Unidad 3

Las finanzas y sus

herramientas básicas.
RIESGO Y RENDIMIENTO

Roxanna Eggerstedt
pcafregg@upc.edu.pe
 TEMARIO

1. Riesgo y rendimiento
2. Clasificación del riesgo: empresas y países

Lectura de apoyo
Brealey, R., Myers, S., & Allen, F. (2010). Principios de Finanzas Corporativas. 9a ed.
México, D.F.: McGraw-Hill Interamericana. Capítulos 8 y 9.
 RIESGO Y RENDIMIENTO

Uno de los principios

que rigen las finanzas
es el de equilibrio
entre riesgo y
rentabilidad, esto nos
indica que a mayor
riesgo se debe exigir
una mayor
rentabilidad.
 RIESGO Y RENDIMIENTO

• La mayoría de personas es adversa al

riesgo, para un mismo nivel de
rendimiento se elige la opción menos
riesgosa.
• Se prefiere una inversión segura que
una riesgosa.
RIESGO Y RENDIMIENTO
 Riesgo
El riesgo se relaciona con la facilidad o dificultad
de poder prever resultados futuros. En los casos
en los que sea más fácil prever resultados
futuros; es decir, cuyos valores históricos tengan
una menor dispersión, serán percibidos como
de menor riesgo. Mientras que en los casos en
los cuales los resultados futuros sean más
difíciles de prever; es decir, cuyos valores
históricos tengan una mayor dispersión, serán
percibidos como más riesgosos.
 Clases de Riesgo
Riesgo: Variabilidad en los rendimientos esperados (ex – ante).
• Riesgo Sistemático (Riesgo No Diversificable, y Riesgo de Mercado):
Es la parte del riesgo total que no puede ser eliminada. También se le
denomina riesgo no diversificable.

Ejemplos: - Impuesto a las utilidades de las empresas.

- Huelga General
- Resultados Electorales
- Guerra
• Riesgo No Sistemático (Riesgo Diversificable):
Parte del riesgo de un portafolio financiero que puede ser eliminado.
También se le denomina riesgo diversificable.

Ejemplos: - Estacionalidad
- Modas
- Dependencia de una materia prima específica.
 TIPOS DE RIESGOS

• El riesgo se divide en dos partes: el

riesgo de mercado y el riesgo único.
• El riesgo único es propio de cada
proyecto, inversión, acción, etc.
• El riesgo de mercado es el que está
asociado con las variaciones en conjunto
del mercado.
 TIPOS DE RIESGOS

• La diversificación nos ayuda a mitigar el

riesgo.
 Riesgo Total

Nota: La única parte del riesgo total que se puede eliminar es el riesgo
No Sistemático, lográndose a través de la diversificación; por lo que el
riesgo total se puede disminuir, pero nunca eliminar.
¿Cómo reducir el riesgo?

Diversificación
 Diversificación

No pongas todos los

huevos en una sola
canasta
 ¿Pero en qué canastas debo
poner los huevos?
• Algunas inversiones
pueden contrarrestar el
riesgo de otras
– Inversiones que se
comportan de manera
opuesta
– Coeficiente de correlación

• Ejemplos: invertir en....

– líneas aéreas y en petróleo
– fábricas de barcos y en fábricas de acero
– Monedas, instrumentos y sectores económicos diferentes
 Perfiles de Riesgo

Adverso al Riesgo

Tolerante al Riesgo
Nota: Para poder elegir la alternativa de inversión correcta para un perfil de
riesgo, es necesario calcular el Riesgo (Coeficiente de Variación) y la
Rentabilidad Promedio.
 Perfiles de Riesgo
Adverso al Riesgo._ Este perfil de riesgo engloba a aquellos inversionistas
temerosos al riesgo, y por eso lo rechazan, prefiriendo inversiones menos
riesgosas aunque eso signifique una menor rentabilidad. Lo que busca este
inversionista es ganar dinero asumiendo el menor riesgo posible. Jamás un
inversionista Adverso al Riesgo elegirá una alternativa de inversión con
rentabilidad cero o negativa.
Tolerante al Riesgo._ Este perfil de riesgo engloba a aquellos inversionistas que
buscan tener los rendimientos más altos, y por eso son capaces de asumir
(tolerar) un mayor riesgo siempre y cuando el negocio les ofrezca una mayor
rentabilidad. Lo que busca este inversionista es conseguir los rendimientos más
altos posibles. Jamás un inversionista Tolerante al Riesgo elegirá una
alternativa de inversión más riesgosa si es igual o menos rentable que otra de
menor riesgo.
Nota: Para poder elegir la alternativa de inversión correcta para un perfil de
riesgo, es necesario calcular el Riesgo (Coeficiente de Variación) y la
Rentabilidad Promedio.
 ¿Cómo medir el Riesgo?
Desviación Estándar._ Es el promedio que te desvía del promedio. Tanto el
promedio como la Desviación Estándar están expresados en la misma unidad
que los datos con los que se calculan.

Coeficiente de Variación._ Es la expresión porcentual de la Desviación

Estándar respecto del promedio de los datos.

REGLAS:

1) Si dos o más paquetes de datos tienen el mismo promedio, se podrá utilizar

la desviación estándar para determinar el riesgo, siendo el más riesgoso el
que presente más desviación estándar, y el menos riesgoso el que presente
una menor desviación estándar.
2) Si dos o más paquetes de datos NO tienen el mismo promedio, NO se podrá
utilizar la desviación estándar para determinar el riesgo, deberá utilizarse el
Coeficiente de Variación siendo el más riesgoso el que presente un
coeficiente de variación más alto.
 Distribución Normal
• Promedio:
Ẋ =Σ x Características
n Distribución de Ocurrencia de Precios - Acción A

Número de Ocurrencias
4

• Desviación Estándar: 3

2
Población
1
σ𝑋 = Σ (x – Ẋ)2 0
√ n 1 2 3 4 5 6 7
σ𝑋 Precio (US$)
𝐶. 𝑉. = × 100
Ẋ
Promedio Promedio: 4.00
Muestra

𝑆𝑋 = Σ (x – Ẋ)2 Desviación Estándar

Desv. Est.: 1.30

√ n -1
𝑆𝑋
𝐶. 𝑉. = × 100 𝐶𝑉=𝐶𝑜𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛
Ẋ
 Mediciones Estadísticas

• Recordemos … 67.5% de
probabilidad que los
valores observados
LA DISTRIBUCIÓN NORMAL
se encuentren en
este intervalo

95% de probabilidad
que los valores
observados se
encuentren en este
intervalo
- 67.5% +

95%
-2 +2
 CON CALCULADORA
CASIO fx-991

1. Modo / STAT / 1-VAR

2. NÚMERO = / NÚMERO = …….. HASTA COLOCAR TODOS LOS NÚMEROS
3. AC
4. SHIFT 1 / VAR
5. NÚMERO DE DATOS: n
6. PROMEDIO: Ẋ
7. DESVIACIÓN ESTÁNDAR MUESTRAL: 𝑆𝑋
8. DESVIACIÓN ESTÁNDAR POBLACIONAL: σ𝑋

NOTA 1: Para acceder a la información del número 5 – 8 se deberá apretar =

NOTA 2: Luego de haber elegido cualquier información de la 5 – 8, para volver solo hay que
poner AC / SHIFT 1 / VAR.
 CON CALCULADORA
CASIO fx-991 LA X

1. Modo / 6 (STAT) / 1 (1-VAR)

2. NÚMERO = / NÚMERO = …….. HASTA COLOCAR TODOS LOS NÚMEROS
3. AC
4. OPTN / 2
5. NÚMERO DE DATOS: n
6. PROMEDIO: Ẋ
7. DESVIACIÓN ESTÁNDAR MUESTRAL: 𝑆𝑋
8. DESVIACIÓN ESTÁNDAR POBLACIONAL: σ𝑋

NOTA 1: Para acceder a la información del número 5 – 8 se deberá apretar =

NOTA 2: Luego de haber elegido cualquier información de la 5 – 8, para volver solo hay que
poner AC / SHIFT 1 / VAR.
 CASO 1

Usted ha decidido adquirir acciones de dos empresas hace cinco días. El precio en US$ de
ambas se ha comportado de la siguiente manera:
COTIZACIONES ACCIÓN A VARIACIÓN A ACCIÓN B VARIACIÓN B
DÍA 1 13 15
DÍA 2 15 25
DÍA 3 24 33
DÍA 4 16 42
DÍA 5 27 18

a) Identifique la fluctuación de ambas acciones para el día seis

b) ¿Cuál podría ser el precio de ambas acciones el día seis?
c) Identifique la acción más riesgosa a fin de tomar la mejor decisión
 CASO 1

Usted ha decidido adquirir acciones de dos empresas hace cinco días. El precio en US$ de
ambas se ha comportado de la siguiente manera:
COTIZACIONES ACCIÓN A VARIACIÓN A ACCIÓN B VARIACIÓN B
DÍA 1 13 15
DÍA 2 15 25
DÍA 3 24 33
DÍA 4 16 42
DÍA 5 27 18

a) Identifique la fluctuación de ambas acciones para el día seis

ACCIÓN A
ACCIÓN B
# De Acciones 5
# De Acciones 5
Sumatoria de Acciones 95
Sumatoria de Acciones 133
Promedio precio de las acciones 95/5 = 19
Promedio precio de las acciones 133/5 = 26.6
 CASO 1

Usted ha decidido adquirir acciones de dos empresas hace cinco días. El precio en US$ de
ambas se ha comportado de la siguiente manera:
COTIZACIONES ACCIÓN A VARIACIÓN A ACCIÓN B VARIACIÓN B
DÍA 1 13 (13 − 19)2 =36 15 (15 − 26.6)2 =134.56

DÍA 2 15 (15 − 19)2 =16 25 (25 − 26.6)2 =134.56

DÍA 3 24 (24 − 19)2 =25 33 (33 − 26.6)2 =134.56

DÍA 4 16 (16 − 19)2 =09 42 (42 − 26.6)2 =134.56

DÍA 5 27 (27 − 19)2 =64 18 (18 − 26.6)2 =134.56

ACCIÓN A DÍA 6 ACCIÓN B DÍA 6

PROMEDIO 19 PROMEDIO 26.6

FLUCTUACIÓN = 𝑆𝑋 -6.1237 +6.1237 FLUCTUACIÓN = 𝑆𝑋 -11.06 +11.06

PRECIO MIN 19 - 6.1237 = 12.8763 PRECIO MIN 26.6 -11.06 = 15.54
PRECIO MAX 19 + 6.1237 = 25.1237 PRECIO MAX 26.6 + 11.06 = 37.66
𝐶𝑉= 𝑆𝑋/𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 𝐶𝑉= 𝑆𝑋/𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂
𝐶𝑉= 𝑆𝑋/𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 = 6.1237/ 19 = 0.3223 11.0589
𝐶𝑉= 𝑆𝑋/𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 = = 0.4158
26.6

a) Identifique la fluctuación de ambas acciones para el día seis

b) ¿Cuál podría ser el precio de ambas acciones el día seis?
c) Identifique la acción más riesgosa a fin de tomar la mejor decisión
 Rendimiento
Se debe de calcular el rendimiento promedio.
𝑷𝟏 − 𝑷°
𝐑𝐞𝐧𝐭𝐚𝐛𝐢𝐥𝐢𝐝𝐚𝐝 𝐏𝐫𝐨𝐦𝐞𝐝𝐢𝐨 =
𝑷°
 Riesgo y Rendimiento
Si las inversiones presentadas a continuación
fueran suyas, cuál de estas de inversiones
elegiría y por qué?
 Caso 2

Un grupo de estudiantes de UPC ha decidido adquirir acciones de dos empresas hace

cinco días. El precio en US$ de ambas se ha comportado de la siguiente manera:

COTIZACIONES ACCIÓN A VARIACIÓN A ACCIÓN B VARIACIÓN B

DÍA 1 134 125
DÍA 2 155 235

DÍA 3 246 343

DÍA 4 167 452
DÍA 5 278 168

a) Identifique la fluctuación de ambas acciones para el día seis

b) ¿Cuál podría ser el precio de ambas acciones el día seis?
c) Identifique la acción más riesgosa a fin de tomar la mejor decisión
 LECTURA SUGERIDA SEMANA 13
Brealey, R., Myers, S., & Allen, F. (2010). Principios de Finanzas
Corporativas. 9a ed. México, D.F.: McGraw-Hill
Interamericana. Capítulo 6.