuación se presenta un estimado de los pasos y del término de duración para la incorporación de los
mismos.
Día 5 Día 10 3 meses* Día 150 Día 160 Día 170
• Aprobación de la cuenta
final de liquidación • Solicitud de
• Elevar/protocolizar • Notificación a la y determinación del cancelación del
mediante DIAN, acreedores remanente NIT en la oficina
escritura pública la y terceros sobre de la Dirección
determinación de liquidación de Impuestos
la liquidación de la y Aduanas
• Entrega de
sociedad o sucursal o Nacionales
• Elaboración del remanentes a
mediante documento (“DIAN”)
inventario de la sociedad socios/oficina
privado, si aplica principal
y determinación del
pasivo externo
• Presentación
• Registro en la declaración de
• Venta de bienes renta
cámara de comercio
sociales y pago de
pasivo externo
*Este tiempo es estimado, ya que dependerá del nivel de activos, pasivos y/o condiciones particulares de cada vehículo.
44
3.8. Análisis comparativo de los Vehículos desde una perspectiva legal

A continuación, se presenta un cuadro resumen donde se mencionan las principales características y diferencias entre los
Vehículos más usuales para canalizar inversión extranjera.
CUADRO RESUMEN DE LAS SOCIEDADES MERCANTILES Y DE LA SUCURSAL DE

SOCIEDAD EXTRANJERA
SOCIEDAD DE SOCIEDAD SUCURSALES

RESPONSABILIDAD SOCIEDADES POR ACCIONES DE SOCIEDADES
LIMITADA ANÓNIMAS SIMPLIFICADA EXTRANJERAS
Regla general: Regla general: Regla general:
escritura pública. Se escritura pública. Se documento privado. Si
podrá por documento podrá por documento los aportes se realizan Resolución de
FORMA DE privado si se trata privado, si se trata en bienes cuya apertura que debe
ser elevada a
CONSTITUCIÓN de sociedades que
cumplen con los
de sociedades que
cumplen con los
transferencia requiera
de escritura pública, escritura pública
requisitos de la Ley requisitos de la Ley deberá hacerse por
1014 de 2006 1014 de 2006 este medio
Al menos cinco
Requiere de al accionistas, ninguno Mínimo un
NÚMERO DE SOCIOS/ menos dos socios de los cuales puede accionista, no existe No aplica
con un máximo de tener el 95% o más
ACCIONISTAS veinticinco del capital de la
limitación respecto al
máximo
sociedad
La sociedad es
responsable solamente
hasta el monto de su
La sociedad es capital por cualquier
responsable hasta obligación. En principio,
el monto de su los accionistas La sociedad es
capital por cualquier no pueden ser responsable solamente
obligación, a menos responsables de ningún hasta el monto
que en los estatutos crédito a menos que se de su capital por
se estipule para haya concedido alguna cualquier obligación. La sociedad extranjera
todos o algunos de garantía específica. En principio, los es responsable por
los socios una mayor Los accionistas accionistas no pueden sus actividades
responsabilidad. Los responderán más allá ser responsables por el en Colombia. En
RESPONSABILIDAD socios no pueden ser de sus aportes, por pago de ninguna deuda consecuencia, si el
responsables por el fraude a la ley o la social. Los accionistas capital de la sucursal
pago de ninguna deuda matriz o controlante son solidariamente no es suficiente, la
social, con la excepción de manera subsidiaria responsables sociedad extranjera es
de sumas adeudadas con respecto a su solamente cuando la responsable
de obligaciones sociedad controlada sociedad se usa para
laborales o fiscales, cuando esta última violar la ley o causar
por las cuales son se encuentre en daños a terceros
solidariamente estado de insolvencia
responsables con la o liquidación judicial
sociedad ocasionada por
actuaciones de la
matriz o controlante
45

En el momento de La suscripción y Una vez la sucursal se
la constitución, los pago del capital constituye, la totalidad
El capital social se accionistas deben pueden ser hechos del capital asignado
pagará íntegramente suscribir por lo menos en las condiciones, debe ser pagado
al constituirse la el 50% del capital proporciones y inmediatamente.
CAPITAL compañía, así como autorizado, y pagar al términos establecidos El capital adicional
al solemnizarse menos 1/3 del valor por los accionistas. puede ser asignado
cualquier aumento de cada acción. Los En cualquier caso, el por medio de la
del mismo 2/3 restantes deben término para el pago de figura de inversión
ser pagados en el las acciones no puede suplementaria al
plazo de un año exceder de dos años capital asignado
En principio,
las acciones
En principio, son libremente
las acciones transferibles y su
son libremente negociación no
transferibles y su implica una reforma
negociación no a los estatutos.
La venta o cesión implica una reforma La transferencia
de cuotas implica de los estatutos. puede ser realizada
una reforma de La transferencia de por endoso de los
los estatutos de acciones puede ser certificados y su
la sociedad. Una realizada por endoso registro en el libro de
CESIÓN DE CUOTAS/ vez se toma la
decisión, se debe
de los certificados y su
registro en el libro de
registro de acciones.
No aplica
La transferencia de
ACCIONES legalizar por medio registro de acciones. acciones puede estar
de una escritura La transferencia limitada hasta por diez
pública debidamente de acciones puede años y estar sujeta
registrada en la estar limitada por el a la autorización
correspondiente establecimiento en de la asamblea de
cámara de comercio los estatutos de un accionistas o cualquier
derecho de preferencia otro órgano social
a favor de la sociedad o a un derecho de
y accionistas al preferencia para la
momento de la negociación que se
negociación establezca en los
estatutos
La reserva legal es La reserva legal es La reserva legal es

equivalente al 10% de equivalente al 10% de equivalente al 10%
las utilidades líquidas las utilidades líquidas La reserva legal no es
obligatoria, si no se de las utilidades
RESERVAS anuales, hasta anuales hasta
alcanzar un monto establece así en los líquidas anuales hasta
alcanzar un monto alcanzar un monto
equivalente al 50% equivalente al 50% estatutos
equivalente al 50% del
del capital social del capital suscrito capital asignado
El objeto social debe

El objeto social debe El objeto social debe El objeto social puede ser determinado,
ser determinado, ser determinado, ser indeterminado lo cual circunscribe
OBJETO SOCIAL lo cual circunscribe lo cual circunscribe para la realización
de cualquier acto de
la capacidad de
la sucursal, y está
la capacidad de la la capacidad de la
sociedad sociedad comercio lícito supeditado al de la
oficina principal
Definido (con
Definido (con Definido (con posibilidad de
TÉRMINO DE posibilidad de posibilidad de Puede ser indefinido
prorrogarse por la
oficina principal,
DURACIÓN prorrogarse por los
socios)
prorrogarse por los
accionistas) dependiendo de la
duración de esta)
46

Cualquier inversión
de capital privado
hecha en dinero es
automáticamente
Cualquier inversión Cualquier inversión Cualquier inversión registrada en
de capital privado de capital privado de capital privado el Banco de la
hecha en dinero es hecha en dinero es hecha en dinero es República con el
automáticamente automáticamente automáticamente diligenciamiento de
registrada en registrada en registrada en la correspondiente
el Banco de la el Banco de la el Banco de la declaración de cambio
República con el República con el República con el (Formulario N.º 4) con
diligenciamiento de diligenciamiento de diligenciamiento de un intermediario del
la correspondiente la correspondiente la correspondiente mercado cambiario
INVERSIÓN declaración de declaración de declaración de (banco comercial).
También constituye
cambio (Formulario cambio (Formulario cambio (Formulario
EXTRANJERA N.º 4) con un N.º 4) con un N.º 4) con un inversión extranjera
intermediario del intermediario del intermediario del directa los aportes
mercado cambiario mercado cambiario mercado cambiario que se realicen a
(banco comercial) o a (banco comercial) o a (banco comercial) o a título de inversión
través de las cuentas través de las cuentas través de las cuentas suplementaria al
de compensación de compensación de compensación capital asignado,
registradas ante el registradas ante el registradas ante el los cuales, cuando
Banco de la República Banco de la República Banco de la República se realizan en
divisas, también
son de obligatoria
canalización a
través del mercado
cambiario
Los socios son

solidariamente
responsables junto
con la sociedad
ante las autoridades
fiscales por el no En caso de que se En caso de que se
pago de impuestos, configure un abuso configure un abuso
en proporción a su fiscal o cuando la fiscal o cuando la
participación y por el sociedad se use sociedad se use
tiempo en que tengan con el propósito con el propósito
dicha condición. de defraudar a la de defraudar a la
En caso de que se administración administración
RESPONSABILIDAD configure un abuso
fiscal o cuando la
tributaria o de tributaria o de
manera abusiva manera abusiva La sociedad
FISCAL sociedad se use como mecanismo como mecanismo extranjera y la
con el propósito de evasión fiscal, de evasión fiscal, sucursal son solidaria
de defraudar a la la Administración la Administración e ilimitadamente
administración Tributaria podrá Tributaria podrá responsables por las
tributaria o de remover el velo remover el velo obligaciones fiscales
manera abusiva corporativo, y corporativo, y de la sociedad
como mecanismo los accionistas los accionistas
de evasión fiscal, responderán responderán
la Administración solidariamente ante solidariamente ante
Tributaria podrá la DIAN por las la DIAN por las
remover el velo obligaciones nacidas obligaciones nacidas
corporativo y de tales actos y de tales actos y
los accionistas por los perjuicios por los perjuicios
responderán causados causados
solidariamente ante
la DIAN por las
obligaciones nacidas
de tales actos y
por los perjuicios
causados
47

No se requiere, a No se requiere excepto
menos que: (i) el valor si: (i) el valor de los
de los activos brutos activos brutos sea
sea equivalente equivalente o mayor
o mayor a 5.000 a 5.000 salarios
salarios mínimos mínimos legales
legales mensuales mensuales vigentes
(aproximadamente (aproximadamente
USD 1.621.000)34 USD 1.621.000)36 o (ii)
o (ii) los ingresos Obligatorio para Obligatorio para las
REVISOR FISCAL brutos del año sociedades anónimas
los ingresos brutos del
año inmediatamente sucursales
inmediatamente anterior son
anterior sean equivalentes
equivalentes o superiores a
o mayores a 3.000 salarios
3.000 salarios mínimos legales
mínimos legales mensuales vigentes
mensuales vigentes (aproximadamente USD
(aproximadamente 972.600)37
USD 972.600)35
Si la inversión
extranjera ha Si la inversión Si la inversión
extranjera ha extranjera ha Si la inversión
sido debidamente extranjera ha
registrada en el sido debidamente sido debidamente
registrada en el registrada en el sido debidamente
Banco de la República registrada en el
Banco de la República Banco de la República
DIVIDENDO/ de Colombia, el
inversionista tendrá de Colombia, el de Colombia, el Banco de la República
de Colombia, habrá
inversionista tendrá inversionista tendrá
REMESAS canal cambiario para
canal cambiario para canal cambiario para canal cambiario para
remitir los dividendos remitir las utilidades
decretados con base remitir los dividendos remitir los dividendos
decretados con base decretados con base determinadas con base
a estados financieros a estados financieros
reales y fidedignos a estados financieros a estados financieros
reales y fidedignos reales y fidedignos reales y fidedignos
La sociedad no está La sociedad no está

obligada a tener La junta directiva obligada a tener junta
JUNTA DIRECTIVA junta directiva. Dicho es un órgano social directiva. Dicho órgano
No aplica
órgano es opcional obligatorio social es opcional
34Teniendo en cuenta el salario mínimo legal mensual vigente para el año 2014, COP 616.000
48

Las sociedades de
responsabilidad Las sociedades
limitada son anónimas son Las S.A.S. son
vigiladas por la vigiladas por la vigiladas por la
Superintendencia Superintendencia Superintendencia Las sucursales son
de Sociedades, de Sociedades, de Sociedades, vigiladas por la
entre otros, si entre otros, si entre otros, si Superintendencia de
el monto de sus el monto de sus el monto de sus Sociedades cuando:
activos o ingresos es activos o ingresos es activos o ingresos es (i) el monto de sus
equivalente o superior equivalente o superior equivalente o superior activos o ingresos es
VIGILANCIA DEL a 30.000 salarios a 30.000 salarios a 30.000 salarios equivalente o superior
mínimos legales mínimos legales mínimos legales a 30.000 salarios
GOBIERNO mensuales vigentes mensuales vigentes mensuales vigentes mínimos legales
(aproximadamente (aproximadamente (aproximadamente mensuales vigentes
USD 9.726.000).38 USD 9.726.000).39 El USD 9.726.000).40 El (aproximadamente
El ámbito de ámbito de vigilancia ámbito de vigilancia USD 9.726.000)41, (ii)
la vigilancia del Gobierno del Gobierno cuando se encuentre
del Gobierno normalmente normalmente inmerso en un proceso
normalmente se relaciona con se relaciona con de reorganización o
se relaciona con aspectos financieros aspectos financieros reestructuración y (iii)
aspectos financieros y requiere que y requiere que la sociedad extranjera
y requiere que se remitan a la se remitan a la que estableció la
se remitan a la Superintendencia Superintendencia sucursal se encuentre
Superintendencia los estados los estados en situación de control
los estados financieros anuales. financieros anuales. o forme parte de un
financieros anuales. Adicionalmente, Adicionalmente, grupo empresarial
Adicionalmente, ciertas reformas ciertas reformas inscrito en el país
ciertas reformas estatutarias necesitan estatutarias necesitan
estatutarias la autorización previa la autorización previa
necesitan la de dicha entidad de dicha entidad
autorización previa
de dicha entidad
Si la inversión Si la inversión Si la inversión

extranjera ha Si la inversión extranjera ha
extranjera ha extranjera ha
sido debidamente sido debidamente sido debidamente
registrada en sido debidamente registrada en el Banco
registrada en registrada en
el Banco de la el Banco de la de la República, el
República, el el Banco de la inversionista tiene
República, el República, el
inversionista inversionista tiene canal cambiario
REPATRIACIÓN DE tiene canal canal cambiario
inversionista tiene
canal cambiario para
para la repatriación
cambiario para del capital invertido
CAPITAL la repatriación del
para la libre
repatriación del
la libre repatriación al término de
capital invertido del capital invertido la liquidación o
capital invertido al término de
al término de al término de reducción de capital
la liquidación la liquidación o (tanto asignado
la liquidación o reducción de capital
o reducción de reducción de capital como inversión
capital con el con el cumplimiento suplementaria) con
con el cumplimiento de ciertas reglas
cumplimiento de de ciertas reglas el cumplimiento de
ciertas reglas ciertas reglas
49
MARCO NORMATIVO
NORMA TEMA
Código de Comercio Regulación general y especial de las sociedades

comerciales y la sucursal de sociedad extranjera
Modifica el Código de Comercio en temas de sociedades

y regula figuras como la escisión, grupos empresariales,
deberes de los administradores, acciones con dividendo
Ley 222 de 1995
preferencia y sin derecho a voto, mayorías para
asambleas de sociedades anónimas y la empresa
unipersonal
Se establece la posibilidad y los requisitos para

que sociedades de emprendimiento, constituidas
Ley 1014 de 2006 a partir de la entrada en vigencia de esta ley,
pudieren ser constituidas mediante documento
privado
Ley 1258 de Se crean las S.A.S. y establece la normatividad aplicable

2008 a dicha sociedad
Circular Reglamentaria
DCIN 83 del Banco de la Inversión extranjera
República de Colombia
Ley 1429 de 2010 Ley de formalización y generación de empleo
Regulación a través de la cual se suprimen o reforman

Decreto 19 de
regulaciones, procedimientos y trámites innecesarios
2012
existentes en la Administración Pública
Regulación mediante la cual se expiden normas

Ley 1607 de 2012
en materia tributaria
Circular Externa 001 de 2007 Por medio de la cual se establece el régimen de

de la Superintendencia de autorización general de fusiones y escisiones
Sociedades
50
187
188
Guía sencilla, paso a paso, para crear tu propio sitio web profesional
c os
u
Tr y jos
n se
co
Guía rápida de creación

web para novatos
2
Acerca de este ebook
Este libro digital fue creado para cualquier persona interesada en crear un nuevo
sitio web. Tanto si tienes un sitio web antiguo que necesite una renovación
completa, como si vas a empezar desde cero, este pequeño manual es lo que
necesitas.
Queremos enseñarte a crear tu propio sitio web sin que tengas que aprender a
programar y sin que te cueste una fortuna.
¿Por qué deberías leer lo que te queremos contar?

Pues porque ya hemos ayudado a cientos de personas a crear sus
propios sitios web a través de WebsiteToolTester.com/es. Este
ebook se basa en todo lo que hemos aprendido de esas
experiencias y hasta ahora ya se ha descargado más de 4.000
veces.
Te prometemos que si te lees todo el libro de cabo a rabo,

acabarás teniendo una idea clara de cómo crear tu propio sitio
web de forma económica. Y por añadidura, es muy probable que te diviertas en el
proceso.
Deseando que te lo pases muy bien en la creación de tu sitio web, recibe un saludo
de:
Robert Brandl
Josep Garcia
PD: Si te apetece puedes compartir este ebook con amigos y colegas.
Para más información, leer www.websitetooltester.com/es

3
Sumario
Acerca de este ebook .......................................................................................................... 2
1. Lo básico ...................................................................................................................... 4
6 buenas razones para tener un sitio web para tu negocio ............................................... 4
Cómo crear tu sitio web ...................................................................................................... 5
¿Qué es un creador de sitios web? ..................................................................................... 6
Pros y contras de los editores de sitios web. ...................................................................... 8
¿Qué conocimientos necesito? ........................................................................................... 9
2. Planifica tu sitio web.................................................................................................. 11
Establece objetivos ........................................................................................................... 11
Crear contenido ................................................................................................................ 12
Ejemplo de mapa mental para la página web de una zapatería ...................................... 13
Analiza otros sitios web .................................................................................................... 14
3. Escoger las herramientas adecuadas para la creación web ...................................... 15
¿Qué hacer cuando el creador web no nos sirve para el trabajo? ................................... 17
4. Crear tu sitio web con un editor web ........................................................................ 18
Vamos a empezar.............................................................................................................. 19
Importante tener en cuenta, antes y después de publicar .............................................. 21
Gracias… ............................................................................................................................ 25

4
1. Lo básico
6 buenas razones para tener un sitio web para tu negocio
Ya que estás leyendo este ebook imaginamos que tienes al menos una buena razón
para crear un sitio web. Aquí hay algunas más:
- Mostrar toda la gama de tus productos
Muchas empresas tienen mucho más de lo que creen para ofrecer a sus clientes. ¿Tu
autoescuela ofrece también cursos de conducción deportiva? ¿Tal vez tu empresa de
traducción ha añadido recientemente el coreano a sus combinaciones de idiomas?
¿Interesante verdad?... Usa tu sitio web para no perder de vista a tus clientes y
generar ventas adicionales.
- Pónselo fácil a tus clientes.
Lo normal es que los clientes no tengan ganas de coger el teléfono o visitar tu tienda,
así, por las buenas. Por el contrario, suele ser mejor que al principio los clientes te
vayan conociendo a su ritmo. Tu presencia online puede permitirles precisamente
esto.
- Anúnciate de forma más eficaz
¿Cómo haces tu publicidad ahora? Los folletos, las llamadas en frío o el correo
pueden bombardear a tus clientes sin que el mensaje llegue ante sus narices en el
momento adecuado. Pero cuando tu cliente te encuentra a través de Google es muy
probable que tenga una necesidad específica en mente y que espere que tú se la
puedas satisfacer. Y esto es lo que convierte a tu página web en uno de los métodos
de publicidad más rentables que existen.

5
- Toda la información sobre tu empresa en el mismo sitio.
Pónselo fácil a tus clientes; deja que puedan encontrar toda tu información en el
mismo sitio, desde números de teléfono y direcciones de E-mail a instrucciones para
llegar a tu local. Tus clientes te lo agradecerán.
- Vende tus productos o servicios online.
Si vendes un servicio o producto que se puede enviar por correo electrónico o por
mensajería, no hay razón por la que no puedas montar una tienda online. Así puedes
incrementar instantáneamente el número de clientes potenciales y expandir tu
mercado a todo el país, o incluso internacionalmente, si así lo deseas.
- Capta a tus clientes.
Actualmente existen varios sistemas excelentes para captar clientes. ¿Por qué no
probar una newsletter (e-mail marketing)? O una página de Facebook, o un blog…
todos esos sistemas de comunicación con los clientes son realmente económicos y
están ahí para ser usados… Pero lo primero es lo primero: hablemos de tu sitio web.
Cómo crear tu sitio web
Seguro que hay muchas razones por las que te gustaría probar a tener tu página
web, desgraciadamente muchos novatos se ahogan enseguida en un mar de siglas
como HTML, CSS y Php. Aprender a utilizar lenguajes como el HTML para crear tu
propia página de cero es algo loable e interesante. Además existe abundante
información sobre el tema en sitios como: developer.mozilla.org.
Pero si no quieres convertirte en un creador profesional de páginas web, ni tener tu

sitio parado varios meses hasta que domines los detalles más complicados del
desarrollo web, puedes optar por alguna solución más fácil. ¿No sería estupendo
poder crear un sitio web con la facilidad que se crea y edita un documento Word?

6
Pues eso es exactamente lo que representa la última generación de creadores online

de sitios web. Con estas plataformas de creación web puedes tener un website más
que decente, listo y operativo en poco tiempo y sin tener que aprender nada de
programación.
¿Qué es un creador de sitios web?
Los creadores o editores web son ideales para proyectos de sitio web pequeños o
medianos, con una estructura de páginas web relativamente sencillas. Hasta ahora
ese tipo de herramientas no era demasiado potente y sus resultados parecían de
aficionados, sin embargo, en los últimos años han avanzado considerablemente.
Echa un vistazo a estos ejemplos y mira cuántos sitios web comerciales, tiendas
online y blogs privados hay por ahí: http://tooltester.de/ejemplos-sitios-web.
Imagen 1: http://www.rockonut.com Imagen 2: www.josmasportgol2000.com
Los creadores de sitios web te ofrecen en un paquete todo lo que necesitas: registro
de dominio (p. ej. tunombre.com), espacio de almacenaje online (espacio web) y a
menudo tu propia cuenta de correo electrónico (p. ej. info@tunombre.com).
También suelen proporcionar algún tipo de apoyo técnico si te quedas atascado. En
el paquete se incluyen, además, plantillas de diseños, varios elementos diferentes (p.
ej. galería de imágenes, formularios de contacto, blog, etc) y un editor de textos.
Echémosle un vistazo a algunos de los elementos típicos de un creador de sitios web.

7
Diseños listos para ser usados (plantillas).
Imagen 3: Plantillas de Weebly
Los creadores de sitios web te permiten escoger y cambiar fácilmente entre una
gama de diferentes diseños ya hechos. Se puede hacer en cualquier momento,
incluso después de haber añadido a tu sitio web tu contenido, ya que el diseño del la
página web y su contenido se gestionan separadamente. Si tu compañía tiene un
logotipo o unos colores corporativos, estos se pueden incorporar fácilmente a una
plantilla. Si no encuentras una que te guste también es posible crear un diseño más
personalizado, aunque ello supone tener conocimientos de HTML y CSS, los
lenguajes de programación de la web.
Elementos
Imagen 4: Jimdo

8
Un sitio web puede incluir textos imágenes, videos, formularios de contacto y

productos para una tienda online. Un creador de sitios web te permite decidir qué
elementos pueden incluirse en tu página web... simplemente arrastra y suelta el
elemento en el lugar que quieras, después personalizarlo con un par de clics.
Editor
Imagen 5: Weebly
El editor se usa para gestionar el contenido de tus páginas. Para editar un bloque de
texto basta con hacer clic sobre él para que se abra la ventana de edición. A partir de
ahí resulta tan fácil como trabajar con Microsoft Word. Ahí mismo puedes añadir
links a sub-páginas o a otros sitios web.
Pros y contras de los editores de sitios web.
Si estás pensando en utilizar un creador de sitios web es mejor que conozcas sus
ventajas e inconvenientes.
Ventajas de los creadores de sitios web.
Fáciles de usar: no es necesario saber programación. También tus

empleados se familiarizarán pronto con ellos.
Todo lo que precisas está en un solo lugar: dominio, espacio de

almacenaje, direcciones de email, etc.
Costes: muy razonables, con precios que empiezan a unos 5 US$ o 4€

al mes.
Actualizaciones de seguridad: tu proveedor se ocupará de instalar

9
todas las actualizaciones necesarias sin que debas preocuparte de

ello. Por otro lado, los sistemas de gestión de contenido de código
abierto te obligan a instalar periódicamente esas actualizaciones.
Soporte técnico: si en algún momento te quedas atascado podrás

encontrar ayuda técnica por medio de emails y foros.
Inconvenientes de los editores de sitios web
Flexibilidad limitada: y este es el quid de la cuestión: ¿A cuánta

flexibilidad estás dispuesto a renunciar? Por ejemplo, si tienes que
usar un determinado formato de página puede que encuentres un
creador de páginas web demasiado limitado aunque la única manera
de saberlo es probarlo.
Depender de un solo proveedor: resulta evidente aquí la importancia

de que tu proveedor esté bien gestionado desde un punto de vista
empresarial, porque puedes perder tu sitio web si tu proveedor
desaparece. Por eso es mejor empezar con uno de probada solvencia.
Proyectos de gran envergadura en la web: los creadores web

seguramente no son adecuados para proyectos web complejos.
¿Qué conocimientos necesito?
Los conocimientos son los mismos que se necesitan para usar Microsoft Office
(especialmente Word). Sin embargo cuando se trata del aspecto del sitio web puede
resultar muy útil tener un conocimiento básico de diseño. Por supuesto no es
necesario ser diseñador profesional, pero deberías al menos ser capaz de identificar
los colores o estilos que pueden resultar más atractivos a tus clientes.
Es importante tener un programa de diseño gráfico a

mano. Adobe Photoshop es el más completo y
profesional pero hay otras alternativas más sencillas y
Imagen 6: gimp.org

10
económicas: http://tooltester.de/ps-alternativas.
Prueba Gimp (www.gimp.org) si te sientes ambicioso, pero Sumopaint

(www.sumopaint.com) te da las funciones básicas sin demasiado esfuerzo, por lo
que es ideal para principiantes. Desgraciadamente sólo está disponible en inglés.
Para trabajar bien con imágenes deberías conocer la diferencia sus diferentes
formatos como .jpg, .gif, .png y .bmp: http://tooltester.de/formatos-imagenes.
También, lógicamente, tendrás que preparar unos textos. Ten en cuenta estos
consejos cuando escribas para la web: http://tooltester.de/escritura-para-la-web.
Pide siempre a amigos o colegas que revisen tu texto para asegurarte de que queda
claro, está bien redactado y no tiene errores gramaticales ni ortográficos.
Si el diseño gráfico o la redacción no son tu fuerte, considera utilizar a un

profesional. Un buen diseñador o redactor garantizará que tu sitio proyecte una
imagen profesional. Puedes encontrar expertos y hacerte una idea de sus precios en
Twago o en Freelancer.
Los sitios web que te acabamos de indicar te permitirán anunciar tu proyecto y

solicitar un presupuesto de distintos profesionales. Te recomendamos tratar
directamente con el proveedor del servicio siempre que puedas, pues los
intermediarios suelen hacer más difícil la comunicación. Y sobre todo asegúrate de
leer las opiniones de otros usuarios antes de escoger proveedor.
A estas alturas ya deberías saber si te sientes técnicamente capacitado para utilizar

un creador para construir tu propio sitio web. En la sección siguiente te guiaremos a
través del proceso de planificar tu sitio desde el principio hasta el final.
Vale la pena leerse el resto de secciones antes de tomar la decisión final sobre cuál
es el creador web ideal para ti. Es importante entender los requisitos exactos de tu
sitio web antes de tomar una decisión sobre la herramienta que necesitas.

11
2. Planifica tu sitio web
Una buena planificación suele ser la clave del éxito, especialmente cuando se trata
de crear un sitio web.
Establece objetivos
Si no estableces unos objetivos con claridad, ¿cómo puedes saber si tu inversión

resulta amortizada algún día? Considera lo siguiente:
¿Qué es lo que quiero conseguir con mi sitio web?
Esta es la pregunta más importante. Cuanto más claro tengas tus metas y
expectativas más posibilidades tendrás de triunfar. Imaginemos, por ejemplo, las
metas que pueda tener una zapatería en Barcelona:
Atraer nuevos clientes: haciendo que los clientes conozcan la oferta de productos. El
éxito de este objetivo se podrá medir a través de encuestas periódicas entre los
clientes y con estadísticas de internet.
Aumentar la afluencia de clientes en los períodos más flojos: la herramienta

principal sería una newsletter (email marketing). Esto permitiría recordar al cliente
los horarios en días de fiesta, aniversarios y otras ocasiones especiales. El número de
subscriptores a este boletín de noticias sería un indicador de su éxito.
Crear un nuevo canal de ventas independiente de la tienda física: se trata de crear

una tienda online. Su éxito podrá medirse fácilmente por las ventas.
Echémosle un vistazo a las necesidades de algunos negocios y veamos cómo se

pueden aplicar aquí.

12
Necesidades del negocio - solución
Nuevos clientes Optimizar el sitio web para motores de búsqueda

usando las palabras clave “zapatería barcelona
paseo de gracia”. Crear una entrada en la lista
Google My Business (www.google.com/business) y
una página Yelp.
Aumentar el número de clientes en Busca un editor web que facilite la inclusión de un

las épocas más flojas. formulario de subscripciones a un boletín para que
puedas comunicarte fácilmente con tus clientes.
Crear un nuevo canal de ventas Asegurarse de que el editor web te permite crear y
independiente de la tienda física. gestionar una tienda online.
Crear contenido
Una vez conozcas tus requisitos, ya tendrás una buena idea de tus objetivos.
Organizar el material para tu sitio web te ayudará a concretar tu plan. Prepara papel
y lápiz y organiza todas tus ideas, incluyendo el contenido y cosas como los
formularios de contacto, galerías de fotos, etc.
Los mapas mentales resultan muy útiles en esta fase porque te permiten capturar
tus ideas apenas aparecen en tu mente, sin tener que organizarlas jerárquicamente
antes de tenerlo claro del todo. Comienza escribiendo la idea clave en el centro de la
página y ve añadiendo ideas, expresadas con una palabra clave, alrededor de la idea
central. Pronto tendrás una representación gráfica de tus reflexiones.
Lo puedes realizar con papel y lápiz o con software específico como Mindmeister

13
(http://www.mindmeister.com/es). Por favor, mira el diagrama que hemos creado

para nuestra tienda de zapatos.
Ejemplo de mapa mental para la página web de una zapatería
Imagen 7: Mapa mental de la página web de una tienda de zapatos
En este momento ya debes tener una idea clara del contenido de tu futuro sitio web.
En nuestro ejemplo se puede apreciar como algunas características adicionales como
galería de imágenes, formulario de contacto, direcciones vía Google Maps y tienda
online.

14
Analiza otros sitios web
Este sería el paso siguiente tras el ejercicio inicial de

recopilar datos. Pero no te apresures a copiar lo
primero que veas de tus competidores pues ello
podría afectar a esa originalidad imprescindible si
realmente quieres destacar.
Puedes mirar en otros sitios web, incluso de otros sectores, para ver qué es lo que
realmente te llama la atención y toma nota de ello en tu diagrama. Analiza, por
supuesto, lo que hacen tus competidores pero no tengas una visión miope del tema;
recuerda que la calidad de los sitios web en tu sector podría estar por debajo de la
media general.
No pares de añadir nuevas ideas a tu diagrama y ve dibujando líneas para crear

nuevas conexiones entre tus ideas. Seguramente llegarás a la conclusión de que tus
principales palabras clave podrían ser un buen punto de partida para el menú de
navegación de tu sitio web. Toma nota de todo esto y recuerda que siempre es una
buena idea pedir la opinión de gente en la que confíes. Sus críticas te pueden abrir
los ojos en temas muy importantes. Es muy fácil perder la visión del conjunto cuando
uno trabaja solo y concentrado en el detalle.

15
3. Escoger las herramientas adecuadas para la

creación web
Después de la fase inicial de preparación verás como progresas rápidamente y

enseguida podrás dar pasos concretos. En esta fase has de decidir cuál es el creador
de sitios web capaz de solucionar todas tus necesidades. Estas herramientas son
ideales porque resultan la forma más económica y rápida de crear tu sitio web, como
además te permiten actualizar contenidos por ti mismo, al final, resultan todavía
más económicas.
Con mucho gusto te ofrecemos unas cuantas sugerencias que quizás te ayuden a
encontrar el creador de sitios web más adecuado.
Imagen 7: www.websitetooltester.com/es
Mira esta comparativa de creadores de sitios web:

http://tooltester.de/creadores-sitios-web, incluye información
actualizada de cada herramienta.
A la hora de escoger un creador de sitios web recomendamos:

1. Usa análisis para encontrar la herramienta más adecuada
http://tooltester.de/creadores-sitios-web (aquí podrás encontrar varios
creadores de sitios web y herramientas de comercio electrónico).
2. Crea una cuenta gratis y prueba si te gusta el sistema. Asegúrate de

16
que encuentras una plantilla con el diseño que necesitas.

3. Cuando estés cómodo al 100% con tu elección contrata el plan de
pago que más te convenga
¿Qué hay de los sitios web gratis?
Actualmente hay muchos proveedores que te permiten crear tu sitio web gratis. Los
puedes encontrar en tooltester.de/creadores-gratuitos. Pero claro, estos paquetes
suelen financiarse con varias clases de publicidad, dependiendo del proveedor.
Otros proveedores solo te permiten usar un nombre de dominio poco profesional,

como tunombre.creadorweb.com, en lugar de tunombre.com, .org, .es, .mex, etc.).
Los sitios web gratis, pueden estar bien para particulares, pero normalmente no
sirven para negocios.
Hoy en día es posible conseguir un sitio web completamente libre de publicidad, con
nombre de dominio de verdad y cuenta de email, por apenas 5 € ó 6 US$ mensuales,
lo cual queda mucho más profesional de cara a tus clientes.
¿Tienes ya un nombre de dominio registrado?
¡Bien hecho! Ya nadie te lo puede “robar”. En este caso, si quieres usar

un creador de sitios web tienes dos opciones:
1. Puedes transferir el dominio a tu creador de sitios web (p ej. Jimdo o
Weelby) y terminar el contrato con tu proveedor anterior de nombre
de dominio, (lo más fácil) o bien:
2. Te puedes quedar con tu proveedor actual de nombre de dominio y
re-direccionar dicho dominio a tu cuenta del creador de sitios web. Ello
requiere ciertos conocimientos técnicos, puesto que deberás cambiar
los ajustes del servidor del nombre de dominio, pero tu proveedor
actual de dominio puede que te ayude.
Podrás leer más detalles en http://tooltester.de/creadores-sitios-web.

En la sección “nombres de dominios” de cada análisis.

17
¿Qué hacer cuando el creador web no nos sirve para el trabajo?
Si tus necesidades sobrepasan la capacidad de un creador web, tienes varias

posibilidades. Si te sientes animado y capaz, te recomendamos que eches un vistazo
a WordPress.org. Algo que comenzó como sistema de blogs, con el tiempo ha
evolucionado hasta convertirse en una plataforma plural que permite realizar casi
cualquier tipo de proyecto web. Si necesitas que tus visitantes puedan extraer
información de una base de datos (p. ej. el sitio web de una inmobiliaria donde los
visitantes han de buscar propiedades), necesitarás una solución más avanzada.
El problema con WordPress es que no resulta tan fácil como un creador de páginas
web. Ponerlo en marcha requiere ciertos conocimientos técnicos y exige además
actualizaciones periódicas. Si quieres saber más sobre el tema, aquí tienes nuestra
guía para principiantes: http://tooltester.de/wordpress-especial (artículo en inglés).
Pero quizás a estas alturas hayas decidido que necesitas encontrar un profesional. Lo
malo es que es más fácil de decir que de hacer: mucha gente se autodefine como
desarrolladores web sin tener una formación sólida en el tema. Suelen ser baratos
(unos 200 US$ o 150 €), pero no suelen tener mucha idea de programación o de
diseño.
Un buen lugar para encontrar un experto de verdad sería una plataforma como
Twago o Freelancer.com. En estos sitios web podrás exponer tu proyecto y pedir un
presupuesto. Pero recuerda, antes de contratar a alguien lee las opiniones de sus
clientes anteriores.
Otro consejo: Si quieres tener la opción de hacer cambios en el futuro,

no escojas un sitio web en el que se edite solo con HTML, porque
necesitarías un especialista cada vez que quisieras realizar algún
cambio. En lugar de eso busca sitios que funcionen con Sistemas de
Gestión de Contenidos (o CMS), como WordPress y, claro, consigue
alguien que te enseñe a manejarlo.

18
4. Crear tu sitio web con un editor web
Si has seguido todos los pasos para llegar hasta aquí seguramente ya tienes una idea
de cuál va a ser el contenido de tu sitio web. También habrás abierto una cuenta con
tu creador de sitios web preferido. ¡Y aquí es donde empieza la parte
verdaderamente divertida!
4 consejos para escoger tu nombre de dominio
- Olvídate de los dominios gratis como tunegocio.creadorweb.com.

Queda muy poco profesional. Tarde o temprano necesitarás un nombre
de dominio de verdad, como tunegocio.com.
- Código de país: Si tu audiencia target es internacional busca un
dominio .com, si no es así utiliza una terminación del país que te
interese: .mx, .es, .ar, .co, etc. También sirven los dominios .net, .eu y
.org. Pero evita otros como .cc, o .tk, que tienen mala reputación pues
suelen ser utilizados por spamers. Con estos dominios es difícil
conseguir buen posicionamiento web en los motores de búsqueda.
- Nombre: Ya tienes nombre para tu compañía, así que tu elección de
nombre de dominio debería de ser relativamente fácil. Es una buena
idea añadir una palabra clave al nombre de la compañía; por ejemplo
“Talleres Nieto Chapa y Pintura” podría ser nieto-chapaypintura.com.
Tu nombre de dominio es un factor importantísimo para tu
posicionamiento en los motores de búsqueda y eso significa quedar
más arriba en Google.
- Evita nombres propiedad de otras compañías: Por ejemplo, si quieres
crear un sitio web sobre iPhones más te vale no utilizar la palabra
“iPhone” en tu nombre de dominio, a no ser, claro, que tengas ganas
de desafiar a la gente del departamento legal de Apple.

19
Vamos a empezar
1. Lo más básico
Trata de ver tu sitio web como una tienda nueva. Querrás

que tus clientes estén a gusto en ella, así que tendrás que
pintar las paredes y colgar tu cartel con tu logo
(figuradamente, claro). Escoge el color de fondo y el tipo,
tamaño y color de letra en el menú de estilo tu creador
de sitios web.
Imagen 9: Cambiando la letra
Desde este momento vale la pena hacerse notar ya en el
sitio web, incluso si tus imágenes no están listas todavía.
Un consejo para nuestros lectores varones: Un poco de asesoramiento

estético desde una perspectiva femenina puede ser muy útil en esta
fase. También puedes echarle un vistazo a la aplicación online Adobe
Color CC (http://color.adobe.com/) si no estás seguro de qué colores
combinan mejor.
2. Navegación: crear menús
Gracias a tu organigrama y otras notas ya conoces los

elementos claves de tu sitio web. Esto será la base para
desarrollar menús y sub-menús.
Si esta parte te parece difícil, trata de ponerte en el lugar

del visitante potencial. ¿Qué edad tiene? ¿Cómo es? ¿En
Imagen 10: Navegación qué trabaja y qué necesita de tu web?
Repite este ejercicio con un par de tipos diferentes de visitante ficticio. Esto te
ayudará a conocer mejor lo que buscan tus clientes y decidir sobre los elementos de
navegación de tu sitio web.

20
Echemos un vistazo de nuevo a tu zapatería.
Cliente 1: Una madre necesita calzado para sus niños. Además de una gran selección
de zapatillas deportivas necesita una tienda donde el aparcamiento sea fácil. ¿Le
podrías proporcionar esa información en tu sitio web?
Cliente 2: Un estudiante necesita unas buenas botas de senderismo para una

excursión. Las podría comprar online, pero también necesita la opinión de un
experto. ¿Queda claro en la página que en tu tienda se le puede asesorar bien?
3. Pasar del esbozo de las páginas al contenido final.
Una vez tienes los menús de navegación definiendo la estructura básica del sitio
puedes poner puntos en negrita (viñetas) y dividir en secciones cada página (p. ej.
creando líneas básicas). Este ya es un buen momento para añadir cualquier idea
sobre imágenes, de esta forma el mismo sitio web se convierte en el punto donde se
van guardando todas las ideas.
Esta podría ser la línea general de nuestro sitio web de ejemplo:
Imagen 11: Líneas básicas de un sitio

page

21
Este enfoque tiene varias ventajas, en lugar de escribir todas las ideas en un solo
documento hasta que decidas sobre la versión final.
Cuando las líneas generales estén definidas, podrás ver mejor todo el
conjunto, lo cual te ayudará a decidir sobre los textos finales.
Si decides contratar un copy (redactor), podrás enviarle un enlace del sitio sin
terminar, pero con las líneas generales razonablemente definidas, así el
redactor tendrá una idea más clara de lo que necesitas.
Poco a poco, tu sitio web tendrá “las paredes pintadas y el rótulo colgado” y el
contenido se irá añadiendo en forma de textos, imágenes y vídeos.
Importante tener en cuenta, antes y después de publicar
Antes de publicar
Legislación vigente
Todos los propietarios de un sitio web deben tener en cuenta las leyes que les
puedan afectar. Eso depende principalmente del país en el que esté basado el sitio.
En la mayor parte de los casos deberás, como mínimo, incluir un “Aviso legal” en el
que proporcionarás información general y básica sobre el sitio web y su propietario.
Este link proporciona información sobre el marco legal que afecta a España:
http://tooltester.de/info-legal-es. Puedes usar esta práctica herramienta para
generar tu propio “Aviso legal”: http://tooltester.de/aviso-legal-es. Ten en cuenta
que si recoges datos personales de tus visitantes deberás registrar tus archivos en la
“Agencia Española de protección de datos”.
Si creas tu sitio web en Argentina, puedes ver los diferentes requisitos legales que
has de tener en cuenta en: http://tooltester.de/info-legal-ar.
Sobre la legislación aplicable en Colombia puedes echar un vistazo a este

completísimo enlace: http://tooltester.de/info-legal-co.

22
Instalar Google Analytics
Esta herramienta estadística de Google es la mejor en su clase y además es gratis. Te

permite, entre otras cosas, saber el número de visitantes, las páginas que se han
visto, desde que país te han visitado y, mucho más.
Igualmente importante es la información del número de visitantes que han usado los
diferentes motores de búsqueda (como Google o Bing) y las palabras clave usadas.
Una vez instalado, Google Analytics funciona siempre sin que tengas que
preocuparte de nada. Te puedes registrar y conseguir una cuenta gratis en;
www.google.com/analytics.
También podrás instalar Google Analytics desde la sección de soporte técnico de tu

creador de sitios web.
Es posible que la legislación a la que tu sitio web está sujeta te pida incluir
información sobre el uso de Google Analytics, ya sea por una exigencia legal sobre la
protección de datos o por las condiciones de uso de Google de tu país. Para saber
más, consulta: http://tooltester.de/analytics-es.
Crea un favicon o icono de página favorita.

Los “favicon” son las pequeñas imágenes que puedes
ver a la izquierda de la barra de dirección de tu
Imagen 12: Favicon navegador. Le dan un toque personal y simpático a tu
sitio web. Son fáciles de conseguir con el generador de iconos genfavicon.com.
Súbelo en tu sitio web desde el menú de favicon de tu editor web.
Lista final con 6 cosas importantes
Si quieres usar una dirección de email en tu nuevo dominio no te olvides de

tenerla perfectamente operativa antes de publicar tu sitio web.
Asegúrate de que tu formulario de contacto también funciona. Es una buena

idea rellenar uno con datos inventados a modo de simulacro.
Asegúrate de que has escogido los términos adecuados para los títulos de tus

23
páginas y sus descripciones (meta descripciones). Deberán contener las

palabras clave que usarán tus clientes. Esta es la información que usarán los
motores de búsqueda.
Lee y relee bien los textos de tu sitio para evitar errores gramaticales y
ortográficos. Que lo revisen también otras personas.
Puedes buscar los enlaces rotos con herramientas como Xenu.

(http://tooltester.de/xenu-linkchecker)
Comprueba tu sitio web con otro ordenador o dispositivo (Smartphone,

Tablet. etc) y un navegador diferente. Podrías descubrir problemas de
renderización (rendering) que no se notan desde tu ordenador o navegador.
Después de publicar
Registra tu sitio en los motores de búsqueda.
Los principales son:

Google: http://www.google.com/addurl/?continue=/addurl
Bing: http://www.bing.com/webmaster/SubmitSitePage.aspx
De todas formas no esperes que los visitantes comiencen a entrar en tu página

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Primera edición, Junio 2012. Última actualización, febrero 2015.
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OCUPACIONAL

UNIDAD 4. ESTUDIO LEGAL Y AMBIENTAL
Estudio ambiental.
Introducción
Como parte integral de la formulación de proyectos aparece el estudio legal y

ambiental. Desde el punto de vista legal, es necesario primero, determinar la viabilidad
de ejecución, es decir, si a la luz de la ley se puede o no operar el proyecto. Pueden
existir ideas de negocio muy rentables pero si no obedecen a un marco jurídico, podría
no poderse llevar a cabo. En segundo lugar, es necesario realizar un estudio
pormenorizado de la legislación vigente en aspectos comerciales, fiscales, laborales y,
en general, todos aquellos que puedan tener un impacto importante en el desempeño y


OCUPACIONAL

Los flujos de caja del proyecto pueden verse afectados por un mayor nivel de
inversiones, costos o gastos derivados de exigencias legales que se deben cumplir para
evitar sanciones posteriores.

Otro de los elementos relevantes en la formulación, lo constituye el medio ambiental.
Reconocer que el proyecto tendrá impactos importantes en la sociedad, los recursos
naturales y qué va a cambiar la relación entre estos, es fundamental para establecer un
plan de manejo medio ambiental razonable y coherente con la actividad propia del
proyecto. Esto significa que se requieren de esfuerzos financieros, en la destinación de
recursos adicionales para la mitigación de impactos sobre el entorno y medio
ambiente.

Objetivos

Objetivo general
Comprender la ejecución del proyecto desde el punto de vista legal y ambiental,

estableciendo los impactos de dicho entorno en la rentabilidad del proyecto y su
ejecución.

• Establecer los aspectos que determinan la viabilidad legal de un proyecto de

inversión.
• Identificar el marco jurídico que puede impactar los flujos de caja del proyecto y
con ello su rentabilidad.
• Medir los impactos ambientales que puede tener la implementación de un
proyecto productivo.


OCUPACIONAL

4.1 Viabilidad legal
En el momento de estructurar un proyecto de inversión productivo se debe determinar
antes que cualquier cosa, si desde el punto de vista legal, la actividad a la cual se
destina el proyecto es permitida. Esto significa, que podría existir un proyecto rentable
desde el punto de vista financiero, pero inviable desde el punto de vista legal. Si bien
es cierto, todos los países no son iguales, dado que su ordenamiento jurídico es
diferente, lo que tienen en común, es que de una manera taxativa, son determinadas
aquellas actividades económicas se pueden o no desarrollar en su territorio.

Actividades que puedan ser parte del monopolio del estado, por su interés general, no
podrían ser objeto de inversión privada. Para citar un ejemplo, en Colombia la
producción, importación y exportación de armamento se encuentra a cargo de una
empresa del estado conocida como Industria Militar (Indumil), existe un claro
lineamiento legal que circunscribe esta actividad al entorno público, dada su alta
sensibilidad para la seguridad nacional.
4.2 Constitución legal
Con el proyecto nace una compañía y con ella, una serie de responsabilidades para con
su entorno. Dicha compañía a la luz de la ley, se considera una persona jurídica que
requiere de una forma societaria particular. En todos los países existen diferentes
maneras de constituir compañías, en algunos existen mayores trámites que en otros,
mayores o menores exigencias, pero en general, las sociedades se clasifican de acuerdo
con el número y calidad de los socios, su responsabilidad frente a terceros y sus
alcances en el ejercicio mercantil.

El código de comercio define por el contrato de sociedad dos o más personas se obligan
a hacer un aporte en dinero, en trabajo o en otros bienes apreciables en dinero, con el
fin de repartirse entre sí las utilidades obtenidas en la empresa o actividad social. La
sociedad, una vez constituida legalmente, forma una persona jurídica distinta de los
socios individualmente considerados. Además define que La capacidad de la sociedad
se circunscribirá al desarrollo de la empresa o actividad prevista en su objeto. Se
entenderán incluidos en el objeto social los actos directamente relacionados con el
mismo y los que tengan como finalidad ejercer los derechos o cumplir las obligaciones,
legal o convencionalmente derivados de la existencia y actividad de la sociedad (Código
de Comercio, artículos 98 y 99, Título I, Capítulo I).
A continuación se mencionan algunos tipos societarios existentes y sus características

principales.


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Las sociedades anónimas, se identifican como las “S.A”, su constitución es a través de
escritura pública, con un mínimo de 5 socios y no tiene un límite máximo de asociados.
Además estos responden hasta por el monto de sus aportes. Su capital social se divide
en acciones y cada una representa un derecho sobre las utilidades de la compañía.
Estas acciones son libremente negociables.

Los aportes se clasifican en capital autorizado; es decir, el monto máximo de
capitalización de la empresa, capital suscrito que representa la parte que los socios
deben pagar antes de un año y el capital pagado que representa lo que realmente ha
entrado a la sociedad. Finalmente, estas sociedades están obligadas a tener revisor
fiscal, quien vela por los derechos de los terceros ante la sociedad.

Las sociedades por acciones simplificadas (SAS). Se pueden constituir a través de
documento privado o escritura pública. Para ello mínimo se requiere un socio y no
tiene un máximo de asociados. Sus acciones también son libremente negociables pero
se puede restringir dicha libertad de negociación de 1 a 10 años, si así se establece en
los estatutos. También deben contar con un capital autorizado, suscrito y pagado. La
diferencia con las anónimas es que se cuenta hasta con dos años para pagar el capital
suscrito sin tener que pagar nada en el momento de la constitución.

Los socios de este tipo de sociedad responden hasta el monto de sus aportes. No
obstante si la empresa se involucra en actos delictivos, en contra vía a la ley, tanto los
administradores como los socios responderán solidariamente por los perjuicios
causados, así dicha responsabilidad supere sus aportes. Con respecto a la revisoría
fiscal, ésta será voluntaria siempre y cuando los activos de la compañía no superen los
5.000 SMLV o sus ingresos brutos los 3.000 SMLV.

Las sociedades limitadas se pueden constituir mediante documento privado o escritura
pública con un mínimo de dos socios y como máximo se pueden vincular 25. Su capital
se divide en cuotas o partes de igual valor las cuales pueden cederse mediante
modificaciones a los estatutos de la compañía. La totalidad del capital debe pagarse en
el momento de la constitución.

Los socios responden sólo hasta el monto de sus aportes, no obstante cuando se trate
de responsabilidades de carácter fiscal o laboral, el patrimonio de los socios puede ser
perseguido para subsanar dichas obligaciones. El revisor fiscal es voluntario, pero si
supera los mismos topes establecidos para la SAS, debe tener uno.

Las sociedades comanditarias, tienen algunas características particulares que las
diferencian de las mencionadas anteriormente. Existen dos tipos; las simples y por
acciones. Ambas deben constituirse mediante escritura pública, la diferencia radica en
que las simples deben tener un mínimo de dos socios, mientras que por acciones el
mínimo es de cinco. Igual, ninguna de las dos tiene un límite de socios.


OCUPACIONAL

Los socios pueden ser gestores, esto es que se dediquen a la administración de la
sociedad y no tengan la obligación de hacer aportes y los socios comanditarios que son
las personas que hacen los aportes. La razón social debe ir acompañada de las siglas “S
en C” o “S.C.A”.

En la sociedad en comandita simple los socios gestores responden ilimitadamente
mientras que los comanditarios lo hacen hasta el monto de sus aportes. Por su parte
en la sociedad en comandita por acciones, la ley ordena el mismo comportamiento que
existe para la sociedad anónima. En cuanto a la revisoría fiscal, las sociedades por
acciones siempre deben tener una, mientras que las simples obedecen la regla para las
SAS.

Por último, las sociedades colectivas, se constituyen mediante escritura pública y deben
contar con al menos dos socios, sin un máximo definido por la ley. Su capital social se
divide en partes de interés social. Generalmente la razón social son los apellidos de
uno o varios asociados. Los socios responden solidaria e ilimitadamente por las
obligaciones sociales. Si alguno llegase a ceder su participación no quedará exonerado
de obligaciones laborales o fiscales sino hasta después de un año. Para la revisoría
fiscal aplica la misma regla de las SAS.

4.3 Normas que afectan los flujos de caja del proyecto
En la primera parte de esta unidad se tocaron algunos aspectos de la viabilidad legal

del proyecto, en la segunda, los tipos societarios que podrían darle vida al proyecto en
forma de empresa. En esta tercera, es necesario establecer desde el punto de vista
legal, cómo pueden verse afectados los flujos de caja del proyecto.

Al implementarse el proyecto, además de insertarse como una organización social y
económica más del país, se constituye en un ente jurídico en el que se entrelazan
contratos laborales, comerciales y otros que, al concurrir simultánea y sucesivamente,
generan las relaciones económicas que producen las pérdidas y utilidades de un
negocio. Sapag, 1995.

A este respecto, se podrían agrupar las normas en fiscales, laborales, comerciales,
ambientales, cambiarias, aduaneras y fitosanitarias.

La legislación referente a los temas fiscales, determinan en gran medida la rentabilidad
del proyecto. Esto se puede analizar desde dos perspectivas. Por una parte lo que
tiene que ver con las cargas impositivas sobre los beneficios del proyecto, esto es, la
tasa aplicada a las utilidades que genere la actividad productiva que no son otra cosa
que flujos de caja que se deben trasladar a las cuentas del gobierno. En Colombia por
ejemplo, el impuesto de renta promedio es del 33%, pero en zonas francas existe una


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exención al pago de tributos aduaneros a mercancías que entren a estas zonas desde el
exterior y además solo se paga el 15% de impuesto de renta, como incentivo a la
producción de bienes y servicios.1

La segunda perspectiva, se refiere a los impactos indirectos que tienen las políticas
fiscales sobre los ingresos del proyecto. Los impuestos al consumo son un claro
ejemplo de este tipo de políticas, debido a que cuando se gravan las compras de bienes
y servicios, implícitamente se está aumentando el precio de mercado, lo que puede
traducirse en disminuciones en la demanda y por ende menores ingresos para el
proyecto.

El marco jurídico también dicta lineamientos sobre las relaciones laborales entre las
firmas y sus empleados. El proyecto al dar lugar a una empresa, debe observar en su
estructuración, toda la legislación pertinente a lo laboral, con el fin de establecer la
magnitud de los costos y gastos que por concepto de salarios y pasivos laborales, debe
asumir el proyecto en operación. Salarios, prestaciones sociales, indemnizaciones, son
entre otras, algunas de las partidas más representativas en los gastos de personal.
Para aquellos proyectos cuya producción sea intensiva en mano de obra, el aspecto
laboral cobra mayor fuerza, dado que con seguridad, las erogaciones de flujo de caja
para cubrir los gastos de personal serán altas y con ello se está afectando la

Para regular el comportamiento comercial de los agentes en los mercados también
existen leyes que promueven la libre y sana competencia, la libertad de precios, la libre
movilidad entre otros aspectos. Es necesario analizar si para el proyecto en cuestión
existen algunas limitaciones legales en estos aspectos. Por ejemplo los mercados de
productos farmacéuticos o de servicios públicos, generalmente se ven avocados al
control de precios por tratarse de bienes de interés general y además cuyos mercados
tienen fuertes barreras de acceso para otros competidores. Igualmente pueden existir
medidas antimonopolio que procuren evitar cualquier práctica desleal que entrañe el
dominio total de un mercado por parte de una sola firma2.

Para aquellos proyectos que requieran establecer relaciones comerciales con el
exterior o establecer subsidiarias en países diferentes a donde fue concebido
inicialmente, es necesario conocer la legislación arancelaria y cambiaria vigente.
Suponga que se requiere importar tecnología para operar y el costo de su adquisición
dependiera de cómo se comporta la moneda local frente a la divisa. En este caso es
necesario observar cómo sería el comportamiento de la política cambiaria, qué
regímenes de cambio maneja el pai, dado que de ello depende las decisiones de
financiar o no dicha tecnología, de realizar coberturas cambiarias etc. Igualmente si el

1
http://www.inviertaencolombia.com.co/zonas-francas-y-otros-incentivos.html. No obstante esta tasa impositiva aplica para
zonas francas radicadas hasta el 31 de diciembre de 2012. Las zonas francas radicadas después de esta fecha deberán
pagar el 15% + el impuesto de renta para la equidad CREE que asciende al 9%.
2
Por ejemplo las leyes 142 y 143 de 1994, ponen de manifiesto los límites que existen en los sectores de servicios públicos
para el hogar y el sector eléctrico no doméstico para competir.


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proyecto pretende realizar inversiones en el exterior, también deben existir normas
pertinentes que regulen dichas inversiones y la repatriación de excedentes, con sus
lógicas consecuencias sobre los flujos de caja3.

Por último, las medida fitosanitarias pueden también exigir esfuerzos adicionales en la
adecuación del producto para la inserción en los mercados internacionales y aún a
nivel local. Generalmente los países tienen medidas de control y exigen estándares
mínimos de calidad, para permitir el ingreso de productos a sus territorios para su
posterior comercialización. Igualmente a nivel local, las autoridades protegen a los
consumidores contra posibles riesgos sanitarios que puedan existir en los productos.
Esto conlleva a que en el momento que se define las características del producto
(Estudio de mercado, las 4P), se tenga en cuenta este tipo de normatividad y se
establezca el costo real de producirlo.

4.4 Evaluación del impacto ambiental
Ortega y Rodríguez (1.997) identifican la evaluación ambiental como el procedimiento
técnico jurídico – administrativo, empleado para la toma de decisiones relacionadas
con actividades con repercusión sobre el medio ambiente, regulado por la legislación
vigente. La ejecución de proyectos de inversión implica perse, impactar el medio
ambiente en donde se desarrolla. Por tal motivo, es necesario incorporar en su etapa
de formulación el análisis de impacto ambiental. ¿Pero que se define como medio
ambiente? Se tiene como definición generalmente aceptada, que el medio ambiente
está constituido por el entorno natural (biofísico) y elementos sociales, económicos y
culturales que permiten la interrelación entre los individuos pertenecientes a una
comunidad. Además dichas relaciones trascienden a nivel global.

Bajo esta perspectiva, cualquier proyecto altera el medio ambiente en donde se
desenvuelve, involucra en su naturaleza relaciones sociales, económicas, territoriales y
con el medio físico (Recursos naturales, atmósfera, paisajes etc.), generando impactos
positivos o negativos en estos.

Actualmente existen mayores y mejores medidas ambientales que propenden por la
sostenibilidad del medio ambiente, es decir, permitir su uso responsable y la
explotación económica, pero limitando algunas prácticas que atenten contra el derecho
de las futuras generaciones para disfrutar de las riquezas naturales. Los proyectos
productivos deben incorporar en su estructuración, la medición de impacto que van a
tener, con el fin de establecer planes de mitigación, no solo porque así lo manda la ley,
sino también por un tema de responsabilidad social.

3
En Colombia mediante la Ley 9ª de 1991, se creó el nuevo estatuto cambiario, en donde se regulan las operaciones sujetas
al régimen de cambios internacionales.


OCUPACIONAL

Además con este ejercicio de determinación de impactos ambientales, se valora e
incorporan las inversiones necesarias para permitir la operación del proyecto bajo los
estándares de protección establecidos por la ley.

Existen diferentes tipologías de impacto ambiental en los proyectos, los cuales están en
función de la persistencia de los efectos del proyecto, lo reversibles o irreversibles que
estos puedan ser, la intensidad del impacto, es decir si es alto, medio bajo, entre otros
elementos determinantes. Por ejemplo, si se piensa en proyectos de explotación
minera, estos por lo general tienen un alto impacto en su entorno natural,
contaminación de las fuente hídricas con metales pesados, erosión en tierras entre
otros son aspectos que a pesar de estar regulados en la ley, no eliminan del todo los
efectos negativos de este tipo de actividades sobre el medio ambiente. Cuando la
naturaleza no logra recuperarse por sí sola; es necesaria la intervención del hombre,
mediante medidas correctoras. Este tipo de medidas, demandan recursos adicionales a
las inversiones convencionales en los proyectos y deben ser tenidas en cuenta, dado
que si se llegasen a obviar se podría estar sobre valorando la rentabilidad del proyecto.

Pero tal y como se mencionó al inicio, medio ambiente no es solamente recursos
naturales, también involucra a las comunidades. Por ejemplo las relaciones sociales
pueden verse afectadas por la operación del proyecto. Los proyectos dedicados a la
explotación de hidrocarburos, generalmente requieren de la inmigración de población
que se va emplear en las actividades propias del proyecto, pero adicionalmente atrae
población de otros territorios en busca de oportunidades. Esto trae consigo un cambio
sustancial en la vida de los habitantes de la población receptora y puede traer
problemas de inflación, inseguridad e informalidad, entre otros efectos.

En arreglo con todo lo anterior, se debe proceder a medir el impacto ambiental del
proyecto, teniendo en cuenta que no todas las variables son cuantitativas, sino que
existen variables cualitativas que también requieren de valoración. Se han propuesto
diversas metodologías de valoración como son; listas de chequeo, paneles de expertos,
método Delphi, matrices de causa efecto entre otras.
A pesar que estas metodologías difieren unas de otras, pueden llegar a ser
complementarias.

En términos generales para llevar a cabo el análisis de impacto se deben seguir algunos
pasos a saber:

• Establecer los factores ambientales que se van a afectar con la implementación
del proyecto.
• Reconocer las actividades o acciones que generan los efectos.
• Determinar la escala de valoración y construir indicadores de impacto.
• Levantamiento y procesamiento de la información.
• Construcción del informe de impacto ambiental.


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Al contar con el informe de impacto terminado, es necesario traducir dicha
información en magnitudes financieras, alimentando el estudio financiero en las líneas
de inversiones y gastos adicionales, necesarios para mitigar los efectos al medio
ambiente por parte del proyecto.


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Resumen
Esta unidad se estudió los aspectos legales que se deben tener en cuenta en la
formulación de un proyecto de inversión productivo. Desde la viabilidad legal, pasando
por la constitución como sociedad y finalizando con la legislación que impacta los flujos
de caja y la rentabilidad del proyecto.

En cuanto a la viabilidad legal, se debe determinar si la ejecución del proyecto es
permitida por la legislación del país en donde este se ubica o si por el contrario existen
impedimentos para su puesta en marcha.

Por otra parte se presenta la materialización del proyecto como sociedad. Existen
diferentes tipos de sociedad que se pueden constituir ante la ley, entre las cuales se
tienen sociedades anónimas, limitadas, comanditarias o colectivas. La forma societaria
que adopte el proyecto depende de las características de éste y de las preferencias de
los accionistas.

En el análisis del tema legal, también se deben establecer aquellas normas que van a
afectar los flujos de caja del proyecto, de manera directa o que podrían hacerlo de
manera indirecta. Las tasas fiscales aplicadas sobre las utilidades generadas por el
proyecto, los impuestos al consumo, impuestos patrimoniales entre otros, deben ser
tenidos en cuenta al momento de estructurar el proyecto dado que afectan la
rentabilidad de la inversión.

El marco jurídico en el cual se circunscriben los aspectos laborales, es de vital
importancia para valorar los gastos de personal representados en salarios,
prestaciones sociales, bonificaciones e incorporarlos en los flujos de caja del proyecto.
Para aquellos proyectos cuya producción sea intensiva en mano de obra, esta parte es
particularmente importante.

También, es necesario analizar como la legislación aduanera y cambiaria puede afectar
al proyecto, sobre todo si este debe importar insumos o tecnología o sí vende parte o
toda su producción a países en el exterior.

En cuanto al tema medio ambiental, los estructuradores del proyecto deben conocer
detalladamente cuál es la normatividad vigente en esta materia, con el fin de
desarrollar la medición de impactos y determinar un plan de mitigación durante la
operación del proyecto.


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Bibliografía

• SAPAG, N. (1995). Preparación y evaluación de proyectos. McGraw Hill. Bogotá –
Colombia.

• CÓRDOBA, M (2006). Formulación y evaluación de proyectos. Ecoe Ediciones.

• PROEXPORT. http://www.inviertaencolombia.com.co/zonas-‐francas-‐y-‐otros-‐
incentivos.html


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UNIDAD 5. ESTUDIO FINANCIERO
Estudio financiero.
Introducción
En esta unidad se presenta el proceso para llevar a cabo la evaluación financiera del
proyecto, la cual basa sus conclusiones en el procesamiento de la información antes
recabada en los estudios de mercado, técnico organizacional y legal. Como se
mencionó, el estudio financiero no existe perse, sino que es el resultado de los demás
estudios realizados.

En esta unidad se estudiarán las inversiones necesarias para las operaciones del
proyecto, tanto en los procesos productivos como en las áreas de apoyo. Además se
hará referencia a inversiones en activos fijos y en el capital de trabajo, este último
como una inversión de carácter permanente. Adicionalmente, se descompone el capital
de trabajo en sus partes; efectivo, clientes e inventarios y se muestran algunas
metodologías propuestas para calcular sus saldos.


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En segunda instancia, se abordan los temas relacionados con los beneficios del
proyecto y se hace la diferencia entre aquellos que son directos; es decir, los que se
derivan de las actividades propias del proyecto y los indirectos, que pueden darse por
otras circunstancias anexas, diferentes al corte de la inversión. Se citan algunos
ejemplos como la enajenación de activos con sus implicaciones fiscales, la reinversión
en tecnología con consecuencias en los costos y la productividad, el aprovechamiento
de desperdicios o subproductos, entre otros.

La tercera parte presenta los estados financieros proyectados y la información
necesaria para su estructuración. Resalta la importancia de elementos tales como las
hipótesis financieras y el horizonte de proyección, como determinantes de la
consistencia y coherencia en la elaboración de las proyecciones financieras. Como
resultado se obtienen los flujos de caja con fines de valoración.

Además, se presenta un elemento necesario para llevar a cabo la evaluación financiera
del proyecto, como es el cálculo de la tasa de descuento WACC a través de la estimación
del costo de la deuda y del patrimonio o equity. Y por último se aplica los principales
indicadores de rentabilidad para facilitar la toma de decisiones respecto a la
implementación del proyecto. Valor presente neto (VPN), tasa interna de retorno
(TIR), el índice de rentabilidad (Relación beneficio costo), y el plazo de recuperación
descontado, como los más relevantes.

Objetivos

Objetivo general
Conocer las herramientas técnicas que permitan a partir de la información obtenida en
los demás estudios, realizar la evaluación financiera del proyecto y establecer la
viabilidad de su ejecución.

• Establecer las hipótesis financieras necesarias para elaborar las

proyecciones financieras.
• Proyectar los estados financieros y el flujo de caja libre, para los accionistas
y la deuda.
• Estimar la tasa de descuento ajustada al riesgo de la inversión.
• Calcular los principales indicadores de rentabilidad para el proyecto.


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5.1 Definiciones

Inversiones del proyecto
Antes de entrar a detallar el proceso de evaluación financiera es necesario definir

algunos elementos determinantes en la rentabilidad del proyecto y su interrelación.
Además es importante tener en cuenta que tal como se mencionó al inicio de este
curso, este estudio no existe persé, sino que se alimenta de los estudios de mercado
(Nivel de ingresos esperados), el técnico (Inversiones y costos), del organizacional
(Gastos) y del legal y ambiental (Inversiones adicionales, tasas de compensación etc.).
Todo ello lleva a facilitar la construcción de los estados financieros y los flujos de caja
con fines de valoración.

Para recapitular el recorrido hasta este punto, se empieza por las inversiones del
proyecto. Éstas se pueden clasificar en cuatro grandes categorías; los activos fijos, los
activos intangibles, gastos de constitución e inversiones en capital de trabajo.

Los activos fijos hacen referencia a todos los inmuebles, equipamiento, tecnología,
mobiliario y en general todos los activos físicos durables, necesarios para llevar a cabo
las tareas de producción y administración. Cuando se realizó el estudio técnico se
obtuvo importante información acerca de las inversiones necesarias en estos activos
requeridos para el proceso productivo, así como la programación de los costos de
mantenimiento. En el estudio organizacional se determinó también el nivel de
inversiones en activos fijos necesarios para las áreas de apoyo y en el estudio legal y
ambiental las inversiones adicionales para mitigar riesgos y cumplir con la
normatividad vigente.

Se reitera la necesidad de tener muy bien clasificados y diferenciados los activos
dirigidos a la producción y a la administración, dado que si bien es cierto, desde la
perspectiva de la inversión se consideran iguales, no es así a la hora de contabilizar
como costo o como gasto, los rubros por depreciación o mantenimiento inherentes a
estos activos.

Otros de los activos en los cuales podría realizarse inversiones importantes son los de
carácter intangible. Tales pueden ser las patentes o licencias, los gastos de
organización, bases de datos o sistemas de información entre otros. A diferencia de los
activos fijos, estos no se deprecian sino que se amortizan. Esta diferencia es
simplemente semántica, dado que en realidad estos activos también se agotan
contablemente en el tiempo y dicha partida de amortización, al igual que la
depreciación, también disminuye la base imponible con la cual se calcula el impuesto
de renta.


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Por otra parte existen las inversiones en capital de trabajo, definido en términos
contables como el activo corriente menos pasivo corriente. Esta inversión la
constituye el efectivo, las cuentas por cobrar a clientes y los inventarios necesarios
para soportar un ciclo productivo del proyecto. A este monto se le deben deducir los
proveedores de bienes y servicios que financian la operación.

Existen diversos métodos que permiten estimar la inversión en capital de trabajo por
periodo de tiempo. El método contable es uno de los más utilizados y consiste en
determinar los niveles óptimos a tener en existencias, efectivo y cuentas por cobrar a
clientes a partir de los costos de oportunidad asociados a dichos stocks.

Existen tres factores para determinar la inversión en efectivo; el costo de oportunidad
de tener excesos de caja, el costo de incumplimiento por tener saldos insuficientes y los
costos inherentes a la administración del efectivo. Baumol, propone un método que
involucra una tasa de interés (i) un flujo constante de entrada de efectivo (C), el costo
de hacer efectivo una cantidad (b) y unos desembolsos constantes (T). Luego el costo
total (TC) se define por:

TC = (bT / C) + (iC/2) donde bT/C equivale al número de conversiones en efectivo, T/C
multiplicado por el costo de la conversión b, y donde iC/2 equivale al costo de
oportunidad por mantener un saldo promedio de efectivo C/2 durante un periodo.
Derivando esta ecuación con respecto a C, se optimiza el monto para convertir así; C* =
(2bT/i) ^(1/2).

Para aclarar con un ejemplo, suponga que los desembolsos anuales de una compañía
son $2.000.000, el costo fijo de realizar una cantidad es $30.000 y el costo de capital es
15% se tendría que:

((2 x (30.000)x(2.000.000)) /(0,15))^(1/2) = $894.427

Este modelo presenta una limitación, y es que supone los flujos de ingresos y egresos
constantes en el tiempo. Sirve para aquellas empresas no estacionales y con mucha
estabilidad de sus flujos de caja.

El otro renglón importante del capital de trabajo son los inventarios los cuales tienen
dos costos asociados a saber; el costo de comprar existencias y el costo de
administración y almacenamiento de las mismas. La idea es minimizar el costo para un
inventario promedio representado por la expresión Q/2. Para representar el costo de
administración (CM) = Q/2 * S, donde S es el costo de cada unidad. El costo de
adquisición se representa por (DxP)/Q.

Adicionando los dos costos se tiene que el costo total (CT) es igual a:

CT = (DxP) / Q + Q/2 x S


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Al derivar la expresión se puede obtener el lote económico de compra como:

Q* = ((2DP) /S)^(1/2)

Este método también limita su uso a ambientes sin incertidumbre en la demanda del
producto y el conocimiento pleno de los costos de administración y compra.

Como una alternativa más amplia y menos limitada, se puede usar el método de las
rotaciones de las cuentas por cobrar, inventarios y proveedores para determinar el
valor del capital de trabajo. En la práctica este método es muy utilizado, dada su
simplicidad pero a la vez coherencia si se cuenta con información. Para un proyecto
que apenas nace, por no tener historia, se puede compilar información acerca de otros
proyectos similares y proceder a calcular para éstos, sus rotaciones y extrapolar al
proyecto dichos resultados.

Para un proyecto o firma que ya haya tenido varios periodos de operación, se puede
observar el comportamiento histórico de las razones de rotación y compararlas con el
sector en donde se desenvuelve para determinar su coherencia. El supuesto aquí, es
que los indicadores del sector marcan una tendencia adecuada para las empresas
dedicadas a la actividad que se orienta el proyecto. Es recomendable analizar el grupo
de empresas o proyectos que tengan similitudes con el que se pretende formular en
tamaño, mercado, líneas de producto etc. Esto genera mayor consistencia en los
resultados.

Para ilustrar el método suponga que el sector en su conjunto presenta para un periodo
de un año, ventas de $1.000 millones y unas cuentas por cobrar promedio de $150
millones. Esto significa una rotación de cartera de 6,66 veces al año, es decir, que en
media el sector recuperaba su cartera cada 55 días1. Si para el proyecto que se está
formulando se esperan ventas en un periodo de $500 millones, bajo el supuesto de no
estacionalidad en las ventas, se esperaría tener al final del año, una caja generada por
valor de $424,6 millones y unas cuentas por cobrar a clientes (Inversión en la cuenta
clientes) por valor de $75,4 millones, equivalente a los 55 días antes calculados.

Para calcular la inversión en inventarios se hace algo similar. Si el sector presenta un
costo de ventas de $800 millones, y un promedio de inventarios de $200 millones,
significa que la rotación es de 4 y el periodo medio en que el inventario se convirtió en
cuentas por cobrar o efectivo fue de 91 días. Ahora suponga que el proyecto estima
que el costo de ventas va a ser de $380 millones, significa que la inversión en
inventarios podría ser $94,7 millones, resultante de tomar el costo de ventas y dividirlo
entre 365 días y multiplicar este resultado por los 91 días obtenidos de la información
del sector.

1
Recuerde que la rotación de cartera se calcula como las ventas a crédito / cuentas por cobrar promedio. Este resultado es


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La financiación con proveedores no es ajena a este método. El sector ofrece
información acerca de las compras del periodo por valor de $5.000 millones2, y un
saldo de proveedores promedio de $600 millones, lo que significa una rotación de 8,3
veces y un periodo medio de pago de 44 días. Así las cosas, si el proyecto para el
primer año de operación estima un costo de ventas de $380 millones, un inventario
final de $94,7 millones, teniendo en cuenta que el inventario inicial era de cero, da
como resultado una compras de $474,7 millones. Para obtener el valor de la
financiación de proveedores simplemente se toma el valor de las compras y se divide
entre la rotación del sector de 8,3 y se obtiene un saldo de $57,2 millones.

Suponiendo una caja operativa de $50 millones se podría calcular el saldo de la
inversión para este periodo en capital de trabajo así;

CAJA + CLIENTES + INVENTARIOS – PROVEEDORES
50 + 75,4 + 94,7 – 57,2

Esto da como resultado una inversión en capital de trabajo para el primer año
de operación de $162,9 millones. Se debe tener en cuenta que si bien es cierto
en las cuentas de balance aparecerán estos saldos, para efectos de la valoración
de los flujos de caja del proyecto, se calculará la variación del capital de trabajo,
lo que es conocido como las necesidades operativas de fondos. Si para el año 2
de operación la proyección da un saldo del capital de trabajo por valor de $210
millones, significará que la inversión adicional en este rubro para ese año será
de $47,1 millones (210 – 162,9).

Beneficios del proyecto
Los beneficios del proyecto se pueden clasificar en dos grupos; los directos e
indirectos. Los primeros hacen referencia a los ingresos derivados directamente de la
operación del proyecto y la venta de sus productos o servicios. El segundo grupo
comprende todos aquellos beneficios que nacen como un efecto colateral de
actividades que no son el objeto del proyecto. Por ejemplo se podrían mencionar aquí
las ventas de activos que se encuentran fuera de operación o se deciden sustituir, el
aprovechamiento de desechos de materias primas o subproductos, ahorro en costos
por mejoramiento del equipamiento y la tecnología entre otros.

Tal y como se mencionó en el estudio de mercado, es necesario establecer un precio de
mercado del producto competitivo, que garantice la sostenibilidad del proyecto. Esto
significa que se debe colocar el precio basado en información de mercado, la

2
En ocasiones no se cuenta con la información explícita de las compras y por tanto se debe calcular a través del juego de
inventarios y el costo de ventas.


OCUPACIONAL

competencia, los costos de producción y la elasticidad precio e ingreso de la demanda.
Los ingresos del proyecto además de estar determinados por el precio, lo están
también por las cantidades que se proyectan colocar, pero estas a su vez dependen del
precio.

Haciendo referencia a los beneficios indirectos cabe citar las situaciones más
frecuentes. Cuando se venden activos total o parcialmente depreciados contablemente,
puede suceder que su precio de mercado se encuentre por encima de su valor en libros,
lo que genera una utilidad en su enajenación, pero también un mayor valor de
impuestos a pagar a causa de dicha plusvalía. En este caso el flujo de caja es positivo y
corresponde a un beneficio indirecto. Pero reflexione sobre la situación contraria, es el
caso que el valor de mercado esté por debajo del valor en libros, situación que genera
una pérdida por la venta del activo, pero también un beneficio tributario, dado que si el
proyecto en su conjunto obtiene ganancias por su operación, esta pérdida del activo
contribuirá a que la base imponible disminuya y con ella los impuestos a pagar al
gobierno por concepto de renta.

Un ejemplo: una máquina cuyo costo de adquisición fue de $100 millones y se deprecia
en línea recta a 10 años. En el año 7 se decide sustituirla por otra, pero se logra vender
en el mercado por valor de $65 millones, estando su valor en libros en $30 millones, es
decir que se obtiene una utilidad por $35 millones. Si la tasa impositiva para la
empresa es de 33%, los impuestos a pagar sobre la utilidad son de $11,6 millones. El
flujo de caja es de $53,4 millones, resultante de deducir al precio que pagaron en el
mercado por la máquina, los impuestos sobre la utilidad. Es decir que por un lado, se
tiene un beneficio para el proyecto (Flujo de caja neto), pero si se analiza desde la
perspectiva tributaria se paga un mayor valor por impuesto de renta.

La otra orilla del problema sería que el precio de mercado fuera de $10 millones, es
decir $20 millones menos que el valor en libros, lo que a las claras genera una pérdida
por igual valor. Si se trata de una empresa o proyecto en marcha, que genera utilidades
por sus operaciones, esta pérdida contribuirá a reducir la base imponible, lo que
constituye un escudo fiscal del cual se puede hacer uso. Si el proyecto a penas nace, no
se podría utilizar este escudo. Un proyecto que por sus operaciones tuviera utilidades
por $100 millones, debería pagar un impuesto de $33 millones, pero al momento de
incorporar la pérdida por la venta del activo la utilidad disminuye a $80 millones, el
valor a pagar por concepto de renta sería de $26,4 millones, lo que implica un escudo
fiscal de $6,6 millones. Como se observa, la enajenación de activos genera de una u
otra forma costos o beneficios fiscales al proyecto.

Relacionado con lo anterior, la sustitución de tecnología también puede generar
beneficios implícitos al proyecto. En el caso de adquirir una máquina que va a requerir
de menores costos de mantenimiento o un número menor de trabajadores para su
operación, se está mejorando la eficiencia en el uso de los activos y con ello el
rendimiento del proyecto.


OCUPACIONAL

Por último, otra de las situaciones que se pueden presentar para generar beneficios, es
el aprovechamiento de los desechos y subproductos del proyecto, los cuales al generar
ingresos si bien, no a gran escala, si pueden contribuir a mejorar la rentabilidad del
proyecto y maximizar la eficiencia en el uso de los recursos. Por ejemplo los
restaurantes que venden sus excedentes de comida para la alimentación de animales,
las marroquineras que hacen productos accesorios con el material sobrante o
defectuoso, los ingenios que además de producir productos derivados de la caña de
azúcar, producen biodisel, son casos donde se evidencia que el proceso productivo
puede generar beneficios adicionales a los de la actividad principal.

5.2 Proyecciones financieras

Hipótesis financieras del proyecto
Después de procesar toda la información de mercado, técnica y legal, y de obtener las
cifras de ingresos, costos y gastos se debe proceder a construir los estados financieros
proforma para el proyecto. Para ello es necesario contar con las hipótesis financieras
que sustentarán dichas proyecciones, las cuales deben ser coherentes, consistentes y
razonables a la luz de la realidad económica global, nacional y sectorial, para hacer de
la evaluación un instrumento de decisión ajustado a la verdad. Si bien es cierto, la
evaluación financiera no es de carácter determinístico, es decir que en sus
estimaciones existe el riesgo implícito que las cifras observadas con el correr del
tiempo difieran de las estimadas, dado que en finanzas no existe la posibilidad de
“adivinar” el futuro, también es cierto que de no realizar las proyecciones de manera
técnica y observando lo que sucede en el entorno del proyecto, el riesgo de equivocar la
decisión de implementación aumenta de manera exponencial, provocando el rechazo
de una inversión viable o por el contrario, aceptando una inversión inviable. Por esto
es tan importante que a la hora de construir el modelo financiero este se base en
hipótesis realistas y robustas que permitan defender cada cifra que aparezca en las
estimaciones.

En términos generales, las hipótesis deben basarse en la situación económica a nivel
local e internacional, la situación actual y las perspectivas de las empresas que le
compiten al proyecto y el sector en general, las inversiones previstas para mantener
operativo el proyecto, las políticas de capitalización y endeudamiento y el
comportamiento esperado del mercado en donde se van a comercializar los productos
o servicios del proyecto. Las hipótesis pueden dividirse en tres grupos; las que hacen
referencia a las cuentas del estado de resultados, las de activo fijo, las de las
necesidades operativas de fondos y las del nivel de endeudamiento.


OCUPACIONAL

Para las hipótesis del estado de resultados se debe proyectar el crecimiento de las
ventas, la participación de los costos y gastos sobre la cifra de negocio, discriminar el
nivel de depreciaciones y amortizaciones de diferidos si hay lugar a ello y definir la tasa
impositiva sobre los beneficios.

Para el balance entonces, se plantea el nivel de inversiones en activos fijos y activo
circulante por periodo, basado en la información del estudio técnico y en información
obtenida de proyectos similares de los cuales se pueda tomar referencia. Es muy
importante el contrastar la información con el sector, dado que eso podría ayudar a
detectar si existen desfases con respecto al resto de empresas que se dedican a la
misma actividad, y podría sugerir ajustes en las estimaciones del proyecto, mejorando
su futuro desempeño. La contraparte del balance, es decir su nivel de deuda, se puede
definir un nivel de leverage objetivo, es decir un ratio Deuda/Patrimonio determinado
para el horizonte de proyección.

Horizonte de proyección
El horizonte de proyección tiene dos componentes a saber; uno explícito, que

representa el periodo de tiempo en el cual el estructurador espera que la cifra de
negocio se estabilice y se puede definir como el momento en el cual la tasa de
crecimiento de las ventas se vuelve moderada. El otro componente es el que tiene que
ver con lo que sucederá con el proyecto en el muy largo plazo. Cuando nace un
proyecto, se espera que su operación se perpetúe en el tiempo y no que se acabe a los
cuatro o cinco años de creado. Por eso, es importante que a la hora de la valoración de
la inversión, no solamente se tomen en cuenta el horizonte explícito (Valor de las
operaciones), sino que también se deben valorar a perpetuidad los flujos de caja a
partir del último año de proyección explícita. También es necesario recordar, que
entre mayor sea el horizonte proyección, se reduce la precisión en las estimaciones.

Generalmente dependiendo de la volatilidad de los flujos de caja del negocio, se puede
optar por un horizonte más o menos amplio. Por ejemplo, es diferente proyectar los
estados financieros de una empresa dedicada a la producción de alimentos, que otra
dedicada al mercado de capitales, como es un comisionistas de bolsa, por la naturaleza
del primero, los ingresos, costos y gastos son muchos más estables que en el segundo
tipo de negocio.

Proyección de los estados financieros
Los estudios anteriores permiten obtener toda la información acerca de los ingresos,
costos y gastos esperados, así como de las inversiones requeridas para sostener la
operación del proyecto. Esto permite estructurar los principales presupuestos y con


OCUPACIONAL

ellos construir la proyección de los estados financieros a saber; Estado de Resultados y
el Balance General, para posteriormente calcular los flujos de caja con fines de
valoración.

Para entender mejor este apartado se va a suponer un proyecto industrial, dedicado a
la producción metalúrgica, se espera un crecimiento en ventas del 37% promedio,
iniciando para el primer año del 54% y terminando en el año 5 con un 32%. Por su
parte la participación del costo de ventas sobre los ingresos es del 86% para el primer
año y luego se estabiliza en el 83% en promedio. Los gastos operacionales se espera
que participen en 6%.

La rotación de cartera es de 15 días, la de inventarios 20 días y la de proveedores es de
30 días. Se mantienen para todos los periodos de proyección.

La inversión se calcula en $11.286 millones.

En su orden se procede a proyectar el estado de resultados, el flujo de caja y el balance
general.

ESTADO DE RESULTADOS DEL 01 DE ENERO AL 31 DICIEMBRE
INGRESOS
VENTA DE MALLAS Y PRODUCTOS MANUFACTURADOS $ 37.726.759 $ 57.990.421 $ 76.600.071 $ 98.586.978 $ 130.244.626
DEVOLUCIONES DCTOS EN V ENTAS
VENTAS NETAS $ 37.726.759 $ 57.990.421 $ 76.600.071 $ 98.586.978 $ 130.244.626
COSTO DE V ENTAS FCACION PRODUCTOS $ 32.445.735 $ 47.090.934 $ 61.558.368 $ 82.503.510 $ 112.160.092
UTILIDAD BRUTA $ 5.281.024 $ 10.899.486 $ 15.041.703 $ 16.083.468
$ 18.084.534
TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION $ 1.426.867 $ 2.052.985 $ 2.190.596 $ 2.354.969 $ 2.551.503

TOTAL GASTOS DE VENTAS $ 445.392 $ 595.329 $ 733.828 $ 896.481 $ 1.127.811
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 1.872.258 $ 2.648.315 $ 2.924.424 $ 3.251.450 $ 3.679.315
UTILIDAD OPERACIONAL $ 3.408.766 $ 8.251.171 $ 12.117.280 $ 12.832.018 $ 14.405.219
OTROS INGRESOS $ 57.528 $ 23.053 $ 23.936 $ 24.853 $ 25.805

OTROS EGRESOS $ 148.234 $ 220.746 $ 287.404 $ 366.079 $ 479.121
DESCUENTOS COMERCIALES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 2.631.839 $ 7.234.668 $ 11.108.359 $ 11.703.069 $ 13.020.920

IMPUESTO RENTA $ 868.507 $ 2.387.441 $ 3.665.758 $ 3.862.013 $ 4.296.904
UTILIDAD O PERDIDA DEL EJERCICIO

$ 1.763.332 $ 4.847.228 $ 7.442.600 $ 7.841.056 $ 8.724.016

Para determinar la línea de costo de ventas en las empresas industriales es necesario
construir un estado de costo de producción, dado que se deben incluir todos los costos
asociados a la producción del bien y el juego de inventarios.


OCUPACIONAL

ESTADO DE COSTO DE PRODUCCION AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Cifras en miles de pesos
Inventario inicial de materias primas 0 926.435 1.288.181 1.841.800 2.635.399

Más: Compras de materias primas 23.469.690 31.707.483 45.370.743 64.921.643 93.099.482
Menos: Inventario final de materias primas 926.435 1.288.181 1.841.800 2.635.399 3.779.008
COSTO DE LA MATERIA PRIMA UTILIZADA 22.543.255 31.345.737 44.817.124 64.128.043 91.955.873

Más: Costo de la mano de obra 726.384 733.648 740.984 748.394 755.878
Más: Costos indirectos de fabricación 1.299.277 1.483.433 1.736.516 2.067.628 2.578.751
Servicios públicos y otros servicios 609.239 766.652 996.022 1.309.019 1.734.880
Mantenimiento de maquinaria y planta fisica 220.604 241.290 276.723 323.406 387.452
Depreciación planta y equipo 345.960 345.960 322.063 277.236 277.236
Gastos varios 123.474 129.532 141.708 157.967 179.183
COSTO DE FABRICACIÓN 24.568.916 33.562.818 47.294.625 66.944.065 95.290.502

Más: Inventario inicial de productos en proceso 0 0 0 0 0
Menos: Inventario final de productos en proceso 0 0 0 0 0
COSTO DE PRODUCCIÓN 24.568.916 33.562.818 47.294.625 66.944.065 95.290.502
Más Inventario Inicial de Productos Terminados 1.829.614 252.795 232.395 447.927 640.918
Ménos Inventario Final de Productos Terminados 252.795 232.395 447.927 640.918 919.021
MAS COSTO DE VENTAS MEDELLIN 6.300.000 13.507.716 14.479.276 15.752.436 17.147.692

COSTO DE VENTAS 32.445.735 47.090.934 61.558.368 82.503.510 112.160.092

Posteriormente se presenta el flujo de tesorería, tomado todas aquellas partidas del
estado de resultados que significan salidas o entradas de caja.


OCUPACIONAL

FLUJO DE CAJA PROYECTADO
CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
INGRESOS
VENTAS $ 36.176.344 $ 55.607.253 $ 73.452.123 $ 94.535.458 $ 124.892.107

RECUPERACION CARTERA $ 2.371.483
$ 1.550.415 $ 2.383.168 $ 3.147.948 $ 4.051.520
LIQUIDACIÓN DE INVERSIONES $ 5.969
$ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
OTROS INGRESOS $ 22.203
$ 23.053 $ 23.936 $ 24.853 $ 25.805
ANTICIPOS Y AVANCES PERIODOS ANTERIORES $ 809.033
$ 847.167 $ 1.144.520 $ 1.637.712 $ 2.343.425
IMPUESTOS RECIBIDOS $ 258.951
$ 417.208 $ 552.701 $ 714.676 $ 947.875
ANTICIPOS Y AVANCES CLIENTES PERIODO $ 1.131.803
$ 1.739.713 $ 2.298.002 $ 2.957.609 $ 3.907.339
NUEVO PRESTAMO $ 1.907.043
$ 907.043 $ 920.043 $ 1.358.043 $ 2.149.043
TOTAL INGRESOS $ 42.682.829 $ 61.494.038 $ 80.774.494 $ 104.376.300 $ 138.317.114
EGRESOS
COMPRAS DEL PERIODO $ 21.540.675 $ 29.101.389 $ 41.641.641 $ 59.585.617 $ 85.447.470

PAGO MANO DE OBRA $ 665.852 $ 672.511 $ 679.236 $ 686.028 $ 692.888
PAGO COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN $ 873.874 $ 1.042.683 $ 1.296.582 $ 1.641.193 $ 2.109.722
PAGO DE GASTOS DE ADMINISTRACION $ 755.125 $ 762.746 $ 812.431 $ 881.140 $ 973.425
PAGO GASTOS DE V ENTAS $ 408.276 $ 545.719 $ 672.676 $ 821.774 $ 1.033.827
OTROS EGRESOS $ 133.786 $ 220.746 $ 287.404 $ 366.079 $ 479.121
INVERSIONES EN ACTIVOS $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
PAGO DE OBLIGACIONES FINANCIERAS $ 1.689.640 $ 578.351 $ 517.285 $ 695.557 $ 985.963
PAGO A PROVEEDORES OTROS PERIODOS $ 3.682.833 $ 1.929.016 $ 2.606.095 $ 3.729.102 $ 5.336.025
CUENTAS POR PAGAR A SOCIOS $ 183.728 $ -‐ $ -‐
RETENCION EN LA FUENTE $ -‐ $ 13.572 $ 17.983 $ 25.248 $ 35.611
RETENCION DE IVA $ -‐ $ 876 $ 1.187 $ 1.683 $ 2.380
OTROS ACREEDORES $ 80.000 $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
IMPUESTOS SOBRE LAS V ENTAS $ -‐ $ 90.397 $ 138.951 $ 183.542 $ 236.225
IMPUESTO DE INDUSTRIA Y COMERCIO $ -‐ $ 168.553 $ 259.086 $ 342.229 $ 440.461
PROVISION IMPUESTO DE RENTA $ -‐ $ 868.507 $ 2.387.441 $ 3.665.758 $ 3.862.013
PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES $ 153.143 $ -‐ $ -‐
OTROS PASIVOS ANTICIPO CLIENTES $ 802.338 $ 1.131.803 $ 1.739.713 $ 2.298.002 $ 2.957.609
PAGO DE LEASING FINANCIERO $ 254.712 $ 262.215 $ 165.900 $ 166.736 $ 222.123
COSTOS PROYECTO MEDELLIN $ 6.300.000 $ 13.507.716 $ 14.479.276 $ 15.752.436 $ 17.147.692
GASTOS DE ADMON Y V ENTAS MEDELLIN $ 540.000 $ 1.157.804 $ 1.241.213 $ 1.330.632 $ 1.426.492
TOTAL EGRESOS $ 39.839.088 $ 54.263.672 $ 71.602.142 $ 95.618.533 $ 128.046.944
SALDO NETO CAJA $ 2.843.741 $ 7.230.367 $ 9.172.353 $ 8.757.767 $ 10.270.170

SALDO ANTERIOR $ 105.595 $ 2.949.335 $ 10.179.702 $ 19.352.054 $ 28.109.822
SALDO FINAL
$ 2.949.335 $ 10.179.702 $ 19.352.054 $ 28.109.822 $ 38.379.992

El saldo final de este estado financiero debe registrarse en la cuenta de disponible en el
balance general. Finalmente se confecciona el balance general para la empresa. Se
debe tener en cuenta que se trata de variables de stock, por tanto van a ser los saldos
en un momento determinado del tiempo. Habitualmente se hace para el final del año.


OCUPACIONAL

BALANCE G ENERAL COMPARATIVO A 31 DE DICIEMBRE EN MILLONES DE $$$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE $ 2.949.335 $ 10.179.702 $ 19.352.054 $ 28.109.822 $ 38.379.992
INVERSIONES TEMPORALES $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
DEUDORES CLIENTES $ 1.550.415 $ 2.383.168 $ 3.147.948 $ 4.051.520 $ 5.352.519
PRESTAMOS A SOCIOS $ -‐ $ -‐ $ -‐
CUENTAS POR COBRAR A TRABAJADORES $ -‐ $ -‐ $ -‐
DEUDORES V ARIOS $ -‐ $ -‐ $ -‐
DEUDORES TRIBUTARIOS $ -‐ $ -‐ $ -‐
PROVISIONES $ -‐ $ -‐ $ -‐
INVENTARIOS $ 1.179.231 $ 1.520.576 $ 2.289.727 $ 3.276.317 $ 4.698.029
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 6.928.334 $ 15.227.965 $ 26.427.441 $ 37.781.084 $ 51.791.078
ACTIVO FIJO
CONSTRUCCIONES Y EDIFICACIONES
MAQUINARIA EN MONTAJE
MAQUINARIA Y EQUIPO $ 1.934.771 $ 1.934.771 $ 1.934.771 $ 1.934.771 $ 1.934.771
MUEBLES Y EQUIPO DE OFICINA $ 55.544 $ 55.544 $ 55.544 $ 55.544 $ 55.544
EQUIPO DE COMPUTO Y COMUNICACION $ 28.948 $ 28.948 $ 28.948 $ 28.948 $ 28.948
ACTIVOS FIJOS MEDELLIN $ 1.800.000 $ 1.800.000 $ 1.800.000 $ 1.800.000 $ 1.800.000
DEPRECIACION ACUMULADA $ (801.137) $ (1.024.504) $ (1.234.822) $ (1.420.662) $ (1.606.502)
TOTAL ACTIVO FIJO $ 3.294.613 $ 3.071.246 $ 2.860.928 $ 2.675.088 $ 2.489.248
INTANGIBLES BIENES RECIBIDOS EN LEASING

MAQUINARIA $ 391.198 $ 391.198 $ 391.198 $ 391.198 $ 391.198
BODEGA KM 3.5 $ 1.163.000 $ 1.163.000 $ 1.163.000 $ 1.163.000 $ 1.163.000
DEPRECIACIÓN ACUMULADA $ (665.993) $ (851.680) $ (1.026.519) $ (1.181.010) $ (1.335.500)
TOTAL INTANGIBLES BIENES RECIBIDOS EN LEASING $ 1.242.486 $ 1.056.799 $ 881.959 $ 727.469 $ 572.979
ACTIVOS DIFERIDOS
VALORIZACIÓN DE ACTIVOS $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000
TOTAL ACTIVO $ 13.902.433 $ 21.793.010 $ 32.607.328 $ 43.620.641 $ 57.290.305
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
OBLIGACIONES FINANCIERAS $ 2.189.864 $ 2.518.557 $ 2.921.316 $ 3.583.802 $ 4.746.882
PROVEEDORES $ 1.929.016 $ 2.606.095 $ 3.729.102 $ 5.336.025 $ 7.652.012
CUENTAS POR PAGAR
CUENTAS POR PAGAR A SOCIOS $ -‐
RETENCION EN LA FUENTE $ 13.572 $ 17.983 $ 25.248 $ 35.611 $ 50.523
RETENCION DE IVA $ 876 $ 1.187 $ 1.683 $ 2.380 $ 3.373
RETENCION ICA POR PAGAR $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
RETENCIONES Y APORTES DE NOMINA $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
OTROS ACREEDORES $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐ $ -‐
IMPUESTOS SOBRE LAS V ENTAS $ 90.397 $ 138.951 $ 183.542 $ 236.225 $ 312.080
IMPUESTO DE INDUSTRIA Y COMERCIO $ 168.553 $ 259.086 $ 342.229 $ 440.461 $ 581.899
PROVISION IMPUESTO DE RENTA $ 868.507 $ 2.387.441 $ 3.665.758 $ 3.862.013 $ 4.296.904
PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES $ -‐ $ -‐ $ -‐
OTROS PASIVOS ANTICIPO CLIENTES $ 1.131.803 $ 1.739.713 $ 2.298.002 $ 2.957.609 $ 3.907.339
TOTAL PASIVO CORRIENTE $ 6.638.327 $ 9.943.891 $ 13.481.509 $ 16.820.502 $ 21.988.272

PASIVO LARGO PLAZO
ACREEDORES V ARIOS
PROVEEDORES LARGO PLAZO
LEASING FINANCIERO $ 816.974 $ 554.759 $ 388.859 $ 222.123 $ (0)
TOTAL PASIVO LARGO PLAZO $ 816.974 $ 554.759 $ 388.859 $ 222.123 $ (0)
TOTAL PASIVO $ 7.455.301 $ 10.498.650 $ 13.870.368 $ 17.042.624 $ 21.988.272
PATRIMONIO
APORTES SOCIALES $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000
RESERVA LEGAL $ 106.031 $ 106.031 $ 106.031 $ 106.031 $ 106.031
REVALORIZACIÓN DEL PATRIMONIO $ 45.714 $ 45.714 $ 45.714 $ 45.714 $ 45.714
UTILIDADES ACUMULADAS $ (304.945) $ 1.458.387 $ 6.305.615 $ 13.748.215 $ 21.589.272
RESULTADO DEL EJERCICIO $ 1.763.332 $ 4.847.228 $ 7.442.600 $ 7.841.056 $ 8.724.016
VALORIZACIONES $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000 $ 2.437.000
TOTAL PATRIMONIO $ 6.447.132 $ 11.294.360 $ 18.736.960 $ 26.578.017 $ 35.302.033
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 13.902.433 $ 21.793.010 $ 32.607.329 $ 43.620.641 $ 57.290.305


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Flujos de Caja
Con fines de valoración se debe construir el flujo de caja libre para el proyecto, el cual
se obtiene a partir de las cuentas del Estado de Resultados y combinando algunas del
balance general.

Concepto AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
EBITDA 3.817.820,71 8.660.225,89 12.502.436,98 13.172.348,47 14.745.549,52
Dotación a la amortización y depreciación 409.054,42 409.054,42 385.157,29 340.330,13 340.330,13
EBIT 3.408.766,29 8.251.171,47 12.117.279,69 12.832.018,34 14.405.219,39
Impuestos ajustados 1.124.892,88 2.722.886,59 3.998.702,30 4.234.566,05 4.753.722,40
NOPLAT 2.283.873,42 5.528.284,88 8.118.577,39 8.597.452,29 9.651.496,99
Dotación a la amortización 409.054,42 409.054,42 385.157,29 340.330,13 340.330,13
Inversión inicial (11.285.608,19)
CAPEX 1.576.632,81 (223.367,19) (210.317,98) (185.839,78) (185.839,78)
Necesidades op. de fondos (1.471.451,73) 1.174.098,23 1.533.931,51 1.890.161,83 2.722.711,30

El Ebitda por definición es la utilidad operativa antes de deducir las depreciaciones y
amortizaciones de diferidos, dado que estos no constituyen una salida de caja sino
solamente un apunte contable.

El Ebit es la misma utilidad operativa que se encuentra en el estado de resultados. Por
su parte el NOPLAT es el beneficio operativo neto de impuestos al cual se le suma
nuevamente las depreciaciones y amortizaciones, para obtener finalmente el flujo de
caja bruto. A éste último se le deben deducir todas las inversiones necesarias en
capital circulante (Necesidades operativas de fondos) y en CAPEX (Activos fijos), los
cuales son necesarios para sostener el crecimiento.

CONCEPTO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Gastos financieros 686.221 818.811 745.453 787.724 930.984
Escudo fiscal 226.453 270.207 246.000 259.949 307.225
Incremento/amortización de Deuda 2.189.864 328.693 402.758 662.486 1.163.080
FLUJO PARA LOS ACCIONISTAS (11.285.608,19) 4.317.842,88 4.766.698,17 7.083.426,00 7.368.171,76 7.994.276,33

Para calcular el flujo de caja para los inversionistas, se procede a deducir del flujo de
caja libre del proyecto los gastos financieros, luego se suma el escudo fiscal por la
deducción fiscal que tienen los intereses y se suma (resta) los aumentos
(disminuciones de la deuda financiera). Bajo el supuesto que el total de la inversión
inicial es equity, los accionistas obtendrían estos flujos de caja.


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5.3 Evaluación financiera del proyecto
Para realizar la evaluación financiera del proyecto se requiere en primera instancia

contar con el flujo de caja libre, que se obtuvo en la parte anterior y luego se debe
calcular el costo de capital medio ponderado necesario para descontar dichos flujos. El
WACC3 como es conocido el costo de capital promedio ponderado por sus siglas en
inglés, se compone de dos partes; el costo de la deuda (Kd) y el costo del capital o
equity (Ke). El primero es un costo explícito, cuya información se encuentra en los
mercados de capitales, cuando se financia con bonos las inversiones o en el mercado
bancario cuando se financia con deuda convencional. Por su parte el Ke es un costo
implícito y requiere de modelación para su estimación. Es importante tener en cuenta
que el WACC es un costo esperado y no un costo histórico.

A continuación se presenta algunas generalidades de estos costos para mejor
comprensión.

Costo de la deuda
En mercados de capitales amplios y desarrollados, las pequeñas y medianas empresas

tienen la posibilidad de obtener financiamiento de largo plazo a través de colocación de
bonos de deuda, los cuales son negociados en mercados secundarios haciendo de estos
instrumentos papeles con alta liquidez.

A pesar que el mercado de capitales ha crecido en el caso colombiano, este sigue siendo
muy estrecho para las compañías pequeñas y aún medianas. En Colombia la mayoría
de estas compañías cuando requieren financiamiento para sus proyectos contratan
deuda financiera convencional con la banca comercial. Para estimar el costo de la
dicha deuda se debe utilizar el costo esperado a largo plazo.

Formalmente la tasa de interés nominal (Captación) depende de la evolución de la
inflación y la tasa de interés real. A esta tasa se le adiciona el margen de
intermediación y se obtiene el costo de financiarse con deuda.

Tc = (1+inf)*(1+Ir)-‐1

Suponiendo que se espera una inflación de largo plazo del 3%, la tasa de interés real
del 1,49%, la tasa de captación se ubica en 4,53%.
(http://www.banrep.gov.co/es/seriesestadisticas/see_tas_inter_capt_diarias.htm, tasa
de captación a 360 días). Ahora bien, el margen de intermediación se encuentra en
función de las características propias de la compañía. Por ejemplo, las compañías más

3
WACC significa Weighted average cost of capital


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grandes pagan un spread más pequeño, dado que tienen un menor riesgo financiero
respecto a las pequeñas.

Suponga que para el proyecto, por tratarse de una nueva compañía representa un nivel
de risgo alto y paga un spread de 10%, lo que significa que el costo esperado para su
deuda es:

Kd = 4,53% + 10% = 14,53%.

Esta sería el primer componente del WACC.

Costo del capital o equity (Ke)
El costo del capital o equity es un poco más complejo de estimar. Hasta hace algunos
años, se tenía la concepción errada que los recursos de los accionistas no tenían un
costo financiero, dado que se consideraban recursos propios. Al contrario de ello, los
accionistas son personas naturales o jurídicas diferentes a la compañía y al invertir en
ella, están sacrificando el rendimiento que podrían obtener en inversiones alternativas
de un perfil de riesgo similar al de la compañía.

Tal y como se ha venido mencionando, el proyecto da vida a una compañía que al igual
que cualquier otra, combina recursos de deuda y de los socios para financiar sus
activos operacionales. Pero cuando se va a calcular el costo de oportunidad de los
socios, se enfrenta la dificultad de no tener toda la información de los costos de
oportunidad que cada uno de ellos podría tener. Para solucionarlo, existe un modelo
conocido como el CAPM (Capital Assets pricing model). que utiliza el concepto de la
beta apalancada.

Según Fernández (2005) Este modelo se basa en unas hipótesis fundamentales;

• Todos los inversores tienen expectativas homogéneas, es decir que tienen
las mismas expectativas acerca de la rentabilidad futura de todos los activos,
su nivel de riesgo y sus correlaciones.
• Los inversores pueden invertir y tomar prestado a la tasa libre de riesgo.
• No hay costes de transacción.
• Los inversores tienen aversión al riesgo.
• Todos los inversores tienen el mismo horizonte temporal.

Formalmente el modelo propone lo siguiente:

Ke = RF + B (RM-‐RF)


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Donde Ke es la rentabilidad exigida por el equity, RF es la rentabilidad libre de riesgo,
representada por la rentabilidad de los bonos del estado, teniendo en cuenta que los
gobiernos siempre pagan su deuda, RM se refiere a la rentabilidad del mercado, esto es
el mercado de renta variable, representado por un índice que subsume los
rendimientos de una canasta de acciones de las empresas que cotizan en bolsa.

Al analizar con detenimiento esta ecuación y en términos planos, un inversor racional
podría invertir su dinero comprando papeles estatales y recibir la rentabilidad libre de
riesgo, que por tener esta característica, es muy baja, dado que se debe cumplir la
condición del binomio riesgo – rentabilidad. Pero si el inversor por ejemplo, decide
obtener una mayor rentabilidad en su inversión, debe destinar los recursos a comprar
una participación en una empresa y con ello asumir un mayor nivel riesgo. Pero ahí no
termina todo. Obsérvese que en la ecuación aparece un parámetro beta (B) que puede
aumentar o disminuir el valor de la prima de riesgo (RM-‐RF). Este parámetro se
obtiene al realizar una regresión lineal entre la rentabilidad del mercado y la
rentabilidad de una acción en particular. Si el resultado es una beta por encima de 1,
se dice que la empresa es mas riesgosa que el mercado en su conjunto, si es menor a 1,
es menos riesgosa y si es igual, la empresa es igual de riesgosa.

Suponga que los bonos del tesoro ofrecen una rentabilidad del 7%, el mercado por su
parte se ubica en el 12% y el proyecto (Empresa) a evaluar presenta una beta de 1,3.
La rentabilidad a exigir a esta inversión quedaría:

Ke = 7%+ 1,5 * (15%-‐7%) = 19%

Significa que de acuerdo con las condiciones de mercado y el perfil de riesgo del
proyecto o compañía, un inversionista debería exigir un 19%.

La relación que existe entre el Kd y el Ke es determinada por los riesgos que cada uno
de los proveedores de recursos asume. Cuando se habla de los accionistas, estos deben
ser remunerados por dos riesgos a saber; el riesgo operativo, por condiciones del
mercado, de los costos y los gastos, y por el riesgo financiero, es decir por la mayor
presión que ejerce el apalancamiento financiero sobre los beneficios de la compañía.
Por su parte, a los acreedores financieros, se les debe reconocer el riesgo financiero
únicamente, dado que ellos no asumen los riesgos implícitos en la operación. En el
momento de una quiebra empresarial, los acreedores tienen derecho a reclamar sus
deudas y recibir en efectivo o con activos el valor equivalente a los saldos pendientes,
mientras que los socios no podrán hacerlo, solo si queda algo de la liquidación podrán
distribuirse algún valor.


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Cálculo del WACC
Finalmente, se puede determinar el costo de capital promedio ponderado – WACC,

basados en la información antes estimada. Generalmente cuando se realizan
proyecciones se define un ratio de largo plazo Deuda / Patrimonio determinado (Este
ratio es más conocido como leverage financiero). Implícitamente se está definiendo la
participación de la deuda y el patrimonio en el activo neto operacional. Para el caso
que se viene tratando, suponga que se define un leverage financiero de 4, esto significa
que la deuda tendrá una participación de 80% y el patrimonio de 20%.

De acuerdo con esto se puede expresar el WACC de la siguiente manera:

WACC = Particip de la deuda * Kd (1-‐ Tasa impuestos) + Particip del equity * Ke

El costo de capital promedio ponderado para este proyecto en particular sería:

WACC = 80% *13,53% * (1-‐33%) + 20% * 19%
WACC = 11,05%

Valor de continuidad
Tal y como se mencionó en el horizonte de proyección explícito, comprende el periodo

desde cuando inicia el proyecto sus operaciones y hasta cuando se considera que la
cifra de negocio alcanza estabilidad en su crecimiento. Pero es necesario a partir del
último año de proyección, estimar el valor de los flujos de caja a perpetuidad, dado que
de no hacerlo, se estaría suponiendo que el proyecto cesa sus operaciones en el último
año de proyección explícita, por tanto se estaría subestimado el valor del proyecto.

Generalmente, para llegar al valor de continuidad, se toma el flujo de caja del último
año, y se supone una tasa de crecimiento de los flujos de caja a perpetuidad, llamada
gradiente (g). Es aceptado que esta tasa de crecimiento sea cercana al crecimiento de
largo plazo del PIB o el crecimiento de la inflación. Cuando se propone una tasa
superior a estas, debe ser cuidadosamente sustentada, dado que es uno de los temas
más rebatibles en la valoración.

Cuando se habla de perpetuidad matemáticamente se asume que:

VC = FCL n+1 / (WACC – g)

Obsérvese que al realizar esta operación, el resultado obtenido corresponde al valor
presente de todos los flujos de caja a perpetuidad que se esperan a partir del último
año de proyección explícita. Es decir, que el valor obtenido se puede adicionar al
último flujo de caja del horizonte explícito. Siguiendo con el ejemplo, suponga que para


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el año 6 se espera que el flujo de caja sea un 3% superior al del año 5, es decir que se
ubique en $7.678.604. Este monto sirve para calcular el valor de continuidad. Como la
inflación esperada de largo plazo es 3%, se puede calcular el valor de continuidad así:

VC = 7.678.604 / (0,1105 – 0,03) = 95.386.385

Ahora bien, este valor se ubica en el año 5, por tanto se puede adicionar al flujo de caja
libre para ese año y luego si estimar el valor presente de todo el flujo. También puede
calcularse por separado el valor presente del valor de continuidad y por aparte el valor
presente del flujo de caja libre correspondiente al horizonte explícito, esto debido a
que el VPN cumple con el principio de aditividad del valor. A continuación se explican
los indicadores más utilizados en la valoración del proyecto.

Indicadores de rentabilidad
Obtenida la tasa de descuento y el valor de continuidad, se procede a evaluar la

viabilidad financiera del proyecto, con el fin de tomar la decisión de su
implementación.

FLUJO DE
(11.285.608,19) 2.587.746,76 4.986.608,26 7.180.121,15 7.233.460,36 7.454.955,59
CAJA LIBRE
VALOR DE
95.386.385,09
CONTINUIDAD

Cada flujo de caja debe actualizarse a la tasa de descuento adecuada. Esto significa que
cuando se vaya a actualizar el flujo de caja para el proyecto (Empresa), se debe utilizar
el WACC, pero si por el contrario lo que se quiere es actualizar el flujo de caja para los
accionistas (Inversionistas) se debe utilizar el Ke.

El primer indicador de rentabilidad, es el valor presente neto (VPN). Se define como el
valor actualizado de los flujos de caja futuro del proyecto, se expresa en unidades
monetarias y es una expresión de la rentabilidad absoluta y total. Este indicador
supone una hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja y es que estos se
reinvierten a la misma tasa de descuento hasta el final del periodo de proyección.

Algebraicamente se expresa así:

VPN = -‐ Inversión + Σ VP FCF

Para el proyecto se obtiene de la siguiente manera:


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FLUJO DE
-‐11.285.608,19 2.587.746,76 4.986.608,26 7.180.121,15 7.233.460,36 7.454.955,59
CAJA LIBRE
VALOR DE
(1+0,1105) (1+0,1105)2 (1+0,1105)3 (1+0,1105)4 (1+0,1105)5
DESCUENTO

El VPN del horizonte explícito de proyección es de $9.501.730. A esto se debe
adicionar el valor presente del valor de continuidad del proyecto. Es decir que
tomamos $95.386.385 /(1+0,1105)^5 y se obtiene un valor actual de $56.479.855, que
sumado al valor presente del flujo de cala libre da como resultado $65.981.586. Esto
significa que el proyecto va a generar riqueza adicional para los inversionistas
aproximadamente en ese monto.

Cuando se utiliza este indicador, existe una regla de decisión general, cuando el VPN es
menor a cero, significa esto que no se debe implementar el proyecto, dado que la
inversión supera los flujos de caja que se generarán a futuro, en cambio si el VPN es
superior a cero es conveniente realizarlo, ya que se genera riqueza adicional para los
inversionistas. Cuando se calculo el WACC se involucró el costo de la deuda, la
rentabilidad exigida por los accionistas y en los flujos de caja se descontadas todas las
erogaciones necesarias para la operación. Esto significa que si el VPN es mayor a cero,
se están cubriendo los costos y gastos, las inversiones, la deuda y además se paga una
rentabilidad por encima de la exigida por los accionistas.

El otro y muy comúnmente utilizado indicador de rentabilidad, es la tasa interna de
retorno – TIR. Matemáticamente esta es aquella tasa que hace que el VPN de un
proyecto sea cero, es decir que el valor presente de los futuros flujos de caja que se
esperan, sean iguales a la inversión requerida para producirlos. Conceptualmente esto
significa que el la rentabilidad que ofrece el proyecto de inversión. A diferencia del
VPN, la TIR es la rentabilidad relativa y anual del proyecto. Para calcular este indicador
es necesario igualar a cero la ecuación de valor que se trabajó en el VPN, esto es:

Inversión + Σ VP FCF = 0

Luego se procede por el método de interpolación lineal a obtener la tasa de descuento
adecuada que hace que se cumpla esta igualdad. En la práctica existe una función en
Excel una función TIR que calcula directamente este valor.

Al aplicar el cálculo en el flujo de caja que se viene trabajando, da como resultado una
tasa del 76%. Esto significa en primer lugar, una rentabilidad bastante alta para
cualquier proyecto de inversión, pero es necesario también contrastar la tasa con el
costo de capital, para saber si es no viable la puesta en marcha de la actividad
productiva.


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Existe una estrecha relación entre la TIR, el WACC y el VPN. Cuando la TIR supera al
WACC, significa esto que el proyecto ofrece una rentabilidad por encima del costo de
financiarlo y por tal razón se espera que genere riqueza al inversionista, es decir que se
espera un VPN positivo. Lo contrario sucede cuando el WACC supera la TIR. Para este
proyecto en particular, la TIR del 76% versus un WACC del 11,05%, explica el amplio
valor del VPN de $65.981.586.

Cuando el evaluador se enfrente a flujos no convencionales, es decir que no
necesariamente después del año cero, todos los FCF sean positivos, sino que por el
contrario sean negativos, se recomienda utilizar la TIR modificada, para evitar la
simultaneidad de tasas que generen problemas con su análisis. Este tipo de problemas
se presentan por ejemplo en proyectos relacionados con la explotación de
hidrocarburos, dado que continuamente están demandando grandes inversiones que
pueden generar flujos de caja negativos en varios periodos. Matemáticamente cuando
existen varios cambios de signo, la función puede presentar múltiples soluciones, pero
financieramente, esto no tiene sentido, decir por ejemplo que un proyecto presenta
una TIR del 20% y otra del 35% simultáneamente.

Cuando esto se presente, es recomendable que todos los flujos de caja negativos se
descuenten y los flujos de caja positivos se capitalicen hasta el final del horizonte de
proyección, ambas operaciones utilizando la tasa de descuento apropiada.
Posteriormente los resultados se igualan y se haya una tasa que haga que el valor
presente de las inversiones, sea igual al valor futuro de los flujos positivos, en el
periodo de proyección.

El índice de rentabilidad (IR) es una variación del VPN, también conocida como
relación beneficio – costo B/C, que estima una tasa de rendimiento alternativa para el
proyecto. Se calcula como el cociente entre los flujos de caja libre descontados,
divididos por el total de la inversión.
Para este caso se tiene:

IR = 65.981.585 / 11.285.608,19 = 5,85

Este resultado sugiere que por cada peso invertido se obtienen 5,85 de flujo de caja,
valorado a precios de hoy con la tasa de descuento indicada. Este indicador también
se relaciona con el VPN dado que si éste último es mayor a cero, el índice debe ser
superior a 1 y si el VPN es negativo, se esperaría que IR sea inferior a 1.

Es de interés de los inversionistas saber en cuanto tiempo se va a recuperar la
inversión realizada. Para resolver esta inquietud nació el periodo de recuperación
descontado. Este indicador, consiste en ir adicionando a la inversión inicial los flujos
actualizados hasta que esta operación de cero, momento en el cual se considera
recuperada la inversión inicial.


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Para el proyecto se tiene lo siguiente:

PERIODO FCF VP FCF INV+ VP FCF
AÑO 0 -11.285.608 -11.285.608 -11.285.608
AÑO 1 2.587.747 2.330.254 -8.955.354
AÑO 2 4.986.608 4.043.599 -4.911.755
AÑO 3 7.180.121 5.242.954 331.199
AÑO 4 7.233.460 4.756.329 5.087.528
AÑO 5 102.841.341 60.894.058 65.981.586

Hasta el año 2 el flujo neto sigue siendo negativo, pero ya en el año 3 se torna positivo.
Si los flujos de caja para este proyecto son uniformes a través del año, es decir que no
hay estacionalidad marcada se podría calcular muy aproximadamente el periodo
exacto de recuperación. Se toma el VP del FCF del año 3 $5.242.954, se divide en 12
meses y da como resultado un FCF mensual de $436.913. Luego se toma el saldo del
mes 2 por valor de $4.911.755 y se divide entre el valor antes calculado, dado como
resultado 11,24. Esto significa que el proyecto tardará en retornar la inversión en
aproximadamente 3 años y 11 meses.

Al utilizar este método se debe tener especial cuidado cuando los ingresos del proyecto
son fuertemente estacionales, por cuanto no se puede hacer de manera aritmética el
cálculo, sino que se debe ajustar por un factor estacional los flujos de caja para cada
periodo del año.


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Resumen
El proceso de valoración y evaluación financiera del proyecto comprende varias etapas
entre las cuales se encuentran; la compilación de la información de los demás estudios
(Mercado, técnico, organizacional y legal) que impliquen inversiones, costos y gastos, el
planteamiento de las hipótesis financieras, la construcción de los principales
presupuestos a partir de dicha información, la estimación del costo de capital
promedio ponderado (WACC), ajustado al nivel de riesgo del proyecto y finalmente el
cálculo de los principales indicadores de rentabilidad.

La primera fase, consistente en organizar y sistematizar la información de los demás
estudios, definir el nivel de ingresos (Estudio de mercado), costos y gastos de
operación (Estudio técnico), inversiones y gastos de administración (Estudio
organizacional) y otras inversiones y gastos (Estudio legal y ambiental). Todo ello
facilita la confección de los estados financieros proforma como son el estado de
resultados, el balance general y los flujos de tesorería, a partir de los cuales, se procede
a determinar el flujo de caja libre, el flujo de caja para el inversionista y la deuda.
Todos con fines de valoración.

Existen diversos indicadores financieros que permiten determinar la viabilidad
financiera del proyecto y decidir sobre su implementación. El primero de ellos es el
valor presente neto (VPN), que corresponde a la rentabilidad absoluta y total medida
en unidades monetarias. Se dice que si este valor es negativo, la inversión no debería
llevarse a cabo, dado que destruiría riqueza para los inversionistas, ya que no cubre la
rentabilidad exigida por ellos. Lo contrario si el VPN es positivo.

Para conocer en cuánto tiempo se recupera la inversión, teniendo en cuenta el costo de
oportunidad del dinero, se utiliza el plazo o periodo de recuperación descontado,
consistente en ir adicionando a la inversión (Valor negativo), los flujos de caja a valor
presente, hasta llegar a cero. Como resultado se tiene una expresión en periodos, sean
años, meses, trimestre etc., del tiempo que se tardará en recuperar la inversión
realizada en el proyecto.


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Bibliografía
• Sapag, N. (1995). Preparación y evaluación de proyectos. McGraw Hill. Bogotá –
Colombia.

• Córdoba, M (2006). Formulación y evaluación de proyectos. Ecoe Ediciones.

• Baca, G (1997). Ingeniería económica. Fondo Educativo Panamericano.

• Ortíz, H (1997). Flujo de caja y proyecciones financieras. Universidad Externado
de Colombia. Bogotá – Colombia.

• Leon, O. (2009). Administración Financiera. Prensa Moderna Impresores. Cali –
Colombia.

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Esta Lectura recomendada ha sido referenciada por el autor de este
material de estudio, para ampliar o detallar conceptos que enriquecen
el aprendizaje de los contenidos.

La Universidad Militar Nueva Granada referencia este contenido en su
material de estudio, sólo con fines educativos.

Esta lectura recomendada ha sido tomada de:

Las proyecciones financieras
Fuente: La suma de todos comunidad de madrid

Las Proyecciones Financieras
Introducción
Todo plan de negocio debe contener un apartado relativo a las proyecciones

financieras, debido a que pronostican los resultados económicos-financieros
futuros de la empresa respecto a sus operaciones.
Además a través de las proyecciones financieras, se pueden generan

diversos escenarios en los que el negocio puede variar, teniendo diferentes
estimaciones de los resultados, permitiéndole al emprendedor identificar los
posibles riesgos que pueden impactar en su negocio e implementar
estrategias que amortiguen los efectos negativos.
Las proyecciones financieras tienen entre otras funciones y usos:
¾ Demostrar la fiabilidad y estabilidad del proyecto de cara a la

financiación por parte de terceros (bancos, entidades de crédito, estado,
etc. La proyección de estados financieros es fundamental en el mundo
empresarial, y especialmente en las pequeñas y medianas empresas
porqué cuando se demuestra que existe una oportunidad de negocio,
resulta más factible adquirir los recursos necesarios para acometer el
proyecto.
¾ Búsqueda de otros socios para acometer nuevos proyectos o expandirse
¾ Búsqueda de subvenciones del estado o de entidades privadas
La duración de las proyecciones financieras depende del tipo de negocio y

de los mercados, en el que se desarrolle la actividad..
En mercados maduros y estables los periodos de proyección son más
extensos, puesto que tienen que abarcar un periodo tan amplio que de una
imagen completa del negocio y de su actividad. Por ejemplo, una empresa
energética, considera periodos de proyección de entre 8-10 años.
Por su parte los mercados más flexibles, o cíclicos deben considerar
periodos de proyecciones más cortos entre tres, cinco y siete años, en la
práctica estos son los periodos de proyección que más se utilizan.
Preguntas Claves para realizar las Proyecciones Financieras
El emprendedor debe apoyar sus proyecciones financieras en análisis y

cifras realistas sobre el entorno, el sector, los competidores, los clientes,
etc. A partir de la resolución de las siguientes preguntas el emprendedor
tendrá un punto de partida para empezar a realizar las proyecciones sobre
su negocio teniendo en cuenta:
♦ Aspectos Macroeconómicos
¾ ¿Estoy teniendo en cuenta la situación económica del país y su

evolución?
¾ ¿Las condiciones de la economía actual son propicias para llevar a cabo

mi proyecto empresarial?
♦ Evolución Sectorial
¾ ¿He tenido en cuenta para mis proyecciones los datos históricos del
sector?
¾ ¿He contrastado las hipótesis de proyecciones de mi negocio con las

previsiones de futuro del mercado?
♦ Evolución del Negocio
¾ ¿He realizado un análisis exhaustivo de los estados financieros históricos

de mi negocio?
¾ ¿Son asumibles y realistas las proyecciones por parte de la empresa?

¿Asumen variaciones razonables?
¾ ¿Qué impacto tienen las distintas políticas y estrategias en las

proyecciones financieras?
¾ ¿He tenido en cuenta a los agentes de mercado (competidores, clientes,

proveedores)?
♦ Evolución Histórica ( una vez este puesto en marcha el negocio)
¾ ¿Existe una coherencia con el comportamiento histórico del mercado?
¾ ¿Cuales son las principales desviaciones de mi negocio respecto al

mercado? ¿ Es coherente la evolución que presenta mi negocio?
Las proyecciones financieras, deben ir acompañadas de un informe que

explique las hipótesis de partida que plantea el modelo, de modo que
verifique la coherencia de las proyecciones.
CUENTA DE RESULTADOS
Es un estado financiero que recoge las diferencias que surgen en un

ejercicio económico entre las corrientes de ingresos y gastos, y
determinará el beneficio o la pérdida.
El análisis de las distintas partidas que conforman la cuenta de resultados

son fundamentales para evaluar la marcha de la empresa y su evolución;
♦ Ventas
Es una partida relevante dentro de las proyecciones financieras, debido a

que es el punto de partida para el desarrollo de la cuenta de resultados. De
manera que antes de realizar las proyecciones, el emprendedor deberá
construir sobre una base sólida las proyecciones financieras.
Para proyectar las ventas, el emprendedor debería responder a las

siguientes cuestiones:
¾ ¿Cuales son los criterios que se van a utilizados para proyectar las
ventas? ¿Es coherente con el plan de negocio?
¾ ¿Se adecuan las ventas a las necesidades del mercado?

El emprendedor debería realizar prospecciones de mercado, tener un
enfoque hacia el cliente, ser flexible y realista a los cambios de la
demanda.
¾ Las tasas de crecimiento proyectadas son superiores a las proyecciones

del sector? (en caso afirmativo)
Explicar las razones de un crecimiento superior a la media del sector, y
el tiempo promedio que la empresa estima mantener niveles superiores
de crecimiento.
¿Basado en que método se ha estimado el crecimiento?

El emprendedor dispone de varios métodos que ayudan a estimar
crecimientos, entre ellos, modelos de regresión, información de mercado
o de la compañía.
¾ ¿Cuál es el límite máximo de crecimiento de las ventas que puede

financiera la empresa con los recursos disponibles?
¾ ¿Cuál es el crecimiento promedio de nuestros competidores directos?

El emprendedor puede analizar a través de sus competidores si su
estrategia de ventas esta en consonancia con la competencia, si siguen
una misma tendencia, o por el contrario su negocio compite de forma
diferente.
¾ ¿Cuál es la concentración media de mis clientes potenciales?
El emprendedor debería conocer sus principales clientes potenciales.
Un incremento en el nivel de concentración de los clientes podría llevar a

una empresa a perder poder de negociación frente a ellos ( impactando en
el precio y los plazos de cobro)
¾ ¿Cómo es la evolución de mis clientes? ¿La he tenido en cuenta para

proyectar mi cifra de ventas?
Proyectar las ventas, no es un tarea sencilla, requiere la integración de una

diversidad de variables que están sujetas a variaciones. Pero si se realizan
proyecciones factibles, el emprendedor tendrá unas estimaciones y
expectativas razonables de la evolución de su negocio.
Las principales hipótesis y aspectos que no deberían faltar cuando se

proyectan las ventas:
¾ Líneas de negocio
¾ Líneas de producto
¾ Clientes potenciales y su evolución
¾ Estado de los clientes potenciales (morosidad)
¾ Evolución histórica de los precios de venta (sector)
¾ Tipo de cambio
COSTES VARIABLES
Esta cuenta integra a las partidas de consumo de materias primas, mano de

obra directa y los otros gastos generales de fabricación.
Los costes variables, son aquellos que dependen del nivel de actividad de la
empresa, por ejemplo: en un bar el coste de las bebidas depende del
número de bebidas servidas.
La estructura de costes fijos y variables varia dependiendo del negocio, lo
que para algunas empresas es un coste fijo para otras es variable. Así el
emprendedor debe tener especial cuidado en la clasificación de los costes,
debido a que le tratamiento aplicable es diferente.
Aquel nivel de actividad donde la empresa puede cubrir sus costes (fijos y
variables), con beneficio cero, es el punto de equilibrio. Por debajo del
punto de equilibrio la empresa incurrirá en pérdidas, por encima del punto
de equilibrio se obtendrán beneficios.
INGRESOS
PUNTO DE
EQUILIBRIO
COSTES
Actividad
PERDIDAS BENEFICIOS
La línea de costes representa la totalidad de los costes fijos y variables, la
estructuración de los costes se refleja en la siguiente gráfica;
COSTES VARIABLES
COSTES FIJOS
Actividad
La gestión de costes es una herramienta necesaria para tomar decisiones y
hacer proyecciones. Los costes son una variable fundamental en el negocio,
por su relación directa con los resultados económicos. Por lo tanto para
definir los productos/servicios que se van a producir, el empresario debe
hacer previamente un análisis coste-rentabilidad, basándose en:
¾ Si el producto/servicio genera valor

¾ Si es un producto/servicio rentable para la estructura de costes de la
empresa
¾ Análisis de coste-rentabilidad del proceso que se necesita para la
producción
¾ Detección de mejoras en procesos productivos
¾ Rentabilidad de los segmentos de clientes a los que se dirige la empresa
¾ Oportunidades de negocio a nivel estratégico
Un indicador utilizado para evaluar la rentabilidad del producto/servicio a

comercializar es el margen bruto, representa la diferencia entre las ventas y
los costes variables.
Se debe tener en cuenta que el margen bruto que tienen las empresas que
comercializan productos es menor que las empresas de servicios. Puesto
que las empresas de servicios, al no tener producción física, tienen mayores
márgenes sobre ventas.
Al hacer la proyección del coste variable y del margen bruto, se deben tener
en cuenta:
¾ Las partidas correspondientes únicamente correspondiente a costes

variables.
El emprendedor debe tener especial cuidado con confundir gastos y
costes, y costes fijos y variables, porque se distorsionaría las
proyecciones del margen.
¾ ¿Es un producto/servicio intensivo en capital o en mano de obra?
¾ ¿Es alto o bajo el valor añadido de nuestro producto/servicio? ¿ Se

refleja este valor en el coste variable?
¾ ¿A través de que método se valoran los inventarios? LIFO, FIFO ó

Promedio Ponderado.
¾ ¿Se ha planificado la inversión en Investigación y Desarrollo?
¾ ¿Hay posibilidades de mejora en la eficiencia de la productividad del

negocio? ¿Cuál va a ser el impacto de las mejoras en mi margen bruto
sobre ventas?
¾ ¿Cuál es la concentración y el poder de negociación de mis clientes
potenciales?
El emprendedor debe tener en cuenta para la proyección del coste de
ventas, que los clientes potenciales con alto poder de negociación
pueden presionar el precio a la baja, y esto tendrá una repercusión
directa sobre el margen
¾ ¿Cuál es la concentración y el poder de negociación de mis

proveedores?
Un elevado poder de negociación de los proveedores puede repercutir
en el coste de ventas y disminuir el margen
Una vez el emprendedor haya respondido estas preguntas, podrá realizar

las hipótesis para proyectar el coste variable, es imprescindible que tenga
en cuenta:
¾ Materia primas utilizadas

¾ Mano de obra directa
¾ Previsiones de la utilización de la capacidad productiva
¾ Incrementos de Investigación y Desarrollo (mejora de la productividad)
¾ Impacto en el margen por disminuciones del precio
¾ Impacto en el margen por incrementos en el coste de ventas
PERSONAL
El capital humano es uno de los activos más importantes ya que aquellas

empresas que tengan éxito en la gestión del factor humano podrán crear
una ventaja competitiva difícil de imitar.
Antes de realizar las proyecciones es importante que el emprendedor tenga

en cuenta;
¾ ¿Cuales son los puestos de trabajo que se necesitan cubrir en el

negocio?
¾ ¿He definido las funciones de cada puesto de trabajo?

El emprendedor debería realizar un análisis para definir los diferentes
perfiles que requiere cada puesto de trabajo, esto permite facilitar el
proceso de selección y contratación e incrementa la posibilidad de
rendimiento en el trabajo.
¾ ¿Se han definido políticas salariales? ¿ Se corresponden las políticas con

las del sector?
¾ ¿Existen políticas de reclutamiento, selección, contratación, formación y

extinción del contrato?
Cada vez más las empresas enfatizan en el proceso de selección, puesto
que atraer y retener capital humano capacitado puede ser clave para
crear una ventaja competitiva sostenible en el tiempo e incrementar la
rentabilidad del negocio.
¾ ¿Cuál es el rendimiento de ventas previsto por empleado?
El emprendedor tiene que hacer las proyecciones basado en las necesidades

de personal que tiene, de manera que no se desperdicien recursos. Por lo
que es más importante invertir en personal especializado que en mucho
personal sin capacitación.
En el momento de proyectar es importante el hecho de desglosar la plantilla

por categorías y sueldos medios. Debido a que los incrementos que se
produzcan en los salarios vendrán dictados por la industria y por los efectos
de la inflación. Así pues, el coste de personal estará influenciado por los
incrementos de los salarios y las variaciones que se produzcan en la
plantilla a lo largo del ejercicio económico.
Un ejemplo del desglose de la plantilla,
Sueldos Brutos(€) Nº de Empleados Sueldos

Medios(€)
Dirección 2.600 2 1.300
Personal Admon. 8.500 10 850
Personal 20.000 25 800
Producción
Otro Personal 4.000 5 800
TOTAL 35.100 42 3.750
OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN
Esta partida puede incluir diferentes subcuentas dependiendo del negocio

que sé este analizando. Esta cuenta recoge partidas que son más fácilmente
controlables por parte del emprendedor.
Siguiendo con la misma metodología de responder las preguntas claves

para realizar las proyecciones, se desglosaran las partidas más generales:
¾ Arrendamientos: En esta cuenta se recoge el total de arrendamientos de

activos a efectos de la explotación del negocio.
- ¿Se ha hecho una estimación del incremento de los arrendamientos? ¿
Se ha contrastado con las previsiones del mercado?
- ¿ Los activos arrendados son suficientes para acometer el plan de
negocio? ¿ Existen posibilidades de incremento de los activos?
El emprendedor debería ser capaz de planificar y cuantificarlo para
realizar las proyecciones
¾ Comunicación: Esta cuenta refleja los gastos en publicidad y

propaganda.
- ¿Cuáles han sido los criterios para asignar el presupuesto de
comunicación?
Generalmente, los gastos de comunicación son un porcentaje sobre las
ventas, dependiendo del posicionamiento de la marca o de los
productos. Es importante una planificación empresarial previa, puesto
que es una de las partidas más castigadas cuando se realizan recortes
de gastos.
- ¿Existen políticas especificas de posicionamiento del producto/servicio

en el mercado? ¿Cuál es el impacto que tendrán sobre las ventas a
medio plazo?
¾ Suministros: Esta cuenta incluye los gastos por agua, luz, teléfono, etc.
- ¿Es la estimación de la producción coherente con los gastos en

suministros? En caso de incrementos de producción, ¿Se han tomado en
cuenta para proyectar los suministros?
- ¿Se han tenido en cuenta las fluctuaciones de las tarifas de suministros

para los periodos proyectados?
¾ Reparaciones y mantenimiento: Es una cuenta que se ve afectada por la

capacidad productiva utilizada. El emprendedor debe conocer las
condiciones que le ofrecen los proveedores de activos inmovilizados,
porqué generalmente se hacen contratos de mantenimiento.
¾ Amortizaciones: La amortización es la depreciación o pérdida de valor

que sufre con el tiempo la inversión en inmovilizado (equipos,
maquinaria, etc.), por cautela y prudencia en contabilidad se recogen
estas pérdidas sistemáticas que sufre el inmovilizado.
El emprendedor debería responder a las siguientes preguntas para poder
realizar un plan de amortización;
- ¿Cuál es la vida útil del inmovilizado? ¿ Y el del nuevo inmovilizado en

el período proyectado?
La vida útil se refiere al plazo que ese inmovilizado es rentable y no
tiene porqué coincidir con su vida física.
- ¿Cuál es el calendario de amortización del inmovilizado?

- ¿Cuál es la dotación de amortización del inmovilizado? ¿ Qué método sé
esta utilizando? ¿ Cuales son los efectos en el flujo de caja?
RESULTADO FINANCIERO
Esta partida está integrada por los gastos y los ingresos financieros. Los
gastos son referentes al pago de intereses de la deuda. Los ingresos son
producidos por los depósitos e inversiones financieras de la compañía. El
emprendedor debe tener un conocimiento claro de los tipos de interés de la
deuda y realizar las proyecciones acertadas para los años futuros.
BALANCE DE SITUACIÓN
Es un estado financiero que refleja a una fecha determinada la situación

financiera de la empresa. El balance general solo tiene cuentas reales, y
debe elaborarse un balance de situación al menos cada año, con fecha 31
de diciembre y estar firmado por los responsables.
Para la realización de las proyecciones del balance, el emprendedor debe

considerar los principales epígrafes del balance y responder las siguientes
preguntas que le proponemos:
¾ Activo:
Es el conjunto de recursos económicos con los que cuenta la empresa, y
sobre los que tiene propiedad.
♦ Inmovilizado: En esta partida se incluyen los terrenos, construcciones,

maquinaria e instalaciones, mobiliario y elementos de oficina, y equipos
informáticos.
- ¿La inversión en activos fijos es acorde con el plan de negocio?
- ¿Existe una planificación de nuevas inversiones en inmovilizado? ¿Es

coherente con el crecimiento proyectado para los próximos periodos?
- ¿Existe inversión de reposición?
♦ Existencias:
- ¿Se ha planificado la gestión de inventarios?
- ¿Cuál es el método utilizado para la valoración de los inventarios?

¿Porqué este método? ¿ Cómo afecta al consumo de materias primas?
- ¿Se ha hecho una estimación de la rotación en días del inventario?

Se debe tener presente que un posible incremento en el periodo de
rotación incrementa los costes.
♦ Deudores:
- ¿ Se han tenido en cuenta para la proyección el tipo de cliente?
El periodo de cobro en días varía dependiendo del cliente, por ejemplo
un supermercado tiene un periodo de cobro más alto.
- ¿Cómo se ha estimado el periodo de cobro? ¿ Se tiene en cuenta el peso

del cliente en términos de cifra de ventas?
♦ Caja:
- ¿Se han realizado valoraciones de la generación de fondos de los
proyectos y de la factibilidad de los mismos?
- ¿Podría cuantificar el flujo interno de fuentes y empleos de tesorería por

parte de la empresa?
♦ Necesidades de financiación:
- ¿Con la financiación planificada puedo acometer el plan de negocio?
- ¿Cómo se van a financiar las nuevas inversiones del negocio?
- ¿El fondo de maniobra del negocio es positivo o negativo? Y ¿Cual es su

valor?
Las proyecciones financieras demuestran la factibilidad, rentabilidad, y las

oportunidades de éxito del negocio. Es una carta de presentación para las
fuentes de financiación, nuevos inversores y proyectos.
Las proyecciones financieras son en definitiva, una herramienta para la
gestión y la planificación del negocio, puesto que fijan los objetivos y
monitorizan el cumplimiento de los mismos

OCUPACIONAL

Esta Lectura recomendada ha sido referenciada por el autor de este
material de estudio, para ampliar o detallar conceptos que enriquecen
el aprendizaje de los contenidos.

La Universidad Militar Nueva Granada referencia este contenido en su
material de estudio, sólo con fines educativos.

Esta lectura recomendada ha sido tomada de:

Indicadores de gestion importancia de realizar proyecciones financieras
Fuente: Estrtegias genrenciales

INDICADORES DE GESTION
IMPORTANCIA DE REALIZAR PROYECCIONES FINANCIERAS
¿Por qué algunas empresas tienen dificultades para acceder a un crédito o

conseguir un socio? Muchas empresas no tienen dificultades en conseguir
ventas, sino en contar con recursos para producir Entonces ¿porqué no les
conceden créditos o logran conseguir un nuevo socio? Posiblemente porque no
cuentan con las proyecciones financieras para obtener el éxito esperado.
En muchas Pymes solamente los dueños conocen lo que el futuro le augura a

su empresa, saben si habrá ventas, nuevos contratos, posibilidades de nuevos
mercados. Ellos son los únicos capaces de ver las oportunidades de negocio
que existen. Cuando se acercan a bancos o a terceros para solicitar algún
préstamo para aprovechar esas oportunidades, muchos les cierran las puertas
porque intentan convencer de manera verbal.
Es necesario demostrar ese éxito de manera tangible, ¿cómo? Las

proyecciones financieras ayudan bastante en estos casos. Estas proyecciones
consisten en pronosticar las ventas, gastos e inversiones en un período de
tiempo, para traducir los resultados esperados en los estados financieros
básicos: Balance general, estado de resultados y flujo de efectivo.
Lo relevante de estas proyecciones financieras es que incluyen los planes de

ventas, mercadeo, recursos humanos, compras, inversiones, es decir, todo lo
necesario para que el escenario que se plantea pueda realizarse.
De esta manera se demuestra ante terceros que la empresa es capaz de
ofrecer una buena rentabilidad a sus dueños y es capaz de pagar
oportunamente los vencimientos de los préstamos.
El horizonte de tiempo que se proyecta puede variar según cada empresa.

Pueden ser 3, 5 o 10 años, aunque este último es poco creíble. Sin embargo,
se recomienda que el primer año de proyección se realice con detalle mensual.
La gerencia del valor
Ser sostenibles en el presente y a través del tiempo es el principal objetivo de

la mayoría de las empresas. Si no genera la suficiente utilidad económica su
sobrevivencia es cuestionable.
De otra parte, las organizaciones que tienen bajos o nulos beneficios no son
atractivas para inversores potenciales en busca de rendimientos altos. Los
administradores interesados en la satisfacción de los inversionistas tienen que
buscar alternativas para retribuir a quienes han confiado en ellos y en las firmas
que dirigen.
Teniendo en cuenta estas preocupaciones, nace la necesidad de generar una

nueva cultura corporativa, encaminada a satisfacer a quienes aportan su capital
para que las empresas puedan producir, pero al mismo tiempo que se logra
esto, se debe alcanzar un buen nivel competitivo que permita a las empresas
desenvolverse con solvencia en un mundo que tiene cada vez menos
restricciones a los movimientos de capital.
El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido por

la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de financiación o de
capital requerido para poseer dichos activos.
El valor económico agregado es parte de una cultura: La de Gerencia del Valor.

Esta es una forma que permite que todos los que toman decisiones en una
empresa se coloquen en una posición que permita delinear estrategias y
objetivos encaminados a la creación de valor.
Empresas dirigidas hacia el uso de parámetros como la utilidad neta, los

diferentes márgenes de ganancias o el crecimiento de las ventas pueden
desarrollar un punto de vista miope e ignoran otros elementos de análisis como
la racionalización del capital de trabajo o la productividad derivada del uso de la
capacidad instalada. La evaluación de dichas oportunidades solo puede
basarse en el uso de indicadores enfocados en el concepto de valor.
Las solas utilidades no son suficientes para los resultados de una empresa, es
necesario, además, que al ser comparadas con los activos utilizados para
generarlas, muestren una atractiva rentabilidad. También es necesario que
tanto utilidades como rentabilidad estén acompañadas de altos flujos de caja
libre (FCL) si la empresa no inmoviliza recursos en capital de trabajo o en
inversiones en activos fijos improductivos.
Los tres elementos, utilidades, rentabilidad y flujo de caja libre garantizan la

permanencia y el crecimiento empresariales y todo ello permite crear valor.
GENERALIDADES SOBRE LOS INDICADORES FINANCIEROS
CONCEPTOS BÁSICOS:
Activo: Es la representación financiera de un recurso obtenido por una empresa, de

cuya utilización se espera generar beneficios económicos futuros.
Pasivo: Es la representación financiera de una obligación presente de una empresa,

en virtud de la cual se reconoce que en el futuro se deberá transferir recursos o
proveer servicios a terceros.
Patrimonio: Es el valor que queda de los activos de una empresa, después de deducir
todos sus pasivos; es decir, el valor que realmente pertenece a sus propietarios.
Ingresos: Representan la entrada de recursos económicos a la empresa. Estos

puedes originarse por la venta de bienes (activos), por la prestación de servicios o por
la realización de otras actividades en un periodo.
Costos: Son los pagos realizados por la empresa, asociados clara y directamente con
la adquisición o producción de bienes, o con la prestación de sus servicios, según el
objeto social de la empresa.
Gastos: son los desembolsos que a diferencia de los costos, NO están asociados
directamente a la prestación del servicio o la producción de bienes según el objeto
social de la empresa
1. LIQUIDEZ
Mide la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirve
para establecer la facilidad o dificultad que tiene la empresa para pagar sus pasivos
corrientes con el resultado de convertir a efectivo sus activos corrientes.
Se trata de determinar qué pasaría si a la empresa le exigieran el pago inmediato de

sus obligaciones con vencimiento de menos de un año.
Se tienen los siguientes índices:
1.1 Capital de trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente (Unidades Monetarias) .
Expresa en términos de valor o unidades monetarias, la diferencia entre pasivo

corriente y activo corriente, indicando el valor que le quedaría a la empresa,
representado en efectivo u otros pasivos corrientes, después de pagar todos sus
pasivos de corto plazo, en el caso en que tuvieran que ser cancelados de inmediato.
1.2. Razón corriente = _Activo corriente = (Veces de cobertura)

Pasivo corriente
El resultado de esta división es un número que permite establecer la capacidad de la

empresa para pagar las obligaciones o pasivo de corto plazo (corriente) con los
recursos o activos corrientes (son los que pueden convertir en efectivo en un corto
plazo), el resultado se interpreta así:
Menor de 1: El activo corriente es menor que el pasivo corriente, luego con los activos
corrientes existentes en la empresa NO es posible pagar todas las obligaciones de
corto plazo.
Igual a 1: El activo corriente es igual al pasivo corriente, luego es posible pagar todas
las obligaciones de corto plazo, pero no queda con activos convertibles en dinero en el
corto plazo (corrientes).
Mayor a 1: El activo corriente es mayor que el pasivo corriente, luego con los activos
corrientes existentes en la empresa ES posible pagar todas las obligaciones de corto
plazo y quedan recursos en el Activo corriente. Este es el caso ideal.
1.3. Prueba ácida = _Activo Corriente – Inventarios_

Pasivo corriente
Tiene la misma interpretación que la Razón Corriente, se diferencia en que en los

Activos Corrientes NO se incluyen el valor de Inventarios, en virtud que estos NO son
fácilmente convertibles en dinero en el corto plazo y por otra parte, son recursos que
requiere la empresa para mantener su operación.
2. ACTIVIDAD OPERATIVA
Constituyen un importante complemento de las razones de liquidez. Determinan la

duración del ciclo productivo y del periodo de cartera. Se usan los siguientes
indicadores:
Se tienen los siguientes índices:
2.1. Rotación de inventarios = Costo mercancía vendida

Inventario promedio
El resultado de esta división es un número que representa las veces que el inventario
se renueva en un periodo determinado, convirtiéndose en recursos monetarios que
ingresan a la empresa.
Para hacer la interpretación de este resultado se debe tener en cuenta los siguientes
aspectos:
Duración del periodo, generalmente un año La naturaleza
2.2. Plazo promedio de inventario = 360 Días______

Rotación de inventarios
Equivale a la misma relación anterior pero expresada en el número de días.
Del análisis comparativo para un mismo periodo de tiempo de este indicador con otros
indicadores, es posible soportar procesos de toma de decisiones, por ejemplo: definir
el periodo de pago a proveedores, definición del espacio disponible para
almacenamiento del producto o mercancía, etc.
2.3. Rotación de cuentas por cobrar = Ventas anuales a crédito_

Promedio de C x C.
El resultado de esta división permite representar el número promedio de veces

que la cartera se transforma en recursos en recursos en efectivo para la
empresa.
Para interpretar este resultado se debe tener las siguientes consideraciones:
• Duración del periodo, generalmente un año

• La naturaleza del producto o mercancía que vende la empresa.
• Las condiciones del mercado que define el plazo para el pago de la mercancía,
• aunque la opción ideal es vender al contado.
Se pueden identificar dos tipos de rotación de inventarios:
Alta: Indica que la cartera o cuentas por cobrar se recuperan o cobran en un periodo
de tiempo relativamente corto convirtiéndose en recursos monetarios. Esta categoría
corresponde al caso ideal.
Baja: Indica que la cartera o cuentas por cobrar se recuperan o cobran, convirtiéndose
en recursos monetarios, en un periodo de tiempo relativamente largo. Situación que no
es ideal para la empresa. En este caso se podría entrar a determinar si las políticas
de Cartera que se están utilizando son las más adecuadas.
Para establecer el rango numérico que determina cada una de las anteriores
categorías, se debe analizar la naturaleza del producto y las condiciones del mercado.
2.5. Rotación de cuentas por pagar = Compras anuales a crédito _

Promedio de cuentas por pagar
El resultado de esta división permite representar el número promedio de veces que las
obligaciones de la empresa se transforma en erogaciones o pago de estas
obligaciones para la empresa.
La interpretación y consideraciones que se definieron para Rotación de cuentas por

cobrar, aplican para este indicador, pero asumiéndolo para las obligaciones o cuentas
por pagar de la empresa.
Del análisis comparativo, se puede decir un escenario ideal es que la Rotación de

cuentas por cobrar sea mayor a Rotación de cuentas por pagar, por que de esta forma
la empresa puede mantener un nivel adecuado de recursos en efectivo para atender,
en cualquier momento, una determinada obligación.
3. ENDEUDAMIENTO
Permite establecer el nivel de endeudamiento de la empresa, o por decirlo de otra

forma, determinar que proporción de los recursos económicos con que opera la
empresa son propiedad de terceros ajenos a ésta.
3.1. Razón de endeudamiento = Pasivo total_
Activo total
• Menor de 1: Los pasivos totales son menores que los activos totales. Luego la
empresa mantiene una capacidad de endeudamiento. Entre mas cercano a
cero sea el valor, indica que los activos de la empresa están libres de entrar a
respaldar deudas o acreencias, es decir que la empresa tiene un bajo nivel de
endeudamiento, pudiendo en caso que requerirlo, adquirir nuevas obligaciones.
• Igual a 1: Los pasivos totales son iguales a los activos totales. Los activos
están comprometidos para respaldar las obligaciones de la empresa. La
empresa no tiene capacidad de endeudamiento.
• Mayor a 1: Los pasivos totales son mayores que los activos totales. La
empresa no tiene ninguna capacidad de endeudamiento los activos
prácticamente se tienen para respaldar las obligaciones de la empresa.
4. Rentabilidad
Mide la productividad de los fondos comprometidos en un negocio. A largo

plazo lo importante es garantizar la permanencia de la empresa en
acrecentamiento de mercado y por ende su valor.
Permite ver los rendimientos de la empresa en comparación con las ventas y el
capital.
1. Margen bruto de utilidad = Utilidad bruta / Ventas netas
Significa que las ventas de la empresa generaron un porcentaje de utilidad en

el año. En otras palabras, cada peso vendido en el año generó $X de utilidad
bruta en el año.
2. Margen neto de utilidad = Utilidad neta / Ventas netas
La utilidad neta correspondió a un porcentaje de las ventas en el año, es decir,

que cada peso vendido generó $X de utilidad neta en el año.
3. Rendimiento de la inversión = Utilidad neta / Patrimonio
4. EBITDA = Utilidad operativa+ Depreciación + Amortización + Provisiones
El resultado corresponde a la utilidad operativa real que produce la empresa en

un determinado periodo de tiempo.
5. Indicadores de Generación de Valor
EVA= UODI – 8C.C* capital)
UODI: utilidad operacional después de impuestos

C.C : Costo del capital de los recursos de la empresa, en porcentaje
Capital: Inversión realizada en el negocio
Esta relación expresa la rentabilidad obtenida por la empresa, luego de deducir

el costo de capital de los recursos propios y externos empleados, de la utilidad
operacional después de impuestos Si el resultado de esta relación es un valor
superior a 0 la empresa genera valor a quienes invierten en ella, indicando que
se obtienen mayores rendimientos en dicho negocio que en otras alternativas
de inversión, por el contrario si este resultado es inferior a cero o negativo, la
empresa se encuentra destruyendo valor.

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UNIDAD 4. ESTUDIO LEGAL Y AMBIENTAL

Como parte integral de la formulación de proyectos aparece el estudio legal y

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Comprender la ejecución del proyecto desde el punto de vista legal y ambiental,

• Establecer los aspectos que determinan la viabilidad legal de un proyecto de

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4.2 Constitución legal

A continuación se mencionan algunos tipos societarios existentes y sus características

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4.3 Normas que afectan los flujos de caja del proyecto

En la primera parte de esta unidad se tocaron algunos aspectos de la viabilidad legal

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4.4 Evaluación del impacto ambiental

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UNIDAD 5. ESTUDIO FINANCIERO

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• Establecer las hipótesis financieras necesarias para elaborar las

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Inversiones del proyecto

Antes de entrar a detallar el proceso de evaluación financiera es necesario definir

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Beneficios del proyecto

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5.2 Proyecciones financieras

Hipótesis financieras del proyecto

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El horizonte de proyección tiene dos componentes a saber; uno explícito, que

Proyección de los estados financieros

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TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACION $ 1.426.867 $ 2.052.985 $ 2.190.596 $ 2.354.969 $ 2.551.503

UTILIDAD OPERACIONAL $ 3.408.766 $ 8.251.171 $ 12.117.280 $ 12.832.018 $ 14.405.219

OTROS INGRESOS $ 57.528 $ 23.053 $ 23.936 $ 24.853 $ 25.805

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 2.631.839 $ 7.234.668 $ 11.108.359 $ 11.703.069 $ 13.020.920

UTILIDAD O PERDIDA DEL EJERCICIO

PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE LA SEGURIDAD Y SALUD

Inventario inicial de materias primas 0 926.435 1.288.181 1.841.800 2.635.399

COSTO DE LA MATERIA PRIMA UTILIZADA 22.543.255 31.345.737 44.817.124 64.128.043 91.955.873

COSTO DE FABRICACIÓN 24.568.916 33.562.818 47.294.625 66.944.065 95.290.502

COSTO DE PRODUCCIÓN 24.568.916 33.562.818 47.294.625 66.944.065 95.290.502

MAS COSTO DE VENTAS MEDELLIN 6.300.000 13.507.716 14.479.276 15.752.436 17.147.692

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VENTAS $ 36.176.344 $ 55.607.253 $ 73.452.123 $ 94.535.458 $ 124.892.107

COMPRAS DEL PERIODO $ 21.540.675 $ 29.101.389 $ 41.641.641 $ 59.585.617 $ 85.447.470

SALDO NETO CAJA $ 2.843.741 $ 7.230.367 $ 9.172.353 $ 8.757.767 $ 10.270.170

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TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 6.928.334 $ 15.227.965 $ 26.427.441 $ 37.781.084 $ 51.791.078

TOTAL ACTIVO FIJO $ 3.294.613 $ 3.071.246 $ 2.860.928 $ 2.675.088 $ 2.489.248

INTANGIBLES BIENES RECIBIDOS EN LEASING

FLOTA Y EQUIPO DE TRANSPORTE $ 354.280 $ 354.280 $ 354.280 $ 354.280 $ 354.280

TOTAL PASIVO CORRIENTE $ 6.638.327 $ 9.943.891 $ 13.481.509 $ 16.820.502 $ 21.988.272

PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE LA SEGURIDAD Y SALUD

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Para realizar la evaluación financiera del proyecto se requiere en primera instancia

En mercados de capitales amplios y desarrollados, las pequeñas y medianas empresas