PRODUCCIÓNYPRECIODECOBRE2021-

2030:GRANOPORTUNIDADPARAREDUCIRPOBREZA

Escribe: Alberto Arispe, gerente general de Kallpa Securities

La semana pasada estuve presente (virtualmente) en proExplo 2021, Congreso
Internacional de Prospectores y Exploradores Mineros, organizado cada dos añ os
por el Instituto de Ingenieros de Minas del Peru (IIMP). Asistí a varias charlas
interesantes, pero me quedo con dos presentaciones magistrales: 1) “Recursos
minerales para un futuro sostenible, enseñ anzas del nuevo mileno” del profesor
Michael Dogget y 2) “Fundamentos del mercado de cobre, brotes verdes para el
metal rojo” Erik Heimlich, analista principal de cobre de CRU, think tank
especialista en minería.

Tuve el privilegio de estar en el panel haciendo preguntas por lo que estuve muy
atento y mientras presentaban lá minas, no podía evitar pensar en los grandes
beneficios econó micos que podría tener el Perú si logramos atraer gran inversió n
en cobre. “Es nuestra gran oportunidad para reducir la pobreza en el país de
manera sostenida”.

Segú n los analistas de mayor reputació n en el mundo, el cobre, que es el bien de

exportació n má s importante para el Perú , va a entrar a un ciclo de precios altos por
varios añ os. Bajo este contexto, los inversionistas, que siempre está n a la caza de
altos retornos para su capital, buscará n colocar mayor parte de su patrimonio en
empresas mineras. Y estas empresas mineras se concentraran en exploració n, en
incrementar sus reservas y en explotarlas eficientemente para obtener ganancias
de largo plazo.

¿Y quién se va a beneficiar tremendamente de esto? Pues los productores de cobre.

¿Y quién es productor importante de cobre en el mundo? Pues el Perú , que produce
el 11% de cobre del mundo (es el segundo productor tras Chile, que produce el
29% del cobre global). ¿Y quién tiene recursos/reservas y significativas
potenciales reservas para incrementar esa producció n en los pró ximos diez añ os?
Pues el Perú nuevamente, que tiene el 11% de las reservas de cobre a nivel global.
Location, location, location, siempre dicen en Nueva York. Estamos en el lugar
correcto en el momento correcto para aprovechar este boom.

Pero volvamos a las presentaciones magistrales mencionadas. Dogget nos contó

que en 1845, algunos intelectuales de la época publicaban artículos temiendo que
debido el crecimiento significativo de la economía global, el mundo se quedaría sin
carbó n
en veinte añ os. Ello no ocurrió . El hombre siempre innovo y salió adelante. En los
ú ltimos cien añ os, a pesar de la mayor demanda, el hombre siempre ha podido
encontrar má s targets que se convirtieron en descubrimientos, que se convirtieron
en recursos, que se convirtieron en reservas, que se convirtieron en producció n.
“Claro, siempre a un mayor precio, pero después de todo, que hay de malo con
mayores precios, especialmente cuando eres productor” (alguien dijo ¿Perú ?)
indicó con ironía.

Dogget señ aló que entre 1900-1950 el mundo produjo 70 millones de toneladas de
cobre, entre 1951-2000, 340 millones de toneladas de cobre y entre 2001-2020,
340 millones de toneladas de cobre (en 2020 fueron 20 millones de toneladas). La
demanda sube de manera impresionante. Por ello, los precios que en la década
pasada tendían a ser menores a US$ 2.0 la libra, en este siglo van entre US$ 2.0 y
US$ 4.5 la libra.

Por tanto, sabemos que en el futuro habrá crecimiento, la pregunta es ¿cuá nto?
Dogget señ ala que uno de los factores principales a tomar en cuenta es el
crecimiento de la població n. En los ú ltimos cien añ os el crecimiento de la
producció n de cobre fue 1.80 veces el crecimiento de la població n mundial. El otro
factor, claramente es el PBI per cá pita. A má s riqueza, má s consumo. China, que por
ejemplo tenía un PBI per cá pita de US$ 89.5 anuales en 1960, hoy tiene un PBI per
cá pita de USS$ 10,300 anuales. Son 1,400 millones de chinos con un nivel de
actividad econó mica de má s de US$ 14,000,000,000,000. Hace 50 añ os eran 667
millones de chinos con un PBI de US$ 60,000,000,000.

Es ahí donde entra Heimlich. El reputado analista dijo que a pesar del alto precio
del cobre hoy de US$ 4.0 la libra, todavía no hemos entrado a un super ciclo. El
COVID 19 ha tenido un fuerte impacto en el consumo global. Enfatizo que el precio
hoy es alto debido a: 1) rá pida recuperació n de China, 2) estímulos fiscales y
monetarios masivos, 3) debilidad del dó lar, 4) shocks de corto plazo en la oferta, y,
5) compras por parte de China para incrementar sus reservas estratégicas. Sin
embargo, podría haber correcciones de corto plazo.

Entre 2022-2023 el crecimiento de la demanda de cobre sería algo superior a la

oferta, pero es en 2025 donde podría empezar un gran exceso de demanda. El
consumo de cobre por parte de productores de vehículos eléctricos (VE) y la
escasez de nuevos proyectos serían los detonantes. La demanda por VE, pues el
mercado espera que en 2030 el 25% de los vehículos sean eléctricos (vs 4% hoy) y
cada VE demanda dos o tres veces má s cobre que uno a gasolina, sostendría la
demanda, pero la oferta bajaría mucho. Heimlich estima que en 2025-2026 este
exceso de demanda podría ser de 1 milló n de toneladas y en 2027 de 2.5 millones
de toneladas Pero en 2030 la demanda sería de 27.3 millones de toneladas (4
millones vendría de los VE) y superaría a la oferta en 4.7 millones de toneladas. El
desbalance en el mercado que empujaría el precio hacia arriba sería menor oferta a
partir de 2025. Precios entre US$ 3.30 y US$ 4.30, de manera sostenida, podrían en
los pró ximos añ os (pues el mercado tiende a adelantarse 18 meses a los hechos).
Ahora, siempre hay riesgos. Como señ alaron ambos presentadores, el ser humano
es creativo y siempre está a la bú squeda de eficiencias. Siempre pueden surgir
nuevas tecnologías que encuentren alternativas al cobre o parte de él. El mundo es
diná mico y todo cambia. Dado el exceso de oferta, todos estará n a la caza de
encontrar tecnologías que reduzcan capex, que reduzcan costos, que mejoren
técnicas de exploració n, que mejoren las relaciones con las comunidades locales.
Todos necesitará n la llamada “licencia social” para poder incrementar reservas y
producir má s.

Bajo este contexto, entre 2021-2026, el Perú tiene la gran oportunidad de atraer
capital extranjero que busque incrementar reservas de cobre para explotarlas en
2025-2030 y beneficiarse de los altos precios. El Perú , por ser el segundo productor
de cobre del mundo y por ser un país con gran potencial minero está en la mira de
todos estos inversionistas y deberíamos ser agresivos en promover esa inversió n
masiva en nuestro país. Entre 2016-2019 la inversió n minera ha sido de
aproximadamente US$ 4,600 mn anuales, principalmente en los proyectos
Quellaveco y Mina Justa. El primero inicia producció n en 2023 y el segundo en
2021. Eso representó 2.1% del PBI en estos añ os. Sin esa inversió n el crecimiento
del PBI hubiese 1.5%, prá cticamente nada.

Dos grá ficos simples muestran como el incremento del precio de cobre entre 2005
– 2020 tuvo una estrecha correlació n directa con el crecimiento del PBI nacional y
con la disminució n de la pobreza de casi 50% a 20% en 2019.

Creo que con medidas concretas podemos aspirar a tener US$ 7,500 millones
anuales de inversió n (ocho proyectos medianos) en este sector y regresar a los
ratios vistos entre 2010- 2015, donde la inversió n minera representó el 3.4% del
PBI. Ello podría reducir la pobreza de 27% de la població n del Perú hoy, a 15% en
2026.
Si logramos traer una parte importante de los capitales que se asignará n a minería
de cobre en los pró ximos añ os y damos los incentivos adecuados, habrá suficientes
recursos para empresas, comunidades, gobiernos regionales, Estado, y sobre todo,
para dar trabajo formal a los peruanos, mejor educació n, mejor salud, mejor
seguridad ciudadana, mejor sistema de justicia, entre otros.

Escucho a los candidatos a la presidencia y ninguno siquiera menciona lo que

señ alo en este artículo. Algunos incluso hablan de subir impuestos a las empresas
mineras y cancelar proyectos. Es decir, tienen la limitada idea de que el Estado
saque una mayor tajada de la torta actual, en vez de tener la osada idea de sacar
una menor tajada, pero de una torta diez veces má s grande, que puede traer
millones de dó lares en impuesto a la renta, IGV, canon, fondos para las
comunidades, trabajo formal.

Solo reduciremos la pobreza al 15% de la població n en cinco añ os con inversió n

privada masiva que cree empleo formal y pague impuestos. La minería es una
forma. El boom está a la vuelta de la esquina. ¿Nos pondremos las pilas o la
veremos pasar, como casi siempre? Votemos por plataformas políticas
conformadas por personas honestas, por personas que atraerá n capital para crear
empleo formal y recaudar má s impuestos y por personas que respeten las
libertades políticas de los individuos.